Путисовершенствования финансового состояния предприятия на примере ООО «МакрокапДевелопмент Украина»
1. Пути выхода из кризиса «ООО Макрокап Девелопмент Украина»
Часто под антикризисным управлением понимают либо управлениев условиях кризиса, либо управление направленное на вывод предприятия из кризисногосостояния, в котором оно находится. Однако подобная трактовка сущности антикризисногоуправления ослабляет его предотвращающую, опережающую направленность.
Поэтому стратегически антикризисное управление начинается нес анализа баланса предприятия за предшествующий или текущий периоды функционированияи осуществления чрезвычайных мер по недопущению несостоятельности, а с момента выборамиссии фирмы, выработки концепции и цели её предполагаемой деятельности, и включаетформирование и поддержание на должном уровне стратегического потенциала фирмы, способностиобеспечивать в течение длительного периода конкурентное преимущество фирмы какна внутреннем так и на внешнем рынках.
В этих условиях особую значимость приобретают мероприятияпо предотвращению кризисных ситуаций, а так же, меры направленные навосстановление платежеспособности предприятия «ООО Макрокап ДевелопментУкраина» и стабилизацию его финансового состояния, т. е. антикризисныйменеджмент.
Для этого применяется ряд санкций:
— реорганизация производственно – финансовой деятельности;
— ликвидация с распродажей имущества;
— мировое соглашение между кредиторами и собственникамипредприятия.
Реорганизационные процедуры предусматривают восстановлениеплатежеспособности путём проведения определённых организационно-технических мероприятий.
По результатам анализа должна быть разработана программа исоставлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротстваи вывода его из «опасной зоны» путём комплексного использования внутренних ивнешних резервов.
Конкретные пути выхода предприятия «ООО МакрокапДевелопмент Украина» из кризисной финансовой ситуации зависят от причин егонесостоятельности.
Поскольку большинство предприятий разоряется по виненеэффективной государственной политики, то одним из путей финансового оздоровлениядолжна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов хозяйствования.Но ввиду дефицита государственного бюджета рассчитывать на эту помощь могутдалеко не все предприятия.
Одним из эффективных методов обновления материально-техническойбазы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременнойоплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использованиеускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлятьоборудование и вести техническое перевооружение производства.
Привлечение кредитов под прибыльные, способные принести предприятиювысокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровленияпредприятия. Это же способствует и диверсификация производства по основным направлениямхозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениямпокрываются прибылью от других.
Для принятия решений в условиях неопределенностииспользуется ряд критериев. К ним относятся:
критерий Лапласа;
критерий Вальда;
критерий Севиджа;
критерий Гурвица.
Рассмотрим их сущность и результаты использования напримере:
Руководство «ООО Макрокап Девелопмент Украина» решилопродать свои объекты. Средний объем спроса на них колеблется от 6 до 9 объектов.
Затраты на производство одного объекта составляет 3,5 млн.грн. Цена одного объекта — 7 млн. грн., значит, прибыль 3,5 млн. грн.
Если объект не продается, то прибыль отсутствует. Вопрос:сколько объектов нужно строить в течение года?
Используя эти данные, строим матрицу игры. Стратегиямиигрока (предпринимателя) является разное число объектов. Положениями природывыступают размеры спроса на аналогичное количество объектов.
Построим матрицу прибыли, высчитав вначале ее величину дляразных стратегических ситуаций.
Расчеты ведем при условии: объект может не удовлетворить спрос,тогда имеем потерянную выгоду. Например:
спрос 7 объектов, а построили 6, тогда могли получитьприбыль (7000000 – 3500000) · 7 = 24 млн.500 тыс. грн., реально получили (7000000– 3500000) · 6 =21 млн. грн.
3 млн.500 тыс. грн. – потерянная выгода. Это особый видриска: риск недополучения прибыли.
Спрос меньше построенного количества объектов. Тогда имеемпотерю прибыли. Например: построили 7 объектов, ожидаемая прибыль 7·(7000000 – 3500000)= 24 млн. 500 тыс. грн., продано 6 объектов, значит, на одном объекте несемубыток – потери в виде расходов на сумму 3 млн. 500 тыс. грн. Тогда:
6 · 7000000 – 7 · 3500000 = 42000000 – 24500000 = 17 млн.500 тыс. грн. Прибыль могла быть 21 млн. грн., таким образом, потери (убыток)составляют:
21000000 – 17500000 = 3 млн. 500 тыс. грн.
В результате такого вида расчетов получаем платежнуюматрицу (матрицу прибыли таблица 1) в игре с природой (внешней средой).
Таблица 1. — Матрица прибыли.
Спрос на объект
Строительство объектов 6 7 8 9 6 6·7млн.=42 млн. грн. 6·7млн.=42 млн. грн. 6·7млн. = 42 млн. грн. 6·7млн.=42 млн. грн. 7 6·7 млн.-7·3,5млн.= 17 млн. грн. 7·7 млн.=42 млн. грн. 7·7 млн. = 42 млн. грн. 7·7 млн.=42 млн. грн. 8 6·7млн.-8·3,5млн.=14 млн.грн. 7·7млн.-8·3,5млн.=21млн. грн. 8·7млн.=56 млн.грн. 8·7млн.=56 млн. грн. 9 6·7млн.-9·3,5млн.= 10,5млн.грн. 7·7млн.-9·3,5млн.=17,5 млн.грн. 8·7млн.-9·3,5млн.= 24,5млн.грн. 9·7млн.=56 млн.грн.
Критеий Лапласа
Этот критерий опирается на «принцип недостаточногооснования» Лапласа, соответствуя этому все положения природы Si (i=1,n) являютсяравномерными. По этому принципу, каждому положению Si соответствует вероятностьqi, рассчитанная по формуле:
/> (1)
В нашем случае qi = 0,25.
Значит, ожидаемая прибыль при разном количествепостроенных объектов составляет:
(W1) ПR1 = 0,25·( 42 + 42 + 42 + 42 ) = 42 млн. грн.
(W2) ПR2 = 0,25·(17 + 42 + 42 + 42) = 35,75 млн. грн.
(W3) ПR3 = 0,25·( 14 + 21 + 56 + 56) =36,75 млн. грн. →max
(W4) ПR4 = 0,25·( 10,5 + 17,5 + 24,5 + 56) =27,125 млн.грн.
То есть, наилучшей стратегией строительства являетсястроительство 8 объектов.
Критерий Вальда (минимальный или максимальный критерий)
Использование данного критерия не требует знания вероятностейположения Si. Этот критерий опирается на принцип наибольшей осторожности ибазируется на выборе наилучшей из наихудших стратегий Rj.
При использовании этого критерия следует пользоватьсясодержательной характеристикой исследуемого явления.
Например, если в исходящей матрице приведенного примерарезультат представляет потери для действующего лица, которое принимает решение, то при выборе оптимальной стратегии используется минимаксный подход критерия.То есть для определения оптимальной стратегии Rj необходимо в каждом рядкематрицы результатов найти наибольший элемент max Vji, а потом выбрать действие рядаRj, которому будет соответствовать наименьший элемент из этих наибольших элементов,то есть действие, которое определяет результат равняется:
/> (затраты, I) (2)
Если в исходящей матрице по условиям задачи результат Vijпредставляет выигрыш (полезность), то при выборе оптимальной стратегиииспользуется максиминный критерий. То есть, для определения оптимальной стратегииRj в кожном рядке матрицы результатов находим наименьший элемент min {Vij}, апотом выбирается действие Rj (рядок j), которому будут соответствоватьнаибольшие элементы из тех наименьших, то есть действие, которое определяетрезультат будет равняться:
/> (доход, прибыль) (II) (3)
В нашем случае речь идет о доходе, то есть его необходимовсегда максимизировать, поэтому, исходя их условия (II), рассчитанныйпоказатель W составляет (таблица 2):
Таблица 2. — Расчет показателя WПоложение и стратегия j 6 7 8 9 min (Vji) max (Vji) 6 42 млн. 42 млн. 42 млн. 42 млн. 42 млн. 42 млн. 7 17 млн. 42 млн. 42 млн. 42 млн. 17 млн. 8 14 млн. 21 млн. 56 млн. 56 млн. 14 млн. 9 10,5 млн. 17,5 млн. 24,5 млн. 56 млн. 10,5 млн.
То есть, наилучшей стратегией, исходя из критерия min max,является строительство 6 объектов.
Критерий Севиджа использует матрицу рисков (rji). Элементыэтой матрицы определяются в такой способ.
/> (4)
В нашем случае используем расчетную формулу I. Экономическоесодержание rji – в обоих случаях это величина потерь ЛПР.
Следовательно, в этом случае можно применить к rji толькоминимальный критерий. То есть, критерий Севиджа рекомендует в условияхнеопределенности выбрать ту стратегию Rj, при которой величина риска принимаетнаименьшее значение в самой неудовлетворительной ситуации (когда рискмаксимальный).
По данным исходящей матрицы определяем элементы рисков(rji)
/>
поскольку имеет место прибыль.
Таблица 3 — Определение элементов рисков
Положение Sj
Стратегия Rj Величина ризику (Vji) max(rji) W = min max(rji) 6 7 8 9 6 7 42-17= =25 млн. 42-17= 25 млн. 25 млн. 25 млн. 8 56-14= =42 млн. 56-21= =35 млн. 42 млн. 9 56-10,5= =45,5млн. 56-17,5= =38,5млн. 56-24,5 =31,5млн. 45,5 млн.
Сущность: когда, в стратегии будет достигаться минимальнаяпотеря прибыли согласно максимальной за каждую из стратегий.
Применение критерия Севиджа позволяет любым путем избегатьбольшого риска при выборе стратеги, а значит, избегать большого проигрыша (потери).
Критерий Гурвица основан на следующих двух предположениях:
1) «природа» (внешняя среда) может находиться в невыгодномположении с вероятностью (1 — a):(1- a) minVji;
2) в выгодном положении с вероятностью a: (amaxVji),
где a- коэффициент доверия ЛПР.
Если результат Vji – прибыль (выигрыш), полезность, доход,то критерий Гурвица записывается так:
/> (5)
Когда Vji представляет расходы (потери), то выбирают действие,которое дает результат:
/> (6)
Если a=0,получаем пессимистический критерий Вальда. Если a=1, то приходим к решающему правилу вида maxminVji, или к так называемой стратегии “здорового оптимизма”.
Критерий Гурвица устанавливает баланс между случаями крайнегопессимизма и крайнего оптимизма путем взвешивания этих двух способов поведениясоответствующими весами (1-a)і a, где 0 £ a £1.
Значение aот 0 до 1 может определяться в зависимости от склонности ОПР к пессимизму илиоптимизму. При отсутствии ярко выраженной склонности a=0,5 представляется наиболее разумным взвешенным.
Таблица 4. — Определение элементов рискаWj maxVji minVji
/> maxWj 6 42 млн. 42 млн. 0,5·42+0,5·42=42 млн. 42 млн. 7 42 млн. 17 млн. 0,5·42+0,5·17=29,5 млн. 8 56 млн. 14 млн. 0,5·56+0,5·14=35 млн. 9 56 млн. 10,5 млн. 0,5·56+0,5·10,5=33,25 млн.
В нашем примере оптимальное решение лежит в выборестратегии 1.
Таким образом, в нашем случае ОПР придется сделать выбор, какоеиз возможных решений преимущественней:
по критерию Лапласа:
при равномерном результате событий — стратегия W3;
по критерию Вальда:
при любых наихудших событиях стремится к max прибыли –стратегия W1;
по критерию Севиджа:
min отклонение от max возможной прибыли – стратеги W2.
по критерию Гурвица:
с ориентацией на особенности отклонений (способностей) криску ОПР (fifty — fifty) – стратегия W1.
Выбор критерия принятия решения в условиях неопределенностиявляется наиболее сложным и ответственным этапом. При этом не существуеткаких-либо рекомендаций. Выбор критерия должен делать ОПР с учетом специфики решаемойзадачи и в соответствии своим целям, а также иногда опираясь на прежний опыт исобственную интуицию.
Если дальше min риск недопустим, то следует применятькритерий Вальда. Наоборот, если выразительно риск целиком приемлемый, то выбираетсякритерий Севиджа.
2. Диверсификация производства «ООО Макрокап ДевелопментУкраина»
В последнее время все больше отечественных строительныхпредприятий стремится диверсифицировать свою деятельность. Вместе с темдиверсификация деятельности в условиях переходной экономики позволяетстроительным организациям быстро перестраиваться в зависимости от измененийусловий хозяйствования, гибко реагировать на изменяющуюся структуру спроса, ипозволяет сохранить и наиболее эффективно использовать кадровый иматериально-технический потенциал организации. Кроме того, диверсификация деятельностидает возможность аккумулировать финансовые ресурсы, особенно дефицитные вУкраине.
Диверсификация основной деятельности это процесспредполагающий включение в хозяйственную деятельность предприятия одного илинескольких новых видов деятельности, каждый из которых обладает существенноразными качественными и количественными характеристиками, определяющимицелесообразность и возможность его организации в рамках диверсификации основнойдеятельности.
Поэтому организация каждого нового вида деятельностипредполагает разработку отдельного проекта, которые могут быть взаимоувязаны врамках программы диверсификации. Подавляющая часть строительных организацийфункционирующих в настоящее время в украинской экономике были образованы путемприватизации государственных предприятий.
Причем, если раньше строительная отрасль имела устойчивыеэкономические взаимосвязи в рамках единой государственной системы, (сопределенными допущениями) стабильного заказчика — государство, в видегосударственных программ, планов, отдельных проектов и четкие взаимосвязи ссубподрядчиками, т.е. фактически вся отрасль функционировала как «единоепредприятие», где вопросы экономической эффективности на уровне трестов и СМУне имели главенствующего значения, то после передела собственности,произошедшего в начале 90-х годов, эта стройная отработанная система рухнула.Основной задачей стоящей перед топ-менеджментом строительных организаций в этотпериод было решение тактических задач в существующих условиях, мало ктозадумывался о стратегических целях организаций, это было время аккумуляцииактивов.
В настоящее время для «ООО Макрокап Девелопмент Украина» напервый план выходит вопрос об оптимизации всего процесса строительства,разработки оптимальной структуры организации, которая позволила бы ей решитьследующие вопросы:
1. Максимально снизить издержки по реализации строительныхпроектов.
2. Снизить зависимость от поставщиков и субподрядчиков.
Обладать достаточным количеством оборотных средств дляреализации крупных проектов.
4. Минимизировать риски.
5.Максимально использовать кадровый итехнико-технологический потенциал организации.
Большинство украинских строительных организацииосуществляли диверсификацию эмпирическим путем (методом проб и ошибок).
Однако, из-за отсутствия разумной коммуникативной,маркетинговой, товарной и производственной стратегий многие из них не сумелиадаптироваться к новым условиям хозяйствования, такой результат связан с тем,что вопросы диверсификации в условиях переходной экономики отечественной наукоймало изучен, а в строительстве практически не исследован.
Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счёт ускоренияего оборачиваемости путём сокращения сроков строительства, производственно–коммерческогоцикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершённого производства и т. д.
С целью сокращения расходов и повышения эффективности основногопроизводства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности,обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т. д.)и перейти к услугам специализированных организаций. Если предприятие получает прибыльи является при этом неплатежеспособным, нужно проанализировать использование прибыли.
При наличии значительных отчислений в фонд потребления этучасть прибыли в условиях неплатежеспособности предприятия можно рассматриватькак потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.
Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состоянияпредприятия «ООО Макрокап Девелопмент Украина» может оказать маркетинговый анализпо изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основеоптимального ассортимента и структуры производства продукции.
Рассмотрим ситуацию вероятности благоприятного инеблагоприятного положения внешней среды Р = 0,5, где Р – это равнаявероятность.
Управление «ООО Макрокап Девелопмент Украина» должнопринять решение продать проект, сдавать в аренду готовые, еще не проданныепомещения, а также реконструировать промышленные здания под развлекательныецентры.
Размер выигрыша, который предприятие может получить,зависит от благоприятного и неблагоприятного положения на рынке. (Таблица 5)
Таблица 5. — Результаты расчетов.Номер стратегии Действия предприятия Выигрыш, тыс. грн. при положении среды (рынка) Благоприятном Неблагоприятном 1 Реконструкция зданий (а1) 700 000 — 60 000 2 Сдача в аренду готовых помещений (а3) 80 000 -5 000 3 Продажа проектов (а2) 30 000 30 000 При выборе окончательного варианта решения используют «Дерево решений» (Рис. 1)
/>
Рисунок 1. — “Дерево решений”
Процедура утверждения решения заключается в исчислении длякаждой вершины дерева (двигаясь вправо-влево) ожидаемых денежных оценок,отбрасывании бесперспективных веток и выборе веток, каким соответствуетмаксимальное значение ОДО (ожидаемой денежной оценки), то есть задача сводитсяк расчету ожидаемых выигрышей (ОДО).
Определяется средний ожидаемый выигрыш (ОДО):
для вершины 1 ОДО1 = 0,5 · 700 000 + 0,5 · (-60 000) = 320000 грн.
для вершины 2 ОДО2 = 0,5 · 80 000 + 0,5 · (-5 000) = 37500 грн.
для вершины 3 ОДО3 = 30 000 грн.
Вывод: наиболее целесообразно выбрать стратегию а1, тоесть реконструировать здания, где ОДО max = 40 000 грн.
3. Привлечение инвестиций и кредитование банков дляоздоровления финансового состояния «ООО Макрокап Девелопмент Украина»
Строительство это одна из тех отраслей, в которых рискинаиболее «осязаемы». И сегодня можно утверждать, что для всех строительныхкомпаний пришло время для выживания. В последнее время основными вопросами,стоящим перед строительными компаниями, были: в каком направлении развиваться икакие цели развития ставить перед компаний? Сейчас перед строительным секторомстоит вопрос привлечения инвестиций во всех возможных формах, и это являетсяглавной отправной точкой для выживания строительной компании «ООО МакрокапДевелопмент Украина».
Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансовогооздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличениюприбыльности производства и достижению безубыточной работы за счёт болееполного использования производственной мощности предприятия, повышения качестваи конкурентоспособности продукции, снижения её себестоимости, рациональногоиспользования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращениянепроизводительных и финансовых потерь.
Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения:внедрения прогрессивных норм; нормативов и ресурсосберегающих технологий, использованиевторичного сырья, организации действенного учёта и контроля за использованием ресурсов,изучения и внедрения передового опыта в осуществлении режима экономии, материальногои морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращениенепроизводительных расходов и потерь.
Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по ихустранению позволяет значительно улучшить финансовое состояние субъекта малогопредпринимательства. В особо тяжёлых случаях реинжини – ринг бизнес-процесса, производственнуюпрограмму, материально-техническое снабжение, организацию труда, подбора и расстановкиперсонала, систему управления качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции,инвестиционную и ценовую политику и др.
В современном мире многообразных и сложных экономическихпроцессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовымиинститутами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемойявляется эффективное вложение капитала с целью его приумножения, т.е.инвестирование.
Экономическая природа инвестиций обусловленазакономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается виспользовании части дополнительного общественного продукта для увеличенияколичества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Всеинвестиционные составляющие формируют, таким образом, структуру средств,которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов итемпы расширенного воспроизводства.
Потребность в осуществлении инвестиционной деятельностиможет быть продиктована различными факторами, однако в наибольшей степенираспространенным является инвестирование, опосредующее стратегию роста.Инвестиции в данном контексте являются непременным условием выхода накачественно новый уровень, обеспечивающий продление старых конкурентныхпреимуществ или создание новых.
Кроме того, инвестиции востребованы в ряде антикризисныхмероприятий.
Строительные предприятия на сегодняшний день формируютнаибольшую долю хозяйствующих субъектов, на которых обновление материально-техническойбазы в большей степени не завершено. По данным официальной статистики более 50% основных производственных фондов строительных предприятий устарели моральноили физически, либо находятся за пределами полезного регламентированного срокаэксплуатации. Это обусловливает повышенную потребность в инвестициях в основнойкапитал строительного предприятия для обеспечения соответствия динамичнорастущим требованиям рынка гражданского строительства.
В качестве альтернативы инвестициям в основной капиталможно выделить финансовые инвестиции, доступные строительному предприятию «ОООМакрокап Девелопмент Украина», однако не столь распространенные в связи сотсутствием у большинства строительных организаций большого объема временносвободных денежных средств.
Кроме того, с точки зрения теории финансового менеджментафинансовые вложения, носящие нерегулярный характер, приравниваются кинвестициям лишь «по праву родства», тогда как некоторые характерные чертыинвестиционной деятельности, рассмотренные в работе, им не присущи. В случае,когда финансовые вложения носят систематический характер, строительнаяорганизация, равно как и любая другая нефинансовая организация, попадает поддействие законодательства о регулировании финансовых рынков со всеми вытекающимипоследствиями и ограничениями.
Так как основной целью инвестиционной деятельностиявляется обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала,направленных на расширение экономического потенциала предприятия, немаловажнымаспектом, характеризующим проблематику инвестиционной деятельности строительнойорганизации, является адекватная оценка экономической эффективностиинвестиционных проектов.
При этом проблема принятия решения об инвестициях состоитв оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколькосодержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуютожидаемому результату. Практика инвестиционного анализа свидетельствует оналичии многочисленных подходов к оценке инвестиционных проектов. Множествоподходов в определенной степени не позволяет судить о точности оценкипосредством какого-либо метода в отдельности, что обусловливает необходимостькомбинирования подходов и методов с целью наиболее адекватного анализапредполагаемого проекта инвестирования.
В январе–мае 2008 года предприятиями страны впервые запоследние годы выполнено строительных работ на 1,2% меньше относительносоответствующего периода предыдущего года. Замедление темпов строительных работпроизошло почти по всем основным видам строительной деятельности.
На фоне значительного подорожания энергоносителей истроительных материалов наблюдается снижение спроса на готовую строительнуюпродукцию. Угрожающая ситуация сложилась на рынке строительства жилья. Рынокнедвижимости падает ускоренными темпами. Уменьшается количество соглашений напокупку недвижимости. В некоторых регионах в несколько раз.
Из-за жестких условий ипотечного и текущего кредитованияухудшается финансовое состояние строительных организаций. Не реализуетсяпрограмма «Доступное жилье». Подорожали кредиты для строителей и населения. Непринят Закон Украины «О доступном жилье». В последнее время резко ухудшилосьобеспечение застройщиков земельными участками по вине органов местногосамоуправления. Они выделяют основную часть земельных участков ненепосредственно застройщикам, а перекупщикам, что значительно удорожаетстоимость строительства жилья и вынуждает строителей переходить из жилищногостроительства в другие сферы строительной деятельности.
Украина находится на пороге серьезногофинансово-экономического кризиса, к которому подходит с отсутствием адекватнойбюджетной, монетарной и экономической политики. Национальному банку необходимовнедрить более гибкую политику с тем, чтобы остановить ипотечный кризис. Помнению строителей, бюджетная стратегия должна быть связана с курсовойполитикой.
Для того чтобы улучшить финансовое состояние «ООО МакрокапДевелопмент Украина» нужно НБУ внести коррективы в денежно-кредитную ивалютно-курсовую политику, направленную на поддержку системы ипотечногокредитования строительства жилья, и принять меры относительно повышения нормыпокрытия рисков по кредитам на строительство жилья имущественными правами нажилье с 50% до 70% стоимости, как это установлено для ипотечных кредитов«вторичного рынка», не допустить ограничения объемов рефинансирования банков,осуществляющих кредитование строительства жилья. Должна быть внедрена болеегибкая и реалистическая политика Национального банка Украины. Бюджетнаястратегия должна быть связана с курсовой политикой.