Содержание
Введение
1. Теоретическая глава. Теоретико-правовые основыфункционирования фондовых бирж
1.1 Фондовая биржа как центральное звенорынка ценных бумаг
1.2 Опыт функционированияфондовых бирж зарубежных стран
1.3 Правовые основы функционированиябирж РФ
2. Практическая глава. Анализ состояния фондовых бирж итенденции развития рынка ценных бумаг в России
2.1 Историяформирование рынка ценных бумаг в РФ в конце XX века
2.2 Анализ современного рынка ценных бумаг ифункционирования фондовых бирж
2.3 Основные направления повышения ролифондовой биржи на российском рынке ценных бумаг
Заключение
Глоссарий
Список использованных источников
Список сокращений
ПриложениеВведение
Эффективное развитие рыночной экономики, невозможно без существованияразвитого финансового рынка. Российский фондовый рынок представляет собой один изразвивающихся рынков. Он характерен наличием значительного числа акционерных обществ.Одним из главных рывков развития фондового рынка являются биржи.
Технологическая революция в биржевом деле привела к тому, чтотрадиционное представление о биржевой торговле как о локализованной в определенномместе (биржевом зале) уже не вполне соответствует реальности.
Биржа на современном этапе это еще и электронная торговая система,в которую с использованием современных средств связи вводятся приказы клиентов,регистрируется заключение сделок, и определяются обязательства участников торговли.
Объединение фондового рынка благотворно сказалось на показателяхего динамики, и было обеспечено разработкой и внедрением в России информационно-коммуникационныхсистем и терминалов удаленного доступа, что явилось естественным продолжением общемировойтенденции расширения доступа частных инвесторов к мировым финансовым ресурсам.
Такие преобразования устранили прежние ограничения по количествуучастников торговли, породили конкуренцию между биржами, предопределили рост инвестицийв развитие современных технологий биржевой торговли и привели к необходимости подготовкиквалифицированных профессиональных посредников.
Актуальность изучения функционирования природы фондовой биржи,рынка ценных бумаг, обусловлена практической значимостью этого вопроса для нашейстраны в период формирования общегосударственного финансового рынка и создания новыхэкономических структур. Развитие рынка ценных бумаг позволяют капиталу мобильноконцентрировать необходимые средства для решения различных вопросов экономики страны.
Вопросами сущности, понятия, роли и места фондовых бирж рассматривалисьв трудах: В.В. Глухова, Д.Н. Таганова, К.А. Улыбина, Ю.И. Фединского, Р.Т. Юлдашева,Ю.М. Бахрамова.
Вопросы функционирования рынка ценных бумаг исследовались в работах:А.Н. Буренина, А.С. Чеснокова, Б.И. Алехина, А.М. Лаврова, В.В. Остапенко, В.С.Торкановского, Г.П. Черникова, Е.В. Михайловой, Л.И. Серебряковой, М. Гайнетдинова,М.Ю. Алексеева, В.Т. Мусатова, О.А. Кролли, О.А. Молчановой, С.В. Павлова, М.М.Чистякова, Я.М. Миркина и других авторов.
Вопрос развития рынка ценных бумаг и его место на фондовой бирже,их влияние в формировании стабильной экономики на наш взгляд не было уделено должноговнимания. Понимание природы этих вопросов позволит более грамотно применять фондовыеинструменты, которые будут способствовать совершенствованию всего государства вцелом.
Исходя из вышеизложенного, данная тема исследования данной бакалаврскойработы является актуальной и требует ее дальнейшего рассмотрения.
Основной целью бакалаврской работы является исследованиетеоретических аспектов функционирования фондовых бирж, механизм формирования и функционированиярынка ценных бумаг, анализ роли и деятельность ведущих фондовых бирж в России.
В соответствии с поставленной целью, основными задачамиисследования, являются:
исследовать процесс возникновения и развития фондовой биржи какрегулятора экономики;
определить место и роль фондовой биржи на финансовом рынке;
рассмотреть и обобщить опыт организации и функционирования рынкаценных бумаг в развитых странах;
дать оценку месту и роли различных фондовых инструментов в общейсистеме рыночного хозяйства;
проанализировать взаимосвязи фондовых бирж;
определить дальнейшие пути развития рынка ценных бумаг в России;
дать оценку перспективы использования традиционных и новых видовценных бумаг.
Объект исследования — фондовый рынок, фондовые биржи,ценные бумаги, обращающиеся на них.
Предметом бакалаврской работы являются инструменты фондовойторговли, процесс их функционирования и возможные пути развития.
Статистическая и эмпирическая база бакалаврской работы основанана информации, содержащейся в обзорах и отчетах ряда крупнейших фондовых бирж России,США, Англии, Японии, а также в периодических изданиях. Данные цифры заимствованыиз официальных источников, опубликованных в периодической печати, сети Интернета.
Структура бакалаврской работы. Работа состоит из введения,двух глав (в каждой главе по три подраздела), заключения, библиографического спискаиспользованной литературы, списка сокращений и приложений.
1. Теоретическая глава. Теоретико-правовые основы функционированияфондовых бирж1.1 Фондовая биржа как центральное звено рынка ценныхбумаг
В советское время денежный спрос постоянно превышал товарноепредложение как средств производства, так и предметов потребления. Избыток денежныхдоходов через финансово-кредитную систему превращался в накопление крупных финансовыхресурсов предприятий в форме неиспользуемых средств фондов развития производства,финансового развития и др.
Предприятия, получив свободу в использовании этих средств, искаливозможность их приложения. Появление биржевых структур явилось одним из направленийвложения избыточных денежных ресурсов.
В условиях рыночной экономики всякая денежная сумма способнаприносить процент, и, наоборот, всякий регулярно повторяющийся доход, который можетбыть передан, рассматривается как процент на капитал и приобретает цену, равнуюдоходу, капитализированного из обычного уровня процента. Извлечь свой капитал акционерможет, продав свои акции, свои притязания на прибыль. Эта возможность достигаетсяна особом рынке — на фондовой бирже. Одна из главных функций фондовой биржи заключаетсяв мобилизации капитала: через биржи компании получают капитал путем продажи акцийи облигаций, через биржу правительства размещают свои займы, биржа осуществляетпосредничество между заемщиками и заимодателями и т.д. Биржа способствует перемещениюкапитала из одной сферы применения в другую, что вызвано различием дохода, приносимогоценными бумагами их собственниками.
Фондовая биржа — это организованный рынок для торговли стандартнымифинансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынкадля взаимных оптовых операций.
Признаки классической фондовой биржи:
централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е.наличием торговой площадки;
на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров(ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупныеразмеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара,массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);
существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качествечленов биржи;
наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартныхторговых процедур;
централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
установление официальных (биржевых) котировок;
надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости,безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Функции фондовой биржи:
создание постоянно действующего рынка;
определение цен;
распространение информации о товарах и финансовых инструментах,их цена и условия обращения;
поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
выработка правил;
индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондовогорынка.
С возникновением в нашей стране акционерных обществ — в хозяйственнуюпрактику вошел новый инструмент — акции. Одновременно расширялась роль и другихценных бумаг — облигаций. До недавнего времени имели хождение только государственныеоблигации. Вместе с тем, чтобы акции и облигации сумели выполнять их основную функцию,связанную с мобилизацией свободных денежных средств предприятий, организаций, банков,населения — должна быть обеспечена возможность их свободной купли и продажи.
Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанныес ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться нарынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получениярегулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностьюденежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальныхценностей.
Ценная бумага — это формасуществования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм,которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приноситьдоход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной,производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капиталасам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы вформе ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самогокапитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах,в каких это необходимо для самой экономики.
Ценные бумаги фактически представляют собой юридические документы,свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества фирмы. Приобретаяценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида доходов: инвестиционныйи курсовой. Инвестиционный доход — это доход от владения ценными бумагами (называемыйтакже дивидендом). Курсовой доход — это доход, полученный в результате покупки бумагипо одной цене с последующей перепродажей по другой, более высокой цене.
Понятие ценной бумаги многогранно,поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюсони постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новыхформах существования ценных бумаг.
Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации,которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты поним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения поповоду обращения ценных бумаг.
Существуют несколько основных групп участников рынка ценных бумагв зависимости от их функционального назначения.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает,что эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собойдоговором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущиеот своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав,удостоверенных ценной бумагой. Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценнуюбумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовымирезультатами его деятельности. Эмитент сам оперирует ценными бумагами, осуществляетих выкуп или продажу[1].
Закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора каклицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) илиином вещном праве (владелец). Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков,среди которых наиболее значимым является статус, тогда можно выделить индивидуальных,институциональных и профессионалов рынка. В зависимости от цели инвестирования можновыделить стратегических и портфельных инвесторов. Стратегический инвестор предполагаетполучить собственность и рассчитывает получать доход от использования этой собственности,который будет превышать доход от простого владения акциями. Он может ставить своейзадачей расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности.Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг.
Фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь междуэмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг — это брокеры и дилеры[2]:
брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг(физическое лицо или организацию), который занимается брокерской деятельностью.В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» брокерской деятельностьюсчитается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенногоили комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенностина совершение таких сделок[3].Брокерская деятельность на фондовом рынке осуществляется на основе лицензии, а брокерполучает доход за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки, хотя чаще всегоон совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на рынке ценных бумаг.Брокерская фирма включает в себя не более 25 человек;
дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг(физическое лицо или организация), осуществляющий дилеровскую деятельность. В соответствиис законом «О рынке ценных бумаг» дилеровской деятельностью считается совершениесделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичногообъявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательствомпокупки и (или) продажи определенных ценных бумаг объявленным лицом, осуществляющимтакую деятельность, ценами. Доход дилера состоит из разницы продажи и покупки. Выступаяв роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальноеколичество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которогодействуют объявленные цены. На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционнаякомпания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществлениесделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки.
андеррайтер — это участник торговли ценными бумагами новых выпусков,осуществляющий гарантированное размещение ценных бумаг. При этом он получает отэмитента в соответствии с договором генеральную скидку, в которой заложен дилерскийспрэд, т.е. разница между ценой покупки и ценой продажи;
джобберы — это ученые-аналитики денежного рынка. Они являютсяспециалистами по конъюнктуре рынка ценных бумаг. Они помогают правильно оценитьдостоинство уже выпущенных ценных бумаг, помогают эмитенту осуществить новые курсыценных бумаг, дают разовые консультации, решают сложные проблемы рынка ценных бумаг.Услугами джобберов пользуются брокеры и дилеры. Джобберская фирма, принимая заказ,создает группу аналитиков и выдает консультацию, которая является коммерческой тайной.Часто джобберская группа привлекает различных специалистов со стороны для того,чтобы детально изучить тот или иной вид ценной бумаги, обращающийся на рынке ценныхбумаг; она работает не только по заказу, но и изучает необходимую информацию самостоятельно,если предполагает, что эта информация может потребоваться и ее можно будет выгоднопродать;
активных участников можно разделить на спекулянтов и арбитражеров.Спекулянт — это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимостиценных бумаг. Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть наповышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Такихспекулянтов часто называют быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги,он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующемпо более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями. Арбитражер — это лицо,извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги наразных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Например, одна и та же акцияпродается на двух биржах. Поскольку каждая биржа это самостоятельный рынок, то вкакие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продаетбумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где она дешевле. Разница вценах составляет его прибыль. В результате действий арбитражеров цены на разныхрынках становятся одинаковыми. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно располагатьхорошими системами связи с различными рынками. В современных условиях арбитражныеоперации часто осуществляются с помощью специально запрограммированных компьютеров.Подводя итог, можно сказать, что одно и тоже лицо может являться как спекулянтом,так и арбитражером;
хеджер — это лицо, страхующее на срочном рынке свои финансовыеактивы или сделки на спотовом рынке;
одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могутбыть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации,но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами;
инвестиционный фонд — это акционерное общество, которое выпускаетсвои акции и реализует их инвесторам. Аккумулированные таким образом средства онразмещает в другие ценные бумаги или на депозитах в банках. Фонды могут быть открытымии закрытыми. Открытый фонд — это акционерное общество, размещающее акции без обязательстваих выкупа. Инвестиционные фонды представляют интерес в первую очередь для мелкоговкладчика, так как они управляются профессиональными участниками фондового и позволяютснизить уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций. Инвестиционный фондпредставляет собой организацию, которая только аккумулирует денежные средства. Длявыполнения своих целей он заключает договоры с двумя с другими лицами. Первое изних — это упоминавшийся ранее депозитарий. В случае с инвестиционным фондом — этоорганизация, в которой хранятся его средства и ценные бумаги и которая обеспечиваетвзаиморасчеты фонда по сделкам. Второе лицо представлено управляющим: он управляетсредствами фонда. [4]
Цель классификации видов ценных бумаг[5]состоит в том, чтобы выявить взаимосвязи, отметить общие и отличительные особенностиценных бумаг различных видов.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятсяна два класса: первый — основные ценные бумаги; второй — производные ценные бумаги(таблица 1).
Таблица 1 — Классы ценных бумагКлассы ценных бумаг Основные ценные Производные цепные Первичные Вторичные Опционы Фьючерсы Акции Депозитные расписки Облигации Векселя Закладные
Различают классификацию ценных бумаг — деление ценных бумаг навиды по определенным признакам, которые им присущи, и классификацию видов ценныхбумаг — группировки ценных бумаг одного и того же вида; деление видов ценных бумагна подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждаянижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей (например, облигация- один из видов ценных бумаг. Она бывает государственная, муниципальная и т.д. Государственнаяоблигация может быть краткосрочной, среднесрочной и т.п.). [6]
Каждая ценная бумага обладает определенным набором характеристик.
К временным характеристикам относятся:
срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение,на какой период (срочная или бессрочная);
происхождение: ценная бумага ведет начало от своей первичнойосновы (товара, денег) или от других ценных бумаг.
Пространственные характеристики следующие:
форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная(бездокументарная);
цель использования: инвестиционные или неинвестиционные;
национальная принадлежность: отечественная ценная бумага илидругого государства, т.е. иностранная;
территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена.
К рыночным характеристикам относятся:
порядок владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретноелицо (юридическое, физическое);
форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями,внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам,или неэмиссионная (индивидуальная);
вид эмитента, т.е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу(государство, муниципалитет, корпорации, частные лица), и форма собственности;
характер обращаемости: свободно обращается на рынке или естьограничения;
наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-либо доходили нет;
уровень риска: безрисковые или рисковые (высокий, средний, низкий);
порядок передачи: передаваемые по соглашению сторон (путем врученияили цессии) и ордерные;
регистрируемость органами управления: регистрируемые или нерегистрируемые;
номинал: постоянный или переменный.
В соответствии с перечисленными характеристиками (признаками)можно выделить группы и подгруппы ценных бумаг. [7]
Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признаетсяпредоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовыхсделок с ценными бумагами между участниками фондового рынка. Профессиональный участник,осуществляющий данный вид деятельности, называется организатором торговли на рынкеценных бумаг. Это, например, дилерская деятельность, деятельность саморегулируемыхассоциаций, которая связана с организацией внебиржевых торговых систем, а такжедеятельность фондовой биржи.
Основной обязанностью организатора торговли является обеспечениеинформационной открытости торговой системы, то есть предоставление любому заинтересованномулицу следующей информации:
правила допуска ценных бумаг к торговле в системе;
правила допуска участника к торговле в системе;
правила заключения, регистрации и исполнения сделок;
список ценных бумаг, допущенных к торговле в системе;
регламент предоставления услуг в торговой системе и внесенияизменений и дополнений в вышеуказанные позиции.
Кроме того, по каждой совершенной сделке в торговой системе заинтересованномулицу предоставляется информация о времени заключения сделки, наименовании проданныхценных бумаг с указанием номеров их государственной регистрации, ценах и объемахкупли-продажи ценных бумаг.
Фондовая биржа является основным организатором торговли на рынкеценных бумаг. Она может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагамитолько с депозитарной и клиринговой деятельностью, но не с иными профессиональнымивидами деятельности на рынке ценных бумаг. [8]
Фондовые биржи — организованный рынок ценных бумаг, функционирующийна основе централизации предложений купли-продажи ценных бумаг, выставляемых брокерами- членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов.
Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всегостепенью разгосударствления собственности, а точнее долей акционерной собственностив производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит отуровня развития рынка ценных бумаг в целом.
1.2 Опыт функционирования фондовых бирж зарубежных стран
Сегодня в мировом биржевом обороте фондовые биржи занимают ведущиепозиции. Всего в мире действуют около 200 бирж, находящиеся, в более чем 60 странах.Одними из самых крупнейших бирж мира — американские, около 13 крупнейших бирж (таблица2).
Таблица 2 — Крупнейшие фондовые биржи мира, функционирующие вСШАБиржи Млн. долл. Нью-Йоркская 1023,2 Токийская 392,3 Средне-Западная (США) 79,1 Лондонская 76,4 Осакская 68,1 Тихоокеанская (США) 36,8 Торонтская 31,7 Американская 26,7 Амстердамская 20,0 Парижская 19,8 Филадельфийская 17,9 Бостонская 14,4 Стокгольмская 10,8 Монреальская 7,8
* www.birja.ru/
В зависимости от функций в стране биржи можно классифицироватькак моноцентрические и полицентрические (таблица 3).
В первом случае в стране доминирует одна биржа, расположеннаяв главном финансовом центре страны, а остальные имеют в основном местное значение(Англия, Япония, Франция). В качестве примера: во Франции обороты провинциальныхбирж едва превышает 1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрической системеиностранные фондовые ценности котируются только на одной — ведущей бирже. Так наФранцузских биржах запрещена котировка бумаг, представленных на Парижской бирже.
Таблица 3 — Характеристика крупнейших фондовых бирж мира по странамСтрана Количество бирж Города Самые крупные биржи Великобритания 22 Лондон, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле) Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров. Франция 8 Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер Крупнейшая — во Франкфурте-на-Майне. Япония 9 Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока, Саппоро Из них Токийская фондовая биржа «Кабута Хо» занимает по обороту 3 место в мире Канада 5 Монреаль, Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег
* www.petroleumstocks.com/
При полицентрической системе в стране, наряду с главной биржей,имеется еще одна или несколько других крупных бирж (Германия, Австрия, Канада),и иностранные ценные бумаги котируются на нескольких биржах. В качестве примера:в Швейцарии акции ряда иностранных компаний одновременно котируются на биржах Базеля,Цюриха, Женевы, Лозанны. В Германии центрами котировки иностранных бумаг являютсябиржи Франкфурта-на-Майне, Дюссельдорфа. США можно отнести скорее к смешанной системе.
Сравнение основных показателей функционирования крупнейших фондовыхбирж мира приведено в таблице 4.
Рассмотрим деятельность наиболее крупных фондовых бирж мира(таблица 1 Приложения)
Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE) — однаиз старейших фондовых бирж в мире — была основана в 1773 году, хотя неофициальнаяее история началась примерно на 200 лет раньше. До недавнего времени она имела статусассоциации — ее членами могли быть только физические лица, объединенные в товарищества.После 1986 года биржа стала частной акционерной компанией, членами которой являютсямаркет-мейкеры, брокерско-дилерские фирмы и некоторые другие участники.
Таблица 4 — Сравнительные характеристики крупнейших ФондовыхБирж МираПараметры Нью-Йоркская ФБ Токийская ФБ Лондонская ФБ ОПФ (историческая справка) Добровольная ассоциация. С 1972 — некоммерческая корпорация. 1878 г. — коммерческая организация. В 1943 г. закрыта, открыта в 1949 г. как акционерный некоммерческий институт Учреждена в 1773 г. — Ассоциация. С 1986 — Частная акционерная компания. Положение в мире 1 место 2 место 3 место Оборот в стране 70% 80% Более 60% Метод торгов Открытый двойной аукцион «Мониторная» система Открытый двойной аукцион Членство Физические лица. Места (1366) приобретаются или сдаются в аренду Только юридические лица — брокерско — дилерские фирмы.123 регулярных члена, 1 сайтори Маркет — мейкеры; брокерско — дилерские фирмы и др. Участники Брокеры (500), специалисты, зарегистрированные торговцы (трейды) Регулярные члены (брокерско — дилерские операции) и сайтори (посредничество между регулярными членами). Маклеры (брокеры), джобберы (дилеры) Основные индексы Индексы группы Доу-Джонса (DJ) NIKKEI и TOPIX FTSE
* Деятельность «Группы─20» по преодолению мировогофинансового кризиса [Текст] / Б.В. Минин, Л.Г. Таранкова // Деньги и кредит. ─2009, ─№ 5. ─ С24─32 — ISSN 0130─3090
Лондонская фондовая биржа сосредотачивает более 60% стоимостногооборота ценных бумаг страны. В настоящее время Лондонская фондовая биржа занимаетчетвертое место в мире по показателю рыночной капитализации и третье по объему операций.
Операции на бирже проводят брокеры и джобберы. Брокеры — агентыиндивидуальных или коллективных инвесторов, для которых они через джобберов покупаютили продают ценные бумаги за комиссионное вознаграждение.
Джобберы действуют самостоятельно: покупают и продают бумагиза свой собственный счет и ведут дела только с брокерами или другими джобберами.Их доходы формируются за счет разницы между ценами продажи и покупки бумаг. Обычнокаждый специализируется на определенных видах ценных бумаг.
Биржевые сделки заключаются следующим образом:
брокер, получив поручение клиента купить или продать определеннуюбумагу, обращается на соответствующий рынок, где предлагает джобберу назначить цену,не раскрывая, желает ли он продать или купить. Джоббер называет две цены:
покупную (более низкую) и продажную (более высокую). По этимценам джоббер обязан купить бумаги, но не более известного минимума. Покупка сверхтакого минимума может быть отклонена.
Лондонская фондовая биржа фиксирует покупные и продажные (иногдасредние) цены на бумаги. Публичное установление курсов или котировка ценных бумагпроизводится ежедневно и публикуется в официальном биржевом бюллетене.
В настоящее время количество ценных бумаг, обращающихся на Лондонскойфондовой бирже, превышает 7 тысяч единиц. На данный момент на бирже котируются акции2311 английских компаний, общая рыночная стоимость которых составляет 1,57трлн ф.ст. и акции 502 иностранных компаний с общей рыночной стоимостью в 3,14 трлн ф.ст.
Токийская фондовая биржа (ТФБ) была основана в 1878-м году какследствие необходимости публичного торгового места для начала ведения торгов государственнымиоблигациями в Японии. После второй мировой войны биржи появились в других крупныхгородах Японии — Осаке, Нагое и Киото (последняя присоединилась к фондовой биржев Осаке в марте 2001), Хиросиме (присоединена к фондовой бирже в Токио в марте 2000),Фукуоке и Ниигату (присоединены к фондовой бирже в Токио в марте 2000). Кроме того,в апреле 1950 года фондовую биржу получил Саппоро.
Среди сегодняшних японских фондовых бирж крупнейшей являетсястоличная, Токийская (Tokyo Stock Exchange) — объём оборота на ней ценных бумагсоставляет 80% от национального оборота. В конце 80-х годов Токийская биржа претендовалана звание самой крупной в мире фондовой биржи.
Токийская биржа — это особый вид юридического лица: все 114 еёчленов являются организациями (в отличие, например, от американских фондовых бирж,на которых допускается членство физических лиц). Членами биржи являются юридическиелица — брокерско-дилерские фирмы (инвестиционные институты): 123 регулярных членаи 1 — сайтори. Регулярные члены совершают брокерско-дилерские операции, сайтори- посреднические операции между регулярными членами.
Высшим органом биржи в Токио является общее собрание её членов,решающее исключительно наиболее существенные вопросы.
Токийская фондовая биржа делится на две секции:
первая — для обслуживания крупных корпораций;
вторая — для обращения акций компаний средней величины.
Первоначально новички попадают во вторую секцию и лишь год спустямогут держать экзамен на право войти в элиту.
Все больший интерес к использованию Токийской биржи проявляютиностранные компании. Со второй половины 80-х гг. число зарегистрированных на ТФБзарубежных фирм все увеличивалось и достигло 120 против 20 в 1985 г. На сегодняшний день крупнейшие из них — «Номура», «Дайва», «Никко».Японский биржевой рынок — типичная олигополия, так как на четыре крупнейших фирмы- членов Токийской фондовой биржи («Номура», «Дайва»,«Никко», «Ямахи») приходится более 60% заключаемых сделок.
Существует ряд национальных особенностей:
более жестко ограничены колебания цен;
расчет по сделкам осуществляется в день их заключения или максимумна третий день;
сделки на срок и операции с маржей разрешены только для резидентов.
Конъюнктуру японского фондового рынка отражают два главных биржевыхиндекса: NIKKEL и TOPIX. NIKKEL рассчитывается с 1950 года как среднеарифметическаявеличина стоимости 225 акций, котирующихся на первой секции Токийской фондовой биржи;TOPIX — с 1968 г. как среднеарифметическая стоимость всех акций первой секции Токийскойфондовой биржи, взвешенную с учетом их количества. [9]
Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange,NYSE) была организована в 1792 году после выпуска правительством США государственногозайма в 80 млн. долларов для покрытия расходов в ходе революции. Нью-йоркских брокераи торговца подписали тогда Баттэнвудское соглашение, послужившее первым шагом посозданию крупнейшей в настоящее время мировой биржи. Важное значение она приобрелатолько в начале 20-го века, после первой мировой войны, и уже в течение почти векане имеет себе равной среди бирж мира.
В настоящее время биржа существует как холдинг NYSE Group, объединившийв себе три финансовых института — саму NYSE, Archipelago (Arca), и Pacific Exchange(PCX).
На протяжении многих лет NYSE была организована как «добровольнаяассоциация», а в 1972 году она была реорганизована в некоммерческую корпорациюштата Нью-Йорк.
7 марта 2006 года биржа впервые за всю её историю была преобразованав открытое акционерное общество (a for-profit corporation). В 2006-м году был такжеподнят вопрос о слиянии Токийской и Нью-Йоркской фондовых бирж.
Бык — это покупатель: игрок, который делает ставку на повышениеи выигрывает от роста цен. Медведь бьет врага лапой сверху вниз. Медведь — это продавец:игрок, который делает ставку на понижение и выигрывает, когда цены падают.
Эти термины пришли в биржевой лексикон с Уолл-стрит, на которойрасположена крупнейшая фондовая биржа США — Нью-Йоркская. Улица названа в честьстены, возведенной первыми переселенцами, чтобы не разбредался скот — отсюда и«животные» названия.
Под кратким названием «Уолл-стрит» подразумеваютсявсе биржи США, на которых продаются и покупаются ценные бумаги: Нью-Йоркская фондоваябиржа (New York Stock Exchange — NYSE), Американская фондовая биржа (American StockExchange — AMEX) и региональные фондовые биржи.
Основой биржевой системы США является Нью-Йоркская фондовая биржа.Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключают операции между собой, не прибегая кпомощи маклера. У соответствующих стоек в помещении биржи они сообщают котировки,полученные от биржевых слушателей.
Ценные бумаги распределяются либо по стойкам, либо по отраслям,либо в алфавитном порядке. Поручения, выдаваемые членами биржи в зависимости отвида операции, либо лимитируются, либо принимаются неограниченно.
На Нью-Йоркской фондовой бирже главным образом ведется кассоваяторговля, срочные сделки ограниченны опционными сделками, распространена покупкаценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости.
Работой биржи руководит Совет директоров, состоящий из 27 членов.Число членов NYSE составляет примерно 1400 человек. Ежегодно несколько десятковмест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов NYSE характеризуетсяпостоянством и высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитныхинститутов американского фондового рынка. [10]1.3 Правовые основы функционирования бирж РФ
Фондовой биржей признается организатор торговли на рынкеценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным главой 3 Закона «О РЦБ».
Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи,если оноявляется некоммерческим партнерством или акционерным обществом(таблица 2 Приложения).
Некоммерческим партнерством признается основанная на членственекоммерческая организация, учрежденная гражданами и (или) юридическими лицами длясодействия ее членам в осуществлении деятельности, направленной на достижение целей,предусмотренных п.2 ст.2 ФЗ «О НКО».
Акционерным обществом признается общество, уставный капитал которогоразделен на определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры)не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностьюобщества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставныйкапитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственныеправа участников общества (акционеров) по отношению к обществу.
Нормативно-правовое регулирование деятельности фондовых биржв России осуществляется на основании следующих правовых актов (таблица 5):
В качестве учредителей фондовых бирж могут выступать:
ОАО — государственные органы и органы местного самоуправленияне могут выступать учредителями общества, если иное не установлено федеральнымизаконами.
ЗАО, образованные в процессе приватизации государственных и муниципальныхпредприятий);
некоммерческое партнерство — профессиональные участники рынкаценных бумаг.
Число учредителей:
ОАО — не менее 5 акционеров (одному акционеру фондовой биржине может принадлежать 20% и более акций каждой категории (типа). Установленное правилоне распространяется на акционеров фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами.В таком случае фондовая биржа не может иметь в качестве единственного учредителяфондовую биржу, состоящую из одного лица. Максимальное количество акционеров неустановлено;
Таблица — 5 Нормативное регулирование деятельности бирж в РоссийскойФедерацииЗаконодательный акт Предмет регулирования Закон «О РЦБ»
Статья 9. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг
Статья 10. Совмещение профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг
Статья 10.1. Требования к должностным лицам профессиональных участников РЦБ
Глава 3. Фондовая биржа (ст.11-15).
Статья 11. Фондовая биржа
Статья 12. Участники торгов на фондовой бирже
Статья 13. Требования к деятельности фондовой биржи
Статья 14. Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже
Статья 15. Разрешение споров, возникающих в связи с осуществлением торговли ценными бумагами на фондовой бирже
Статья 39. Лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ 2. Федеральный закон от 21.11.1996 № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете». Статья 16. Публичность бухгалтерской отчетности (установлена обязанность по опубликованию отчетности для бирж) 3. Федеральный закон от 07.08.2001 №119-ФЗ «Об аудиторской деятельности» Ст.7. Обязательный аудит (введено правило об обязательной ежегодной аудиторской проверки бирж)
ЗАО — не менее 5 акционеров (одному акционеру фондовой биржине может принадлежать 20% и более акций каждой категории (типа). Установленное правилоне распространяется на акционеров фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами.В таком случае фондовая биржа не может иметь в качестве единственного учредителяфондовую биржу, состоящую из одного лица. Не более 50 акционеров;
некоммерческое партнерство — н менее 5 членов (одному члену фондовойбиржи не может принадлежать 20% голосов на общем собрании биржи. Установленное правилоне распространяется на членов фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами.В таком случае число членов должно быть более 1.
Объем ответственности учредителей:
ОАО, ЗАО — по общему правилу после формирования уставного капиталане отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностьюобщества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
некоммерческое партнерство — члены некоммерческого партнерстване отвечают по его обязательствам, а некоммерческое партнерство не отвечает по обязательствамсвоих членов.
Формирование собственного капитала юридического лица:
ОАО, ЗАО — уставный капитал общества составляется из номинальнойстоимости акций общества, приобретенных акционерами;
некоммерческое партнерство — Формируется за счет взносов членов.
Минимальный размер собственного капитала на момент подачи заявленияо выдаче лицензии и на протяжении срока действия лицензии: ОАО, ЗАО. Некоммерческоепартнерство — не менее 200000 МРОТ на дату расчета собственного капитала.
Учредительные документы:
ОАО, ЗАО — Устав;
некоммерческое партнерство — Устав, Учредительный договор — поусмотрению учредителей;
Органы управления:
ОАО, ЗАО: высший орган управления является общее собрание акционеров;единоличный исполнительный орган; коллегиальный исполнительный орган; Совет директоров(наблюдательный совет);
некоммерческое партнерство — высший орган управления некоммерческойорганизацией — общее собрание членов; учредительными документами некоммерческойорганизации может предусматриваться создание постоянно действующего коллегиальногооргана управления, к ведению которого относится решение вопросов компетенции высшегооргана управления, не входящих в его исключительную компетенцию; исполнительныйорган некоммерческой организации может быть коллегиальным и (или) единоличным
Преобразование:
ОАО, ЗАО — общество по единогласному решению всех акционероввправе преобразоваться в некоммерческое партнерство;
некоммерческое партнерство — фондовые биржи, являющиеся некоммерческимипартнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о такомпреобразовании принимается членами такой фондовой биржи большинством в три четвертиголосов всех членов этой фондовой биржи.
Следует отметить, что лицо, имеющее лицензию товарной или валютнойбиржи, может получить лицензию организатора торгов ценными бумагами (а не фондовойбиржи). В соответствии с данной лицензией такая биржа вправе организовывать торгиценными бумаги, за изъятиями установленными действующими нормативными актами. Специальныхтребований к лицу, ходатайствующему о выдаче лицензии организатора торов на рынкеценных бумаг, не установлены.
2. Практическая глава. Анализ состояния фондовых биржи тенденции развития рынка ценных бумаг в России2.1 История формирование рынка ценных бумаг в РФ в концеXX века
В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделитьследующие этапы:
Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века вРоссии активно использовались деловые расписки, облигации и казначейские обязательства.В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционнойРоссии в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространениеполучили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерныхобществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западныхжелезных дорог).
Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразныхценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительноразмещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты,когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиесяоблигации были погашены через 35-40 лет.
Постсоветский период. В 1990-1991 годах началось возрождениерынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработканормативно-правовой базы фондового рынка. В 1992 году Верховный Совет РФ принял«Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятийв России на 1992 год», были разработаны законодательные основы реализации этойпрограммы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программыв России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошласмена одного общественного строя другим. [11]В этот период торговлю ценными бумагами стали осуществлять первые 3-6 бирж. Можновыделить три этапа в развитии этой системы.
Первый этап охватывает период с конца 1991 г. по начало 1992 г. В это время существовали относительно крупный центр биржевой фондовой торговлив Москве и небольшие региональные биржевые точки. Это можно отобразить на следующейсхеме: Санкт-Петербург ▼ Москва ▼ Нижний Новгород ◄█► Новосибирск /> /> /> /> />
Рисунок 1 — Структура бирж в 1991-1992 г. г.
Из схемы видно, что связь между московским центром и региональнымиплощадками выражена неявно. Существовала только ориентация на Москву в плане определенияцен, но при этом в регионах они были значительно завышены по отношению к московским.Надежной информационной связи между участниками биржевой торговли не было, низкоебыло качество ценных бумаг, 90-95 % биржевой торговли приходилось на московскиебиржи.
Второй этап по времени приходится на конец 1992 г. Он характеризуется формированием трех крупных региональных центров биржевой торговли на территорииРоссии: Московского, Уральского и Сибирско-Дальневосточного. Это можно проиллюстрироватьна следующей схеме (рисунок 2). В период 1993-1994 гг. обвальный характер приватизациипрактически разделил общество на противоположные группы — крупные собственники(владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальныеи формальные собственники. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация(изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционированиявесьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.Подробнее об этом этапе становления российского рынка ценных бумаг будет сказанов следующей главе.
Здесь видно, что связи между регионами значительно укрепились,возросла роль Уральского центра и Сибири, а московский центр в этот период утратиллидерство по объему торговли ценными бумагами. Тем не менее, регионы по-прежнемуориентировались на московские цены на ценные бумаги, которые обращались не тольков регионах, но и в Москве. Санкт-Петербург ▼ Нижний Новгород ◄ Москва ▼ Урал ◄█► Новосибирск ▼ ▼ Пермь ◄█► Тюмень Хабаровск ◄█► Улан — Уде /> /> /> /> /> /> /> /> />
Рисунок 2 — Структура бирж в конце 1992 г.
Вокруг этих трех региональных центров формировались небольшиебиржи, которые тяготели по своим параметрам к одному из них. Поэтому связи междумелкими биржами и региональными центрами в этот период были теснее, чем между московскимцентром биржевой торговли и всеми остальными небольшими биржами на первом этапе.
Третий этап относится к 1993-1994 годам. Он характеризуется резкойрегионализацией системы фондовых бирж в России. Это наглядно можно изобразить наследующей схеме (рисунок 3):
Из схемы видно, что на третьем этапе происходит формированиеновых крупных региональных центров, но вместе с тем происходит ослабление связеймежду ними, чем обусловлен достаточно автономный режим функционирования бирж. Наэтом этапе связь между регионами практически полностью осуществляется через внебиржевойрынок, тогда как на долю бирж в такой ситуации остается в основном организация торговлиместными ценными бумагами. Санкт-Петербург ┌► Омск ▼ ▲ ┌◄ Москва ─► Новосибирск
│
│
▼
│
│ ▼
┐
│
└►
┌►
│
└► Пермь Поволжский регион Урал ─► ▼ ▼
┐
│
│
└►
┌►
│ Тюмень └►
Северо-Кавказский
регион Ижевск Дальневосточный регион └───► ───────────────┘ /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
Рисунок 3 — Структура бирж в 1993 г.
Биржевой рынок, сделки на котором осуществляются путем непосредственныхконтактов его участников, технологических устарел и в силу этого одним из направленийразвития рынка явилась его компьютеризация. Анализ биржевой фондовой торговли показывает,что самый высокий уровень компьютеризации характерен для большинства бирж Европы(Токио, Осака) и др. К примеру, крупнейшей фьючерской биржей в Европе является Немецкаяэлектронная биржа (Франкфурт — на — Майне), торговля на которой осуществляется методамикомпьютерного взаимообмена информацией.
Системная компьютеризация всех сделок с ценными бумагами, иххранение и учет — задача, решение которой будет определять качественный уровеньразвития фондового рынка. Речь идет о создании биржевых компьютеризированных систем,обслуживающих биржевой сектор рынка и о системах, функционирующих вне биржи.
Первым российским успехом в этом направлении является запускв Санкт-Петербурге системы торговли МКО одновременно на трех территориально отдаленныхдруг от друга биржевых площадках.
Современный этап (с 1997г.) развития рынка ценных бумаг характеризуетсявнутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сборомналогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет местопадение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств,потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правоваясистема по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовностик реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентнойротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведениюструктурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизациив России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997г. базировалисьна иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешнихзаймов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации,где роль иностранных участников также была значительна. После августовского кризиса1998г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования,хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раз по сравнению с июнем 1998г.и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997г.
Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка Россииявляются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономикии защита прав инвесторов.2.2 Анализ современного рынка ценных бумаг и функционированияфондовых бирж
Роль и доходность российских фондовых бирж по сравнению с зарубежнымихарактеризуется данными таблиц 6-8.
Таблица 6 — Фундаментальные коэффициенты мировых рынков акций[12]
/>*
www.birja.ru/
В таблицах использованы следующие показатели: «бета»- коэффициент — мера риска инвестиций. При бете >1 риск инвестиций выше, чемв среднем по рынку, а при бете
Таблица — 7 Фундаментальные коэффициенты мировых рынков акций
/>
Коэффициент “R2" или коэффициент детерминации- характеризует долю риска вклада в данный инструмент, вносимую неопределенностьюрынка в целом. Чем ближе к нулю, тем более независимым является поведение инструментапо отношении к общей тенденции рынка. В случае, когда в качестве индекса выбранпроизвольный инструмент или портфель пользователя: Коэффициент “R2"характеризует тесноту связи между инструментом и индексом. Чем ближе это значениек 1, тем сильнее связь.
Таблица — 8 Фундаментальные коэффициенты мировых рынков акций[13]
/>
*Plan.ru. Дневник Биржевого Трейдера. Автор: Administrator @2009.
Коэффициентом “i” обозначена абсолютная доходность рынка за расчетныйпериод. Emerging markets — рынки стран с развивающейся экономикой. Frontier Market- рынки со значительными препятствиями для инвесторов (ограниченным доступом к рынку,небольшими размерами компаний и низкой ликвидностью.
В 2009 год стал для многих участников российского фондового рынкаудачным (таблица 9). Это было связано поднятием индекса ММВБ на 121.1%. Исходя,из этого было бы целесообразно рассмотреть отрезок длинною в два года, т.е. 2008,2009 год. В 2008 году многие крупные фонды показали падение паев в два и более раза.Однако в 2009 индекс ММВБ полностью отыграл падение 2008 года, но даже смог выйтив плюс (таблица 3 Приложения). За два года индекс наиболее ликвидных фишек биржиММВБ вырос на 15.6%. [14]
Таблица 9 — Ключевые российские фондовые индексы 2009 2008-2009 индекс РТС +129.0 -24.1 индекс ММВБ +121.1 -13.0 индекс ММВБ-10 +153.7 +15.6
* www.micex.ru
Из таблице можно, сделать вывод, о том, что Россия находитсяна данный момент не в лучшем состоянии по сравнению с другими странами. Нашу странуможно сравнивать с рынками Латинской Америкой, Индией, Африкой, Emerging markets,Frontier Market. [15]
В четвертом квартале 2008 года за баррель нефти марки Urals давалименьше 40$ США. Естественно, что в спешном порядке корректировался бюджет РФ. Помнению аналитиков, прогнозы были в сторону понижения, в результате цены на нефтьвыросли. В связи с этим прогнозы аналитиков стали более осторожными, чем были двагода назад, но более оптимистичными. Все было бы и хорошо, но аутсайдером в нефтегазовойотрасли стали акции «Газпрома», которые за два года потеряли почти половинустоимости. Причиной этого служил на протяжении этих двух лет конфликт с Украиной.Суть конфликтов остается вопрос о своевременной оплате за поставляемый газ. [16]
Таблица — 10 Акции нефтегазовых компании 2009 2008-2009 Газпром +69.5 -46.6 Газпром нефть +162.3 +7.0 ЛУКойл +75.5 -18.1 НОВАТЭК +251.0 -8.0 Роснефть +127.3 +8.8 Сургутнефтегаз +62.0 -9.1 Сургутнефтегаз (п) +140.5 -6.0 Татнефть +152.5 -5.7 Татнефть (п) +275.2 -12.2
* www.rts.ru
Что касается акции в банковской сфере (таблица 11), здесь можноотметить Сбербанк. Он стал фишкой номер один на российском фондовом рынке. Высокаяволатильность, большие объемы торгов — это две основные характеристики Сбербанкав 2009 году.
Отдельно бы хотелось отметить привилегированные акции Сбербанка,они выросли на 660%. Одна по мнению аналитиков в этом есть и роль спекулятивнойсоставляющей. В декабре 2009 года была закрыта позиция по «префам» Сбербанка.[17]
С фондовым рынком телекомов связаны рост и падения. В 2008 годугромадное падение акции МРК, а также большинство телекомов подешевело на 80 с лишнемпроцентов.
Таблица 11 — Акции банков 2009 2008-2009 Банк Москвы +15.6 -38.8 Возрождение +337.0 -29.3 Возрождение (п) +451.6 -46.6 ВТБ +107.8 -44.9 Росбанк +14.0 -40.4 Сбербанк +263.7 -18.0 Сбербанк (п) +659.9 -1.4
* www.rts.ru
Очередная реорганизация «Связьинвеста» была одним изкатализаторов роста (таблица 12). В 2009 году акции большинство телекомов возрослив несколько раз.
фондовая биржа ценная бумага
Таблица — 12 Акции Телекомов 2009 2008-2009 Волгателеком +456.3 -38.0 Волгателеком (п) +372.1 -35.1 Дальсвязь +456.4 -28.6 Дальсвязь (п) +431.1 -30.2 МГТС +111.0 -50.2 МГТС (п) +75.6 -53.3 МТС +98.5 -41.3 Ростелеком -44.0 -48.6 Ростелеком (п) +332.0 -8.2 СЗТ +239.5 -48.6 СЗТ (п) +200.1 -46.8 Сибирьтелеком +357.0 -49.4 Сибирьтелеком (п) +403.1 -42.4 Уралсвязьинформ +163.9 -48.0 Уралсвязьинформ (п) +232.4 -39.8 Центртелеком +377.4 -14.9 Центртелеком (п) +418.5 -7.9 ЮТК +504.6 -18.4 ЮТК (п) +413.8 -10.1
Несмотря на крупнейшую энергетическую аварию на постсоветскомпространстве за последние двадцать лет, акции электроэнергетических компании в 2009году были одними из лидеров. Даже в связи с аварии (ремонт + потеря части выручкии прибыли), закончили год на фондовом рынке в большом плюсе.
Таблица — 13 Акции электроэнергетических компании 2009 2008-2009 Мосэнерго +244.7 -44.8 Мосэнергосбыт +201.1 -38.2 ОГК-1 +116.1 -75.9 ОГК-2 +256.2 -75.5 ОГК-3 +309.2 -60.1 ОГК-4 +328.6 -50.4 ОГК-5 +107.8 -50.1 ОГК-6 +179.0 -78.7 РусГидро +88.4 - ФСК ЕЭС +158.1 -
* www.rts.ru
Впрочем многие акции электроэнергетических компании остаютсяв числе тех, кто за два последних года упал более в два раза.
Два последних года металлургические компании могли себя чувствоватькомфортно. Им это позволил цены на золото и серебро.
Таблица — 14 Акции металлургических компании 2009 2008-2009 ММК +338.0 -22.6 НЛМК +204.6 -7.7 Норильский никель +112.3 -34.3 Полиметалл +119.5 +63.2 Полюс Золото +108.8 +40.6 Северсталь +199.0 -54.8
* www.rts.ru
Лучше всех пережили «Полиметалл» и «Полюс Золото».Если мы посмотрим в таблицу №, то увидим, что акции «Полиметалла» подорожалина 63% и «Полюс Золото» на 41%. Вот акции «Северстали» за данныйпериод подешевели на 55%.
Лидеры падения в 2009 году: ТГК — 9 ( — 3.3); МК АО — (-2.99);НЛМК АО — (-2.81); ОГК — 5 АО — (-1.57); Полиметалл — ( — 1.51); МОЭСК — (-1.47);МРСК ЦП — (-1.23); НутрИнвХол — (-1.23); СОЛЛЕРС — (-1.21); Татнфт Зао — (-1.19).
Лидеры роста в 2009 году: ЮТК АО — (10.69); ЮТК ап — (9.81);ТГК — 14 — (9.37); ЦентрТел-п — (7.1); ЦентрТел — (5.63); Система АО — (3.7); ТГК- 1 — (2.63); СЗТелек — АО — (2.32); УралСвИ — ап — (2.31); ОГК — 1 ао — (1.81)[18].
В 2010 году Индекс ММВБ: 1526,61 (+ 1,82%) Индекс РТС: 1637,41(+1,79%)
На мировых финансовых и товарных рынках сохраняется рост. Причины,видятся, в первую очередь, монетарные. Реальный сектор не выдерживает конкуренцииперед финансовым сектором, на который выплескивается избыточная ликвидность (рисунок1 и рисунок 2 Приложения).
Технический анализ: индексы ММВБ и РТС обновили многомесячныемаксимумы; Upside по индексу РТС видится порядка 5% -10%, до уровня 1725-1800 пунктов,где находится 61,8% уровень Фибоначчи и историческая зона поддержки/сопротивления.[19];уровни поддержки 1500 и 1250 пунктов[20].
Фундаментальный анализ. Наблюдая за национальной макростатистикоймы увидим, что ситуация в экономики России не так оптимистична, как бы нам хотелось.
Потребительский спрос резко упал этой зимой. На пике кризисау населения еще оставалась какие-то накопления, и уровень расходов сохранялся поинерции весь 2009 год. Яркий пример этого — автомобили, спрос на которые не смотряни на какие меры стимуляции падает. Аналогичная ситуация в секторе бытовой техники.Практически все крупные национальные ретейлеры в предбанкротном состоянии.
Только в январе безработица выросла более чем на 1%, что не даетнадежды на восстановление розничного спроса в обозримом будущем.
В строительном секторе— продажи жилой недвижимости встали.Платежеспособного спроса нет. Если что-то и продается — то покупателем являетсягосбюджет, который в 2009 году в разы увеличил программы покупки жилья прокурорам,судьям, МВД, депутатом, правительству, и т.п. Коммерческие площади в аренду пустуютна 50%, притом что ставки упали вдвое, а всего два года назад был их дефицит. Старт-аповв бизнесе практически нет.
В промышленной отрасли дела обстаят не лучшим образом это связаносбеспрецедентная ситуация в коммерческом кредитовании. Ставки на рынке МБКчетко сигнализируют об этом, они на уровне 3,5%. Единственное, что еще держится- так это сырьевой экспорт. Но и там можно говорить только о тенденции к возвратуна докризисные уровни. Не более того.
Хотелось бы отметить, что рост интересов от представителей реальногосектора — малого и среднего бизнеса, на фондовой бирже очень мал. [21]
Прошло два года с момента начала развития кризиса на мировыхфондовых рынках, и год с его кульминации. Настало время в очередной раз оценитьроссийский рынок акций. Мы сравним его с мировыми биржевыми площадками.
Подобный анализ уже проводился ровно год назад. Познавательнооценить произошедшие изменения. Изменения, к сожалению, к худшему (рисунок 3 Приложения).
Первое, что бросается в глаза, это резко возросшие риски по российскомурынку. Коэффициент Бета индекса MSCI Russia к индексу MSCI World Index вырос до1,93, а к американскому индексу до беспрецедентных 2,18. По-простому говоря — рискинвестиций в Россию ровно в два раза выше, чем в среднем в мире.
Российский рынок понес в кризис самые большие потери, утративболее чем 80% капитализации в сентябре 2008 года. Восстановление этого года хотьи составило 116%, но не ликвидировало отставание от мировых площадок на двухлетнемпромежутке.
Быстрее всех оправились от кризиса латиноамериканские индексыво главе с Бразилией, где на текущую дату двухлетние потери составили менее 5%.
Есть, правда, площадки которые сейчас хуже нашей, это африканскиефоронтер-рынки. Их потери сейчас 60%, но и они и упали в максимуме на 10% меньшенашего, просто еще не пришло их время. [22]
До тех пор пока показатели рисков не снизятся до адекватных параметров(в полтора-два раза) рассчитывать, на сколько-нибудь серьезные портфельные инвестициинерезидентов в наши акции наивно.
Для краткосрочных спекулянтов и позиционных трейдеров, эти коэффициентыдают возможность оценить, насколько неравномерными и непредсказуемы будут результаты.Объективно, это говорит о том, что размер маржинальных позиций сегодня должен бытьвдвое ниже, чем до кризиса.
Состояние российского фонового рынка ни по рискам, ни по другиминфраструктурным характеристикам даже близко не соответствует размеру национальнойэкономики. [23]
2.3 Основные направления повышения роли фондовой биржина российском рынке ценных бумаг
В начале 2008 г. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФРРФ) подготовила и представила в Правительство РФ доклад «О мерах по совершенствованиюрегулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочнуюперспективу». Этот доклад можно считать новой концепцией по совершенствованиюрегулирования и развития рынка ценных бумаг на среднесрочную и долгосрочную перспективу.Основная идея этой концепции — поиск новых способов и средств защиты российскогорынка ценных бумаг в случаях ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, приобострении кризисных процессов, экспансии мировых финансовых центров в страны сразвивающимися экономиками, в том числе и на российский фондовый рынок, а такжесоздание условий для формирования в России одного из мировых финансовых центров.
В настоящее время в мире наметились тенденции создания на базенациональных финансовых рынков мировых финансовых центров, наличие которых в тойили иной стране будет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономикитакой страны, роста ее влияния в мире, обязательным условием экономического, а значит,и политического суверенитета страны.
ФСФР считает, что уровень развития российского рынка ценных бумаг,сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутыйуровень развития рынка позволяют сделать вывод о возможности формирования одногоиз мировых финансовых центров на базе существующего российского рынка ценных бумаг.
Создание в России мирового финансового центра рассматриваетсяФСФР РФ как важнейший приоритет долгосрочной экономической политики России, обеспечивающийв долгосрочном периоде конкурентоспособность российского финансового рынка.
В докладе все изложенные направления развития фондового рынканапрямую связываются с созданием российского международного финансового центра.
Для того чтобы стать к 2012 г. таким центром, по мнению ФСФР, в России необходимо выполнение ряда важнейших условий — как административных,так и экономических.
В целом же новые меры, которые необходимы для создания финансовогоцентра, можно разделить на: организационные и экономические.
Для массового привлечения частных инвесторов предполагается дальнейшеесовершенствование биржевых технологий, позволяющих инвесторам самостоятельно выходитьна фондовый рынок. [24]
К 2012 г. необходимо провести мероприятия, позволяющие повыситьконкурентоспособность российского финансового рынка. Для этого нужно будет увеличитьемкость финансового рынка за счет привлечения инвестиций от физических и юридическихлиц. Увеличение емкости рынка предполагается проводить за счет обязательного публичногоразмещения ценных бумаг каждого АО, проработавшего три года.
Предполагается выпустить методические материалы по осуществлениюразмещений как на российском рынке, так и на зарубежном, предоставлять информациюо стоимости таких размещений.
Следующее важное условие создания финансового центра — это повышениепрозрачности рыночных сделок и поведения участников рынка, что должно способствоватьминимизации инвестиционных рисков инвесторов.
Для этого ФСФР предполагает разработать требования для эмитентов,согласно которым ими будет более детально раскрываться структура собственности российскихАО, прежде всего информации о конечных бенефициарах акций. Повышение прозрачностисделок будет способствовать защите прав миноритарных акционеров. Такая мера сможетповысить привлекательность российских бумаг, а эмитентам позволит привлечь большееколичество инвесторов, в том числе иностранных. [25]
Впрочем, по мнению экспертов, не все крупные акционеры захотятраскрывать структуру своих активов и будут искать способы сокрытия информации.
Необходима также прозрачность финансовых институтов, заемщикови регуляторов. На такую объективную оценку оказались неспособными в последние годыте, кто считался профессионалами в соответствующих сферах.
Прежде всего рейтинговые и страховые компании. Как показываетпрактика, особенно события развернувшегося в конце 2007 — начале 2008 гг. финансовогокризиса на мировых финансовых рынках, наличие мегарегуляторов не всегда защищаетфинансовую систему от сбоев и скандалов.
Пока же население России мало информировано о возможностях рынкаценных бумаг. Например, Национальное агентство финансовых исследований (НАФИ) выяснилов 2007 г., насколько хорошо россияне информированы об основных финансовых услугахв стране. Оказалось, что население страны относительно неплохо знакомо лишь с такимиинструментами, как банковские вклады и потребительские кредиты. Однако гражданепочти не имеют представления о работе паевых инвестиционных фондов и брокерскомобслуживании. А больше всего интереса россияне проявляют к информации об ипотеке.
Еще в 2006 г., выступая в роли председателя G8,Россия предложила разработать международную методологию по оценке уровня и динамикиповышения финансовой грамотности населения. А в 2007 г. в России должна была заработать правительственная программа по ликвидации финансовой неграмотности.Для этого Минфин РФ выделял 100 млн. руб. Но программа не заработала, так как ееникак не могут согласовать в Минэкономразвития. А население является одной из наиболееперспективных групп инвесторов. Наличие у физических лиц временно свободных денежныхсредств позволяет им выбирать объекты инвестирования — вкладывать в депозиты банковили же покупать различные ценные бумаги.
Между тем низкий уровень финансовой грамотности населения сдерживаетреализацию многих проектов правительства. Для ликвидации финансовой неграмотностинаселения можно ввести в экономических вузах обязательный курс по рынку ценных бумаг.
По мнению ФСФР, функционирование международного финансового центрадолжно быть обеспечено эффективным государственным регулированием, созданием соответствующихправил и норм для участников рынка. Государство отвечает за предотвращение системныхрисков, которые подвергают опасности экономическое развитие и уровень жизни граждан.Поэтому необходимо продолжать совершенствование методов и моделей управления фондовымрынком. Эффективность управления рынком может оказывать влияние на государственнуюэкономическую политику, так как финансовый рынок становится одним из приоритетныхсекторов экономики. В этих условиях вопрос о едином центре регулирования финансовогорынка приобретает особую актуальность. Предполагается, например, что деятельностьОФБУ как института коллективного инвестирования должна управляться из единого центра.Пока же положение складывается так, что часть правил по деятельности ОФБУ определяетБанк России, а часть (по доверительному управлению) — ФСФР. Все это несет в себериск для инвесторов и порождает межведомственные конфликты.
К организационным мерам относятся также упрощение процедур государственнойрегистрации выпусков ценных бумаг, дальнейшее совершенствование регулирования рынкаи внедрение механизмов, обеспечивающих при влечение на фондовый рынок частных инвесторов,защиту их инвестиций и др.
К 2012 г. необходимо провести мероприятия, позволяющие повыситьконкурентоспособность российского финансового рынка. Для этого нужно будет увеличитьемкость финансового рынка за счет привлечения инвестиций от физических и юридическихлиц.
ФСФР планирует увеличение количества ценных бумаг в свободномобращении (free floated).Сейчас в РФ этот показатель находится в пределах 20-30%. «Необходимо стремитьсяк тому, чтобы в ближайшие два три года свободное обращение ценных бумаг в Россиидостигло не менее 40-50%», отмечается в документе. Предполагается, что в законодательствобудет введено понятие free floated и установлены его количественные и качественныезначения, что поможет частично решить проблему манипулирования ценами. В случаеустановления количественного диапазона free floated российские эмитенты, чьи ценные бумагинизколиквидны, не смогут легко манипулировать ценами на эти бумаги. Эта мера позволитувеличить емкость рынка и снизить риски у инвесторов. Если будет определено понятиеfree floated, тобумаги, не удовлетворяющие этому понятию, будут исключаться из расчетов фондовыхиндексов. [26]
Такая либерализация рынка должна привести к инвестиционному всплескувнутри страны.
Крайне актуальной остается задача принятия закона о противодействиизлоупотреблениям на финансовых и товарных рынках. В докладе предполагается, чтотолько к 2011 г. в России может быть сформирована законодательная база по предотвращениюманипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации. Апринятие закона об инсайдерской информации и других нормативных и законодательныхактов, защищающих частных инвесторов от мошенничества, опять отложено на неопределенныйсрок. Хотя ФСФР проект такого закона разработан, он остается на стадии согласованияс заинтересованными органами исполнительной власти уже долгий период. Во всех развитыхстранах такие законы есть и они применяются. В России постоянно выявляются фактыиспользования инсайдерской информации и манипулирования ценами.
Если государство хочет, чтобы частный инвестор активно пошелна фондовый рынок, надо или снизить возможные риски, выпустив нужные законы, ограждающиеот мошенничества, или же предоставить налоговые послабления, позволяющие при повышенныхрисках получать повышенный доход.
У нас же пока многие нужные законы по фондовому рынку так и неприняты Госдумой, нет и налоговых льгот. Например, в США есть и законы, и налоговыельготы. В США и странах Запада большинство семей держит часть своих денежных средствв различных ценных бумагах, так как государство путем предоставления налоговых льготстимулирует участие населения в покупке ценных бумаг, а сами частные инвесторы,обучаясь на специальных курсах для начинающих, приобретают практические навыки поработе с ценными бумагами и используют различные методы и средства для контроляза своими вложениями. К экономическим мерам, позволяющим обеспечить эффективнуюработу финансового центра, ФСФР относит совершенствование налогового законодательства.ФСФР надеется, что для привлечения большего количества инвесторов на фондовый рынокдо 2012 г. будет пересмотрено налоговое законодательство в части предоставленияналоговых льгот определенной части инвесторов.
Заключение
Основные тенденции развития современного рынка ценных бумаг следующие:
концентрация финансовых активов;
глобализация рынка;
усиление государственного регулирования РЦБ;
компьютеризация рынка ценных бумаг;
развитие и внедрение интернет-рынков и технологий;
ускоренное распространение инноваций на рынке;
секторитизация (выпуск новых видов ценных бумаг на долговые обязательства,на денежные поступления, на другие ценные бумаги);
слияния и поглощения.
Тенденция к концентрации финансовых активов в условиях конкурентныхрынков означает концентрацию капиталов у ведущих профессиональных участников рынка,выигрывающих конкурентную борьбу у своих конкурентов. Тенденция к концентрации финансовыхактивов означает также концентрацию обращения финансовых активов на крупнейших мировыхи национальных фондовых биржах. Это приводит к повышению надежности ценных бумаги самих организаторов торговли ценными бумагами.
Концентрация капитала у ведущих профессиональных участников РЦБприводит к формированию крупных и авторитетных институциональных финансовых корпораций- профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые инициируют процессы глобализациии общее развитие национальных и мирового РЦБ.
Глобализация рынка ценных бумаг означает:
ускоренное формирование глобального мирового рынка ценных бумаг;
быстрый рост выпусков международных ценных бумаг и вытеснениеими национальных ценных бумаг, включая Россию.
Компьютеризация рынка ценных бумаг — использование на рынкахценных бумаг новейших компьютерных технологий и их постоянное и синхронное обновлениес появлением эффективных и надежных инноваций. Обеспечение через глобальную сетьсвязи доступ любому инвестору к любому РЦБ из любой точки земного шара.
Усиление государственного регулирования РЦБ обусловлено необходимостьюповышения надежности ценных бумаг, эмитентов, защитой прав инвесторов; необходимостьюповышения прозрачности и надежности функционирования РЦБ, фондовых бирж, институциональныхинвесторов; необходимостью повышения надежности и безопасности компьютерных системхранения и обработки ценных бумаг, а также глобальных сетей связи.
Секьюритизация — тенденция перехода денежных средств из своихтрадиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг,функции которых — объединение мелких или неликвидных активов и включение их в оборотРЦБ при поддержке авторитетных финансовых институтов и компаний; тенденция превращениявсе большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценныхбумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
Слияния и поглощения — поглощения (слияния) ведущими биржамисвоих партнеров и конкурентов; поглощения (слияния) ведущими финансовыми компаниямидругих компаний.
Инновации на рынке ценных бумаг:
новые инструменты данного рынка;
инновационные системы торговли ценными бумагами;
технологическое и функциональное совершенствование инфраструктурырынка.
Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются новые виды производныхценных бумаг, новые ценные бумаги, новые рынки, основанные на новых технологиях.Новые системы торговли — это системы торговли, основанные на использовании компьютерныхсистем, технологий и глобальных сетей связи. Технологическое и функциональное совершенствованиеинфраструктуры рынка — современные информационные системы и сети связи, реализующиеновые РЦБ, новые виды и формы ценных бумаг, процессы глобализации и доступностьлюбых РЦБ для инвесторов.
Развитие экономики не в последнюю очередь связано с рынком ценныхбумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средствадля расширения производства. Формирование российского рынка ценных бумаг привелок появлению в стране фондовых бирж, института профессиональных участников рынка,созданию правовой базы. Однако проблемы привлечения широких масс инвесторов на рынокпока остаются нерешенными, из-за многих причин. На наш взгляд необходимо обеспечениепотенциальных инвесторов более полной информацией о деятельности рынка.
ГлоссарийПонятие Содержание 2 3 Акция единичная часть уставного капитала акционерного общества. Существует в форме ценной бумаги (предъявительская акция) и в форме фиксации прав в реестре акционеров (бездокументарная именная акция). Закрепляет имущественные права Андеррайтер участник торговли ценными бумагами новых выпусков, осуществляющий гарантированное размещение ценных бумаг. При этом он получает от эмитента в соответствии с договором генеральную скидку, в которой заложен дилерский спрэд, т.е. разница между ценой покупки и ценой продажи Арбитраж рыночная операция безрискового получения прибыли в виде разницы в ценах на любые объекты рынка, продаваемые и покупаемые одним и тем же спекулянтом на одном рынке, разных рынках или на разные даты, основанная на отклонении текущего состояния рынка от состояния его равновесия Аукцион форма проведения гласных, публичных торгов, основанная на ценностной конкуренции между продавцами и покупателями данного товара, управляемой лицом, проводящим торг Аукционная цена цена, официально зарегистрированная в ходе проведения аукциона Биржа
1) современная форма организации рынка определенных видов товаров, оформленного в виде объединения профессиональных торговцев, проводящих торги по установленным ими правилам. В зависимости от вида товара различают товарную биржу; фондовую биржу; валютную биржу; фьючерсную биржу — торговля установленными фьючерсными контрактами;
2) специальным образом оборудованное рыночное место, выделяемое для профессионалов биржевого торга — брокеров и дилеров;
3) регулярно действующий по определенным правилам оптовый рынок, на котором совершается торговля ценными бумагами, товарами по образцам, валютой и редкоземельными металлами, контрактами на поставку товаров в будущем Биржевая сессия
1) период, в течение которого заключаются сделки на бирже;
2) время работы биржи Биржевое посредничество брокерская и дилерская деятельность членов биржи Биржевой договор документ, которым оформляются соглашения контрагентов по условиям продажи (поставки) товара в результате сделки, заключенной на бирже Биржевой зал специальным образом устроенное помещение биржи, где проходят биржевые торги Биржевой маклер специальное профессиональное лицо, ведущее биржевые торги в биржевом зале биржи по поручению руководства биржи Биржевые посредники члены биржи, занимающиеся брокерской или дилерской деятельностью Биржевое собрание собрание лиц, участвующих в биржевых торгах Биржевая спекуляция купля-продажа товаров на бирже с целью получения прибыли Биржевой торг процесс торговли в биржевом зале на основе гласности и публичности. Виды биржевых торгов: открытые торги — торги, в которых принимают участие все желающие; закрытые торги — торги, в которых принимают участие только члены данной биржи Биржевая яма место в торговом зале биржи, расположенное несколько ниже уровня пола, где заключаются сделки Брокер посредник при осуществлении операций с различными активами, торгующий за счет клиента и получающий за это комиссионное вознаграждение Брокерская деятельность Совершение биржевых и внебиржевых сделок от имени клиента и за его счет (или от имени брокера, но за счет клиента) Депорт заключение двух одновременных сделок с одним и тем же контрагентом: покупка актива (валюты, ценных бумаг) на условиях «спот» и одновременно его продажи на срок Делистинг исключение акций или облигаций какой-либо компании, представленной на фондовой бирже, из биржевого оборота. Обычно осуществляется по решению биржи, если компания нарушает требования листинга или если компания прекращает свою деятельность. В результате делистинга биржевая торговля исключенными акциями и публикация биржевых цен на них прекращается Джобберы ученые-аналитики денежного рынка. Они являются специалистами по конъюнктуре рынка ценных бумаг Дилер посредник, торгующий от своего имени и за свой счет Инсайдер лицо, имеющее доступ к внутрифирменной информации Индекс Доу-Джонса один из главных обобщаемых показателей мирового фондового рынка, рассчитываемый на основе курсов акций крупнейших промышленных, транспортных и энергетических компаний (котируемых Нью-Йоркской Ф. Б.) Котировальная комиссия рабочий орган биржи, который собирает, обобщает, анализирует и готовит к печати данные о ценах на биржевые товары, установленные в результате биржевых торгов Котировка биржевых цен выявление биржевых цен в ходе биржевых торгов по определенным правилам, их регистрация специальными службами биржи с последующей публикацией и оглашением через средства массовой информации (газеты, журналы, телевидение, компьютерные информационные системы и т.п.). Котировка биржевых цен ведется в отдельности по каждому виду биржевого товара и по видам сделок с разными срока ми исполнения контрактов Листинг регламентированная фондовой биржей или другим организатором рынка процедура отбора и допуска ценных бумаг к торгам. Процедура Л. Предполагает проверку соблюдения правил выпуска финансовых возможностей компании, размеров акционерного капитала Лицензирование бирж получение разрешения на биржевую деятельность. В РФ осуществляется Комиссией по товарным биржам при Государственном комитете по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур — для товарных бирж и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг — для фондовых бирж Маркет-мейкер финансовая компания, являющаяся лидером на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг и в силу масштабов своей деятельности участвующая в определении рыночных цен на котируемые ею бумаги. Выступает в качестве организатора (формирования) рынка Опцион договор, в соответствии с которым покупатель опциона получает за установленную плату, называемую премией, право купить или продать конкретное количество какого-либо актива (товара, контрактов) по определенной в договоре цене в течение установленного периода от фиксированной даты (или на эту дату). Различают опцион на покупку и опцион на продажу Своп вид сделки, при которой покупка валюты с оплатой в течение 1-2 дней сочетается с ее продажей на более длительные сроки или наоборот Спекулянт биржевой биржевой торговец, доход которого складывается из разницы в ценах на покупаемые и продаваемые им на бирже фьючерсные контракты или любой другой биржевой товар Спот сделка, по которой расчет производится немедленно Спрэд
1) операция, связанная с одновременной покупкой и продажей фьючерсных контрактов на тот же товар, но с разными сроками поставки или на разных рынках. Спрэд может быть внутрибиржевой, межтоварный, временной. Целью спрэда является получение прибыли от игры на разнице в ценах;
2) разница в ценах продажи и покупки биржевого актива Фондовая биржа оОрганизация, обеспечивающая обращение ценных бумаг (в основном — акций). Ценные бумаги, обращаемые на фондовой бирже, должны пройти процедуру листинга. На фондовой бирже продаются и покупаются только самые лучшие ценные бумаги Цена закрытия биржи обычно цена последней биржевой сделки Цена контракта цена, по которой заключен фьючерсный контракт Цена открытия биржи
1) цена, с которой начинается биржевой торг нового рабочего дня. Обычно за цену открытия биржи принимается цена закрытия биржи предыдущего рабочего дня;
2) цена первой сделки, заключенной на бирже
Список использованных источников
Нормативные правовые акты:
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. ─ М.: «ПРОСПЕКТ»1998.416 с. — ISBN 5─7896─0039─5
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39 ─ФЗ (ред. от 07.03.2005). www.Kremlin.ru/appears
3. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР РФ) доклад «О мерах посовершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годыи на долгосрочную перспективу». stocks. investfunds.ru/analitics/3711/
4. Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию РоссийскойФедерации от 12.11.2009/Администрация Президента РФ. — Москва, 2009. — Режим доступа:www.Kremlin.ru/appears
5. Концепция развития бухгалтерского учета и отчетности в российской федерациина среднесрочную перспективу: [электронный текст] // www.bugalteru.ru/article/msfo/1032/
Научная литература:
6. Абрютина, М.С. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российскихкомпаний // Финансовый менеджмент. — 2006. — 6. — С.28-34.
7. Арустамов, Э.А. Организация предпринимательской деятельности: учеб. пособие[для вузов] / Э.А. Арустамов, А.Н. Пахомкин, Т.П. Митрофанова. — М.: Дашков и К,2008. — 331с. — ISBN 978-5-91131-801-7.
8. Акинин П.В., Королёв В.А., Лесных Ю.Г., Петров А.Ю. Инфокоммуникационныетехнологии в брокерской и дилерской деятельности [Текст]: учебное пособие / П.В.Акинин, В.А. Королёв, Ю.Г. Лесных, А.Ю. Петров ─ М.: КНОРУС, 2007. ─192 с. ─ ISBN 5─85971─585─5
9. Баффет У., Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями,пер. с англ., [Текст]: учебник / У. Баффет, ─ М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 268с. — ISBN 978─5─9514─0986─4
10. Борискин В. Гармонический волновой анализ финансовых рынков [Текст]: учебник/ В. Борискин — .: Омега ─ Л, 2008 152 с. ─ ISBN 978─5─9791─0099─9
11. Вайс М.Д. (Weiss Martin D.) Делай деньги во времяпаники на бирже [Текст]: учебник / М.Д. Вайс ─ СПб.: Питер, 2009. ─384с. — ISBN 5─469─00191─1
12. Галанов В. А Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник / В.А. Галанов и др.; подред.В.А. Галанова, А.И. Басова ─ Изд.2─е, перераб. и доп. ─ М.:Финансы и статистика, 2005.587 с. ─ ISBN 5─279─01772─8
13. Галанов В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг [Текст]: Учебник / В.А. Галанов,А.И. Басов. ─ М.: Финансы и статистика, 2006. ─ 479 с. ─ ISBN:5─279─02170─9
14. Галанов В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг [Текст]: Учебник / В.А. Галанов,А.И. Басов. ─ М.: Финансы и статистика, 1996. ─ 448 с. ─ ISBN5─279─01661─6
15. Дегтярёва О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело [Текст]: Учебник для вузов/ О.И. Дегтярёва, О.А. Кандинская — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. ISBN 5─85173─060─9
16. Деятельность «Группы─20» по преодолению мирового финансовогокризиса [Текст] / Б.В. Минин, Л.Г. Таранкова // Деньги и кредит. ─ 2009, ─№5. ─ С24─32 — ISSN 0130─3090
17. Дорси В. Анатомия биржевого рынка: Методы оценки уверенности и ожиданий трейдерови рыночных тенденций [Текст]: учебник /В. Дорси ─СПб.: Питер, 2005. ─ISBN 5─469─00645─ Х
18. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. Акции,облигации, векселя [Текст]: учебник / В.Н. Едронова, Е. А Мизиковский. ─ М.:Финансы и статистика, 2005. ─ 273 с. ─ ISBN 5─847─01167─5
19. Жуков Ф.Е. Рынок ценных бумаг [Текст]: Учебник / Е.Ф. Жуков. ─ М: Юнити─Дана,2009. ─ 568 с. ─ ISBN: 978─5─238─01495─1
20. Зражевский Владимир. Теоретические и метологические основы обеспечения конкурентоспособностибанковской системы Российской Федерации: Автореферат диссертации на соискание ученойстепени д. э. н. ─ 2009.
21. Ивасенко, А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. Рынок ценных бумаг: инструментыи механизмы функционирования [Текст]: учебное пособие для студентов вузов / А.Г.Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. ─ М.: КноРус, 2005.324 с. ─ISBN 5─85971─2085─2
22. Ивасенко, А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. Рынок ценных бумаг: инструментыи механизмы функционирования [Текст]: учебное пособие для студентов вузов / А.Г.Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. ─ Изд.2─е, перераб. ─М.: КноРус, 2005.376 с. ─ ISBN 5─85971─213─8
23. Килячков А. А,. Чалдаева. Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг[Текст]: учебное пособие / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. ─ М.: Финансы и статистика,2006. ─ 176 с. ─ ISBN 5─875─32108─3
24. Кондратьев Д.Л. Ныне где пристойно сделать биржу. — М.: ММВБ, 1999г.
25. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь [Текст]: словарь /Б.А. Райзберг,Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 495 с. — ISBN 978-5-16-002705-0.
26. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки [Текст]: Учебник / О.Ю. Свиридов. ─М.: МарТ, 2004. ─ 480 с. — ISBN 5─241─00331─2
27. Сергеев Л.И. Финансы и кредит субъектов Российской Федерации [Текст]: Учебник/ Л.И. Сергеев. — Калининград: БИЭФ, 1999. — 1036 с. — В пер. — ISBN 5─8002─00011─4.
28. Фомина А.В., Смирнова Н.К. Привлечение финансирования: от нуля до бесконечности[Текст]: Учебник / А.В. Фомина, Н.К. Смирнова. ─ М: Бератор─Паблишинг,2008. — 240 с. ─ ISBN 978─5─9727─0067─7
29. Ценные бумаги для бизнеса: как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций [Текст]: монография/ И.А. Никонова. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — 350с. — ISBN 5-9614-0406-4
30. Штиллих О. Биржа и ее деятельность [Текст]: учебник / О. Штиллих ─СПб; «Братство», 1992 ─302 с. ─ ISBN 5─87918─001─8
31. Экономическая теория [Текст]: учебник. / Под общ ред. акад.В.И. Видяпина,А.И. Добрымина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича. — М.: ИНФРА-М, 2005. — 672 с.- ISBN 5-16-002162-0
32. Использованные ресурсы Интернета:
forex-invest.
narod.ru/
www.petroleumstocks.com/
averages. dowjones.com/
www.defexch.
shtml.html/
www.stockportal.ru/
www.micex.ru — Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)
www.rts.ru — Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система)
www.spcex.ru — Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)
www.spbex.ru — Фондовая биржа Санкт-Петербург (ФБ СПб)
www.mse.ru — Московская фондовая биржа (МФБ)
www.ese.ru — Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ)
www.sice.ru — Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ)
www.nnx.ru — Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ)
Plan.ru. Дневник Биржевого Трейдера. Автор: Administrator @ 2009
Список сокращений
American Stock Exchange (AMEX) — Американская фондовая биржа,вторая по величине фондовая биржа в США. На этой бирже торгуются, в основном, ценныебумаги малых и средних компаний
Commodities Exchange Center (CEC) (Центр товарных бирж)- местонахождение пяти Нью-Йоркских срочных товарных бирж: Товарной биржи, Нью-Йоркскойтоварной биржи, Хлопковой биржи Нью-Йорка, Нью-Йоркской биржи кофе, сахара и какаои Нью-Йоркской срочной финансовой биржи
First-In-First-Out (FIFO) — метод оценки стоимости проданныхтоваров, подразумевающий использование стоимости товара, поступившего раньше всехостальных
Initial public offering (IPO) — первое публичное размещение акцийкомпании. Ценные бумаги, предлагаемые при первоначальной публичной эмиссии, часто,но далеко не всегда, являются акциями молодых, небольших компаний, ищущих внешнийакционерный капитал и публичный рынок для своих акций
Last-In-First-Out (LIFO) — метод оценки товарных запасов, прикотором сначала берется стоимость последнего поступившего товара
Leveraged buyout (LBO) — операция, совершаемая для приобретениягосударственной компании, финансируемая частным образом с помощью заемных средств- банковских кредитов и облигаций
LIFO (Last-in-first-out) — методика оценки товарных запасов.Предполагает использование, прежде всего, стоимости последнего поступившего товара
London International Financial Futures Exchange (LIFFE) (Лондонская международнаябиржа финансовых фьючерсов) — Лондонская биржа, на которой торгуются евродолларовыефьючерсы и опционы в стиле фьючерсов.
National Futures Association (NFA) (Национальная фьючерсная ассоциация)(НФА) — саморегулируемая организация фьючерсного рынка, основанная в 1982 г.
РФ — Российская Федерация
ОАО — открытое акционерное общество
ЗАО — закрытое акционерное общество
МРОТ — минимальный размер оплаты труда
ГКО — государственные казначейские обязательства