--PAGE_BREAK--Глава 1. Дивидендная политика и возможность ее выбора1.1. Нормативно-правовые аспекты регулирования дивидендной политики
Основные используемые термины и понятия
Нормативным документом, регулирующим порядок выплаты дивидендов по акциям акционерных обществ, является «Положение о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям» от 25.12.91 №601 / см. Приложение 1/.
В соответствии с названными выше документами, используемые в представленной работе основные термины и понятия имеют следующее содержание:
Акционерное общество – общество, учреждаемое и действующее в соответствии с уставом, которым определяется размер уставного капитала, разделенного на определенное количество акций одинаковой номинальной стоимости. Акционеры не отвечают по обязательствам акционерного общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций, в т.ч. и неоплаченных на данный момент.
Открытое акционерное общество – акции общества свободно продаются и покупаются на условиях, устанавливаемых законодательством. При первичной эмиссии акции ОАО распространяются по рыночным ценам, но не дешевле их номинальной стоимости. Численность акционеров не ограничивается.
Уставный капитал – минимальная величина капитала, зарегистрированная в уставе хозяйственного общества. Равна номинальной стоимости акций, выпущенных акционерным обществом.
Акция – определенная часть, выраженная суммой денег, на которые подразделяется уставный капитал акционерного общества. Оформление – в виде записи на счетах с выдачей сертификата о типах, количестве и номинальной стоимости акций, принадлежащих данному владельцу, или в виде ценной бумаги на каждую отдельную акцию. Такие акции легче продавать и покупать на вторичном фондовом рынке. По характеру распоряжения ими акции подразделяются на именные и предъявительские. По законодательству Российской Федерации возможен выпуск только именных акций.
Акция обыкновенная – категория акций, дающая право голоса на собрании акционеров. Дивиденды по ним выплачиваются в зависимости от фактических результатов хозяйственной деятельности.
Акции привилегированные – дают право на:
· получение гарантированного размера дивидендов;
· привилегии при распределении активов акционерного общества;
· возможную обратимость в обыкновенные акции;
· возможность выкупа их акционерным обществом.
Дают одну или несколько названных привилегий, которые указываются при их выпуске.
Дивиденд – стоимость активов акционерного общества, распределяемых среди держателей акций пропорционально числу их акций в счет чистой прибыли отчетного периода. Обычно сумма дивидендов не превышает суммы чистой прибыли за данный период.
Оперируя представленными категориями перейдем к рассмотрению непосредственно дивидендной политики организаций.
1.2. Факторы, определяющие дивидендную политику
В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов. Кроме того, существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, общие тенденции в отношении выплаты дивидендов. Существуют и некоторые другие обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику. Приведем наиболее характерные из них.
1. Ограничения правового характера
Собственный капитал предприятия состоит из трех крупных элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем — на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход.
В национальных законодательствах имеются и другие ограничения по выплате дивидендов. В частности, если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме, как правило, запрещена. Поскольку налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате дивиденды (нераспределенная прибыль) налогом не облагаются, нередко компании не выплачивают дивиденды с тем, чтобы избежать налога. В этом случае по усмотрению местных налоговых органов превышение нераспределенной прибыли над установленным нормативом облагается налогом. Причина введения подобных ограничений кроется в необходимости защиты прав кредиторов и предотвращения возможного «проедания» собственного капитала предприятия.
Согласно российскому Положению об акционерных обществах процедура объявления дивиденда проводится в два этапа: промежуточный дивиденд объявляется директоратом и имеет фиксированный размер; окончательно — дивиденд утверждается общим собранием по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Величина окончательного дивиденда в расчете на одну акцию предлагается на утверждение собранию директоратом общества. Размер дивиденда не может быть больше рекомендованного директорами, но может быть уменьшен собранием. Что касается фиксированного дивиденда по привилегированным акциям, равно как и процента по облигациям, то он устанавливается при их выпуске.
2. Ограничения контрактного характера
Во многих странах величина выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами в том случае, когда предприятие хочет получить долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; отдаленным аналогом ее выступает обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 10% уставного капитала общества.
3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью
Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически предприятие может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.
4. Ограничения в связи с расширением производства
Многие предприятия, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников целесообразного расширения производственных мощностей. Дополнительные источники финансовых ресурсов нужны как предприятиям, наращивающим объемы производства высокими темпами, для приобретения дополнительных основных средств, так и предприятиям с относительно невысокими темпами роста для обновления материально-технической базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию.
5. Ограничения в связи с интересами акционеров
Как было отмечено выше, в основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления — принцип максимизации совокупного дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций, которая зависит от многих факторов: общего финансового положения компании на рынке товаров и услуг, размера выплачиваемых дивидендов, темпа их роста и др.
Имеются и другие обстоятельства, увязывающие размер дивидендов и интересы акционеров. Так, если на рынке капиталов имеются возможности участия в инвестиционных проектах с более высокой нормой дохода, чем обеспечивается данным предприятием, его акционеры могут проголосовать за более высокий дивиденд (еще раз отметим, что в России ситуация несколько иная). Определенные противоречия могут возникать среди самих акционеров. Так, более богатые акционеры могут настаивать на реинвестировании всей прибыли с тем, чтобы избежать налога; другие интересы могут быть у относительно небогатых акционеров.
6. Ограничения рекламно-финансового характера
В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данного предприятия.
продолжение
--PAGE_BREAK--1.2. Виды дивидендных выплат и их источники
Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды, созданные для этой цели (последние используются для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.
Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена также ситуация, когда предприятие может отработать с убытком. Принятие решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Во-первых, в условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины чреваты снижением курсовой стоимости акции. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат. Коротко охарактеризуем их.
Методика постоянного процентного распределения прибыли
Как известно, чистая прибыль распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акциям (Дпа) и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций (Поа). Последняя, в свою очередь, распределяется решением собрания акционеров на дивидендные выплаты но обыкновенным акциям (Доа) и нераспределенную прибыль (ПН).
Одним из основных аналитических показателей, характеризующих дивидендную политику, является коэффициент «дивидендный выход», представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций (в расчете на одну акцию). Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения коэффициента «дивидендный выход», т. е.
Доа / Поа – а% — const (1)
В этом случае, если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Такая методика, кроме того, сопровождается значительной вариацией дивиденда по обыкновенным акциям, что, как отмечалось выше, может приводить и, как правило, приводит к нежелательным колебаниям рыночной цены акций. А именно снижение выплачиваемого дивиденда вызывает падение курса акций. Такая дивидендная политика используется некоторыми фирмами, но большинство теоретиков и практиков в области финансового менеджмента не рекомендуют пользоваться ею.
Методика фиксированных дивидендных выплат
Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени, например 1,3 дол., безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. Если фирма развивается успешно и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда может быть повышен, т. е. имеется определенный лаг между двумя этими показателями. Определяя размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компании в качестве ориентира нередко используют приемлемые для них значения показателя «дивидендный выход». Данная методика позволяет в определенной степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен акций, характерного для методики постоянного процентного распределения прибыли.
Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов
Эта методика является развитием предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Термин «экстра» означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер, т. е. получение ее в следующем году не обещается. Более того, здесь также рекомендуется использовать психологическое воздействие премии — она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов становится бесполезной. Данные о премии также публикуются в финансовой прессе. Например, если компания объявила о выплате дивиденда в размере 1,2 дол. и премии в размере 30 центов, информация в прессе может иметь вид: 1,2 + 0,3.
Методика выплаты дивидендов акциями
При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями. Кстати, именно такой подход был применен многими чековыми инвестиционными фондами в нашей стране в 1994 г.
Возможен и второй вариант: финансовое положение компании устойчиво, более того, она развивается быстрыми темпами, поэтому ей нужны средства на развитие — они и поступают к ней в виде нераспределенной прибыли.
При этой методике акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированных в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т. е. стоимостная оценка активов на одну акцию уменьшилась. Тем не менее до некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.
В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически не оказывают влияния на цену; если дивиденд превышает указанную величину, рыночная цена акций может существенно упасть.
Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет.
продолжение
--PAGE_BREAK--1.3. Регулирование курса акций
Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует. Выше отмечалось, что разумная дивидендная политика может способствовать снижению флуктуации курсовой цены. Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факторов. В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций.
Методика дробления акций
Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т. д. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняются, увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Возможна и обратная процедура (консолидация акций) — несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми). Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход. Следует отметить, что и эта, и предыдущая методика имеют одну общую негативную черту — они сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг.
Методика выкупа акций
Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, в частности в Германии он запрещен. Основная причина — желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. Могут быть и другие причины, заставляющие компанию выкупать свои акции в случае, если это не запрещено законом. В частности, акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании. Для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. В определенной степени эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционеров.
1.4. Порядок выплаты дивидендов
Дивидендом является часть чистой прибыли предприятия, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций.
Предприятие вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено Федеральным законом «Об акционерных обществах» и Уставом предприятия.
Предприятие обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных Уставом предприятия, — иным имуществом.
Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли предприятия за текущий год. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов предприятия. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается Советом Директоров (наблюдательным советом) предприятия. Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается Общим Собранием акционеров по рекомендации Совета Директоров (наблюдательного совета) предприятия. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом Директоров (наблюдательным советом) предприятия и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее Собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий (типов), а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в Уставе. Дата выплаты годовых дивидендов определяется Уставом предприятия или решением Общего Собрания акционеров о выплате годовых дивидендов. Дата выплаты промежуточных дивидендов определяется решением Совета Директоров (наблюдательного совета) Общества о выплате промежуточных дивидендов, но не может быть ранее 30 дней со дня принятия такого решения.
Для каждой выплаты дивидендов Совет Директоров (наблюдательный совет) предприятия составляет список лиц, имеющих право на получение дивиденда. В список лиц, имеющих право на получение промежуточных дивидендов, должны быть включены акционеры и номинальные держатели акций, включенные в реестр акционеров предприятия не позднее чем за 10 дней до даты принятия Советом Директоров (наблюдательным советом) предприятия решения о выплате дивидендов, а в список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, — акционеры и номинальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров предприятия на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом Общем Собрании акционеров.
Предприятие не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям: до полной оплаты всего уставного капитала предприятия; до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии с «Положением о порядке приобретения и выкупа предприятием размещенных акций»; если на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) предприятий или указанные признаки появятся у предприятия в результате выплаты дивидендов; если стоимость чистых активов предприятия меньше его уставного капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов. Предприятие не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен Уставом предприятия.
Предприятие не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен Уставом, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.
продолжение
--PAGE_BREAK--Глава 2. Анализ дивидендной политики ОАО «Каустик»2.1. Краткая характеристика ОАО «Каустик»
Волгоградское открытое акционерное общество “Каустик” — это современный, крупнейший в отрасли комплекс по выпуску химической продукции производственно-технического назначения и товаров бытовой химии. ОАО “Каустик” прочно занимает второе место среди 15 предприятий России, производящих хлор и соду каустическую, и в 2002 году произвело 15,5 % от объема выпуска этой продукции в стране.
Полное фирменное название – Открытое акционерное общество “Каустик”.
Место нахождения и почтовый адрес – 400097, г. Волгоград, ул. им. 40-летия ВЛКСМ, 57.
Номера контактных телефонов — Тел.: (8442) 40-69-92 Факс: (8442) 40-67-53.Адрес электронной почты – kaustik2003@kaustik.ru.
Основным документом при оценке финансовой деятельности предприятия является баланс предприятия и отчет о финансовых результатах, где представлены основные показатели за отчетный год.
Общество является юридическим лицом, правовое положение которого определяется действующим законодательством РФ и Уставом (приложение 1) с момента государственной регистрации.
Основания возникновения у ОАО «КАУСТИК» обязанности осуществлять раскрытие информации в форме ежеквартального отчета:
а) ОАО «КАУСТИК» является эмитентом, в отношении ценных бумаг которого 04.11.2003 г. была осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг;
б) ОАО «КАУСТИК», является акционерным обществом, созданным при приватизации государственного предприятия, в соответствии с планом приватизации, утвержденным в установленном порядке и являвшимся на дату его утверждения проспектом эмиссии акций, и предусматривающим возможность отчуждения акций эмитента более чем 500 приобретателям).
Иная информация об эмитенте: основные сведения о ценных бумагах эмитента, находящихся в обращении:
Номер выпуска: 1-02-45310-Е от 17.11.2005 г.
Вид, категория (тип) — акции обыкновенные именные бездокументарные
Количество размещенных ценных бумаг — 29 479 568 (Двадцать девять миллионов четыреста семьдесят девять тысяч пятьсот шестьдесят восемь) штук
Номинальная стоимость — 50 (Пятьдесят) рублей
Способ размещения — конвертация акций в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью
Порядок размещения — одна обыкновенная именная бездокументарная акция номинальной стоимостью 0,25 (Ноль целых двадцать пять сотых) рубля конвертируется в одну обыкновенную именную бездокументарную акцию номинальной стоимостью 50 (Пятьдесят) рублей одновременно с аннулированием акций прежнего номинала. Конвертация осуществляется по данным записей на лицевых счетах у держателя реестра акционеров Открытого акционерного общества «КАУСТИК» на дату конвертации.
Дата начала размещения – 02.12.2005 г.
Дата окончания размещения — 02.12.2005 г.
Цена размещения – 50 (Пятьдесят) рублей
Номер выпуска: 2-02-45310-Е от 17.11.2005 г.
Вид, категория (тип) — акции именные привилегированные бездокументарные
Количество размещенных ценных бумаг — 493 188 (четыреста девяносто три тысячи сто восемьдесят восемь) штук
Номинальная стоимость — 50 (Пятьдесят) рублей
Способ размещения — конвертация в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью
Порядок размещения — одна привилегированная именная бездокументарная акция типа А номинальной стоимостью 0,25 (Ноль целых двадцать пять сотых) рубля конвертируется в одну привилегированную именную бездокументарную акцию типа А номинальной стоимостью 50 (Пятьдесят) рублей одновременно с аннулированием акций прежнего номинала. Конвертация осуществляется по данным записей на лицевых счетах у держателя реестра акционеров Открытого акционерного общества «КАУСТИК» на дату конвертации.
Дата начала размещения – 02.12.2005 г.
Дата окончания размещения — 02.12.2005 г.
Цена размещения – 50 (Пятьдесят) рублей
Таблица 1. — Показатели финансово-экономической деятельности эмитента
Наименование показателя
2003
2004
2005
2006
200
7
1 кв. 2008
Стоимость чистых активов эмитента, руб.
2 207 206 000
2 972 937 000
3 100 346 000
3 067 711 000
3 196 532 000
3 255 565 000
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %
98,3%
111,0%
103,5%
114,0%
166,8%
169,6%
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %
63,1%
88,0%
100,4%
99,6%
140,9%
127,3%
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, руб. (амортизация + чистая прибыль/ % к уплате)
130,9%
63,1%
80,9%
77,7%
74,2%
81,0%
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз
3,2
6,0
6,6
6,9
5,7
1,5
Доля дивидендов в прибыли, %
0,0
0,0
0,0
0,0
,0
0,0
Производительность труда, руб./чел.
305 898,9
493 893,0
556 772,9
662 455,5
804295,5
228 448,9
Амортизация к объему выручки, %
4,9%
3,9%
3,9%
3,6%
3,3%
3,2%
* в связи с тем, что ОАО «КАУСТИК» до 1 сентября 2007 года вело хозяйственную деятельность в соответствии с договором Простого товарищества наряду с ОАО «Пласткард» и ОАО «ЮГК ТГК-8», все показатели деятельности ОАО «КАУСТИК» приведены исходя из консолидированной отчетности (ОАО «КАУСТИК» + ОАО «КАУСТИК ПТ») за исключением чистых активов ОАО «КАУСТИК».
Стоимость чистых активов за период с 2003 года по 2007 год имеет тенденцию к увеличению. Основным фактором, повлиявшим на данное обстоятельство, явилось ежегодное увеличение стоимости всех активов предприятия. В 2006 году чистые активы предприятия незначительно снизились, причиной чему явился рост долгосрочных обязательств ОАО «КАУСТИК». Рост суммы долгосрочных займов в 2006 году обусловлен предоставлением ОАО «КАУСТИК» заемных средств на сумму 375 000 тыс. руб. в рамках третьего облигационного займа ООО «НИКОСХИМ-ИНВЕСТ» под реализацию инвестиционных проектов на базе дочерних обществ ОАО «КАУСТИК» — ОАО «НикоМаг» и ООО «НИКОФАРМ». За 1 квартал 2008 года чистые активы незначительно увеличились и составили 3 255 565 тыс. руб.
На протяжении анализируемых отчетных периодов отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам имеет тенденцию к увеличению, что связано с ростом обязательств ОАО «КАУСТИК». В 2005 году данный показатель немного снизился по сравнению с уровнем 2004 года, что характеризуется в основном ростом стоимости капитала и резервов предприятия.
В связи с увеличением краткосрочных обязательств на 93% по сравнению с уровнем 2003 года, в 2004 году произошло значительное увеличение отношения краткосрочных обязательств к капиталу и резервам. В 2005 году значение данного показателя составило 100,4%. Подобный рост обусловлен в основном тем, что по части долгосрочных займов и кредитов срок погашения на конец 2005 года составил менее года и, в соответствии с действующим учетным законодательством, данные займы и кредиты переведены в краткосрочные (539 000 тыс. руб.). Снижение значения анализируемого показателя в 2006 году характеризуется уменьшением величины краткосрочных обязательств ОАО «КАУСТИК». В 2007 году отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам значительно увеличилось и составило на конец 2007 года 140,9%, что вызвано ростом краткосрочных кредитов и займов. На конец 1 квартала 2008 года значение показателя составило 127,3%. Снижение значения по сравнению с уровнем на конец 2007 года вызвано уменьшением обязательств по краткосрочным по кредитам и займам.
Снижение показателя покрытия платежей по обслуживанию долгов в 2004 году снизился, что характеризуется в основном увеличением начисленных процентов к уплате. В 2005 году данный показатель увеличился и составил 80,9%, что объясняется ростом чистой прибыли и увеличением амортизационных отчислений. Снижение показателя в 2006 и 2007 гг. характеризуется увеличением процентов к уплате за отчетный период. На конец 1 квартала 2008 года значение анализируемого показателя составило 81%.
Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности в 2003-2006 гг. демонстрирует тенденцию к увеличению. На конец 2007 года данный показатель составил 5,7, что связано с увеличением величины дебиторской задолженности предприятия.
В 2004 году показатель производительности труда увеличился более чем на 60%, что вызвано ростом выручки от реализации продукции предприятия. Рост производительности труда в 2005-2007 гг., обусловлен увеличением выручки и сокращением среднесписочной численности работников предприятия. В 1 квартале 2008 года показатель производительности труда составил 228 449 руб/чел, что в пересчете на годовые показатели свидетельствует о повышении производительности труда.
Начиная с 1997 года, общим собранием акционеров ОАО «КАУСТИК» ежегодно принимается решение о неначислении и невыплате дивидендов и направлении прибыли на развитие производства.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.2. Организационная структура предприятия
Аппарат управления предприятия представляет собой систему взаимосвязанных органов и работников управления. На предприятии существуют постоянно-действующие отделы и службы, отвечающие за выполнение определенных функций на производстве. Работники этих подразделений несут ответственность за результаты производственной деятельности.
В верхней иерархии управленческой структуры имеются должности: Генеральный директор, главный инженер, заместитель исполнительного директора по экономике, директор по производству, директор по развитию и стратегическому планированию, зам. директора по снабжению и сбыту, гл. бухгалтер, зам. директора по хозяйственной части, начальник цеха основного производства.
В состав отделов управления входят: финансовый отдел, бухгалтерия, отдел МТС, отдел сбыта, отдел труда и заработной платы, планово-экономический отдел, отдел информационных технологий, административно-хозяйственный отдел.
Также имеются отделы: гл. механика и энергетика, технологическая лаборатория, отдел технического контроля, отдел охраны труда и техники безопасности, отдел охраны окружающей среды, хозяйственный отдел, отдел организации труда и заработной платы, отдел производства и управления.
2.3. Сведения о создании и развитии эмитента
Строительство производственного объединения “КАУСТИК” началось в 1961 году. В 1965 году на основе крупнейшего в России месторождения поваренной соли и дешевой электроэнергии ГЭС в Волгоградской области решением Правительства было образовано химическое предприятие «Каустик», ориентированное на производство стратегической, энергоемкой продукции: каустической соды, хлора и продуктов их переработки.
Первый химический продукт исектицид хлорофос – был получен в июле 1967 года. В этом же году был налажен выпуск товаров бытовой химии. Вслед за хлорофосом были пущены производства хлора, каустика ртутным методом, полихлорвиниловой смолы, упаковочной пленки, соляной кислоты и других товаров. В 70-80 е годы были созданы условия производства хладонов, хлора и каустика диафрагменным методом, гранулированного каустика.
Завод явился первым в СССР производителем “Повидена” — пленки для упаковки пищевых продуктов. Приобретение технологии и оборудования осуществлялось по контракту с японской фирмой “Куреха”.
В настоящее время номенклатура основной продукции ОАО «КАУСТИК» включает в себя: соду каустическую, в том числе гранулированную, хладоны 11, 12 и их смесь, хлор жидкий, железо хлорное, кислоту соляную, морозостойкий латекс, винилиденхлорид, гипохлорит натрия, хлорметил, хлорпарафины различных марок, хлористый кальций жидкий, лекарственные субстанции, товары народного потребления (лакокрасочные материалы, моющие, отбеливающие и чистящие средства).
За последние годы для сохранения объемов производств, обновления номенклатуры, сохранения рабочих мест введены новые мощности по производству: хлорпарафина ХП-66Т, гепсола — модификатора для вулканизации резин, реактива для фото- кинопромышленности — фенидона, гранулированного хлористого кальция, озонобезопасного хладона 152 А. Ведутся пуско-наладочные работы на установке получения присадки ВСП-40. Начат выпуск лекарственных субстанций: пробукола — сердечно-сосудистого препарата, ноотропного препарата — деманол, сырья для фармацевтической промышленности — фенилметилпиразолона, ведется отработка технологии получения дратоверина гидрохлорида (аналога но-шпы) и пефлоксацина — антибиотика хинолинового ряда.
Предприятие располагает собственным научно-исследовательским центром, сотрудниками которого за последние 3 года получено 4 патента и подано 6 заявок на изобретения, ОАО «КАУСТИК» зарегистрировано 4 товарных знака и подано 2 заявки.
Предприятие тесно сотрудничает с институтами Академии наук Российской Федерации. Поиск новых технологий проводится в направлениях: хлорпереработки (производство хлорпроизводных толуола); тонкого органического синтеза с получением особо чистых веществ и лекарственных препаратов; комплексной переработки бишофита; присадок для нефтяных масел.
ОАО “КАУСТИК” за 2003 г. произвело промышленной продукции на сумму 1962772 тыс. руб. (рост к предыдущему году на 94095 тыс. руб. или на 5%), что составляет 2% от объемов продукции, произведенной в регионе крупными и средними промышленными предприятиями.
Акционерное общество открытого типа “КАУСТИК” было создано в 1992 году путем преобразования государственного предприятия Волгоградское производственное объединение “КАУСТИК” на основании решения Комитета по управлению государственным имуществом Волгоградской области от 29 сентября 1992 года.
В процессе приватизации часть акций была распределена среди работников предприятия, часть акций была размещена по закрытой подписке, часть размещена через фонд акционирования предприятия. Оставшиеся акции были размещены через чековые и денежные аукционы, а также переданы победителям инвестиционных конкурсов.
Всего на этом этапе было размещено 1479568 обыкновенных именных акций номиналом 250 неденоминированных рублей и 493188 привилегированных именных акций того же номинала.
В 1998 году акции общества были деноминированы, и номинал одной акции составил 25 копеек.
В 2001 году была принята новая редакция устава Общества, в соответствии с которой название общества было приведено в соответствие с требованиями ФЗ “Об акционерных обществах” — Открытое акционерное общество “КАУСТИК”.
В 2002 году на основании решения Общего собрания акционеров было проведено размещение дополнительного выпуска обыкновенных именных акций ОАО “КАУСТИК” путем закрытой подписки. Всего было размещено 3000000 обыкновенных именных акций общества номинальной стоимостью 25 копеек. Размещение акций было произведено по рыночной цене – 29 рублей за одну акцию. А также в этом же году на основании решения Совета директоров прошло размещение путем открытой подписки документарных процентных облигаций на предъявителя ОАО “КАУСТИК”. Всего было размещено 300000 документарных процентных облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей. Общий объем размещенных облигаций выпуска по номинальной стоимости 300000000 рублей. Таким образом, уставный капитал общества в 2002 году составлял 1243189 рублей. Он состоял из 4479568 обыкновенных именных акций и 493188 привилегированных именных акций номинальной стоимостью 25 копеек каждая.
В 2002 году Общим собрание акционеров ОАО “КАУСТИК” была принята новая редакция устава в связи с вступлением в силу ФЗ № 120-ФЗ от 07.08.2001 г. “О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон “Об акционерных обществах”.
В декабре 2003 года были погашены размещенные в 2002 году путем открытой подписки документарные процентные облигации на предъявителя ОАО “КАУСТИК”. Все купонные выплаты были осуществлены в полном объеме и в установленные сроки.
В 1 квартале 2004 года были зарегистрированы изменения в Устав ОАО «КАУСТИК», связанные с увеличением уставного капитала Общества в результате размещения дополнительного выпуска обыкновенных именных акций ОАО “КАУСТИК” путем закрытой подписки. Всего было размещено 25000000000 обыкновенных именных акций общества номинальной стоимостью 25 копеек. Размещение акций было произведено по рыночной цене – 30 рублей за одну акцию. Таким образом, на сегодняшний день уставный капитал общества составляет 7493189 рублей. Он состоит из 29479568 обыкновенных именных акций и 493188 привилегированных именных акций номинальной стоимостью 25 копеек каждая.
В 4 квартале 2005 года на внеочередном общем собрании акционеров ОАО «КАУСТИК» (Протокол № 19 от 6 октября 2005 года) было принято решение об увеличении уставного капитала ОАО «КАУСТИК» путем увеличения номинальной стоимости обыкновенных и привилегированных акций ОАО «КАУСТИК». Размещение выпуска ценных бумаг (акции обыкновенные именные бездокументарные) гос. регистрационный номер 1-02-45310-Е от 17.11.2005 г. в количестве 29 479 568 штук номинальной стоимостью 50 рублей каждая путем конвертации в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью произведено 2.12.2005 г. в день, указанный в зарегистрированном решении о выпуске акций. Произведено аннулирование акций обыкновенных именных бездокументарных в количестве 29 479 568 штук номинальной стоимостью 0,25 рублей каждая государственный регистрационный номер 1-01-45310-Е. Размещение выпуска ценных бумаг (акции привилегированные именные бездокументарные) гос. регистрационный номер 2-02-45310-Е от 17.11.2005 г. в количестве 493 188 штук номинальной стоимостью 50 рублей каждая путем конвертации в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью произведено 2.12.2005 г. в день, указанный в зарегистрированном решении о выпуске акций. Произведено аннулирование акций привилегированных именных бездокументарных в количестве 493 188 штук номинальной стоимостью 0,25 рублей каждая государственный регистрационный номер 8441-П32.
В феврале 2008 года Общество с ограниченной ответственностью «Группа НИКОС» осуществила в соответствии со статьей 84.8. ФЗ «Об акционерных обществах» принудительный выкуп акций у миноритарных акционеров общества. Выкуп был осуществлен на условиях Требования о выкупе ценных бумаг открытого акционерного общества. В результате ООО «Группа НИКОС» стало единственным акционером ОАО «КАУСТИК», владеющим 100% акций общества.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.4. Дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им ценных бумагах
2.4.1. Дополнительные сведения об эмитенте
Размер уставного (складочного) капитала (паевого фонда) эмитента на 01.04.2008 г.: 1 498 637 800 (Один миллиард четыреста девяносто восемь миллионов шестьсот тридцать семь тысяч восемьсот) руб.
Обыкновенные акции: 29 479 568 (Двадцать девять миллионов четыреста семьдесят девять тысяч пятьсот шестьдесят восемь) штук номинальной стоимостью 50 (Пятьдесят) рублей.
Доля обыкновенных акций в УК: 98,355%
Привилегированные акции: 493 188 (Четыреста девяносто три тысячи сто восемьдесят восемь) штук номинальной стоимостью 50 (Пятьдесят) рублей.
Доля привилегированных акций в УК: 1,645%
Акции эмитента не обращаются за пределами Российской Федерации посредством обращения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении указанных акций эмитента.
2.4.2. Сведения о коммерческих организациях, в которых эмитент владеет не менее чем 5 процентами уставного (складочного) капитала (паевого фонда) либо не менее чем 5 процентами обыкновенных акций
1. Полное фирменное наименование: Закрытое Акционерное Общество “Курорт Макопсе”
Сокращенное наименование: ЗАО “Курорт Макопсе”
Место нахождения: 364203, г. Сочи Л-203, ул. Свободы, 13.
Почтовый адрес: 364203, г. Сочи Л-203, ул. Свободы, 13.
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 15%
Доля голосующих акций, принадлежащих эмитенту: 15%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
2. Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью «Волгоградская транспортная компания»
Сокращенное фирменное наименование: ООО «Волгоградская транспортная компания»
Место нахождения: 400097, г. Волгоград, Красноармейский р-н, ул. 40-лет ВЛКСМ, 57
Почтовый адрес: 400097, г. Волгоград, Красноармейский р-н, ул. 40-лет ВЛКСМ, 57
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 65,74%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
3. Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью “Комбинат питания”
Сокращенное наименование: ООО “Комбинат питания”
Место нахождения: 400097, г. Волгоград, ул. им. 40-летия ВЛКСМ,57
Почтовый адрес: 400097, г. Волгоград, ул. им. 40-летия ВЛКСМ,57
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 100%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
4. Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью “Юг-Сода”
Сокращенное наименование: ООО “ Юг-Сода”
Место нахождения: 400097, г. Волгоград, ул. им. 40-летия ВЛКСМ,57
Почтовый адрес: 400097, г. Волгоград, ул. им. 40-летия ВЛКСМ,57
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 100 %
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
5. Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью «Гостиница «Волго-Дон»
Сокращенное наименование: ООО «Гостиница «Волго-Дон»
Место нахождения: 400082, г. Волгоград, ул. Фадеева, 47
Почтовый адрес: 400082, г. Волгоград, ул. Фадеева, 47
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 100 %
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
6. Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью
«Европейская химическая компания»
Сокращенное наименование: ООО «ЕХК»
Место нахождения: 400131, г. Волгоград, ул. Коммунистическая, 21
Почтовый адрес: 400131, г. Волгоград, ул. Коммунистическая, 21
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 97,2%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
7. Полное фирменное наименование: Открытое акционерное общество «НикоМаг»
Сокращенное фирменное наименование: ОАО «НикоМаг»
Место нахождения: 400097, г. Волгоград, ул. 40 лет ВЛКСМ, 57
Почтовый адрес: 400097, г. Волгоград, ул. 40 лет ВЛКСМ, 57
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 100%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
8. Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью «НАВОИ-ПЛАСТ»
Сокращенное фирменное наименование: ООО «НАВОИ-ПЛАСТ»
Место нахождения: 706800, Республика Узбекистан, г. Навои, Навои-5
Почтовый адрес: 706800, Республика Узбекистан, г. Навои, Навои-5
Доля эмитента в уставном капитале юридического лица: 70%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
9. Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью «НИКОФАРМ»
Сокращенное фирменное наименование: ООО «НИКОФАРМ»
Место нахождения: 105005, Россия, г. Москва, Аптекарский переулок, дом 4, строение 2, офисы 201-230
Почтовый адрес: 105005, Россия, г. Москва, Аптекарский переулок, дом 4, строение 2, офисы 201-230
Доля эмитента в уставном капитале хозяйственного общества: 100%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
10. Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «КАУСТИК-МЕМБРАНА»
Сокращенное фирменное наименование: ЗАО “КАУСТИК-МЕМБРАНА”
Место нахождения: 400097, г. Волгоград, ул. им. 40-летия ВЛКСМ, территория ОАО «КАУСТИК»
Почтовый адрес: 400097, г. Волгоград, ул. им. 40-летия ВЛКСМ, территория ОАО «КАУСТИК»
Доля эмитента в уставном капитале хозяйственного общества: 100%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
11. Полное фирменное наименование: Открытое акционерное общество «НИКОБРОМ»
Сокращенное фирменное наименование: ОАО «НИКОБРОМ»
Место нахождения: 400097, г. Волгоград, ул. 40 лет ВЛКСМ, 57
Почтовый адрес: 400097, г. Волгоград, ул. 40 лет ВЛКСМ, 57
Доля эмитента в уставном капитале хозяйственного общества: 100%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
12. Полное фирменное наименование: KOSTIK ALKALI KIMYA ve DIS TIG. LTD.STI
Сокращенное фирменное наименование: KOSTIK ALKALI KIMYA ve DIS TIG. LTD.STI
Место нахождения: Turkey Istanbul Kadikoy Ciftehavuzlar Bagdat Cad. № 17 Aziz Kaya Ism D: 13
Почтовый адрес: Turkey Istanbul Kadikoy Ciftehavuzlar Bagdat Cad. № 17 Aziz Kaya Ism D: 13 Доля эмитента в уставном капитале хозяйственного общества: 50%
Доля участия в уставном капитале эмитента:
Доля обыкновенных акций эмитента, принадлежащих обществу:
продолжение
--PAGE_BREAK--2.5. Сведения о каждой категории (типе) акций эмитента
1. Категория акций: обыкновенные
Номинальная стоимость: 50 руб.
Количество акций, находящихся в обращении: 29 479 568.
Количество дополнительных акций, находящихся в процессе размещения: 0
Количество объявленных акций: 572 000 000.
Количество акций, находящихся на балансе эмитента: 0.
Количество дополнительных акций, которые могут быть размещены в результате конвертации размещенных ценных бумаг, конвертируемых в акции, или в результате исполнения обязательств по опционам эмитента: 0
Государственный регистрационный номер и дата государственной регистрации: № 1-02-45310-Е от 17.11.2005 г.
Права, предоставляемые акциями их владельцам:
права акционера на получение объявленных дивидендов: акционеры имеют право получать долю чистой прибыли (дивиденды), подлежащую распределению между акционерами в порядке, предусмотренном законом и Уставом, в зависимости от категории (типа) принадлежащих им акций;
В соответствии с Уставом эмитента:
1. Дивидендом является часть чистой прибыли Общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу имеющихся у них акций соответствующей категории (типа).
2. Общество вправе один раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям. Решение о выплате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается Общим собранием акционеров при утверждении распределения прибыли. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом директоров Общества.
3. Дивиденд выплачивается в денежной форме или ценными бумагами.
4. Срок выплаты годовых дивидендов определяется Общим собранием акционеров.
5. Для выплаты дивидендов в Обществе составляется список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов. Данный список составляется по данным реестра владельцев именных ценных бумаг Общества на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом Общем собрании акционеров.
6. При принятии решения (объявлении) о выплате и выплате дивидендов Общество обязано руководствоваться ограничениями, установленными федеральными законами.
2. Категория акций: привилегированные акции типа А
Номинальная стоимость: 50 руб.
Количество акций, находящихся в обращении: 493 188
Количество дополнительных акций, находящихся в процессе размещения: 0
Количество объявленных акций: 200 000 000
Количество акций, находящихся на балансе эмитента: 0
Количество дополнительных акций, которые могут быть размещены в результате конвертации размещенных ценных бумаг, конвертируемых в акции, или в результате исполнения обязательств по опционам эмитента: 0
Государственный регистрационный номер и дата государственной регистрации: № 2-02-45310-Е от 17.11.2005 г.
Права, предоставляемые акциями их владельцам: права акционера на получение объявленных дивидендов по привилегированным акциям типа А: В соответствии с Уставом эмитента:
Владелецпривилегированной акции имеет первоочередное право по сравнению с владельцами обыкновенных акций в получении:
· начисленных, но невыплаченных дивидендов при ликвидации Общества;
· доли стоимости имущества Общества (ликвидационной квоты), оставшегося после его ликвидации, определенной Уставом.
Владелецпривилегированной акции имеет право ежегодно получать дивиденды. Размер дивиденда на одну привилегированную акцию определяется следующим образом:
· 10 (Десять)% чистой прибыли Общества за отчетный финансовый год делится на количество размещенных привилегированных акций.
8.3. Сведения о предыдущих выпусках эмиссионных ценных бумаг эмитента, за исключением акций эмитента
2.6. Описание порядка налогообложения доходов по размещенным и размещаемым эмиссионным ценным бумагам эмитента
I. Налог на добавленную стоимость
В соответствии с пп.12 п. 2 ст.149 НК РФ реализация ценных бумаг и инструментов срочных сделок (включая форвардные, фьючерсные контракты, опционы) не подлежит налогообложению НДС.
II. Налог на прибыль организаций
1. Налогообложение доходов, полученных юридическими лицами от долевого участия (дивидендов)
ОАО «КАУСТИК» осуществляя выплату дивидендов признается налоговым агентом и определяет сумму налога с учетом положений п.2 ст.275 НК РФ. При этом сумма налога, подлежащая удержанию из доходов налогоплательщика – получателя дивидендов, исчисляется налоговым агентом исходя из общей суммы налога, исчисленной в порядке, установленном указанным пунктом, и доли каждого налогоплательщика в общей сумме дивидендов.
Пунктом 2 ст.275 НК РФ предусмотрено, что общая сумма налога определяется как произведение ставки налога, установленной пп.1 п.3 ст.284 НК РФ (9%), и разницы между суммой дивидендов, подлежащих распределению между акционерами (участниками) в текущем налоговом периоде, уменьшенной на суммы дивидендов, подлежащих выплате налоговым агентом иностранным организациям и (или) физическим лицам, не являющимся резидентами Российской Федерации, и суммой дивидендов, полученных самим налоговым агентом в текущем отчетном (налоговом) периоде и предыдущем отчетном (налоговом) периоде, если данные суммы дивидендов ранее не участвовали в расчете при определении облагаемого налогом дохода в виде дивидендов.
Если выплата дивидендов производится иностранной организации, то налоговая база налогоплательщика – получателя дивидендов по каждой такой выплате определяется как сумма выплачиваемых дивидендов и к ней применяется ставка, установленная пп.2 п.3 ст.284 НК РФ (15%).
2. Налогообложение доходов юридических лиц по операциямс ценными бумагами
В соответствии с п.2 ст.280 НК РФ доходы налогоплательщика от операций по реализации ценных бумаг определяются исходя из цены реализации, а также суммы накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченной покупателем налогоплательщику, и суммы процентного (купонного) дохода, выплаченной налогоплательщику эмитентом. При этом суммы процентного (купонного) дохода, ранее учтенные при налогообложении, не подлежат включению в доход налогоплательщика от реализации ценных бумаг.
Расходы при реализации ценных бумаг определяются исходя из цены их приобретения (включая расходы на их приобретение), затрат на их реализацию, суммы накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченной налогоплательщиком продавцу ценной бумаги.
Согласно п.7 ст.280 НК РФ налогоплательщик – акционер, реализующий акции, полученные при увеличении уставного капитала акционерного общества, определяет доход как разницу между ценой реализации и первоначально оплаченной стоимостью акции, скорректированной с учетом изменения количества акций в результате увеличения уставного капитала.
Налоговая база по операциям с ценными бумагами определяется налогоплательщиком отдельно. При этом налогоплательщик отдельно определяет налоговую базу по операциям с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, отдельно от налоговой базы по операциям с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
Налогоплательщики, получившие убыток (убытки) от операций с ценными бумагами в предыдущем налоговом периоде или в предыдущие налоговые периоды, вправе уменьшить налоговую базу, полученную по операциям с ценными бумагами в отчетном (налоговом) периоде (перенести указанные убытки на будущее) в порядке и на условиях, установленных ст.283 НК РФ.
Доходы, полученные от операций с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, не могут быть уменьшены на расходы либо убытки от операций с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
Доходы, полученные от операций с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, не могут быть уменьшены на расходы либо убытки от операций с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг.
С доходов, полученных по операциям с ценными бумагами, налог исчисляется по ставке 24%.
III. Налогообложение доходов, получаемых физическими лицами по ценным бумагам и операциям с ними
1. Налогообложение доходов по облигациям
Доходом по облигациям являются процент и / или дисконт. Полученные от российской организации – эмитента проценты относятся на основании пп.1 п.1 ст.208 Налогового кодекса Российской Федерации (НК РФ) к доходам от источников в Российской Федерации. Согласно положениям ст.217 НК РФ проценты по корпоративным облигациям не освобождаются от налогообложения.
В соответствии со ст.226 НК РФ российская организация, от которой или в результате отношений с которой налогоплательщик получил доход, признается налоговым агентом, на которого возлагаются обязанности исчислить, удержать у налогоплательщика и уплатить сумму налога.
С процентов, выплачиваемых физическим лицам – налоговым резидентам Российской Федерации, налог исчисляется по ставке 13%, а физическим лицам, не являющимся налоговыми резидентами Российской Федерации — по ставке 30%.
2. Налогообложение доходов по акциям
Владелец акций (акционер) имеет право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.
Согласно п.2 ст.214 НК РФ, если источником выплаты дохода в виде дивидендов является российская организация, то она признается налоговым агентом и определяет сумму налога по каждому налогоплательщику применительно к каждой выплате данного дохода по ставке 9% в порядке, предусмотренном ст.275 названного Кодекса.
Сумма налога, подлежащая удержанию из доходов налогоплательщика – получателя дивидендов, исчисляется налоговым агентом исходя из общей суммы налога, исчисленной в порядке, установленном п.2 ст.275 НК РФ, и доли каждого налогоплательщика в общей сумме дивидендов.
Пунктом 2 ст.275 НК РФ предусмотрено, что общая сумма налога определяется как произведение ставки налога, установленной пп.1 п.3 ст.284 НК РФ, и разницы между суммой дивидендов, подлежащих распределению между акционерами (участниками) в текущем налоговом периоде, уменьшенной на суммы дивидендов, подлежащих выплате налоговым агентом иностранным организациям и (или) физическим лицам, не являющимся налоговыми резидентами Российской Федерации и суммы дивидендов, полученных самим налоговым агентом в текущем отчетном (налоговом) периоде и предыдущем отчетном (налоговом) периоде, если данные суммы дивидендов ранее не участвовали в расчете при определении облагаемого налогом дохода в виде дивидендов.
В случае выплаты дивидендов физическим лицам, не являющимся налоговыми резидентами Российской Федерации, налоговая база налогоплательщика – получателя дивидендов по каждой такой выплате определяется как сумма выплачиваемых дивидендов и к ней применяется ставка 30%, установленная п.3 ст.224 НК РФ.
3. Налогообложение доходов по операциям с ценными бумагами.
При реализации ценных бумаг ОАО «КАУСТИК» физическим лицам на вторичном рынке определение налоговой базы, исчисление и уплата налога на доходы по операциям с ценными бумагами производится в соответствии со ст.214.1. НК РФ.
В соответствии с п.3 названной статьи доход (убыток) по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется как сумма доходов по совокупности сделок с ценными бумагами соответствующей категории, совершенных в течение налогового периода, за вычетом суммы убытков.
Доход (убыток) по операциям купли-продажи ценных бумаг, в том числе инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, определяется как разница между суммами доходов, полученными от реализации ценных бумаг, и документально подтвержденными расходами на приобретение, реализацию и хранение ценных бумаг, фактически произведенными налогоплательщиком (включая расходы, возмещаемые профессиональному участнику рынка ценных бумаг, управляющей компании, осуществляющей доверительное управление имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд).
При продаже (реализации) до 1 января 2007 года ценных бумаг, находившихся в собственности налогоплательщика более трех лет, налогоплательщик вправе воспользоваться имущественным налоговым вычетом, предусмотренным абзацем первым подпункта 1 пункта 1 статьи 220 настоящего Кодекса.
Вычет в размере фактически произведенных и документально подтвержденных расходов предоставляется налогоплательщику при расчете и уплате налога в бюджет у источника выплаты дохода (брокера, доверительного управляющего, управляющей компании, осуществляющей доверительное управление имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, или у иного лица, совершающего операции по договору поручения или по иному подобному договору в пользу налогоплательщика) либо по окончании налогового периода при подаче налоговой декларации в налоговый орган.
Налоговая база по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется по окончании налогового периода. Расчет и уплата суммы налога осуществляются налоговым агентом по окончании налогового периода или при осуществлении им выплаты денежных средств налогоплательщику до истечения очередного налогового периода.
При невозможности удержать у налогоплательщика исчисленную сумму налога источником выплаты дохода налоговый агент (брокер, доверительный управляющий или иное лицо, совершающее операции по договору поручения, договору комиссии, иному договору в пользу налогоплательщика) в течение одного месяца с момента возникновения этого обстоятельства в письменной форме уведомляет налоговый орган по месту своего учета о невозможности указанного удержания и сумме задолженности налогоплательщика. Уплата налога в этом случае производится в соответствии со статьей 228 НК РФ.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.7. Сведения об объявленных (начисленных) и о выплаченных дивидендах по акциям эмитента, а также о доходах по облигациям эмитента
Обыкновенные акции:
В течение пяти последних завершенных финансовых лет дивиденды по обыкновенным акциям не начислялись и не выплачивались.
Привилегированные акции типа «А»:
В течение пяти последних завершенных финансовых лет дивиденды по привилегированным акциям типа «А» не начислялись и не выплачивались.
Доходы по облигациям:
Вид ценных бумаг: облигации
Серия: 01
Тип: процентные
Форма ценных бумаг: документарные на предъявителя
Государственный регистрационный номер выпуска облигаций и дата государственной регистрации: № 4-01-45310-Е от 22.11.2002 г.
Дата государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг: 14.01.2003г.
Количество облигаций выпуска: 300 000
Номинальная стоимость каждой облигации выпуска: 1 000 руб.
Объем выпуска облигаций по номинальной стоимости: 300 000 000 руб.
Вид дохода, выплаченного по облигациям выпуска: купон
Размер дохода, подлежавшего выплате по облигациям выпуска, в денежном выражении, в расчете на одну облигацию и в совокупности по всем облигациям выпуска:
— В 2001-2002 годах доходы по облигациям эмитента не выплачивались.
— В 2003 году были осуществлены следующие выплаты доходов по облигациям:
· 17.03.2003г. выплачен доход по первому купону. Размер процентов, выплачиваемых на одну облигацию, составил 20,5% годовых или 51 руб. 11 коп. Общее количество облигаций одной серии, по которым начислены доходы: 300 000 штук. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 15 333 000 руб.
· 16.06.2003г. выплачен доход по второму купону. Размер процентов, выплачиваемых на одну облигацию, составил 20,5% годовых или 51 руб. 11 коп. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 15 333 000 руб.
· 15.09.2003г. выплачен доход по третьему купону. Размер процентов, выплачиваемых на одну облигацию, составил 18% годовых или 44 руб. 88 коп. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 13 464 000 руб.
· 15.12.2003г. выплачен доход по третьему купону. Размер процентов, выплачиваемых на одну облигацию, составил 18% годовых или 44 руб. 88 коп. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 13 464 000 руб.
Срок, отведенный для выплаты доходов по облигациям выпуска: Один день
Форма выплаты начисленных доходов по ценным бумагам: денежные средства в рублях РФ.
Иные условия выплаты дохода по облигациям выпуска: иной имущественный эквивалент не предусмотрен. Иные имущественные права и (или) иной доход не предусмотрен.
Отчетный период, за который выплачиваются доходы по облигациям выпуска: 91 день
Общий размер доходов, выплаченным по всем облигациям выпуска по каждому отчетному периоду, за который такой доход выплачивался:
· 17.03.2003г. выплачен доход по первому купону. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 15 333 000 руб.
· 16.06.2003г. выплачен доход по второму купону. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 15 333 000 руб.
· 15.09.2003г. выплачен доход по третьему купону. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 13 464 000 руб.
· 15.12.2003г. выплачен доход по четвертому купону. В совокупности по всем облигациям выпуска размер дохода составил 13 464 000 руб.
Заключение
В настоящей курсовой работе был рассмотрен вопрос о том, какая часть прибыли компании должна выплачиваться акционерам в форме дивидендов. Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.
Существует две точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и задачи максимизации богатства акционеров: одна состоит в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы (теория отсутствия значимости), а другая утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы (теория значимости).
Главными защитниками теории отсутствия значимости являются Модильяни и Миллер, которые также выдвинули теорию о том, что структура капитала не имеет значения для оценки фирмы.
Аргументы в пользу значимости дивидендов для оценки фирмы взяты из практики и подтверждаются всей предыдущей практической деятельностью на рынке. Существует четыре основных аргумента: информационное содержание дивидендов, предпочтение инвесторами текущего дохода, качество дохода, полученного в форме дивиденда, и колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.
Противовесом этим аргументам в пользу дивидендных выплат является более благоприятное налогообложение доходов от прироста капитала, однако трудностью рассмотрения вопроса о налогообложении является то, что решающим фактором будет налоговый статус отдельного акционера, который часто будет невозможно установить.
Если дивидендная политика является чисто финансовым решением, то количество привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет определять уровень выплат. Если внутри фирмы имеются хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Если в настоящее время инвестиционные возможности отсутствуют, но они возможны в будущем, то может быть предпочтительнее выплатить дивиденд, чтобы акционеры смогли индивидуально найти наилучшее применение средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неопределенным результатом.
Чтобы объявить дивиденд, вам необходимо иметь достаточную текущую или нераспределенную прибыль для его покрытия, но для выплаты дивиденда вам необходимы наличные денежные средства. Следовательно, при принятии решения по дивидендной политике следует учитывать ликвидность, а также возможности по получению ссуды.
В периоды инфляции бухгалтерский учет по первоначальной стоимости завышает операционную прибыль компании. Выплата дивидендов из прибыли по первоначальной стоимости в такое время приведет к распределению части капитала компании.
Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда могут устанавливаться законодательные ограничения на допустимый уровень повышения дивидендов. Соглашения на получение ссуды могут ограничивать или запрещать выплаты дивидендов на время срока их действия.
Если нераспределенная прибыль уменьшается из-за высокого уровня дивидендных выплат, то может возникнуть необходимость в последующем получении дополнительного собственного капитала. Это может привести к размыванию контроля за компанией со стороны акционеров.
продолжение
--PAGE_BREAK--Список использованных источников
Законодательные материалы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Принят Государственной Думой 22 декабря 1995 г. (СЗ РФ, 1996, №5, ст. 410) (с изменениями от 06 декабря 2007 г.) [Электронный ресурс] // Гарант: СПС. – Электрон. дан. и прогр. – М., 2007.;
2. «Порядок проведения переоценки основных фондов по состоянию на 1 января 1997 г." Утвержден 18.02.97. Госкомстатом РФ N ВД-1-24/336, Минэкономики РФ, Минфином РФ. Зарегистрировано в Минюс- те РФ 3 марта 1997 г. N 1266 [Электронный ресурс] // Гарант: СПС. – Электрон. дан. и прогр. – М., 2007.;
3. Постановление Правительства РФ от 08.07.97. N 835 «О первичных учетных документах». (Публ.: «Российская газета», N 140, 23.07.97) [Электронный ресурс] // Гарант: СПС. – Электрон. дан. и прогр. – М., 2007.;
Книги (однотомные издания)
4. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента. [Текст] /
И.А. Бланк. — Киев: Ника-Центр, 2001. — 186 с.
5. Вахрушина, М.А. Анализ финансовой отчетности. [Текст]: учебник / М.А. Вахрушина, Н.С. Пласкова. — М.: Вузовский учебник, 2007. – 300 с.
6. Вяткин, В. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. [Текст] / В. Вяткин, Дж. Хэмптон, А.Казак — М.: Финансы и статистика, 2002. — 192с.
7. Гамза, В.А. Екатеринославский Ю.Ю. Рисковый спектр коммерческих организаций. [Текст] / В.А. Гамза, Ю.Ю. Екатеринославский. – М.: Экономика, 2002. – 233с.
8. Гвоздев, Б.З. Финансовый менеджмент. [Текст]: учебное пособие / Б.З.Гвоздев. – М.: ЭКМОС, 2003. – 272 с.
9. Клебанова, Т.С. Теория экономического риска. [Текст]: учебное пособие / Т.С. Клебанова, Е.В. Раевнева. — М.: Изд. ХГЭУ, 2001. — 132с.
10. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент [Текст] / В.В.Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 768с.
11. Ковалева, А.М. Финансы и кредит. [Текст]: учебное пособие / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 512 с.
12. Колпина, Л.Г. Финансы предприятий. [Текст]: учебник / Л.Г. Колпина, Т.Н. Кондратьева, А.А. Лапко. — Мн.: Выш. шк., 2003. – 336с.
13. Лапуста, М.Г. Финансы фирмы. [Текст]: учебное пособие / М.Г. Лапуста. – М.: Инфра-М, 2002. – 264 с.
14. Лихачева, О.Н. Финансовое планирование на предприятии: [Текст]: учебное пособие / О.Н. Лихачева. – М.: Проспект, 2003. – 263с.
15. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент. [Текст]: учебник / И.Я. Лукасевич. — М.: Высшее экономическое образование, 2008. – 768с.
16. Моляков, Д.С. Теория финансов предприятияй. [Текст]: учебное пособие / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.
17. Палий, В.Ф. Финансовые операции. [Текст] / В.Ф. Палий. – М.: Бератор-Пресс, 2003. – 214 с.
18. Салин, В.Н. Техника финансово-экономических расчетов. [Текст]: учебное пособие / В.Н. Салин. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.
19. Тихомиров, Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия. [Текст]: учебник для ВУЗов / Е.Ф.Тихомиров. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 384 с.
20. Шохин, Е.И. Финансовый менеджмент. [Текст] / Е.И. Шохин. — М.: ИД ФБК-Пресс, 2003. – 400с.
Периодические издания
Журналы
21. Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в рамках ФПГ. [Текст] / С.В. Краснова // Финансы. – 2003. — №1. –
с.73-74.
22. Фомин П.А. Стратегическое финансовое планирование хозяйствующего субъекта [Текст] / П.А. Фомин // Финансы и кредит. – 2003. — №5. – С.52-58.
продолжение
--PAGE_BREAK--