--PAGE_BREAK--В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств приведена на рисунке 1.
SHAPE \* MERGEFORMAT
Рисунок 1 – Формы финансовых обязательств предприятия, отображаемых в его балансе.
С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.
Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.
Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств предприятием включает следующие основные этапы:
1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде;
2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде;
3. Определение предельного объема привлечения заемных средств;
4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников;
5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе;
6. Определение форм привлечения заемных средств;
7. Определение состава основных кредиторов;
8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов;
9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов;
10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.
На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита.
2.2. Анализ структуры источников финансирования предприятия и эффективности использования заемных средств
Таблица 4 – Управленческая форма Отчета о прибылях и убытках
Показатель СВОР показывает оценку предпринимательского риска. В 2006 году (отчетном), по сравнению с 2005 годом, показатель снизился с отметки 5,99 до 3,21, а это значит, что при изменении выручки на 1% ПВПН изменится на 3,21%.
Снижение СВОР говорит о возможности увеличения доли заемных средств.
Таблица 5 – Исходные данные для анализа инвестиционной и инновационной деятельности за отчетный год, тыс. руб. (Форма №5)
Из таблицы 5 видно, что инвестиционная и инновационная деятельность предприятия приносит ему положительный результат. Так, сумма нематериальных активов увеличилась на 5 тыс. руб. в связи с их дополнительным поступлением в отчетном году, сумма основных средств также увеличилась на 283661 тыс. руб. за счет большего поступления машин и оборудования, транспортных средств, нежели выбытия.
Рассчитаем силу воздействия финансового рычага и дадим оценку финансовому риску на предприятии:
;
где Проц.кред – проценты за кредит;
ПВПН – прибыль до выплаты процентов и налогов.
СВФР2005 = 1+(384647/2402157) = 1,16
СВФР2006 = 1+(214033/4615992) = 1,05
СВФР показывает, что чистая прибыль на акцию в 2006 году изменится на 1,05% при изменении ПВПН на 1%. В 2005 году показатель был немного выше и составлял 1,16.
Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для того, чтобы узнать изменение рентабельности собственных средств:
;
где Нп – налог на прибыль (24%);
Рсов.кап. – рентабельность совокупного капитала;
ЗС – заемные средства;
СС – собственные средства.
УЭФР2005 = (1 – 0,24)*(0,23 – 0,19)*1,04=0,03
УЭФР2006 = (1 – 0,24)*(0,2 – 0,15)*0,4= 0,02
УЭФР приращен к рентабельности собственных средств, полученной благодаря использованию кредитов. В 2005 году показатель составил 0,02, это значит, что рентабельность собственных средств увеличилась на 2%. В 2006 году УЭФР составил 0,03, т.е. рентабельность собственных средств увеличилась по сравнению с предыдущим периодом на 3%.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение УЭФР, то такое заимствование выгодно. Разумный финансовый менеджер не станет любой ценой увеличивать финансовый рычаг, а будет регулировать его в зависимости от разницы рентабельности совокупного капитала и средней расчетной ставки процента.
2.3. Анализ факторов, влияющих на структуру источников финансирования При формировании структуры источников финансирования необходимо учитывать следующие факторы:
1. Отраслевые особенности деятельности предприятия: в 2005 году кредитов и займов у предприятия было 2541745 тыс. руб., в отчетном же году эта сумма составила 1180710 тыс. руб. (см. Форму №5). Уменьшение показателя говорит об увеличении доли собственных средств.СВОР снизился с отметки 5,99 до 3,21. Структура активов имеет положительную динамику: сумма активов увеличилась на 1884304 тыс. руб., из которых внеоборотные – на 530033 тыс. руб., а оборотные – на 1354271 тыс. руб.
2. Длительность операционного цикла: период оборота оборотных средств в 2005 году составил 91 день, в 2006 году – 104 дня. Увеличение этого периода показывает уменьшение доли заемных средств.
3. Стадия жизненного цикла: предприятие находится в стадии зрелости (рост продаж), это говорит о том, что необходимо в большей степени использовать собственные средства. Для такого предприятия возможна эмиссия акций (IPO) – первичное их размещение.
4. Конъюнктура товарного рынка: спрос на продукцию стабильный, о чем говорит увеличение выручки и прибыли в 2006 году по сравнению с 2005, а это значит, что использование заемных средств безопасно. При неблагоприятной конъюнктуре и сокращении объема следует снижать долю заемных средств.
1. Уровень рентабельности основной деятельности (рентабельность активов): в 2005 году рентабельность активов составила 19,63%, а в 2006 году увеличилась до 34,57%. Увеличение показателя расширяет потенциал возможности использования заемных средств.
2.4. Организационные аспекты реализации политики Все операции учета и изменения источников финансирования на предприятии выполняет только финансово-экономический отдел (ФЭС). Также отдел занимается мониторингом и анализом следующих областей:
· фондовый рынок (возможности финансовых вложений, инвестиций для приращения капитала; мониторинг биржевой системы и брокерских компаний);
· кредитный рынок (мониторинг банков, их требований к заемщикам; отслеживание изменений процентных ставок по кредитам; анализ кредитных продуктов, условий заимствования);
· взаимоотношения с поставщиками (мониторинг и анализ возможности использования товарных кредитов).
3 ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ 3.1. Определение потребностей предприятия во внешних источниках финансирования (метод процента от продаж) продолжение
--PAGE_BREAK--