Рыночные риски

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………………………...2

ТЕОРЕТИЧЕКАЯ ЧАСТЬ

1. Сущность рыночных рисков……………………………………………………4

Понятие рыночных рисков………………………………………………………….4

1.2 Способы оценки рыночных рисков………………………………………………....5

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2. Расчет процентного риска……………………………………………………….8

2.1 Общие принципы расчета…………………………………………………………...8

2.2 Расчет специального процентного риска…………………………………………...9

2.3. Расчет общего процентного риска………………………………………………...10

3.Расчет фондового и валютного рисков………………………………….13

3.1. Расчет фондового риска…………………………………………………………...13

3.2 Расчет валютного риска……………………………………………………………16

4. метод Value-at-Risk (VaR)……………………………………………………..….17

4.1 Измерение риска на основе метода Value-at-Risk (VaR)………………………….17

5. Управление рыночными рисками..................................................................21

5.1. Управление рыночными рисками в российских банках в период экономической нестабильности…………………………………………………………………………………21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………………..26

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК……………………………………………………...28

ПРИЛОЖЕНИЕ……………………………………………………………………………….29

Приложение № 1…………………………………………………………………………29

Приложение № 2……………………………………………………………………..…..31

Приложение № 3…………………………………………………………………………33

Приложение № 4…………………………………………………………………………33

Приложение № 5…………………………………………………………………………34

Приложение № 6…………………………………………………………………………36

Введение

Проблема управления рисками по своей значимости и актуальности является одной из главных в банковском менеджменте. Изменения, происходящие в последнее десятилетие на мировых финансовых рынках, бурный рост спекулятивных операций и операций с производными финансовыми инструментами обострили внимание к управлению и оценке рыночного риска. Важность рыночного риска в деятельности банков в российских условиях подтвердили события, развернувшиеся в 1998 году на российском фондовом рынке. Мировой фондовый кризис привел к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10*20 процентов.

Резкое снижение доверия к коммерческим банкам также создало угрозу замораживания операций на межбанковском рынке, невозможности рационального перераспределения ресурсов, в том числе и в реальный сектор экономики, оттоку средств населения из коммерческих банков. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь для целого ряда кредитных организаций.

Вместе с тем, российские банки только накапливают опыт оценки и управления рыночными рисками, что требует всестороннего изучения теоретических разработок и практических предложений, имеющихся в мировой и отечественной банковской практике. Одновременно рыночные риски становятся объектом все возрастающего внимания Базельского Комитета. Банком России предпринимаются определенные шаги по формированию в коммерческих банках действенных систем внутреннего контроля, в том числе и за рыночными рисками. Однако данный процесс усложняется недостатками в разработке теоретико-методологических вопросов оценки и управления, а также одновременным переходом банковской системы России на Международные стандарты Финансовой Отчетности. Совокупность этих факторов в целом не позволяет системно организовать работу по оптимизации процессов оценки и управления рыночными рисками.

В практике управления рыночными рисками в России проблема эффективного управления также не получила комплексного решения. Российские банки используют некоторые элементы оценки и управления. Тормозит развитие этого процесса, в первую очередь, отсутствие единой теоретико-методологической базы и истории практики управления, В связи с этим указанные проблемы требуют дальнейшей разработки и развития.

Целью исследования является формирование целостной системы оценки и управления рыночными рисками в банковской системе России.

Для достижения этой цели потребовалось решение следующих теоретических и практических задач:

уточнить специфику рыночного риска;

раскрыть место рыночного риска в системе банковских рисков;

произвести классификацию рыночных рисков с выделением как общих, так и частных критериев;

обобщить достижения в области оценки и управления рыночным риском;

сформулировать принципы эффективного управления рыночными рисками;

Предметом исследовании является методология оценки и управления рыночными рисками.

Объектом исследования выступают рыночные риски.

Информационная база исследования включает данные Банка России, официальную статистику, данные Российской торговой системы.

Методологическая и теоретическая база исследования.

Исследование построено на системном и диалектическом подходе к изучению предмета научного поиска и исходит из того, что управление рыночным риском является частью общего процесса управления рисками и требует дальнейшего совершенствования с учетом международного опыта и новых задач, стоящих перед экономикой страны.

ТЕОРИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

1. Сущность рыночных рисков

1.1.Понятие рыночных рисков

Последнее десятилетия XX в. было отмечено существенным изменениями, происходящими в технологии, рыночной практике и природе многих банковских операций, активизацией деятельности кредитных организаций на финансовых рынках, бурным ростом операций банков с производными финансовыми инструментами. Что привело к возрастанию значения рыночных рисков в их деятельности. Под рыночными рисками понимается вероятность возникновения финансовых потерь по балансовым и забалансовым операциям банка в связи с неблагоприятными изменениями уровня рыночных цен.

Рыночные риски включают:

риски, связанные с инструментами, основанными на процентных ставках, и долевыми инструментами в портфеле торговых операций;

валютный и товарный риск по всем операциям банка;

Рыночный риск обусловлен возможным воздействием рыночных факторов, влияющих на стоимость активов, пассивов и забалансовых операций.

В ряде случаев понятие «рыночных рисков» уравнивают с понятием «ценовой риск». Это имеет место в случаях, когда в группе ценового риска выделяют валютный и процентный риск. В таком случае основой составляющей ценового риска оказываеться рыночный риск. При таком подходе к классификации рисков термины «рыночный риск» и «ценовой риск» становятся синонимами.

Банки подвержены рыночному риску вследствие двух причин. Во-первых, вследствие изменения объемов и качества портфелей активов банка и, прежде всего, портфеля ценных бумаг. Стоимость пассивов банка также подвержена рыночному риску в связи изменением рыночной стоимости эмитируемых банком ценных бумаг, что ведет к дополнительным издержкам при их новой эмиссии, а также в связи с ростом инфляции, сопровождающейся снижением курса национальной валюты. Во-вторых, причина риска связана с оценкой рыночной стоимости основных средств банка. Переоценка стоимости материальных активов банка производиться периодически и не всегда адекватно отражает их текущую рыночную стоимость. Коммерческие банки в меньшей степени подвержены данному фактору риска по сравнению с промышленными предприятиями. Доля основных средств в активах банка составляет 4-5%, а промышленных предприятий - две трети стоимости активов. В большой степени банки подвержены названному фактору риска при оценке стоимости бизнеса контрагентов при выдаче краткосрочных и особенно ипотечных кредитов или кредитов под залог недвижимости.

1.2. Способы оценки рыночных рисков

Потребность в универсальных средствах управления и оценки рисков банковской деятельности исторически решается путем оценки достаточности капитала. При этом необходимо обратить внимание на двойственность поставленной задачи: с одной стороны, объем и структура капитала выступают как рычаги управления риском, а с другой стороны- как мера риска, что проявляется в общепринятой практики учета капитала при расчете нормативов и рейтинговых коэффициентов, используемых для оценки и регулирования банковских рисков. При решении вопроса о достаточности капитала банка, как способа ограничения принимаемых коммерческим банком рисков, предложенная Базельским Комитетом методика предусматривала первоначально расчет и оценку только кредитного риска, что оказалось недостаточным. Поэтому было принято решение считать достаточность капитала с учетом рыночных рисков, а в последующие годы предусматривается учитывать операционные риски и риски контрагента. В этой связи возникла необходимость введение единого подхода к оценке и учету рыночных рисков при расчете норматива достаточности капитала.

Базельским Комитетом по надзору за деятельностью банков пред­ложены два метода оценки рыночных рисков: стандартная методология, использующая блочный подход, при котором отдельно рассчиты­вается специфический (специальный) риск и общий риск, или альтер­нативная методология (внутренние модели банков), которая может применяться только при соблюдении определенных условий, а разре­шение на ее использование дает национальный банк.

Альтернативный метод позволяет банкам производить оценку рис­ков на основе своих внутренних моделей при соблюдении следующих семи условий, которые включают наличие:

определенных общих критериев относительно адекватности си­стем управления рисками;

качественных стандартов для внутренней оценки использования моделей, в частности руководством банка;

рекомендаций для уточнения состава факторов рыночного риска (т.е. рыночные ставки и цены, которые влияют на стоимость банков­ских позиций);

количественных стандартов, устанавливающих общие минималь­ные статистические параметры для измерения риска;

рекомендаций для стрессового тестирования;

процедур проверки для внешней оценки использования моде­лей;

правил для банков, использующих комплект моделей и стандарт­ные подходы.

Внутренние модели оценки рыночного риска сосредоточены преи­мущественно на общем рыночном риске, которому подвергается банк, а специфический риск (риск, связанный с конкретными эмитентами дол­говых или долевых ценных бумаг) этими моделями не охватывается и должен измеряться через отдельные системы оценки кредитного рис­ка. Кроме того, банки, использующие внутренние модели для каждой категории риска, должны будут в будущем включать для оценки рисков все свои операции, которые в настоящее время считаются исключени­ем, и перейти, следовательно, к более сложным моделям оценки, охва­тывающим все виды рыночного риска. Однако Базельский Комитет не исключает возможности того, что эти банки могут столкнуться с таки­ми рисками, оценка которых не предусматривается их внутренними моделями. В этом случае банки, чьи модели не охватывают всех катего­рий рыночного риска, должны будут использовать опенку по стандарт­ной методологии.

Банк России, учитывая недостаточный пока опыт отечественных банков в области оценки и управления рисками, принял решение о введе­нии единой методики оценки рыночного риска. Стандартный метод из­мерения был определен Положением Банка России «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков» от 24 сентября 1999 г. с дополнениями и изменениями от 20 апреля 2001 г. Этим Положе­нием предусматривается оценка рыночных рисков пока ограниченным числом банков. В частности, предусматривается проводить расчет про­центного и фондового рисков при соблюдении следующих условий:

• совокупная балансовая стоимость торгового портфеля на отчет­ную дату равна или превышает 5% суммы активов банка либо на одну из отчетных дат превышала 6% суммы активов банка;

• совокупная балансовая стоимость торгового портфеля на отчет­ную дату составляет более 200% собственного капитала банка;

• по состоянию на отчетную дату банк имеет отрицательное значе­ние собственного капитала.

Совокупный размер рыночного риска рассчитывается по формуле

РР = 12,5 * (ПР + ФР+ ВР),

где РР — совокупная величина рыночных рисков; ПР — величина ры­ночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изме­нениям процентных ставок, за исключением приобретенных для целей инвестирования; ФР—величина рыночного риска по финансовым ин­струментам, чувствительным к изменению рыночных цен на фондо­вые ценности, за исключением приобретенных для целей инвестиро­вания; ВР — размер рыночного риска по открытым уполномоченным банком позициям в иностранных валютах и драгоценных металлах.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2. Расчет процентного риска

2.1 Общие принципы расчета

Процентный риск — риск возникновения финансовых потерь (убытков) у коммерческого банка в связи с изменением процентных ставок по финансовым инструментам, чувствительным к изменению процентных ставок и находящихся в торговом портфеле банка.

Под торговым портфелем понимается портфель, состоящий из всех ценных бумаг и соответствующих производных инструментов, кото­рые переоцениваются по рыночной стоимости.

В зависимости от принятых процедур бухгалтерского учета в раз­личных странах ценные бумаги, включаемые в торговый портфель, мо­гут учитываться по балансовой стоимости либо по низшей из двух оце­нок: рыночной стоимости или первоначальной стоимости. Однако для целей оценки рыночного риска они должны оцениваться по рыночной стоимости.

Расчет процентного риска производится по следующим финансо­вым инструментам торгового портфеля:

долговые обязательства РФ;

долговые обязательства субъектов РФ и местных органов власти;

облигации;

еврооблигации;

ценные бумаги, приобретенные/проданные по сделкам типа РЕПО;

ценные бумаги, принятые/переданные в залог;

депозитные сертификаты;

долговые обязательства юридических лиц;

производные финансовые инструменты (форвардные и фьючерс­ные контракты, за исключением купленных опционов), чувствительные к изменению процентных ставок.

Процентный риск рассчитывается как сумма двух величин:

ПР = СПР + ОПР,

где СПР — специальный (специфический) процентный риск, т.е. риск неблагоприятного изменения цены под влиянием факторов, связан­ных с конкретными эмитентами долговых или долевых ценных бумаг; ОПР — общий процентный риск, т.е. риск неблагоприятного измене­ния цены, связанный с колебаниями уровня процентных ставок.

2.2 Расчет специального процентного риска

Для расчета величины СПР по каждому финансовому инструменту определяется чистая длинная или короткая позиция. Приобретенные банком ценные бумаги (актив баланса) будут составлять длинную по­зицию, ценные бумаги, учтенные по пассивной стороне баланса, — ко­роткую позицию. По однородным финансовым инструментам произ­водится зачет между длинными и короткими позициями. Полученный после зачета результат будет составлять чистую позицию по данному финансовому инструменту.

Для расчета специального процентного риска остатки балансо­вых счетов по учету ценных бумаг разбиваются по эмитентам. В рас­чет принимаются также данные по забалансовым инструментам по этому активу и считается чистая позиция по совокупности (по балан­совым и забалансовым операциям). Например, сумма ценных бумаг по активу баланса— 1000 ед. — длинная. На этот актив имеется фор­вардный контракт на продажу — короткая позиция — 800 ед. Сумми­руя длинную и короткую позиции, получаем чистую длинную пози­цию — 200 ед.

Полученные позиции взвешиваются на следующие коэффициенты:

финансовые инструменты без риска — 0%;

финансовые инструменты с низким риском (сроком погашения менее 6 месяцев) — 0,25%;

финансовые инструменты со средним риском — 1%;

финансовые инструменты с высоким риском — 1,6%;

финансовые инструменты с очень высоким риском — 8,00%.

При распределении финансовых инструментов по группам риска учитываются следующие факторы: страна-эмитент, наличие правитель­ственных гарантий или залога государственных ценных бумаг страны-эмитента, обеспечение активами международных банков, срок, остав­шийся до погашения обязательства, наличие котировок, включаемых в расчет сводных финансовых индексов.

Конвертируемые финансовые инструменты (облигации и приви­легированные акции с правом конверсии в обыкновенные акции) рас­сматриваются как долговые обязательства и взвешиваются на коэффи­циент в соответствии с группой риска.

Конвертируемые финансовые инструменты не включаются в расчет специального процентного риска и рассматриваются как фондовые ценные бумаги при одновременном выполнении следующих условий:

первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит менее чем через 3 месяца или менее чем через 1 год, если первая дата уже прошла;

доходность инструмента составляет менее 10%. Доходность рас­считывается как разница между текущей рыночной ценой конвертиру­емой ценной бумаги и рыночной ценой базисной акции и выражается в процентах от рыночной цены базисной акции.

Взвешенные чистые длинные и короткие позиции в иностранных валютах конвертируются в национальную валюту по курсу ЦБ РФ на дату составления отчета. Величина специального процентного риска определяется по каждому виду валюты, в котором выражены финансо­вые инструменты.

Величина специального (специфического) процентного риска (СПР) будет равна общей сумме взвешенных с учетом риска позиций по каждой валюте. В виде формулы это можно выразить следующим образом:

Na Na

ERspr=∑E ∙ PAi ∙ SRCk, j + ∑E ∙ PLi ∙ SRCk, j

i=1 i=1

Где ERsprj — специфический риск; E ∙ (PAi)j — актив из группы PAj, срок действия которого истекает в периоде j;E ∙ (PLi)j — пассив из группы PLj , срок действия которого истекает и периоде j; k — метка специфического риска; SPR — коэффициент специфического риска.

2.3 Расчет общего процентного риска

Расчет общего процентного риска включает следующие этапы.

I. Определение величины чистой позиции по каждому эмитенту.

По всем финансовым инструментам, включенным в состав торго­вого портфеля, рассчитываются длинные и короткие позиции. При расчете позиций по ценным бумагам, учитываемым на балансе по сделкам типа РЕПО, а также связанным с залогом, приобретенные банком ценные бумаги по сделкам РЕПО включаются в расчет чистой позиции со знаком «минус», а обязательства обратного выкупа — со знаком «плюс». Ценные бумаги, переданные в залог, принимаются в расчет как длинная позиция. Ценные бумаги, полученные в залог, включаются в расчет процентного риска, если они приняты в обеспе­чение ссуд, отнесенных к 4-й группе риска.

2. Распределение чистых позиций по различным временным ин­тервалам:

• финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой распределяются по временным интервалам в зависимости от срока, оставшегося до даты платежа;

• финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой рас­пределяются по временным интервалам в зависимости от срока, оставшегося до пересмотра процентной ставки;

• финансовые инструменты, срок исполнения по которым нахо­дится на границе двух временных интервалов, распределяются в более ранний временной интервал.

3. Расчет взвешенных длинных и коротких позиций внутри каждо­го временного интервала. Внутри каждого временного интервала сум­мируются отдельно все длинные и все короткие позиции и показыва­ются как чистые позиции. Полученные суммарные длинные и корот­кие чистые позиции каждого временного интервала взвешиваются на коэффициент, соответствующий данному интервалу, и определяются взвешенные соответственно длинные и короткие чистые позиции.

4. Определение позиций по каждому временному интервалу. Ко­роткие взвешенные позиции компенсируются длинными взвешенны­ми позициями, и наоборот. Величина, на которую короткие и длинные взвешенные позиции полностью компенсируют друг друга, составляет закрытую взвешенную позицию по каждому временному интервалу. Длинное или короткое сальдо составляет открытую взвешенную пози­цию данного временного интервала.

5. Группировка временных интервалов. Временные интервалы, принимаемые в расчет, группируются по трем зонам: 1-я зона включа­ет четыре временных интервала до 12 месяцев: 2-я зона включает три временных интервала от года до 4 лет; 3-я зона включает шесть времен­ных интервалов свыше 4 лет.

6. Определение позиций по зонам. Внутри каждой зоны определя­ются открытые и закрытые взвешенные позиции. Сумма открытых взвешенных коротких позиций компенсируется суммой открытых изношенных длинных позиций, и наоборот. Величина, на которую от­крытые короткие и длинные позиции полностью компенсируют друг друга, составляет закрытую взвешенную позицию зоны. Длинное или ко­роткое сальдо составит открытую взвешенную позицию данной зоны. Если зона содержит только открытые взвешенные длинные или только открытые взвешенные короткие позиции, закрытая взвешенная пози­ция по зоне равна 0.

7. Определение позиций между зонами. После расчета открытых и закрытых позиций внутри зон определяются открытые и закрытые взвешенные позиции между зонами. Открытая взвешенная длинная (короткая) позиция зоны 1 компенсируется открытой взвешенной ко­роткой (длинной), т.е. противоположной, позицией зоны 2. Аналогич­но компенсируются позиции зоны 2 и 3. Если остались открытыми позиции зоны 1, то они компенсируется противоположными позициями зоны 3. Величина, на которую взвешенные открытые позиции соот­ветствующих зон компенсируют друг друга, составит взвешенную за­крытую позицию между этими зонами. Все открытые взвешенные позиции (после компенсации внутри и между зонами) суммируются.

8. Расчет величины общего процентного риска как суммы следую­щих показателей:

• 10% суммы закрытых взвешенных позиций всех временных ин­тервалов;

• 40% величины закрытой взвешенной позиции зоны 1;

• 30% величины закрытой взвешенной позиции зоны 2;

• 30% величины закрытой взвешенной позиции зоны 3;

• 40% величины закрытой взвешенной позиции между зонами 1 и 2;

• 40% величины закрытой взвешенной позиции между зонами 2 и 3;

• 150% величины компенсированной взвешенной позиции между всеми зонами;

• 100% величины оставшихся открытых взвешенных позиций.

9. Полученная сумма общего процентного риска (ОПР) по ценным бумагам, выраженным в иностранной валюте, конвертируется в рос­сийские рубли по курсу Банка России на дату составления отчета. Совокупная сумма ОПР будет равна сумме всех взвешенных позиций по финансовым инструментам, выраженным в каждой валюте.

Пример расчета общего процентного риска приведен в табл.1 и 2.(Приложение №1) Отчет по общему процентному риску содержится в табл. 3.(Приложение № 2)

3.Расчет фондового и валютного рисков

3.1. Расчет фондового риска

Под фондовым риском понимается риск возникновения финансо­вых потерь (убытков) у коммерческого банка в связи с неблагоприят­ным изменением рыночной стоимости фондовых ценных бумаг. Раз­мер фондового риска определяется как сумма двух величин:

ФР = СФР + ОФР,

где СФР — специальный фондовый риск — риск неблагоприятного изме­нения рыночной стоимости финансового инструмента под влиянием факторов, связанных с эмитентом ценных бумаг; ОФР — общий фондо­вый риск — риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости фи­нансового инструмента в связи с изменением цен на фондовом рынке.

Оценка фондового риска производится коммерческим банком по следующим финансовым инструментам:

• обыкновенные акции;

• депозитарные расписки;

• конвертируемые облигации и конвертируемые привилегирован­ные акции;

• производные финансовые инструменты, базисным активом ко­торых являются обыкновенные акции.

Оценка риска по конвертируемым облигациям и привилегирован­ным акциям производится в том случае, если они отвечают следующим условиям:

• первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит менее чем через 3 месяца или менее чем через год, если первая дата уже прошла;

• доходность инструмента, рассчитываемая как разница между те­кущей рыночной стоимостью конвертируемой ценной бумаги и ры­ночной ценой базисной акции, составляет менее 10% от рыночной цены базисной акции.

Депозитарные расписки включаются в состав портфеля той страны, резидентом которой является эмитент акций, лежащих в их основе.

Производные финансовые инструменты на индекс ценных бумаг или сводный фондовый индекс включаются в расчет как единая (длин­ная и/или короткая) позиция, базирующаяся на сумме рыночных сто­имостей ценных бумаг, входящих в состав индекса.

При расчете фондового риска первоначально определяются чис­тые позиции по фондовым финансовым инструментам, учитываемым по балансовым и внебалансовым счетам (раздел Г), а также по внеба­лансовым счетам по учету производных финансовых инструментов, базисным активом которых являются фондовые ценности, а затем группируются отдельно по портфелям каждой страны.

На следующем этапе рассчитываются нетто-позиции и брутто-по­зиции. Нетто-позиция по портфелю страны определяется как разница между суммой чистых длинных позиций и суммой чистых коротких позиций (с учетом знака позиций). Брутто-позиция по портфелю стра­ны рассматривается как сумма чистых длинных позиций и чистых ко­ротких позиций (без учета знака позиции).

Например, портфель страны «А» представлен следующими пози­циями по инструментам:

длинная чистая позиция по инструменту № 1 — (+20 000 ед.);

длинная чистая позиция по инструменту № 2 — (+30 000 ед.);

короткая чистая позиция по инструменту № 3 — (-10 000 ед.).

Нетто-позиция в этом случае будет составлять — 40 000 ед.; брутто-позиция — 60 000 ед.

Все позиции по финансовым инструментам, выраженным в ино­странной валюте, конвертируются в национальную валюту по курсу Банка России на дату составления отчетности.

В рамках каждого портфеля страны производится компенсация (зачет) позиций и рассчитывается величина остаточного риска по оп­ционным позициям в размере:

20% компенсированной опционной позиции в дельта-эквивален­те, если опцион торговался на организованном биржевом и внебирже­вом рынках:

40% компенсированной опционной позиции в дельта-эквивален­те, если опцион торговался на неорганизованном внебиржевом рынке.

К величине полученной длинной позиции по портфелю страны до­бавляется величина остаточного риска по всем длинным опционным позициям, к величине короткой позиции — по всем коротким.

Для расчета специального фондового риска рассчитанные брутто-позиции по портфелю страны взвешиваются с применением следующих коэффициентов:

• по финансовым инструментам с низким риском — 2%;

• по финансовым инструментам со средним риском — 4%;

• по финансовым инструментам с высоким риском — 8%.

К финансовым инструментам с низким риском относятся ценные бумаги эмитентов «группы развитых стран», если они удовлетворяют следующим требованиям:

• котировки включаются в расчет сводных фондовых индексов;

• никакая из отдельных позиций не превышает 5% брутто-позиции (совокупной) по портфелю страны.

Этот лимит может быть увеличен до 10%, если сумма отдельных по­зиций не превышает 50% брутто-позиции портфеля страны.

Финансовые инструменты со средним риском — ценные бумаги эми­тентов «группы развитых стран», если они не удовлетворяют условиям, по которым они относятся к финансовым инструментам с низким риском.

Финансовые инструменты с высоким риском — ценные бумаги стран-эмитентов, не относящихся к «группе развитых стран».

Размер СФР будет равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны.

Общий фондовый рыночный риск представляет собой совокупную сумму нетто-позиций по каждому портфелю страны. Для расчета об­щего фондового риска (ОФР) по каждому портфелю страны определя­ется нетто-позиция. Все полученные нетто-позиции суммируются. Если какая-либо чистая позиция по отдельному инструменту состав­ляет более 20% брутто-позиций по портфелю страны, сумма превыше­ния прибавляется к нетто-позиции.

Например, по портфелю № 1 нетто-позиция составляет 40 000 ед., брутто-позиция — 60 000 ед.; по портфелю № 2 нетто-позиция — 75 000 ед., брутто-позиция — 120 000 ед.

Длинная чистая позиция по инструменту № 1 портфеля № 1 — 20 000 ед., что больше чем 20% брутто-позиций (20 000/60 000 = 33,3%); по инструменту № 2 — 30 000 ед., что также больше 20% брутто-позиции по данному инструменту (30 000 / 60 000 =50%).

Общий фондовый риск по этим портфелям составит сумму нет­то-позиций портфелей № 1 и № 2 и сумму превышения чистой пози­ции по инструментам № 1 и № 2 портфеля № 1. Совокупная сумма нет­то-позиций = 40 000 + 75 000 + 8000 • (33,3% - 20%)• 60 000) + 18 000 • (50% - 20%) • 60 000) = 140 800 ед. Сумма ОФР будет равна совокуп­ной сумме нетто-позиций, взвешенной на 8%:

ОФР=141 100 • 0,08= 11 280 ед.

Специфический фондовый риск равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны. Если предположить, что все инструменты имеют высокий риск, то в нашем примере СФР = (60 000+ 120 000) • 8% =14 400 ед. Сумма фондового риска будет равна: ФР = 11 280 + 14 400 = 25 600 ед.

3.2 Расчет валютного риска

Валютный риск — риск возникновения убытков, связанных с изме­нением курса иностранных валют по отношению к национальной ва­люте. Размер валютного риска определяется по формуле

ВР = НВовп ∙8%,

где НВовп — суммарная величина длинных и коротких открытых пози­ций в иностранных валютах и драгоценных металлах.

Валютный риск принимается в расчет размера рыночных рисков, если соотношение показателя НВовп и величины собственного капита­ла превышает 2%. Для определения совокупного рыночного риска не­обходимо сложить полученные результаты по процентному, фондово­му и валютному рискам и сумму умножить на 12,5%.

4. метод Value-at-Risk (VaR)

4.1. Измерение риска на основе метода Value-at-Risk (VaR)

В практике риск-менеджмента существуют другие способы оценки рыночного риска. Классический способ измерения величины рыноч­ного риска основан на использовании метода среднеквадратического (стандартного) отклонения, поскольку он соответствует определению рыночного риска как риска, связанного с отклонением рыночной сто­имости от исторической (первоначальной) стоимости. Однако этому методу присущ ряд недостатков, которые ограничивают возможность его применения. Во-первых, при этом методе учитываются как поло­жительные, так и отрицательные отклонения от ожидаемого значения, что искажает реальную величину риска. Во-вторых, при распределе­нии вероятностей, не соответствующем нормальному (особенно в слу­чаях асимметричных распределений, что характерно для опционов и подобных им финансовых инструментов), искажается величина риска. В-третьих, оценка риска в виде стандартного отклонения практически лишает возможности управлять риском, поскольку отсутствует пока­затель величины возможных денежных потерь.

В качестве альтернативного подхода к измерению рыночного рис­ка был предложен метод, получивший название Value-at-Risk (VaR). В последние годы названный метод завоевал широкую популярность в финансовом мире не только как стандарт для оценки рыночных рис­ков, но и как стандарт представления информации о совокупном риске финансового института в целом. Результаты оценки рыночного риска данным способом применяются при расчете адекватного размера бан­ковского капитала.

В современных условиях методика VaR используется международ­ными организациями (Банк международных расчетов. Банковская фе­дерация Европейского Сообщества и др.) при расчете достаточности капитала. Этот метод оценки рыночных рисков применяется и рядом европейских коммерческих банков, поскольку он позволяет измерять все рыночные риски, которым подвержен банк, и упрощает задачу оценки достаточности капитала.

VaR определяют как совокупность методов количественной оценки рыночного риска в виде единого параметра. По существу эта методика яв­ляется развитием классического метода измерения риска и основана на вычислении среднеквадратического отклонения от среднего значения с последующим применением закона нормального распределения. VaR — это статистический подход, основанный на распределении вероятностей, связывающий все возможные величины изменений рыночных факторов с их вероятностями. Методология оценки рыночных рисков на основе VaR обладает рядом преимуществ, потому что она позволяет:

• измерить риск возможных потерь, соотнесенных с вероятностя­ми их возникновения;

• измерить риски на различных рынках универсальным образом;

• агрегировать риски отдельных позиций в единую величину для всего портфеля, учитывая при этом информацию о количестве пози­ций, волатильности на рынке и периоде поддержания позиций.

VaR можно определить как статистическую оценку максимальных потерь портфеля финансовой организации при заданном распределе­нии рыночных факторов за данный период времени во всех случаях, за исключением заданного малого процента ситуаций. Это может быть выражено формулой

VaR = S ∙∆(t),

где S — сумма открытой позиции (сумма актива),∆(t) — максимальное отклонение курса (рыночной цены актива) в неблагоприятную сторо­ну за расчетное время поддержания позиции — t при выбранном уров­не достоверности данной оценки.

Для расчета VaR необходимо определить ряд базовых элементов, влияющих на его величину, к которым относятся; вероятностное рас­пределение рыночных факторов, напрямую влияющих на изменения цен, входящих в портфель активов; доверительный уровень (confidence level), т.е. вероятность, с которой потери не должны превышать VaR;

период поддержания позиций, на котором оцениваются потери (hol­ding period). При некоторых упрощающих предположениях установле­но, что VaR портфеля пропорционален квадратному корню периода поддержания позиций. Поэтому, рассчитав однодневное VaR, можно вычислить его значение для другого периода, например, четырехднев­ное VaR будет в два раза больше однодневного.

Если в портфеле содержатся сложные производные инструменты (например, опционы), то необходимо выбрать функцию их ценообра­зования в зависимости от параметров рынка. Последним базовым эле­ментом является расчет корреляционных связей между различными рыночными факторами.

Сущность метода VaR можно проиллюстрировать следующим образом:

Прибыль

Потери

Доверительный уровень (97,5%)

Распределение прибыли/потерь

заданного портфеля

VaR

Рисунок: Распределение вероятности прибыли и потерь

Кривая на рисунке показывает распределение вероятности прибыли и потерь для заданных портфелей и периода поддержания позиции. Заштрихованная светлым область соответствует выбранному доверительному уровню (97,5 %) в том смысле, что ее площадь составляет 97,5 % общей площади под кривой. VaR представляет собой величину возможных потерь, отвечающих заданному доверительному уровню.

Существует три основных метода вычисления VaR: аналитический (метод вариации-ковариации), историческое моделирование, стати­стическое моделирование (метод Монте-Карло).

Аналитический метод требует только оценки параметров распреде­ления рыночных факторов при явном предположении о его нормальности. Оценив стандартные отклонения логарифмов изменений цен для каждого из входящих в портфель активов, для них вычисляется VaR путем умножения стандартных отклонений на соответствующий доверительному уровню коэффициент. Вычисление VaR портфеля требует знания корреляционных связей между активами.

Аналитический метод прост в применении и позволяет быстро вы­числять VaR с использованием любых компьютеров. Однако при его использовании приходится опираться на весьма условное предполо­жение о стационарном нормальном распределении, что делает метод малопригодным для современных российских условий.

Историческое моделирование является непараметрическим методом и основано на понятном предположении о стационарности рынка в ближайшем будущем. Выбирается период времени, например 100 тор­говых дней, за который отслеживаются относительные изменения цен всех входящих в сегодняшний портфель активов. Далее для каждого из этих изменений вычисляется, насколько изменилась бы цена сегодняш­него портфеля, после чего полученные 100 чисел сортируются по убыва­нию. Взятое с обратным знаком число, соответствующее выбранному доверительному уровню (например, для уровня 99% следует взять чис­ло, соответствующее номеру 99), будет представлять собой VaR портфе­ля. Данный метод не требует серьезных упрощающих предположений и способен улавливать неординарные события на рынке. Однако и он не лишен недостатков, основным из которых является исключительная не­устойчивость по отношению к выбору предыстории.

Статистическое моделирование (метод Монте-Карло) основано на моделировании случайных процессов с заданными характеристиками. В отличие от исторического моделирования в методе Монте-Карло из­менение цен активов генерируется псевдослучайным образом в соот­ветствии с заданными параметрами. При этом имитируемое распреде­ление может быть любым, а число сценариев сколь угодно большим (до нескольких десятков тысяч). В остальном метод аналогичен исто­рическому моделированию.

Метод Монте-Карло характеризуется высокой точностью и приго­ден практически для любых портфелей, но его применение требует определенной математической подготовки и достаточных вычислите­льных ресурсов.

Использование методики VaR коммерческими банками для оцен­ки рыночного риска рассматривается Базельским Комитетом как при­менение альтернативных методов. Поскольку она также не лишена определенных недостатков, то за центральными банками сохраняется право контроля за достоверностью расчета рыночных рисков на основе предложенного стандартного метода.

5. Управление рыночными рисками

5.1. Управление рыночными рисками в российских банках в период экономической нестабильности

Кризисы на финансовом рынке, которые становятся все более частым явлением, и последние случаи с инвестиционными банками, понесшими убытки, дают урок того, что операции на финансовом рынке, в частности, с производными инструментами требуют развития систем риск-менеджмента до уровня, адекватного принимаемым рискам.
    Готовы ли российские банки к активному участию на финансовом рынке? Решение этого вопроса - вызов времени, так как построение и дальнейшее совершенствование систем управления рисками является способом приобретения конкурентных преимуществ в будущем. Речь пойдет о ситуации с малыми и средними российскими банками, думающими о профессиональной деятельности на финансовых рынках, поскольку вопрос дальнейшего развития для них наиболее актуален.

    Главное наблюдение, которое можно сделать при изучении операций российских банков, - нетерпимость к рыночному риску.
Анализ показывает, что российские банки независимо от их размера поддерживают портфели ценных бумаг примерно на одном уровне (облигации - 5-7%, акции - 1-2%).Однако с точки зрения объемов и количества совершаемых торговых операций малые и средние банки значительно уступают крупным банкам. Нетерпимость малых и средних банков к риску наиболее наглядно проявляется в том, что нередко решение тривиальных вопросов о проведении операций на финансовых рынках требует одобрения руководства и основных акционеров банка.
     Такой управленческий подход принято называть транзакционно-ориентированным подходом (deal-driven approach). Как правило, он является наследием элементарного состояния деятельности банка, а его "живучесть" применительно к рыночным рискам объясняется скоростью их накапливания в виде формируемых позиций и реализации, но уже в виде финансовых потерь.
     С точки зрения собственников банка, такой подход имеет свою привлекательность. Однако важнее то, что модель, построенная при прямом участии менеджмента в процессе принятия стандартных рыночных решений, не способна эффективно работать в условиях активных торговых операций.
    Для ответа на запросы финансового рынка банки должны сделать выбор в пользу так называемого процессно-ориентированного подхода (process-driven approach). Данный подход основан на стандартизации и формализации активных операций, делегировании полномочий и четком распределении ответственности по принятию и контролю рисков, развитии механизмов управления рисками, что в итоге стимулирует банк к более активному и оперативному принятию рисков в условиях меняющейся рыночной конъюнктуры.

    Основное достижение малых и средних банков - разработка и применение внутренних моделей оценки рисков, основанных на методологии Value-at-Risk. Благодаря включению вопросов о методологии VaR в анкеты рейтинговых агентств и стандарты международной финансовой отчетности процесс поклонения методологии VaR охватил значительную часть российских банков, и число организаций, следующих примеру крупнейших банков, растет.
     Происходит это на фоне того, что в вопросах расчета норматива достаточности капитала национальный орган надзора не акцептует применение внутренних моделей оценки рыночного риска, основанных на методологии VaR.
     Очевидно, что в таких обстоятельствах использование VaR возможно до тех пор, пока величина принимаемых рисков, пусть и допустимая с точки зрения внутренних моделей, не приведет к нарушению норматива достаточности капитала. Если банки могут проводить оценку рыночного риска по методологии VaR, но не способны пользоваться полученными оценками для ограничения рисков, невольно встает вопрос о целесообразности, правильности и перспективах применения моделей VaR в российских банках.
     Немногие банки объясняют выбор меры риска VaR принципиальным подходом к оценке рисков, которая позволяет производить стоимостную и вероятностную оценку рисков, осуществлять агрегацию и декомпозицию рисков, распределять капитал по направлениям деятельности.

    Приверженность методологии VaR большинством российских банков свидетельствует о желании руководства банков следовать скорее общей тенденции, чем экономической целесообразности, тем более что со стороны риск-менеджеров необходимость расчета VaR не вызывает сомнений. На практике все имеет более простое обоснование: реализация сравнительно сложной методологии VaR означает для риск-подразделения повышение значимости в глазах руководства и выделение необходимых ресурсов.
     После общения с банками складывается впечатление, что, с их точки зрения, до "поколения VaR" в мировой практике оценка рисков не производилась, а это далеко не так. Популярность VaR все больше вытесняет из арсенала банков традиционные и относительно простые в расчете показатели чувствительности, которые по-прежнему эффективно использует фронт-офис при принятии торговых решений, ценообразовании инструментов, сценарном анализе.
     На этом фоне становится понятным, что, затрачивая большие усилия по расчету VaR, российские банки просто не имеют ресурсов и отправных точек для реализации процедуры стресс-тестирования, которая должна дополнять применение методологии оценки по более или менее нетривиальным сценариям движения риск-факторов.
     В свою очередь технологии расчета VaR также требуют дальнейших усилий по повышению точности оценок. При анализе внутренних моделей оценки рыночных рисков можно обнаружить отсутствие детализированного описания важных элементов расчета, погрешности в расчете изменений и выборе факторов риска, поверхностный анализ корреляционных связей между инструментами, которые увеличивают модельный риск. Существуют примеры, когда процедура оценки рисков не дополняется проведением проверки адекватности моделей оценки VaR (backtesting), что только усиливает беспокойство о надежности моделей оценки VaR в малых и средних банках.
Такая ситуация не является неожиданной, если принять во внимание, что, в отличие от зарубежной практики, модели оценки рисков, применяемые российскими банками, не проходят процедуру одобрения регулирующего органа в лице Банка России.
Повысить качество документов оценки рисков способна процедура согласования между подразделениями банка, особенно в части определения механизма взаимодействия, распределения полномочий и ответственности между ними. Однако, учитывая исключительно специальный технический характер документов и возможную ограниченность ресурсов, только собственных усилий банков для снижения модельного риска недостаточно.

    Передовой опыт свидетельствует о том, что принятие рисков должно происходить в условиях возможности идентификации, оценки, контроля и мониторинга рисков. К сожалению, российских опыт это опровергает: быстрый рост операций российских банков не сопровождается адекватным и своевременным развитием систем риск-менеджмента.
    С точки зрения распределения ресурсов риск-подразделение рассматривается как единица обслуживающего типа, которая должна развиваться эволюционно вслед за бизнес-процессами по мере появления критической необходимости.
    Испытывая дефицит ресурсов в развитие технологий, процессов и человеческий капитал, подразделения управления рисками не могут использовать тактику догоняющего развития постоянно развивающихся бизнес-процессов, и отставание малых и средних российских банков в вопросах управления рисками от крупных банков и зарубежных конкурентов только увеличивается.
    Для изменения ситуации требуется переориентация банков с краткосрочных целей быстрого роста активов на долгосрочные: развитие и устойчивое увеличение прибыли.
    Только после этого возможно обсуждение способов развития ресурсной базы, а именно:

внутренний способ - повышение квалификации персонала и внутрибанковская разработка программного обеспечения способствуют росту ресурсной базы с учетом интересов банка при контроле накладных расходов, но, скорее всего, медленными темпами;

внешний способ - привлечение опытных профессионалов и приобретение готовых систем предоставляют банку "ноу-хау", которое стимулирует интенсивное развитие риск-менеджмента, может использоваться в рекламных целях, позволяет сберечь время, но сопряжено с массивными финансовыми затратами.
    Для малого и среднего банка правильный выбор заключается, как и во многих других случаях, в комбинации внутреннего и внешнего способов, и начать следует, прежде всего, с решения проблемы квалифицированных кадров.
    Если говорить об объеме расходов, которые должны сопровождать развитие системы управления рисками, то малые и средние банки пока не рассматривают их как условно постоянные в структуре затрат. Конечно, их уровень еще не скоро приблизится к диапазону 2-5% операционных расходов, который наиболее часто оценивается как оптимальный в международной практике5. Однако объем расходов не является главной целью. Не будем забывать, что эффективность расходов, которыми будет сопровождаться построение риск-менеджмента, будет тем выше, чем активнее банки смогут принимать риски, и в том числе рыночные риски.

 Суммируя все недостатки развития управления рыночными рисками в малых и средних российских банках, можно сделать вывод о том, что потенциальные возможности управления рисками как целостной системы, которая свяжет стратегические и текущие интересы банков, были раскрыты ими поверхностно.
     Учитывая вызовы времени, можно прогнозировать, что банкам будет сложно поддерживать внешнюю систему управления рисками для рейтинговых агентств и неизбежно придется предпринимать действия по более глубокому внедрению принципов управления рисками в процесс принятия решений. Для пассивных банков это означает серьезный барьер в дальнейшем развитии, для амбициозных организаций - возможность превратить наличие сильного риск-менеджмента в конкурентное преимущество в борьбе за новые рынки, доходы, источники и характеристики фондирования.
    Следуя простой логике, что усилия по внедрению системы управления рыночными рисками позволяют принести прибыль, которая компенсирует связанные с этим затраты, "шагнуть в будущее" выглядит больше прагматичным, чем по обыкновению восторженным предложением.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Учитывая объемы и уровень развития операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, проблемы, связанные с оценкой и управлением рыночными рисками, становятся все более обсуждаемыми как зарубежом так и в России. Все возрастающий интерес к ним обусловлен постоянным расширением круга банковских операций, несущих в себе элементы рыночного риска, и, соответственно, усилением влияния на важнейшие характеристики деятельности банка, такие как качество и структура активов, пассивов и капитала, прибыль, ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость.

Следует отметить, что  на   современном   этапе  развития финансовой системы нашей страны и всего мирового экономического сообщества в условиях кризиса и неопределенности особо важную роль приобретает  управление  рисками в коммерческом банке.

В соответствии с письмом Центрального банка РФ «О типичных банковских рисках» от 23 июня 2004 г. 70-Т под банковским риском понимается присущая банковской деятельности возможность (вероятность) понесения кредитной организацией потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними факторами (сложность организационной структуры, уровень квалификации служащих, организационные изменения, текучесть кадров и т. д.) и (или) внешними факторами (изменение экономических условий деятельности кредитной организации, применяемые технологии и т. д.)

С каждым годом российские банки уделяют все больше внимания управлению рисками, присущими их деятельности, но в большинстве из них основным, а зачастую и единственным направлением риск-менеждмента является управление кредитным риском. Однако события последних дней – экономический кризис в США, странах Юго-Восточной Азии, повлекший за собой кризис на мировом уровне, в том числе и в России, показал, что кризис в одной сфере всегда влечет за собой нестабильность остальных. Таким образом, он был бы менее заметен для финансовой системы, если бы на уровне каждого финансового института осуществлялась комплексная и систематическая работа по  управлению  всеми видами рисков.

Коммерческие банки в виду специфики их деятельности ежедневно подвергаются не только кредитным, но и  рыночным   рискам . Следовательно, недостаточный уровень  управления   рыночным   риском  может повлечь за собой существенные потери (убытки) и даже стать причиной несостоятельности (банкротства) банка.

Согласно письму «О типичных банковских  рисках»,  рыночный   риск  представляет собой риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов.

Результаты девятого исследования Banking Banana Skins 2009, проведенного Центром по изучению финансовых инноваций (ЦИФИ) и PricewaterhouseCoopers (PwC), показали, что особое значение в сложившейся на данный момент экономической ситуации для коммерческих банков приобретает рыночный риск, при этом риски колебания стоимости ценных бумаг ставят на второе месте во всей совокупности банковских рисков, процентный риск - на третье, а валютный риск - на шестое. Таким образом, рыночный риск в кризисной ситуации имеет большее значение, чем кредитный риск, т. е. ипотечный кризис в США стал причиной более сильных волнений на мировых рынках.

Исследование построено на системном и диалектическом подходе к изучению предмета научного поиска и исходит из того, что управление рыночным риском является частью общего процесса управления рисками и требует дальнейшего совершенствования с учетом международного опыта и новых задач, стоящих перед экономикой страны.

Значимость исследования состоит в целостном изложении теории оценки и управления рыночными рисками, в обосновании необходимости пересмотра некоторых подходов, используемых в стандартных моделях оценки рыночных рисков, применяемых в современной России при разработке моделей управления рыночным риском.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Письмо Центрального банка РФ N 70-Т «О типичных банковских рисках» от 23 июня 2004 г

2. Положение Центрального банка РФ от 14.11.2007 №313-П «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков»

3. Положения Банка России от 16 декабря 2003 г. № 242-П “Об организации внутреннего контроля в кредитных организациях и банковских группах” и Положения Банка России “О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска” от 14 ноября 2007 г.

4.Банковский менеджмент. Задачи и решения. Учебно-практическое пособие. - М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2009.-232 с.

5.Банковский менеджмент: учебник/кол. авторов; под ред.д-ра экон. наук, проф. О.И.Лаврушин.-2-е изд., перераб. и доп. КНОРУС, 2009.

6.. Банковское дело : учебник / О. И. Лаврушин, И. Д. Мамонова, Н. И. Валенцева [и др.].

7. Райзберг, А. Современный экономический словарь / А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б.

Стародубцева. – М. :

8. Финансово-кредитный энциклопедическом словарь / под общ. ред. А. Г. Грязновой. – М. : Финансы и статистика, 2005. – 1168 с.

9. www.cbr.ru

Приложение № 1

Приложение № 2

Таблица 3 Отчет пообщему процентномуриску

Сумма ОПР равна: 11572+5216=16788

Приложение № 3

Оценка открытой валютной позиции за _____________________ 200__ г.

Оценка уровня рыночного риска с указанием составляющих его процентного, фондового и валютного рисков за _____________________ 200__ г.

Приложение № 4

Пограничные значения (лимиты) показателей, используемых для оценки уровня рыночного риска

Приложение № 5

Таблица коэффициентов для расчета процентного риска

Примечания.

Конвертируемые ценные бумаги не включаются в расчет специального процентного риска при одновременном выполнении следующих условий:

первая дата, на которую может быть произведена конверсия в долевые ценные бумаги, наступит менее чем через 3 месяца или следующая такая дата (в случае если первая уже прошла) наступит менее чем через 1 год;

доходность финансового инструмента составляет менее 10 процентов. При этом доходность рассчитывается как выраженная в процентах от текущей (справедливой) стоимости базовой акции разница между текущей (справедливой) стоимостью конвертируемой ценной бумаги и текущей (справедливой) стоимостью базовой акции.

Приложение №6

Портфель рыночного риска