--PAGE_BREAK--Первый послевоенный мировой экономический кризис начался в конце 1957 года и продолжался до середины 1958 года. Он охватил США, Великобританию, Канаду, Бельгию, Нидерланды и некоторые другие капиталистические страны. Производство промышленной продукции в развитых капиталистических странах снизилось на 4%. Армия безработных достигла почти 10 млн. человек.
Экономические кризис, начавшийся в США в конце 1973 года по широте охвата стран, продолжительности, глубине и разрушительной силе значительно превзошёл мировой экономический кризис 1957–1958 годов и по ряду характеристик приблизился к кризису 1929–1933 годов.Число банкротств в 1974 году по сравнению с 1973 годом выросло в США на 6%, в Японии на 42%, в ФРГ на 40%, в Великобритании на 47%, во Франции на 27%. К середине 1975 года число полностью безработных в развитых капиталистических странах достигло 15 млн. человек. Кроме того, более 10 млн. были переведены на неполную рабочую неделю или временно уволены с предприятий. Повсеместно произошло падение реальных доходов трудящихся.
В 1973 году произошел также первый энергетический кризис, который начался с подачи стран — членов ОПЕК, снизивших объемы добычи нефти. Таким образом добытчики черного золота пытались поднять стоимость нефти на мировом рынке. 16 октября 1973 года цена барреля нефти поднялась на 67% — с $3 до $5. В 1974 году стоимость нефти достигла $12.
Черный понедельник 1987 года. 19 октября 1987 года американский фондовый индекс Dow Jones Industrial обвалился на 22,6%. Вслед за американским рынком рухнули рынки Австралии, Канады, Гонконга. Возможная причина кризиса: отток инвесторов с рынков после сильного снижения капитализации нескольких крупных компаний.
В 1994‑1995 годах произошел Мексиканский кризис.В конце 1980-х годов мексиканское правительство проводило политику привлечения инвестиций в страну. В частности, чиновники открыли фондовую биржу, вывели на площадку большинство мексиканских госкомпаний. В 1989-1994 годах в Мексику хлынул поток иностранного капитала. Первое проявление кризиса — бегство капитала из Мексики: иностранцы стали опасаться экономического кризиса в стране.
В 1995 году из страны было уведено $10 млрд. Начался кризис банковской системы.
В 1997 году -Азиатский кризис.Самое масштабное падение азиатского фондового рынка со времен Второй мировой войны. Кризис — следствие ухода иностранных инвесторов из стран Юго-Восточной Азии. Причина — девальвация национальных валют региона и высокий уровень дефицита платежного баланса стран ЮВА. По подсчетам экономистов, азиатский кризис снизил мировой ВВП на $2 трлн.
В 1998 году -Российский кризис.Один из самых тяжелых экономических кризисов в истории России. Причины дефолта: огромный государственный долг России, низкие мировые цены на сырье (Россия ‑ крупный поставщик нефти и газа на мировой рынок) и пирамида государственных краткосрочных облигаций, по которым правительство РФ не смогло расплатиться в срок. Курс рубля по отношению к доллару в августе 1998 года ‑ январе 1999 года упал в 3 раза ‑ c 6 руб. за доллар до 21 руб. за доллар.
5. Экономический кризис в России (1998)
Дефолт — неспособность производить своевременные процентные и основные выплаты по долговым обязательствам или неспособность выполнять условия договора о выпуске облигационного займа.
ДЕФОЛТ — (англ. default) — невыполнение обязательств по возврату заемных средств, выплате процентов по ценным бумагам. Дефолт может иметь место по отношению к компании, банку, государству, которые оказываются не в состоянии выполнять свои финансовые обязательства.
Экономический кризис 1998 года в России был одним из самых тяжёлых экономических кризисов в истории России. Основными причинами дефолта были: огромный государственный долг России, порождённый обвалом азиатских экономик, кризис ликвидности, низкие мировые цены на сырьё, составлявшее основу экспорта России, а также популистская экономическая политика государства и строительство пирамиды ГКО (государственные краткосрочные обязательства).
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ (ГКО) — именные ценные бумаги, эмитируемые периодически Министерством финансов с гарантией погашения в срок Центральным банком. Погашение облигаций производится перечислением номинальной стоимости ГКО на расчетный счет владельца, а доход образуется как разница между ценой погашения (номиналом) и ценой покупки.
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ (ГКО) — в РФ дисконтные ценные бумаги, периодически эмитировавшиеся в бездокументарной форме Министерством финансов с гарантией Центрального банка погашения в срок. Погашение облигаций производилось перечислением номинальной стоимости ГКО на расчетный счет владельца, а доход формировался как разница между ценой погашения (номиналом) и ценой покупки.
Собственно датой дефолта является 17 августа 1998 года.
Его последствия серьёзно повлияли на развитие экономики и страны в целом, как отрицательно, так и положительно. Курс рубля по отношению к доллару упал за полгода более чем в 3 раза — с 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года. Было подорвано доверие населения и иностранных инвесторов к российским банкам и государству, а также к национальной валюте. Разорилось большое количество малых предприятий, лопнули многие банки. Банковская система оказалась в коллапсе минимум на полгода. Население потеряло значительную часть своих сбережений, упал уровень жизни. Тем не менее, девальвация рубля позволила российской экономике стать более конкурентоспособной.
Причины Кризиса с позицииМеждународной экономики
В теории международной экономики концепция невозможной троицы подразумевает недостижимость ситуации фиксированного курса валюты, свободного движения капитала и независимой денежной политики. В России курс рубля к доллару являлся фиксированным. Свободное движение капитала позволяло иностранным компаниям вкладываться в рынок ГКО. Денежная политика была направлена на сдерживание инфляции. В такой ситуации, при наличии переоцененной валюты (реальный курс рубля к доллару был очень высок), наблюдается сильная спекулятивная атака на валюту. В случае с Россией давление шло через рынок ГКО с его высокими ставками, не соответствующими инфляции. В итоге, снижающиеся валютные резервы заставили Правительство девальвировать валюту через дефолт.
Государство в 1998 году имело три возможности для выхода из кризиса:
■ напечатать деньги и выплатить ГКО, запустив механизм инфляции
■ объявить дефолт по внешнему долгу
■ объявить дефолт по внутреннему долгу
Был выбран третий вариант. Невыплаты по внешнему долгу также считались неприемлемыми для России, пусть и с динамично изменяемой властью.
Уникальность кризиса 1998 года в мировой истории
Дефолт 1998 года был неожиданным для западных инвесторов, руководствовавшихся принципом «Россия — большая, ей не дадут упасть». Однако, история знает дефолты в куда более благополучных странах, например во Франции. Непосредственно перед кризисом, 13 июля, Международный Валютный Фонд выделил России неотложный кредит на 22 млрд. долларов США. Однако сборы в бюджет не покрывали даже процентных платежей по государственному долгу.
Особенностью кризиса являлось то, что в истории мира ещё не было случаев, когда государство объявляет дефолт по внутреннему долгу, номинированному в национальной валюте. В случае с Россией был объявлен дефолт по ГКО, доходность по которым непосредственно перед кризисом достигала 140 % годовых. Обычной практикой в других странах являлось то, что государство начинало печатать деньги и путём обесценивания национальной валюты производило погашение долга. Инвесторы, вложившие средства в рынок ГКО, ожидали именно такого сценария событий.
Последствия
Иностранные инвесторы вступили в переговоры с российским правительством, однако выплаты по ГКО составили мизерную сумму, составляющую около 1 % от суммы долга.
Девальвация валюты привела к значительному снижению положения импорта и усилению позиций экспорта. Российские предприятия, несущие затраты в рублях и экспортирующие товар, стали конкурентоспособными. Укрепление реального курса рубля происходило в течение 7 лет до 2005 года, когда курс достиг показателей 1996—1997 годов.
По мнению российского экономиста, президента Института энергетической политики В. С. Милова, несмотря на негативное воздействие на благосостояние населения, в итоге кризис сыграл благоприятную роль в экономическом развитии страны по причине, в первую очередь, резкогоусиления бюджетной дисциплины в поспедефоптные годы.
По случаю переизбрания Ельцина президентом в 1996 году «реформаторами» была запущена пирамида государственных казначейских обязательств. За одолженный государством один рубль через год из казны приходилось возвращать «инвесторам» 5-7 рублей. Вскоре почти все денежные государственные доходы уходили на обслуживание пирамиды ГКО. Либеральные идеологи объясняли, что такая монетарная политика это единственный путь построения рыночной экономики в России. Либеральные экономисты по всем СМИ доказывали, что инфляция это самый страшный яд для экономики. А происходит зловредная инфляция оттого, что в стране развелось слишком много денег, и вот через ГКО излишек денежной массы откачивается из экономики. Как только инфляция будет побеждена, страну неизбежно постигнет процветание, придет долгожданное Экономическое Чудо.
Центральным Банком РФ был введен «валютный коридор» – ЦБ обязался поддерживать курс рубля в заданных пределах, – что позволяло гарантировать доходность ГКО в долларовом эквиваленте и соответственно увеличить привлекательность ГКО для «инвесторов». Со временем нерезидентам (иностранцам) также разрешили вкладываться в ГКО и позволили легально вывозить из страны полученную прибыль. Обложили прибыль от ГКО небольшим 15% налогом. Однако к началу 1998 года стало ясно, что выплаты по ГКО вдвое превышают все денежные государственные доходы, и с арифметической точностью осенью 1998 года просчитывался финансовый крах.
Три причины, которые не позволят сегодня повторится дефолту 1998 года
Три причины, которые не позволят сегодня допустить кризисной ситуации, аналогичной дефолту 1998 года, назвал на круглом столе в РИА Новости «Дефолт 1998. 10 лет спустя» исполнительный вице-президент АРБ Анатолий Милюков. По его словам, этими факторами являются экономическая мощь страны, взвешенная экономическая политика правительства, а также развитая и серьезно укрепившаяся за эти годы банковская система.
«По этим причинам банки смогли устоять и в нынешней ситуации, когда американский кризис оказал определенное негативное влияние на российский кредитный рынок. АРБ заняло и отстаивает свою позицию: если сократились внешние заимствования, необходимо использовать достаточно высокие внутренние резервы и не сворачивать объемы кредитования, а всячески наращивать их, поддерживая, таким образом, экономику страны», — заявил Анатолий Милюков. Что касается оценки событий десятилетней давности, несмотря на то, что дефолт девяносто восьмого года, по оценкам экспертов, стал хорошим уроком, Анатолий Милюков заявил, что, во-первых, «его можно было избежать, проводя разумную экономическую политику, начиная еще с 1995 года. И, во-вторых, он не был благом, как утверждают некоторые, потому что от него пострадали люди».
Денежные реформы России:
-1645 год (рубль Алексея Михайловича)
-1700-1718 годы (реформы Петра I)
-1769 год (ассигнации Екатерины II) —
— 1839—1843 годы (серебряный монометаллизм) —
— 1897 год (золотой червонец Вите)
— 1922—1924 годы (советский червонец)
— Денежная реформа 1947 года
— Денежная реформа 1961 года
— 1991 год («Павловская»)
— 1993 г. (отказ от советских рублей)
— 1998 год (дефолт, деноминация)
6. Возможен ли пятый дефолт США?
Для любой другой страны девальвация национальной валюты обычно сопровождается дефолтом или как минимум задержкой с выплатой по правительственным обязательствам. Однако в случае с США это практически невозможно, так как доллар является мировой резервной валютой и для выплаты своих обязательств ФРС может эмитировать ровно столько денег, сколько нужно.
1838г. — первый дефолт США. Вернее, это был дефолт популярных в то время муниципальных облигаций восьми южных штатов США (Арканзас, Индиана, Иллинойс, Луизиана, Мэриленд, Мичиган, Миссисипи и Пенсильвания), а также еще не имевшей на тот момент прав штата Флориды.
Оправданием дефолта стали «нелюбовь к иностранцам и страх перед иностранным влиянием.» Здесь необходимо знать, что большая часть как муниципальных облигаций, так и облигаций Казначейства США находились в руках иностранцев, в основном британских инвесторов. Британцы активно покупали эти облигации, несмотря на то, что всего пару десятков лет назад они воевали с США (1812-14). Поэтому для американцев были явные социологически-психологические «причины кинуть» своих бывших колонизаторов.
Экономические причины дефолта — активные заимствования южных штатов, погашения и выплата процентов которых рефинансировались последующими заимствованиями. Таким образом отстраивались до боли знакомые россиянам и украинцам финансовые пирамиды. Ранее штаты имели возможность рефинансироваться для погашения основной суммы долга и выплаты процентов во Втором национальном банке США, прообразе Центробанка США (Федеральной резервной системы — ФРС). Однако в 1836г. этот банк был закрыт и единственной надеждой американских штатов остался внешний рынок, емкость которого является ограниченной. «Когда банк был ликвидирован, штаты лишились возможности занимать в банке средства для выплаты процентов по своим облигациям».
В результате США приобрели славу ненадежного заемщика, а англичане окрестили эту страну «нацией мошенников». В это время резко снизилась популярность США как безопасного хранилища денег, которая была сформирована в период наполеоновских войн начала XIX века из-за уникального обособленного географического положения страны.
К слову сказать, и англичане и другие иностранные инвесторы продолжали вкладывать свои деньги в США, даже после дефолта. Причиной этого были поистине огромные перспективы обогащения, которых в старушке Европе уже давно не было.
1893-95гг. — второй дефолт США. Хотя до собственно дефолта дело не дошло, Казначейству США удалось его избежать, только заплатив финансистам огромную сумму.
В конце XIX века «Соединенные Штаты по-прежнему оставались страной-дебитором, которая задолжала иностранцам больше, чем зарабатывала на них».
Результатом такой зависимости стало ухудшение платежного баланса США и резкое уменьшение золотого запаса США (в то время золотой запас был своего рода аналогом валютных резервов). Последнее объяснялось в том числе снижением доходов государственного бюджета, в первую очередь из-за протекционистских тарифов, а также вследствие увеличения пенсий ветеранам гражданской войны 1861-65гг. Так, в апреле 1893г. лишь четвертая часть находящихся в обращении долларов имела золотое обеспечение.
В начале 90-х годов XIX века «иностранные инвесторы запаниковали в связи с дебатами о золотом или серебряном обеспечении доллара» и начали активно продавать американские ценные бумаги и вывозить из США золото. Осенью 1893г. стоимость золотого запаса сократилась до 80 млн.долл., хотя несколькими годами ранее приемлемым уровнем запаса признавались 100 млн.долл. В августе 1894г. «дефицит федерального бюджета (первый дефицит, зафиксированный после Гражданской войны) достиг 60 млн.долл.».
Спас ситуацию только банковский синдикат во главе с Пирпонтом Морганом и Огюстом Бельмоном (представитель банкирского дома Ротшильдов в США), который разместил в Англии за весьма приличное вознаграждение казначейские облигации США на сумму 65 млн.долл. «В результате этой операции запасы Казначейства увеличились и оно было спасено от позорного банкротства и дефолта США.» Банковский синдикат на этой сделке заработал около 6 млн.долл. или более 9% от суммы размещения. Даже в то время это был фантастически огромный процент за андеррайтинг, отражающий величину серьезности проблемы Казначейства США.
В дальнейшем, как мы увидим, Правительство США принимало более простые и дешевые решения, не объявляя дефолт по правительственным обязательствам, но девальвируя американский доллар.
А пока что, именно в 90-е годы XIX века США, не без влияния английских инвесторов, сделали окончательный выбор в пользу золотого стандарта доллара, несмотря на активные попытки с 1879г. ввести биметаллизм (обеспечение доллара и золотом и серебром).
продолжение
--PAGE_BREAK--1933г. — третий дефолт США. «Когда в 1933 году приближалась инаугурация президента Франклина Д. Рузвельта, финансовая система Соединенных Штатов находилась в серьезной опасности. Страх, что Рузвельт обесценит деньги, заставлял спекулянтов обменивать доллары на золото, отчего Казначейство теряло золотой запас с огромной скоростью».
5 марта, в день инаугурации, Рузвельт издал указ, в котором объявил о банковских каникулах до четверга 9 марта, а также прекратил обмен долларов на золото и отдал распоряжение гражданам США сдать свои золотые слитки и монеты. Для того, чтобы банковские расчеты все-таки продолжали происходить, были введены временные деньги — сертификаты Расчетной палаты и другие свидетельства претензий на банковские активы. Одновременно с этим было уменьшено золотое содержание доллара США, т.е. была произведена одномоментная девальвация доллара более чем на 69%.
Как отметили журналисты The New York Times, «важен был и юридический аспект девальвации, так как раньше особенно подчеркивалось, что обесценивание правительственных и корпоративных облигаций невозможно. Их владельцев уверяли в том, что они смогут получить доллары по старому курсу золота — 20.67».
Фактически была аннулирована статья о выплате золота по общественным и частным контрактам на сумму более 100 млрд.долл. Сумма потерь по девальвированным таким образом долларам составила около 60 млрд.долл. (в текущих ценах более 800 млрд.долл.) — вместо 4.84 млрд. унций золота (150 тыс.тонн), если бы весь долг был предъявлен к конвертации в золото, инвесторам «предложили» 2.86 млрд. унций (90 тыс.тонн). Кстати, на сейчас общемировые разведанные запасы золота оценены в 1 млрд. тройских унций (около 31 тыс.тонн), а резервы центральных банков составляют 36 тыс.тонн. Таким образом, отмена конвертации доллара в золото была неизбежным шагом, так как обязательства, номинированные в американской валюты, намного превысили сумму разведанных и существующих запасов золота.
В то же время сохранилась конвертация зарубежных долларов, хоть и по новому в значительной степени девальвированному курсу.
После изменения золотого содержания доллара и запрета для американцев на его конвертацию в золото, инвесторы стали обращаться в суд с требованием возместить ущерб, нанесенный изменением золотого содержания доллара. Окончательную точку в этих делах поставил 18 февраля 1935г. Верховный суд США, который большинством голосов «поддержал закон о золоте. Он пришел к выводу, что отказ правительства от золотого эквивалента своих собственных облигаций был в целом незаконен, но подчеркнул, что с этим ничего нельзя сделать. Суд заявил, что Конгресс США имел право изменять контракты по облигациям» Фактически было объявлено, что, несмотря на нарушение закона и Конституции США, Президент, Правительство и Конгресс были вправе изменить условия своих обязательств, ссылаясь на плохое состояние экономики страны и угрозу массовых банкротств банков, а вслед за ним и предприятий. После четырех лет Великой Депрессии общественное мнение этому правонарушению высших должностных лиц США не воспротивилось, негласно санкционировав перераспределение богатств.
1971г. — четвертый дефолт США. В понедельник 15 августа 1971г. «президент Никсон объявил, что с данного момента Соединенные Штаты прекращают конвертировать находящиеся в обращении за рубежом доллары в золото, произведя тем самым односторонний пересмотр международной денежной системы, существовавшей уже 25 лет.
То сколько фунтов, марок, иен и франков можно будет купить на один доллар завтра, зависит от решений других стран. В некоторых странах курс доллара будет „плавающим“, поднимаясь и опускаясь на ежедневных торгах. На иностранных рынках валюты неизбежен период суматохи, что означает неопределенность для американских туристов, экспортеров и импортеров.
Президент заявил, что он предпринял эту акцию для предотвращения „нападения международных спекулянтов“ на доллар. Он не поднял официальную стоимость золота, которая равнялась 35 долларам на унцию с 1934 года.»
К моменту этого заявления в мире нарастала обеспокоенность по поводу стабильности доллара, жесткая привязка которого к золоту уже давно не отражала действительной его стоимости. Так, еще в 1968г. была опубликована книга Адама Смита (псевдоним известного журналиста, не путать с английским экономистом XVIII века) «Биржа — игра на деньги», опубликованная в России в 2000г.
Дабы не перевирать, приведу несколько отрывков из нее, которые и сегодня, 35 лет спустя, выглядят так современно.
«В один прекрасный день весной, а может, и не весной, пойдет дождь, а может, и не пойдет, — сказал Гном из Цюриха. — Рынок будет пузыриться и булькать, настроение вокруг будет самое мирное, жилищное строительство будет на подъеме, а все брокеры будут наблюдать за лентой тикерами с бешеной энергией названивать своим клиентам. В среду рынок начнет сбоить, а в четверг ослабеет. Фиксация прибыли, скажут мудрецы, фиксация прибыли…
Единственными акциями, которые в четверг пойдут вверх, будут акции „Америкэн Саут Африка“ и „Дом майнз“, то есть „золотые“ акции…
В пятницу вечером Казначейство сделает тихое маленькое объявление… Казначейство скажет, что мы живем в современную эпоху. А золото — это пережиток варварских времен. Поэтому, скажет казначейство, мы открепляем золото от доллара, и пусть он теперь парят независимо друг от друга…
У вас самая мощная экономика в мире. Даже Вьетнам не смог причинить ей заметного ущерба — вы тратите на вооружения в процентном отношении меньше, чем еще шесть лет назад. Но в международном плане у вас серьезные проблемы. Поза, в которую вы встали, не соответствует тем ресурсам, которыми вы располагаете. Это не 1948 год. Вы уже не можете быть добрым папочкой для всех и вся на этой планете. Очень трудно увязывать вашу позу спасителей человечества с существующим дефицитом вашего торгового баланса… Весомо только золото. Требования на ваше золото уже в два раза превышают ваши золотые запасы, даже если вы решите оставить свою валюту без золотого обеспечения. Когда возникают долги, то музыку заказывают кредиторы…
Результат девальвации — к концу 70-х годов XX века доллар потерял половину стоимости по отношению к немецкой марке и треть — к японской иене. Золото с 1971г. подорожало к настоящему моменту в 9 раз (с 35 долл. за унцию до 325) при росте цен в 4.4 раза. Таким образом, чистая девальвация золотого содержания доллара с 1971г. по настоящее время (лето 2002г.) составила 111%, т.е. за 100 долларов 1971г. можно купить золота в два раза меньше, нежели в долларах 2002г. Кстати, широкая денежная масса M3 с августа 1971г. по лето 2002г. выросла более чем в 10 раз. И если золото на тот момент было недооценено приблизительно в два раза, то и сейчас, по отношении к массе долларов, находящихся в обращении, оно недооценено — приблизительно в те же два раза.
Эта мера в сочетании ограничением роста заработной платы и цен, снижении налогов и федерального бюджета позволила:
— снизить безработицу с 6.1% в августе 1971г., максимального уровня за предыдущие 10 лет, до 4.6% в октябре 1973г.;
— улучшить ситуацию в промышленности — загрузка производственных мощностей поднялась выше ключевого уровня 80, поддержав рост объемов промышленного производства;
— в течение последующих полутора лет рост ВВП США составлял в среднем 7%.
Так что можно сказать, что американцы выполнили свою задачу — снизив нагрузку на доллар, сыграли на руку экспорту, поддержав промышленность.
В то же время финансовые рынки были потрясены — процентные ставки подскочили в 1973г. до 10%, одновременно обрушив платежный баланс до дефицита в 0.43% ВВП (за счет бегства капитала из США). Заметим, что впоследствии девальвация доллара привела к нефтяному шоку 1973г. Но это было потом, а в краткосрочной перспективе США однозначно выиграли. И снова за счет иностранных инвесторов, вместе с держателями золотых запасов.
В настоящий момент, если произойдет девальвация доллара, и без того удручающий платежный баланс (дефицит 1.1% ВВП) получит серьезный удар — в краткосрочном периоде улучшение торгового баланса не компенсирует объемы бегства капиталов из США.
Выводы Последние события на мировых финансовых рынках мира указывают на высокую вероятность девальвации доллара
— наблюдается активная скупка золота и серебра (есть сценарии, где цена на золото может достигнуть в 2003 году 800 долл. за унцию, а на серебро 200 долл. за унцию — сравните с текущими ценами 325 и 5 долл. соответственно);
— за полгода доллар потерял против ведущих валют, несмотря на видимые политические и экономические проблемы Европы и Японии, более 10% стоимости.
Если экономический рост в США не начнется в самое ближайшее время (как минимум в 2002 году), что не даст дополнительные доходы в бюджет страны и не вернет иностранных инвесторов на рынок капитала США и не восстановит доверие к доллару и платежному балансу — американский доллар будет девальвирован.
Однако это не будет добровольный акт отчаяния, а всего лишь вынужденная мера снизить нагрузку на федеральный бюджет (огромный долг и выплата процентов по долгам Казначейства), а также стимулировать экономический рост.
Современная беда Америки — долги. Долги всем. Долги за проценты и беспроцентные (наличные).
Любой банкир знает, что когда лимит на одного заемщика достигает верхней планки, он вынужден либо сократить свою задолженность (если работает с прибылью, чего сейчас не скажешь о США — дефицит федерального бюджета тому подтверждение), либо объявляет дефолт. Вы должны быть готовы к худшему варианту, и тогда события 11 сентября для вас будут иметь совершенно другую окраску.
»А теперь скажите, кто выигрывает от этих кризисов? — спросил президент и сам ответил на свой риторический вопрос: — Не рабочий, не инвестор, не подлинный производитель богатств. Выигрывают международные валютные спекулянты"
Президент США Ричард Никсон 15 августа 1971г., в выступлении, которым ввел плавающий курс доллара
Главное, что я хочу вам настоящим сказать — если вы думаете, что США никогда никого не «кидали» — вы заблуждаетесь. Американцам не впервой приносить в жертву иностранных инвесторов, обвиняя их или международную обстановку в своих бедах. (Эрик Найман, АКБ «Укрсоцбанк»)
Ипотечный пузырь в США летом 2007 года.
В 2000-е годы американцы благодаря растущим доходам стали покупать все больше жилья, причем, как это у них принято, в кредит. Соответственно резко выросла и стоимость жилья, и самих ипотечных кредитов, т.е. процентов по ним. Граждан и банкиров неоднократно предупреждали, что на рынке жилья вызревает «пузырь» и предлагали умерить аппетиты. Но на разогретых рынках подобных советов не слушают. В итоге летом 2007-го года разразился кризис ипотечного кредитования в США, который постепенно перекинулся на весь банковский сектор, как в Америке, так и в Европе, а сейчас и в России.
Последней каплей для пузыря на рынке недвижимости стал рост процентных ставок из-за федеральной политики по ужесточению наказаний за неуплату налогов, которая стартовала в 2001 году.
Когда пузырь только начинает расти, на него воздействует такой человеческий фактор, как «жажда наживы», и это изменяет имеющуюся финансовую ситуацию, а пузырь достигает невероятных размеров.
Новые схемы ипотечного кредитования, появившиеся в результате паники на рынке недвижимости в США, предполагают наличие кредитов с крайне низкими выплатами банку в первые годы. Плавающая процентная ставка по ипотечному кредиту стартует теперь от 1% в первый год пользования ссудой. Однако эти залоги типа «2 + 28» предлагают более низкие ставки в первые два года, но отличаются существенным ростом ставки в последующие 28 лет.
Рост цен на жилье в США закончился, вместе с ним закончился бум на ипотечные кредиты. Многие американцы, привыкшие влезать в жилищные долги, прекратили платить по счетам. Вчера стало известно, что акции одного из крупнейших игроков на этом рынке — компании New Century Financial — рухнули на 17% на новостях об отказе в выдаче новых кредитов. «Известия» считают, что в перспективе эти проблемы могут переродиться в глобальный фондовый кризис — ведь основным ресурсом для роста американской экономики всегда был рынок жилья. Растущие цены на недвижимость в США локомотивом вытаскивали за собой все другие отрасли экономики без исключения. Развитая система ипотеки позволила сформировать в США огромный рынок компаний, торгующих ценными бумагами под обеспечение ипотечных кредитов. Ипотечный сегмент фондового рынка был не менее привлекательным, чем сырье и валюта. Люди охотно брали ипотеку, так как любые проценты можно было с лихвой окупить, перепродав через год выросший в цене дом: цены на жилье ежегодно росли на 15-20%. Как следствие банки все чаще отказываются выдавать деньги — ведь им самим не платят. Инвестбанки все чаще требуют с ипотечных агентств, у которых они покупали проблемные кредиты, вернуть им обратно деньги. Пока цены на жилье в США росли, никто не задавал лишних вопросов. Ипотечный кризис начался тогда, когда в 2007 году цены начали падать, а процентные ставки – расти. В секторе subprime (неблагонадежных заемщиков, околостандартных закладных) начались дефолты, что коснулось не только банков, но и всех участников рынка, покупавших ипотечные облигации. По причине отсутствия точной информации рынок некоторых ценных бумаг рухнул.
По статистике источника статьи, 43% тех, кто впервые покупал дом в 2005 году, не имели собственных средств на первоначальный взнос. Все эти схемы приобретали все большую популярность по мере развития пузыря на рынке недвижимости. По телевидению шла постоянная реклама, предлагавшая людям получать кредиты на покупку домов. Все это было призвано вовлечь как можно большее число людей и заставить их, совершая сделки на рынке, создать панику и ажиотажный спрос. Но остается вопрос: когда наконец все включатся в игру, откуда возьмется новый спрос и как поддержать его на прежнем уровне? Никак. Это классический финал развития истории с мыльным пузырем на любом рынке.
Эта та ситуация, которую рынок недвижимости США переживает сегодня. Все уже включились в игру, выйти из которой очень сложно. Число объявлений о продаже домов постоянно растет. В некоторых сегментах рынка предложение в два, а то и в четыре раза превышает показатели прошлого года.
Проблемы сегодня не только в рынке недвижимости, но и в финансовом мире в целом. Изобретенные за время паники финансовые схемы перестанут работать, когда процентные ставки по кредитам пойдут вверх и цены на дома перестанут расти. Пузырь, который вот-вот лопнет на рынке недвижимости, подорвет всю финансовую систему США. 10% домовладельцев уже не имеют возможности выплачивать кредит за свой дом или имеют просрочки по платежам. 30% домовладельцев, получивших кредит в прошлом году, тоже.
Двумя наиболее распространенными в последние пару лет типами кредитов были кредит с плавающей процентной ставкой и исключительно процентный кредит (кредит, по которому до истечения его срока выплачиваются только проценты, а основная сумма погашается в конце срока одним платежом). Как мы говорили раньше, эти виды кредитов предполагали низкие ежемесячные платежи и отсрочку основной выплаты. Наша статистика показывает, что около трети кредитов, полученных в прошлом году, были выданы по этим схемам. Заемщики, взявшие кредит на столь привлекательных, казалось бы, условиях, теперь переживают наибольший шок от изменившихся условий кредитования. Процентная ставка растет на глазах, и теперь они должны в разы увеличить размер ежемесячных выплат либо ускорить окончательную расплату с банком, которая в этом случае может быть выше, чем изначальная сумма кредита, благодаря негативной амортизации. Порядка половины триллиона долларов должны получить банки по этим кредитам в ближайший год.
Country Wide Financial, крупнейший держатель закладных в стране, планирует разослать тысячи писем своим клиентам, предупреждая их об ожидаемом пересмотре процентных ставок.
Люди загнали сами себя в тупик, использовав растущие цены на недвижимость, чтобы получить прибыль. Живя в ситуации постоянного роста цен, люди привыкли оперировать суммами в среднем по $50 тыс. Подумайте, как должно быть сложно среднему американцу сэкономить из зарплаты на ежедневных нуждах подобную сумму.
7. Нефть. Крах «черного золота». История предыдущих crush-кризисов. События 1973 года
«Наиболее тяжелый нефтяной кризис (и нефтяное эмбарго) 1973 г. был вызван уменьшением добычи нефти на 685 тыс. т/сут. арабскими странами—членами ОПЕК. Увеличение добычи странами—не членами ОПЕК на 137 тыс. т нефти не спасло мировую экономику от увеличения цен нефти на 400% на протяжении шести месяцев. „Египет и Сирия вторглись в Израиль 6 октября 1973 года, начав войну известную под названием “Война Судного дня”. 16 октября, после посвященного цене на нефть заседания в Вене, Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) подняла цену на невероятные в то время 70 %, от 3,01 долларов до 5,11 долларов за баррель. Саудовская Аравия, Кувейт, Ирак, Ливия, Абу Даби, Катар и Алжир объявили 17 октября 1973 года, что они снизят уровень добычи на 5 % в октябре по сравнению с сентябрем, и затем на 5 % в каждый последующий месяц, начался первый мировой “нефтяной шок”. Поставки нефти были сокращены на 2.6 млн. баррелей в день, дефицит нефти сохранялся более 6-ти месяцев. Феномен 1973 года заключается в том, что с 1949 до конца 1970 года, цены на ближневосточную сырую нефть в среднем составляли около 1.90 долларов за баррель, и мировой рынок нефти, де-факто, контролировался “семью сестрами».
продолжение
--PAGE_BREAK--Crush-кризис 1990-1991 годов
2 августа 1990 года Ирак ввел свои войска в Кувейт и 8 августа оккупированный Кувейт был превращен в иракскую провинцию. 17 января 1991 года началась операция «Буря в пустыне».
В 1989 году Ирак добывал 2.77 млн. баррелей в день, а экспортировал нефти до 2.26 млн. баррелей в день. После проведения операции «Буря в пустыне» в Ираке из 900 скважин, действовавших в 1990 году, осталось 58. В 1992 году добыча нефти оценивалась в 450 тысяч баррелей в сутки. За период с конца июля 1990 года (заявления С.Хусейна о предстоящем присоединении Кувейта к Ираку) до конца октября 1990 года мировые цены на нефть поднялись вдвое — с $16.5 за баррель до $33. А 10.10.1990 года была зафиксирована рекордная цена на нефть – 41.15$ за баррель. Данный рекорд продержался до 17 октября 2004 года.
Отступая, иракцы подожгли кувейтские нефтяные скважины. После того, как скважины были потушены, мировые цены на нефть резко упали. По оценкам экспертов мировой рынок лишился к концу операции «Буря в пустыне» от 3.8 до 4.3 млн. баррелей нефти в день. Многие эксперты убеждены, что именно незначительная величина удельного веса иракской нефти в американском нефтяном импорте стала причиной того, что в ходе боевых действий против Ирака американские ВС достаточно свободно наносили удары по объектам иракской нефтяной промышленности, что, судя по всему, отвечало интересам американских, британских и саудовских нефтяных компаний. Отсутствие импорта иранской нефти в США лежит в основе гипотезы о полном уничтожении нефтедобывающей инфраструктуры Ирана в ходе предстоящего удара.
События 1990-1991 года интересны и тем, что в данный период впервые в истории были задействованы и стратегические резервы нефти США. В августе 1990 года из него было продано 4 млн баррелей, а в январе 1991 года — 17 млн баррелей нефти. Лимит перед началом «Бури в пустыне» был установлен в 30 млн баррелей, но он не был выбран весь из-за падения мировых цен на нефть.
Crush-кризис 2003 года
Военные действия против Ирака проходили с 20 марта по 1 мая 2003 года. 9 апреля был занят Багдад. Суммируя военную, политическую и экономическую информацию можно придти к выводу, что удар по Ираку 2003 года был реализован в классическом формате управляемого конфликта. Началу вторжения в Ирак предшествовала длительная публичная подготовка, начавшаяся 11 сентября 2001 года и включающая в себя:
Ø Формирование коалиционных сил, готовых вместе с США провести военную операцию против Ирака
Ø Создание резервов и всех необходимых условий на случай возникновения форс-мажорной ситуации на мировом рынке нефти (увеличение добычи и готовность ОПЕК восполнить нехватку нефти на мировом рынке нефти, принятие плана по использованию стратегических резервов нефти и т.п.)
Ø Подготовку мирового общественного мнения к показательному наказанию режима С.Хусейна
Ожидание войны с Ираком подняло мировые цены на нефть с 24 долларов за баррель в сентябре до 30 долларов за баррель в ноябре 2002 года. Непосредственно перед войной в Ираке и во время ее цены («корзина» ОПЕК) превысили $30 за 1 баррель, а когда война закончилась, и страсти несколько улеглись, ОПЕК сократила добычу и обеспечила плавное снижение цен до $28 за 1 баррель.
В дальнейшем были уменьшены и официальные квоты ОПЕК — с 25,4 млн до 24,5 млн б/д с 1 ноября 2003 года. В результате такой политики ОПЕК, и в первую очередь, в Саудовской Аравии (на нее приходится 80—85% как прироста, так и сокращения добычи) цены на нефть оставались стабильными и в 2003 году удержались на исключительно высоком (по тем временам) уровне — $28 за 1 баррель. В 2003 году главным регулятором на рынке выступила ОПЕК, которая, не меняя квот официально, весной существенно увеличила добычу нефти и не допустила нового скачка цен.
Сравнение crush-кризисы 1990-1991 и 2003 годов позволяет выявить один из феноменов роста цен на нефть на мировом рынке. Рост цен на нефть предшествует ожидаемым военным действиям. Рост цен на нефть стимулирует рост добычи нефти Саудовской Аравией и странами ОПЕК, в рамках подготовки к военным действиям. Предвоенная ситуация приводит к существенному росту доходов стран нетто-экспортеров нефти. Вторым бонусом стран ОПЕК обычно является разрушение нефтедобывающей инфраструктуры страны-жертвы.
Нефтяной пузырь летом 2008 года.
Напомним, мировые цены на нефть достигли максимума 11 июня 2008 года. Стоимость углеводородов тогда составила $147,27 за баррель. По оценке политиков и большинства экспертов цена барреля нефти до конца года должна была достичь $200. Вопреки прогнозам нефть начала быстро дешеветь. В августе баррель упал ниже $115, к концу сентября опустился к $90. причина падения цены на нефть. Она состоит в кризисном сокращении потребления».
Лондон — Цены на нефть поднимаются к рекордным максимумам, поскольку США заявили о падении энергетических запасов более, чем ожидал рынок. К 15:36 по Гринвичу контракты на нью-йоркскую западно-техасскую сырую нефть (WTI) с поставкой в мае выросли на 2,33 долл. до 110,83 долл. за баррель. Цены достигли дневного максимума $111,03 немедленно после выпуска отчета о запасах. Нефть на торгах на американских биржах в пятницу подешевела на 5,4 процента — столь резкое падение цены барреля последний раз фиксировалось в 2004 году, сообщает Reuters.
Цена на нефть марки WTI опустилась по итогам торгов на Нью-Йоркской товарной бирже на 6,59 доллара до отметки в 114,59 доллара за баррель. Нефть марки Brent в Лондоне подешевела в пятницу на 6,24 доллара до 113,92 за баррель.
По мнению биржевых аналитиков, падение цен на нефть спровоцировало обещание стран-членов ОПЕК увеличить добычу нефти. Кроме того, отмечает AP, накануне были опубликованы данные исследования, согласно которым многие американцы из-за высоких цен на топливо планируют отказаться от дальних поездок на автомобилях в трехдневные выходные с 30 по 1 сентября, когда в США будет отмечаться День труда.
Исторический анализ говорит о том, что цены на нефть всегда росли в преддверие важных событий, после чего происходило резкое падение котировок. Так было во время арабо-израильской войны, революции в Иране, ирано-иракской войны, иракского вторжения в Кувейт, операции “Буря в пустыне”, вторжения американских войск в Ирак в 2003 года и ввода израильских войск в Ливан в 2006 года. По мнению эксперта, сейчас наблюдается точно такая же ситуация. «Исходя из фундаментальных факторов, цена на нефть выше $60 за баррель является необоснованной, не говоря уже о $80 за баррель. „Текущий цикл роста завершится после нанесения удара США по военным объектам в Иране. После этого “нефтяной пузырь» лопнет, и цены на нефть станут стремительно падать, так как спекулянты начнут закрывать длинные позиции".
В 2006 году многие аналитики, в частности Laboratoire europeen d’Anticipation Politique Europe 2020 (LEAP/E2020), считали, что открытие «Иранской нефтяной биржи с расчетами в евро станет концом монополии доллара на глобальном нефтяном рынке. Немедленным результатом, вероятно, станет переворот на международном валютном рынке, так как страны-производители начнут продавать свою продукцию за евро. Параллельно с этим, у европейских стран появится возможность покупать нефть непосредственно за собственную валюту, не конвертируя ее в доллары. Проще говоря, и то, и другое означает, что гораздо меньшее число экономических игроков будет нуждаться в меньшем числе долларов. Такое двойное направленное действие приведет к очень существенному сокращению важности доллара как международной резервной валюты, а значит, наступит существенное и критическое ослабление американской валюты, в особенности по сравнению с евро».
Прошло два года, и 17 февраля 2008 года Иран, занимающий второе место в мире по резервам нефти и газа, открыл биржу нефти и нефтехимических продуктов. Первоначально на бирже будут торговать нефтепродуктами. Нефтяной министр Ирана Голамхусейн Нозари пояснил, что контракты на нефть добавятся после анализа. Аналитик Economist Intelligence Unit Т.Маколей считает, что Ирану будет чрезвычайно трудно сделать успешной свою биржу в обстановке ужесточения американских санкций и глобальной биржевой консолидации. Маколей отметил, что железная хватка Нью-йоркской товарной биржи и Трансконтинентальной биржи в энергетических торгах, равно как ускоряющаяся биржевая консолидация, также помешают успеху Иранской нефтяной биржи: «Трудно себе представить, что эта биржа будет успешной, учитывая господство NYMEX и Трансконтинентальной биржи в мировой торговле энергетическими производными инструментами». Волатильность рынка, как символ надежды
Что сегодня можно прочитать о рынке нефти? Эксперты традиционно отмечают, что реальные потребители и поставщики перестали играть главную роль на рынке. Цена перестала отражать существующие потребности в нефти, а скорее является инструментом получения доходов для игроков, которые не заинтересованы в получении реального барреля. Поэтому рынок стал в гораздо большей степени реагировать на сведения с финансовых рынков и слухи. «Если цены начнут резко падать, „единственным ответом, имеющимся у Саудовской Аравии, станет принуждение к сокращению производства нефти странами, не входящими в ОПЕК, путем поддержания устойчиво низких цен“, — доказывается в отчете ПФ. Цены могут находиться на уровне ниже 15 долл. за баррель от 18 до 24 месяцев и могут продержаться в среднем не выше, чем 11 — 13 долл. за баррель в течение весьма значительного срока. Столь низкие цены на нефть могут добавить топлива в двигатель нового экономического подъема, особенно в Азии. И они же могут принести катастрофу России и ее экономике, которую движет нефть».
«России принадлежит 26,6 % мировых запасов природного газа, от 6,2 % до 13 % (по разным оценкам) разведанных запасов нефти, около 20 % разведанных запасов каменного угля. Наша страна занимает первое место в мире по трубопроводной торговле природным газом и как экспортер нефти делит пальму первенства с Саудовской Аравией. Сегодня более 90 % экспортируемых российских энергоносителей поставляется в государства Европы». Но сегодня все больше и больше интеллектуалов начинают считать, что спасение России лежит в рамках перехода торговли нефтью за рубли.
Эпоха высоких цен на нефть несет в себе не только экономическую выгоду для стран экспортеров нефти, но и массу вызовов. Главная проблема, стоящая сегодня перед Россией, заключается в отсутствии у нынешнего поколения лидеров страны видения грядущего мирового кризиса. В ближайшей исторической перспективе эйфория от «нефтяной иглы», безусловно, улетучится. А «ломка» будет чудовищной, и она сыграет с нынешними российскими властителями злую шутку.
«В реальности высокую цену на нефть поддерживают лишь огромные капиталы, которые хлынули на сырьевые рынки в условиях, когда на фондовых рынках неспокойно, а американский доллар демонстрирует слабость относительно евро. К слову сказать, доллар опустился 3 марта до нового исторического минимума к единой европейской валюте, который равен $1,5275. Впрочем, разве несколько центов, которые доллар проиграл евро в последние недели, оправдывают рост цены на нефть на 15%? Вряд ли об этом можно даже говорить. „Разговоры о кризисе новой экономики начались в связи с обвалом в 2000-2002 рынка NASDAQ, который пресса объявила индикатором положения дел в этой самой новой экономике. В действительности NASDAQ — просто торговая система, требования к входу в листинги которой серьезно ослаблены в сравнении с традиционными торговыми системами. Это крайне удобно для спекулятивных, пирамидальных и просто мошеннических проектов, которые и были в этой системе реализованы в годы правления Клинтона. Традиционно считается, что пузырь в экономике возникает при наличии ряда факторов. Во-первых, инвесторы вкладывают слишком много денег в один сектор экономики и не уделяют достаточного внимания другим отраслям. Во-вторых, ощущая себя богатыми, инвесторы тратят слишком много. На самом деле богатство является лишь иллюзией, основанной на текущих котировках. В-третьих, финансовые институты (в частности, банки) выдают слишком много “плохих» кредитов. Фрейфелд утверждает, что для того, чтобы возник пузырь, необходимы инвесторы двух типов. Первый из них по каким-то причинам предполагает, что цены на какие-то товары или акции в ближайшее время повысятся. Интерес подобных спекулянтов позволяет акциям или товарам вырасти в цене, но весьма умеренно. Пузырь возникает после появления инвестора второго типа. Эти инвесторы действуют на основе предположения, что всегда найдется дурак, который купит какую-то вещь по более высокой цене. Именно эти инвесторы начинают играть на повышение, формируя пузырь за счет притока тех самых дураков.
Первый начался в 1771 году, стартовала Промышленная революция, вызванная механизацией текстильной индустрии Англии. Второй цикл — в 1829 году, это была эпоха пара и железных дорог, третий — в 1875 году (эра стали), четвертый — в 1908 году (автомобили, нефть и массовое производство), пятый — в 1971 году (информация и коммуникации). Примером является, например, пузырь телеграфных компаний 1840-1850-х годов. До появления пузыря телеграфная связь развивалась медленно — после начала бума подавляющее большинство городов Европы и Северной Америки оказались связанными телеграфными линиями, кабели были проложены по дну морей и океанов. Крах этого рынка разорил тысячи акционеров, но позволил человечеству пользоваться новым видом связи. Аналогичная история произошла с железнодорожным бумом 1880-1890-х годов. В 1894 году четверть железнодорожных компаний США были объявлены банкротами — их погубило то, что они прокладывали железнодорожные пути быстрее, чем рос спрос на перевозки. Однако, уже через пять лет построенные ими железные дороги были полностью загружены и приносили значительную прибыль. Инфраструктура, которую пузыри оставляют в наследство миру, может быть самого разного рода. В начале июня 2008 года один из наиболее известных финансистов США Джордж Сорос предположил, что, очень скоро на рынке нефти образуется так называемый «пузырь». Сорос объяснил свою позицию тем, что появлению пузыря способствует стремительный рост цен на нефть, и вложение средств в рынок фьючерсов через товарные индексы. Сэмюэлсон считает, что «мы должны избежать простого вывода, будто только спекулянты искусственно подняли цену на нефть. В действительности они спекулируют на реальных рисках: что возможно перестанет поступать нефть из Персидского залива, что ураган в Мексиканском заливе повредит американские буровые вышки и нефтеперерабатывающие заводы, что политические события в других странах (России, Нигерии, Венесуэле) могут урезать поставки. Так что высокие цены отражают реальные опасения».
Пауза Рейноутера
Успех миллиардера Ричарда Рейноутера. Рейноутер вложил в конце 80-х годов прошлого века порядка 300 миллионов собственных долларов в ценные бумаги топливно-энергетических компаний и нефтегазовые фьючерсы. Фокс выделил следующее: «Какое-то время казалось, что он совершил ужасную глупость. В конце 1998 года нефтяные цены рухнули ниже 10 долларов за баррель. Коллеги-инвесторы сколачивали миллиардные состояния на акциях интернетовских компаний, а капитал Рейнуотера таял с каждым днем. Вы уже, наверно, догадались, что произошло дальше. Интернетовский рынок рухнул, нефтяные цены начали расти как на дрожжах — и сделанная Рейнуотером ставка на энергетические активы стала выглядеть как один из самых дальновидных инвестиционных прогнозов нашей эпохи. Она принесла ему до 2 миллиардов долларов; в результате в списке 400 богатейших американцев по версии журнала Forbes Рейнуотер переместился из середины второй сотни в 1999 году на 91 место летом прошлого года (общий объем его капиталов составил 3,5 миллиарда)».
Фокс особо выделил, что в тот момент, когда цены на нефть впервые преодолели планку в 129 долларов за баррель, Рейноуотер заявил: «Я продал свои акции Chevron. Я продал акции ConocoPhilips, продал акции Statoil. Я продал акции ENSCO. Я продал свои акции Pioneer Natural Resources. В общем, все продал». Рейнуотер уверен, что «падение цен на нефть неизбежно» — и именно поэтому избавился от акций энергетических компаний. Фокс подчеркивает, что «Рейнуотер, однако, не претендует на то, что ему удалось безошибочно выбрать момент. Избавившись от этих активов в мае, и видя, что нефть продолжает расти, превысив 135 долларов за баррель, он решил было, что допустил роковую ошибку. С тех пор цена немного упала, и Рейнуотер чувствует себя уже спокойнее. Тем не менее, он замечает: „Я сделал такую ставку, но кто знает? Кто знает — может быть, я поторопился?“
продолжение
--PAGE_BREAK--