Содержание
Введение
1. Теоретические и правовые основыинвестиционной деятельности организации
1.1 Теоретическая сущность инвестицийи её роль в процессе воспроизводства
1.2 Классификация инвестиций
2. Исследование инвестиционногоклимата в организации
2.1 Сущность и виды инвестиционныхпроектов
2.2 Основные подходы к исследованиюинвестиционного климата предприятий
Заключение
Глоссарий
Список использованных источников
Приложение А
Приложение Б
Введение
Термин «инвестиции» начал использоваться вотечественной экономической литературе начиная с 80-х годов. В условияхадминистративной системы управления экономикой основным понятием инвестиционнойдеятельности являлись капитальные вложения. Основные подходы к анализу сущностикапитальных вложений — затратный и ресурсный — характеризовали капитальныевложения лишь с одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводствоосновных фондов или ресурсов, затрачиваемых на эти цели. В правовом аспектеинвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, втом числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку,вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целяхполучения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.
В западной экономической литературе инвестициитрадиционно трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения вбудущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловилорассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенныхсредств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений,дающих доход. Эффективность управления инвестиционным проектом определяется множествомфакторов. Она зависит от того, насколько инвестиционный проект проработан:
— с коммерческой позиции, выявляющей величину спросана продукцию;
— технической, определяющей техническую егообоснованность;
— финансовой, характеризующей степень возмещениязатрат;
— экономической, формирующей соотношение результатови затрат;
— социальной и экологической.
Не менее важной является проблема организационнойсоставляющей, которая отражает временной аспект инвестиционного проекта. Онхарактеризуется понятием инвестиционного цикла. Обычно под ним понимают период,охватывающий процесс создания инвестиционного продукта, поэтому особенностицикла определяются характеристиками объекта управления.
Многие ведущие экономисты связывают будущее нашей страны с привлечением вшироких масштабах в российскую экономику иностранных инвестиций, что преследуетдолговременные цели создания в России цивилизованного общества,характеризующегося высоким уровнем жизни населения. Привлечение иностранногокапитала в материальное производство намного выгоднее получения кредитов длязакупок необходимых товаров, которые лишь умножают общий государственный долг. Притокзарубежных капиталовложений жизненно важен для достижения среднесрочных целей,таких, как выход из современного кризисного состояния, начальный подъемэкономики.
Актуальность темы проявляется в том, что инвестиции внутренние и внешниепредставляют собой сложный многоступенчатый механизм, способный в громаднойстепени увеличить экономический потенциал государства, поэтому успех,достигнутый в данной сфере, во многом предопределит развитие России в целом.
Предмет исследования в данной курсовой работе – процесс инвестиционнойдеятельности, ее планирование и прогнозирование. Объект исследования – инвестиционныйклимат организации.
Поэтому цель данной работы – систематизируятеоретические основы рассмотреть сущность инвестиционной деятельностихозяйствующего субъекта и определить основные направления исследованияинвестиционного климата в организации. Исходя из поставленной цели, былисформулированы задачи работы:
— рассмотреть понятие, структуру, виды инвестиционныхпроектов;
— изучить особенности государственного регулированияинвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов на современном этапе;
— определить основные направления исследованияинвестиционного климата в организации.
Методологической основой структуры работы и логическойсвязи в ней вопросов оценки инвестиционных проектов послужили разработкиотечественных и зарубежных ученых в области менеджмента, инвестиционного менеджмента,маркетинга и инвестиций, теории анализа инвестиций.
1. Теоретические и правовые основы инвестиционной деятельностиорганизации
1.1 Теоретическая сущность инвестиций и её роль в процессевоспроизводства
Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущихрасходов и на инвестиции. Термин инвестиции стал широко использоваться вотечественной экономической науке и хозяйственной практике недавно, а именно в80-х годах 20 века.
Инвестиции — совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых иматериальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. Инвестицииосуществляют как физические, так и юридические лица. В Законе РФ «Обинвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»№ 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. дается следующее определение инвестициям:«Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числеимущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые вобъекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибылии иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иногополезного эффекта» [1].
Субъектом инвестиций может быть государство, международные организации,муниципальные образования, юридические лица и их объединения, физические лица.Применительно к РФ субъектами инвестиций являются: РФ в лице уполномоченныхвластных органов; субъекты РФ в лице уполномоченных властных органов;муниципальные образования в лице уполномоченных властных органов; российскиеюридические лица любых организационно-правовых форм, в том числе с иностраннымучастием и объединения таких юридических лиц; иностранные юридические лица;международные организации; иностранные государства; физические лица, какрезиденты, так и нерезиденты.
Особую роль среди субъектов инвестиционной деятельности и юридических лициграют институционные инвесторы, а именно инвестиционные фонды, в том числепаевые инвестиционные фонды, а также страховые компании и пенсионные фонды,прежде всего негосударственные.
Объектом инвестиций в первом приближении могут быть названы отношениявоспроизводства [3].
Воспроизводство – это общий процесс производства, рассматриваемый впостоянной связи и непрерывном потоке своего возобновления. Отношениявоспроизводства выступают как производственные отношения, включающие в себяфазы производства, распределения, обмена и потребления. Таким образом,воспроизводство представляет собой повторение процесса общественногопроизводства на стадиях производства, распределения, обмена и потребления. Вместес тем инвестиции нетождественны воспроизводству [3]. Они включают в себя лишьчасть воспроизводства, лишь несколько его элементов. В условияхнаучно-технической революции расширенное воспроизводство включает в себя 5элементов:
1) воспроизводство материальных благ;
2) воспроизводство общественного капитала в денежной, производственной итоварной формах его проявления;
3) воспроизводство рабочей силы (возобновление условий для жизни итруда);
4) воспроизводство фундаментальной и прикладной науки;
5) воспроизводство всей совокупности производственных отношений, при этомвоспроизводство капитала, рабочей силы и науки является непременным условиемпротекания процесса воспроизводства в целом, а капитал, рабочая сила, наукавыступают как факторы экономического роста.
Экономическая сущность инвестиций заключается в том, что они обеспечиваютвозобновление и развитие факторов экономического роста, являясь неотъемлемойчастью отношений воспроизводства.
Поэтому, инвестиции – это особая экономическая деятельность по воспроизводствуфакторов экономического роста (общественного капитала, рабочей силы, науки).Многообразие инвестиционных отношений по воспроизводству этих факторовпроявляется в формах инвестиций. Такими формами являются: строительство,реконструкция, расширение, модернизация, приобретения (в т.ч. по лизингу)производственных и непроизводственных основных фондов, включая землю и объектыприродопользования; увеличение товарно-материальных запасов; затраты насовременные научные разработки (воспроизводство науки и общественногокапитала); отчисления в целевые фонды науки и техники (воспроизводство науки итехники); затраты населения на получения образования (воспроизводство рабочейсилы); внесения средств в депозит (воспроизводство ссудного капитала); покупка ценныхбумаг, как на первичном, так и на вторичном рынке; внесение или продажа пая вуставный капитал юридическим лицом; предоставление кредита (воспроизводствоссудного капитала) [6].
Целями инвестирования для физических и юридических лиц является: получениеприбыли или дохода; прирост стоимости, принадлежащего им имущества;приобретение знаний, умений, навыков. Исключительно для юридических лиц –улучшение условий жизни и труда работников, т.е. целевые установки физических июридических лиц носят применительно микроэкономический характер.
Для государства, на ряду с указанными, существует ещё однацель-обеспечение общих условий для функционирования экономики, в том числепутём формирования не связанных непосредственно с получением прибылиположительных социальных эффектов (дорожное строительство, жилищноестроительство, развитие системы образования, здравоохранения). Эта цельявляется макроэкономической. Инвестиции обеспечивают динамичное развитиепредприятия и позволяют: расширять собственную предпринимательскую деятельностьза счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретать новыепредприятия; осуществлять диверсификацию в новых областях бизнеса.
Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует опрочных позициях предприятия на рынке, наличие спроса на выпускаемую продукцию,производимые работы или оказываемые услуги.
1.2 Классификация инвестиций
В мировой практике инвестиций подразделяют на венчурные, реальные,портфельные, аннуитет [18].
Венчурные инвестиции — это термин, применяемый для обозначениярискованных вложений. Они представляют собой вложения в акции новых предприятийили предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса исвязанных с большим риском. Венчурные инвестиции направляются в не связанныемежду собой, но имеющие высокую степень риска проекты в расчете на быструюокупаемость вложенных средств. Рисковое вложение капитала обусловленонеобходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новыхтехнологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложениякапитала — ссудного, акционерного, предпринимательского.
Реальные инвестиции — это вложения, направленные на увеличение основныхфондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения.Прямые инвестиции реализуются путём нового строительства основных фондов,расширения, технического перевооружения или реконструкции действующихпредприятий.
Портфельные инвестиции — вложения, направленные на формирование портфеляценных бумаг. Портфель — это совокупность собранных различных инвестиционныхценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной целивкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) илиразличные инвестиционные ценности (акции обыкновенные и привилегированные,облигации государственные и корпоративные, сберегательные и депозитныесертификаты, залоговые свидетельства и др.)
Аннуитет — инвестиции приносящие вкладчику определенный доход черезрегулярные промежутки времени. В основном это вложения средств в страховые ипенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговыеобязательства, которые их владельцы могут использовать на покрытиенепредвиденных расходов в будущем.
Процесс осуществления инвестиций называется инвестиционной деятельностьюорганизаций, это один из важных объектов управления. Инвестиционнаядеятельность включает в себя обоснование и реализацию наиболее эффективных формвложения капитала, направленных на расширение экономического потенциалаорганизации.
Инвестиционная деятельность имеет следующие особенности [9]:
— это основная форма реализации экономической стратегии предприятия,обеспечения роста и совершенствования его текущей деятельности;
— объёмы инвестиционной деятельности главным образом определяют темпыэкономического роста организации;
— инвестиционная деятельность подчинена основным целям и задачам текущейдеятельности организации.
Основу инвестиционной деятельности организации составляет реальноеинвестирование. Это предопределяет и большое значение эффективности управленияименно этим направлением инвестирования.
Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с текущейдеятельностью организации. Задачи увеличения объема производства и продажпродукции, расширения и обновления ассортимента выпускаемой продукции,повышения ее качества, снижения текущих затрат решаются, как правило, врезультате реального инвестирования.
В свою очередь эффективная текущая деятельность организации обеспечиваетинвестиционную деятельность стабильными собственными источниками финансированияза счет амортизационных отчислений и чистой прибыли.
В то же время инвестиционная деятельность несет в себе специфическиеинвестиционные риски. Реальные инвестиции подвержены более высокому уровнюриска морального старения. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельностьна всех стадиях реализации инвестиционных проектов. Стремительныйнаучно-технический прогресс сформировал тенденцию к увеличению этого риска впроцессе реального инвестирования. Следовательно, реальные инвестиции менееликвидные, чем финансовые.
Это связано также с узкоцелевой направленностью большинства форм этихинвестиций, практически не имеющих альтернативного хозяйственного применения.Поэтому компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения,связанные с реализацией реальных инвестиции крайне сложно.
Реальные инвестиции осуществляются организациями в разнообразных формах,среди которых [11]:
— новое строительство — инвестиционная операция, направленная настроительство нового объекта с законченным технологическим циклом. К новомустроительству организации прибегают при кардинальном увеличении объемов своейтекущей деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной илирегиональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.);
— приобретение целостных имущественных комплексов — инвестиционнаяоперация крупных организаций, обеспечивающая отраслевую, товарную илирегиональную диверсификацию их деятельности.
Эта форма реальных инвестиций обычно обеспечивает «эффект синергизма»,который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоихорганизаций за счет возможностей более эффективного использования их общегофинансового потенциала, взаимодополняющих технологий и ассортимента выпускаемойпродукции, возможностей снижения уровня текущих затрат, совместногоиспользования сбытовой структуры и других факторов;
— реконструкция — вид инвестиционной деятельности, связанный ссущественным преобразованием всего производственного потенциала на основесовременных научно-технических достижений.
В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельныхпроизводственных зданий, помещений, строительство новых зданий и сооружений наместе ликвидируемых того же назначения на территории действующего предприятия;
— техническое перевооружение, направленное на совершенствование иобновление активной части основных производственных фондов, приведение их всостояние, соответствующее современному уровню осуществления технологическихпроцессов, с заменой имеющегося парка оборудования, обновлением отдельных видовоборудования;
— инвестирование прироста запасов оборотных активов, направленное нарасширение объема используемых оборотных активов, обеспечивающеепропорционально в развитии основных и оборотных активов в результате осуществленияинвестиционной деятельности.
Любое расширение производственного потенциала организации в результатеинвестиционной деятельности, связанное с дополнительным выпуском продукции,предопределяет и увеличение потребности в оборотном капитале (запасов сырья,материалов, покупных полуфабрикатов запасов незавершенного производства,готовой продукции и т.п.).
Конкретная форма реального инвестирования организация выбираетсясамостоятельно исходя из стратегических целей развития, возможностей внедренияновых технологий, привлечения инвестиционных ресурсов.
Специфический характер реального инвестирования предопределяетопределенные особенности его осуществления в организации, разработки политикиуправления реальными инвестициями. Независимо от преследуемых целей процесспринятия инвестиционных решений предполагает следующие этапы:
— анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде;
— определение общего объема реального инвестирования в предшествующемпериоде;
— определение форм реального инвестирования;
— оценку эффективности реальных инвестиционных проектов;
— формирование портфеля реальных инвестиций;
— обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов иинвестиционных программ.
В целом принятие решений по капиталовложениям — сложный и многогранныйпроцесс, зависящий от множества внешних и внутренних факторов. Поэтому в ихразработке должны принимать участие специалисты проектно-конструкторского,бухгалтерского, финансового, снабженческого, производственного и другихподразделений организации. Для оценки эффективности инвестиций используетсясистема показателей: эффективность инвестиций, срок окупаемости инвестиций,чистая приведенная стоимость, показатели денежных потоков предприятия и т.д.
Все эти показатели используются для комплексной оценки эффективностиинвестирования как в целом, так и по отдельным объектам.
Основным направлением повышения эффективности инвестиций являетсякомплексность их использования. Это означает, что с помощью дополнительныхинвестиций предприятия должны добиться оптимальных соотношений между основнымии оборотными средствами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочимимашинами и т.д. Важными условием повышения эффективности инвестиционнойдеятельности являются сокращение сроков незавершенного строительства, снижениестоимости вводимых объектов, а также правильная их эксплуатация (полноеиспользование проектных мощностей, недопущение простоев техники и оборудованияи т.д.) [13].
Одним из важнейших показателей, влияющих на анализпроектов, является инфляция, которая в последние десятилетия стала простонепременным атрибутом нашей жизни. Мы осознали этот недуг лишь несколько летназад, а западная наука уже давно и серьезно ее изучает. Влияние инфляции –один из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционных расчетах,даже если темпы роста цен и невысоки. Инфляция заметно меняет выгодность техили иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающихставку на экспорт продукции Российских предприятий.
Основная функция финансовых менеджеров заключается в моделированииденежных потоков, возникающих в процессе реализации инвестиционных проектов,определении экономической эффективности отдельных инвестиционных проектов, ихранжировании в разработки предложений по их реализации. Реализация этой функциитребует понимания важнейших особенностей движения инвестиционных денежныхпотоков, владения специальными приемами и методами, лежащими в основе техникианализа и планирования этих денежных потоков.
2. Исследование инвестиционного климата в организации
2.1 Сущность и виды инвестиционных проектов
Слово «проект» происходит от латинского projectus,что в переводе на русский означает «брошенный вперед», то есть замысел. Вотечественной экономической литературе «под проектом понимается системасформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для ихреализации физических объектов, технологических процессов, технической иорганизационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иныхресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению».
Данное определение учитывает особенности всех видовдеятельности и ресурсов, необходимых для разработки и реализации проекта. Такоеопределение предполагает, что подобный проект является инвестиционным.
В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» определено,что «инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объемаи сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимаяпроектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательствомРоссийской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами(нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлениюинвестиций (бизнес-план)» [19].
В «Методических рекомендациях по оценке эффективностиинвестиционных проектов (вторая редакция)» инвестиционный проект определяетсякак «дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплексакаких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получениеопределенных результатов)».
Учитывая все вышеприведенные определения, можновыделить следующие основополагающие моменты.
1. Системность проекта, наличие комплексавзаимосвязанных мероприятий: его разработка и реализация связаны с процессомпоследовательного осуществления ряда мероприятий, математической модельюкоторого может служить сетевая модель (график).
2. Временной интервал проекта: его разработчик долженобосновать и задать временной интервал рассмотрения проекта, прогнозный периодили продолжительность его жизненного цикла. Подходы к определению длительностиэтого интервала могут учитывать комбинацию таких факторов, как срок службынаиболее дорогостоящего проектного оборудования, предполагаемый период жизнипроектного продукта (услуги) на рынке, планируемое время нахождения в данномбизнесе, срок возврата кредита и т. д.
3. Бюджет проекта, включающий затраты и доходы суказанием запланированного времени их осуществления.
Каждый проект в ходе реализации должен преследоватьзаранее предусмотренные цели. В экономической теории сложилась классификацияцелей, применимых к тому или иному инвестиционному проекту. Укрупненно данныецели можно представить следующим образом: цели, связанные с ростом удовлетворенияпотребностей инвестора; цели, связанные с оптимизацией имущественного положенияфирмы. Данные цели могут быть представлены в стоимостном выражении. В нихвходят: максимизация прибыли; рост объема продаж; увеличение товарооборота;минимизация текущих издержек; сокращение инвестиционных затрат и т. п. Крометого, необходимо помнить, что некоторые цели конкретных инвестиционных проектовне могут быть выражены в денежной форме [19].
Перед проектом могут ставиться одновременно несколькоцелей. Наконец, сформулированной цели проекта необходимо строго придерживатьсяна всех этапах его жизненного цикла, так как ее изменение непременно приводит кнеобходимости отказа от данного проекта и перехода к разработке нового. Прирешении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднеевкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров дляперепродажи, недвижимость или валюту. Поэтому при инвестировании рекомендуетсяучитывать следующие основные моменты:
1. Капитальные вложения с длительными срокамиокупаемости следует финансировать за счет долгосрочных заемных средств.
2. Инвестиции со значительной степенью рискарекомендуется финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли иамортизационных отчислений).
3. Необходимо выбирать такие инвестиции, которыеобеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности.
4. Чистая прибыль от данного вложения капитала должнапревышать ее величину от помещения средств на банковский депозит.
5. Рентабельность инвестиций всегда должна быть вышеиндекса инфляции.
6. Рентабельность конкретного проекта с учетомфактора времени (временной стоимости денег) должна быть больше доходностиальтернативных проектов [2].
Методические рекомендации также предполагаютиспользование ряда важных принципов при разработке, анализе и экспертизеинвестиционных проектов, главные из которых:
— использование принципа альтернативности;
— моделирование потоков продукции (услуг) иразнообразных ресурсов (в т.ч. денежных) в виде потоков денежных средств;
— разработка и экспертиза проекта по рядуобязательных разделов или аспектов, таких как технический, коммерческий,институциональный, экологический, социальный, финансовый (микро-) иэкономический (макроуровень);
— использование принятых в мировой практике критериевоценки эффективности проектов на основе определения эффекта путем сопоставленияпредстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижениетребуемой нормы дохода на капитал и других показателей;
— приведение при этом предстоящих расходов и доходовк условиям их соизмеримости с учетом теории ценности денег во времени;
— учет неопределенности и рисков, связанных сосуществлением проекта.
Проект реализуется и достигает определенных,поставленных перед ним целей за ограниченный период. Началом реализации проектаможно условно считать рождение замысла или начало вложения денежных средств.Окончанием проекта могут считаться: ввод проекта в действие, достижениепроектом поставленных целей и результатов, прекращение финансирования, модернизацияпроекта, вывод объектов проекта из эксплуатации.
Ограниченный промежуток времени между моментомпоявления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным цикломпроекта. Укрупненно жизненный цикл проекта можно представить в видепоследовательных глобальных стадий (фаз): предынвестиционной; инвестиционной;эксплуатационной. Предынвестиционная фаза жизненного цикла проекта имеетрешающее значение для удачного осуществления всего инвестиционного проекта.Принято выделять три уровня анализа предынвестиционной фазы жизненного циклапроекта.
1. Анализ инвестиционных возможностей проекта.
2. Предпроектные исследования.
3. Оценка осуществимости инвестиционного проекта.
Главным критерием привлекательности любогоинвестиционного проекта выступает его финансовая целесообразность,ориентирующаяся на производственные и ресурсные возможности, техническуюосуществимость, эффективность, социальную целесообразность. На каждой из этихфаз осуществляются процедуры контроля и регулирования. Анализ инвестиционныхпроектов должен основываться на их классификации [15].
Классифицировать инвестиционные проекты можно взависимости от выбранного критерия. С точки зрения управления инвестиционнымипроектами классификация может быть представлена по следующим основаниям:величина требуемых инвестиций; сроки реализации проекта; отношение к риску;участники проекта; тип денежного потока, генерируемый проектом; тип отношениямежду проектами; признак внедрения [19].
Инвестиционные проекты, разрабатываемые и реализуемыев рамках инвестиционной политики предприятия, региона, отрасли, имеют различнуюнаправленность, определяемую следующими моментами: масштабностью решаемыхпроблем; отраслевой принадлежностью; маркетинговой ситуацией на рынке;инвестиционными приоритетами; размерами предприятия и его финансовымивозможностями; научно-технической базой предприятия и техническим уровнем егопроизводства; степенью воздействия технологии на социальную и экологическуюсферы; особенностями финансирования (из собственных средств, бюджетных, иностранныхинвестиций). Масштабность решаемых проблем является одним из основных признаковклассификации инвестиционных проектов. Масштаб инвестиционного проектавыявляется в зависимости от влияния его результатов на один или несколькорынков — товарный, фондовый, труда, а также на экологическую и социальнуюситуации. В соответствии с этим инвестиционные проекты делятся на глобальные,крупномасштабные, региональные, отраслевые и локальные.
Глобальными называются инвестиционные проекты,реализация которых оказывает влияние на политическую, экономическую, социальнуюили экологическую ситуацию планеты. К ним относятся прежде всего проекты,связанные с освоением космоса, мирового океана, развитием атомной энергетики,средств коммуникаций и подобные им [6].
Крупномасштабными являются инвестиционные проекты,влияющие на экономическую, социальную и экологическую обстановку в стране, ноне касающиеся других стран. Это могут быть проекты освоения новых месторожденийполезных ископаемых (если они не изменяют мирохозяйственные связи), проекты вобласти здравоохранения, образования и подобные им. Процесс управления двумявышеприведенными группами инвестиционных проектов имеет своеобразие,обусловленное широким участием в их осуществлении государства и международныхорганизаций. Региональными называются инвестиционные проекты, оказывающиесущественное влияние на экономическую, социальную или экологическую ситуацию вгороде, районе, области. Такими являются проекты строительства новых илирасширения и реконструкции действующих предприятий, от которых зависит снижениеуровня безработицы, повышение жизненного уровня населения, либо изменениеэкологической ситуации в данном регионе.
Отраслевыми являются инвестиционные проекты, влияющиена общее экономическое развитие отдельной отрасли и изменение ее места вотраслевой структуре народного хозяйства. Локальными считаются инвестиционныепроекты, реализация которых не оказывает существенного влияния ни наэкономическую, социальную и экологическую ситуации в регионах, ни на уровень иструктуру цен на товарных рынках [6].
В зависимости от степени новизны товара, а такжемаркетинговой ситуации на рынках, где он представлен, инвестиционные проектыделятся на группы «А», «Б», «В» и «Г». Инвестиционные проекты группы «А» — этоте, которые направлены на разработку и производство товара, не имеющего ниотечественных, ни зарубежных аналогов. К инвестиционным проектам группы «Б»причисляют те, которые направлены на разработку и производство товаров мировогоуровня, имеющих спрос на внешнем рынке. Инвестиционные проекты группы «В»направлены на разработку и производство товаров, замещающих импортные и имеющиеболее низкий уровень цен. Инвестиционные проекты группы «Г» ориентированы наразработку и производство товаров, имеющих спрос на внутреннем рынке.
Кроме того, классификация инвестиций, характеризующаявозможную связь инвестиционных решений, позволяет выделить следующиеинвестиционные проекты: независимые, осуществляемые параллельно илипоследовательно и направленные на достижение разных локальных целей (например,автоматизацию бухгалтерского учета, освоение новой продукции, внедрение системывнутреннего непрерывного транспорта); зависимые (проект освоения новойтехнологии, требующей коренной реконструкции очистных сооружений);альтернативные (варианты реконструкции, технического перевооруженияпроизводства, из которых необходимо выбрать наиболее эффективный);взаимодополняющие (конверсионный проект по перепрофилированию производства,требующий впоследствии разработки проектов, решающих проблемы в социальнойсфере, транспортных системах).
Все перечисленные проектные решения могутрассматриваться с временной позиции как: долгосрочные (10 лет и более);среднесрочные (5-10 лет); краткосрочные (1-5 лет); оперативные (в течениеодного года) [6].
2.2 Основные подходы к исследованиюинвестиционного климата предприятий
Комплексный и системный анализ оценки инвестиционного климата предприятияпроисходит на основе трех наиболее характерных подходов [6].
1. Суженный подход, который привлекает сравнительной простотой анализа ирасчетов. Он универсален, и его можно использовать для исследованияинвестиционного климата в хозяйственных системах разного уровня. При данномподходе учитывается главная цель предпринимательской деятельности любогоинвестора — получение прибыли и возврат вложенных средств через определенныйпромежуток времени.
2. Факторный (расширенный) подход, который основывается на оценкесовокупности факторов, влияющих на инвестиционный климат. Особенностью егоявляется то, что в настоящее время процесс формирования окончательного перечняэтих факторов еще не завершен. Теоретически их количество может бытьбесконечным. При этом можно выделить группу факторов, которые присутствуют вклассификации большинства авторов.
— Экономические: развитость рыночной инфраструктуры, инфляция и еевлияние на инвестиционную деятельность, развитость конкурентной средыпредпринимательства, емкость рынка, интенсивность межхозяйственных связей,экспортные отношения, присутствие иностранного капитала, доступность экономическойинформации и т.д.
— Политические: степень доверия населения к власти, взаимоотношенияфедерального центра и властей региона, отношение власти к отечественным ииностранным инвесторам, общеполитическая стабильность и т.д.
— Социальные: уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, влияниемиграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным изарубежным предпринимателям, степень вовлеченности населения в инвестиционныйпроцесс, уровень социальной стабильности и т.д.
— Финансовые: доступность финансовых ресурсов из региональных ифедеральных бюджетов, уровень развития финансово-кредитных институтов,доступность кредита в иностранной валюте, уровень инфляции и т.д.
— Правовые: соблюдение законодательства властными органами, уровень оперативностипри регистрации предприятий, доступность информации, эффективность деятельностиправоохранительных органов, законодательство, регулирующее условия перемещениятоваров, капитала и рабочей силы, деловые качества и этика местныхпредпринимателей и т.д.
— Ресурсно-сырьевые: обеспеченность региона биоклиматическими,природными, энергетическими ресурсами, развитость научно-техническогопотенциала и инфраструктуры, правовое регулирование и т.д.
— Трудовые: общее количество занятых и безработных, трудовая этиканаселения, количество и средний возраст трудоспособного населения, доляработников с высшим образованием, уровень профессиональной подготовки и пр.
— Экологические: экологическая безопасность, степень экологизацииэкономических отношений, экологическое состояние, правовое регулированиеэкологической сферы, отношение населения к экологии и т.д.
— Криминальные: уровень преступности, криминальная история, политикавластей по отношению к криминальным структурам, распространенность алкоголизмаи наркомании и т.д.
При факторном подходе к оценке инвестиционного климата хозяйственныхсистем разного уровня сводным показателем выступает сумма множествасредневзвешенных оценок по всем факторам:
Q = ∑ j (xj; Pj) (1)
где Q — суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата региона,страны, отрасли;
x — средняя балльная оценка j-го фактора для региона, страны, отрасли;
P — вес j-го фактора.
Сводный показатель оценки инвестиционного климата не может служитьоднозначным критерием привлекательности той или иной хозяйственной системы длявложения инвестиций. Он обычно дополняется информацией о развитости тех илииных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и динамикуинвестиционного климата.
3. Факторно-рисковый подход, который позволяет оценить привлекательностьтерритории для инвестирования и сопоставить уровень риска, присущий данномуобъекту вложения инвестиций, с существующим и альтернативными. С точки зренияданного подхода, в качестве составляющих инвестиционного климата рассматриваютдве основные взаимосвязи:
1) между инвестиционным потенциалом и инвестиционными рисками;
2) между инвестиционными рисками и социально-экономическим потенциалом.
Рисковый метод анализа и оценки инвестиционного климата представляетинтерес прежде всего для стратегического инвестора. Указанный метод позволяетему не только оценить привлекательность территорий для инвестирования, но исопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложения инвестиций, ссуществующим в привычном для него регионе ведения бизнеса.
При этом не стоит смешивать общее понятие риска инвестирования вхозяйственную систему с рисками отдельных инвестиционных проектов. В последнемслучае риски связаны с неопределенностью получения ожидаемого коммерческогорезультата в ходе реализации конкретного проекта. Для их оценки есть нескольковариантов проверенного на практике инструментария, в рамках которогоинвестиционный климат рассматривается в качестве одного из объективныхфакторов, влияющих на индивидуализированный риск. Правда, необходимо иметь ввиду, что при использовании рискового метода так же, как и при первом подходе,преобладает учет интересов инвестора, причем нередко не только экономических,но и политических.
Самым важным этапом в анализе инвестиционного проектапри оценке инвестиционного климата является оценка прогнозируемого денежногопотока, состоящего из двух элементов: оттоков (требуемых инвестиций) и притоков(поступления денежных средств за вычетом текущих расходов). В финансовоманализе необходимо тщательно учитывать распределение денежных потоков вовремени. Подобному сравнению подлежат проекты с сопоставимыми срокамиреализации, объемами первоначальных инвестиций и релевантными денежнымипотоками. Под релевантными денежными потоками понимаются такие потоки, вкоторых поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды.Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболеепростых инвестиционных проектов. Анализ денежного потока инвестиционногопроекта не ограничивается изучением его структуры. Важно также идентифицироватьденежный поток, убедиться в его релевантности /нерелевантности, что позволитупростить процедуру выбора показателей оценки и критериев отбора, улучшитьсопоставимость различных проектов. Классификация инвестиционных проектов срелевантными денежными потоками [8].
1. Инвестиционные проекты с постоянным доходом.Характеризуются разовыми начальными вложениями, обеспечивающими получениеравных (или примерно равных) по величине денежных поступлений через равныепромежутки времени в течение определенного временного интервала. Интервал можетбыть определен заранее или не иметь конечной границы. Поток равнозначныхденежных поступлений через равные промежутки времени называются аннуитетом.
Графическое представление платежного ряда проекта,приносящего постоянный доход, дано на рисунке А1 приложение А. Основнымпоказателем, характеризующим данный проект, можно считать его рентабельность(ARR), рассчитанную на базе общей величины первоначальных вложений. Применительнок данному типу проектов он имеет простую и удобную интерпретацию: являетсяэквивалентом депозитной ставки, под которую необходимо разместить сумму, равнуюсумме первоначальных вложений, чтобы получать аналогичный доход. С точки зренияопределения приемлемости проекта для реализации важным показателем являетсяобъем требуемых первоначальных вложений, оказывающийся решающим аргументом впринятии или отклонении подобного проекта. Инвестором, заинтересованным в такихпроектах, являются пенсионные фонды.
2. Инвестиционные проекты с постоянно возрастающимидоходами. Структура проектов с равномерно растущими доходами во многом схожа соструктурой инвестиционных проектов с постоянными доходами. Как правило, в нихпредусмотрено разовое начальное вложение средств и последующий их приток втечение достаточно длительного времени. Основное отличие заключается в том, чтообъем денежных поступлений равномерно изменяется на протяжении всего срокареализации проекта. Графическое представление этого денежного потока проектаприведено на рисунке А2 приложения А.
3. Инвестиционные проекты аккумуляторного типапредставляют собой ряд последовательных вложений и последующий приток, какправило, однократный. В большинстве случаев проекты этого типа имеютопределенный «срок жизни», заканчивающийся моментом притока денежных средств.Графическое представление платежного ряда такого проекта с равными объемамипервоначальных вложений приведено на рисунке А3 приложения А. Основное отличиепроектов этого типа, как следует из названия, заключается в способностиаккумулировать денежные средства в течение длительного времени с целью ихпоследующего однократного извлечения для получения дохода.
4. Инвестиционные проекты спекулятивного типапредставляют собой комбинацию двух операций — расходной и доходной, происходящихв течение короткого промежутка времени. Графическое представление платежногоряда спекулятивного проекта приведено на рисунке А4 приложения А. Эту модельудобно использовать в первую очередь при оценке посреднических операций, непредусматривающих значительных вложений в основные средства. Характернойособенностью подобных проектов является достаточно короткий срок их реализациии относительная простота денежного потока, содержащего, как правило, дваэлемента — расход денежных средств и последующий доход.
Сравнительная характеристика проектов с релевантнымиденежными потоками представлена в приложении Б. Для нерелевантных денежныхпотоков характерна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются. В этомслучае некоторые аналитические показатели с изменением исходных параметровмогут меняться в неожиданном направления, т.е. выводы, сделанные на их основе,не всегда корректны [8].
Заключение
Основные подходы к анализу сущности капитальныхвложений — затратный и ресурсный — характеризовали капитальные вложения лишь содной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных фондов илиресурсов, затрачиваемых на эти цели. В западной экономической литературеинвестиции традиционно трактовались как любые вложения капитала с целью егоувеличения в будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестицийобусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачивложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования любыхвложений, дающих доход (эффект). В правовом аспекте инвестиции определяются какденежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественныеправа, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объектыпредпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достиженияиного полезного эффекта.
Инвестиционный процесс выступает как совокупноедвижение инвестиций различных форм и уровней. В рыночной экономике оносуществляется посредством инвестиционного рынка. Инвестиционный рынок можетрассматриваться, с одной стороны, как рынок инвестиционного капитала,размещаемого инвесторами, а с другой стороны, как рынок инвестиционных товаров,представляющих объекты вложений инвесторов
Собственно инвестиционная деятельность являетсясодержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы — вложение средств».
Вторая стадия «вложение средств — результатинвестирования» характеризует взаимосвязь затрат и достигаемого эффекта.
Воспроизводственный подход к анализу инвестицийпредполагает рассмотрение инвестиций в движении, которое носит повторяющийсяхарактер, поскольку доход, образующийся в результате вложения инвестиционныхресурсов, распадается на потребление и накопление, а накопление являетсяосновой следующего инвестиционного цикла. С позиций структурного подходаинвестиции выступают как единство субъектов, объектов и экономическихотношений, связанных с движением инвестиций. Роль инвестиций в экономикепроявляется в их воздействии на экономический рост, объем производства изанятости, структурные сдвиги, развитие отраслей и сфер хозяйства.
Понятие временной стоимости денег приобрело особуюактуальность в нашей стране с началом перехода к рыночной экономике. Причинтому было несколько: инфляция, расширившиеся возможности приложения временносвободных средств, снятие всевозможных ограничений в отношении формированияфинансовых ресурсов хозяйствующими субъектами и др.
Появившаяся свобода в манипулировании денежнымисредствами и привела к осознанию факта, который в условиях централизованнопланируемой экономики по сути не был существенным, и смысл которого заключаетсяв том, что деньги помимо прочего имеют еще одну объективно существующуюхарактеристику, а именно — временную ценность. Любая компания для обеспечениясвоей текущей деятельности должна располагать денежными средствами в определённойсумме.
Омертвление финансовых ресурсов в виде денежныхсредств связано с определенными потерями — с некоторой долей условности ихвеличину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либодоступном инвестиционном проекте. Поэтому любая компания должна учитывать двавзаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности иполучение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств.Проблема «деньги-время» не нова, поэтому уже разработаны удобные модели иалгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих поступлений спозиции текущего момента.
Влияние инфляции – один из факторов, которые всегдадолжны учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен иневысоки. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, какориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукциироссийских предприятий.
Глоссарий№ п/п Новое понятие Содержание 1
Аннуитет инвестиции приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложения средств в страховые и пенсионные фонды. 2
Венчурные инвестиции вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим риском. 3
Воспроизводство общий процесс производства, рассматриваемый в постоянной связи и непрерывном потоке своего возобновления. Повторение процесса общественного производства на стадиях производства, распределения, обмена и потребления. 4
Депозит
(от лат. depositum — вещь — отданная на хранение) 1) материальная ценность (обычно деньги или ценные бумаги), вносимая в государственное учреждение и подлежащая возврату внесшему ее лицу (или какому-либо другому по его указанию) по наступлении определенных условий. 2) Вклады в банках. 5
Дисконтирование приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому во времени виду (с помощью коэффициента дисконтирования, основанного на формуле сложных ссудных процентов). 6
Инвестиции
(нем. Investition — от лат. investio — одеваю) долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные (вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство и др.) инвестиции. 7
Инвестиционный риск вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности 8
Портфель совокупность собранных различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции обыкновенные и привилегированные, облигации государственные и корпоративные, сберегательные и депозитные сертификаты) 9
Портфельные инвестиции вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг. 10
Проект
(от лат. projectus — букв. — брошенный вперед),
1) совокупность документов (расчетов, чертежей и др.) для создания какого-либо сооружения или изделия.
2) Предварительный текст какого-либо документа.
3) Замысел, план. 11
Реальные инвестиции вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения, реализуются путём нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.
Список использованных источников
1 Федеральныйзакон РФ «Об инвестиционной деятельности в российской федерации» от 25.02. 1999№ 39-ФЗ с изм. 06.12.2007 г. // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»:[Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс». — Посл. обновление06.12.2007 г.
2 Балабанов,И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? [Текст]/И.Т.Балабанов. — М.: Финансы и Статистика, 2004. – 223 с. — ISBN 5-238-79321-4;
3 Бланк, И.А.Инвестиционный менеджмент [Текст]/ И.А.Бланк. – Киев: МП «ИТЕМ», 1995. – 448 с.- ISBN 5-94735-058-0;
4 Бочаров, В.В.Инвестиции [Текст]: учеб./В.В.Бочаров. – СПб.: Питер, 2002. – 288 с. — ISBN5-238-00438-4;
5 Бухалков, В.И.Внутрифирменное планирование [Текст]: Учеб. пособие/ В.И.Бухалков. – М.:ИНФРА-М, 2000. – 392 с. — ISBN 5-16-001894-2;
6 Вахрина, П.И.Инвестиции [Текст]/ П.И.Вахрина. – М.: «Дашков и К», 2004. – 384 с. – ISBN-105-482-01277-8;
7 Виленский,П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика [Текст]:учеб. пособие/ П.Л.Виленский. – М.: Дело, 2002. – 808 с. — ISBN 5-7646-0016-2;
8 Гитман, Л.Дж.Основы инвестирования/пер. с англ. [Текст] – М.: Дело, 1999. – 1008 с. — ISBN5-74786-058-0;
9 Есипов, В.Е.Экономическая оценка инвестиций [Текст]/ В.Е.Есиопв. – Спб.: Вектор, 2006. –288 с. — ISBN 5-89123-901-9;
10 Зимин, И.А.Реальные инвестиции [Текст]: учеб. пособие. – М.: ТАНДЕМ, 2000. – 304 с. — ISBN978-5-377-00461-5;
11 Игонина, Л.Л.Инвестиции [Текст]: учеб. пособие/ Л.Л.Игонина. – М.: Экономистъ, 2004. – 478с. — ISBN 5-476-00097-6;
12 Инвестиционнаяполитика [Текст]: учеб. пособие/под ред. П.И.Лифшица. – М.: КНОРУС, 2005. — 320с. – ISBN 978-5-238-152011-4;
13 Колтынюк,Б.А. Инвестиционные проекты [Текст]: Учеб./ Б.А.Колтынюк. – Спб.: «Изд-воМихайлова», 2002. – 622 с. — ISBN 5-16-002240-6;
14 Крейнина,М.Н. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие/ М.Н.Крейнина. – М.: «Дело иСервис», 2001. – 400 с. — ISBN 5-2719-0197-3;
15 Курсэкономики [Текст]: учеб./под ред. Б.А.Райзенберга – М.: ИНФРА-М, 2001. – 716 с.- ISBN 5-9516-0016-2;
16 Липсиц, И.В.Экономический анализ реальных инвестиций [Текст]: учеб. пособие/ И.В.Липсиц. — М.: Экономистъ, 2004. – 347 с. — ISBN 978-5-265-01806-5;
17 Павлова, Ю.Н.Финансовый менеджмент [Текст]: Учеб./ Ю.Н.Павлова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. — 269 с. — ISBN 6-7494-3331-0;
18 Савицкая,Г.В. Экономический анализ [Текст]: Учеб. – 10-е изд./Г.В.Савицкая. — М.: Новоезнание, 2004. – 640 с. — ISBN 5-94735-058-0;
19 Селезнева,Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами [Текст]: учеб./Н.Н.Селезнева.– М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 639 с. — ISBN 978-5-238-01251-3;
20 Финансовыйменеджмент [Текст]: Учебник/ под ред. д.э.н. проф. А.М.Ковалевой. – М.:ИНФРА-М, 2005. – 284 с. — ISBN 978-5-279-01907-6;
21 Финансыорганизаций [Текст]: учеб./под ред. Г.Б.Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 368с. — ISBN 5-238-00608-Х;
22 Царев, И.Н.Оценка экономической эффективности инвестиций [Текст]/ И.Н.Царев. – Спб.:Питер, 2004. – 464 с. — ISBN 978-5-8199-0120-5;
23 Шарп, У.Инвестиции/ пер. с англ. [Текст]. – М.: ИНФРА-М, 1998. – 1028 с. — ISBN5-88543-108-6;
24 Швандар, В.А.Управление инвестиционными проектами [Текст]: учеб. пособие для вузов/В.А.Швандар. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 208 с. — ISBN 5-94352-079-1
Приложение А
/>
Рисунок А1 — Инвестиционные проекты с постояннымдоходом[1]
/>
Рисунок А2 — Проект с постоянно возрастающимидоходами
/>
Рисунок А3 — Проект аккумуляторного типа
/>
Рисунок А4 — Проект спекулятивного типа
Приложение Б
Сравнительная характеристика проектов срелевантными денежными потокамиПоказатель Тип инвестиционного проекта с постоянным доходом с возрастающим доходом аккумуляторного типа спекулятивного типа Сроки реализации ограничены ограничены ограничены ограничены Продолжительность большая большая средняя малая Инвестиции разовые разовые многократные разовые Текущие расходы есть есть есть нет доход длительное время длительное время однократный однократный Промежуточное изъятие средств возможно возможно сопряжено с убытками --- Основные показатели оценки ARR NPV NPV ARR Цель применения создание надежных источников дохода на длительный срок ориентация на расширение деятельности реинвестирование временно высво-бождающихся ср-в разовое реинвестирование средств