Денежныепотоки и управление дебиторской задолженностью в ФПГ
Для более полного раскрытияструктуры и стоимости капитала, необходимо рассмотреть денежные потоки, которыевозникают в процессе функционирования любого хозяйствующего субъекта. Понятиеденежного потока достаточно широко используется в международной практике, и нетак давно применяется в России. Как правило, денежные потоки рассматриваются влитературе в двух аспектах:
— денежные потоки, которыегенерируются в результате использования авансированного капитала при реализациикакого-то проекта;
— денежные потоки, которыеформируются в условиях функционирующего предприятия в результате всех видов егохозяйственной деятельности.
В зарубежной практике они делятсяна потоки, получаемые в результате трех основных направлений деятельности:текущей, инвестиционной и финансовой.
Следует понимать «приток»и «отток» денежного потока, при этом «приток» можетобразовываться в результате индивидуального кругооборота средств данногопредприятия, но в него могут входить и другие внешние источники (от займов икредитов до бюджетного целевого финансирования или получения средств врезультате внутрикорпоративного перераспределения). Движение денежных потоковпредприятия представляет непрерывный процесс.
В то же время часть денежныхсредств на предприятии будет обосабливаться и образовывать определенныеденежные фонды (финансовые ресурсы). Каждое направление использования такихфондов имеет соответствующий источник. По стандартам бухгалтерской отчетностипассивы и собственный капитал представляют источники, а активы — использованиеденежных средств.
Нельзя четко и однозначноопределить момент возникновения и исчезновения денежных средств. Результатдеятельности предприятия — конечный продукт — представляет собою совокупностьзатрат сырья, основных средств и труда, и в конечном результате оплачиваетсяденежными средствами. Продукция затем продается либо за наличные, либо вкредит. Продажа в кредит влечет за собой дебиторскую задолженность, которая впотенциале превращается в наличность. Если продукция реализуется по цене, вышевсех расходов, то будет получена прибыль, если нет — убыток. Объем денежныхсредств — величина непостоянная и будет зависеть от производственного цикла,объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов ифинансирования.
Величина запасов сырья,незавершенного производства, запасов готовой продукции, дебиторскойзадолженности и подлежащего оплате коммерческого кредита колеблются взависимости от реализации, производственного графика и политики в отношенииосновных дебиторов, запасов. Денежные средства присутствуют в каждой цене прямоили опосредствовано.
В приложении 8 хотелось обратитьвнимание на элементы, выделенные курсивом [выделение наше — О.Б.]. На нашвзгляд, схема, предложенная Ван Хорном, отражает не все потоки. Хозяйствующиесубъекты вступают в финансовые отношения с бюджетом (посредством уплатыналогов), с внебюджетными фондами (социальные платежи). Поэтому, видитсяцелесообразным внести данные элементы.
В зарубежной экономике накоплениесобственного денежного капитала в процессе образования денежной наличностиполучил название кэш-фло (от англ. cash- деньги,денежная наличность, flow — поток, течь). Показателькэш-фло означает ту часть денежных средств, которая остается у хозяйствующегосубъекта за определенный период хотя бы и временно, до дальнейшего ихраспределения. Она равна сумме чистой прибыли, амортизационных отчислений идругих денежных запасов/неиспользованных денежных средств:
/>
Балабанов И.Т, процесс образованияденежной наличности представляет для хозяйствующего субъекта следующим образом:
/>
На наш взгляд, схема не совсемверна. В частности, переоценка стоимости основных фондов и нематериальныхактивов не приводит к реальному увеличению денежной наличности. Кредиторскаязадолженность, отражающая суммы обязательств предприятия перед поставщиками,работниками по оплате труда, бюджетом несомненно влияет на образование денежнойналичности, но„ очевидно, при оттоке. Более уместным, на наш взгляд, будетвключить дебиторскую задолженность. В то же время упущены такие значимые, понашему мнению, элементы как капитал, целевое и специальное финансирование,займы. Поэтому, более полную характеристику образования денежных потоков даетрис. приложения 8.
В рамках функционирования одногохозяйствующего субъекта рассмотреть денежные потоки относительно просто, таккак, начиная с 2006 г. действует стандарт, но которому предприятия должнысоставлять Отчет о движении денежных средств. Данный документ финансовойотчетности отражает поступления, израсходования и нетто — изменения денежныхсредств в ходе текущей хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельностипредприятия, таким образом приток и отток денежных средств осуществляется потрем направлениям. Рассмотрение их содержания, по нашему мнению, отражаетвлияние «неналичных» денежных потоков.
В разделе операционной(производственно-хозяйственной) деятельности отражаются те финансовыепоказатели, которые используются при расчете чистой прибыли. Сюда включаютсятакие операции поступления денежных средств, как оплата покупателямипоставленных товаров или оказанных услуг; проценты и дивиденды, уплаченныхдругим компаниям; поступления от реализации внеоборотных активов.
Отток денежных средств вызываетсятакими операциями, как выплата заработной платы; выплата процентов по займам,предоставленным компании различными заимодателями; оплата продукции и услуг;расходы по выплате налогов и др. Эти статьи корректируются на величиныпоступлений и расходов начисленных, но не требующих использования денежныхсредств.
Инвестиционная деятельностьохватывает в основном операции, относящиеся к изменениям во внеоборотныхактивах: долгосрочные инвестиции в ценные бумаги, материальные и нематериальныедолгосрочные активы. В качестве примера могут быть приведены такие операции,как реализация и покупка недвижимого имущества, продажа и покупка ценных бумаг,предоставление долгосрочных займов, поступления от погашения займов.
Финансовая деятельность включаеттакие операции, как изменения в долгосрочных обязательствах и собственномкапитале- Сюда включают вклады владельцев предприятия, акционерный капитал,покупку и продажу собственных акций, выпуск облигаций, выплату дивидендов, процентовпо вкладам, погашение долгосрочных обязательств.
Следует отметить, что в последнеевремя в отечественной финансовой литературе, основанной на недостаточнокритическом переводе западной, уделяется большое внимание анализу ипланированию денежных потоков. И это справедливо, однако не следует забывать,что в хозяйственной практике многие предприятия и в условияхадминистративно-командной экономики составляли так называемые платежные планы,в которых отражались все поступления и платежи подекадно. Предоставлениеплатежного календаря было необходимым условием для получения кредита, вслучаях, когда предприятие находилось на особом режиме кредитования, Ксожалению, ни один автор, рассматривая процедуры планирования денежных потоков,не обращает внимания на различия, рекомендуемые международными стандартами.Так, широко используемый в зарубежной практике бюджет движения денежных средстви регулируемый стандартом SFS95-SCFрассматривается в тесной увязке изменений активов и пассивов баланса ипозволяет управлять ликвидностью предприятия. В других теориях план движенияденежных средств непосредственно связан с прогнозом активов и пассивов.
Опыт осуществленияфинансово-хозяйственных операций отечественных предприятий показывает наличиеопределенных отклонений от зарубежных аналогов. В связи с этим, по мнениюКовалева В.В., целесообразно несколько видоизменить состав направлений видовдеятельности, связанных с движением денежных средств. В частности, импредлагается существующий перечень направлений дополнить «Прочие»,где будут отражаться прочие операции с денежными средствами, использованиефонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвозмезднополученные денежные средства и др.[1]
На наш взгляд, данная классификацияпозволяет учесть особенности российской действительности. В качестве другогоаргумента приведем существующее мнение о содержании «Отчета о движенииденежных средств», в котором данному документу определяется значениеконтроля налогооблагаемой базы предприятия, а не реального инструментауправления финансами.
Рассмотрев общетеоретическиеаспекты формирования денежных потоков, перейдем к их анализу в ФПГ.
Во-первых, как правило, ФПГ неограничивают свою деятельность исключительно производством одного видапродукта: существует диверсификация. Таким образом, денежные потоки необходимовыделять для конкретного продукта. Входящие потоки: амортизационные отчисления,чистая прибыль, дебиторская задолженность, средства спецфондов. Но припланировании необходимо учитывать только ту долю, которую представляют собойзатраты на данный продукт. Соответственно и исходящие потоки. (Амортизационныеотчисления — в случае консолидированного плательщика).
Во-вторых, возможностьсуществования ФПГ в статусе консолидированного плательщика имеет значение дляопределения налогооблагаемой базы, что является достаточно значимым. Рассмотримпример. В условиях действующей системы налогообложения предусматривается льготадля консолидированного налогоплательщика — освобождение от уплаты НДС приосуществлении внутрифирменных поставок. На практике данный механизм нефункционирует. Например, исходя из ставки в 20% это, например, при объемевнутрифирменного оборота в 10 мдрд. рублей составит порядка 1,6 млрд. рублейили 16%. И это только по одному виду налога! Сегодня действующее предприятиеуплачивает порядка 16-18 видов налогов, которые дифференцированы по уровням: федеральный,субъектов федерации и местные. Причем, каждый из участников группы, выступаяотдельным юридическим лицом, не получает никакого преимущества. Так,проведенные нами исследования налоговых платежей предприятий, входящих в ФПГ«Сибагромаш», позволяют подчеркнуть следующие моменты:
а) произошло увеличение долиначисленных налогов (с учетом инфляции данный показатель в 2003 году составил22,2%, в 2004 — 34,8%, в 2005 -34,5%. в 2006-30,5%);
б) изменились за рассматриваемыйпериод ставки по налогам (см. прил.9), что в начисленных суммах составило поитогам величину порядка 1800 млн. руб.;
в) произошло увеличение базы налогана имущество (в результате переоценок стоимость основных средств возросла в3470 раза за период 1992 -2006 года);
г) аналогичная ситуация с базойналога на содержание милиции и нужд учреждений народного образования (в связи сизменением минимального размера оплаты труда в 35 раз);
д) изменение в сторону увеличениябазы налогов, уплачиваемых с выручки от реализации (в связи с ростом цен напроизводимую продукцию по отношению к 2003 году материалов в 20 раз,энергоснабжения в 16 раз, транспортных расходов в 16 раз);
е) увеличение бартерных сделок изачетов в объеме реализации (от 5% в 2003 году до 81% в 2006 году);
ж) объем реализации является базойдля исчисления таких налогов, как на пользователей автомобильных дорог, местных- на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы. Приобороте среди участников ФГГГ полуфабрикаты и услуги, передаваемые потехнологической цепочке, дважды, трижды подвергаются влиянию таких налогов, чтов результате ведет к повышению цен, а для ФПГ в целом — к ухудшению финансовогосостояния, к вымыванию оборотных средств. По итогам переплата по этим налогам в2003 году составила 215 млн. рублей, в 2004 — 415 млн. руб., в 2005 -1690 млн.рублей, за 2006 — 1276 млн. рублей.
Рассмотренный нами примерпреследует цель отражения влияния налогообложения на величину дохода и прибыли.Динамика начисления налога и реальной уплаты на 1 рубль дохода продукцииприведена в таблице.
Таблица 3 — Начисление и уплатаналогов на 1 рубль доходаГоды Начислено на 1 рубль Уплачено на 1 рубль %, уплаченных от начисленных 1992 32 коп. 38 коп. 118,75 2003 53 коп. 42 коп 79,24 2004 43 коп. 31 коп. 72,09 2005 32 коп. 24 коп 77,42 2006 44 коп. 23 коп 52,2
Данные показывают увеличениевеличины начислений при одновременном снижении величины фактически оплаченных вследующих условиях распределения расходов на один рубль прибыли.
Таблица 4 — Распределение затрат наодин рубль прибылиГоды Матери алы и ТЗР Зарплата Электро-энергия Топливо Амортизация Прочие Налоги и внебюджетные фонды Всего 2004 58 13 15 5 5 9 43 148 2005 61 12 14 7 8 11 32 145 2006 72 11 18 8 13 7 44 173
То есть предприятие работает себе вубыток. Рассматривая состав затрат отметим увеличение доли расходов наматериалы (по сравнению с 2004 годом — на 24%), электроэнергию — на 20%,топливо — на 60%, амортизации -на 160%, налоги — 2,3%, в то время как снижениепроисходит только по статьям заработной платы — на 15,3% и прочие — на 22,3%,Таким образом, условно-постоянные затраты в рамках ФПГ могут быть сокращены,хотя анализ функционирования взятого в качестве примера предприятия показываетнесколько иную картину. В ходе исследования был выявлен источник такогоизменения — амортизационные отчисления, налоги, прочие. По проекту Налоговогокодекса РФ предусматривается отмена всех налогов с выручки (т.е. исключаютсяналог на пользователей автомобильных дорог, на содержание жилищного фонда иобъектов социально-культурной сферы). Отменяется понятие«себестоимость» и налогооблагаемая база будет определяться какП-Т-Н-Р, где П — налогооблагаемая прибыль (руб.), Т — выручка от реализациипродукции (работ, услуг), (руб.); Н — уплаченные налоги (руб.), Р — деловые ипроизводственные расходы, связанные с осуществлением производственной и другойэкономической деятельности (руб.). Отмена авансовых платежей, на наш взгляд,будет иметь двоякое значение, с одной стороны, использование сумм авансовыхплатежей приведет к увеличению оборачиваемости оборотных средств, а,следовательно, и величине прибыли, с другой — поставит перед руководителемвопрос об эффективном использовании данной суммы. Выделим основные направленияденежных потоков среди участников ФПГ (перечень примерного состава денежныхпотоков в ФПГ см. в прил. 10).
/>
Схема Денежные потоки в ФПГ
Перечисленные в приложении 10потоки определяют далеко не все направления, так как оптимизация во временивеличин денежных потоков оказывает влияние на такие факторы как величинаоборотных средств, среди которых следует выделить запасы, а также дебиторскуюзадолженность.
Практика показывает, чтоопределение конкретной величины денежного потока затруднена вследствие:
а) диверсифицированностидеятельности участников группы;
б) практического отсутствияопределенной финансовой стратегии (как правило, в рамках ФПГ в сегодняшнихусловиях и в «нестратегических» отраслях преследуется цель«выживания»);
в) объединения части активовучастников группы,
В-третьих, анализ деятельностидействующих в Алтайском крае ФПГ показал, что состав денежных потоков имеетопределенные отличия. Предварительно отметим, что: во-первых, координирующуюроль осуществляет Центральная компания в «Сибагромаше» и ОАО«Золотое зерно Алтая» в группе, действующей де-факто; во-вторых,приводимая структура денежных потоков разработана нами в связи с тем, чтоданной проблеме в ФПГ не уделялось должного внимания.
В группе, где кредитные учрежденияведут осторожную политику в части финансирования и кредитования, дляцентральной компании (или ее аналога в «Золотом зерне Алтая») главнойфункцией будет выступать перераспределение потоков денежных средств.
Величина и направление конкретногопотока определяется в зависимости от потребности участника. Например, дляпроизводства (оценочно) 800 тыс. т зерна колхозу «Заря Алтая»необходимо 10 млрд. руб. (закупка ГСМ и др.), из которых реально можно привлечь(за счет бартерных операций) 3 млрд. В рамках группы происходитперераспределение временно свободных средств участников (АГУ, АГТУ) в формевексельного кредита на 6 месяцев под 33% годовых, в то время как банковскаяставка составляет 70-80%. Таким образом, наличие изученного объема рынка попроизводству (колхозы, совхозы), переработке (хлебокомбинаты, мельница), атакже реальной обеспеченности денежными средствами, позволяет сформироватьосновные потоки с определением их величины.
Несколько другой подход в ФПГ«Сибагромаш», основанный на сосредоточении производственногопотенциала и ЦК на одной территории.
Приведенная нами структура денежныхсредств (прил. 11) рассмотрена по методике консультационной группы«БИТ». В результате анализа выявлено превышение расходных потоков наддоходными, что определяет необходимость привлечения дополнительных средств всумме 1239874 руб. на осуществление текущей деятельности. Определяяприоритетным выплату заработной платы в текущем периоде (с учетом поступленийот реализации в последующем) принято решение воспользоваться краткосрочнымкредитом КБ «Алтай-бизнес-банк». Оптимизация величины денежныхпотоков и в данном случае наблюдается за счет привлечения более дешевыхкредитных средств (КБ «Алтай-бизнес-банк» предоставлял кредиты припониженных на 3-5 пунктов процентных ставок), а также наличием организованногорынка сбыта. Наличие сводного плана движения денежных средств позволяетопределить необходимую величину денежных средств и источников их привлечения. Вто же время необходимо отметить, что в практике деятельности ФПГ, объединяющихубыточные промышленные предприятия, денежные потоки в основном характерны дляосновной деятельности.
В-четвертых, отечественные ФПГ, какправило, ориентированы в основном на внутренний, российский рынок. В Алтайскомкрае привлечения группами средств из внешних источников не было. Это являетсяотличительной особенностью, так как, например, в ТНК структура денежных потоковматеринских и дочерних фирм включает дивиденды и платежи типа «роялти, чтооставляет право каждому определять свои потребности самостоятельно. В нашихслучаях „выплата“ дивидендов зачастую выступает номинальнымпоказателем,
Оптимизация денежных потоковдостигается за счет эффективного управления. В международной практикесуществует несколько вариантов моделей управления наличностью. По моделиоптимального размера заказа накладные расходы хранения наличности, т.е. процентпо рыночным ценным бумагам, от которого отказывается фирма, сопоставляется спостоянными расходами по переводу ценных бумаг в наличность и обратно. Однако,в этом варианте наличные выплаты редко поддаются точному прогнозированию.
Разработанная в 1952 году модельБаумола основана на наличии у предприятия определенного уровня денежныхсредств, величина которых в процессе деятельности пополняется. Модельпредполагает, что все поступающие средства от реализации товаров и услугинвестируются в краткосрочные ценные бумаги, что в условиях рынка практическинеприемлемо.
Другая модель — стохастическая,Миллера-Ора. Суть ее заключается в установлении контрольных границ, таких что,когда объем наличности достигает верхней границы, совершается перевод наличныхсредств в ценные бумаги, а когда он опускается к нижней границе, проводитсяобратная операция. Среди множества моделей наиболее проста модель Миллера-Ора.
В качестве фактора невозможностиприменения этих моделей относительно российской действительности необходимо выделитьдостаточно слабый уровень развития отечественного фондового рынка, который непозволит использовать в полном объеме предложенные варианты.
Приведем пример использованиямодели Баумола для определения политики управления наличностью в ФПГ»Сибагромаш" Предположим, что денежные расходы компании в течениегода составляют 100 млрд.рублей Процентная ставка по государственным ценнымбумагам в отечественной практике — показатель меняющийся. Определим для примерав 40% годовых, а затраты, связанные с каждой их реализацией (что тоже являетсяизменяющейся величиной) составляют 20000 рублей. Следовательно, Q = 0,1 млрд. руб. = 100 млн. руб.
/>
Средний размер денежных средств нарасчетном счете составляет 50 млн.руб. Общее количество сделок по переводуценных бумаг в денежные средства зэ год составит:
/>
Политика ФПГ должна быть таковой:как только средства на расчетном счете истощаются, ФПГ должна продать частьценных бумаг на сумму примерно в 100 млн. руб., почти с ежедневнойпериодичностью. На практике это нереально: во-первых, примерные величины данныхдля расчета по фондовому рынку; во-вторых, недостаток средств не позволяет ФПГиметь в активах какие-либо финансовые инструменты; в-третьих, изменяющаясянормативная база вносит определенные коррективы в величины необходимых средств
Обобщив вышеизложенное, сделаемследующие выводы:
во-первых, функционированиепредприятий в составе ФПГ в принципе позволяет оптимизировать величину инаправления денежных потоков за счет перераспределения средств в рамках группыи использования льготных условий кредитования;
во-вторых, специфическим аспектом вформировании денежных потоков финансово-промышленных групп выступает увеличениеудельного веса денежных средств кредитных и финансовых институтов;
в-третьих, значительную роль играетдля определения величины потоков в условиях российского рынка действующаясистема налогообложения,
в-четвертых, введениеконсолидированного налогоплательщика для финансово-промышленных групподновременно с преимуществами остро поставит вопрос о ведении единой учетнойполитики и бухгалтерской отчетности;
в-пятых, применение и использованиемеждународных теорий управления наличностью в российских условиях недостаточнойразвитости фондового рынка, аномальных учетных ставок, сильной инфляции имеетограниченный характер.
В рыночных условиях России особоостро встал вопрос управления дебиторской задолженностью. Это связано с колоссальными неуправляемым ростом взаимных неплатежей, которые оценочно в октябре 2007 г.превысили 710 трлн. руб. Нарастание взаимных неплатежей вызвано рядомобъективных и субъективных факторов. В качестве объективных выступают неподлежащее контролю свободное повышение цен в результате либерализации;опережающее увеличение цен на сырьевые ресурсы, обладающих большейэластичностью, чем конечная продукция предприятий, ориентированная на реальнуюплатежеспособность населения; удорожание продукции в связи с сокращениемобъемов производства и неизменностью размера постоянных затрат. Субъективныефакторы — общее ослабление финансовой дисциплины, частые случаи злоупотребленияаппарата управления, когда свободные денежные средства при наличииневыплаченной заработной платы оседали в форме льготных депозитов на рублевых ивалютных счетах с несомненной взаимной выгодой как для финансовых посредниковтак и для управляющих предприятий.
Сегодня дебиторская задолженностьвыполняет для хозяйствующего субъекта роль денег, которые еще называют«квазиденьги». Цепочка неплатежей ведет к осуществлениюпроизводственного процесса без обеспечения соответствующей денежной массой, чтов результате приводит к вытеснению кредита (стоимость банковского кредита вомногих случаях выше) и тогда дебиторская задолженность выступает в видетоварной ссуды.
Достаточно сильное отрицательноевлияние на рост дебиторской задолженности оказывает крайне жесткая монетарнаяполитика, проводимая Центробанком России, при которой агрегат М2 составляет примерно12-14% ВВП при потребности, по данным института экономики Академии наук,20-25%.
В дополнение к этому, вследствиепрактически отсутствия денежных средств происходит активное использованиебартерных сделок, доля которых в отдельных случаях превышает 80-90%.Естественно, что в этих условиях оставшиеся наличные деньги не обеспечиваютуплаты налогов и выплаты заработной платы. Ужесточение фискального подхода ксистеме расчетов в части решений Конституционного суда по п. 2 статьи 855 ГК(определение очередности списания денежных средств со счета) от 23.12.97 №21-П.сделает вопрос о дебиторской задолженности еще более острым.
Предприятия, стремясь не допускатьдебиторской задолженности, пытаются перевести большую часть расчетов на условияпредоплаты, однако, далеко не всем специфика продукции предоставляет такуювозможность. В обороте в 2003-97 гг. появляются многочисленные суррогаты — отказначейских обязательств Министерства финансов, используемых для уплатыналогов, до многочисленных векселей, выпускаемых различными предприятиями(железнодорожные и прочие). В то же время использование в российских условияхвекселей и различных форм зачетов имеет отрицательные последствия, незаслуженнообогащая посредников и увеличивая затраты реального сектора экономики. К такимже последствиям приводит применение договоров переуступки прав требований(договор цессии), в конечном счете, снижая прибыль и рентабельностьпредприятий.
Государство, с одной стороныявляясь генератором цепи неплатежей (неоплата госзаказов ВПК, АПК и др.),одновременно пытается ужесточить контроль за дебиторской задолженностью как спомощью детализации бухгалтерской отчетности по дебиторской задолженности, таки осуществляя нормативное регулирование. Постановление Правительства № 817 от18.08.95 «О мерах по обеспечению правопорядка при осуществлении платежейпо обязательствам за поставку товаров (выполнение работ или услуг)устанавливает, что при неоплате дебиторской задолженности по истечении 4месяцев, ее сумма списывается на убытки и относится на финансовые результаты,при сохранении размера финансового результата в целях налогообложения.Гражданское законодательство регламентирует процесс образования дебиторскойзадолженности.
Все перечисленное не толькоакцентирует внимание финансового менеджмента в российских условиях науправление дебиторской задолженностью, но и создает предпосылки дляформирования ФПГ как своеобразного „зонтика“, объединяющего отнереальной дебиторской задолженности и стабилизирующего систему расчетов хотябы внутри одной группы предприятий.
Реализация совместныхинвестиционных проектов, организация сбыта части продукции через центральнуюкомпанию формируют кооперационные связи с созданием дополнительных товарныхпотоков внутри ФПГ. Продукция, отгруженная или переданная по кооперационнымсвязям предприятиями-участниками, составляет в среднем 8% от объема реализации,такая ситуация сохраняется с 2005 г. Но в большинстве групп движение потоковпродукции между участниками развито слабо. Более 20% в составе отгруженнойпродукции занимают кооперативные связи участников внутри ФПГ»Восточно-Сибирская группа", «Драгоценности Урала»,«Скоростной флот». В 18 обследованных ФПГ на начало II полугодия 2006г. дебиторская задолженность составила 41 трлн. руб., при этом отмечаетсяснижение удельного веса от общей суммы дебиторской задолженности междуучастниками по сравнению с 2005 г. до 11%. Таким образом, приведенные данныенаглядно демонстрируют положительные аспекты интеграции.
Анализ дебиторской задолженности врамках отдельного предприятия базируется на данных форм №1 и № 5. На финансовоесостояние хозяйствующего субъекта влияет не само наличие дебиторскойзадолженности, а ее размер, движение и форма (т.е. чем вызвана этазадолженность). Дебиторская задолженность возникает в процессе хозяйственнойдеятельности при системе безналичных расчетов, и причинами ее возникновениямогут выступать несоблюдение договорной и расчетной дисциплины,несвоевременность предъявлении претензий по возникающим долгам. И отчасти ееможно считать отвлечением собственных средств из оборота.
Вероятность неоплаты счетов создаетугрозу неплатежеспособности самого предприятия-кредитора и ослабляетликвидность его баланса. В результате осуществления внешнего анализадебиторской задолженности выявляется динамика объема в целом и постатейно, Вкачестве показателей рассчитывают продолжительность оборота дебиторскойзадолженности;
/>
Показателем, характеризующимиспользование дебиторской задолженности, является оборачиваемость дебиторскойзадолженности:
Оборачиваемость дебиторскойзадолженности = Выручка от реализации / Средняя сумма дебиторскойзадолженности.
Эта величина показывает, насколькобыстро осуществляются платежи по счетам дебиторов. Рассмотрев теоретическиевопросы дебиторской задолженности и ее анализ в рамках одного хозяйствующегосубъекта, определим механизмы управления ею в ФПГ.
В ФПГ, основанных потехнологическому принципу, поставка комплектующих продуктов осуществляется наоснове договоров. При этом. Центральная компания, осуществляющая стратегическоеи оперативное управление, определяет максимальную, минимальную и оптимальнуювеличину товарных потоков.
Оптимальная величина потокаизвестна предприятию-поставщику и предприятию-получателю продукта. Такимобразом, планирование оптимальных размеров поставки в рамках ФПГ и ихосуществление ведет к сокращению показателя дебиторской задолженности по сч.62, 76, 82, 78. В процессе составления и анализа сводной (консолидированной)отчетности ФПГ «Алтайсельмаш» за 2006 год было выявлено, что за счетинтеграции внутренняя дебиторская задолженность сократилась до 5%, при ростеобщей почти на 20%.
На данном этапе анализа выявиласьпроблема наличия разницы в периодах отражения. Так, например, АО«Сельмаш» отразило дебиторскую задолженность за поставку своейпродукции АО «Тепловые станции», которое по непонятным причинам наконец года еще не получило данной продукции, и, соответственно, задолженностьпо расчетам с АО «Сельмаш» не отражает.
Практика показала, что в группах,действующих де-факто, образование дебиторской задолженности характеризуетсяопределенными особенностями. Так, в ходе проведения финансового анализа быловыявлено, что значительная величина дебиторской задолженности формируется у ОАО«Золотое зерно Алтая», выполняющей функцию центральной компании.Основной причиной является предоставление отсрочки по платежам производителям сучетом сезонного характера сельскохозяйственного производства. Другой комплекспроблем относится к продолжительностям банковских переводов. Так, например, приосуществлении расчетных операций через «Алтайбизнесбанк», входящий вструктуру ФПГ, были выявлены платежи, которые осуществлялись по времени втечение одной-двух педель.
С точки зрения сроков дебиторскойзадолженности внутрифирменная задолженность выступает, как правило,краткосрочной. В данном случае следует выделить, на наш взгляд, двасущественных момента. Во-первых, получая от поставщика продукцию безпредоплаты, т.е. используя фактически механизм беспроцентной товарной ссуды,предприятие-партнер получает возможность использовать ее денежный эквивалентнекоторое время в качестве оборотных средств. По отношению к своим партнерам врамках ФПГ это недопустимо, так как конечный результат деятельности группыопределяется всеми участниками. Поэтому, величина дебиторской задолженностидолжна быть оптимальна. Во-вторых, деление задолженности на долгосрочную икраткосрочную (пограничная величина составляет один год) в нынешних российскихусловиях несколько неприемлемо. Отвлечение некоторой части оборотных средств насрок более одного года приводит к обесценению денежного эквивалента дебиторскойзадолженности (снижается покупательская способность). Рассчитано, что для странс развитой рыночной экономикой при годовой инфляции 5% при делениизадолженности с границей в 1 год, влияние составляет менее 6% за 11 месяцев.Аналогичный расчет в нашей стране дает цифру в 41%. Поэтому, точность анализа ирасчетов величин денежных потоков и дебиторской задолженности видитсядопустимой при пограничном значении в 3 месяца.
Центральная компания можетуправлять величиной дебиторской задолженности в результате использованиявекселей. Наличие в ФПГ кредитного учреждения позволит осуществлять, например,операции по учету векселей. Однако преимущественные направления участия банкавидятся несколько в другом. Являясь акционером Центральной компании, банк подгарантии ФПГ может осуществлять операции факторинга, овердрафта, учетавекселей, договоров цессий.
Факторинг представляет собойинкассирование дебиторской задолженности покупателя и является специфическойразновидностью краткосрочного кредитования. Он включает в себя: а) взысканиедебиторской задолженности покупателя; б) предоставление продавцу краткосрочногокредита; в) освобождение продавца от кредитных рисков по операциям. Основнойцелью факторинга является получение средств немедленно или в срок, определенныйдоговором. Стоимость факторингового обслуживания зависит от вида услуг,финансового положения клиента и т.п. Взаимовыгода в нашем случае для обеихсторон будет определяться тем, что для: а) банка — есть гарантия возвратапредоставленного кредита со стороны центральной компании; б) предприятия — получением максимально большего процента от суммы средств и при более низкойплате за факторинг.
Данная операция применяется вотечественной практике с декабря 1989 года и имеет две разновидности:
— выкуп задолженности производитсяпо акцептованному платежному требованию плательщиком и стадии полученияпродавцом извещения об отсутствии средств;
— выкуп задолженности производитсяна стадии представления платежных документов на инкассо в банк продавца; в этомслучае продавец в качестве получателя средств заранее указывает в платежныхдокументах реквизиты банка-посредника.
Другим видом операции является овердрафт,который, к сожалению, очень редко используется в Российской Федерации, но приработе в структуре ФПГ его осуществление возможно. Овердрафт — это формакраткосрочного кредита, предоставление которого происходит путем списаниясредств по счету клиента сверх его остатка. В результате образуется дебетовоесальдо-задолженность клиента банку. Банк и клиент заключают между собойсоглашение, в котором устанавливается максимальная сумма овердрафта, условияпредоставления кредита, порядок погашения его, размер процента за кредит. Приовердрафте в погашение задолженности направляются все суммы, зачисляемые натекущий счет клиента, и поэтому объем кредита изменяется по мере поступлениясредств, что отличает овердрафт от обычной ссуды. Целесообразность проведениятакой операции не вызывает сомнений.
Учет векселей — одна израспространенных банковских операций. Ее суть заключается в том, чтовекселедержатель передает векселя банку по индоссаменту до наступления срокаплатежа по ним и получает за это вексельную сумму, уменьшенную на определенныйпроцент. Преимущество взаимодействия в такой ситуации очевидно: банте получаетдисконтную разницу, а предприятие — вексельную сумму на более выгодныхусловиях, нежели в других банках. Таким образом, применение данных операцийвнутри группы позволит сократить не только абсолютные величины дебиторскойзадолженности, но и позволит увеличить показатели оборачиваемости, сроковинкассирования и сократить продолжительность дебиторской задолженности.
Достаточно острой, на наш взгляд,проблемой управления дебиторской задолженностью является наличие так называемых«безнадежных долгов». В отечественной практике их доля постоянноувеличивается. Причинами являются, в основном, внешние причины: предприятия неплатят поставщикам вследствие неплатежей их покупателей. Зачастую многиеконтрагенты по сделкам становятся, по сути, банкротами. Такие долги становятся«безнадежными». В результате в балансах многих хозяйствующихсубъектов дебиторская задолженность представляет собой нереальную величинуВыходом из сложившейся ситуации нам видится следующий вариант -предоставлениескидок. Возможность списания части дебиторской задолженности в убытки, а частьизвлечь — альтернатива, которая приемлема в российских условиях. Суть состоит вследующем: оформление поставок и расчетов осуществляться путем выпискидисконтного векселя. Оптимальный размер дисконта является расчетной величиной,которая сравнивается в международной практике с экономией на альтернативныхиздержках. К сожалению, в отечественной экономике предложить критерий длясопоставимости сложно.
Изменяющаяся экономическаяполитика, частое изменение нормативной базы — оказывают влияние на размердебиторской задолженности. В качестве других факторов отметим срочностьнеплатежа (представляющего собой срочность оплаты расчетного документа),срочность обработки банком, срочность транспортировки и срочность зачислениясредств на счет поставщика. Заключая в рамках ФПГ договор с банком нарасчетно-кассовое обслуживание участники, предусматривая, а также отдельнооговаривая данные моменты, снижают возможность их влияния на размердебиторской, а также кредиторской задолженности.
Определенное воздействие оказываетсистема налогообложения. В этой связи представляет интерес налоговоезаконодательство России, которое действовало до 1917 г., — в «Положении огосударственном промысловом налоге» и в инструкциях Министерства финансовРоссии, регулировавших это положение
Таким образом, в России до 1917года по вопросу оценки требований (долгов) применялись 3 основных принципа:
а) принцип классификации требований(долгов) по степени их надежности (размер этих долгов, как правило, определялсяза вычетом 5% на скидки, проценты, потерю на курсе и т.п.);
б) принцип уменьшенной оценки длясомнительных долгов, в зависимости от их надежности. При этом предлагалось этотвид сомнительных долгов в зависимости от степени долга дифференцировать от 50до 80% суммы;
в) принцип учета срочных долгов.
Однако, в проекте Налоговогокодекса данные моменты не нашли должного отражения.
Рассмотренный в данном параграфематериал отразил некоторые вопросы управления дебиторской задолженностихозяйствующего субъекта в рамках ФПГ в действующей практике. В случаефункционирования ФПГ в виде консолидированного налогоплательщикавзаимоисключаются внутригрупповые расчеты. Определяемая как единаяхозяйственная единица, группа не может быть должна сама себе. В практике, присоставлении такой отчетности, перед нами возникли следующие проблемы:
а) трудоемкость операций, так какприходилось отдельно выбирать задолженность предприятиям-участникам ФПГ. Здесьхотелось бы вспомнить практику применения счета «Внутрисистемный отпускпродукции и услуг», а в плане счетов видится целесообразным предусмотретьсчет «Реализация продукции, товаров, работ и услуг предприятиям, отчетыкоторых консолидируются»;
б) наличие временного лага (об этомговорилось выше).
Выделим наиболее существенныемоменты:
во-первых, в условиях рыночныхотношений дебиторская задолженность выступает отражением неудовлетворенностиспроса на денежную массу и банковский кредит, и в то же время, выступая в роли«квазиденег» имеет специфические отличия;
во-вторых, величина дебиторскойзадолженности в рамках интегрированных структур сокращается в результатепроведения мероприятий по управлению оборотными средствами;
в-третьих, активное использованиеспецифических банковских операций среди участников труппы ведет к значительномусокращению задолженности;
в-четвертых, традиционный подход копределению величины дебиторской задолженности требует определенных корректировокв условиях рыночной инфляционной экономики;
в-пятых, признание ФПГконсолидированным налогоплательщиком оптимизирует величину дебиторскойзадолженности.