Пронозирование финансового состояния и диагностика банкротства

--PAGE_BREAK--1.2 Методы финансового анализа


Различают несколько методических подходов к проведению анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия, основанных на структурировании, выявлении главного звена, установлении причинно-следственных связей и взаимозависимостей, обобщении (синтезе) полученных результатов. Методика проведения анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия включает совокупность конкретных методов (приемов), способов выполнения технико-экономического анализа.

Наиболее полно методология финансового анализа освещена у Бердниковой Т.Б. [6] Она выделяет следующие методы анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия:

Экспертный метод (экспертные оценки) применяется в случаях, когда решение поставленной задачи параметрическими методами невозможно.

Экспертный анализ имеет много разновидностей. Например: метод мозгового штурма основан на включении экспертов в активный творческий процесс. Задача решается путем интенсификации процесса генерирования идей и повышения «концентрации» оригинальных идей в общем их числе. Как правило, экспертный опрос проводится среди сотрудников, специалистов, руководителей. Однако большое значение может иметь информация, полученная из внешних по отношению к данному предприятию источников (конкуренты, смежники, поставщики и потребители и т.п.). Экспертные оценки широко применяются в практике технико-экономического анализа, поскольку они позволяют получить сравнительно надежную, а иногда и единственно возможную информацию. При использовании экспертного метода фактически реализуются подходы логического моделирования. Этот метод основан на экспертных оценках и применении ЭВМ.

Морфологический метод относится к перспективным методам, широко использующимся на практике. Он позволяет систематизировать полученный набор альтернативных решений по всем возможным сочетаниям вариантов и выбирать из них сначала приемлемые, а затем наиболее эффективные по экономическим критериям. Последовательность поиска наилучшего решения состоит в следующем: задается точная формулировка задачи; определяются отдельные стадии (этапы) работы; составляется перечень возможных методов и средств выполнения каждого этапа; делаются записи этапов и возможных путей их реализации в виде матричной модели так называемого «морфологического ящика»; последовательной цепочкой соединяются элементы «морфологического ящика» и анализируются полученные варианты достижения конечной цели с точки зрения возможности и экономической целесообразности.

Рейтинговый метод основан на сравнении между собой и расположении в определенном порядке (ранжировании) отдельных показателей оценки результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он предполагает составление рейтингов (ранжированных по определенным признакам рядов) показателей.

Фактографический метод основан на изучении всех опубликованных, зафиксированных фактов, характеризующих финансово-хозяйственное состояние предприятия.

Мониторинг является постоянным, систематизированным, детальным текущим наблюдением за финансово-хозяйственным состоянием предприятия. Алгоритм организации мониторинга следующий:

• экспертное начальное структурирование;

• определение цели мониторинга;

• выбор постоянных показателей (индикаторов);

• сбор информации;

• предварительная формализация аналитических материалов;

• иерархическое упорядочение, фильтрация и обработка информации, графическая визуализация данных;

• выявление закономерностей и устойчивых тенденций.

Логическое моделирование используется, как правило, для качественного описания финансово-хозяйственного развития предприятия. Оно основано на использовании таких способов, как аналогия, экстраполяция, экспертная оценка возможного или желаемого состояния объекта моделирования. Основой логического моделирования является модернизация или поддержание на требуемом уровне технико-экономического состояния предприятия. Разновидностью логического моделирования является имитационное моделирование, которое используется главным образом для поиска решений в диалоговом режиме на ЭВМ. При этом на базе экономико-математических моделей задаются различные начальные и граничные условия и проигрываются соответствующие варианты с целью получения желаемого результата. [6]

Целью фундаментального анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия является определение внутренней стоимости его имущественного комплекса как общего результата технико-экономической деятельности. Фундаментальный анализ основан на следующем принципе: любой фактор имеет определенное значение, которое оказывает конкретное влияние на конечный результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Фундаментальный анализ осуществляется с применением экономико-математических моделей.

Технический анализ имеет своей целью выполнение детального, всестороннего анализа динамики отдельных параметров, показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Его часто называют чартизмом (от англ., chart — график), поскольку он основан на построении диаграмм и графиков, изучении показателей и факторов, их определяющих.

Факторный анализ основан на многомерном статистическом исследовании ряда факторов, имеющих как отрицательное, так и положительное влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Цель этого метода состоит в выявлении генеральных, главных факторов, определяющих основные результаты финансово-хозяйственной деятельности анализируемого предприятия. Различают постоянные и переменные факторы. К постоянным факторам относятся, например, необходимые по технологии затраты сырья, материалов, электроэнергии на выпуск определенного вида продукции (выполнение работ, оказание услуг). Переменными факторами могут быть затраты на заработную плату, оплату вспомогательных затрат на производство.

Конъюнктурный анализ предполагает исследование конъюнктуры рынка, т.е. текущего состояния спроса и предложения продукции (работ, услуг) анализируемого предприятия. Он отражает экономическую и производственную состоятельность данного предприятия, эффективность его финансово-хозяйственной деятельности. [6]

Математический анализ предполагает использование математических приемов и способов анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Наиболее часто при этом используются вычисления арифметической разницы (отклонений) и процентных чисел (простых и сложных процентов); применяются цепные подстановки. В рамках математического анализа используются:

дифференциальный анализ;

логарифмический;

интегральный анализ;

кластерный анализ.

Особое значение в настоящее время имеет повсеместно применяющееся дисконтирование (операция, имеющая целью учесть неравноценность затрат и результатов, относящихся к разным периодам времени).

Статистический анализ, являющийся основой диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия, включает:

• анализ средних и относительных величин;

• группировку;

• графический анализ;

• индексный метод;

• корреляционный анализ;

• регрессионный анализ;

• дисперсионный анализ;

• экстраполяционный анализ;

• метод главных компонент;

Методы исследования операций и принятия решений включают:

теорию графов

теорию игр

3) теорию массового обслуживания

4) построение деревьев целей и ресурсов

5) байесовский метод

6) сетевое планирование

К эконометрическим методам относят матричный, гармонический и спектральный анализ, производственные функции и межотраслевой баланс.

Экономико-математическое моделирование отражает преимущественно производственный аспект прогноза (модели оптимального развития и размещения производства отдельных видов продукции и межотраслевых комплексов), а также социальные аспекты развития (модели, связанные с прогнозированием доходов и потребления населения, демографических процессов, а также движения населения и трудовых ресурсов в территориальном и отраслевом разрезах). [6]

Оптимальное программирование имеет целью нахождение оптимального (минимального или максимального) значения целевой функции (экстремума), переменные которой должны принадлежать некоторой области допустимых значений (системе ограничений). Оно включает построение дескриптивных, предикативных и нормативных моделей, машинную имитацию; линейное, нелинейное, динамическое и выпуклое программирование.

Шеремет А.Д. и Сайфулин Р.С. [33] определяют три группы методов финансово-экономического анализа организации: статистические, бухгалтерские и экономико-математические.

Статистические методы экономического анализа:

статистическое наблюдение — запись информации по определенным принципам и с определенными целями;

абсолютные и относительные показатели (коэффициенты, проценты);

расчеты средних величин: средние арифметические простые, взвешенные, геометрические;

ряды динамики: абсолютный прирост, относительный прирост, темпы роста, темпы прироста;

сводка и группировка экономических показателей по определенным признакам;

сравнение: с конкурентами, с нормативами, в динамике;

индексы — влияние факторов на сравниваемые показатели;

детализация (например, производительность труда годовая зависит, во-первых, от производительности часовой, во-вторых, от использованного времени в течение года);

графические методы.

Бухгалтерские методы:

метод двойной записи;

бухгалтерский баланс;

другие бухгалтерские методы.

Экономико-математические методы:

методы элементарной математики;

классические методы математического анализа: дифференцирование, интегрирование, вариационное исчисление;

методы математической статистики: изучение одномерных и многомерных статистических совокупностей;

эконометрические методы: статистическое оценивание параметров экономических зависимостей, в том числе производственных функций; межотраслевого баланса народного хозяйства и т.д.;

методы математического программирования: оптимизация, линейное, квадратичное и нелинейное программирование; блочное и динамическое программирование;

методы исследования операций: управление запасами; методы технического износа и замены оборудования; теория игр; теория расписаний; методы экономической кибернетики;

эвристические методы;

методы экономико-математического моделирования и факторного анализа, используемые для решения специфических задач финансового анализа. [33]

Главными приемами (способами) анализа и диагностики финансово-хозяйственной, деятельности предприятия, наиболее часто, применяемыми на практике, по мнению Бердниковой являются:

анализ производственной структуры экономической системы; производственных процессов, включая анализ системы разделения и кооперации труда работников по выполнению производственных процессов и всей хозяйственной деятельности;

анализ структуры управляющей системы, процессов управления (положений об отделах и службах, функционально-должностных инструкций, схем документооборота, рабочих инструкций, схем распределения ответственности, организационных операций и процедур, технологии процессов управления данным звеном производства в целом и отдельных технологических циклов управления, рабочих мест в аппарате управления, трудовых процессов);

комплексный анализ управления производством с применением различных технических средств для сбора, переработки, хранения и передачи информации, необходимой для оперативного; принятия решений, учета и контроля за ходом производства.

Важными элементами анализа деятельности предприятия являются структурирование, группировка и классификация отдельных элементов, изучение количественных и качественных характеристик, установление критериев и оценка эффективности функционирования предприятия. [27]



    продолжение
--PAGE_BREAK--1.3 Методы анализа диагностики и прогнозирования финансового состояния предприятия


Значению анализа прогнозирования финансового состояния организации придавалось большое значение всегда. Во время Советского Союза прогнозирование носило в основном макроэкономический характер. Планировалась экономическая деятельность предприятий, на основе чего делался прогноз государственного масштаба на ряд лет вперед. Прогнозирование же деятельности отдельной организации велось больше в рамках выполнения экономического государственного плана-заказа, нежели для получения дополнительного дохода. Даже сейчас сельскохозяйственными предприятиями широко используется анализ квартальных отчетов для расчета провизорной себестоимости продукции, предполагаемой выручки, прибыли организации: «Анализ финансового состояния сельскохозяйственного предприятия проводится ежемесячно изучением бухгалтерского баланса с учетом некоторых его особенностей…на 1 октября предприятия после уборки урожая делают расчеты ожидаемой себестоимости продукции и финансовых результатов. Это позволяет еще до окончания года провести анализ итогов хозяйственной деятельности, устранить часть вскрытых недостатков, обоснованно составить производственно-финансовый план на следующий год…фактическая себестоимость сельскохозяйственной продукции в большинстве отраслей производства определяется в конце года…». [26] "…Методика текущего анализа состояния финансово-расчетной дисциплины, наличия собственных оборотных средств, выполнения финансового плана, дебиторской и кредиторской задолженности и платежеспособности сельскохозяйственных предприятий в основном такая же, как и при анализе заключительного баланса… Особое внимание при анализе квартальных балансов следует уделять использованию средств по целевому назначению… ". [11]

К настоящему времени выработано множество методик прогнозирования и оценки потенциала предприятия.

Среди множества инструментов анализа рыночной позиции предприятия одним из наиболее наглядных является разработка SWOT-матрицы. Сущность такого анализа заключается в оценке перспектив финансово-хозяйственной деятельности предприятия в двух аспектах. Говоря о сегодняшнем положении предприятия, определяют его достоинства и недостатки, а взгляд на перспективу выявляет возможности продолжения дальнейшей деятельности и угрозы успешному выполнению планов. Результаты сводятся в таблицу, которая дает наглядный материал для планирования дальнейшей деятельности по преодолению недостатков и реализации рыночных преимуществ предприятия с учетом выявленных возможностей и угроз. [15]

SWOT-метод был разработан американскими экономистами и называется так по первым буквам английских слов, составляющих основное содержание анализа (Strength — достоинство, Weakness — недостаток, Opportunities — возможность, Threat — угроза).

Наиболее часто оценка потенциала производится на базе анализа финансового состояния предприятия, как правило, осуществляемого в следующем порядке:

1. Анализ размещения капитала.

1.2 Анализ источников формирования капитала.

2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала.

2.1 Анализ рентабельности (доходности) капитала.

2.2 Анализ оборачиваемости капитала.

3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности.

3.1 Анализ финансовой устойчивости.

3.2 Анализ ликвидности и платежеспособности.

4. Оценка кредитоспособности и риска банкротства. [25]

Расчет различных показателей, характеризующих разносторонние области финансово-хозяйственной деятельности организации, наиболее полно отражает картину функционирования организации на отчетную дату. Динамика показателей позволяет составить субъективный прогноз деятельности хозяйства на последующий период.

Свое мнение о хозяйствующем субъекте экономист может составить по результатам рейтинговой оценки. Разнообразие, разнородность и разнонаправленность в изменении финансовых коэффициентов зачастую характеризуют ситуацию, при которой значение одних показателей улучшается, а других ухудшается. Таким образом, рассматривая каждый показатель в отдельности, трудно составить общую картину о финансовом состоянии предприятия.

Особенные трудности возникают при проведении сравнительного анализа с результатами работы других предприятий. Выходом из создавшегося положения может быть использование методики, основанной на интегральной рейтинговой оценке. Рейтинговая оценка должна учитывать все важнейшие показатели как производственной, так и финансовой деятельности предприятия, причем их выбор должен основываться на важности показателей, характеризующих; ту или иную сферу деятельности. Необходимо при подборе показателей руководствоваться правилом, которое заключается в том, что рост каждого из них должен показывать улучшение работы предприятия, в этом случае количество показателей не ограничивается. Для рейтинговой оценки берется несколько предприятий, причем их отраслевая принадлежность значения не имеет, т.к все показатели, используемые для оценки, являются относительными. Значение рейтинговой оценки повышается из-за того, что аналитик пользуется данными, которые не являются коммерческой тайной, т.е. в основном данными публичной отчетности. [12]

В основу большинства методик прогнозирования положены показатели работы в прошлом периоде. В первую очередь это относится к анализу показателей финансового состояния и банкротства по данным бухгалтерской отчетности. В учебниках и учебных пособиях по анализу хозяйственной деятельности при определении возможности банкротства предприятия рекомендуется использовать уравнение Э. Альтмана, разработанное с помощью аппарата множественного дискриминантного анализа (МДА). Оно построено по данным финансового состояния за истекший период. Критическое значение индекса Z рассчитывалось Э. Альтманом по статистической выборке и составило 1,23. С этой величиной сопоставляется значение рассчитанного индекса для организации с данными ее работы за прошлые периоды. И на этой основе делается вывод о банкротстве (если Z 1,23). [4]

Известны и другие подобные критерии, в частности, в 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Французы Ж. Конан и М. Голдер на основе изучения 95 малых и средних предприятий Франции разработали модель, позволяющую оценить задержки платежей фирмой в зависимости от аналогичного показателя. [17]

Значимость методики Альтмана определяется не столько приведенным в ней критериальным значением показателя Z, сколько собственно техникой оценивания. За последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономистами было разработано множество модификаций таких моделей, поскольку оценивать с помощью МДА можно не только фирмы но и целые регионы, отрасли и даже страны. [15]

Большую роль в обосновании управленческих решений и максимизации прибыли играет маржинальный анализ, методика которого базируется на изучении соотношения между тремя группами важнейших экономических показателей: издержками, объемом производства (реализации) продукции и прибылью — и прогнозировании величины каждого из этих показателей при заданном значении других. Данный метод управленческих расчетов называют еще анализом безубыточности или содействия доходу.

В основу этой методики положено деление производственных и сбытовых затрат в зависимости от изменения объема производства на переменные и постоянные и использования категории маржинального дохода.

Маржинальный доход предприятия — это выручка минус переменные издержки. Маржинальный доход на единицу продукции представляет собой разность между ценой этой единицы и переменными затратами на нее. Он включает в себя не только постоянные затраты, но и прибыли.

Маржинальный анализ позволяет изучить зависимость прибыли от небольшого круга наиболее важных факторов и на основе этого управлять процессом формирования ее величины. [25]

Очень важным показателем является разность между безубыточным (критическим) объемом продаж и плановым (или фактическим) объемом продаж, который может быть достигнут согласно прогнозам продаж. Эта разница носит название запаса финансовой устойчивости, так как показывает насколько больше товаров фирма может надеяться продать сверх объема, обеспечивающего ей достижение безубыточности. Чем этот запас меньше, тем рискованней браться за производство и продажу данного товара. [2]

Безубыточный объем продаж и зона безопасности предприятия являются основополагающими показателями при разработке бизнес-планов, обосновании управленческих решений, оценке деятельности предприятий, определять и анализировать которые должен уметь каждый бухгалтер, экономист, менеджер. Расчет данных показателей основывается на взаимодействии «затраты — объем продаж — прибыль». Для определения их уровня можно использовать графический и аналитический способы. [25]

Аналитический способ расчета безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия более удобен по сравнению с графическим, так как не нужно чертить каждый раз график, что довольно трудоемко. Можно вывести ряд формул и с их помощью довольно быстро рассчитать показатели.

Проблема диагностики и прогнозирования финансового состояния, а в частности банкротства в постперестроечный период встала настолько широко, что потребовалось вмешательство государства в урегулировании экономических отношений. С 1 марта 1993 года на территории России действовал закон РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий от 19 ноября 1992 года», а также ряд постановлений Правительства РФ (от 20 мая 1994 года №498, создан специальный орган — Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимущества, которое получило право возбуждать в отношении госпредприятий дела о несостоятельности.

С 1 марта 1988 года введен и действует Федеральный закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ. Одновременно закон РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 19 ноября 1992 года утратил силу. согласно действующим нормативным документам юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и обязанности на исполнены в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения, а размет обязательств и платежей в совокупности составляет не менее 500 МРОТ. Должник может быть признан несостоятельным, если текущих поступлений недостаточно для покрытия текущих платежей, на при имуществе, достаточном для погашения требований всех кредиторов в полном объеме, к нему может быть применена более предпочтительная процедура внешнего управления. [28]

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным согласно закону является одно из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

коэффициент обеспеченности средствами на конец отчетного периода имеет значение 0,1.

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

    продолжение
--PAGE_BREAK--2. Природно-экономические условия хозяйства ОАО «конный завод „восход“


ОАО „Восход“ — многоотраслевое сельскохозяйственное предприятие с высоко развитой отраслью растениеводства и животноводства. В растениеводстве основную долю занимают зерновые культуры (озимая пшеница, ячмень, овёс), на втором месте идут технические культуры (сахарная свёкла, подсолнечник, соя). Немаловажную роль играют кормовые культуры, т.к в хозяйство содержит около 3500 голов КРС и до 1000 голов свиней. Предприятие частично осуществляет переработку выращенной продукции. Для этого имеются маслобойня, мельница, колбасный цех, пекарня.

Для реализации продуктов переработки хозяйство держит сеть торговых точек, как на территории, так и за пределами её.

По территории хозяйства проходят автомобильные дороги общего пользования с асфальтным покрытием протяжённостью 3,3 км. автодороги Ростов — Махачкала и Новокубанск — ст. Михайловская. Протяжённость главных внутрихозяйственных дорог составляет 19,5 км., в том числе с асфальтным покрытием 1,5 км.; протяжённость поселковых дорог с твёрдым покрытием — 4,2 км.

С 1920 по 1987 год хозяйство существовало как специализированное государственное предприятие по разведению чистокровных лошадей „Конный завод “Восход» №33. За успехи в развитии племенного коневодства конный завод «Восход» в 1967 году награждён орденом Трудового Красного Знамени. Экономические реформы изменили условия ведения хозяйства. С января 1988 г. завод перешел на самоокупаемость, затем был акционизирован. Вся земельная площадь хозяйства распределена на равные паи между акционерами ОАО, без права продажи его лицам, не являющимися акционерами хозяйства, 51% акций принадлежит государству.

На данный момент коневодство все также является одной из профилирующих отраслей предприятия. Однако, в последнее время организация все больше ориентируется на выращивание сельскохозяйственных культур и организацию животноводства, что заметно из рисунка 1.

Масштаб хозяйства позволяют определить его ресурсы, которые отражает таблица 1.
Таблица 1 — Ресурсы ОАО «Конный завод „Восход“




--PAGE_BREAK--3. Прогнозирование финансового состояния и диагностика банкротства

3.1 Прогнозирование финансового состояния


Прогнозирование финансового состояния предприятия основывается на целой системе показателей, характеризующих структуру источников формирования капитала и его размещения, равновесия между активами и источниками их формирования, эффективность и интенсивность использования капитала, платежеспособность и кредитоспособность предприятия, его инвестиционную привлекательность и т.д. С этой целью изучается динамика каждого показателя. В некоторых случаях составляется прогнозируемый отчет о прибылях и убытках. Динамику прибыли и рентабельности ОАО «Восход» мы можем проследить, анализируя таблицу 6.

Анализируя таблицу 6, мы видим, что основную часть прибыли предприятия составляет прибыль от основной деятельности организации. После введения единого сельскохозяйственного налога в 2008 году (т.е. практическом отмене всех льгот сельскохозяйственных предприятий на налог на прибыль) доля чистой прибыли в сумме балансовой прибыли организации снизилась на 8,15%. Следует обратить внимание на то, что темп роста балансовой прибыли практически не изменился. Это может говорить как о стабильности роста балансовой прибыли, так и обуславливать данный рост инфляционными процессами в стране. Определить причину роста возможно с помощью анализа рентабельности и эффективности использования ресурсов предприятия. Так мы видим, что уровень рентабельности продукции в 2007 году возрос на 8,27%, снизившись затем в 2008 году до 30,36%, увеличившись таким образом за рассматриваемый нами период на 5,02%.


Таблица 6 — Прибыль и рентабельность предприятия



Снижение уровней рентабельности продаж и совокупного капитала за рассматриваемый период говорит о понижении эффективности использования имущества предприятия. Так рентабельность продаж за рассматриваемый период снизилась на 7,2%, а рентабельность совокупного капитала — на 5,2%.

Как отрицательный момент можно рассматривать снижение прибыли предприятия в 2008 году на одного работника, на рубль заработной платы, на рубль основных средств, материальных затрат, хотя за трехлетний период сумма прибыли на одного работника увеличилась на 5,5 тыс. руб., на рубль материальных затрат — на 0,1 руб.

Прибыль предприятия является результатом производственной деятельности и процесса реализации продукции организации. Без анализа процессов производства и реализации продукции нельзя составить полную картину финансового состояния хозяйства, а следовательно нельзя сделать реального прогноза деятельности организации. Анализ производства и реализации продукции отражен в таблице 7.
Таблица 7 — Производство и реализация продукции

Показатель

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Отклонение (+,-) 2008 г. от 2006 г.

Темп роста валовой продукции,%

в 2,7 раза

129,4

114,5

-111,8

Темп роста объема продаж,%

143,4

125,6

114,9

-28,5

Уровень фондоотдачи, руб.

1,4

1,7

2,9

1,5

Среднегодовая выработка на одного работника, тыс. руб.

96,7

122,3

143,6

46,9

Материалоемкость общая, коп.

68,9

36,6

44,7

-24,2



Анализируя показатели таблицы 7, можно говорить о снижении темпов роста валовой продукции предприятия. За анализируемый период показатель темпа роста валовой продукции снизился на 111,8 пункта. Наряду с понижением темпа роста объема продаж организации на 28,5 пункта — это тревожный фактор производственной деятельности хозяйства.

Уровень фондоотдачи показывает количество валовой прибыли, приходящейся на рубль основных производственных фондов предприятия. Из анализа показателей таблицы 7 мы видим рост эффективности использования основных производственных фондов организации. За три рассматриваемых года уровень фондоотдачи увеличился на 1,5 руб.

Положительным фактором является увеличение за рассматриваемый период среднегодовой выработки на одного рабочего. За три года показатель эффективности использования труда увеличился на 46,9 тыс. руб. Положительно можно также оценить снижение показателя материалоемкости. Из таблицы мы видим падение значения показателя на 32,3 коп. в 2007 году и его рост на 8,1 коп. в 2008 году, что в результате за три года дало снижение показателя на 24,2 коп.

При прогнозировании финансового состояния существенную роль играет соотношение между активами предприятия и источниками их формирования. Анализ данных показателей приведен в таблице 8.
Таблица 8 -Соотношение активов и источников их формирования

Показатель

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Отклонение (+,-) 2008 г. от 2006 г.

Наличие собственного оборотного капитала (чистые оборотные активы), тыс. руб.

41328

56073

62755

21427

Доля в формировании оборотных активов,%:

 

 

 

 

собственного капитала

80,5

83,0

72,1

-8,4

заемного капитала

19,5

17,0

27,9

8,4

Процент обеспеченности запасов собственным капиталом,%

93,3

99,9

119,5

26,2

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности

0,91

1,42

1,90

0,99



Анализ таблицы 8 говорит об увеличении собственного оборотного капитала организации за рассматриваемый период на 21427 тыс. руб. — это положительный аспект деятельности предприятия. Однако, снижение доли собственного капитала в 2008 году на 8,4% и соответственно увеличение на такую же сумму доли заемного капитала говорит о снижении уровня финансовой устойчивости хозяйства. Тем не менее, к положительным моментам финансовой деятельности предприятия можно отнести повышение обеспеченности запасов организации собственным капиталом и увеличение суммы дебиторской задолженности на рубль кредиторской. Так за рассматриваемый период значение показателя обеспеченности собственным капиталом запасов предприятия увеличился на 26,2% и составил в 2008 году 119,5%, а показатель соотношения дебиторской задолженности предприятия к кредиторской задолженности увеличился на 0,99 руб. и составил в 2008 году 1,90 руб.

Основополагающее значение при прогнозировании финансового состояния имеет анализ рисков предприятия. Финансовые и производственные риски АО позволяют проанализировать данные таблицы 9.
Таблица 9 — Оценка рисков предприятия

Показатель

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Отклонение (+,-) 2008 г. от 2006 г.

Коэффициент производственного левериджа

3,914

1,148

0,972

-2,942

Коэффициент финансового левериджа

0,851

0,997

0,264

-0,587

Эффект финансового рычага

2,466

2,449

2,425

-0,041

Коэффициент производственно — финансового левериджа

3,331

1,145

0,257

-3,074



Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость. Он показывает чувствительность валовой прибыли к изменению объемов производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов. Из анализа таблицы 25 мы видим снижение данного показателя за рассматриваемый период на 2,942 пункта, что говорит о более полном использовании производственной мощности и уменьшении доли постоянных затрат в общей сумме издержек организации. Таким образом в нашем случае мы наблюдаем динамику снижения риска недополучения выручки, возмещающей постоянные затраты предприятия. При снижении темпов роста валовой продукции снижение уровня операционного левериджа на предприятии оценивается положительно.

Уровень коэффициента финансового левериджа показывает во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства. Анализируя таблицу 25, можно сказать о снижении степени риска предприятия невыплаты процентов по кредитам и займам. Уровень финансового левериджа за рассматриваемый период снизился на 0,587 пунктов, что говорит об увеличении стабильности чистой прибыли организации.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько единиц увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный эффект возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Рассматриваемое нами предприятие в 2008 году привлекло в оборот значительную сумму средств в виде кредитов. Т.к. организация является сельскохозяйственной, то в связи с правительственной программой поддержки сельскохозяйственных предприятий процент за кредит составил 6%, что значительно ниже показателя рентабельности совокупного капитала (23,8%). Это значит, что акционерному обществу выгодно привлечение заемного капитала в оборот, с увеличением через него чистой прибыли организации. Негативным явлением стоит признать снижение рентабельности совокупного капитала предприятия, что послужило уменьшению показателя эффекта финансового рычага за рассматриваемый период на 0,041 пункта.

Подводя итог вышесказанному, следует отметить, что рассматриваемое нами ОАО «Восход» на данный момент является прибыльным предприятием. Незначительное снижение темпов роста балансовой прибыли при одновременном увеличении ее суммы не дает поводов для беспокойства. В сфере производства и реализации продукции организации к положительным моментам следует отнести увеличение рентабельности продукции предприятия, среднегодовой выработки на работника организации, повышение уровня фондоотдачи, снижение показателей материалоемкости. В то же время заставляет задуматься снижение темпов роста валовой продукции и объемов продаж предприятия, а также понижение уровня рентабельности совокупного капитала организации.

К «плюсам» финансовой деятельности предприятия можно отнести увеличение суммы собственных оборотных средств, процента окупаемости собственными средствами запасов и увеличение дебиторской задолженности на рубль кредиторской.

Анализ рисков организации показал, что в ближайшее время акционерному обществу выгодно привлечение заемного капитала под проценты не выше 20%. Расчет коэффициента производственного левериджа определил, что на данный момент риск непокрытия выручкой предприятия его постоянных затрат снизился, что увеличивает финансовую стабильность организации. Динамика же показателей финансового левериджа, и эффекта финансового рычага обусловила независимость финансовой деятельности предприятия от выплаты процентов по привлеченным в производство заемным средствам. Это, несомненно, говорит о стабильности финансовой деятельности организации в перспективе.


    продолжение
--PAGE_BREAK--3.2 Диагностика банкротства


Проблема банкротства была актуальна с тех пор, как вышел закон, и первое предприятие объявило себя несостоятельным. В сущности, банкротство — это инструмент оздоровления предприятий, это способ замены не справляющегося со своим делом собственника. К сожалению, в нашей стране этот инструмент оказался эффективным не столько в случае с оздоровлением, сколько в различного рода сомнительных махинациях. Появились фиктивные банкротства — когда несостоятельным объявлялось вполне жизнеспособное предприятие, которое кто-то решил «перераспределить» в свою пользу. Стали нормой заказные банкротства — когда предприятие ликвидируется конкурентами. Не для кого не секрет, что практически все собственники сахарной промышленности Краснодарского края прописаны за его пределами. Значительная часть собственников появилась в результате инициированных кем-то процессов банкротства. Новые собственники пока не спешат инвестировать средства в развитие производства — используют устаревшие ресурсы, выжимая из них последнее. В то же время использование системы толлинга позволяет избежать выплаты налогов в местный бюджет.

На Кубани сегодня насчитывается около 1200 предприятий — банкротов. И только в последнее время процессам банкротства стало уделяться самое пристальное внимание. Для защиты интересов государства, жителей Кубани в структуре администрации края было создано специальное управление по финансовому оздоровлению и банкротству, целью которого является контроль за процедурой банкротства предприятий. Поэтому сейчас немаловажной задачей руководства является достоверное выявление первых признаков неудовлетворительной хозяйственной деятельности предприятия, а также своевременное принятие решения по искоренению их. Рассмотрим несколько методов определения финансового состояния предприятия.

В соответствии с действующими правилами в Российской Федерации структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

коэффициент обеспеченности предприятия на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли.

Расчет данных показателей был произведен нами в разделе 3.4., их анализ показал, что в соответствии с данными критериями ОАО не является предприятием — банкротом. Однако, следует учесть, что существует множество методик диагностики банкротства. Целью данного подраздела является рассмотрение некоторых из них на примере ОАО «Восход», а также оценка пригодности методик диагностики банкротства в условиях рыночной экономики Российской Федерации.

В основу большинства методик прогнозирования положены показатели работы в прошлом периоде. В первую очередь это относится к анализу показателей финансового состояния и банкротства по данным бухгалтерской отчетности. В учебниках и учебных пособиях по анализу хозяйственной деятельности при определении возможности банкротства предприятия рекомендуется использовать факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Наряду с моделями западных экономистов нами также будет рассмотрена модель, разработанная группой белорусских экономистов под руководством Г. Савицкой.

Данные коэффициенты были рассчитаны нами на основе годовых отчетов ОАО «Восход» за пятилетний период (2004 — 2008 гг.). Сами по себе эти показатели являются достаточным критерием для оценки несостоятельности предприятия. Однако, анализ изменения их значений в динамике может сказать о перспективе хозяйства. Для прогнозирования финансового состояния организации использовался метод линейного аналитического выравнивания. Данный метод предоставляет возможность увидеть динамику явления с течением времени и предугадать развитие этого явления в будущем. Диагностика банкротства ОАО представлена в таблице 10.
Таблица 10 — Прогнозирование банкротства

Показатель

1998 г.

1999 г.

2000 г.

2001 г.

2002 г.

Норма-тив-ный показатель

Отклоне-ние (+,-) 2002 г. от норма-тива.

Коэффициент Альтмана

7,213

6,378

5,710

5,929

4,421

1,23

3, 191

Коэффициент Лиса

0,053

0,082

0,081

0,084

0,079

0,037

0,042

Коэффициент Тефлера

1,801

2,537

2,150

2,248

1,548

0,2 — 0,3

1,248

Коэффициент Савицкой

10,773

16,509

20,294

23,997

27,008

8

19,008

Коэффициент Кучеренко (Zофс)

81,503

82,825

81,12

85,151

78,158

21,2

56,958

Коэффициент Кучеренко (Zпрб)

19,574

15,17

16,168

15,17

13,072

10,3

2,772



Рассмотрим динамику каждого показателя отдельно:

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:
Z = 0,717x1 + 0,847x2 + 3,107x3 + 0,42x4 +0,995x5, где:
х1 — собственный оборотный капитал / сумма активов;

х2 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

х3 — прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

х4 — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

х5 — выручка / сумма активов.

Нормативное значение данного показателя — 1,23. если значение Z 1.23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

В нашем случае значение коэффициента Альтмана колеблется от 4,421 до 7,213. Рассчитанный показатель больше критического значения, а значит, рассматриваемая нами организация не являлась банкротом в течении исследуемых пяти лет. Используя метод линейного аналитического выравнивания, получим динамику показателя, отраженную на рисунке 2.


Рисунок 2 — Выравненное значение коэффициента Альтмана
Выравненное значение показателя Альтмана из рисунка 9 показывает снижение коэффициента в динамике. Это говорит о том, что хотя предприятие в данный момент не является несостоятельным, однако, в скором времени оно может войти в «зону риска».

В 1997 году Таффлер предложил следующую формулу:
Z = 0,53х1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4, где:
х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

х2 — оборотные активы / сумма обязательств;

х3 — краткосрочные обязательства /сумма активов;

х4 — выручка / сумма активов.

Если величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у организации неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Анализ таблицы 10 показал нам, что, основываясь на методике Таффлера, за рассматриваемый период предприятие не являлось несостоятельным. Прогнозирование на основе данной методики отражено на рисунке 3.


Рисунок 3 — Выравненное значение коэффициента Тэффлера
Из анализа рисунка 3 мы видим, что данная методика также пророчит рассматриваемому нами хозяйству банкротство, хотя на данный момент значения показателей достаточно высоки. Рассмотрим теорию Лиса.

В 1972 г. Лис разработал следующую формулу для Великобритании:

Z = 0,063х1 + 0,092х2 + 0,057х3 + 0,001х4, где:

х1 — оборотный капитал / сумма активов;

х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037. Динамика показателя отражена на рисунке 4.


Рисунок 4 — Выравненное значение коэффициента Лиса
Из таблицы 10 мы видим, что значение показателя Лиса значительно выше критического, что говорит об устойчивом финансовом состоянии рассматриваемого нами АО за анализируемый период. Прогнозирование банкротства, отраженное графиком 4 говорит о невозможности несостоятельности предприятия в ближайшем будущем.

При разработке коэффициента банкротства Г. Савицкой для обоснования индикаторов риска банкротства и создания дискриминантной модели для его оценки была собрана информация по 200 сельскохозяйственным предприятиям за 1995 — 1998 гг. и на основании ее рассчитаны 26 финансовых коэффициентов по каждому субъекту хозяйствования за каждый год.

С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения сельскохозяйственных предприятий играют следующие показатели:

х1 — доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент;

х2 — сколько приходится оборотного капитала на рубль основного, руб.;

х3 — коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

х4 — рентабельность активов предприятия, %;

х5 — коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в общей валюте баланса).

Данные показатели положены в основу разработки дискриминантной модели диагностики риска банкротства сельскохозяйственных предприятий:
Z = 0,111х1 + 13,239х2 + 1,676х3 + 0,515х4 + 3,80х5.
Константа сравнения равна 8. Если величина Z больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z

Тестирование данной модели по исследуемой выборке субъектов показало, что она позволяет довольно быстро провести экспресс-анализ финансового состояния сельскохозяйственных предприятий и довольно точно оценить степень вероятности их банкротства. Поэтому предпочтение в выводах о несостоятельности АО будет отдаваться анализу, проведенному по модел-и Савицкой. Динамика данного показателя, а также прогнозирование состояния банкротства нашего предприятия отражена на рисунке 5.






Рисунок 5 — Выравненное значение коэффициента Савицкой
Из таблицы 10 мы видим увеличение показателя Савицкой за рассматриваемый период практически в два раза, а также то, что исследуемое нами предприятие не являлось за данный период банкротом. Более того выровненное значение показателя коэффициента, отраженное на рисунке 5 позволяет сделать вывод о платежеспособности предприятия на перспективу.

Анализ рассмотренных моделей показал, что каждая модель исходя из своих критериев дает различную оценку перспективе развития организации. Следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала, а также из-за различий в законодательной и информационно базе.

По модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал / заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге складывается нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.

Выход из создавшегося положения видится в разработке подобных моделей для каждой отрасли по методике дискриминантного анализа, которые бы учитывали специфику отечественной деятельности.

В 2007 г.С. Кучеренко на базе отечественных организаций были разработаны два коэффициента: коэффициент оценки финансового состояния и коэффициент прогнозирования банкротства. Для разработки коэффициентов использовались 34 расчетных показателя по данным отчетности 146 сельскохозяйственных организаций за 2000 — 2007 гг. В результате были получены две модели:
ZОФС = 1,732х1 + 12,488х2 + 55,515х3 + 32,148х4 + 50,121х5, где:
х1 — коэффициент текущей ликвидности;

х2 — промежуточный коэффициент покрытия;

х3 — коэффициент финансовой независимости;

х4 — рентабельность продаж;

х5 — удельный вес кредиторской задолженности в сумме пассивов организации (коэффициент).
ZПРБ = — 0,748х1 + 15,288х2 + 15,435х3 — 17,667х4 + 9,378х5- 0,375х6 где:
х1 — коэффициент абсолютной ликвидности;

х2 — коэффициент рентабельности оборотных активов;

х3 — коэффициент рентабельности продаж;

х4 — коэффициент рентабельности производства;

х5 — коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

х6 — коэффициент фондоотдачи.

Первая модель характеризует финансовое состояние организации, определяя принадлежность предприятия к одной из пяти групп финансового состояния:

первая группа — организации, имеющие значительный запас финансовой устойчивости и платежеспособности;

вторая группа — организации, имеющие хорошее финансовое состояние, без запаса финансовой устойчивости;

третья группа — организации со средними значениями расчетных показателей, либо имеющие отдельные признаки ухудшения финансового состояния;

четвертая группа — организации, имеющие предкризисное финансовое состояние;

пятая группа — организации в состоянии экономического кризиса, как правило, характеризующиеся отсутствием собственного капитала и тенденций его восстановления.

Критерием экономической несостоятельности явилось значение показателя Z 116,6, организация обладает значительным запасом финансовой устойчивости.

Вторая дискриминантная модель позволяет прогнозировать непосредственно процедуру банкротства, характеризуя предрасположенность организации к процедуре на перспективу до двух лет.

Во второй модели при Z 11,6 в организации в течение ближайших двух лет не будет инициирована процедура банкротства. Модель способна с точностью до 89,3% информировать о наступлении процедуры банкротства сельскохозяйственной организации в течение ближайшего года и с точностью до 92,9% — в течение двухлетнего периода.

Прогнозирование финансового состояния организации по первой модели отражена на рисунке 5.


Рисунок 5 — Выравненное значение коэффициента Кучеренко (ZОФС)
Согласно данным таблицы 10 и рисунка 5 организация на протяжении всего периода имеет хорошее финансовое состояние. Однако, при этом заметна незначительная тенденция его ухудшения, обусловленная показателями 2008 г. Несомненно, на это повлияли экономические условия, сложившиеся в стране в этот период. Рассмотрим перспективу непосредственно банкротства предприятия по коэффициенту ZПРБ на рисунке 6.


Рисунок 6 — Выравненное значение коэффициента Кучеренко (ZПРБ)
Основываясь на анализе таблицы 10 и рисунка 6, можно сказать об отсутствии угрозы банкротства организации на рассматриваемый период, т.к значения коэффициента банкротства значительно выше 11,6. Тем не менее, при выравнивании значений коэффициента отмечается такая перспектива, при которой угроза банкротства может быть возможна. Учитывая относительную стабильность коэффициента и макроэкономические условия развития организации, можно сказать, что данная методика наиболее достоверно оценивает состояние организации и перспективу ее банкротства.

Делая вывод по данному подразделу хотелось бы акцентировать внимание на методиках расчета показателей банкротства. Используя ту или иную методику в настоящее время можно с определенной долей вероятности признать жизнеспособное предприятие несостоятельным, что, несомненно, может быть использовано как в экономическом, так и в политическом ракурсе. При подборе методики следует учитывать отраслевую принадлежность предприятия, уровень налогообложения, законодательную базу страны, в которой была разработана данная методика и др. немаловажные аспекты как производственной и финансовой деятельности исследуемой организации, так и разработки метода определения несостоятельности предприятия. Несоблюдение данных критериев ведет к искажению получаемой в результате анализа и прогнозирования информации.
    продолжение
--PAGE_BREAK--