Тема 1. СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ Сущность корпоративного управленияПринципы корпоративного управленияТипы акционерных обществОсобенности корпоративного управления в украинских акционерных обществах ОЗНАКОМИВШИСЬ С МАТЕРИАЛАМИ ЛЕКЦИИ, ВЫ ДОЛЖНЫ ЗНАТЬ Сущность корпоративного управления и его характерные особенности Принципы корпоративного управления Типы акционерных обществ Особенности становления в Украине акционерной формы капитала и недостатки корпоративного управления УМЕТЬ ^ 1. Сущность корпоративного управленияИсторически само понятие корпорации относится к цеховому способу организации деятельности (не обязательно коммерческой) в средневековой Западной Европе. В рамках этого понятия корпорация – это буквально "тело", а ее участники – члены, управляющие корпорацией по определенным правилам. Именно отсюда появилось представление корпорации, вошедшее затем в каноническую трактовку в англосаксонской системе права. Понятие корпорации трактуется весьма неоднозначно. Существует несколько аспектов, в соответствии с которыми корпорация рассматривается по-разному (рис. 1). К корпорациям относят все коммерческие организации, основанные на членстве. Корпорацией считаются КОРПОРАЦИЯ Корпорацией можно лишь хозяйственные считать хозяйствующие . общества и товарищества ^ К корпорациям субъекты, относят только акционерные общества образованные несколькими юридическими лицами Рис. 1. Подходы к трактованию понятия корпорации Ассоциирование корпорации с акционерным обществом позволяет рассматривать корпоративное управление преимущественно как управление акционерным обществом. Наиболее полное современное определение корпорации дано в Barron’s Dictionary of Banking Terms: " Корпорация деловая организация, рассматриваемая как независимое образование – искусственное лицо, отличающееся от его владельцев в глазах закона. Собственность представлена долями в капитале. Корпорация имеет три отличительные характеристики: 1) отделение собственности от управления и ограниченная ответственность, т.е. ее ответственность перед собственниками ограничена ее ресурсами, в отличие от товариществ или индивидуальных предприятий, где сохраняется неограниченная ответственность владельцев; 2) способность заключать контракты и владеть собственностью; 3) передаваемое право собственности, что обеспечивает существование корпорации за пределами срока жизни ее владельцев. Акционеры избирают корпоративных директоров, которые в свою очередь определяют ее политику". В этом определении корпорации в наибольшей мере присущи характерные черты акционерного общества отделение собственности от управления ею и передача права собственности. Определение сущности корпоративного управления призвано ответить на вопрос власти и денег в корпорации, или, иными словами, кем и при помощи каких механизмов принимаются ключевые решения в корпорации и как распределяются доходы от ее деятельности . К определению сущности корпоративного управления существует множественность подходов (табл.1). Таблица 1 Подходы к определению сущности корпоративного управления Подходы Сущность корпоративного управления Частный (внутренняя архитектура Выбор наилучших механизмов управления и распределения власти между различными группами участников корпоративных отношений Публичный (внешние отношения) Отношения между корпорацией и обществом Нормативный Кодекс принципов и норм, регламентирующих права, обязанности и ответственность лиц, участвующих в управлении корпорацией Экономический Система отношений между органами управления, должностными лицами корпорации и акционерами Управленческий Система выборных и назначенных органов акционерного общества, которая управляет им Сущность корпоративного управления с позиции частного (корпоративного) подхода рассматривается как один из механизмов максимизации стоимости корпорации, где ключевую роль играет наблюдательный совет, балансирующий интересы акционеров с интересами других лиц, имеющих отношения с корпорацией - менеджеров, прочих сотрудников, поставщиков, кредиторов, общественных групп. Проблема власти трактуется как выбор наилучших механизмов управления и распределения власти между различными группами участников корпоративных отношений. В соответствии с публичным (общественным) подходом корпоративное управление рассматривается как отношения между корпорацией и обществом. В этом случае на первый план выходят вопросы информации и общественного контроля над определенными сторонами деятельности корпорации, формирования системы стимулов и запретов, которые должны обеспечить эффективное развитие корпоративного сектора экономики, ограничивая в то же время негативные последствия и соблюдая базовые интересы других участников корпоративных отношений. С позиции нормативного подхода корпоративное управление представляет собой кодекс принципов и норм, регламентирующих права, обязанности и ответственность лиц, участвующих в управлении эмитентом акций. Такие принципы и нормы закрепляются в различных правовых актах (законах и подзаконных актах государства и внутренних правовых документах акционерного общества). С позиции экономического подхода под корпоративным управлением понимается система отношений между органами управления и должностными лицами предприятия-эмитента, владельцами акционерами, владельцами долговых ценных бумаг корпорации, а также с другими держателями интереса (stakeholders), так или иначе вовлеченными в управление эмитентом акций как юридическим лицом. С позиции управленческого подхода корпоративное управление рассматривается как система выборных и назначенных органов акционерного общества, которая управляет им с целью обеспечения максимальной доходности ото всех видов деятельности при соблюдении норам действующего законодательства. Таким образом, в настоящее время не существует единого определения сущности корпоративного управления. Сущность корпоративного управления рассматривается с позиции нескольких подходов. Очевидно, будет правильным определить сущность корпоративного управления на основе консолидации всех подходов. Тогда сущность корпоративного управления можно будет определить следующим образом.Корпоративное управление представляет собой деятельность выборных и назначенных органов акционерного общества, направленную на поддержание баланса интересов собственников общества и менеджеров, управляющих собственностью общества, направленную на получение максимальной прибыли ото всех видов деятельности общества в рамках норам действующего законодательства. Графически основные характеристики корпоративного управления представлены на рис. 2.^ Корпоративное управление осуществляется общим собранием акционеров, наблюдательным советом, правлением и ревизионною комиссией и решает правовые (внутрикорпоративное право) финансовые, маркетинговые, кадровые и организационно-технические вопросы деятельности акционерного общества.Основными задачами корпоративного управления являются следующие: создание и обеспечение деятельности эффективного механизма анализа, текущего и стратегического управления, принятия управленческих решений и контроля за деятельностью общества; обеспечение одинакового и справедливого отношения ко всем акционерам (в том числе к мелким и иностранным) и возможности всем акционерам воспользоваться эффективными способами защиты в случае нарушения их прав; балансирование интересов заинтересованных лиц - акционеров, менеджеров, работников, клиентов, партнеров и поставщиков акционерного общества, государства и общественности. КОРПОРАТИВНОЕ ключевой элемент повышение УПРАВЛЕНИЕ экономической эффективности ^ Состоит из комплекса взаимоотношений между акционерами наблюдательным советом правлением другими заинтересованными лицами Определяет границы деятельности акционерного общества методы достижения конкретных целей и задач мониторинг деятельности общества Призвано создать стимулы для достижения правлением и наблюдательным советом целей, отвечающих интересами общества и акционеров обеспечить действенный мониторинг со стороны наблюдательного совета Рис. 2. Основные характеристики корпоративного управления ^ Основной задачей корпоративного управления является балансирование интересов заинтересованных в деятельности акционерного общества лиц. Приоритетность именно этой задачи обусловлено такой особенностью корпоративного управления как отделение владения собственностью от непосредственного управления ею. В результате такого отделения неизбежно возрастает роль наемных менеджеров, осуществляющих непосредственное управление деятельностью корпорации. Вследствие этого возникают различные группы участников корпоративных отношений, складывающихся в связи с таким управлением. Каждая из групп преследует свои собственные интересы. Для большинства крупных украинских акционерных обществ можно выделить следующие группы участников корпоративных отношений, каждая из которых имеет свои интересы: менеджмент (в т.ч. единоличный управленческий орган); крупные акционеры (владельцы контрольного пакета голосующих акций общества); акционеры, владеющие незначительными пакетами акций (так называемые мелкие или миноритарные акционеры); владельцы иных ценных бумаг акционерного общества; кредиторы, не являющиеся владельцами ценных бумаг общества; органы государственной власти и органы местного самоуправления. Интересы каждой из перечисленных групп не только не совпадают, но и зачастую противоречат друг другу (табл. 2). Таблица 2 Интересы (приоритеты) заинтересованных в деятельности акционерного общества лиц Работники-акционеры Менеджеры Стабильность работы Стабильность работы Увеличение заработной платы Вознаграждения Сохранение социальных льгот Финансовые показатели общества Получение дивидендов Технологическое развитие общества Технологическое развитие общества Повышение рыночной стоимости общества Повышение рыночной стоимости общества Ответственность перед работниками и общественностью Получение дивидендов Менеджеры акционерного общества заинтересованы, прежде всего, в прочности своего положения, росте собственных доходов и снижении опасности воздействия непредвиденных обстоятельств. В тоже время акционеры общества, заинтересованные в росте его прибыли и высокой курсовой стоимости его акций, склонны к поддержке решений, которые ведут к получению обществом высоких прибылей, хотя бы и сопряженных с высоким риском. Органы государственной власти и местного самоуправления заинтересованы в способности общества выплачивать налоги и другие обязательные платежи и создании рабочих мест. Кредиторы общества, не являющиеся владельцами его ценных бумаг, заинтересованы в стабильности и устойчивости финансового положения акционерного общества, которые являются необходимым условием выполнения им взятых на себя обязательств. ^ В корпоративном управлении существуют два класса класс собственников, которые не управляют собственностью, и класс управленцев, которые не владеют ею. У этих классов разные интересы. Интересы людей, контролирующих деятельность общества менеджеров могут отличаться (и реально отличаются) от интересов поставщиков капитала (инвесторов). Эта проблема известна как проблема "принципала-агента" (агентская теория). Принципалами являются собственники - акционеры. Менеджеры – это агенты, работники, которых нанимают для управления акционерным обществом. Поскольку у агента могут быть свои интересы, не совпадающие с интересами принципала, существует теоретическая (и практическая) возможность того, что он станет употреблять власть во вред принципалу. Агентская теория строится на предположении, что агенты, нанятые принципалами, действуют так, чтобы максимизировать полезность для себя, а не для принципалов. Это происходит в ситуации, когда последствия экономических действий агентов ложатся на их плечи не полностью, и существенная их часть приходится на долю принципала, то есть агент делит риск своей деятельности с принципалом. Агентская теория появилась в начале 70-х годов ХХ века. Ее автором считается С. Росс, который ввел понятие конфликта интересов агента и принципала через различие их функций полезности. Впоследствии в модель отношений агента и принципала было добавлено, что агенту для действий в интересах принципала нужно прилагать усилия, которые обладают для него отрицательной полезностью, что усилило конфликтность. Справедливость положений агентской теории подтверждает практика последних лет управления акционерными обществами в Украине. В рамках агентской теории предметом корпоративного управления является формирование инструментов, ограничивающих власть менеджеров-агентов и охраняющих интересы принципала, но не ограничивающих при этом агента, не делающих его абсолютно индифферентным к внешней среде. ^ Корпоративное управление занимается балансированием расходящихся интересов инвесторов (принципалов) и менеджеров (агентов). При этом значительное количество акционеров находятся за пределами акционерного общества (акционеры-аутсайдеры). Правда, это не характерно для украинских акционерных обществ, в которых как следствие процесса приватизации преобладают акционеры-инсайдеры. возникает классическое для корпорации деление на инсайдеров и аутсайдеров. Акционеры-аутсайдеры могут быть недостаточно информированы. Даже при достаточной информированности возникают трудности мониторинга постоянного наблюдения за деятельностью акционерного общества. Отсюда возникает определенный риск при инвестировании в акционерное общество. С целью его снижения в корпоративном управлении должна быть обеспечена его "прозрачность", достигаемая максимальной информированностью акционеров. ^ 2 Принципы корпоративного управления Принципиальные основы корпоративного управления. Корпоративное управление базируется на определенных принципиальных подходах. Основные принципиальные подходы к корпоративному управлению представлены на рис. 3. Они являются общепризнанными и определяют характер корпоративного управления во всех странах. Без них невозможно свободное функционирование рынка инвестиций. Принципиальные подходы к корпоративному управлению Отчетность Установление процедуры голосования Прозрачность Кодекс принципов Справедливость Стратегическое планирование Рис. 3. Принципиальные подходы к корпоративному управлению Принципиальные подходы к корпоративному управлению сводятся к максимальной открытости и справедливости процесса корпоративного управления, обеспечению равных условий доступа к релевантной информации для всех участников этого процесса. Сущность принципиальных подходов к корпоративному управлению сводится к следующему.Отчетность. 1) Обязательства перед акционерами. Члены наблюдательного совета и правления должны быть подотчетны акционерам. Наблюдательный совет несет особую ответственность за развитие стратегического планирования в акционерном обществе таким образом, чтобы повышение стабильности акций на долговременной основе было доминирующим фактором его деятельности. Другой обязанностью наблюдательного совета является постоянная оценка своего соответствия, так же как и соответствия команды менеджеров, задачам стратегического планирования. Наблюдательный совет и правление должны быть открыты для любого запроса со стороны акционеров о состоянии акционерного общества и степени эффективности функционирования административной команды. Наблюдательный совет обязан информировать, каким образом принимаются важнейшие решения, включая вопросы оплаты труда руководства, стратегического планирования, назначения членов правления и менеджмента и оценку деятельности общества. Акционеры должны иметь достоверную информацию о биографии кандидата в директора, включая их связи с компанией. б) Надзор. Наблюдательный совет и акционеры должны располагать возможностью эффективного мониторинга деятельности общества. в) Оплата труда руководящих работников. Одной из наиболее эффективных форм совершенствования системы корпоративного управления является увязывание интересов менеджмента с интересами акционеров. Оплата труда управленческих работников должна быть связана с долгосрочной деятельностью компании.Прозрачность. а) Открытость. Свобода, действенность и конкурентность рынка основаны на открытости. Акционеры должны чувствовать уверенность в рынке и информации, которую он предоставляет, а также в акционерном обществе, в которое они вкладывают свои средства. Если рынок не представляет такой уровень доверия, акционеры перестанут участвовать в его деятельности. б) Стандарты отчетности. В настоящее время различные рынки применяют различные стандарты отчетности. Это делает невозможным эффективный анализ ситуации для мировых инвесторов. Акционерные общества должны стремиться к использованию общепризнанных международных стандартов отчетности. в) Отчет о соответствии принципам взаимоотношений с акционерами. На некоторых рынках разработаны и разрабатываются Кодексы принципов взаимоотношений с акционерами (Кодексы корпоративного управления). Акционерные общества, которые работают на рынках, принявших эти кодексы, должны отчитываться перед акционерами в том, как они придерживаются этих правил, обосновывать любое отклонение от них.Справедливость. а) Справедливые отношения. Акционерные общества, действующие на рынке, должны обеспечить одинаковое отношение ко всем акционерам, включая иностранных инвесторов. В частности, они должны уважать интересы мелких акционеров и не предпринимать действий, которые бы причинили им или их инвестициям значительный ущерб. б) Одна акция – один голос. В принципе, одна акция акционерного общества должна давать ее владельцу право одного голоса на собраниях акционеров.^ Установление процедуры голосования. а) Подготовка материалов для голосования по доверенности. Материалы для голосования по доверенности должны быть четкими, краткими и предоставлять адекватную информацию, позволяющую принимать на ее основании решения по рассматриваемым вопросам. Эти материалы должны распространяться таким образом, чтобы поощрять активное участие акционеров в деятельности общества. Это предполагает своевременное уведомление о собрании и вопросах, выносимых на голосование. б) Подсчет голосов. Результаты голосования, независимо от его формы (личное или по доверенности), должны быть четко подсчитаны и обнародованы. В противном случае предпочтение будет отдано интересам одних акционеров в ущерб интересам других и у менеджмента акционерного общества не будет адекватного понимания устремлений и ожиданий всех акционеров. в) Технологии. Следует применять новые, наиболее простые и дешевые технологии в процессе голосования и голосования по доверенности.^ Кодекс принципов. а) Разработка. Все акционерные общества обязаны разработать свой свод принципов, которыми руководствуются члены наблюдательного совета и правления. Эти кодексы призваны четко регламентировать взаимоотношения с акционерами и обязательства акционерного общества перед ними. Кодекс должен стать нормой корпоративного управления на всех рынках. б) Применение. Практика корпоративного управления обществом должна придерживаться Кодекса и докладывать акционерам о любых отклонениях от него. в) Пересмотр и совершенствование Кодекса. Участники корпоративных отношений должны периодически пересматривать положения Кодекса с тем, чтобы стандарты корпоративного управления находились на высоком уровне.^ Стратегическое планирование. Члены наблюдательного совета и правления акционерного общества должны обладать долгосрочным стратегическим видением, которое, по сути, предполагает наращивание капитала. Хотя стратегия и тактика у акционеров различается и и по ширине инвестиционных горизонтов, и по характеру, они должны поддерживать менеджмент в его противостоянии стремлениям достичь быстрых результатов в ущерб интересам акционерного общества. В этом отношении им следует поддерживать менеджмент в критические для общества моменты, поощряя действия, которые поддерживают высокую доходность на долгосрочной основе.^ Принципы корпоративного управления. 27-28 апреля 1998 года на очередном заседании Совета Организации Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР) на уровне министров стран-участниц принято решение о необходимости разработки стандартов и норм корпоративного управления. Значительный вклад в разработку принципов корпоративного управления внесли Мировой банк, Международный валютный фонд, деловые круги, профсоюзы. В разработке принципов корпоративного управления приняли участие комитеты Организации Экономического Сотрудничества и Развития - Комитет по финансовым рынкам, Комитет по международным инвестициям и транснациональным компаниям, Комитет по промышленности, Комитет по вопросам политики охраны окружающей среды. В мае 1999 года на заседании Совета ОЭСР приняты Принципы корпоративного управления. Они регулируют вопросы пяти сфер корпоративного управления: права акционеров; одинаковое отношение к акционерам; роль заинтересованных лиц; раскрытие информации и ее прозрачность; обязанности наблюдательного совета. Принципы корпоративного управления сосредоточены на проблемах корпоративного управления, возникающих вследствие разделения собственности и управления ею. Принципы корпоративного управления предназначены для акционерных обществ, чьи акции обращаются (продаются и покупаются) на финансовом рынке. Однако это не означает, что украинские акционерные общества, акции большинства из которых не обращаются на финансовом рынке, не должны придерживаться разработанных ОЭСР принципов. Наоборот, соблюдение этих принципов позволит украинским акционерным обществам совершенствовать корпоративное управление, приблизить его к европейским и мировым стандартам, что будет способствовать привлечению иностранных инвесторов и интеграции украинской экономики в мировую экономику.^ Реализация принципов корпоративного управления. Реализация принципов корпоративного управления, разработанных ОЭСР, обеспечивается посредством соблюдения различного рода процедур в корпоративном управлении. Реализация принципа одинакового отношения к акционерам в корпоративном управлении обеспечивается прежде всего одинаковым отношение к акционерам, владеющим акциями одного класса. Это отношение проявляется в следующем: в рамках одного класса акций все акционеры должны иметь одинаковое право голоса; инвесторы до покупки акций должны получить информацию по правам голоса по акциям всех категорий; все изменениями по правам голоса должны утверждаться акционерами; управляющие акциями или доверенные лица должны голосовать по согласованию с собственником акций, интересы которого они представляют; регламент и процедура проведения общего собрания акционеров должны обеспечивать одинаковое и справедливое отношение ко всем акционерам; процедура проведения общего собрания, принятая акционерным обществом, не должна усложнять участие акционеров в голосовании. Принципы корпоративного управления определяют роль заинтересованных лиц посредством регламентирования их участия в деятельности акционерного общества. К числу заинтересованных лиц относятся, например, банки, предоставившие кредиты акционерному обществу, органы местного самоуправления. Система корпоративного управления должна признавать предусмотренные Законом права заинтересованных лиц и поощрять активное сотрудничество между акционерным обществом и заинтересованными лицами в создании благосостояния общества, рабочих мест и обеспечении финансовой стабильности общества. Если интересы заинтересованных лиц защищены законом, то тогда в корпоративном управлении должны быть учтены те методы, с помощью которых заинтересованные лица могут защищать свои права. Система корпоративного управления должна позволять заинтересованным лицам принимать участие в мерах, направленных на повышение эффективности деятельности акционерного общества. Если заинтересованные лица принимают участие в корпоративном управлении, то они должны иметь доступ к необходимой для этого информации о деятельности общества. Раскрытие информации и ее прозрачность является одним из основополагающих принципов корпоративного управления. Он предусматривает, что система корпоративного управления должна обеспечить своевременное и точное раскрытые информации по наиболее важным вопросам, касающимся деятельности акционерного общества, включая ее финансовое состояние, продуктивность, собственность и управление. Реализация этого принципа в корпоративном управлении показана в следующем параграфе главы. Структура корпоративного управления должна обеспечивать стратегическое управление акционерным обществом, эффективный контроль за деятельностью исполнительного органа общества - правления -со стороны наблюдательного совета, а также ответственность наблюдательного совета перед обществом и акционерами. Этот принцип воплощается в корпоративном управлении следующим образом: члены наблюдательного совета должны действовать добросовестно и в интересах акционерного общества и акционеров; наблюдательный совет должен учитывать интересы всех заинтересованных лиц и справедливо относиться ко всем акционерам; наблюдательный совет должен выполнять определенные ключевые функции в деятельности акционерного общества; наблюдательный совет должен быть полностью независимым от правления; наблюдательный совет должен иметь доступ к информации о деятельности акционерного общества. Основная идея этого принципа заключается в том, что деятельность наблюдательного совета носит стратегический характер. Наблюдательный совет не занимается повседневными, текущими делами акционерного общества. Он отвечает за разработку стратегии общества, осуществляет контроль и регулирование деятельности ее исполнительного органа - правления. Например, к компетенции наблюдательного совета относится контроль за основными затратами, закупками и продажами акционерного общества. С этой целью в акционерном обществе должна быть принята система согласований с наблюдательным советом проектов договоров, которые заключаются правлением, а также разработан механизм отчетности перед наблюдательным советом о реализации этих договоров. Вопрос создания и эффективной деятельности наблюдательных советов в украинских акционерных обществах является очень актуальным и одновременно очень болезненным, что обусловлено следующими причинами: большое количество акционерных обществ (следствием массовой приватизации является создание более 35 тысяч акционерных обществ, из которых почти 12 тысяч составляют открытые акционерные общества); раздробленность капитала (следствием массовой приватизации является появление мелкого собственника; как правило, члены трудового коллектива являются акционерами); неразвитость законодательной базы (в базовом законе, регламентирующим деятельность акционерных обществ - Законе Украины "О хозяйственных обществах" - содержится только 26 статей, посвященных их деятельности); психологический фактор (в течение длительного времени создание наблюдательного совета в Украине было необязательным; только в декабре 1997 года были внесены соответствующие изменения в Закон Украины "О хозяйственных обществах", предусматривающие создание наблюдательного совета в акционерных обществах с числом акционеров более 50. Акционеры общества в Уставе и соответствующих внутренних Положениях самостоятельно устанавливают полномочия наблюдательного совета, поскольку действующее в Украине законодательство не ограничивает круг полномочий этого органа управления акционерным обществом. Действующим законодательством Украины предусматривается, что в наблюдательный совет могут избираться только акционеры открытого акционерного общества. Это отличается от мировой практики, в соответствии с которой в состав наблюдательного совета могут входить и другие лица, не являющиеся акционерами этого акционерного общества. Законодательство Украины также определяет, что члены наблюдательного совета не могут одновременно быть членами исполнительного органа правления общества.^ 3. Типы акционерных обществ Акционерное общество рассматривается, учитывая специфику законодательства Украины, не как единая правовая форма, а как две формы: открытое акционерное общество и закрытое акционерное общество. На условной линии движения предпринимательских объединений от простых форм к сложным закрытое акционерное общество следует отметить как предпоследний пункт, а открытое акционерное общество как конечную точку движения. ^ Закрытое акционерное общество. Закрытое акционерное общество как самостоятельная организационно-правовая форма, характеризуется как предпринимательское объединение, в котором ограничивается хождение акций, а также имеются иные ограничения прав лиц, связанные с участием в подобном обществе. Поэтому можно говорить о наличии в закрытом акционерном обществе определенного товарищеского элемента. В ряду предпринимательских объединений закрытое акционерное общество, несмотря на близость его к обществу с ограниченной ответственностью, располагается выше последнего. В силу этого некоторые ограничения и обязанности, присущие обществу с ограниченной ответственностью, в закрытом акционерном обществе отсутствуют. В частности, участник закрытого акционерного общества не исключается из его состава, а обязательства между участниками закрытого акционерного общества отсутствуют. Однако его акционер может иметь определенные обязательства перед обществом, в частности, в отношении соблюдения условий, предусмотренных уставом при отчуждении акций. При этом права участника по отношению к имуществу невелики, но и обязанности незначительны. Закрытое акционерное общество в силу своего переходного характера и достаточно незначительного интервала в правовых возможностях характеристики данной организационно-правовой формы в зависимости от степени «закрытости» может приближаться либо к обществу с ограниченной ответственностью, либо к открытому акционерному обществу. Так, если закрытое акционерное общество создается с наличием дополнительных обязательств акционеров, то оно по своим признакам близко к обществу с ограниченной ответственностью. Если же в закрытом акционерном обществе присутствует только единственное ограничение, связанное с реализацией акций, например, исключительно гражданам и юридическим лицам Украины, то оно фактически подобно открытому акционерному обществу. По всем остальным признакам предпринимательского объединения закрытое акционерное общество ничем не отличается от иных видов юридических лиц, то есть общая цель, общее имущество, общая ответственность, общие дела объединения трансформированы в цель, имущество, ответственность и дела закрытого акционерного общества.^ Открытое акционерное общество. Открытое акционерное общество представляет собой вид предпринимательского объединения, где заканчивается движение от частного к общему и от общего к полностью частному, но уже без личного начала первоначального частного. Это позволяет говорить о том, что личность, создав предпринимательское объединение и отделив от себя часть своего имущества, в первых (начальных) формах такого объединения еще полностью различима и даже довлеет над таким объединением, но после прохождения пика такого объединения (полного товарищества) уже наблюдается все меньшее и меньшее ее влияние на предпринимательское объединение. Наконец, в открытом акционерном обществе личности, участвующие в его создании, практически неразличимы, на передний план выходит не личное общение, а общение имуществ, в результате чего полностью отсутствует правовая связь между участниками открытого акционерного общества, а имеется лишь выделенное и объединенное ими (либо только выделенное, если участник один) имущество. Следовательно, было бы неправильно рассматривать открытое акционерное общество как объединение лиц (хотя этимологически само название формы «общество» как бы указывает на такое объединение. Однако, кроме исторической традиции, это понятие ничем фактически не подкрепляется, оно по своей правовой природе может рассматриваться исключительно как объединение имуществ, или как выделенное имущество (при наличии единственного акционера). В открытом акционерном обществе единственной обязанностью его участников является внесение взно