--PAGE_BREAK--
Распределение инвестиционных затрат проекта
На основе данных таблицы 1 составляется распределение инвестиций по фазам и временным шагам проекта (таблица 4). Таблица необходима для изучения динамики затрат, а значит более точного анализа инвестиционных издержек. Это поможет снизить вероятность возникновения непредвиденных затрат.
Таблица 4.
Статьи затрат
Всего
Распределение затрат во времени
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
25
30
ПРЕДЫНВЕСТИЦИОННАЯ СТАДИЯ
Разработка бизнес-плана(ТЭО)
70
70
Стоимость проектно-изыскательских работ
30
15
15
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТАДИЯ
Стоимость привлечения основных фондов для строительства(организация тендера, поиск подрядчика)
40
25
15
Подготовка территории строительства
100
50
50
Стоимость строительных работ, всего. В т.ч
2000
400
300
500
300
250
250
-по объектам основного производственного назначения
1400
400
300
300
200
100
100
— прочие СМР
600
200
100
150
150
Стоимость монтажных работ, всего. В т.ч.
700
167
247
109
70
107
-основного
490
147
147
70
40
86
-вспомогательного
210
20
100
39
30
21
Стоимость техноло- гического оборудования, всего. В т.ч.
1500
100
400
593
420
327
-основного технологического оборудования
900
300
200
250
150
-вспомогательного оборудования
375
168
75
132
-инвентаря
225
135
45
45
Подключение к инженерным сетям
200
50
50
50
50
Благоустройство территории
140
50
50
40
Прочие инвестиционные издержки, всего. В т.ч.
720
243
93
35
38
38,6
173
26,4
29
22,4
21,6
-затраты на патентование, приобретение лицензий, результатов НИОКР
180
90
90
-выплаты страховым организациям в период строительства
300
150
150
-содержание дирекции строящегося предприятия
20
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
-подготовка эксплуатационного персонала
11,6
1
1
1
1
1
1
1
1
2
1,6
-создание социальной и технологической инфраструктуры
30
10
10
5
5
-рекультивация земли
75
25
25
25
-ликвидация социального, экологического, другого ущерба
67,6
2,6
13
13
13
13
13
-расходы на непредвиденные работы и затраты, предусмотренные сметой на строительство
35,8
7
10
8
7
0,4
3
0,4
ПРЕДЭКСПЛУАТАЦИОННАЯ ФАЗА
Производственные затраты, всего. В т.ч.
300
140
160
-апробирование оборудования
135
60
75
-пуско-наладочные работы
165
80
85
Инвестиции в оборотный капитал
300
150
150
ВСЕГО капитальных вложений
6000
85
15
718
458
535
338
455,6
870
635,4
782
739,4
508,6
150
150
продолжение
--PAGE_BREAK--
Таблица 5. Программа производства и реализации продукции
Наименование показателя
Ед.изм.
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
…
51
52
53
54
55
Объем производства(реализации)
нат.ед./мес.
2
2
3
4
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
4
4
4
4
Цена реализации
тыс.у.е./нат.ед.
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
350
Выручка от реализации
тыс.у.е../мес.
700
700
1050
1400
1750
1750
1750
1750
1750
1750
2100
1750
1750
1750
1750
1750
1400
1400
1400
1400
Полные эксплуатационные затраты
тыс.у.е../мес.
160
160
240
320
400
400
400
400
400
400
480
400
400
400
400
400
320
320
320
320
Амортизация
тыс.у.е./мес.
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
Прибыль
тыс.у.е./мес.
536
536
806
1076
1346
1346
1346
1346
1346
1346
1616
1346
1346
1346
1346
1346
1076
1076
1076
1076
НДС
тыс.у.е./мес.
140
140
210
280
350
350
350
350
350
350
420
350
350
350
350
350
280
280
280
280
Налог на при- быль
тыс.у.е./мес.
96,48
96,48
145,08
193,68
242,28
242,28
242,28
242,28
242,28
242,28
290,88
242,28
242,28
242,28
242,28
242,28
193,68
193,68
193,68
193,68
Чистая
прибыль
тыс.у.е./мес.
299,52
299,52
450,92
602,32
753,72
753,72
753,72
753,72
753,72
753,72
905,12
753,72
753,72
753,72
753,72
753,72
602,32
602,32
602,32
602,32
ИТОГО ДОХОДЫ
тыс.у.е./мес.
303,52
303,52
454,92
606,32
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
909,12
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
606,32
606,32
606,32
606,32
Таблица 6. Структура производственных расходов
Статьи затрат
Общая стоимость,
тыс.у.е./мес.
ПЕРЕМЕННЫЕ затраты, всего
64
Средняя заработная плата рабочих
12,8
Стоимость материальных ресурсов
32
Стоимость эксплуатации технологического оборудования
19,2
ПОСТОЯННЫЕ затраты, всего
16
Средняя заработная плата:
-АУП
-линейного персонала
2
6
Амортизация технологического оборудования
4
Аренда земли, зданий и сооружений
1
Затраты на рекламу
1
Издержки по сбыту
2
продолжение
--PAGE_BREAK--
Во время эксплуатационной стадии анализируются кадровые, технологические и сбытовые параметры производства, при которых инвестирование будет являться прибыльным. Для решения этой задачи выполняются расчеты полных производственных затрат и выручки.Результаты расчетов приводятся в таблицах5 и 6. Реализация продукции начнется на 16-м месяце.
Инвестиционный анализ финансовой деятельности проекта
Составление графика финансового потока
На прединвестиционной стадии заемные средства не используются, т.к. в них нет необходимости. Инвестору достаточно собственных средств.
Таблица 7. Финансовый поток. Прединвестиционная стадия
ПРИТОК(поступления), тыс.у.е./мес.
1
2
3
4
5
Собственные
85
15
0
0
0
Заемные
0
0
0
0
0
ВСЕГО приток
85
15
0
0
0
ОТТОК(расходы), тыс.р./мес.
Разработка бизнес-плана(ТЭО)
70
0
0
0
0
Разработка проектно-сметной документации
15
15
0
0
0
ВСЕГО отток
85
15
0
0
0
САЛЬДО ПОТОКА
0
0
0
0
0
На инвестиционной стадии проекта используются помимо собственных средств еще и заемные. Для целей инвестированияна 12 месяце проектавзят банковский кредит в размере 3 000тыс у.е. на год под 15% в год12 месяцепроекта. По условиям договора кредитования выплаты заемщик начинает осуществлять ежемесячено через 3месяца (т.е. с 15 месяца проекта)со дня взятия кредита.
Инвестор берет в банке кредит на 12 месяце. 3000 тыс у.е. под 15% годовых. Начиная с 15 месяца будет выплачивать проценты ежемесячно. Через год инвестор вернет всю сумму единовременно.
Необходимо рассматривать финансовый поток двумя способами: методом собственного капитала и методом средневзвешенной стоимости капитала WACC.
1.
Метод собственного капитала
На инвестиционной стадии сумма инвестиций полагается равной только собственным средствам инвестора. В оценке денежного потока на эксплуатационной стадии учитываются и процентные платежи и погашение основной суммы долга. Норма дисконта при этом расчете принимается равной альтернативной прибыльности собственного капитала инвестора, т.е. d=rs=12 % (таблица 3). NPV при этом рассчитывается по след формуле:
n tn
NPV=∑ (ЧПt– Ktz– kt)/(1+d)t– ∑( Kts+ kt) /(1+d)t (1) неправильная формула!!!
t=tэ 0
где ЧП –чистая прибыль
Ktz – сумма заемных средств
Kts– сумма собственных средств
kt–сумма процентов по кредиту
Таблица 8. Финансовый поток. Инвестиционная стадия.
ПРИТОК(поступления), тыс.у.е./мес.
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Собственные
718
458
535
338
455,6
495,4
0
0
0
0
ВСЕГО приток
718
458
535
338
455,6
495.4
0
0
0
0
ОТТОК(расходы), тыс.р./мес.
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Стоимость привлечения основных фондов
25
15
0
0
0
0
0
0
0
0
Подготовка территории строительства
50
50
0
0
0
0
0
0
0
0
Стоимость строительных работ
400
300
500
300
250
250
0
0
0
0
Стоимость монтажных работ
0
0
0
0
167
247
109
70
107
0
Стоимость технологического оборудования
0
0
0
0
0
0
300
503
370
327
Подключение к инженерным сетям
0
0
0
0
0
50
50
50
50
0
Благоустройство территории
0
0
0
0
0
50
50
40
0
0
Прочие инвестиционные издержки
243
93
35
38
38,6
173
26,4
29
22,4
21,6
Производственные затраты
0
0
0
0
0
0
0
0
140
160
ВСЕГО отток
718
458
535
338
455,6
770
535,4
692
689,4
508,6
САЛЬДО ПОТОКА
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
продолжение
--PAGE_BREAK--
Таблица 9. Финансовый поток. Эксплуатационная стадия
ПРИТОК(поступления), тыс.у.е/мес.
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
Собственные (выручка и амортизация)
303,52
303,52
454,92
606,32
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
909,12
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
ВСЕГО приток
303,52
303,52
454,92
606,32
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
909,12
3757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
ОТТОК(расходы), тыс.р./мес.
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
Пополнение оборотного капитала
150
150
Полные эксплуатационные затраты
160
160
240
320
400
400
400
400
400
400
480
400
400
400
400
400
400
400
Выплата процентов
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
37,5
Возврат основной
суммы долга
3000
ВСЕГО отток
197,5
197,5
277,5
357,5
437,5
437,5
437,5
437,5
437,5
587,5
437,5
3437,5
400
400
550
400
400
400
САЛЬДО ПОТОКА
106,02
106,02
177,42
248,82
320,22
320,22
320,22
320,22
320,22
170,22
471,62
138,22
357,72
357,72
207,72
357,72
357,72
357,72
Таблица 9 (продолжение)
ПРИТОК(поступления), тыс.у.е/мес.
34
35
36
37
38
39
40
…
50
51
52
53
54
55
Собственные (выручка и амортизация)
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
606,32
606,32
606,32
606,32
606,32
ВСЕГО приток
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
606,32
606,32
606,32
606,32
606,32
ОТТОК(расходы), тыс.р./мес.
34
35
36
37
38
39
40
…
50
51
52
53
54
55
Пополнение оборотного капитала
Полные эксплуатационные затраты
400
400
400
400
400
400
400
400
400
320
320
32
32
32
ВСЕГО отток
400
400
400
400
400
400
400
400
400
320
320
32
32
32
САЛЬДО ПОТОКА
357,72
357,72
357,72
357,72
357,72
357,72
357,72
357,72
357,72
286,32
286,32
286,32
286,32
286,32
продолжение
--PAGE_BREAK--
2.
Метод средневзвешенной стоимости капитала
WACC
(Weighted Average Cost of Capital)
В формуле NPVсумма инвестиций берется полная. А в ФП не учитывается ни возврат долга, ни процентные выплаты. Сумма процента при этом учитывается с корректировкой нормы дисконта, которая полагается равной средневзвешенной величине альтернативной доходности всего капиталопроекта.
Dwacc=d*rz+(1-d)rs
rz – процентная ставка по кредиту
d– доля заемных средств
dwaсс= 0,5*0,12+0,5*0,15=0,06+0,075=0,135 =13,5% в год
NPVрассчитывается следующим образом:
n tn
NPV=∑ ЧПt/(1+dwacc)t– ∑Kt/(1+dwacc)t (2)
t=tэ 0
Таблица 10 Финансовый поток. Инвестиционная стадия.
ПРИТОК(поступления), тыс.у.е./мес.
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Собственные
718
458
535
338
455,6
495,4
Заемные
274,6
535,4
692
689,4
508,6
ВСЕГО приток
718
458
535
338
455,6
770
535,4
692
689,4
508,6
ОТТОК(расходы), тыс.р./мес.
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Стоимость привлечения основных фондов
25
15
0
0
0
0
0
0
0
0
Подготовка территории строительства
50
50
0
0
0
0
0
0
0
0
Стоимость строительных работ
400
300
500
300
250
250
0
0
0
0
Стоимость монтажных работ
0
0
0
0
167
247
109
70
107
0
Стоимость технологического оборудования
0
0
0
0
0
0
300
503
370
327
Подключение к инженерным сетям
0
0
0
0
0
50
50
50
50
0
Благоустройство территории
0
0
0
0
0
50
50
40
0
0
Прочие инвестиционные издержки
243
93
35
38
38,6
173
26,4
29
22,4
21,6
Производственные затраты
0
0
0
0
0
0
0
0
140
160
ВСЕГО отток
718
458
535
338
455,6
770
535,4
692
689,4
508,6
САЛЬДО ПОТОКА
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Таблица 11 Финансовый поток. Эксплуатационная стадия
ПРИТОК(поступления), тыс.у.е/мес.
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
Собственные (выручка и амортизация)
303,52
303,52
454,92
606,32
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
909,12
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
ВСЕГО приток
303,52
303,52
454,92
606,32
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
909,12
3757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
757,72
ОТТОК(расходы), тыс.р./мес.
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
Пополнение оборотного капитала
150
150
Полные эксплуатационные затраты
160
160
240
320
400
400
400
400
400
400
480
400
400
400
400
400
400
400
ВСЕГО отток
197,5
197,5
277,5
357,5
437,5
437,5
437,5
437,5
437,5
587,5
437,5
3437,5
400
400
550
400
400
400
САЛЬДО ПОТОКА
106,02
106,02
177,42
248,82
320,22
320,22
320,22
320,22
320,22
170,22
471,62
138,22
357,72
357,72
207,72
357,72
357,72
357,72
продолжение
--PAGE_BREAK--