4. Разработка и анализ инвестиционных проектов

4.1. Основные положения инвестиционного проектирования 4. Разработка и анализ инвестиционных проектов 4.1. Основные положения инвестиционного проектирования 4.1.1. Понятие проекта и проектного цикла В международной практике план развития предприятия представляется в виде специальным образом оформленного бизнес-плана, который, по существу, представляет собой структурированное описание проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название “инвестиционного проекта”. Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект - это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель. Проекты принято подразделять на тактические и стратегические. К числу последних обычно относятся проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т.д.), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству, и т.п.). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования. Для отечественной практики понятие проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована. Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия по отношению к конкретному проекту формализуется в виде так называемого проектного цикла, который имеет следующие этапы.Формулировка проекта (иногда используется термин “идентификация”). На данном этапе высший состав руководства предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. Уже на этом этапе необходимо иметь более или менее убедительную аргументацию в отношении выполнимости этой идеи. На данном этапе может появиться несколько идей дальнейшего развития предприятия. Если все они представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем, чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии разработки.Разработка (подготовка) проекта. После того, как бизнес идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до того момента, когда можно будет принять твердое решение. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта. Необходимо сознавать, что от степени достоверности исходной информации и умения правильно интерпретировать данные, появляющиеся в процессе проектного анализа, зависит успех реализации проекта.Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится с помощью существенной доли стратегического инвестора (кредитного или прямого), инвестор сам проведет эту экспертизу, например с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую часть своих денег в процессе выполнения проекта. Если предприятие планирует осуществление инвестиционного проекта преимущественно за счет собственных средств, то экспертиза проекта также весьма желательна для проверки правильности основных положений проекта.Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов внутри страны и/или иностранного или отечественного инвестора. Данная стадия включает также основную часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходной инвестиции и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.Оценка результатов. Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения. Результаты подобного сравнения создают бесценный опыт разработчиков проекта, позволяя использовать его при разработке и осуществлении других проектов. В дальнейшем настоящий раздел, равно как и все последующие, в основном посвящены изложению этапа разработки проекта, когда бизнес идея проекта уже сформулирована. При проведении экспертизы проекта также будет полезно использовать публикуемый материал, так как в конечном итоге суть экспертизы заключается в проверке правильности того, что составляет содержание разработанного инвестиционного проекта. В настоящее время для Украины актуальным способом привлечения инвестора является вариант создания совместного предприятия в виде акционерного общества с участием украинской стороны (реципиента) и зарубежного партнера (инвестора). В этом случае инициатива, как правило, исходит от реципиента, который пытается заинтересовать потенциального инвестора. Успех принятия инвестиционного проекта существенным образом будет зависеть от степени удовлетворения требований зарубежного инвестора, которые могут отличаться от общепринятых. В данном случае этапу разработки инвестиционного проекта может предшествовать стадия подготовки инвестиционных предложений (или инвестиционного меморандума). В этот документ включаются подробные сведения о реципиенте, результатах его деятельности в прошлом, составе выпускаемой продукции, стратегии и тактике поведения на рынке и ряд данных. Кроме того, необходимо привести результаты инвестиционного анализа, который следует излагаемой ниже схеме, но выполняется без излишней детализации и с возможным освещением нескольких инвестиционных сценариев. После одобрения потенциальным инвестором этого меморандума, происходит детальная разработка инвестиционного проекта с учетом замечаний и пожеланий инвестора. Такая схема организации работ позволяет экономить усилия реципиента.^ 4.1. 2. Виды инвестиционных проектов Практика проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим мероприятиям.^ Замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них. ^ Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является использование более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения. ^ Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли. ^ Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия. ^ Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев - какому из вариантов проекта следовать: (1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или (2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки. ^ Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, приобретения оборотных средств для их быстрой переработки и(или) продажи, покупки нового автомобиля и т. д.^ 4.1 3. Предварительная стадия разработки и анализа проекта После формулировки бизнес идеи будущего инвестиционного проекта естественным образом возникает вопрос, способно ли предприятие реализовать эту идею в принципе. Для ответа на этот вопрос необходимо проанализировать состояние отрасли экономики, к которой принадлежит предприятие, и сравнительное положение предприятия в рамках отрасли. Данный анализ и составляет содержание предварительной стадии разработки и анализа инвестиционного проекта. В практике западного проектного анализа принято использовать следующие два критерия: зрелость отрасли, конкурентоспособность предприятия (его положения на рынке). Анализ зрелости отрасли принято производить, относя ее к одному из четырех состояний развития: эмбриональному, растущему, зрелому и стареющему. Ниже приводятся примеры идентификации отраслей по степени зрелости. Таблица 4.1.1. Примеры зрелости отраслей экономики Эмбриональная Растущая Зрелая Стареющая Солнечная энергетика Производство видеокассет Производство часов Кораблестроение (Европа) Биотехнологии Добыча угля (США) Производство велосипедов Домашние компьютеры Производство мобильных телефонов В соответствии со вторым критерием необходимо установить конкурентоспособность предприятия в рамках отрасли, к которой оно принадлежит. Другими словами, необходимо выяснить сравнительное с другими предприятиями положение данного предприятия на целевом рынке товаров или услуг. Принято использовать шесть основных состояний предприятия: доминирующее, сильное, благоприятное, неустойчивое, слабое, нежизнеспособное. Сопоставляя критерии зрелости отрасли и конкурентной способности предприятия, мы можем представить матрицу жизненных циклов предприятия. Представленная на рис. 4.1.1 матрица носит конструктивный характер, устанавливая не только положение предприятия, но и давая принципиальные рекомендации по дальнейшему развитию. Рис. 4.1.1. Матрица наборов жизненных цикловКонечным результатом предварительной стадии анализа проекта является установление положения конкретного предприятия по указанным критериям, т.е. буквально, какой конкретной “клетке” в матрице рис. 4.1.1 принадлежит данное предприятие. Исходя из приведенной формализации, может быть рассмотрена одна из возможных стратегий развития предприятия, представленных в таблице 4.1.2.Таблица 4.1.2. Инвестиционная стратегии развития предприятия Положение Стадии зрелости на рынке Эмбриональная Растущая Зрелая Стареющая Домини-рующее Инвестируйте быстрей требований рынка ^ Удерживайте позиции.Удерживайте долю Удерживайте позиции. Развивайтесь вместе с отраслью Удерживайте позиции Сильное Инвестируйте со скоростью, диктуемой рынком Попытайтесь улучшить положение. Увеличивайте долю ^ Удерживайте позиции. Развивайтесь вместе сотраслью Удерживайте позиции или подводите итоги Благо-приятное Избирательно или целиком увеличивайте долю. Все силы на увеличение рыночной доли ^ Попытайтесь улучшить положение. Избирательное увеличение доли Выжидание или стабилизация. Найдите нишу и пытайтесь защищаться Подводите итоги или постепенно уходите Неустойчи-вое Избирательно подходите к завоеванию позиций ^ Найдите свою нишу и обороняйтесь Найдите нишу и удерживайте ее или постепенно уходите Уходите постепенно или сразу Слабое Вверх или прочь Перестраи-вайтесь или уходите совсем Перестраи-вайтесь или постепенно уходите Уходите сразу Новый проект почти наверное обречен на неудачу, если положение предприятия соответствует нижней правой части матрицы. Стадия предварительного анализа не должна быть продолжительной по времени, и выводы, которые делаются на предварительном этапе преимущественно, базируются на качественных оценках. Тем не менее, эта стадия необходима, по крайней мере, по следующим двум причинам: при дальнейшем общении со стратегическим инвестором вопросы зрелости отрасли и конкурентного положения предприятия обязательно будут подниматься и к этому необходимо быть готовым заранее, если менеджеры предприятия не позаботятся об этом анализе, то стратегический инвестор сделает это сам, и его выводы могут быть не столь благоприятными.^ 4.1.4. Общая последовательность разработки и анализа проекта Несмотря на разнообразие проектов, их анализ обычно следует некоторой общей схеме, которая включает специальные разделы, оценивающие коммерческую, техническую, финансовую, экономическую и институциональную выполнимость проекта. Добропорядочный, с точки зрения стратегического инвестора, проект должен оканчиваться анализом риска. На рис. 4.1.2 представлена общая последовательность анализа проекта. Следует отметить, что используемая на схеме резолюция “Проект отклоняется” носит условный характер. Проект действительно должен быть отклонен в своем исходном виде. В то же время проект может быть видоизменен по причине, например, его технической невыполнимости и анализ модифицированного проекта должен начаться с самого начала.^ Рис. 4.1.2. Общая последовательность анализа проекта 4.1.5. Анализ коммерческой выполнимости проекта Принципиально суть маркетингового анализа заключается в ответе на два простых вопроса: Сможет ли предприятие продать продукт, являющийся результатом реализации проекта? Сможет ли предприятие получить от этого достаточный объем прибыли, оправдывающий инвестиционный проект? По статистике последних лет степень разорения фирм в странах третьего мира около 80%. Основная причина банкротств - недостаточный маркетинг. Базовые вопросы маркетингового анализа состоят в следующем. На какой рынок сфокусирован проект? На международный или внутренний? Предполагает ли проект баланс между международным и внутренним рынком? Если проект нацелен на международный рынок, совпадает ли его цель с принципиальными политическими решениями государства? Если проект сфокусирован на внутренний рынок, отвечают ли его цели внутренней государственной политике? Если проект несовместим с политикой государства, стоит ли его рассматривать дальше? Так как про­ек­ты осу­ще­ст­в­ля­ют­ся при уже су­ще­ст­вую­щих рын­ках, в проекте должна быть приведена их характеристика. Мар­ке­тин­го­вый ана­лиз дол­жен так­же включать ана­лиз по­тре­би­те­лей и кон­ку­рен­тов. Ана­лиз по­требителей дол­жен оп­ре­де­лить по­тре­би­тель­ские за­про­сы, по­тен­ци­аль­ные сег­мен­ты рын­ка и ха­рак­тер про­цес­са по­куп­ки. Для это­го разработчик проекта долже­н про­вес­ти детальное ис­сле­до­ва­ние рын­ка. Кроме того, необходимо провести анализ основных конкурентов в рамках ры­ноч­ной струк­ту­ры и ин­сти­ту­цио­наль­ных ог­ра­ни­че­ний, на нее влияю­щих. На ос­но­ве результатов маркетингового анализа раз­ра­ба­ты­ва­ется мар­ке­тин­го­вый план. В нем долж­ны быть оп­ре­де­ле­ны стра­те­гии раз­ра­бот­ки про­дук­та, це­но­об­ра­зо­ва­ния, про­дви­же­ния то­ва­ра на ры­нок и сбы­та. Эти эле­мен­ты мар­ке­тин­го­вой сме­си долж­ны быть объ­е­ди­не­ны в еди­ное це­лое, ко­то­рое долж­но обес­пе­чить про­дук­ту наи­бо­лее вы­год­ное кон­ку­рент­ное по­ло­же­ние на рын­ке. Мар­ке­тин­го­вый план дол­жен так­же учи­ты­вать на­ли­чие дру­гих про­дук­тов в ас­сор­ти­мент­ном на­бо­ре фир­мы, а так­же ор­га­ни­за­ци­он­ные, фи­нан­со­вые, про­из­вод­ст­вен­ные и снаб­жен­че­ские ас­пек­ты ее дея­тель­но­сти. В рамках маркетингового плана желательно спрогнозировать ре­ак­цию кон­ку­рен­тов и ее последующее влияние на возможность выполнения маркетингового плана. Мар­ке­тин­го­вый ана­лиз вклю­ча­ет в се­бя про­гно­зи­ро­ва­ние спро­са. При разработке инвестиционного проекта необходимо определиться с точностью прогноза, сопоставив ее с из­держ­ка­ми достижения желаемой точности. Хо­тя про­цесс при­ня­тия ре­ше­ний осу­ще­ст­в­ля­ет­ся в ус­ло­ви­ях не­оп­ре­де­лен­но­сти, пра­виль­ный про­гноз мо­жет умень­шить сте­пень этой не­оп­ре­де­лен­но­сти. Сознавая невозможность исчерпать все маркетинговые аспекты инвестиционного проектирования, попытаемся выделить ключевые смысловые разделы маркетинга и дать им краткую характеристику. Полное замыкание всех вопросов маркетинга позволяют сделать четыре следующих блока: анализ рынка, анализ конкурентной среды, разработка маркетингового плана продукта, обеспечение достоверности информации, используемой для предыдущих разделов. Ниже приведена краткая характеристика указанных блоков.^ Цель ис­сле­до­ва­ния рын­ка - вы­яв­ле­ние по­тре­би­тель­ских за­про­сов, оп­ре­де­ле­ние сег­мен­тов рын­ка и про­цес­са по­куп­ки для улуч­ше­ния ка­че­ст­ва и ус­ко­ре­ния про­цес­са при­ня­тия ре­ше­ний по мар­ке­тин­гу. При ана­ли­зе спро­са и сбы­та должны быть рас­смот­рены сле­дую­щие ключевые во­про­сы: Кто яв­ля­ет­ся по­тен­ци­аль­ным по­ку­па­те­лем? При­чи­ны по­куп­ки про­дук­та? Как бу­дет про­из­во­дить­ся по­куп­ка? Ка­кая ин­фор­ма­ция нуж­на, и как ее можно собрать?^ Струк­тур­ное ис­сле­до­ва­ние рын­ка следует на­чать с вы­яв­ле­ния кон­ку­рен­тов, го­су­дар­ст­вен­ных или ча­ст­ных пред­при­ятий, ме­ст­ных, на­цио­наль­ных или ме­ж­ду­на­род­ных ком­па­ний, тра­ди­ци­он­ных или но­вых, мар­ки­ро­ван­ных или не­мар­ки­ро­ван­ных про­дук­тов. Сле­ду­ет так­же оце­нить воз­мож­ность и зна­че­ние вхо­ж­де­ния на ры­нок но­вых уча­ст­ни­ков (бу­ду­щих кон­ку­рен­тов), кон­ку­рен­цию со сто­ро­ны то­ва­ров-за­ме­ни­те­лей (на­при­мер, син­те­ти­ки для хлоп­ка, без­ал­ко­голь­ных на­пит­ков для фрук­то­вых со­ков). Ключевые вопросы, требующие обязательного ответа, сводятся к следующему: Ка­ко­ва су­ще­ст­вую­щая струк­ту­ра рын­ка дан­но­го про­дук­та? Ос­но­ва кон­ку­рен­ции в дан­ной от­рас­ли? Как на кон­ку­рент­ную сре­ду влия­ют ин­сти­ту­цио­наль­ные ог­ра­ни­че­ния? Очень важно в процессе маркетингового анализа использовать количественные оценки. Они, как правило, более убедительны как для самого предприятия, так и для стратегического инвестора. Ниже приводится пример анализа конкурентного положения предприятия на основе количественных критериев. Выделяя так называемые ключевые факторы успеха (КФУ), предприятие сравнивает свое положение со всеми конкурентами (см. пример в табл. 4.1.3.), давая ответ в одном из трех видов: “лучше” (знак + в табл.2.3.), “хуже” (знак - ) или одинаково (знак 0) по отношению к каждому конкуренту. Назначая весовой коэффициент для каждого ключевого фактора, маркетинговый аналитик определяет обобщенный показатель сравнительной конкурентной способности предприятия. Табл. 4.1.3. Определение конкурентной способности на основе КФУ Ключевые факторы Веса Конкуренты успеха А В С D Качество 5 + 0 - 0 Эффективность средств продажи 3 + - - 0 Разработка новых продуктов 2 + + + - Техническое обслуживание 5 + + + + Своевременная доставка 4 0 - + - Репутация 1 0 0 0 + Реклама 1 - - + 0 Стоимость 5 + + - 0 Цена 5 + + + - Место положения 2 + + - + Финансовая стабильность 2 + + - - Всего 35 28 13 2 -5 В частности, для рассматриваемого примера агрегированное значение комплексного критерия анализируемого предприятия существенно лучше по сравнению с компаниями А и В, почти такое же, как у компании С и немного хуже, чем у компании D. В целом же конкурентное положение предприятия весьма удовлетворительное.^ Мар­ке­тин­го­вый план дол­жен быть со­став­ной ча­стью про­ек­та. При его разработке маркетолог дол­жен от­ве­тить на сле­дую­щие во­про­сы: На­сколь­ко хо­ро­шо раз­ра­бо­тан про­дукт? Была ли определена правильная стратегия ценообразования? Была ли определена правильная стратегия продвижения товара на рынок? Обеспечивает ли сбытовая система эффективную связь продавца и покупателя? Объединены ли элементы маркетинговой смеси в единый работающий маркетинговый план? В заключение отметим, что мар­ке­тин­го­вый раздел име­ет оп­ре­де­ляю­щее зна­че­ние при ана­ли­зе про­ек­тов, так как по­зво­ля­ет по­лу­чить ры­ноч­ную ин­фор­ма­цию, не­об­хо­ди­мую для оцен­ки жиз­не­спо­соб­но­сти про­ек­та. Очень час­то слу­ча­ет­ся, что фир­ма рас­хо­ду­ет зна­чи­тель­ные сред­ст­ва и уси­лия на осу­ще­ст­в­ле­ние все раз­рас­таю­щих­ся снаб­жен­че­ских и сбы­то­вых опе­ра­ций толь­ко ра­ди то­го, что­бы ни­ко­гда не по­лу­чить ожи­дае­мую вы­го­ду, упу­щен­ную из-за пло­хо­го мар­ке­тин­го­во­го ана­ли­за.^ 4.1. 6. Технический анализ Задачами технического анализа инвестиционного проекта являются: определение технологий, наиболее подходящих с точки зрения целей проекта, анализ местных условий, в том числе доступности и стоимости сырья, энергии, рабочей силы, проверка наличия потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта. Технический анализ обычно производится группой собственных экспертов предприятия с возможным привлечением узких специалистов. Стандартная процедура технического анализа начинается с анализа собственных существующих технологий. При этом необходимо руководствоваться следующими критериями: (1) технология должна себя хорошо зарекомендовать ранее, то есть быть стандартной, (2) технология не должна быть ориентирована на импортное оборудование и сырье. Если оказывается невозможным использовать собственную технологию, то проводится анализ возможности привлечения зарубежной технологии и оборудования по одной из возможных схем: совместное предприятие с иностранной фирмой - частичное инвестирование и полное обеспечение всеми технологиями; покупка оборудования, которое реализует технологическое know-how; “turn-key” - покупка оборудования, постройка завода, наладка технологического процесса; “product-in-hand” - “turn-key” плюс обучение персонала до тех пор, пока предприятие не произведет необходимый готовый продукт; покупка лицензий на производство; техническая помощь со стороны зарубежного технолога. Правило выбора технологии предусматривает комплексный анализ некоторых альтернативных технологий и выбор наилучшего варианта на основе какого-либо агрегированного критерия. Ключевые факторы выбора среди альтернативных технологий сводятся к анализу следующих аспектов использования технологий. Прежнее использование выбранных технологий в сходных масштабах (масштабы могут быть слишком велики для конкретного рынка). Доступность сырья (сколько потенциальных поставщиков, какие их производственные мощности, качество сырья, каково количество других потребителей сырья, стоимость сырья, метод и стоимость доставки, риск в отношении окружающей среды). Коммунальные услуги и коммуникации. Нужно быть уверенным, что организация, которая продает технологию, имеет на нее патент или лицензию. По крайней мере, начальное сопровождение производства продавцом технологии. Приспособленность технологии к местным условиям (температура, влажность и т.п.). Загрузочный фактор (в процентах от номинальной мощности по условиям проекта) и время для выхода на устойчивое состояние, соответствующее полной производительности. Безопасность и экология. Капитальные и производственные затраты. В табл.4.1.4 приведен пример такого многоальтернативного выбора, в котором каждый фактор оценивается по десятибалльной шкале.Таблица 4.1.4. Пример выбора лучшего технического решения Ключевые факторы Вес Альтернативы критерия А В С D Прежнее использование 3 6 3 2 0 Доступность сырья 5 3 4 6 9 Коммунальные услуги и коммуникация 2 5 3 2 6 Наличие патента или лицензии 1 0 0 10 10 Приспособленность технологии к местным условиям 2 7 5 4 7 Загрузочный фактор 3 7 4 6 8 Безопасность и экология 4 10 8 5 3 Капитальные и производственные затраты 5 5 4 8 6 Величина взвешенного критерия 143 109 136 147 Расчет обобщенного критерия производится по формуле: где w - вес частного критерия, Gk - величина частного критерия. Наилучшим признается технический проект, который имеет наибольшее значение критерия. В частности, в рассмотренном примере технические альтернативы А и D почти одинаковые, но можно отдать предпочтение D.^ 4.1.7. Финансовый анализ Данный раздел инвестиционного проекта является наиболее объемным и трудоемким. Обстоятельному изложению этого вопроса будет посвящено несколько отдельных глав. Сейчас мы очертим лишь комплекс вопросов финансового анализа с их взаимной увязкой. Общая схема финансового раздела инвестиционного проекта следует простой последовательности. Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия. Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта. Установление объема инвестиционных потребностей. Установление источников финансирования инвестиций и их стоимости. Анализ безубыточности производства основных видов продукции. Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционного проекта. Остановимся кратко на ключевых вопросах финансового раздела инвестиционного проекта. Финансовый анализ предыдущей работы предприятия и его текущего положения обычно сводится к расчету и интерпретации основных финансовых коэффициентов, отражающих ликвидность, кредитоспособность, прибыльность предприятия и эффективность его менеджмента. Обычно это не вызывает затруднения. Важно также представить в финансовом разделе основную финансовую отчетность предприятия за ряд предыдущих лет и сравнить основные показатели по годам. Если инвестиционный проект готовится для привлечения западного стратегического инвестора, финансовую отчетность следует преобразовать в западные форматы той страны, из которой предполагается привлечь инвестора. Анализ безубыточности включает в себя систематическую работу по анализу структуры себестоимости изготовления и продажи основных видов продукции и разделение всех издержек на переменные (которые изменяются с изменением объема производства и продаж) и постоянные (которые остаются неизменными при изменении объема производства). Основная цель анализа безубыточности - определить точку безубыточности, т.е. объема продаж товара, который соответствует нулевому значению прибыли. Важность анализа безубыточности заключается в сопоставлении реальной или планируемой выручки в процессе реализации инвестиционного проекта с точкой безубыточности и последующей оценки надежности прибыльной деятельности предприятия. Наиболее ответственной частью финансового раздела проекта является собственно его