--PAGE_BREAK--1.2 Простые методы инвестирования.
Основные методы инвестирования в целом отражают весь спектр возможных объектов и инструментов инвестирования, в которые можно вкладывать средства с целью получения дохода. Выбор метода инвестирования должен основываться на основных показателях предприятия, фирмы, частного или юридического лица, который выступает инвестором. Во-первых, следует останавливаться на методах, которые соответствуют представлениям об объемах возможных инвестиций. Согласитесь, что несколько тысяч долларов и несколько миллионов долларов – суммы довольно разные, и потому использоваться в качестве инвестиций тоже должны по-разному. Также методы инвестирования и их выбор всегда напрямую связан с предполагаемым сроком вложения средств. Чем большим временем вы располагаете, тем долгосрочнее могут быть инвестиционные проекты и тем большим доходом они могут сопровождаться.
Немаловажным признаком, по которому различаются основные методы инвестирования, является возможность потери инвестированных средств и упущения дохода, так называемые риски инвестирования. Для каждого инвестора уровень допустимого риска устанавливается в индивидуальном порядке.
Как правило, инвесторы склонны выбирать те методы инвестирования, которые при относительно невысоком уровне риска способны приносить стабильный и гарантированный доход. Это вложения в строительство и недвижимость. Они обычно используются довольно солидными предприятиями. Корме этого, в этой среде популярны венчурные методы инвестирования. Они предполагают вложения в инвестиционные проекты с большой степенью риска. Это, как правило, проекты, связанные с технологиями и различными инновационными продуктами и идеями. Именно они способны в случае успеха принести наибольшую выгоду, ведь в инвестициях действует незыблемое правило – чем выше риск, тем выше доход.
Методы инвестирования с минимальным уровнем возможного риска обычно используются для краткосрочных инвестиций. Эти методы чаще используются как способ частного вложения денег, скажем, на банковский депозит.
Специалисты считают, что наименее рискованными методами инвестирования являются инвестиции в недвижимость и в ценные металлы. Однако и то, и другое, характеризуется довольно низким уровнем дохода. При этом недвижимость имеет еще и тенденцию к обесцениванию. Кстати, именно по этим же причинам специалисты по инвестированию не советуют просто хранить накопления в деньгах. Неизбежная инфляция рано или поздно приведет к сокращению вашего капитала. А вот вложения, особенно в несколько разных объектов, способны приносить доход и не только сохранять сбережения, но и приумножать их.
Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими.
При рассмотрении методик измерения эффективности инвестиций бросается в глаза их разнообразие. За рубежом каждая корпорация, руководствуясь сложившимся опытом управления финансовыми ресурсами, их наличием, целями, преследуемыми в тот или иной момент, а иногда и амбициями, применяет свою методику.
Вместе с тем в последние два десятилетия сформировались и общие подходы к решению данной задачи.
Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на две группы:
1. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределённости и риска.
2. Методы определения целесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полной определённости в отношении получаемого результата.
Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.
Применяемые в финансовом анализе методики и критерии можно разделить на две большие группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).
Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются два: расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.
Методы, входящие в первую категорию, оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки. Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются два: расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.
1. Простая норма прибыли
Прибыльностьинвестиций. [simple rate of return илиProfitability of investments. = простой темп возврата] представляет собой аналог показателя рентабельности капитала. Отличие простой нормы прибыли (ПНП) от коэффициентов рентабельности заключается в том, что первая рассчитывается как
— отношение чистой прибыли (ЧП) за один какой-либо промежуток времени (обычно, за год) к общему объему инвестиционных затрат (ИЗ):
ПНП = ЧП / ИЗ
Данный показатель, благодаря легкости его расчета, является одним из наиболее часто используемых так называемых «простых» показателей эффективности инвестиционного проекта. Для облегчения вычислений сумма чистой прибыли часто не корректируется на величину процентных выплат.
2.Простой срок окупаемости.
Несколько более сложным для расчета является другой показатель из группы простых методов оценки эффективности – [pay-back period = период возмещения]. Срок окупаемости относится к числу наиболее часто используемых показателей эффективности инвестиций. Цель данного метода состоит в определении продолжительности периода, в течение которого проект будет работать «на себя». Моментом окупаемости называется тот наиболее ранниймомент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли (ЧЭДП) за очередной интервал планирования (как правило, год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый «срок окупаемости». Если этого не произошло, значит, последний превышает установленный срок жизни проекта.
В случае предположения о неизменных суммах денежных потоков (если доход распределен по годам равномерно), простой срок окупаемости рассчитывается по упрощенной методике, исходя из следующего уравнения: то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.
PBP= ЧД/ИЗ
где PBP — срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования,
при получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.
Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РBР имеет вид:
PBP= d+j
d— дробное значение срока окупаемости,
j- целое значение срока окупаемости
k- jнаходится через (CF1+CF2+… +CFj)
d = (I0+[CF1+CF2+… +CFj]/ CFj+1
При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.
Достоинства:
- Определение срока окупаемости, в силу своей иллюстративности, иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования. Более того, в условиях дефицита инвестиционных ресурсов (например, на начальной стадии развития бизнеса или в критических ситуациях) именно этот показатель может оказаться наиболее значимым для принятия решения об осуществлении капиталовложений.
- Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
Недостатки
— Точность представленного метода оценки эффективности в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.
— Существенным недостатком данного метода является то, что он ни в коей мере не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, следовательно, не может применяться при сопоставлении вариантов, различающихся по продолжительности осуществления.
Он не учитывает влияние доходов последних периодов.
Поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.
продолжение
--PAGE_BREAK--1.3 Динамические методы инвестирования.
Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных результатов.
Для целей анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций:
Оценка абсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод текущей стоимости, метод аннуитета);
Оценка относительной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности);
Оценка периода возврата капиталовложений, в течение которого начальные инвестиционные затраты окупаются доходами, получаемыми от реализации проекта (метод окупаемости).
Метод текущей стоимости основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV)-чистая текущая стоимость.
Интегральный экономический эффект NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.
NPV = PV– I0
где I0— сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;
PV— современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта.
Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:
где: r - норма дисконта;
n— число периодов реализации проекта;
CFt— чистый поток платежей в периоде t.
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение
своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты и, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен.
При NPV == 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако проект с NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).
Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе
его следует отклонить.
Индекс доходности (Profitability index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода.
Правилом принятия решений по инвестиционному проекту являются следующие условия:
Если PI больше 1, то проект принимается,
Если PI меньше 1, то проект отклоняется.
В отличие от предыдущих показателей индекс доходности может использоваться для сравнения экономической выгодности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода, хотя условие равенства продолжительностей сравниваемых проектов не является строго обязательным и для абсолютных методов оценки инвестиций.
Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return — IRR).
Внутренняя норма доходности – наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Таким образом, IRR находится из уравнения:
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
При NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям I0, следовательно, они окупаются. В общем случае чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций. Величину IRR сравнивают с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR>r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность, равную IRR-r. Если IRR
Для оценки внутренней нормы окупаемости можно использовать график чистой дисконтированной стоимости, отметив одну отрицательную и одну положительную точку и соединив их линией. Для проекта, у которого отток (инвестиция) сменяется притоками, в сумме превосходящими этот отток, функция y = f (r) является убывающей, т.е. с ростом r график функции стремится к оси абсцисс и пересекает ее в некоторой точке, являющейся IRR. (Функция может иметь несколько точек пересечения с осью X). Пересечение с осью Х (NPV=0) даст приблизительную (а не точную) оценку внутренней нормы окупаемости.
Ось ординат (r=0) график NPV пересекает в точке, равной сумме всех элементов не дисконтированного денежного потока, включая величину исходных инвестиций. Важным моментом является то, что критерий IRR не обладает свойством аддитивности.
продолжение
--PAGE_BREAK--NPV
r
y = f(r)
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала.
Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать стоимостью авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
Если: IRR > CC. то проект следует принять;
IRR
IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.
Современные табличные процессоры позволяют быстро и эффективно определить этот показатель путем использования специальных функций. Однако если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора, практическое применение данного метода осложнено. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1
где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования,
при котором f(r1)>0 (f(r1)
r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при
котором f(r2)0).
Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значенийдостигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и
r2 — ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):
r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV,
т.е. f(r1)=min r{f(r)>0};
r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)
Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".
Индекс доходности инвестиций (PI)
Индекс рентабельности инвестиций. Profitability index
Рассматриваемый показатель тесно связан с показателем чистой современной ценности инвестиций, но, в отличие от последнего, позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложение внего средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. Для определения величины указанного показателя используются те же потоки платежей, что и для критерия ЧДД, но он представляет собой не разницу доходов и затрат от реализации проекта, а их соотношение – доходы, деленные на затраты:
Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по следующей формуле:
ИД показывает, в какой мере возрастает доход инвестора в расчете на единицу инвестиций.
Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;
РI
РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Очевидно, что если ЧДД положителен, то и ИД будет больше единицы, что будет свидетельствовать о приемлемости инвестиционного проекта Индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
При расчетеИД иИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен.
Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потокаЧДД положителен.
Индекс рентабельности инвестиций отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений.
Показатель PI наиболее целесообразно использовать для ранжирования имеющихся вариантов вложения средств в условиях ограниченного объема инвестиционных ресурсов.
При оценке эффективности часто используются:
Индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).
Индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.
Метод окупаемости предназначен для определения периода возврата инвестиций. Период возврата — это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.
Следовательно, если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, а при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект с наименьшим сроком возврата инвестиций.
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций.
(Дисконтированный срок возврата капиталовложений) Discounted pay-back period.
Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций в целом аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако, свободен от одного из недостатков последнего, а именно — от игнорирования факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.
Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого факта имеет чрезвычайно важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.
DPBP= d+j
d— дробное значение срока окупаемости, j— целое значение срока окупаемости
jнаходится через (DCF1+DCF2+… +DCFj)
d= (I+[DCF1+DCF2+… +DCFj]/ CFj+1
DPBP=NCF/I
NCFi — чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования,
RD — ставка дисконтирования (в десятичном выражении).
Важнейшим из возможных вариантов интерпретации расчетной величины дисконтированного срока окупаемости является его трактовка как минимального срока погашения инвестиционного кредита, взятого в объеме полных инвестиционных затрат проекта, причем процентная ставка кредита равна ставке дисконтирования.
продолжение
--PAGE_BREAK--Глава II. Анализ инвестирования в рыночной экономике (на примере ОАО «Промтрактор»). 2.1 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Открытое акционерное общество «Чебоксарский завод промышленных тракторов» — крупное производственное предприятие СССР и современной России по производству промышленных тракторов, один из крупнейших тракторных заводов мира второй половины XX века. ЧЗПТ — производитель тяжелой бульдозерно-рыхлительной и трубоукладочной техники для топливно-энергетического комплекса, золотодобывающей, нефтегазовой, угольной, горнорудной отраслей, строительной индустрии и дорожного хозяйства. ОАО имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный счета. Высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров. Внутренняя среда предприятия стабильна и не создает никаких барьеров в достижении целей предприятия: организационная структура включает в себя все необходимые отделы для успешной деятельности; на заводе освоены передовые технологии; высокая инженерно-техническая и организационная культура; наличие материального поощрения работников; квалифицированный управленческий персонал.
Внешнюю среду предприятия, как и у других предприятий, из-за
экономического положения в стране можно считать нестабильной. Из-за неплатежеспособности других предприятий-покупателей приходится работать на предоплате. Часто случается, что заключенные договора расторгаются по инициативе покупателя по каким-либо причинам, подводят и поставщики. Любое предприятие, независимо от сферы его деятельности должно вести бухгалтерскую отчетность и проводить финансовый анализ результатов своей деятельности за различные периоды времени.
Основными нормативными документами организации бухгалтерского и налогового учета, отчетности и определения основных фактических
показателей финансовой деятельности общества за отчетный период являются:
Федеральный закон «О бухгалтерском учете» №129-ФЗ от 21.11.96 г.;
Положения по бухгалтерскому учету: ПБУ 1/2008; ПБУ 2/2008; ПБУ 3/2006; ПБУ 4/99; ПБУ 5/2001; ПБУ 6/2001; ПБУ 7/98; ПБУ 8/01; ПБУ 9/99; ПБУ 10/99; ПБУ 11/2008; ПБУ 12/2000; ПБУ 13/2000; ПБУ 14/2007; ПБУ 15/2008; ПБУ 16/02; ПБУ 17/02; ПБУ 18/02; ПБУ 19/02; ПБУ 20/03, ПБУ 21/2008;
Рабочий план синтетических счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Промтрактор»;
Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации утвержденное приказом Минфина РФ от 29.07.98 г. №34н;
Налоговый кодекс РФ часть первая, принят Государственной Думой 16.07.98 г., № 146-ФЗ; часть вторая, принят Государственной Думой 05.08.2000 г. №117-ФЗ;
Коллективный договор по ОАО «Промтрактор».
Основными итогами за 2009 год является следующее:
Годовой оборот составил 3 521,4 млн. руб., на 51,5% меньше чем в 2008 году.
Получен маржинальный доход в размере 1375,6 млн. руб., что на 59,3% меньше, чем в 2008 году.
Собственный капитал на 31.12.09 г. составил 2 025,0 млн. руб., снижение за год 37,7%.
Получен чистый убыток в объеме -1201,6 млн. рублей, коэффициент отдачи акционерного капитала снизился за год в 3,2 раза и составил -1245 руб. на 1 акцию.
Продано 328 машин. На экспорт было реализовано 149 ед. тракторной техники на сумму 1230 млн. руб., что на 12,3% больше чем в 2008 году.
Применены новые технологические решения, позволяющие существенно сократить трудоемкость и материалоемкость изготовления (годовая экономия 2,9 млн. руб.)
Средневзвешенная процентная ставка по привлеченным кредитам в 2009 году составила 16,25%, что на 6,65 п.п. выше уровня 2008 года.
Обеспечена занятость 6052 человек со средней заработной платой 8640,6 рублей (снижение за год на 26,2%), ежемесячная выработка на 1 работающего ППП составила 37 780 т.р.(снижение на 55%).
Снизилась доля вспомогательных рабочих и РСиС в общей численности до уровня 58,8%, в 2008 году – 61,3%.
Оплачено налогов во все уровни бюджетов 217,8 млн. рублей, 190,3 млн. руб. оплачено во внебюджетные фонды, снижение по сравнению с 2008 годом составило 76,0% и 28,6% соответственно.
2.2 Практическая часть.
Предприятие должно выбрать одну из двух станков, которые выполняют одни и те же операции, но имеют различный срок службы. Затраты на приобретение и эксплуатацию станков следующие:
Год
Машина А
Машина Б
40 000
50 000
1
10 000
8 000
2
10 000
8 000
3
10 000 + замена
8 000
4
8 000 + замена
Затраты приводятся в реальном выражении.
1. Предположим, что вы финансовый менеджер предприятия. Если вы приобрели тот или другой станок, затем отдали ее в аренду управляющему производством на весь срок службы станка, какую арендную плату вы можете назначить? Допустим, что ставка дисконта равна 6% и налоги не принимаются во внимание.
2. Какой станок следует купить предприятию?
3. Обычная арендная плата, устанавливается на основе расчета и интерпретации равномерных годовых затрат. Предположим, вы действительно купили один из станков и отдали ее в аренду управляющему производством. Какую ежегодную арендную плату вы можете устанавливать на будущее, если темп инфляции составляет 8% в год? (Замечание: арендная плата представляет собой реальные потоки денежных средств. Необходимо скорректировать величину арендной платы с учетом прогноза инфляции).
Решение:
1) Рассчитаем величину NPV для каждого из проектов:
или ,
Необходимо, чтобы NPV была больше 0, следовательно, нужно, чтобы:
,
для проекта А:
10000 10000 10000
40000 + + + = 40000+9433,96+8899,96+8396,2 =
(1+0,06)1 (1+0,06)2 (1+0,06)3
= 66730,12
Т.о. дисконтированная величина арендной платы для машины А должна быть больше, чем 66730,12 руб. за 3 года или 22243,37 руб. в год.
Для проекта Б:
8000 8000 8000 8000
50000 + + + + = 50000+7547,17+
(1+0,06)1 (1+0,06)2 (1+0,06)3 (1+0,06)4
7119,97+6716,95 + 6336,75 = 77720,84
Т.о. дисконтированная величина арендной платы для стонка Б должна быть больше, чем 77720,84 руб. за 4 года или 19430,21 руб. в год. Расчет NPV для проектов можно выполнить в ППП Exсel с помощью финансовой функции НПЗ(), которая позволяет определить современную стоимость потока; и из которой затем следует вычесть величину первоначальных затрат.
2) Очевидно, что предприятию следует купить тот станок, затраты на приобретение и эксплуатацию которой будут наименьшими.
Рассчитаем приведенные затраты по каждому проекту: PV =
а) Машина А:
10000 10000 10000
PVА = 40000 + + + = 66730,12
(1+0,06)1 (1+0,06)2 (1+0,06)3
б) Машина Б:
8000 8000 8000 8000
PVБ = 50000 + + + + = 77720,84
(1+0,06)1 (1+0,06)2 (1+0,06)3 (1+0,06)4
Суммарный PV :
где i – продолжительность данного (исходного) проекта
N – наименьшее общее кратное,
n – число повторений исходного проекта
а) Машина А:
66730,12 66730,12 66730,12
PVА (3;4) = 66730,12 + + + ------------ = 209297,48
(1+0,06)2 (1+0,06)2+3 (1+0,06)3+3
б) Машина Б:
77720,84 77720,84
PVБ (4;3) = 77720,84 + + = 188046,04
(1+0,06)4 (1+0,06)2+4
Т.о., предприятие следует приобрести оборудование Б, т.к. затраты на нее меньше затрат по машине А.
3) Для учета инфляции необходимо откорректировать ставку дисконта на индекс инфляции:
1+p = (1+r) * (1+Ipr) Þ 1,06 * 1,08 = 1,1448
Т.к. целесообразнее купить оборудование Б, то:
тогда:
Пусть CF1 = CF2 = CF3 =CF4, т.е.
сумма арендной платы в год установлена на весь срок аренды и не подлежит изменению.
продолжение
--PAGE_BREAK--CF*(0,873515 + 0,75725 + 0,666517 + 0,58212) > 77720,84 CF * 2,879402 > 77720,84 CF > 26992,01 Т.о., ежегодная арендная плата с учетом инфляции должна быть установлена в сумме превышающей 26992б01 руб.
Заключение.
Инвестиционный процесс играет основополагающую роль в формировании структуры производства, в этой связи основные изменения, которые должны произойти в отечественной экономике при переходе к рыночным отношениям, в первую очередь касаются процесса принятия инвестиционных решений. На смену народнохозяйственному подходу, характерному для плановой экономики, приходит механизм принятия решений на уровне предприятий, как полноценных субъектов рыночных отношений, самостоятельно проводящих свою инвестиционную политику и несущих за её результаты финансовую ответственность.
В настоящее время предприятие должно сделать свой выбор из многочисленных направлений развития, многообразия технических решений. Так как инвестиционный процесс на микроэкономическом уровне складывается из множества инвестиционных решений, принимаемых отдельными предприятиями, правильность выбора становится важным вопросом для каждого из них. Это позволяет рассматривать создание механизма формирования инвестиционного процесса на предприятии как центральную проблему, стоящую перед экономической наукой и практикой.
Говоря о самих инвестициях необходимо отметить, что чаще всего встречаются инвестиции, носящие долгосрочный характер, а краткосрочные инвестиции осуществляются в финансовой сфере. Инвестиционная деятельность и инвестиционные решения оказывают воздействие на все стороны предпринимательской деятельности и социально-экономическую ситуацию в регионе в целом.
Как уже отмечалось, существует различные виды инвестиций, которые применяются в зависимости от целей и задач, стоящих перед конкретным предприятием. Каждые из этих инвестиций имеют свою структуру и определённые функции.
Каждое предприятие должно стремиться к эффективному развитию, и тут невозможно обойтись без капиталовложений, которые оно может привлечь как со стороны инвесторов, в том числе и иностранных, так и воспользовавшись своими собственными. Данные инвестиционные ресурсы могут быть направлены на различные цели, как, например, расширение производственных мощностей, техническое перевооружение или реконструкция предприятия, а также освоение новых видов продукции. Безусловно, предприятие может осуществлять и внешнюю инвестиционную деятельность, покупая ценные бумаги других предприятий или же становиться головным предприятием, приобретая контрольный пакет акций какого-либо другого хозяйствующего субъекта. Осуществляя данный вид финансовых инвестиций, предприятие-инвестор выбирает наиболее подходящий для себя вариант, соотнося будущую прибыль и риск, с которым связаны все инвестиционные процессы.
Решения об инвестициях принимают на основе инвестиционных расчётов, в которых отражается полная картина планируемого проекта и определяется рентабельность капитальных вложений.
Существует несколько различных методов оценки экономической эффективности проектов, в которых использованы разнообразные критерии. Современные фирмы используют сразу несколько методов, для того, чтобы выявить наиболее надёжный и выгодный вариант инвестирования.
Обобщая всё вышесказанное, можно сделать главный вывод, состоящий в том, что инвестиционная деятельность на предприятии всегда направлена на повышение эффективности его работы, что в конечном итоге выражается в получении, а затем и увеличении прибыли.
Список литературы.
1. Анализ финансовых операций (методы, модели, техника вычислений): Учебное пособие для вузов. Лукасевич И.Я. – М.: «Финансы», Издательское объединение «ЮНИТИ», 2007. — 400 с.
2. Анализ финансовой отчетности: Учебеное пособие / Донцова Л. В, Никифорова Н. А. -2-е изд. – М.: издательство Дело и Сервис, 2004. – 336 с.
3. Асаул А.Н., Песоцкая Е.В., Томилов В.В. Оценка эффективности предпринимательской деятельности/ Гуманитарные науки, СПб, № 2, 2003.
4. Батрак А.В. Критерии эффективности деятельности корпоративной структуры/Экономика строительства, № 11, 2005.
5. Бизнес — планирование: Уч-к / Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова, под ред. В. М. Попова, С. И. Ляпунова. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 672 с.
6. Бизнес-план. Методические материалы. Под редакцией профессора Р. Г. Маниловского. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 156 с.
7. Введение в финансовый менеджмент: учеб. пособие / Ковалев В. В. — М.: Финансы и статистика, 2006. – 768 с.
8. Дасковский В. Б. Кисилев В. Б. Об эффективности инвестиций / Экономист М.: 2007. №3 с. 35 – 48.
9. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб.пособие/Под ред. И.Я.Лукасевича. — М.: Вузовский учебник, 2007. –
10. Долгосрочная финансовая политика: Учебное пособие / Кривелевич М. Е. – Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2005. — 136 с.
11. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учебник для Вузов / О. Н. Лихачева, С. А. Щуров Издательство: Вузовский учебник, 2009. – 288 с.
12. Инвестиции: учеб. пособие / Под. ред. Л. Л. Игонина, - М.: Экономист, 2006.– 480 с.
13. Инвестиции: учебное пособие / Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. - пер. с англ. – 10-е изд. пер. с англ. СПб: Питер, 2007. – 1024 с.
14. Иностранные инвестиции: Учебное пособие / Зубченко Л. А. – М.: Книгодел, 2008. – 160 с.
15. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: учебное пособие / Липсиц И. В., Косов В. В. – М.: изд. БЕК, 2004. – 294 с.
16. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учебное пособие / Когденко В. Г, Мельник М. В, Быковников И. Л. — М.: ЮНИТИ, 2010. – 471 с.
17. Коммерческая оценка
инвестиций : учебное
пособие для ВУЗов / Маховикова Г. А. Есипов В. Е. Касьяненко Е. Г. – Издательство: Кнорус, 2009. – 704 с.
18. Куксов А. Планирование деятельности предприятия // Экономист. М., 1996, № 6. 61-67 с., Мирзажанов Сардор Кулмаматович скрыть
19. Методика разработки плана маркетинга: учебное пособие / Аникеев С. А. — Сер. практика маркетинга – М.: Форум, Информ — Студио, 2005. – 128 с.
20. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие / Сергеев И. В, Вертенникова И. И., Яновский В. В. - М.: Финансы и статистика, 2003. – 349 с.
21. Основы финансового менеджмента: учебное пособие / Балабанов И. Т. – М.: Финансы и статистика, 2004. - 512 с.
22. Основы инвестирования: учебное пособие / Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. — пер. с англ. — М.: Дело, 2003. — 1008 с.
23. Основы инвестиционной деятельности: учебное пособие / Пересада А. А. — К.: Либра, 2006. — 408 с.
24. Основы инвестиционного менеджмента: учебное пособие / Бланк И. А. - М. : Ника-Центр, 2001. – 351 с.
25. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом: учебное пособие / Балабанов И. Т. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 384 с.
26. Оценка экономической эффективности инвестиций: учебное пособие / В. В. Царев, — Издательства: Питер, 2004. – 460 с.
27. Планирование и анализ эффективности инвестиций: учебное пособие / ИдрисовА. Б. — М.: Pro — Invest Consulting, 2003. — 227 с.
28. Принятие инвестиционных решений: учебное пособие / Д Норткотт.- М.: ЮНИТИ, 2003. — 247 с.
29. Приванов А., Ивантер А., Гурова Т. Привлечение инвестиций / А. Приванов // Экономист. – 2005. — №35. – С 15-16.
30. Проектный анализ: финансовый аспект: учебное пособие / Волков И. М, Грачева М. В, - М.: Теис, 2004. - 423 с.
31. Пумпянский Л. М. Инвестиционная деятельность предприятия / Л. М. Пумпянский // Эксперт. – 2004. — №37.- С.39-41.
32. Руководство по оценке эффективности инвестиций: учебное пособие / Хавранек П. М, Бекренс В. — М.: Инфра-М, 2006. – 120 с.
33. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций: учебное пособие / А. Б. Идрисов. – М.: Юнити, 2005. - 434 с.
34. Стратегия развития предприятия: учебное пособие / Горемыкин В. А, Нестерова Н. В. — М.: Дашков, 2004. – 594 с.
35. Теории инвестиций: учебное пособие / Татаренко Н. О, Поручник А. М. — К.: КНЭУ, 2004. — 317 с.
36. Управление финансами предприятий: учебник / Гончарук О. В. Кныш М. И. Шопенко Д. В. СПб.: Дмитрий Буланин, 2006. – 264 с.
37. Управление инвестициями: учебное
пособие / Кузнецов Б. Т. – М.: Благовест- В, 2004. — 200 с.
38. Финансы: учебное пособие / Под ред. проф. А. М. Ковалевой. — М.: Финансы и статистика, 2005. – 384 с.
39. Финансовый менеджмент: учебник / кол. авторов; под ред. проф. Е. И. Шохина. – 2-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2010. – 480 с.
40. Финансы предприятий (организаций): учебное пособие / под ред. Колчиной Н. В. — Изд. 3-е, перераб., доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 447 с.
41. Финансовое планирование на предприятии: учебно-практическое пособие / О. Н. Лихачева, - Издательство: ТК Велби, 2005. — 264 с.
42. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебное пособие / под ред. чл.-корр. АМИР Е. С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2003. — 506 с.
43. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / под ред. Г. Б. Поляка. – М.: Финансы, Издательское объединение: ЮНИТИ, 2005. — 518 с.
44. Финансовый анализ производственных инвестиций: учеб. пособие / Четыркин Е. М. — М.: Дело, 2002. - 256 стр.
45. Экономический анализ инвестиционных проектов: учебное пособие / Бирман Г., Шмидт С. пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003. – 345 с.
46. Экономическая стратегия предприятия: учебное пособие / Горемыкин В. А, Нестерова Н. Г. – М.: Альфа-пресс, 2007. – 540 с.
47. Экономика предприятия: учебное пособие / Семёнов В. М. Баев И. А. Терехова С. А. — Центр экономики и маркетинга, изд. 4-е, перераб., доп. – М.: 2004. – 363 с.
48. Экономическая оценка
инвестиций: учебное
пособие / Ю. А. Несветаев. – Излательство : МГИУ, 2005. – 163 с.
49. Энциклопедия финансового менеджмента: учеб. пособие / Бригхэм Юджин Ф. Майкл С. Эрхардт пер. с англ. 5-е изд. – М.: РАГС, ЭКОНОМИКА, 2007. - 960 с.
50. Экономика: учебник / под. Ред. к. э. н. доцента А. С. Булатова. — М.: Юристъ, 2005. – 247 с.
продолжение
--PAGE_BREAK--Приложение 1.
Бухгалтерский баланс
на 31 декабря 2009 г.
Коды
Форма № 1 по ОКУД
0710001
Дата
31.12.2009
Организация:Открытое акционерное общество «Чебоксарский завод промышленных тракторов»
по ОКПО
05797121
Идентификационный номер налогоплательщика
ИНН
2126003074
Вид деятельности
по ОКВЭД
29.52
Организационно-правовая форма / форма собственности:открытое акционерное общество
по ОКОПФ / ОКФС
Единица измерения:тыс. руб.
по ОКЕИ
384
Местонахождение (адрес):428027 Россия, г.Чебоксары, Хузангая 26 корп. Б
АКТИВ
Код строки
На начало отчетного года
На конец отчетного периода
1
2
3
4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
110
3 102
161
Основные средства
120
1 933 376
2 031 729
Незавершенное строительство
130
120 802
290 314
Доходные вложения в материальные ценности
135
Долгосрочные финансовые вложения
140
457 196
489 790
прочие долгосрочные финансовые вложения
145
Отложенные налоговые активы
148
7 658
239 536
Прочие внеоборотные активы
150
ИТОГО по разделу I
190
2 522 134
3 051 530
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
210
2 067 082
1 143 162
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
211
1 222 925
647 279
животные на выращивании и откорме
212
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)
213
300 872
222 685
готовая продукция и товары для перепродажи
214
407 198
258 120
товары отгруженные
215
118 623
5 593
расходы будущих периодов
216
17 464
9 485
прочие запасы и затраты
217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
220
95 823
94 601
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
230
915
148 657
покупатели и заказчики (62, 76, 82)
231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
240
3 160 346
4 055 539
покупатели и заказчики (62, 76, 82)
241
940 596
775 621
Краткосрочные финансовые вложения (56,58,82)
250
4 625 694
4 545 997
займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев
251
собственные акции, выкупленные у акционеров
252
прочие краткосрочные финансовые вложения
253
Денежные средства
260
3 022
1 475
Прочие оборотные активы
270
ИТОГО по разделу II
290
9 952 882
9 989 431
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290)
300
12 475 016
13 040 961
ПАССИВ
Код строки
На начало отчетного года
На конец отчетного периода
1
2
3
4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал
410
96 497
96 497
Собственные акции, выкупленные у акционеров
411
Добавочный капитал
420
887 096
868 070
Резервный капитал
430
39 269
39 269
резервы, образованные в соответствии с законодательством
431
19 233
19 233
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами
432
20 036
20 036
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
470
2 203 700
1 021 138
ИТОГО по разделу III
490
3 226 562
2 024 974
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
510
2 734 616
561 781
Отложенные налоговые обязательства
515
21 209
33 219
Прочие долгосрочные обязательства
520
454 098
306 794
ИТОГО по разделу IV
590
3 209 923
901 794
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
610
4 935 396
7 528 823
Кредиторская задолженность
620
1 103 135
2 551 860
поставщики и подрядчики
621
838 565
774 277
задолженность перед персоналом организации
622
21 991
32 925
задолженность перед государственными внебюджетными фондами
623
43 693
16 843
задолженность по налогам и сборам
624
63 229
40 653
прочие кредиторы
625
135 657
1 687 162
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов
630
Доходы будущих периодов
640
476
Резервы предстоящих расходов
650
21 164
Прочие краткосрочные обязательства
660
11 870
ИТОГО по разделу V
690
6 038 531
10 114 193
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690)
700
12 475 016
13 040 961
СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ
Наименование показателя
Код строки
На начало отчетного года
На конец отчетного периода
1
2
3
4
Арендованные основные средства
910
556 187
559 898
в том числе по лизингу
911
470 819
427 981
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение
920
438 304
92 308
Товары, принятые на комиссию
930
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов
940
52 359
53 910
Обеспечения обязательств и платежей полученные
950
Обеспечения обязательств и платежей выданные
960
8 070 514
12 232 473
Износ жилищного фонда
970
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов
980
Нематериальные активы, полученные в пользование
990
Инвентарь и хоз.принадлежности в эксплуатации
995
11 137
29 590
Материалы, принятые на переработку
996
216
3 115
продолжение
--PAGE_BREAK--