--PAGE_BREAK--Таблица 1.1 Вероятность банкротства
Коэффициент прогноза банкротства (Кпб)характеризует удельный вес чистых оборотных средств в сумме актива баланса. Он исчисляется по формуле[9]:
(1.6)
Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства цену предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия.
Цена предприятия (V) определяется капитализацией прибыли по формуле:
, (1.7)
где P – ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;
K – средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы).
Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств (требования банков, акционеров и других вкладчиков средств). Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.
Целесообразно рассчитывать цену предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы (хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков).
1.3.3. «Качественные» кризис-прогнозные методики
Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем, любое прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений.
В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания)[10], содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. В.В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:
- повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
- превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
- хроническая нехватка оборотных средств;
- устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;
- неправильная реинвестиционная политика;
- превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;
- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);
- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
- ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
- использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
- применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
- потенциальные потери долгосрочных контрактов;
- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:
- потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
- вынужденные остановки, а также нарушения производственно-технологического процесса;
- недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;
- излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;
- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
- потеря ключевых контрагентов;
- недооценка технического и технологического обновления предприятия;
- неэффективные долгосрочные соглашения;
- политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.
Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.
Одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:
- резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений);
- увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);
- старение дебиторских счетов;
- разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности;
- снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).
При анализе работы предприятия извне тревогу должны вызывать:
- задержки с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе финансовых служб);
- конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства и т.д.
1.3.4. Корректировка методик предсказания банкротства с учетом специфики отраслей
Данная методика разработана учеными Казанского государственного технологического университета. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности[11].
Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяют прямо использовать критериальные уровни коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемых в мировой практике. Поэтому создание шкалы критериальных уровней может опираться лишь на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанные на основе фактических данных однородных предприятий (одной отрасли).
Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:
- к первому классу кредитоспособности относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);
- ко второму – предприятия с удовлетворительным финансовым состояние (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита);
- к третьему классу – компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита.
Поскольку, с одной стороны, для предприятий разных отраслей применяются различные показатели ликвидности, а, с другой, специфика отраслей предполагает использование для каждой из них своих критериальных уровней даже по одинаковым показателям, учеными Казанского государственного технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для каждой из таких отраслей, как:
- промышленность (машиностроение);
- торговля (оптовая и розничная);
- строительство и проектные организации;
- наука (научное обслуживание).
В случае диверсификации деятельности предприятие отнесено к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес.
Значения критериальных показателей для распределения предприятий промышленности (машиностроение) по классам кредитоспособности приведены в таблице 1.2
продолжение
--PAGE_BREAK--Таблица 1.2
Значение критериальных показателей для распределения
промышленности по классам кредитоспособности
продолжение
--PAGE_BREAK--
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
ОАО «Х-ГАЗПРОМ»
В целях определения достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также возможности (или невозможности) восстановления платежеспособности должника проводится финансовый анализ.
Основная цель финансового анализа – оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования предприятия.
Основная цель – эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.
Информационная база анализа — бухгалтерская отчетность предприятия, как правило годовая: баланс предприятия – форма № 1, отчет о финансовых результатах – форма № 2.
Составляющие финансового анализа предприятия: общий анализ финансового состояния, анализ финансовой устойчивости, анализ ликвидности баланса, анализ финансовых коэффициентов, анализ рентабельности и деловой активности.
Схема анализа финансового состояния предприятия приведена на рис.2.1.[12]
Рис.2.1 Схема анализа финансового состояния предприятия.
2.1. Краткая характеристика ОАО «Х-газпром».
ОАО «Х-газпром» является открытым акционерным обществом с уставным фондом 1 133 000 рублей. Уставный фонд разделен на 4 523 000 обыкновенные акции номиналом 0,25 рублей. ОАО «Х-газпром» образовано в 1995 году, путем акционирования производственного объединения «Х-газпром» (до 1982 года ПО «Промгаз») по второму варианту приватизации (49 % акций – государство, 51% — трудовой коллектив). В настоящее время акционерами являются (по данным на 20 августа 1999 года):
1. Государство – 49 %;
2. Компания Y— 24 %;
3. Физические лица – 18%;
4. Прочие акционеры – 9 %.
Основные виды деятельности ОАО «Х-газпром»:
1. Добыча и транспортировка природного газа;
2. Переработка газового конденсата и производство бензина и дизельного топлива.
Добыча газа производится на Первом и Втором газоконденсатных месторождениях (ГКМ). Объемы добычи составляют 10 – 14 млн.м3/сутки, в зависимости от времени года. Основным потребителем газа и топлива является ОАО «Горно-металлургический комбинат».
ОАО «Х-газпром» состоит из следующих структурных подразделений:
1. Экспедиция глубокого бурения (ЭГБ) – разведка новых месторождений газа;
2. Газопромысловое управление (ГПУ) – добыча, подготовка газа и газоконденсата к транспортировке.
3. Управление магистральных газопроводов (УМГ) – транспортировка и подготовка газа для передачи потребителям;
4. Управление материально-технического снабжения (УМТС) – снабжение производства необходимыми материально-техническими ресурсами;
5. Аппарат управления;
6. Управление экономической безопасности и режима.
Среднесписочная численность работающих по состоянию на 1 сентября 1999 года составляет 2 014 человек.
Большую часть основных фондов ОАО «Х-газпром» составляют магистральные трубопроводы и газораспределительные станции.
2.2. Общий анализ финансового состояния
Результатом общего анализа является оценка финансового состояния предприятия, включающая итоги анализа:
- структуры активов. Определение долей внеоборотных оборотных активов, установление стоимости материальных оборотных средств, определение величины дебиторской задолженности со сроком погашения менее года и более года, величины свободных денежных средств предприятия в наличной (касса) и безналичной (расчетный, валютный счета) формах и краткосрочных финансовых вложений;
- структуры пассивов. Анализ структуры пассивов проводится во взаимосвязи с анализом источников формирования оборотных средств. При анализе структуры пассивов определяется соотношение между заемными и собственными источниками средств предприятия (значительный удельный вес заемных источников – более 50 % — свидетельствует о рискованной деятельности предприятия, что может послужить причиной неплатежеспособности), динамика и структура кредиторской задолженности предприятия, ее удельный вес в пассивах;
- структуры запасов и затрат предприятия. Анализ запасов и затрат обусловлен значимостью раздела «Запасы» баланса для определения финансовой устойчивости предприятия. При анализе выявляются наиболее «значимые», имеющие наибольший удельный вес статьи.
Для анализа структуры активов и пассивов составим сравнительный аналитический баланс (табл.2.1), который характеризует как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Исходные данные для составления сравнительного аналитического баланса даны в приложении 1.
Таблица 2.1
Сравнительный аналитический баланс
Показатели
Абсолютные
величины,
тыс. руб.
Удельный вес, %
Изменения
На начало года
На конец года
На начало года
На конец года
Абсолютных величин (гр.3 – гр.2)
Удельного веса
(гр.5 – гр.4)
% к величинам на начало года (гр.6: гр.2)х100
% к изменению итога баланса (гр.6: гр.6`) х100
1
2
3
4
5
6
7
8
9
АКТИВ
1. Внеоборотные активы
594 389
686 059
86,0
71,27
+ 91 670
— 14,73
+ 15,4
+ 33,71
2. Оборотные активы
96 382
276 613
14,0
28,73
+ 180 231
+ 14,73
+ 187,0
+ 66,29
в том числе:
запасы
19 828
53 966
2,9
5,61
+ 34 138
+ 2,71
+ 172,2
+ 12,56
дебиторская задолженность
72 644
196 151
10,5
20,37
+ 123 507
+ 9,87
+ 170,0
+ 45,42
денежные средства
2 435
14 593
0,4
1,51
+ 12 158
+ 1,11
+ 499,3
+ 4,47
БАЛАНС
690 771
962 672
100,0
100,0
+ 271 901
-
+ 39,4
100,0
ПАССИВ
1. Собственный капитал
608 666
726 420
88,1
75,46
+ 117 754
— 12,64
+ 19,4
+ 43,3
2. Заемный капитал
82 105
236 252
11,9
24,54
+ 154 147
+ 12,64
+ 187,7
+ 56,7
в том числе:
Кредиты и займы
4 026
1 342
0,58
0,14
— 2 684
— 0,44
— 66,7
— 1,0
кредиторская задолженность
78 079
234 910
11,3
24,4
+ 156 831
+ 13,1
+ 200,9
+ 57,7
БАЛАНС
690 771
962 672
100,0
100,0
+ 271 901
-
+ 39,4
100,0
продолжение
--PAGE_BREAK--
Анализирую табл.2.1. можно выявить положительные и отрицательные моменты изменения в структуре активов и пассивов.
Положительной оценки заслуживает увеличение:
- валюты баланса на 271 901 тыс. руб. или 39,4 %;
- внеоборотных активов на 91 670 тыс. руб. (15,4%);
- оборотных активов на 180 231 тыс. руб. (187%);
- IVраздела «Капитал и резервы» на 117 754 тыс. руб. (19,4%).
Отрицательным моментом является:
- рост дебиторской задолженности на 123 507 тыс. руб. (170%);
- рост кредиторской задолженности на 156 831 тыс. руб. (200,9%).
На ОАО «Х-газпром» сложилась ситуация, когда часть текущих активов отвлечена на кредитование потребителей и прочих дебиторов (снизилась доля внеоборотных активов и соответственно увеличилась доля оборотных активов. При этом доля дебиторской задолженности выросла с 10,5 до 20,37 %, что нельзя признать правильным.
Для анализа структуры запасов и, опираясь на данные приложения 1, составим табл.2.2
Таблица 2.2 Анализ запасов
Показатели
Абсолютные
величины,
тыс. руб.
Удельный вес, %
Изменения
На начало года
На конец года
На начало года
На конец года
Абсолютных величин (гр.3 – гр.2)
Удельного веса
(гр.5 – гр.4)
% к величинам на начало года (гр.6: гр.2)х100
% к изменению итога
(гр.6: гр.6`) х100
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр.211)
15 725
36 188
73,8
54,9
+ 20 463
— 18,9
+ 130,1
+ 45,9
Затраты в незавершенном производстве (стр.214)
-
-
-
-
-
-
-
-
Готовая продукция и товары для перепродажи (стр.215)
385
13 038
1,8
19,8
+ 12 653
+ 18
+ 3 286,5
+ 28,4
Товары отгруженные (стр.216)
-
-
-
-
-
-
-
-
Расходы будущих периодов (стр.217)
78
86
0,4
0,1
+ 8
— 0,3
+ 10,2
+ 0,02
НДС по приобретенным ценностям (стр.220)
1 474
11 903
6,9
18,1
+ 10 429
+ 11,2
+ 707,5
+ 23,4
Запасы и НДС (стр.210+стр.220)
21 302
65 869
100
100
44 567
+ 209,2
100
продолжение
--PAGE_BREAK--
В структуре запасов и затрат произошло значительное увеличение доли «Готовой продукции и товаров для перепродажи» с 1,8 до 19,8%, причем темп их прироста составляет 3286 %, при общем темпе прироста «Запасов и НДС» 209,2 %. Это связано с трудностями, возникшими у ОАО «Х-газпром» с реализацией горюче-смазочных материалов.
2.3. Анализ финансовой устойчивости
Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.
Финансовая устойчивость– характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном использовании бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощать затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.
Внешним проявлением выступает платежеспособность. Платежеспособность – это способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера.
Оценка платежеспособности делается на конкретную дату.
Платежеспособность подтверждается данными:
- наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Однако наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству.
- об отсутствии просроченной задолженности и задержки платежей;
- несвоевременном погашении кредитов, а также длительном непрерывном пользовании кредитами.
Низкая платежеспособность бывает как случайной, временной, так и длительной, хронической. Причинами этого могут быть:
- недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;
- невыполнение плана реализации продукции;
- нерациональная структура оборотных средств;
- несвоевременное поступление платежей от контрактов;
- излишки товаров на ответственном хранении.
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.
Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных средств.
За счет прибыли предприятие не только погашает свои обязательства перед банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими предприятиями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия, т.е. рентабельности. Высокая прибыльность связана с более высоким риском, а это означает, что вместо дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным.
Таким образом, финансовая устойчивость предприятия– это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.
2.3.1.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие состояние запасов и обеспеченность их источниками формирования.
Для оценки состояния запасов и затрат используем данные группы статей «Запасы» IIраздела актива баланса (см. прил.1).
Для характеристики источников формирования запасов используются три основных показателя:
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС)– разница между капиталом и резервами (раздел IVпассива баланса) и внеоборотными активами (Iраздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. Наличие оборотных средств можно записать как:
СОС = СИ – ВА, (2.1)
где СИ – собственные источники (IVраздел пассива баланса);
ВА – внеоборотные активы (Iраздел актива баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД),определяется по формуле:
СД = СОС + ДП, (2.2)
где ДП – долгосрочные пассивы (Vраздел пассива баланса).
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ):
ОИ = СД + КЗС, (2.3)
где КЗС – краткосрочные заемные средства (стр.610 VIраздела пассива баланса).
Соответственно можно выделить и три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (∆СОС):
∆ СОС = СОС – З, (2.4)
где З – запасы (стр.210 IIраздела актива баланса).
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (∆ СД):
∆ СД = СД – З, (2.5)
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (∆ ОИ):
∆ ОИ = ОИ – З (2.6)
Отмеченные выше показатели обеспеченности запасов источниками их формирования можно интегрировать в системы неравенств, характеризующие тип финансовой устойчивости:
1. Абсолютная устойчивость:
(2.7)
2. Нормальная устойчивость, гарантирующая платежеспособность предприятия:
(2.8)
3. Неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности предприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов:
(2.9)
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие является неплатежеспособным и находится на грани банкротства, ибо основной элемент оборотного капитала – запасы не обеспеченные источниками их покрытия:
(2.10)
Используя данные приложения 1 и формулы (2.1) – (2.6), произведем необходимые расчеты:
1. На начало года:
СОСнач = 608 666 – 594 389 = 14 277 тыс. руб.
СДнач = 14 277 + 1 867 = 16 144 тыс. руб.
ОИнач = 16 144 + 2 159 = 18 303 тыс. руб.
∆СОСнач = 14 277 – 19 828 = — 5 551 тыс. руб.
∆СДнач = 16 144 – 19 828 = — 3 684 тыс. руб.
∆ОИнач = 18 303 — 19 828 = — 1 525 тыс. руб.
2. На конец года:
СОСкон = 726 420 – 686 059 = 40 361 тыс. руб.
СДкон = 40 361 + 622 = 40 983 тыс. руб.
ОИкон = 40 983 + 720 = 41 703 тыс. руб.
∆СОСкон = 40 36 1- 53 966 = — 13 605 тыс. руб.
∆СДкон = 40 983 – 53 966 = — 12 983 тыс. руб.
∆ОИкон = 41 703 – 53 96 6= — 12 263 тыс. руб.
Результаты расчетов сведем в таблицу (табл.2.3).
Таблица 2.3
Анализ финансовой устойчивости
(тыс. руб.)
продолжение
--PAGE_BREAK--
Данные табл.2.3 свидетельствуют, что за анализируемый период все виды источников формирования запасов выросли более чем в 2 раза:
40361:14277=2,8 (СОС)
40983:16144=2,5 (СД)
41703:18303=2,3 (ОИ)
Однако на конец года состояние ОАО «Х-газпром» ухудшилось, недостаток обеспеченности запасов источниками их формирования увеличился, Финансовую ситуацию можно охарактеризовать как кризисную. Предприятие не обеспечено ни одним из предусмотренных источников формирования запасов и кредиторская задолженность используется не по назначению – как источник формирования запасов.
По типу финансовой устойчивости ОАО «Х-газпром» относится к четвертому типу (кризисное финансовое состояние).
2.3.2
Относительные показатели финансовой устойчивости
Все относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на две группы.
Первая группа– показатели, определяющие состояние оборотных средств:
- коэффициент обеспеченности собственными средствами;
- коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами;
- коэффициент маневренности собственных средств.
Вторая группа– показатели, определяющие:
а) состояние основных средств:
- индекс постоянного актива;
- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
- коэффициент реальной стоимости имущества.
б) степень финансовой независимости:
- коэффициент автономии;
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Относительные показатели рассчитываются следующим образом[13]:
1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами– характеризует степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости.
, (2.11)
где ОА – оборотные активы (IIраздел актива баланса).
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами– показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами или нуждаются в привлечении заемных.
(2.12)
3. Коэффициент маневренности собственного капитала– показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем больше Км, тем лучше финансовое состояние; оптимальное значение Км = 0,5.
(2.13)
4. Индекс постоянного актива– показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.
(2.14)
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств– показывает, какая часть деятельности финансируется за счет долгосрочных заемных средств для обновления и расширения производства наряду с собственными средствами.
(2.15)
6. Коэффициент реальной стоимости имущества– показывает долю средств производства в стоимости имущества, уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами производства (норма более 0,5).
, (2.16)
где ОС – основные средства (стр.122 Iраздела актива баланса);
М – сырье и материалы (стр.211 IIраздела актива баланса);
НЗП – затраты в незавершенном производстве (стр.214 IIраздела актива баланса);
МБП – малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (стр.213 IIраздела актива баланса);
ВБ – валюта баланса.
7. Коэффициент автономии– характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования. Рост КА означает рост финансовой независимости.
(2.17)
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
, (2.18)
где ПVI– итог VIраздела пассива баланса.
Использую формулы (2.11) – (2.18), данные приложения 1 и табл.2.3, рассчитаем относительные показатели финансовой устойчивости ОАО «Х-газпром» на начало и конец года, и результаты сведем в таблицу (табл. 2.4).
1. На начало года:
2. На конец года:
Таблица 2.4
Оценка относительных показателей финансовой устойчивости
Показатели
Условное обозначение
По состоянию на
Изменения
Рекомендуемые нормы
начало года
конец года
1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами
Косс
0,148
0,146
— 0,002
более 0,1
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами
Комз
0,72
0,75
+ 0,03
0,6 – 0,8
3. Коэффициент маневренности собственного капитала
Км
0,02
0,06
+ 0,04
более 0,5
4. Коэффициент индекс постоянного актива
Кп
0,98
0,94
— 0,04
—
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
Кдпа
0,003
0,001
— 0,002
-
6. Коэффициент реальной стоимости имущества
Крси
0,694
0,563
— 0,131
более 0,5
7. Коэффициент автономии
Ка
0,88
0,75
— 0,13
более 0,5
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
Ксзс
0,135
0,325
+ 0,19
менее 1
продолжение
--PAGE_BREAK--
2.4. Анализ ликвидности
Результаты анализа ликвидности фирмы представляют интерес прежде всего для коммерческих кредиторов. Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то именно анализ ликвидности лучше всего позволяет оценить способность фирмы оплатить эти обязательства.
Ликвидность означает способность ценностей легко превращаться в деньги, т.е. в абсолютно ликвидные средства. Ликвидность можно рассматривать как время, необходимое для продажи актива, и как сумму, вырученную от продажи актива. Эти показатели тесно связаны: зачастую можно продать актив за короткое время, но со значительной скидкой в цене.
Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т.е. от скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы[14]:
1. Наиболее ликвидные активы (НЛА)– суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расходов немедленно. К этой группе относятся также те краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые можно приравнять к деньгам.
НЛА = стр.250 + стр.260 (2.19)
2. Быстрореализуемые активы (БРА)– активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу включается дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.
БРА = стр.240 + стр.270 (2.20)
3. Медленнореализуемые активы (МРА)– сюда включаются дебиторская задолженность со сроком погашения более года, запасы за исключением расходов будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям и долгосрочные финансовые вложения.
МРА = стр.210 – стр.217 + стр.220 + стр.230 + стр.140 (2.21)
4. Труднореализуемые активы (ТРА)– активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. Сюда включаются внеоборотные активы, за исключением долгосрочных финансовых вложений.
ТРА = стр.190 – стр.140 (2.22)
Первые три группы активов (наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые и медленнореализуемые активы) в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам фирмы. Текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:
1. Наиболее срочные обязательства(НСО) – кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).
НСО = стр.620 + стр.630 + стр.670 (2.23)
2. Краткосрочные пассивы(КСП) – краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
КСП = стр.610 (2.24)
3. Долгосрочные пассивы(ДСП) – долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы (стать раздела Vбаланса).
ДСП = стр.590 (2.25)
4. Постоянные пассивы(ПП) – статьи раздела IVбаланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела VIбаланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления» и «Резервы предстоящих расходов и платежей». Чтобы обеспечить баланс актива и пассива, постоянные пассивы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов», «Убытки».
ПП = стр.490 + стр.640 + стр.650 + стр.660 – стр.217 – стр.390 (2.26)
Фирма считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. Фирма может быть ликвидной в большей или меньшей степени. Для оценки реальной степени ликвидности фирмы необходимо провести анализ ликвидности баланса.
2.4.1. Анализ ликвидности баланса
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств фирмы ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
Для определения ликвидности баланса сопоставим итоги по каждой группе активов и пассивов.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:
НЛА ≥ НСО;
БРА ≥ КСП; (2.27)
МРА ≥ ДСП;
ТРА ≤ ПП.
Если выполняются первые три неравенства, т.е. текущие активы превышают внешние обязательства фирмы, то обязательно выполняется и последнее, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у фирмы собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.
Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация может быть лишь по стоимостной величине, так как в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
Использую формулы (2.19) – (2.26) и данные приложения 1, рассчитаем значения активов и пассивов на начало и конец года, и оформим результаты расчета в виде таблицы (табл. 2.5).
Таблица 2.5
Анализ ликвидности баланса ОАО «Х-газпром»
(тыс. руб.)
Актив
На начало периода
На конец периода
Пассив
На начало периода
На конец периода
Платежный
излишек или недостаток
На
начало периода
На
конец периода
1. Наиболее ликвидные активы (НЛА)
2 435
14 593
1. Наиболее срочные обязательства (НСО)
78 079
234 910
— 75 644
— 220 317
2. Быстрореализуемые активы (БРА)
72 537
195 635
2. Краткосрочные пассивы (КСП)
2 159
720
+ 70 378
+ 194 915
3. Медленнореализуемые активы (МРА)
21 405
66 604
3.Долгосрочные пассивы (ДСП)
1 867
622
+ 19 538
+ 65 982
4. Труднореализуемые активы (ТРА)
594 316
685 754
4. Постоянные пассивы (ПП)
608 588
726 334
— 14 272
— 40 580
Баланс
690 693
962 586
Баланс
690 693
962 586
продолжение
--PAGE_BREAK--
Из табл. 2.5 видно, что баланс ОАО «Х-газпром» не является абсолютно ликвидным как на начало, так и на конец анализируемого периода (1999 года), поскольку:
НЛА ≤ НСО;
БРА ≥ КСП;
МРА ≥ ДСП;
ТРА ≤ ПП.
На предприятии не хватает денежных средств для погашения наиболее срочных обязательств (на начало года 75 644 тыс. руб. и на конец года – 220 317 тыс. руб.) и даже быстрореализуемых активов недостаточно. Положение ОАО «Х-газпром» на ближайшее время затруднено, для погашения краткосрочных долгов следует привлечь медленнореализуемые активы. Сравнивая медленнореализуемые активы с долгосрочными пассивами, перспективную ликвидность можно охарактеризовать как положительную.
2.4.2 Показатели ликвидности
Показатели ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление не только о платежеспособности фирмы на данный момент, на и в случае чрезвычайных ситуаций.
Общую оценку платежеспособности дает коэффициент текущей ликвидности. Он равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и определяется:
(2.28)
Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, т.е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих обязательств. Если соотношение меньше 1, то текущие обязательства превышают текущие активы.
Рекомендуемые приказом Министерства экономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. значение этого показателя от 1 до 2, значение более 2 нежелательно. Если коэффициент текущей ликвидности высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, с неоправданным ростом дебиторской задолженности.
Постоянное снижение коэффициента означает возрастающий риск неплатежеспособности.
Коэффициент быстрой ликвидностипоказывает какую часть можно погасить текущими активами за минусом запасов. Рассчитывается по формуле:
(2.29)
Он помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее критического положения, когда не будет возможность продать запасы.
Значение этого показателя рекомендуется в пределах от 0,8 до 1,0, но может быть чрезвычайно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности.
Коэффициент абсолютной ликвидностиопределяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле:
(2.30)
Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности фирма может погасить в ближайшее будущее. Величина его должна быть не ниже 0,2.
По формулам (2.28) – (2.30) и данным табл.2.5, рассчитаем показатели ликвидности:
;
;
;
;
;
.
Оформим расчеты в таблицу (табл. 2.6).
Таблица 2.6
Анализ коэффициентов ликвидности
Показатель
На начало года
На конец года
Рекомендуемые
показатели
Коэффициент текущей ликвидности
1,2
1,17
1,0 – 2,0
Коэффициент быстрой ликвидности
0,934
0,892
0,8 – 1,0
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,03
0,062
0,2 – 0,7
Как видно из табл. 2.6, на предприятии коэффициенты текущей и быстрой ликвидности находятся в пределах рекомендуемых, а коэффициент абсолютной ликвидности меньше нормы, хотя к концу года и увеличился, но недостаточно.
2.5 Анализ финансовых результатов.
Задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются оценка динамики показателей прибыли (выявление и измерение действия различных факторов на прибыль), деловой активности и рентабельности предприятия.
2.5.1 Анализ динамики показателей прибыли.
Для анализа динамики показателей прибыли составим таблицу (табл. 2.7). Исходными данными для составления является «Отчет о прибылях и убытках» (приложение 2).
Таблица 2.7
Анализ динамики показателей прибыли ОАО «Х-газпром»
Показатели
Абсолютные
величины,
тыс. руб.
Удельный вес, %
Изменения
На начало года
На конец года
На начало года
На конец года
Абсолютных величин (гр.3 – гр.2)
Удельного веса
(гр.5 – гр.4)
% к величинам на начало года (гр.6: гр.2)х100
% к изменению итога
(гр.6: гр.6`) х100
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1. Выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг) (стр.010 ф.2)
12 596
27 138
100
100
+ 14 542
+ 115,45
100
2. Себестоимость реализации товаров, продукции, работ услуг (стр.020 ф.2)
9 005
19 420
71,5
71,6
+ 10 415
+ 0,1
+ 115,7
71,75
3. Коммерческие расходы (стр.030 ф.2)
1 263
2 825
10
10,4
+ 1 562
+ 0,4
+ 123,7
10,75
4. Управленческие расходы
(стр.040 ф.2)
1 534
3 440
12,2
12,7
+ 1 906
+ 0,5
+ 124,3
13,1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
5. Прибыль (убыток) от реализации (стр.050 ф.2)
794
1 453
6,3
5,3
+ 659
-1,0
+ 83
4,5
6. Внереализационные доходы
(стр.120 ф.2)
12
9
0,1
0,03
— 3
— 0,07
— 23
— 0,02
7. Прибыль (убыток) отчетного периода (стр.140 ф.2)
820
1 635
6,5
6
+ 815
— 0,5
+ 99,4
+ 5,6
Из таблицы 2.7 видно, что доля прибыли в выручке снизилась на 1 пункт и составила на конец периода 5,3 % за счет увеличения доли коммерческих расходов (с 10 до 10,4%), управленческих расходов (с 12,2 до 12.7 %) и незначительного увеличения себестоимости (с 71,5 до 71.6 %). Такой источник прибыли, как внереализационные доходы, составил очень маленькую долю (0,1 на начало периода и 0,03 на конец). Темп прироста прибыли составляет 83 %, в то время как темп прироста выручки – 115,45 %. Быстрее всего растут управленческие и коммерческие расходы (124,3 % и 124,7 % соответственно). Таким образом можно говорить о снижении эффективности производства.
2.5.2 Анализ рентабельности и деловой активности
Для анализа рентабельности и деловой активности используются следующие коэффициенты[15]:
1. Коэффициент рентабельности продаж– показывает, сколько прибыли приходится на рубль реализованной продукции.
, (2.31)
где ПР – прибыль (стр.140 «Отчета о прибылях и убытках»);
В – выручка от реализации (стр.010 «Отчета о прибылях и убытках»).
2. Коэффициент рентабельности всего капитала предприятия– показывает эффективность использования всего имущества предприятия.
, (2.32)
где ВБ – валюта баланса.
3. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов– отражает эффективность использования внеоборотных активов.
, (2.33)
где АI– итог Iраздела актива баланса.
4. Коэффициент рентабельности собственного капитала– показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика коэффициента оказывает влияние на уровень котировки акций предприятия.
, (2.34)
где ПIV– итог IVраздела пассива баланса.
5. Коэффициент рентабельности перманентного капитала– отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия (как собственного, так и заемного).
, (2.35)
где ПV– итог Vраздела пассива баланса.
6. Коэффициент общей оборачиваемости капитала– отражает скорость оборота всего капитала предприятия.
; (2.36)
7. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств– показывает скорость оборота всех мобильных средств.
, (2.37)
где АII– итог IIраздела актива баланса.
8. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств– отражает число оборотов запасов и затрат предприятия.
, (2.38)
где З – запасы (стр.210 баланса).
9. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции– показывает скорость оборота готовой продукции.
, (2.39)
где ГП – готовая продукция (стр.215 баланса).
10.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности– показывает расширение (рост коэффициента) или снижение (уменьшение коэффициента) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.
, (2.40)
где ДЗ – дебиторская задолженность со сроком погашения менее года (стр.240 баланса).
11.Коэффициент среднего срока оборота дебиторской задолженности– характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности.
; (2.41)
12.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности – показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию.
, (2.42)
где КЗ – кредиторская задолженность (стр.620 баланса)
13.Коэффициент среднего срока оборота кредиторской задолженности– отражает средний срок возврата коммерческого кредита предприятием.
; (2.43)
14.Коэффициент фондоотдачи внеоборотных активов– характеризует эффективность использования внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств.
; (2.44)
15.Коэффициент оборачиваемости собственного капитала– показывает скорость оборота собственного капитала.
; (2.45)
По формулам (2.31) – (2.45), данным бухгалтерского баланса (прил. 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (прил. 2) рассчитаем коэффициенты рентабельности и деловой активности на начало и конец года. Полученные результаты для удобства анализа сведем в таблицу (табл. 2.8).
Таблица 2.8
Результаты расчетов коэффициентов рентабельности
и деловой активности ОАО «Х-газпром»
Коэффициент
Условное обозначение
По состоянию на
Изменения
начало года
конец года
1. Рентабельность продаж
Крп
0,7
0,6
— 0,1
2. Рентабельность всего капитала предприятия
Крк
0,1
0,2
+ 0,1
3. Рентабельность внеоборотных активов
Крв
0,14
0,24
+ 0,1
4. Рентабельность собственного капитала
Крс
0,13
0,23
+ 0,1
5. Рентабельность перманентного капитала
Крп
0,13
0,22
+ 0,09
6. Общей оборачиваемости капитала
Коок
0,18
0,28
+ 0,1
7. Оборачиваемости мобильных средств
Комс
0,13
0,1
— 0,03
8. Оборачиваемости материальных оборотных средств
Кмос
0,64
0,5
— 0,14
9. Оборачиваемости готовой продукции
Когп
32,7
2,08
— 30,62
10. Оборачиваемости дебиторской задолженности
Кодз
1,736
1,387
— 0,349
11. Среднего срока оборота дебиторской задолженности, в днях
Ксдз
210,1
263,1
+ 53
12. Оборачиваемости кредиторской задолженности
Кокз
1,6
1,2
— 0,4
13. Среднего срока оборота кредиторской задолженности, в днях
Кскз
226
315,9
+ 89,9
14. Фондоотдачи внеоборотных активов
Кфва
0,2
0,4
+ 0,2
15. Оборачиваемости собственного капитала
Коск
0,2
0,4
+ 0,2
Коэффициент рентабельности продаж снизился с 0,7 до 0,6, что может свидетельствовать о снижении спроса на продукцию.
Коэффициент рентабельности всего капитала повысился (с 0,1 до 0,2), что говорит о некотором повышении эффективности использования имущества предприятия.
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств снизился (с 0,13 до 0,1) – снизилась эффективность использования мобильных средств.
Одновременно снизилась эффективность использования материальных оборотных средств (коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств на начало года составлял 0,64, а на конец – 0,5) за счет увеличения запасов.
Уменьшилась скорость оборота дебиторской (с 1,736 до 1,387) и кредиторской (с 1,6 до 1,2) задолженностей. ОАО «Х-газпром» расплачивается по своим обязательствам медленнее, чем получает деньги по «кредитам»: средний срок оборота дебиторской задолженности 210,1 дня на начало периода и 263,1 на конец периода, в то время как средний срок оборота кредиторской задолженности 226 и 315,9 дней соответственно.
Рост коэффициента рентабельности внеоборотных активов (с 0,14 до 0,24) объясняется уменьшением доли внеоборотных активов, а не ростом прибыли.
Рост коэффициента рентабельности собственного капитала (с 0,13 до 0,23) вызван не ростом прибыли, а уменьшением доли собственного капитала.
Коэффициент рентабельности перманентного капитала возрос (с 0,13 до 0,22) в силу уменьшения долгосрочных кредитов и уменьшения доли собственного капитала.
Коэффициент общей оборачиваемости капитала увеличился (с 0,18 до 0,28) в связи с относительным уменьшением капитала предприятия в анализируемый период.
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции упал (с 32,7 до 2,08) за счет увеличения доли готовой продукции в активах предприятия.
2.6. Оценка потенциального банкротства
2.6.1 Оценка неплатежеспособности
Располагая широким арсеналом средств по прогнозированию возможного банкротства предприятия финансовый анализ позволяет не только выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» предприятия-должника, но и заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.
Финансовый анализ следует проводить, используя «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденные распоряжением Федерального управления по делам и несостоятельности (банкротстве) от 12 августа 1994 г. № 31-р.
Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся с использованием таких показателей, как коэффициент ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами.
Структуру баланса предприятия можно считать неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным, если выполняются одно из следующих условий:
1) коэффициент текущей ликвидности (Ктл) на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
2) коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс) — менее 0,1.
У ОАО «Х-газпром» на конец отчетного периода коэффициент текущей ликвидности равнялся 1,17 (табл. 2.6), а коэффициент обеспеченности собственными средствами – 0,146 (табл. 2.4). Следовательно структуру баланса ОАО «Х-газпром» можно признать неудовлетворительной, т.к. Ктл ‹ 2.
При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев:
(2.46)
где КТЛнач, КТЛкон – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода;
6 – период восстановления платежеспособности, мес.;
Т – отчетный период, мес.;
2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.
Если коэффициент восстановления меньше 1, значит у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность, если оно ничего не изменить в своей деятельности.
Значение коэффициента восстановления больше 1 свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.
Рассчитаем коэффициент восстановления платежеспособности:
.
Таким образом, видно, что у ОАО «Х-газпром» в ближайшее время нет возможности восстановить платежеспособность, если ничего не менять в своей деятельности.
Для наглядности показатели оценки структуры баланса сведем в таблицу (табл. 2.9).
Таблица 2.9
Оценка структуры баланса
№ п/п
Показатели
На
начало года
На конец года
Норма
коэффициента
Оценка
1.
Коэффициент текущей
ликвидности (Ктл)
1,2
1,17
> 2,0
Структура баланса неудовлетворительная
2.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс)
0,148
0,146
> 0,1
3.
Коэффициент восстановления платежеспособности
0,58
> 1,0
У предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность
2.6.2 Прогнозирование возможного банкротства
Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия используются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели.
Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается всего два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (текущей ликвидности) и коэффициент финансовой зависимости.
Для США эта модель выглядит:
С1 = — 0,3877 + (-1,0736) Кп + 0,0579 Кфз, (2.47)
Где Кп – коэффициент покрытия (текущей ликвидности);
– коэффициент финансовой зависимости.
Если Z=0, то у предприятия вероятность банкротства равна 50 %, если Z0 – вероятность банкротства более 50 %.
Данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).
Предположим, что российские условия аналогичны американским, и рассчитаем для ОАО «Х-газпром» числовые значения риска банкротства (табл. 2.10).
Таблица 2.10
Прогноз банкротства ОАО «Х-газпром»
по двухфакторной модели
№ п/п
Показатели
На
начало года
На
конец года
1.
Коэффициент покрытия (текущей ликвидности), Кп
1,2
1,17
2.
Коэффициент финансовой зависимости, Кфз
0,11877
0,2454
3.
Вероятность банкротства, Z
-1,669
-1,634
4.
Оценка вероятности банкротства
меньше 50 %
меньше 50 %
Данная модель (см. формулу 2.47) оценивает вероятность банкротства ОАО «Х-газпром» как очень незначительную – ниже 50 %, как на начало, так и на конец года, но проведенный ранее анализ опровергает эти выводы. Российские предприятия функционируют в других условиях, поэтому нельзя механически использовать эту модель. Если бы имелась достаточно представительная информация о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то эту модель можно было бы применить, но с другими числовыми значениями.
В западной практике широко используются также многофакторные модели Э. Альтмана. Так в 1968 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования[16]:
Z= 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3Кр + 0,6 Кп + 1,0 Ком , (2.48)
где Коб – доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов. Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т.е. сумму внеоборотных и оборотных активов;
Кнп – рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года;
Кр – рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, т.е. отношение прибыли к сумме всех активов;
Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарной рыночной стоимости акций предприятия) к краткосрочным обязательствам. В настоящее время в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций всех эмитентов, и данный показатель не может быть рассчитан в своем истинном варианте для большинства предприятий, поэтому более правильным является вариант, предложенный Ю. В. Адаевым[17]. Он заменяет рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);
Ком – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов;
В зависимости от Zпрогнозируется вероятность банкротства[18]. До 1,8 – очень высокая, от 1,81 до 2,7 – высокая, от 2,8 до 2,9 – возможная, более 3,0 – очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на два года – до 83 %, что говорит о достоинстве данной модели. Недостаток этой модели заключается в том, что ее, по существу, можно рассчитать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. ОАО «Х-газпром» является довольно крупным предприятием, поэтому использую данные бухгалтерского баланса (прил. 1) и отчета о прибылях и убытках (прил.2), рассчитаем показатель Z(табл. 2.11).
Таблица 2.11
Прогноз банкротства по пятифакторной модели
Z
№ п/п
Показатели
На
начало года
На
конец года
1.
Доля оборотных средств в активах (Коб)
0,1395
0,2873
2.
Рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли (Кнп)
0,0008
0,001
3.
Рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли (Кр)
0,0012
0,0017
4.
Коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала (Кп)
6,82
2,336
5.
Отдача всех активов (Ком)
0,0182
0,0282
6.
Вероятность банкротства, Z
4,287
1,7816
7.
Оценка вероятности банкротства
Очень
низкая
Очень
высокая
Из табл. 2.11. видно, что вероятность банкротства ОАО «Х-газпром» возрастает по сравнению с началом года. Это можно объяснить снижением рентабельности, увеличением краткосрочных обязательств, увеличением всех активов предприятия.
2.7. Выводы по результатам финансового анализа
Анализируя полученные показатели финансового состояния ОАО «Х-газпром», можно сделать следующие выводы:
1. ОАО «Х-газпром» находится в кризисном финансовом состоянии, запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования, предприятие находится на грани банкротства;
2. Показатели ликвидности, за исключением коэффициента абсолютной ликвидности, находятся в пределах нормативных показателей, однако отмечается тенденция их снижения к концу исследуемого периода;
3. Баланс предприятия имеет неудовлетворительную структуру, наиболее срочные обязательства предприятия превышают в несколько раз наиболее ликвидные активы;
4. Отмечается рост дебиторской и кредиторской задолженностей к концу отчетного периода;
5. Рентабельность производства снизилась, что говорит об ухудшении эффективности производства.
На основании вышеизложенного, и опираясь на результаты оценки возможного банкротства, можно сделать вывод – над ОАО «Х-газпром» нависла угроза банкротства.
Инструментом вывода предприятия из состояния кризиса служит финансовая стратегия. Формирование финансовой стратегии ОАО «Х-газпром» изложено в п.3.
3.
РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ВЫВОДУ
ПРЕДПРИЯТИЯ ИЗ КРИЗИСНОГО СОСТОЯНИЯ
3.1. Финансовая стратегия
Финансовая стратегия – это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами[19]. Она охватывает вопросы теории и практики формирования финансов, их планирования и обеспечения, решает задачи, обеспечивает финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования. Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формы выживания в новых условиях подготовки и ведения стратегических финансовых операций.
Финансовая стратегия предприятия охватывает все стороны деятельности предприятия, в том числе оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчеты, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг. Схема разработки финансовой стратегии предприятия представлена на рис. 3.1.[20]
Всесторонне учитывая финансовые возможности предприятия. Объективно рассматривая характер внутренних и внешних факторов, финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке продукции.
Задачи финансовой стратегии:
- исследование характера и закономерностей формирования финансов в рыночных условиях хозяйствования;
--PAGE_BREAK--Таблица 3.1
Предложения к формированию финансовой стратегии
ОАО «Х-газпром» по выводу предприятия из
кризисного финансового состояния (вариант 1)
Объекты
финансовой стратегии
Составляющие финансовой стратегии
Предложения
Влияние на разделы баланса
наименование
предложения
количественная оценка,
тыс. руб.
1. Доходы и
поступления
1.1. Оптимизация основных и оборотных средств
1.1.1. Постройка
автозаправочной станции
150 000
+А I
1.1.2. Сокращение готовой продукции
15 000
— З
2. Расходы и отчисления средств
2.1. Оптимизация распределения прибыли
2.1.1. Направить прибыль на развитие производства
1 000
+ П IV
2.2. Оптимизация основных и оборотных средств
2.2.1. Получение долгосрочного
кредита (на строительство АЗС)
150 000
+ П V
Таблица 3.2
Предложения к формированию финансовой стратегии
ОАО «Х-газпром» по выводу предприятия из
кризисного финансового состояния (вариант 2)
Объекты
финансовой стратегии
Составляющие финансовой стратегии
Предложения
Влияние на разделы баланса
наименование
предложения
количественная оценка,
тыс. руб.
1. Доходы и
поступления
1.1. Оптимизация основных и оборотных средств
1.1.2. Сокращение готовой продукции
5 000
— З
1.2. Политика в области ценных бумаг
1.2.1. Дополнительная эмиссия акций
1 000
+ П IV
2. Расходы и отчисления средств
2.1. Оптимизация распределения прибыли
2.1.1. Направить прибыль на развитие производства
1 000
+ П IV
2.2. Оптимизация основных и оборотных средств
2.2.1. Получение краткосрочного
кредита на оборотные средства
10 000
+ П VI
Таблица 3.3
Предложения к формированию финансовой стратегии
ОАО «Х-газпром» по выводу предприятия из
кризисного финансового состояния (вариант 3)
Объекты
финансовой стратегии
Составляющие финансовой стратегии
Предложения
Влияние на разделы баланса
наименование
предложения
количественная оценка,
тыс. руб.
1. Доходы и
поступления
1.1. Оптимизация основных и оборотных средств
1.1.1. Продажа недействующей и устаревшей части основных средств
30 000
— А I
1.1.2.Сокращение готовой продукции
5 000
— З
2. Расходы и отчисления средств
2.1. Оптимизация распределения прибыли
2.1.1. Направить прибыль на развитие производства
1 500
+ П IV
Основным кредитором и дебитором ОАО «Х-газпром» является ОАО «Горно-металлургический комбинат». Общая сумма дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев) по ОАО «Горно-металлургический комбинат» по состоянию на 1.01.1999 г. составляет 111 500 тыс. руб., а кредиторской – 97 000 тыс. руб.
В целях повышения ликвидности предприятия, разработаем предложение по реструктуризации задолженности путем проведения двустороннего взаимозачета задолженности. Варианты проведения взаимозачетов приведены в табл. 3.4.
продолжение
--PAGE_BREAK--Таблица 3.4
Варианты проведения взаимозачетов задолженностей
с ОАО «Горно-металлургический комбинат»
Варианты
А
Б
В
Сумма взаимозачетов, тыс. руб.
30 000
50 000
90 000
3.1.2.
Количественная оценка предложений
По всем предложениям к формированию финансовой стратегии, рассмотренным в п.п. 3.1.1, проведем количественную оценку вариантов. Оценка проводится путем расчета финансовой устойчивости по формулам (2.1)-(2.10), а также коэффициентов ликвидности по формулам (2.19)-(2.30). Результаты расчетов оформим в виде таблицы (табл.3.5).
Таблица 3.5
Результаты расчета по предложениям выведения
предприятия из кризисного состояния для варианта 1
Показатели
Условные обозначения
Значение
показателей, тыс. руб.
Вариант А
Вариант Б
Вариант С
1
2
3
4
5
1. Источники формирования собственных средств (стр.490 + стр.2.1.1. табл. 3.1)
СИ
727 420
727 420
727 420
2. Внеоборотные активы
(стр.190 + стр.1.1.1. табл.3.1)
ВА
836 059
836 059
836 059
3. Наличие собственных оборотных средств
(стр.1 – стр.2)
СОС
— 108 639
— 108 639
— 108 639
4. Долгосрочные пассивы
(стр.510 + стр.2.2.1. табл.3.1)
ДП
150 622
150 622
150 622
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования средств
(стр.3 + стр.4)
СД
41 983
41 983
41 983
6. Краткосрочные заемные средства
(стр.610)
КЗС
720
720
720
7. Общая величина основных источников (стр.5 + стр.6)
ОИ
42 703
42 703
42 703
8. Общая величина запасов
(стр.210 – стр.1.1.2. табл. 3.1)
З
38 966
38 966
38 966
9. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств
(стр.3 – стр.8)
∆ СОС
— 147 605
— 147 605
— 147 605
10. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов
(стр.5– стр.8)
∆ СД
3 017
3 017
3 017
11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (стр.7 – стр.8)
∆ ОИ
3 737
3737
3737
12. Тип финансового состояния
Нормальное устойчивое
Нормальное устойчивое
Нормальное устойчивое
Анализ ликвидности:
Наиболее ликвидные активы
стр.250+(стр.260+стр.1.1.2табл. 3.1)
НЛА
29 593
29 593
29 593
Быстрореализуемые активы
(стр.240-вар.табл.3.4)+стр.270
БРА
165 635
145 635
105 635
Медленнореализуемые активы
стр.8-стр.217+стр.220+стр.230+стр.140)
МРА
51 604
51 604
51 604
Наиболее срочные обязательства
(стр.620-вар.табл.3.4)+стр.630+стр.670
НСО
204 910
184 910
144 910
1
2
3
4
5
Краткосрочные пассивы
стр.6
КСП
720
720
720
Коэффициент текущей ликвидности, норматив 1,0 – 2,0
Ктл
1,2
1,22
1,28
Коэффициент быстрой ликвидности, норматив 0,8 – 1,0
Кбл
0,95
0,94
0,93
Коэффициент абсолютной ликвидности, норматив 0,2 – 0,7
Кал
0,14
0,16
0,2
продолжение
--PAGE_BREAK--Таблица 3.6
Результаты расчета по предложениям выведения
предприятия из кризисного состояния для варианта 2
Показатели
Условные обозначения
Значение
показателей, тыс. руб.
Вариант А
Вариант Б
Вариант С
1
2
3
4
5
1.Источники формирования собственных средств
(стр.490 + стр.2.1.1. табл. 3.1)
СИ
728 420
728 420
728 420
2. Внеоборотные активы
(стр.190 + стр.1.1.1. табл.3.1)
ВА
686 059
686 059
686 059
3. Наличие собственных оборотных средств (стр.1 – стр.2)
СОС
42 361
42 361
42 361
4. Долгосрочные пассивы
(стр.510 + стр.2.2.1. табл.3.1)
ДП
622
622
622
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования средств
(стр.3 + стр.4)
СД
42 983
42 983
42 983
6. Краткосрочные заемные средства
(стр.610)
КЗС
10 720
10 720
10 720
7. Общая величина основных источников (стр.5 + стр.6)
ОИ
53 703
53 703
53 703
8. Общая величина запасов
(стр.210 – стр.1.1.2. табл. 3.1)
З
48 966
48 966
48 966
9. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств
(стр.3 – стр.8)
∆ СОС
— 6 605
— 6 605
— 6 605
10. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов
(стр.5– стр.8)
∆ СД
— 5 983
— 5 983
— 5 983
11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (стр.7 – стр.8)
∆ ОИ
4 737
4 737
4 737
12. Тип финансового состояния
Неустойчивое
Неустойчивое
Неустойчивое
Анализ ликвидности:
Наиболее ликвидные активы
стр.250+(стр.260+стр.1. табл. 3.2)
НЛА
20 593
20 593
20 593
Быстрореализуемые активы
(стр.240-вар.табл.3.4)+стр.270
БРА
165 635
145 635
105 635
Медленнореализуемые активы
стр.8-стр.217+стр.220+стр.230+стр.140
МРА
61 604
61 604
61 604
Наиболее срочные обязательства
(стр.620-вар.табл.3.4)+стр.630+стр.670
НСО
204 910
184 910
144 910
Краткосрочные пассивы
стр.6
КСП
10 720
10 720
10 720
Коэффициент текущей ликвидности, норматив 1,0 – 2,0
Ктл
1,15
1,16
1,2
1
2
3
4
5
Коэффициент быстрой ликвидности, норматив 0,8 – 1,0
Кбл
0,86
0,85
0,81
Коэффициент абсолютной ликвидности, норматив 0,2 – 0,7
Кал
0,1
0,11
0,13
продолжение
--PAGE_BREAK--
Таблица 3.7
Результаты расчета по предложениям выведения
предприятия из кризисного состояния для варианта 1
Показатели
Условные обозначения
Значение
показателей, тыс. руб.
Вариант А
Вариант Б
Вариант С
1.Источники формирования собственных средств
(стр.490 + стр.2.1.1. табл. 3.1)
СИ
728 420
728 420
728 420
2. Внеоборотные активы
(стр.190 + стр.1.1.1. табл.3.1)
ВА
656 059
656 059
656 059
3. Наличие собственных оборотных средств (стр.1 – стр.2)
СОС
72 361
72 361
72 361
4. Долгосрочные пассивы
(стр.510 + стр.2.2.1. табл.3.1)
ДП
622
622
622
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования средств (стр.3 + стр.4)
СД
72 983
72 983
72 983
6. Краткосрочные заемные средства
(стр.610)
КЗС
720
720
720
7. Общая величина основных источников (стр.5 + стр.6)
ОИ
73 703
73 703
73 703
8. Общая величина запасов
(стр.210 – стр.1.1.2. табл. 3.1)
З
48 966
48 966
48 966
9. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств
(стр.3 – стр.8)
∆ СОС
23 395
23 395
23 395
10. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов
(стр.5– стр.8)
∆ СД
24 017
24 017
24 017
11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (стр.7 – стр.8)
∆ ОИ
24 737
24 737
24 737
12. Тип финансового состояния
Абсолютно устойчивое
Абсолютно устойчивое
Абсолютно устойчивое
Анализ ликвидности:
Наиболее ликвидные активы
стр.250+(стр.260+стр.1.табл. 3.3)
НЛА
50 593
50 593
50 593
Быстрореализуемые активы
(стр.240-вар.табл.3.4)+стр.270
БРА
165 635
145 635
105 635
Медленнореализуемые активы
стр.8-стр.217+стр.220+стр.230+стр.140)
МРА
61 604
61 604
61 604
Наиболее срочные обязательства
(стр.620-вар.табл.3.4)+стр.630+стр.670
НСО
204 910
184 910
144 910
Краткосрочные пассивы
стр.6
КСП
720
720
720
Коэффициент текущей ликвидности, норматив 1,0 – 2,0
Ктл
1,35
1,39
1,5
Коэффициент быстрой ликвидности, норматив 0,8 – 1,0
Кбл
1,0
0,98
1,01
Коэффициент абсолютной ликвидности, норматив 0,2 – 0,7
Кал
0,25
0,27
0,38
На основании полученных результатов, для наглядности составим таблицу (табл.3.8), где знак «+» будет обозначать положительные значения показателей (удовлетворительные значения, а также значения лежащие в пределах нормативов), а знак «-» — отрицательные (ниже нормативов).
продолжение
--PAGE_BREAK--Таблица 3.8 Общая оценка вариантов
Показатели
Вариант 1
Вариант 2
Вариант 3
А
Б
В
А
Б
В
А
Б
В
Финансовая
устойчивость
+
+
+
-
-
-
+
+
+
КТЛ
+
+
+
+
+
+
+
+
+
КБЛ
+
+
+
+
+
+
-
+
-
КАЛ
-
-
+
-
-
-
+
+
+
Как видно из табл. 3.8 наилучшими вариантами являются:
Вариант 1 при проведении взаимозачетов в сумме 90 000 тыс. руб.;
Вариант 3 при проведении взаимозачетов как в сумме 30 000 тыс. руб., так и в сумме 50 000 тыс. руб. и 90 000 тыс. руб.
Реализация того или иного варианта зависит от внешних условий, например сможет ли ОАО «Х-газпром» реализовать свои акции (вариант3), сможет ил получить долгосрочный кредит (вариант 1), на какую сумму согласится ОАО «Горно-металлургический комбинат» произвести взаимозачет.
Учитывая сложившиеся экономические условия в Данном промышленном районе принимаем к разработке третий вариант с проведением взаимозачетов в размере 50 000 тыс. руб.
3.2.
План мероприятий по внедрению проекта
Для внедрения предложений по выводу ОАО «Х-газпром» из кризисного состояния, составим план мероприятий, где отразим финансовый результат внедрения и сроки (поквартально).
1. Продажа недействующей и устаревшей части основных средств. У «Х-газпрома» есть реальная возможность реализовать часть имеющегося легкового автотранспорта вместе с гаражом-стоянкой на общую сумму 2000 тыс. руб. в 1997 году на баланс предприятия было предано помещение магазина «Техника в быту». По настоящее время здание не эксплуатировалось, поэтому его, в целях снижения доли основных средств, можно реализовать на сумму 12000 тыс. руб. В 1995, году в связи с ликвидацией в Данном промышленном районе парка машин, использующих в качестве топлива газ, была законсервирована автомобильная газонаполнительная станция (АГНКС). В 1999 году фирма «Побратим» обратилась к руководству «Х-газпрома» с предложением продать станцию, таким образом у предприятия есть возможность продать недействующие основные фонды на сумму 16000 тыс. руб.
2. Снижение объема готовой продукции – реализация дизельного топлива на нужды N-ого авиаотряда, поскольку приобретение топлива на «материке» обходится значительно дороже, учитывая климатические условия и специфику географического расположения Данного промышленного района.
3. Направление прибыли на развитие производства. Для обеспечения бесперебойной подачи газа в Данный промышленный район, а следовательно для постоянной его реализации, необходимо провести капитальный ремонт опорной части магистрального газопровода, дожимной компрессорной станции (ДКС) и линии электропередач.
4. Проведение взаимозачетов. Как уже отмечалось выше, основным кредитором и дебитором «Х-газпрома» является «Горно-металлургический комбинат». График проведения взаимозачетов представлен в табл. 3.9.
Общий план проведения мероприятий по выводу ОАО «Х-газпром» представлен в табл. 3.10.
Таблица 3.9
продолжение
--PAGE_BREAK--