Содержание Задание 1Задание 2Задание 3Список литературы
Задание 1
Условие
Капитал фирмы имеет следующую структуру:
1000000 д.ед – заемный капитал по цене 12% (доналогообложения)
2000000 д.ед – привилегированные акции, по которымвыплачивается дивиденд по 2 д.ед. на акцию, текущая курсовая цена акции 18 д.ед
3000000 д.ед – обыкновенные акции с коэффициентом «бета» — 0,9. Среднерыночная ожидаемая доходность – 12%; ставки по безрисковым активам –7%. Чему равна средневзвешенная стоимость капитала фирмы.
Решение
Стоимостькапитала фирмы можно определить как средневзвешенную величину стоимостей всехкатегорий капитала. Весовой множитель каждого типа капитала — это соотношениемежду суммарной рыночной стоимостью ценных бумаг, представляющих данныйисточник капитала, и суммарной рыночной стоимостью всех ценных бумаг,выпущенных компанией. Термин «ценная бумага» охватываетпривилегированные и обыкновенные акции, а также все долговые ценные бумаги, покоторым выплачиваются проценты, включая векселя к оплате.
Если бы мырассматривали вариант увеличения чистого капитала с целью финансированиядополнительных инвестиций, надо было бы говорить о ставке доходности в случае,если бы нужно было выпустить и облигации, и обыкновенные акции в некоторойзаранее известной пропорции. Слово «средний» в термине«средневзвешенная стоимость капитала» относится к средневзвешеннойпредельной (маржинальной) стоимости облигаций и обыкновенных акций.
1. Стоимость заемного капитала:
1 000 000 д.е. * 12% = 120 000 д.е.
2. Стоимость привилегированных акций (расходы на дивиденды)
Сперва рассчитаем количество привилегированных акций
2 000 000 д.е. / 18 д.е. за акцию = 111 111акций
Теперь рассчитаем расходы на дивиденды по этим акциям
111 111 акций * 2 д.е. на акцию = 222 222.
3. Стоимость обычных акций (расходы на дивиденды)
Для оценки стоимостипривлечения акционерного капитала, подразумевая владельцев обыкновенных акцийкомпании. Однако данная модель носит общий характер, позволяя рассчитать ставкутребуемой доходности для любого финансового актива, в том числе ипривилегированных акций. Общая формула модели САРМ:
/>
где Rf — безрисковая ставка доходности,
βi — коэффициент бэта,
Rm — среднерыночная доходность,
Rl — премияза инвестирование в конкретную компанию.
R = 7% + 0,9 * (12%-7%) + 0 = 11,5%
3 000 000 д.е. *11,5% = 345 000 д.е.
Теперь рассчитаем общуюсредневзвешенную стоимость капитала:
(120 000 + 222 222+ 345 000) / (1 000 000 + 2 000 000 +3 000 000) * 100% = 687 222 д.е. / 6 000 000 д.е. *100% = 11,454%
Ответ средневзвешеннаястоимость капитала 11,454%Задание 2
Условие
Определите размер альтернативных затрат и обоснуйтецелесообразность для компании изменения кредитной политики с «5/10;n35» на «7/5;n30», если объемреализации продукции в кредит в среднем составляет 200 000 руб. Опишите преимуществатоварного кредита.
Решение
Условие«5/10; n 35» означает, что 30% от суммы выплачивается сразу, азатем при оплате оборудования в течение 10 дней клиент получает скидку 5%.
Всвязи с неустановленным временем для которого обговорен объем реализацииусловно принимаем его за 10 дней.
Посчитаемиздержки платежа для 10 дневного периода:
200 000руб. – 200 000 руб. * 35% = 130 000 руб.
130 000руб. * 5% = 6500 руб.
Посчитаемиздержки платежа для 10 дневного периода при новой политики
200 000руб. – 200 000 руб. * 30% = 140 000 руб.
140 000руб. * 7% = 9800 руб.
Изменениекредитной политики вызовет дополнительные потери в размере 3300 тыс. руб. (9800руб. – 6500 руб.)
Коммерческий(товарный) кредит
Коммерческийкредит можно охарактеризовать как кредит, предоставляемый в товарной формепродавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Онпредоставляется под обязательства должника (покупателя) погасить в определенныйсрок как сумму основного долга, так и начисляемые проценты.
Исследуемаякомпания будучи ранее производителем и постоянно давая товар «на реализацию»,получив в собственность торговые площади столкнулась с понятием «коммерческий»(или «товарный») кредит со стороны розничного продавца.
Применениекоммерческого кредита требует наличия у производителя достаточного резервногокапитала на случай замедления поступлений от должников.
Выделяют пятьосновных способов предоставления коммерческого кредита:
·вексельныйспособ;
·открытыйсчет;
·скидка приусловии оплаты в определенный срок;
·сезонныйкредит;
·консигнация.
Привексельном способе после поставки товаров продавец выставляет тратту напокупателя, который, получив коммерческие документы, акцептует ее, т.е. даетсогласие на оплату в указанный на ней срок. Этот способ в отношениях междурозничной торговлей и оптовым поставщиком не используется.
Другой способ- скидка при условии оплаты в определенный срок. Этот способ предусматриваетусловие, что если платеж будет произведен покупателем в течение оговоренного вконтракте периода после выписки счета, то из цены будет вычтена скидка. Впротивном случае, вся сумма должна быть выплачена в установленный срок.Согласно договора об открытом счете, однажды принятому обеими сторонами,покупатель может делать периодические закупки без обращения за кредитом вкаждом отдельном случае. Обычный порядок осуществления сделки таков: когдапокупатель заказывает товар, он немедленно отгружается, а платеж за негопроизводится в установленные сроки после получения счета. Данный способ использовалсяисследуемой компанией только в рамках импортных контрактов и неприменим врозничной торговле, которая формирует цену и учитывает наценку немедленно пофакту поставки товара — это необходимо для правильного начисления НДС, которыйв розничной торговле специфичен.
Сезонныйкредит обычно применяется в производстве игрушек, сувениров, солнечных очков,зонтиков и других изделий массового потребления. Этот способ позволяетрозничным продавцам покупать товары в течение всего года с целью организации необходимыхзапасов перед пиком сезонных продаж и позволяет отсрочить платеж производителюдо конца распродажи. Например, производители игрушек разрешают торговцамзакупать игрушки за несколько месяцев до Рождества, а платить за товар — вянваре-феврале. Главное преимущество при этом способе — возможность выпускапродукции без дополнительных расходов на складирование, хранение и т.д.Задание 3
Правильны (П.) или неправильны (Неп.) следующиевысказывания? Отметьте знаком в нужном месте:
1. П._V_ Неп.__ Ставку доходности,которая приравнивает дисконтированную стоимость ожидаемых денежных поступленийк текущей рыночной цене соответствующей ценной бумаги, называют рыночнойдоходностью.
2. П.__ Неп._V_ Если размердивидендов по привилегированной акции 15 руб., а е рыночная цена 250 руб., торыночная доходность 25%.
3. П.__ Неп._V_ Если доходностьактивов 15 %, а коэффициент финансового рычага – 0,6, то доходностьакционерного капитала 9%.
4. П._V_ Неп.__ Кассовый планрассчитывается на основе прогнозирования денежных поступлений и выплат за год.
5. П.__ Неп._V_ В компании, где ROA – доходность активов – равна 20%, в структуре каптала –25% собственного капитала, 75% заемного капитала, коэффициент доходностиакционерного капитала равен 60%.
6. П._V_ Неп.__ Отчет о движениифондов представляет собой сводный документ, отражающий изменения финансовогосостояния фирмы от начала до конца данного периода.
7. П.__ Неп._V_ Финансовый рычагсвязан с использованием заемных источников финансирования, плата за которыеотносится к постоянными издержкам и применяется по усмотрению руководствафирмой.
8. П._V_ Неп.__ Если эффектоперационного рычага 2, то увеличение выручки на 5% приведет к увеличениюоперационной прибыли на 10%, если же выручка снизится на 3%, то прибыльуменьшится на 6%.
9. П._V_ Неп.__ Показатель IRR, определяемый как ставка дисконтирования,уравновешивающая приведенную стоимость притока денежных средств проекта сприведенной стоимостью оттоков (затрат), в отличие от показателя NPV содержит информацию о «резерве безопасности проекта».
10. П._V_ Неп.__ В графике IOS на оси Х откладывается суммарный объем необходимыхденежных средств, а на оси Y – IRRрассматриваемых к внедрению проектов.
Список литературы
1. Финансовыйменеджмент: теория и практика /под ред. Стояновой.-М.: Перспектива, 1996.
2. Смелова Т.А. Анализ финансов предприятия// «Финансовая газета», 2000. –№ 12.
3. Смелова Т.А. Стратегия финансового оздоровления несостоятельныхпредприятий. Сборник научных трудов Волгоградского ГТУ. – Волгоград, – 2002.
4. Дворецкая А.Е. Организация управления финансами на предприятии (финансовыйменеджмент) Менеджмент в России и за рубежом. – 2002, № 4.
5. Финансовыйменеджмент: учебник для Вузов по экон. спец./ Н.Ф. Самсонов, А.П. Баранникова,А.А. Володин и др. /Под редакцией Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы: ЮНИТИ, 2002.
6. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: Ника-Центр; Эльга,2002.
7. Балабанов И.Т. Основы финансовогоменеджмента: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003.
8. Савицкая Г.В. Экономическийанализ: Учеб./ Г.В.Савицкая. – 8-е изд., перераб. – М.: Новое знание, 2003.
9. Автономов В.С. Введение вэкономику. – М.: Вита-Пресс, 2003.
10. Крейнина М.Н. Финансовыйменеджмент, – М.: «ДИС», 2003. – 304 с.