МурманскийГосударственный Технический Университет
Специальность: Финансы икредит
Контрольная работа
по дисциплине«Инвестиции»
по теме:
«Теория ценности денег вовремени. Финансовый лизинг»
Содержание
Введение
1. Теория ценности денегво времени
2. Финансовый лизинг
3. Решение практическихзадач
Заключение
Список использованнойлитературы
Введение
Инвестиционнаядеятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятиеинвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: видинвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступныхпроектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования,риск, связанный с принятием того или иного решения и др.
Причины,обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целомих можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-техническойбазы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видовдеятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта врамках того или иного направления различна.
Нередкорешения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных иливзаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного илинескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.
В настоящее времяперед многими российскими предприятиями стоит серьезная проблема поиска ипривлечения долгосрочных инвестиций для расширения производства, приобретениясовременного оборудования и внедрения новых технологий. В ситуации, когдабанковская система недостаточно развита, и возможности получения кредитовограничены, лизинг является одним из наиболее доступных и эффективных способовфинансирования развития бизнеса.
Принцип лизингадостаточно прост — лизинговая компания приобретает имущество у определенногоклиентом продавца и передает его лизингополучателю в пользование на длительныйсрок за определенное вознаграждение. В течение срока договора выплачиваетсястоимость имущества, и предмет лизинга переходит в собственность клиенту.Лизинг — это уникальный финансовый инструмент, сочетающий в себе характеристикиаренды и кредита, но при этом имеющий преимущества, свойственные только этомувиду инвестиционной деятельности. Следовательно, выбранная тема обладаетвысокой степенью актуальности.
Целью даннойработы является рассмотрение особенностей финансового лизинга, а также теорииценности денег во времени.
Длядостижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотретьтеорию ценности денег во времени;
- проанализироватьособенности финансового лизинга;
- решитьпрактические задачи.
Объектомисследования в данной работе является система финансового лизинга, а предметом– особенности финансового лизинга.
Даннаяконтрольная работа состоит из введения, двух пунктов, решения практическихзадач, заключения и списка использованной литературы.
1. Теорияценности денег во времени
Теорияценности денег во времени используется при построении дисконтированных критериевценности проекта. Совокупность описываемых критериев позволяет отобрать проектыдля дальнейшего рассмотрения, проанализировать проектные альтернативы, оценитьпроект с точки зрения инвестора и т. д. Принятие соответствующего решениябазируется на сравнении полученного расчетного результата с так называемойточкой отсчета, т. е. ценность проекта измеряется увеличением количества выгодминус изменение объема произведенных затрат в результате реализации проекта.
В условияхнормальной конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта являетсяуровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльюпонимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, которыйполностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег втечение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности ипокрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта. Другими словами,проблема оценки привлекательности, эффективности инвестиционного проектасостоит в определении уровня доходности[1].
Одно изосновных положений теории оценки эффективности инвестиционных проектов —необходимость учета фактора времени.
Проявленияэтого фактора:
- динамичностьтехнико-экономических показателей предприятия. Особенно важно учитыватьизменения во времени объемов и структуры производимой продукции, норм расходасырья, численности персонала, длительности производственного цикла, нормзапасов и т. п. в период освоения вводимых мощностей, а также в проектах,предусматривающих последовательное техническое перевооружение производства впериод реализации проекта или разработку сырьевых месторождений. Динамичностьпоказателей учитывается при формировании исходной информации по шагамрасчетного периода;
- сезонностьпроизводства или реализации продукции, проявляющаяся в сезонных колебанияхобъемов поставки сырья, производства продукции или спроса на нее, а такжезапасов и дебиторской задолженности. Сезонные колебания особенно существенны вначальный период функционирования введенных производств. Их целесообразноучитывать прежде всего путем надлежащей разбивки расчетного периода на шаги.При существенных сезонных колебаниях показатели проекта зависят от того, вкаком именно месяце года начнется производство продукции. Начало расчетногопериода целесообразно установить в виде конкретной календарной даты;
- физическийизнос основных средств, обусловливающий общие тенденции к снижению ихпроизводительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт напротяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться в исходнойинформации при формировании производственной программы, операционных издержек(в том числе расходов на периодически проводимый капитальный ремонт) иустановлении сроков замены основного технологического оборудования.Рациональные сроки службы основных средств могут определяться на основерасчетов эффективности соответствующих вариантов проекта и в общем случае необязательно будут совпадать с амортизационными сроками;
- изменениево времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Учитываетсянепосредственно при формировании исходной информации для расчетовэффективности;
- изменениево времени параметров внешней среды (цен, ставок, налогов, пошлин, акцизов,размеров минимальной месячной оплаты труда, налогового и иного законодательстваи т. п.). Учитывается непосредственно при формировании исходной информации длярасчетов эффективности;
- разрывыпо времени (лаги) между производством и реализацией продукции и между оплатой ипотреблением ресурсов;
- разновременностьзатрат, результатов и эффектов, т. е. осуществление их в течение всего периодареализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени.
Этот аспектфактора времени учитывается в расчетах путем дисконтирования денежных потоков[2].
При принятиирешения об инвестировании денег необходимо учитывать различные факторы(инфляция, риск и возможность альтернативного использования денег). Такимобразом, одна и та же денежная сумма имеет различную ценность во времени поотношению к текущему моменту.
Методиканачисления сложных процентов используется при необходимости решить вопрос оразмере денежной суммы, которая окажется на счете в банке через t лет, еслипервоначальный вклад составил Р денежных единиц при ставке процента, равной г,для того чтобы найти будущую величину вклада.
F(t) = P * (1+r)t, (1)
где F(t) —будущая ценность денег в период времени t;
Р — текущаяценность денег (первоначальная ценность);
r — ставкапроцента;
t — продолжительностьвременного периода.
Болееактуальным является обратное действие — определить, какую сумму в размере Рденежных единиц необходимо положить на счет сегодня, чтобы через f лет с учетомсложных процентов ее величина составила F(t) единиц:
/>
Такоедействие (сведение будущих денежных сумм к настоящему моменту времени)называется дисконтированием.
Множители (1 +r) и 1/(1 + r) в предыдущих формулах называются соответственно коэффициентаминачисления сложных процентов и дисконтирования. Разработаны специальныетаблицы, позволяющие находить значения этих коэффициентов при известнойпроцентной ставке и продолжительности временного периода.
Есликоэффициент дисконтирования года f при ставке процента, равной г, обозначитьчерез d(t, r), то формула дисконтирования будет выглядеть так:
/> (2)
Пусть понекоторому проекту поток денежных средств по периодам (годам) будет иметь вид,представленный во второй колонке табл. 1, Необходимо вычислить общую суммарнуюстоимость потока за весь период, если известна процентная ставка, равная r.
Таблица 1
Расчетпопериодных значений денежного потокаПериоды (годы) Денежный поток Коэффициент дисконтирования Дисконтированный денежный поток 1 F(1) d(1) F(1)d(1) 2 F(2) d(2) F(2)d(2) 3 F(3) d(3) F(3)d(3) 4 F(4) d(4) F(4)d(4) 5 F(5) d(5) F(5)d(5)
Из формулысуммарная текущая стоимость потока по данному проекту составит:
Р = F(1)d(1)+ F(2)d(2) + F(3)d(3) + F(4)d(4) + F(5)d(5) (3)
Если величиныбудущих ежегодных поступлений равны между собой, т. е.
F(1) = F(2) =F(3) = F(4) = F(5) = А,
выражениеможно записать:
P = A[d(1) +d(2) + d(3) + d(4) + d(5)].
Равныеденежные суммы, получаемые и выплачиваемые через одинаковые промежутки времени,называются аннуитетом. Формула расчета текущей стоимости с использованиеманнуитета имеет вид:
/> (4)
Множитель прианнуитете называется коэффициентом аннуитета, он рассчитывается как суммакоэффициентов дисконтирования за соответствующий период.
d(t,r) =d(1,r) + d(2,r) +… + d(t,r)
Такимобразом, теория ценности денег во времени используется при построениидисконтированных критериев ценности проекта. Совокупность описываемых критериевпозволяет отобрать проекты для дальнейшего рассмотрения, проанализироватьпроектные альтернативы, оценить проект с точки зрения инвестора[3].2.Финансовый лизинг
Английское слово«lease» в русской транскрипции — «лизинг», в переводе означает «аренда».Современное понятие лизинга носит сложный характер и не имеет однозначногоопределения. Под ним всегда подразумевается либо оперативный лизинг, либофинансовый лизинг.
Финансовый лизингимеет сложный экономический механизм. он представляет собой комплексимущественных отношений, связанный с передачей средств производства во временноепользование за счет купли продажи и последующей сдачи в лизинг.
По закону РФ «Офинансовом лизинге» от 2000 г. с учетом изменений, внесенных в 2003 и 2004 г.г. дается следующее определение: финансовый лизинг — это вид инвестиционной деятельности, прикоторой лизингодатель обязуется передать приобретенный в собственность упродавца и обусловленный договором лизинга предмет лизинга лизингополучателю заопределенную плату и на определенных условиях во временное владение ипользование на срок не менее трех лет для предпринимательских целей[4].
Передача предметализинга по договору лизинга должна, согласно закону РК, соответствовать одномуили нескольким из следующих условий:
- передача предметализинга в собственность лизингополучателю (или) предоставления правализингополучателю на приобретение предмета лизинга по фиксированной ценеопределены договором лизинга;
- срок лизинга превышает75 % срока полезной службы предмета лизинга;
- текущая(дисконтированная) стоимость лизинговых платежей за весь срок лизинга превышает90 % стоимости передаваемого предмета лизинга.
/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>Функции финансового лизинга:
1. Производственная — способствует развитию производства предприятий разных отраслей (строительная,легкая и тяжелая промышленность, сельскохозяйственное производство). Лизинг дляпредприятий этих отраслей один из способов приобретения дорогостоящих основныхпроизводственных средств.
2. Сбытовая — для продавца — изготовителя этих производственных средств Финансовый лизинг представляет собойодин из способов реализации своей продукции (канал сбыта).
3. Инвестиционная — лизингодатель, приобретая имущество у продавца с целью последующей передачи влизинг, осуществляет, по сути, вложение средств в производственное имущество иожидает получение прибыли в будущем, т.к. стоимость имущества не толькоокупится, но и принесет ему доход[5].
Принципыфинансового лизинга: срочность, платность, возвратность, инновационность,экономичность, целенаправленность, имущественная ответственность; договорныеотношения, равноправность сторон, добровольность отношений.
Обособлениеимуществом права пользования от собственника, неразрывность договора приизменении собственника имущества.
Согласно ГКРК и закону РК «О финансовом лизинге» объектами лизинга могут быть: здания,сооружения, машины, оборудование, инвентарь, транспортные средства, земельныеучастки и любые другие непотребляемые вещи, используемые дляпредпринимательской деятельности. Не могут быть объектами лизинга: ценныебумаги и природные ресурсы.
Всоответствии с классификатором основных средств, к движимому имуществуотносятся:
- силовыемашины и оборудование и т.п.;
- рабочиемашины и оборудование для всех отраслей (в т.ч. агропромышленного комплекса);
- средствавычислительной и оргтехники;
- всевиды транспортных средств;
- прочиемашины и оборудование.
К недвижимомуимуществу относятся:
- производственныездания;
- сооружения(нефтяные и газовые сооружения, гидро-, теплотехнические и транспортныесооружения).
Следуетотметить, что объектом лизинга может быть как новое имущество, так и имуществобывшее в употреблении[6].
Субъектамилизинга выступают:
Лизингополучатель- физическое (индив. предприниматель) или юридическое лицо, осуществляющеепредпринимательскую деятельность, приобретающее имущество во временное владениеи пользование по договору.
Лизингодатель- физическое лицо (индив. предприниматель) или юридическое лицо, приобретающееимущество в собственность для последующей передачи в лизинг.
Продавец — поставщик, изготовитель имущества, лицо, реализующее имущество лизингодателю.
Инвестор — лицо, участвующее в финансировании лизинговой сделки (финансовые учреждения — банки, инвестфонды, страховые компании и др.).
/>/>/>/>/>/>/>/>/>/>Среди преимуществфинансового лизинга/> для лизингополучателяможно выделить следующие:
- 100-процентноекредитование с различным периодом и сроком платежей;
- обновлениеосновных средств, приобретение дорогостоящего оборудования или начать крупныйинвестиционный проект;
- возможныразличные схемы выплат: денежные, компенсационные, смешанные; а также:фиксирование или плавающие ставки погашения основного долга.
Таблица 2
Характеристикисубъектов лизинговых отношенийПродавцы объектов лизинга Лизингодатели Лизингополучатели Дополнительные участники (косвенное участие)
— производители имущества;
— торговые фирмы;
— собственники имущества;
— лизинговые компании;
— филиалы, дочерние фирмы предприятий-производителей имущества;
— государственные органы;
— банки;
— финансово-кредитные учреждения
— предприятия различных отраслей;
— индивидуальные предприниматели
— банки;
— страховые компании;
— инвестфонды.
Для лизингодателя:
- снижениериска невозврата средств (в отличие от кредитного механизма);
- снижениериска морального и физического износа, т.к. имущество при финансовом лизингечаще всего выкупается лизингополучателем;
- возможностьполучения налоговых льгот со стороны государства.
Для продавца:
- дополнительнаявозможность сбыта своей продукции;
- сделкадля продавца выглядит менее рискованной, т.к. лизингодатель берет на себя рискневозврата стоимости имущества.
Для государства в целом:
- развитиеотраслей за счет притока инвестиций через лизинговый механизм, повышает общийуровень капиталовложений;
- лизингусиливает конкуренцию между источниками финансирования;
- пригосударственном международном лизинге сумма предстоящих лизинговых платежей неучитываются в подсчете национальной задолженности, т. е. появляется возможностьпревысить лимиты кредиторской задолженности, установленные Международнымвалютным фондом по отдельным странам[7].
В таблице 3приведены отличия лизинга от аренды.
/>
Таблица 3
Отличиялизинга от арендыОсновные параметры Виды отношений Арендные Лизинговые 1. Субъекты отношений Арендодатель и арендатор. Поставщик (изготовитель) имущества, лизингодатель и лизингополучатель. 2. Объекты отношений Любое имущество, разрешенное в обороте, включая природные объекты. Имущество, используемое для предпринимательской деятельности, исключая природные объекты. 3. Правовое отношение сторон Имущественное двухстороннее правоотношение. Коммерческое трехстороннее правоотношение. 4. Ответственность наймодателя за качество имущества За качество отвечает арендодатель. Лизингодатель не отвечает за качество имущества.
5. Отношение с продав
цом имущества Арендодатель (продавец), арендатор (покупатель). Лизингодатель и лизингополучатель выступают солидарными покупателями имущества у продавца. 6. Обязанности наймодателя Как у собственника имущества. Инвестирование лизинговой сделки. 7. Уведомление продавца о цели приобретения имущества Не производится. Лизингодатель указывает цель передачи имущества в лизинг конкретному лизингополучателю. 8. Право собственности на имущество после возвращения его стоимости Только в форме купли-продажи. Обычно предполагается право выбора (опцион).
Существуетшесть существенных отличий:
/>/>- лизинговыеотношения предусматривают трехстороннее и более участие субъектов;
- прилизинге активная роль отводится лизингополучателю, а при аренде нет;
- прилизинге лизингополучатель наделяется правами и обязанностями покупателя;
- подоговору лизинга, лизингодатель не отвечает перед лизингополучателем занедостатки переданного имущества;
- несмотряна то, что в течение всего срока собственником является лизингодатель,лизингополучатель принимает на себя обязанности, связанные с правом собственности;
- лизингополучательпри досрочном разрыве должен уплатить неустойку[8].
Началоразвитию законодательной базы лизинга положил Указ Президента России от 17 сентября1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности».Указ носил распорядительный характер: Правительству было предписано утвердитьВременное положение о лизинге, рассмотреть вопрос о государственной поддержкелизинга (в том числе о предоставлении таможенных льгот при временном ввозеиспользуемых в лизинге товаров), а также подготовить предложения оприсоединении РФ к Оттавской конвенции о международном финансовом лизинге 1988 г. В свое время Советский Союз активно участвовал в разработке этой Конвенции, однако неприсоединился к ней[9].
В настоящеевремя на территории России действует ряд нормативных документов регулирующихлизинговую деятельность. Основными из них являются:
1. «Налоговый кодексРоссийской Федерации (часть вторая)» от 05.08.2000 № 117-ФЗ. Принят ГД ФС РФ19.07.2000 г.
2. Закон РФ от 21.05.1993 № 5003-1«О таможенном тарифе». Редакция от 27.05.2006 г.
3. «Гражданский кодексРоссийской Федерации (часть вторая)» от 26.01.1996 № 14-ФЗ. Принят ГД ФС РФ22.12.1995. Редакция от 17.12.2004 г.
4. Федеральный закон от09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».
5. Федеральный закон от23.06.1999 № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг». Принят ГДФС РФ 04.06.1999 г.
6. «Таможенный кодексРоссийской Федерации». Утвержден ВС РФ 18.06.1993 № 5221-1. Редакция от 10.02.2008г.
7. Федеральный закон от29.10.1998 № 164-ФЗ «О лизинге». Принят ГД ФС РФ 11.09.1998 г.
8. Федеральный закон от08.02.1998 № 16-ФЗ «О присоединении российской федерации к конвенции УНИДРУА омежду народном финансовом лизинге». Принят ГД ФС РФ 16.01.1998 г.
9. «Конвенция УНИДРУА омеждународном финансовом лизинге». Заключена в г. Оттаве 28.05.1988 г.
Присоединениек любому международному договору предполагает приведение национальногозаконодательства в соответствие с положениями этого договора, поэтому послеприсоединения к Конвенции, Россия произвела реформирование налогового,валютного, таможенного законодательства в части лизинговой деятельности[10].
ФактическиКонвенция распространяет юридические правила, действующие обычно в рамкахдоговора аренды, на трехсторонние отношения, характерные для операций по арендеоборудования, с учетом некоторых особенностей, касающихся в основном прав иобязанностей сторон.
Участникилизинговой сделки заключают между собой как минимум два договора. Первый из них– договор на поставку оборудования либо имущества заключается арендодателем споставщиком по указанию арендатора. Второй – собственно договор арендызакупленного оборудования. В операции финансового лизинга вышеназванныедоговоры объединяет наличие следующих характерных особенностей:
- арендаторсам выбирает оборудование и поставщика;
- поставщикосведомлен, что оборудование закупается у него под заключенный или подлежащийзаключению договор аренды;
- суммааренды, указанная в договоре, подсчитывается с учетом амортизации всей илизначительной части оборудования[11].
Федеральное законодательстводетально определяет правовые и организационные особенности лизинга,устанавливает порядок проведения лизинговых операций, регулирует отношения,возникающие в связи с осуществлением лизинговой деятельности и направлено наобеспечение единой государственной политики, при регулировании и защите правграждан, защите их законных интересов, нравственности и здоровья, обеспеченииобороны страны и безопасности государства, а также на установление правовыхоснов единого рынка, с целью развития форм собственности, прав участниковинвестиционного процесса, обеспечение эффективности инвестирования в реальныйсектор экономики.
Российскимзаконодательством определяется, что:
Лизинговаясделка – совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизингамежду лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предметализинга;
Лизингодатель– физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственныхденежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственностьимущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю заопределенную плату, на определенный срок и на определенных условиях вовременное владение и в пользование с переходом или без перехода клизингополучателю права собственности на предмет лизинга;
Лизингополучатель– физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизингаобязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок ина определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии сдоговором лизинга;
Продавец(поставщик) – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии сдоговором купли — продажи с лизингодателем продает лизингодателю вобусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметомлизинга. Продавец (поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю илилизингополучателю в соответствии с условиями договора купли — продажи[12].
Важнымаспектом является то, что приобретение имущества осуществляется на основаниидоговора лизинга и в соответствии с условиями, определенными этим договором. Вто же время лизинговая сделка охватывает комплекс договорных отношений,состоящий из двух договоров: между лизингодателем и лизингополучателем (договорлизинга) и между лизингодателем и поставщиком (договор купли – продажи предметализинга).
Термин«лизинговая сделка» представляется достаточно емким, но следует учесть, чтосделка согласно ст. 154 ГК РФ может быть односторонней или представлять собойдву- или многосторонний договор. Конечно, возможность осуществления лизинговойсделки зависит не только от заключения и выполнения двух договоров. Вдействительности определяющее влияние на большинство лизинговых сделококазывает кредитный договор между банком и лизинговой компанией. С помощьюкредита осуществляется финансирование закупки лизингового имущества. Еслирассматривать лизинговую сделку как комплекс договоров, то, помимо вышеназванных,необходимо учитывать договоры страхования лизингового имущества, договоры купли- продажи продукции (услуг), изготовленной на сдаваемом в лизинг имуществе.Необходимость их включения в лизинговую сделку обусловлена требованиемобязательного выполнения самого договора лизинга[13].
Предметомлизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другиеимущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортныесредства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоватьсядля предпринимательской деятельности.
Предметомлизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а такжеимущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения илидля которого установлен особый порядок обращения.
А поскольку всоответствии с п. 2 ст. 130 ГК РФ к движимому имуществу относятся ценные бумаги,то действие законодательства о лизинговом предпринимательстве, как это нипарадоксально, может быть распространено на операции с ценными бумагами. Такаяформа лизинга стала очень привлекательной для брокеров российского фондовогорынка.
На данныймомент можно констатировать, что уже успела сложиться определенная практикаустановления различных видов льгот для участников лизинговых сделок посравнению с другими видами предпринимательской деятельности. Как правило,предоставляемые льготы касаются освобождения (полного или частичного)лизингодателем, лизингополучателей, кредиторов лизинговых операций отналогообложения (прибыли, НДС, других налогов и сборов); таможенных платежей(налогов, сборов) при импортных, а в перспективе и экспортных поставках, сдаваемогов лизинг оборудования, техники; применения выгодного для сторон механизмаамортизации и учета лизингового имущества.
Основнойналоговой льготой при сравнении с обеспеченным кредитом доступным призаключении лизинговой сделки принято считать возможность применения ускореннойамортизации с коэффициентом три.
Именнограмотно проводимая амортизационная политика позволит полностью использоватьналоговые льготы на полную и сделать лизинговую сделку особенно выгодной.
Всоответствии с Приказом Министерство Финансов Российской Федерации от 17 февраля1997 года № 15 «Об отражении в бухгалтерском учете операций по договорулизинга» лизинговое имущество может быть поставлено на баланс лизингодателя илилизингополучателя по согласованию между сторонами договора лизинга.
Второйосновной налоговой льготой является возможность отнесения лизингополучателемрасходы на выплату лизинговых платежей на себестоимость. Для сравнения привыдачи ссуды на себестоимость может быть отнесена только определенная частьпроцентов, а именно ставка ЦБ плюс три процента или ставка LIBOR плюс 3процента. Однако существует еще одно ограничение на отнесение на себестоимостьвыплачиваемых процентов в конвертируемой валюте. В соответствии с письмом ЦБ № 224от 28 декабря 1995 года максимально допустимый процент составляет 15 процентов.
Также сюдаможно отнести возможность полного освобождения лизинговых платежей малыхпредприятий от НДС.
Послереформирования законодательной базы РФ, появилась возможность, как дляроссийских, так и для иностранных юридических лиц проводить более гибкуюналоговую политику.
Такжедополнительные льготы по налогу на доходы иностранных юридических лиц уисточника устанавливаются и рядом международных соглашений об исключениидвойного налогообложения. Такие льготы были предусмотрены, в частности,соглашениями между Россией и Ирландией, СССР и Бельгией, СССР и Финляндией,СССР и Данией, СССР и Кипром, СССР и Австрией.
Российскоеналоговое законодательство предусматривает возможность освобожденияиностранного юридического лица от уплаты налога до выплаты дохода, если данныйдоход можно охарактеризовать как регулярный или однотипный. Платежи по лизингуобычно рассматриваются налоговыми органами, как таковые. В противном случаеиностранное юридическое лицо, имеющее право на льготу, вынуждено требоватьвозврата уплаченного налога.
Рядсоглашений об исключении двойного налогообложения освобождает иностранныеюридические лица, не имеющие постоянного представительства в России, отобязанности уплаты налога на имущество (соглашение между СССР и Данией, СССР иКипром, некоторые виды имущества по договорам между США и РФ, СССР и Австрией ит.д.). Обычно упомянутые налоговые льготы предоставляются по движимомуимуществу. Иногда специально оговаривается налогообложение транспортных средств.
Получениеправа на использование данных льгот требует получения специальногоподтверждения налоговыми органами России и страны постоянного местопребыванияиностранного юридического лица. Эта процедура обычно связана с определеннымибюрократическими трудностями, так как зачастую российские налоговые органы поместу источника выплаты не имеют четкого представления, какие документынеобходимы для получения налогового освобождения, и не заинтересованы в егопредоставлении[14].
Такимобразом, после рассмотрения всех налогов самым главным остается правильноеналоговое планирование, которое подразумевает сочетание различных схемкредитования лизинговой компании и выбор такой организационно-правовой формылизинговой компании, которая позволит сократить налоговые выплаты./>3. Решениепрактических задач
1. Какойпроект следует предпочесть инвестору? Затраты по проекту «Зет» — 80 млн. руб.;доходы в первый год — 20 млн. руб., во второй год -35 млн. руб., в третий год — 40 млн. руб., в четвертый год — 50 млн. руб. Ставка дисконтирования — 11 %.Затраты по проекту «Бета» — 210 млн. руб., доходы в течение пяти лет — ежегодно60 млн. руб., ставка дисконта 8 %.
Решение
Чтобы узнать,какой проект будет более предпочтительным для инвестора, следует рассчитатьчистую текущую стоимость – NPV.
NPV = ∑(CFn*1/(1+i)n)-∑(In*1/(1+i)n)
Определим NPVдля проекта «Зет» при ставке дисконтирования 11 %:
NPV =20*0,90090 + 35*0,81162 + 40*0,73119 + 50*0,65873 – 80 = 18,018 + 28,4067 +29,2476 + 32,9365 – 80 = 28,6088 млн. руб.
Определим NPVдля проекта «Бета» при ставке дисконтирования 8 %:
NPV =60*0,92593 + 60*0,85734 + 60*0,79383 + 60*0,73503 + 60 * 0,68058 – 210 =55,5558 + 51,4404 + 47,6298 + 44,1018 + 40,8348 — 210 = 29,5626 млн. руб.
Такимобразом, NPV(бета)>NPV(зет), значит, для инвестора будет болеепредпочтителен проект «Бета» при ставке дисконтирования 8 %.
Ответ: проект«Бета» более предпочтителен.
2. Инвесторрешил приобрести деревообрабатывающее предприятие стоимостью 600 млн. руб.Ежегодные, прогнозируемые в течение последующих 10 лет, свободные от долговпоступления составят 130 млн. руб. В конце десятого года инвестор планируетпродать предприятие по цене 900 млн. руб. Ставка дисконтирования принимается науровне приемлемого для инвестора дохода и равна 13 % годовых. Рассчитать индексрентабельности.
Решение
Показательиндекс рентабельности PI рассчитывается по следующей формуле:
PI (А) = ∑(CFn*1/(1+i)n) / ∑(In*1/(1+i)n)
PI (A) = 130* 5,42624 / 600 = 705,432 / 600 =1,17572
Такимобразом, проект принесет прибыль.
Ответ: PI =1,17572
Заключение
Такимобразом, финансовый лизинг — это долгосрочное соглашение, предусматривающееполную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимойарендатором. Поскольку подобные соглашения не допускают возможности досрочногопрекращения аренды, правильное определение величины периодической платы обеспечиваетвладельцу полное возмещение понесенных затрат на приобретение и содержаниеоборудования, а также требуемую норму доходности. При этой форме лизинга всерасходы по установке и текущему обслуживанию имущества возлагается, какправило, на арендатора. Часто подобные соглашения предусматривают правоарендатора на выкуп имущества по истечении срока контракта по льготной илиостаточной стоимости.
В отличие отдругих видов лизинга, финансовый лизинг существенно снижает риск владельцаимущества. По сути, его условия во многом идентичны договорам, заключаемым приполучении долгосрочных банковских кредитов, так как предусматривают полноепогашение стоимости оборудования (займа); внесение периодической платы,включающей стоимость оборудования и доход владельца (выплата по займу — основная и процентная части); право объявить арендатора банкротом в случае егонеспособности выполнить соглашение и т.д.
К объектамфинансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания и сооружения), атакже долгосрочные средства производства. Финансовый лизинг служит базой дляобразования двух других форм долгосрочной аренды — возвратной и долевой (сучастием третьей стороны).
Следовательно,все задачи решены, а цель – достигнута.
Списокиспользованной литературы
1. Федеральныйзакон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальныхвложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. (в редакции от 27.08.2008 г.).
2. Авдокушин,Е.Ф. Инвестиционное проектирование: Учебник / Е.Ф. Авдокушин. — М.: Юристъ, 2007.– 368 с.
3. Богатин,Ю.В. Инвестиционный анализ: учебник / Ю.В. Богатин. — М.: Юнити, 2007. – 343 с.
4. Вахрин,П.И. Инвестиции: Учебник / П.И. Вахрин. – М.: Дашков и К, 2005. – 384 с.
5. Виноградова,А.Б. Инвестиционный менеджмент: Учебник / А.Б. Виноградова. – М.: Юнити — Дана,2007. – 371 с.
6. Кирсанов,К.А. Инвестиционное проектирование / К.А. Кирсанов. — М.: Экзамен, 2008. — 384с.
7. Коханова,Т.К. Пути обновления основных фондов / Т.К. Коханова // Управление компанией. –2006. – № 9. – С. 14 – 18.
8. Морозов,Ю.П. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие для вузов / Ю.П. Морозов. –М.: Юнити-Дана, 2007. – 379 с.
9. Нешитой,А.С. Инвестиции: Учебник / А.С. Нешитой – М.: Дашков и К, 2006. – 376 с.