Проблемы и пути развития фондового рынка в Российской Федерации

ОГЛАВЛЕНИЕ:
 TOC o «1-3» h z Введение………………………………………………………………………..4
1. Фондовый рынок: задачи, структура, участники……………………..8
1.1 Состав и участники фондового рынка………………………..………..8
1.2Формирование фондового рынка в России в постсоветскоевремя………………………………………………………………………….21
2. Особенности  развития   фондового  рынка  России на современном  этапе  .26
2.1Финансовые инструменты фондового рынка. 26
2.2Государственные ценные бумаги на рынке. PAGEREF _Toc112389209 h 34
2.3 Состояние фондового  рынка России. 41
3.Сравнительный анализ фондового рынкаРоссии. .64
3.1Развитие российского рынка акций: взаимодействие сзарубежными рынками  64
3.2 Основные проблемыроссийского фондового рынка и перспективы развития  71
Заключение…………………………………………………………………98
Список использованной литературы… 100ВВЕДЕНИЕ
Поскольку одной из основополагающих целей товарнойэкономики является получение прибыли, постольку любая деятельность есть илидолжна быть сферой приумножения капитала, и с этой позиции любой рынок естьодновременно и рынок для вложений капиталов.
Денежные средства могут быть вложены впроизводственную и торговую деятельность, недвижимость, антиквариат и т.п., иво всех этих случаях деньги с течением времени могут иметь свой прирост, т.е.,приносить прибыль.
Сфера, где можно накопить капитал или откуда егополучить, есть сфера финансовой деятельности. Основными рынками[1],на которых преобладают финансовые отношения, являются:
-                    Рынок банковских капиталов,
-                    Рынок ценных бумаг,
-                    Валютный рынок,
-                    Рынок страховых и пенсионных фондов.
Финансовый инструмент[2] —одна из новых экономических кате­горий, пришедших к нам с Запада с началомпостроения основ рыночной экономики. Сейчас эта категория активно используетсяне только в отечественной монографической литературе, но и в ряде нормативныхдокументов, в частности, можно упомянуть об Указе Президента, утвердившемконцепцию развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Рынок ценных бумаг и является основным финансовыминструментом, с помощью которого регулируются финансовые рынки. В той части, вкоторой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, онназывается фондовым рынком и в этом своем качестве является составляющей частьюфинансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг.Рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами.[3]
Фондовый рынок прежде всего – мощный финансовый инструментдля привлечения инвестиций в сферу материального производства.
Существенные изменения происходят и в области инфраструктурыроссийского фондового рынка. Заложена законодательная основа создания единойдепозитарной системы, после долгого затишья вновь стремительно сталаразвиваться биржевая торговля корпоративными ценными бумагами. Началосьформирование внутрироссийской системы коллективных инвестиций, что очень важнодля устойчивого развития рынка капиталов — в России появились паевыеинвестиционные фонды и т.н. общие фонды банковского управления.[4]
С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, содной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага— это тоже товар, а с другой— имеет особенности, связанные со специфи­койсвоего товара— ценных бумаг
Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров,как материальных благ (работ, услуг)состоитв объекте и объеме рын­ка. У них разные объекты рынка: ценная бумага илиматериальный то­вар. Объем рынка ценных бумаг намного больше объема рынкаматери­альных благ и потенциально не имеет предела.
Второе различие—способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведенили добыт в процессе трудовой деятельнос­ти человека. Ценная бумага выпускаетсяв обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценнойбумаги, а теперь доста­точно зарегистрировать всех владельцев в специальномреестре.
Третьеразличие между этимирынками— значимость процесса обра­щения.Целью производства материального товара является его произво­дительное илиличное потребление. Процесс обращения необходим, что­бы доставить товар отпроизводителя к потребителю. Число стадий об­ращения товара ограничено, и чемих меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения.Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и потенциальнобесконечно. Скорость обращения ценной бумаги—важнейший показатель ее «качества». Пре­кращение процесса обращения означает«смерть» для ценной бумаги.
Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых рынков.Поскольку материальное товарное производство—основа человечес­кого существования, постольку рынок материальных товаров перви­ченпо отношению к рынку ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег (валют, банковскихссуд и депозитов) своим объектом, очень сходен с ним способом образо­вания, изначимостью процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в рядеслучаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств(например, векселя, чеки). А сами современные бумажные деньги историческипроизошли от такой ценной бумаги, как банковский вексель.[5]
В современной отечественной экономической науке появилосьзначительное количество работ, посвященных изучению рынка ценных бумаг.
Несмотря на то, что в России в настоящее время появилосьогромное количество работ посвященным проблемам развития и функционированиярынка ценных бумаг, все же в теории фондового рынка остается многодискуссионных вопросов, таких как анализ структуры российского рынка, влияниеполитических аспектов жизни государства на его становление и развитие. А такжевопросов по поводу основных проблем на современном этапе и путей ихпреодоления, приоритетных направлений развития российского фондового рынка.
Для достижения поставленной цели моей дипломной работы, необходиморешить ряд взаимосвязанных задач:
-                    рассмотреть структуру и состав участников фондового рынка,
-                    дать характеристику первичного и вторичного рынка ценных бумаг,
-                    проанализировать роль государственных ценных бумаг на финансовомрынке,
-                    дать анализ становлению фондового рынка России и основных операцийна нем,
-                    охарактеризовать развитие рынка ценных бумаг в России в сравнениис мировым опытом.1. Фондовый рынок: задачи, структура, участники1.1  Состав и участники фондового рынка
Участники рынка ценных бумаг—это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценныебумаги, об­служивают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает междусобой в определенные экономические отношения по поводу кругообо­рота ценныхбумаг.
Движение средств на финансовом рынке имеет направление отсберегателей к пользователям. Всего выделяют 4 сектора: домохозяйства,коммерческие фирмы, государственный сектор и финансовые посредники. Большаячасть капитала домашних хозяйств формируется за счет собственных средств.Именно здесь образуется основной избыток финансовых средств, направляемый нафинансирование коммерческих фирм, государства и размещается в финансовыхинститутах (инвестиционные фонды, банки и т.д.).
Регулирование финансовых рынков в различных странах мираможно отнести к двум полярным системам.
Первая предполагает регулирование преимущественногосударственными органами, и лишь небольшая часть полномочий по надзору,контролю, установлению правил проведения операций передается объединениямпрофессиональных участников рынка – саморегулирующим организациям (например, воФранции).
Вторая подразумевает передачу максимально возможного объемаполномочий саморегулирующим организациям. При этом значительное место вконтроле не занимают жесткие предписания, переговоры и индивидуальныесогласования позиций участниками рынка, при том, что государство сохраняет засобой основные контрольные функции и возможность в любой момент вмешаться впроцесс саморегулирования (Великобритания). В преобладающем большинстве странстепень централизации и жесткость регулирования колеблются между этими двумякрайними концепциями. При этом структура государственных органов, регулирующихрынок, зависит от модели рынка, принятой в той или иной стране (банковской,небанковской), степени централизации управления в стране (в странах сфедеративным устройством часть полномочий передана территориям, например в США– штатам, в Германии – землям).
Общей тенденцией в мировой практике регулирования финансовогорынка является создание самостоятельных ведомств или комиссий по ценнымбумагам. Среди более, чем 30 стран с развитыми рынками – более 50% имеютсамостоятельные ведомства по ценным бумагам, примерно в 15% стран регулированиерынка осуществляется министерствами финансов, в 15% стран существует смешанноеуправление. В некоторых странах с банковской моделью рынка (Германия, Австрия,Бельгия) основную ответственность за развитие фондового рынка несет центральныйбанк и орган банковского надзора (в случае его образования). Исключением изобщего правила является Швейцария, которая не имеет централизованногогосударственного органа, осуществляющего регулирование рынка ценных бумаг (этифункции переданы регионам).
Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке,регулирующий орган берет на себя функцию организации отношений на рынке. Вомногих случаях это подразумевает жесткую систему допуска организаций илифизических лиц к работе на фондовом рынке.
Таким органом является в США Комиссия по ценным бумагам. В соответствиис действующим порядком, на нее возложено лицензирование деятельности участниковрынка, регистрацию проспектов эмиссии, деятельности специализированныхрегистраторов, осуществляющих ведение реестров акционеров, брокерской идилерской, а также депозитарной, клиринговой и деятельности по организацииторговли ценными бумагами. В частности, Комиссия квалифицирует работу наорганизованном фондовом рынке как исключительный вид деятельности иограничивает доступ таких организаций как коммерческие банки, промышленные иторговые предприятия лишь возможностью работать через брокерские компании.
Идеальной модели функционирования и регулирования финансовогорынка в мире не существует. Лучшие из них представляют собой «золотую середину»между жестким централизованным управлением и коллегиальным регулированиемпрофессиональными организациями. Для каждой страны необходимо учитывать степеньразвития рынка и его инфраструктуры, его традиции, менталитет участников(например, ценность репутации участника), доверие к органу регулирования иобъем обращающегося на этом рынке капитала. В любом случае, созданиефинансового рынка, по-видимому, следует начинать не с его регулирования.
Существуют следующие основные группы участников рынка цен­ныхбумаг в зависимости от их функционального назначения:
-                                     продавцы;
-                                     инвесторы;
-                                     фондовые посредники:
-                                     организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
-                                     органы регулирования и контроля.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могутвключать:
-                    организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевыеорганизаторы рынка);
-                    расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);
-                    депозитарии;
-                    регистраторов;
-                    информационные агентства и другие организации, оказывающие услугиучастникам рынка.[6]
Государственные органы регулирования и контроля рынка ценныхбумаг в Российской Федерации включают:
·       высшие органы управления (Президент, Правительство);
·       министерства и ведомства (Министерство финансов РоссийскойФедерации, Федеральная служба по финансовым рынкам и др.);
·       Центральный банк Российской Федерации.
Финансовый рынок охватывает средне- и долгосрочные кредиты, атакже акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (фондовыйрынок) и рынок средне- и долгосрочных бан­ковских кредитов. Рынок капиталовслужит важнейшим источни­ком долгосрочных инвестиционных ресурсов дляправительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высо­коликвидныесредства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рыноккапиталов обеспечивает долго­срочные потребности в финансовых ресурсах.
На рынке средне- и долгосрочных банковских кредитов заем­ныесредства выдаются компаниям для расширения основного ка­питала (обновлениеоборудования и увеличение производствен­ных мощностей).
Фондовый рынок обеспечивает распределениеденежных средств между участниками экономических отношений через вы­пуск ценныхбумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться ипогашаться.
Основные функции фондового рынказаключаются:
-                    в централизации временно свободных денежных средств и сбереженийдля финансирования экономики;
-                    в переливе капитала с целью его концентрации в технически илиэкономически прогрессивных отраслях и наиболее перспек­тивных регионах;
-                    в ликвидации дефицита государственного бюджета, в его кассовомисполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей;
-                    в информации о состоянии экономической конъюнктуры, исходя изсостояния рынка ценных бумаг.[7]
Фондовый рынок можно рассматривать и каксовокупность первичного и вторичного рынков. Первичный рынок возникает в моментэмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. Основнымиэмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы,основными объектами сделок — ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценныхбумаг происходит путем либо подписки, либо открытой продажи.
На вторичном рынке эти ресурсыперераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь вторичный рынокподразделяется на биржевой и внебиржевой. На последнем происходит купля-продажаценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, черезбанки).
Различные виды ценных бумаг, формы вкладови кредитования получили в экономической литературе и официальных документахобобщающее определение — финансовые инстру­менты.
Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг?Основ­ной мотив, который им движет — это привлечение капитала (денежных ресур­сов).Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструиро­ватьсобственность, например государственную в акционерную путем приватизации. Путемвыпуска ценных бумаг можно улучшить финансо­вое планирование или управлениефинансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активыкомпании и т.п.
На другой стороне рынка—инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого— заставить свои средства работать и прино­ситьдоход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав,гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голо­са).Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, идля управления ликвидностью и т.д.
Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг яв­ляетсяспецифической, т.е. присущей только данному рынку.
Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вооб­ще,постольку состав его участников может быть классифицирован в зависимости от тойпозиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку.
Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя,либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценныхбумаг эмитент всегда занимает позицию только продав­ца. Другими продавцамиценных бумаг могут быть и инвесторы, и фон­довые посредники. Покупателями наданном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынокорганизации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.
В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц,кото­рые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы.К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фон­дового рынка. Этоэмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловаяжизнь», если так можно сказать, лежат вне рын­ка ценных бумаг. Этот рынок дляних— один из элементов сферы финан­совыхуслуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обра­щаются к фондовомурынку тогда, когда им необходимо привлечь долго­срочные или среднесрочныекапиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются кфондовому рынку для вре­менного вложения имеющихся в их распоряжении капиталовс целью их сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, чторынок ценных бумаг для них— часть«внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональныйбизнес.
Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, когоназывают брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граж­дане, длякоторых торговля ценными бумагами—основная профессио­нальная деятельность. Их задача состоит в том, чтобыобслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе нафондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты— профессио­нальные торговцы»—это «розничный» сегмент фондового рынка, ори­ентированный на потребностиэмитентов и инвесторов. Профессиональ­ные торговцы здесь предлагают клиентамрынка широкий спектр фи­нансовых услуг и финансовых инструментов.
Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует неменее значительный «оптовый» сегмент—сфера отношений непосред­ственно между профессиональными торговцами. Здесь«профессиона­лы» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этойторговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существу­ют в«розничном» сегменте фондового рынка.
Третью группу составляют организации, которые специализируют­сяна предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Сово­купность этихорганизаций называют также «инфраструктурой» фон­дового рынка. К ним относятсяфондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетныеорганизации, депозитарии и регис­траторы и др.[8]
Необходимо отметить, что применяемые здесь наименованияразлич­ных организаций не являются исключительными. Например, в ряде стран (всоответствии с национальным законодательством и историческими традициями)принято говорить о брокерах (дилерах) или о расчетно-клиринговых центрах и т.п.Имеются в виду, скорее, не наименования кон­кретных организаций, а видыдеятельности (брокерская, дилерская, рас­четная, клиринговая, депозитарная,биржевая и т.д.), которые по одно­му или в сочетании могут осуществлятьсяразличными юридическими лицами.
Российское законодательство (указы Президента Российской Феде­рации,Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», подзаконные нор­мативные акты)оперируют следующими терминами: дилерская дея­тельность— дилер, брокерская деятельность—брокер, деятельность по организации торговли—организатор торговли и фондовая биржа, депозитарная деятельность— депозитарий, деятельность по ведению реестраценных бумаг— регистратор,расчетно-клиринговая деятель­ность по ценным бумагам— клиринговый или расчетный центр, рас­четная деятельность поценным бумагам— расчетный центр. Приэтом в ряде случаев допускается совмещение одним юридическим лицом несколькихвидов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.[9]
Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы.В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг,представленные главным образом организациями, которые выполняют по­средническиеи консультативные услуги на РЦБ, и также выступают в роли игроков на фондовойбирже. Эти организации формируют инфра­структуру фондового рынка. Ко второйгруппе относятся участники, целью которых является временное размещение свободныхфинансовых ресур­сов. Это могут быть как физические, так и юридические лица.Профессио­нальным участникам РЦБ лицензию на деятельность выдает Федеральнаякомиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органомисполнительной власти, осуществляющим функции по контролю и надзору нафинансовых рынках, и находится в ведении Правительства Российской Федерации.
Основными функциями Федеральной службы по финансовым рынкам являются:
а) осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов обитогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг;
б) обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии сзаконодательством Российской Федерации;
в) осуществление в рамках установленных федеральными законами и иныминормативными правовыми актами Российской Федерации функций по контролю инадзору в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг иих саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющихкомпаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов инегосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций,специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевыхинвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов,управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечногопокрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда РоссийскойФедерации, государственной управляющей компании, а также в отношении товарныхбирж.  
Главное действующее лицо на рынке – посредник, именуемый нафондовом рынке брокером.[10]
В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Дого­воркомиссии с брокером может предусматривать возможность использо­вания средствклиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные врезультате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежныхсредств клиенту. Брокер не может давать га­рантии в отношении доходов отинвестирования. Следующим профессио­нальным участником является дилер. Вкачестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер получает прибыльза счет двух источников.
 Во-первых, онпостоянно обновляет котировки, по которым готов ку­пить и продать ценныебумаги. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называет спрэдом. Дилерполучает прибыль за счет спрэда.
Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок.Также он может устанавливать обязательные условия, такие как минимально имаксимальное количество покупаемых или продаваемых бумаг, а также срокидействия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объ­явленныхусловиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договораили о возмещении причинённых инвестору убытков.
Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного приростакурсовой стоимости приобретенных им бумаг. Дилер- это крупная организация.Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: дилера и брокера.
Следующим участников фондового рынка являет инвестиционныйфонд. Инвестиционные фонды, в первую очередь представляют интересы мелкого и среднегоинвестора. Во-первых, потому что средства передаются профессиональнымучастникам фондового рынка. Во-вторых, фонд позволяет снижать уровень риска засчет диверсификации своих инвестиций, т. е. разделение денежных средств междуразличными финансовыми инструментами.
В России инвестиционные фонды возникли с началом приватизациигосударственной собственности. В основном это были чековые инвестиционныефонды, т. е. фонды, акции которых обменивались на приватизационные чеки.Несмотря на то, что их было создано порядка 550, их деятельность не имелауспеха. Такой результат объяснить просто. Инвестиционный фонд — это институт,характерный для страны с развитым рынком ценных бумаг и работающей экономикой.Прибыль фонда зависит от деятельности предприятий, бумаги которых он приобрел.В первые годы реформ фондовых рынок России практически отсутствовал. Такимобразом, можно сказать, что с самого начала Российские фонды не имели будущего.[11]
Инвестиционный фонд представляет собой организацию, котораятолько преумножает денежные средства. Для выполнения своих целей он заключаетдоговоры с двумя другими лицами. Первое из них   — это депозитарий.
Второе лицо представлено управляющим. В качестве управляющегоможет быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель, имеющийлицензию.
Инвестиционные фонды делятся на паевые инвестиционные фонды.
Задача паевого инвестиционного фонда сводится каккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы.Паевой фонд имеет ряд отличий по порядку образованию и функционированию. Онсоздается при компании, имеющей лицензию на осуществление деятельности подоверительному управлению имуществом паевых фондов, которая становитсяуправляющей компанией фонда. В отличие от инвестиционного фонда вкладчики паевогофонда приобретают не акции, а инвестиционные паи. Инвестиционный пай – этоименная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств вразмере стоимости пая на дату его выкупа. На пай не выплачиваются не дивиденды,ни проценты. Прибыль инвестор может получить только за счет прироста курсовойстоимости пая. Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на моментвыкупа путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся вобращении паев. С точки зрения сроков выкупа паев, фонды делятся на открытые иинтервальные. Фонд является открытым, если управляющая компания обязуетсявыкупать паи по требованию инвестора в срок установленный правилами фонда, ноне превышающий 15 рабочих дней даты предъявления требования. Фонд считаетсяинтервальным, если управляющая компания обязуется выкупать паи в срокустановленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.
Фонд признается образованным с момента регистрации проспектаэмиссии. После этого начинается продажа паев инвесторам. Однако если паи будутреализованы на сумму меньшую, чем предусмотрено законодательными документами попаевым фондам, то он подлежит ликвидации.
Следующий вид фондов — это фонды хеджирования в основном они существуют в западных странах. Взаконодательстве западных стран нет официального определения, но можноперечислить ряд черт присущих таким организациям.
Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающимине менее 100 участников не редко это оффшорные компании. Оффшорная компания-это компания, зарегистрированная в стране или экономической зоне с льготнымналогообложением.[12]
Во-вторых, участники фондов — состоятельные лица, поэтому онимогут позволить себе пойти на большие риски. Правила таких организаций обычнотребуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 250 тысяч долларов.
В-третьих, они проводят очень рискованную финансовуюполитику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственности в5-20 раз.
В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходностипо своим операциям.
Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанностикоторых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторам попоставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку,корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по нимбухгалтерские документы. Клиринговая организация должна формировать специальныефонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.
На фондовом рынке функционируют регистраторы или держателиреестра. Сам реестр-это список зарегистрированных владельцев с указаниемколичества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг. В реестрмогут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальныхдержателей ценных бумаг. В качестве номинальных держателей, как правило,выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Регистратор обязан потребованию владельца или номинального держателя предоставить ему выписку изреестра по его лицевому счету.
Регистратор также обязан предоставить зарегистрированным вреестре владельцам и номинальным держателям, владеющим боле