ВВЕДЕНИЕДля стабильногоразвития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежныхсредств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение накоммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективнофункционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.Финансовыерынки — это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос ипредложение на различные платежные средства.Финансы- это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которыхосуществляется фоpмиpование и использование общегосударственных фондов денежныхсредств для осуществления экономических, социальных и политических задач.Финансыпредставляют собой совокупность денежных отношений, возникающих в процессесоздания фондов денежных средств и субъектов государственной, частной,коллективной и др. форм хозяйствования и государства и использования их на целивоспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества. Вобщей совокупности финансовых отношений выделяют три крупные взаимосвязанные сферы:финансы хозяйствующих субъектов, страховые, государственные субъекты. Фоpмиpуютсяфинансовые pесуpсы за счет таких источников: собственные и пpиpавненные к ним средства(акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности, целевыепоступления и дp.); мобилизуемые на финансовом рынке как результат операций сценными бумагами; поступающие в порядке пеpеpаспpеделения (бюджетные субсидии,субвенции, страховое возмещение и т.п.).Финансы- один из важнейших инструментов, с помощью которого осуществляется воздействиена экономику хозяйствующего субъекта.Финансовыйрынок предназначен для установления непосредственных контактов междупокупателями и продавцами финансовых pесуpсов. Он является одним из важнейшихэлементов любой экономики, поскольку позволяет мобилизовать временно свободныесредства и эффективно распределить их между теми, кто в них нуждается, тем самым,способствуя деятельности экономических агентов и развитию экономики в целом.Поэтому развитие финансового рынка особенно актуально для такой страны, какРоссийская Федерация.
Целью данной курсовойработы является ознакомление с историей развития финансового рынка в России, выявлениеего современных проблем и перспективы развития. Для этого необходимо выполнитьследующие задачи:
· освоить основныеаспекты относительно финансовых рынков;
· познакомиться сосновными понятиями;
· рассмотретьвозможные способы классификации финансовых рынков;
· изучить историю иосновные направления развития финансового рынка в России;
· изучитьсовременную ситуацию на мировом рынке;
· выделить современныепроблемы российского финансового рынка;
· изучитьперспективы развития финансового рынка России.
Объектом изучения в даннойработе являются финансовые рынки. Вопрос развития финансового рынка всовременной России всегда был актуален, тем не менее целостной концепции донастоящего времени не существовало. Федеральная служба по финансовым рынкамсовместно с другими ведомствами по поручению Правительства РФ подготовила ипредставила на общее обсуждение среднесрочный программный документ «Стратегияразвития финансового рынка Российской Федерации». Необходимо иметь в виду, что практика функционированиясовременных финансовых рынков в зарубежных странах не может быть полностьюадаптирована к российским условиям и возможностям. Для их активного развития вРоссии должна быть проделана огромная подготовительная и организационная работана уровне государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистови консультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынковза рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу.
Курсовая работа состоитиз трёх глав. В I главе подробнораскрываются основные понятия финансового рынка, его сущность и функции, атакже классификация. Во IIглаве описываются инвестиционные стратегии на финансовых рынках. В III главе раскрывается ситуация насовременном мировом рынке, проблемы и перспективы развития современногофинансового рынка России.
ГЛАВАI. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
1.1Основные понятия
Финансовыйрынок — организованная институциональная структура для создания финансовых активов и обменафинансовыми активами. Финансовый актив (финансовый инструмент) — этонематериальный актив, представляющий собой законные права на некоторую будущуюприбыль. Учреждение, которое обязуется осуществить в будущем поток платежей,называют эмитентом финансового актива. Владельца финансового актива называютинвестором.
Таким образом, финансовыйрынок можно определить, как рынок, который обеспечивает механизмы для созданияи обмена финансовых активов. В развитых странах финансовые рынки обеспечиваютопределенную инфраструктуру для торговли ценными бумагами. Финансовый рынокориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществлениеобменных денежных операций. Основным регулирующим органом национальногофинансового рынка является Центральный банк страны.
Совокупность национальныхфинансовых рынков называется Международным Финансовым Рынком (МФР). Этот рынокфункционирует благодаря наличию соответствующих инфрасистем, которыеобеспечивают и поддерживают целостность МФР. Международный Финансовый Рынокрегулируется различного рода международными соглашениями и международнымиинститутами.
К организациям,обеспечивающим функционирование финансовых рынков относятся:
Международный валютныйфонд (МВФ) — межправительственная организация, созданная для регулированиявалютно-кредитных отношений между государствами-членами МВФ и оказания имфинансовой помощи при валютных затруднениях, вызываемых дефицитом торговогобаланса, путем предоставления краткосрочных и среднесрочных кредитов в иностраннойвалюте. МВФ — специализированное учреждение ООН. В настоящее время он насчитывает184 страны-участницы.
Группа Всемирного банка,которая состоит из пяти ассоциаций, учрежденных странами — участниками:Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной ассоциацииразвития (МАР), Международной финансовой корпорации, Международного агентствапо гарантированию инвестиций (МАГИ), Международного центра по разрешениюинвестиционных споров (МЦРИС).
Согласно данным журналаForbes 24% миллиардных состояний сделано людьми, занимающимися бизнесом на мировыхфинансовых рынках.
1.2 Сущность и функциифинансового рынка
Термин «финансовый рынок»является широким понятием. Он представляет собой действительно очень емкую исложную экономическую категории, которая описывает систему отношений междусобственниками и заемщиками капитала, осуществляющими взаимодействие с помощьюопределенных финансовых институтов. Для современной экономики финансовый рынокявляется своеобразным «нервным центром», по уровню его развития можносудить о «здоровье» экономики страны, ибо, воздействуя на финансовыйрынок, можно управлять экономической активностью общества.
В условиях нормально развивающейсяэкономики возникает естественный вопрос: как эффективнее распорядитьсяпостоянно возникающими сбережениями? История знает два наиболеераспространенных способа их использования: хранение наличных денег (в «чулках»или во вкладах в сберегательных банках) либо приобретение ценных бумаг.
Значительная часть сбереженийсовершается семейными «ячейками» общества, а большинство инвестиций вэкономику производства хозяйствующими субъектами. Цивилизация выработала определенныймеханизм с набором институтов, инструментов, который регулирует перемещениеэтих денежных потоков от первых ко вторым. В качестве такого механизмавыступают финансовые рынки.
Фактически же финансовый рынок представляетсобой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств откредиторов к заемщикам и обратно. Основной функцией этого рынка являетсятрансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал.Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемыйфинансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовыхрынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовыхинститутов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств отсобственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организацииторговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцамифинансовых ресурсов.
К функциям финансовыхрынков также относят:
– активнуюмобилизацию временно свободных средств из многих источников;
– эффективноераспределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;
– определениенаиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов (связано сценообразованием);
– формирование рыночныхцен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение нафинансовом рынке;
– осуществлениеквалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовыхинструментов (брокеры, дилеры);
– ускорение оборотасредств, способствующее активизации экономических процессов.
1.3 Классификацияфинансовых рынков
Пожалуй, единственное звенофинансового рынка, которое не подлежит сомнению — это рынок ценных бумаг, его вструктуре финансового рынка выделяют практически все авторы. Однако в настоящеевремя вопрос о структуре финансового рынка остается открытым. Различные авторывключают в его состав от двух до семи составных частей:
Рынок ценных бумаг — здесьперераспределяются временно свободные денежные средства путем выпуска и обращенияценных бумаг.
Кредитный рынок — это механизм, спомощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями игражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями и гражданами,которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях.
Валютный рынок — обслуживаетмеждународный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательствюридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетовзаключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства.Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям,межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в формепокупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютныерынки – официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основеспроса и предложения.
Страховой рынок — главнаяособенность в том, что процесс аккумулирования и использования средств разорванво времени.
Рынок межбанковских кредитов — рынок, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учрежденийпривлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в формемежбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные срокидепозитов — 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки — от 1 дня до 2 лет (иногда 5лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только длякраткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулированиябалансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.
Рынок золота и драгоценных металлов- сфера экономических отношений между участниками сделок с драгоценнымиметаллами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте.
Включение того или иного звенафинансового рынка авторами зависит в основном от того, выполняется ли главнаязадача с помощью этого звена главная функциональная задача финансового рынка,которой является перераспределение временно свободных денежных средств.
1. По стадии выпуска или обращенияценных бумаг финансовые рынки делятся:
– Первичный рынок(Осуществляется размещение ценных бумаг)
– Вторичный рынок(Ведутся торги на уже размещенные финансовые инструменты).
2. По типам прав на активы:
/>
Рисунок 1. Классификацияфинансовых рынков по типам прав на активы.
3. По срокам погашения прав на активы:
/>
Рисунок 2. Классификация финансовых рынков по срокампогашения прав на активы.
4. По сегментам рынка:
/>
Рисунок 3. Классификация финансовых рынков посегментам.
ГЛАВА II. СТРАТЕГИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ
2.1 Принципы выработкиинвестиционных стратегий
Для успешной работы нафинансовых рынках нужна стратегия. Под стратегий здесь понимается осознанноразработанная последовательность действий по купле-продаже ценных бумаг.
Стратегия должна отвечатьна три главных вопроса: что? как? когда?
1) Что — какие акции илиоблигации следует покупать.
2) Как — где покупать, накаком рынке, на какой срок и сумму, по какой цене.
3) Когда — когда покупатьи когда продавать, т.е. определение наиболее благоприятных моментов входа ивыхода.
Каждый инвестор, выходяна рынок, должен четко себе представлять ответы на следующие вопросы:
— цель (максимизацияприбыли, страхование рисков, привлечение денежных средств на какой-либо срок ит.п.);
— сегменты рынка(фондовый, срочный рынок, акции или облигации, денежный рынок);
— степень риска, т.е.максимальный убыток, на который готов инвестор;
— срок инвестирования.
Таким образом, инвестордолжен сам себе установить рамки, внутри которых он будет работать.
Большинство стратегийявляются комбинированными, т.е. портфель состоит из различных активов,приобретенных на разных рынках, что усложняет задачу эффективного мониторинга,но вместе с тем обеспечивает диверсификацию портфеля.
В таблице приведеныпримеры различных стратегий на фондовом рынке (в зависимости от целевыхпредпочтений):
Модель Доход-ность Степень риска Срок удержания позиций Рынки Источник дохода по отдельной операции по портфелю в целом Спекулянт (Day Trader)
более 25%
годовых Не более 2% капитала по каждой операции. От 10 до 15% Внутридневные операции Акции Краткосрочные колебания цен Позиционный инвестор
20-30%
годовых Не более 2% капитала по каждой операции Не более 10% Удержание позиции на срок до двух – трех недель Акции Трендовые (долгосрочные) движения Стратегический инвестор 15-20% годовых Не более 2% капитала по каждой операции. Не более 5% Не менее трех месяцев Облигации, государственные бумаги, векселя Купонные, дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости Комбинационный инвестор
20-40%
годовых Не более 2% капитала по каждой операции. От 5 до 10% Разные сроки Весь спектр рынка Купонные, дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости, трендовые движения
Определив общиенаправления инвестирования, перечисленные выше, необходимо сосредоточитьвнимание на выборе конкретных инструментов, облигаций и акций. Принятию решенийздесь предшествуют:
• Оценка общейинвестиционной привлекательности исследуемых сегментов рынка и эмитентов,анализ в координатах «риск – доходность»;
• Анализ динамики цен иобъема торгов (технический анализ).
2.2 Этапы выработкистратегии
Следуя за логическимописанием выработки инвестиционной стратегии поведения на организованном рынке,можно предложить следующий алгоритм действий:Этап Характеристика 1. Обзор рынка, сравнительный анализ сегментов рынка и эмитентов
Предполагается использование статистической информации об общей макроэкономической и отраслевой ситуации.
Далее на основе методологий фундаментального и технического анализа делается выбор в пользу конкретных эмитентов, затем рассматривается возможность применения к данным инструментам моделей технического анализа (критериями здесь выступают: ликвидность бумаги, объем ежедневных торгов и прочее). 2. Выбирается торговая площадка и брокер для работы на ней
Проводится сравнительный анализ условий, предлагаемых различными брокерами, а именно спектр услуг, комиссионные тарифные сетки, программа Интернет-трейдинга и технического анализа и прочее. Определение количества привлекаемых средств, а также возможности открытия маржинальных позиций, при этом необходимо принимать в расчет ставку по заемным ресурсам (как по бумагам, так и по деньгам). 3. Формируется несколько инвестиционных портфелей
В зависимости от объема инвестируемых средств, а также от целевой спецификации выбранных финансовых инструментов составляется несколько портфелей ценных бумаг:
• для внутридневных операций с корпоративными акциями;
• для размещения денежных средств в облигации, как корпоративные, так и государственные;
• для инвестирования в акции на среднесрочный и долгосрочный период (на основе рыночных трендов), а также в акции «второго» и «третьего» эшелонов («темные лошадки» с целью извлечения прибыли в результате значительного прироста курсовой стоимости);
• для свободных денежных средств (в том случае, если имеется возможность их привлечения). 4. По возможности заложение в программу торгового алгоритма
Спецификация торгового алгоритма на основе моделей технического анализа для портфеля корпоративных акций:
• Правила открытия позиций на среднесрочную и долгосрочную перспективу при одновременном выполнении следующих условий:
На основе тройного перекрестного метода — при пересечении графиком 30-MA графика 60-MA и 100-МА (предупредительный сигнал), а затем 75-МА пересекает 100-MA (торговый сигнал на покупку/продажу).
При этом RSI должен давать сигнал на покупку/продажу (+/- три дня от сигнала MA), достигнув минимума выше предыдущего (максимума ниже предыдущего), находясь при этом ниже значения 40 или выше 60.
Так как смена текущего тренда сопровождается увеличением объема и количества сделок, то здесь необходимо задать также процентный уровень изменения объема задействованных средств (например, увеличение на 25%), но оставить этот фактор вспомогательным. Объем подтверждает тренд или свидетельствует о его развороте.
• Правила открытия краткосрочных позиций:
Двойной (тройной) перекрестный метод на более быстрых MA (от 5-MA до 15-MA) или подтверждение разворота через RSI.
• Правила удержания позиций:
Стандартные: до появления сигнала на закрытие позиции или до срабатывания стоп-приказа.
• Правила закрытия позиции: по сигналу, Take Profit, Stop Loss:
Stop Loss устанавливается стандартно на уровне поддержки (сопротивления) в зависимости от стратегии входа (на длительный или короткий срок) или в соответствие с принципами trailing stops (скользящих стопов). Правила такие: чем длиннее период, тем более подтвержденными должны быть уровни SL (неоднократное выдерживание попыток пробития), но потенциальные потери все равно не должны превышать некого абсолютного уровня (с учетом трансакционных затрат), например, 2% для краткосрочных и 5% — для долгосрочных позиций.
С другой стороны, необходимо руководствоваться сигналами моделей MA и осцилляторов. 5. Тестирование системы Во-первых, необходимо проведение тестирования системы на прошлых периодах, а, во-вторых, в реальных торговых условиях. Критерием здесь является оценка результирующей доходности. 6. Формирование портфеля и открытие стартовых позиций в соответствие с выбранной стратегией Перечисление средств и открытие позиций в соответствие с рабочей торговой стратегией. 7. Мониторинг портфеля
Во-первых, необходим еженедельный обзор новостей и общей рыночной ситуации (особенно на развивающемся российском рынке) с целью выявления каких-либо существенных коньюктурных изменений.
Во-вторых, постоянный контроль открытых позиций и стоп-уровней с учетом накопленных трансакционных издержек. При необходимости необходима ручная корректировка стоп-приказов.
2.3 Ошибки инвестиционныхстратегий
Очень многие инвесторы нарынке совершают одну и ту же ошибку, отказываясь от стратегии, выработаннойими, когда, по их мнению, текущая рыночная ситуация может обернуться в хорошийфинансовый результат. Это приводит в лучшем случае к недополучению прибыли, а вхудшем – к убыткам.
В современной средефункционирования финансовых рынков уже твердо закрепились некоторые «истины»,которые на самом деле не являются таковыми. Это тормозит развитие рынка иприводит к серьезным ошибкам в работе многих портфельных инвесторов итрейдеров. Соответственно, общая рентабельность и эффективность портфелейснижаются, а иногда эти некорректные утверждения приводят к катастрофическимпоследствиям для игроков на бирже.
Примеры:
1) Коэффициент отношенияприбыли к цене является адекватным индикатором реальной стоимости актива.
Коэффициент отношенияприбыли к цене определить несложно. Практически в любом финансовом издании этикоэффициенты публикуются. Кажется, что при обсуждении акций об этом показателеговорят все.
Выходит, что этоткоэффициент является прекрасным индикатором в выборе акции. Но это не так.Нужно больше информации. Прежде чем принять решение о приобретении акции какой-либокомпании, любой уважающий себя инвестор соберет максимум информации дляпринятия правильного решения. Один из самых важных моментов, которые необходимознать, это стоимость акций каждой компании на основании приносимой ими прибыли,доходность и другие ключевые финансовые данные. Иными словами, нужно оценитьдействительную стоимость этих активов. Коэффициенты отношения цены к прибылиникак не отражают стоимость акций.
Что действительно нужноинвестору, так это соотношение реальной стоимости и цены. Зная соотношениереальной стоимости и цены, уже можно определить, является ли цена на акциинизкой, высокой или реальной. Но это означает, что нам нужно каким-то образомрассчитать стоимость.
Существующие теории иформулы для расчета действительной стоимости достаточно сложны, и некоторыенеопытные инвесторы даже говорят, что они непостижимы. Следовательно, многиеинвесторы, даже профессионалы, начинают не с действительной стоимости акций, аоперируют коэффициентами отношения цены к прибыли.
2) Получение высокихприбылей неизменно сопряжено с высокой степенью риска.
Нельзя сказать, чтоосознание высокой степени риска при инвестировании в ценные бумаги не обладаетопределенными достоинствами. Многие инвесторы потеряли на рынке значительныесуммы денег. Недооценка риска инвестиционных вложений обязательно приведет кзакономерным потерям капитала.
Но так ли уж высок риск?Намного безрассуднее игра в казино и игровые автоматы, чем проведение биржевыхопераций.
Cбои программногообеспечения заключения биржевых сделок, продажа акций лицами и учреждениями,располагающими внутренней конфиденциальной информацией, приобретение за счетзаемных средств и т.п. также внесли свой вклад в создание инвестированию вценные бумаги имиджа, обычно сопутствующего казино. В значительной степениинвестиционное сообщество само по себе отпугивает частных инвесторов. И этоочень плохо, потому что инвестирование в ценные бумаги является одним из лучшихспособов скопить значительное состояние среднему человеку, и на самом деле необязательно должно быть очень рискованным бизнесом. Для этого нужновсего-навсего несколько простых техник и определенная дисциплина.
Фактически, это можетбыть гораздо безопаснее, чем инвестирование в недвижимость, предметыколлекционирования или ваши собственные деловые предприятия.
Как с минимальным рискомзаработать на акциях хорошие деньги?
Естественно, сразу сестьи выиграть невозможно. Статистика показывает, что вероятность получениявыигрыша для начинающего трейдера не превышает нескольких процентов. Действительно,немного. Но для профессионала эта цифра уже существенно выше. Если речь идет овалютных торгах, например, через FOREX, то можно добиться большей вероятностиуспеха. Главное – опыт, а также владение элементарным математическим аппаратом.Для торгов же ценными бумагами – акциями, облигациями, производнымиинструментами, — необходимо уже четко представлять себе структуру данногосегмента рынка.
3) Покупать акции следуетпри повышении их курсовой стоимости, а продавать при снижении.
Существует распространенноемнение о том, что, если покупать ценные бумаги, когда они наиболее дешевы, ипродавать их, когда они дороги, то это наверняка принесет прибыль. Истина этанеопровержима. Однако многим инвесторам кажется, что если акции падают в цене,то они дешевые, а если растут в цене, то дорогие. Поэтому они покупают акции,когда их курс снижается, и придают, когда он растет. Это большая ошибка.
Акции покупают в расчетена то, что те начнут расти в цене. Если цена акции снижается, значит, допущенпросчет. То есть, в принципе, логично покупать те акции, цена которых растет.Более того, лучше всего покупать акции, когда их цена превысит максимальнуюцену прошлого периода. Тогда не окажется недовольных держателей акций, готовыхв любой момент выбросить свои акции на рынок по дешевке. Если акции реальнооценены, то у них впереди должны быть блестящие перспективы.
Огромное количествотрейдеров входит в рынок в тот момент, когда из него уже пора выходить, внезависимости от того, в каком масштабе они торгуют. Хотя в каждом случае ещеостается шанс для взятия прибыли от дальнейшего роста рынка, но вероятностьснижения в эти моменты обычно уже очень высока. Как результат, трейдернебольшое время получает удовольствие от доходности сделки, но очень скоровидит, как снижение котировок приводит к убытку.
Существует несколькомоментов, которые следует иметь в виду, чтобы избежать этой ошибки:
• Никогда не покупать прирастущем объеме, если цены находятся в верхней части рынка и нет никаких вескихпричин для дальнейшего роста цен.
• Покупать на растущемрынке, поддержанном объемом, только если наблюдаете пробитие уровнясопротивления.
• Против любой покупкистоит продажа, где трейдер выходит из длинной сделки либо входит в короткую позицию
• Не продавать прирастущем объеме, если цены находятся в нижней части рынка, особенно когда всеуровни поддержки пройдены, и нет никаких веских причин для дальнейшего паденияцен.
• Продажа на снижающемсярынке, поддержанном объемом, только если наблюдается пробитие уровня поддержки.
• Против любой продажистоит покупка, где трейдер выходит из короткой сделки либо входит в длиннуюпозицию.
4) Акции, также как идругие инвестиционные активы, являются страховкой от инфляции.
Многие годы биржевыемаклеры считали акции страховкой от инфляции. Можно с этим согласиться, можно ине соглашаться. Настоящей страховкой от инфляции являются те активы, стоимостькоторых меняется в том же направление и с теми же темпами, что общий уровеньцен — недвижимость, драгоценности, предметы коллекционирования и т.д. Что каcаетсярынка ценных бумаг, то инфляция представляет для него реальную угрозу. Вусловиях роста инфляции повышаются процентные ставки, что влечет за собой ряднегативных последствий. С одной стороны, инвесторы, отдавая предпочтениеоблигациям с высокой процентной ставкой, лишают рынок ценных бумаг вливанийкапитала. С другой стороны, может подскочить стоимость осуществлениякоммерческой деятельности, доходы компаний начнут падать, а цены акцийвозрастут.
Поэтому категоричноутверждать, что акции служат страховкой от инфляции, по меньшей мере,неправомерно. На акциях можно заработать быстрее, чем инфляция съест вложенныеденьги. Для этого необходимо инвестировать средства в акции, обладающиедостаточно высоким уровнем роста дохода по ним. Тогда цена на акции будет растибыстрее, чем инфляция.
5) Продажа лидеров роста.
Очень часто трейдерзанимает короткую позицию, если он видит, что предмет его внимания, акция илифьючерс, показали интенсивный рост цен, после чего проделали обратный откат.Огромное число играющих на рынке делают предположение: это — сигнал о грядущейатаке медведей. К их огромному разочарованию, после некоторого периода затишьяи движения в ценовом диапазоне, цены вскоре с большой легкостью устремляютсявыше, принося разочарования коротким торговцам.
Да, торговля на коррекции- хорошая стратегия, часто приносящая неплохие доходы трейдерам, аккуратноопределивших возможное поведение рынка. Но в ней никогда нельзя забывать,торговля ведется против существующего тренда. Отсюда вывод: занятие позиции врасчете на коррекцию вниз — перспективное занятие только для варианта хорошегоценового возврата и при условии занятия торговли от точно выверенного уровнясопротивления, который показал свою устойчивость.
В реальности же, лидерыроста, останавливая свой ценовой ход, делают это с единственной целью — «отстояться», чтобы пойти выше. Здесь следует использовать такиеправила:
• Не занимать короткихпозиций по лидерам роста, надеясь на сильную коррекцию, — скорее всего онаокажется не столь значительной.
• Торговля с применениемстратегий, рассчитанных на прорыв.
6) Покупка лидеров роста.
Покупать недавних лидеровроста — такая же оплошность, как и продажа их. Это кажется абсурдным, но вдействительности все именно так и есть на самом деле. Причина кроется врасшифровке поведения лидеров роста, наиболее часто наблюдаемой на рынке.Здравый смысл подсказывает: цены не могут расти вечно, но предела этому почтинет, поэтому единственное, в чем они нуждаются прежде продолжения движениявверх — это «отстояться». Но проблема в том, что этот период можетоказаться достаточно длительным, растянувшись на недели, так что эффект отзанятия длинной позиции окажется не очень большим, даже если покупка былаудачной и торговля все время находится в прибыльной зоне.
Правила просты:
• Осторожность призанятии позиции по лидеру роста в направлении тренда в случае замедлениядвижения и отката.
• Использованиестоп-ордера с исполнением после пробития уровней сопротивления.
• Покупать с лимитнымордером не ранее третьего удара о линию поддержки, сложившуюся к текущемумоменту.
7)Покупка лидеровпадения.
Покупка лидеров падениязеркальна по своему характеру продажи лидеров роста. Что можно ожидать от акцииили фьючерса, находящихся в нисходящем тренде? Ничего, кроме незначительной коррекции.Зачастую она превращается просто в боковой тренд, после чего цены продолжаютдвигаться вниз. Снова, чтобы быть успешным в торговле на коррекции, надо купитьна хорошей поддержке, и при этом точно угадать, что здесь основание, пусть илокальное.
Правила таковы:
• Не занимать длинныхпозиций по лидерам падения, надеясь на сильную коррекцию, — вряд ли она будетзначительной.
• Торговля с применениемстратегий, рассчитанных на прорыв.
8)Продажа лидеровпадения.
Лидеров падения не так ужлегко остановить: рынок определенно обладает инерцией, и даже если он достигсвоего объективного дна, остаточная движущая сила понижательной тенденцииспособна «дожать» цены еще ниже. Неверность решения здесь заключаетсяв простой неэффективности использования капитала. Боковой рэнж может длитьсядолго, днями и неделями, после чего пойти в сторону предыдущего нисходящеготренда. Наиболее критическая точка — третий удар об основание.
Для рассматриваемойситуации правила такие:
• Осторожное занятиепозиции по лидеру падения в направлении тренда в случае замедления движения ивосстановления цен.
• Использованиестоп-ордера, рассчитанные на занятие короткой позиции после пробития уровнейподдержки.
• Продажа с лимитнымордером не ранее третьего удара о сопротивление, сложившегося к текущемумоменту, непротиворечивого торгуемому рэнжу и предыдущему импульсному падению.
9) Покупка прошлыхлидеров роста, недавно упавших.
Эта ошибка — следствиежадности трейдера-новичка. Не секрет, часто он приходит на рынок, прослышав осверхприбылях, полученных от феноменального роста Интернет-компаний. Этиощущения поддерживают устойчивый миф о том, что «цены всегдавозвращаются». Но вряд ли сейчас такое правило действует с прежней силой.
В настоящее время мыимеем дело совсем с другим рынком: мир изменился, его захлестнули высокиетехнологии, верно оценить которые зачастую просто невозможно. На рынке акцийследует всегда помнить: если цена по каким-то причинам сильно упала послесильного роста, значит, для этого были веские причины. И они могут иметь такиепоследствия, которые приведут инвестицию в покупку акций к полномуобесцениванию, а именно — к нулю.
В целом, подобные бумагинаверняка пройдут через длительный период нахождения в стадии депрессии,способной продлиться месяцы и даже годы, прежде чем начнут двигаться наверх,если это вообще когда-нибудь случиться.
Правила, позволяющиеизбежать этого рода ошибок:
• Осторожность припокупке акции, ранее находившиеся в фаворе, а теперь сильно упавшей к темценам, откуда они начали расти.
• При покупке таких акцийих следует рассматривать только как краткосрочную торговлю.
• Покупка с лимитнымордером после преодоления ближайшего сопротивления и закрепления цен выше него,но при откате к нему.
Множество торговыхстратегий неограниченно, их количество и характеристики зависят от предпочтенийинвесторов, но в любом случае стоит выделить ряд правил, которые должны бытьотражены в каждой их стратегий при работе в режиме реального времени:
• Фиксирование прибыли(использование функции Take Profit);
• Ограничение убытков(использование функции Stop Loss);
• Следование за рынком(игра только в направлении трендов);
• Систематическаякоррекция позиций в зависимости от рыночной ситуации;
• Стратегия должнаработать как на падающем, так и на растущем рынке;
• Стратегия должна бытьприбыльной.
ГЛАВА III. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКАСОВРЕМЕННОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА
финансовыйрынок банк инвестиционный
3.1 Особенностиформирования финансовых рынков в России
Формирование финансовыхрынков в РФ непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этотпроцесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствиизавершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов досих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства.Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитиеотдельных сегментов рынка.
До 1990 года полныйконтроль над финансовыми потоками в России осуществляло государство.
Так как финансовый рынокявляет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередныхзадач правительства «новой» России стало создание условийфункционирования этой сферы экономического пространства.
В рамках этой задачипредстояло:
• Создать нормативнуюбазу, которая бы регулировала действия участников;
• Обеспечитьвозникновение самих участников на базе программ приватизации икоммерциализации;
• Стимулировать развитиеинфраструктуры рынка в части организации биржевой торговли, банковскойдеятельности и т.п.
Первый этап. Началопроцессу было положено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Для этого этапа были характерны следующиепроцессы:
— появление (еще в 1990 г.) первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичнымразмещением в 1991г. (банк «Менатеп», Российская товарно-сырьеваябиржа);
— в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московскойтоварной биржи);
— массовое созданиеакционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;
— появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.
Итогом этого этапа (квесне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг совсеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями игосударством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном былозакончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. ПостановлениеСовета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР»на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключениемприватизируемых предприятий).
Основными формальнымивехами второго этапа стали:
— системаприватизационного законодательства 1992-1994 гг.;
— создание и развитиеорганизованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.
Точкой отсчета для этогоэтапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольныхобъединений государственных предприятий в акционерные общества», которыйоказал наибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Технология чековойприватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.
По имеющимся оценкам,именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильнейшеевлияние на общеэкономическое и даже политическое развитие страны. Так, резкоерасширение рынка ГКО в 1994 году позволило в определенной мере уменьшить размерсвободных денежных ресурсов, оказывавших негативное воздействие на курс рубля кдоллару и на темпы инфляции. Резко увеличившийся размер сбережений населениявызвал к жизни значительное количество эмитентов (хотя и крайне низкой степенинадежности), ориентированных на работу именно с населением. Также в 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей (выпускказначейских обязательств (КО)). В 1994 году иностранными инвесторами впервыебыли осуществлены и крупные вложения в акции российских приватизированныхпредприятий.
Таким образом, в 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига:
во-первых, резкоувеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионнойдеятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственныхценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения),и, во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счетиностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающегосбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы, в томчисле в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков идругих финансовых структур в результате снижения прибыльности операций навалютном и кредитном рынках).
Для третьего этапаразвития рынка характерны следующие основные признаки:
— появление в 1994-1996гг. качественно новой нормативной базы, определяющейинституционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг(вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «Орынке ценных бумаг»);
— позитивные качественныеизменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры — свыше 200лицензированных регистраторов, подготовка (хотя и конфликтная) к созданиюцентрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг, создание иразвитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемыхорганизаций участников рынка);
— общие благоприятныетенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.
Важнейшим качественнымотличием данного этапа развития РЦБ было также растущее международное признаниероссийского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировымфинансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметитьполучение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA,успешные выпуски «еврооблигаций», публикация индекса IFC GlobalRussia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО «Вымпелком» влистинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторыхроссийских банков «надежным иностранным депозитарием» и др.
Однако бурный ростотечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда в одночасье рынокоткатился к нулевой точке своего развития.
Можно выделить основныепричины кризиса:
• «Раздутость»рынка, выраженная в отсутствии в большинстве случаев обеспечения у обращаемыхценных бумаг, в т.ч. ГКО;
• Финансовые пирамиды;
• Низкаяплатежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);
• Кризис доверия состороны иностранных участников, спровоцированный крупным финансовым кризисом вЮго-Восточной Азии в 1997 году;
• Несовпадение динамикипассивов и активов банков (депозитные и кредитные ставки);
• Снижение доходныхстатей министерства финансов (налоги).
Последствия кризиса 1998года сказываются до сих пор. Основной задачей сейчас является формированиеантикризисного управления, качественные изменения инфраструктуры рынка,развитие реального сектора экономики и недопущение дисбаланса между реальным ифинансовым секторами, стабилизация валютного курса, развитие системыстрахования вкладов.
3.2 Современная ситуацияна мировом финансовом рынке
Анализ и оценка событий,происходящих на мировом финансовом рынке, показывает, что ситуацияобострившись, начинает склоняться к развязке, результатом которой, по оценкамряда аналитиков, может стать введение в действие принципиально новой моделимировой валютной системы. Эксперты особо подчеркивают, что развязка финансовогокризиса сопровождается острым противостоянием в среде мировой элиты.
Указанное противостояниев первую очередь проявляется на валютном и фондовом рынках. Иначе говоря, этирынки, представляющие наиболее подвижную часть мировой финансовой системы,раньше других показывают приоритетные направления ее развития.
С этой точки зрениязаслуживает внимание желание многих стран уйти из-под влияния доллара США,переориентировать структуру своих золотовалютных резервов в другие мировыевалюты (фунт, евро, йена) или ввести новые валютные инструменты (типа «динаразалива» стран Персидского региона). В настоящее время этот процесс ещетолько набирает силу. И хотя значительная часть резервов стран мира все ещеноминирована в долларах США, явно просматриваются тенденции по ее общемуснижению.
Технологически изменениеструктуры резервов в современных условиях может произойти только на биржах.Поэтому задача контроля компонентов мировой биржевой системы приобретаетосновное значение.
В последние годынаблюдалось активизация деятельности американского капитала по деформациивалютного и фондового рынка Западной Европы. Лидером этого процесса являласьамериканские биржи NYSE и NASDAQ, пытавшиеся приобрести лондонскую LSE ишведскую OMX, но, встретив противодействие, переориентировали свои интересы наДубайскую биржу, что также свидетельствует о том, что в мировой финансовойсистеме действуют, как минимум, 2-3 мощные группировки (американская,европейская, азиатская), интересы которых не всегда совпадают. Наличие, вовсяком случае, двух противоборствующих групп явно проявилось в конфликте за контрольнад Лондонской фондовой биржей.
В начале 2007 года в СМИпоявилась информация о том, что десятка крупнейших банков мира, подруководством CitiBank, заявила о своем желании создать собственную электроннуюфондовую биржу. Это заявление было сделано на фоне нарастающей инициативыведущих американских бирж (NYSE и NASDAQ) по приобретению региональных фондовыхбирж, буквально в первые дни после объявления о предстоящем слиянииамериканской биржи NYSE и европейской EuroNext. Указанный факт интересен тем,что объединению этих бирж жестко противостояло большинство европейскогофинансового мира. Против него выступали и ряд ключевых политиковконтинентальной Европы. Уже тогда в среде аналитиков стал обсуждаться вариантсценария, согласно которому в мировой финансовой элите произошел раскол вокругпонимания будущего мировой финансовой системы и роли и места в нейамериканского доллара. Наиболее ожесточенная борьба развернулась за контрольнад Лондонской фондовой биржей (LSE), однако результат этой борьбы до настоящеговремени остается неопределенным. В этой связи среди аналитиков появилась такаяверсия, что и Россия оказалась втянутой в конфликт элитарных финансовых групп,в качестве инструмента давления на ту из групп, которая представлена Лондоном,как мировым финансовым центром: обострение отношений России и Великобританиисовпало с обострением конкуренции в мировой финансовой элите.
Интересно также и то, чтосама инициатива ряда финансовых структур по поглощению региональных фондовыхплощадок активизировалась на фоне стремительного падения курса доллара США поотношению к другим мировым валютам, а также на фоне столь же стремительногороста совокупного долга США, который по ряду оценок достиг величины в 40-50триллионов долларов. Видимым инструментом реализации политики одной из такихгрупп являются крупнейшие мировые биржи (NYSE и NASDAQ), а также спекулятивныеинструменты в виде различных хедж-фондов. Инструментами другой элитарной группыявляются крупнейшие банки.
Именно эти инструменты ибыли использованы в нарастающей борьбе в среде мировой финансовой элиты.
Сразу за заявлениемгруппы банков о своем желании создать с 1 января 2008 года собственную биржу,последовали достаточно агрессивные действия в отношении, одного из крупнейших истарейших банков Европы — ABNAmro. В результате агрессивных действий со стороныминоритарных акционеров в лице хедж-фондов банк был доведен практически добанкротства.
Ответными действиямибанкиров стало серьезное осложнение деятельности NASDAQ по установлениюконтроля над биржевой группой OMX. По некоторой информации, ряд банков черезподставные ближневосточные фонды пытался помешать этой сделке.
Однако с осени 2008 годапротив группировки в мировой финансовой элите, представленной крупнейшимибанками, началась массированная атака, известная в СМИ под названием «американскийипотечный кризис». Результатом атаки стало то, что ведущие мировые банки(включая Citibank) были практически разорены: по информации пресс-службыCitibank по итогам 2008 года вынужден списать более 20 миллиардов долларовубытков, понесенных банком в результате развития «ипотечного кризиса»,банк Merryll Linch заявил о списании более 15 миллиардов долларов.
Столь внушительные потерикрупнейших и наиболее влиятельных банков мира аналитиками оцениваются весьма неоднозначно. Особую тревогу вызывает тот факт, что банки, которые сегодняпонесли убытки, сами стояли у истоков выстроенной ими пирамиды ипотечных бумаги полностью контролировали всю иерархию отношений по этим финансовыминструментам. Результатом этого кризиса помимо всего прочего стало также и то,что банки так и не смогли реализовать проект создания собственной биржи.
Аналитики обращаютвнимание и на тот факт, что среди десятка крупнейших мировых банков, теснозавязанных на существующие сегодня в мировой финансовой системе «пузыри»необеспеченных бумаг (поскольку сами и участвовали в формировании этих «пузырей»),есть банки (например, J.P.Morgan Chase & Co.), которые хотя и снизили в2007 году основные финансовые показатели своей деятельности, но не только не понеслисущественных убытков, но и получили прибыль по итогам года. Аналитики отмечают,что подобные расхождения в финансовых показателях для первой десятки мировыхбанков, указывают скорее всего лишь на один факт — использование инсайдерскойинформации о предстоящем кризисе. А это в свою очередь говорить онеоднородности элитарной группы, представленной банковским сообществом.
Тяжелое положениекрупнейших банков позволило соперничающей группировке практически без проблемзавершить сделки по поглощению ряда региональных бирж, включая и поглощениебиржевой группы OMX.
Кроме того, в условияхосложнения своего финансового положения, банки вынуждены искать дополнительныесредства для возмещения понесенных потерь. Средства банками могут быть полученыглавным образом путем продажи акций компаний в инвестиционных портфелях банков,однако уже с середины января на фондовом рынке был спровоцирован очереднойкризис, результатом которого стало резкое падение котировок акций, чтозатруднило банкам продажу собственных пакетов акций с целью покрытия понесенныхубытков.
Можно предположить, чтомировая финансовая элита достаточно четко осознает и оценивает то состояние, вкотором находится мировая валютная система сегодня: правила, положенные воснову действующей мировой финансовой системы, в последние годы все отчетливеедают сбой, и надо принимать меры с тем, чтобы в случае краха удержать контрольнад мировой финансовой системой в своих руках. Пока единственным и наиболеедейственным инструментом является организация управляемых финансовых кризисов.Однако этот инструмент способен лишь оттянуть развязку.
Развитие кризиса,собственно и привело к образованию групп («банковская» с центром вЛондоне, «биржевая» — с центром в Нью-Йорке, и «азиатская»с центром в Китае), противоборствующие между собой по вопросу стратегии выходаиз сложившейся ситуации, а также по вопросу дальнейшего контроля над мировымифинансами.
В целом, ситуация намировом финансовом рынке показывает, что противоборство в мировой финансовойэлите за контроль над будущей мировой валютной системой вступает в завершающуюфазу — от того, как из сложившейся ситуации смогут выйти крупнейшие банки,будет зависеть и дальнейшая ситуация в мировой финансовой системе.
Идеальным решением былабы организация под эгидой ООН представительного международного форума длявыработки новых соглашений в мировой финансовой системе, аналогичныхБретон-Вудскому соглашению 1944 г. и учитывающих новые реалии. Однако, скореевсего, эта возможность уже упущена. Поэтому становятся возможными самыепессимистические сценарии дальнейшего развития: в 20-м веке две мировые войныначинались именно с серьезных дефектов мировой финансовой системы.
3.3 Проблемы иперспективы развития современного финансового рынка в России
Условия развития мировогофинансового рынка осложняются в 2008 году ухудшением его конъюнктуры иобострением кризисных явлений в мировой экономике. На этом фоне отчетливопроявляются тенденции экспансии действующих в рамках крупнейших финансовыхцентров финансовых институтов в страны с развивающимися экономиками. Этопостепенно ведет к формированию на мировом финансовом рынке зон влияния такихфинансовых центров. В результате растет вероятность того, что число стран, гдемогут сохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценныефинансовые рынки, будет постепенно сокращаться. В ближайшее 10-летиенемногочисленные национальные финансовые рынки будут либо становиться мировымифинансовыми центрами, либо входить в зону влияния уже существующих глобальныхцентров. Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или инойстране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик такихстран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, азначит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочнойконкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в Россиисамостоятельного финансового центра не могут рассматриваться как сугубоотраслевые или ведомственные задачи. Решение этих задач должно стать важнейшимприоритетом долгосрочной экономической политики.
Задача созданиясамостоятельного финансового центра в России предполагает совершенствованиеналогообложения на финансовом рынке. Без формирования благоприятного налоговогоклимата невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовыхинструментов и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектринструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень операций и оказываемыхуслуг, а также создать условия для преимущественного развития организованногорынка финансовых инструментов.
В настоящее времянеобходимо принятие мер, направленных на создание более привлекательного режиманалогообложения на российском финансовом рынке, чем налоговые режимы,существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры.Такие меры найдут отражение в основных направлениях налоговой политикиРоссийской Федерации на долгосрочный период.
Сложившаяся ситуация намировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовыхинститутов и фондовых бирж к российскому финансовому рынку требуют не толькоскорейшего завершения выполнения положений Стратегии развития финансового рынкаРоссийской Федерации на 2006 — 2008 годы, но прежде всего формулированиядополнительных долгосрочных мер по совершенствованию регулирования финансовогорынка в Российской Федерации. Отдельные ранее высказанные инициативы ипредложения необходимо концептуально пересмотреть с учетом новых вызовов,предъявляемых динамично меняющимся устройством мирового финансового рынка.
В 2006 — 2008 годах всоответствии со Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на2006 — 2008 годы разработаны проекты федеральных законов, затрагивающие широкийперечень проблем развития финансовых институтов и инструментов.
Для обеспечениядоступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с нимиподготовлены изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»,направленные на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерныхобществ, подлежащих публичному раскрытию.
В целях создания условийдля дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов былразработан в 2008 году проект федерального закона «О внесении изменений вчасть вторую Налогового кодекса Российской Федерации», которыйпредполагает совершенствование режима налогообложения операций с производнымифинансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость, налогом на доходыфизических лиц и налогом на прибыль организаций.
Также подготовлен проект федерального закона, направленный навведение механизма ликвидационного неттинга. Отсутствие правовой определенностив отношении порядка исполнения обязательств по срочным сделкам в случаевведения процедур банкротства в отношении одного из ее участников в настоящеевремя является одним из факторов, сдерживающих развитие рынка производныхфинансовых инструментов.
Вместе с тем по состояниюостаются нереализованными отдельные важные задачи, определенные Стратегиейразвития финансового рынка Российской Федерации на 2006 — 2008 годы, вчастности:
— создание правовыхмеханизмов, направленных на предотвращение инсайдерской торговли иманипулирования на финансовом рынке;
— построение системыпруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
— создание условий длясекьюритизации финансовых активов;
— правовое регулированиеосуществления выплат компенсаций гражданам на рынке ценных бумаг;
— формирование массовогорозничного инвестора;
— развитие производныхфинансовых инструментов.
В части определения путейпостроения инфраструктуры финансового рынка ряд инициатив требует корректировкиподходов к их реализации.
План первоочередныхмероприятий по реализации Стратегии приведен в приложении № 1.
До 2020 года необходиморешить следующие задачи развития финансового рынка:
— повышение емкости ипрозрачности финансового рынка;
— обеспечениеэффективности рыночной инфраструктуры;
— формированиеблагоприятного налогового климата для его участников;
— совершенствованиеправового регулирования на финансовом рынке.
В рамках решения задачипо повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:
1) внедрение механизмов,обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынкеи защиту их инвестиций;
2) расширение спектра производныхфинансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
3) создание возможностидля секьюритизации широкого круга активов;
4) повышение уровняинформированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовомрынке.
В рамках решения задачипо обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынкапредусматривается:
1) унификациярегулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
2) созданиенормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидациибиржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
3) создание четкихправовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования икапитализации клиринговых организаций финансового рынка, а такжефункционирования института центрального контрагента;
4) повышение уровняпредоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иныефинансовые инструменты.
Задача по формированиюблагоприятного налогового климата для участников финансового рынка должна найтиотражение в основных направлениях налоговой политики на 2010 год и на плановыйпериод 2011 и 2012 годов. В этой связи следует предусмотреть изменениеналогового законодательства Российской Федерации по следующим направлениям:
— совершенствованиережима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, атакже операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;
— совершенствованиережима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участникамифинансового рынка;
— совершенствованиеналогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовымиинструментами.
В целях реализации задачипо совершенствованию правового регулирования на финансовом рынке необходимо:
— повышение эффективностирегулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзорав отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартовдеятельности участников финансового рынка, а также взаимодействиягосударственных органов с саморегулируемыми организациями;
— снижениеадминистративных барьеров и упрощение процедур государственной регистрациивыпусков ценных бумаг;
— обеспечение эффективнойсистемы раскрытия информации на финансовом рынке;
— развитие исовершенствование корпоративного управления;
— принятие действенныхмер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовомрынке.
Помимо решения указанныхзадач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельностиФедеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применениянорм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствоватьнормативную правовую базу.
Решение данных задачпозволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансовогорынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельныйфинансовый центр.
В результате финансовыйрынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития, которыеприведены в приложении № 2.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя итог данной курсовой работе можно сделать выводы:
1) Финансовый рынок можноопределить, как рынок, который обеспечивает механизмы для создания и обменафинансовых активов. В развитых странах финансовые рынки обеспечиваютопределенную инфраструктуру для торговли ценными бумагами. Финансовый рынокориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществлениеобменных денежных операций. Основным регулирующим органом национальногофинансового рынка является Центральный банк страны.
Основная функция финансового рынка заключается в мобилизацииденежных средств вкладчиков для цели организации и расширения производства.Другие функции: эффективное распределение свободных ресурсов междупотребителями, определение наиболее эффективных направлений использованияфинансовых ресурсов, ускорение оборота средств. В целом же функционированиекапитала в форме финансовых капиталов способствует формированию эффективной ирациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежныхресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии спотребностями рынка.
Финансовый рынок является неотъемлемой частью современнойэкономики. Он выполняет функцию организации торговли финансовыми активами иобязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Развитиефинансового рынка ускоряет рост экономики.
Финансовый рынок подразделяют на рынок ценных бумаг, валютныйрынок, страховой рынок, кредитный рынок, рынок золота и драгоценных металлов.
2) Для успешной работы на финансовых рынках нужна стратегия,которая должна отвечать на вопросы: какие финансовые активы следует покупать,где покупать, когда покупать и когда продавать?
Каждый инвестор, выходяна рынок, должен четко себе представлять ответы на следующие вопросы:
— цель (максимизацияприбыли, страхование рисков, привлечение денежных средств на какой-либо срок ит.п.);
— сегменты рынка(фондовый, срочный рынок, акции или облигации, денежный рынок);
— степень риска, т.е.максимальный убыток, на который готов инвестор;
— срок инвестирования.
Очень многие инвесторы на рынке совершают одну и ту жеошибку, отказываясь от стратегии, выработанной ими, когда, по их мнению,текущая рыночная ситуация может обернуться в хороший финансовый результат. Этоприводит в лучшем случае к недополучению прибыли, а в худшем – к убыткам.
3) Становление финансовых рынков в России осуществлялся иосуществляется до сих пор. До 1990 года полный контроль над финансовымипотоками в России осуществляло государство. В начале 90-х годов появилисьпервые акционерные общества, выпустившие акции в открытую продажу, так началсяпервый этап становления финансовых рынков. Итогом которого можно считать появлениевсех возможных видов ценных бумаг, было закончено формирование первичной нормативнойбазы развития рынка. На втором этапе резко увеличилось предложение ценных бумаг,резко увеличился спрос на инвестиционные ценности. Для третьего этапахарактерны: появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы,развитие инфраструктуры рынка, растущее международное признание российскогофинансового рынка. Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом1998 года, когда рынок откатился к нулевой точке развития. После кризиса рынокмедленно восстанавливался, но последствия сказываются до сих пор.
Развитие финансовогорынка в 2008 году сопровождалось смешанной и противоречивой динамикой фондовыхиндексов, следовавших за быстро меняющимися настроениями как внутренних, так ивнешних инвесторов. Наибольшее влияние на финансовый рынок России в этот периодоказывали, с одной стороны, общая экономическая и политическая стабильность вРоссии, рост внутреннего спроса и уровня жизни российских граждан, появление набазе российского рынка ценных бумаг внутреннего (по типу инвесторов иполучателей средств) рынка инвестиционных ресурсов, формирование в России новыхусловий экономического роста и экономической стабилизации, в том числеповышение роли заимствований в процессе финансирования производства, с другойстороны, мировой финансовый кризис, переросший в кризис ликвидности мировойбанковской системы, изменение конъюнктуры сырьевых рынков, особенно рынковтоваров, составляющих основу российского экспорта.
Сочетание этих зачастуюпротиворечащих друг другу факторов обусловило, во-первых, асинхронностьсобытий, происходивших на российском финансовом рынке, с событиями, характеризовавшимиситуацию на мировых финансовых рынках, во-вторых, относительное сокращениедлительности острой фазы кризиса на российском рынке. Ипотечный кризис в СШАуже летом-осенью 2007 года вызвал падение индексов большинства мировых фондовыхрынков. Европейские индексы прошли свои максимумы в июле 2007 года, биржи США,Великобритании, Китая показали максимумы в октябре-ноябре 2007 года. На этомнегативном фоне, но в условиях сохраняющейся растущей конъюнктуры сырьевыхрынков и роста экономики России, отечественный фондовый рынок демонстрировалустойчивый рост.
Первая кратковременнаяволна финансового кризиса оказала влияние на котировки российских бумаг тольков январе 2008 года. Однако это влияние оказалось краткосрочным, и с февраляроссийские рынки продолжили рост. Максимальные значения российских индексовбыли достигнуты в мае 2008 года, когда падение мировых индексов уже было вдиапазоне от 7 процентов (например, в США и Великобритании) до 30 процентов иболее (в Китае).
Острый период кризиса нароссийском финансовом рынке совпал со второй по счету волной мировогофинансового кризиса в августе-сентябре 2008 года. В этот период возникаютсерьёзные проблемы с взаимными расчётами участников рынка, резко падают объёмыторгов, происходит лавинообразный сброс российских акций иностраннымиинвесторами, снижается общая ликвидность финансовых институтов, а такжеобостряется ситуация с внешней задолженностью российских корпораций. В этотпериод с учётом изменения валютного курса рубля возникает асинхронное движениевнутренних российских индексов: индекс ММВБ достигает минимума в октябре 2008года, снизившись от максимума на 74 процента, а индекс РТС — в январе 2009,сократившись от максимума на 80 процентов. Падение Российских индексов былосамым существенным из всех мировых фондовых индексов и произошло в максимальнокороткий период времени.
Несмотря на множествопреимуществ для экономики, которые несет в себе финансовый рынок, егосуществование в России связано с существенным количеством недостатков. Тем неменее, положительным является то, что Федеральная Служба по Финансовым Рынкам иПравительство РФ принимают стратегические шаги, нацеленные на привлечениеинвестиций, стабильность, финансовую прозрачность и улучшениенормативно-правовой базы.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Конституция Российской Федерации
2. Федеральный закон РФ «О Центральном банке РФ» №86-ФЗ от 10 июля 2002 г. (с изменениями и дополнениями).
3. Федеральный закон РФ от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ (ред. от15.04.2006 г.) «Об инвестиционных фондах».
4. Федеральный закон РФ от 07.05.1998 г. № 75-ФЗ (ред. от16.10.2006 г.) «О негосударственных пенсионных фондах».
5. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации напериод до 2020 года от 29.12.08
6. Бикеева В.П. Развитие производственных финансовыхинструментов в России и за рубежом: исторический аспект // Законодательство иэкономика. – 2006. — № 9. – С. 70 – 76.
7. Воеводская Н. Проблемы эволюции финансового рынка //Экономист. – 2003. — № 8. – С. 47 – 52.
8. Жуков Е.Ф. Основные тенденции развития финансового рынка вРоссии // Финансовый бизнес. – 2004. — № 3. – С. 6 – 10.
9. Козлов Н. Регулирование финансовых рынков как факторэкономического развития России // Финансовый бизнес. – 2006. — № 2. – С. 33 –43.
10. Колб Р., Родригес Р.Дж. Финансовые институты и рынки. –М.: Дело и Сервис, 2003. – 687 с.
11. Кузин В. Развитие финансового рынка в Калининградскойобласти // Рынок ценных бумаг. – 2007. — № 7. – С. 72 – 74.
12. Мещеров А.В. Основные тенденции развития мировых финансовыхрынков и денежно-кредитная политика // Экономические науки. – 2006. — № 3. – С.20 – 32.
13. Никифорова В., Макарова В., Волкова Е. IPO – путь кбиржевому рынку. – СПб: Питер, 2008. – 352 с.
14. Нэш Р. Перестройка XXI века – бум частных и государственныхинвестиций в России. – М.: Ренессанс Капитал, 2007. – 308 с.
15. О направлениях развития российского финансового рынка //Мировая экономика и международные отношения. – 2004. — № 3. – С. 3 – 9.
16. Финансовый рынок и проблемы терминологии // Финансы. –2006. – № 12. – С. 15 – 18.
17. Финансы / Под ред. В.В. Ковалева. – М.: Проспект, 2007. –640 с.
18. Шевцова С.Г. Финансовый рынок. – СПб.: Питер, 2006. – 208с.
19. www.fcsm.ru – Федеральная служба по финансовымрынкам
20. www.gks.ru – Федеральная службагосударственной статистики