УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ МЕРОПРИЯТИЙ Как показывают события последних лет (1991-93гг) в
России, инфляционные процессы, будучи выпущенными из под кредитно-финансового контроля, да к тому же усиленными монополизированной структурой народного хозяйства, ведут к некоторым специфическим негативным эффектам в области сбережения, кредитования и инвестирования. Особенно угнетающе инфляция подействовала на сферу долговременных производственных инвестиций, начиная с 1985г не вводятся и не строятся мощности по химической переработке древесины, не обновляются технологии в деревообработке ( при том , что продолжается расширение мощностей по производству сырых пиломатериалов без утилизации отходов ) , деградирует отечественное машиностроение для лесоперерабатывающих отраслей. Наблюдается отчетливая тенденция сворачивания долгосрочных инвестиций и примитивизации технологических процессов (рост удельного веса кустарных трудо- и энергоемких производств). В этих условиях начинает сказываться своеобразный вакуум
апробированных методов определения экономической эффективности хозяйственных мероприятий с комплексным учетом фактора времени: как дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов, так и инфляционного обесценивания этих показателей, в текущем денежном выражении. Не претендуя на абсолютную точность, я считаю необходимым
привлечь внимание к разработанным предложениям, чтобы стимулировать создание новых эффективных методов экономической оценки хозяйственных мероприятий. 1. Первым шагом в данном направлении является уточнение
норматива дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов (Е), который применяется при определении этих показателей за некоторый период (иногда называемый сроком службы мероприятия НТП). ЭТ = РТ - ЗТ ; где: tк РТ = Рt(1+Е)tР-t ; t=tн tк ЗТ = Зt(1+E)tР-t ; t=tн Т = tк - tн ; tР -- наиболее ранний по вариантам сравнения год, предшествующий началу выпуска продукции ( получения результатов ) по данному хозяйственному мероприятию; Зt, Рt -- затраты и результаты в году (t) в текущем денежном выражении; tн, tк -- начальный и конечный годы периода, за который определяется эффект от проведения хозяйствен ного мероприятия;
ЭТ, ЗТ, РТ -- эффект, затраты и результаты от проведения данного мероприятия за период Т. В известных методиках определения экономической
эффективности капитальных вложений и мероприятий НТП, норматив экономической эффективности получал толкование вне функционирования кредитно-денежной системы, как некая статистическая технико-экономическая величина. Отсюда возникали заметные расхождения между процентной ставкой Госбанка (ныне - Центробанка) и нормативом (Е). В частности в период введения последних версий Методик
эффективности (1988г) ставка банков, входящих в систему Госбанка, была от 2 до 6 % , а Е=0, 1 (т. е. 10% годовых). Применение такого норматива в целях дисконтирования
разновременных затрат, результатов и эффектов, строго говоря, было невозможно, так как норматив дисконтирования по своему экономическому содержанию является показателем относительного эффекта по замыкающему мероприятию (т. е. требующего минимума затрат). С переходом на двухуровневую банковскую систему и
установлением учетной ставки рефинансирования коммерческих банков (до недавнего времени равной 80% , а с 1. 04. 93 =100% годовых), норматив дисконтирования получил свою базу, так как основная масса кредитов для производственных инвестиций выдается теперь коммерческими банками. Получение бюджетных средств под низкие проценты или безвозмездно для лесных отраслей и лесного машиностроения практически исключается. Таким образом в настоящее время, исходя из ученой ставки
Центробанка, можно было принять Е=0, 8 при расчете по годовым циклам, а при переходе к внутригодовым периодам величина Е должна составить соответствующую долю от 0, 8 . Если в рамках рассматриваемого периода прогнозируется или
фактически происходит пересмотр учетной ставки, то начиная с момента пересмотра, в расчетах необходимо применять новое значение Е. Если банк, через который решено финансировать данное
мероприятие (или в котором данное предприятие имеет ссудный или расчетный счета, через которые будут проходить инвестируемые средства), устанавливает ставку по депозитам более высокую, чем учетная ставка Центробанка, то будет правомерно применять в расчетах не учетную ставку, а депозитный банковский процент. 2. Вторым шагом в совершенствовании и актуализации
методов расчета экономической эффективности является введение поправочного коэффициента, обеспечивающего учет инфляции, в определение норматива экономической эффективности (норматива дисконтирования). Динамика инфляции может быть оценена соотношением индексов инфляции по смежным временным периодам: It/It-1; где It - индекс инфляции за период t (год) ; It-1 - то же за период (t-1) . Это соотношение устанавливает экономическую равноценность
затрат, результатов и эффектов двух смежных периодов, оцененных в текущем денежном выражении. Если инфляция росла, то в меру этого роста должен, в принципе, увеличиваться и норматив эффективности. Если, например, инфляция снижалась, то норматив эффективности должен соответственно уменьшиться. Этот процесс похож на процесс коррекции банковских
ставок, когда с ростом инфляции банк поднимает ставку, ограничивая этим кредитную эмиссию и повышая привлекательность сбережений. Различие только в том, что банк основывается при этом на движении индекса инфляции, но не буквально следует за этим движением. С учетом указанной коррекции норматив экономической
эффективности (норматив дисконтирования) будет выглядеть как: Е * It/It-1. Тогда в целом, формулы для определения затрат и результатов за рассматриваемый период примут вид: tк ЗT = Зt(1+Е*It/It-1)tP-t ; t=tн tк РT = Pt(1+E*It/It-1)tP-t . t=tн 3. Руководствуясь предложенными методами, были проведены
модельные расчеты экономической эффективности различных хозяйственных мероприятий. Была задана определенная динамика инфляции в виде
индексов цен (цена за 1кг сахара) по отношению к некоему исходному уровню (если последний принять за единицу). Этой динамике инфляции соответствуют индексы инфляции, нормативы и коэффициенты дисконтирования, приведенные в таблице 1. Показатель степени в коэффициенте дисконтирования взят с
учетом полугодовых интервалов, на которые разбит весь период. В таблицах 2 и 3 рассмотрены два хозяйственных
мероприятия -- два вида накоплений: накопления хозяйственного субъекта - клиента банка и накопления самого банка в результате краткосрочного кредитования. Данные о движении сбережений соответствуют
дисконтированию затрат и результатов при определении экономического эффекта. Положительная степень при расчете кругооборотного
нарастания вложенных сумм соответствует отрицательной степени при определении коэффициента дисконтирования. Экономическая сущность дисконтирования проявляется именно в том, чтобы вычесть из более поздних результатов эффект так называемого "замыкающего" мероприятия, т. е. сбережения средств. Срочные вложения производятся под фиксированный годовой
процент (например 80) с условием гарантии невостребования со стороны вкладчика. При этом наблюдается динамика накопления вложенных сумм, указанная в строке 1 (таб. 2 и 3). Следует иметь в виду, что суммы, накопленные к концу
очередного года, могут быть изъяты только при условии, что к этому моменту истекает срок депозитного (срочного) договора. Выдача и соответственно возврат кредитов производится (в
особенности сейчас) на относительно более короткие промежутки времени, чем сроки привлечения депозитов и срочных вкладов. Поэтому динамика выдачи и возврата, даже при том условии,
что ссудный процент равен депозитному (например 80), отличается от динамики накопления на депозитах в большую для банка сторону (строка2). В таблицах А и Б в строках 1, 2 сопоставлено движение
накопленных средств вкладчиков и доходов банка от возврата ссуд, выданных на сроки, более короткие, чем сроки депозитных договоров. В таблице А - без учета инфляции, а в таблице Б - с учетом. Разница в движении этих сумм состоит в том, что банк
начисляет доход по вкладу (депозиту) по схеме сложных процентов на остаток вклада, а проценты по выданным ссудам взимает, исходя из отношения срока кредитного договора к году. При этом в каждом последующем полугодии банк использует
для нового кредитного оборота уже накопившуюся сумму в предыдущем полугодии. Из приведенных цифр видно, что даже при нулевой марже банк продолжает получать доход. В таблицах показаны изменения этого дохода без учета и с
учетом инфляции. Причем в строке (*) и в строке (**) доход определяется при равных условиях для банка и его клиентов. А в строке (***) показана динамика дохода банка, исходя
из реальной процентной политики, когда ссудный процент постоянно корректируется на инфляцию, а депозитный - изредка, разовыми решениями. Наряду с рассмотренными мероприятиями в форме сбережений
и кредитования были выполнены аналогичные модельные расчеты по чисто товарному мероприятию (перепродажа сахара) и комбинированному мероприятию (сочетание коммерческого кредита и производственных инвестиций). При сопоставимых ссудной и депозитной кредитной политике
производственные инвестиции уступают по эффективности кредитованию, но превосходят сбережения. Товарные операции при соблюдении установленного предела торговой надбавки (25%) оказываются неэффективными. T ДОХОДЫ ОТ СБЕРЕЖЕНИЙ ------------------- А) БЕЗ КОРРЕКЦИИ НА ИНФЛЯЦИЮ
'90 '91 '92 '93 '94 ----------------+------T------+------T------+------T------+------T------+--- ¦Степень коэф. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦дисконтирован. ¦ 0, 0 ¦ 0, 5 ¦ 1, 0 ¦ 1, 5 ¦ 2, 0 ¦ 2, 5 ¦ 3, 0 ¦ 3, 5 ¦ +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- 1)¦Средства ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦вкладчиков(80%)¦ 10 ¦13, 42 ¦ 18, 00¦ 24, 15¦ 32, 40¦ 43, 47¦ 58, 32¦ 78, 24¦ +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- 2)¦Возврат креди- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦тов под 80% ¦ 10 ¦14, 00 ¦ 19, 60¦ 27, 40¦ 38, 40¦ 53, 78¦ 75, 29¦105, 41¦ +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- ¦Доход банка ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ * ¦ -- ¦ 0, 58 ¦ 1, 60¦ 3, 25¦ 6, 00¦ 10, 31¦ 16, 97¦ 27, 17¦ L---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+---
В дисконтированном виде 1-й ряд даст в каждом полугодии 10 млн. (в коэф-те дисконтирования степень будет иметь знак "-") 1-й ряд получен (расчет):
10 10*(1+0, 8)0, 5=13, 42 10*(1, 8)1=18 10*(1, 8)1, 5=24, 15 и. т. д. 2-й ряд получен:
10 10*(1+0, 4)=14 14*(1, 4)=19, 6 19, 6*(1, 4)=27, 4 и. т. д. ДОХОД БАНКА (*): 0 14-13, 42=0, 58 19, 6-18=1, 6 27, 4-24, 15=3, 25 и. т. д. Б) С КОРРЕКЦИЕЙ НА ИНФЛЯЦИЮ
'90 '91 '92 '93 '94 ----------------+------T------+------T------+------T------+------T------+--- ¦Степень коэф. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦дисконтирован. ¦ 0, 0 ¦ 0, 5 ¦ 1, 0 ¦ 1, 5 ¦ 2, 0 ¦ 2, 5 ¦ 3, 0 ¦ 3, 5 ¦ +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- 1)¦Средства ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦вкладчиков(80%)¦ 11, 00¦ 15, 89¦ 34, 50¦ 31, 11¦ 74, 36¦ 56, 19¦ 75, 93¦103, 23¦ +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- 2)¦Возврат креди- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦тов под 80% ¦ 11, 00¦ 16, 98¦ 35, 12¦ 52, 68¦ 94, 82¦138, 44¦201, 01¦291, 06¦ +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- ¦Доход банка ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ * * ¦ -- ¦ 1, 09¦ 0, 62¦ 21, 57¦ 20, 46¦ 82, 25¦125, 08¦187, 83¦ +---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- ¦Доход банка ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ * * * ¦ 1, 00 ¦ 3, 56 ¦ 17, 12¦ 28, 53¦ 62, 42¦ 94, 97¦142, 69¦212, 82¦ L---------------+------+------+------+------+------+------+------+------+--- 1-й ряд получен:
10*1, 1=11 11*(1+0, 8*1, 36)0, 5=15, 89 11*(1+0, 8*2, 67)1=34, 5 и. т. д. 2-й ряд получен:
10*1, 1=11 11*(1+0, 4*1, 36)=16, 98 16, 98*(1+0, 4*2, 67)=35, 12 и. т. д. ДОХОД БАНКА (**): 11-11=0 16, 98-15, 89=1, 09 35, 12-34, 5=0, 62 и. т. д.
ДОХОД БАНКА (***) (из 2-й строки таб. Б вычит. 1-я строка таб. А): 11-10=1 16, 98-13, 42=3, 56 35, 12-18=17, 12 и. т. д. таблица 1 -------- '90 '91 '92 '93 '94
----------------------+------T------+------T------+------T------+------T------+ ¦ Индексы цен ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ It ¦ 1, 1 ¦ 1, 5 ¦ 4, 0 ¦ 5, 0 ¦ 10, 0 ¦ 11, 5 ¦ 13, 0 ¦ 14, 5 ¦ +---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+ ¦ It/It-1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 1, 1 ¦ 1, 36 ¦ 2, 67 ¦ 1, 25 ¦ 2, 0 ¦ 1, 15 ¦ 1, 13 ¦ 1, 12 ¦ +---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+ ¦ E*It/It-1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 0, 88 ¦ 1, 08 ¦ 2, 2 ¦ 1, 0 ¦ 1, 6 ¦ 0, 92 ¦ 0, 9 ¦ 0, 9 ¦ +---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+ ¦(1+E*It/It-1)tp-t ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 0, 73 ¦ 0, 48 ¦ 0, 17 ¦ 0, 25 ¦ 0, 09 ¦ 0, 14 ¦ 0, 11 ¦ 0, 08 ¦ +---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ tP-t ¦ -0, 5 ¦ -1, 0 ¦ -1, 5 ¦ -2, 0 ¦ -2, 5 ¦ -3, 0 ¦ -3, 5 ¦ -4, 0 ¦ L---------------------+------+------+------+------+------+------+------+------ _