Методы управления финансовыми рисками

ИНСТИТУТ ПРАВОВЕДЕНИЯ И ПРЕДПРИНИМЕТЕЛЬСТВА
КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖМЕНТУ
На тему «Методы управления финансовыми рисками»
Выполнила:Ковалева Е. А.
Отделение:заочное
Факультет управления
Санкт-Петербург 2010

Содержание
Введение
I. Основные понятия финансовых рисков
II. Классификация финансовых рисков
2.1 Классификация финансовых рисков по признакам
2.2 Классификация финансовыхрисков по видам
III. Оценка финансового риска иметоды управления3.1 Способы оценки степени риска
3.2 Методы управления финансовымирисками
Заключение
Список использованной литературы

Введение
Даже в самыхблагоприятных экономических условиях для любого предприятия всегда сохраняетсявозможность наступления кризисных явлений. Такая возможность ассоциируется сриском. Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множествомусловий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений.
Финансовая деятельностьфирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияниякоторых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски,сопутствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков,которые носят название — финансовые риски. Финансовые риски играют наиболеезначимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков фирмы.
Возрастание степенивлияния финансовых рисков не только на результаты финансовой деятельностифирмы, но и в целом на результаты производственно-хозяйственной деятельностисвязано с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнктурыфинансового рынка, расширением сферы финансовых отношений фирмы, появлениемновых для российских фирм финансовых технологий и другими факторами.
Финансовые риски имеютобъективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению кпредпринимательской фирме. Внешняя среда включает в себя объективныеэкономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирмаосуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынужденаприспосабливаться. Неопределенность внешней среды предопределяется тем, что оназависит от множественных переменных, контрагентов и лиц, поведение которых невсегда можно предсказать с приемлемой точностью.
С другой стороны,финансовые риски имеют и субъективную основу, поскольку всегда реализуютсячерез человека. Действительно, ведь именно предприниматель оценивает рисковуюситуацию, формирует множество возможных исходов и делает выбор из множестваальтернатив. Кроме этого, восприятие риска зависит от каждого конкретногочеловека с его характером, складом ума, психологическими особенностями, уровнемзнаний и опыта в области его деятельности.
Таким образом, финансовыериски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результатевозникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу.
Для достиженияпоставленной цели в курсовой работе было решено несколько задач:
— рассмотретьвозникновение финансовых рисков
— ознакомиться с ихфункцией и классификацией, с методами управления финансовыми рисками;
— выявить способыснижения этих рисков.

/>I.Основные понятия финансовых рисков
Целью предпринимательстваявляется получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала вусловиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмеренияразмеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельностькапитала с финансовыми результатами этой деятельности.
Вместе с тем, приосуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существуетопасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретногобизнеса. Риск — это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступленийпланируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательскойдеятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.
Для финансового менеджерариск — это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционныепроекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложениякапитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра нестоит свеч».
Риск — это экономическаякатегория. Как экономическая категория он представляет собой событие, котороеможет произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможнытри экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой;положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Риск — это действие,совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу «повезет — не повезет».Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия,связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастуюозначает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует,тот ничего не имеет».
Риском можно управлять,т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степенипрогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижениюстепени риска. Эффективность организации управления риском во многомопределяется классификацией риска.
В любой хозяйственнойдеятельности всегда существует вероятность потерь, вытекающая из специфики техили иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собойкоммерческие риски. Коммерческий риск означает неуверенность в возможномрезультате, неопределенность этого результата деятельности. Риски делятся надва вида: чистые и спекулятивные.
Финансовые риски – этоспекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранеезнает, что для него возможны только два вида результатов: доход или убыток.Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба врезультате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевойсферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть риска,который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятсякредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовойвыгоды.
Финансовые риски связаныс вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).
Под финансовыми рискамипонимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (сниженияприбыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условийфинансовой деятельности организации.
Финансовые рискиподразделяются на три вида:
— риски, связанные спокупательной способностью денег;
— риски, связанные свложением капитала (инвестиционные риски);
— риски, связанные с формойорганизации хозяйственной деятельности организации. 1 группа финансовых рисков.К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующиеразновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, рискиликвидности.
Инфляционный риск характеризуется возможностьюобесценения реальной стоимости каптала (в форме денежных активов), а такжеожидаемых доходов и прибыли организации в связи с ростом инфляции.
Инфляционные рискидействуют в двух направлениях:
— сырье и комплектующие,используемые в производстве дорожают быстрее, чем готовая продукция
— готовая продукцияпредприятия дорожает быстрее, чем цены конкурентов на эту продукцию.
Дефляционный риск — это риск того, что при ростедефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условийпредпринимательства и снижения доходов.
Валютные риски — опасность валютных потерь врезультате изменения курса валютной цены по отношению к валюте платежа в периодмежду подписанием внешнеторгового, внешнеэкономического или кредитногосоглашения и осуществлением платежа по нему. В основе валютного риска лежитизменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период.Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валютеплатежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению сконтрактной. Для импортера валютные риски возникают, если повысится курс валютыцены по отношению к валюте платежа. Колебания валютных курсов ведут к потерямодних и обогащению других фирм. Участники международных кредитно-финансовыхопераций подвержены не только валютному, но и кредитному, процентному,трансфертному рискам.
Риски ликвидности — эториски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или другихтоваров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

II. Классификации финансовых рисков2.1 Классификация финансовых рисков попризнакам
Под классификацией рисковследует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакамдля достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисковпозволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создаетвозможности для эффективного применения соответствующих методов и приемовуправления риском. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.
Квалификационная системарисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.
Таблица 1. Основныепризнаки классификации финансовых рисковПо возможности страхования Страхуемый риск Не страхуемый риск По уровню финансовых потерь Допустимый риск Критический риск Катастрофический риск По сфере возникновения Внешний риск Внутренний риск По возможности предвидения Прогнозируемый риск Непрогнозируемый риск По длительности воздействия Постоянный риск Временный риск По возможным последствиям Риск, вызывающий финансовые потери Риск, влекущий упущенную выгоду Риск, влекущий потери или дополнительные доходы По объекту возникновения Риск отдельной финансовой операции Риск различных видов финансовой деятельности Риск финансовой деятельности фирмы в целом По возможности дальнейшей классификации Простой риск Сложный риск

Финансовые рискивозникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются в основном нарынках финансовых ресурсов. Эти риски характеризуются большим многообразием, ив целях эффективного управления ими целесообразно классифицировать их можно поразличным признакам (табл. 1).
По возможностистрахования финансовые риски подразделяются на 2 большие группы, в соответствиис возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Предпринимательскаяфирма может частично переложить риск на другие объекты экономики, в частностиобезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов.Таким образом, некоторые виды финансовых рисков фирма может застраховать.
Риск страхуемый – этовероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которыхпроводится страхование. Классификация видов страховой деятельности определяетстрахование финансовых рисков как страхование, предусматривающее обязанностистраховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсациипотерь доходов (дополнительных расходов), вызванных следующими событиями:
— остановка производства илисокращение объема производства в результате оговоренных событий;
— банкротство;
— непредвиденные расходы;
— неисполнение (ненадлежащееисполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица,являющегося кредитором по сделке;
— понесенные застрахованным лицомсудебные расходы;
— иные события.
Однако существует группафинансовых рисков, страховать которые компании не берутся, но часто именно не страхуемыериски являются потенциальными источниками прибыли фирмы. Но потери в результатенаступления не страхуемого риска возмещаются только из собственных средствфирмы.
Допустимый финансовыйриск – это угроза полной или частичной потери прибыли от реализации того илииного финансового проекта или от финансовой деятельности фирмы в целом. Вданном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой прибыли. Такимобразом, данный вид финансовой деятельности или конкретная финансовая сделка,несмотря на вероятность риска, сохраняет свою экономическую целесообразность.
Следующая степень риска –более опасная в сравнении с допустимым, — это критический риск. Данный видфинансового риска связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат наосуществление конкретной финансовой сделки или вида финансовой деятельности.При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевогодохода, но при возмещении произведенных предпринимательской фирмой материальныхзатрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размереполных издержек, т.е. вероятны потери намеченной выручки и предпринимательскойфирме приходится возмещать затраты за счет других источников.
Катастрофический рискхарактеризуется тем, что финансовые потери по нему определяются частичной илиполной утратой имущественного состояния предпринимательской фирмы.Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству фирмы, так как вданном случае возможна потеря не только всех вложенных в определенный видфинансовой деятельности или конкретную финансовую сделку, но и имущества фирмы.В большей степени. Это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирмаполучила займы под ожидаемую прибыль; при возникновении катастрофическогофинансового риска фирме приходится возвращать кредиты из собственных средств.
По сфере возникновенияфинансовые риски можно разделить на внешние и внутренние. Источникомвозникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению кпредпринимательской фирме, т. е. это риск, не зависящий от деятельности фирмы.Предпринимательская фирма не может оказывать влияние на внешние финансовыериски, она может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Этотвид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всехфинансовых операций. Внешние финансовые риски возникают при смене отдельныхстадий экономического цикла, изменений конъюнктуры финансового рынка, врезультате непредвиденного изменения законодательства в сфере финансовойдеятельности фирмы, в результате неустойчивости политического режима в странедеятельности и в ряде других аналогичных случаев, на которые фирма в процессесвоей деятельности повлиять не может. К этой группе финансовых рисков относятинфляционный, валютный, процентный и другие риски.
Внутренние финансовыериски – это риски, зависящие от деятельности конкретной предпринимательскойфирмы, т. е. их источником является сама фирма. Данные риски могут бытьобусловлены:
— неквалифицированным финансовымменеджментом на фирме;
— неэффективной структурой активовфирмы;
— чрезмерной приверженностьюруководства фирмы к рисковым финансовым операциям;
— неправильной оценкой хозяйственныхпартнеров;
— нестабильным финансовым положениемфирмы и другими аналогичными факторами
Отрицательные последствиявнутренних финансовых рисков в значительной мере фирма может предотвратить засчет эффективного управления финансовыми рисками, т.е снижение общего уровняфинансовых рисков фирмы достигается за счет снижения именно внутренних рисков.
По возможностипредвидения финансовые риски можно разделить на следующие группы:прогнозируемые и непрогнозируемые. Прогнозируемые финансовые риски – это риски,наступление которых является следствием циклического развития экономики, сменыстадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемого развития конкуренции ит.п. Однако, следует отметить, что предсказуемость финансовых рисков носитотносительный характер – ведь если наступление того или иного события можноспрогнозировать со 100% вероятностью, то говорить о риске в данном случаеневозможно, так как это исключает рассматриваемое событие из категории риска.
Следующий признакклассификации финансовых рисков – по длительности воздействия, на основаниикоторого выделяют 2 группы риска: постоянный финансовый риск и временныйфинансовый риск. Постоянный финансовый риск характерен для всего периодаосуществления финансовой операции или финансовой деятельности и связан с действиемпостоянных факторов. Таким образом, к постоянным относятся те риски, которыенепрерывно угрожают деятельности фирмы в данном географическом районе или вопределенной отрасли экономики. К этой группе финансовых рисков относятвалютный и процентный риск.
Временный финансовый рискносит временный характер, с данным видом риска фирма сталкивается лишь наотдельных этапах осуществления финансовой операции или финансовой деятельности.Временные финансовые риски в свою очередь можно разбить на 2 группы: кратковременныеи долговременные риски. К кратковременным относятся те риски, которые могутвозникать в течение конечного известного отрезка времени, напримеркредитованный и инвестиционный риск, а срок возможного действия долговременныхрисков оценить достоверно достаточно сложно, например инфляционный риск.
По возможным последствиямфинансовые риски подразделяются на 3 группы:
— риск, в результате наступлениякоторого предпринимательская фирма несет экономические потери, те принаступлении данного риска финансовые последствия могут быть толькоотрицательными (потеря дохода или капитала фирмы);
— риск, в результате наступлениякоторого предпринимательская фирма получает определенный объем дохода, накоторый рассчитывала, те речь идет в данном случае идет о недополученнойприбыли или упущенной выгоде. Данный риск характеризует ситуацию, когда фирма всилу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществитьзапланированную финансовую операцию;
— риск, в результате наступлениякоторого фирма может рассчитывать как на получение дополнительного дохода, таки на возникновение экономических потерь. Данный вид риска чаще всего характерендля спекулятивных финансовых операций, однако он может возникать и в другихситуациях, например, риск реализации реального инвестиционного проекта,доходность которого на стадии эксплуатации может быть как ниже, так и вышерасчетного уровня доходности.
По объекту возникновенияриска также можно выделить 3 группы финансовых рисков: риски отдельныхфинансовых операций, осуществляемых предпринимательской фирмой; риски различныхвидов деятельности фирмы; риски финансовой деятельности фирмы в целом.
Риски отдельнойфинансовой операции характеризуют в комплексе все финансовые риски, с которымиможет столкнуться предпринимательская фирма при осуществлении какой-либофинансовой операции.
Риски различных видовфинансовой деятельности – это все финансовые риски, которые могут возникать входе осуществления какого-либо вида финансовой деятельности, например,инвестиционная деятельность фирмы характеризуется портфелем различныхинвестиционных рисков.
Риски финансовойдеятельности фирмы в целом включают в себя комплекс различных финансовыхрисков, которые могут возникать при осуществлении предпринимательской фирмойфинансовой деятельности. Данные риски зависят от организационно-правовой формыфирмы, от структуры ее капитала и активов и других факторов. Например, одной изпричин возникновения риска снижения финансовой устойчивости фирмы являетсянесовершенство структуры капитала, в результате которого возникаетнесбалансированность положительного (входящего) и отрицательного (исходящего)денежных потоков фирмы.
Выделяют простые исложные финансовые риски. Простые финансовые риски – это риски, которыеневозможно разделить на отдельные подвиды, например инфляционный риск, которыйне подвергается дальнейшей классификации.
Сложные финансовые риски– это риски, которые включают в себя комплекс различных его подвидов. К даннойгруппе финансовых рисков относится инвестиционный риск, который в дальнейшемклассифицируется на множество подвидов.2.2 Классификация финансовых рисков повидам
Кроме перечисленныхпризнаков имеется классификация рисков по видам.
Основные виды финансовыхрисков:
— инфляционный риск;
· Налоговый риск
· Кредитный риск
· Депозитный риск
· Валютный риск
· Инвестиционный риск
· Процентный риск
· Бизнес-риск.
Инфляционный риск — видфинансовых рисков, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимостикапитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов иприбыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростоминфляции. Данный вид риска носит постоянный характер и сопровождает всефинансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики.
Один из методовминимизации инфляционного риска – включение в состав предстоящего номинальногодохода по финансовым операциям размера инфляционной премии. В тех случаях,когда прогнозирование темпов инфляции затруднено, размер реального дохода пофинансовой операции может быть заранее пересчитан в одну из стабильныхконвертируемых валют с обратным пересчетом в национальную валюту подействующему валютному курсу на момент проведения расчетов по финансовойоперации.
Под налоговым рискомследует понимать вероятность потерь, которые может понести предпринимательскаяфирма в результате конъюнктурного изменения налогового законодательства или врезультате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей. Такимобразом, налоговый риск одновременно относится и к группе внешних финансовыхрисков, и к группе внутренних рисков. Налоговый риск включает в себя:
· вероятность дополнительных выплатв бюджет в результате незапланированного повышения налоговых ставок;
· вероятность потерь в результатепринятия налоговой службой решений, снижающих налоговые преимущества, т.е.досрочная отмена предоставленных налоговых льгот;
· значительный рост задолженности поплатежам в бюджет, который влечет за собой не только штрафные санкции, но иугрозу остановки налоговой полицией деятельности фирмы, ареста ее счетов,изъятия документации, связанной с хозяйственной деятельностью фирмы, и т.д. Всеэто в конечном счете может привести к ликвидации предпринимательскойорганизации;
· вероятность возникновения потерь врезультате налоговых ошибок, допущенных по вине работников бухгалтерии фирмы.
Ошибки в налоговыхрасчетах караются внушительными финансовыми санкциями. При этом достаточночасто закон наказывает одинаково строго и за преднамеренные искажения, и заслучайные (технические) ошибки.
Кредитный риск –вероятность того, что партнеры – участники контракта – окажутся не в состояниивыполнить договоренные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям.Различают 2 вида кредитного риска: торговый кредитный риск и банковский кредитныйриск. Торговый кредитный риск возникает в финансовой деятельности предприятия вслучае предоставления ею товарного (коммерческого) или потребительского кредитапокупателям.
Для поставщика товаров(услуг) данный риск заключается в способности клиента оплатить их всоответствии с договоренными обязательствами; для клиента – в состоятельностипоставщика поставить (предоставить) их.
Уровень кредитного рискаповышается с увеличением суммы кредита и срока, на который он берется.Подверженность кредитному риску сохраняется весь период кредитования иизмеряется протяженностью периода кредитования. Потенциальные убытки при любомкредитном риске – вся сумма долга, а фактически убытки могут оказаться меньшеэтой суммы.
Кредитный риск может бытьвызван следующими причинами:
· спадом отрасли, спадом спроса напродукцию, производимую фирмой;
· невыполнением договорных отношенийпартнерами фирмы;
· трансформацией активов фирмы;
· форс-мажорными обстоятельствами.
Депозитный риск –вероятность возникновения потерь в результате невозврата депозитных вкладовфирмы в банках. Данный риск возникает относительно редко и связан, как правило,с неправильной оценкой и неудачным выбором банка для осуществления депозитныхопераций фирмы. Следует отметить, что депозитный риск имеет всеобщий характер.Он присущ как развивающейся, так и развитой рыночной экономике.
Валютные риски – рискполучения убытков в результате неблагоприятных краткосрочных или долгосрочныхколебаний курсов валют на международных финансовых рынках.
Подверженность данномуриску определяется степенью несоответствия размеров активов и обязательств втой или иной валюте. Валютный риск может являться предметом управления дляотдельных видов операций, основной или дополнительной целью которых являетсяполучение прибыли за счет благоприятного изменения валютных курсов(спекулятивные конверсионные операции с валютой).
Валютный риск включает всебя несколько основных подвидов, которые приведены на табл. 2.
Табл. 2 Подвиды валютныхрисковВалютные риски Трансляционный риск Операционный риск (риск сделок) Экономический риск Прямой риск Косвенный риск
Трансляционный валютныйриск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний сфинансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Данныйриск имеет бухгалтерскую природу и обусловлен необходимостью учета активов ипассивов фирмы в разной иностранной валюте.
Следует иметь ввиду, чтотрансляционный риск представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсемне отражает валютного риска сделки. Поэтому с экономической точки зрения болеепристальное внимание следует уделять операционному валютному риску, посколькуон отражает влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, те набудущую прибыльность деятельности фирмы.
Операционный валютныйриск возникает в ходе такой деловой операции, специфика которой обуславливаетпроведение платежа или получение средств в иностранной валюте не в моментзаключения сделки, а спустя какое-то время. Этот риск может привести ксокращению реальной суммы выручки по сравнению с первоначальными расчетами.
Экономический валютныйриск – это вероятность сокращения выручки или возможность получения прибыли всвязи с изменением валютных курсов. Этот вид валютного риска для фирмы состоитв том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться как в большую, так ив меньшую сторону из-за будущих изменений валютного риска.
Экономический валютныйриск носит долговременный характер и связан с тем, что фирма производит расходыв одной валюте, а получает доходы в другой, в результате любые изменениявалютных курсов могут отразиться на финансовом положении фирмы.
Существует 2 подвидаэкономического валютного риска:
· прямой экономический риск –уменьшение прибыли по будущим операциям;
· косвенный экономический риск – потеряопределенной части ценовой конкуренции в сравнении с иностраннымипроизводителями. Этот вид риска особенно опасен для фирм, представляющих странысо слабой национальной валютой.
Инвестиционный риск –вероятность возникновения финансовых потерь в процессе осуществленияинвестиционной деятельности фирмы.
В соответствии свозможными видами этой деятельности выделяют 2 основных вида инвестиционногориска:
· риск финансового инвестирования(риски на рынке ценных бумаг)
· риск реального инвестирования(проектные риски)
Кроме того,инвестиционные риски можно классифицировать по уровню оценки, причинамвозникновения, виду потерь.
Риск по уровню оценкиподразделяется на:
· общегосударственный;
· отраслевой;
· на уровне фирмы;
· связанный с положением отдельного инвестора.
Общегосударственный, илиобщеэкономический, риск связан с политическим и экономическим положением встране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент. Этот вид рискаопределяется предпринимательским климатом, созданным в государстве, регионе.
Отраслевой рискоценивается в ходе индустриального анализа.
По результатам анализаделаются выводы о риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства ккорпорации, занимающиеся данным видом деятельности.
Риск на уровне фирмыоценивается при экспертном анализе финансового состояния компании – эмитентаценных бумаг следующим образом:
· оценивается масштаб и характердеятельности фирмы;
· определяется основное направлениедеятельности фирмы, направления диверсификации, объем производства, продаж,затрат и прибыли и тенденции изменения этих показателей во времени;
· анализируется уровень производстваи менеджмента в фирме, ее репутация;
· рассчитываются основные финансовыекоэффициенты и делается вывод о финансовом состоянии организации (компании)
Риск, связанный синдивидуальным положением инвестора в компании, анализируется в основном подвум позициям:
· права, предоставляемые инвестору,- уровень дивидендов, периодичность выплат, право голоса при решении важнейшихвопросов стратегии, приоритетность требований инвестора по сравнению сдержателями других ценных бумаг данной компании;
· рыночная позиция данной акции – еепопулярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, историяобращения на рынке.
По результатамкомплексного анализа делаются выводы об инвестиционной привлекательностиданного вида вложений в сравнении с альтернативными вариантами вложений спозиции отраслевого, внутрифирменного риска и индивидуального риска инвестора.Поскольку подобный анализ требует значительных средств и времени, онпроизводится не всегда, а лишь при решении стратегических задач инвестирования(например, при приобретении контроля над акционерным обществом, рейтинговойоценки).
Риск по причинамвозникновения подразделяется на следующие виды:
· Социально-правовой – возникает принестабильности «правил игры» на фондовом рынке – налогообложения, политическойситуации, законодательных гарантий и т.п.
· Инфляционный – риск того, чтоинфляция по своим темпам опередит рост доходов по инвестициям.
· Рыночный риск возникает врезультате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, которыйявляется объектом инвестирования.
· Операционный риск – риск потерь врезультате сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники.
· Функциональный риск связан сошибками, допущенными при формировании и управлении портфелем ценных бумаг.
· Селективный риск – рискнеправильного выбора видов вложения капитала.
Риск ликвидностивозникает при невозможности высвободить без потерь инвестиционные средства.
Кредитный инвестиционныйриск существует там, где инвестиции производятся из заемных средств, он состоитв том, что заемщик-инвестор будет не в состоянии погасить основной долг и (или)причитающиеся проценты из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашениядолга или недостаточной эффективности проекта.
По виду потерьинвестиционные риски можно разделить на:
· риск упущенной выгоды – рискнаступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) врезультате неосуществления какого-либо мероприятия;
· риск снижения доходности – можетвозникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов попортфельным инвестициям;
· риск прямых финансовых потерьпредставляет собой опасность полной или частичной потери инвестированного капиталав результате неправильного выбора вложения капитала.
· Процентные риски — риски потерь,связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;
Данный вид рискавозникает из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке(как депозитный, так и кредитный). Процентный риск приводит к изменению затратна выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменениюставки доходности на собственный капитал и на инвестируемый капитал посравнению с ожидаемыми ставками доходности. Причиной возникновения процентногориска является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием внешнейпредпринимательской среды, рост и снижение предложения свободных денежныхресурсов, государственное регулирование экономики и другие факторы.
В первую очередь спроцентным риском сталкиваются банки и инвестиционные компании, однако данныйфинансовый риск соответствует фирмам, которые используют для финансированиясвоей деятельности банковские кредиты, а также вкладывают временно свободныеденежные средства в активы, приносящие доходы в виде процентов (государственныеценные бумаги, облигации предприятий, депозитные сертификаты).
Значительный объем займови капиталовложений предпринимательской фирмы осуществляют на условиях плавающейпроцентной ставки. В этом случае подлежащие уплате или получению проценты втечении действия договора периодически пересматриваются и приводят всоответствие с текущей рыночной ставкой.
В зависимости отхарактера изменения процентных ставок можно выделить следующие подтипыпроцентных рисков:
· риск общего изменения процентныхставок – риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной илинескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;
· риск изменения структуры кривой процентныхставок – риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с болеедлинными вложениями (или наоборот), возможно не связанного с изменением общегоуровня процентных ставок
· риск изменения кредитных спрэдов –риск изменения ставок на вложения с определенными кредитными рейтингами посравнению со ставкой на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного сизменением общего уровня процентных ставок.
Бизнес-риск – один извидов финансовых рисков, характерных в первую очередь для акционерных обществ;заключается в невозможности для акционерного общества поддержать уровень доходана акцию на не снижающимся уровне. Бизнес-риск возникает, как правило, в техслучаях, когда производственно-хозяйственная деятельность предпринимательскойфирмы оказывается под воздействием определенных причин менее успешной, посравнению с тем, что было запланировано.

III. Оценкафинансового риска и методы управления3.1Способы оценки степени риска
Многиефинансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции,кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуютоценить степень риска и определить его величину.
Степеньриска — это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможногоущерба от него.
Рискможет быть:
— допустимым- имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
— критическим — возможны не поступление не только прибыли, но и выручки ипокрытие убытков за счет средств предпринимателя;
— катастрофическим — возможны потеря капитала, имущества и банкротствопредпринимателя.
Количественныйанализ — это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидовфинансового риска и финансового риска в совокупности.
Иногдакачественный и количественный анализ производится на основе оценки влияниявнутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельноговеса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такойметод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественногоанализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи.с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественногоанализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применениянеобходим некоторый навык.
Вабсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь вматериально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.
Вотносительном выражении риск определяется как величина возможных потерь,отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либоимущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный видпредпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогдапотерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторонуснижения. в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери — этов первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именновеличина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска преждевсего связан с изучением потерь.
Взависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на тригруппы:
— потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назватьдопустимыми;
— потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разрядукритических — такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;
— еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискуетпонести потери, превышающие все его имущество.
Еслиудается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери поданной операции, то значит получена количественная оценка риска, на которыйидет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь нарасчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительномвыражении, в процентах.
Говоряо том, что риск измеряется величиной возможных вероятных потерь, следуетучитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления событияможет быть определена объективным методом и субъективным.
Объективнымметодом пользуются для определения вероятности наступления события на основеисчисления частоты, с которой происходит данное событие.
Субъективныйметод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываютсяна различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждениеоценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультантаи т.п.
Такимобразом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости междуопределенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Этазависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновенияопределенного уровня потерь.
Построениекривой — чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих, занимающихсявопросами финансового риска, достаточного опытами знаний. Для построения кривойвероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска)применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат;метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди нихследует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок,аналитический способ.
Сутьстатистического способа заключается в том, что изучается статистикапотерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве,устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономическойотдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Несомненно,риск — это вероятностная категория, ив этом смысле наиболее обоснованно снаучных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновенияопределенного уровня потерь. Вероятность означает возможность полученияопределенного результата.
Финансовыйриск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступленияпотери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана сдостаточно высокой точностью.
Чтобыколичественно определить величину финансового риска, необходимо знать всевозможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самихпоследствий.
Применительнок экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определениюзначений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самогопредпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания,которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность егонаступления.
Главныеинструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация,дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.
Вариация- изменениеколичественных показателей при переходе от одного варианта результата кдругому.
Дисперсия-мера отклонения фактического знания от его среднего значения.
Такимобразом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумякритериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможногорезультата.
Среднееожидаемое значение — это то значение величины события, которое связано снеопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможныхрезультатов, где вероятность каждого результата используется в качествечастоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тотрезультат, который предположительно ожидается.
Анализцелесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зонриска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можнопросто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатовдеятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка,инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора,покупателя, продавца и т.п.)
Методэкспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытныхпредпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методомсбора информации для построения кривой риска.
Данныйспособ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами(данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновенияразличных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторовфинансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертныхоценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.
Аналитический способ построениякривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теорииигр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвиданалитического метода — анализ чувствительности модели.
Анализчувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевогопоказателя, относительно которого и производится оценка чувствительности(внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.); выбор факторов(уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значенийключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья,производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.).Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовыхресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждогомомента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности.Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателейот величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы,можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющиена оценку доходности проекта.
Анализчувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим ине уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.
Методаналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случаеисследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторовфинансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующихпредприятий.
Индексацияпредставляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала)и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различныхиндексов.
Например,при анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо учитывать изменение цен,для чего используются индексы цен. Индекс цен — показатель, характеризующийизменение цен за определенный период времени.
Такимобразом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновенияопределенного уровня потерь не совcем равноценны, но так или иначе позволяютпроизвести приблизительную оценку общего объема финансового риска.
3.2 Методыуправления финансовыми рисками
Залогом выживаемости иосновой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различаютследующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансоваяустойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Финансоваяустойчивость предприятия — это такоесостояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когдаобеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и росткапитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условияхдопустимого уровня финансового риска.
Таким образом, задачафинансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствиеразличные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.
Целью управленияфинансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском доминимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются такжешаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти двеоценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.
В целом методы защиты отфинансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объектавоздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическаязащита заключается в использовании таких средств, как сигнализация,приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных отнесанкционированного доступа, наем охраны и т.д.
Экономическая защитазаключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжестивозможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидацииугрозы риска или его последствий.
Кроме того, общеизвестнычетыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль,страхование, поглощение.
1. Упразднение заключаетсяв отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансовогопредпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.
2. Предотвращениепотерь и контроль как метод управления финансовым риском означаетопределенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловленынеобходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей,контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.
3. Сущность страхованиявыражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь быизбежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.
Для страхованияхарактерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование егоресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностныйхарактер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управленияриском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группыпредпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2)обращение за помощью к страховой фирме.
Крупные фирмы обычноприбегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, частоподвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых врезультате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки состраховой фирмой.
Когда же используютстрахование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджераопределить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховойсуммой. Страховая премия — это плата за страховой риск страхователястраховщику. Страховая сумма — это денежная сумма, на которую застрахованыматериальные ценности или ответственность страхователя.
4. Поглощение состоитв признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когдасумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.
При выборе конкретногосредства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующихпринципов:
-        нельзя рисковатьбольше, чем это может позволить собственный капитал;
-        нельзя рисковатьмногим ради малого;
-        следуетпредугадывать последствия риска.
Применение на практикеэтих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможныйубыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капиталапредприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможныйубыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделавпоследний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротствупредприятия.

Заключение
Финансовый риск возникаетв процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками,финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.)/>
Предпринимательства безриска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции сповышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен бытьрассчитан до максимально допустимого предела. Как известно, все рыночные оценкиносят многовариантный характер. Важно не бояться ошибок в своей рыночнойдеятельности, поскольку от них никто не застрахован, а главное — оплошностей неповторять, постоянно корректировать систему действий с позиций максимумаприбыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности длясмягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно дляусловий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем раскладе речьмогла идти только о некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоялвопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянномусовершенствованию управления риском — риск-менеджменту.
При выборе конкретногосредства разрешения финансового риска следует исходить из следующих принципов:нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; нельзярисковать многим ради малого; следует предугадывать последствия риска.Применение на практике этих принципов означает, что необходимо рассчитатьмаксимально возможный убыток по данному виду риска, сопоставить его с объемомкапитала предприятия, подвергаемого данному риску, а затем сопоставить весьвозможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. 

Списоклитературы
1. Балабанов И. Т.Финансовый менеджмент: Учебник. – М: Финансы и статистика, 2002
2. Боков В. В. Забелин П. В., ФедцовВ. Г.Предпринимательские риски и хеджирование в отечественной и зарубежнойэкономике. Уч. пособие. – М.: Приор, 2000
3. Дубров A.M., Лагоша Б.А.,Хрусталев Е.Ю., Барановская Т.П.; под. ред. Б.А. Лагоши. 2-е изд., перераб. идоп. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. Уч. Пособие. – М.:Финансы и статистика, 2006
 4. Качалов Р.М. Управлениехозяйственным риском. – М.: Наука, 2004 192с.
 5. Комарова Н.В., ГавриловаЛ.В.Фирма: стратегия и тактика управления рисками. — СПб: Экономика, 2003
6. Стояновой Е.С. Финансовыйменеджмент: теория и практика. Учебник. – М.: Перспектива, 2000