МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИРОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО РОССИЙСКОЙФЕДЕРАЦИИ ПО ОБРАЗОВАНИЮ
НИЖЕГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙУНИВЕРСИТЕТ им. Н.И.ЛОБАЧЕВСКОГО
Курсовая работа по дисциплине: «Финансы организаций»
на тему: «Управление финансами предприятия внефтяной отрасли »
Работу выполнил студент
группы 12а582-06
Коновалова М.А.
Проверил: Суходоев Д.В.
Нижний Новгород 2010г.
Содержание
Введение
Глава 1.Теоретические основы управления финансами предприятия в нефтяной отрасли
1.1 Основныекритерии
1.2 Анализэффективности использования ресурсов
1.3 Проблемамоделирования цен на нефть
Глава 2. Оценкафинансовых показателей
2.1Показатели управления финансами на предприятии на примере ОАО «Челябинскийтрубопрокатный завод»
Заключение
Списоклитературы
Введение
В условиях рыночной экономики с теоретической и практическойточек зрения важно иметь научно обоснованные методы оценки компаний. Многиетрадиционные подходы к оцениванию фундаментальной стоимости и инвестиционной привлекательностипредприятий нефтяной отрасли становятся неприменимыми в силу их специфическихособенностей.
Во-первых, основным активом нефтедобывающих компаний являютсязапасы нефти. Эти запасы подразделяются на категории по степени разведанности иосвоенности. Кроме того, по мере эксплуатации на месторождениях наблюдаетсяэкспоненциальное падение уровня добычи.
Во-вторых, для цен на нефть характерна крайне высокаяволатильность. Это приводит к тому, что менеджерам нефтяной компании становитсятруднее принимать инвестиционные решения, максимизирующие ее стоимость.Разработка методов оценки стоимости нефтяных компаний при наличии возможностейоптимального управления, а также с учетом структуры и естественного истощениязапасов является крайне важной в практическом плане задачей.
При оценке сравнительной инвестиционной привлекательностинефтяных компаний важное значение имеет такой показатель как отношение рыночнойкапитализации к фундаментальной стоимости компании.
Расчет фундаментальной стоимости для каждой компании издостаточно большой группы становится довольно трудоемкой задачей, на практикене всегда осуществимой из-за неполноты информации.
Поэтому часто используют более простые отношения, в которыхфундаментальная стоимость заменяется каким-то одним показателем, напримерчистой прибылью, объемом продаж и т.д. Поскольку реально стоимость компанииопределяется целым рядом таких показателей, каждое отношение в отдельности даетодностороннюю и неадекватную оценку инвестиционной привлекательности компании. Вэтой связи актуальной является задача построения интегрированного показателя,учитывающего несколько фундаментальных факторов одновременно.
В России в настоящее время не завершен процесс приватизации,происходит глобализация отрасли, активизация слияний и поглощений. В связи сэтим возникают вопросы относительно реальной стоимости приобретаемых активов,адекватности рыночных обменных коэффициентов и оценки синергического эффекта отслияний. Если учитывать ту огромную роль, которую играют предприятий, и в частностинефтяные компании, в экономике страны, задача оценки стоимости нефтяныхкомпаний приобретает особую практическую значимость.
Глава 1. Теоретические основы управления финансамипредприятия в нефтяной отрасли
1.1 Основные критерии
Мировые доказанные запасы нефти на начало 1999 года, пооценкам Oil&Gas Journal, составляли около 1033 млрд. баррелей. Значительнаячасть этих запасов (77.5%) приходится на 11 стран — членов ОПЕК. Изпроизводителей, не входящих в нефтяной картель, крупнейшими запасами обладаютРоссия и Мексика, на долю которых приходится соответственно 4.7% и 4.6% всехзапасов. Распределение запасов сырой нефти во многом определяет распределениеее добычи. На долю членов ОПЕК приходится около 42% мировой добычи, Россиядобывает около 9.4% всей нефти, уступая лишь
Так, продолжающийся почти 10 лет экономический рост в странахОЭСР сопровождался приростом спроса в среднем на 1% в год (за исключениемМексики — 2,3% в год). Прирост мирового потребления обусловлен высокими темпамироста в странах Азии, Африки, Южной Америки и Ближнего Востока. Спрос на нефтьна Ближнем Востоке, в Африке, Центральной и Южной Америке увеличивался примернона 2% ежегодно. Наиболее быстро растет потребление нефти в развивающихсястранах Азии – не членах ОЭСР – более 4% в год. Спад темпов роста спроса в этомрегионе наблюдался в 1998 году из-за последствий экономического кризиса. Встранах Восточной Европы и бывшего СССР за десятилетний период спрос на нефтьупал почти в два раза. В среднем ежегодный прирост добычи и потребления нефтиза последние 20 лет составлял около 1.9%.
Для цен на нефть характерна высокая волатильность как накоротких, так и на длинных временных интервалах. В связи с этим для адекватногооценивания нефтяных компаний важно четко представлять себе механизмценообразования на нефтяном рынке.
Характерной особенностью нефтяного рынка является фактическоеотсутствие спот цен. Все контракты по физической поставке нефти по своей сутиявляются срочными. Так, цены, определяемые специализированными агентствами(вроде Platt’s и Petroleum Argus), вычисляются на основе опросов трейдеров посделкам с 5-15-дневными форвардами. Экспертные оценки различных агентств могутсущественно различаться, однако они более объективно отражают текущий балансспроса и предложения, чем биржевые фьючерсные котировки. В целом, однако,биржевые котировки ближайших к исполнению фьючерсов сильно коррелируют с ценамиреальных сделок (в дальнейшем называем их текущими ценами), а посколькуинформация по ним общедоступна, их часто используют в научных исследованиях(см. Кокс, Ингерсолл и Росс [1]).
Нефтяные биржи играют весьма важную роль в ценообразовании нанефтяном рынке, поскольку они через механизм арбитража оказывают определяющеевлияние на рынок реальных сделок. В первую очередь это связано с большимиобъемами биржевых торгов. Так, на Лондонской нефтяной бирже (LIPE) за один деньзаключается в среднем около 50 тыс. фьючерсных контрактов по смеси «Брент», чтосоответствует 75% всего мирового производства нефти, а на Нью-Йоркской — 90тыс. фьючерсных контрактов по смеси WTI (135% всей добычи). При этом реальнаяпоставка нефти по биржевым контрактам происходит редко и составляет около 4% отвсего объема торгов.
Согласно исследованию, проведенному Дэвидом Хошалтером [2] по100 нефтегазовым компаниям, в период 1992-94 гг. они хеджировали в среднем от14% до 17% своего производства. При этом половина компаний не хеджироваласьвовсе, а остальные хеджировали около 30% добычи. Из хеджеров лишь 37%использовали фьючерсы и форварды. Известно также, что объемы торгов резкопадают при относительно стабильных ценах. Вышесказанное означает, что нанефтяных биржах доминируют спекулянты, продающие «виртуальные» баррели.Следствием этого является то, что на биржевые цены влияют не толькофундаментальные факторы, но и различного рода информационные шумы.
Фундаментальным фактором, определяющим текущие цены на нефть,является соотношение спроса и предложения. На практике краткосрочный текущийбаланс спроса и предложения оценивается рынком по изменению уровня промышленныхзапасов нефти, публикуемых в еженедельных бюллетенях American PetroleumInstitute и Energy Information Administration. Так, сокращение запасов обычноприводит к росту цен, а увеличение – к их падению. Любая информация, котораяможет повлиять на текущий и будущий баланс нефти, воспринимается биржевымитрейдерами крайне нервно. Сигналы со стороны ОПЕК, экономические шоки, а такжеизменение запасов, временное закрытие нефтетерминалов или резкие измененияпогоды зачастую приводят к ежедневным колебаниям цен на уровне до 5%.
Сильные краткосрочные (дневные и недельные) колебанияприводят к тому, что при рассмотрении более длинных интервалов — квартальных игодовых — связь между ценой на нефть и балансом спроса и предложения размывается(см. рис. 1.1).
/>
Рис. 1.1. Связь баланса спроса и предложения с ценой на нефть
1.2 Анализ эффективностииспользования ресурсов
Применение реальных опционов к нефтяным компаниям
Специфической особенностью нефтяных компаний является то, чтоместорождения – основной актив нефтедобывающих предприятий – качественноразличаются по степени освоенности. Обычно на нефтяных месторождениях различаютвозможные, вероятные, а также доказанные запасы. Последние подразделяются нанеразработанные, разработанные неэксплуатируемые и разработанныеэксплуатируемые. Осуществляя капитальные затраты и неся соответствующиерасходы, компания переводит запасы из одной категории в другую.
С этой особенностью нефтяных месторождений связаносуществование вложенных реальных опционов. Так, в работе Паддока, Сейгела иСмита [8] процесс освоения запасов разбит на три стадии: разведку, подготовку кэксплуатации и собственно эксплуатацию. Покупка лицензии на разведкуместорождения есть опцион на возможную разработку, если месторождение окажетсядостаточно привлекательным с точки зрения объема и качества запасов. В этомслучае запасы из категории возможных или вероятных переводятся в категориюдоказанных. Далее, лицензия на разработку также будет опционом, поскольку она включаетв себя несколько стадий. Сперва осуществляются инвестиции в его обустройство,развитие инфраструктуры, т.е. запасы переводятся в категорию разработанных.После обустройства возникает опцион на начало эксплуатации, то есть собственнодобычи полезных ископаемых.
Источниками неопределенности в их модели были объем запасовнеразведанного месторождения и стоимость запасов эксплуатируемогоместорождения. К недостаткам данной модели можно отнести то, что все запасывводятся в эксплуатацию мгновенно, тогда как на практике для этого требуетсянесколько лет. Это упрощение лишает менеджеров нефтяных компаний возможностивлиять на ее стоимость в процессе эксплуатации.
1.3 Проблема моделирования цен на нефть
Цены на сырьевые товары, в частности на нефть, чрезвычайноволатильны. Для нефтедобывающих компаний цена на нефть, как правило, — основнойисточник неопределенности, поэтому ее прогнозирование или адекватное описаниединамики при различных сценариях является чрезвычайно важной задачей.
В общем виде цена на нефть является случайной величиной,динамика которой определяется балансом спроса и предложения. Как уже былоотмечено, из-за определяющего влияния биржевых спекулянтов при моделированиидинамики цен на нефть нет смысла использовать фундаментальные факторы вродетекущего баланса спроса и предложения, измеряемого на практике динамикойпромышленных запасов. Фактически при моделировании цен на нефть в непрерывномвремени используются произвольные экзогенные стохастические процессы общеговида
/>,
где /> — стандартный винеровский процесс.В частности, среди достаточно популярных процессов можно выделитьгеометрическое броуновское движение. Эта популярность, однако, связана преждевсего с возможностью получить аналитические решения для дифференциальныхуравнений второго порядка, характерных для условных требований. Вдействительности предположение о логнормальности распределения может бытьприближенно справедливо для акций или инвестиционных товаров типа золота, ноневерно для нефти, алюминия, меди и т.д.
Отличительным свойством этих сырьевых товаров является такназываемое удобство владения />(см. работу Бреннана [13]). Оноопределяется возможностью немедленно продать товар или подождать более высокихцен, неся при этом издержки на хранение товара. Удобство владения являетсявеличиной, которую можно рассчитать, используя котировки фьючерсных контрактовс разными сроками исполнения. Цена фьючерса на нефть />определяется из общего выражения
/>,
где /> — безрисковая процентная ставка, /> — времяисполнения контракта. Если удобство от владения одним баррелем нефтипропорционально текущей цене, />, то для логнормальногораспределения цены получим известную зависимость между фьючерсными и текущимиценами:
/>
Обвал цен в 1998 году привел к тому, что, когда цена смесиBrent упала ниже 15 долл. за баррель, дальние фьючерсы стали стоить дорожеближних (контанго). С 1999 года, когда цены превысили уровень 17 долл. забаррель, наблюдается обратная картина (бэквардация). Фактически такие явлениянаблюдались с момента начала свободного ценообразования на нефтяном рынке, т.е.примерно с середины 1979 года. Это позволяет предположить существование некой«средней» номинальной цены за нефть где-то на уровне 15 — 17 долл. за баррель.То, что дальние фьючерсы стремятся к этой цене, свидетельствует о том, что урынка «подсознательно» присутствует стремление вернуться к своему среднемузначению />.Эти аргументы послужили основанием моделировать цены на нефть с помощьюпроцессов «возвращения к среднему» (mean reverting). Простейшим примером такогопроцесса является арифметический процесс Орнштейна-Уленбека:
/>
Условия стационарности и ограниченности определяют диапазон />. Можнопоказать (см. статью Гордона Сика [14]), что для этого стохастического процессасистематический риск приводит к тому, что дальние фьючерсы должны стоять нижесредней цены. Это отчасти подтверждается историческими данными. Так, за периодс 1986 года по 2000 цена смеси Brent колебалась около />долл., а />находились, по крайней мере втечение двух последних лет, в диапазоне 15-17 долларов за баррель. Кроме того,большую часть рассматриваемого периода на рынке наблюдалась бэквардация (см.также работу Литценбергера и Рабиновича.
Существуют модели, предполагающие, что текущие цены иудобство владения являются случайными процессами, имеющими совместноераспределение (см. например работу Гиббсона и Шварца [16], а также Шварца[17]). Эти модели позволяют более точно описывать динамику фьючерсов сразличными сроками исполнения, однако не добавляют ничего нового вмоделировании динамики текущих цен.
Если рассмотреть период с 1970 года, то видно, что цены нанефть периодически (примерно раз в 6-7 лет) испытывают резкие шоки (см. рис.1.2). В связи с этим получили определенное распространение модели (например,работа Диаса и Рош [18]), в которых цены на нефть, помимо случайных броуновскихвозмущений, могут испытывать пуассоновские шоки, то есть
/>
где />с вероятностью />и />с вероятностью />и />. Изисторических данных следует, что можно взять />(один скачок происходил в 6-7лет). Величина скачка />носит случайный характер, ееплотность распределения может быть представлена в виде комбинации двух обрезанныхнормальных распределений.
/>
Рис. 1.4. Плотность распределения скачка
Необходимость добавления пуассоновских шоков обусловленапереходом от дискретных к непрерывным моделям. При уменьшении временногоинтервала величина броуновских возмущений стремится к нулю. В то же времявеличина пуассоновских шоков неизменна, хотя уменьшается вероятность ихпоявления. В действительности цена на нефть может измениться на 5-7% в течениенескольких минут одного торгового дня, как это бывало при появлении неожиданнойинформации, касающейся ОПЕК. Нам представляется, что из всех рассмотренныхпроцессов именно последний позволяет наиболее адекватно моделировать динамикуцен на нефть.
Методы оценки сравнительной инвестиционной привлекательностикомпаний
Задача оценки инвестиционной привлекательности компанийвозникает при формировании, пересмотре и оценке эффективности портфеля акций.Основное предположение портфельной теории заключается в том, что не склонный криску инвестор выбирает портфель с минимальным риском при заданной ожидаемойдоходности. Рискованность портфеля можно определять различным образом.Фундаментальной в портфельной теории является работа Марковица [19]. На ееоснове Шарп [20] и Линтнер [21] создали теорию ценообразования капитальныхактивов (CAPM), в которой в качестве меры риска используется дисперсия(стандартное отклонение) доходности акций. CAPM оказала и продолжает оказыватьогромное влияние на развитие теории финансов. С точки зрения инвестора, однимиз основных результатов CAPM является то, что для множества оптимальныхпортфелей большей доходности можно добиться лишь за счет операций с болеерискованными акциями.
На практике параметры распределения доходности акций икорреляция с рыночным портфелем (или коэффициент «бета») рассчитываются поисторическим данным. Получающиеся значения зависят от выбранного временногоряда, и поэтому сами сильно зависят от времени. Ясно, что в однородной группе компанийиз одной отрасли ошибка в оценке дисперсии может быть велика, а сама оценка –весьма волатильна. Кроме того, описывать принятие решений только двумя первымимоментам распределения доходности можно лишь при выполнении специфическихусловий (например, при квадратической функции полезности инвестора илиэллиптическом распределении доходности). В результате использование CAPM длянахождения недооцененных акций компаний из одной отрасли не приносит желаемыхрезультатов.
Многофакторным обобщением CAPM является арбитражная теорияценообразования (APT). Эта теория исходит из меньшего числа начальныхпредположений, чем CAPM, однако ей присущи фактически те же недостатки. Крометого, остается открытым вопрос определения ценообразующих факторов, чтосущественно затрудняет применение APT на практике.
При оценке сравнительной инвестиционной привлекательностикомпаний важное значение имеет такой показатель, как отношение рыночнойкапитализации к фундаментальной стоимости компании. Расчет фундаментальнойстоимости для каждой компании из достаточно большой группы становится довольнотрудоемкой задачей, на практике не всегда осуществимой из-за неполнотыинформации. Поэтому часто используют более простые отношения, в которыхфундаментальная стоимость заменяется каким-то одним показателем, напримерчистой прибылью, объемом продаж и т.д. Поскольку реально стоимость компанииопределяется целым рядом таких показателей, каждое отношение в отдельности даетодностороннюю и неадекватную оценку инвестиционной привлекательности компании.В этой связи актуальной является задача построения интегрированного показателя,учитывающего несколько фундаментальных факторов одновременно. В третьем разделеописано применение метода DEA для нахождения недооцененных акций нефтяныхкомпаний, а также для определения потенциальной рыночной капитализации передпервичным размещением акций.
Глава 2. Оценка финансовых показателей
Существенное снижение коэффициентов оборачиваемостикредиторской задолженности может означать, что организация извлекает для себявыгоду из условий работы с поставщиками, либо от задержек расчетов с бюджетом,государственными внебюджетными фондами и собственными работниками.
Коэффициенты оборачиваемости запасов.
Наиболее часто применяемыми показателями деловой активностиорганизации служат коэффициенты оборачиваемости запасов. Эти показателивыражаются количеством раз оборачиваемости запасов или числом дней запаса. Ониотражают, как часто оборачиваются или продаются запасы при обеспечении объемапродаж. Коэффициенты оборачиваемости запасов помогают определить быстроту ихобновляемости и выявить «залежалость» отдельных запасов, показав, сколько раззапасы продавались и восстанавливались в течение года (квартала, месяца).
Коэффициенты оборачиваемости запасов определяются по формулам:
1) по числу оборотовзапасов:
СС – себестоимость;
Знач. – запасы на начало периода;
Зкон. – запасы на конец периода.
2) по сроку запасов:
NЗ – число оборотов запасов.
Эти показатели могут определяться по году, кварталу, месяцу.
Коэффициенты оборачиваемости активов.
Оборачиваемость активов определяется отношением выручки отпродаж к совокупным активам:
1) число оборотовактивов:
В – выручка;
Анач. – активы на начало периода;
Акон. – активы на конец периода.
2) срокоборачиваемости активов:
NА – число оборотов активов.
Коэффициенты использования активов или коэффициенты полнойоборачиваемости активов показывают эффективность, с которой активы организациигенерируют продажи. Высокая оборачиваемость активов характерна для организацийс малыми активами: консультационных, аудиторских, рекламных, туристических,либо для организаций с более амортизированными активами. Для промышленныхпредприятий с недавно установленным новым оборудованием и низкой степеньюамортизации рассматриваемые коэффициенты будут иметь низкие значения.
NДЗ > NКЗ – верно
ОДЗ
Для изучения эффективности деятельности организацииприменяются показатели рентабельности (прибыльности). Прибыльность отражаетжизнеспособность организации в долгосрочном периоде. При расчете прибыльностиорганизации в качестве финансового результата ее деятельности используетсячистая прибыль, нераспределенная прибыль (но может быть убыток).
К показателям эффективности деятельности организации относятся:
— рентабельность деятельности организации;
— рентабельность собственного капитала;
— рентабельность собственного и заемного капитала;
— рентабельность активов.
Рентабельность деятельности организации показывает, каковачистая прибыль организации на одну денежную единицу выручки от продаж:
Пч – чистая прибыль;
В – выручка.
Ориентиром может служить отраслевой показатель, которыйколеблется по отраслям. Конкретное значение рентабельности деятельности, ккоторой стремилась бы организация, не существует. Тем не менее, чем большезначение данного показателя, тем эффективнее хозяйствует организация.
Рентабельность собственного капитала отражает отдачу отсобственного капитала организации. В рыночной экономике является наиболеераспространенным. Его значение сравнивается со ставкой рефинансирования.
Данный показатель рассчитывается по формуле:
Пч – чистая прибыль;
СКнач. – совокупный капитал на начало периода;
СКкон. – совокупный капитал на конец периода.
В случае если значение рентабельности собственного капиталаочень высоко (например, приближается к 100%), логичнее рассчитыватьрентабельность собственного и заемного капитала:
Пч – чистая прибыль;
СКнач. – совокупный капитал на начало периода;
СКкон. – совокупный капитал на конец периода;
ЗКнач. – заемный капитал на начало периода;
СКкон. – заемный капитал на конец периода.
Рентабельность активов организации характеризует ееприбыльность по отношению к активам и показывает, насколько эффективноиспользуются активы предприятия:
Пч – чистая прибыль;
Анач. – совокупные активы на начало периода;
Акон. – совокупные активы на конец периода.
Из практики хозяйствования известно следующее соотношение:
RСК > RА – тогда организация действуетэффективно.
2.1 Показатели управления финансами на предприятии на примереОАО «Челябинский трубопрокатный завод»Наименование показателя Формула расчета на начало отчетного периода на конец отчетного периода Среднемесячная выручка (К1)
К1 = Валовая прибыль. / Т
Где. Т – количество месяцев в рассматриваемом отчетном периоде.
16226916/12
=1352243
13844441/12
=1153703 Доля денежных средств в выручке (К2)
К2 = Денежные ср-ва в выручке / валовая выручка
138683/
16226916=
0,009
39071/
1384441=
0,03 Степень платежеспособности общая (К4) К4 = (стр.690+стр.590) / К1
2822101+
1022333/
1352243=2,9
5761146+
6534478/
1153703=10 Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К5) К5 = (стр.590+стр.610) / К1
1022333+
1165218/
1352243=1,6
6534478+
3644563/
1153703=8,8 Коэффициент задолженности другим организациям (К6) К6 = (стр.621+ стр.622+стр.623+стр.627+стр.628) / К1
(981890+
49385+
20818)/
1352243=0,8
(552765+
54700+
19676)/
1153703=0,5 Коэффициент задолженности фискальной системе (К7) К7 = (стр.625 + стр.626) / К1
(378335+
159303)/
1352243=0,4
(1250010+
205458)/
1153703=1,2 Коэффициент внутреннего долга (К8) К8 = (стр.624+стр.630+стр.640+стр.650+стр.660) / К1
(66745+407+0) /1352243=
0,04
(33372+602+0)/ 1153703=
0,03 Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) К9 = стр.690 / К1
2822101/
1352243=
2,08
5761146/
1153703=
4,9 Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10) К10 = стр.290/стр.690
5070271/
2822101=1,8
7900826/
5761146=1,4 Собственный капитал в обороте (К11) К11 = стр.490 – стр.190
6552730-
5326893=
1225837
6604853-
10999651=
-4394798 Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К12) К12 = (стр.490 – стр.190) / стр.290
(6552730-
5326893)/
5070271=
0,2
(6534472-
10999651)/
7900826=
-0,5 Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К13) К13 = стр.490 / (стр.190 + стр.290)
6552730/
(5326893+
5070271)=
0,6
6534472/
(10999651+
7900826)=
0,3 Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К14) К14 = стр.290 / К1
5070271/
1352243=
3,7
7900826/
1153703=
6,8 Коэффициент оборотных средств в производстве (К15) К15 = (стр.210 + стр.220) – стр.215 /К1
(2302984+
253318)-
28052/
1352243=
1,8
(2700616+
485358)-
56057/
1153703=
2,7 Коэффициент оборотных средств в расчетах (К16) К16 = (стр.290 – стр.210 – стр.220 + стр.215) / К1
(5070271-2302984-253318+
28052)/
1352243=1,8
(7900826-2700616-
485358+
56057)/
1153703=3,7 Рентабельность оборотного капитала (К17)
К17 = стр.190 /
стр.290
5326893/
5070271=
1,05
10999651/
7900826=
1,4 Рентабельность продаж (К18) К18 = стр.050/стр.010
852460/
16226916=
0,05
780153/
13844441=
0,05 Эффективность внеоборотного капитала (К20) К20 = К1 / стр.190
1352243/
5326893=
0,25
1153703/
10999651=
0,1 Коэффициент инвестиционной активности (К21) К21 = (стр.130 + стр.135 + стр.140) / стр.190
(543634+0+
362150)/
5326893=
0,17
(1382717+0+
4508397)/
10999651=
0,53 Коэффициент концентрации собственного капитала
Ккс = СК / БП
Ск — собственный капитал;
БП — пассив баланса
6552730/
10397164=
0,6
6604853/
18900477=
0,3 Оборачиваемость собственного капитала выручка от реализации/ср.величина собств.капитала
16226916/
(6552730+
6604853)/2=
2,5
13844441/
6578791=
2,1 Коэффициент оборачиваемости денежных средств Выручка/с.260
16226916/
138683=
117
13844441/
39071=
354,3 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Выручка/с.620
16226916/
1656476=
9,8
13844441/
2115981=
6,5 Коэффициент эффективности использования НМА Выручка/с.110
16226916/
8753=
1853,869
13844441/
8387=
1650,7023 Рентабельность продукции прибыль от реализации/выручка от реализации
852460/
16226916=
0,05
78013/
13844441=
0,005 Рентабельность основной деятельности прибыль от реализации/затраты на производство и сбыт продукции
852460/
230229=
3,7
78013/
165495=
0,5 Рентабельность собственного капитала чистая прибыль/ср.величина собств.капитала
52123/
6578791=
0,008
236791/
6578791=
0,03 Фондоотдача Выручка/с.120
16226916/
4411026=
3,6
13844441/
5099037=
2,7 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств.
/>
(1022333+
2822101)/
6552730=
0,5
(6534478+
5761146)/
6604853=
1,8 Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.
/>
1022333/
(6552730+
1022333)=
1,35
6534478/
(6604853+
6534478)=
4,9 Оборачиваемость мобильных средств (раз) с.010ф.№2 / с.290
16226916/
5070271=
3,2
13844441/
7900826=
1,75 Оборачиваемость запасов (раз) с.010ф.№2 / с.210
16226916/
2302984=
7,04
13844441/
2700616=
5,12 Коэффициент платежеспособности
Собственный капитал
Валюта баланса (общие пассивы)
6552730/
10397164=
0,6
6604853/
18900477=
0,3
Коэффициент структуры заемного капитала (/>):
/>
/>
1022333/
(1022333+
2822101)=
0,26
6534478/
(6534478+
5761146)=
0,53 Оборот дебиторской задолженности, раз Выручка от реализации продукции Средняя величина дебиторской задолженности
16226916/
(77722+0+
2228636+
4592526)/2=
4,7
13844441/
3449442=
4,01 Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз Выручка от реализации продукции Средняя величина кредиторской задолженности
16226916/
(1656476+
3644563)/2=
6,12
13844441/
2650519=
5,2 Оборачиваемость совокупного капитала выручка от реализации/итог среднего баланса-нетто
16226916/
(10397164+
18900477)/2
=1,1
13844441/
14648820=
0,9 Рентабельность совокупного капитала чистая прибыль/итог среднего баланса-нетто
52123/
14648820=
0,003
236791/
14648820=
0,02 Моржа выручки
Чистая прибыль
Выручка
52123/
16226916=
0,003
236791/
13844441=
0,02 Коэффициент текущей ликвидности оборотные активы/краткосрочные пассивы
5070271/
2822101=
1,8
7900826/
5761146=
1,3 Величина собств. оборотных средств (функционирующий капитал) собств. капитал + долгосрочные обязательства – внеоборотные активы
6552730+
1022333-
5326893=
2248170
6604853+
6534478-
10999651=
2139680 Коэффициент быстрой ликвидности (оборотные активы — запасы)/краткосрочные пассивы
(5070271-
2302984)/
2822101=
-0,6
7900826-
2700616)/
5761146=
0,9 Рентабельность всех операций по чистой прибыли
чистая прибыль
чистая выручка от реализации + доходы от прочей реализации + доходы от внереализационных операций
52123/
(16226916+
12275+
329950)=
0,003
236791/
(13844441+
10258+
218386)=
0,01 Коэффициент удельного веса заемных средств
590+690
Сумма пассива
1022333+
2822101/
(10397164+
18900477)=
0,13
5761146+
6534478/
29297641=
0,42
ЧОА
Сумма чистых оборотных активов предприятия
ЧОА = ОА-КФО
210-690
2302984-
2822101=
-519117
2700616-
57611476=
-54910860
СОА
Сумма собственных оборотных активов предприятия
СОА= ОА-ДЗК-КФО
210- 590-690
2302984-
1022333-
2822101=
-1541450
2700616-
6534478-
57611476=
-61445338
Оок
Коэффициент оборачиваемости капитала
Оок= N/Вср
010/300
16226916/
10397164=
1,6
13844441/
18900477=
0,7
Чок
Чистый оборотный капитал
Чок = ОК – КП
290-690
5070271-
2822101=
2248170
7900826-
5761146=
2139680
Одз
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
Одз = N/ Сдз
N – выручка
Сдз – средн.дебиторская задолженность за год.
16226916/
(77722+0+
2228636+
4592526)/2=1,2
13844441/
3449442=
4,01
Омз
Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов
Омз = S / Смпз
S – себестоимость
Смпз — средняя за период величина запасов
13835323/
(2302984+
2700616)/2=5,5
11959411/
2501800
=0,5
Оок
Оборачиваемость оборотных активов
Оок = N / Cоб
Cоб — средняя величина оборотных активов
16226916/
(5070271+
7900826)/2=2,5
13844441/
6485548=
2,13 Величина медленно реализуемых активов (А3) Сумма строк 210, 220, формы №1
2302984+
253318=
2556302
2700616+
485358=
3185974 Коэффициент автономии Сумма строк 490, 640 формы №1 / строка 700 формы №1
6552730+
407+
10397164=
16950301
6604853+
602+
18900477=
25505932 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (Сумма строк 490, 590, 640 формы №1 — строка 190 формы №1) / строка 290 формы №1
(6552730+
1022333+
407-
5326893)/
5070271=
0,4
(6604853+
6534478+
602-
1099965)/
7900826=
1,5 Коэффициент финансовой активности (финансовый рычаг, финансовый леверидж) (Сумма строк 590, 690 формы №1- строка 640 формы №1) / сумма строк 490, 640 формы №1
(1022333+
2822101-
407)/
(6552730+
407)=0,5
(6534478+
5761146-
602)/
(6604853+
602)=10,7 Рентабельность продаж по прибыли от продаж (%) (Строка 050 формы №2 / строка 010 формы №2) × 100%
(852460/
16226916)*
100%=
5,25
(780153/
13844441)*
100%=
5,6 Доля доходов по обычным видам деятельности в совокупной величине доходов Строка 010 формы №2 / сумма строк 010, 060, 080, 090, 120 формы №2
16226916/
(16226916+
6537+0+
12275+
329950)=
0,9
13844441/
(13844441+
661+0+
10258+
218386)=
0,9 Величина собственного капитала организации Сумма строк 490, 640 формы №1
6552730+
407=
6553137
6604853+
602=
6605455 Величина расходов по обычным видам деятельности на 1 руб. выручки от продаж Сумма строк 020, 030, 040 формы №2 / строка 010 формы №2
(13835323+
537347+
1001786)/
16226916=
0,9
11959411+
377327+
727550)/
13844441=
0,9 Доля расходов по обычным видам деятельности в совокупной величине расходов Сумма строк 020, 030, 040 формы №2 / (сумма строк 020, 030, 040, 070, 100, 130, 142, 150 формы №2) – строка 141 формы №2
(13835323+
537347+
1001786)/
(13835323+
537347+
1001786+
249343+
230229+
535155+
44618+
89537)-217=0,6
(11959411+
377327+
727550)/
(11959411+
377327+
727550+
196581+
165495+
278828+
5375+
126474)-
86=0,9
Коэффициент структуры заемного капитала (/>):
/>
/>
1022333/
(1022333+
2822101)=
0,26
6534478/
(6534478+
5761146)=
0,5 Доходность капитала ROE Стр.140 Ф№2 /средн.величина собств.средств стр.490
186495/
(6552730+
6604853)/2=0,03
4508397/
6578791=
0,7 Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства/краткосрочные пассивы
138683/
2822101=
0,05
39071/
5761146=
0,006 Величина собств. оборотных средств (функционирующий капитал) собств. капитал + долгосрочные обязательства – внеоборотные активы
6552730+
1022333-
5326893=
2248170
6604853+
6534478-
10999651=
2139680 Маневренность собственных оборотных средств Денежные средства/функционирующий капитал
138683/
2248170=
0,06
39071/
2139680=
0,02 Коэффициент текущей ликвидности оборотные активы/краткосрочные пассивы
5070271/
2822101=
1,8
7900826/
5761146=
1,4 Коэффициент быстрой ликвидности (оборотные активы — запасы)/краткосрочные пассивы
(5070271-
2302984)/
2822101=
0,9
(7900826-
2700616)/
5761146=
0,8 Оборачиваемость запасов (раз) 010ф.№2 / 210
16226916/
2302984=
7,04
13844441/
2700616=
5,1 Оборачиваемость совокупного капитала выручка от реализации/итог среднего баланса-нетто
16226916/
(10397164+
18900477)/2
=1,1
13844441/
14648820=
0,9 Моржа выручки
Чистая прибыль
Выручка
52123/
16226916=
0,003
236791/
13844441=
0,02 /> /> /> /> /> />
По данным таблицы видно:
Нематериальные активы на начало года стали использоватьсяменее эффективно.
В начале расчетного периода произошло снижение коэффициентаоборачиваемости собственного капитала. Это означает, что часть собственногокапитала предприятия может оказаться в бездействии.
Коэффициент оборачиваемости денежных средств снизился.
Снизился коэффициент оборачиваемости кредиторскойзадолженности, следовательно, уменьшилась скорость оплаты задолженностипредприятия.
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. £1. Показывает сколько заемных средствпривлекало предприятие на 1руб. вложенных в активы собственных средств.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств — Показывает, сколько долгосрочных займов привлечено для финансирования активовнаряду с собственными средствами
Рентабельностьсобственного капитал, как и многие другие показатели рентабельности, так жеизменились, что в свою очередь объясняет увеличение убытка.
Оборачиваемостьдебиторской задолженности достаточно низкая как за отчетный период, так и зааналогичный период предыдущего года.
Оборачиваемость собственного капитала — Этот показатель характеризуетразличные аспекты деятельности:
с коммерческой точки зрения он определяет либо излишкипродаж, либо их недостаток;
с финансовой — скорость оборота вложенного собственногокапитала;
с экономической — активность денежных средств, которымирискуют собственники предприятия (акционеры, государство или иныесобственники).
Если коэффициент слишком высок, что означает значительноепревышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собойувеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когдакредиторы больше участвуют в деле, чем собственники.
В нашем случае этот коэффициент составил 2,03. Уровень продажпревышает вложенный капитал более чем в два раза. Учитывая то, что предприятиев отчетном периоде увеличило использование заемных средств, можно сказать оснижении безопасности кредиторов и о возможных затруднениях у предприятия,которые могут возникнуть при уменьшении дохода.
Рентабельность собственного капитала определяет эффективность использованиясредств собственников, вложенных в предприятие, позволяет сравнить с возможнымдоходом от вложения этих средств в другие предприятия (ценные бумаги), служитважным критерием при оценке уровня котировки акций на бирже. Коэффициентрассчитывается путем деления балансовой прибыли на среднюю за период величинусобственного капитала.
Коэффициент рентабельности всех операций по чистой прибыли всравнении с коэффициентом рентабельности всех операций по балансовой прибылипоказывает «давление налогового пресса» на доходы предприятия от всехнаправлений деятельности, а также уровень чистой прибыли в доходах. Расчетпроизводится по формуле, где числитель — объем чистой прибыли, знаменатель — чистая выручка от реализации плюс доходы от прочей реализации и от внереализационныхопераций. Здесь, также как и в предыдущем случае, получается очень низкоезначение показателя, равное 0,02. По аналогии с показателями рентабельностивсех активов по балансовой прибыли и рентабельности всех активов по чистойприбыли можно сказать о незначительном влиянии налогов. Но это является лишьследствием низкой прибыли.
Заключение
Курсовой проект основывается на бухгалтерской отчетностипредприятия, дополнительных данных управленческого учета, показателей развитияпредприятия.
Для предприятия ОАО «Челябинский трубопрокатный завод»большеподходит агрессивная модель управления текущими активами и пассивами, так какпредприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеетзначительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существеннуюдебиторскую задолженность — в этом случае удельный вес текущих активов всоставе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средствдлителен. Такая политика управления текущими активами не может обеспечитьповышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключаетвопрос возрастания риска технической неплатежеспособности. Агрессивной моделиуправления текущими активами соответствует агрессивная модель управлениятекущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладаюткраткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффектафинансового рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитамрастут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.
Операционный цикл представляет собой период полного оборотавсей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельныхих видов. Важнейшейхарактеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру иэффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. Онавключает период времени от момента расходования предприятием денежных средствна приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступленияденег от дебиторов за реализованную им продукцию. В процессе управленияоборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные егосоставляющие это продолжительность производственно – сбытового ипродолжительность финансового циклов.
финансы цена нефть оборачиваемость
Список литературы
1. Артеменко В.Г.,Беллендир М.В. Финансовый анализ. М.: ДИС, 2003.
2. Анализ иуправление финансовой устойчивостью предприятия. Грачев А.В., М.: «ДИС» — 2002г., 208 стр.
3. Боканов М.И.теория анализа хозяйственной деятельности: учебник. М.: Финансы и статистика2001.
4. Бочаров В.В.,Финансовый анализ. Краткий курс. С-Пб.: «Питер» — 2001г., 240 стр.
5. Донцова Л.В.,Никифорова Н.А. Годовая и квартальная бухгалтерская отчетность. М.: «Делои Сервис», 2003.
6. Ефимова О.В.Финансовый анализ. М.: «Бухгалтерский учет»,2002.
7. Ковалев А.И.,Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. — М.: Центр экономики имаркетинга 2002
8. Ковалев В.В.Финансовый анализ. М.: «Финансы и статистика», 2000.
9. Волкова. Анализхозяйственной деятельности предприятия. – М.: 2000г.
10. Ковалев В.В.,Финансовая отчетность и её анализ Учеб. пособие. — М.: ТК Велби: Проспект,2004.
11. Любушин Н.П.Анализ финансового состояния организации: Учеб. пособие / Н.П. Любушин. —М.: Эксмо, 2006.
12. Методикафинансового анализа. Практическое пособие. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., НечаевЕ.В., М.: «Инфра-М» — 2001г., 208 стр.
13. Савицкая Г.В.Анализ хозяйственной деятельности предприятия — Мн.: ИСЗ, 2005
14. http://www./referat/
15. http://www.arenta-group.com/otcheti_ob_ocenke.html