ПРИДНЕСТРОВСКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМ. Т.Г. ШЕВЧЕНКО
РЫБНИЦКИЙ ФИЛИАЛ
КАФЕДРАСОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ ДИСЦИПЛИН
Курсоваяработа
подисциплине:«Биржевое дело»
на тему:«Финансовые рынки: ценные бумаги и фондовые биржи»
Выполнил
Студент II курса
Специальности «МО»
Ямщиков А.В.
Проверил
Ст. преподаватель
Паустовский Д.Ю.
Рыбница
2010
/>Содержание
Введение
Глава I Организация и структура фондового рынка
1.1 Сущностьфондового рынка, его функции
1.2 Структурафондового рынка
Глава II Ценные бумаги
2.1 Сущность и классификация ценныхбумаг
2.2 Виды ценных бумаг
2.3 Фондовые биржи
Заключение
Список литературы
Введение
Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместепокупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовыхценностей, т.е. ценных бумаг.
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.
Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке,являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участниковданного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правиларегулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки находятотражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновьпроизведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсамии опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов — закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельныересурсы и т.д.
Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночнойэкономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капиталапредшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан илипроизведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется впроизводство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, какправило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий икорпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовымиинститутами и рынком ценных бумаг.
Возникновение и обращение капитала, представленного в ценныхбумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка,на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценныхбумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С однойстороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами,с другой — его отражение в ценных бумагах.
Появление этой разновидности капитала связано с развитиемпотребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствиеусложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Такимобразом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудногокапитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу частиденежного капитала в ссуду.
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумагявляется, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций напредприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению сбанковскими кредитами капиталу.
Рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночныхотношений. По степени развития фондового рынка можно судить о состоянииэкономики страны. Фондовый рынок нуждается в поддержке и эффективной системерегулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия всеймакро- и микроэкономической системы. Формируемый фондовый рынок подвержен темже процессам деформации, что и экономическая система страны. Поэтому по мереуглубления процессов реформирования все острее встанет проблема анализаэкономических показателей фондового рынка с целью получения более достаточнойинформации о его состоянии и перспективах развития.
Цель курсовой работы – изучить фондовый рынок, определитьсущность, основные функции и виды рынка ценных бумаг, а также исследоватьбиржевые рынки.
Глава I Организация и структура фондового рынка1.1 Сущность фондового рынка, его функции
Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) – это совокупностьотношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, атакже формы и методы такого обращения. Это также система институтов иэкономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. Фондовыйрынок, или рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо.Прежде всего, из-за того, что объектом купли-продажи является специфическийтовар – ценные бумаги. Главным отличием рынка ценных бумаг от рынка любогодругого товара является то, что он служит формированию денежного капитала, впоследующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либореального товара или же приращения начального капитала.
Фондовые рынки различают по географическому признаку и общественномупризнанию:
1. международные и национальные;
2. местные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг.
Также существуют рынки, отличающиеся финансовыми инструментами:рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций) или рынки опционов(опцион – приобретаемое за определенную плату право покупать либо продаватьценности в течение определенного периода по цене, установленной при заключениидоговора), фьючерсов (фьючерсы – сделки купли-продажи на определенный срок споставкой в будущем), валюты.
Фондовый рынок имеет огромное значение для экономики государства.Он выполняет следующие функции:
1. мобилизация и более рациональное использование временно свободныхфинансовых ресурсов для создания новых или расширения и технического перевооруженияуже действующих производств;
2. гибкое перераспределение средств между отраслями, возможностьконцентрировать их на более перспективных направлениях научно-техническогопрогресса;
3. привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местногобюджетов;
4. фондовый рынок дает возможность получения средств и вовлечения ихв инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и кредитаНационального банка;
5. фондовый рынок позволяет оценить конъюнктуру в экономике,изменения деловой активности и доверия, как в целом, так и к отдельнымпредприятиям.
Рынки отличаются по организации торговли ценными бумагами:
1. биржевые и внебиржевые;
2. стихийные и организованные;
3. простые и двойные аукционные рынки;
4. онкольные и непрерывные аукционные рынки;
5. кассовые и срочные рынки (на кассовом рынке сделки совершаются втечение 12 дней. Срочный рынок – разнообразные по виду сделки, срок исполнениякоторых превышает два рабочих дня, чаще всего 3 месяца);
6. первичные и вторичные.
Первичныйрынок — рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценныхбумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной оборотныйкапитал, определяет предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы,ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценныебумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободныхденежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не толькообеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики.Следовательно, можно сделать вывод, что на первичном рынке происходитраспределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальнойэкономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служитдоход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежныесредства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающиемаксимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной сточки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживаетпропорциональность хозяйства при сложившимся в данный момент уровне прибыли поотдельным предприятиям и отраслям.
Все это означает, что первичный фондовый рынокявляется фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степениопределяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средствомподдержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизацииприбыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективностьнациональной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусковценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступатькорпорации, федеральное правительство, муниципалитеты.
Покупателями ценных бумаг являются индивидуальныеи институциональные инвесторы. При этом соотношение между ними зависят как отуровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитнойсистемы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональныеинвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании,инвестиционные фонды, взаимные фонды и т.д. Проанализировав состояние фондовыхрынков в развитых странах, можно заметить, что хотя основой фондового рынкаслужит первичный рынок, и именно он определяет его совокупные масштабы и темпыразвития, его объём в развитых капиталистических странах в настоящее времяотносительно не велик.
В некоторых странах соотношение между собственными заёмным капиталом устанавливается законом. Однако, независимо от наличиязакона, в каждой стране имеется чёткое представление о предельных размерахзаёмных средств. Переход за эту грань сопряжён со значительным риском длякомпании в целом и её акционеров. В этой ситуации корпорация регулируетструктуру своего капитала путём эмиссии новых акций, замещая ими свои долговыеобязательства.
Таким образом, эмиссия новых акций на современномэтапе развития фондового рынка в развитых странах очень незначительна и невсегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансированияэкономики. Это означает, что в развитых странах происходит не только уменьшениемасштабов первичного фондового рынка, но параллельно идёт снижение его ролирегулятора инвестиций и экономики в целом.
Размещение ценных бумаг на первичном рынкеосуществляется в двух формах:
1. путемпрямого обращения к инвесторам;
2. черезпосредников.
Независимо от формы размещения ценных бумаг –путём прямого обращения к инвесторам или через посредника – подготовка новоговыпуска включает ряд этапов:
1. регистрациявыпуска специально уполномоченным для того правительственным органом;
2. периодостывания. В течение этого периода проводится проверка заявления. Эмитент жеиспользует его для публикации предварительных проспектов эмиссии, дающихнеобходимую информацию, для оценки привлекательности выпуска;
3. этаппредэмиссионного совещания, на котором выверяется заявление о регистрации иопределяется окончательный проспект эмиссии;
4. периоднепосредственной реализации новых выпусков.
Первичный рынок предполагает обязательноесуществование вторичного рынка. Более того, по моему мнению, существованиепервичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно.
Вторичный рынок – рынок, на которомосуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и вдругих формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, аспекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы.Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продажи ценных бумаг.Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности.
Вторичный рынок обязательно несёт в себе элементспекуляции. В результате на вторичном рынке происходит постоянноеперераспределение собственности, которое имеет всегда имеет одно направление –от мелких собственников к крупным.
Миграция капитала осуществляется в виде переливаего к месту необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей,предприятий, где имеется его излишек.
Таким образом, вторичный рынок в отличие отпервичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Онобеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных черезпервичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственнойжизни. В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постояннуюструктурную перестройку экономики в целях повышения её рыночной эффективности ивыступает столь же необходимым для существования фондового рынка, как ипервичный рынок.
Однако роль вторичного рынка этим неограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг,возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создаетблагоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой моментпревратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательноеусловие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемогоссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которыемогут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.
Возможность перепродажи – важнейший фактор,учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функциейвторичного рынка становится сбалансированность фондового рынка и обеспечениеликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом междуценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки ксделке. Более того, я сделала вывод, что ликвидность рынка тем больше, чембольше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценныхбумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.
Существуют две организационные разновидностивторичных рынков: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. Всвою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.
Наиболее простой формой организации фондовойторговли выступает стихийный рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь междусобой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные ценные бумаги изаключают сделки непосредственно друг с другом. Заключение сделки на стихийномрынке зависит от того, насколько удачно случай сводит продавцов и покупателей,а условия совершения разных торговых операций могут существенно различатьсядаже тогда, когда они происходят в один и тот же момент.
Внебиржевой оборот возникает как альтернативабирже.Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели несоответствовали требованиям, предъявляемых для их регистрации на бирже. Внастоящее время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всехценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях,акции крупных компаний, учреждённых в новейших отраслях экономики, потенциальноспособных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитныхинститутов, традиционно ограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг,государственные и муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.
Торговлю на внебиржевом обороте ведутспециалисты: брокерские и дилерские компании, часто совмещающие свои функции.Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для выполненияопераций, и сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерныесети. Цены устанавливаются путём переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевойоборот, которые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли,действующим на бирже.
Традиционной формой вторичного рынка выступаетфондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг идругих финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка,обслуживающий движение денежных капиталов.
Роль фондовой биржи в экономике страны определяется,прежде всего, степенью разгосударствления собственности, точнее – долейакционерной собственности в производстве валового национального продукта. Крометого, роль биржи зависит от уровня развития фондового рынка в целом.
Чтобы ценные бумаги обращались на фондовой бирже,они должны преодолеть ряд барьеров: комиссия по листингу(процедура включенияценных бумаг эмитента в котировальный список биржи); котировальнаякомиссия(определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации).
В результате фондовая биржа позволяет обеспечитьконцентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность путёмбиржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективностифункционирования акционерного капитала.
1.2 Структура фондового рынка
Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:
1. субъекты рынка;
2. собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
3. органы государственного регулирования и надзора (Комиссия поценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);
4. саморегулирующиеся организации (объединения профессиональныхучастников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующиефункции, например, НАСД (США) и т.п.);
5. инфраструктура рынка:
· правовая;
· информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей ит.д.);
· депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных ичастных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы);
· регистрационная сеть.
Субъектами рынка ценных бумаг являются:
1. эмитенты — государство в лице уполномоченных им органов(государственные органы, органы местной администрации), юридические лица играждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежныесредства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагахобязательства (предприятия и другие юридические лица, включая совместныепредприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки);
2. инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональнымиучастниками рынка ценных бумаг) — это граждане или юридические лица,приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет в собственность,полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществленияудостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. К ним относятся:население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы — инвестиционные фонды, страховые компании и др.;
3. профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица играждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной нарынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). Например,инвестиционные институты — в качестве посредника (финансового брокера),инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда.
Они вправе осуществлять следующие виды деятельности:
1. брокерскую деятельность — совершение гражданско-правовых сделок сценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения;
2. дилерскую деятельность — совершение сделок купли-продажи ценныхбумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены ихпокупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг пообъявленным ценам;
3. депозитарную деятельность — деятельность по хранению ценных бумаги/или учету прав на ценные бумаги;
4. деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке,установленном законодательством РФ;
5. расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам — деятельностьпо определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумагучастникам операций с этими бумагами;
6. расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам — деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу)денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;
7. деятельность по организации торговли ценными бумагами междупрофессиональными участниками фондового рынка, включая деятельность фондовыхбирж.
Участники рынка ценных бумаг обязаны ориентироваться вмногообразии финансовых сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете.
Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени накакой находится производство и банковская система, а также каковы экономическиефункции государства. Этим определяется способ финансирования производства игосударственных расходов. Важным является также и объем накопления средств унаселения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкоепроизводство финансируется за счет собственных накоплений и капиталовсобственников — владельцев производства и банковских кредитов, то крупноеакционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностьюза счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственностии финансирования предприятий от самого производства. Государство в лицецентрального правительства и местных органов власти со временем все в большейстепени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходовв дополнение к взиманию налогов. Главную массу эмитентов акций составляютнефинансовые компании, они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации,предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализацииразличных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизациейпроизводства.
Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектрасроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, аиногда и 50 лет.
Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, ктозаинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих икапитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должникуи предпринимателю можно доверять.
В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то естьпродать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизмэмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценныхбумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний,специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаевприбегают к услугам профессиональных посредников — банков, финансовых брокеров,инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты,являются посредниками на рынке ценных бумаг.
Что касается инвесторов, то на рынке денежных ценных бумаг вкачестве инвесторов доминируют банки, которое в то же время как посредникичастично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например,коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынкекапитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладанияиндивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов.Появление институциональных инвесторов — важный этап в развитии рынка ценныхбумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателейфинансовых инструментов, а, соответственно, рассредоточения риска помещениясредств в ценные бумаги.
Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства вценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личногобогатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала — финансовых активов, приносящих доход.
Существуют 3 модели фондового рынка взависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1. небанковская модель (США) — в качестве посредников выступаютнебанковские компании по ценным бумагам;
2. банковская модель (Германия) — посредниками выступают банки;
3. смешанная модель (Япония) — посредниками являются как банки, так инебанковские компании.
Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другимкритериям:
1. по территориальному принципу (международные, национальные ирегиональные рынки);
2. по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.);
3. по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);
4. по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынокгосударственных ценных бумаг и т.п.);
5. по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочныхценных бумаг);
6. по отраслевому и другим критериям.
По организации торговли ценными бумагами различают биржевой ивнебиржевой рынки.
Биржевой рынок – это организованные рынок ценных бумаг, операции,по купле-продаже которых осуществляются на бирже в строгом соответствии сустановленными правилами. На биржевом рынке ведется торговля ценными бумагаминаиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу только послепрохождения определенной процедуры отбора, и за их деятельностью ведется постоянныйконтроль со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специальнооборудованном помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых(торговых) сессий и по жестким правилам, установленным биржей, которыеобязательны для исполнения участниками торгов.
Внебиржевой рынок – это рынок, на котором операции купли продажиценных бумаг осуществляются вне помещений биржи. В зависимости от наличияустановленных правил торговли различают организованный и неорганизованныйвнебиржевые рынки.
По принципу возвратности денежных средств инвестору различаютрынок долговых финансовых инструментов и рынок прав собственности (рынокдолевых ценных бумаг).
На рынке долговых финансовых инструментовобращаютсявременно свободные финансовые ресурсы, т.е. предприятия получают денежныесредства на определенный период времени, по истечении которого они подлежатвозврату. Долговой финансовый рынок представлен рынком облигаций и векселей.
На рынке прав собственности обращаются долевые бумаги, которыепредставлены различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями(корпорациями). Капитал компании поделен на определенные доли, каждая долясоответствует одной акции. Поэтому и появился термин «долевая ценная бумага».Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становитсяакционером – совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги,уплаченные за акции, становятся собственностью компании, которая не обязана ихвозвращать инвесторам. Эти средства используются для развития компании,приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры как собственники, получаютправа на участие в управлении компанией и на получение части прибыли в виде дивидендов.
Глава II Ценные бумаги2.1Сущность и классификация ценных бумаг
В Гражданском кодексе ПМР дается следующее определение ценныхбумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдениемустановленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении[1].
Ценные бумаги обладают рядом общественно значимых функций:
1. представляют собой денежные документы, удостоверяющиеимущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя,чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение займа владельцадокумента к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства,сертификаты и др.);
2. предоставляют определенные дополнительные права ее владельцампомимо права на капитал. Например, право на участие в управлении,соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
3. перераспределяют денежные средства (капиталы) между отраслями исферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения;населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
4. выступают в качестве документов, свидетельствующих обинвестировании средств. Здесь ценные бумаги играют главную роль как высшаяформа инвестиций;
5. обеспечивают получение дохода. Это делает их капиталом длявладельца. Однако такой капитал существенно отличается от действительногокапитала: он не функционирует в процессе производства.
Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность(способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежныесредства без существенных потерь для держателя, при небольших колебанияхрыночной стоимости и издержках на реализацию), обращаемость, стандартность,серийность (возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами),участие в гражданском обороте (способность ценной бумаги не только покупаться ипродаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все видысделок), регулируемость, признание государством (фондовые инструменты,претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством вкачестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и,соответственно, доверие публики к ним), рискованность (возможности потерь,связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие),документарность (ценная бумага — это всегда документ, независимо от того, существуетли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам).
Таким образом, экономическое определение ценной бумаги можносформулировать как форму существования капитала, отличную от других его форм(товарной, денежной), которая может передаваться вместо него самого, обращатьсяна рынке как товар и приносить доход.
Итак,капитал может существовать в форме ценных бумаг. В зависимости от того, в какойформе инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются вимущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценныебумаги.
Долеваяценная бумага закрепляет права владельца на часть имущества предприятия при еголиквидации, подтверждает участие владельца в формировании уставного капитала,дает право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. Кдолевым ценным бумагам относятся акции, сертификаты акций, инвестиционные паи.
Долговаяценная бумага отражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, которыйобязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент.Примером долговых ценных бумаг являются облигации.
Взависимости от того, каким образом осуществляется реализация прав, закрепленныхценной бумагой, различают:
1. предъявительские ценные бумаги – права, удостоверенныеданной бумагой, принадлежат лицу, которое представляет ее, то есть эти правапередаются другому лицу путем простого вручения. Ценная бумага на предъявителяне требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется наимя держателя;
2. именные ценные бумаги – выписываются на имя определенноголица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке,установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценнойбумаге, несет ответственность за недействительность соответствующеготребования, но не за его исполнение.
3. ордерные ценные бумаги – права по ним могут принадлежатьназванному в ценной бумаге лицу, которое само осуществляет эти права илиназначает своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо. Права поордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточнойподписи – индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг являются вексель и чек.
По статусу лица,выпустившего ценную бумагу, различают государственные, муниципальные и частные(корпоративные) ценные бумаги.
Государственные ценныебумаги выпускаются от имени правительства, несущего по ним ответственность всемимуществом государства. Муниципальные ценные бумаги выпускаются от имениместных органов управления и имеют конкретное залоговое обеспечение в видеобъектов муниципальной собственности. Государственные и муниципальные ценныебумаги являются долговыми обязательствами. С целью повышения привлекательностидля инвесторов по этим ценным бумагам могут устанавливаться льготы в налоговомобложении доходов.
Ценные бумаги,выпускаемые всеми прочими субъектами хозяйствования (предприятиями,организациями, акционерными обществами), относятся к частным (иликорпоративным) ценным бумагам. Акционерные общества могут выпускать как акции,так и облигации. Частные бумаги иных эмитентов представляют собой долговыеобязательства с различными сроками погашения и схемами получения дохода.
В соответствии сзаконодательством ПМР на приднестровском фондовом рынке допущены к обращениюследующие виды ценных бумаг: государственные облигации, облигации, вексель,чек, депозитные сертификаты, сберегательные сертификаты, банковскаясберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акции, приватизационныеценные бумаги; опционы, варранты, жилищные сертификаты; инвестиционный пай,обычно разделяют на следующие группы по их роли: на основные (акции иоблигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.) ипроизводственные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг(варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения). 2.2 Виды ценных бумаг
Основные виды ценныхбумаг:
1. Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющаяправо собственности на долю в уставном капитале общества. Основные свойстваакций:
· акции — это титулы собственности на имущество акционерногообщества, выпуск акций;
· у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическомслучае) — это негасимая ценная бумага;
· также подчеркивают неделимость акции (неделимость прав, которыеона представляет). Если акция принадлежит нескольким лицам, то все онипризнаются единым держателем акции.
Обычно акции, выпускаемые акционерным обществом, делятся на простые(обыкновенные) и привилегированные. Обыкновенные (простые) акции – титулсобственности, негасимая и неделимая ценная бумага, дающая право голоса, праводивиденда нефиксированного заранее размера (после выплаты дивидендов попривилегированным акциям), право на имущество после удовлетворения требованийвсех кредиторов и держателей привилегированных акций. Держателям простых акцийобеспечивается преимущественное право покупки новых эмиссий акций данногоакционерного общества до их размещения среди публики.
Привилегированные акции – титул собственности, неделимая инегасимая ценная бумага, не дающая право голоса, если иное не предусмотрено вуставе акционерного общества. Вместе с тем в практике многих стран владелецпривилегированных акций приобретает право голоса при рассмотрении ситуаций, вкоторых могут быть нарушены его интересы, или по вопросам конвертациипривилегированных акций в обыкновенные, если условия выпуска первых содержаттакое право обмена. Подобный прецедент существует и в российском законодательстве(привилегированные акции класса А, выпускаемые при приватизации).Привилегированные акции дают право дивиденда фиксированного размера (причем,дивиденд может фиксироваться не только к номиналу, но и как процент от чистойприбыли общества или по отношению к другим экономическим показателям), право наимущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателейоблигаций. Согласно Гражданскому кодексу (статья 159) и Федеральному закону обакционерных обществах (ст.25., п.2) номинальная стоимость размещенныхпривилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.
2. Облигация – долговое обязательство общества в виде ценной бумаги,предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный сроки ежегодно — оговоренных процентов.
Действующее приднестровское законодательство определяет облигациюкак “эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение отэмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости изафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественногоэквивалента”[2].
Можно выделить следующие свойства облигаций:
1. облигация — это удостоверение займа, а не титул собственности наимущество эмитента;
2. в отличие от акций имеют конечный срок погашения (в классическомслучае — это гасимая ценная бумага);
3. обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и вудовлетворении других обязательств;
4. не дают право на участие в управлении эмитентом.
3. Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство одепозитарном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплатыэтого вклада и процентов по нему через установленный срок.
4. Вексель – письменное денежное обязательство должника о возвратедолга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством –вексельным правом.
5. Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатитьчекополучателю указанную в нем сумму денег.
6. Коносамент – документ (контракт) международной формы на перевозку груза,удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на
получение.
7. Варрант – документ, выдаваемый складом и подтверждающий правособственности на товар, находящийся на складе, либо документ, дающий еговладельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-токомпании в течение определенного срока времени по установленной цене.
8. Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеетправо, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) удругой стороны соответствующий ценность по цене, установленной при заключениидоговора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.
9. Фьючерсный контракт – договор купли-продажи биржевого актива черезопределенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.2.3 Фондовые биржи
Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовойбиржи, как особого, институционально организованного рынка, на которомобращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на которомсовершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа — это организованный рынок для торговлистандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональнымиучастниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.
Признаки классической фондовой биржи:
1. это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е.наличием торговой площадки;
2. на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров(ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость икрупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного истандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен ит.д.);
3. существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качествечленов биржи;
4. наличие временного регламента торговли ценными бумагами истандартных торговых процедур;
5. централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
6. установление официальных (биржевых) котировок;
7. надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости,безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Функции фондовой биржи:
1. создание постоянно действующего рынка;
2. определение цен;
3. распространение информации о товарах и финансовых инструментах, ихцена и условия обращения;
4. поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
5. выработка правил;
6. индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондовогорынка.
Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального итехнологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа являетсяпредприятием.
В международной практике существуют различныеорганизационно-правовые формы бирж:
1. неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);
2. неприбыльная членская организация (Токийская биржа);
3. товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская иСиднейская биржи);
4. полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);
5. прочие формы.
Биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур,выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридическихлиц используется для следующих целей: а) организация отдельных торговыхплощадок (фьючерсные рынки и т.д.), б) создание клирингово-расчётных идепозитарных организаций, в) удаления «за рамки» биржи коммерческихопераций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.
В качестве примера организационной структуры российских фондовыхбирж приведем организацию Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). ММВБ- это акционерное общество закрытого типа. Структура биржи рассмотрена только вчасти, относящейся к операциям с ценными бумагами.
Принципом создания высших органов фондовых бирж в международнойпрактике является представительство всех сторон, участвующих в биржевом рынке,для того, чтобы на верхнем уровне управления биржей работал механизмконсолидации интересов и принятия сбалансированных решений, обеспечивающихустойчивую, без потрясений работу биржевого рынка. Что касается российскогоопыта, то принцип представительства и консолидации интересов различных сторон,участвующих в фондовом рынке, практически не учитывается при формированиируководящих органов российских фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБсостоит только из представителей акционеров; правил, устанавливающихпредставительства различных сторон в директорате биржи, не существует).
Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не всеиз них могут быть допущены на биржу. Процедура допуска ценных бумаг к торговлена бирже называется листингом. Практически во всех странах в соответствии спринятыми нормативными актами вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решаетсама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит,будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценныебумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, ониприняты к котировке и включаются в котировочный список (или “лист”) и именуются“списочными" или “листинговыми”.
Компания, желающая включить свои акции в биржевой список, подаетна биржу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробнуюинформацию. Объем и характер этих сведений определяет сама биржа, поэтомутребования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Ценные бумаги,не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другойбиржей, где требования более мягкие.
Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами,совершаемых вне фондовой биржи.
Через этот рынок проходит большинство первичных размещений,торговля бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными набирже).
Вместе с тем, существуют переходные формы, так называемые«прибиржевые» рынки, которые размывают четкую границу между биржевымии внебиржевыми рынками. Это «вторые», «третьи»,«параллельные» рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся подих регулирующим воздействием. Как правило, подобные рынки имеют более низкиетребования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и среднихкомпаний, поддерживая при этом регулярность торговли, котировки и единствоправил. Возникновение этих рынков было обусловлено стремлением фондовых биржрасширить свой рынок, а также желанием создать упорядоченный, регулируемыйрынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихсяносителями наиболее современных технологий.
С другой стороны, из чисто внебиржевого оборота возникаюторганизованные системы торговли ценными бумагами, имеющие компьютерную основу ианалоги территориально распределенной электронной бирже. Примером могут бытьвнебиржевые системы Национальной ассоциации инвестиционных дилеров (США):NASDAQ — Система автоматической котировки Национальной ассоциацииинвестиционных дилеров, NMS — Ценные бумаги национального рынка, а такжеКанадская система внебиржевой торговли (COATC), Система автоматическойкотировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и другие.
В зависимости от применяемых технологий торговли можно выделитьследующие рынки: стихийный, дилерский и аукционный.
1. Стихийный рынок. Правила заключения сделок, требования к ценнымбумагам и участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно, вчастном контакте продавца и покупателя.
2. Аукционные рынки. Это рынки, которые характеризуются публичнымигласными торгами с открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначенииценовых и других условий сделок по ценным бумагам, при наличии механизмасопоставления заявок на покупку и продажу и установления удовлетворяющих другдругу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок.Аукционные рынки подразделяются на: простой аукционный рынок, голландскийаукцион и двойные аукционные рынки.
· Простой аукционный рынок — рынок, на котором состязаются толькопокупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует.
Перед началом торгов, на основании заявок на покупку и продажу,составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем публичногопоследовательного оглашения списка предложений, по каждому из которыхпроводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен. Простойаукцион лежит в основе деятельности большинства российских бирж и фондовыхотделов товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевыхаукционов ценных бумаг, проводящихся российскими инвестиционными институтами.Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценныхбумаг, каким является российский рынок.
· При голландском аукционе происходит предварительное накоплениезаявок покупателей, которые заочно рассматриваются эмитентом или посредником,работающим в его интересах. Устанавливается единая цена, которая равна самойнижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Все заявкина покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются поофициальной цене. По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей вСША.
· Двойные аукционные рынки — на таких рынках между собой конкурируюти продавцы и покупатели. Этот вид рынка в свою очередь включает онкольные рынкии непрерывные аукционные рынки.
· Онкольные рынки. До начала торгов накапливаются заявки о покупке ипродаже, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательностипоступления и количеству. Совпадающие заявки и предложения сравниваются,устанавливается определенный курс, по которому можно удовлетворить наибольшееколичество заявок о покупке и предложений на продажу. Такие рынки широкоиспользуются на Западе в организации двойного режима работы фондовых бирж.Подобные рынки начали функционировать в России, например, в деятельности валютнойбиржи.
· Непрерывные аукционные рынки. Именно по данной схеме организованаработа крупнейших фондовых бирж на Западе. В период торгов на таком рынкевозникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которыерегистрируются специально уполномоченными лицами, сводящими между собой всепоручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются сзарегистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядкепоступления, а при одновременном поступлении — выполняются наибольшие по суммепоручения. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемахежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно).
3. Дилерские рынки. На этих рынках продавцы публично объявляют оценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупателисогласные с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования, заявляюто своих намерениях и приобретают ценные бумаги. Продавцы несут обязанностьсовершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытойконкуренции между продавцами или между покупателями не происходит. Дилерскиерынки применяются при: а) первичном размещении ценных бумаг; б) в тендерныхпредложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг).
Заключение
Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместепокупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовыхценностей, т.е. ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений поповоду выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Кроме того онобладает своеобразными функциями. Участниками рынка могут быть: государство,эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговыеорганизации и инвестиционные фонды. Существует двойное регулирование рынка:государственное и со стороны профессиональных участников. Важную роль на рынкеценных бумаг играют банки, выступающие активным участником этого рынка как вроли эмитента, так и в роли инвестора. Рынок ценных бумаг играет важную роль всистеме перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходимдля нормального функционирования рыночной экономики. Ценные бумаги выступают вроли товара особого рода. Обладая двойственной природой – имущественное правокак титул собственности и как отношения займа – ценные бумаги являютсяотражением реального работающего капитала, принося их владельцу доход.
Формированию максимально справедливой цены на ценные бумаги должнаспособствовать деятельность фондовых бирж, на которых посредством процедурылистинга, механизма биржевых торгов определяется единая котировка ценных бумаг,что должно повышать доверие инвесторов к ним.
Государство с помощью фондовой биржи должно осуществлятьразмещение государственных ценных бумаг, а в целях максимального развития рынкаценных бумаг, в интересах инвесторов и эмитентов отдельных регионов,содействовать привлечению финансовых ресурсов предприятий, созданияблагоприятных условий для развития технологий и производств, создания фондовойинфраструктуры, способной в процессе разгосударствления в сжатые срокиреструктурировать производство в регионах, необходимо, чтобы наряду с биржевымрынком ценных бумаг развивался внебиржевой рынок ценных бумаг.
Регулятивная инфраструктура рынка — система регулирования рынкаценных бумаг, включающая: регулятивные органы; регулятивные функции ипроцедуры; законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг; этику фондовогорынка; традиции и обычаи. Поэтому восстановление и регулирование развитияфондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих передправительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочнойгосударственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгийконтроль за ее исполнением.
Таким образом, для успешного совершенствования рынка необходимо:во-первых повысить доверие к рынку ценных бумаг, во-вторых необходимоусовершенствовать законодательно-правовую базу, в-третьих необходима такаяполитика, которая бы позволила в короткие сроки завершить процесс приватизации,поскольку из опыта развитых стран видно, что акции акционерных обществ играютбольшую роль на рынке ценных бумаг. В нашей же стране ведущая роль принадлежитгосударственным ценным бумагам.
Список литературы
1. Гражданский кодекс ПМР от 20.02.2009 г.
2. Закон «О рынке ценных бумаг» от 10.07.2002 г.
3. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Введение в фондовые операции. –М.: Ифнансы и статистика, 1991.
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Инфра-М,2003.
5. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок. – М.:Вита-Пресс, 2003
6. Боровиков В.И. Денежное обращение, кредит и финансы.Воронеж. Издательство ВГУ. 1996.
7. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. – СПб:Экономическая школа, 1997.
8. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. – М.: Русскаяделовая литература, 1997.
9. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг, М.: «Дело исервис», 2007
10. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива,1995.
11. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.:Финансы и статистика, 2001.
12. www.odohodah.ru/market-definition.htm
13. business.rin.ru/cgi-bin/search.pl?action=aticle&razdel=14