КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
«Развитиеинвестиционного рынка в России»
Введение
Данная работанаправлена на изучение двух вопросов:
1. Историяразвития инвестиционных фондов России,
2. Структураэтих фондов.
Из первойчасти моей работы мы узнаем, каким образом в России стали появлятьсяинвестиционные фонды, с чего все начиналось, как развивалось и к чему пришло внастоящее время. Забегая немного вперед, могу высказать свое мнение о том, чтоособенного отличия от других более развитых стран мы отличаемся только лишьтем, что Россия просто намного позже уделила внимание данному вопросу.
Вторая частьданной работы направлена на раскрытие структуры инвестиционных фондов. Не могусказать, что фондов именно России, потому что все они практически идентичнызападным аналогам, и построены на уже существующих аналогах из более развитыхстран. Естественно отталкиваться мы будем от Российской статистики.
1. Историяразвития инвестиционных фондов России
Любойфинансовый институт может появиться лишь в свое время, когда сформирован илихотя бы начинает формироваться круг потенциальных клиентов, а их взглядысоответствуют предлагаемым концепциям. Предоставление инвестиционных услуггражданам развивалось в нашей стране уже достаточное время, чтобы создать такихклиентов. Одними из первых на этом рынке появились банки и чековыеинвестиционные фонды (ЧИФы). Однако концепция чековых фондов еще быланедостаточно знакома населению, поэтому ЧИФы использовались в основном длявложения приватизационных чеков, которые были выданы населению в рамках приватизационнойкампании. Банки же почти с самого начала предлагали легкодоступную пониманиюнаселения модель депозита под проценты. Поэтому, когда банки начали предлагатьсвои услуги частным лицам, они приобрели немалый спрос во всех своих формах –рублевых и валютных депозитов, сберегательных сертификатов, векселей.
ЧИФам всмысле привлечения свободных денежных средств населения было сложнее, потомучто им приходилось доводить до общественного сознания сразу две еще незнакомыеконцепции: акций и профессиональных посредников. Благодаря государственнойподдержке и плану приватизации ЧИФы получили возможность их активнойпропаганды. Первой распространялась концепция акций, т.е. вложений, дающих нефиксированный доход, а соответствующий прибыльности предприятия. С еераспространением стал разворачиваться начальный этап индивидуальногоинвестирования в акции. Он был характерен приобретением акций на чековыхаукционах и началом выпуска акций некоторыми компаниями, особенно банками.Постепенно удалось разъяснить и внедрить в общественное сознание и идею фонда,основанного на привлечении средств многих мелких инвесторов и профессиональномуправлении этими средствами как единой суммой. На эту подготовленную ЧИФамипочву устремились различного рода финансовые компании типа АО «МММ», «РусскийДом Селенга» и др. Важной особенностью этого этапа было то, что, во-первых, этикомпании не сообщали, куда они вкладывают привлеченные средства, а во-вторых,некоторые из них даже не обещали их возвратности. События лета 1994 года выявилиэто и в значительной мере подорвали доверие населения к подобным компаниям.
У чековыхфондов существовала еще одна проблема, которая во многом, определила их судьбу– они не дали сколько-нибудь заметного дохода акционерам во многом из-задвойного налогообложения, т.е. двухступенчатого «очищения» прибыли – сначалаобщей прибыли ЧИФа, а затем чистой прибыли, предназначенной для выплатыдивидендов.
На неудачахЧИФов сказалась и неразвитость в России вторичного рынка акций ЧИФов (фондовзакрытого типа). Поэтому неудивительно, что их акции по ликвидности идоходности оказались неконкурентоспособными в сравнении с альтернативнымивложения денег (например, банками) из-за двойного налогообложения. По окончаниичековой приватизации практически все ЧИФы не размещают новые эмиссии своихакций.
Существуетпроблема и с оценкой активов чековых фондов. Современному уровню развитияроссийского фондового рынка более соответствует методика определения оценочнойстоимости вложений на основе признаваемых котировок ценных бумаг. ФКЦБ Россиипредписала ее для использования в паевых инвестиционных фондах, а на ЧИФы онапока не распространяется. Но даже если обязать ЧИФы поступать аналогично, врядли удастся оценить реальную рыночную стоимость их активов. Большинство вложенийчековых инвестиционных фондов (т.е. принадлежащих им акций АО) не имеетрыночной котировки, и оцениваются по балансовой стоимости.
В отличие отдругих форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме,паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, какФедеральная комиссия по рынку ценных бумаг разработала и приняла солиднуюправовую базу для них – более 30 нормативных актов (разрабатываться нормативныеакты стали с августа 1995 г., а первые ПИФы появились лишь в ноябре 1996 г.)и постаралась защитить интересы их пайщиков.
В частности,ФКЦБ России установила государственной контроль за их деятельностью, разделилауправление активами фонда и их хранение, организовала многостороннийперекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа,предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторамдля принятия грамотного решения, усовершенствовала систему отчетности, а такжеустранила двойное налогообложение, которое присутствовало в чековыхинвестиционных фондах. Эти особенности деятельности паевых фондов являютсяпредпосылками к повышению доверия инвесторов к этому новому и все ещенепривычному для многих россиян финансовому институту.
Паевыеинвестиционные фонды пережили кризис 1998 г. спокойно – ни один из ПИФов,действовавших на тот момент не прекратил свое существование и не ущемилинтересы пайщиков. Этот факт очень красноречиво свидетельствует потенциальныминвесторам о принципиальных отличиях и преимуществах инвестиций в ПИФ переддругими возможными вариантами инвестирования. Тем не менее, говорить, чтоуслуги паевых фондов получили широкое распространение среди инвесторов, покапреждевременно, но в России уже видны положительные тенденции в развитии этогоперспективного направления инвестиционных инструментов. В частности запоследнее время обновлена законодательная база касающаяся деятельности паевыхфондов, приняты ряд новых положений и законов. Только за последний год числоуправляющих компаний и паевых фондов увеличилось почти в 2 раза. ПИФыстановятся в России все более популярны, как способ приумножения и накопленияденежных средств.
Российскаяэкономика в последние годы демонстрирует рекордные темпы роста. Так, за первоеполугодие 2007 года ВВП России вырос на 7,9% по отношению к аналогичномупериоду 2006 года. Объем иностранных инвестиций, поступивших в российскуюэкономику в I полугодии 2007 года, составил 60 млрд 343 млн долл., что в 2,6раза больше аналогичного периода прошлого года. Экономические успехи, в томчисле и рост доходов населения, обеспечили возросший интерес к фондовому рынкуи доверительному управлению активами в России как со стороны иностранных, так исо стороны частных инвесторов. Все большее количество россиян готовыинвестировать свои сбережения, чтобы защитить их от инфляционных рисков.Конечно, стратегия поведения неискушенного инвестора на рынке, его выборинструмента инвестирования зависит от многих факторов. Чтобы они не былислучайными, необходимо ориентироваться в том, между чем и чем может выбиратьпотенциальный инвестор.
Насегодняшний момент можно осуществлять вложения в валюту, государственныеоблигации, облигации, акции и векселя российских компаний, в инвестиционныефонды (ОФБУ и ПИФы) и производные ценные бумаги, драгоценные металлы.
2. Инвестиционныеинструменты
Акция – эмиссионная ценнаябумага, выпущенная акционерным обществом без установленного срока обращения.Акция удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал (уставныйфонд) общества. Акция предоставляет владельцу права: на получение части прибылив виде дивидендов; на продажу на рынке ценных бумаг; на участие в управленииакционерным обществом; на долю имущества при ликвидации АО.
Облигация – эмиссионная ценнаябумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору)номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодическивыплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством,местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированнойили переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспеченияи не дает права на участие в управлении.
Паевойинвестиционный фонд (ПИФ) – это инструмент коллективного инвестирования, которыйпозволяет инвесторам объединить свои средства под управлением УК, котораяиграет в процессе размещения этих накоплений ключевую роль. УК привлекаетсредства инвесторов, заключая с ними договоры доверительного управления.
Общий ФондБанковского Управления (ОФБУ) – это расширенная форма доверительногоуправления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединенииимущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления. ОФБУиз-за его масштаба предполагает значительно более высокий уровень доходности,чем размещение средств в депозиты и индивидуальное доверительное управление.
Экспертыотмечают, что при выборе объекта инвестирования необходимо учитывать, чтовложение средств в любой из них сопряжено с определенными рисками. Например,банковские депозиты и облигации характеризуются сравнительно невысоким уровнемриска, но и доходность данных инструментов не слишком высока. Депозит в банке влучшем случае обеспечит доходность чуть выше уровня инфляции, доходностькорпоративных облигаций более высока. В настоящее время облигации российскихкомпаний являются одним из наиболее интересных инструментов инвестирования.Вложения в акции и инструменты срочного рынка обладают существенно болеевысокой потенциальной доходностью, однако инвестор, осуществляя вложения вданные бумаги, принимает на себя существенный рыночный риск.
Такимобразом, неуклонно растущее количество и разнообразие финансовых инструментов,предлагаемых фондовым рынком на современном этапе его развития, приводят ктому, что индивидуальный инвестор зачастую не имеет возможности и / илижелания оценить всю совокупность рисков, связанных с инвестированием вконкретные финансовые инструменты. Риск потерпеть поражение – неотъемлемаясторона человеческого опыта, однако на финансовых рынках готовность принятьриск доминирует. Тем не менее, в последние годы российский рынок иотечественными, и иностранными инвесторами оценивается как один из наиболееперспективных. Проверить это на собственном опыте могут все больше россиян: «народные»IPO ВТБ и Роснефти продемонстрировали большой интерес к новым возможностяминвестирования. Если вы готовы принять «правила игры», прежде всего необходимопонять, кто есть кто на фондовом рынке и какой из вышеперечисленныхинструментов подходит лично вам. Для этого попробуем разобраться в особенностяхкаждого из них, обозначим особенности и потенциальную аудиторию.
2.1 Акции
Специалистыутверждают: биржа предлагает значительно больше возможностей потерять деньги,чем их заработать. Инвестирование в ценные бумаги связано с целым рядом рисков,которые необходимо учитывать потенциальному инвестору. Однако статистикапоследних лет подтверждает, что акции российских компаний остаются одним изсамых доходных активов, доступных частному инвестору.
Барометрсостояния российского фондового рынка – индекс РТС – по итогам 2006 г.продемонстрировал рост на 70,75%, объем торгов на классическом рынке акцийбиржи вырос по итогам 2006 г. более чем в 2 раза и составил 16,15 млрд. долл.(в 2005 г. значение этого показателя было 7,65 млрд. долл.). Такиевпечатляющие результаты обеспечили российскому рынку 3-е место среди самыхбыстро растущих мировых фондовых площадок. Однако если вы выбрали акции вкачестве инструмента финансирования, необходимо иметь в виду, что рост, которыйдемонстрировал рынок в течение прошлых лет, не является залогом таких жехороших результатов в будущем.
Наотечественных биржах обращаются акции более 300 эмитентов, и все большееколичество компаний независимо от секторов и капитализации стремятся вывестисвои бумаги на российские и западные торговые площадки. Акции, представленныена фондовом рынке РФ, условно можно разделить на несколько категорий. Наиболееликвидными бумагами, с которыми совершается подавляющий объем сделок, являютсяголубые фишки: «РАО ЕЭС России», «Газпром», «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Роснефть»,«Сбербанк России», «ГМК Норильский никель», «ВТБ», «Ростелеком» и др.
Лидеры продажна Классическом рынке акций во II квартале 2007 года по данным РТС
/>
К акциям «второгоэшелона» принято относить широкий спектр ценных бумаг, эмитенты которых невходят в число компаний первой величины на фондовом рынке: Уралсвязьинформ,Иркутскэнерго, Аэрофлот, Северо-Западный Телеком, АВТОВАЗ, КАМАЗ, Татнефть ипрочие. «Доходность инвестирования в такие активы может превышать тысячипроцентов но, как правило, такой феномен очень редок, и, в массе своей, риск идоход по этим бумагам уравновешивают друг друга. Вложив средства в неликвидныебумаги долгосрочный инвестор безусловно, получит большую прибыль приинвестировании средств на срок больше года. Поэтому инвестору разумновкладывать денежные средства в рынок неликвидных ценных бумаг, если он обладаетзначительным запасом времени для инвестирования», – отмечают аналитики компании«АТОН».
В то же времяряд экспертов придерживается мнения, что наибольший интерес с точки зрениядохода представляют акции компаний «третьего эшелона», которые в перспективемогут хорошо «выстрелить». В последнее время на фондовый рынок выходит всебольше новых компаний, интересных и перспективных для инвестиций, однако онимогут быть «темными» лошадками и потенциальный инвестор должен обладатьуверенностью, наскоку оправданы его риски.
Лидеры продажакций в RTS Board во II квартале 2007 года (по зарегистрированным в системесделкам)
/>
2.2 Облигациии их виды
Миллионылюдей во всем мире с целью приумножения своего капитала инвестируют деньги воблигации реальных предприятий. Российский долговой рынок, в особенностикорпоративный сегмент, является одним из перспективных направлений рынка ценныхбумаг, считают специалисты. При этом возможность выбора у потенциальногоинвестора растет: отличительной особенностью 2006 г. стало большоеколичество размещений – суммарный объем эмиссий составил более 700 млрд. руб.по сравнению с 273 млрд. руб. годом ранее.
Инвестиции воблигации считаются наиболее надежным вложением средств на рынке ценных бумаг.В отличие от акций, стоимость облигаций не подвержена резким колебаниям.Держатель облигации рассчитывает на получение от своих инвестицийфиксированного дохода в форме выплаты процентов. Кроме того, во многих случаяхоблигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются онизаемщиком по номиналу. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостьютакже идет в «копилку» инвестора. Облигации, как и акции, в зависимости отуровня рисков и величины дохода делят на несколько эшелонов. К первому эшелонуотносятся самые надежные облигации крупнейших компаний российской экономики(Газпром, РАО ЕЭС России, Лукойл). Второй эшелон включает менее надежныеоблигации известных крупных и средних промышленных предприятий,телекоммуникационных компаний, банков, ипотечных компаний. Третий эшелонпредставляет малоизвестные компании среднего бизнеса, работая с которымиинвестору стоит взвесить все за и против.
В 2006 г.в корпоративном секторе крупнейшими заемщиками стали эмитенты первого эшелона,в том числе ВТБ, ЛУКОЙЛ, ФСК ЕЭС, Банк Русский Стандарт и Газпром. Вмуниципальном сегменте лидерство сохранили бумаги Москвы и Московской области.Кроме того, во всех сегментах долгового рынка наблюдался рост биржевыхоборотов. Наибольшей популярностью в течение года у инвесторов пользовалисьэталонные выпуски ОФЗ со сроком до погашения 10 и 15 лет.
Экспертыотмечают, что для торговли необходимо наличие более обширной информации оторгующихся бумагах, чем просто цены спроса и предложения. Помимо ценактуальной информацией также является доходность, даты погашения и / илиоферты, величина купонной выплаты и др.
Облигация – удобный инструмент дляразмещения свободных денежных средств, поскольку предоставляет потенциальномуинвестору большие возможности для выбора. По видам эмитентов, выпускающихоблигационные обязательства, различают государственные, муниципальные икорпоративные.
Наибольшиеразмеры имеет рынок государственных бумаг (ГКО/ОФЗ), которые традиционносчитаются наименее рискованными. Инструменты данного вида обычно рассчитаны нанесклонных к риску инвесторов, заинтересованных в не слишком высоком, ностабильном доходе. Доходность гособлигаций обычно на 4–5% годовых нижедоходности по корпоративным бумагам.
Государственныекраткосрочные облигации РФ эмитируются Министерством финансов и гарантируются БанкомРоссии. Доход по ГКО образуется за счет разницы цены покупки и номиналомбумаги, по которому она погашается. Погашение производится перечислениемноминальной стоимости ГКО на расчетный счет владельца.
Муниципальныеоблигациивыпускают Москва и Санкт-Петербург. Данные бумаги чуть более доходные чемгосударственные, при том что уровень надежности почти одинаков.
Одним изнаиболее интересных инструментов с точки зрения соотношения риск-доходностьявляются корпоративные облигации, которые по оценкам специалистов являютсясамым молодым и самым перспективным сегментом рынка облигаций. Доходностьданного вида облигаций зависит от репутации и кредитной истории эмитента иможет достигать 12–14% годовых. Основные торги данными инструментами ведутся всекции фондового рынка ММВБ, а также в секции РТС Bonds.
Лидеры ростаза 2006 г.
/>
В своюочередь корпоративные облигации отличаются по нескольким факторам:
По времениобращения: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (1–3 года); долгосрочные(свыше 3 лет).
По способувыплаты дохода. Облигации с фиксированным купоном предполагают доход, которыйвыплачивается один или два раза в году. Примерами подобных облигаций в Россииявляются облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), выпускаемые с 1993 года,облигации Федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ – ПД).
Облигациис плавающим купоном – это краткосрочные долговые обязательства с плавающей ставкой,которая изменяется через интервалы времени, более короткие, чем периодочередной фиксации плавающей ставки.
Безкупонныеоблигации– дисконтные ценные бумаги, которые размещаются ниже номинала.
Вариантомоблигаций с переменным доходом являются индексируемые облигации. «В этом случаеноминал облигации постоянно пересчитывается с учетом роста какого-либо индекса,и доход начисляется с учетом изменения номинала. Чаще в качестве индексаиспользуется индекс инфляции (индекс потребительских цен), и такие облигациипозволяют инвестору чувствовать себя защищенным от изменения цен. Однаковозможно и использование других индексов», – отмечают аналитики ИК «Финам».
По видуобеспечения. Обеспеченные облигации, как следует из названия, обеспечиваютсядвижимым или недвижимым имуществом эмитента. Это может быть недвижимость,оборудование, активы. Необеспеченные облигации не имеют специальногообеспечения. При отказе эмитента производить выплаты по облигациям, конкретноеимущество не может быть арестовано и по сути кредиторы не имеют какой-либодополнительной защиты. Обычно подобные облигации могут себе позволить крупныекомпании, имеющие репутацию, которой доверяют инвесторы. В отличие от облигацийс фиксированным залогом владельцам облигаций с плавающим залогом обычно неразрешается конфисковывать активы в случае невыполнения компанией условийзайма. Однако владельцы таких облигаций могут потребовать ликвидации компаниидля того, чтобы в результате продажи активов вернуть свои деньги. Существуюттакже конвертируемые облигации, которые по инициативе владельца могут бытьобменены на акции. Обычно по таким облигациям процентная ставка несколько ниже,чем по обыкновенным.
Экспертыотмечают: облигации являются наиболее защищенным инструментом дляинвестирования, однако в работе с ними есть свои особенности. Чтобы снизитькредитные риски при инвестировании в долговые ценные бумаги, при выбореоблигаций необходимо обращать внимание на надежность эмитента. Доходностьоблигаций зависит от надежности кредитора. На доходность облигаций также влияетполитика Банка России. Изменение процентных ставок в сторону понижения влечетза собой рост курса облигаций, и наоборот. Продать облигации можно в любой деньили же дождаться срока погашения. Улучшение экономического климата в России,внимание «иностранцев» к отечественному рынку, приток инвестиций в основнойкапитал страны предполагает дальнейшую активизацию эмиссионной деятельностифинансовых институтов. Для новичка на рынке ценных бумаг облигация являетсяхорошей возможностью застраховать свои накопления и получить небольшой, однакофиксированный доход.
2.3 ПИФы ириски связанные с ними
Одной изглавных особенностей фондового рынка на текущем этапе является активноеразвитие рынка коллективных инвестиций. По данным Invesfunds, за I полугодие 2007 г.приток средств в паевые фонды составил порядка 19,6 млрд. руб., 16 млрд. изкоторых поступило в открытые фонды. По сравнению же с концом 1996 года – годазарождения индустрии ПИФов – количество счетов пайщиков к концу апреля 2006 г.выросло более чем в 207 раз.
«Примерить насебя» практику коллективного инвестирования стремится все большее количестволюдей. Специалисты отмечают, что при умелой работе с мелкими инвесторамиуправляющие компании имеют радужные перспективы: к 2011 г. активырозничных ПИФов могут составить порядка 800 млрд. руб.
В Россиисуществует две разновидности инвестиционных фондов – паевые и акционерные,однако именно ПИФы привлекают основные капиталы, имеют большой потенциалразвития и стали наиболее востребованы у российского инвестора. Важнымпреимуществом большинства ПИФов по сравнению с акционерными обществами являетсяотсутствие в схеме контрактных фондов общих собраний акционеров, чтосущественно упрощает деятельность открытых и интервальных фондов, закрытыефонды составляют исключение. Паевые фонды различаются по несколькимхарактеристикам. Для того, чтобы представлять степень риска и оцениватьпотенциальных доход, инвестору необходимо ориентироваться в многообразиипредлагаемых продуктов на динамично развивающемся рынке ПИФов.
Типы ПИФов,определенные российским законодательством (закон «Об инвестиционных фондах»),предполагают различные периоды обращения паев. Инвесторы могут вкладывать своиденьги в открытые, интервальные и закрытые ПИФы. Паи открытых фондов можноприобрести и погасить в любой рабочий день. Интервальные фонды продают ипокупают паи в заранее определенные промежутки времени, устанавливаемые обычно2–4 раза в год. Обо всех сроках инвесторы информируются заранее. Закрытые ПИФысоздаются на определенный срок и в течение этого времени как правило невыкупаются. Паи закрытых фондов являются одним из наиболее привлекательныхинструментов, так как обладает высокой потенциальной доходностью, однакодополнительные риски данных бумаг вызваны низкой информационной прозрачностью фондов.
Кроме того,существуют категории паевых фондов, которые принято разделять в зависимости отобъектов инвестирования средств пайщиков:
· фондыакций,
· индексныефонды,
· фондыденежного рынка,
· фондыоблигаций,
· фондысмешанных инвестиций,
· фондывенчурных инвестиций,
· фондыпрямых инвестиций
· фондыипотечного покрытия
· фондыфондов (инвестирующие в ПИФы),
· фондынедвижимости.
Самымираспространенными являются фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций,которые уже зарекомендовали себя на рынке и имеют наиболее долгую историю.Федеральная служба по финансовым рынкам РФ постановила, что паевые фонды акцийдолжны вкладывать не менее 50% средств в акции и 40% в облигации; паевые фондыоблигаций, наоборот, – 50% в облигации и не менее 40% в акции. Таким образом,приоритеты в работе таких фондов просты. Считается, что облигационные фондыявляются наименее рисковыми для капиталовложений. Это своего рода альтернативабанковским депозитам. Однако по сравнению с другими категориями фондов онименее доходны. Для фондов смешанных инвестиций нет четких требований посоотношению акций и облигаций в портфеле.
Индексныефонды осуществляют вложения в бумаги, которые включены в тот или иной индекс(РТС и ММВБ). Изменение индекса со временем позволяет оценивать динамику неодной бумаги, а всего рынка в целом, подчеркивают эксперты. По их словам,индексные фонды предназначены для долгосрочных вложений – инвесторы должнырассчитывать на период от 2–3 лет.
Еще однойразновидностью ПИФов являются фонды денежного рынка, ориентированные навложение средств в иностранные валюты и облигации. До 50% своих активов такиефонды держат на депозитах. Такой способ инвестирования является еще менеерисковым и менее доходным, чем облигационные фонды. Видимо поэтому нароссийском рынке примеров подобных схем не так много.
Фонды фондовинвестируют в паи других ПИФов. Они широко распространены на Западе и прекрасновписываются в российскую практику. Инвестор получает возможность доверить своисбережения целому ряду управляющих компаний. Для неискушенных пайщиков такаясхема выглядит весьма привлекательно: снижаются риски от работы на рынке засчет диверсификации компаний.
Последнейкатегорией ПИФов, о которой стоит сказать, являются фонды недвижимости. Уже изназвания понятно, что в фокусе их интереса – рынок недвижимости.
Согласноданным РБК-Рейтинг, открытые паевые фонды за I полугодие 2007 г.заработали для инвесторов до 26%. Однако положительной доходностью могутпохвастаться менее трети фондов акций. По итогам года средний результат фондовданной категории был отрицательным и составил -1.8%. Индексные фонды показалисопоставимый результат – 1.7% со знаком «минус». Чуть меньше «похудели» паифондов смешанного типа (-0.7%). Наиболее доходными по итогам полугодия сталиэнергетические фонды, лидерство которых обеспечил успешный I квартал. За первыетри месяца 2007 года отдельным фондам удалось заработать от 25% до 35%.
Перед тем,как принять решение об инвестировании средств в паевые фонды, инвестор долженчетко представлять себе все риски инвестирования в отечественную экономику ироссийские ценные бумаги. Пифы, как и прочие инструменты, не лишен сложнойсистемы рисков. Условно их можно разделить на две группы.
Общеэкономическиериски(присущие российской экономике в целом):
политический;экономический; рыночный риск; риск ликвидности; системный риск; кредитный риск;риск возникновения форс-мажорных обстоятельств;
Специфическиериски паевых фондов:
операционныйриск; риск, связанный с несовершенством действующего законодательства; риск недобросовестныхдействий управляющей компании; риск информационной ассиметрии.
Для того, чтобы максимально снизить риски при вложении в ПИФ потенциальному инвестору преждевсего следует определится с приемлемым для себя соотношением «доходность-риск».Если целью инвестирования является получение умеренного дохода при возможностив любой день выйти из фонда, оптимальным решением является открытый фонд, паикоторого абсолютно ликвидны. Своеобразной «страховкой» от недобросовестныхдействий управляющих является подтвержденная многолетней практикой репутацияуправляющей компании. Немаловажным фактором является способность фонда работатьна падающем рынке.
При выборефонда необходимо учитывать не только результаты прошлого периода, но и всюисторию фонда. Несклонным к риску инвесторам стоит вкладывать средства в фондсуществующий более 3 лет. При оценке результатов деятельности фондов необходимопонимать, что высокая доходность в прошлом периоде не является залогом успехафонда в будущем. Так, в текущем году индексы цен российских акций началиснижаться с апреля, после того как установили новые максимумы. Индекс РТСпреодолел отметку 2007 пунктов, индекс ММВБ дотянулся до 1780 пунктов, послечего оба упали. Как результат, средняя доходность открытых фондов акций с началагода до конца апреля, по данным Investfunds, составила 0,12%.
При принятиирешении об инвестировании в фонд а ряду с анализом статистическихкоэффициентов, следует знать структуру инвестиционного портфеля ПИФа. Привступлении в фонд инвестору необходимо подробно ознакомится с инвестиционнойстратегией и правилами фонда, а также подробно проконсультироваться с агентомпо продаже паев.
Между темпаевой инвестиционный фонд как инструмент инвестирования имеет безусловныепреимущества. Эксперты НЛУ среди плюсов ПИФов называют профессионализмспециалистов управляющей компании, которые берут на себя управление деньгамиклиентов; возможность продать финансовый инструмент в любой момент;распределение средств по разным активам или диверсификация. паевые фонды доступныбольшинству россиян.
И последнеепреимущество ПИФов, по словам экспертов НЛУ, – большинство паевых фондовпозволяют инвестировать средства в 3 000 – 10 000 рублей, что вполне по силамчастным лицам. Следовательно, паевые фонды доступны большинству россиян.
Таблица №4
/>
2.4 Банковскиевклады: основные возможности
Экономистыподсчитали: на руках у россиян находится до 30 млрд. долл. сбережений. Иэто при том, что инфляция «съедает» около 10% отложенных средств ежегодно.Банковские вклады не только могут сохранить накопленные средства, но иобеспечат доходность с гарантией, считают некоторые специалисты.
В I квартале2007 г. вклады населения в банках выросли на 5,8% до 4 002,2 млрд. руб.Причиной подобной динамики стал быстрый рост доходов населения, повышениедоверия к банкам, в том числе в результате действия системы страхования вкладови увеличения страхового возмещения до 400 тыс. руб. Эксперты агентства пострахованию вкладов отмечают, что существенный приток средств населения в банковскийсектор в конце прошлого года и их последующее перераспределение оказализаметное воздействие на динамику вкладов различных групп банков. Так, по темпамприроста депозитов «региональные» банки в I квартале вновь вышли в лидеры – 9,3%(в соответствующем периоде 2006 г. 9,4%), что выше средних темпов приростапо всей банковской системе – 5,8%. В банках, действующих в московском регионе,вклады выросли на 5,3% (в I квартале 2006 г. на 6,9%). В «сетевых» (многофилиальных)банках темпы прироста также были ниже средних по банковской системе – 4,2%.Аналогичная ситуация наблюдалась и в «иностранных» банках, вклады в которыхвыросли всего на 1,7%.
Какинвестиционный инструмент банковские вклады многими потенциальными инвесторамирассматриваются как наиболее предпочтительный вариант. Коммерческие банкипредлагают клиентам гарантированный фиксированный процент по вкладу (в среднемпо ставке 9% годовых). Открыть вклад можно в любой валюте, по которой вроссийских банках осуществляются операции. Однако, как правило, отечественныебанки принимают вклады в рублях, долларах и евро. Кроме того, существуетвозможность открыть мультивалютный вклад, позволяющий разместить сбереженияодновременно в этих трех валютах. При этом открывается сразу несколько счетов,по которым распределяются средства. По каждой валюте устанавливается отдельнаяпроцентная ставка. Данный вид вклада позволяет подстраховаться отнеблагоприятного изменения курса отдельных валют. Кроме того вклады считаютсясамым консервативным способом инвестирования, поскольку ставка по вкладамфиксирована.
Таблица №5
/>
Видыбанковских вкладов
довостребования предполагает выдачу вклада по первому требованию. В случаедосрочной выдачи вклада, проценты, как правило, начисляются по ставке «довостребования». Кроме того, существует практика с льготным досрочным снятием,когда проценты начисляются в зависимости от срока нахождения средств на вкладе;
срочныевклады(сберегательные, накопительные, расчетные) предполагают выдачу по истечениюсрока, оговоренного в договоре;
специализированныевкладыориентированны на ту или иную группу клиентов (например, на студентов,пенсионеров);
индексируемыевклады –это банковский продукт, позволяющий клиенту получать дополнительную доходностьза счет изменения цены базисного актива;
металлическиевкладыпозволяют клиенту заработать на изменении цен на драгоценные металлы иизменении процентных ставок банка по металлическим вкладам.
Для открытиявклада необходимо иметь при себе документ, удостоверяющий личность. Банк такжеможет запросить дополнительные документы, в частности в случае открытияспециализированного вклада, необходимо предъявить документ, подтверждающийпринадлежность к соответствующей категории вкладчиков (пенсионноеудостоверение, студенческий билет и пр.). Законодательно также предусмотренавозможность для физических лиц отрывать счета в иностранных банках.
2.5Драгоценные металлы
Помимотрадиционных инструментов инвестирования, которыми считаются акции, облигации,банковские вклады, паевые инвестиционные фонды, российский рынок предполагаетвозможность инвестирования в ряд менее популярных, но весьма перспективныхнаправлений. Они доступны более узкому кругу покупателей, однако, по мнениюспециалистов, это востребованный сегмент российского финансового рынка.
Существуетнесколько возможностей вложения средств в драгоценные металлы. Можно покупатьзолото в слитках, в таком случае инвестор приобретает реальный материальныйактив, однако следует учитывать необходимость уплаты налога на добавленнуюстоимость. Следовательно, цена покупки будет на 18% выше рыночной. Еще однимнедостатком такого способа является необходимость получить от банкаподтверждение подлинности слитка при продаже слитка.
Индексы ценна драгоценные металлы (в% к декабрю 2005 г.) (данные ЦБ РФ)
/>
Если инвесторрешит приобрести золото в инвестиционных монетах, то ему не придется уплачиватьНДС, поэтому доходность таких монет как правило выше, чем доходность базовогометала. Спрос на инвестиционные монеты существенно больше, чем предложение.Так, в 2006 г. доходность отдельных монет превышала 40%.
Инвестиционныемонеты не следует путать с коллекционными монетами. Первым продавцоминвестиционных монет, устанавливающим исходную цену продажи, является БанкРоссии. Первая цена устанавливается, исходя из текущей стоимости драгоценныхметаллов плюс маржа банка. При покупке монеты у посредников придется уплатитьнадбавку еще и им. Диапазон цен на инвестиционные монеты составляет от 500рублей до 5 тыс. рублей.
Вколлекционные монеты также можно вкладывать средства, однако в этом случаеосновной доход инвестора складывается за счет прироста коллекционной ценностимонеты, а не за счет увеличения стоимости содержащегося в ней метала.Коллекционные монеты облагаются налогом на добавленную стоимость. Средняя ценатакой монеты составляет примерно 6000 руб.
3. Производныефинансовые инструменты
Производныефинансовые инструменты (деривативы) представляют собой финансовые инструменты,стоимость которых меняется в зависимости от поведения базового актива(процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса ценили ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса), расчеты по которомупроизводятся в будущем. Как правило производные финансовые инструментыиспользуются не с целью купли / продажи актива, а с целью получения доходаот разницы в ценах.
Важнойособенностью деривативов является то, что они позволяют оперировать небольшимипервоначальными инвестициями. Так покупка фьючерсного контракта не требуетзатрат равных цене товара в количестве, определенном контрактом. Необходимолишь уплатить маржу (своеобразный залог), обычно в диапазоне 2% – 8% отстоимости контракта. Кроме фьючерсных контрактов на российском рынке такжепредставлены форвардные, опционные контракты и свопы.
Фьючерсныйконтракт– стандартизированный контракт на покупку / продажу определенного товара,согласно которому одна сторона обязуется купить, а другая продать товар поистечении срока контракта.
Опционныйконтракт– предоставляет покупателю право (но не обязательство) на покупку / продажуфинансового актива по цене исполнения у продавца опциона в течениеопределенного периода времени или на определенную дату.
Своп – соглашение, позволяющееобменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства.Также существуют различные структурированные финансовые продукты финансовыепродукты, подразумевающие, как правило, весьма сложные финансовые транзакции.
Простейшийпример структурированного продукта – это кредит под залог акций.
Российскийрынок производных финансовых инструментов представлен 6 торговыми площадками:биржа «Санкт-Петербург», ММВБ, FORTS, Санкт-Петербургская валютная биржа, СибирскаяБиржа и Санкт-Петербургская фьючерсная биржа. Ведущей биржей на являетсяФондовая биржа РТС, на которой представлен рынок фьючерсных контрактов наакции, а также опционов на фьючерсные контракты. ММВБ и СПВБ в основномспециализируются на валютных фьючерсах. Товарные деривативы обращаются на СПВБ,Бирже «Санкт-Петербург» и Сибирской бирже. Совершать срочные сделки на биржахмогут только члены секции срочного рынка, а так же их клиенты.
Заключение
Инвестиционныеинструменты, доступные инвестору в России, предлагают широкий спектрвозможностей, однако об этих возможностях нужно быть хорошо информированным.Эксперты придерживаются мнения, что при текущей динамике развития финансовыхрынков, через 5 лет деньги в РФ будут работать, а не лежать мертвым грузом, ежегоднотеряя в весе от инфляции.
АналитикиБанка Москвы видят наибольший потенциал в нефтегазовом секторе (Газпром: +39%,Лукойл: +38%, Татнефть: +29%), считая, что именно эти акции покажут наибольшуюдоходность на интервале 3–6 месяцев. Однако в среднесрочной перспективе (1–3года) эксперты возлагают наибольшие надежды на компании, ориентированные навнутренний рынок и расширяющийся инвестиционный спрос.
Аналитики ИК «ТройкаДиалог» в сентябрьской стратегии отмечают, что фундаментальные показателиРоссии и российских квазисуверенных заемщиков прочны, особенно при нынешнихценах на нефть. Поэтому они ожидают, что их облигации отыграют потери быстрее,чем бумаги большинства эмитентов с развивающихся рынков. Впрочем, измененияконъюнктуры рынка российских еврооблигаций будут определяться главным образомситуацией на мировых рынках капитала. Эксперты по-прежнему рекомендуютсохранять позиции по наиболее надежным инструментам.
Ну а чтокасаемо развития, то можно добавить только то, что мы поздно начали, но оченьбыстро все догоняем. Запоздалое начало можно объяснить политическим режимомнашей страны.
Списокиспользуемой литературы
1. Федеральный закон РФ «Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»№39-ФЗот 25 февраля 1999 г. (ред. от 23.07.2010)
2. Марголин А.М. Экономическаяоценка инвестиционных проектов, – М.: Экономика, 2007.
3. Мыльник В.В. Инвестиционныйменеджмент, – М.: Академический проспект, 2003.
4. РБК информационный портал.
5. Финам информационный портал.