Содержание.
1. Хеджирование как функция товарно-фьючерсной биржи.
2. Участники биржевой торговли.
Литература.
1. Хеджирование как функция товарно-фьючерсной биржи.
Хеджирование – это биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном рынках.
В политико-экономическом смысле хеджирование представляют собой просто спекуляцию, то есть способ получения прибыли, основывающейся не на производстве, а на разнице в ценах. Хеджирование это форма спекуляции на бирже.
Хеджирование на бирже осуществляют, как правило, предприятия, организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы.
Хеджирование преследует цель: компенсировать за счет прибыли убытки, полученные от реализации на рынке реального товара.
В целом биржевая торговля для всех организаций и лиц, участвующих в этой торговле, представляет собой форму коммерческой деятельности с целью получения наибольшей прибыли наряду с другими существующими формами коммерции. Хеджирование в связи с двойственным характером, то есть одновременной опоры на цену реального товара и на цену фьючерсного контракта на этот же товар, имеет важное практическое значение. Оно обеспечивает косвенную связь биржевого рынка фьючерсных контрактов с рынком реального товара.
Хеджирование выполняет функцию биржевого страхования от ценовых потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов, например, на хранение товаров. Техника хеджирования состоит в следующем. Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсный контракт на данный товар. Такая операция называется – хеджирование продажей. В случае снижения он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара. Рассмотрим это на условном примере.
Цена на 01.01.99, руб.
Цена на 01.03.99, руб.
Выручка от операций, руб.
Рынок реального товара
100
80
80
Фьючерсный рынок
120
(продает)
100
(покупает)
20
(120-100)
Всего
-
-
100
Продавец в конечном итоге получил от продажи товара (80 руб.) и от фьючерсного рынка (20 руб.), то есть ту сумму выручки, которую он рассчитывал получить по состоянию на 1 января 1999г. (100 руб.).
Покупатель наличного товара заинтересован в том, чтобы не потерпеть убытков от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование покупкой). В случае если тенденция угадана, покупатель продает свой фьючерсный контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен на рынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы по покупке наличного товара. Рассмотрим это на условном примере.
Цена на 01.01.99, руб.
Цена на 01.03.99, руб.
Затраты, руб.
Доход, руб.
1
2
3
4
5
Рынок реального товара
100
120
120
-
1
2
3
4
5
Фьючерсный рынок
120
140
-
20 (140-120)
Всего
-
-
100 (120-20)
-
Затраты покупателя на рынке реального товара составили 120 руб., благодаря полученному доходу от фьючерсной торговли, который составил 20 руб., не превысил суммы затрат, планируемых им по состоянию на 1 января 1999г. – 100 руб.
В этом и заключается страховая функция хеджирования.
2. Участники биржевой торговли.
Участниками биржевых торгов являются члены биржи и лица, имеющие в соответствии с законом и правилами биржевой торговли право участвовать в биржевых торгах.
Состав участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи (фондовая или товарная) и принятыми законодательными актами.
Присутствующих в биржевом зале можно условно разделить на группы:
· Заключающие сделки;
· Организующие заключение биржевых сделок;
· Контролирующие ход ведения биржевых торгов;
· Наблюдающие за ведением торга.
Операции на биржах проводят только профессиональные участники, имеющие четкую специализацию по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры, маркет-мейкеры, дилеры. Все они работают либо за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.
Состав участников, заключающих сделки на товарных биржах, определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа – открытой или закрытой.
На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого дела имеют право:
1. Члены биржи и их представители;
2. Брокеры, аккредитованные на бирже;
3. Постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.
На закрытой бирже заключать сделки имеют право:
1. Члены биржи и их представители;
2. Брокеры, аккредитованные на бирже.
Разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.
Во-первых, согласно законодательству, постоянному посетителю предоставляется право на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет.
Во-вторых, число постоянных посетителей не должно превышать 30% общего числа членов биржи. Кроме того, постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей.
Если постоянные посетители имеют право на биржевое посредничество, то разовые посетители его лишены, так как они имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.
Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи и их количество определяются правилами фондовой биржи. В отличие от товарной биржи на фондовой бирже временное членство, а также неравноправное положение членов биржи, сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющихся членами данной биржи, запрещена.
Состав и количество посредников, участвующих в биржевых торгах, схема взаимодействия со своими клиентами могут быть различными и часто зависят от уровня развития биржевой торговли и сложившихся традиций, характерных для данной страны и биржи. На биржах США торговцы, действующие непосредственно в операционном зале, делятся на несколько категорий. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже (НФБ) существуют четыре категории членов: комиссионные брокеры, специалисты, брокеры торгового зала («двухдолларовые брокеры»), зарегистрированные трейдеры.
Комиссионные брокеры могут работать только по поручению клиентов. Операции за свой счет им запрещены.
Специалисты-дилеры работают за свой счет и от своего имени. Им запрещено выполнять брокерские функции, кроме заявок других членов биржи.
«Двухдолларовые брокеры» выполняют поручения комиссионных брокеров, если они не успевают выполнять заказы.
Зарегистрированные трейдеры также являются дилерами, но в отличие от специалистов не отвечают за определенные акции.
На Лондонской фондовой бирже участниками торгов являются:
1. Брокерско-дилерские фирмы, основная функция которых это исполнение поручений клиентов на куплю-продажу ценных бумаг и совершение операций за свой счет;
2. Маркет-мейкеры это члены биржи, обязующиеся котировать определенные ценные бумаги в течение рабочего дня.
Брокеры-дилеры являются посредниками между маркет-мейкерами по гилтам.
В России основными участниками торгов на фондовой бирже являются брокеры и дилеры. Их деятельность регламентируется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Характер и виды работ, выполняемых брокерами и дилерами, зависят от наличия лицензии.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг выделяет три вида брокерской и два вида дилерской деятельности.
Брокерская деятельность может быть:
1. По осуществлению операций с ценными бумагами за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Запрещено работать со средствами физических лиц;
2. По осуществлению операций с ценными бумагами за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Разрешено оперирование средствами физических лиц;
3. По осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.
Дилерская деятельность может быть:
1. По проведению операций с ценными бумагами, кроме государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных образований;
2. По осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.
Брокерская и дилерская работа может проводиться совместно при условии наличия лицензий на осуществление соответствующих видов деятельности.
Подобная жесткая регламентация деятельности по операциям с ценными бумагами призвана обеспечить добросовестное и квалифицированное исполнение поручений клиентов, исключить случаи злоупотребления при использовании средств клиентов. Так, брокерскую лицензию на право работы со средствами физических лиц можно получить лишь по истечению двух лет работы на фондовом рынке с лицензией, дающей право работать с не государственными ценными бумагами. Получение лицензии на право осуществления той или иной из перечисленных видов деятельности на фондовом рынке обусловлено ФКЦБ выполнением ряда требований.
Финансовые требования к величине собственного капитала, минимальная сумма которого должна быть в пределах от 50 до 450 тыс. ЭКЮ в зависимости от вида осуществляемой деятельности.
В штате юридического лица, ведущего брокерскую или дилерскую деятельность, должны находиться аттестованные специалисты, а также юрист-контролер, исключительной компетенцией которого является осуществление контроля за соответствием брокерской и дилерской деятельности требованиям законодательства. Работа на фондовом рынке без соответствующей лицензии категорически запрещена. За нарушение этого требования предусматривается уголовная ответственность вплоть до лишения свободы сроком до 3 лет. Вторую группу, организующую заключение биржевых сделок, представляют, прежде всего, сотрудники биржи, работающие в зале. Они создают необходимые условия участникам торгов для совершения сделок. К ним относятся:
- Маклеры, ведущие биржевой торг;
- Операторы, то есть помощники маклера, фиксирующие заключение сделок в своем кругу;
- Сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключительную сделку;
- Работники отдела экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;
- Работники юридического отдела биржи, консультирующие при оформлении заключительных сделок и составлении биржевых договоров.
Группу, контролирующую ход ведения торга, составляют Государственный комиссар и представители биржи. Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками. Поэтому они имеют право:
1. Присутствовать на биржевых торгах;
2. Участвовать в общих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций биржи с правом совещательного голоса;
3. Знакомиться с информацией о деятельности биржи, включая все протоколы собраний и заседаний органов управления биржи и их решения, в том числе конфиденциального характера, а именно:
- Вносить предложения и делать представления руководству биржи;
- Вносить предложения в Комиссию по товарным биржам.
Кроме Государственного комиссара ход биржевого торга могут контролировать члены биржевого комитета, члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.
Группу, наблюдающую за ведением биржевого торга, составляют так называемые гости. В их состав включаются представители прессы (постоянно аккредитованные на бирже или разовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.
Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего уставом биржи, Правилами биржевой торговли, которые разрабатываются на основе Законов Российской Федерации «О товарной бирже и биржевой торговле» и «О рынке ценных бумаг».
Литература.
1. Биржевое дело: Учебник. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 304 с.