Федеральноеагентство железнодорожного транспорта
Государственноеобразовательное учреждение высшего профессионального образования
Иркутскийгосударственный университет путей сообщения
Кафедра«Мировая экономика и экономическая теория»
Курсоваяработа
Инвестиции:понятие, структура и роль в экономическом развитии
Выполнил: студент гр. Ф-08-2
Верхозина Е.В.
Научный руководитель доцент
П.Н. Нейман
Иркутск2009
/>/>/>Введение
Наданный момент российская экономика переживает глубочайший кризис, чтосказывается во всех сферах жизни россиян и, в первую очередь, на социальнойсфере, что в свою очередь вызывает социальную напряжённость в обществе.Правительство всеми силами пытается преодолеть этот кризис, однако довольнобезуспешно. Дефицит бюджета не позволяет правительству справиться с кризисомсвоими силами, поэтому оно вынуждено привлекать и другие средства, помимобюджета. Помочь государству в преодолении экономического кризиса призваныинвестиции. Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства,увеличения его мощностей, технологического уровня.
Проблемаинвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают.Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в России можнонажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средстваостанавливает инвесторов. Российский рынок — один из самых привлекательных дляиностранных инвесторов, однако, он также и один из самых непредсказуемых, ииностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свойкусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этоминостранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климатРоссии, который определяется независимыми экспертами и служит для указания наэффективность вложений в той или иной стране.
Российскиеже потенциальные инвесторы давно уже не доверяют правительству, это недовериеобусловлено, прежде всего, сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян- “правительство работает только на себя”. Однако государственнаяинвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечитьинвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, ипотому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в российскойэкономике в лучшую сторону. Огромное значение для России имеют не толькоиностранные, но и внутрироссийские инвестиций, ведь множество людей во времястановления рыночной экономики “сколотили” себе огромные состояния, которые вданный момент лежат в европейских и американских банках, иными словамииспользуются для инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силамипытается вернуть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что дастощутимый толчок развитию российского производства.
Вообщеже капиталовложения проводятся частными инвесторами в первую очередь радиполучения прибыли и, пока мы имеем дело с неуравновешенной экономикой, неяснойполитической ситуацией и несовершенным законодательством, ни о какой прибыли неможет быть и речи, а значит, не может быть и речи о долгосрочных стратегическихинвестициях в российскую экономику, без чего, в свою очередь, невозможен подъёмпроизводства, то есть возрождение экономики России. Задачами даннойработы являются проведение исследования инвестиционного имиджа России и попыткадать оценку его текущего состояния. В задачу данной работы входит также иисследование источников инвестиций, их перспективность и оценка их состояния насегодняшний момент. Целью же данной работы назовем оценку перспектив измененийинвестиционного климата в России и его активизации на основе существующихтенденций его развития и инвестиционной политики государства, в которой такженеобходимо выявить наиболее слабые стороны и указать необходимые меры ихустранения./>/>/>/>
Глава 1. Понятие инвестиций
Вотечественной экономической литературе до 80-х годов XX в. термин «инвестиции»для анализа процессов социалистического воспроизводства практически неиспользовался, основной сферой его применения были переводные работы зарубежныхавторов и исследования в области капиталистической экономики. Базисным понятиеминвестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложений. Однако термин«капиталовложения» трактуется более узко, чем «инвестиции». В соответствии сназванием капиталовложения есть вложения только в основной капитал, тогда каквложения в другие виды экономических ресурсов, такие, как информационныересурсы, ценные бумаги, духовный капитал, материальные запасы, именоватькапиталовложениями было не принято или это делалось с оговоркой.
Впоследующий период термин «инвестиции» получил более широкое распространение внаучном обороте, стал использоваться в правительственных и нормативныхдокументах. Однако большей частью инвестиции отождествлялись с капитальнымивложениями. Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах:как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основныхфондов, и как экономическая категория – система экономических отношений,связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от моментамобилизации денежных средств до момента их возмещения.
Болееширокая трактовка инвестиций в рассматриваемый период была представленапозицией, согласно которой инвестиции выступают как вложения не только восновные фонды, но и в прирост оборотных средств.
Обращениек трактовке термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературепоказывает, что в различных школах и направлениях экономической мыслиопределения понятия «инвестиции» содержат общую существенную черту – связьинвестиций с получением дохода как целевой установкой инвестора.
Внаиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью егоувеличения в будущем. Такой подход к определению понятия «инвестиции»господствует как в европейской, так и в американской методологии.
Вместес тем нередко встречается позиция, в соответствии с которой предлагаетсяразличать категории «инвестиции», с одной стороны, и «вложения капитала» сдругой стороны, на том основании, что отличительным признаком инвестиций, помнению ее представителей, является производительный характер данной категории.При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средствпроизводства, а под вложениями капитала – покупка финансовых активов. Вчастности, в учебных курсах «Экономикс» при всех различиях в трактовке термина«инвестиции» большинство авторов подчеркивают материально-вещественноесодержание инвестиций либо как «расходов на строительство новых предприятий, настанки и оборудование с длительным сроком службы», либо как «прироста любыхматериальных ценностей – всех расходов, которые непосредственно способствуютросту общей величины капитала в экономической системе».
Существуети другой подход к определению инвестиций, обусловленный возросшим значениемрынка ценных бумаг как механизма, опосредующего перемещение реального капиталав странах с развитой рыночной экономикой. В его рамках инвестиции определяютсякак вложения в ценные бумаги.
Вспециальных исследованиях, посвященных проблемам инвестирования, инвестицииопределяются как способ помещения капитала, который должен обеспечитьсохранение или возрастания стоимости капитала и принести положительную величинудохода. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций нехарактер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получениемдохода).
Такимобразом, инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются вединстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат).Наиболее очевидно такой подход представлен в работах ДЖ.М. Кейнса, по мнениюкоторого инвестиции – та часть дохода за текущий период, которая не былаиспользована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имуществав результате производительной деятельности данного периода. Это определение,которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двухсторон инвестиций: ресурсов (аккумулирование с целью накопления дохода) ивложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитальногоимущества.
Развитиерыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотретьтолкование категории «инвестиции» в соответствии с новыми условиями.Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к понимании сущностиинвестиций являются:
1. Связь инвестицийс получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;
2. Рассмотрениеинвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений(затрат);
3. Анализ инвестицийне в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории«инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этогообъединения;
4. Включение всостав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический эффект
Рыночныйподход к анализу сущности, форм и принципов инвестиционной деятельности нашелотражение при определении термина «инвестиции» в российском законодательстве. Всоответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня1991 г. (один из первых законов рыночной направленности) инвестициям и являютсявсе виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объектыпредпринимательской и других видов деятельности, в результате которыхобразуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Аналогичнаяпо смыслу формулировка содержится и в Федеральном законе «Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальныхвложений» от 25 февраля 1998 г. №39-ФЗ (в редакции от 2 января 2000 г. №22-ФЗ),с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт. Инвестицииопределяются в нем как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в томчисле имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые вобъекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли идостижения иного полезного эффекта.
Вновом законодательном документе, имеющем в отличии от прежнего более конкретнуюнаправленность (сфера капитальных вложений), уточнено понятие не толькоинвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются как формаинвестиций, представляющая собой инвестиции в основной капитал (основныесредства), в том числе затраты на новое строительство, расширение,реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий,приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря,проектно-изыскательные работы и другие затраты.
Вцелом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляетсяпреобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов –получение дохода (эффекта).
Обобщаявсе вышеизложенное, можно попытаться дать определение инвестиций с этихпозиций.
Инвестиции– это динамический процесс смены форм капитала, последовательногопреобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты ипревращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме доходаили социального эффекта. Инвестиции – это вложения как в денежный, так иреальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов ценныхбумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальнуюсобственность, имущественные права и другие ценности./>/>/> 1.1 Участники инвестиционного процесса
Всоответствии с Законом «об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,осуществляемой в форме капитальных вложений» субъектами инвестиционнойдеятельности могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковскиефинансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционныебиржи, граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физическиелица, государства и международные организации. Субъекты инвестиционнойдеятельности можно классифицировать по нескольким признакам, основные изкоторых представлены в табл. 1.1.
Таблица1.1 — Классификация субъектов инвестиционной деятельностиКлассификационный признак Вид субъекта Роль и осуществление инвестиционной деятельности 1.1. Инвестор 1.2 Заказчик 1.3. Подрядчик 1.4. Пользователи объектов инвестиционной деятельности и др. Цели инвестирования 2.1. Стратегические инвесторы 2.2. Портфельные инвесторы Форма организации 3.1. Индивидуальные (физические) лица 3.2. Институциональные (юридические) лица Принадлежность к резидентам 4.1. Субъекты Российской Федерации 4.2. Иностранные субъекты
Главныйсубъект инвестиционной деятельности – это инвестор. Инвесторами могут бытьвкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционнойдеятельности.
/>/>/>1.1.1 Инвесторы
Инвесторосуществляет самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяетнаправления, объемы и эффективность инвестиций, контролирует их целевоеиспользование, является собственником созданного объекта инвестиционнойдеятельности. Характерная особенность инвестора заключается в отказе отнемедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения своихпотребностей в будущем на новом, более высоком уровне. При этом саминвестиционный объект решающего значения для инвестора не имеет. Онпредставляет интерес только в той мере, в какой обеспечивает удовлетворениецелей инвестора, которые заведомо не совпадают с удовлетворением потребностипотребителей в продукции, производимой с помощью инвестиционного объекта. Можносказать, что инвестиционный объект для инвестора имеет промежуточный характер ипродается или ликвидируется, как только перестает удовлетворять его целям.
1. Инвесторы,вкладывающие собственные средства и присваивающие результаты инвестиционнойдеятельности, называются индивидуальными инвесторами. Индивидуальные инвесторы,как правило, преследуют собственные цели, но, кроме того, решают задачисоциально-экономического характера. Индивидуальными инвесторами могут бытьфизические и юридические лица, объединения физических и юридических лиц, органыгосударственного и местного самоуправления.
2. Инвесторы,осуществляющие свою деятельность за счет средств других физических июридических лиц в целях владельцев средств и распределяющие результатыинвестирования между собственниками, называются институциональными инвесторами.Институциональный инвестор – это физический посредник, аккумулирующий средстваиндивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность отсвоего лица. К ним относятся: банки, инвестиционные компании и фонды,пенсионные фонды, страховые компании.
3. Инвесторы,осуществляющие прямые инвестиции с целью увеличения капитала и участия вуправлении производством, называются стратегическими инвесторами.
4. Инвесторы,осуществляющие свою деятельность с целью увеличения текущего дохода, этопортфельные, или спекулятивные, инвесторы./>/>/> 1.1.2 Прочие участники инвестиционногопроцесса
Вторымучастником инвестиционного процесса является заказчик. Заказчики – любыефизические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализациюинвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или инуюдеятельность инвестора. Заказчиками могут быть и инвесторы. Заказчик, неявляющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжениякапитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которыеустанавливаются договором подряд или государственным контрактом.
Третийучастник – подрядчик. Подрядчик – это физическое или юридическое лицо,выполняющее работы по договору подряда и ли государственному контракту, которыезаключаются в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.Подрядчик обязан иметь лицензию на осуществление данной деятельности.
Важнымиучастниками инвестиционного процесса являются пользователи объектов капитальныхвложений. Ими могут быть инвесторы, а также физические и юридические лица,государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международныеорганизации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Еслипользователь объекта не является инвестором, то взаимоотношения между нимистроятся на договорной основе.
Кромеперечисленных выше участников в инвестиционной деятельности принимают участиедругие субъекты, которые обслуживают процесс осуществления капитальныхвложений. К таким второстепенным организациям относятся коммерческие банки,если они не являются инвесторами и кредиторами, а только осуществляют расчетыпо поручению заказчика или инвестора, а также страховые, консалтинговые фирмы,посредники, поставщики и др./>/>/> 1.2 Объекты инвестиционной деятельности
Рассматриваемыесо стороны объекта инвестиции носят двойственный характер. С одной стороны, онивыступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного дляпотребления дохода; с другой, инвестиции представляют собой вложения (затраты)в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие приростстоимости капитального имущества.
Всостав ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемыхв объекты предпринимательской и других видов деятельности, можно выделитьследующие группы инвестиций:
1. Денежные средстваи финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и другие видыценных бумаг);
2. Материальныеценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимоеимущество);
3. Лицензии, в томчисле и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественныеправа, авторские права, патенты, ноу‑хау, программные продукты, опыт идругие интеллектуальные ценности. Ноу‑хау – совокупность технических,технологических и иных знаний, оформленных в виде документации, навыков ипроизводственного опыта, необходимых для организации производства, нонезапатентованных. Различают ноу‑хау научно‑технического,управленческого и финансового характера;
4. Права пользованияземлей, недрами и другими природными ресурсами, а также иные имущественныеправа.
Изэтого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном аспекте, могутсуществовать в материальной, денежной формах, а также в форме имущественныхправ и других ценностей. Вместе с тем независимо от формы, которую принимаютинвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляютсобой аккумулированный с целью накопления доход.
Сточки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступаюткак объекты инвестиционной деятельности. Они включают:
1. Основной иоборотный капитал;
2. Ценные бумаги ицелевые денежные вклады;
3. Нематериальныеактивы.
Впроцессе воспроизводства осуществляется постоянная трансформация объектаинвестиций, отражающая его двойственную природу: ресурсы преобразуются вовложения, в результате использования вложений формируется доход, являющийсяисточником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д./>/>/> 1.3 Структура инвестиций
Эффективностьиспользования инвестиций в значительной мере зависит от их структуры. Подструктурой инвестиций понимается их состав по видам, по направлениюиспользования, по источникам финансирования и т.д. особую значимость длянародного хозяйства страны имеет структура капитальных вложений. Основнымивидами структур капиталовложений являются технологическая, воспроизводственнаяи отраслевая структуры.
1. Подтехнологической структурой понимается распределение капиталовложений настроительно-монтажные работы, приобретение оборудование,проектно-изыскательные, прочие капитальные работы и затраты. Технологическаяструктура реальных инвестиций оказывает самое прямое влияние на эффективностьих использование. Совершенствование этой структурой заключается в увеличениидоли машин и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального уровня.Рост активной части основных фондов предприятия способствует увеличению егопроизводительной мощности, что влечет за собой снижение капиталовложений наединицу продукции. Экономическая эффективность достигается и за счет увеличенияуровня механизации и автоматизации труда и снижения условно-постоянных затратна единицу продукции.
2. Воспроизводственнаяструктура капитальных вложении характеризует их
распределениепо формам воспроизводства основных производственных фондов: создание новыхпроизводств, расширение действующего производства, реконструкция и техническоеперевооружение.
Своспроизводственной структурой капиталовложений тесно связан уровень инвестиционногориска, который определяется степенью опасности не угадать возможную реакциюрынка на изменение результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Так,организация нового производства, имеющего своей целью выпуск н рынку продукта,сопряжена с наибольшей степенью неопределенности, тогда как, например,перевооружение предприятия с целью повышения эффективности производства ужепринятого рынка товара несет минимальную опасность негативных последствийинвестирования.
Процесссовершенствования воспроизводственной структуры инвестиций в отличие от ихтехнологической структуры не столь однозначен. Реконструкция и техническоеперевооружение производства, а также его расширение дают более быстрыйэкономический эффект, и, значит, увеличение доли инвестиций, направленных наэти цели можно считать прогрессивной тенденцией. Однако процесс технологическихулучшений не бесконечен. Рано или поздно предприятия сталкиваются с тем, чтодальнейшие улучшения невозможны и требуется переход на качественно инойтехнологический уровень производства. С точки зрения воспроизводственнойструктуры инвестиций это означает создание новых производств, отдача от которыххотя и происходит в более отдаленной перспективе, чем при перевооружениепредприятия, однако дает резкий толчок к применению последних достиженийнаучно-технологического процесса в производстве и, следовательно, к увеличениюэффективности производства на качественной основе в долгосрочном периоде.
3. Под отраслевойструктурой реальных инвестиций понимается их распределение и соотношение поотраслям. От планирования отраслевой структуры капиталовложений зависит оченьмногое – сбалансированность в развитии всех отраслей народного хозяйства,оптимальность отраслевой структуры народного хозяйства и эффективностьфункционирования всей экономики. Совершенствование этой структуры заключается всоблюдении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которыеобеспечивают достижение стратегических целей развития экономики страны. Внастоящее время более быстрыми темпами должны развиваться отрасли,обеспечивающие ускорение научно-технологического прогресса (микроэлектроника,биохимия, информационные технологии и др.), наукоемкие отрасли(авиакосмическая, лазерная, атомная промышленность и др.), отраслиперерабатывающей промышленности, сферы услуг, а также отрасли производственнойинфраструктуры./>/>/> 1.4 Виды инвестиций и их классификация
Инвестицииосуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа планированияинвестиций они могут быть структурированы по определенным классификационнымпризнакам. Классификация инвестиций определяется выбором критерия, положенногов ее основу.
Инвестициимогут быть классифицированы по объектам вложений, по срокам, формамсобственности на инвестиционные ресурсы, регионам, отраслям, рискам и другимпризнакам. Наиболее комплексная классификация представлена в учебном пособииЛ.Л. Игониной «Инвестиции».
Поцели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции.
1. Прямые инвестициивыступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с цельюустановления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования.Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовыхинтересов, а не только на получение дохода.
2. Портфельныеинвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы сцелью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционныхобъектов, дивидендов, процентов и других денежных выплат0 и диверсификациирисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретениепринадлежащих различным эмитентам ценных бумаг и других активов.
Достаточночасто реальные и финансированные инвестиции рассматриваются как соответственнопрямые и портфельные. При этом в одних случаях под прямыми инвестициямипонимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными –приобретение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этой ситуациихарактеристика объекта инвестирования.
Посрокам вложений выделяют кратко-, средне- и долгосрочные инвестиции.
Подкраткосрочными инвестициями понимаются обычно вложения средств на период доодного года. Данные инвестиции носят, как правило, спекулятивный характер.Среднесрочные инвестиции представляют собой вложения средств на срок от одногодо трех лет, долгосрочные инвестиции – на срок свыше трех лет.
Поформам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные,государственные, иностранные и смешанные (совместные) инвестиции.
1. Под частными(негосударственными) инвестициями понимают вложения средств частных инвесторов:граждан и предприятий негосударственной формы собственности.
2. Государственныеинвестиции – это вложения, осуществляемые государственными органами власти иуправления, а также предприятиями государственной формы собственности.
3. К иностранныминвестициям относят вложения средств иностранных граждан, фирм, организаций,государств.
4. Под совместными(смешанными) инвестициями понимают вложения, осуществляемые отечественными изарубежными экономическими субъектами.
Порегиональному признаку различают инвестиции внутри государства и за рубежом.
Внутренние(национальные) инвестиции включают вложения средств в объекты инвестированиявнутри данной страны.
Инвестицииза рубежом (зарубежные инвестиции) понимаются как вложения средств в объектыинвестирования, размещенных вне территориальных пределов данной страны.
Поотраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики:промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая,пищевая, легкая, деревообрабатывающая и др.), сельское хозяйство,строительство, транспорт и связь и пр.
Порискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Даннаяклассификация тесно связана с выделением соответствующих типов инвесторов.
1. Агрессивныеинвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью инизкой ликвидностью.
2. Умеренныеинвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточнойприбыльности и ликвидности вложений.
3. Консервативныеинвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиесянадежностью и ликвидностью.
Важностьзадач выяснения роли инвестиций в воспроизводственном процессе обуславливаетнеобходимость введения такого классификационного критерия, как сфера вложений,в соответствии с которым можно выделить производственные и непроизводственныеинвестиции.
Вэкономической литературе также применяется деление инвестиций, осуществляемых вформе капитальных вложений, на валовые и чистые.
Валовымиинвестициями в производство называют инвестиционный продукт, направленный наподдержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов.Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них, называемаяамортизацией, представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые длявозмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до исходногоуровня, предшествовавшего производственному использованию. Вторая составляющая– чистые инвестиции – вложения капитала с целью увеличения, наращиванияосновных средств посредством строительства зданий и сооружений, производства иустановки нового, дополнительного оборудования, модернизации действующихпроизводственных мощностей.
Базиснымтипологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложениясредств. В соответствии с этим критерием инвестиции делятся на реальные ифинансовые.
/>/>/>Инвестиции в реальный капитал (капиталообразующие инвестиции или инвестиции в нефинансовые активы)ведут к воспроизводству и обновления основного капитала. Реальные инвестиции –это отложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности,обеспечивающие приращение реального капитала. В эту группу входят инвестиции наприобретение земельных участков и объектов природопользования, инвестиции внематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научноисследовательские и опытно-конструктивные разработки и т.д.), на приростзапасов материальных оборотных средств.
Инвестициив основной капитал (капитальные вложения) представляет собой совокупностьзатрат, направленных на приобретение, создание и воспроизводство основныхфондов (новое строительство, расширение, реконструкцию и техническоеперевооружение объектов, приобретение машин, оборудования, инструмента иинвентаря, на формирование основного стада, многолетние насаждения и т.д.)
Нематериальныеактивы это патенты, лицензии, права пользования земельными участками, объектамиприродопользования, авторские права, организационные расходы, торговые марки.Товарные знаки, программные продукты, ноу-хау и т.д.
Капитальныйремонт основных фондов (средств) подразделяется на капитальный ремонтоборудования, машин, транспортных средств, зданий и сооружений.
Инвестициина прирост запасов материальных оборотных средств – это затраты, которыеслагаются из поступлений оборотных средств в запасы и их выбытия и определяютсякак разница между поступлениями продукции в запасы и изъятиями из них.
/>/>/>Финансовые инвестиции представляют собой вложения денежныхсредств, материальных ииных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процентные облигациигосударственных и местных займов, в установленные (складочные) капиталы другихюридических лиц, созданных на территории страны, в капитал предприятий зарубежом и т.п., а также займы, предоставленные юридическому лицу другим юридическимлицом.
Такиевложения сами по себе не дают приращения реального вещественного капитала, носпособны приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет изменения курсаценных бумаг во времени или различия курсов в различных местах их купли ипродажи. Часть финансовых инвестиций превратится в реальный капитал сразу,другая – позже, а третья вообще в него не превратится (например, выпущенные икупленные ценные бумаги компании, которая затем «лопается»). Говоря иначе,финансовые инвестиции – это средства для будущего вложения в реальный капиталстраны, часть из которых в таковой превращается не всегда.
Можетпоказаться, финансовые инвестиции бывают непродуктивными, не обеспечивающимисоздания основных средств, факторов производства, увеличения ресурсного потенциаластраны, экономического роста. В действительности это не совсем так. Самапокупка ценных бумаг, например акций, не создает реального, фактическогокапитала. Но если деньги, вырученные от продажи акций, вкладываются ихкомпанией в производство, строительство, приобретение оборудования, тофинансовые инвестиции становятся денежными вложениями в реальный капитал ипревращаются тем самым в реальные. Поэтому следует различать финансовыеинвестиции, представляющие вложения с целью получения спекулятивной прибылипосредством купли-продажи ценных бумаг, и финансовые инвестиции, превращающиесяв денежный и реальный, физический капитал, переходящие в реальные.
/>/>/>Глава 2. Рольинвестиций в экономическом развитии
Нидля кого не секрет, что о состоянии дел в экономике весьма уверенно можносудить по характеру процессов, происходящих в инвестиционной сфере. Онаявляется индикатором, указывающим на общее положение внутри страны, размернационального дохода, привлекательность для других государств.
Инвестициииграют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения вколичественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественногопроизводства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей исфер хозяйства.
Обеспечиваянакопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестициинепосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственнойдеятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективныхформах, поскольку вложения средств и морально устаревшие средства производства,технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональноеиспользование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствиеэтого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективностьинвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабовинвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет кстабильному экономическому росту.
Достижениеустойчивого роста российской экономики и постепенный перевод ее наинновационный тип развития сегодня немыслимы без рационального использованияинвестиционных ресурсов на всех уровнях хозяйствования.
Инвестицииявляются одним из важнейших и наиболее изменчивых компонентов ВНП. Когда вовремя спада происходит сокращение расходов на товары и услуги большая частьэтого сокращения вызвана падением объема инвестиционных расходов.
Зарубежныйопыт показывает, что в рыночных условиях хозяйствующие субъекты (государство,регионы, предприятия) могут в сравнительно короткие сроки обеспечить высокуюконкурентоспособность производства и занять лидирующие позиции на мировыхрынках за счет привлечения альтернативных инструментов управленияинвестиционной деятельностью. Поэтому глубокое овладение инвестиционной теориейв системе общеобразовательной подготовки специалистов закладывает фундамент дляэффективного использования ими возможностей рыночной экономики.
Инвестицииимеют особое значение как для социально-экономического развития страны в целом,так и для деятельности субъектов хозяйствования. Экономический ростопределяется множеством факторов, важнейший из которых – наращивание объемаинвестиций и повышение их эффективности. Процессы становления рыночныхотношений в России существенно изменили характеристики и условия инвестиционнойдеятельности. Предоставление свободы для предпринимательства, создание правовойи экономической базы условий для привлечения капитала российских и зарубежныхинвесторов и другие факторы привели к коренному реформированию ранеедействовавшего организационного механизма долгосрочного инвестирования. Это всвою очередь потребовало кардинальных преобразований в методологии и методикеанализа инвестиций и управления ими.
Однакоинвестиционной деятельностью в России занимаются многие иностранные компании. Основнымистранами — инвесторами, осуществляющими значительные инвестиции в российскуюэкономику, являются Германия, США, Кипр, Великобритания, Франция,Нидерланды, Италия. На долю этих стран приходилось 76.3% от общего объеманакопленных иностранных инвестиций, в том числе на долю прямых — 74.8% отобщего объема накопленных прямых иностранных инвестиций. Наибольший объёминвестиций приходится на США(20,2%), далее идут Германия(18,9%) и Кипр(15,6%),замыкают список Великобритания и Нидерланды – 7,3 и 5,1% соответственно.Наиболее привлекательными отраслями промышленности для иностранных инвесторовявляются пищевая промышленность, на которую приходится 13,5% иностранныхинвестиций или 31% инвестиций в промышленность, черная металлургия (10,4% и23,9%) и нефтедобывающая промышленность (5% и 11,5%) [Финансы и кредит. 2008,№15, с. 21]./>/>/> 2.1 Инвестиционные возможности в России
Однойиз основных тенденций развития современного российского рынка инвестиционныхвозможностей является разнообразие предлагаемых продуктов и разнообразие финансовыхучреждений, осуществляющих предложение. Так, основой развития рынка банковскихуслуг является усиление розничного сектора. Именно с данным сектором рынка, сработой с физическими лицами большинство экспертов связывают перспективыразвития банковской отрасли на территории РФ. Конкуренция усиливается за счетприхода иностранных игроков на наш российский рынок. Сильный, легкоузнаваемыйбренд во всем мире плюс самые последние технологии, крупный капитал и активыдают надежду на превосходство в борьбе за частного заемщика и вкладчика.Разница между услугами, оказываемыми клиентам, становится все менее заметной. Вборьбе за клиента банки расширяют свою продуктовую линейку, перенимая опытиностранных банков.
Начинаяс 1990г. доступ к иностранным продуктам становится все доступнее и эффективнее,в результате количество заинтересованных в инструментах инвестирования,являющихся альтернативой банковскому депозиту, значительно выросло. Клиентыактивно переводят свои активы из банковских депозитов в инвестиционныепродукты. Наряду с высокими тепами экономического роста и появления верхнегосегмента сбережений. Инфляция же продолжает «съедать» около 10% отложенныхсредств ежегодно. И если людей 40-летнего возраста беспокоится о сбережениях настарость жестко заставляет их исключение государством из пенсионной реформы (внакопительной системе пенсионного фонда России не участвуют лица старше 1967 г.рождения), то остальные делают это в основном по психологическим причинам илипотому, что хотят изучить и понять рынок, научиться эффективно играть на нем,используя для этого самые последние новинки инвестиционных инструментов.
Обращаясвой взор на существующий инвестиционный рынок в России человек сталкивается сбольшим разнообразием финансовых компаний и предлагаемых ими инвестиционныхпродуктов.
Инвестиционныйрынок – это совокупность спроса и предложения на инвестиционные продукты,механизм взаимодействия участников (инвесторов, эмитентов (продавцов),посредников).
Поданным социологического исследования инвестиционной культуры населения РФ,проведенного Фондом «Общественное мнение» и Московской межбанковской валютнойбиржей (ММВБ) осенью 2007 г. доля финансово активных граждан составляет 35,2%населения России, или более 39 млн человек: именно столько людей обладают актуальнымопытом использования различных финансовых инструментов. При этом доляпотенциальных инвесторов, проявляющих наибольший интерес к вкладам в ценныебумаги, составила среди них 15% (5,91 млн человек, или 5,3% от всего взрослогонаселения России). Граждане РФ лучше всего осведомлены о традиционных,классических инструментах вложения денег, а именно: банковских вкладах (овкладе в Сбербанк знают 98%, в коммерческие банки – 91%), инвестициях внедвижимость – 90%, в акции – 87%. Наименее известны – ПИФы (ПаевыеИнвестиционные Фонды), корпоративные облигации и общие фонды банковскогоуправления (ОФБУ); о них ничего не знают 47,61 и 72% опрошенных. Среди тех, ктооткладывает средства 83% предпочитают размещать их на банковских счетах, 31% — вкладывать в недвижимость, 17% — в собственный бизнес, 10% хранят в наличнойвалюте, а паи ПИФов и ОФБУ покупают всего 3%. В 69% случаев люди делаютнакопления на черный день, на случай наступления форс-мажорных обстоятельств.Если и копят на что-то конкретное, то чаще всего на недвижимость [Маркетинг вРоссии и за рубежом, 2008, №4, с.92-93].
ВМоскве находится практически девяносто процентов всех денег, которые поступаютв управление. По оценке НЛУ (Национальная Лига Управляющих), сегодняинвесторами фондов являются триста тысяч российских граждан и компаний. Этоочень мало, и даже при условии ежегодного роста на сотни процентов абсолютныйпоказатель будет мал. Впрочем, рынок коллективных инвестиций в России еще оченьмолод, этот сектор только начинает становится популярным и понятным населению.Люди поверили в рынок коллективных инвестиций, и это главное. На сегодняшнийдень средства в управлении всех УК (Управляющая Компания), включая ПИФы и ДУ(Доверительное Управление), составляют всего полтора процента ВВП.
Оценкаинвестиций, как правило, ставит во главу угла следующие ключевые вопросы:
1. рентабельностьвложения средств в данный проект;
2. сроки окупаемостиинвестиций;
3. степень и факторыриска, оказывающие определяющее влияние на результат./>/>/>2.2 Инвестиции в основной капитал в России
Устойчивоеинновационное развитие экономики страны в значительной мере зависит отсостояния инвестиций и ее инвестиционного потенциала. В условияхнерегулируемого перехода к рыночной экономике в России инвестиции в основнойкапитал снизились до 26,5% в 2000г. по сравнению с 1990г. при уменьшении объемапроизводства почти вдвое. По мере возобновления экономического роста наметиласьотносительно устойчивая тенденция повышения инвестиционной активности (таб.2.1., рис. 2,1).
Таблица2.1 — Динамика роста ВВП и инвестиций в основной капитал, (%)
Показатель
1999г.
2000г.
2001г.
2002г.
2003г.
2004г.
2005г.
2006г
2007г. ВВП 5,4 9 5 4,3 4,7 5,91 5,64 6,1 6,2 Инвестиции в основной капитал 5,3 17,4 8,7 2,6 12,5 13,7 10,9 11,4 21,2
/>
Рис. 2.1- Динамика инвестиций в основной капитал (млрд руб.)
Динамикаинвестиций в основной капитал в России после 1995 г. может быть разделена надва периода. Первый, 1996 – 1999 гг., когда инвестиции сокращались в реальномисчислении. Второй, 2000 – 2006 гг., когда они росли, хотя и не всегдастабильными темпами.
Однако,если посмотреть на динамику отношения инвестиций в основной капитал кноминальному ВВП, то увидим совсем иную тенденцию. Это соотношение неуклонно снижалось,за исключением короткого периода 2000 – 2001 гг. Кроме того, в сравнении сдругими странами (особенно с такими как Китай, Япония и Республика Корея)Россия остается по абсолютной величине этого показателя. В 2005 г. валовоенакопление основного капитала в России составляло 18,2% ВВП, тогда как в Китае– 43,8, в Японии – 23,2, в Республике Корея – 29,3 [Финансы и кредит. 2008, №9,с. 45]. Все это позволяет сделать вывод о неадекватности объема инвестицийосновного капитала в России.
Еслирассматривать динамику структуры инвестиций в основной капитал по источникам,то можно сделать следующие выводы:
1. Доля инвестицийза счет собственных средств постепенно снижается (с 60,8% в 1997 г. до 45,1% в2005 г.).
2. В группеинвестиций за счет собственных средств растет доля инвестиций за счет чистойприбыли (13,2% в 1997 г. и 20,6% в 2005 г.), и снижается доля инвестиций засчет амортизации (26,5% в 1997 г. и 21,3% в 2005 г.)
3. Доля инвестицийза счет привлеченных средств неуклонно растет (39,2% в 1997 г. и 54,9% в 2005г.). Но внутри этой группы доля средств бюджета, особенно федерального бюджета,снижается (10,2% в 1997 г. и 7,1% в 2005 г.), при увеличении долисубфедеральных бюджетов (10,5 и 12,5%, соответственно).
4. В общем объемеинвестиций за счет привлеченных средств доля банковских кредитов существенновыросла после 2000 г. (2,9% в 2000 г. и 8,3% в 2005 г.), хотя и остается поканевысокой.
5. В общем объемеинвестиций доля иностранных инвестиций существенно выросла, хотя остаетсянебольшой по абсолютной величине (5,9% в 2004 г.) [Финансы и кредит. 2008, №9,с. 45].
Вструктуре инвестиций в нефинансовые активы традиционно преобладают инвестиции восновной капитал.
Лишьв 2005 г. их доля немного снизилась в связи с ростом удельного веса инвестицийв нематериальные активы (до 0,8% в 2005г.) и появлением показателя затрат нанаучно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) (0,3% в2005г.).
Этисредства направляются на воспроизводство основных фондов (таб. 2.2.)
Таблица2.2 — Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов (в % китогу)
Показатель
2002 г.
2003 г.
2004г.
2005г.
2006г.
2007 г. Инвестиции в основной капитал, всего 100 100 100 100 100 100 Жилища 12,2 12,6 11,9 12 12 13,3 Здания (кроме жилых) и сооружения 41 43,5 41,9 40,4 42,7 42,5 Машины, оборудование, транспортные средства 37,7 37,1 40,4 41,4 37,7 37,4 Прочие 9,1 6,8 5,8 6,5 6,8 6,8
1 Инвестиции засчет амортизации. Среднееотношение инвестиций за счет амортизации к объему валовой прибыли было равно9,9% в 1995 – 2005 гг. кроме того, очень низким является и среднее, ипредельное отношение инвестиций за счет амортизаций к объему основного капитала(первое было равно 0,5% в 1995 г., постепенно поднявшись до 1,8% в 2005 г.;второе равно примерно 0,1% [Финансы и кредит, 2008, №9, С.46]. из этогоследует, что политика в отношении амортизации не стимулирует инвестиций.Необходимые серьезные изменения в учетной и налоговой политике, в первуюочередь расширение сферы применения ускоренной амортизации, если необходимоповысить объем инвестиций за счет этого источника. Изменения, принятые вНалоговом кодексе РФ ст.259 п. 1,1 с 2006 г. (разрешение компаниям осуществлятьединоразовую амортизацию в размере до 10% от новых основных средств), являютсяшагом в правильном направлении, но необходимы и дальнейшие шаги.
2.Инвестиции за счет государственного бюджета составляют около 20% всех инвестиций в основнойкапитал.
Инвестицииза счет консолидированного бюджета снизились с 13,3% доходов последнего в 1995г. до 9,6% в 2005 г. [Финансы и кредит, 2008, №9, С.47]. Это означает, что,несмотря на быстрый рост доходов бюджета, они в большей степени тратятся натекущие нужды и на пополнение Стабилизированного фонда. С февраля 2008 г. онразделен на Резервный фонд и фонд национального благосостояния. Посколькупредполагается, что средства последнего будут инвестироваться в институтыразвитие, это обстоятельство может увеличить инвестиции за счетгосударственного бюджета и повысить их качество.
Еслипринять во внимание стороны экономики, получающие основные суммы инвестиций изгосударственного бюджета, то видим, что около 70% из них получают ЖКХ,транспорт и государственное управление.
3. Инвестицииза счет банковских кредитов являются быстро растущим сегментом совокупных инвестиций,хотя по-прежнему занимают менее 10% их совокупного объема.
Инвестицииза счет банковских кредитов растут параллельно общим развитием банковскойсистемы. Склонность к инвестированию за счет полученных банковских кредитовявляется низкой, хотя их доля выросла с 7,6% от общего объем банковскихкредитов в 2000 г.до 2%в 2005 г. Частично эта тенденция объясняется общимукреплением российской банковской системы, особенно быстрым ростом долидолгосрочных депозитов. Дальнейший рост инвестиций за счет этого источникавозможен при снижении инфляции и банковских рисков.
4. Инвестицииза счет эмиссии акций и облигаций все еще составляют в России менее 1% всех инвестиций восновной капитал. Но этот сегмент быстро растет, и в будущем доля может бытьвнушительной. Только в 2006 г. российские компании привлекли 17,7 млрд долл.Расчет IPO (в переводе с английского «Initial public offering» первичноеразмещение акций компании в открытую продажу на фондовом рынке, для всехжелающих купить акции). Эта сумма равна примерно 11% от общего объемаинвестиций в основной капитал в 2006 г. Важным позитивным фактом является то,что в 2007 г. % этих средств было привлечено с помощью отечественных фондовыхрынков, тогда как 39% — в 2006 г. и лишь 6% — в 2005 г [Финансы и кредит, 2008,№9, С.48]./>/>/> 2.3 Иностранные инвестиции в России
Судяпо имеющимся статистическим данным, на конец 2007 г. накопленный (т.е. общийобъем инвестиций с начала вложения, а также с учетом погашения, переоценки ипрочих изменений активов и обязательств) иностранный капитал в экономикеРоссийской Федерации составил порядка 220,6 млдр долл. США. Рост к уровню 2006г. – 54,3%.
Еслиже рассматривать объем иностранных инвестиций в РФ не с начала вложений, авключительно по динамике поступлений за последние годы, то становитсяочевидным, что в 2007 г. поступило в 2,2 раза активов больше, чем в 2006 г(табл.2.3)
Таблица2.3 — Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам 2000 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г.
Млн.
долл.
США в процентах к итогу
Млн.
долл.
США в процентах к итогу
Млн.
долл.
США в процентах к итогу
Млн.
долл.
США в процентах к итогу Всего инвестиций 10958 100 63651 100 55109 100 120941 100 в том числе:
прямые инвестиции 4429 40,4 13072 24,4 13678 24,8 27797 23 из них: взносы в капитал 1060 9,7 10360 19,3 8769 15,9 14794 12,2 кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций 2738 25 2165 4 3987 7,1 11664 9,7 прочие прямые инвестиции 631 5,7 547 1,1 922 1,8 1339 1,1
портфельные инвестиции 145 1,3 453 0,8 3182 5,8 4194 3,5 из них: акции и паи 72 0,7 328 0,6 2888 5,2 4057 3,4 долговые ценные бумаги 72 0,6 125 0,2 294 0,6 128 0,1 в том числе векселя 1 121 0,2 93 0,2 125 0,1
прочие инвестиции 6384 58,3 40126 74,8 38249 69,4 88950 73,5 из них: торговые кредиты 1544 18,6 2656 4,9 3057 5,5 3429 2,8 прочие кредиты 4735 24,6 31089 58 25401 46,1 70336 58,2
прочее 105 1 356 0,7 533 1 1173 0,9
Наибольшийудельный вес приходится на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратнойоснове – 50,2%. На долю прямых иностранных инвестиций пришлось 46,7%,портфельных – 3,1%. К числу основных инвесторов относятся Великобритания, Кипр,Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Ирландия, Германия, США.
В тоже время однозначно существует тенденция оттока отечественного российскогокапитала за рубеж. И капитал поступает как раз в перечисленные выше страны. Водном только 2007 г. из России за границу направлено 74,6 млрд долл., или на43,6% больше, чем в 2006 г.
Предпочтениязарубежных иностранных инвесторов в Россию очевидны. В 2007 г. основныесредства были вложены ими: в добычу полезных ископаемых (17393 млн долл. США);обрабатывающие производства (31948 млн долл. США); оптовую розничную торговлю(47310 млн долл.США). что же касается российских иностранных инвестиций, то наних зачастую покупаются за рубежом заводы-банкроты или другиемалопривлекательные активы, на которые в России иностранный инвестор никогда непозарится.
Каквидим, пока в России достаточно остро стоит вопрос о новых инвестициях (в томчисле и иностранных), прибыль множества отечественных предприятий вкладываетсяне в развитие собственного национального потенциала, а инвестируются за рубеж.К примеру, за три последних года российские предприниматели только впредприятия США вложили более 3 млрд долл.
Иностранныеинвестиции в настоящее время приходят во многие регионы России. Однако динамикаих роста в различных субъектах Федерации неодинакова. Так, значительный подъемвложения инвестиций наблюдается в последние годы в Калужской области. Приведемтолько одно сравнение: уже сегодня по объему иностранных вложений в одно толькоавтомобильное производство Калужская область обгоняет г. Санкт-Петербург, где впроекты привлечено 500 млн долл., в то время как в г. Калуге уже декларированывложения на 600 млн.долл. и это еще без учета 300 млн долл. в строительстветехнопарка «Калуга-Юг» и инвестиций французского концерна PSA Peugeot Citroen встроительство нового вывода под г. Калугой [Финансы и кредит, 2008, №23,]
Почемуже все-таки у России при наличии громадных внутренних ресурсов закономерносуществует потребность в иностранных инвестициях? Да, прежде всего, потому, чтозначительная часть ресурсов, аккумулированных в регионах, как самимирегиональными банками, так и филиалами столичных банков, действующих на ихтерритории, перераспределяется в центр, чтобы быть размещенной в доходные ивысоколиквидные активы. Перераспределение средств осуществляется по двумканалам: через их перевод филиалами московских банков в их головные конторы ичерез переводы из головных контор крупных региональных банков в их московскиефилиалы.
Такимобразом, российская банковская система также является отражением сложившейсяситуации, когда в условиях нехватки инвестиционных ресурсов происходит оттокзначительного капитала из регионов – в центр или за рубеж. Причем, как правило,чем больше регион нуждается в ресурсах для структурной перестройки хозяйства,тем большим является отрицательное сальдо расчетов по корреспондентским счетамдействующих на его территории банковских учреждений, т.е. тем больше ресурсовиз этого региона уходят в центр.
Основнойпричиной невыгодного для регионов перераспределения капитала в пользу центраявляется крайняя ограниченность сфер выгодного и относительно безопасногоразмещения средств на территории регионов. Во многом это связано со слабымразвитием региональных фондовых рынков, поскольку значительная частьаккумулированных банками ресурсов в конечном счете попадает на рынок ценныхбумаг, где превращается в фондовые активы. На московском и санкт-петербургскомфондовых рынках возможности выгодного и надежного размещения средствзначительно выше, чем на региональном. Здесь сосредоточена практически всяторговля высоколиквидными ценными бумагами, так называемыми «голубыми фишками»,тогда как на региональных рынках наряду с некоторым числом достаточно надежныхи привлекательных бумаг местных эмитентов обычно довольно в большом объемепредлагаются к продаже бумаги, именуемые на Западе «мусорными». Такие бумаги (восновном векселя компаний с нефинансовым профилем деятельности) обещаютинвесторам в случае погашения высокую прибыль, но риск по ним, как правило,является чрезмерным. Многие из них вообще не имеют какого-либо реальногообеспечения, вследствие чего по подобным бумагам велика вероятность дефолта.
/>/>/>2.4 Оценки эффективности инвестиций
Эффективностьинвестиционного проекта – показатель, отражающий соответствие проекта целям иинтересам его участников. С точки зрения законодательства, оценка эффективностиинвестиций не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован втом, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточнуюдля компенсации рисков прибыль.
Оценкаинвестиций сводится в общем случае к построению и исследованию некоторойэкономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимостьмоделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановыйпроцесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы иакцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализастановится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки.Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектнуюдокументацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить врасчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этихинтересов.
Методыоценки эффективности капиталовложений, возникшие в 1960-х гг., были воспринятыэкономистами как надежда на гарантированное экономическое процветание. Речьидет о методе дисконтирования денежных потоков и придания ему чувствительностик рискам и инфляции, использовании в расчетах способов бухгалтерского учета ит.д.
Внашей стране эффективность инвестиционной деятельности на данном этапе развитияэкономики неудовлетворительна, что крайне усугубляет отрицательные последствияострого дефицита инвестиций. Если падение темпов экономического роста в СШАлишь предположительно связывают с неполадками системы оценки эффективностиинвестиций, то у нас отрицательные стороны этой системы проявляются в болеевыраженной форме.
Системапоказателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынкавключает две группы: дисконтированные – чистый дисконтированный доход (ЧДД),внутренняя норма дохода (ВНД), индивидуальный дисконтный доход (ИДД) и простые(рентабельность активов проектов, срок окупаемости инвестиций прибылью, периодвозмещения инвестиций). При этом приоритетными считают дисконтированныепоказатели, поскольку расчетный срок их исчисления охватывает весь жизненныйцикл индивидуальных проектов и учитывается фактор времени.
Действующаятеория учета фактора времени (обесценивания денег будущих периодов) при оценкеэффективности инвестиций поражает парадоксальные ситуации и выводы. Так, присравнении двух инвестиционных проектов незримо присутствует третий альтернативный.О его существовании расчетчик часто даже не догадывается. Реально сравнениюподвергаются не результаты двух инвестиционных проектов, а их эффекты, т.е.результаты за вычетом результата альтернативы-невидимки, поскольку в общемслучае альтернатива не обозначается.
Обоснованиеэффективности проекта по дисконтированным показателям не дает ответа наосновной вопрос предприятия или предпринимателя: какой реальный результат будетдостигнут, какими будут прирост прибыли и улучшение других показателейхозяйственной деятельности?
ПоказательЧДД не проясняет эти вопросы, поскольку представляет собой лишь частьдействительного результата. Другая, невидимая владельцами проекта, но весьмазначительная часть результата (дисконт процента) исчезает не только из полязрения, но и по неизвнстному адресу и счету. В отличие от принятого ирационального резервирования (расчетного уменьшения) в процессе экономическихобоснований эффективности проекта части его результата на покрытиеотрицательных последствий инфляции и риска, отторжение значительной массырезультата для компенсации «вредного действия» фактора времени лишено основанийи смысла.
Дисконтированныепоказатели виртуальны, совершенно не совместимы с показателями реальнойэкономики, не могут быть использованы в хозяйственной деятельности припланировании, разработке программ инвестиционного развития предприятия.
Условияпереходной экономики с характерной для них неопределенностью движенияпоказателей инфляции, цен, налогообложения, амортизации, рентабельности,удельных капиталовложений определяют нерациональность применения интегральныхпоказателей для оценки эффективности инвестиций в связи с невозможностьюдостоверного прогнозирования -этих показателей в пределах жизненного циклаинвестиционных проектов 7-12 лет и более.
Учетфактора времени методом дисконтирования усугубляет общую неприемлемостьинтегральных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов ввидуполной зависимости результатов оснований эффективности от величины нормыдисконта, ориентированной на непомерно высокую процентную ставку кредитногорынка. Дисконтированные показатели являются преградой для отбора к реализацииэффективных, высокотехнологических проектов. Преодоление существующихтрудностей возможно использованием в переходном периоде системы простыхпоказателей.
Изложенноепозволяет заключить, что назрело создание альтернативной концепции учетафактора времени в обоснованиях эффективности инвестиций, которая бы реальномоделировала движение денежных потоков инвестиционных проектов во времени,учитывая изменение их величины под его влиянием.
/>/>/>2.5 Инвестиции инновационного типа
Мировойопыт свидетельствует, что рост инвестиций в инновационные сферы экономикиспособствует ускоренному развитию народнохозяйственного комплекса страны иповышению уровня жизни. Однако вложение инвестиций в инновационные секторы невсегда способствуют росту прибыли и доходов. Как известно, в фундаментальнойнауке вложение средств зачастую не только не окупалось, но и приводило кнегативным результатам. Например, существенные инвестиции в нанотехнологии недают ожидаемого результата. Поэтому совершенно справедлива постановка вопроса отом, насколько эффективны те или иные инвестиции и инновации.
Кромесоциально-экономической оценки эффективности инвестиций и инноваций необходиманализ их влияния на процессы интенсификации общественного воспроизводства.
Важнотакже в общей структуре инвестиций и инноваций выделить удельный вес, долюкаждой из этих двух групп. Целесообразность такой классификации инвестиций иноваций определяется усилением актуальности использования интенсивных методовхозяйствования. Прежде всего, это связано с демографическим кризисом последнихлет – на 1 тыс. жителей России умерших приходится сейчас в 1,5 раза больше, чемродившихся (приблизительно 15 человек против 10).
Вдругих странах могут быть актуальными и иные направления интенсификации. Так, вУзбекистане, Туркмении, Таджикистане, Киргизии исключительно важным являетсяводосберегающее направление интенсификации общественного производства. ВЯпонии, которая небогата природными ресурсами, весьма актуальноматериалосберегающее направление интенсификации, а при крайне ограниченныхземельных ресурсах большое значение приобретает землесберегающее направлениеинтенсификации. В большинстве стран мира актуальны энерго- и фондосберегающиенаправления.
Интенсификация,важнейшим фактором которой является научно-технический прогресс, представляетсобой обязательное условие и материально-техническую основу повышениясоциально-экономической эффективности и ускорения темпов развитиянародно-хозяйственного комплекса страны, а также повышенияконкурентоспособности отечественной продукции. Необходимо использовать качественноновый физический и человеческий потенциал и результаты благоприятных условийхозяйствования. Требуются поиск новых, устойчивых источников развития иактивизации процесса интенсификации производства.
Дляповышения конкурентоспособности продукции и экономической эффективностироссийской экономики большое значение приобретает разработка проблем влиянияинтенсификации производства на рост его конкурентоспособности и эффективностипри конкурентных отношениях. Социально-экономические процессы в условиях формированияконкурентных отношений все более нестабильны и изменчивы. Неопределенностьэкономической среды требует качественно иного подхода к формам управленияпроизводством, в том числе процессом интенсификации.
Важнейшимусловием ускорения интенсификации является государственное регулированиеэкономики, осуществляемое в двух основных формах. Возможно прямоегосударственное финансирование или же создание льготных условий для техпредприятий, которые расширяют научно-исследовательскую деятельность, внедряютпрогрессивную технику и технологию. Шире следует использовать и методыускоренной амортизации оборудования. Имеет смысл также разработатькомплексно-целевую программу «Интенсификация экономики России и ее различныхрегионов при конкурентных отношениях», в которой учесть отраслевые итерриториальные особенности инновационного развития производства.
Формыметоды государственного стимулирования и регулирования процесса интенсификациив переходный период могут быть самыми разнообразными. Это могут быть:
o финансирование избюджета разных уровней, из специальных финансовых фондов – инновационных,инвестиционных, научных;
o ускореннаяамортизация основных фондов;
o льготный порядокотнесения затрат, связанных с усилением интенсивного характера производства насебестоимость продукции;
o дифференцированноекредитование и налооблажение с учетом источников получаемых доходов инаправлений расходования прибыли;
o дифференцированноеценообразование и целевые дотации на научно-техническую продукцию;
o таможенные ивалютные льготы для экспортно-импортных операций, содействующих дальнейшейинтенсификации;
o предоставлениеконсультационных, информационных и других услуг государственными организациямии т.д.
Внастоящее время, пожалуй, особое внимание следует уделить эффективностикосвенных методов государственного стимулирования, прежде всего в налоговой иамортизационной политике.
/>/>/>Заключение
Всвоей работе я привела толкования понятия “инвестиции”, которые в различныхразделах экономической науки и разных областях практической деятельности имеютсвои особенности. Немаловажную ступень в инвестиционном процессе занимаютучастники инвестиционной деятельности, в роли которых могут выступатьинвесторы, заказчики, пользователи работ, пользователи объектов инвестиционнойдеятельности поставщики, банковские, страховые организации, инвестиционныебиржи и другие участники инвестиционного процесса.
Классификацияинвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализироватьуровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективнуюинформацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики.Инвестиции делятся по признаку целевого назначения будущих объектов, по формамвоспроизводства основных фондов, по источникам финансирования, по направлениюиспользования, по объектам вложения, по характеру участия в инвестировании,периоду инвестирования, формам собственности инвестиционных ресурсов, региональномупризнаку. Данная классификация позволяет более детально представить инвестициии более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности ихиспользования.
Такжев свое работе я представила информацию об инвестиционном климате России и об оценкеэффективности инвестиций на сегодняшний момент. Это позволит более широкоопределить инвестиционные возможности нашей страны и попытаться разработатьформы и методы выхода России из мирового финансового кризиса.
Взаключение мне бы хотелось сказать, что инвестиционная деятельность – этоинтересная, важная и сложная проблема, которую невозможно полностью показать ираскрыть всю ее сущность в одной курсовой работе, но которая очень важна дляразвития экономики как внутри страны, так и на мировом уровне: достатокзавтрашнего дня создаётся сегодняшними инвестициями.
/>/>/>Библиографическийсписок
1. Баранов А.О.,Павлов В.Н. Сколько инвестиций нужно России? // ЭКО. – 2007. -№12. –С.2-17.
2. Головко Ю.В.Инвестиционные возможности в России (спрос и предложение). // Маркетинг вРоссии и за рубежом. – 2008. -№4. –С.93-103.
3. Данковский В.,Киселев В. Об оценке эффективности инвестиций. // Экономист. 2007. №3. С.38-48.
4. Дасковский В.,Киселев В. Совершенствование оценки эффективности инвестиций. // Экономист. –2009. -№1. –С.42-56.
5. Красавин А.В.Инвестиции в России – новые тенденции. // Финансы и кредит. – 2008. -№15.–С.17-23.
6. Круглов В.П.Иностранные инвестиции: проблемы и решения. // Финансы и кредит. – 2008. -№23.
7. Кузнецов А.Прямые иностранные инвестиции: «эффект соседства». // Мировая экономика имеждународные отношения. – 2008. -№9. –С.40-47.
8. Курнышева И.,Засько. Тенденции и перспективы экономического роста. // Экономист. – 2007.-№10. – С.13-20.
9. Мальцев Г.Н.Иностранные инвестиции в российскую экономику. // ЭКО. 2007. №10. С.38-48.
10.Мицек С.А., Мицек Е.Е. Инвестиции восновной капитал в Российской Федерации как фактор роста и инноваций. //Финансы и кредит. – 2008. –№9. – С. 43-48.
11.Павлов Е. Инвестиции инновационноготипа. // Экономист. – 2008. -№12. –С. 34-40.
12.Панкратов Е.П. Экономическая оценкаинвестиций. // Финансы. 2008. №3. С.73-74.
13.Рудь И.Ю. Валютный рынок, инвестициии национальная конкурентоспособность. // Финансы. 2007. №10. С. 65-66.
14.Скулкова О.И. Инвестиционные ресурсыв российской экономике. // Качество. Инновации. Образование. 2007. №7. С. 37-38.
15.Смелов А.Н. Вопросы повышенияинвестиционной активности. // Финансы. 2008. -№8. С. 73-74.
16.Спирин Д.В. Финансы и инвестиции. //Финансы. 2007. №2. С. 77.
17.Тернавский А.А., Петрикова Е.М.Инвестиционный фонд РФ как инновационный инструмент государственнойинвестиционной политики. // Финансы. 2007. № 11.
18.Федеральный Закон от 08.12.2003.№169-ФЗ «Об инвестициях в Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 25.06.1999) //Справочно-правовая система «Гарант».
19.Федеральный Закон от 09.07.1999 N160-ФЗ (ред. от 03.06.2006) «Об иностранных инвестициях в РоссийскойФедерации» (принят ГД ФС РФ 25.06.1999) // Справочно-правовая система«Гарант».
20.Шаститко А., Яковлева Е.Инвестиционный имидж России. // Мировая экономика и международные отношения. –2006. — №9. С. 25-31.