МІНІСТЕРСТВООСВІТИ Й НАУКИ УКРАЇНИ
ХАРКІВСЬКИЙНАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ
Кафедраміжнародної економіки
та менеджментузовнішньоекономічної діяльності
Індивідуальненавчально-дослідницьке завдання
«Особистості таперспективи розвитку фондового ринку України»
Харків, 2008
ЗмістВступ1. Фондовий ринок: сутність, структура, функції1.1 Умови функціонування та структурні елементифондового ринку1.2 Ринкова інфраструктура фондового ринку1.3 Розвиток законодавчої бази, регулюючоїфондовий ринок в Україні2. Аналіз поточної ситуації на фондовому ринкуУкраїни3. Перспективи розвитку фондового ринку вУкраїніВисновкиЛітература
Вступ
Становленняі розвиток української держави відбувається в умовах глибокої економічноїкризи. Україна має всі умови для того, щоб якнайшвидше вийти з економічноїкризи і стати у Європі одним з регіонів, що найбільш динамічно розвивається.Цьому сприяє вдале політичне розташування, висококваліфіковані фахівці, родючаземля та багаті природні ресурси.
Ринок,економічне середовище обміну продуктами виробництва включає ряд сфер, рядсегментів. Одним з таких сегментів є фінансовий ринок, ринок на якомузвертаються валютні і інші фінансові цінності. Фондовий ринок є частиноюфінансового ринку і представляє велику важливість для економіки країни. Будь-якімасштабні економічні перетворення залишаться незавершеними без створенняконкурентноспроможного фінансового сектора, здатного мобілізувати та надаватиреформованій економіці інвестиційні ресурси.
Історичносклалося, що поняття фондового ринку і ринку цінних паперів рівнозначні. Підфондами маються на увазі, перш за все цінний папір в найзагальнішому сенсі.Фондовий ринок – це сукупність відносин обміну цінних паперів і фінансовихресурсів.
Актуальністьданоїтеми для України полягає в тому, що національний фондовий ринок розвиненийслабо, хоча вже є значні досягнення.
УУкраїні продовжується складний процес становлення і розвитку незалежної,демократичної, правової держави, і інтеграції його в світову економічну іполітичну систему. Але незалежність будь-якої держави вимагає не тількиполітичну, але і економічну незалежність.Перехід України від централізованоїпланової економіки до ринкової викликає значну зміну відносин власності, міняєструктури і механізм функціонування багатьох господарюючих суб'єктів. Врезультаті повныстю міняються форми фінансових зв'язків між різними суб'єктами,виникають нові, не використовувані плановою економікою, інститути, з якимидоводиться мати справу практично всім учасникам ринку.
Метоюданоїроботи є дослідження фондового ринку України, аналіз динамікирозвитку, і виявлення перспектив. У своїй роботі я хочу розглянути сутністьфондового ринку і його елементів, проаналізувати дані про динаміку йогорозвитку, побачити перспективи розвитку фондового ринку в Україні.
1. Фондовий ринок: сутність, структура, функції1.1Умови функціонування та структурні елементи фондового ринку
Фондовийринок займає особливе місце в загальній системі ринкової економіки – цезагальна назва цілої системи ринків фінансових ресурсів. Процес розподілу іперерозподілу фінансових ресурсів, капіталів здійснюється на фінансовому ринку,а саме — на фондовому, який входить в структуру фінансового ринку, як один зелементів. Це складна система ринків, на яких концентрується попит і пропозиціяна різні платіжні засоби.
Такимчином, фондовий ринок — це сукупність правил і механізмів, які дозволяють вестиоперації по купівлі-продажу цінних паперів (акцій). Тобто фондовий ринок – організованийринок торгівлі цінними паперами, сукупність місць такої торгівлі.
Структура фондового ринкуоб’єднує чотири головні складові:
— ринокпозикового капіталу;
— валютний ринок;
— ринок рідкоземельних і дорогоцінних металів;
— ринок цінних паперів.
Всвою чергу кожна з цих складових взаємопов’язана з іншими в рамках загальноїсистеми фінансових ресурсів.
Валютнийринок– це механізм встановлення правових та економічних відносинміж споживачами та продавцями валют. Попит на іноземну валюту віддзеркалює мірузалежності національної економіки від імпорту і зумовлюється конвертованістютієї чи іншої валюти. Конвертованість – це гарантована спроможність грошовоїодиниці вільно обмінюватись на інші валюти.
Ринокцінних паперів і позикового капіталу призначені длямобілізації тимчасово вільних коштів населення, підприємств та організацій іспрямування їх у виробництво.
Ринокцінних паперів є багатоперспективною соціально-економічною складовою ринковоїекономіки. Він сприяє акумулюванню капіталу для інвестицій в економіку шляхомпридбання, володіння і вільного розпорядження цінними паперами. Ринок ціннихпаперів є важливим сектором фінансового ринку, цінний папір виступає специфічнимтоваром, який вільно обертається на біржовому та позабіржовому ринку міжфізичними та юридичними особами, але їх випуск здійснюється лише підприємствамита організаціями (в тому числі і державними) при майновому забезпеченні емісіїз метою залучення тимчасово вільних коштів інвесторів.
Приватизаціядержавного майна стала визначальним фактором становлення і розвитку ціннихпаперів в Україні на першому етапі. Її підсумком стала поява на ринку великоїкількості акцій приватизованих підприємств і рядових інвесторів, які безоплатноотримали в основному малу частку державного майна. Концентрація цих акцій вруках інституційних інвесторів буде в найближчі роки домінуючим процесом нафондовому ринку України.
ВУкраїні в основному завершується процес розробки нормативної бази, якарегламентує діяльність учасників ринку цінних паперів, і розпочинається етапвдосконалення окремих законодавчих актів на підставі аналізу практичноїдіяльності емітентів, інвесторів та професійних учасників РЦП.
Ринокцінних паперів, зокрема продаж акцій ВАТ на фондових біржах, набуває ваги,швидко розвивається і сприяє поглибленню ринкових відносин в Україні.
Ринокпозикового капіталу – це синтез двох ринків платіжних засобів –грошових ресурсів (готівкових коштів) і боргових зобов’язань (інструментівпозики). Головними функціями ринку позикового капіталу є:
· об’єднаннядрібних, розрізнених грошових ресурсів населення, державних організацій,вітчизняних та іноземних підприємств і створення крупних грошових фондів;
· трансформаціягрошових коштів у позиковий капітал, який відіграє роль зовнішнього джерелафінансування капітальних вкладень у сфері матеріального виробництва і наданняпозик населенню, підприємствам та державі для покриття бюджетного дефіциту.
Такимчином, ринок позикового капіталу здійснює накопичення і розподіл грошовогокапіталу між сферами економіки.
Сучаснийрівень розвитку ринкової економіки вимагає не тільки накопичення і розподілугрошових ресурсів, але і їх руху та швидкого перерозподілу (без участібанківських установ) з метою спрямування коштів у більш привабливі галузіекономіки. Ці функції бере на себе ринок цінних паперів, який об’єднує частинуринку позикового капіталу (а саме – ринок інструментів позики) і повністю ринокінструментів власності.
Відмінністьміж двома головними складовими фінансового ринку полягає в тому, що залучитикредитний капітал може будь-який суб’єкт економічної системи (населення іпідприємства), а залучити грошові кошти за допомогою емісії цінних паперів можелише юридична особа. Це пов’язано з тим, що підприємства, маючи великі основніфонди, беруть на себе майнову відповідальність при здійсненні випуску акцій.
Головнимиучасниками ринку цінних паперів виступають емітенти (юридичні особи), інвестори(юридичні і фізичні особи) та особи, які здійснюють професійну посередницькудіяльність по випуску та обігу цінних паперів. 1.2 Ринкова інфраструктурафондового ринку
Фондовабіржа являє собою певним чином організований ринок, на якому власники ціннихпаперів здійснюють через членів біржі, що виступають у якості посередників,операції купівлі — продажу. Контингент членів біржі складається зіндивідуальних торговців цінними паперами і кредитно-фінансових інститутів.
Колопаперів, із якими здійснюються операції, обмежений. Щоб потрапити до числакомпаній, папери яких допущені до біржової торгівлі (іншими словами, щоб бутиприйнятої до котирування), компанія повинна задовольняти виробленим членамибіржі вимогам у відношенні обсягів продаж, розмірів одержуваного прибуку, числаакціонерів, ринкової вартості акцій, періодичності і характеру звітності і т.д.Члени біржі або державний орган, що контролює їх діяльність, установлює правилаведення біржових операцій; режим, що регулює допуск до котирування. Разом ізпорядком проведення операцій вони утворюють серцевину біржі як механізму, щообслуговує рух цінних паперів.
Фондовабіржа — це насамперед місце, де знаходять один одного продавець і покупецьцінних паперів, де ціни на ці папери визначаються попитом і пропозицією на них,а самий процес купівлі-продажу регламентується правилами і нормами, тобто цепевним чином організований ринок цінних паперів.
Уякості товару на цьому ринку виступають цінні папери — акції, облігації і т.п.,а в якості цін цих товарів — курси цих паперів.
Загальнев біржі з ринком — установлення цін товарів у залежності від попиту і пропозиційна них. Але, на відміну від ринку, на біржі можуть продаватися не всі товари, атільки допущені на неї, це з одного боку, а з другого, способи купівлі-продажуна біржі значно різноманітніші, ніж на ринку, але, більш регламентовані.
Щостосується аукціону, то про нього на біржі нагадує спосіб призначення ціни: їївикрикують. У вік електроніки така система може показатися лише данню традиції,але, на думку біржовиків, вона виконує ряд корисних функцій: створює необхіднуринкову атмосферу, забезпечує публічність торгів. При однаковій ціні назапропоновані товари вони скоріше дістануться тому, хто голосно викрикнув ціну,тому «голосові дані» на біржі, як і на аукціоні, мають чималезначення але, на відміну від аукціону, ціни на товари на біржах не тількизростають стосовно стартових, але і падають.
Отже,біржа має у своїх характеристиках як риси історичних попередників, (таких якринки, ярмарки, аукціони), так і власну специфіку.
Ознакикласичної фондової біржі:
1) цецентралізований ринок, із фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торговоїплощадки;
2) наданому ринку існує процедура підбору найкращих товарів (цінних паперів), щовідповідають певним вимогам (фінансова стійкість і значні розміри емітента,масовість цінного паперу, як однорідного і стандартного товару, масовістьпопиту, чітко виражене коливання цін і т.п.);
3)існування процедури підбору кращих операторів ринку в якості членів біржі;
4)наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартнихторгових процедур;
5)централізація реєстрації операцій і розрахунків по ним;
6)встановлення офіційних (біржових) квотувань;
7)нагляд за членами біржі (із позицій їх фінансової стійкості, безпечного веденнябізнесу і дотримання етики фондового ринку).
Функціїфондової біржі:
а)створення постійно діючого ринку;
б)визначення цін;
в)поширення інформації про товари і фінансові інструменти, їх ціну умови обігу;
г)підтримка професіоналізму торгових і фінансових посередників;
д)вироблення правил;
є)індикація стану економіки, її товарних сегментів і фондового ринку.
Усьогоу світі близько 150 фондових бірж, найкрупнішими є наступні: Нью-Йоркська,Лондонська, Токійська, Франкфуртська, Тайванська, Сеульська, Цюріхська, Паризька,Гонконгська і біржа Куала Лумпур.
Значенняфондової біржі для ринкової економіки виходить за рамки організованого ринкуцінних паперів. Фондові біржі зробили переворот у проблемі ліквідностікапіталу. «Диво» уявлялося в тому, що для інвестора практичностерлися різниці між довгостроковими і короткостроковими вкладеннями коштів. Вміру розвитку операцій на фондових біржах склалося становище, коли для кожногоокремого акціонера інвестиції (інвестований в акції капітал) мають майже такийже ліквідний характер, як готівка, тому що акції в будь-який момент можуть бутипродані на біржі.
Біржіможуть бути засновані державою як суспільні заклади. У Франції, Італії і рядіінших країн фондові біржі вважаються суспільними установами. Це, правда,виражається лише в тому, що держава дає приміщення для біржових операцій.Біржовики вважаються представниками держави, але діють як приватні підприємці,за свій рахунок.
Біржіможуть бути засновані і на принципах приватного підприємництва, наприклад, якакціонерне товариство. Така організація бірж характерна для Англії, США.
Фондовабіржа виступає в якості торгового, професійного і технологічного ядра ринкуцінних паперів, крім того, біржа є підприємством.
Уміжнародній практиці існують різні організаційно-правові форми бірж:
· неприбуткова корпорація (Нью-Йоркська біржа);
· неприбуткова членська організація (Токійська біржа);
· товариство з обмеженою відповідальністю (Лондонська і Сіднейськабіржі);
· напівдержавна організація (Франкфуртська біржа);
· інші форми.
Управліннябіржею. Загальне керівництво діяльністю біржі здійснює рада директорів. У своїйдіяльності вона керується статутом біржі, у якому визначаються порядокуправління біржею, склад її членів, умови їх прийому, порядок утворення іфункції біржових органів.
Дляповсякденного керівництва біржею і її адміністративним апаратом рада призначаєпрезидента і віце-президента. Крім того, нагляд за всіма сторонами діяльностібіржі здійснюють комітети, утворені її членами, наприклад, аудиторський,бюджетний, по системах (комп'ютери), біржовим індексам, опціонам.
Комітетпо прийому членів розглядає заявки на прийняття в члени біржі. Комітет поарбітражу заслуховує, розслідує і регулює суперечки, що виникають між членамибіржі, а також членами і їх клієнтами. Число і склад комітетів змінюються відбіржі до біржі, але деякі із них обов'язкові. Це комітет або комісія злістінгу, що розглядає заяви на включення акцій у біржовий реєстр; комітет попроцедурах торгового залу, що разом з адміністрацією визначає режим торгівлі(торгові сесії) і стежить за дотриманням інструкцій із діяльності в торговомузалі, а також в інших випадках.
Біржа– це, як правило, не комерційні структури, тобто безприбуткові і тому звільненівід сплати корпоративного прибуткового податку. Для покриття витрат поорганізації біржової торгівлі біржа стягує з учасників цієї торгівлі рядподатків і платежів. Це податок на угоду, укладену в торговому залі; платакомпаній за включення їх акцій у біржовий список; щорічні внески нових членів іт. ін. Ці внески і складають основні статті прибутку біржі.
Біржазабезпечує концентрацію попиту і пропозиції, але вона фізично не в змозівмістити усіх, хто хотів би продати або купити ці папери. Ті, хто бере на себефункцію проведення біржових операцій, стають посередниками. Діяти вони можутьяк на біржі, так і поза нею, оскільки далеко не всі папери котируються набіржах. На позабіржовому ринку формується коло посередників, на яких фактичнопокладається функція концентрації попиту і пропозиції. У просторі посередникироз'єднані, але вони зв'язані між собою й утворюють єдине ціле, постійновступаючи в контакт один з одним.
Суб'єкти(учасники біржових операцій). В окремої фондовій операції задіяні три сторони — продавець, покупець, посередник. На початкових етапах модель дуже проста — одинпосередник зводить продавця з покупцем. При зростанні масштабів фондовихоперацій з'являється друга модель, і посередників уже двоє: покупецьзвертається до одного, продавець — до іншого й імовірність збігу мала. При щебільшій інтенсивності фондових операцій складається третя модель: тепер ужесамі посередники потребують допомоги, і між ними з'являється ще один. Назвемойого центровим, а його контрагентів фланговими посередниками.
Подивимосяна посередництво у фондових операціях з іншої точки зору. Посередник може діятиподвійно. По-перше, за свій рахунок, становлячись на час власником паперів іодержуючи прибуток як різницю між курсами покупки і продажі. На американськомупозабіржовому ринку таких посередників, як уже згадувалося, називають дилерами.По-друге, він може працювати за певний відсоток від суми операції, тобто закомісійну винагороду, просто приймаючи від своїх клієнтів доручення накупівлю-продаж акцій.
Упершій і другій моделях операції посередник може виступати або в одній якості,або в іншої. У третій моделі дотримується поділ праці: центровий посередникпрацює за свій рахунок, а флангові — на комісійних засадах. Третя модель довгийчас, аж до середини 80-х років, існувала на біржі в Лондоні, по ній дотеперфункціонує Нью-Йоркська фондова біржа. Центровий посередник у Лондоні іменувавсяджоббером, у Нью-Йорку — фахівцем. Флангові посередники і там і там іменуютьсяброкерами.
Нарозвиненому фондовому ринку однаковості в посередницьких операціях ні, — усітри моделі співіснують, своя «фондова ніша» знаходиться для кожній.Наприклад, брокер із великою клієнтурою одержує, крім інших, два доручення,причому курс і розмір пропозиції продати збігається з параметрами замовлення напокупку. Брокеру залишається тільки оформити операцію, із чим він благополучносправляється поодинці, не потребуючий послуг інших посередників.
Паритаких замовлень можуть утворюватися в біржовій юрбі, коли один брокер оголошуєпро наявному в нього пропозиції, а інший відразу відгукується — у нього парнезамовлення (посередництво по другій моделі). Але багато доручень формулюютьсяяк умовні. Наприклад, «продати, якщо курс піднімається до… » Такізамовлення відразу виконати не можна. Отут і приходить на допомогу центровийпосередник, а умовні доручення передаються йому фланговими посередниками.1.3Розвиток законодавчої бази, регулюючої фондовий ринок в Україні
Унаший країні, в умовах не доскональної процедури ухвалення законодавчих рішеньі порядку набуття чинності їх, можливості розробки високоякісних нормативнихдокументів істотно звужуються.
УУкраїні після ухвалення Верховною Радою 16 липня 1990г. “Декларації продержавний суверенітет” почався процес формування правової бази для створення іфункціонування ринку цінних паперів.
Догрупи законодавчих актів першого покоління, які сьогодні регулюють відносини наукраїнському фондовому ринку, в першу чергу слід віднести Закони України “Провласність”, “Про цінні папери і фондовий ринок”, “Про господарськісуспільства”, “Про приватизаційні папери”, “Про банки і банківську діяльність” таінші.
Аналізцих документів дозволяє затверджувати про великий їх вплив на розвитокфондового ринку.
Протенеобхідно сказати, що розробка цих документів проходила, не дуже детально, істворення таких необхідних інститутів фондового ринку, як саморегулирующихорганізацій, незалежних реєсторів, депозитарію і клирінго-розрахунковихорганізацій, не передбачалося зовсім.
Подальшеразвитее українського ринку цінних паперів, збільшення його активів і об'ємів,вказало на необхідність оперативного удосконалення законодавства. Це провело дорозробки і ухваленні в 1992-1995гг. великої кількості підзаконних актів. Доцієї групи підзаконних актів відносяться: Укази Президента “ О інвестиційнихфондах і інвестиційних компаніях”, “ О електроном зверненні цінних паперів і Національномудепозитарії” і ін.
Нажаль, перше покоління нормативно-правових актів у сфері фондового ринку незавжди відповідало вимогам, які ставилися перед фондовим ринком. Більш того,деякі положення прийнятих правових документів, гальмували подальші розвитокінфраструктури фондового ринку.
Протягом1996г. законодавча база ринку цінних паперів України була значно розширена ідопрацьована.
Основноюподією, що значно вплинула на фондовий ринок, стало ухвалення Закону України“Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні” [1].
Важливимподія на фондовому ринку України стала внесення змін в 1996г. у Закон України“Про цінні папери і фондовий ринок” [2]. Все вище перераховані правовідокументи, на сьогоднішній день складають правову базу ринку цінних паперів вУкраїні.
Вперіод 1997-2001гг. було прийнято радий законів, указів і ухвал, які істотнодоповнили існуючий фондовий ринок, проте тільки після ухвалення нової редакціїЗакону України “Про цінні папери і фондовий ринок”, можна буде говорити проостаточне створення другого покоління національного законодавства про цінніпапери (що украй необхідне нашій державі).
УУкраїні зареєстровано більше 35800 емітентів цінних паперів і в тому, числі11840 відкритих акціонерних суспільств. Переважаюча частка акцій випущенапідприємствами, що приватизовуються (близько 80% від всієї суми емітованихцінних паперів).
Всьогопрофесійних учасників ринку цінних паперів більше 1500.
Але,подальше становлення фондового ринку України, його розвиток і функціонування багатов чому залежить від законодавчого регулювання.
2. Аналіз поточної ситуації на фондовому ринкуУкраїни
Аналіз ситуації нафондовому ринку проводиться шляхом аналізу динаміки змін показників біржовихіндексів.
У Україні дієвими єдекілька індексів: PFTS Index (або ПФТС), KP-DragonIndex, PFTS-Cbonds, PFTS-Cbonds/TR і ін… При чому, PFTS Index вважаєтьсябазовим, на його основі так само розраховується KP-Dragon Index. Найближчим досвого еталонного значення є біржовий індекс KP-Dragon Index. Його середнявідносна помилка складає 1,11%.
Показник адекватності для PFTS-Cbonds/TRвищий, ніж показники адекватності будь-яких інших біржових індексів в Україні.Він складає 0,87887, це означає, що 87,887% загальній мінливості еталонногофондового індексу відображається індексом PFTS-Cbonds/TR [ 8 ].
Від13 жовтня 2008 року нова індексна корзина включає наступних емітентів:Укрсоцбанк, Райффайзен Банк Аваль, Авдєєвський коксохімзавод, Полтавський ГОК,Крюковський вагонобудівний завод, «Мотор-сич», Маріупольський заводважкого машинобудування, Сумське машинобудівне НВО ім. Фрунзе, Алчевськийметкомбинат, «Азовсталь», Єнакіївський метзавод, Маріупольськийметалургійний комбінат ім. Ілліча, «Укрнафта», «Центренерго»,«Дніпроенерго», Киевернерго", «Захиденерго»,«Укртелеком», "Інтерпайп Ніжнеднепровський трубопрокатнийзавод", концерн «Стирол».
Значенняіндексу ПФТС на 01.12.2008 р. склало 289,63. З 24.11.08 по 1.12.08 змінуіндексу склало: + 22,15 одиниць, або + 8,28%.
Найбільшторгуемыми цінними паперами (за вартістю операцій) за період з 24.11. по28.11.08г. були: акції ОАО «Днепроенерго» (12,71% об'єму торгів) і ВАТ«Укрнафта» (12,06% об'єму торгів).
Доосновних подій фондового ринку України можна віднести:
— урейтингу цінних паперів за підсумками листопада 2008 року лідерами стали: середакцій котирувального листа 1-го рівня — акції «Укрнафта», «Днепренерго» і«Западенерго». Серед акцій 2-го рівня котирувань — акції «Алчевськийметалургійний комбінат» і акції «Азовсталь»;
— засічень-вересень 2008 р. в економіку України іноземними інвесторами вкладено $8524,3 млн. прямих інвестицій, в т.ч. з країн ЄС — $7 093,7 млн. (83,2%загального об'єму). В той же час нерезидентами вилучено капіталу на $659,4 млн.В цілому приріст сукупного об'єму іноземного капіталу в економіку країни, зурахуванням його переоцінки, втрат, курсової різниці і тому подібне, за 9місяців 2008 р. склав $8 079,4 1 млн., що на 54,2% більше приросту увідповідному періоді 2007 р.
Більшевсього за 9 місяців 2008 р. виріс капітал нерезидентів з Кіпру — на $2 587,6млн., Німеччині — на $908,6 млн., Нідерландів — на $744,9 млн., Італії — на$737,4 млн., Росії — на $635,0 млн., Австрії — на $497,5 млн., Великобританії — на $353,7 млн., Греції — на $306,7 млн., Швеції — на $273,6 млн., Франції — на$221,3 млн., Британських Віргінських островів — на $182,5 млн. і Угорщині — на$121,3 млн.
Значнийприріст іноземного капіталу в 2007 р. спостерігався на підприємствах, щоздійснюють фінансову діяльність, — на $2 277,8 млн., операції с нерухомиммайном, орендою, інжиніринг та надання послуг підприємцям — на $782,0 млн.,будівництво — на $779,4 млн., а також на підприємствах промисловості — на $2026,9 млн., в т.ч. видобувної — на $627,9 млн. і переробної — на $1 393,5 млн.
— загальний обсяг торгів Фондової Біржі ПФТС в січні 2008 року становив 3,224млрд. грн., що в 3,4 рази більше, ніж за аналогічний період 2007 р. (937 млн.грн.). Частка ПФТС серед фондових бірж України (інформація ДКЦПФР за станом на17 січня) — 99,1%. ПРОбъем торгів акціями в січні 2008 року склав 1 191,078млн. грн. (36,95% загального обсягу торгів). Найбільшу кількість договорів булоукладено з акціями ВАТ «Єнакіївський металургійний завод», ВАТ «Алчевськийметалургійний комбінат» та ВАТ «Маріупольський завод важкого машинобудування».Індекс акцій ПФТС за місяць знизився на 6,83%;
— врейтингу цінних паперів за підсумками січня 2008 року лідерами стали: середакцій котирувального листа 1-го рівня — акції «Центренерго», «Укрсоцбанк» та«Мотор Січ». Серед акцій 2-го рівня котирувань — акції «Алчевськийметалургійний комбінат» та акції «Єнакіївський металургійний завод».
ЩоденнийІндекс ПФТС з початку року зменшився на 76.60%.
Щоденнийоб'єм торгів з початку року зменшився на 73.80%.
Максимальнийщоденний Індекс ПФТС був зафіксований 15.01.2008 і склав 1208.61 пункту.
Максимальнийщоденний об'єм торгів в ПФТС був зафіксований 13.11.2008 і склав 3081481919.97грн.
Розглянемокожен індекс і його динаміку окремо. Дані на 1.12.08
ІндексПФТС є офіційним показником Першої фондової торгової системи і розраховуєтьсяна підставі простих акцій підприємств, які пройшли лістинг в ПФТС.
Табл.2.1. Показники біржових індексів України на 1.12.08 Індекс Last Change % High Low Грінвіч Київ KP-Dragon Index 1 737.21 -0.68 1 737.21 1 737.21 16:00 18:00 PFTS Index 282.05 -2.62 282.05 282.05 15:00 17:00 PFTS-Cbonds 103.42 -0.16 103.42 103.42 15:00 17:00 PFTS-Cbonds/TR 179.58 -0.04 179.58 179.58 15:00 17:00
/>
Мал.2.1. Динаміка зміни індексу ПФТС, Україна [ 11 ]
ІндексПФТС — український біржовий індекс, який розраховується щодня за наслідкамиторгів ПФТС на основі средневзвешенной ціни по операціях. У «індексну корзину»входять найбільш ліквідні акції, по яких здійснюється найбільше число операцій.
Сутьіндексу — відсоток зростання средневзвешенных цін акцій «індексної корзини» повідношенню до базового періоду. Для розрахунку враховуються лише ті акції, якізнаходяться у вільному обігу на фондовому ринку. Не враховуються акції, якізнаходяться у власності держави, емітента, стратегічних інвесторів, менеджментуі трудового колективу, а також в перехресному володінні. Така методикарозрахунку підвищує вплив на індекс цінних паперів підприємств, приватизаціяяких завершена.
Табл.2.2. Показникиіндексу ПФТС, Україна, листопад-грудень [ 11 ] ноя.08 3 262.2400 12 273.9900 21 267.4800 4 298.8800 13 268.7600 24 272.9000 5 307.1700 14 274.7200 25 290.4500 6 290.6300 17 271.1600 26 289.8000 7 286.9600 18 266.7200 27 288.3600 10 291.4300 19 267.9500 28 289.6300 11 277.6300 20 262.9100 дек.08 1 282.0500 3 282.9900 5 274.6000 2 278.3200 4 280.6700
Індекс,розроблений крупною компанією Dragon Capital, відображає котирування у валюті.Корзина KP-Dragon складається з 20 найбільш ліквідних паперів провідних галузейукраїнської економіки: енергетики, металургії, хімії, машинобудування ітелекомунікаційного сектора.
/>
Мал.2.2. Динаміка індексу KP-Dragon, Україна [ 11 ]
Табл.2.3. Показники індексу KP-Dragon, Україна, листопад-грудень [ 11 ]ноя.08 3 2205.9700 13 2164.6100 24 1929.1300 4 2386.0800 14 2193.0400 25 2005.5100 5 2459.9900 17 2178.0700 26 1952.5200 6 2340.2600 18 2097.4500 27 1781.8600 7 фев.10 19 2043.3800 28 1749.1200 11 2239.7900 20 1948.1000 12 2221.4000 21 2050.5600 дек.08 1 1737.2100 3 1720.0900 5 1614.6400 2 1696.2700 4 1666.4700
ІндексиPFTS-Cbonds і PFTS-Cbonds/TR характеризируют умовну вартість індексногопортфеля, який складається з корпоративних облігацій з періодом до погашения/найближчої оферти до одного року, при цьому отримані процентні платежі відразуж інвестуються у той же індексний портфель [ 8, с. 102 ].
/>
Мал.2.3. Динаміка зміниіндексу PFTS-Cbonds, Україна [ 11 ]
Табл.2.4. Показники індексу PFTS-Cbonds, Україна, листопад-грудень [ 11 ]ноя.08 3 103.8100 12 103.7400 21 102.8400 4 103.7700 13 103.7100 24 103.3600 5 103.7400 14 103.6800 25 103.3100 6 103.5900 17 103.8600 26 103.2800 7 103.5600 18 103.8800 27 103.3300 10 103.4600 19 103.6400 28 103.5900 11 103.4200 20 103.6800 дек.08 1 103.4200 3 103.3900 5 103.3300 2 103.1300 4 103.3600
/>
Мал.2.4. Динаміка зміни індексу PFTS-Cbonds/TR, Україна [ 11 ]
Табл.2.5. Показники індексу PFTS-Cbonds/TR, Україна, листопад-грудень [ 11]ноя.08 3 178.3600 12 178.8500 21 177.8900 4 178.3700 13 178.8600 24 178.9800 5 178.3800 14 178.8600 25 178.9700 6 178.2000 17 179.3300 26 178.9800 7 178.2000 18 179.4700 27 179.1300 10 178.2400 19 179.1300 28 179.6500 11 178.2400 20 179.2700 дек.08 1 179.5800 3 179.6700 5 179.7200 2 179.1600 4 179.6900
РозглянувшиМал. 2.5., можна побачити, що з 1.01.08 наступає спад фондових індексів, що, впершу чергу, пов’язано із світовою кризою.
/>
Мал.2.5. Динаміка основних індексів фондового ринку, 2008 — 2009 [15]
3. Перспективи розвитку фондового ринку в Україні
Світовафінансова криза вже відбилася на українській економіці: підтвердженням служитьвисокий темп інфляції, валютна криза, проблеми з цінами на сировинні ресурси –одне з основних джерел надходження валюти в країну. Почався спад виробництва вбудівництві, металургії, відбуваються потрясіння в банківській сфері,спровоковані, у тому числі і розповсюдженням поганих новин, панікою середнаселення. Фондовий ринок — барометр економіки — після безпрецедентного зльотуна 135% в 2007 році має місце падіння, на початок зими що становить біля на 70%від своїх максимальних значень. Основна причина такого зниження — нечисленністьвнутрішнього інвестиційного ресурсу, який потрапляє на ринок через інвестиційніфонди, недержавні пенсійні фонди (НПФ), страхові компанії, банки. Іншимисловами, причина нинішнього спаду зовнішня: у 2007 році був приплив іноземногокапіталу на національний ринок, а в поточному році – з причини світової кризи — відтік. Економічна історія учить: зростання економіки ніколи не буває гладким ірівномірним. За декількома роками пожвавлення ділової активності і процвітанняслідує спад. Але слід пам'ятати: циклічний рух йде не по замкнутому кругу, а поспіралі, тому циклічність – форма прогресивного розвитку, рух від однієїмакроекономічної рівноваги в масштабах, як мінімум національної економіки, доіншого.
Кризасприяє виведенню економіки на новий рівень розвитку, до певної міри відновлюючиі удосконалюючи систему економічних відносин [13].
Аналізстану українського і світових фондових ринків інших країн за 2007 р. дозволяєзробити вивід про посилення взаємозв'язку між ними. Коефіцієнт кореляціїдинаміки індексу акцій ПФТС і індексу S&P за даний період склав 0,68, щосвідчить про пряму залежність цих показників. Не дивлячись на невеликий рівенькапіталізації в порівнянні з фондовими біржами розвинених країн, ринок ПФТС представленийпрактично всіма секторами економіки, а акції українських емітентів маютьстійкий попит у нерезидентів і є повноцінними представниками ринку акцій країн,що розвиваються. Але при цьому український фондовий ринок, на відміну відросійського, має специфічну структуру і свою нішу в сегменті країн, щорозвиваються. Дане твердження базується на коефіцієнті кореляції індексів ПФТСі РТС за 2007 р. Він продемонстрував вельми слабкий взаємозв'язок цих двохіндексів — всього 0,4. Таким чином, відмінність структури фондових ринківУкраїни і Росії очевидно. Якщо на російському самими затребуваними є акціїнафтогазових компаній, то на українському немає чітко виражених лідерів —популярні акції багатьох компаній. Через цей динамік зростання курсової вартостіакцій на українському ринку була не завжди синхронною з динамікою наросійському. Під впливом загальної негативної тенденції на світових фондовихринках український зазнав корекцію зниження цін на початку осені 2007 р. ізафіксував істотне їх падіння на початку 2008-го. Ця ситуація багато в чомувідображала загальносвітову тенденцію, пов'язану з наслідками іпотечної кризи.В той же час динаміка котирувань акцій банків носить яскраво вираженийзбалансований характер. Зниження курсової вартості цінних паперів окремихбанків завжди кореспондується з її зростанням після стабілізації вітчизняногофондового ринку. Акції банків виявилися одним з найвідчутніших фінансовихінструментів для оцінки ситуації на фондовому ринку.
Подальшіперспективи розвитку українського фондового ринку багато в чому залежатимутьвід ситуації на світових фондових ринках. Наслідки іпотечної кризи ще неліквідовані. У США кількість закладеного майна, яке виставляється на продаж,продовжує рости, і вже виникають ідеї про його централізований викуп державою.Результати роботи провідних американських і європейських банків свідчать проте, що їх доходи із-за іпотечних збитків помітно знизилися. У результатізагальносвітовий інтерес інвесторів до ринку цінних паперів помітно ослабів. Азростання цін, що галопує останнім часом, на нафту і золото підтверджує, щозначна частина грошей спрямувалася на товарний ринок і ринок банківськихметалів. Крім того, фактично повністю вичерпала свою регулюючу роль політиказниження ставки ФРС, бо її подальше зменшення вже слабо впливає на вартістьгрошей на ринку. Курси основних валют миру — долара США і євро — зазнаютьзначні зміни. Це теж негативно позначається на розвитку фондового ринку,оскільки для інвесторів посилюються валютні ризики.
Яквідомо, ринки країн, що розвиваються, для інвесторів стають все більшпривабливішими, оскільки саме в перехідному періоді розробляються більше новихпроектів, націлених на вдосконалення економіки, викликане необхідністю. Середних найбільшу популярність мають цінні папери Росії, України і Казахстану.
Інтересдо України, зокрема, викликаний наявністю сильної металургійної промисловості,хоча вона не відрізняється інвестиційною привабливістю. Із-за цінових рисокучасники ринку з обережністю відносяться до акцій металургійних компаній. Разомз тим, експерти фондового ринку відзначають, що в Україні є цікаві активи врізних областях.
Українськийфондовий ринок тільки формується. Зрозуміло, існують об'єктивні труднощі. Але єнадія, що Україна поступово наближається до мети – до створення ефективного ісправедливого ринку цінних паперів, що регулюється державою і інтегрованого всвітові фондові ринки.
Але,разом з тим, вже з'являються перші негативні явища на ринку. Наприклад,протиправна діяльність деяких довірчих суспільств і фінансових посередників наринку цінних паперів. Причиною тому недосконалість законодавчої бази івідсутність ефективного контролю з боку держави за процесами, які відбуваютьсяна фондовому ринку.
Існуєтак само ряд проблем, що вимагають вироблення адекватних орієнтирів в розвиткуринку і досягненні світових стандартів на рівні цінних паперів:
· невеликі об'єми і неліквідність;
· політична нестабільність, що підсилює недовір'я інвесторів;
· нерозвиненість матеріальної бази, технологій торгівлі,регулятивної і інформаційної інфраструктури, реєстраційної, депозитарної іклірингової мережі;
· ослаблена роль державного регулювання, яке пояснюється йогороздробленою системою (декілька державних органів прямо впливають на ринок ірегулюють його);
· високий ступінь всіх рисок, пов'язаних з цінними паперами(прибуткової риски, риски ліквідності, політичної, законодавчої і інших рисок);
· дуже високі технічні ризики (ризик неврегульованості розрахунківпо цінних паперах, ризик передачі засобів і тому подібне);
· значні масштаби грюндерства, агресивна політика установинежиттєздатних компаній;
· відсутність великих, з тривалим досвідом роботи, інвестиційнихінститутів, які заслуговують суспільної довіри;
· відсутність достатньої кількості кваліфікованих фахівців;
· агресивність, гостра конкуренція через відсутність традиційділової ринкової етики.
Конкретнимиорієнтирами є така кінцева мета:
· держава повинна мати розвинену і ефективно діючу системуНаціонального депозитарію цінних паперів. Окрім збереження цінних паперів,система Національного депозитарію може здійснювати і подальше обслуговуванняугод по цінних паперах і обробці інформації по ним. Депозитарій може яквключати систему платежів в свою структуру, так і бути пов'язаним з окремоюсистемою платежів;
· створення системи заліку вимог за наявності достатнього об'ємуфондового ринку;
· всі угоди по цінних паперах повинні виконуватися відповіднопринципу «постачання проти платежу»;
· повинні бути прийняті стандарти Міжнародної організації постандартизації (ISO) для звернення документів по операціях з цінними паперами іїх нумерації.
Найбільшперспективними напрямами фондового ринку є всі сфери, пов'язані із споживанням,- в першу чергу сільськогосподарський сектор, а також роздріб, телекомунікації,банківська сфера. Він вважає, що далеко не всі компанії цих секторів присутніна фондовому ринку. І чекає ІРО нових компаній на суму 2-3 мільярди доларів. Найого думку, це диверсифікує фондовий ринок і дасть іноземним інвесторамможливість увійти до секторів української економіки, що найбільш ростуть [ 6 ].
Висновки
Фондовийринок на сьогоднішній день є одним з найпривабливіших інструментів дляінвестування. Оскільки доступ до роботи на фондовому ринку отримали як приватніінвестори так і спекулянти, даний вид діяльності активно розвивається іпропонує добру можливість вкладення грошей.
Розвиненийі відкритий фондовий ринок в країні характеризує сильну, і стабільну економіку,сприяє залученню інвесторів з інших країн. Нажаль, фондовий ринок України неможна характеризувати як такий.
Отже,організований ринок цінних паперів України за об'ємом свого торгового оборотупродовжує значно поступатися не тільки розвиненішим біржовим ринкам Росії іПольщі, але і низці сусідніх країн, що входять до групи frontier market.
Такііндикатори українського біржового ринку акцій, як капіталізація і фондовийіндекс ПФТС, унаслідок неадекватності курсових цін реальному станупідприємств-емітентів і економіки країни в цілому навряд чи можна розглядати якрепрезентативні, тим більше для зіставлення із зарубіжними ринками, щорозвиваються.
Оперуючилише невеликою частиною випусків акцій ВАТ і відрізняючись украй низькимступенем їх оборотності, біржовий ринок цінних паперів України, проте, володієвеликими потенційними можливостями для швидкого не тільки кількісного, але іякісного зростання. Розвитку ринку перешкоджають недосконалість і серйозніпропуски в законодавчому і нормативному регулюванні діяльності учасниківфондового ринку, перш за все акціонерних суспільств, неоптимальністьінфраструктури ринку, відсутність цілісної, повноцінно функціонуючоїнаціональної депозитарної системи.
Література
1. Закон України “Продержавне регулювання фондового ринку”.
2. Закон України “Процінні папери і фондовий ринок”.
3. Бельзецкий А.Фондовиє індекси: оцінка якості. — М.: Нове знання, 2006. — 310 с.
4. Мендрул о.Г., ПавленкоІ.а. Фондовій рінок: операції з ціннімі паперамі: Навч. посібник. 2-гевидавництво До: КНЕУ, 2000. — 156с.
5. Бельзецкий А. Качествофондових індексов//банковський вісник. — 2006. — №2. — с.19
6. О. Пашніна«Перспективи фондового ринку України»// «Акціонерний вісник — Україна» № 3, 2008.
7. literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-0.htm
8. www.lomonosov-msu.ru/2008/27_5.pdf
9. news.a.ua/?id=18462&p=news_economic
10. www.privatbank.ua/info/index2.stm?fileName=4_6_1_4_2u.html
11. tables.finance.ua/ru/stock/indices/~/ua/2008/12/01
12. ru.wikipedia.org
13. news.liga.net/articles/NA080362.html