(руб.)
Начало аренды
Год 1
Год 2
Год 3
Год 4
Год 5
Арендная плата
-3200
-3200
-3200
-3200
-3200
Налоговая экономия на арендной плате
+1088
+1088
+1088
+1088
+1088
Налоговая экономия на амортизации
+680
+680
+680
+680
+680
Чистый денежный поток (NCF)
-2112
-1432
-1432
-1432
-1432
+680
Чистый приведённый эффект аренды
-6512
Расчёт чистого приведённого эффекта финансовой аренды выглядит следующим образом:
NPV = -2112 – 1432 / (1+0,066)1 - 1432 / (1+0,066)2 - 1432 / (1+0,066)3
- 1432 / (1+0,066)4 + 680 / (1+0,066)5 = -6512 руб.
Теперь необходимо сравнить приведённые затраты для каждого способа финансирования. В нашем случае если компания принимает решение арендовать оборудование на 5 лет, то это обойдётся ей дешевле, чем, если бы компания взяла кредит в банке, приобрела оборудование, а через 5 лет продала его. Выигрыш компании «Альфа» от аренды (разница между приведёнными затратами при покупке актива и приведёнными затратами при финансовой аренде) составляет почти 796 руб. И это несмотря на то. Что в течение 5 лет за аренду необходимо будет выплатить 16000 руб., что в 1,6 раза превышает стоимость оборудования в начале рассматриваемого периода.
Приведённый пример вовсе не означает, что финансовая аренда всегда предпочтительней для предприятия – если бы это было так, никто бы не брал кредит в банке для расширения производственной деятельности. В нашем случае арендодатель просто предложил компании «Альфа» более выгодные условия, взяв на себя обслуживание оборудования и другие аналогичные расходы.
Данный подход в сравнительном анализе эффективности операций «покупка» или «аренда» не является единственно возможным. Арендатор может рассчитать стоимость капитала по арендному договору и сравнить её с посленалоговой стоимостью заёмного капитала (в нашем случае она равна: 10% х (1-0,34) = 6,6%. Если относительные затраты по приобретению имущества на условиях финансовой аренды меньше, то аренда будет являться более предпочтительной, т.е. обходится для компании «Альфа» дешевле, чем привлечение ссуды для покупки оборудования.
Контрольные вопросы:
1. Организация финансового менеджмента – как системы управления финансами организаций.
2. Принципы управление финансовыми потоками компании.
3. Функции финансового менеджера в организации.
4. Назовите источники средств и методы финансирования организации.
5. Каковы основные причины и финансовые преимущества структурных преобразований предприятий и организаций?
6. Назовите и охарактеризуйте виды долгового финансирования инвестиционной деятельности предприятий.
7. Охарактеризуйте источники прямого финансирования.
8. Назовите способы комбинированного финансирования.
9. Каковы основные признаки оперативного лизинга.
10. Изложите основные признаки финансового лизинга.
11. назовите особенности возвратного лизинга.
12. Назовите методы и последовательность начисления лизинговых платежей;
13. Охарактеризуйте лизинг как форму финансирования инвестиционной деятельности предприятий.
14. Изложите особенности факторинга.