Саратовский государственныйтехнический университет
Министерство образования РФ
КУРСОВАЯ РАБОТА
На тему: «Сбережения как источникинвестиций. Факторы роста инвестиций»
Саратов 2010
Введение
Заменаизношенных основных средств новыми является необходимым звеномвоспроизводственного процесса. Она осуществляется путем аккумулированияежегодных амортизационных отчислений и использования их на приобретение новогоили модернизацию действующих производственных мощностей. Подобный механизмхарактерен для простого воспроизводства, хотя уже и здесь могут содержатьсяэлементы расширения производства.
Новыесредства труда являются, как правило, более совершенными по сравнению сзаменяемыми и при той же стоимости с их помощью может быть произведено большееколичество продукции. Кроме того, амортизационные отчисления могут бытьиспользованы для расширения производства еще до замены изношенных средствтруда. Однако эти возможности относительно невелики и заметное расширениепроизводства, как показывает исторический опыт развития общества, может бытьобеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на созданиеновых производственных мощностей и рабочих мест, так и на совершенствованиетехники и технологии производства.
Инвестиционныйпроцесс
Инвестиционныйпроцесс начинается с формирования денежных средств и заканчивается созданиемреальных активов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования итехнологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры. Для того чтобыраскрыть природу инвестиционного процесса, следует, на наш взгляд, уточнитьсодержание таких понятий, как «сбережения» и «инвестиции». Дело в том, что вэкономической литературе нет единой точки зрения относительно содержания ивзаимоотношения этих категорий. Представители различных направленийэкономической теории вкладывают не совсем одинаковое содержание в названныекатегории.
Вотечественной литературе времен советского периода сбережения трактовались как«часть личного дохода, которая остается неиспользованной при затратах натекущие потребительские нужды и накапливается».
Внекоторых работах современных западных экономистов сбережения связываются сдоходами так называемых «семейных хозяйств». По их мнению, «та часть доходасемейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также науплату налогов, носит название сбережений».
Вместес тем ряд других западных экономистов не связывают сбережения только с доходамисемейных хозяйств или с личными доходами. Так, Дж. Кейнс, определяя сбережениякак «превышение дохода над потреблением», отмечал: «Помимо сбережений,накапливаемых отдельными лицами, значительная часть доходов, составляющих,вероятно, от 1/3 до 2/3 всего накопления в современных промышленно-развитыхстранах, таких, как Великобритания или Соединенные Штаты, сберегаетсяцентральными правительствами и местными органами власти, коммерческимикорпорациями и прочими учреждениями и организациями».
Подобныевзгляды на содержание категории «сбережения» с недавних пор не только получилираспространение среди российских исследователей2, но и нашлиотражение в официальных документах Российской Федерации последних лет. Так, в«Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации», утвержденнойУказом Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1008, речь идет о сбережениях какфизических, так и юридических лиц.
Нампредставляется, что весьма логичную позицию занимают именно те исследователи,которые связывают сбережения не только с личными доходами населения, но и сдоходами предприятий и государства.
Еслидоходы от реализации произведенного продукта превышают затраты на егопроизводство, то предприятие имеет прибыль. Часть этой прибыли изымаетсясобственниками предприятия, превращается в их личные доходы и используется имина потребление или принимает форму сбережений. Другая ее часть остается напредприятии и используется для различных целей, включая развитие исовершенствование производства. Эта часть прибыли не попадает в руки владельцевпредприятия и не может быть использована на их личное потребление как минимум втечение очередного финансового года. Она находится в распоряжении предприятиякак юридического лица и выступает как излишек дохода над производственнымизатратами, т. е. является сбережениями. Специфика этой части прибыли состоит втом, что она не покидает сферы того производственного звена, в которомсоздается, и процесс превращения сбережений в элементы производства происходитпо-иному, нежели в случае с личными сбережениями.
Современныеисследования показывают, что корпорации (нефинансовые) исторически являютсякрупнейшими сберегателями, создавая примерно 60% национального инвестиционногофонда в развитых странах. Личный сектор обеспечивает примерно 20—30% всехсбережений1.
Сбереженияобщества могут увеличиваться также за счет средств государственного бюджета вслучае превышения доходов бюджета над расходами. При дефиците бюджетасбережения общества будут уменьшаться. Однако нам хотелось бы обратить вниманиена то обстоятельство, что за счет средств государственного бюджета сооружаютсяобъекты социально-бытовой и производственной инфраструктуры (школы, больницы,учреждения культуры, дороги, мосты и т. п.). Эту часть бюджетных средств, нанаш взгляд, следует также относить к сбережениям, поскольку они не используютсяна текущее потребление. Таким образом, сбережения — это превышение дохода надпотреблением. Сбережения общества складываются из сбережений личных доходовнаселения, нераспределенной прибыли предприятий и некоторой части средствгосударственного бюджета.
Уровеньсбережений
Совокупностьэкономических, социальных и политических условий формирует определенноеотношение общества к сбережению и обусловливает как общие размеры сбережений,так и соотношение их составных частей.
Уровеньсбережений для каждого отдельного члена общества или хозяйствующего субъектаможет определяться порой сугубо специфическими причинами (высокаятрудоспособность, удачная сделка, получение наследства, выигрыш и т. п.), однаков масштабах всего общества размеры сбережений определяются, прежде всего,уровнем развития производства. Именно в условиях роста и повышенияэффективности производства появляется возможность увеличивать не толькопотребляемую, но и сберегаемую часть производимого дохода. Напротив, в условияхзначительного падения производства сокращаются возможности наращиваниясбережений у подавляющей части населения и предприятий. В этом случае инаселению, и предприятиям приходится думать не о завтрашнем дне, не о том,сколько дохода направить на сбережение, а о том, как удовлетворить своинасущные потребности при уменьшении доходов населения или как покрытьпроизводственные издержки предприятий при снижении доходов от реализациипродукции. Если нет превышения дохода над расходами, то, следовательно, нет иусловий для сбережений.
Весьмасущественным фактором, определяющим уровень сбережений общества, является такжегарантия безопасности сбережений. Если члены общества не уверены в том, что вбудущем они смогут воспользоваться плодами своих сбережений, то они будутстремиться к тому, чтобы использовать все свои доходы на текущее потребление.Причинами низкого уровня сбережений в докапиталистических обществах были нетолько низкий уровень эффективности производства и чрезвычайно скудныевозможности для сбережений, но и отсутствие безопасности сбережений.
Помере развития производительных сил общества увеличивались возможности длясбережений вследствие как увеличения избытка дохода над потреблением, так ироста степени безопасности вложений. В конце XX в. в развитых странах сложиласьстабильная экономическая и политическая обстановка и существуют все условия длясохранения и преумножения своих сбережений. Конечно, и здесь есть случаи, когдасбережения могут быть быстро потеряны путем обмана, мошенничества,непродуманных действий, но это является скорее исключением, чем правилом.
Вряде развивающихся стран ситуация складывается по-иному. Нестабильностьэкономической обстановки, инфляция, внутриполитические конфликты не обеспечиваютбезопасности сбережений населения и обусловливают при прочих равных условияхболее низкий уровень сбережений. Если учесть, что здесь (в развивающихсястранах) более низкий уровень производительности труда и эффективностипроизводства, то легко понять, что возможности сбережений здесь значительнониже, чем в развитых странах.
Вусловиях существования Советского Союза размеры личных сбережений населениябыли обусловлены двумя факторами. С одной стороны, уровень доходов не могобеспечить значительных личных сбережений. Однако, с другой стороны, жесткоерегулирование инфляционных процессов в течение длительного времени, гарантиябезопасности обеспечивали ежегодный прирост денежных сбережений населения.Этому способствовало и то, что сам по себе невысокий уровень зарплаты вынуждаллюдей постоянно сберегать некоторую ее часть, чтобы, накопив определеннуюсумму, сделать какие-либо, даже порой незначительные, покупки. В конце 1980-хгг. всеобщий дефицит товаров привел к тому, что значительная часть денежных доходовнаселения оказалась необеспеченной товарами, нарастал «отложенный спрос», ичасть доходов, предназначенных для потребления, вынужденно попадала в категориюсбережений.
Начатыееще в период существования Советского Союза и продолженные затем в Россиирыночные реформы сопровождались крайне высокими темпами инфляции. Так, в 1992г. цены на потребительские товары возросли в 26 раз, в 1993 г.— в 9,5 раза, I1994 г.- более чем в 3 раза, в 1995 г.- в 2,35 раза. В последующие годы темпыинфляции снизились, однако до настоящего времени они все еще остаютсядостаточно высокими — так, в 2000 г. цены выросли более чем на 20%. Это привелок тому, что население фактически потеряло все свои сбережения, которые были нетолько на руках, но и хранились в Сбербанке.
Вусловиях галопирующей инфляции в России в начале 1990-х гг. делать сбережения врублях стало нецелесообразно. Для населения оказывалось выгоднее сразу послеполучения зарплаты осуществлять закупку товаров или превращать рубли виностранную валюту, так как проценты по вкладам в банках или доходы от вложенияв ценные бумаги не покрывали уровня инфляции и денежные средства постоянно«таяли». Для предприятий вложения в производственную сферу зачастую былинерентабельными, поэтому даже те предприятия, которые имели возможности длярасширения производства, вынуждены были отказаться от подобных действий.
Извсего сказанного выше можно заключить, что сбережения и инвестиции являютсявзаимосвязанными категориями. Сбережения являются потенциальными инвестициями,а инвестиции выступают как реализованные сбережения, направленные на получениеэкономического или социального эффекта. Чем благоприятнее экономические исоциальные условия, чем выше степень безопасности вложений, тем большесбережений превращается в инвестиции. В развитых странах, где созданыдостаточно надежные условия для безопасности сбережений, практически всесбережения становятся инвестициями. В условиях замены наличного денежногооборота электронными карточками даже деньги, предназначенные для текущего потребления,с помощью финансовой системы вовлекаются в инвестиционный процесс.
По-иномуобстоит дело в условиях нестабильной ситуации. Здесь далеко не все сбереженияпревращаются в инвестиции. В условиях высокой инфляции население, да ипредприятия стремятся побыстрее превратить деньги в товарные запасы или виностранную валюту. Это приводит к тому, что значительная часть сбереженийвыпадает из инвестиционного процесса. Примером подобного развития событий можетслужить ситуация в России.
Спецификанашей страны времен советского периода состояла в том, что значительная частьсбережений населения носила вынужденный характер из-за невозможности«отоварить» свои денежные доходы. Именно по этой причине сберегательная квота(доля сбережений в совокупном доходе) в Советском Союзе в 1990 г. составляла12% и в два раза превышала соответствующий показатель в США1.
Вначале 1990-х гг. рост денежных сбережений населения увеличился. Из-за ожиданиявозможности проведения денежной конфискационной реформы и невозможности превратитьденьги в товары вследствие недостатка последних увеличился приток денег вСбербанк. К концу 1991 г. общая сумма вкладов населения в Сбербанке (с учетомначисленной в апреле 1991 г. компенсации в размере 142 млрд руб.) составилаоколо 645 млрд руб., вложения в акции, облигации и другие ценные бумагисоставляли 80—90 млрд руб., а запасы наличных денег на руках у населения —280—290 млрд руб. Разумеется, значительная часть этих сбережений представляласобой вынужденные сбережения, обусловленные отсутствием соответствующеготоварного покрытия. •
Отказправительства индексировать вклады в Сбербанке в связи с инфляцией привел ктому, что подавляющая масса вкладчиков по существу потеряла свои сбережения. Вэтом положении оказались как те, кто в 1992 г. снял свои вклады и использовалих для приобретения потребительских товаров по многократно возросшим ценам, таки те, кто оставил из на счетах в Сбербанке. Причина состояла в том, что темпыинфляции в 1992—1995 гг. значительно превосходили размеры процентных ставок повкладам. Формой сохранения сбережений (порой достаточно скудных) этой частинаселения могло бы стать вложение средств в высокодоходные ценные бумагифинансового сектора или в государственные ценные бумаги. Однако в начале 1990-хгг. такие ценные бумаги фактически не выпускались. Возникшие в дальнейшеммногочисленные «финансовые пирамиды» имели своей целью не сохранение денежныхсредств вкладчиков, а изъятие сбережений многочисленной части населения.Реально возможности приобрести более или менее надежные ценные бумаги унаселения появились только с осени 1995 г. в связи с выпуском облигацийгосударственного сберегательного займа (ОГСЗ).
Нестабильностьэкономического положения, высокие темпы инфляции, неразвитость фондового рынкаспособствовали тому, что население в целях спасения своих сбережений начало всеболее активно вкладывать средства в покупку иностранной валюты. Так, в 1994 г.общая сумма денежных доходов населения составила 360,9 трлн руб., из них 95,2трлн руб. оказались временно свободными. При этом 21,8 трлн руб. представлялибанковские вклады, 16,9 трлн руб. находились в рублевой наличности и 56,5 трлнруб. были затрачены на приобретение иностранной валюты3. В 1995 г.во вкладах у населения находилось 51 трлн руб., а 90 трлн руб. находилось вналичных рублях и долларах1. Снижение уровня инфляции со 135% в 1995г. до 22% в 1996 г. и 11% в 1997 г. привело к укреплению авторитетароссийского рубля и способствовало росту банковских вкладов населения. Так, кавгусту 1998 г. сумма вкладов населения в Сбербанке достигла 123 млрдденоминированных рублей и в коммерческих банках — около 40 млрд руб. Вместе стем около 13—15% доходов населения шло на приобретение иностранной валюты. Пооценкам российских экспертов, на руках у населения находится 50—60 млрд. долл.Если учесть незаконный вывоз средств из России, а по оценкам МВД России запоследнее десятилетие из России вывезено 150—180 млрд долл., то становитсяпонятным, какие колоссальные инвестиционные ресурсы теряет наша экономика2.
Экономическийрост в долговременном плане определяется в первую очередь уровнем техинвестиций, которые направляются на увеличение производственного аппарата, егомодернизацию и реконструкцию, на научно-исследовательские иопытно-конструкторские работы. Однако не последнюю роль играют и вложения,связанные с повышением образовательного и культурного уровня, укрепленияздоровья и улучшения бытовых условий населения.
Намакроуровне инвестиционный процесс заключается в том, что сбережения населения,юридических лиц и часть доходов государст-на (то, что не использовано напотребление) превращаются в производственное оборудование, здания и сооружения,технологию, материалы и энергию (инвестиционные товары), в результате чегопроисходит расширение производства в масштабах общества. Рост производстваувеличивает возможности для сбережений, которые являются потенциальнымиинвестициями; сбережения, превращаясь в инвестиции, ведут к расширениюпроизводства и т. д. Как экономическая категория инвестиционный процессвыражает отношения, которые возникают между его участниками по поводуформирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения исовершенствования производства.
Важнейшимфактором, который определяет уровень инвестиций в масштабах общества, является соотношениемежду потреблением и сбережением. Причем от этого соотношения зависитне только сегодняшнее, но и завтрашнее потребление. Чем больше обществопроедает сегодня, тем меньше оно сберегает, а следовательно, тем меньше уровеньинвестиций. В свою очередь, чем меньше уровень инвестиций сегодня, тем меньшевозможностей для увеличения уровня потребления в будущем. Сама же пропорциямежду потреблением и сбережением определяется, как уже отмечалось выше,достигнутым уровнем производительности труда и уровнем доходов населения.Другим важным фактором, определяющим уровень инвестиций в обществе, является безопасностьвложений. Собственники сбережений будут вкладывать свои средства даже вусловиях минимальной прибыли, если будут уверены в том, что свои средства онине потеряют. Напротив, если есть угроза потерять вложенные средства, то всебольшая часть сбережений не будет вовлекаться в инвестиционный процесс. ПримерРоссии в этом плане является весьма показательным. Часть населения, наученнаягорьким опытом потери своих сбережений, находившихся на счетах в Сбербанке, азатем потери средств, вложенных в «финансовые пирамиды», продолжает взначительных масштабах хранить свои сбережения в иностранной валюте В условияхнестабильности речь идет не о том, как нарастить своп средства, а только о том,как их сохранить.
Следующимфактором, который оказывает влияние на превращение сбережений в инвестиции,является уровеньприбыли на инвестиции. Этот фактор всегдадействует в совокупности с фактором безопасности. Чем выше ожидаемая прибыль отвложений, тем выше риск данных инвестиций. Менее рисковые вложения, какправило, приносят меньшую прибыль. Но даже если мы имеем дело с практическибезрисковыми вложениями (к каковым обычно относят вложения в государственныеценные бумаги), то и эти инвестиции должны иметь какой-то минимальный размерприбыльности, ниже которого владельцы сбережений не захотят осуществлятьинвестиции.
Ещеодин фактор, влияющий на уровень и интенсивность инвестиций,— это степеньорганизованности финансового рынка. Как было показано выше, немалая частьинвестиционных ресурсов в современных условиях формируется за счет сбереженийнаселения. Однако население практически лишено возможности непосредственноосуществлять инвестиции в производство. Его участие в основном осуществляется спомощью финансового рынка. И если финансовый рынок хорошо организован, то дажете денежные средства, которые оказываются свободными на незначительный срок (например,деньги, предназначенные на текущее потребление населения от одной выплатызарплаты до другой), также вовлекаются в инвестиционный процесс. Кроме того,инвестициями становятся также временно свободные денежные средства предприятий.
Всеэти факторы характеризуют способность общественного механизма превращатьсбережения в инвестиции.
Заключение
Вусловиях благоприятного развития событий, стабильного развития экономикиподавляющая часть сбережений действительно превращается в инвестиции. В то жевремя нестабильность экономического положения в стране, кризисное состояниеэкономики, высокие темпы инфляции приводят к тому, что значительная частьсбережений не превращается в инвестиции, не вовлекается в инвестиционныйпроцесс, а используется на товарные запасы или расходуется на приобретениеиностранной валюты. Другая часть сбережений направляется в сферы, где ожидаетсяболее высокая прибыль и более быстрое ее получение. Значительная частьинвестиций приобретает краткосрочный, спекулятивный характер. Доля долгосрочныхпроизводственных инвестиций сокращается, что приводит к падению тем-1ов ростапроизводства, сокращению занятости, а, следовательно, снижению уровня, какпотребления, так и сбережений.
Списоклитературы
1. ЗаконРСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР».
2. БланкИ. А. Инвестиционныйменеджмент: Учебный курс. Киев, 2009.
3. БочаровВ. В. Инвестиционныйменеджмент. СПб: изд-во «Питер», 2009.
4. ВоронцовскийА. В. Инвестициии финансирование. СПб: изд-во Санкт-Петербургского университета, 1998.
5. ДоланЭ. Дж., Кэмпбелл К. Д., Кэмпбелл Р. Дж. Деньги, банковское делои денежно-кредитная политика / Пер. с англ. Л., 1991.
6. ДоланЭ. Дж., Линдей Д. Рынок: микроэкономическая модель. СПб,2002.
7. КейнсДж. Общаятеория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. М.,2008.
8. КовалевВ. В. Введениев финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999.
9. МакконелК. Р., Брю С. Л. Экономика. М., 2002.
10. ШарпУ,Александер Б., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997.