Содержание
Введение
1. Инвестиционный проект и его экономическое значение
1.1 Сущность инвестиционного проекта
1.2 Структура инвестиционногоцикла, этапы подготовки проекта
1.3 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ГУ КЭЧстанции Джида
2.1 Краткая характеристика предприятия
2.2 Анализ финансового состояния ГУ КЭЧ станции Джида
3. Разработка проекта по снижению себестоимости ремонтныхработ тепловых сетей
3.1 Краткое описание проекта
3.2 Прогнозирование инвестиций и основных показателейпроекта
4. Оценка будущего состояния ОАО«ДТС» и анализ рисков проекта
4.1 Оценка будущего состояния ОАО «ДТС»
4.2 Анализ рисков ОАО «ДТС»
4.2.1 Анализ чувствительности
4.2.2 Точка безубыточности
Заключение
Список использовнных источников
Введение
В настоящее время проблемаразмещения капитала особенно актуальна. Инвестиции предшествуют созданию фирмыи определяют ее дальнейшую деятельность, а также представляют собой способиспользования накопленного капитала. Накопленный предпринимателем капитал, ненаходя достаточно эффективного и надежного применения в России, стремится зарубеж. Однако положение в российской экономике улучшается. Предпринимателиначинаю искать объекты вложений капитала на российском рынке. Между нимивозникает конкурентная борьба за выгодные объекты вложений. Для того чтобынайти оптимальную инвестиционную стратегию, необходим инвестиционный анализ.
Инвестиционная деятельность втой или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один изнаиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами,обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейсяматериально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новыхвидов деятельности.
Значение экономического анализа дляпланирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. Приэтом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадииразработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных иобоснованных управленческих решений.
Работа по определению экономическойэффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственныхэтапов прединвестиционных исследований. Он включает детальный анализ иинтегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собраннойи подготовленной для анализа в результате работ на предыдущих этапах прединвестиционныхисследований.
Данная тема актуальна, так какработа по определению экономической эффективности инвестиционного проектаявляется одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований.
Целью работы является разработкаинвестиционного проекта и определение экономической эффективностиинвестиционного проекта с применением наиболее распространенных методов ееоценки.
Объектом исследования курсовойработы является ГУ КЭЧ станции Джида — Государственное учреждение Квартирно-эксплуатационнаячасть станции Джида, занимающиеся обслуживанием и ремонтом тепловых сетей военногогородка.
Предмет исследования — разработка инвестиционного проекта ГУ КЭЧ станции Джида.
Курсовая работа состоит извведения, трех глав и заключения.
1. Инвестиционныйпроект и его экономическое значение
1.1 Сущностьинвестиционного проекта
Реализация целей инвестированияпредполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечиваютинвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятиярешений об инвестировании. Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко: какдеятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либодействий, обеспечивающих достижение определенных целей; как система, включающаяопределённый набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов,необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.
В Федеральном законе «Обинвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»дано такое определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществлениякапитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация,разработанная в соответствии с законодательством РФ и установленными вустановленном порядке стандартами (нормами), а также описание практическихдействий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».
Существует еще одно определение:«инвестиционный проект — основной документ, определяющий необходимостьпроведении капитального инвестирования, в котором в общепринятойпоследовательности разделов излагают ключевые характеристики проекта ифинансово-экономические показатели, связанные с его реализацией».
Предприятия, являясь объектамиинвестирования, могут развиваться по различным направлениям: одни из нихпланируют разработать и организовать производство новой продукции, другие — приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократить текущиеиздержки производства, третьи — создать новую структуру сбыта продукции ипостроить сеть обслуживания потребителей. Несмотря на все их различия, общимдля них является потребность в инвестиционном проекте.
Таким образом, инвестиционныйпроект — это, прежде всего комплексный план мероприятий, включающийпроектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования,подготовку кадров и т.д., направленных на создание нового или модернизациюдействующего производства товаров (продукции, работ, услуг) с целью полученияэкономической выгоды. Это не только система организационно-правовых ирасчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либодействий, но и мероприятия (деятельность), предполагающие их выполнение длядостижения конкретных целей.
Существуют различныеклассификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных воснову классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов:
По отношению друг к другу:
независимые, допускающиеодновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализациине влияют друг на друга;
альтернативные (взаимоисключающие),т.е. недопускающие одновременной реализации, из совокупности альтернативныхпроектов может быть осуществлен только один;
взаимодополняющие, реализациякоторые может происходить лишь совместно;
По срокам реализации (создания ифункционирования):
краткосрочные (до 3 лет),
среднесрочные (3 — 5 лет),
долгосрочные (свыше 5 лет);
По масштабам (размеруинвестиций, объёму вложений):
малые проекты, действие которыхограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект (в основномони представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортиментавыпускаемой продукции, и их отличают сравнительно небольшие сроки реализации);
средние проекты — это чаще всегопроекты реконструкции и технического перевооружения существующего производствапродукции (они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгомсоответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов);
крупные проекты — проектыкрупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея»производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем ивнешнем рынках; мегапроекты — это целевые инвестиционные программы, содержащиемножество взаимосвязанных конечных проектов (такие программы могут бытьмеждународными, государственными, региональными);
По основной направленности (поцелям): коммерческие проекты, главной целью которых является получение прибыли;социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы врегионе, снижения криминогенного уровня и т.д.; экологические, основу которых составляетулучшение среды обитания; производственные; научно-технические;
В зависимости от степени влияниярезультатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынкифинансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую исоциальную обстановку: глобальные проекты, реализация которых существенновлияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; народнохозяйственныепроекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную илиэкологическую ситуацию в стране; крупномасштабные проекты, реализация которыхсущественно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию вотдельно взятой стране; локальные проекты, реализация которых не оказываетсущественного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию вопределенных регионах или годах, на уровень и структуру цен на товарных рынках;
Эффективность инвестиционногопроекта — категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данныйинвестиционный проект, целям и интересам его участников.
1.2 Структураинвестиционного цикла, этапы подготовки проекта
Подготовка и реализацияинвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности,осуществляется в течение длительного периода времени — от идеи до еёматериального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.
При оценке эффективностиинвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знатьначало и окончание работ. Для исследователя, ученого, проектировщика началомпроекта может быть зарождение идеи, а для деловых людей (бизнесменов) — первоначальное вложение денежных средств в его выполнение.
Всем инвестиционным проектамприсущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это наличиевременного лага между моментом инвестирования и моментом получения доходов, атакже стоимостная оценка проекта.
Промежуток времени междумоментом появления проекта (началом осуществления) и моментом окончания егореализации (его ликвидацией) называется жизненным циклом проекта. Окончаниемсуществования проекта может быть:
Ввод в действие объектов, началоих эксплуатации и использования результатов выполнения проекта;
Достижение проектом заданныхрезультатов;
Прекращение финансового проекта;
Начало работ по внесению впроект серьёзных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, т.е. модернизация;
Вывод объектов проекта изэксплуатации.
Инвестиционные проекты имеютразнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые прианализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимогоимущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям,опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения,строительству крупного производственного объекта или предприятия. Однакоразработка любого инвестиционного проекта — от первоначальной идеи доэксплуатации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предынвестиционной,инвестиционной и эксплуатационной (производственной). Суммарнаяпродолжительность трёх фаз составляет жизненный цикл проекта.
По мнению ученных,универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решаяэту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условиявыполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз жизненногоцикла проекта.
Фаза 1 — предынвестиционная,предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточноточно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности,проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутсяпереговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта,выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проектпредусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение наего получение, осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовкадокументов, оформление контрактов и регистрация предприятия. Затраты, связанныес осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода косуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственныхзатрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.
Фаза 2 — инвестиционная, когдапроисходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазепредпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящиенеобратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказываетсяоборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование иосуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучениеперсонала; ведутся рекламные мероприятия.
На этой фазе формируютсяпостоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их ещё называютсопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламныхкомпаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесены насебестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частичнокапитализированы (как предпроизводственные затраты).
Фаза 3 — эксплуатационная (производственная).Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случаепромышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видовактивов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинаетсяпроизводство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит вслучае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующимипоступлениями и текущими издержками.
Продолжительностьэксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристикупроекта. Чем дальше во времени отнесена её верхняя граница, тем большесовокупная величина дохода.
Весьма важно определить тотмомент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно немогут быть связанными с первоначальными инвестициями (так называемыйинвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования такимпределом будет срок полного морального и физического износа.
Общим критериемпродолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций являетсясущественность или значимость, с точки зрения инвестора, денежных доходов,получаемых в результате этих инвестиций.
Некоторые экономисты выделяютещё ликвидационную фазу. На этой стадии происходит прекращение производствапродукции и реализация активов предприятия (проекта) по остаточной стоимости.
1.3 Методыоценки эффективности инвестиционного проекта
Все существующие методы оценкиэкономической эффективности инвестиций и инвестиционных проектов можно разделитьна статические и динамические. К статическим методам относятся:
Коэффициент эффективностиинвестиций;
Срок возврата инвестиций (недисконтированный);
Бухгалтерская нормарентабельности;
Приведенные затраты;
Приведенная прибыль.
Методрасчета коэффициента эффективности инвестиции имеет две характерныечерты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых,доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыльза минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что ипредопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициентэффективности инвестиции (Эи) рассчитывается делением годового экономическогодохода (Эгод) на общую сумму инвестиций (И):
/>, (1)
где Ен — нормативный коэффициентэффективности инвестиций.
Обратным показателемкоэффициента эффективности инвестиций является фактическийнедисконтированный срок возврата инвестиций, который показывает периодвремени, за который инвестиции окупаются. Данный метод заключается вопределении необходимого для возмещения инвестиционного периода времени, закоторый ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных отреализации инвестиционного проекта. Методика расчета срока возврата инвестицийзаключается в том, что сумма первоначальных инвестиций делится на величинугодовых (лучше среднегодовых) поступлений. Его применяют в случаях, когдаденежные поступления равны по годам:
/>, (2)
где Тф — фактический сроквозврата инвестиций;
Тн — нормативный срок возвратаинвестиций, который в среднем по народному хозяйству равен примерно 5-6 лет.
Метод бухгалтерской нормырентабельности основан на использовании бухгалтерского показатель — прибыли.Определяется он отношением величины прибыли предприятия к среднегодовойстоимости инвестиций за минусом затрат на ликвидацию объекта:
/>, (3)
где ПР — прибыль организации;
Л — бухгалтерская нормарентабельности.
Другим статическим методомоценки эффективности инвестиционного проекта является приведенные затраты.Экономический смысл приведенных затрат заключается в следующем: все затратысуммируются и приводятся к единой размерности при помощи нормативныхкоэффициентов, затем из нескольких вариантов выбирается тот, которыйобеспечивает минимум приведенных затрат. Формулу можно представить в виде двухвариантов:
ЗП = И * Ен + Сэ → min; (4)
ЗП = И * Тн + Сэ → min, (5)
где Сэ — текущие расходы,связанные с эксплуатацией инвестиций (капитальные вложения).
Капитальные вложения — этоинвестиции, вложенные в покупку, модернизацию или реконструкцию основных фондовпредприятия.
Приведенные затраты используютсяпри расчете эффективности капитальных вложений.
Для того, чтобы получитьусловную величину совокупных затрат, включающих и инвестиции, и текущие расходыиспользуют два методических приема:
1. Умножая инвестиции нанормативный коэффициент эффективности (И*Ен) мы условно получаем ту частьинвестиций, которая приходится на один год их освоения, а затем суммируем их стекущими затратами.
2. Умножая текущие расходы нанормативный срок возврата инвестиций (Тн + Сэ) мы получаем текущие расходы запериод, соответствующий нормативному сроку окупаемости инвестиций, а затем этувеличину суммируем с инвестиционными расходами.
В условиях рыночной экономикинаиболее корректно использовать показатель приведенной прибыли привыборе лучшего варианта инвестиций, так как именно прибыль является критериемэкономической эффективности функционирования предприятия.
Данный показатель рассчитываетсяследующим образом:
ПР = Q *[Ц — (Сэ + Ен * Иу)] → max, (6)
где ПР — прибыль приведенная;
Q — объем производства в натуральном выражении;
Ц — цена единицы продукции;
Сэ — текущие эксплуатационныерасходы или себестоимость продукции;
Иу — удельные инвестиции илиудельные капитальные вложения в расчете на единицу произведенной илиреализованной продукции.
К динамическим методам оценкиэффективности инвестиционного проекта относятся:
Метод чистой текущей стоимости;
Дисконтированный срококупаемости;
Индекс рентабельности;
Внутренняя норма доходности;
Дюрация.
Метод чистой текущей стоимости (NPV). Чистая текущая стоимость — это стоимость,полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной периодразновидности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся завесь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранееопределенной процентной ставке (норме процента).
Формулу для расчета чистойтекущей стоимости NPV можно определить в следующем виде:
/>, (7)
где FV — будущая стоимость инвестиций через nлет;
n — периоды реализации инвестиционного проекта, включая этапстроительства (n = 0, 1, 2,…);
r — ставка дисконтирования (желаемая норма прибыли);
И — инвестиционные расходы.
Другим распространенным методомоценки эффективности инвестиционного проекта является дисконтированный срококупаемости (PP), который рассчитывается либометодом последовательных интеграций, либо по формуле:
/> (8)
где CF — денежный поток последовательной интеграции.
Показатель рентабельностиинвестиций (IR), принятый для оценки эффективностиинвестиций, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным натуже дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить, в какой меревозрастают средства инвестора в расчете на 1 ед. инвестиций. Его расчет можновыполнить по формуле:
/> (9)
В отличие от чистогоприведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: онхарактеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чембольше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля,инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PIочень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерноодинаковые значения NPV (в частности, если два проектаимеют одинаковые значения NPV, но разные объемытребуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, которыйобеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеляинвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
Внутренняя норма доходности(IRR) — это такое значение показателя дисконта, прикотором современное значение инвестиции равно современному значению потоковденежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при которомобеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционныхвложений. Он характеризует порог безубыточности данных инвестиций.
Для нахождения IRRнаходят различные значения дисконтированной ставки (r),при которой величина NPV меняется с плюса на минус. Далеенаходят IRR по формуле:
/> (10)
При этом должны соблюдатьсяследующие неравенства:
ra
NPVa> 0 > NPVb
Дюрация (D) — это средневзвешенный срок жизненного циклаинвестиционного проекта.
Ключевым моментом данной методикиявляется не то, как долго инвестиции будут приносить доход, а когда он будетприносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал илигод на протяжении всего срока его действия.
В результате менеджеры получаютсведения о том, как долго окупаются для компании инвестиции доходами,приведенными к текущей дате. Для расчета дюрации используется формула:
/>,(11)
где D — дюрация;
PVt — текущая стоимость доходов за t — периодов до окончания срока действия проекта;
t — периоды поступления доходов.
2. Анализфинансово-хозяйственной деятельности ГУ КЭЧ станции Джида2.1 Краткаяхарактеристика предприятия
Организационно-правовая форма этого предприятия — Государственное учреждение, имеющие внебюджетные фонды и имеющее правоосуществлять внебюджетную коммерческую деятельность.
Основными видами производственной деятельности являются:
Производство;
Передача и распределение тепловой энергии;
Реализация тепловой энергии по установленным тарифам.
В структуре предприятия основная роль централизованноготеплоснабжения отводится эксплуатационным районам, имеющие следующие основныефункции:
1. Обслуживание производства испытаний и ремонт оборудованиятепловых сетей;
2. Наладка систем теплоснабжения и оказание техническойпомощи потребителям тепла в регулировании сетей и систем теплоснабжения;
3. Контроль за рациональным использованием тепловой энергии,учет тепла, получаемого потребителями;
4. Разработка и оперативное управление тепловым игидравлическим режимами систем теплоснабжении;
5. Участие в разработке и рассмотрении перспективного планатеплоснабжения жилых и промышленных районов;
6. Сбыт и реализация тепловой энергии.
7. Рассмотрение и согласование проектов новых тепловых сетейи присоединений к сетям; выдача технических условий и разрешений на подключениек тепловым сетям;
Общество является юридическим лицом по действующемузаконодательству Российской федерации, имеет самостоятельный баланс, круглуюпечать, содержащую его полное наименование на русском языке и указание на егоместонахождение.
Высшим органом управления является Министерство обороны РФ.
На данном предприятии отсутствуют должностные инструкции,поэтому организация управления предприятием разработана самостоятельно, наосновании трудовых договоров с работниками ГУ КЭЧ, а также распорядительныхдокументов руководства предприятия и правил внутреннего распорядка Предприятия.
Организационная схема ГУ КЭЧстанции Джида.
Начальнику КЭУ Сиб ВО ВС МО РФподчиняются начальники КЭЧ районов
Начальникам подчиняются: главныйбухгалтер, главные инженера, начальники котельных, руководители подразделений иработники подразделений.
Начальнику финансового отделаподчиняются: делопроизводитель отдела кадров, экономисты.
Главному бухгалтеру подчиняются:бухгалтер-кассир, бухгалтер по учету материально-производственных запасов,бухгалтер по работе с подотчетными лицами, бухгалтер по работе с персоналом,заместитель главного бухгалтера.
Все руководители подразделений иработники подразделений взаимодействуют между собой.2.2 Анализфинансового состояния ГУ КЭЧ станции Джида
Анализ финансового состоянияначинается с общей оценки структуры средств хозяйствующего субъекта иисточников их формирования. В этой ситуации используются приемыструктурно-динамического анализа.
В таблице 2.3.1 представленадинамика состава и структуры бухгалтерского баланса.
Таблица 2.3.1
Динамика состава и структурыбухгалтерского баланса. Актив 2008 год 2009 год Изменение Пассив 2008 год 2009 год Изменение Внеоборотные активы 342630 306426 -36204 Капитал и резервы 507471 513473 +6002 То же,% к итогу 50 45 -5 То же,% к итогу 74 76 +2 Оборотные активы 339604 372070 +32466 Долгосрочные обязательства _ _ _ То же,% к итогу 50 55 +5
То же,% к
итогу _ _ _ Краткосрочные обязательства 174763 165023 -9740 То же,% к итогу 26 24 -2 Валюта баланса 682234 678496 -3738 Валюта баланса 682234 678496 -3738 То же,% к итогу 100 100 _ То же,% к итогу 100 100 _
Из таблицы 1.5 видно, что к 2009году внеоборотные активы в общей стоимости активов стали занимать 45%, т.е. уменьшилисьпо сравнению с 2008 годом на 5%, это произошло в связи с тем, что устарелооборудование.
Оборотные активы увеличились на32466 тысяч рублей. Источники формирования имущества также увеличились за счетувеличения собственного капитала на 6002 рубля. К 2009 году доля собственногокапитала в общем объеме источников покрытия составила 76% и увеличилась на 5%по сравнению с 2008 годом, а заемного капитала 24% и уменьшилась на 5% посравнению с 2008 годом. Это в большей мере свидетельствует об укреплениифинансового положения организации.
Таким образом, в пополнениисвоих активов предприятие обходится преимущественно собственными средствами.
После общей оценки динамикисостава и структуры активов и пассивов
баланса необходимо подробноисследовать состав отдельных элементов имущества и источники его формирования.
В таблице 1.6 представлена динамикасостава и структура основного и оборотного капиталов (активов) ОАО «ДТС».
Таблица 1.6
Динамика состава и структураосновного оборотного
капиталов (активов) ОАО «ДТС».Показатель актива баланса Остатки по балансу, тыс. руб. Структура,% А 2005 год 2006 год Изменение 2005 год 2006 год изменение Внеоборотные активы, в том числе: 342630 306426 -36204 50 45 -6 Основные средства 294803 250218 -44585 43 37 -6 Нематериальные активы 1758 2360 +602 0,3 0,3 +0,1 Незавершенное строительство 20099 28128 +8029 2,9 4 +1,1 Долгосрочные финансовые вложения 25970 25720 -250 3,8 3,7 -0,1 Оборотные активы, в том числе: 339604 372070 +32466 50 55 +4 Запасы 154947 182551 +27604 23 27 +4 НДС 20203 19750 -453 3 3 - Показатель актива баланса Остатки по балансу, тыс. руб Структура,% А 2005 год 2006 год изменение 2005 год 2006 год изменение Дебиторская задолженность (менее 12 месяцев) 94415 108466 +14051 14 16 +2 Денежные средства 58757 33083 -25674 9 5 -4 Краткосрочные финансовые вложения 11282 -11282 1 -1 Прочие оборотные активы 28220 +28220 4 +4 Итого активов 682234 678496 -3738 100 100 -
Как свидетельствуют данныетаблицы 1.7, внеоборотные активы предприятия состоят большей частью из основныхсредств. В оборотных активах предприятия к 2009 году преобладают запасы (27%),на дебиторскую задолженность приходится 16%, денежные средства составляют 5%. Удельныйвес дебиторской задолженности в активах увеличился на 2%, а денежных средствуменьшилось на 4%. На конец 2009 года свободные денежные средства составляют33083 рублей, которые предприятие может пустить в оборот, например, дляполучения материальных оборотных активов.
Ликвидность баланса определяетсякак степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращениякоторых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.
Анализ ликвидности балансазаключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ихликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами попассиву, сгруппированными по срокам погашения и расположенных в порядке ихвозрастания.
В таблице 1.7 представленагруппировка активов и пассивов баланса по степени их ликвидности.
Таблица 1.7
Группировка активов и пассивовбаланса по степени их ликвидности. Состав актива Обозначение Состав пассива Обозначение
Наиболее ликвидные активы:
Краткосрочные финансовые вложения А 1
Наиболее срочные обязательства:
Кредиторская задолженность П 1 Денежные средства Ссуды, не погашенные в срок
-Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев
Запасы
А 2
А 3
Займы и кредиты, подлежащие погашению в течении 12 месяцев после отчетной даты
Задолженность учредителям по выплате платежей доходов.
Долгосрочные обязательства
П 2
П 3
-НДС по приобретенным ценностям
Прочие оборотные активы
Расчеты по дивидендам
Доходы будущих периодов Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев Резервы предстоящих расходов Внеоборотные активы А4 Капитал и резервы П4
Баланс считается абсолютно ликвидным,если:
А 1 больше или равно П 1;
А 2 больше или равно П 2;
А 3 больше или равно П 3;
А 4 меньше или равно П 4.
Сопоставление индикаторов А 1-П1 и А 2-П 2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, а соотношениеиндикаторов А 3-П 3 — перспективную ликвидность.
В таблице 1.8 представлен анализликвидности баланса ОАО «ДТС».
Таблица 1.8
Анализ ликвидности баланса ОАО«ДТС». Актив 2008 год 2009 год Пассив 2008 год 2009 год Платежный излишек (+) недостаток (-) % покрытия обязательств 2008 год 2009год 2008г 2009г А 1 70039 33083 П 1 167013 157763 -96974 -124680 42 21 А 2 94415 108466 П 2 7750 7030 +1665 +101436 1218 1543 А 3 175150 408521 П 3 - - +175150 +408521 - - А 4 342630 306426 П 4 507471 513473 -164841 -207047 68 60
Из таблицы 1.8 видно, что кконцу 2009 года предприятие не обладает абсолютной ликвидностью, так как невыполняется условие А1 больше или равно П1, предприятие не достаточноплатежеспособно. Выполнение условия А 3 больше П 3 говорит о том, чтопредприятие имеет перспективную платежеспособность, а выполнение условия А 4меньше П 4 — обладает собственными оборотными средствами. Внеоборотные активыпрофинансированы за счет собственных средств предприятия на 68% (2008) и на 60%(2009).
Ликвидность предприятия можно оценитьс помощью коэффициентов ликвидности.
1. Общий показательплатежеспособности
Кпл= А1+0.5А2+0.3А3/П1+0.5П2+0.3П3
В 2008 году коэффициентплатежеспособности составил 1, а в 2009 — 1.3
Коэффициент платежеспособностибольше нормативного значения, это говорит о том, что предприятиеплатежеспособно и есть тенденция к увеличению.
2. Собственные оборотныесредства (СОС) — это разница между собственным капталом и необоротными активами.
В 2008 году собственныеоборотные средства составили 164841рублей, а в 2009 — 207047рублей.
Показывает, что в 2008 году засчет собственных средств профинансирова-но 164841 рублей, оборотных средств, ав 2009 году 207047 рублей.
3. Коэффициент маневренностисобственных оборотных средств — это отношение денежных средств к собсвеннымоборотным средствам.
В 2008 году коэффициентманевренности составил 0,4, в 2009 — 0,2.
Показывает, какая частьсобственных оборотных средств вложена в наиболее ликвидные активы. В нашемслучае эта часть небольшая, но есть тенденция к увеличению.
4. Коэффициент текущейликвидности (К т. л) рассчитывается как отношение оборотных активов ккраткосрочным обязательствам.
В 2008 году коэффициент текущейликвидности составил 2, а в 2009 — 2,3
За рассматриваемый периодкоэффициент текущей ликвидности предприятия заметно вырос и даже превысил своенормативное значение.
5. Коэффициент быстройликвидности рассчитывается как сумма денежных средств дебиторской задолженностии краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам В 2008 годуэтот коэффициент составил 1, а в 2009 — 0, 9
Показывает, какая частькраткосрочных обязательств может быть погашена за счет денежных средств.
6. Коэффициент абсолютнойликвидности — это сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложении ккраткосрочным обязательствам
В 2008 году коэффициентабсолютной ликвидности составил 0,4, а в 2009 — 0,2
7. Коэффициент обеспеченностисобственными средствами (Косс) рассчитывается как отношение собственныхоборотных средств к оборотным активам.
В 2008 году коэффициент обеспеченностисобственными средствами составил 0,5, а уже в 2009 стал 0,6.
В 2008 и 2009 годах предприятиеобладало достаточным количеством собственных оборотных средств для обеспечениясвоей финансовой устойчивости.
Так как динамика Ктл и Коссположительна, рассчитаем коэффициент утраты платежеспособности (Куп).
Коэффициент утратыплатежеспособности (Куп) представляет собой отношение произведения разностикоэффициента текущей ликвидности 2009 года и коэффициента текущей ликвидности 2008года на отношение суммы коэффициента 2009 года и 6 месяцев к 12 месяцам к двум.Коэффициент утраты платежеспособности составил 1,2.
Такое значение Куп показываетнам, что предприятие не утратит свою платежеспособность, так как нормативноезначение коэффициента превышено.
Задачей анализа финансовойустойчивости является оценка степени независимости от заемных источниковфинансирования.
1. Коэффициент соотношения этоотношение заемных средств к собственным средствам
В 2008 и 2009 годах коэффициентсоотношения составил 0.3
Коэффициенты показывают, чтоочень мало заемных средств привлекла организация на 1 рубль вложенных в активысобственных средств.
2. Коэффициент финансированиярассчитывается как отношение собственных средств к заемным средствам
В 2008 и 2009 годах этоткоэффициент финансирования составил 3.
Коэффициент показывает, чтодеятельность финансируется в основном за счет собственных средств.
3. Коэффициент финансовойнезависимости рассчитывается как отношение собственного капитала к валютебаланса.
В 2008 году коэффициент финансовойнезависимости составил 0,74, а в 2009 — 0,76.
Коэффициент показывает, чтособственный капитал занимает большую долю в общей сумме источниковфинансирования как в 2008 году так и в 2009 году.
4. Коэффициент финансовойустойчивости рассчитывается как сумма собственного капитала и долгосрочныхобязательств к валюте баланса.
В 2008 году коэффициент составил0,74, а в 2009 стал 0,76.
Показывает, что почти все активыфинансируются за счет устойчивых источников. Сделав анализ финансовойустойчивости можно сделать вывод о том, что предприятие не зависит от заемныхисточников.
Коэффициенты рентабельности
1. Рентабельность активоврассчитывается как отношение чистой прибыли к валюте баланса.
В 2008 году рентабельностьактивов составила 3%, а в 2009 поднялась до 7%.
Анализ данного коэффициентапоказывает, что рентабельность активов предприятия на 0,04, это означает, что скаждого рубля, вложенного в имущество, предприятие в 2009 году стало получатьна 4 копейки больше, чем в 2008.
2. Рентабельность собственного капиталарассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу
В 2008 году рентабельностьсобственного капитала составила 4%, в 2009 — 9%.
Анализ данного коэффициентапоказывает, что степень доходности собственного капитала возросла в 2009 годупо сравнению с 2008 на 5%.
Коэффициенты оборачиваемости:
1. Период оборачиваемостидебиторской задолженности рассчитывается как отношение произведения дебиторскойзадолженности на 360 дней к выручке.
В 2008 году периодоборачиваемости составил 576 дней, а в 2009 году уменьшился до 394 дней.
2. Период оборачиваемостикредиторской задолженности рассчитывается как отношение произведениякредиторской задолженности на 360 дней к себестоимости.
В 2008 году периодоборачиваемости составил 1582, а в 2009 году — 738.
3. Период оборачиваемостизапасов рассчитывается как отношение произведения затрат на 360 дней ксебестоимости.
В 2008 году периодоборачиваемости запасов составил 1468, а в 2009 году — 853.
Как показывает проведенныйфинансовый анализ, эффективность деятельности ОАО «ДТС» в 2009 г. посравнению с 2008 г. улучшилась, однако показатели рентабельности, ликвидности ифинансовой устойчивости еще недостаточно велики.
Чтобы повысить эффективностьдеятельности предприятия, необходимо использовать более современные технологиии оборудования для осуществления ремонтных работ на тепловых сетях.
3. Разработкапроекта по снижению себестоимости ремонтных работ тепловых сетей3.1 Краткоеописание проекта
Суть проекта заключается вприобретении новых буровых комплексов для выполнения работ методомгоризонтального направленного бурения (ГНБ) по прокладке трубопроводов. Горизонтально-направленноебурение — это метод бестраншейной прокладки трубопроводов и других коммуникацийна различной глубине под естественными и искусственными препятствиями безнарушения режима их обычного функционирования. Этот метод позволит сэкономитьвложенные инвестиции и позволит осуществлять строительство и ремонткоммуникаций диаметром до 820 мм на глубине до 15 метров, длиной до 640 метров,как в условиях плотной городской застройки, так и через природные образования (реки,овраги). Срок проекта составляет 3 года. В рамках проекта рекомендуетсяприобрести 4 буровых комплекса: TMSC 4510 и TMSC 4510 — У, 6015 фирмы RobbinsСША и DL 2062 фирмы Straightline с усилием протяжки соответственно, для чегопланируется взять кредит в размере 1183044 руб. под 19% годовых в Сбербанке. Суммапроцентов в год составит 224778 руб.
Для оценки эффективности предлагаемогопроекта необходимо рассмотреть процесс прокладки трубы обычным методом ирассчитать стоимость такой прокладки.
1. Срезка растительного слоя. Процесссрезки растительного слоя производится бульдозером ДЗ — 8 на базе трактора Т — 100,с гидравлическим приводом неповоротного отвала. Набор грунта осуществляетсяпрямоугольным способом, на глубину зарезания 0.15 м. Схема движения бульдозера- полоса рядом с полосой.
2. Разработка траншеи. Разработкатраншеи производится экскаватором марки Э-651, оборудованным обратной лопатой,с механическим приводом. Разработка ведется по лобовой схеме со складированиемгрунта в кавальер около траншеи, так как работы ведутся в нестесненных условияхза пределами строений.
Подсчет объемов по разработкетраншеи.
а) Ширина траншеи по низу:
Для труб 219Х5,0 мм: где — расстояниеот трубы до траншеи понизу, м. При d 0,7 м =d + 0,7 м;
d — диаметр трубы газопровода, м.
б) Ширина траншеи по верху:
3. Объем грунта по ручнойдоработке (подчистки) траншеи. Ручная доработка производится бригадой рабочих — землекопов с целью удаления лишнего грунта, не убранного экскаватором, изтраншеи и выравнивания основания. Убираемый грунт складируется в кавальер набровке траншеи. Объем ручной доработке равен объему песчаного основания подтрубы.
4. Объем грунта по обратнойзасыпке
а) Ручная засыпка (подбивкапазух)
Ширина подбивки пазух поверху:
Площадь подбивки:
Объем подбивки траншеи:
Объем подбивки пазух:
б) Механизированная засыпка
Обратная засыпка производится бульдозероммарки ДЗ — 8 на базе трактора Т100, с неповоротным отвалом. Грунт перемещаетсяиз кавальера рядом с траншеей. Уплотнение грунта не производится, т.к газопроводпрокладывается в нестесненных условиях (не в городе) и по этому засыпкапроизводится с отметками немного больше отметки уровня земли для естественнойосадки грунта. Объем обратной засыпки:
В таблице 2.1 представленарасчетная стоимость машин и себестоимость машино-смен механизмов (аренднаяплата).
Таблица 2.1
Расчетная стоимость машин и себестоимостьмашино-смен механизмов
Средняя стоимость машино-смены
Смаш. см, руб
Инвентарно-расчетная
стоимость машины Си. с, тыс. руб
Нормативное число смен работы машины в год Тгод 28,78 18,15 350 25,29 8,43 300
Средняя стоимость машино-смены
Смаш. см, руб
Инвентарно-расчетная
стоимость машины Си. с, тыс. руб
Нормативное число смен работы машины в год Тгод 30,18 19,32 300
Себестоимость разработки 1 м3грунта:
норма машинного времени,учитывающая разработку экскаватором 100 м3 грунта и погрузку в транспортныесредства или навымет, маш. час, определяемая по ЕНиР 2-1.
Удельные капитальные вложения наразработку 1 м3 грунта:
Приведенные затраты наразработку 1 м3 грунта:
Рассчитываютсятехнико-экономические показатели:
Полученные данные сводятся в таблицуи сравниваются следующим образом (таблица 2.2).
В таблице 2.2 представлен расчеттехнико-экономических показателей.
Таблица 2.2 — Расчеттехнико-экономических показателейНаименование показателя Показатель
Себестоимость 0,18
Удельные капиталовложения 0,3
Приведенные затраты 0,225
Планировка и рекультивация. Планировкаи рекультивация производится бульдозером ДЗ — 8 на базе трактора Т — 100. Схемадвижения бульдозера — полоса рядом с полосой. По завершению планировкипроизводится рекультивация почвенного покрова возврат растительного слоя напрежнее место. Монтажные работы. Определение объёмов монтажных работпроизводится в таблице 2.3
В таблице 2.3 представленаведомость монтажных работ.
Таблица 2.3
Ведомость объемов монтажныхработНаименование работ Ед. измер. Количество Устройство временных мостов
1 м2 6,5 Устройство основания в траншее
1 м3 26 Сборка труб звеньев на бровке траншеи 1 м 200 Укладка звеньев труб в траншею 1м 198 Электросварка стыков на бровке 1 ст. 22 Электросварка стыков в траншее 1 ст. 4 Монтаж и демонтаж для прокола 1 уст. 1 Прокол грунта 1м. 5 Укладка трубы в футляр 1м. 10 Заделка кромок футляра 1 ф. 1 Антикоррозионная изоляция стыков 1 ст. 20 Испытание трубопровода 1 м. 200
Доставка труб. Доставка труб нарасстояние 25км 2195,0мм длиной 10м и весом всей трубы 267 кг (исх. дан) осуществляется2 трубовозом марки ПВ — 92 с основными характеристиками:
Марка автомобиля-тягача — ЗИЛ — 131
Марка прицепа — 1-ПР-5
Грузоподъемность автопоезда погрунтовым дорогам — 4,5-7 т.
Число одновременно перевозимыхтруб 2195,0мм — 11шт.
Расход топлива на 100км. — 40л.
Сборка труб в нитку. Сборка трубв нитку производится на бровке траншеи с предварительной разгрузкой с помощьюкрана с трубовоза. Нитка собирается из пяти труб длиной по 10 метров врезультате получается секция длиной 50 метров и весом 1335 кг. Сварка звеньевпроизводится с разделкой кромок. На ширину 10 см от стыка производится зачистка.При сборке труб в звенья, для удобства монтажа, используют наружные эксцентриковыецентраторы марки: ЦНЭ-16-21 для 168-219 мм;
Для укладки секций трубопроводадлиной 50 в метров траншею требуется три однотипных монтажных крана. Монтажныйкран подбирается по фактическому весу опускаемой трубы, приходящемуся на кран т.е.1/3веса одной секции, при соответствующем вылете стрелы.
Сумма а1, а2 и а3 или расстояниеот края траншеи до колес или гусениц крана должна быть не менее 1,5м
Для выполнения монтажных работподходит автомобильный гидравлический кран с унифицированной телескопическойстрелой КС — 1571 со следующими основными техническими характеристиками:
Вылет стрелы на опорах: 3,3-5,6м;
Грузоподъемность при работе наопорах: 4-1,4т;
Базовый автомобиль: ГАЗ-53А
Размеры: длина-7,5м; ширина-2,4м;высота-2,9м;
Масса: 7,4т
На все виды работ составляетсякалькуляция трудовых затрат и заработной платы (Приложения Б, В).
Рассмотрим процесс прокладкианалогичной трубы методом горизонтального направленного бурения (ГНБ).
В таблице 2.4 представленакалькуляция стоимости работ по ГНБ.
Таблица 2.4Калькуляция стоимости работ по ГНБ (с учетом стоимости трубы) Наименование работ и затрат Горизонтальное бурение установкой с прокладкой труб (без учета стоимости трубы) Ед. изм Кол-во Стоимость за ед. без учета НДС (руб) Общая стоимость без учета НДС (руб) Общая стоимость с учетом НДС (руб)
O 225 мм (прокладка водовода в
существующей стальной трубе O 325 мм) П. м. 200 847 169500 200010 O 315 мм (прокладка водовода в существующей стальной трубе O 426 мм) П. м. 200 1271 254200 299956 Итого по разделу 1: 423700 499966 Стоимость материалов* Труба ПНД O 225 мм, тип С П. м. 200 396 79200 93456 Труба ПНД O 315 мм, тип С П. м. 200 875 175000 206500 Втулка под фланец O 225 мм Шт. 2 856 1712 2020 Втулка под фланец O 315 мм Шт. 2 1586,50 3173 3744 Итого по разделу 2: 259085 305720 Всего по калькуляции (разд.1+разд.2) 728144 805686
*
Стоимость материалов указана на12.05.2006г. с учетом доставки и может быть изменена при изменении цен заводом- изготовителем.
Для сравнения затрат напрокладку коммуникаций рассмотренными ранее способами приведем затраты всопоставимый вид. В калькуляции ОАО «ЧТС» расчет ведется на 200 м. трубы.Этот метраж возьмем за основу, пересчитав затраты по прокладке трубы обычнымспособом (расчет велся на 200 пог. м. трубы).
Занесем полученные результаты втаблицу:
В таблице 2.5 представленысравнительные показатели по прокладке коммуникаций методом ГНБ и обычнымметодом, в тыс. руб.
Таблица 2.5
Сравнительныепоказатели по прокладке коммуникаций методом ГНБ и обычным методом, в тыс. руб.Показатель затрат Метод ГНБ Обычный метод Материальные затраты 305,72 415,7
Затраты на оплату труда и социальное обеспечение
(26% от ФОТ) 307,01 298,44 Амортизация использованной техники 110,85 - Стоимость привлеченной техники - 60,14 Прочие затраты 82,11 78,06 Итого затрат 805,69 852,6
Как видно из данных таблицы 2.5,прокладка труб методом ГНБ намного эффективнее с точки зрения затрат труда имашинного. При этом прокладка ГНБ не нарушает грунт, что очень важно дляусловий плотной застройки крупного города. Поэтому можно данный метод прокладкииспользовать как передовой и рекомендовать другим аналогичным предприятиям.
Преимущества работы буровыхкомплексов неоспоримы. Они, не нарушая покрытия, проходят все наземные иподземные препятствия: районы плотной жилой застройки, автотрассы,железнодорожное полотно, реки, дамбы, каналы.
Очень важна так же иэкологическая составляющая: нетронутые насаждения и рельеф местности,сохраненный плодородный слой почвы. При использовании этой технологиизначительно сокращаются объемы работ: как правило на объекте задействована однабуровая установка и бригада рабочих из 3-4 человек. Все это дает огромнуюэкономию финансовых средств примерно 30%.
Метод ГНБ — это уникальныйметод, который уже в ближайшее время в строительстве подземных коммуникацийбудет вне конкуренции. Очень важно, при выборе техники ГНБ, определиться, длячего она необходима: где предполагается использовать эту машину, в какихгрунтах, какие диаметры трубопроводов, какой длины и на какой глубинепреимущественно будут прокладываться. Знание этого позволит сделать правильныйвыбор модели машины ГНБ и сэкономит деньги. Специалисты компании готовы оказатьпомощь в этом вопросе. Они также проводят обучение буровых бригад поэксплуатации техники ГНБ. Это возможно как на объектах заказчика, так и всоставе наших буровых бригад в процессе работы на конкретных объектах. Длядальнейшего роста эффективности прокладки городских коммуникаций можнорекомендовать российским предприятиям разработать аналоги техники, применяемойв настоящее время для горизонтально-наклонного бурения. Это позволит снизитьрасходы городским и областным бюджетам на обслуживание городского коммунальногохозяйства.3.2 Прогнозированиеинвестиций и основных показателей проекта
Рассчитаем стоимостьоборудования для реализации проекта (таблица 2.6):
В таблице 2.6 представлен расчетстоимости оборудования и услуг.
Таблица 2.6
Расчет стоимости оборудования иуслугНаименование Количество, шт. Цена, руб. Сумма, руб. Основные средства TMSC 4510 и TMSC 4510 — У, 6015 фирмы Robbins США и DL 2062 фирмы Straightline 3 320000 960000 Оборудование для ремонта 1 34500 34500 Нематериальные активы Лицензия 1 60000 60000 Прочие услуги Доставка техники 7000 ИТОГО 1061500
Составим список необходимыхспециалистов для внедрения проекта:
Аналитик;
Специалист-маркетолог;
Финансист;
Юрист;
Механик;
Инженер;
Система оплаты трудаспециалистов — повременно-премиальная.
Произведем расчет среднечасовойстоимости работ по этим категориям работников, если:
1) основная часть заработнойплаты предполагается (в месяц):
Аналитик — 12000 руб.;
Маркетолог — 9500 руб.;
Финансист — 11000 руб.;
Юрист — 8000 руб.;
Механик — 12500 руб.;
Инженер — 13500;
2) премиальные выплатыпредполагаются в размере 15% от основной заработной платы.
3) дополнительные затратысоставляют:
а) от среднечасовой заработнойплаты у всех работников:
ЕСН — 26%;
б) от основной заработной платы:
стоимость материалов — 10%;
накладные расходы — 15%:
командировочные расходы — 18%;
услуги сторонних организаций — 11%:
В таблице 2.7 представлен расчетсреднечасовой стоимости работ, в руб.
Таблица 2.7 Расчет среднечасовойстоимости работ, в рубНаименование Оклад Премия ЕСН Материалы Накладные расходы Командировочные расходы Услуги сторонних организаций Стоимость работ, руб. /час Аналитик 12000 1800 3588 1200 1800 2160 1320 135,6 Маркетолог 9500 1425 2840,5 950 1425 1710 1045 107,4 Финансист 11000 1650 3289 1100 1650 1980 1210 124,3 Юрист 8000 1200 2392 800 1200 1440 880 90,4 Механик 12500 1875 3737,5 1250 1875 2250 1375 141,3 Наименование клад Премия СН Материалы Накладные расходы Командировочные расходы Услуги сторонних организаций Стоимость работ, руб. /час Инженер 13500 2025 4036,5 1350 2025 2430 1485 152,6
В таблице 2.8 представленпрогноз объемов производства.
Таблица 2.8
Прогноз объемов производстваНаименование 2008 год 2009 год 2010 год 2011 год 2012 год Объем работ, пог. м. 9950,8 34116,9 34116,9 34116,9 34116,9 Стоимость прокладки 1 пог. м. 65 65 65 65 65 Выручка, руб. 646800 2217600 2217600 2217600 2217600
В таблице 2.9 представленыежегодные затраты по проекту.
Таблица 2.9
Ежегодные затраты по проекту, вруб. Наименование
2008
год 2009 год 2010 год 2011 год 2012 год Постоянные, в т. ч.: 434600 614662 814662 814662 814662 Основная заработная плата, в т. ч.: 438000 438000 438000 Механик 12500 150000 150000 150000 водители (3 человека) 24000 288000 288000 288000 Премия (15% от основной заработной платы) 5475 65700 65700 65700 Механик 1875 22500 22500 22500 Водитель 3600 43200 43200 43200 ЕСН (26%) 10913,5 130962 130962 130962 Аренда 15000 180000 180000 180000 Переменные, в т. ч.: 67890 75700 95760 95760 95760 ГСМ 41990 48700 63360 63360 63360 Запасные части 7000 8800 14400 14400 14400 Внеплановый ремонт 9900 10000 18000 18000 18000 Всего затрат 502490 690362 910422 910422 910422
Из таблицы 2.9 видно, что в 2009 году затраты составили502490 рублей, в 2009 году — 690362 рублей, в 2010 году — 910422 рублей, в 2011году — 910422рублей, в 2012 году — 910422 рубля.
Оценка эффективности проекта
Совокупность методов,применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы:
динамические;
статические.
Динамические методы позволяютучесть фактор времени и базируются на определении современной величины (т.е. надисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционногопроекта.
При этом делаются следующиедопущения:
потоки денежных средств на конец(начало) каждого периода реализации проекта известны;
определена оценка, выраженная ввиде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средствамогут быть вложены в данный проект.
Существенными факторами,оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.
Денежный поток инвестиционногопроекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей приреализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.
Денежный поток характеризуется:
притоком, равным размеруденежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
оттоком, равным платежам на этомшаге;
сальдо (активным балансом,эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток обычно состоит изпотоков от отдельных видов деятельности:
денежного потока отинвестиционной деятельности;
денежного потока от операционнойдеятельности;
денежного потока от финансовойдеятельности.
Для денежного потока отинвестиционной деятельности:
к оттокам относятся капитальныевложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в концепроекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные вдополнительные фонды;
к притокам — продажа активов втечение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотногокапитала.
Для денежного потока отоперационной деятельности:
к притокам относятся выручка отреализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступленияот средств, вложенных в дополнительные фонды;
к оттокам — производственныеиздержки, налоги.
К финансовой деятельностиотносятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционномупроекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта.
Они состоят из собственного (акционерного)капитала фирмы и привлеченных средств. Денежные потоки от финансовойдеятельности учитываются только на этапе оценки эффективности участия в проекте.
Произведем расчет денежныхпотоков от реализации проекта (таблица 2.11).
В таблице 2.11 представленрасчет денежных потоков от реализации проекта.
Таблица 2.11
Расчет денежных потоков, в руб. Наименование Период (лет) Стоимость оборудования и НМА 994000 Прочие затраты 189044 Увеличение оборотных средств Выручка от новой услу ги 646800 2217600 2217600 2217600 2217600 Изменение величины выручки (стр.4) 646800 2217600 2217600 2217600 2217600 Переменные затраты 27930 95760 95760 95760 95760 Постоянные затраты 237610 814662 814662 814662 814662 Амортизационные отчисления 22167 76000 76000 76000 76000 Выплата процентов по кредиту 58437 200355 200355 200355 200355 Прибыль до налогов (стр.5 — стр.6 — стр.7 — стр.8 — стр.9) 300657 1030823 1030823 1030823 1030823 Налог на прибыль 72158 247398 247398 247398 247398 Чистый операционный доход (стр.10 — стр.11) 228499 783425 783425 783425 783425 Начальные капиталовложения (стр.1 + стр.2 + стр.3) 1183044 Денежный поток от операций (стр.8+стр.12) 250666 859425 859425 859425 859425 Чистый денежный поток (стр.14-стр.13) -1183044 250666 859425 859425 859425 859425 /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
Проиллюстрируем полученныйденежный поток:
При заданной норме дисконтаможно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средствв течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатомтакого сопоставления будет положительная или отрицательная величина, котораяпоказывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.
Если рассчитанная таким образомчистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV >0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместитпервоначальные затраты I0 обеспечит получение прибыли согласно заданномустандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV.
Отрицательная величина NPVпоказывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. ПриNPV равным 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.
Если NPV больше 0, то проектпринимается, иначе его следует отклонить.
Рассчитаем NPV проекта приставке дисконта равной ставке заемных денег плюс рисковую ставку в размере 7% (таблица2.12), так как оказываемые услуги — новый продукт для предприятия:
r = 0,19 + 0,07 = 0,26 или 26%.
В таблице 2.12 представленрасчет NPV.
Таблица 2.12 — Расчет NPV, в руб.№ периода Доход Затраты Коэффициент дисконтирования Дисконтированные доходы Дисконтированные затраты
ЧДДt
ЧТСt 0,0 118304 1,00 0,0 1183044 -118304 -1183044 1 250665,8 0,0 0,79 198941,1 0,0 198941,1 -984102,8 2 859425,5 0,0 0,63 541336,3 0,0 541336,3 -442766,6 3 859425,5 0,0 0,50 429632,0 0,0 429632,0 -13134,6 4 859425,5 0,0 0,40 340977,8 0,0 340977,8 327843,2 5 859425,5 0,0 0,31 270617,3 0,0 270617,3 598460,4 2828942,2
1183
044 - 1781504,4 1183044 598460,4 -
Таким образом, NPV проекта равен598460,40 руб.
Рассчитаем индекс рентабельностипроекта.
Индекс рентабельностипоказывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится наединицу предполагаемых первоначальных затрат
Если величина критерия PI больше1, то инвестиции приносят доход. При PI = 1 величина NPV = 0, и инвестиции неприносят дохода. Если PI меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровнярентабельности и его следует отклонить. Таким образом, если РI больше 1, топроект принимается, иначе — его следует отклонить. Индекс доходности составляет1,506.
Рассчитаем внутреннюю нормудоходности проекта.
Под внутренней нормой доходностипонимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимостьинвестиционного проекта равна нулю.
Величина IRR сравнивается сзаданной нормой дисконта r. При этом если IRR больше r, проект обеспечиваетположительную NPV доходность, равную IRR минус r. Если внутренняя нормарентабельности меньше r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным, т.е.если IRR больше r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Рассчитаем внутреннюю нормурентабельности проекта. Для того, чтобы найти значение внутренней нормырентабельности введем табулированные значения r с шагом 10% и рассчитаемзначения NPV:
1) = 1521436,89 руб.
2) = 879864,58 руб.
3) = 441870,07 руб.
4) = 131199,43 руб.
5) = — 96383,52 руб.
Проиллюстрируем зависимость NPVот значения IRR:
Рисунок 2.2 — Зависимость NPV отзначения IRR
На основании полученных значенийможно сделать вывод, что значение IRR проекта лежит в пределах от 20 до 30%. Каквидно из рисунка значение внутренней нормы рентабельности приблизительно равно45% (точка пересечения кривой с осью OX). Так как внутренняя нормарентабельности больше цены заемного капитала, которая составляет 26%, тоочевидно, что проект с коммерческой точки зрения выгоден.
Определим срок окупаемостипроекта. Для нахождения срока окупаемости проекта построим график изменениязначений «Чистый дисконтированный доход» и «Чистая текущаястоимость». Координата Х точки пересечения этих двух ломанных линий иукажет срок окупаемости, но необходимо иметь ввиду, что начало отсчета — первыйпериод.
Проиллюстрируем срок окупаемостипроекта.
Рисунок 2.3 — Определение срокаокупаемости
Из графика видно, что срок окупаемостиравен 3 годам (координата Х точки пересечения ломаных линий минус единица). Срококупаемости составил 3,039 года.
Выводы:
1. Для снижения затрат поремонту и прокладке новых тепловых сетей в условиях плотной городской застройкипредлагается приобретение оборудования для прокладки труб методомнаклонно-горизонтального бурения, который позволяет проводить работы безвскрытия теплотрассы.
2. Данный метод позволитсэкономить ОАО «ДТС» около 47 тыс. руб. на каждые 2000 погонныхметров трубы.
3. Для осуществления проекта вСбербанке будет взят кредит в размере 1183044 тыс. руб. под 19% годовых.
4. Расчеты показали, что чистаятекущая стоимость по проекту составляет 598,5 тыс. руб., внутренняя нормадоходности равна 45%, срок окупаемости проекта 3 года.
5. Полученные значения говорят отом, что проект выгоден и его можно рекомендовать к внедрению, т.к за 3,04 годамы сможем окупить начальные затраты, оплатить проценты по кредиту и получить598,5 тыс. руб. чистого дохода.
4. Оценкабудущего состояния ОАО «ДТС» и анализ рисков проекта
4.1 Оценкабудущего состояния ОАО «ДТС»
Проведем оценку ликвидности и финансовой устойчивостипредприятия в период реализации проекта. Для этого построим прогнозные балансыи отчеты о прибылях убытках (Приложение Д, Е).
Произведем расчет показателей финансово-хозяйственнойдеятельности предприятия (таблица 3.1).
В таблице 3.1 представлены абсолютные показателифинансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2008 по 2012 год.
Таблица 3.1 -
Абсолютныепоказатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2008 по 2012 гг.,тыс. руб. Показатели финансово — хозяйственной деятельности 01.01.07 01.01.08 01.01.09 01.01.10 01.01.11 01.01.12 Основные показатели 2007 2008 2009 2009 2010 2011 Совокупные активы (пассивы) 7 224 9 729 21 366 33 908 46 481 59 085 Скорректированные внеоборотные активы 60 903 692 481 270 60 Оборотные активы 7 164 8 827 20 674 33 427 46 211 59 025 Ликвидные Активы 3 193 4 856 16 703 29 456 42 240 55 054 Наиболее ликвидные активы 278 1 941 13 788 26 541 39 325 52 139 Краткосрочная дебиторская задолженность 2 915 2 915 2 915 2 915 2 915 2 915 Потенциальные оборотные активы к возврату Собственные средства 244 3 439 15 287 28 040 40 824 53 639 Обязательства должника 6 980 6 290 6 079 5 868 5 657 5 446 Долгосрочные обязательства должника 844 633 422 211 Текущие обязательства должника 6 980 5 446 5 446 5 446 5 446 5 446 Выручка нетто (б/НДС) 71 791 149 505 168 357 168 357 168 357 168 357 Выручка валовая 84 713 176 416 198 662 198 662 198 662 198 662 Выручка среднемесячнвя 7 059 14 701 16 555 16 555 16 555 16 555 Выручка среднемесячная, нетто 5 983 12 459 14 030 14 030 14 030 14 030 Чистая прибыль 162 3 372 11 847 12 753 12 784 12 814 Сумма доходов 71 791 149 505 168 357 168 357 168 357 168 357
В таблице 3.2 представлены относительные показателифинансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2008 по 2012 гг.
Таблица 3.2
Относительныепоказатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2008 по 2012 гг.,%Коэффициенты финансово — хозяйственной деятельности 01.01.07 01.01.08 01.01.09 01.01.10 01.01.11 01.01.12 Коэффициенты платежеспособности Коэффициент абсолютной ликвидности 4,0% 35,6% 253,2% 487,3% 722,1% 957,4% Коэффициент текущей ликвидности 46% 89% 307% 541% 776% 1011% Показатель обеспеченности обязательств предприятия его активами 47% 92% 286% 510% 751% 1012% Степень платежеспособности по текущим обязательствам 99% 37% 33% 33% 33% 33% Степень платежеспособности по текущим обязательствам, нетто 117% 44% 39% 39% 39% 39% Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициент автономии 3% 35% 72% 83% 88% 91% Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 3% 29% 71% 82% 88% 91% Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам 40% 30% 14% 9% 6% 5% Коэффициенты деловой активности Рентабельность активов по чистой прибыли 2,2% 34,7% 55,5% 37,6% 27,5% 21,7% Рентабельность продаж 0,2% 2,3% 7,0% 7,6% 7,6% 7,6% Рентабельность активов по среднемесячной чистой прибыли 0,19% 2,89% 4,62% 3,13% 2,29% 1,81% Рентабельность доходов 0,2% 2,3% 7,0% 7,6% 7,6% 7,6% Рентабельность активов по нераспределенной прибыли (Ф1) 0,9% 33,5% 70,7% 82,2% 87,4% 90,5%
Проиллюстрируем полученные показатели абсолютной и текущейликвидности, рентабельность и собственного капитала, и рентабельности активовпо чистой прибыли.
Рентабельность активов по чистой прибыли вначалеувеличивается за счет значительного увеличения активов. Затем рентабельностьначинает плавно снижаться к 2009 г., что является достаточно высокимпоказателем.
Произведем расчет показателей финансовой устойчивостипредприятия (табл.3.4)
В таблице 3.4 представлены показатели финансовойустойчивости предприятия.
Таблица 3.4
Показатели финансовой устойчивости предприятияКоэффициенты финансово — хозяйственной деятельности Нормативное значение оды 2008 2009 2010 2011 2012 Коэффициент абсолютной ликвидности больше 0,15 0,356 2,532 4,873 7,221 9,574 Коэффициент текущей ликвидности больше 1,5 0,892 3,067 5,409 7,756 10,109 Коэффициент быстрой ликвидности больше 1,0 0,356 2,532 4,873 7,221 9,574 Коэффициент маневренности больше 0,07 0,737 0,955 0,983 0,993 0,999 Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования больше 0,7 0,736 4,237 8,000 11,772 15,553 Рентабельность активов по чистой прибыли больше 0,05 0,347 0,555 0,376 0,275 0,217 Норма чистой прибыли (рентабельность продаж) больше 0,1 0,023 0,070 0,076 0,076 0,076
В таблице 3.5 представленыпоказатели финансовой устойчивости.
Таблица 3.5
Показатели финансовойустойчивостиКоэффициенты финансово — хозяйственной деятельности Годы 2008 2009 2009 2010 2011 Собственные оборотные средства 2 537 14 595 27 559 40 554 53579 Функционирующий капитал 3 381 15 228 27 981 40 765 53579 Основные источники формирования запасов и затрат 8 827 20674 33 427 46 211 59025 Запасы и затраты 3445 3445 3445 3445 3445 Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами -908 11150 24114 37109 50134 Обеспеченность запасов собственными оборотными и долгосрочными заемными средствами -64 11783 24536 37320 50134 Общая обеспеченность запасов заемными и собственными средсвами 5382 17229 29982 42766 55580 Абсолютная устойчивость - ДА ДА ДА ДА Нормальная устойчивость - - - - - Неустойчивое состояние ДА - - - - Кризисное состояние - - - - - /> /> /> /> /> /> /> />
Как видно из данных таблицы 3.5, неустойчивое состояниенаблюдается только в предпроектном периоде и в первый год осуществления проекта(2007 и 2008 гг.). Начиная с 2009 г. финансовое состояние предприятиехарактеризуется как абсолютно устойчивое, что говорит о том, что проект былвыбран правильно. Повышение устойчивости предприятие благоприятно влияет наснижение внутренних предпринимательских рисков.4.2 Анализрисков ОАО «ДТС»4.2.1 Анализчувствительности
Целью анализа чувствительности является выяснение, насколькорезультаты проекта чувствительны к изменению отдельных переменных состояниясреды и проекта.
Рассчитаем прогнозные значения потоков денежных средств привнедрении проекта для ОАО «ДТС» (таблица 3.6).
Таблица 3.6
Исходный прогнозпотоков денежных средств проекта по приобретению оборудования НГБ для ОАО«ДТС», тыс. руб. Денежные потоки Год 0 Годы 1-5 Инвестиции 1183044 Доходы 9517 Переменные издержки 141 Постоянные издержки 3496 Амортизация 326 Проценты по кредиту 860 Прибыль до уплаты налога 4424 Налог на прибыль 1062 Чистая прибыль 3362 Поток денежных средств от основной деятельности 3688 Нетто-поток денежных средств -1183044 2505
Поскольку при цене капитала 26% чистая приведенная стоимостьположительна, представляется, что проект следует осуществлять.
Прежде чем принять решение по проекту, необходимо определитьосновные переменные, от которых зависят его успех или неудача. С этой цельюранее были выявлены все переменные.
Несмотря на то, что, все значимые переменные уже известны,необходимо выявить неизвестные или неучтенные переменные. Это могут бытьдополнительные инвестиции в станцию технического обслуживания машин илисоздание пунктов по обмену разряженных аккумуляторов на заряженные с учетомсоздания необходимого запаса аккумуляторов и т.д. Практика показывает, чтонаиболее серьезные опасности для проекта несут именно эти неучтенные переменныеили «непредвиденные неприятности».
После выявления «непредвиденных неприятностей», проведеманализ чувствительности проекта к изменению тех переменных, в значимостикоторых нет сомнения. В стандартном подходе с этой целью рекомендуетсяпредставить оптимистичные и пессимистичные прогнозы по основным переменным,после чего проводятся расчеты чистой приведенной стоимости для соответствующихзначений каждой из переменных с фиксацией остальных на ожидаемом («среднем»)уровне.
В таблице 3.7 представлены прогнозные оценки переменныхпроекта
Таблица 3.7 -
Прогнозные оценки переменных проектаПеременная Прогнозная оценка переменных NPV (при r=26%), тыс. руб. Пессимистическая Ожидаемая Оптимистическая Пессимистическая Ожидаемая Оптимистическая Объем рынка, тыс. пог. м. 4000 4400 5000 281 598 1075 Рыночная доля 0,5 0,7 0,9 -400 598 1597 Цена единицы, тыс. руб. 105 110 115 307 598 890 Средние переменные издержки, тыс. руб. 107 82 74 553 598 614
Как видно из данных таблицы, наибольшую опасность дляпредприятия представляет снижение рыночной доли. Наоборот, рост доли рынка даетнаибольшее изменение NPV.
Анализ чувствительности позволяет лучше понять проект,обеспечивая:
выражение потоков денежных средств через неизвестныепеременные;
определение последствий неточной оценки переменных;
возможность выделения основных переменных;
указание, где дополнительная информация была бы наиболееполезна;
возможность выявить нечеткие или неприемлемые планы ипрогнозы.4.2.2 Точкабезубыточности
Далее проведем анализ безубыточности проекта. Проводя анализчувствительности проекта, мы задаемся вопросом, насколько серьезными могли быбыть последствия, если бы объемы продаж и издержек оказались хуже, чеможидалось. Рассчитаем минимальный объем работ, который позволит предприятию ОАО«ДТС» работать без убытка. Воспользуемся для этого формулами:
Выручка = Переменные расходы + Постоянные расходы (3.1)
Прибыль при этом принимается равной нулю.
Выручка = объем работ х цена ед. работ (3.2)
Переменные расходы = удельные расходы на ед. работ х объемработ (3.3)
Принимаем объем работ за Х, составляем следующее уравнение:
110 х Х = 82 х Х + 3496
Х = 124,8 тыс. пог. м.
Итак, минимальный объем прокладки трубопроводов составит124,8 тыс. пог. м. в год.
Выводы по 3 главе:
1. При осуществлении проекта ликвидность предприятия растет.
2. Рентабельность также растет, особенно в началеосуществления проекта.
3. Неустойчивое состояние наблюдается только в предпроектномпериоде и в первый год осуществления проекта (2009 и 2009 гг.). Начиная с 2010г. финансовое состояние предприятие характеризуется как абсолютно устойчивое,что говорит о том, что проект был выбран правильно. Повышение устойчивостипредприятие благоприятно влияет на снижение внутренних предпринимательскихрисков.
4. Наибольшую опасность для предприятия представляетснижение рыночной доли. Наоборот, рост доли рынка дает наибольшее изменение NPV.
5. Минимальный объем, необходимый для покрытия затратсоставит 124,8 тыс. пог. м. в год.
Таким образом, решения предлагаемого проекта позволит ОАО«ДТС» улучшить финансово-экономическое состояние и укрепить своипозиции на рынке.
Заключение
По данным SWOT-анализа выявлено, что главной проблемой дляОАО «ДТС» является разработка новых проектов тепловых сетей, а такжевозникают проблемы с дополнительным финансированием.
Анализ структуры и состава активов ОАО «ДТС» показал,что в 2009 году внеоборотные активы составили 45% от общей стоимости имущества.При этом внеоборотные активы состоят большей частью из основных средств.
Оборотные активы увеличились за последний отчетный период на32466 тыс. рублей.
Анализ структуры и состава пассивов показал, что на конец 2009года собственные средства составляют 76% от общей суммы капитала.
Анализ ликвидности баланса показал, что ОАО «ДТС» необладает абсолютной ликвидностью. По данным анализа финансовой устойчивостивидно, предприятие незначительно зависит от заемных источников.
Анализ рентабельности показал, что степень доходностисобственного капитала возросла в 2009 году по сравнению с 2008 на 5% исоставила 9%. Рентабельность активов составила 7%.
Для снижения затрат по ремонту и прокладке новых тепловыхсетей в условиях плотной городской застройки предлагается приобретениеоборудования для прокладки труб методом наклонно-горизонтального бурения,который позволяет проводить работы без вскрытия теплотрассы. Данный методпозволит сэкономить ОАО «ДТС» около 47 тыс. руб. на каждые 2000 погонныхметров трубы.
Для осуществления проекта в Сбербанке будет взят кредит вразмере 1183044 тыс. руб. под 19% годовых.
Расчеты показали, что чистая текущая стоимость по проектусоставляет 598,5 тыс. руб., внутренняя норма доходности равна 45%, срок окупаемостипроекта 3 года.
Полученные значения говорят о том, что проект выгоден и егоможно рекомендовать к внедрению, т.к за 3,04 года мы сможем окупить начальныезатраты, оплатить проценты по кредиту и получить 598,5 тыс. руб. чистого дохода.
При осуществлении проекта ликвидность предприятия растет. Рентабельностьтакже растет, особенно в начале осуществления проекта.
Неустойчивое состояние наблюдается только в предпроектномпериоде и в первый год осуществления проекта (2009 и 2009 гг.). Начиная с 2010г. финансовое состояние предприятие характеризуется как абсолютно устойчивое,что говорит о том, что проект был выбран правильно. Повышение устойчивостипредприятие благоприятно влияет на снижение внутренних предпринимательскихрисков.
Наибольшую опасность для предприятия представляет снижениерыночной доли. Наоборот, рост доли рынка дает наибольшее изменение NPV.
Минимальный объем, необходимый для покрытия затрат составит124,8 тыс. пог. м. в год.
Таким образом, решения предлагаемого проекта позволит ОАО«ДТС» улучшить финансово-экономическое состояние и укрепить своипозиции на рынке.
Списокиспользовнных источников
1. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова- М.: КНОРУС, 2008. — 200с.
2. 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в формекапитальных вложений», от 25 февраля 1999 г.
3. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. — СПб.: Питер, 2009. — 384с.
4. Иванов В.А., Дыбов А.М., Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие.Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2000.534 с.
5. Учебное пособие для подготовки к итоговому междисциплинарному экзаменупо специальности «финансы и кредит». Федулова С.В., Иванова А.В., СтукалинаЕ.П., Иванов В.А., Мельникова М.С., Борнякова Е.В., ИЭиУ ГОУВПО «УдГУ»,2008г. — 232с.
6. С.А. Василенков «Критерии принятия инвестиционных решений» /«Инвестиционный банкинг», 2008, N 1
7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционныхпроектов. № ВК 477, 21.06.1999 г.
8. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Инвестиционный анализ.М. -
9. Ростов-на-Дону.: Издательский центр «МарТ», 2007.
10. Нешитой М.Н. Инвестиции. М.: ЮНИТИ, 2007.
11. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. — 2-е изд.,испр. и доп. — М.: «Дело Лтд», 2007.
12. Ерков А. Стадии инвестиционного процесса // Финансовая газета. N 43. Октябрь2006.
13. Старик Д.Э. «Оценка эффективности инвестиционных проектов» //«Финансы», №10, 2007.
14. Федоренко Н.П., Львов Д.С., Петраков Н.Я., Шаталин С.С. Экономическаяэффективность хозяйственных мероприятий // Экономика и математические методы. — 1983. — Т. XIX, вып.6. — С.1069 — 1080.