Кафедра экономическойтеории и мировой экономики
Курсовая работа
На тему:
«Фондовый рынок какэлемент рыночной инфраструктуры.Роль фондовой биржи в современной российскойэкономике»
/>Введение
Становление в России рыночных отношений привело не только ктрансформации существовавших ранее форм и методов управления, изменениютехнологии функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всехсфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономическойдеятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, вчастности фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной России рынококазался после 1917 г. разрушенным. На рубеже 90-х годов в России начался процессвозрождения фондового рынка. До недавнего времени этот рынок развивалсянаиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики.
Кардинальныеэкономические реформы не могут считаться завершенными до тех пор, пока не будетсоздан эффективно действующий финансовый рынок, позволяющий привлечь вэкономику инвестиционные ресурсы. Учитывая масштабы экономическихпреобразований, которые предстоит сделать в России в процессе структурнойперестройки, необходимы колоссальные финансовые средства, которые не всостоянии предоставить ни бюджетная система, ни внутренние источникифинансирования, имеющиеся на предприятиях. В этой связи роль и значение фондовогорынка в развитии экономики трудно переоценить.
Целью этойработы является установление роли фондового рынка во всей экономикегосударства. Для этого необходимо подробно изучить теоретические знания офондовых рынках и рассмотреть фондовые биржи в практике, на примере российскойбиржи (РТС).
/>1. Фондовыйрынок как элемент рыночной инфраструктуры
/>
1.1 Сущностьи появление бирж
Вначале появились товарные биржи, на которых обращалисьстандартные, взаимозаменяемые товары. Затем по мере развития из товарных биржвышли фондовые отделы товарных бирж и фондовые биржи. XVI–XVII вв. – период развитиябирж. В 1531–1538 гг. появились крупные биржи в Амстердаме, Антверпене. C 1607 г. началадействовать Амстердамская фондовая биржа, был отобран механизм биржевыхспекуляций. В 1705 г. фондовая биржа появилась в России (в Петербурге). Досередины XX в. (почти 200 лет) лидирующее положение занимала Лондонскаяфондовая биржа, затем первенство перешло к американской бирже в Нью-Йорке. В 80-хгодах она занимала первое место в мире по объему операций с ценными бумагами. Внастоящее время существует около 150 бирж в мире. Некоторые из них (более 30)входят в Международную федерацию фондовых бирж (МФФБ), штаб-квартира которойнаходится в Париже. Целью МФФБ является координация структур рынков ценныхбумаг и обеспечение равных прав для всех акционеров. На ежегодных совещанияхМФФБ рассматриваются такие вопросы, как законодательство и регулированиеторговли ценными бумагами, влияние экономической политики на фондовый рынок,развитие технологии биржевого дела и др.
Биржа – это некоммерческая организация, то есть бесприбыльнаяорганизация, освобожденная от уплаты налога на прибыль. Для покрытия расходовпо организации биржевой торговли с участников взимается ряд платежей (налог насделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их ценныхбумаг в биржевой список; ежегодные взносы членов биржи и т.п.). Все эти взносыи составляют основные статьи доходов биржи, которые идут на содержаниеучреждения биржи и заработную плату ее служащим.
В качестве товара на фондовой бирже выступают ценные бумаги, а вкачестве цен на эти товары – курсы этих бумаг. Способ назначения цены на биржеаукционный – ее выкрикивают. Существуют и электронные биржи, но преимуществоостается за классическими биржами.
На бирже могут продаваться не все товары, а только допущенные нанее. Да и способы купли-продажи значительно разнообразнее и болеерегламентированы. Товары, попадающие на биржу, обязательно проходят процедурулистинга, включение ценных бумаг в котировальный список («лист») биржи, послечего такие ценные бумаги называются списочными. Для того чтобы попасть в этотсписок, ценные бумаги предприятий должны отвечать определенным требованиям,предъявляемым биржей. В частности, эти требования касаются уровня выручки,величины рабочего капитала, рыночной цены выпуска ценных бумаг, объемаразмещаемых ценных бумаг путем открытой подписки и т.п. Эти требования могутбыть различны на разных биржах. После предоставления заявки на листинг специальнаякомиссия на бирже изучает ее, и в случае удовлетворения взаимных требованийпредприятие подписывает с биржей официальное соглашение о листинге.
Основными функциями биржи являются мобилизация временно свободныхденежных средств через продажу ценных бумаг, установление их рыночнойстоимости, перелив капитала между отраслями, компаниями и сферами, обращениеценных бумаг на вторичном рынке, создание постоянно действующего рынка дляболее качественных ценных бумаг, определение цен на ценные бумаги (способствуетих формированию), распространение информации о ценных бумагах, котирующихся набирже (принцип «информационной прозрачности»), поддержание профессионализмаучастников торгов и в определенной мере контроль за их деятельностью, сведениепокупателя и продавца с целью заключения сделки. Биржа является барометромделовой активности, индикатором рыночной конъюнктуры, отражает циклическийхарактер воспроизводства.
Процесс торговли происходит только в специально отведенномместе на бирже – торговом зале, который разбит на секции («ямы» или «круги»), вкоторых ведется торговля одним определенным видом ценных бумаг или работа посовершению сделок с теми или иными ценными бумагами ведется по расписанию.Торговлю в «яме» ведут сразу несколько профессионалов (брокеров, дилеров,специалистов), их число может доходить до 75 и более человек. Естественно, чтов такой толпе («яма» традиционно 8–12 метров в диаметре) найти какого-либоконкретного человека трудно. Для облегчения этой задачи на одежде каждого изброкеров могут находиться крупные цифры и буквы. Эти обозначения необходимы ипосыльным, которые доставляют приказы о купле-продаже своим брокерам «напаркете». Такая ситуация возникает тогда, когда клиент, желающий совершитьсделку, передает заявку во время биржевой сессии дежурящему у телефона впомещении биржи посыльному. Получив распоряжение, клерк передает его в «яму»через посыльного, одновременно записывая решение о купле или продаже с отметкойо времени получения поручения клиента. Сведения о желании заключитьопределенную сделку передаются особым, хорошо известным всем участникам торговспособом. Сведения выкрикиваются и сопровождаются определенными жестами.Получив через посыльного распоряжения клиента, брокер записывает их наспециальном бланке. Когда цены выходят за допустимые для брокера рамки, он рветсвои карточки и подбрасывает их вверх. Это означает, что работа брокера подэтим распоряжением пока закончилась безрезультатно. В случае, если сделказаключена, брокер вносит на свой специальный бланк номер своего контрагента,время заключения сделки, месяц ее ликвидации, цену и объем продажи (илипокупки). Эти данные немедленно передаются присутствующим в каждой «яме»наблюдателям биржи и в компьютерную систему счета. Информация о цене поступаетна специальное табло торгового зала биржи, а также передается на другие биржи ибиржевым службам информационных компаний, после чего заносится в информационныйбанк данных и используется при расчетах «текущей» цены (курса).
/>1.2 Структурафондового рынка
Роль и значение фондового рынка в системерыночных отношений определяются следующими факторами:
· привлечениесвободных средств в виде инвестиций для развития производства;
· обеспечениеперелива капитала из затухающих отраслей в быстро прогрессирующие отрасли;
· привлечениесредств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;
· возможностьоценить состояние экономики по индикаторам фондового рынка;
· влияниена изменение темпов инфляции.
Рынок ценныхбумаг, как любой другой рынок, представляет собой сложнуюорганизационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций.
Основнойцелью рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций в экономику.
/>
Рис. 1. Организация рынкаценных бумаг
/>
Рис. 2. Условия дляпривлечения инвестиции
Обеспечениеликвидности ценных бумаг, которое достигается за счет большого числа продавцови покупателей и небольших разниц в ценах продажи и покупки.
Информациядолжна быть точной, правильной и содержательной. Поэтому большое внимание нафондовом рынке уделяется раскрытию информации со стороны:
· эмитентово финансовом состоянии предприятия, о предстоящих выпусках ценных бумаг,крупных акционерах и т.д.;
· профессиональныхучастников фондового рынка о своей квалификации, условиях предоставленияклиентам различных услуг, своих финансовых обязательств;
· организаторовторговли о правилах торговли, условиях листинга и т.п.;
· органоврегулирования об изменениях нормативно-правовой базы, системе контроля задеятельностью на финансовом рынке и соблюдении правил работы./>1.3 Первичный и вторичный рынок
Фондовыйрынок является важнейшим сегментом финансового рынка, который включает в себяфондовый рынок, денежный рынок, рынок ссудных капиталов и валютный рынок.Разумеется, фондовый рынок работает в системе финансового рынка в целом ииспытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов экономической иполитической конъюнктуры страны, но и со стороны состояния мирового финансовогорынка.
Итак, эмитенты выпускают ценные бумаги. Если ценные бумагиявляются именными, то для учета прав владельцев этих ценных бумаг создаютсярегистраторы. Операции с ценными бумагами на организованном и неорганизованномфондовом рынке осуществляют профессиональные фондовые посредники (брокеры идилеры). Организованный фондовый рынок предполагает обязательное наличиеорганизаторов торговли (фондовые биржи и внебиржевой организатора и целыйкомплекс других элементов инфраструктуры).
/>
Рис. 3. Цикл жизни ценныхбумаг
В соответствии с этим циклом рассматриваются две основополагающиесоставляющие фондового рынка, т.е. его первичный и вторичный сегмент.
Первичный рынок – рынок, на котором осуществляется размещениевпервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитентыценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах дляинвестиций в основной оборотный капитал, определяет предложение ценных бумаг нафондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своегокапитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляетсямобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их вэкономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления вмасштабе национальной экономики. Следовательно, можно сделать вывод, что напервичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслями сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночнойэкономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, чтосвободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферыхозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступаетсредством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структурынациональной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства присложившимся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям иотраслям.
Все это означает, что первичный фондовый рынок является фактическимрегулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размерынакопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержанияпропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, итаким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальнойэкономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумагэмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации,федеральное правительство, муниципалитеты.
Покупателями ценных бумаг являются индивидуальные иинституциональные инвесторы. При этом соотношение между ними зависят как отуровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитнойсистемы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональныеинвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании,инвестиционные фонды, взаимные фонды и т.д.
Проанализировав состояние фондовых рынков в развитых странах,можно заметить, что хотя основой фондового рынка служит первичный рынок, иименно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объём вразвитых капиталистических странах в настоящее время относительно не велик.
В некоторых странах соотношение между собственным и заёмнымкапиталом устанавливается законом. Однако, независимо от наличия закона, вкаждой стране имеется чёткое представление о предельных размерах заёмныхсредств. Переход за эту грань сопряжён со значительным риском для компании вцелом и её акционеров. В этой ситуации корпорация регулирует структуру своегокапитала путём эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.
Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развитияфондового рынка в развитых странах очень незначительна и не всегда связана смобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Этоозначает, что в развитых странах происходит не только уменьшение масштабовпервичного фондового рынка, но параллельно идёт снижение его роли регулятораинвестиций и экономики в целом.
В России фондовый рынок находится на этапе своего становления. Вусловиях массового акционирования государственных предприятий, создание новыхакционерных структур, которые остро нуждаются в средствах для инвестирования,постоянного заимствования средств государством, первичный рынок являетсяосновным сегментом рынка ценных бумаг.
Однако, в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции,общей неустойчивости, первичный рынок России не выполняет сегодня функцийрегулирования экономики.
Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двухформах:
· путемпрямого обращения к инвесторам;
· черезпосредников.
Независимо от формы размещения ценных бумаг – путём прямогообращения к инвесторам или через посредника – подготовка нового выпускавключает ряд этапов.
/>
Рис. 4. Этапы подготовки нового выпуска ценных бумаг
Первичный рынок предполагает обязательное существование вторичногорынка. Более того, по моему мнению, существование первичного рынка в условияхотсутствия вторичного рынка практически не возможно.
Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращениеценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основнымиучастниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующиецель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельностисводится к постоянной купле-продажи ценных бумаг. Купить подешевле и продатьподороже – основной мотив их деятельности.
Вторичный рынок обязательно несёт в себе элемент спекуляции. Врезультате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределениесобственности, которое имеет всегда имеет одно направление – от мелкихсобственников к крупным.
Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местунеобходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, гдеимеется его излишек.
Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияетна размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянноеперераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средствмежду различными субъектами хозяйственной жизни. В итоге функционированиевторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики вцелях повышения её рыночной эффективности и выступает столь же необходимым длясуществования фондового рынка, как и первичный рынок.
Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичныйрынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации поприемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичногоразмещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в формуналичных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств вценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временносвободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы тольков соответствии с основными принципами кредита.
Возможность перепродажи – важнейший фактор, учитываемый инвесторомпри покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынкастановится сбалансированность фондового рынка и обеспечение ликвидности.Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца иценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Ликвидность рынкатем больше, чем больше число участников продажи и возможность оперативнойперепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных дляпродажи ценных бумаг.
Существуют две организационные разновидности вторичных рынков:организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. В свою очередь итот и другой принимают разнообразные формы организации.
Наиболее простой формой организации фондовой торговли выступаетстихийный рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяютуровень спроса и предложения на те или иные ценные бумаги и заключают сделкинепосредственно друг с другом. Заключение сделки на стихийном рынке зависит оттого, насколько удачно случай сводит продавцов и покупателей, а условиясовершения разных торговых операций могут существенно различаться даже тогда,когда они происходят в один и тот же момент.
Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многиекомпании не могли выходить на биржу, так как их показатели не соответствовалитребованиям, предъявляемых для их регистрации на бирже. В настоящее время вовнебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акциинебольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний,учреждённых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратитьсяв крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционноограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг, государственные имуниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.
Торговлю на внебиржевом обороте ведут специалисты: брокерские идилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во внебиржевом оборотеотсутствует единый физический центр для выполнения операций, и сделкикупли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаютсяпутём переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, которые всегдаменее жестки по сравнению с правилами торговли, действующим на бирже.
Традиционной формой вторичного рынка выступает фондовая биржа –организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и другихфинансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающийдвижение денежных капиталов.
Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего,степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционернойсобственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, рольбиржи зависит от уровня развития фондового рынка в целом.
/>
Рис. 5 Основные функциифондовой биржи.
/>1.4 Регулированиефондового рынка
Регулированияфондового рынка – это упорядочение деятельности на нем всех его участников иопераций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на этидействия.
Регулированиефондового рынка охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов,профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.
Регулированиеучастников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование –это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативнымдокументам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам,определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организациинормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
Регулированиефондового рынка осуществляется органами или организациями, уполномоченными навыполнение функций регулирования. С этих позиций различают:
· государственноерегулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенциюкоторых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
· регулированиесо стороны профессиональных участников фондового рынка, или саморегулированиерынка;
· общественноерегулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счетеименно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на фондовомрынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивныедействия государства или профессионалов рынка.
Процессрегулирования на фондовом рынке включает:
· созданиенормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов,постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативныхактов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всемисоблюдаемую основу;
· отборпрофессиональных участников рынка; современный фондовый рынок, как, пожалуй, илюбой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников;
· контрольза соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правилфункционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольнымиорганами;
· системусанкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такимисанкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовныенаказания, исключение из рядов участников рынка.
Государствона фондовом рынке выступает в качестве:
· эмитентапри выпуске государственных ценных бумаг;
· инвесторомпри управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
· профессиональногоучастника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
· регуляторапри написании законодательства и подзаконных актов;
· верховногоарбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.
Государственноерегулирование фондового рынка – это регулирование со стороны общественныхорганов государственной власти.
/>
Рис. 6. Основные функциифондовой биржи
/>
Рис. 7. Формы государственногоуправления рынка
Прямое, илиадминистративное, управление фондовым рынком со стороны государстваосуществляется путем:
· установленияобязательных требований ко всем участникам фондового рынка;
· регистрацияучастников и ценных бумаг, эмитируемых ими;
· лицензированиепрофессиональной деятельности;
· обеспечениегласности и равной информированности всех участников рынка;
· поддержкаправопорядка на рынке.
Косвенное,или экономическое, управление фондовым рынком осуществляется государством черезнаходящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:
· системуналогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от них);
· денежнуюполитику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
· государственныекапиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов идр.);
· государственнуюсобственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы иземли).
Существуютдве концепции регулирования государством фондового рынка:
Перваяконцепция – регулирование рынка преимущественно сосредотачивается вгосударственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю,установлению правил передается государством, так называемым саморегулирующимсяорганизациям. Пример – Франция.
Втораяконцепция – максимально возможный объем полномочий передаетсясаморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают нежесткие предписания, а переговорный процесс, а индивидуальные согласования сучастниками рынка при том, что государство сохранят за собой основныеконтрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесссаморегулирования. Пример – Великобритания.
В реальнойпрактике развитых зарубежных рынков степень централизации и жесткостьрегулирования колеблются между этими двумя крайними концепциями. Таким образом,можно заключить что, структура государственных органов, регулирующих рынок,зависит от модели рынка, принятой в той или иной стране (банковской,небанковской), степени централизации управления в стране и автономии регионов(в странах с федеральным устройством часть полномочий государства на фондовом рынкепередана территориям, например в США – штатам, в Германии – землям и т.д.).Общейтенденцией с 30-х годов является создание самостоятельных ведомств или комиссийпо ценным бумагам, регулирующих рынки ценных бумаг, которые привлекают во всехстранах все большую долю финансовых активов.
Структураорганов государственного регулирования российского фондового рынка в настоящеевремя еще не сложилась. Высшими органами государственной власти являются:Государственная дума, президент, Правительство. Государственными органамирегулирования фондового рынка являются: Федеральная комиссия по рынку ценныхбумаг, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Государственный комитетпо антимонопольной политике, Госстрахнадзор.
Саморегулируемыеорганизации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемыепрофессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе, с цельюрегулирования определенных аспектов фондового рынка на основе государственныхгарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статусасаморегулируемой организации.
По российскимправовым нормам саморегулирующиеся организации могут принимать форму:ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций.
Надзор задеятельностью саморегулирующихся организаций, контроль за их созданиемосуществляется в России Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
/>1.5 Принятиерешений и выбор стратегии
Принимаяинвестиционные решения, каждый руководствуется своей индивидуальной стратегией,у каждого имеется своя собственная система торговли, свой подход.
Основныеметоды, применяемые инвесторами для прогноза движений рыночных котировок, этофундаментальный и технический анализ, при этом некоторые инвесторы полагаютсяеще и на собственный опыт и свою интуицию.
Фундаментальныйанализ основывается на изучении внутренних и внешних факторов экономическогосостояния компании с использованием данных бухгалтерской отчетности предприятиядля прогноза изменения стоимости его ценных бумаг. Традиционно фундаментальныйанализ подразделяется на два больших раздела: анализ эмитента имакроэкономический анализ общего состояния экономики.
Техническийанализ основан на уверенности в том, что рыночная цена акций вбирает в себявсё, и в поведении цен заложен учет всех существующих факторов. Основнойисточник информации в техническом анализе – история динамики биржевых цен,преимущественно в графическом виде. Цены следуют определенным тенденциям рынка,и задача инвестора – выявить эти тенденции роста или падения (тренды), ивовремя определить моменты разворота рынка (смены тенденции).
В целом нарыночную цену акций могут оказывать влияние множество факторов (рис. 8).
Основноенегласное правило биржевого игрока – «покупай слухи, продавай факты». Впреддверии выхода важной информации, касающейся эмитента (если ожидается,например, что эта информация скорее всего будет позитивной), цена на акцию чащевсего растет. Когда же эта информация публикуется, то зачастую происходитпроцесс так называемой «фиксации прибыли», когда большинство инвесторовсчитают, что рост акций заканчивается и пора продавать акции с прибылью. Еслиэти настроения на рынке становятся преобладающими, начинается некоторое падениекурса акции из-за превышения предложения над спросом. Еще чаще это происходит,если опубликованная информация оказывается хуже, чем ожидалось.
Для торговлина бирже можно применять различные стратегии: совершать несколько сделок каждыйдень, либо 1–2 в месяц, а то и реже. Никто не может с уверенностью сказать,какой из способов считать наилучшим – это скорее зависит от характера человека,его личных качеств, наличия у него свободного времени и других факторов.
/>
Рис. 8. Факторы, влияющиена рыночную цену акции
/>1.6 Инвестиционныеинструменты
На биржахпроисходит торговля следующими инструментами: акциями, облигациями, а такжепроизводными от них – фьючерсными контрактами и опционами.
Акция – этоэмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) наполучение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие вуправлении акционерным обществом, а также на часть имущества, остающегося послеего ликвидации.
По сути,акция является частичкой компании. Покупая акцию, вы приобретаете частькомпании, а вместе с ней и возможность участвовать в распределении ее прибыли ввиде дивидендов.
Выпускаютсяакции двух типов: обыкновенные и привилегированные.
Обыкновенныеакции дают право их владельцу право голоса на собрании акционеров и право наполучение дивидендов.
Привилегированныеакции обладают свойствами, оговоренными при их эмиссии.
Чаще всегоони НЕ дают права голоса на собрании акционеров, но по ним гарантируетсявыплата дивидендов. При этом размер дивидендов устанавливается, как правило,выше, чем по обыкновенным акциям. Владельцы привилегированных акций также имеютприоритет перед владельцами обыкновенных акций на получение своей доли в случаеликвидации компании.
Облигация –это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение отэмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного вней процента от этой стоимости.
Другимисловами, это форма кредита, который покупатель облигации предоставляетэмитенту. За это эмитент предоставляет держателю облигации процент в видекупона или дисконта в течение всего периода обращения облигации. Благодаряэтому покупка облигаций является оптимальным выбором для инвестора, основнаяцель которого – получение стабильного дохода и надежность вложений. В случаеликвидации компании расчеты с владельцами облигаций производятся в первуюочередь по сравнению с акционерами.
Фьючерсныйконтракт – это соглашение продавца и покупателя о поставке определенного товарав согласованный срок в будущем. Покупатели выигрывают от повышения цен, так какони смогут получить товар по цене ниже текущей. Продавцы выигрывают от паденияцен, так как они продали товар по цене выше текущей. Для исполнения контрактапродавец может просто купить товар по новой, более низкой цене, и поставить егопо фьючерсному контракту. Однако, на практике фьючерсные контракты крайне редкозавершаются реальной поставкой товара. Большинство из них завершаются путемсовершения обратной сделки.
Инвесторымогут использовать фьючерсные контракты в различных целях: для спекуляции илидля хеджирования (страхования рисков).
Спекулянтыищут возможность для извлечения прибыли от повышения или понижения фьючерсныхцен. Выигрыш или потеря в обоих случаях определяется разницей между ценойпокупки и ценой продажи контракта. Фьючерсный рынок привлекает агрессивнонастроенных спекулянтов предоставлением большого финансового плеча.
Операциихеджирования интересны тем инвесторам, которые не гонятся за высокойдоходностью, и для которых важнее снижение риска. Принцип хеджирования состоитв том, чтобы заключить сделку на поставку акций в будущем, заранее зафиксировавцену совершения сделки в момент покупки / продажи контракта. Стратегияхеджирования – пожертвовать возможностью получения выгоды от благоприятногоизменения цены, но взамен получить защиту от неблагоприятного изменения цены.
Преимуществаопераций на срочном рынке:
· Возможностьполучения большей прибыли за счет использования эффекта финансового «плеча» или«рычага». Наличие «рычага» во фьючерсной торговле объясняется тем, что дляпокупки / продажи фьючерсного контракта требуется лишь незначительноеколичество денег (гарантийное обеспечение для поддержания контракта).
· Возможностьполучения прибыли как при снижении цены (продавая контракты), так и приповышении цены (покупая контракты).
· Операцииобходятся дешевле, чем на рынке базисного актива: биржевой сбор по операциямобычно ниже, отсутствует оплата депозитарных услуг (фьючерсный контракт неявляется ценной бумагой), отсутствует плата за использование кредитныхресурсов.
Опцион – этопроизводный инструмент, дающий право купить или продать определенное количествобазового актива (фьючерса) по фиксированной цене в любой момент в течениеопределенного срока.
Опционы, каки фьючерсы, используются для хеджирования или спекуляций. Однако хеджирование спомощью фьючерсных сделок защищает лишь от ценового риска, а хеджированиеопционами позволяет дополнительно к этому получить прибыль при благоприятномизменении цен базового актива опциона. С одной стороны, покупатель опционазащищен от значительных убытков, а с другой стороны, имеет возможность получитьпрактически неограниченную прибыль.
Главноеотличие опциона от фьючерса состоит в том, что фьючерс – это обязательствовыполнить контракт в будущем, а опцион – это право выполнить такой контракт. Влюбой момент покупатель (держатель) опциона может его исполнить. В этом случаефиксируется сделка купли / продажи фьючерсного контракта по цене исполненияопциона, то есть опцион обменивается на фьючерсный контракт.
Кромевозможности исполнить опцион в любой момент времени, существует возможностьзакрыть свою позицию путем обратной сделки (как с фьючерсами).
Опцион,который дает право купить актив – фьючерс, называется «колл» (call), а опцион,который дает право продать фьючерс – «пут» (put).
Покупатель«колл» – опциона становится обладателем права купить фьючерс, а покупатель «пут»– опциона – обладателем права продать фьючерс.
Для опционаследует различать цену исполнения контракта (цена страйк) и цену самого опциона(премия). При заключении контракта цену самого опциона всегда выплачиваетпокупатель опциона его продавцу (с премией за право в дальнейшем использоватьэтот опцион). Цена опциона складывается в результате биржевой торговли. Ценаисполнения опциона (страйк) – это цена, по которой владелец опциона покупаетили продает фьючерс, лежащий в основе опциона, используя свое право на такойобмен. Цены исполнения стандартны и устанавливаются биржей для каждого видаопционного контракта.
Такимобразом, конструкция опциона предполагает выбор не одной, а сразу двух цен.Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему ценой исполнения, азатем в процессе торгов определяется цена самого опциона (премия).
В FORTS рынокопционов представлен опционами на фьючерсные контракты на акции РАО «ЕЭСРоссии», ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл».
К торгам набирже допускаются акции и облигации, прошедшие процедуру листинга, иначеговоря, отбора. У каждой биржи существуют свои критерии листинга. Черезпроцедуру листинга биржа проверяет и контролирует важнейшие аспектыкорпоративного управления компаниями-эмитентами, в частности, информационнуюпрозрачность их деятельности.
Системалистинга может включать несколько уровней. К ценным бумагам, включаемым вкотировальные листы разных уровней, применяются различные требования, причемтребования к акциям и облигациям формулируются по отдельности. Ценные бумагимогут быть допущены к торгам не только после прохождения процедуры листинга, нои по иной, упрощенной схеме. Такие бумаги получили название внесписочных.
Биржа непроводит экспертизу внесписочных ценных бумаг и анализ финансово-хозяйственногосостояния эмитента, и не берет на себя обязательства по информированию своихчленов о событиях, связанных с рынком внесписочных ценных бумаг и их эмитентов.
Важнымсвойством ценных бумаг является их ликвидность. Ликвидность – это показателькачества ценной бумаги, возможность ее обращения в денежные средства быстро ибез потерь для владельца.
Ликвидностьопределяется рядом параметров: волатильностью (степенью изменчивости ценыфинансового инструмента в течение определенного времени), ежедневными объемамиторгов по инструменту, шириной спрэда (разницы цены) между котировками напокупку и продажу, а также глубиной рынка (объемами бумаг на торгах,выставленных на покупку и продажу).
Немалую рольв показателе ликвидности играет репутация эмитента, его признание со стороныучастников торгов. На фондовых рынках существует такое понятие, как «голубыефишки» (blue chips). Так называют самые дорогие фишки в казино, а также самыеликвидные акции, по которым происходит большинство сделок. На российском рынкек их числу относят акции РАО «ЕЭС России», ОАО «Лукойл», «Мосэнерго»,«Ростелекома», «Сбербанка» и др.
Всеинвестиционные инструменты торгуются на бирже лотами. Один лот – этоминимальное количество финансовых инструментов (акций, облигаций, контрактов),которое можно приобрести. В мировой практике принято, что один лот составляет100 штук акций или облигаций. На ММВБ также практикуется это соотношение, хотяпо дорогим акциям, таким, как «Сбербанк», «Лукойл», «Норильский никель» и др.,цена которых измеряется сотнями и выше рублей за штуку, один лотустанавливается в размере одной акции.
На фондовомрынке получать доход можно несколькими путями. Основной способ – игра наразнице курсов. Говоря простым языком, ваша задача – купить акции дешевле,продать дороже. Разница и составляет вашу прибыль.
Дивидендыпредставляют собой часть прибыли акционерного общества. Для того чтобы ихполучить, не обязательно целый год держать акции в своем инвестиционномпортфеле, достаточно быть их владельцем в определенную дату – дату закрытияреестра. Как правило, она известна заранее. В основном, закрытие реестровпроходит в период с февраля по май. Нужно заметить, что выплата дивидендовпроисходит не сразу, а лишь через несколько месяцев. Это время необходимо длясоставления списков акционеров, утверждения размеров дивидендов общим собраниемакционеров, расчета и перечисления суммы дивидендов владельцам акций.
Доход пооблигациям может быть в виде купона или дисконта.
Купоны – этофиксированные процентные платежи по облигациям через определенные промежуткивремени (квартал, полугодие, год, либо в момент погашения облигации). Купоныбывают как фиксированные, то есть, заранее известные, так и плавающие, размеркоторых определяется в зависимости от обстоятельств (существуют облигации,«привязанные» к уровню инфляции, к ставке рефинансирования и т.д.). После того,как вы купили облигацию, на нее ежедневно начисляется накопленный купонныйдоход (НКД). Это не что иное, как плата эмитента за пользование кредитом. Такимобразом, стоимость облигации растет каждый день. Если вы захотите продать еераньше срока погашения, то получите НКД за весь срок владения облигацией (егоплатит покупатель).
Облигациимогут быть и бескупонные. Они приобретаются ниже номинала, а погашаются пономинальной стоимости. В этом случае роль купона выполняет дисконт – разницамежду ценой покупки облигации и ценой погашения (номиналом).
Если выготовы попробовать свои силы, то можно приступать к подписанию договоров иоткрытию инвестиционного счета.
Передподписанием договоров рекомендуем вам внимательно ознакомиться с регламентом обслуживанияклиентов на рынке ценных бумаг и срочном рынке. В нем подробно описаны условияи порядок предоставления услуг клиентам. Брокерский договор выражает вашесогласие с регламентом. Помимо этого вам следует подписать депозитарный договори договор об обеспечении технического доступа к информационно-торговой системеZ – Trade или Quik (в зависимости от того, какую из систем вы планируетеиспользовать в работе).
На основанииэтих договоров клиенту открывается инвестиционный счет, который состоит из денежногосчета и счета депо для учета ценных бумаг в депозитарии той торговой площадки,которую вы собираетесь использовать.
Денежныесредства перечисляются банковским поручением на клиентский счет брокерскойкомпании, либо вносятся наличными в офисе компании.
Допустим, чтовы уже открыли инвестиционный счет и зачислили на него денежные средства. Послеизучения ситуации на рынке и сбора необходимой информации вы приняли решениекупить акции определенного предприятия. Для этого вам необходимо датьсоответствующее поручение своему брокеру. В поручении обязательно оговариваютсяследующие моменты: наименование ценной бумаги, количество лотов, ценаприобретения или продажи, номер вашего инвестиционного счета, срок исполнениязаявки. Поручения брокеру могут выполняться «с голоса» (по телефону), по факсу,либо с помощью электронных систем биржевой торговли (Z – Trade или Quik), атакже по электронной почте. Наиболее быстро исполняются заявки, выставленныепри помощи специализированных электронных программ, где это делается нажатиемодной клавиши компьютера. Если в силу каких-то обстоятельств у вас нет выхода вИнтернет, можно позвонить брокеру и продиктовать заявку по телефону. Остальныеспособы также допустимы, но срок их исполнения несколько ниже.
По итогамторговой сессии вам будет выслан отчет, в котором отражаются все ваши сделки задень, остатки по денежным средствам и ценным бумагам на конец дня, и суммаброкерской комиссии по проведенным сделкам. Отчет можно просматривать также и втечение дня в клиентской зоне сайта.
Типыклиентских заявок. Поручения на покупку-продажу ценных бумаг могут быть:
· лимитированными,то есть подлежащими исполнению только по указанной вами цене;
· рыночными,которые исполняются сразу же по лучшей цене предложения (при покупке) или по лучшейцене предложения (при продаже);
· стоп-заявки,смысл которых состоит в следующем. Допустим, вы уже владеете акциями и несобираетесь в ближайшее время их продавать. Однако на рынке возможно резкоедвижение цен в ту или другую сторону под воздействием новостей. А вдруг резкоепадение произойдет во время вашего отсутствия? Тогда величина ваших убытковможет оказаться огромной. Стоп-заявка служит как раз для того, чтобызастраховаться от таких случайных падений рыночных цен. В заявке вы указываете,что в случае движения рынка в нежелательном направлении на определенном уровненужно продать ваши ценные бумаги по определенной цене. Уровень, на котором вашазаявка становится активной, называется «стоп-ценой».
Согласноправилам биржевой торговли, брокеры имеют право предоставлять клиентам займыдля покупки ими акций. То есть, имея на счете, скажем, 50 тыс. рублей, выможете совершать покупки акций на сумму 100 тысяч. Если же покупка оказаласьудачной, то вместе с ростом объема сделки растет и полученная прибыль. Такаясхема называется «торговлей с маржей». Учитывая то, что плата за пользованиеэтой услугой составляет всего несколько сотых процента в день, а рыночныеколебания цен составляют от одного процента и выше, можно рассчитывать на то,что ваши дополнительные затраты легко окупятся.
Аналогично уброкера можно занять вместо денег акции, которые можно продать в надежде на то,что они подешевеют. Если это произойдет, вы сможете затем купить эти акции поболее низкой цене, вернуть их брокеру в качестве погашения займа, а разница вцене составит вашу прибыль. Такая операция в профессиональных кругах называется«короткой позицией» (от англ. Short).
Заемныесредства следует использовать осторожно, так как с ростом вероятной прибылирастет и вероятная величина убытков.
Применениеопераций с маржей резко увеличивает потенциал прибыли. Однако в той же мерерастет и риск понести убытки. Поэтому такие операции относятся к категорииопераций с высоким риском.
/>2. Российскийфондовый рынок/> 2.1 Фондовый рынок как часть мировой финансовой системы
Российскиефинансы давно интегрированы в мировые финансы, а наш фондовый рынок уже многолет является неразрывной частью мировой финансовой системы.
Усилениеэтого процесса произошло, когда ряд крупнейших мировых инвестиционных банковстали рассматривать инвестиционную корзину BRIC (Бразилия, Россия, Индия,Китай), как некую альтернативу фондовым рынкам постиндустриально развитыхэкономик (США, Японии и стран западной Европы).
В условияхразразившегося кризиса российский фондовый рынок очень болезненно реагирует навнешние факторы. Среди них надо отметить денежную политику ФРС США, ЕЦБ, БанкаАнглии, Банка Китая и Банка Японии, влияющие на курсовые валютные пары евро / доллари Йена/доллар и на динамику мировых фондовых индексов, в первую очередь такихстран, как США, Германии, Великобритании, Франции, Японии, Индии и Китая. Так,в течение последних месяцев были моменты, когда российский рынок акций вменьшей степени реагировал на корпоративные и макроэкономические внутренниеновости и в большей степени реагировал на краткосрочную динамику фьючерсов наамериканские фондовые индексы, фондовые индексы Германии и Великобритании, атакже на рост японской Йены к доллару США.
Предлагаюболее подробно рассмотреть отечественный рынок коллективных инвестиций, которыйразвивался в России очень бурными темпами. Для понимания влияния этого видаинвесторов на конъюнктуру российского фондового рынка надо рассмотреть рядданных. Так, при рыночной капитализации российского рынка акций около $1,2трлн. совокупные активы всех коллективных инвесторов в России составляет около 5%от этой величины. Из этих 5% лишь 1/10 часть приходится на все российские ПИФыакций, включая закрытые. А доля иностранных паевых фондов на российском рынкеакций в 3 раза выше. В России все ПИФы (включая закрытые) управляют менее $30млрд., это около 2% от ВВП. При этом, все российские ПИФы акций – индексные,смешанные и облигаций (включая закрытые) – управляют менее $12 млрд. или около 1%от рыночной капитализации.
Для примера,в США все ПИФы управляют $10,4 трлн., это около 100% от ВВП, при этом в СШАфонды акций управляют более $5 трлн. и около 50% от рыночной капитализациирынка акций США. Конечно, можно сказать, что фондовый рынок США – самыйразвитый в мире, и он существует уже более 100 лет. Однако другие развитыерынки (Японии и Европы) тоже существенно отличаются от российского по весуиндустрии коллективных инвестиций. Так, в Японии и в странах западной Европыактивы инвестиционных фондов, аналогов российских ПИФов акций, сопоставимы свеличиной 60–100% от ВВП. Так что по сравнению с развитыми рынками российскомурынку коллективных инвестиций еще расти и расти.
Сравним такжеблизкие к России рынки Бразилии и Индии, которые по своим параметрам оченьблизки к российскому фондовому рынку (капитализация всех трех рынков около $1,2трлн., все три рынка входят в индекс BRIC). Увы, это сравнение не краситотечественную индустрию коллективных инвестиций: по сравнению со своимисобратьями из Бразилии и Индии наш рынок этих финансовых услуг выглядитнедоразвитым ребенком, которому еще расти и расти. В России пайщиков менее 0,4млн. человек, в Индии 32 млн. (активы ПИФов составляют 12% капитализации рынкаИндии), в Бразилии 11 млн. человек (активы ПИФов составляют 35% откапитализации рынка Бразилии). Данная статистика свидетельствует, чтоколлективные инвестиции в России в ближайшие годы могут вырасти в 10 раз. Этообстоятельство дает отличные стартовые возможности для дальнейшего развитиярынка коллективных инвестиций. Данный сектор финансовых услуг будет расти и посвоей доле внутри отечественного фондового рынка и за счет составляющих активовв портфелях ПИФов. На мой взгляд, на данном секторе услуг будет наблюдатьсярост по активам (увеличение числа ликвидных бумаг в портфелях ПИФов) и вширь(увеличение различных стратегий ПИФов: индексные и квазииндексные, динамическоехеджирование и т.д.). Финансовый сектор в России один из наиболее динамичноразвивающихся рынков. Но из-за кризиса сейчас этот сектор терпит огромныеубытки. И в послекризисное время этот сектор вновь вырвется вперед в долеобщего фондового рынка.
Также мыможем заметить что, другой лидер по темпам роста за три года на фондовойплощадке РТС это промышленность. Но именно промышленность терпит самые большиепотери за время кризиса. Также мы можем заметить еще одну интересную тенденцию.Рынок телекоммуникации рос до кризиса приличными темпами и во время кризиса проигралнаименьше. На мой взгляд, при правильной политике государства из кризиса выйдутвперед на фондовом рынке такие сектора, как финансы, телекоммуникации,потребительские товары и ещё промышленность. Так как государство должнорассчитывать не на сырьевые рынки, а на более технологичные рынки. Акции же нефтяныхи газовых компании подрастут наименьшими темпами.
/>
Рис. 9. Динамика индексовРТС/>2.2 Влияние фондового рынка на экономическое развитие страны
Безусловно,существует влияние макроэкономики на фондовый рынок. Так позитивныемакроэкономические данные способствуют росту финансовых показателей корпораций,что приводит к росту курсовой стоимости акций и снижению стоимостизаимствования корпораций. Влияние макроэкономики на рынок акций носитфундаментальный характер и проявляется в среднесрочной или долгосрочнойперспективе. Между тем, существует и обратное влияние фондового рынка наэкономику страны. Конечно, в России оно существенно ниже, чем в странах Европыи в США, но не стоит его недооценивать. Например, в 1998 году негативнаяконъюнктура рынка ГКО в том числе было одной из основополагающих причин дефолтав том же году, который, по сути, был апогеем финансового кризиса. Между тем, нетолько рынок госдолга имеет влияние на экономику страны. Рынок акций тожесущественно влияет на ликвидность отечественных финансов и в случае кризиса нарынке акций существует сценарий, при котором возникнут проблемы в отечественномбанковском секторе, а это уже серьезное потрясение для отечественной экономики,что и происходи в нынешнее время. Российские денежные власти недооцениваютвлияние отечественного фондового рынка на экономику.
/>2.3 Помехиразвития фондового рынка в России
Болееинтенсивному развитию отечественного фондового рынка мешают как внутренниефакторы, так и внешние обстоятельства. В качестве внутренних факторов,тормозящих в настоящее время развитие российского фондового рынка, в первуюочередь, следует выделить: консервативность российского населения (страшно узоккруг инвесторов в России) и недооценку влияние фондового рынка на экономикустраны. В качестве внешнего факторы, негативно влияющего в настоящее время наразвитие отечественного фондового рынка, стоит назвать неблагополучнуюконъюнктуру мировых финансовых рынков.
Уфеномена недоразвитости рынка коллективных инвестиций в России есть своеобоснование. Так, весьма любопытны результаты исследования инвестиционнойкультуры населения России, проведённого Фондом «Общественное мнение» и биржейММВБ осенью 2007 года. Согласно данным этого социологического исследования,доля финансово активных граждан составляет 35,2% населения России или более 39млн. человек: именно столько людей обладают актуальным опытом использованияразличных финансовых инструментов. При этом доля потенциальных инвесторов,проявивших наибольший интерес к инвестициям в ценные бумаги, составила срединих 15% (5,91 млн. человек или 5,3% от всего взрослого населения России).
Помнению авторов этого опроса, полученные результаты свидетельствуют о том, чтоуровень экономической грамотности финансово активных граждан на моментпроведения опроса был не слишком высок.
Намой взгляд, даже эти данные выглядят избыточно оптимистичными для пониманияцелевой аудитории для коллективных инвестиций в России. Опрос проводился всостоянии растущего фондового рынка, многие участники из репрезентативнойвыборки были уверены в продолжение роста отечественного фондового рынка вусловиях высоких цен на товары российского экспорта и грядущего президентскогоралли. За последнее время оптимизм этих колеблющихся представителей целевойаудитории существенно поубавился. Не случайно, число пайщиков в российскихПИФах на порядок меньше, чем было как бы заинтересованных покупателей паевПИФов, представленных в исследовании. То есть 95% колеблющихся потенциальныхпайщиков, которые на протяжении 10 лет роста этого рынка так и не изъявилижелание покупать паи российских ПИФов, видимо, имели какие-то на то причины.
Респонденты,имея представления о возможностях российского фондового рынка, просто не имелисредств для долгосрочных инвестиций в этот сектор. Отчасти причиной этого сталаи история с чековой приватизацией, и история, связанная с финансовымипирамидами аля-МММ, и неудачное для частных акционеров размещение акций АО«Роснефть» и ВТБ. Согласно исследованию, интервьюируемые оказались лучше всегоосведомлены о традиционных, классических инструментах вложения денег, а именно:банковских вкладах (о вкладе в Сбербанк знают 98%, в коммерческие банки – 91%),инвестициях в недвижимость – 90%, в акции – 87%. Наименее известны респондентамПИФы, корпоративные облигации и общие фонды банковского управления (ОФБУ): оних ничего не знают 47%, 61% и 72% опрошенных соответственно. Авторы опросаделают вывод, что число частных инвесторов в РФ имеет все шансы расти высокимитемпами, а это делает более актуальным повышение инвестиционной культурынаселения РФ. Увы, стоит вернуться к времени данного опроса. На настроениячастных инвесторов очень сильно влияет конъюнктура рынка. Они зачастую готовыпокупать ценные бумаги по абсолютным максимумам и паникуют при движении рынкавниз.
/>Заключение
Итак,прошедшее десятилетие является уникальным периодом в истории России: произошлатрансформация экономики, сформировались новые общественные отношения, новыеинституты. Рыночная система организации экономики потребовала адекватныхмеханизмов воспроизводственного процесса, в частности фондового рынка, которыйв классических рыночных хозяйствах является признанным механизмом, отражающимсостояние экономики страны.
Недостаточная,только формирующаяся инфраструктура рынка в России обуславливает столь низкийуровень развития фондового рынка, а значит, он не может полноценно выполнятьнадлежащие функции в национальной экономике.
Безусловно,начальные ступени по формированию фондового рынка мы уже прошли, но предстоитещё большая работа в закреплении результата и поднятии на качественно новыйуровень развития и организации.
Проанализировавсовременный отечественный фондовый рынок, я выделил следующие особенности:олигополия, небольшие объёмы, отсутствие массового спроса и предложения,сверхконцентрации, прозрачность рынка для потоков «горячих денег», спекулятивнаяориентация иностранных инвесторов, доминирующих на рынке, зависимостьвнутреннего рынка от внешних рынков депозитарных расписок – всё это создаёткрайне неустойчивую систему с огромным риском и высокой волантильностью.
Результатомдестабилизации в современном развитии фондового рынка служит низкаяинвестиционная привлекательность, как отдельных предприятий, так и всейнациональной экономики. Следствием чего является наличие большого числаиностранных инвесторов, осуществляющих преимущественно портфельные инвестиции вроссийскую экономику. Кроме того происходит «бегство» российского капитала зарубеж. Таким образом, все негативные последствия в долгосрочной перспективемогут привести к тяжелейшим последствиям.
Российскийфондовый рынок – потенциально крупный формирующийся рынок (emerging market), находящийся наначальных ступенях развития (в сравнении даже с крупными латиноамериканскими иазиатскими рынками), будет в дальнейшем (в среднесрочной перспективе)характеризоваться высокими значениями системного риска и демонстрироватьмасштабную волантильность. Чтобы в долгосрочной перспективе способствоватьулучшению конъюнктуры фондового рынка, необходимо в кратчайшие срокирассмотреть и принять изложенные меры по сокращению системного риска ипоследующего устойчивого развития.
Сможет ли«карточный домик» российского фондового рынка превратиться после кризиса в«мощную крепость» покажет время и будет результатом наших дальнейшихисследований и незамедлительных действий.
/>Список использованнойлитературы
1. Фондоваябиржа РТС (www.rts.ru);
2. Фондоваябиржа ММВБ (www.micex.ru);
3. Российскийгосударственный комитет статистики (www.gks.ru);
4. РосБизнесКонсалтинг(www.rbc.ru);
5. НалоговыйКодекс Российской Федерации от 1.07.2002 г.;
6. ФедеральныйЗакон от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг»;
7. ФедеральныйЗакон от 20.02.1992 «О товарной бирже и биржевой торговле»;
8. Журнал«Финансовый директор» (Суворова Елизавета, Российский фондовый рынок как частьмировой системы);
9. Журнал«Экономика России: XXI век» №22 (Российский фондовый рынок основные тенденции);
10. Журнал«Вопросы экономики» №11 от 2001 г. (Сизов Ю. Стратегический подход крегулированию рынка ценных бумаг);
11. Газета«Коммерсантъ» №195 (4012) от 25.10.2008 г.;
12. РЦБ №4 от 2000 г. (Миркин Я. «Карточныйдомик».);
13. СелищевА.С. Макроэкономика. – СПб.: «Издательство «Питер»», 2000.-448 с.: ил. – (Серия«Базовый курс»);
14. АгаповаТ.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: учебник/под общей ред. д.э.н., проф. А.В. Сидировича;МГУ им М.В. Ломоносова. – 8-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело иСервис», 2007. – 496 с.;