Биржа как способ организации рынка

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ Институт Государственного и Муниципального Управления Кафедра политической экономики Биржа как способ организации рынка. Преподаватель: Чернов С.Б. Студентка ГиМУ 1-1 Грибченко Ю.О. Москва 2006 год

Содержание ВВЕДЕНИЕ - 3 - ЧТО ТАКОЕ БИРЖА. - 5 - ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ. - 12 - ПЕРВИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ – IPO. - 15 - ЗАКЛЮЧЕНИЕ. - 19 - СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ. - 20 - Введение Истоки происхождения слова «биржа» находились в крупнейшем торговом пункте Фландрии - Брюгге. В XIII столетии здесь проживала семья феодала

Берза, на фамильном гербе которого были изображены три денежных кошелька. Дом этой семьи был постоянным местом встреч купцов, торговцев. Там обменивались новостями, товарами, деньгами. Поэтому имя Берз стало присваиваться и другим аналогичным местам. Отсюда происходит современное название биржи. В XVII в. первые биржи появились на американском континенте.

Учреждения, аналогичные биржам, функционировали еще в Вавилоне, Древнем Египте и Финикии. Но первая постоянная биржа возникла в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома Ван дер Бурса. На доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом "bursa". Отсюда стали называться биржами и создававшиеся в дальнейшем товарные и фондовые рынки: в Антверпене (1460 г.),

Лионе (1462 г.), Тулузе (1469 г.), Амстердаме (1530 г.), Париже (1563 г.), Гамбурге (1564 г.), Кельне (1566 г.), Гданьске (1593 г.), Берлине (1716 г.), Вене (1771 г.). Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. Первой международной стала биржа в Антверпене, имевшая собственное постоянное помещение, над входом

в которое была знаменитая надпись: "Для торговых людей всех народов и языков". Однако все это были товарные биржи, хотя на ряде из них постепенно были образованы фондовые отделы. С основанием в 1602 г. голландской Ост-Индской компании роль важнейшего мирового торгового центра переходит к Амстердамской бирже. Здесь впервые появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла достаточно высокого уровня. Поэтому первой фондовой биржей считается организованная в 1608 г.

Амстердамская биржа. Затем фондовые биржи возникли в конце XVIII столетия в Великобритании, СЩА и Германии, а в 1878 г в Японии. Первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи был создан в 1900 г однако специальные фондовые биржи в дореволюционной России отсутствовали. В период нэпа биржи играли заметную роль, но к 30-м гг. их деятельность была прекращена. Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами,

нефтью и другими так называемыми биржевыми товарами), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX - начала XX в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни. Всего в мире насчитывается, примерно, 200 бирж в более чем 60 странах крупнейшая из них находится в Нью-Йорке (США). Северная Америка имеет 15 бирж, включая 5 канадских. Европа - более 100 Центральная и Южная Америки - 20 бирж.

Короче говоря, как только экономика встает на путь индустриального рыночного хозяйства, возникает потребность в фондовой бирже. 31 биржа входит в Международную Федерацию Фондовых Бирж (МФФБ), расположенную в Париже. Что такое биржа. Биржа по существу является рынком ценных бумаг. На бирже продавцы встречаются с покупателями и цены (котировки) на ценные бумаги устанавливаются по закону спроса и предложения.

Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее 3 человек - членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Финансирование деятельности фондовой биржи может осуществляться за счет продажи акций, дающих право

вступить в ее члены. Члены фондовой биржи ежегодно платят членские взносы, с каждой сделки на бирже взимается биржевой сбор. Доходы от биржи полностью направляются на покрытие ее расходов. Главным документом фондовой биржи, регламентирующим ее деятельность, является устав. Выделяют следующие функции биржи: Первое - это дорыночная экспертиза товара. Перед тем, как товар, ценная бумага будут куплены, покупатель должен удостовериться в их доброкачественности,

т.е. способности приносить своему владельцу длительное время стабильный доход в виде дивиденда. Второе - котировка ценных бумаг, т.е. определяется их рыночная цена через сопоставление их спроса и предложения, учет банковского процента и дивиденда. Рыночная цена определяется с помощью современной вычислительной техники, способной анализировать большое количество информации. Третье - установление порядка в обмене ценных бумаг, т.е. здесь осуществляется

регулирование и контроль, фактически это и есть организация рынка ценных бумаг. Четвертое - регулирование потоков ценных бумаг. Эта функция является важной, т.к. позволяет стимулировать перспективные инвестиции и сглаживать кризисные и предкризисные явления. На бирже услуги оказывают следующие посредники. Прежде всего маклеры (специалисты), т.е. посредники сделки между двумя сторонами Кроме этого, маклеры (старшие маклеры) на основе анализа биржевого оборота,

движения банковского процента, анализа структурных сдвигов в экономике и других факторов определяют курс ценных бумаг в данное время на данной бирже. В день совершения сделки маклер предоставляет продавцу и покупателю маклерскую записку, в которой обозначаются время сделки, вид ценной бумаги, участвующей в сделке, количество передаваемых ценных бумаг. Стороны должны подписать эту записку. Маклеры действуют лично от своего имени. Им запрещено совершать сделки за свой счет и участвовать в

коммерческих делах клиентов. Далее брокеры (стокброкеры) - посредники по биржевым сделкам, которые выступают от своего имени. И наконец дилеры - посредники, но осуществляющие операции за свой счет Дилер может купить ценные бумаги, даже если в данный момент у него нет на них покупателя. Дилер, таким образом, "делая рынок", управляет курсом ценных бумаг, т.е. сам олицетворяет спрос и предложение. Биржа - это прежде всего торговый зал.

Биржа работает в строго определенные часы, как правило, это утренние и дневные. Сделки, заключенные в это время, называются биржевыми сделками. Участники биржи (т.е. лица, имеющие свободный вход на нее и право на заключение сделки) занимают на бирже свои «места». Слово «место» сохранилось с тех давних пор, когда брокеры торговали ценными бумагами, сидя за столом. Сейчас приобрести «место» - значит получить право на торговлю, иметь в торговой зоне

биржи своего брокера и совершать операции с любыми ценными бумагами, внесенными в биржевой список. Фирма, имеющая «место» на бирже, называется биржевой фирмой. Многие фирмы являются членами нескольких бирж Существует два типа рынка ценных бумаг: организованный и неорганизованный. Наряду с официальной биржей существует неофициальный, неорганизованный рынок ценных бумаг. Брокерские фирмы и инвестиционные фонды содержат запасы акций мелких и рисковых фирм.

Предложения на покупку и продажу ценных бумаг этих фирм поступают очень редко и нестабильно. Неорганизованный рынок состоит из. I) малого числа дилеров, которые держат запасы этих пенных бумаг и которые «делают рынок» этих бумаг; 2) тысяч брокеров, которые посредничают между этими дилерами и инвесторами. В этом случае цена покупки и цена продажи ценных бумаг полностью контролируется дилером и обслуживающими его брокерами. Разница в этих ценах и составляет прибыль дилера.

Существование неорганизованного рынка определяется большим количеством выпусков акций мелкими и средними предприятиями. По своим масштабам неорганизованный рынок ценных бумаг достигает 50 % организованного. Одним из критериев разделения биржевых сделок является время и срок. В соответствии с этим различают сделки за наличный расчет и срочные. Сделки за наличный расчет (или кассовые) - это наиболее простой вид сделки, здесь деньги непосредственно

обмениваются на ценные бумаги в день заключения сделки Эти сделки могут заключаться как устно, так и письменно. При этом, как правило, происходит сделка с расплатой заемными акциями (продавец), либо сделка с расплатой заемными деньгами (покупатель) Срочные сделки - это сделки, когда продавец передает ценные бумаги, а покупатель оплачивает их не сразу, а через некоторый срок.

Так как биржевой курс является неустойчивым, то в момент исполнения обязательств по срочной сделке курс будет совсем не тем, что при ее заключении. Этот факт позволяет вести различные "игры" с ценными бумагами или, проще говоря, вести спекуляцию. Срочные сделки могут быть 1) простые (твердые), здесь передача ценных бумаг производится по курсу и в количестве, зафиксированном в сделке, Исполнение простой сделки может быть к указанному сроку, с условиями

ежедневной передачи, т.е. покупатель может потребовать у продавца ценные бумаги в любой момент со дня совершения сделки до указанного в сделке срока. Передача по извещению, т.е. когда продавец самостоятельно определяет день передачи Ценных бумаг покупателю до указанного срока в сделке (как правило, крайнего срока) со дня заключения сделки; 2) сделка с премией отличается тем, что при ней одна из сторон имеет право отказаться от выполнения своих обязанностей, уплатив определенную сумму (премию) другой стороне.

Премия платится в момент заключения сделки вне зависимости от того, будет использовано право отказа или нет; 3) стеллажная сделка - это сделка, где заранее не определяется, кто будет «продавцом», а кто «покупателем». Один из ее участников, уплатив авансом некоторое вознаграждение другому, приобретает право в какой-то период по своему выбору купить или продать бумаги. В этой сделке её участникам совершенно безразлично, что делать с акциями - покупать или продать бумаги,

лишь бы было выгодно, т.е. налицо очевидная спекуляция; 4} сделка репорта, также спекулятивна. Она предполагает, что на момент заключения сделки покупатель не имеет денег и не собирается покупать ценные бумаги. Здесь имеется третья сторона, которая готова купить ценные бумаги, а сам он получает часть разницы между курсом ценной бумаги на момент заключения сделки и на момент ее исполнения.

Операциями репорта на бирже занимаются, как правило, банки; 5) сделка с; опционом. Она предполагает право продавца (или покупателя) за уплату вознаграждения (опциона) купить или продать в течение определенного периода времени, оговариваемого при заключении сделки, определенное число акций по курсу на момент заключения сделки; 6) арбитражная _сделка, она является твердой срочной сделкой и представляет собой вид сделки, заключаемой исходя из

разницы курсов ценных бумаг на фондовых биржах различных городов и стран. На биржевом языке англоязычных стран биржевые «спекулянты», строящие свои планы на падении курса бумаг, называются «медведями», а те, кто играет на повышении цен - «быками». Во многих странах используются только кассовые сделки, так, например, в США закон запрещает срочные сделки. Но и кассовые сделки служат спекуляции.

Об этом можно судить по коэффициенту оборачиваемости акций, т е. по отношению курсовой стоимости акций, проданных в течение года на бирже, к курсовой стоимости всех акций, допущенных на биржу. Таким образом, чем сильнее спекуляция, тем больше коэффициент оборачиваемости Курс каждой отдельной ценной бумаги часто зависит от случайных событий, совсем другое дело долговременные изменения всех курсов. Эти изменения могут вызвать, как правило, лишь глубинные изменения в экономике,

а именно: циклические колебания, структурные сдвиги, научно-технический прогресс Курсы всех простых акций вместе взятые имеют устойчивую тенденцию к повышению и все больше отрываются от номинала, т.к. курс акций отражает значительно большую сумму капиталовложений по сравнению с первоначальными затратами. Другой постоянной причиной роста курса ценных бумаг является инфляция, которая приводит к повышению почти всех цен, хотя и по-разному; это в свою очередь приводит к повышению дивидендов и курса

акций. Падение деловой активности, политическая нестабильность в определенные промежутки времени может привести к падению общего курса ценных бумаг, но все-таки преобладает тенденция к повышению курса. Этот рост не является ни равномерным, ни непрерывным, но общая тенденция к росту определяется бесчисленными повышениями и понижениями курса Во всех странах со значительным биржевым оборотом ведутся систематические наблюдения за общим курсом простых акций. Но а расчет принимаются акции не всех корпораций, а лишь части

их. Наиболее известным показателем общей динамики курсов является индекс Лоу-Джонса Нью-йоркской фондовой биржи. Этот индекс впервые ввел Чарльз Лоу в 1884 г. С тех пор индекс регулярно публикует основанная им газета «Уолл-стрит джорнал». В первое время индекс исчислялся на базе акций 12 корпораций, с 1916-1920 гг и с 1928-1930 гг. Теперь обнародуются четыре индекса: индекс 30 промышленных компаний,

20 транспортных, 15 коммунальных, а также сводный индекс. Когда говорят об индексе Лоу-Джонса, то имеют в виду промышленный индекс, на эти акции приходится 1/3 дневного оборота биржи. Изменяется и список компаний, отбираемых для расчета индекса Лоу-Джонса, в нем осталось лишь две компании, которые были в нем представлены с самого начала. В США, Англии и других странах исчисляют и другие индексы.

Колебания деловой активности приводят к тому, что при экономическом подъеме курсы простых акций растут, а при экономическом кризисе падают. Но здесь особенность заключается в том, что рост курсов и сокращение индекса акций начинается до подъема или, соответственно, кризиса в промышленности. Так, в последние 75 лет события на фондовых биржах развитых стран опережали фазы экономического цикла на несколько месяцев. Директора корпораций по сокращению заказов предчувствуют уменьшение прибылей и

дивидендов и, конечно, стараются избавиться от своих акций, пока цены на них еще высоки. По примеру ведущих менеджеров то же самое со своими акциями делают и другие акционеры, поэтому курс акций стремительно падает. Но промышленность еще какое-то время работает в нормальном режиме, выполняя ранее полученные заказы А к тому времени, когда начинается действительный спад производства, индекс акций может достигнуть нуля. Большую роль в падении курсов в предкризисный период играют и кредитно-

финансовые учреждения. В трастотделах банков находятся акции промышленных и иных корпораций, которыми банки распоряжаются по доверенности их владельцев. Они внимательно следят за деловой активностью и конъюнктурой. И после кризиса, когда промышленность не Набрала еще даже прежних темпов, эксперты уже просчитывают перспективы развития той или иной корпорации, и на это чутко реагирует фондовая биржа

Поэтому фондовую биржу называют экономическим барометром. Информация, которую представляет биржа, служит основой принимаемых конкретных мер. Фондовый рынок России. В России фондовые биржи существовали лишь в виде фондовых от¬делов общих бирж. Фондовый отдел 'Санкт-Петербургской биржи был об¬разован в 1900 г. Затем фондовые отделы были открыты на Московской,

Варшавской, Харьковской, Рижской и Одесской биржах. Из всей эмиссии ценных бумаг в России на 1 января 1912 г. (государственные и гарантиро¬ванные правительственные займы частных акционерных обществ, пре¬имущественно железных дорог) громадная доля (85%) приобреталась бан¬ками за свой счет или находилась в так называемых «прочных» руках (ран¬тье), т.е. стояла вне биржевых оборотов. Главную же массу биржевой тор¬говли представляли негарантированные акции частных обществ.

Эти акции и являлись предметами биржевой игры через онкольные счета в банках. С начала 1900 по 1913 г. размеры онкольных счетов выросли в 4 раза, что свидетельствовало о широком развитии биржевых оборотов ценных бумаг. Кроме Петербургской и других русских бирж, русские ценные бума¬ги котировались и на иностранных биржах, преимущественно в виде зай¬мов и акций тех предприятий, в которых были заинтересованы иностран¬ные банки. Так, на Парижской и

Берлинской биржах, кроме российских го¬сударственных бумаг, значительные обороты имели акции металлургиче¬ских и металлообрабатывающих предприятий: «Продамет», синдикатов «Медь», «Продуголь», «Продвагон», нефтяного общества Нобель, элек¬трического общества Сименс-гальске и других, а также акции коммерче¬ских банков. Российский рынок ценных бумаг относится к развивающимся рынкам. Общая капитализация российского фондового рынка в 1998 г. достигла 50 млрд. долл.

Средний дневной оборот торгов в долларовом выражении до 17 августа 1998 г. составлял около 100 млн. долл. По темпам роста этих показателей фондовый рынок России был лидером среди развивающихся рынков. Вместе с тем за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг финансировалось менее 1% внебюджетных инвестиций против 10-40% в странах с развитой экономикой. Поэтому пока рано говорить о какой-либо сформировавшейся модели российского рынка ценных бумаг.

В России развитие фондового рынка происходило в двух направлениях: создание, во-первых, собственно фондовых бирж и, во-вторых, универсального внебиржевого рынка различных финансовых инструментов и валюты, также обеспечивающего участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам. Примером первого направления является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), второго -

Российская торговая система (РТС). На сегодняшний день сохраняются различия в торгуемых финансовых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то ранее специализированные биржи по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются формировать рынок валюты и рынок деривативов. Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и

Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте. В целом тенденция универсализации фондового рынка в России прослеживается. В короткой и бурной истории развития российского фондового рынка почти каждый год неповторим и отличен особыми событиями. Среди них - запуск рынка государственных ценных бумаг (1993 г.), допуск нерезидентов на российский рынок государственных ценных бумаг (1996 г.).

Начиная с октября 1997 г. фондовый рынок вступил в самую сложную за всю свою историю стадию. Нараставшая с этого момента нестабильность конъюнктуры российского финансового (включая фондовый) рынка завершилась в августе 1998 г. резким обострением ситуации, затронувшим все сегменты рынка. Масштабы постигших рынок потрясений в сочетании с дестабилизацией работы банковской системы дают основания охарактеризовать сложившуюся ситуацию как системный кризис.

С целью частичного преодоления рыночной неопределенности, восстановления рыночных ориентиров, поддержания работающей инфраструктуры рынка и предложения коммерческим банкам, участвующим в работе рынка государственных ценных бумаг, альтернативного инструмента регулирования ликвидности Банк России со 2 сентября 1998 г. эмитировал собственные краткосрочные бескупонные облигации (ОБР). В отличие от ГКО-ОФЗ облигации Банка России не являются инструментом финансирования бюджета.

В целом опыт выпуска ОБР можно оценить как положительный: они обеспечили непрерывность торговли ценными бумагами на фондовом рынке, хотя и не смогли стать финансовым инструментом, который отвлекал бы значительные по объемам рублевые средства от вложений в иностранную валюту. С середины февраля 1999 г. на рынке корпоративных ценных бумаг отмечен рост активности: заметно выросли объемы торгов, курс акций поднялся до уровня на конец августа 1998 г происходит качественное изменение

структуры рынка. Отличительной особенностью нового рынка ГКО-ОФЗ является более долгосрочный характер облигационного долга, что объясняется доминирующей долей в общем объеме обращающихся на рынке облигаций выпусков ОФЗ с длительными сроками погашения. В настоящее время центр фондовой торговли находится в Москве и состоит из нескольких биржевых рынков, ширятся операции на фондовых рынках

Санкт-Петербурга и Екатеринбурга. При этом существует тенден¬ция перемещения торговли ценными бумагами с бирж на внебиржевой оборот. Это определяется тем, что на биржах обращаются ценные бумаги, эмитированные самими биржами или родственными им структурами. Ак¬ции вновь создаваемых АО размещаются по технологической цепочке давно установившихся хозяйственных связей. К крупнейшим эмитентам цен¬ных бумаг сейчас относятся коммерческие банки.

Первичное размещение акций – IPO. ГАЗЕТУ БЕСПЛАТНЫХ ОБЪЯВЛЕНИЙ «ИЗ рук в руки» хотя бы раз в жизни видел, наверное, каждый в России. Куда менее известен тот факт, что совсем недавно основатель газеты Леонид Макарон официально стал обладателем многомиллионного состояния. Он не копил эти деньги годами — его личный счет пополнился фактически в одночасье.

Как? Посредством IPO. Инвестиционный банк Morgan Stanley продал на Лондонской фондовой бирже (LSE) акции фирмы Trader Media East, которой принадлежит компания—издатель газеты. Макарон, любитель гольфа и парусного спорта, получил $90 млн. Еще несколько лет назад аббревиатуру IPO (Initial

Public Offering) в России могли расшифровать лишь сотрудники инвестиционных компаний да экономисты. Теперь о первичном размещении акций на бирже рассуждают чиновники и менеджеры госкомпаний, инвесторы всех мастей и владельцы небольших частных предприятий, даже телеведущие. С начала 2004-го до середины мая нынешнего года IPO провели 25 российских компаний, за их акции (далеко не всегда это были даже блокирующие пакеты) инвесторы выложили $7,7 млрд.

С чем можно сравнить эту сумму? Государство, например, распродавало свою собственность значительно дешевле. На залоговых аукционах в конце 1995 года крупные пакеты акций шести компаний, включая «Сибнефть» и «Норильский никель», олигархи получили за $680 млн. Приватизация 1990-х заложила основу всей сегодняшней экономике России и создала новый класс собственников. По оценке

Владимира Квинта, профессора Высшей школы бизнеса Американского университета (Вашингтон), доля частного сектора в ВНП России составляет теперь 74%—это сопоставимо с такой страной, как Франция. Бум IPO открывает еще одну страницу в истории; теперь поучаствовать в бизнесе частных компаний получили возможность тысячи инвесторов, которые покупают новоиспеченные акции на биржах. Те, кто упустил шанс обменять ваучер на акции «Газпрома» (свой капитал можно было увеличить в 5000

раз), могут разделить успех новых предприятий. Если, конечно, эти предприятия ждет успех. В последние год-полтора все больше российских компаний проявляют интерес к выходу на рынок капитала через первичное размещение акций (IPO). Почему? Причины у большинства одни и те же: — желание привлечь деньги для инвестиционной деятельности; — стремление получить большую гибкость при привлечении капитала в будущем; — желание владельцев компании диверсифицировать свои активы, продав часть компании; — желание

повысить узнаваемость компании и облегчить в будущем поиск потенциальных покупателей и партнеров; — имиджевые цели, а также желание создателей и владельцев получить всеобщее признание. Какие причины встречались чаще других? Компании сырьевого сектора, как правило, стремились улучшить свой имидж в глазах иностранных инвесторов, особенно в свете корпоративных скандалов с участием государства. В отличие от них компании, работающие в потребительском секторе, были преимущественно заинтересованы

в привлечении капитала для дальнейшего развития и поиска возможного иностранного партнера. Для очень широкого круга бизнесменов, получивших собственность в результате приватизации, IPO остается прежде всего способом снизить свою зависимость от настроений властей, создав одновременно позитивный имидж на Западе и получив защиту для своих компаний в лице иностранных акционеров. Проведение IPO связано с довольно значительными издержками, поэтому для небольших компаний оно вряд

ли является оправданным шагом (минимальный пакет акций, предлагаемый рынку, должен стоить хотя бы несколько десятков миллионов долларов). В то же время для средних и крупных компаний выигрыш от IPO может заметно превзойти затраты. Подготовка к проведению первичного раз мещения обычно связана с переходом компании на международную систему бухгалтерского учета, что позитивно сказывается на ее управлении и позволяет менеджерам и владельцам познакомиться с практикой цивилизованного ведения дел.

Публичность, как уже отмечалось выше, также позволяет компании снизить зависимость от кредиторов. Широко разрекламированное IPO государственной компании «Роснефть», основной целью которого, без сомнения, является получение индульгенции от иностранных инвесторов и легитимация сделок с активами ЮКОСа, способствовало усилению ее позиции на переговорах с банками по вопросу реструктуризации долгов. В последнее время на рынке чаще высказываются опасения по поводу возможного «IPO-пузыря».

Действительно, избыточный оптимизм инвесторов, подогреваемый высокой рыночной ликвидностью, может обернуться серьезными проблемами. Однако компании, стремящиеся вывести свои акции на биржу, здесь ни при чем. Напротив, в процессе подготовки IPO они имеют возможность совершенствоваться, принятые ими высокие стандарты управления заметно улучшают атмосферу на рынке, а также препятствуют формированию «пузырей». Однако это вовсе не означает, что кризисы маловероятны; наоборот, представляется, что бум

IPO и последующий взрыв «пузыря» — естественные процессы, с которыми связано становление рынка. Федеральная служба по финансовым рынкам должна серьезно подготовиться к будущим кризисам, а не заниматься бессмысленной агитацией за публичные размещения в России. Учитывая тот факт, что большинство российских «голубых фишек»—это сырьевые компании, часто увлекающиеся «подрисовкой» своих балансов, гораздо важнее разработать строгие правила раскрытия информации для публичных

компаний, а также процедуры наказания менеджеров, которые предоставляют рынку заведомо ложную информацию. Пока в борьбе за IPO российских компаний побеждает Лондонская фондовая биржа: благодаря либеральной политике, а также более выгодному историческому фактору и географическому положению ей удается успешно конкурировать не только с российскими, но и с американскими биржами, у которых более жесткие требования к эмитентам.

В этой ситуации российскому регулятору следует думать не о том, как покрепче привязать к себе эмитентов административными мерами, а как создать условия, при которых не ; только российские компании, но и компании из соседних : стран, например Украины и Казахстана, будут серьезно рассматривать российские площадки в качестве места для знакомства с публикой. Да, IPO вещь нужная, полезная и выгодная. Существует обратная сторона медаль, иначе многие компании, чей оборот достигает 3 млрд. рублей ($100

млн.) размести ли бы свои акции на бирже. Во – первых, немногие компании в Росси готовы раскрывать имена своих владельцев, также для размещения акций нужна полная прозрачность всех финансовых операций компании. Даже наличие всех условий не дают гарантированного успеха. Один из примеров неудачного проведения IPO - розничная сеть«Пятёрочка», акции которой были размещены в Лондоне. Аналитики банка Morgan Stanley поверили в реалистичность финансовых планов руководства розничной

сети. После первичной продажи в мае 2005 года бумаги росли, но вначале декабря «Пятёрочка» объявила о существенном снижении прогноза по выручке, после чего котировки рухнули на 35%. Заключение. Современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной

торговой структуры – рынка. Основная проблема, которая стояла на пути увеличения торговых оборотов рынков, была успешна преодолена на бирже. Этой проблемой являлось наличие продаваемого товара. Торговый механизм биржи построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что на практике (а на некоторых биржах

часто только так и происходит) случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты бирж до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними продуктами развитых капиталистических стран. Список использованной литературы. 1. Поршнев, Денисов.

2. Журнал FORBES июнь 2006 года, издательство “alex springer” 3. Статья под названием «Полезный Пузырь» члена Совета Федерации, научного руководителя Института финансовых исследований Андрея Вавилова. 4. «Экономика» А. С. Булатов