Министерствообразования и науки Республики Казахстан
КазахскийЭкономический Университет
им. Т.Рыскулова
кафедраэкономики, учета и финансов
Курсоваяработа
подисциплине: Деньги, Кредит, Банки
Тема: Валютно-фондоваябиржа и характеристика операций
Выполнил:студент II-го курса, 204 гр.
«Финансы иКредит»
МендыгалиевК.
Руководитель:Джумабекова А.Т.
Астана 2002
План
Ведение
1. Валютно-фондовый рыноккак составная часть финансового рынка
1.1. Место и рольвалютно-фондовой биржи в рыночной экономике
1.2. Структура иучастники валютно-фондовой биржи
2. Механизм функционирования рынкаценных бумаг и операции на валютном рынке
2.1 Ценные бумаги и их виды
2.2 Виды операцийна валютном рынке
2.3. Система управления валютно-фондовым рынком
3. Современное состояние казахстанскоговалютно-фондового рынка и перспективы его развития
3.1 Особенностиформирования валютно-фондового рынка в Республике Казахстан
3.2 Перспективы развитиявалютно-фондового рынка
Заключение
Список использованной литературы
/>/>/>Введение
Всовременную эпоху произошли важные изменения в организационной структуревалютно-фондового рынка, его функциональном механизме. Изменилось место этогорынка в торговле ценными бумагами и иностранной валютой. Одну из главных ролейстал играть рынок ценных бумаг в финансировании экономики. Эти новые тенденциитребуют анализа, позволяющего определить собственные казахстанские подходы впонимании работы валютно-фондового рынка при формировании акционерных обществ,организации и развития международных отношений.
Впереходной экономике, в СНГ, такая функция ценных бумаг складывалась не сразу.При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы наценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнеевкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существованиявалютного коридора и падения темпов инфляции в 1996 г. в СНГ спрос на валютузначительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потериденег на фондовом рынке.
Нопереходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг.Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране,постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок несуществовал у нас в стране до получения независимости и начал развиватьсятолько в 91-е годы.
Цельюданной работы является систематизирование основных знаний о понятиях, механизмефункционирования, технике операций на валютно-фондовой бирже. Мы постараемсядостаточно подробно осветить следующие вопросы: ценные бумаги и их виды;функции, структура и участники валютно-фондового рынка; механизм управленияфондовой биржей, биржевых операций, брокеры, специалисты и другие участникибиржевой торговли и другие вопросы, освещенные в данной работе.
/>/>/>1. Валютно-фондовыйрынок как составная часть финансового рынка
Валютно-фондовыйрынок – это часть финансового рынка, наряду с рынком ссудного капитала и рынкомзолота. На валютно-фондовом рынке обращаются специфические финансовыеинструменты – ценные бумаги и валюты разных стран.
Ценныебумаги – это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющиеимущественные права, осуществление или передача которых возможны только при ихпредъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловленыпредоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий,куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают ихвладельцам право на получение установленного дохода. Ценные бумаги – это особыйтовар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценныебумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передаватьпо наследству, дарить и обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег(средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать вкачестве всеобщего эквивалента./>1.1. Место и роль валютно-фондовой биржи в рыночнойэкономике
Валютно-фондоваябиржа играет значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизацииинвестиций. Совокупность ценных бумаг и валюты в обращении составляет основувалютно-фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Онспособствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежныересурсы, к эмитентам ценных бумаг. Валютно-фондовый рынок является наиболееактивной частью современного финансового рынка Казахстана и позволяетреализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников,банковских институтов. Значение валютно-фондового рынка как составной частифинансового рынка продолжает возрастать.
Валютно-фондовыйрынок вместе с кредитным рынком призван стабилизировать финансовое положение наотдельных предприятиях и в отраслях, а также в целом в народном хозяйстве засчет оперативного перераспределения средств на те направления и объекты, где вних ощущается наибольшая потребность. Такое перераспределение происходит не наоснове произвольных административных решений, а по принципу наибольшейэффективности перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигаетсяне только стабильность финансового положения, но и более эффективное развитиепроизводства.
Возникновениеи функционирование валютно-фондового рынка тесным образом связано сфункционированием рынка реальных капиталов, то есть материальных ценностей,товаров. На определенном этапе исторического развития появляются ценные бумагиили так называемые фондовые активы. Они, по существу, являются отражением, — тоесть титулом собственности — реально существующего капитала. Капитал в егонатурально-вещественной форме, будучи продуктом труда и становясь товаром,должен существовать и в форме денег, ибо, раздвоение продукта на товар и деньгиесть закон выражения продукта как товара.
Какизвестно, капитал может выступать в денежной, производственной и товарнойформах. Именно рынок ценных бумаг (фондовый рынок) позволяет ускорить егопереход от денежной к производственной форме. Таким образом, рынок ценных бумагявляется одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбереженияперетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляетинвесторам хранить и приумножать их сбережения.
Цельвалютно-фондового рынка – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечитьвозможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынкаразнообразных операций с ценными бумагами и валютой (других государств),осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств отинвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами валютно-фондового рынка являются:
· мобилизация временно свободных финансовых ресурсов дляосуществления конкретных инвестиций;
· формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировымстандартам;
· повышение эффективности международных обменных операций.
· развитие вторичного рынка;
· активизация маркетинговых исследований;
· трансформация отношений собственности;
· совершенствование рыночного механизма и системы управления;
· обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основегосударственного регулирования;
· уменьшение инвестиционного риска;
· формирование портфельных стратегий;
· развитие ценообразования;
· прогнозирование перспективных направлений развития.
/>/>/>
1.2.Структура и участники и валютно-фондовой биржи
Валютно-фондовыйрынок имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структуройобращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка,общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка.
Валютно-фондоваябиржа – это организатор торговли на валютно-фондовом рынке. Она является некоммерческойорганизацией, равноправными членами которой могут быть только профессиональныеучастники рынка.
Кзадачам валютно-фондовой биржи относятся:
· Мобилизация финансовых ресурсов;
· Обеспечение ликвидности финансовых вложений;
· Регулирование рынка ценных бумаг.
Функциямивалютно-фондовых бирж являются:
· Организация биржевых торгов;
· Подготовка и реализация биржевых контрактов;
· Котировка биржевых цен;
· Информационное обеспечение;
· Гарантированное исполнение биржевых сделок.
Принципамибиржевой работы выступают:
· Личное доверие между брокером и клиентом;
· Гласность;
· Регулярность;
· Регулирование деятельности на основе жестких правил.
Структурнымиподразделениями биржи являются:
· Котировочная комиссия;
· Расчетная палата;
· Регистрационная комиссия;
· Клиринговая комиссия;
· Информационно – аналитическая служба;
· Отдел внешних связей;
· Отдел консалтинга;
· Отдел технического обеспечения;
· Административно-хозяйственный отдел;
· Арбитражная комиссия;
· Комитет по правилам биржевых торгов.
Членамибиржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций.Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь набирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на 2 категории:
1)совершающие сделки за свой счет и за счет клиента;
2)заключающие сделки только за свой счет
Членыбиржи обязаны принимать участие в общем собрании, уплачивать взносы и соблюдатьустав.
Управлениебиржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Совет бирживозглавляет президент биржи. Совет директоров – это исполнительный орган биржи.Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляетбиржевые правила, набирает специалистов и устанавливает механизм торгов.
Основнымистатьями дохода биржи являются:
· Комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников за каждыйзаказ;
· Плата за листинг;
· Вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;
· Взносы на покрытие текущих убытков.
Авторитетбиржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. В своюочередь, объем сделок зависит от количества на бирже ценных бумаг и изменениякотировок на определенную валюту или ценную бумагу. Эти два показателя –количество торгуемых бумаг и изменение котировок – являются своеобразнымииндикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площадки.
Валютно-фондовыебиржи могут быть универсальными или специализированными. Специализированныехарактеризуются тем, что в структуре их оборота преобладают ценные бумагиодного вида. Многие фондовые биржи являются универсальными, так как торгуютценными различными бумагами.
Основнымиучастниками биржевых торгов являются:
· Дилеры – торгуют на свой страх и риск;
· Брокеры – по поручению клиента за вознаграждение;
· Специалисты – занимаются анализом и консультациями;
· Маклеры – играют на бирже;
· Организаторы торгов – обеспечивают процесс;
· Руководители биржи – отвечают за соблюдение законов и правилработы биржи;
· Сотрудники аппарата биржи – технически сопровождают биржевуюдеятельность.
Биржевыесделки – это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные наустановление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношениибиржевых товаров. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы,допущенные к котировке и обращению на бирже. Различают правовую, экономическую,организационную и этическую сторону биржевых сделок. Сформировалось четыре ихтипа:
· Сделки с предъявлением товара;
· Индивидуальные форвардные сделки;
· Фьючерсные (стандартные) сделки;
· Опционные сделки
Регламентзаключения сделки определяется биржей. К общим требованиям регламента биржевыхсделок относится требование заключения сделок в письменной форме. В заявке набиржевую операцию должно быть указано:
· Точное наименование товара
· Род сделки
· Количество товара
· Цена сделки
· Срок сделки
· Вид сделки
Различаюткассовые и срочные сделки. Кассовые сделки – это требующие немедленногоисполнения. Они могут быть простыми или сделками с маржей. На казахстанском фондовомрынке кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день еезаключения или в период двух банковских дней. По обычной сделке расчетыпроизводятся не позднее 90 дней со дня заключения договора. Срочные сделки –имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Ониподразделяются по следующим признакам:
· По сроку расчета – конец месяца, к примеру
· По моменту установления цены – на день реализации, на конкретнуюдату.
· По механизму заключения – простые или твердые, условные,пролонгационные.
Биржевыесделки с ценными бумагами подлежат регистрации. К регистрации принимаютсясделки только с теми бумагами, которые прошли государственную регистрацию.Регистрация производится на основании договора или иного документа, подтверждающегосовершение сделки в специальных учетных регистрах. На договоре регистрирующийорган делает отметку о дате и месте регистрации, указывает порядковыйрегистрационный номер.
Биржевыеторги могут быть организованы в различных формах. По форме проведения различаютпостоянные и сессионные, контактные и бесконтактные торги. По форме организацииразличают простой и двойной биржевой аукционы.
Простойаукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном неплатежеспособномспросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе.
Двойнойаукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя.
Поформе осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенностии самостоятельные биржевые операции, а также комплексное обслуживаниепокупателей и продавцов.
Такимобразом, развитие биржевой торговли возможно на основе использованиянетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов обслуживанияспособна заменить фондовые магазины, выступая посредником между частным инвестороми фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общемсостоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг. А также на местеоформить сделку. Опыт западных банков и бирж показывает, что формывзаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводитьновые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть) и вКазахстане.
Участниковвалютно-фондового рынка можно разделить на два уровня. Первый составляют те,кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами или валютой.Сюда включаются эмитенты, инвесторы, банковские институты, брокеры, маклеры идилеры. Второй — те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений,принятых на первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты посовершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг или валюты ивыполнение агентских функций по начислению и выплате доходов. К ним наряду сбиржами относятся регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые,расчетные системы и другие. Все они образуют инфраструктуру валютно-фондовогорынка.
Одно ито же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому,так и ко второму уровню. Коммерческие банки выполняют функции участников обоихуровней.
Рассмотримхарактеристику каждого из перечисленных выше участников.
Брокер — это профессиональный участниквалютно-фондового рынка, который занимается брокерской деятельностью. Брокер начужие деньги за комиссионные выполняет поручения, чтобы купить или продать ценныебумаги или обменять валюту одной страны на валюту другой. В качестве брокерамогут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональнаяброкерская деятельность на валютно-фондовом рынке выполняется на основаниилицензии, полученной в установленном порядке. В Казахстане предусматривалось, что «юридическое лицо влюбой организационно-правовой форме не имеет права осуществлять посредническуюдеятельность на валютно-фондовомрынке без специалиста, имеющего лицензию на право совершения операций с ценнымибумагами», а правом заключения сделок от имени юридического лица обладалтолько специалист, имеющий лицензию. Законом допускается совмещениеброкерской деятельности с другими видами деятельности на валютно-фондовомрынке. Так как основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемыхот суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметьклиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг или валюты, так иих покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.
Маклер(спекулянт) — играет на повышение или понижение цен на валютно-фондовом рынке вцелях получения прибыли. Точнее маклеры делятся на два типа «Быки» и«Медведи», в свою очередь «Быки» – играют на повышениекурса ценных бумаг и валюты, а «Медведи» – на понижение цен.
Дилеромназывается профессиональный участник валютно-фондового рынка (физическое лицоили организация), осуществляющий дилерскую деятельность. Дилер на собственныеденьги, на свой страх и риск ведет валютно-фондовые операции. Доход дилерасостоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянноконтролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно онспециализируется на определенных видах ценных бумаг или на нескольких видахвалют, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки,минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценныхбумаг или валюты, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.
Однимиз профессиональных участников валютно-фондового рынка могут быть управляющиекомпании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющиегосударственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами иденежными средствами. Указанная деятельность включает:
· управление ценными бумагами, переданными их владельцами всоответствующую компанию;
· управление денежными средствами клиентов, предназначенными дляприбыльного вложения в ценные бумаги или куплю продажу валют;
· управление ценными бумагами и денежными средствами, которыекомпании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Регистраторами на валютно-фондовом рынке ценныхбумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведутреестр. Реестром называется список владельцев ценных именных бумаг,составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобывовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Он нужен для того, чтобыэмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценныхбумаг. Реестры акционеров могут вести сами акционерные общества, банки,инвестиционные институты, депозитарии и специализированные регистраторы.
ПостановлениемКабинета Министров Республики Казахстан от 3 октября 1994 года № 1099 былиутверждены Временное положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовойбирже и Временное положение о ценных бумагах. Оно устанавливало,что книга регистрации акций (реестр акционеров) может вестись как эмитентом,так и специализированным органом по соглашению с эмитентом. В ролиспециализированных регистраторов выступают организации, осуществляющиедеятельность только по ведению реестров.
Депозитарии — это юридические лица, осуществляющие учет прав и хранение ценных бумаг эмитентови других владельцев. Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открываетсяотдельный лицевой счет «Депо». На этом счете учитывается право на ценные бумагии операции по их перемещению.
Совершениесделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одноговладельца к другому или переучетом прав собственности на них уреестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленнойпередачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речьидет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятсяобычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынкеценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основекомпьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико,что объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагамив специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных науказанных расчетах организациях — расчетно-клиринговых.
Впрактике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная палата,Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В самом общемплане Расчетно-клиринговая организация — это специализированная организациябанковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участниковорганизованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
· минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
· сокращение времени расчетов;
· снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеютместо при расчетах.
Расчетно-клиринговаяорганизация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческиебанки, но чаще — в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметьлицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетныхопераций на соответствующем рынке ценных бумаг.
Инвестиционныйфонд — это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой— юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в ценныеразличные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцевкапитала фонда.
Деятельностьинвестиционных фондов регулируется Советом директоров, который контролируетработу компании по составлению и обновлению портфелей и консультационнымуслугам. Обычно инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в которомхранятся ценные бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты,связанные с его деятельностью.
Итак, взаключении можно сделать общий вывод о функциях, которые выполняет каждый изучастников. Брокер, как и дилер, занимается совершением гражданско-правовыхсделок в качестве поверенного или комиссионера. Управляющие компанииосуществляют деятельность по управлению ценными бумагами. Регистраторы, как иноминальные держатели, ведут учёт собственников ценных бумаг. Депозитарииосуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг. Расчётно-клиринговыеорганизации осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг.Инвестиционный фонд совершает продажу своих акций и инвестирует средства вразличные ценные бумаги.
/>2.Механизм функционирования рынка ценных бумаг и операции на валютном рынке
Механизмфункционирования валютно-фондового рынка – это взаимодействие различныхсубъектов рынка, связанное с осуществлением валютно-фондовых операций. Этотмеханизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит отконцепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретнойфинансовой политики того или иного государства. Эффективность его работы во многомопределяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. />2.1 Ценные бумаги и их виды
Ценнаябумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в техправах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар илисвои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что этабумага ничуть не хуже, а даже удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку иденьги, и товар в современных условиях это разные формы существования капитала,то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.
Ценнаябумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной,производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого,обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существованиякапитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарнойформах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капиталотсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в формеценной бумаги.
Понятиеценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которыевыражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются,что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.
Ценнаябумага — это особый товар, который обращается на особом, своем собственномрынке — рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежнойпотребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.
Ценнаябумага выполняет ряд общественно значимых функций:
· перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями исферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения;населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
· предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам,помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении,соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
· обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самогокапитала и др.
Ценныебумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одноголица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены вобороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумагивыступают как экономическая и юридическая категории.
Существующиев современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:
· I класс — основные ценные бумаги;
· II класс —производные ценные бумаги
Основные ценные бумаги —это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либоактив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы идр.
Производные ценные бумаги– это бездокументарные формы выражения имущественного права, возникающего всвязи с изменением цены базисного актива. В качестве базисных активов могутрассматриваться товары, основные ценные бумаги и т.п. К производным ценнымбумагам относятся фьючерсные контракты и свободно обращающиеся опционы.
Классификацияценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Подвидом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признакиявляются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг – это делениевидов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться наболее мелкие подвиды.
По основнымхарактеристикам (признакам) ценные бумаги можно классифицировать следующимобразом (табл.1). Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это делениеобусловлено особенностями фондового рынка и законодательством данной страны.
Таблица 1
Классификация ценных бумагКлассификационный признак
Виды ценных бумаг Срок существования
Срочные – имеющие некий срок существования;
бессрочные – существующие вечно Происхождение
Первичные – основанные на активах;
Вторичные – выпускаемые на основании первичных ценных бумаг. Формы существования Бумажные, или документарные, и безбумажные. Национальная принадлежность Отечественные и иностранные Тип использования
Инвестиционные, или капитальные – являющиеся объектом вложения капитала;
Не инвестиционные – обслуживают денежные расчеты на рынках. Порядок владения
Предъявительские – не фиксируют имени владельца;
Именные – содержащие имя владельца и регистрируемые в реестре;
Ордерные – именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем индоссамента. Форма выпуска
Эмиссионные – выпускаемые большими сериями;
Не эмиссионные – выпускаемые поштучно или малыми сериями. Форма собственности Государственные и негосударственные (коммерческие). Характер обращаемости Рыночные (свободно обращающиеся), и нерыночные (ограничено обращение). Уровень риска Безрисковые, малорисковые и рисковые. Наличие дохода Доходные и бездоходные. Форма вложения средств Долговые (облигации, векселя) и владельческие долевые. Экономическая сущность Акции, облигации, векселя и т.д.
Как юридическая категорияценные бумаги определяют следующие права:
· Владение ценнойбумагой;
· Удостоверениеимущественных и обязательских прав;
· Право управления;
· Удостоверениепередачи или получения собственности.
Ценные бумаги какэкономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:
· Ликвидность;
· Доходность;
· Курс;
· Надежность;
· Наличиесамостоятельного оборота;
· Потенциалприроста курсовой стоимости.
Основными видами ценныхбумаг являются: акция, облигация, вексель, чек, сберегательная книжка,депозитный сертификат, опцион, фьючерс, коносамент и др.
Акции – это ценные бумаги, выпускаемыеакционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на целиразвития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Различаютобыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют участиев акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционернымобществом, дают право голоса, право на получение дивидендов, части имуществапри ликвидации общества. Привилегированные акции дают преимущественное право наполучение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелецпривилегированной акции имеет преимущественное право по отношению к держателюобыкновенной акции. Привилегированные акции различаются по характеру выплатыдивидендов:
· С фиксированнымдоходом;
· С плавающимдоходом;
· С участием (вприбыли сверх установленного дивиденда);
· Гарантированные;
· Экс-дивидендные(купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления датывыплаты дивидендов);
· Кумулятивные(невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается потом).
Дивиденды выплачиваютсяакционерам по итогам деятельности предприятия за квартал или год. Дивидендомявляется часть чистой прибыли, подлежащая распределению среди акционеров,приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов,распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих имакций. Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендованногосоветом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величинадивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от полученнойприбыли и решения собрания акционеров. Фиксированный дивиденд попривилегированным акциям устанавливается при их выпуске. Выплата дивидендов потаким акциям производится независимо от полученной прибыли. При недостаточномобъеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.
Акциимогут выпускаться как в наличной, так и безналичной форме. Одной изхарактеристик акции является ее номинал – условная величина, выражаемая вденежной форме и определяющая долю имущества, которая приходится на одну акцию.На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру.Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость – величина,показывающая, во сколько раз текущая цена акции выше номинала. Важным свойствомакции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает правоее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общемсобрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально числу его акций.
Акции, будучи болеерискованными ценными бумагами, по сравнению с долговыми обязательствами, какправило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода,который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенногов акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акцииобеспечивают лучшую защиту сбережений от инфляции по сравнению с долговымиобязательствами.
Облигации.В переводе с латинского «облигация» буквально означает обязательство. Имеется ввиду обязательство возмещения взятой в долг суммы. Организация, выпустившаяоблигацию (эмитент) выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации — вроли кредитора.
Облигация – ценнаябумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных средств и подтверждающаяобязательство выплатить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги вобусловленный срок с уплатой процента. Облигация – это ценная бумага, которая:
· Выражает заемные,долговые отношения между облигационером и эмитентом;
· Самостоятельнообращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеетсобственный курс;
· Обладаетсвойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционнымикачествами.
Облигация относится косновным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляетсобой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между еевладельцем и эмитентом. Она выпускается на срок от одного года. При покупкеоблигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию вустановленный срок.
Основные отличия облигацииот акции:
· Облигацияприносит доход только в течение указанного на ней срока;
· Она приноситдоход в виде заранее установленного процента;
· Облигация не даетправа владельцу участвовать в управлении предприятием;
Доход по облигация обычнониже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит отситуации на рынке и колебаний в экономике.
В настоящее время вКазахстане можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигациивнутренних и местных займов, а также облигации предприятий и акционерныхобществ. Они бывают следующих типов:
· Именные(владельцы регистрируются в особой книге);
· На предъявителя –имеют специальный купон как свидетельство права держателя облигации наполучение процентов;
· Обычные(неконвертируемые);
· Конвертируемые;
· Обеспеченные –выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента;
· Необеспеченные;
· С полным купоном– продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону;
· С нулевым купоном– доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов кноминалу.
Облигациимогут свободно обращаться, а могут иметь ограниченный круг обращения. Облигациигосударственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя.Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если пооблигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычнопроизводится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, разв полгода или ежегодно.
Государственные ценныебумаги. Это бумаги,которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнениягосударственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценныхбумаг:
· Наличные ибезналичные;
· Документарные ибездокументарные;
· Гарантированные идоходные;
· Рыночные инерыночные;
· Именные и напредъявителя.
Ценные государственныебумаги могут выполнять такие функции как: налоговое освобождение, обслуживаниегосударственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:
· Государственныедолгосрочные обязательства;
· Государственныекраткосрочные бескупонные обязательства;
· Облигациигосударственного сберегательного займа;
· Государственныеказначейские векселя;
· Облигациивнутреннего валютного займа и т.д.
Рассмотримособенности отдельных видов ценных бумаг.
Ноты НациональногоБанка РК –инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Нацбанком РК. Покупать ихмогут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.
Муниципальные ценные бумаги выпускаются органамиместного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевогофинансирования территориальных программ.(В данный момент на KASE ведутся торги облигациями Астаны,облигациями Восточно-Казахстанской обл., и облигациями Атырауской обл.)
Коносамент. Эта ценная бумага, выписываемаяперевозчиком морского груза собственнику груза. Это морскойтоварораспорядительный документ, удостоверяющий:
· Факт заключениядоговора перевозки;
· Факт приема грузак отправке;
· Правораспоряжения и право собственности держателя коносамента на груз.
Чеки. Это документ установленной формы,содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чекауказанную сумму. Таким образом, чек – это в сущности вид переводного векселя,но с некоторыми особенностями:
· Чек выражаеттолько расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках неучаствует;
· Плательщиком почеку всегда выступает банк или другое кредитное учреждение;
· Чек не требуетакцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал уплательщика необходимую для этого сумму денег.
С точки зрения инвестора,чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средствпредставляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет нипроцентных, ни купонных доходов.
Сберегательная книжка на предъявителя и депозитныесертификаты. Эти документы также являются ценными бумагами. Главным видомпривлекаемых банками средств являются так называемые депозиты. Депозит – этоэкономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользованиебанком. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными. Наиболее часто вкачестве критерия выступают категория вкладчика и форма изъятия вклада.
Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющиебезусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срокаопределенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми (соло) ипереводными (тратта). Переводные отличаются тем, что сумму нужно уплатить недержателю векселя а третьему лицу. По форме различают товарные и финансовые векселя.Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон вреальных сделках, финансовый вексель в основе имеет ссуду и приобретается сцелью получить прибыль от роста рыночной стоимости или процента.
Опционы и фьючерсы. Они относятся к производным ценнымбумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты насовершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились врезультате развития валютно-фондового рынка, расширения и усложнения операций сценными бумагами и валютой для формализации торговых сделок.
Суть опционазаключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенногоколичества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает продавцувознаграждение. Покупатель опциона может реализовывать или не реализовыватьполученное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевымпосредникам определять и ограничивать риск в форме премии надбавки,выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам.Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и срокомисполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиесяна рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговлеопционами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными дляинвесторов.
Фьючерс – это определенным образомоформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг вустановленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключенииконтрактов. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретныетребования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собойдоговор, согласно которому лицо продает другому определенное количество ценныхбумаг по фиксированному курсу, но с обязательство осуществить сделку не сразу,а к установленному сроку. Таким образом, момент выполнения покупателем ипродавцом своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки.
Закладные. Особую роль имеют такие ценныебумаги, как закладные. Это именная ценная бумага, которая удостоверяет право наполучение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежногообязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке.Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашениюмежду залогодателями и залогодержателями в закладной может быть предусмотренряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформленииломбардных кредитов.
Таким образом, основнымвидом ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги.Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников – в лицесолидных брокерских фирм. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний деньносит неполноценный характер. />/>2.2 Виды операций навалютном рынке
После второй мировой войны получили широкоеразвитие различные виды валютных операций. В период распространения валютныхограничений до конца 50-х годов в промышленно развитых странах преобладаливалютные сделки с немедленной поставкой валют (“спот”) и срочные (“форвардные”)сделки, причем последние зачастую были объектом валютного регулирования.Либерализация валютного законодательства на рубеже 50-х и 60-х годов привела кразвитию операций “своп” вместо ранее практиковавшегося обмена депозитами вразличных валютах. Дальнейшее развитие срочных валютных сделок было связанно слиберализацией движения капиталов, вызвавших потребность в хеджировании(страховании рисков) дополнительно к традиционным операциям по покрытию рисков поторговым операциям. Усилившийся контроль со стороны наблюдательных органов засостоянием банковских балансов также способствовал замене ранее практиковавшихсявалютных операций по страхованию рисков, отражавших в балансах, срочнымивалютными сделками и операциями “своп”, так как они учитываются навнебалансовых счетах.
/>Валютные операции «СПОТ».
Этиоперации наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Ихсущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставкибанками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу,зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни покаждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датойсделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличиваетсяна 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срокпоставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг,нормальный срок поставки — понедельник, в пятницу-вторник (суббота ивоскресенье — нерабочие дни).
Посделкам «спот» поставка валюты осуществляется на счета, указанныебанками — получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделкеранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткийсрок.
Валютныеоперации с немедленной поставкой являются самым мобильным элементом валютнойпозиции и заключают в себе определенный риск. С помощью операции«спот» банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностраннойвалюте, перелив капиталов, в том числе «горячих» денег, из однойвалюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.
/>Срочные (форвардные) сделкис иностранной валютой.
Срочныевалютные сделки (форвардные, фьючерсные) — это валютные сделки, при которыхстороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты черезопределенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в моментее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютныхопераций.
· Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнениясделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т. е. поставки валюты, определяетсякак конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.
· Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключениясделки, хотя она исполняется через определенный срок.
Срочныесделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:
· конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажавалютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей,чтобы застраховать валютный риск;
· страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей отубытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой ониосуществлены;
· получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
Использованиесрочных сделок для покрытия валютного риска при совершении коммерческихопераций приобрело широкое распространение в конце 60-х начале 70-х годов вусловиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к плавающимвалютным курсам.
/>Валютные операции «СВОП».
Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличнуюоперации, являются сделки «своп». Подобные сделки известны со временсредневековья, когда итальянские банкиры проводили операции с векселями;позднее они получили развитие в форме репортных и депортных операций.Репорт-сочетание двух взаимно связанных сделок: наличной продажи иностраннойвалюты и покупки ее на срок. Депорт- это сочетание тех же сделок, но в обратномпорядке: покупка иностранной валюты на условиях «спот» и продажа насрок этой же валюты.
Позднееоперации «своп» приобрели форму обмена банками депозитами в различныхвалютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции являлосьувеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его коэффициентыи создавало дополнительные риски. Валютная операция «своп» разрешаетэти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых статьях, обменвалют совершается в форме купли – продажи, т. е. единой сделки.
«Своп»- это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условияхнемедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с темиже валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки,корпорации и др.). По операциям «своп» наличная сделка осуществляетсяпо курсу «спот», который в контрсделке (срочный) корректируется сучетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этомклиент экономит на марже — разнице между курсами продавца и покупателя по наличнойсделке. Операции «своп» удобны для банков: они не создают открытойпозиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимойвалютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции «своп»используются для:
· совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту наусловиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок.
· приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основепокрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификациивалютных авуаров.
· взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.
Документация по операциям «своп» сравнительностандартизирована, включает условия их прекращения при неплатежах, техникуобмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они даютвозможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отливкапиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числеофициальных.
/>Арбитражные сделки.
Арбитраж– это широкое понятие. Различаются арбитраж с товарами, ценными бумагами,валютами. В своем историческом значении валютный арбитраж – валютная операция,сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки вцелях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютныхрынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течениеопределенного периода (временной арбитраж).
Основнойпринцип валютного арбитража – купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различаютпростой валютный арбитраж, и сложный (с тремя и более валютами); на условияхналичных и срочных сделок. По мере развития денежно – кредитной и мировойвалютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандартепрактиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов: векселей,золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках(пространственный). В межвоенный период золотой арбитраж утратил свое значениев связи с отменой золотого стандарта, а пространственный арбитраж активноиспользовался, т.к. при недостаточно быстрой и надежной связи между валютнымирынками сохранилась разница в динамике курсов валют. При пространственномвалютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютнаяпозиция: поскольку покупка и продажа валюты на разных рынках осуществляетсяодновременно, то валютный риск не возникает. В современных условиях с развитиемэлектронных средств связи и информации, расширением объема валютных сделоккурсовые различия на отдельных валютных рынках стали возникать реже, и врезультате пространственный валютный арбитраж уступил место в основномвременному валютному арбитражу.
Взависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютныйарбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницывалютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валютысовпадают. Конверсионный арбитраж, прежде всего, преследует цель купитьнаиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использование конкурентныхкотировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Еговозможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, какпри спекулятивном арбитраже, при котором она должна не только покрыть маржумежду курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль. В современных условияхвалютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равнуюили превышающую разницу между курсами продавца и покупателя, что позволяетпрактиковать лишь конверсионный арбитраж в пространстве: банк приобретаетнеобходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современныеэлектронные средства информации (Рейтер-монитор, Телерейд) позволяют следить завсеми изменениями котировок на ведущих валютных рынках.
Отличие валютного арбитражаот обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется накраткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов вкороткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократноменяет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметьпрогнозировать, постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдатьза движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины инаправление колебаний курсов. В спекулятивных сделках участвуют банки, фирмы,ТНК. Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курсавалют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжениинескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральныхбанков, хотя они могут совершаться на несколько миллиардов долларов в день.Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальнымсоотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться науровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для нихтаким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристикамиявляются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) вкраткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив.
Всовременных условиях валютный арбитраж уступает место процентному. Дляпроведения валютного арбитража необходимы огромные суммы, вследствие того, чтосовременные средства информации и развитие сети банков выравнивают валютныйкурс на разных рынках. Одновременно с этим все еще существует разница впроцентных ставках из-за несогласованности национальных политик в областипроцентных ставок и нестабильности валют, хотя процессы интеграции на рынкессудных капиталов усиливаются./>/>2.3. Система управлениявалютно-фондовым рынком
Системауправления валютно-фондовым рынком – это совокупность конкретных способов иприемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Цель еесостоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.
Вкачестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов инвесторов.Но такой подход к постановке цели является односторонним. Инвестор выступаетодним из элементов управляющей подсистемы, выполняя только ему присущуюфункцию, тесно связан с другими элементами системы управления, и обладаетспособностью взаимодействовать и интегрироваться с ними. Направленноевоздействие на один из элементов может привести к нарушению устойчивостисистемы в целом, это противоречит общему правилу менеджмента: стремиться кустойчивости системы в целом. В процесс регулирования рынка входит выработкамеханизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативноеи информационное обеспечение. Правовое обеспечение – это законодательные акты,постановления, указы. Нормативное обеспечение – это инструкции, нормы, правила,указания и разъяснения, утверждаемые организациями профессиональных участниковрынка. Информационное обеспечение – это разного рода экономическая,коммерческая, финансовая информация.
Системауправления валютно-фондовым рынком строится в соответствии с его целями,стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую и управляемую.Первая подсистема выступает в роли субъекта, вторая – объекта управления.Управляющая подсистема включает:
· Государственные органы и организации;
· Законодательную инфраструктуру;
· Этику фондового рынка;
· Традиции и обычаи.
Управляющаяи управляемая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объектауправления относятся: организация движения финансовых ресурсов, обеспечениекачества ценных бумаг, информационное обеспечение рынка. Субъект управлениявыполняет функции: координация, регулирование, прогнозирование, стимулирование,организация и контроль процессов, происходящих на рынке.
Системауправления валютно-фондовым рынком основана на использовании государственных инегосударственных методов регулирования. В мировой практике различают две моделирегулирования валютно-фондового рынка:
Регулированиевалютно-фондового рынка является преимущественной функцией государственныхорганов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлениюправил государство передает объединениям профессиональных участников рынка.Такая система существует во Франции.
Присохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможныйобъем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место вконтроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, системасогласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.
Государственноерегулирование рынка ценных бумаг включает в себя:
· Разработку и реализацию специальных нормативных актов;
· Разработку стандартов;
· Регламентацию основных процедур и государственный контроль
Задачамигосударственного регулирования являются:
· Реализация государственной политики развития рынка;
· Обеспечение безопасности рынка;
· Создание открытой системы информации
Казахстанскийвалютно-фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестверегулирующих инстанций выступают Департамент регулирования рынка ценных бумагНационального Банка Республики Казахстан и некоммерческая саморегулируемаяорганизация ЗАО «Казахстанская фондовая биржа».
ВКазахстане сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, накотором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки,фондовые биржи и другие. Эта модель отличается от американской, где существуютсерьезные ограничения по операциям с ценными бумагами.
Опытстран с развитым рынком ценных бумаг показывает, что государство должноосуществлять следующие функции:
· Разработка концепции развития рынка
· Концентрация ресурсов для развития инфраструктуры рынка
· Контроль за финансовой устойчивостью
· Установление норм функционирования рынка
· Создание системы информации о состоянии валютно-фондового рынка
· Создание системы защиты инвесторов от потерь
Важнуюроль в управлении валютно-фондовым рынком предстоит сыграть объединениямпрофессиональных участников фондового рынка. Саморегулируемыми организациямиявляются ассоциации, союзы и сообщества профессиональных участников.Эффективность рыночной системы зависит от профессионального уровня рыночныхагентов. Эти объединения не только защищают интересы участниковвалютно-фондового рынка, но и устанавливают жесткие правила на нем,обеспечивают контроль за соблюдением их.
Кположительным сторонам саморегулирования относятся:
· разработка стандартов поведения самими профессиональнымиучастниками рынка ценных бумаг;
· экономия государственных средств, сокращение аппарата управления;
· участники рынка заинтересованы в нормальном управлении, агосударственные чиновники – нет.
· с помощью общественного регулирования проще ввести этическиенормы поведения.
Всоответствии с законом РК «О рынке ценных бумаг» саморегулируемым организациямдан статус структур, вырабатывающих четкие стандартные требования к своимчленам. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций включаюттребования к размеру капитала и уровню кредитоспособности, этичного поведениячленов.
Инфраструктурарынка ценных бумаг включает 4 взаимосвязанных блока:
· Систему торговли ценными бумагами;
· Систему расчетов по заключенным сделкам;
· Информационную систему;
· Телекоммуникационную систему;
ПостановлениемПравительства от 17 мая 1996 года № 608 была утверждена Программа развитиярынка ценных бумаг в Республике Казахстан, предусматривавшая широкий комплексмер по созданию инфраструктуры отечественного фондового рынка, предусмотренообразование независимого информационно-рейтингового агентства«ИРБИС». Задача этого агентства состоит в создании системы,обеспечивающей квалифицированную и объективную оценку экономического положенияи платежеспособности субъектов РК, а также предприятий и организаций,готовящихся к проведению заемных операций на внутреннем и внешнем рынкекапитала. Правительство РК будет использовать оценки агентства при подготовкерешений о выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной властисубъектов РК.
Такимобразом, признавая необходимость использовать различные методы регулированияфондового рынка, важно правильно определить их соотношение и добиться ихскоординированности.
3. Современноесостояние казахстанского валютно-фондового рынка и перспективы его развития 3.1Особенности формирования валютно-фондового рынка в Республике Казахстан
Казахстанский рынокценных бумаг существует немногим более 10 лет. Первые его элементы появились в1991 году, когда на базе законодательства СССР, стали создаваться акционерныеобщества, брокерские фирмы, фондовые биржи.
Особенностьразвития рынка ценных бумаг в РК в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынокнаполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловленозамедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированноговыпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов иНационального банка РК. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядомпричин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. небыло сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций.Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения июридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства иотсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.
В этойсвязи следует отметить, что НБ РК необходимо было создать свой рынокгосударственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственныхценных бумаг. Это необходимо, прежде всего, для укрепления казахстанскойфинансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных срокових реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита.
Вначале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был цельным единым организмом: размещениеи покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно,независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Этообъяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценныхбумаг на рынке.
В1991—1992 гг. рынок ценных бумаг РК был еще довольно аморфным, поскольку несложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не былочеткого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым).
В 1992году начали свою деятельность на рынке ценных бумаг первые профессиональныеучастники — юридические и физические лица, осуществляющие посредническуюдеятельность на рынке ценных бумаг. Выдача им разрешений (лицензий)осуществлялась Министерством финансов на основании Временной инструкции опорядке выдачи разрешения (лицензии) на право ведения посредническойдеятельности на рынке ценных бумаг, утвержденной постановлением коллегииМинистерства финансов от 26 марта 1992 года № 3. К концу 1994 года такиеразрешения (лицензии) получили 1.460 физических и 98 юридических лиц. При этомпредусматривалось, что «юридическое лицо в любой организационно-правовойформе не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке ценныхбумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения операций с ценнымибумагами», а правом заключения сделок от имени юридического лица обладалтолько специалист, имеющий лицензию.
Покарынок в основном был представлен фондовыми и товарными биржами, которыепоглощали основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынкаценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии развитияследующих основных элементов: более широкой и активной приватизациипредприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и егопосредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли быосуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как этопринято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европыи в Японии.
Объектомреализации на первичном рынке должны были стать не столько акции, сколькооблигации компаний и предприятий.
Фондоваябиржа также нуждалась в определенных структурных изменениях. Ее деятельность взначительной степени зависит от массы поступления ценных бумаг. При этом неследует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются ипродаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е.уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РК новые выпуски ценныхбумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и необразуя, таким образом, первичный рынок. В то же время, как показывает мироваяпрактика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старыхвыпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенноеколичество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовыхбиржах (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии акций.Однако это обусловлено, прежде всего, огромным объемом выпускаемых ценныхбумаг.
Важнойстороной совершенствования рынка ценных бумаг являлось его правильноерегулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, котороебыло бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, чтопервым казахстанским законом о рынке ценных бумаг стал закон Казахской ССР«Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11июня 1991 года, содержавший всего 14 статей и введенный в действие с 1 октябряэтого же года. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах ибиржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такойзакон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует понастоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующиегоды неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурнойдинамикой рынка ценных бумаг.
Целькоррекции законов на Западе — это защита интересов вкладчика-инвестора отвсякого рода махинаций и мошенничеств.
20 марта 1994 года был принятуказ Президента Республики Казахстан «О мерах по формированию рынка ценныхбумаг» № 1613, в соответствии с которым была создана Национальная комиссияРеспублики Казахстан по ценным бумагам, Председатель и четыре члена которойпервоначально осуществляли свои функции без отрыва от основной работы. Указомбыло утверждено Положение о Национальной комиссии Республики Казахстан поценным бумагам и предусмотрено создание Центрального депозитария ценных бумагРеспублики Казахстан в ведении Национальной комиссии Республики Казахстан поценным бумагам. Кроме того, согласно данному указу закон «Об обращенииценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года былпризнан утратившим силу.
11 января 1995 года ПрезидентРеспублики Казахстан издал указ «Вопросы Национальной комиссии РеспубликиКазахстан по ценным бумагам» № 2019, в соответствии с которым былаисключена ранее действовавшая норма о том, что Председатель и членыНациональной комиссии по ценным бумагам осуществляют свои функции без отрыва отосновной работы, и утвержден персональный состав Национальной комиссии.
21 апреля 1995 года ПрезидентРеспублики Казахстан издал указ, имеющий силу закона, «О ценных бумагах ифондовой бирже», который ликвидировал правовой вакуум в государственномрегулировании рынка ценных бумаг, возникший после прекращения действия закона«Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11июня 1991 года. В данном указе:
Национальная комиссия поценным бумагам была определена как центральный орган государственногоуправления в составе Кабинета Министров, осуществляющий государственноерегулирование рынка ценных бумаг Республики Казахстан, а также контроль зафункционированием рынка и обеспечением (в рамках предоставленных ей полномочий)защиты прав и интересов его участников.
28 марта 1996 годапостановлением Правительства № 370 было утверждено Положение о Национальнойкомиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. При этом несмотря на то, чтоуказом Президента Республики Казахстан, имеющим силу закона, «О ценныхбумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года Национальная комиссиябыла определена как центральный орган государственного управления в составеКабинета Министров, вновь утвержденное Положение устанавливало статусНациональной комиссии как центрального исполнительного органа, не входящего всостав Правительства. Это дало толчок к более быстрому и эффективному развитиюрынка ценных бумаг в Казахстане.
Извсего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынкаценных бумаг в Казахстане.
Во-первых,обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всейнациональной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка,его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спадапроизводства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг иобщеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другойстороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуютпреодолению тенденции к сужению воспроизводства.
Во-вторых,«непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладаниедолговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызываютдоминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекаетсвободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда являетсяважнейшим фактором экономического роста.
В-третьих,дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок ценных бумаг оказываютинфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходныйпериод. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложенийстратегического характера.
Зарубежныйопыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мерепреодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагаминдексируется с поправкой на темп инфляции. В Казахстане рынок индексируемыхфондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействиеинфляции на рынок ценных бумаг.
В-четвертых, серьезнымпрепятствием на пути создания, эффективно функционирующего фондового рынка вКазахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования поценным бумагам, и некачественная коммуникационная инфраструктура. 3.2Перспективы развития валютно-фондового рынка
Формирование фондовогорынка в Казахстане повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом,многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшегоуспешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.
Можно выделить следующиеключевые проблемы развития национального рынка ценных бумаг, которые требуютпервоочередного решения:
1. Целевая переориентация рынка ценныхбумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства иперераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развитияпроизводства в Казахстане.
2. Улучшение законодательства и контрольза выполнением этого законодательства.
3. Реализация принципа открытости, информациичерез расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг,введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированныхизданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), созданиеобщепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.
Основными перспективамиразвития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:
· концентрация ицентрализация капиталов;
· интернационализацияи глобализация рынка;
· повышения уровняорганизованности и усиление государственного контроля;
· компьютеризациярынка ценных бумаг;
· нововведения нарынке;
· секьюритизация;
· взаимодействие сдругими рынками капиталов.
Тенденциик концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынкуценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, длякоторых данная деятельность становится основной, а с другой идет процессвыделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение ихсобственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в ещеболее крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). Врезультате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживаюткрупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумагпритягивает все большие капиталы общества.
Интернационализация рынкаценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран,формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальныерынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальныйхарактер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основусоставляют ценные бумаги транснациональных компаний.
Надежность рынка ценныхбумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаныс повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроляза ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямоведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть довериек рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги былиуверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действийгосударства и мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том,чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередьглавным участником рынка — государством.
Компьютеризациярынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все областичеловеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынокценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен.Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, преждевсего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетовдля участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризациясоставляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведенияна рынке ценных бумаг:
· новые инструментыданного рынка;
· новые системыторговли ценными бумагами;
· новаяинфраструктура рынка.
Новыми инструментамирынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производныхценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
Новые системы торговли –это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современныхсредств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме,без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами ипокупателями.
Новая инфраструктурарынка — это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов,депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Секьюритизация — этотенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценныхбумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные дляшироких кругов инвесторов.
Развитие рынка ценныхбумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процессих взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себякапиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг надругие рынки, тем самым способствует их развитию.
Запоследние годы количество участников фондового рынка в Казахстане заметноувеличилось. После проведения Пенсионной реформы в 1998 году, улучшилсяинвестиционные климат на рынке. Накопительные пенсионные фонды начали своюинвестиционную деятельность как в ценные бумаги национальных компании (Казахойл,Казахтелеком и.т. д.) так и в государственные ценные бумаги (ноты НБ РК, ГЦБМФРК с различными сроками обращения). Также увеличилось количествокомпаний-эмитентов выпускающих свои акции и облигации.
Нижеприведена таблица наиболее котируемых национальных ценных бумаг на KASE.
Такимобразом, завершая эту главу, мы хотим заметить, что казахстанский рынок ценныхбумаг постепенно развивается и принимает более цивилизованный облик, чемпервоначальное хаотическое состояние.
Несмотря на все проблемыи диспропорции, фондовый рынок Казахстана, как важнейшая часть формирующегосяфинансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрогоразвития. Наименование ценной бумаги объем сделок, в тыс. долл. доля в общем объеме сделок, % Январь 2002 простые акции ОАО «Банк ТуранАлем» (BTAS) 11 661,5 27,4 простые акции ОАО «Банк ЦентрКредит» (CCBN) 8 569,9 20,1 облигации ОАО «Казахтелеком» (KZTKb1) 7 921,2 18,6 облигации ОАО «Банк Каспийский» (CSBNb1) 5 001,2 11,8 Всего за месяц 33153,8 77,9 Февраль 2002 облигации ЗАО ННК «Казахойл» (KZOLb) 7 315,9 20,5 облигации РГП «Казахстан Темир Жолы» (TMJLb2) 5 921,7 16,6 облигации ОАО ДАГОК «КустанайАсбест » (KZASb1) 5 396,1 15,1 евроноты «TuranAlem Finance B.V.» (BTASe1) 5 154,4 14,5 Всего за месяц 23 788,1 66,7
/>Заключение
Итак, в данной курсовойработе были проведены исследования и получены выводы по соответствующим целям,поставленным в начале работы.
Были определены основные функции участников рынка ценныхбумаг. Брокер, как и дилер, занимается совершением гражданско-правовых сделок вкачестве поверенного или комиссионера. Управляющие компании осуществляютдеятельность по управлению ценными бумагами. Коммерческие банки в Казахстанемогут выполнять все виды деятельности, предусмотренные законодательством.Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт собственников ценныхбумаг. Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг.Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание участников рынкаценных бумаг. Инвестиционный фонд совершает продажу своих акций и инвестируетсредства в различные ценные бумаги.
Так же были выделеныосновные функции рынка ценных бумаг. Он выполняет две главные функции. Перваязаключается в обеспечении гибкого межотраслевого перераспределения капиталов имобилизации денег населения с тем, чтобы направить их на развитие тех отраслей,где может быть обеспечена более высокая экономическая эффективность в выпускеконкурентоспособной продукции и в оказании услуг. Вторая предполагаетмобилизацию временно свободных денежных средств для удовлетворения нуждгосударства и других организаций.
Выделены главныеособенности становления рынка ценных бумаг в Казахстане.
Во-первых,обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всейнациональной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка,его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спадапроизводства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономическихпроцессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны,недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолениютенденции к сужению воспроизводства.
Во-вторых,«непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладаниедолговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызываютдоминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекаетсвободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда являетсяважнейшим фактором экономического роста.
В-третьих,дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок ценных бумаг оказываютинфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходныйпериод. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложенийстратегического характера.
В-четвертых,серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондовогорынка в Казахстане является несовершенство законодательства и нормрегулирования по ценным бумагам.
Внастоящее время идет процесс дальнейшего развития рынка ценных бумаг вКазахстане. Начало 90-х гг., характеризовалось увеличением объема выпускаценных бумаг, организацией рынка в виде фондовой биржи и первичного рынка,созданием правовой базы и органов контроля за деятельностью рынка.
Развитиерынка ценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях,которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромнойвзаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитомреспубликанского бюджета. Эти факторы в определенной степени мешают развитиюполноценного рынка ценных бумаг.
Правительство постояннопринимает ряд мер, которые способствуют развитию РЦБ в республике. Такжедепартамент регулирования рынка ценных бумаг НБ РК ужесточает контроль на РЦБ,что приводит к безопасности вкладов инвесторов и соблюдению законодательстваРК. Таким образом, делая наши компании более привлекательными для инвесторов.
/>Списокиспользованной литературы
1. Алёхин Б.И. «Рынок ценных бумаг» М:. 1994г.350 с.
2. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг ипроизводных финансовых инструментов» М:. Инфра-М 1998г. 450 с.
3. Закон РК «О рынке ценных бумаг»
4. Красавина Л. Н. «Международныевалютно-кредитные и финансовые отношения» М: 2000
5. Круглова В.В. «Основы международныхвалютно-финансовых и кредитных отношений» г. М., Инфра-М, 1998 г.
6. Литвиненко Л.Т. «Рынокгосударственных ценных бумаг» 1998г.
7. Лялин В.А. «Ценные бумаги и фондовыебиржи» М:. 1998г. 160с.
8. Мусатов В.Т «Фондовые биржи» Санкт-Петербург:Питер 1996 г. 345с.
9. Рынок ценных бумаг Казахстана.Информационно-аналитический журнал за 3. 2002г.
10. Сайт департамента регулирования РЦБНБ РК www.nsc.kz
11. Сайт Казахстанской фондовой биржи KASE www.kase.kz
12. Сайт МФРК www.minfin.kz
13. Федоров М.В. «Валюта, валютныесистемы и валютные курсы» М.,1998
14. Хасбулатов Р.И. «Мировая экономика» М.,Инсан, 1998 г.
15. Штиллих О. «Биржа и ее деятельность»– СПб: Братство, 1997