--PAGE_BREAK--первый период — с 1769 по 1861 г. — время возникновения и становления рынка ценных бумаг, когда преимущественно происходило обращение государственных ценных бумаг;
второй период — с 60-х годов XIX в. по 1897 г. — проведение денежной реформы — «хождение золотой валюты»;
третий период — с 1897 по 1914 г. — соответствует чертам оформления «зрелого» рынка ценных бумаг.
В России, как и во всем мире, первыми фондовыми ценностями выступали государственные ценные бумаги. Непрерывные войны заставляли правительства искать новые источники финансирования. Обычно главными источниками покрытия служили заимствования денег и эмиссия денег.
В 1769 г. на голландском рынке впервые появились государственные ценные бумаги России. Это были облигации российского внешнего займа под 5% годовых сроком на 10 лет, размещенные через посредников — банкиров. Такая практика продолжалась и в дальнейшем, но основным источником покрытия бюджетного дефицита и оставался выпуск бумажных денег. Их чрезмерная эмиссия привела к чрезмерному развитию инфляционного процесса до 10% в 1800 г. Тяжелое состояние государственных финансов вынудило императора Александра I заняться бюджетом. Он поручает М.М. Сперанскому, являвшемуся в то время товарищем министра юстиции и директором комиссии при Государственном Совете по составлению проекта Гражданского уложения России, составить роспись на 1810 г. и сформулировать основные принципы бюджетного законодательства. По «Плану финансов России», предложенному М.М. Сперанским, правительство приступило к выпуску внутренних процентных долговых обязательств — облигаций долгосрочного государственного займа. Первостепенное значение М.М. Сперанский уделял изменению законодательной базы. Он предлагал развивать бюджетное, налоговое и кредитное законодательство и провести реформу денежной системы государства, изъяв ассигнации из обращения с одновременной ликвидацией ассигнационных банков и заменой их кредитными деньгами.
В манифесте от 2 февраля 1810 г. заявлялось о прекращении эмиссии ассигнаций. В мае того же года был выпущен 6% — ный семилетний займ на 100 млн. руб. ассигнациями — первый внутренний государственный займ России. Из-за недоверия имущих слоев населения к новой форме государственного кредита и дефицита свободных капиталов займ был реализован лишь на 3,2 млн. руб. [6]
Для сокращения текущего долга по ассигнациям в 1810 г. правительством была организована Комиссия погашения долга, которая для достижения цели выпустила ряд облигационных займов: бессрочных и долгосрочных, внешних и внутренних.
Для замены ассигнаций с 1839 по 1843 г. была проведена денежная реформа, которая установила систему серебряного монетаризма с обращением кредитных билетов — новых бумажных денежных знаков, разменянных на серебро.
Однако в продолжение экономической политики использование эмиссии бумажных денег не было прекращено, инфляция продолжалась и в 1858 г. размен кредитных билетов на серебро был прекращен. «Серебряное обращение» в России престало существовать.
Отмена крепостного права в 1861 г. изменила экономическую ситуацию в России, что улучшило состояние государственного бюджета. Увеличение золотого запаса страны позволило провести новую денежную реформу, которая увенчалась успехом. Поэтому в 1897 г. была введена «золотая валюта». Эмиссия кредитных билетов была определена в объеме 600 млн. руб., 50% которых покрывались золотом, а другие 50% — коммерческими векселями.
В период подготовки и проведения реформы был выпущен ряд облигационных займов в банковских и казначейских билетах. Но и эмитентом был Государственный банк, а не министерство финансов.
В период 80-90-х годов XIX в. широко выпускались государственные 4% -ные бессрочные ренты, которые к концу века стали основной формой государственных займов России. С 1895 г. купоны 4% -ных рент начали свободно обращаться в качестве денежных знаков.
В то же время значительное место в российских ценных бумагах заняли «железнодорожные займы», ставшие новым инструментом инвестиционной политики правительства.
Первоначально при строительстве первой железнодорожной линии Москва-Петербург с 1851 по 1893 г. использовались средства, полученные от пяти внешних облигационных займов, которые выпускало казначейство России в Европе. Затем, по инициативе Александра II, правительство стало гарантировать доходность капитала, вложенного в российские железнодорожные предприятия.
Почти все железнодорожные ценные бумаги, гарантированные правительством, выпускались и обращались на иностранных фондовых рынках. После отмены крепостного права это демонстрировало высокий экономический потенциал России и поднимало ее престиж. В России потекли иностранные капиталы, что имело важное значение для формирования банковского капитала и национального фондового рынка.
По мере развития экономики правительство предприняло новые шаги — масштабную национализацию железных дорог посредством выкупа в государственную собственность. С 1889 по 1894 г. были конвертированы внутренние и внешние займы стоимостью 2.644 млн. руб. Разнообразные облигации были объединены на более выгодных для государства условиях. В том числе большая часть железнодорожных облигаций была конвертирована в 4% -ные ренты.
Параллельно с обращением государственных ценных бумаг развивалось обращение акций и векселей. В 1902 г. был утвержден новый Вексельный устав, который расширил возможность кредитования хозяйства под залог векселей в форме их учета. Первый Вексельный устав был составлен еще при Петре I по образцу Лейпцигского Вексельного устава, многократно уточнялся, но копировал в основном иностранные образцы, оторванные от экономики России, и не учитывал реализации хозяйственного развития.
Во время экономического подъема 90-х годов XIX в. бурно развивались акционерные общества. Их число по сравнению с 60-ми годами удвоилось, их капиталы в промышленности увеличились в 3 раза и составили 1,5 млрд. руб. все это привело к образованию фондового рынка и увеличению числа бирж.
Первая товарная и вексельная биржа в России была официально открыта по инициативе Петра I в 1703 г. К 1820 г. облигации государственных займов обращались вместе с товарами на биржах в Петербурге, Москве, Одессе, Варшаве, Киеве и Харькове. Однако фондовые операции на них не имели большого масштаба и строгой организации. После экономических преобразований количество бирж и операций на них постепенно росло, что привело к созданию постоянных выборных органов при биржах — биржевых комитетов.
Как мы видим, государственное регулирование рынка ценных бумаг в России началось с 1703 г. с утверждения Вексельного устава. Затем в 1769 г. был образован комитет, уполномоченный для проведения денежных операций в иностранных землях, который отвечал за ведение дел по внешним займам.
В 1810 г. была основана Комиссия погашения государственного долга. В 1817 г. при ней была учреждена Государственная долговая книга, в которой регистрировались все выпущенные в России и за границей государственные займы.
Усиление государственного регулирования фондового рынка наблюдалось в 1900-1914 годах, т.е. в период наивысшего подъема биржевого дела в России.
В 1902 г. Министерством финансов России были утверждены «Правила о допущении бумаг к котировке на Фондовом отделе Санкт-Петербургской биржи», в которых предусматривалась ответственность лиц, выпускающих в обращение ценные бумаги на бирже.
Данные о курсах ценных бумаг публиковались в биржевом бюллетене «Официальная вексельная и фондовая котировка на Санкт-Петербургской бирже», который выходил на русском и французском языках.
В эти годы торговля дивидендными бумагами (акциями) проводилась главным образом на этой бирже. На остальных российских биржах операции с ценными бумагами имели ограниченное значение и если на Московской бирже размещались разного рода облигации, то на всех других — только акции местных предприятий и товары.
Поэтому в 1907 г. министр финансов утвердил «Правила для сделок по покупке и продаже иностранной валюты, фондов и акций на Санкт-Петербургской бирже». Они, конечно, влияли на деятельность и других бирж России.
Следует учесть, что на биржах совершались не все операции с ценными бумагами. Их большой оборот производили различные кредитные учреждения, и прежде всего банки. Они же выдавали ссуды под приобретение ценных бумаг и кредиты под залог ценных бумаг. Таким образом, банки становились держателями кредитных пакетов акций и собственниками портфелей ценных бумаг.
С началом первой мировой войны операции на бирже были приостановлены, а с декабря 1917 г. и совсем прекращены.
2.2 Ценные бумаги в Советском Союзе После октябрьских событий декретом Совета народных комиссаров от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории России были запрещены, облигации внешних и внутренних государственных займов аннулированы.
В результате поражения в первой мировой войне и национализации прекратили свое существование иностранные банки и акционерные общества.
В новых политических и экономических политических условиях правительство пыталось аккумулировать средства путем выпуска различного рода займов.
В 1922-1923 гг. первые три выпуска носили натуральную форму и исчислялись в сахарной и хлебной единицах. После проведения денежных реформ займы стали выпускаться в денежном исчислении.
Новая экономическая политика в России открыла дорогу развитию других элементов рынка ценных бумаг. Восстановилось вексельное обращение и акционирование. Народным комиссариатом финансов была принята «Инструкция учреждения Государственного банка по операциям учета векселей и специальным текущим счетам, обеспеченным векселями».
В 1921 г. была принята первая советская биржа, а в 1922 г. СНК были установлены правила фондовых биржевых операций. Фондовые отделы при товарных биржах могли заниматься торговлей инвалютой, банкнотами, советскими государственными ценными бумагами, акциями, паями и металлическими слитками.
С 1927 г. курс правительства на развитие рынка государственных ценных бумаг изменился. Основной формой размещения государственных ценных бумаг стала «подписка в рассрочку», а с 1930 г. она стала единственной.
Начиная с 1927 г. государственные предприятия были обязаны помещать все запасные и резервные средства в государственные ценные бумаги. В 1930 г. были закрыты фондовые отделы бирж. Обращение облигаций и других ценных бумаг было запрещено так же, как их продажа, покупка и залог. С 1930 по 1941 г. правительство конверсировало все облигации государственных займов. Их погашение было отложено на 10-20 лет, а доходность облигаций была снижена до 3% годовых.
Великая Отечественная война и послевоенное восстановление народного хозяйства потребовали новых огромных денег. В течение 1942-1945 гг. было выпущено четыре «военных займа» на общую сумму 72 млрд. руб. сроком на 20 лет под 4% годовых.
С 1946 по 1957 г. было выпущено пять займов восстановления и развития народного хозяйства, и все они были рассчитаны на срок до 20-25 лет.д.оход выплачивался только в виде выигрышей, но и это отягощало государственные расходы. В 1957 г. ЦК КПСС и Совет Министров СССР приняли Постановление «О государственных займах, размещаемых по подписке среди трудящихся Советского Союза, размещаемых по подписке среди трудящихся Советского Союза», согласно которому прекратился дальнейший выпуск новых займов, а погашение ранее выпущенных займов было отсрочено еще на 20 лет. Даже выигрышные тиражи перестали поводиться.
Рынок ценных бумаг был приведен к полному уничтожению. До конца 80-х годов в СССР существовал только один вид ценных бумаг — государственные облигации.
2.3 Возрождение рынка ценных бумаг в России В связи с утверждением курса на развитие рыночной экономики в рамках социалистической системы хозяйствования 15 октября 1988 г. Советом Министров СССР было принято постановление № 1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг». Оно было направлено на повышение заинтересованности трудящихся в результате производства, а также на привлечение дополнительного финансирования в государственный сектор экономики. Правом выпуска акций обладали государственные предприятия, переведенные на полный хозяйственный расчет, и кооперативы.
Затем Совет Министров СССР постановлением № 590 от 19 июня 1990 г. утвердил положение об акционерных обществах, положение об обществах с ограниченной ответственностью, а также положение о ценных бумагах. Этими документами вводились в обращение сберегательные сертификаты, акции акционерных обществ, в том числе и на предъявителя, облигации. Таким образом, в 1990 г. Россия встала на путь возрождения рынка ценных бумаг.
В 1990-1991 гг. еще в Советском Союзе были приняты законы: «О собственности в СССР», «О предприятиях в СССР», «Об основных началах разгосударствления и приватизации предприятий», которые затрагивали и разрешали вопросы выпуска и обращения акций и других ценных бумаг.
Положение об акционерных обществах, утвержденное Постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. № 601, и Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78, определили выпуск и обращение ценных бумаг в России. Минфин России во исполнение этих документов утвердил 3 марта 1992 г. Инструкцию № 2 о правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации, а затем 6 июля 1992 г. и инструкцию о правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами № 53. Порядок лицензирования инвестиционных институтов и аттестации их специалистов был утвержден Минфином России в Положении о лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов от 21 сентября 1991 г. № 91.
До принятия в 1994 г. Гражданского кодекса РФ важное место отводилось Основам гражданского законодательства Союза ССР и республик.
Рынок ценных бумаг будет еще подвергаться изменениям. Об этом говорит международная практика и неизбежность новых модификаций рыночных отношений. Но главные изменения рынка ценных бумаг в России должны наступить из-за административного регулирования и в связи с принятием новых законов о рынке ценных бумаг.
Глава 3. Виды и классификация ценных бумаг 3.1 Виды ценных бумаг В современной мировой практике все многообразие ценных бумаг делится на два больших класса: основные ценные бумаги и производственные.
Основные ценные бумаги — это такие ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо реальный актив, как правило, на деньги, капитал, товар, имущество, различного рода ресурсы. Они, в свою очередь, подразделяются на две группы: первичные и вторичные.
Первичные ценные бумаги основаны на реальных активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных ценных бумаг. Это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, подписные права, депозитарные расписки, стрипы, опцион эмитента и др. Вторичная ценная бумага представляет собой имущественное право на другую ценную бумагу и на доход от нее, и она является представителем не действительного, а непосредственно фиктивного капитала.
Производные ценные бумаги — это документарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены биржевого актива, лежащего в основе данной ценной бумаги.
Производные инструменты — это имущественные обязательства в неразрывном единстве с имущественными правами, но не на действительный капитал, а на будущий, которого еще нет, но прогнозы на который рынок строит постоянно путем принятия участниками срочного контракта соответствующих обязательств на будущее. К производным инструментам относят фьючерсные контракты, свободнообращающиеся опционы и др. Обращение производственных инструментов — это заключение сделок, противоположных ранее заключенным.
Основные ценные бумаги представлены огромным количеством их видов, перечень их приведен в ст.143 и 912 ГК РФ:
государственные облигации;
облигации;
вексель;
чек;
депозитный сертификат;
сберегательный сертификат;
банковская сберегательная книжка на предъявителя;
коносамент;
акция;
приватизационные ценные бумаги;
двойное складское свидетельство;
залоговое свидетельство (варрант) как часть дойного свидетельства;
простое складское свидетельство.
Юридическое определение каждого из перечисленных видов ценных бумаг дается либо в Гражданском кодексе, либо в законах, регулирующих выпуск и обращение конкретных ценных бумаг.
продолжение
--PAGE_BREAK--