Министерствообразования и науки Украины
ДонГТУ
Курсоваяработа
подисциплине:
Учет, анализ и планирование инвестиции
Алчевск,2010
Содержание
инвестиционныйпроект капитал
1.Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия
1.1Экономическая сущность инвестиций
1.2Классификация инвестиций
1.3Инвестиционная деятельность предприятия
1.4Цель, задача и функции инвестиционной деятельности
2.Расчетная часть
2.1Определение инвестиционных потребностей инвестиционного проекта
2.2Определение источников финансирования инвестиционного проекта
2.3Прогноз прибыли
2.4Прогноз баланса инвестиционного проекта
2.5Прогноз денежных потоков
2.6Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
2.7Определение показателей инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия
2.8Аддитивная модель сверки частных критериев оптимальности
Переченьссылок
1. Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия
1.1 Экономическая сущность инвестиций
Термин «инвестиции»(от лат. іnvest — «вкладывать») — ныне это вложение капитала сцелью его дальнейшего увеличения.
Согласно Закона Украины «Об инвестиционной деятельности»инвестиции — это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываютсяв объекты предпринимательского и другого видов деятельности, в результате которой создаетсяприбыль (доход) или достигается социальный эффект. К таким ценностям принадлежат:средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимоеи недвижимое имущество; имущественные права, связанные с авторским правом, опытоми другими видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических,коммерческих и прочих знаний, оформленных в виде технической документации, привычеки производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства,но незапатентованного (ноу-хау); права пользования землей, водой, ресурсами, домами,сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права; другие ценности.
Это определение имеет определенные недостатки, поскольку есть границамежду инвестициями и сбережениями; в нем отсутствуют по сути долгосрочные вложенияи классификация этих вложений. Проанализируем понятие инвестиций, которые определенов этом Закон. Перечисленные деньги, акции, имущество, интеллектуальные ценностии др. превращаются в инвестиции лишь тогда, когда их вложили в объекты предпринимательскойи других видов деятельности. Если держатели акций и других ценных бумаг внесли илиденьги, или интеллектуальные ценности, или другое имущество, то они уже — инвесторы.Акции и другие ценные бумаги уже по сути являются осуществленными инвестициями.
Определение связывает инвестиции с целью получения прибыли (дохода)или достижения социального эффекта. На самом деле, во многих случаях эта цель являетсяглавной. Однако инвесторы могут иметь и, большей частью, имеют в реальности и другиекак экономические, так и внешнеэкономические цели.
Сводить цели инвестирования лишь к получению прибыли или достижениюсоциального эффекта неправильно, так как отдача от инвестирования может быть связанавместе с тем с обоими этими следствиями (например, содержание дома для людей с физическиминедостатками, который может одновременно приносить доход и иметь социальный эффект).
В современной экономической литературе, которая посвящена финансовымаспектам функционирования экономики, инвестиции являются одной из категорий, которыечаще всего рассматриваются как на микро-, так и на макроуровне.
Разность в трактовании понятия «инвестиции» на микроуровнеопределяется как целями и задачами исследования отдельных авторов, так и многоаспектностьюважных признаков этой экономической категории.
Понятие «инвестиции» на макро- и микроуровнях имеет определенноеотличие в связи с прежде всего функцией, которую они выполняют (инвестирование)на этих уровнях.
Обобщая мысли многих исследователей, можно сказать, что инвестиции- это многоаспектные вложения капитала, которые могут реализоваться в разных формахи характеризоваться разными особенностями.
Обобщение взглядов относительно определения понятия «инвестиции»на макро- и микроуровнях дали возможность выделить такие признаки инвестиций, которыеесть наиболее существенными:
1) инвестирование — открытая система;
2) инвестиции потенциально имеют способность приносить прибыль илисоциальный эффект;
3) инвестирование — это процесс преобразования части накопленного капиталав альтернативные виды активов субъекта хозяйствования;
4) используются разнообразные и возможные инвестиционные ресурсы, которыехарактеризуются спросом, предложением и ценой;
5) имеют целенаправленный способ вложения капитала в любые объектыили активы относительно внедрения НТП;
6) характеризуются наличием срока вложения;
7) является целью инвестора (инвесторов) относительно вкладывания (инвестирование);
8) является целью субъекта управления (государства, области, региона,предприятия);
9) характеризуются наличием риска вложения капитала;
10) имеют страхование денежных средств от инфляции.
С целью учета, анализа и планирование инвестиции классифицируются поразным признакам. Для потенциальных инвесторов классификация инвестиций связанас необходимостью разработки стратегии и тактики их поведения в инвестиционном процессе.Классификация определяет подходы к анализу и методам оценки инвестиций для принятияпредыдущих управленческих решений относительно их реализации, а также степень ответственностиза полученные результаты. Единого взгляда относительно классификации инвестицийв экономической литературе нет.
Экономическую сущность инвестиций с точки зрения фонда возмещения ивосстановление представлено на рис. 1.1. Выделяют такие виды реальных инвестиций:
/>
Рис. 1.1. Валовые и чистые инвестиции
1) инвестиции восстановления, которые осуществляются за счет средствфонда возмещения предприятия;
2) инвестиции расширения (чистые инвестиции — ЧИ), которые осуществляютсяза счет части национального дохода (НД) или за счет фонда чистого накопления;
3) валовые инвестиции (ВИ) — как инвестиции восстановления, так и инвестициирасширения.
Динамика показателя «чистые инвестиции» отображает характерэкономического развития на том или другом этапе. Возможны три такие ситуации:
1) (∑ ЧИ 0 ), т.е. отрицательная величина, а этоозначает, что валовые инвестиции меньшие (∑ВИ АО),чем амортизационные отчисления (∑АВ). Результатом этого являются сниженияпроизводственного потенциала и, как следствие, уменьшение объема продукции, котораявыпускается (государство «проедает» свой капитал);
2) (∑ЧИ = 0), (∑ВИ = ∑АО)— отсутствие экономического роста, производственный потенциал не изменяется(государство «топчется на месте»);
3) (∑ЧИ > 0), (∑ВИ > ∑АО) — экономиканаходится на стадии развития, так как обеспечивается расширенное воспроизведениеее производственного потенциала (государство с экономикой, которая развивается).Рост чистых инвестиций предопределяет увеличение доходов, при этом темпы роста доходовзначительно превышают темпы роста чистых инвестиций. В экономической теории процессроста доходов в большем объеме, чем объем инвестиций в экономику, называется «эффектоммультипликатора». Сам этот срок характеризует значение коэффициента роста доходаот роста чистых инвестиций. Например, если рост инвестиций на 100 млн. грн. обеспечиваетполучение дохода в сумме 250 млн. грн, то мультипликатор равняется 2,5.
1.2 Классификация инвестиций
Для учета, анализа и повышение эффективности инвестиций необходимаих научно обоснованная классификация как на макро-, так и на микроуровне. Продуманнаяи в научном плане обоснованная классификация инвестиций дает возможность не толькоих грамотно учитывать, а и анализировать уровень их использования и на этой основеполучать объективную информацию относительно разработки и реализации эффективнойинвестиционной политики.
Научный и практический интересы вызывает классификация инвестиций иее обобщение с целью использования в отечественной практике. Так, немецкий профессораА.Д. Вайнрих предложил такую классификацию инвестиций: инвестиции в имущество (материальныеинвестиции) — инвестиции в здании, сооружения, оборудование, запасы материалов;финансовые инвестиции — приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг (ЦБ);нематериальные инвестиции — инвестиции на подготовку кадров, исследование и разработкуновых технологии, рекламу.
В зарубежной литературе приводится классификация портфельных инвестицийпо признаку влияния на фирму и контроля за ней (акции этой фирмы приобретены инвестором)- это, в частности, инвестиции, которые:
— имеют существенное влияние (приобретение более чем 20 %, но менеечем 50 % акций, которые имеют право голоса);
— обеспечивают контроль, если инвестор владеет более чем 50 % акцийс правом голоса;
— не разрешают установить контроль и несущественно влияют (владениеменее чем 20 % акций с правом голоса);
— не разрешают установить контроль, но существенно влияют (владениеболее чем 20 %, но менее чем 50 % акций с правом голоса);
— обеспечивают контроль при владении более чем 20 %, но менее чем 50% акций материнской компании и 100 % акций дочерней компании.
Такая классификация важна для формирования оптимальной структуры портфельныхинвестиций на предприятии.
Используя комбинаторное понятие инвестиций, Ж. Перар выделяет такиетипы инвестиций:
— для замены или поддержания рабочего состояния оборудования;
— расширение с помощью увеличения производственных мощностей;
— расширение деятельности с помощью создания новых видов продукции;
— научно-исследовательские работы;
— продвижение товара и рекламы;
— участия в капитале других предприятий;
— обязательные инвестиции (на предотвращение загрязнения окружающейсреды, инвестиции в социальную сферу и др.):
— стратегические инвестиции, связанные с поглощением предприятий илиразмещением капитала за границей.
И.О. Бланк предлагает наиболее комплексную классификацию инвестиций:
Признаки классификации инвестиций
1) По объектамвложений:
- реальные;
- финансовые
2) По характеруучастия в инвестициях:
- косвенные;
- прямые
3) По периодаминвестирования:
- долгосрочные;
- краткосрочные
4) По формамсобственности:
- общие;
- иностранные;
- государственные;
- частные
5) По региональнымпризнакам:
- за границей;
- в серединестраны.
В научной литературе подаются и другие классификации инвестиций, которые,с точки зрения авторов, имеют право на жизнь как в практическом плане, так и в научном.Они дают возможность детальнее охарактеризовать инвестиции и проводить анализ сцелью повышения эффективности их использования. Но в современных условиях этих классификацийнедостаточно.
Приведенная ниже классификация инвестиций является наиболее пригоднойдля использования на предприятии (рис. 1.2). Преимущество этой классификации наддругими заключается в том, что она дает настоящее представление о цели предприятияотносительно инвестиций, и в сущности, эта классификация характеризует инвестиционныйпортфель предприятия Оптимизация портфеля с минимизацией риска и максимизацией полученияэкономической выгоды (увеличение капитала и дохода) является одной из важнейшихпроблем на предприятии.
/>
Рис. 1.2 — Классификация инвестиций на предприятии
1.3 Инвестиционная деятельность предприятия
Управление инвестициями — это процесс управления всеми аспектами инвестиционнойдеятельности.
Инвестиционная деятельность — это совокупность практических действийфизических, юридических лиц и государства относительно реализации инвестиций. Инвестиционная деятельностьможет осуществляться в таких формах:
— инвестирования, которые осуществляется гражданами, негосударственнымипредприятиями, хозяйственными ассоциациями, объединениями и учреждениями, а такжеобщественными и религиозными организациями, другими юридическими лицами, основаннымина коллективной собственности;
— государственное инвестирование;
— иностранное инвестирование,
— общее инвестирование средств и ценностей гражданами и юридическимилицами Украины и иностранных государств.
Объектом инвестиционной деятельности может быть любое имущество, втом числе основные фонды и оборотные средства во всех сферах народного хозяйства,ценные бумаги, целевые денежные вложения, научно технологическая продукция, интеллектуальнаясобственность, другие объекты собственности, имущественные права и др.
Вообще управлений инвестициями анализируется на уровне государства,отрасли, региона, предприятия и отдельных инвестиционных проектов и включает:
— управление инвестиционной деятельностью в государственных масштабах(государство, область, регион), что предусматривает регулирование, контроль, стимулированиеи поддержку инвестиционной деятельности законодательно регламентированными методами;
— управление отдельными инвестиционными проектами, которые включают деятельностьпо планированию, организации, координации, мотивации и контролю на протяжении жизненногоцикла проекта путем использования системы современных методов и техники управленияЭта система имеет целью обеспечить наиболее эффективную реализацию определенныхв проекте результатов по составом, объему работ, стоимости, качества и соответствия интересам участников инвестиционногопроекта;
— управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующегосубъекта — предприятия — предусматривает управление инвестиционным портфелем предприятия(формирование, мониторинг, оценка качества, реинвестирование и др.), управлениеоборотным капиталом (краткосрочные инвестиции) и др.
Управление инвестиционной деятельностью имеет такие функции: анализ и прогнозирование; планирование (стратегическое,текущее, оперативное) и организация: учет, мотивация, мониторинг (контроль), координацияи регулирование управления деятельностью. Перечисленные функции существенно отличаютсяв зависимости от уровня субъекта управления: государства, области, региона (субъектовУкраины и АР Крым), субъектов хозяйствования — предприятий.
На уровне государства управление инвестиционной деятельностью направленноена социально-экономическое и научно-технологическое развитие Украины и осуществляется:
— согласно государственным инвестиционным программам;
— путем прямого управления государственными инвестициями;
— законодательными мероприятиями стимулирования и поощрения или поддержки(например, введение налоговых ставок и льгот, внедрение системы платежей за пользованиеопределенных ресурсов и т.п.);
— проводкам соответствующей политики: ценообразование, финансовой икредитной, амортизационной и др.;
— путем контроля государственных норм и стандартов, а также за выполнениемправил обязательной сертификации;
— антимонопольными мероприятиями, приватизацией объектов государственнойсобственности, в т.ч. объектов незавершенного строительства;
— экспертизой инвестиционных проектов.
Основная цель инвестиционной деятельности — обеспечение наиболее эффективныхпутей реализации инвестиционной стратегии государства. Государство выполняет такиефункции управления инвестициями:
— анализ и прогнозирования развития инвестиционного рынка с учетомего конъюнктуры и общегосударственных нужд в результатах инвестиционной деятельности;
— разработка стратегических направлений инвестиционной политики с учетомцелевых направлений развития страны (субъекта Украины, региона и др.);
— законодательная деятельность относительно стимулирования, регулирование,поддержки и контроля инвестиционной деятельности;
— мониторинг инвестиционной деятельности и реализация конкретных мероприятийпо ее регулированию на всех уровнях (государство- область — регион — предприятие- проект), поддержка и финансирование отдельных инвестиционных проектов.
В процессе реализации основной цели инвестиционная деятельность субъектовУкраины на уровне государства должны обеспечивать:
1) высокие темпы роста экономики страны (субъектов Украины и АР Крым,регионов и др.) за счет эффективной инвестиционной деятельности;
2) максимальную часть национального дохода от инвестиционной деятельности;
3) минимизацию инвестиционных рисков.
На уровне предприятия управление инвестиционной деятельностью осуществляетсясогласно перспективам развития.
В Украине много аспектов управления инвестициями предприятия, которыепредставляют основной объект функциональной системы управления, пока находятся лишьв стадии становления, сталкиваясь с объективными экономическими трудностями настоящего,несовершенством нормативно-правовой базы, недостаточным уровнем подготовки специалистовк работе в сложных рыночных условиях. Продвижение страны путем рыночных реформ ипреодоление кризисных экономических тенденций даст возможность в полной мере применитьтеоретические результаты, накопленный заграничный и отечественный опыт управленияинвестициями на всех уровнях.
Инвестиционная деятельность — это составляющая экономического управлениядеятельности предприятия, которое нуждается в определении организационно-экономическихметодов и форм управления всеми стадиями инвестиционных процессов на уровне предприятия- региона- области — национального хозяйства в целом.
Главная цель инвестиционной деятельности — это внедрение форм реальныхи финансовых инвестиций. Основное внимание должна отводиться разработке стратегииинвестиций и мероприятиям по их реализации.
Эффективное управление инвестиционной деятельностью предприятия обеспечиваетсяреализацией основных принципов (рис. 1.3.)
/>
Рис. 1.3. — Основные принципы управления инвестиционной деятельностью предприятия
По мнению исследователей, следует дополнить вышеперечисленные принципытаким: постоянность и корректируемость на стратегические цели с общей системой управленияпредприятием. Он имеет сильное важное значение для предприятий Украины, учитываяособенности положения, развития и перспективы экономики в целом, области, регионаи отдельного предприятия.
Интегрированность с общей системой управления предприятием.Обеспечение эффективностивсех сфер деятельности предприятия прямо или опосредованно связано с выбором направленийи форм инвестирования, обеспечением роста эффективности операционной деятельности,оптимальным финансированием инвестиционных проектов, внедрением достижений научно-технологическогопрогресса и др. И это нуждается в органическом объединении управления инвестиционнойдеятельностью с другими видами деятельности и общей системой управления предприятием.
Комплексный и системный характер формирования управленческих решений.При формированиии реализации инвестиций все управленческие решения тесно взаимозависимые и взыскиваютпрямое (или непрямое) излияние на конечные результаты финансовой деятельности предприятияв целом. Управление инвестиции следует рассматривать как комплексную функциональнуюуправляющую систему, которая обеспечивает разработку взаимозависимых и взаимодополняемыхуправленческих решений, каждое из которых делает определенный взнос в общую результативностьдеятельности предприятия.
Динамизм управления связан с динамикой факторов внешней среды при условияхтрансформации экономики и, временами, — с изменением конъюнктуры инвестиционного,финансового и товарного рынков и т.п… Постоянно изменяются во времени и внутренние условияфункционирования предприятия. Система управления инвестиционной деятельностью имеетособое свойство относительно изменений факторов внешней среды, потенциала формированияинвестиционных ресурсов, темпов экономического развития, форм организации операционной,инвестиционной и финансовой деятельности, финансового состояния и т.п..
Вариативность подходов относительно разработки отдельных управленческихрешений.Обоснования каждого управленческого решения должны учитывать возможныеальтернативы. Выбор проектов относительно их реализации и принятия управленческихрешений основывается на определенной системе критериев, которая формируется предприятиемсамостоятельно и должна отвечать требованиям субъекта хозяйствования в сфере управленияинвестиционной деятельностью. Критерии необходимо постоянно просматривать и уточнятьв зависимости от цели и целей предприятия.
Ориентированность и согласованность со стратегическими целями развитияпредприятия. Управленческиерешения относительно внедрения проектов не должны противоречить главной цели деятельностипредприятия и отвечать стратегическим направлениям его развития относительно обеспеченияэффективности этой деятельности в будущем.
Постоянность и корректируемость с общей системой управления предприятием.Реализация рассмотренныхвыше принципов нуждается в постоянном их уточнении, дополнении и корректированиив зависимости от влияния факторов внутреннего и внешнего характера. Это поможетоперативно реагировать на изменения и обеспечить эффективную систему управленияинвестиционной деятельностью предприятия. Эффективная система управления инвестициями- это основа для высоких темпов развития предприятия, достижение необходимых результатовего инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
1.4 Цель, задача и функции инвестиционной деятельности
Содержание инвестиционной деятельности и принципы управления ею формируютее цель и задачу. Рассматривая главную цель управления инвестиционной деятельностью,следует отметить, что она неразрывно связана с главной целью хозяйственной деятельностипредприятия в целом и реализуется с ней в едином комплексе. С развитием инвестиционнойтеории изменялись и подходы экономистов к определению главной цели инвестиционнойдеятельности, и, в конце концов, исследователями было сформулировано три основныхподхода.
Представители классической экономической теории утверждают, что главнойцелью инвестиционной и других видов хозяйственной деятельности предприятия естьмаксимизация прибыли. Согласно теории А. Смита максимизация прибыли отдельных субъектовхозяйствования приведет к максимизации общественного благосостояния. Высокий уровеньприбыли предприятия может достигаться при высоком уровне инвестиционного риска,который генерирует угрозу банкротства, а потому в рыночных условиях максимизацияприбыли является одной из важнейших задач инвестиционной деятельности предприятияили критериев оценки эффективности отдельных видов его инвестиций.
По теории стойкого экономического роста, которая постоянно развивается,главной целью инвестиционной деятельности является обеспечение финансового равновесияпредприятия в процессе его функционирования и развития. Реализация этой цели обеспечиваетпродолжительное безкризисное развитие предприятия и постепенное расширение объемаего хозяйственной деятельности в процессе инвестирования.
Представители современной экономической теории главной целью инвестиционнойдеятельности предприятия считают обеспечение максимизации благосостояния владельцевпредприятия, которое получает конкретное выражение в максимизации рыночной стоимостипредприятия.Такой подход разделяют все современные теоретики в сфере инвестиционного менеджментапотому что, по их мнению, он как можно лучше реализует финансовые интересы владельцевпредприятия (прибыль и риск с учетом фактора времени).
Учитывая изложенное, И.О. Бланк отмечает, что главной целью инвестиционногоменеджмента являются обеспечения максимизации благосостояния владельцев предприятияв текущем и перспективном периодах.
Главная цель инвестиционной деятельности обеспечения наиболее эффективныхпутей реализации инвестиционной стратегии предприятия. В процессе реализации основнойцели механизм инвестиционного менеджмента должны быть направлены на решение такихважнейших задач или целей, а в частности обеспечение:
— высоких темпов экономического развития предприятия, его конкурентоспособностиза счет эффективной инвестиционной деятельности;
— максимальной доходности (или прибыльности) или достижение социальногоэффекта от инвестиционной деятельности предприятия;
— минимизации рисков при внедрении инвестиций и осуществление инвестиционнойдеятельности;
— оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестированиякапитала за изменения внешних и внутренних условий относительно осуществления инвестиционнойдеятельности;
— достаточного объема инвестиционных ресурсов и оптимизации (формыи методов всех возможных источников) и согласованности их структуры с прогнозом;
— финансовой стойкости и платежеспособности предприятия в процессеинвестиционной деятельности (прогнозы относительно влияния инвестиционной деятельностина уровень своей финансовой стойкости и платежеспособности);
— поиск эффективных путей ускорения реализации действующей инвестиционнойпрограммы предприятия и инвестиционных проектов.
Все рассмотренные задачи инвестиционной деятельности взаимосвязаны,взаимодополняющие, и потому их следует рассматривать и учитывать совокупно с особенностямикаждой отдельно. Объект исследования — это процессы управления инвестициями, которыесодержат в себе объект, субъект и функции управления.
Управление инвестициями на уровне предприятия с учетом рассмотреннойсистемы задач включают выполнение функций, предложенных в табл. 1.3.
Таблица 1.3.- Функции системы управления инвестициями предприятия« Функция Содержание 1 2 3
1
1 Анализ и прогнозирования развития инвестиционного рынка Исследуется и анализируется инвестиционный рынок государства, области, региона и влияние этих факторов на инвестиционную деятельность предприятия (реальные и финансовые инвестиции). Изучаются законодательно правовые условия инвестиционной деятельности предприятия, и возможные формы инвестиций. На под основании анализа, цели, целей и задач предприятия формируется прогноз инвестиционного рынка в целом и деятельности отдельного предприятия 2 Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия Исходя из целевых направлений развития (общей стратегии экономического развития) предприятия и его инвестиционных возможностей (наличие внутренних и возможность привлечения внешних инвестиционных ресурсов) и прогноза конъюнктуры инвестиционного рынка, формируется система целей инвестиционной деятельности: участие в инвестиционных проектах (ИП) и целевых инвестиционных программах государства, области, региона и ее основные направления на долгосрочный период. Определяются наиболее приоритетные задачи на краткосрочный период
3
3 Разработка стратегии формирование инвестиционных ресурсов (финансовых и реальных инвестиций) предприятия Определяется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации инвестиционной стратегии предприятия. Рассчитывается возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет всех возможных источников: собственных, привлеченных и заемных. Определяется целесообразность привлечения для реализации инвестиционной стратегии средств. 0бязательно необходимо оптимизировать структуру источников инвестиционных ресурсов и обеспечить эффективность и рациональность их использования. Необходимо обеспечить финансовую стойкость и платежеспособность предприятия
4
4 Оценка инвестиционной привлекательности ИП и отбор наиболее эффективных Выбираются для изучения и анализа инвестиционные проекты, которые наиболее отвечают инвестиционной стратегии предприятия; проводится тщательная их экспертиза, рассчитываются показатели экономической эффективности каждого отдельного ИП и осуществляется их отбор по определенным критериям
5
5 Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов (ФИ) и отбор наиболее эффективных из них Рассматриваются предложения финансовых инструментов (ценные бумаги) на рынке; оцениваются отдельные показатели их инвестиционных качеств; совершаются расчеты их реальной рыночной стоимости; выбираются наиболее эффективные из них
6
6 Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности. риска и ликвидности
С учетом возможностей пнивлечения инвестиционных ресурсов и рассчитанных показателей доходности и уровня риска по каждыму ИП и финансовым инструментом производится отбор для их непосредственной реализации по таким этапам:
— формируется инвестиционный портфель и оптимизируются пропорции между реальными и финансовыми инвестициями в целом;
— избираются в разрезе каждой из форм наиболее эффективные (соотношение доходности и риска) ИП — (ФИ для инвестирования);
— проводится оценка ликвидности портфеля
7
7 Текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов (система планов и бюджетов) Разрабатываются календарные планы реализации отдельных ИП и их бюджетов. Формируются разные виды планов относительно текущего планирования и управление инвестиционными программами и проектами. Это дает возможность обеспечить эффективное управление сформированным инвестиционным портфелем
8
8 Организация мониторинга реализации отдельных инвестиционных программ и проектов на основе системы показателей и выявление факторов относительно отклонения этих показателей
Формируется система показателей, связанных с реализацией каждой инвестиционной программы и отдельных инвестиционных проектов; определяется периодичность собирания и анализа информации; определяются основные факторы относительно задержки или отклонение по всем показателям каждого проекта, который дает возможность оперативно реагировать и ликвидировать разные преграды относительноэффективной реализации программ и проектов
9
9 Подготовка решений о своевременном прекращении (выход) внедрение неэффективных ИП (продажа отдельных финансовых инструментов) и реинвестирование капитала
Вследствие изменения факторов внешнего и внутреннего характера фактическая или ожидаемая эффективность отдельных инвестиционных проектов (ФИ) может оказаться намного ниже чем рассчитано. А потому принимается решение о выходе из таких инвестиционных проектов (продажа отдельных ФИ) и определяются формы этого выхода (реализация, акционирование и др.). Соответственно осуществляется корректирование инвестиционного портфеля путем подбора другихИП или ФИ, куда реинвестируется высвобожденный капитал
2.Расчетная часть
2.1Определение инвестиционных потребностей инвестиционного проекта
Общий объём инвестиционныхресурсов распределим по направлениям их использования в зависимости от доли инвестицийна следующие группы:
- вложенияв основные средства (80%)
- вложенияв оборотные средства (20%)
Таблица 2.1 –Инвестиционные потребности проекта, млн.грн. Инвестиционные потребности
Сумма,
млн. грн. Вложения в основной капитал 27,3 Строительство и реконструкция 6,82 Транспортные средства 2,46 Оборудование и механизмы 13,6 Установка и наладка оборудования 1,36 Лицензии и технологии 1,91 Проектные работы 0,68 Обучение персонала 0,41 Вложения в оборотные средства 11,7 Общий объём инвестиций 39,00
Вложение в основнойкапитал распределяются по следующим направлениям:
— стоимость строительстваи реконструкции — составляет 25 % от вложений в основной капитал:
27,3 * 0,25 =6,82 млн. грн.
— транспортныесредства – 9 % вложений в основной капитал:
27,3 * 0,09 =2,46 млн. грн.
— стоимость машин и оборудования – 50 % от общей суммы вложений в основной капитал:
27,3 * 0,5 = 13,6млн. грн.
— установка иналадка оборудования – 10 % от их стоимости:
0,1 * 13,6 = 1,36млн. грн.
— стоимость лицензиии технологии – 7 % суммы вложений в основной капитал:
0,07 * 27,3 =1,91 млн. грн.
— проектные работы– составляют 2,5 % суммы вложений в основной капитал:
0,025 * 27,3 =0,68 млн. грн.
— обучение персонала– 1,5 % от общей суммы вложений в основной капитал:
0,015 * 27,3 =0,41 млн. грн.
2.2 Определениеисточников финансирования инвестиционного проекта и построение графика обслуживаниядолга
Для составленияграфика обслуживания долга необходимо составить таблицу источников финансированияна основании исходных данных:
Таблица 2.2 –Источники финансирования инвестиционного проектаСпособ финансирования Доля, %
Сумма,
млн. грн.
Стоимость капитала,
% Собственный капитал 45 17,55 17; 19 Заемный капитал 55 21,45 23 Всего 100 39,00
Суммасобственного капитала составляет:
39 * 0,45 = 17,55млн. грн.
Сумма заемногокапитала соответственно:
39 * 0,55 = 21,45млн. грн.
Для составленияграфика обслуживания долга, прежде всего, необходимо вычислить величину годовойвыплаты, которая складывается из уплаты процентов и погашения основной части долга.
Кредит выплачиваетсяравными частями на протяжении всего периода инвестирования.
Соответственновеличина годовой выплаты тела кредита составляет:
21,45 / 7 = 3,06млн. грн.
Проценты начисляютсяна оставшуюся сумму кредита, равную начальному балансу в предшествующем периодеза вычетом погашения тела кредита, на основании годовой процентной ставки (стоимостизаемного капитала).
Так для первогогода величина процентов равна:
21,45 * 0,23 =4,93 млн. грн.
Для второго года:
(21,45 – 3,06)* 0,23 = 4,23 млн. грн.
Для третьего года:
(21,45 – 3,06– 3,06) * 0,23 = 3,53 млн. грн.
Для четвертогогода:
(21,45 – 3,06– 3,06 – 3,06) * 0,23 = 2,82 млн. грн.
Для пятого года:
(21,45 – 3,06– 3,06 – 3,06 – 3,06) * 0,23 = 2,12 млн. грн.
Для шестого года:
(21,45 – 3,06– 3,06 – 3,06 – 3,06 – 3,06) * 0,23 = 1,41 млн. грн.
Для седьмого:
(21,45 – 3,06– 3,06 – 3,06 – 3,06 – 3,06 – 3,06) * 0,23 = 0,71 млн.грн.
В табличной формепостроим график обслуживания долга:
Таблица 2.3 –График обслуживания долга
Годы
Показатели 1 2 3 4 5 6 7 Начальный баланс 21,45 18,39 15,33 12,27 9,21 6,15 3,09 Сумма годовой выплаты 7,99 7,29 6,59 5,88 5,18 4,47 3,77 в т.ч. проценты 4,93 4,23 3,53 2,82 2,12 1,41 0,71 тело кредита 3,06 3,06 3,06 3,06 3,06 3,06 3,06 Конечный баланс 18,39 15,33 12,27 9,21 6,15 3,09
2.3Прогноз прибыли
Для оценки эффективностиинвестиционного проекта используется метод собственного капитала, который предполагаетоценку прибыльности только собственного капитала, т.е. процентные платежи учитываютсяв составе валовых издержек при прогнозировании прибыли, а погашение основной частидолга (тела кредита) учитывается при прогнозировании денежных потоков.
Прогнозированиеприбыли, в течение всего периода реализации проекта, осуществляется с помощью таблицы2.4.
Таблица 2.4 –Прогноз чистой прибыли (млн. грн.)
/>Годы
Показатели 1 2 3 4 5 6 7 Выручка от реализации 111 119,88 129,47 139,83 151,02 163,10 176,15 Переменные затраты 62,16 67,13 72,50 78,30 84,57 91,34 98,64 Постоянные затраты (без учета амортизации) 39,22 39,22 39,22 39,22 39,22 39,22 39,22 Амортизация 4,01 4,01 4,01 4,01 4,01 4,01 4,01 ЕВІТ(прибыль до начисления процентов и налога на прибыль) 6,11 10,52 14,74 19,3 24,22 29,53 35,28 Процентные платежи 4,93 4,23 3,53 2,82 2,12 1,41 0,71 ЕВТ (прибыль до начислення налога на прибыль) 1,18 6,29 11,21 16,48 22,1 28,12 34,57 Налог на прибыль 0,3 1,57 2,8 4,12 5,25 7,03 8,64 Чистая прибыль 0,88 4,72 8,41 12,36 16,82 21,09 25,93 Выплата дивидендов 1,68 1,32 2,35 3,46 4,7 5,9 7,28 Прибыльность продаж 5,5 8,47 11,38 13,8 16,04 18,1 20,02
В качестве выручкив первый год принимается величина, приведенная в исходных данных (111 млн. грн.).
Объем реализациии переменные издержки ежегодно увеличивается в соответствии с заданным темпам прироста(8%).
Так во 2-й годвыручка от реализации составит:
111 * 1,08 = 119,88млн. грн.
В 3-й год выручкаот реализации составит:
119,88 * 1,08= 129,47 млн. грн.
В 4-м году выручкаот реализации составит:
129,47 * 1,08= 139,83 млн. грн.
В 5-м году выручкаот реализации составит:
139,83 * 1,08= 151,02 млн. грн.
В 6-м году выручкаот реализации составит:
151,02 * 1,08= 163,10 млн. грн.
В 7-м году выручкаот реализации составит:
163,10 * 1,08= 176,15 млн.грн.
Переменные издержки определяются в виде доли выручкиот реализации, указанной в исходных данных
Переменные издержкив 1-й год
111 * 0,56 = 62,16млн.грн.
Переменные издержкиво 2-й год:
119,88 * 0,56= 67,13 млн. грн.
Переменные издержкив 3-й год:
129,47 * 0,56= 72,50 млн. грн.
Переменные издержкив 4-й год:
139,83 * 0,56= 78,30 млн. грн.
Переменные издержкив 5-й год:
151,02 * 0,56= 84,57 млн. грн.
Переменные издержкив 6-й год:
163,10 * 0,56= 91,34 млн. грн.
Переменные издержкив 7-й год:
176,15 *0,56 = 98,64 млн.грн.
Сумма амортизацииопределяется прямолинейным методом.
При использованиипрямолинейного метода в течении всего срока реализации проекта сумма ежегодных амортизационныхотчислений определяется как исходная стоимость основных средств за вычетом их остаточнойстоимости с равномерным распределением по годам, по формуле:
/>, (2.1)
где Фб– балансовая стоимость основных фондов, млн. грн.
Лс– ликвидационная стоимость основных фондов, млн. грн.
n – амортизационный период
/>
Величина прибылидо выплаты процентов и налогов ЕВІТ, в первый год реализации инвестиционного проекта,определяется с помощью данных про показатель прибыльности продаж, в процентах отвеличины выручки.
EBIT = 111 * 0,055 = 6,11 млн.грн.
В последующиегоды, величина прибыли до выплаты процентов и налогов ЕВІТ, определяется путем вычитанияиз величины выручки суммы переменных, постоянных затрат и амортизации:
EBIT2 = 119,88 – 67,13 – 38,72– 3,51 = 10,52 млн. грн.
EBIT3 = 129,47 – 72,50 – 38,72– 3,51 = 14,74 млн. грн.
EBIT4= 139,83 – 78,30 – 38,72 –3,51 = 19,3 млн. грн.
EBIT5 = 151,02 – 84,57 – 38,72– 3,51 = 24,22 млн. грн.
EBIT6 = 163,10 – 91,34 – 38,72– 3,51 = 29,53 млн. грн.
EBIT7 = 176,15 – 98,64 – 38,72– 3,51 = 35,28 млн.грн.
Исходя из рассчитанныхданных, определяется величина постоянных издержек за вычетом амортизации, равнаявыручке от реализации минус прибыль до начисления процентов и налога на прибыль,минус переменные затраты, минус амортизация:
111 – 6,11 – 62,16– 3,51 = 39,22 млн. грн.
Эта величина вдальнейшем остается неизменной при увеличении объёма реализации продукции.
Процентные платежиберутся непосредственно из графика погашения долга.
Прибыль до начисленияналога на прибыль определяется как величина прибыли до начисления процентов и налогана прибыль минус выплата процентных платежей:
EBT1 = 6,11 – 4,93 = 1,18 млн.грн.
EBT2 = 10,52 – 4,23 = 6,29 млн.грн.
EBT3 = 14,47 – 3,53 = 11,21 млн.грн.
EBT4 = 19,3 – 2,82 = 16,48 млн.грн.
EBT5 = 24,22 – 2,12 = 22,1 млн.грн.
EBT6 = 29,53 – 1,41 = 28,12 млн.грн.
EBT7 = 35,28 – 0,71 = 34,57 млн.грн.
Налог на прибыль(НП) составляет 25 % от суммы прибыли до начисления налога:
НП1= 1,18 * 0,25 = 0,3 млн. грн.
НП2= 6,29 * 0,25 = 1,57 млн. грн.
НП3= 11,21 * 0,25 = 2,8 млн. грн.
НП4= 16,48 * 0,25 = 4,12 млн. грн.
НП5= 22,1 * 0,25 = 5,25 млн. грн.
НП6= 28,12 * 0,25 = 7,01 млн. грн.
НП7 =34,57 * 0,25 = 8,64 млн.грн.
Чистая прибыльрассчитывается по формуле:
ЧП = ЕВТi – НПi, млн. грн. (2.2)
ЧП2= 6,29 – 1,57 = 4,72 млн. грн.
ЧП3= 11,21 – 2,68 = 8,41 млн. грн.
ЧП4= 16,48 – 4,12 = 12,36 млн. грн.
ЧП5= 22,1 – 5,25 = 16,85 млн. грн.
ЧП6= 28,12 – 7,03 = 21,09 млн. грн.
ЧП7 = 34,57 –8,64 = 25,93 млн. грн.
Сумма дивидендовопределяется исходя из коэффициента выплаты дивидендов, в процентах (28 %) от суммычистой прибыли:
1-й год: 0,88* 0,28 = 0,25 млн. грн.
2-й год: 4,72* 0,28 = 1,32 млн. грн.
3-й год: 8,41* 0,28 = 2,35 млн. грн.
4-й год: 12,36* 0,28 = 3,46 млн. грн.
5-й год: 16,8* 0,28 = 4,7млн. грн.
6-й год: 21,09* 0,28 = 5,9 млн. грн.
7-й год: 25,93* 0,28 = 7,26 млн. грн.
Прибыльность продажрассчитывается как величина прибыли до начисления процентов и налога на прибыль,в процентах от выручки.
1-й год: (6,11/ 111) * 100 = 5,5 %
2-й год: (10,52/ 119,88) * 100 = 8,77 %
3-й год: (14,74/ 129,74) * 100 = 11,38 %
4-й год: (19,3/ 139,83) * 100 = 13,8 %
5-й год: (24,22/ 151,02) * 100 = 16,04 %
6-й год: (29,53/ 163,10) * 100 = 18,1 %
7-й год: (35,28/176,15) * 100 = 20,02 %
2.4Прогноз баланса инвестиционного проект
Баланс предприятияпрогнозируется по годам реализации инвестиционного проекта по следующей укрупненнойсхеме (таблица 2.5).
Пассив баланса:
Величина уставногокапитала определяется суммой собственных средств – 17,55 млн. грн.
Значение нераспределеннойприбыли на конец каждого года равно значению нераспределенной прибыли на началогода плюс величина прибыли за год минус величина дивидендов.
1-й год: 0,88– 0,25 = 0,63 млн. грн.
2-й год: 0,63+ 4,34 – 1,22 = 3,75 млн. грн.
3-й год: 3,75+ 8,03 – 2,25 = 9,53 млн. грн.
4-й год: 9,53+ 11,98 – 3,35 = 18,16 млн. грн.
5-й год: 18,16+ 16,2 – 4,54 = 29,82 млн. грн.
6-й год: 29,82+ 24,46 – 6,85 = 47,43 млн. грн.
7-й год: 47,43+ 25,55 – 7,15 = 65,83 млн. грн.
Таблица 2.5 –Прогноз баланса (млн. грн.) Статьи баланса
Усл.
обозн. Годы 1 2 3 4 5 6 7 АКТИВ Оборотные средства Денежные средства MA 8,08 11,96 18,11 25,27 39,39 57,45 76,27 Дебиторская задолженность AR 6,69 7,22 7,8 8,43 9,1 9,83 10,62 Товарно-метериальные запасы IA 11,39 11,95 12,55 13,2 13,9 14,66 15,78
Оборотные средства,
всего CA 26,46 31,13 38,54 46,9 62,39 81,94 102,37 Основные средства NCA 27,3 27,3 27,3 27,3 27,3 27,3 27,3 Аккумулированная амортизация (износ) AD 3,51 7,02 10,53 14,04 17,55 21,06 24,57 Остаточная стоимость основных средств NCNA 23,79 20,28 16,77 15,26 9,75 6,24 2,73 Активы, всего TA 50,25 51,41 55,31 62,16 72,14 88,18 105,1 ПАССИВ Кредиторская задолженность AP 13,68 14,78 15,96 17,24 18,62 20,11 21,72 Долгосрочные обязательства BC 18,39 15,33 12,27 9,21 6,15 3,09 Уставный фонд CS 17,55 17,55 17,55 17,55 17,55 17,55 17,55 Нераспределенная прибыль RE 0,63 3,75 9,53 18,16 29,82 47,43 65,83 Пассив, всего TLE 50,25 51,41 55,31 62,16 72,14 88,18 105,1
Величина долгосрочныхобязательств берется непосредственно из графика погашения долга ( строка «Конечныйбаланс»).
Величина кредиторскойзадолженности определяется из соотношения:
/> (2.3)
где ТR – выручка от реализации, грн.
РТ – период оборачиваемостикредиторской задолженности, дней.
АР1= (111 * 45) / 365 = 13,68 млн. грн.
АР2= (119,88 * 45) / 365 = 14,78 млн. грн.
АР3= (129,47 * 45) / 365 = 15,96 млн. грн.
АР4= (139,83 * 45) / 365 = 17,24 млн. грн.
АР5= (151,02 * 45) / 365 = 18,62 млн. грн.
АР6= (163,10 * 45) / 365 = 20,11 млн. грн.
АР7 = (176,15* 45) / 365 = 21,72 млн.грн.
Актив баланса:
Величина дебиторскойзадолженности определяется аналогично значению кредиторской задолженности, из соотношения:
/> (2.4)
где RT – период оборачиваемости дебиторскойзадолженности, дней.
AR1 = (111 * 22) / 365 = 6,69млн. грн.
AR2 = (119,88 * 22) / 365 = 7,22млн. грн.
AR3 = (129,47 * 22) / 365 = 7,8млн. грн.
AR4 = (139,83 * 22) / 365 = 8,43млн. грн.
AR5 = (151,02 * 22) / 365 = 9,1млн. грн.
AR6 = (163,10 * 22) / 365 = 9,83млн. грн.
AR7 = (176,15 * 22) / 365 = 10,62млн. грн.
Расчет величинытоварно-материальных запасов определяется по формуле:
/>, млн.грн (2.5)
где ТЕ – себестоимостьреализованной продукции, равная сумме переменных издержек и постоянных издержекбез учета амортизации основных средств, грн.
IT – период оборачиваемости товарно-материальныхзапасов, дней.
IA1 = (62,16 + 39,22) * 41 /365 = 11,39 млн. грн.
IA2 = (67,13 + 39,22) * 41 /365 = 11,95 млн. грн.
IA4 = (78,30 + 39,22) *41 / 365= 13,2 млн. грн.
IA5 = (84,57 + 39,22) * 41 /365 = 13,9 млн. грн.
IA6 = (91,34 + 39,22) * 41 /365 = 14,66 млн. грн.
IA7 = (98,64 + 39,22) * 41 / 365= 15,48млн.грн.
Остаточная стоимостьосновных средств в первый год осуществления проекта рассчитывается как величинаосновных средств за вычетом амортизации:
NCAN= NCA – AD (2.6)
NCNA1= 27,3 – 3,51 = 23,79 млн. грн.
NCNA2= 27,3 – 7,02 = 20,28 млн. грн.
NCNA3= 27,3 – 10,53 = 16,77 млн. грн.
NCNA4= 27,3 – 14,04 = 13,26 млн. грн.
NCNA5= 27,3 – 17,55 = 9,75 млн. грн.
NCNA6= 27,3 – 21,06 = 6,24 млн. грн.
NCNA7= 27,03 – 24,57 = 2,73 млн.грн.
В последующиегоды величина годовой амортизации прибавляется к статье накопленной амортизации,а остаточная стоимость основных средств определяется вычитанием накопленной суммыамортизации из начальной стоимости основных средств, которая остается неизменнойна протяжении всего периода инвестирования.
Сумма денежныхсредств определяется из равенства актива и пассива баланса (ТА=ТLE).
При этом суммарноезначение оборотных средств равно:
СА = ТА – NCNA (2.7)
СА1= 50,25 – 23,79 = 26,46 млн. грн.
СА2 =51,41 – 20,28 = 31,13 млн. грн.
СА3 =55,31 – 19,17 = 38,54 млн. грн.
СА4 =62,16 – 15,26 = 46,9 млн. грн.
СА5 =72,14 – 9,75 = 62,39 млн. грн.
СА6 =88,18 – 6,24 = 81,94 млн. грн.
СА7 = 105,1 –2,73 = 102,37 млн. грн.
Величина денежныхсредств равна:
МА = СА – IA – AR (2.8)
МА1= 26,46 – 11,39 – 6,99 = 8,08 млн. грн.
МА2= 31,13 – 11,95 – 7,22 = 11,96 млн. грн.
МА3= 38,54 – 12,55 – 7,88 = 18,11 млн. грн.
МА4= 46,9 – 13,2 – 8,43 = 25,27 млн. грн.
МА5= 62,39 – 13,9 – 9,1 = 39,39 млн. грн.
МА6= 81,94 – 14,66 –9,83 = 57,45 млн. грн.
МА7 =102,37 – 15,48 – 10,62 = 76,27 млн.грн.
2.5Прогноз денежных потоков
Прогноз денежныхпотоков производится согласно схеме, представленной в таблице 2.6.
Таблица 2.6 –Прогноз денежных потоков, млн. грн. Показатели Годы 1 2 3 4 5 6 7 Чистая прибыль 0,88 4,72 8,41 12,36 16,85 21,09 25,93 Амортизация 3,51 3,51 3,51 3,51 3,51 3,51 3,51 Остаточная стоимость основных средств 26,79 20,28 16,77 13,26 9,75 6,24 2,73 Выплата основной части долга 3,06 3,06 3,06 3,06 3,06 3,06 3,06 Изменение дебиторской задолженности - 0,53 0,58 0,63 0,67 0,73 0,79 Изменение товарно-материальных запасов - 0,56 0,5 0,75 0,7 0,76 0,82 Изменение кредиторской задолженности - 1,1 1,18 1,28 1,38 1,49 1,61 Чистый денежный поток 1,33 5,13 8,96 12,71 17,31 21,54 26,38
Величину чистойприбыли и сумму амортизации берем из таблицы 2.4.
Остаточная стоимостьосновных средств рассчитана при определении суммы ежегодных амортизационных отчисленийи указана в прогнозном балансе.
Выплата основнойчасти указана в графике погашения кредита.
Изменение дебиторской,кредиторской задолженностей, а так же ТМЗ определяем, начиная со 2-го года на основаниипрогнозного баланса.
Изменение дебиторскойзадолженности:
7,22 – 6,69 =0,53 млн. грн.
7,8 – 7,22 = 0,58млн. грн.
8,43 – 7,8 = 0,63млн. грн.
9,1 – 8,43 = 0,67млн. грн.
9,83 – 9,1 = 0,73млн. грн.
10,62 – 9,83 =0,79 млн. грн.
Изменение ТМЗ:
11,95 – 11,39= 0,56 млн. грн.
12,45 – 11,95= 0,5 млн. грн.
13,2 – 12,45 =0,75 млн. грн.
13,9 – 13,2 =0,7 млн. грн.
14,66 – 13,9 =0,76 млн. грн.
15,48 – 14,66= 0,82 млн. грн
Изменение кредиторскойзадолженности:
14,78 – 13,68= 1,1 млн. грн.
15,96 – 14,78= 1,18 млн. грн.
17,24 – 15,96= 1,28 млн. грн.
18,62 – 17,24= 1,38 млн. грн.
20,11 – 18,62= 1,49 млн. грн.
21,72 – 20,11= 1,61 млн.грн.
Величина денежногопотока определяется как разница между суммой чистой прибыли и амортизационных отчисленийи выплатой по кредиту. При этом учитывается изменение дебиторской и кредиторскойзадолженностей и ТМЗ.
Чистый денежныйпоток:
1-й год: 0,88+ 3,51 – 3,06 = 1,33 млн. грн.
2-й год: 4,72+ 3,51 – 3,06 – 0,53 – 0,56 + 1,1 = 5,13 млн. грн.
3-й год: 8,41+ 3,51 – 3,06 – 0,58 – 0,5 + 1,18 = 8,96 млн. грн.
4-й год: 12,36+ 3,51 – 3,06 – 0,63 – 0,75 + 1,28 = 12,71 млн. грн.
5-й год: 16,85+ 3,51 – 3,06 – 0,67 – 0,7 + 1,38 = 17,31 млн. грн.
6-й год: 21,09+ 3,51 – 3,06 – 0,73 – 0,76 + 1,49 = 21,54 млн. грн.
7-й год: 25,93+ 3,51 – 3,06 – 0,79 – 0,82 + 1,61 = 26,38 млн.грн.
2.6 Расчетпоказателей эффективности инвестиционного проекта
Согласно схемесобственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производитсяпри следующих допущениях:
— в качестве показателядисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта,причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции;
— в процессе принятиярешения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравниваетсясо стоимостью собственного капитала;
— при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашениеосновной части кредитной инвестиции.
Наиболее распространеннымипоказателями эффективности инвестиционного проекта являются следующие:
1) Чистый приведенный доход,NPV
Данный показательпозволяет получить наиболее обобщенную характеристику
результата инвестирования,т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.
Чистый дисконтированныйдоход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступленийи платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь период.
/>, (2.9)
где CIFt – входящий денежный потокв интервале t;
COFt – исходящий денежный потокв интервале t;
δ – ставка дисконта, %.
Расчет показателяNPV проведем в табличной форме:
Таблица 2.7 –Расчет показателя NPVПериод Фактор текущей стоимости Денежный поток, млн. грн. Текущая стоимость, млн.грн. Аккумулированный денежный поток, млн. грн. 1 -17,55 -17,55 -17,55 1 0,85 1,33 1,13 -16,42 2 0,73 5,13 3,74 -13,68 3 0,62 8,96 5,55 -7,13 4 0,35 12,71 4,45 -2,68 5 0,33 17,31 5,71 3,03 6 0,30 21,54 6,46 9,49 7 0,28 26,38 7,39 16,88
Коэффициент дисконтированияопределяется по формуле:
/> (2.10) />
/>
/>
/>
/>
/>
/>
Т.к. величиначистого приведенного дохода положительна, то это свидетельствует о целесообразностиинвестирования в данный проект.
2) Индекс доходности, РI.
Данный показательопределяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированныхденежных потоков и величины начальных инвестиций в проект.
/>, (2.11)
где NCFt – чистый денежный поток, равныйразности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемыхв течении определенного интервала времени инвестиционного периода.
I – единовременные инвестиционныеиздержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.
/>
Так как инвестиционныйпроект имеет значение РI больше 1, следовательно он является инвестиционно привлекательным.
3) Индекс рентабельности.
Расчет этого показателяосуществляется по формуле:
/>, млн.грн. (2.12)
где ЧП – среднегодоваясумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта:
ЧП = (0,88 + 4,72+ 8,41 + 12,36 + 16,85 + 21,09 + 26,38) / 7 = 12,95 млн.грн.
/>
На основании показателяиндекс рентабельности можно сделать вывод о том, что инвестиционная деятельностьне рентабельна.
4) Период окупаемости.
Период окупаемостиявляется одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективностиинвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами:статичным и дисконтным.
Не дисконтныйпоказатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается поформуле:
/> (2.13)
/> года
Соответственнодисконтированный показатель периода окупаемости определяется из формулы:
/>, (2.14)
где Ток– искомый период окупаемости.
Методом экстраполяцииопределим Ток.
/>, (2.15)
где х1,х2 – период времени при котором NPV соответственно приобретаетположительное и отрицательное значение;
NPV1, NPV2 – значение NPV в период времени х1и х2 соответственно.
/>/>года
5) Внутренняяставка доходности
Внутренняя нормарентабельности – это такая ставка капитала или альтернативного вложения денежныхсредств, для которой NPV = 0.
Для определенияIRR используем соотношение чистойтекущей стоимости
/> (2.16)
Задаем численноезначение /> от 0 через 5 % до тех пор,пока NPV не станет отрицательной.
При />=5%
/>
При />= 10%
/>
При />= 15%
/>
При />= 20%
/>
При />= 25%
/>
При />= 30%
/>
При />= 35%
/>
При />40= %
/>
При />45= %
/>
График зависимостиNPV от δNPV
/>
Рис
Уточним численноезначение IIR с использованием соотношения
/>, (2.17)
где х1 – численноезначение δ, когда NPV1 еще положительно;
х2 – такое значениеставки капитала, когда NPV2 отрицательно.
/>%
Так как внутренняярентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для проектаего можно считать экономически выгодным.
2.7 Определениепоказателей инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия
Оценку инвестиционнойпривлекательности акционерной компании (в промышленности, строительстве, связи,торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые фирмы и другие участники финансовогорынка осуществляют с использованием традиционных показателей:
— оборачиваемостиактивов и собственного капитала;
— прибыльностиактивов и собственного капитала;
— финансовой устойчивости;
— ликвидностиактивов.
Методика расчетауказанных показателей и их рекомендуемые значения представлены в таблице 2.8.
Таблица 2.8 –Показатели оценки эффективности использования активов и собственного капитала акционерногообщества-эмитентаПоказатель Расчетная формула Года 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1. Коэффициент оборачиваемости активов Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период 2,21 2,33 2,34 2,25 2,09 1,85 1,86 2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость собственного капитала за расчетный период 6,32 6,83 7,38 7,97 8,61 9,29 10,04 3. Продолжительность оборота всех активов, дни Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости активов 165,16 156,65 155,98 162,22 174,64 197,3 217,26 4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни Количество дней в расчетном периоде, деленной на коэффициент оборачиваемости собственного капитала 57,75 53,44 49,46 45,8 42,39 39,29 36,35 5. Коэффициент рентабельности активов Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период 0,02 0,1 0,16 0,2 0,23 0,24 0,25 6. Коэффициент рентабельности собственного капитала Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость собственного капитала 0,08 0,29 0,51 0,72 0,99 1,23 1,5 7. Коэффициент финансовой независимости Капитал и резервы (собственный капитал), деленные на валюту баланса 0,34 0,33 0,32 0,29 0,27 0,24 0,22 8. Чистый оборотный капитал Оборотные активы – краткосрочные обязательства 12,74 16,35 22,58 29,66 44,13 61,83 80,65 9. Текущие финансовые потребности Оборотные активы – денежные средства – кредиторская задолженность 7,72 5,23 6,73 4,23 5,73 5,23 4,73 10. Коэффициент маневренности Чистый оборотный капитал, деленный на собственный капитал 0,72 0,93 1,29 1,69 2,51 3,49 4,59 11. Коэффициент задолженности Заемный капитал, деленный на собственный капитал 1,76 1,41 1,04 0,74 0,52 0,35 0,26 12. Коэффициент финансовой напряженности Заемный капитал. деленный на валюту баланса 0,64 0,58 0,51 0,42 0,34 0,26 0,21 13. Коэффициент абсолютной ликвидности (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения). деленные на краткосрочные обязательства 0,37 0,75 0,99 1,47 2,04 2,81 3,49 14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторы), деленные на краткосрочные обязательства 0,85 1,24 1,48 1,96 2,53 2,81 3,98 15. Коэффициент общей ликвидности (покрытия) Оборотные активы, деленные на краткосрочные обязательства 1,93 2,11 2,41 2,72 3,35 4,07 4,71
Коэффициент оборачиваемости активов:
1-й год: 111/50,25 = 2,21
2-й год: 119,88/51,41 = 2,33
3-й год: 129,47/55,31 = 2,34
4-й год: 139,83/62,16 = 2,25
5-й год: 151,02/72,14 = 2,09
6-й год: 163,10/88,18 = 1,85
7-й год: 176,15/105,1 = 1,68
1. Коэффициентоборачиваемости собственного капитала
1-й год: 111/17,55 = 6,32
2-й год: 119,88/17,55 = 6,83
3-й год: 129,47/17,55 = 7,38
4-й год: 139,83/17,55 = 7,97
5-й год: 151,02/17,55 = 8,61
6-й год: 163,10/17,55 = 9,29
7-й год: 176,15/17,55 = 10,04
2. Продолжительностьодного оборота всех активов, дни
1-й год: 365/2,21 = 165,16
2-й год: 365/2,33 = 156,65
3-й год: 365/2,34 = 155,98
4-й год: 365/2,25 = 162,22
5-й год: 365/2,09 = 174,64
6-й год: 365/1,85 = 197,3
7-й год: 365/1,68 = 217,26
3. Продолжительностьодного оборота собственного капитала, дни
1-й год: 365/6,32 = 57,75
2-й год: 365/6,83 = 53,44
3-й год: 365/7,38 = 49,46
4-й год: 365/7,97 = 45,8
5-й год: 365/8,61 = 42,39
6-й год: 365/9,29 = 39,29
7-й год: 365/10,04= 36,35
4. Коэффициентрентабельности активов, %
1-й год: 1,33/60,66= 0,02
2-й год: 5,13/51,4=0,1
3-й год: 8,96/55,31=0,16
4-й год: 12,71/62,16=0,2
5-й год: 17,31/72,14=0,23
6-й год: 21,54/88,18=0,24
7-й год: 26,38/105,1 = 0,25
5. Коэффициентрентабельности собственного капитала, %
1-й год: 1,33/17,55=0,08
2-й год: 5,13/17,55=0,29
3-й год: 8,96/17,55=0,51
4-й год: 12,71/17,55= 0,72
5-й год: 17,31/17,55= 0,99
6-й год: 21,54/17,55= 1,2
7-й год: 26,38/17,55 = 1,5
6. Коэффициентфинансовой независимости
1-й год:17,55/50,25 = 0,35
2-й год: 17,55/51,41= 0,35
3-й год: 17,55/55,31= 0,32
4-й год: 17,55/62,16= 0,28
5-й год: 17,55/72,14= 0,24
6-й год: 17,55/88,18= 0,2
7-й год: 17,55/105,1 = 0,17
7. Чистыйоборотный капитал
1-й год: 26,42 – 13,68 = 12,74
2-й год: 31,13 – 14,78 = 16,35
3-й год: 38,54 – 15,96 = 22,58
4-й год: 46,9 – 17,24 = 29,66
5-й год: 62,39 – 18,26 = 44,13
6-й год: 81,94 – 20,11 = 61,83
7-й год: 102,37 –21,72 = 80,65
8. Текущиефинансовые потребности
1-й год: 26,46 – 5,06 – 13,68 = 7,72
2-й год: 31,13 – 11,12 – 14,78 = 5,23
3-й год: 38,54 – 15,85 – 15,96 = 6,73
4-й год: 46,9 – 25,43 – 17,24 = 4,23
5-й год: 62,39 – 38,04 – 18,62 = 5,73
6-й год: 81,94 – 56,6 – 20,11 = 5,23
7-й год: 102,37 – 75,92 – 21,72 = 4,73
9. Коэффициентманевренности
1-й год: 12,74/17,55= 0,72
2-й год: 16,35/17,55= 0,93
3-й год: 22,58/17,55 = 1,29
4-й год: 29,66/17,55= 1,69
5-й год: 44,13/17,55=2,51
6-й год: 61,38/17,55=3,49
7-й год: 80,65/17,55 = 4,59
11. Коэффициентзадолженности
1-й год: 13,68+18,39/17,55+0,63 = 1,76
2-й год: 14,78+15,33/17,55+3,75 = 1,41
3-й год: 15,96+12,27/17,55+9,53 = 1,04
4-й год: 17,54+9,21/17,55+18,16 = 0,74
5-й год: 18,62+6,15/17,55+29,82 = 0,52
6-й год: 20,11+3,09/17,55+47,43 = 0,35
7-й год: 21,72+0/17,55+65,83 = 0,26
12. Коэффициентфинансовой напряженности
1-й год: 13,68+18,35/50,59 = 0,64
2-й год: 14,78+15,33/51,41 = 0,58
3-й год: 15,96+12,27/55,31 = 0,51
4-й год: 17,24+9,21/62,16 = 0,42
5-й год: 18,62+6,15/72,14 =0,34
6-й год: 20,11+3,09/88,18 =0,26
7-й год: 21,72+0/105,1 = 0,21
13. Коэффициентабсолютной ликвидности
1-й год: 5,06/13,68= 0,37
2-й год: 11,12/14,78= 0,75
3-й год: 15,85/15,96= 0,99
4-й год: 25,43/17,24= 1,47
5-й год: 38,04/18,62= 2,04
6-й год: 56,6/20,11= 2,81
7-й год: 75,92/21,72 = 3,49
14. Коэффициенттекущей (уточненной) ликвидности
1-й год: 5,06+6,69/13,68= 0,85млн.грн.
2-й год: 11,12+7,22/14,78= 1,24млн.грн.
3-й год: 15,85+7,8/15,96= 1,48млн.грн.
4-й год: 25,43+8,43/17,24= 1,96млн.грн.
5-й год: 38,04+9,1/18,62= 2,53млн.грн.
6-й год: 56,6+9,83/20,11= 2,81млн.грн.
7-й год: 75,92+10,62/21,72 = 3,98
15. Коэффициент обшей ликвидности (покрытия)
1-й год: 26,46/13,68= 1,93
2-й год: 31,13/14,78= 2,11
3-й год: 38,54/15,96= 2,41
4-й год: 46,9/17,24= 2,72
5-й год: 62,39/18,62= 3,35
6-й год: 81,94/20,11= 4,07
7-й год: 102,37/21,72 = 4,71
На заключительномэтапе анализа устанавливают потенциал акций эмитента. Для этой цели используют системупоказателей, отражающих инвестиционные качества эмиссионных ценных бумаг: суммудивидендов, приходящихся на одну обыкновенную акцию; соотношение между стоимостьюданной акции и ее доходностью; соотношение между бухгалтерской и рыночной стоимостьюакции и др. Более подробно эти показатели представлены в таблице 2.9.
Таблица 2.9 –Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акцийПоказатель Расчетная формула Года 1 2 3 4 5 6 7 1. Коэффициент отдачи акционерного капитала Чистая прибыль (после налогообложения), деленная на среднюю стоимость акционерного (уставного и резервного) капитала за расчетный период 0,05 0,27 0,48 0,7 0,96 1,2 1,48 2. Балансовая стоимость одной акции Сумма (уставный капитал + резервный капитал), деленная на общее количество акций акционерного общества 0,44 0,44 0,44 0,44 0,44 0,44 0,44 3. Коэффициент дивидендных выплат Сумма дивидендов, выплаченных акционерным обществом в рассматриваемом периоде, деленная на сумму чистой прибыли общества за расчетный период 0,28 0,28 0,28 0,28 0,28 0,28 0,28 4. Коэффициент выплаты дивидендов Сумма дивиденда, выплаченная по акции в определенном периоде, деленная на цену котировки данной акции на начало расчетного периода 0,01 0,07 0,13 0,2 0,27 0,33 0,41 5. Коэффициент соотношения цены и доходности акции Цена акции на начало расчетного периода, деленная на совокупный доход (дивиденд), полученный по акции в расчетном периоде 70,4 13,3 7,48 5,09 3,74 2,98 2,42
Найдем коэффициенты,характеризующие эффективность первичной эмиссии акций:
1. Коэффициентотдачи акционерного капитала
1-й год: 0,88/17,55 = 0,05
2-й год: 4,72/17,55 = 0,27
3-й год: 8,41/17,55 = 0,48
4-й год: 12,36/17,55 = 0,7
5-й год: 16,85/17,55 = 0,96
6-й год: 21,09/17,55= 1,2
7-й год: 25,93/17,55 = 1,48
2.Балансовая стоимостьодной акции
1-й год: 17,55/40=0,44
2-й год: 17,55/40=0,44
3-й год: 17,55/40=0,44
4-й год: 17,55/40=0,44
5-й год: 17,55/40=0,44
6-й год: 17,55/40=0,44
7-й год: 17,55/40=0,44
3.Коэффициент дивидендных выплат
1-й год: 0,25/0,88 = 0,28
2-й год: 1,32/4,72 = 0,28
3-й год: 2,35/8,41 = 0,28
4-й год: 3,46/12,36 = 0,28
5-й год: 4,7/16,85= 0,28
6-й год: 5,9/21,09= 0,28
7-й год: 7,26/25,93 = 0,28
4. Коэффициентвыплаты дивидендов
1-й год: 0,25/(0,44*40) = 0,01
2-й год: 1,32/(0,44*40) = 0,07
3-й год: 2,35/(0,44*40) = 0,13
4-й год: 3,46/(0,44*40) = 0,2
5-й год: 4,7/(0,44*40) = 0,27
6-й год: 5,9/(0,44*40) = 0,33
7-й год: 7,26/(0,44*40) = 0,41
5. Коэффициентсоотношения цены и доходности акции
1-й год: (0,44*40) /0,25= 70,4
2-й год: (0,44*40) /1,32= 13,3
3-й год: (0,44*40) /2,35= 7,48
4-й год: (0,44*40) /3,46= 5,09
5-й год: (0,44*40) /4,7= 3,74
6-й год: (0,44*40) /5,9= 2,98
7-й год: (0,44*40) /7,26 = 2,42
2.8 Аддитивнаямодель сверки частных критериев оптимальности
Метод аддитивнойсверки частных критериев заключается в нахождении обобщенного критерия. Обобщенныйкритерий получим путем суммирования частных критериев оптимальности в соответствиис выражением:
/>, (2.19)
где λi– относительный коэффициентзначимости i-гочастного критерия, причем λi≥0, а сумма λi равна 1. (/>)
fi – i-й частный критерий оптимальностив нормируемом виде.
Поскольку все рассчитываемые показатели имеют различные единицы измерения,размерность, интервалы допустимых значений, а также характер экстремальности (одничастные критерии являются растущими, а другие убывающие), необходимо исключить этовлияние на обобщенный критерий оптимальности φ (т.к. суммироваться могут тольковеличины, имеющие одинаковую размерность.
Приведение величинычастных критериев в нормируемый вид производится по соотношениям:
если />, является возрастающим критерием
/>, (2.20)
если />, является убывающим критерием.
/>, (2.21)
где V-i, V+i – соответственно нижняя иверхняя допустимые границы i-го частного критерия.
При выборе наилучшегопроекта с помощью обобщающего критерия оптимальности необходимо:
1) рассчитатьотносительные коэффициенты значимости всех частных критериев, λi;
2) определитьзначение V-i и V+i для каждого критерия;
3) определитьчастные критерии оптимальности для каждого из частных критериев. Важно отметить,что нормированные значения критериев fiзаключены в пределах 0≤fi≤1 (формулы 2.20 и 2.21).
4) рассчитатьобобщенные критерии оптимальности φ для каждого из периодов и выбрать наилучшийпериод для приобретения акций на основании расчета.
Результаты всехрасчетов сводят в таблицу 2.10.
Таблица 2.10 –Результаты расчета частных критериев оптимальности
Найдем частныекритерии оптимальности для таких показателей:
1. Коэффициентоборачиваемости активов
Т.к./>min, то являетсяубывающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
2.Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
Т.к./>max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
Продолжительностьодного оборота всех активов, дни
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
3. Продолжительностьодного оборота собственного капитала, дни
Т.к. />min, то являетсяубывающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
4. Коэффициентрентабельности активов, %
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
5. Коэффициентрентабельности собственного капитала, %
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
6. Коэффициентфинансовой независимости
Т.к. />min, то являетсяубывающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
8.Чистый оборотный капитал
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
9.Текущие финансовые потребности
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
10.Коэффициент маневренности
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
11.Коэффициент задолженности
Т.к. />min, то являетсяубывающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
12.Коэффициент финансовой напряженности
Т.к. />min, то являетсяубывающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
13.Коэффициент абсолютной ликвидности
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
14.Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
15.Коэффициент обшей ликвидности (покрытия)
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
16.Коэффициент отдачи акционерного капитала
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
17.Балансовая стоимость одной акции
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
18.Коэффициент дивидендных выплат
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
19.Коэффициент выплаты дивидендов
Т.к. />max, то являетсявозрастающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
20.Коэффициент соотношения цены и доходности акции
Т.к./>min, то являетсяубывающим критерием
1-й год: />
2-й год: />
3-й год: />
4-й год: />
5-й год: />
6-й год: />
7-й год: />
Таблица – сравнение 2-х проектовКритерии ¯
λі Проект для сравнения
λі * f сравн. Свой проект
λі * свой проект
∆ λі
* f 1 2 3 4 5 6 7 8 1. Коэффициент оборачиваемости активов min 0,075 0,05 0,004 0,140 0,011 0,007 2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала max 0,025 0,16 0,004 0,23 0,006 0,002 3. Продолжительность оборота всех активов, дни max 0,075 0,04 0,003 0,14 0,011 0,008 4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни min 0,025 0,12 0,003 0,227 0,006 0,003 5. Коэффициент рентабельности активов max 0,08 0,47 0,04 0,85 0,07 0,03 6. Коэффициент рентабельности собственного капитала max 0,025 0,52 0,013 0,89 0,022 0,009 7. Коэффициент финансовой независимости min 0,05 0,16 0,008 0,35 0,08 0,072 8. Чистый оборотный капитал max 0,075 0,44 0,033 0,73 0,055 0,022 9. Текущие финансовые потребности max 0,02 0,08 0,002 -0,24 -0,005 -0,007 10. Коэффициент маневренности max 0,06 0,44 0,03 0,73 0,044 0,014 11. Коэффициент задолженности min 0,04 0,23 0,016 0,74 0,03 0,014 12. Коэффициент финансовой напряженности min 0,03 0,39 0,012 0,5 0,015 0,013 13. Коэффициент абсолютной ликвидности max 0,07 0,50 0,035 0,81 0,057 0,022 14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности max 0,04 0,37 0,015 0,75 0,03 -0,015 15. Коэффициент общей ликвидности (покрытия) max 0,06 0,26 0,016 0,42 0,025 0,009 16. Коэффициент отдачи акционерного капитала max 0,04 0,51 0,02 0,93 0,037 0,017 17. Балансовая стоимость одной акции max 0,04 18. Коэффициент дивидендных выплат max 0,04 19. Коэффициент выплаты дивидендов max 0,04 0,52 0,021 0,95 0,038 0,017 20. Коэффициент соотношения цены и доходности акции min 0,04 0,61 0,24 0,93 0,037 -0,203 φ max 0,31 0,5 0,034
Заключение
На основе проведенных расчетов можно сделать вывод, что свой проектлучший т.к. наш проект составляет (0,5), а проект для сравнения (0,31).
Преимуществом проекта является: коэффициент рентабельности активов –0,03; коэффициент выплаты дивидендов – 0,017; коэффициент задолжинности – 0,014;коэффициент финансовой независимости – 0,072;
чистый оборотный капитал – 0,022.
Однако и есть недостатоки: текущие финансовые потребности –(-0,007);коэффиент текущей ликвидности – (-0,015); коэффициент соотношения цены и доходностиакции – (-0,203).
инвестиционныйпроект капитал
Перечень ссылок
1. Пересада А. А., Коваленко Ю. М., Онікієнко С. В. Інвестиційний аналіз:Підручник. – К.: КНЕУ, 2003. – 485 с.
2. Пересада А. А. Інвестування: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2004. – 250с.
3. Майорова Т. В. Інвестиційна діяльність. Навчальний посібник. — Київ:ЦУЯ, 2003. – 376 с.
4. Дука А. П. теорія та практика інвестиційної діяльності. Інвестування:Навч. посіб. 2-ге вид. – К.: Каравела, 2008. – 432 с.
5. ВовчакО. Д. Инвестування. Навч. посібник. – Львів. «Новий Світ — 2000», 2006. – 544с.