--PAGE_BREAK--Глава 2. Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции
Одним из важнейших показателей, влияющих на анализ проектов, является инфляция. В настоящий момент история экономики насчитывает довольно большое количество различных экономических учений, школ и течений: классики и неоклассики, марксистская экономия, институциональная, либерализм и многие другие. Представители почти каждого из этих направлений разрабатывали или разрабатывают свои теории относительно инфляции как одной из наиболее серьезных проблем, препятствующих полноценному экономическому развитию.
Так, в традиционной марксистской экономике инфляция проявлялась в переполнении сферы обращения денежными знаками сверх реальных потребностей хозяйства и их обесценении. Проблема инфляции занимает одно из центральных мест и в монетаристской литературе, которые единственной причиной инфляционного процесса считаю более быстрый рост националь6ой денежной массы по сравнению с ростом продукта.
Подводя итог, следует сказать, что на сегодняшний момент мы не имеем абсолютно правильной теории инфляционных процессов, таким образом, все теории и концепции становятся взаимосвязанными.
Рассмотрим конкретные способы анализа эффективности ИП в условиях инфляции. При проведении такого анализа необходимо учитывать, что инфляция выражается в уменьшении покупательной способности денег. Она характеризуется ростом среднего уровня цен в стране на заданный набор товаров, работ и услуг, а для дефляции характерно падение среднего уровня цен. Поскольку инвесторы намерены получить компенсацию за уменьшение покупательной способности денег, то инфляция приводит к росту процентных ставок за кредитные ресурсы [28; 147].
Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе и выборе проектов капиталовложений.
Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности можно рассматривать в двух аспектах:
— влияние на показатели проекта в натуральном выражении: следует учитывать тот факт, что инфляция ведет не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта.
— влияние на показатели проекта в денежном выражении.
2.1 Показатели инфляции
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП в Методических рекомендациях предлагается использовать следующие показатели и понятия.
1. Индекс цены на конкретный товар (продукт) —
Ik. Он определяется как отношение цены на этот товар (продукт) в момент времени tjк его цене в момент времени ti. Данный индекс отражает изменение цены за некоторый промежуток времени.
2. Общий (базисный) индекс инфляции (
I
об
)– индекс изменения средневзвешенной цены по определенной совокупности товаров за определенный период или весь период использования ИП. Общий индекс инфляции можно рассчитать по формуле:
; (13)
где — средневзвешенная цена всех товаров, входящих в корзину в момент времени tj;
— средневзвешенная цена всех товаров, входящих в корзину в начальный момент времени.
3. Степень неоднородности инфляциив период / момент времени tдо момента tiили tjможет определяться отношением индексов цен конкретного товара (Ik) к общему индексу инфляции (Iоб) по формуле:
(14)
где — степень неоднородности инфляции от момента tдо момента tj.
4. Общий индекс инфляции за шаг
m
(
Im
)отражает отношение среднего уровня цен по группе товаров, входящих в «корзину» в конце шага расчета m, к среднему уровню цен в начальный момент времени этого шага или в конце предыдущего шага (m-1) [19; 233-237]:
(15)
2.2 Учет инфляционных факторов в анализе проектов
Норма прибыли, или процентная ставка за кредит, включающая инфляцию называется номинальной нормой прибыли, или номинальной банковской ставкой за кредит. Норма же прибыли без учета инфляции называется реальной нормой прибыли [19; 226].
Реальная норма используется в расчетах эффективности в постоянных (неизменных) ценах, номинальная – в прогнозных ценах.
Базисная (постоянная) цена – цена, сложившаяся в народном хозяйстве или регионе на определенный момент времени. Базисные цены на любой вид продукции или ресурсы принимаются в качестве неизменных на весь период использования ИП.
Прогнозная цена – базисная цена с учетом индекса изменения цен на конкретный вид продукции или ресурса в конце расчетного периода по отношению к его началу [19; 230].
Реальная и номинальная ставки связаны следующей зависимостью:
N=R+I; (10)
где N– номинальная процентная ставка;
R– реальная процентная ставка;
I– инфляция.
Формула (10) используется при уровне инфляции до 10% (I
; (11)
; (12)
Формулы (11), (12) учитывают влияние инфляции с помощью сложных процентов.
Можно выделить следующие методы учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта:
1. Моделирование в постоянных ценах и использование реальных значений процентных показателей (ставка по кредиту / ставка дисконтирования);
2. Расчеты с учетом инфляции, т.е. прямое отражение значения инфляции во всех отчетных формах.
Постоянные цены обеспечивают сопоставимость разновременных показателей. При проведении предварительного анализа ИП, как правило, чаще всего используются именно цены, зафиксированные на уровне, существующем в момент принятия решения. Достоинства расчета в постоянных ценах:
— простота в понимании финансовой отчетности;
— лучше видны реальные тенденции в доходах и затратах;
— влияние инфляции вынесено в отдельный блок, что позволяет эффективнее принимать решение о том, как ее учесть;
— используется в проектах, которые финансируются собственными средствами.
Недостатки:
— невозможность учета макротехнических характеристик;
— реальная ставка по кредиту делает вид отчетности неудобным;
— при анализе возврата кредитов – погрешность в расчетах (неоправданное ухудшение проекта);
— при анализе амортизации – погрешность в расчетах (неоправданное улучшение проекта).
Исчисление показателей эффективности проекта также может быть произведено в прогнозных ценах, но только при условии достоверной информации о ситуации в будущем в области ценообразования. Для анализа воздействия инфляции на прогноз денежных потоков недостаточно просто увеличивать статьи по текущему году. Это связано с тем, что темп инфляции по различным видам ресурсов неодинаков (неоднородность инфляции по видам продукции и ресурсов). Учет фактора инфляции может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на фактическую эффективность инвестиционного проекта. Так, например, инфляция ведет к изменению влияния запасов и задолжностей: выгодным становится увеличение запасов и кредиторской задолженности, а невыгодным — рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности.
Решение о целесообразности внедрения ИП можно принять исходя как из реальной, так и из номинальной эффективности. Однако, если будущие доходы и расходы фирмы носят долгосрочный характер, то их расчет следует проводить в прогнозных ценах. При этом более точный результат будет получен, когда учитывается не среднее изменение цен, т.е. не общий уровень инфляции, а данные о конкретном изменении цен на продукцию и виды ресурсов, используемые при ее изготовлении [19; 231].
Таким образом, инфляция выражается в уменьшении покупательной способности денег. Она характеризуется ростом среднего уровня цен в стране на заданный набор товаров, работ и услуг.
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП используются следующие показатели:
1. Индекс цены на конкретный товар (продукт) — Ik;
2. Общий (базисный) индекс инфляции (Iоб);
3. Степень неоднородности инфляции;
4. Общий индекс инфляции за шаг m(Im).
Различают номинальную норму прибыли, включающую инфляцию и реальную без учета инфляции. Реальная норма используется в расчетах эффективности в постоянных (неизменных) ценах, номинальная – в прогнозных ценах.
Глава 3. Анализ влияния факторов риска на эффективность инвестиционных проектов
Большинство управленческих решений, связанных с финансовой деятельностью предприятия, принимается в условиях риска, что обусловлено рядом факторов — отсутствием полной информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и многим другим. В связи с этим проблема оценки и учета экономического риска приобретает важное значение как составная часть теории и практики управления [29; 5].
3.1 Понятие о неопределенности и рисках инвестирования
Неопределенность – это ситуация, предполагающая наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна; например, это неполнота или неточность информации. Причины неопределенности:
- неизвестность (незнание);
- физическая неопределенность;
- недостоверность (неполнота, недостаточность, неадекватность, расплывчатость информации);
- неоднозначность;
- лингвистическая неопределенность обсуждаемых понятий [21; 285].
Соответственно неопределенность порождает риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта [23; 74]. Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное свойство риска: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит, и с принятием решений вообще (слово «риск» в буквальном переводе означает принятие решения, результат которого неизвестен).
При разработке более или менее крупных ИП учет риска обязателен. Затраты, связанные с проведением данной работы, не идут ни в какое сравнение с потенциальными потерями.
Наиболее популярным способом учета риска является увеличение на соответствующую величину нормы дисконтирования, что является прямым переносом подхода с оценки риска ценных бумаг на оценку риска, связанного с реальными инвестициями [21; 288-290].
Для обоснования поправки на риск к норме дисконтирования следует использовать Методические рекомендации по оценке эффективности ИП [23; 94].
Таблица 3.1
Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов
Величина риска
Пример цели проекта
Величина поправки на риск, %
Низкий
Вложения в развитие производства на базе освоенной техники
3-5
Средний
Увеличение объемов продаж существующей продукции
8-10
Высокий
Производство и продвижение на рынок нового продукта
13-15
Очень высокий
Вложения в исследования и инновации
18-20
3.2 Методы оценки риска инвестиционных проектов
Для оценки рисковости ИП в мировой практике чаще всего применяются следующие простейшие методы:
- анализ чувствительности;
- анализ условий достижения безубыточности;
- методы, основанные на аппарате теории вероятностей, в т.ч. имитационные модели и дерево решений.
Первые два методы наиболее просты, но зато дают менее точные оценки риска, так как игнорируют закономерности формирования вероятностей тех или иных событий. Их достоинством является дешевизна и понятность для большинства менеджеров, тогда как методы, основанные на теории вероятностей, существенно сложнее, их применение требует больших затрат. А результаты не вполне понятны менеджерам, не имеющим соответствующей подготовки. Кроме того, в условиях России применение таких подходов к оценке рисков пока крайне затруднено отсутствием достаточно надежной статистической базы [21; 309].
1.
Анализ чувствительности
При подготовке и обсуждении любого ИП обычно возникают вопросы о том, что может пойти не так, как задумано или о том, что может быть для проекта наиболее опасным. Этот метод позволяет проводить анализ «что будет, если» и получить ответы на вопрос типа: как изменятся показатели эффективности проекта при изменении входных параметров.
Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов ИП на ключевой показатель эффективности проекта, например, ЧДД или ВНД.
Приведем наиболее рациональную последовательность проведения анализа чувствительности:
а) Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций (ВНД или ЧДД);
б) Выбор факторов, относительно которых разработчик ИП не имеет однозначного суждения. Типичными являются следующие факторы:
— капитальные затраты и вложения в оборотные средства;
— рыночные факторы – цена товара и объем продажи;
— компоненты себестоимости продукции.
в) Установление нижних и верхних значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например ±10%, ±20% от номинального значения.
г) Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.
д) Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах ИП, с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание и сократить риск реализации ИП.
Таким образом, данный метод может выявить те параметры проекта, которые способны наиболее существенно повлиять на его конечные результаты.
2.
Анализ безубыточности
Анализ безубыточности является неотъемлемой частью инвестиционного проектирования.
Сущность анализа безубыточности заключается в том, чтобы выявить точку безубыточности. Под ней понимается такая ситуация, при которой доходы от реализации продукции равны затратам на ее изготовление, т.е. прибыль равна нулю. Определение точки безубыточности является одним из ориентиров в оценке риска инвестиционных расходов. Чем больше значение выпуска продукции в точке безубыточности, тем выше риск реализации ИП, т.к. необходимо больше изготовить и реализовать продукции для обеспечения необходимого уровня рентабельности.
Выручка от реализации продукции выражается следующей формулой:
ВР = Цi* Х; (16)
где ВР – выручка от реализации определенного количества товаров в точке безубыточности;
Цi– договорная цена единицы продукции;
Х – количество единиц реализованной продукции в точке безубыточности.
Производственные затраты (себестоимость продукции) рассчитывают по формуле:
С = Ипi* Х + Сп; (17)
где Ипi– переменные затраты на единицу конкретного вида продукции;
Сп – постоянные затраты, отнесенные на проданную продукцию.
Учитывая, что в точке безубыточности затраты на изготовление продукции равны выручке от ее продажи, взаимосвязь между вышеприведенными формулами можно записать следующим образом [19; 283, 284]:
Цi* Х = Ипi* Х + Сп
; (18)
Таким образом, точка безубыточности служит порогом между убыточностью и прибыльностью ИП, и, естественно, надо стремиться к ее быстрейшему достижению. Ключ к этому – рациональное сочетание стратегий ценообразования и производства продукции.
3.
Вероятностный анализ
Вероятностный метод анализа требует, чтобы специалист, принимающий инвестиционные решения, мог предвидеть множество возможных результатов реализации ИП и оценить вероятность наступления предполагаемого или изучаемого события. Основой для вероятностного анализа служат экспертные оценки специалистов, обладающих знаниями и опытом работы по исследуемой проблеме. Данный анализ позволяет избежать как слишком оптимистических, так и пессимистических оценок.
--PAGE_BREAK--Глава 4. Экономическая оценка инвестиционного проекта по производству камбалы дальневосточной холодного копчения
Таблица 4.1
Исходные данные
Примечание
Проект А
Проект Б
1.
Потребность в инвестициях (капитальные вложения), тыс. руб.
10000 – 1-й год
3000 –
2-й год
13000 – 1-й год
3000 –
3-й год
2.
Цена оптовая реализации 1 тонны продукта, тыс.руб.
95
95
3.
Срок реализации проекта, лет
10
10
4.
Производственная мощность цеха, тонн
В месяц
14
14
5.
По истечении … лет технологическое оборудование реализуется
10
10
6.
Балансовая стоимость ОПФ, тыс. руб.
20000
20000
7.
Амортизационные отчисления, %
От балансовой стоимости
10
10
8
Ликвидационная стоимость, %
От балансовой стоимости
5
6
9.
Норма дисконта, %
10
10
10
Производственная мощность, тонн в месяц
11.
Выход на проектную мощность – два месяца спустя начала работы цеха
12.
В первый месяц цех работает с загрузкой мощности, %
75
75
13.
Во второй месяц цех работает с загрузкой мощности, %
90
80
14.
Переменные затраты на тонну продукции, тыс. руб.
46
47
15.
Постоянные затраты, тыс. руб.
4600
4800
НДС – 10%. При реализации проекта Б необходимы дополнительные капитальные вложения в начале шестого года, новое оборудование позволит увеличить объем реализации на 5%, с седьмого года и до окончания проекта.
4.1 Экономическое обоснование проекта
Первоначальные расчеты затрат и результатов по проекту А проведем на один месяц работы цеха, затем приведем расчет объема производства продукции за год с учетом загрузки производственной мощности цеха.
Цена реализации без НДС = 95*100/110 = 86,36 тыс. руб.
Расчет прибыли от реализации.
Расчет объема выручки в первый год реализации проекта приведен в Приложении 1 таблице 1. В первый и второй месяц производственная мощность составляет соответственно 75% и 90% от плановой. Таким образом:
Выручка в первый месяц = 14*0,75*86,36 = 906,78 тыс. руб.
Выручка во второй месяц = 14*0,9*86,36 = 1088,14 тыс. руб.
Объем реализации за первый месяц = 14*0,75 = 10,5 тонн.
Объем реализации за второй месяц = 14*0,9 = 12,6 тонн.
Объем реализации за первый год = 14*12-(14-10,5)-(14-12,6) = 163,1 тонн.
Объем реализации за последующие годы принимаем без изменений исходя из достигнутой максимальной производственной мощности оборудования:
14 тонн в месяц * 12 месяцев в году = 168 тонн в год.
Соответственно выручка от реализации за второй и последующие годы составит: Выручка годовая (без НДС) = 168*86,36 = 14508,48 тыс. руб.
Аналогично производим расчеты по проекту Б.
Цена реализации без НДС = 95*100/110 = 86,36 тыс. руб.
Расчет прибыли от реализации.
Расчет объема выручки в первый год реализации проекта приведен в таблице 2 (Приложение 1). В первый и второй месяц производственная мощность составляет соответственно 75% и 80% от плановой. Таким образом:
Выручка в первый месяц = 14*0,75*86,36 = 906,78 тыс. руб.
Выручка во второй месяц = 14*0,8*86,36 = 967,23 тыс. руб.
Объем реализации за первый месяц = 14*0,75 = 10,5 тонн.
Объем реализации за второй месяц = 14*0,8 = 11,2 тонн.
Объем реализации за первый год = 14*12-(14-10,5)-(14-11,2) = 161,7 тонн.
Объем реализации за последующие годы принимаем без изменений исходя из достигнутой максимальной производственной мощности оборудования:
14 тонн в месяц * 12 месяцев в году = 168 тонн в год.
Соответственно выручка от реализации за второй и последующие годы составит: Выручка годовая (без НДС) = 168*86,36 = 14508,48 тыс. руб.
Все расчеты приведены в Приложении 1 в таблицах 1, 2. На основе прогноза прибыли составляем план поступления доходов по проектам (табл. 3, 4). Для расчета ВНД необходимо самостоятельно выбрать два значения нормы дисконта, причем одно из них должно быть таким, чтобы ЧДД накопленным итогом был отрицательным (табл. 5, 6).
4.2 Расчет показателей экономической эффективности проекта
1. ЧДД, накопленный за время реализации проекта А (Приложение 2, таблица 3, стр. 8), составил 12261,81 тыс. руб., проекта Б (Приложение 2, таблица 4, стр. 8) 8161,89 тыс. руб.
2. Рассчитаем ВНД проекта на основе данных таблиц 5,6 (Приложение 3) по формуле (4):
3. Срок окупаемости составляет для проекта А четыре полных года (именно после четвертого года дисконтированный доход становится положительной величиной). Число месяцев рассчитаем по следующей формуле:
; (19)
где — абсолютная величина последнего отрицательного сальдо накопленного потока денежного дохода;
S2 – значение первого положительного сальдо накопленного потока денежного дохода.
=0,05
Для проекта Б полное число лет окупаемости составляет пять лет, число месяцев:
=0,76
4. Индекс доходности, рассчитанный через отношение суммы настоящей стоимости денежных поступлений (сумма значений по строке 9 из табл. 3, 4 соответственно для проектов А, Б) к величине инвестиций. Поскольку инвестиции в проекте Б вкладываются в разные периоды времени, то необходимо учесть современную стоимость всех инвестиций:
ИДа = 24988,82 / (10000*1+3000*0,909) = 1,96
ИДб = 23639,89 / (13000*1+3000*0,826) = 1,53
Таблица 4.2
Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатель
Проект А
Проект Б
1. ЧДД
12261,81
8161,895
2. ВНД
40,65
26,001
3. Срок окупаемости
4,05
5,76
4. ИД
1,96
1,53
Выводы:
1. Чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) – величина положительная и у проекта А и у проекта Б, за время осуществления проекта Б составляет 8161,895 тыс. руб., что меньше, чем у проекта А на 33%.
2. Индекс доходности проекта А больше 1 и составляет 1,96, но это меньше, чем у проекта Б.
3. Срок окупаемости проекта Б составляет 5,76 года, это безусловно меньше срока реализации проекта, но у проекта А этот показатель лучше – 4,05 года.
4. ВНД проекта А – 40,65% значительно превышает заданный уровень доходности 10% и больше, чем у проекта Б на 15%.
На основании результатов расчета вышеуказанных критериев экономической эффективности считаем, что доходы, получаемые в результате реализации проекта А и проекта Б окупают затраты. Данные расчетов показывают более высокую экономическую эффективность проекта А по всем рассмотренным критериям.
4.3 Анализ безубыточности
Расчет точки безубыточности приводим в табличном формате:
Таблица 4.3
Точка безубыточности и операционный рычаг (проект А)
1.
Переменные издержки на единицу продукции (тонну), тыс. руб.
46
2.
Всего постоянные расходы, тыс. руб.
4600
3.
Цена единицы продукции, тыс. руб.
86,36
4.
Маржинальный доход (стр.3-стр.1)
40,36
5.
Точка безубыточности, тонн (стр.2/стр.4)
113,97
6.
Точка безубыточности, тыс. руб. (стр.2/(1-стр.1/стр.3))
9842,81
Расчет запаса безопасности
7.
План продажи, тонн
168
8.
Доход, тыс. руб. (стр.3*стр.7)
14508,48
9.
Общие переменные издержки, тыс. руб. (стр.1*стр.7)
7728
10.
Прибыль валовая, тыс. руб. (стр.8-стр.9-стр.2)
2180,48
11.
Запас безопасности, тыс. руб. (стр.8-стр.6)
4665,67
12.
Запас безопасности, % (стр.11/стр.8)
32,16
13.
Вложенный доход, тыс. руб. (стр.8-стр.9)
6780,48
14.
Операционный рычаг (стр.13/стр.10)
3,11
Согласно полученным расчетам годовой объем производства камбалы холодного копчения, при котором предприятие не получает прибыли, но и не несет убытков — 113,97 тонн, проектная мощность цеха — 168 тонны (14 тонн/месяц * 12 месяцев). Запас прочности составляет 32,16 %. Таким образом, даже, если производственная мощность будет снижена на 32 %, предприятие будет считаться прибыльным.
Исходя, из определения операционного рычага (показывает во сколько раз изменяется прибыль при увеличении выручки) получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит в проекте А к увеличению прибыли на 31,1%.
Таблица 4.4
Точка безубыточности и операционный рычаг (проект Б)
1.
Переменные издержки на единицу продукции (тонну), тыс. руб.
47
2.
Всего постоянные расходы, тыс. руб.
4800
3.
Цена единицы продукции, тыс. руб.
86,36
4.
Маржинальный доход (стр.3-стр.1)
39,36
5.
Точка безубыточности, тонн (стр.2/стр.4)
121,95
6.
Точка безубыточности, тыс. руб. (стр.2/(1-стр.1/стр.3))
10531,7
Расчет запаса безопасности
7.
План продажи, тонн
168
8.
Доход, тыс. руб. (стр.3*стр.7)
14508,5
9.
Общие переменные издержки, тыс. руб. (стр.1*стр.7)
7896
10.
Прибыль валовая, тыс. руб. (стр.8-стр.9-стр.2)
1812,48
11.
Запас безопасности, тыс. руб. (стр.8-стр.6)
3976,77
12.
Запас безопасности, % (стр.11/стр.8)
27,41
13.
Вложенный доход, тыс. руб. (стр.8-стр.9)
6612,48
14.
Операционный рычаг (стр.13/стр.10)
3,65
Согласно полученным расчетам годовой объем производства камбалы холодного копчения, при котором предприятие не получает прибыли, но и не несет убытков – 121,95 тонн, проектная мощность цеха — 168 тонны (14 тонн/месяц * 12 месяцев). Запас прочности составляет 27,41 %. Таким образом, даже, если производственная мощность будет снижена на 27 %, предприятие будет считаться прибыльным.
Исходя, из определения операционного рычага получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит к увеличению прибыли на 36,5%.
На основе результатов расчетов вышеуказанных критериев, считаем, что проект А более выгодный. Точка безубыточности (в натуральном выражении) меньше у проекта А по сравнению с проектом Б на 7,98 тонн. Также у проекта А валовая прибыль составляет 2180,48 тыс. руб., что на 368 тыс. руб. больше, чем у проекта Б. Но из расчетов видно, что при увеличении объема продаж на 10% увеличение прибыли по проекту Б больше, чем у проекта А на 0,54%.
4.4
Анализ чувствительности ЧДД
В качестве факторов, отражающих изменения ЧДД проекта рассмотрим, в диапазоне от -20% до +20%: объём инвестиций, объем реализации, цена реализации, изменение себестоимости (расчеты приведены в Приложениях 4-7):
Таблица 4.5
Влияние факторов на величину ЧДД (тыс. руб.)
Проект А
Проект Б
-20
20
-20
20
Объем реализации
5337,904
12261,81
19185,73
1308,237
8161,895
15015,55
Объем инвестиций
14807,22
12261,81
9716,419
11257,49
8161,895
5066,294
Цена продукции
-3774,11
12261,81
27100,84
-8588,15
8161,895
23199,54
Себестоимость
24891,08
12261,81
-866,525
21276,52
8161,895
-6057,85
После того как выявлены «опасные» факторы, для каждого из них в исходных данных задаются отклонения в большую и меньшую стороны при неизменных остальных и определяются соответствующие значения ЧДД. По этим данным строится график чувствительности (рис. 1, 2).
Как видно на рис. 1, наиболее чувствителен проект А к отклонению цены реализации. Рост цены на 20% приведет к росту ЧДД на 221%, а также снижение цены на 20% приведет к падению ЧДД на 31%. Это делает зависимым проект от влияния изменения цен на продукцию, что соответственно должно быть учтено в плане заключения договоров на поставку готовой продукции потребителям.
Вторым по значимости является фактор изменения себестоимости. Это делает зависимым проект от влияния изменения цен поставщиков. Рост себестоимости на 20% приведет к падению ЧДД на 7%, а снижение себестоимости на 20% приведет к увеличению ЧДД на 203%. Наименее чувствителен проект А к изменению объема реализации и объема инвестиций, колебания величины которых позволяют оставаться ЧДД положительной величиной.
Рис. 4.1 Анализ чувствительности ЧДД проекта А
Наиболее значительными факторами в реализации проекта Б, как видно на рис. 2, являются также себестоимость продукции и ее цена реализации. Но проект Б более чувствительный по сравнению с проектом А к колебаниям рассмотренных факторов.
Рис. 4.2 Анализ чувствительности ЧДД проекта Б
Таким образом, было проанализировано два инвестиционных проекта с расчетом показателей их эффективности:
1. Чистый дисконтированный доход – величина положительная и у проекта А и у проекта Б, за время осуществления проекта Б составляет 8161,895 тыс.руб., что меньше, чем у проекта А на 33%.
2. Индекс доходности проекта А больше 1, составляет 1,96, но это меньше, чем у проекта Б.
3. Срок окупаемости проекта Б составляет 5,76 года, это безусловно меньше срока реализации проекта, но у проекта А этот показатель лучше – 4,05 года.
4. ВНД проекта А – 40,65% значительно превышает заданный уровень доходности 10% и больше, чем у проекта Б на 15%.
Также проанализировано, как изменяется чистый дисконтированный доход, при изменении в диапазоне от -20% до 20%: объёма инвестиций, объема реализации, цены реализации, себестоимости.
Наиболее чувствительны проекты А и Б к отклонению цены реализации. Это делает зависимым проекты от влияния изменения цен на продукцию.
Вторым по значимости является фактор изменения себестоимости. Наименее чувствительны проекты к изменению объема инвестиций и объема реализации, колебания величины которых позволяют оставаться ЧДД положительной величиной.
В заключение можно сделать вывод что оба проекта экономически целесообразны, но проект Б является более чувствительным по сравнению с проектом А к колебаниям рассмотренных факторов.
продолжение
--PAGE_BREAK--
Заключение
Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:
- возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;
- получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;
- окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.
Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.
Проведение такой оценки всегда является достаточно сложной задачей, что обусловлено целым рядом факторов:
- во-первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени (порой до нескольких лет);
- во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов;
- в-третьих, осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и риску ошибки.
Именно наличие этих факторов породило необходимость проведения анализа экономической эффективности инвестиционных проектов.
Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта. При оценке эффективности ИП рассматривают:
3. Эффективность проекта в целом.
4. Эффективность участия в проекте.
Решение о целесообразности и эффективности осуществления проекта принимается на основе критерия. Критерий – средство для суждения, признак, на основании которого формируются требования инвесторов и показатели оценки экономической эффективности.
Основные критерии оценки инвестиционных проектов можно подразделить на две группы:
1. Критерии, основанные на применении концепции дисконтирования:
- чистая приведенная стоимость (NPV / ЧДД);
- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);
- внутренняя норма доходности (IRR / ВНД);
- дисконтированный период окупаемости (DPP).
2. Критерии, не предполагающие использования концепции дисконтирования, основанные на учетных оценках:
- период окупаемости инвестиций (Ток);
- бухгалтерская рентабельность инвестиций (RОI).
Также одним из важнейших показателей, влияющих на анализ проектов, является инфляция. Она выражается в уменьшении покупательной способности денег.
Различают номинальную норму прибыли, включающую инфляцию и реальную без учета инфляции. Реальная норма используется в расчетах эффективности в постоянных (неизменных) ценах, номинальная – в прогнозных ценах.
Для описания влияния инфляции на эффективность ИП были рассмотрены и описаны следующие показатели:
1. Индекс цены на конкретный товар (продукт) — Ik;
2. Общий (базисный) индекс инфляции (Iоб);
3. Степень неоднородности инфляции;
4. Общий индекс инфляции за шаг m(Im).
Также особое внимание было уделено анализу факторов риска. Напомним: риск — это возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.
Для оценки рисковости ИП в мировой практике чаще всего применяются следующие простейшие методы:
- анализ чувствительности;
- анализ условий достижения безубыточности;
- методы, основанные на аппарате теории вероятностей, в т.ч. имитационные модели и дерево решений.
При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени риска.
Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.
Также в расчетной части курсовой работы было проанализировано два инвестиционных проекта с расчетом показателей их эффективности:
5. Чистый дисконтированный доход – величина положительная и у проекта А и у проекта Б, за время осуществления проекта Б составляет 8161,895 тыс.руб., что меньше, чем у проекта А на 33%.
6. Индекс доходности проекта А больше 1, составляет 1,96, но это меньше, чем у проекта Б.
7. Срок окупаемости проекта Б составляет 5,76 года, это безусловно меньше срока реализации проекта, но у проекта А этот показатель лучше – 4,05 года.
8. ВНД проекта А – 40,65% значительно превышает заданный уровень доходности 10% и больше, чем у проекта Б на 15%.
Также проанализировано, как изменяется чистый дисконтированный доход, при изменении в диапазоне от -20% до 20%: объёма инвестиций, объема реализации, цены реализации, себестоимости.
Наиболее чувствительны проекты А и Б к отклонению цены реализации. Это делает зависимым проекты от влияния изменения цен на продукцию.
Вторым по значимости является фактор изменения себестоимости. Наименее чувствительны проекты к изменению объема инвестиций и объема реализации, колебания величины которых позволяют оставаться ЧДД положительной величиной.
В заключение можно сделать вывод что оба проекта экономически целесообразны, но проект Б является более чувствительным по сравнению с проектом А к колебаниям рассмотренных факторов.
Библиографический список
1. Федеральный закон от 25.02.99 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Колос-Пресс, 2002. – 382 с.
3. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ. пособие. – 2-е изд. испр. – М.: Дедо, 2002. – 280 с.
4. Батенин К.В. К вопросу оценки целесообразности создания новых производств // Экономика и производство. — 2006. — № 2. — С. 29-32.
5. Батенин К.В. О необходимости приведения к номинальному виду инвестиционных проектов при оценке их эффективности // Экономика и производство. — 2006. — № 1. — С. 35-37.
6. Батенин К.В. О точности оценки эффективности инвестиционных проектов при использовании показателя «внутренняя норма доходности» // Экономика и управление. — 2009. — № 2. — С. 96-100.
7. Батенин К.В. Об эффективности предприятий с различной формой собственности // ЭКО. — 2006. — № 2. — С. 22-31.
8. Батенин К.В. Оценка эффективности инвестиционных проектов с использованием показателя внутренней нормы доходности // Экономика и управление. — 2008. — № 1. — С. 157-160.
9. Батенин К.В. Сравнительная оценка инновационно-инвестиционных проектов // Экономика и управление. — 2006. — № 5. — С. 77-79.
10. Бирман, Г. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов // Г. Бирман, С. Шмидт / Пер. с англ. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.
11. Виленский П.Л, Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело, 2002. — 888 с.
12. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пос. – 2-е изд. — М.: Дело и Сервис, 2002. — 160 с.
13. Григоренко В.Г. Анализ и виды инвестиций // Инвестиции и управление. – 2007. — №4. – С. 28-30.
14. Деева А.И. Инвестиции: Учеб. пособие. – М.: 2004. – 320 с.
15. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономике. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 352 с.
16. Иванов А.П. Страхование рисков как инструмент управления предпринимательской деятельностью / А.П. Иванов, Ю.Н. Быкова // Финансы. – 2007. — №9. – С.47-52.
17. Инвестиции: Учебник / В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин; Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 440 с.
18. Исабекова О. Экономическая сущность инвестиций // Инвестиции в России. – 2007. — №7. – С.45-48.
19. Крылов Э.И., Журавкова И.В., Власова В.М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с.
20. Кудрявцев О. Система снижения рисков: Несколько советов банкам // Финансовый бизнес. — 2005. — №11.
21. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учеб. пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Магистр, 2007. – 383 с.
22. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 254 с.
23. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Минэкономики РФ, Минфин РФ, Госкомитет по строительству, архитектуре и жилищной политике. – М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с.
24. Москвин В. Коррекция представлений о сущности риска // Инвестиции в России. – 2007. — №7. – С. 20-23.
25. Москвин В. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов // Финансы и статистика. – 2004. – С. 51.
26. Несветаева Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие. – М.: МГИУ, 2004.
27. Панкратов Е.П. Экономическая оценка инвестиций // Финансы. – 2008. — №3. – С. 73-75.
28. Решецкий В.И. Экономический анализ и расчет инвестиционных проектов: Учеб. пособие. – Калининград: ФГУИПП «Янтарный сказ», 2001. – 477 с.
29. Самочкин В.Н. Учет риска при принятии управленческих решений на этапе формирования бюджета / В.Н. Самочкин, О.А. Тимофеева, А.А. Калюкин, Р.А. Захаров // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. — №3.
30. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 400 с.
31. Трегуб И.В. Финансирование инвестиционных проектов: классификация и оценка риска // Финансы. – 2008. — №9. – С. 71-73.
32. Федотов Д.К. Комплексный подход к управлению рисками // Финансовый бизнес. – 2007. — № 5. – С.70-75.
33. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: Питер, 2004. – 464 с.
Приложение 1
Таблица 1
Прогноз прибыли от реализации проекта А, (тыс. руб.)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
163,1
168
168
168
168
168
168
168
168
168
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
14085
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
12103
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
постоянные расходы
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
переменные расходы
7502,6
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
1982,7
2180,5
2180,5
2180,5
2180,5
2180,5
2180,5
2180,5
2180,5
2180,5
6.Налог на прибыль (24%)
475,85
523,32
523,32
523,32
523,32
523,32
523,32
523,32
523,32
523,32
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
1506,9
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
Таблица 2
Прогноз прибыли от реализации проекта Б, (тыс. руб.)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
161,7
168
168
168
168
168
176,4
176,4
176,4
176,4
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
13964
14508
14508
14508
14508
14508
15234
15234
15234
15234
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
12400
12696
12696
12696
12696
12696
13091
13091
13091
13091
постоянные расходы
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
переменные расходы
7599,9
7896
7896
7896
7896
7896
8290,8
8290,8
8290,8
8290,8
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
1564,5
1812,5
1812,5
1812,5
1812,5
1812,5
2143,1
2143,1
2143,1
2143,1
6.Налог на прибыль (24%)
375,48
435
435
435
435
435
514,34
514,34
514,34
514,34
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
1189
1377,5
1377,5
1377,5
1377,5
1377,5
1628,8
1628,8
1628,8
1628,8
продолжение
--PAGE_BREAK--
Приложение 2
Таблица 3
Чистый дисконтированный доход от реализации инвестиционного проекта А (тыс. руб.)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.Чистая прибыль
1506,9
1657,2
1657
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
2. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3. Капиталовложения
10000
3000
4. Ликвидационная стоимость
1000
5. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-6493
657,16
3657
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
4657,2
6.Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
7. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-6493
597,36
3021
2746,5
2497,8
2271,1
2062,6
1876,1
1707,9
1974,6
8.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-6493
-5896
-2875
-128,4
2369,4
4640,5
6703,2
8579,3
10287
12262
9.Дисконтированные денежные поступления (гр.1+гр.2+гр.4)*гр.6
3506,9
3324,4
3021
2746,5
2497,8
2271,1
2062,6
1876,1
1707,9
1974,6
Таблица 4
Чистый дисконтированный доход от реализации инвестиционного проекта Б (тыс. руб.)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.Чистая прибыль
1189
1377,5
1377
1377,5
1377,5
1377,5
1628,8
1628,8
1628,8
1628,8
2. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3. Капиталовложения
13000
3000
4. Ликвидационная стоимость
1200
5. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-9811
3377,5
377,5
3377,5
3377,5
3377,5
3628,8
3628,8
3628,8
4828,8
6.Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
7. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-9811
3070,1
311,8
2536,5
2306,8
2097,4
2046,6
1861,6
1694,6
2047,4
8.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-9811
-6741
-6429
-3893
-1586
511,7
2558,3
4419,9
6114,5
8161,9
9.Дисконтированные денежные поступления (гр.1+гр.2+гр.4)*гр.6
3189
3070,1
2790
2536,5
2306,8
2097,4
2046,6
1861,6
1694,6
2047,4
Приложение 3
Таблица 5
Исходные данные для расчета нормы доходности проекта А
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Чистый денежный доход
-6493
657,16
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
4657,2
1. Коэффициент дисконтирования, r=40
1
0,7143
0,5102
0,3644
0,2603
0,1859
0,1328
0,0949
0,0678
0,0484
2.Чистый дисконтированный доход
-6493
469,4
1865,9
1332,8
951,99
679,99
485,71
346,93
247,81
225,41
3.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-6493
-6024
-4158
-2825
-1873
-1193
-707,4
-360,4
-112,6
112,79
4. Коэффициент дисконтирования, r=41
1
0,7092
0,503
0,3567
0,253
0,1794
0,1273
0,0903
0,064
0,0454
5. Чистый дисконтированный доход
-6493
466,07
1839,5
1304,6
925,27
656,22
465,4
330,07
234,09
211,42
6.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-6493
-6027
-4188
-2883
-1958
-1301
-836
-506
-271,9
-60,43
Таблица 6
Исходные данные для расчета нормы доходности проекта Б
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Чистый денежный доход
-9811
3377,5
377,49
3377,5
3377,5
3377,5
3628,8
3628,8
3628,8
4828,8
1. Коэффициент дисконтирования, r=26
1
0,7937
0,6299
0,4999
0,3968
0,3149
0,2499
0,1983
0,1574
0,1249
2.Чистый дисконтированный доход
-9811
2680,5
237,77
1688,4
1340
1063,5
906,85
719,72
571,21
603,25
3.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-9811
-7130
-6893
-5204
-3864
-2801
-1894
-1174
-602,9
0,3292
4. Коэффициент дисконтирования, r=27
1
0,7874
0,62
0,4882
0,3844
0,3027
0,2383
0,1877
0,1478
0,1164
5. Чистый дисконтированный доход
-9811
2659,4
234,04
1648,9
1298,3
1022,3
864,84
680,98
536,2
561,83
6.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-9811
-7152
-6917
-5269
-3970
-2948
-2083
-1402
-866
-304,2
продолжение
--PAGE_BREAK--
Приложение 4
Таблица 7
Влияние изменения объема реализации на ЧДД в проекте А (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
130,84
134,4
134,4
134,4
134,4
134,4
134,4
134,4
134,4
134,4
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
11299
11607
11607
11607
11607
11607
11607
11607
11607
11607
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
10619
10782
10782
10782
10782
10782
10782
10782
10782
10782
постоянные расходы
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
переменные расходы
6018,6
6182,4
6182,4
6182,4
6182,4
6182,4
6182,4
6182,4
6182,4
6182,4
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
680,7
824,38
824,38
824,38
824,38
824,38
824,38
824,38
824,38
824,38
6.Налог на прибыль (24%)
163,37
197,85
197,85
197,85
197,85
197,85
197,85
197,85
197,85
197,85
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
517,33
626,53
626,53
626,53
626,53
626,53
626,53
626,53
626,53
626,53
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
10000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1000
11. Чистый денежный доход (гр.7+гр.8-гр.9+гр.10)
-7483
-373,5
2626,5
2626,5
2626,5
2626,5
2626,5
2626,5
2626,5
3626,5
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-7483
-339,5
2169,5
1972,5
1793,9
1631,1
1481,4
1347,4
1226,6
1537,6
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-7483
-7822
-5653
-3680
-1886
-255,1
1226,3
2573,7
3800,3
5337,9
Таблица 8
Влияние изменения объема реализации на ЧДД в проекте Б (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
129,36
134,4
134,4
134,4
134,4
134,4
141,12
141,12
141,12
141,12
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
11172
11607
11607
11607
11607
11607
12187
12187
12187
12187
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
10880
11117
11117
11117
11117
11117
11433
11433
11433
11433
постоянные расходы
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
переменные расходы
6079,9
6316,8
6316,8
6316,8
6316,8
6316,8
6632,6
6632,6
6632,6
6632,6
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
291,61
489,98
489,98
489,98
489,98
489,98
754,48
754,48
754,48
754,48
6.Налог на прибыль (24%)
69,986
117,6
117,6
117,6
117,6
117,6
181,08
181,08
181,08
181,08
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
221,62
372,39
372,39
372,39
372,39
372,39
573,41
573,41
573,41
573,41
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
13000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1200
11. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-10778
2372,4
-627,6
2372,4
2372,4
2372,4
2573,4
2573,4
2573,4
3773,4
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-10778
2156,5
-518,4
1781,7
1620,3
1473,3
1451,4
1320,2
1201,8
1599,9
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-10778
-8622
-9140
-7359
-5738
-4265
-2814
-1493
-291,7
1308,2
Таблица 9
Влияние изменения объема реализации на ЧДД в проекте А (увеличение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
195,36
201,6
201,6
201,6
201,6
201,6
201,6
201,6
201,6
201,6
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
16871
17410
17410
17410
17410
17410
17410
17410
17410
17410
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
13587
13874
13874
13874
13874
13874
13874
13874
13874
13874
постоянные расходы
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
переменные расходы
8986,6
9273,6
9273,6
9273,6
9273,6
9273,6
9273,6
9273,6
9273,6
9273,6
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
3284,7
3536,6
3536,6
3536,6
3536,6
3536,6
3536,6
3536,6
3536,6
3536,6
6.Налог на прибыль (24%)
788,34
848,78
848,78
848,78
848,78
848,78
848,78
848,78
848,78
848,78
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
2496,4
2687,8
2687,8
2687,8
2687,8
2687,8
2687,8
2687,8
2687,8
2687,8
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
10000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1000
11. Чистый денежный доход (гр.7+гр.8-гр.9+гр.10)
-5504
1687,8
4687,8
4687,8
4687,8
4687,8
4687,8
4687,8
4687,8
5687,8
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-5504
1534,2
3872,1
3520,5
3201,8
2911,1
2643,9
2404,8
2189,2
2411,6
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-5504
-3969
-97,28
3423,3
6625
9536,1
12180
14585
16774
19185,73
Таблица 10
Влияние изменения объема реализации на ЧДД в проекте Б (увеличение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
194,04
201,6
201,6
201,6
201,6
201,6
211,68
211,68
211,68
211,68
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
16757
17410
17410
17410
17410
17410
18281
18281
18281
18281
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
13920
14275
14275
14275
14275
14275
14749
14749
14749
14749
постоянные расходы
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
переменные расходы
9119,9
9475,2
9475,2
9475,2
9475,2
9475,2
9949
9949
9949
9949
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
2837,4
3135
3135
3135
3135
3135
3531,7
3531,7
3531,7
3531,7
6.Налог на прибыль (24%)
680,98
752,39
752,39
752,39
752,39
752,39
847,61
847,61
847,61
847,61
7.Чистая прибыль
2156,4
2382,6
2382,6
2382,6
2382,6
2382,6
2684,1
2684,1
2684,1
2684,1
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
13000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1200
11. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-8844
4382,6
1382,6
4382,6
4382,6
4382,6
4684,1
4684,1
4684,1
5884,1
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-8844
3983,8
1142
3291,3
2993,3
2721,6
2641,8
2402,9
2187,5
2494,9
14. Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-8844
-4860
-3718
-426,5
2566,8
5288,4
7930,3
10333
12521
15015,5
продолжение
--PAGE_BREAK--Приложение 5
Таблица 11
Влияние изменения объема инвестиций на ЧДД в проекте А (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.Чистая прибыль
1506,9
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,165
2. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3. Капиталовложения
8000
2400
4. Ликвидационная стоимость
1000
5. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-4493
1257,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
4657,165
6. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
7. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-4493
1142,8
3020,8
2746,5
2497,8
2271,1
2062,6
1876,1
1707,9
1974,638
8.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-4493
-3350
-329,6
2417
4914,8
7185,9
9248,6
11125
12833
14807,22
Таблица 12
Влияние изменения объема инвестиций на ЧДД в проекте Б (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.Чистая прибыль
1189
1377,5
1377,5
1377,5
1377,5
1377,5
1628,8
1628,8
1628,8
1628,759
2. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3. Капиталовложения
10400
2400
4. Ликвидационная стоимость
1200
5. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-7211
3377,5
977,48
3377,5
3377,5
3377,5
3628,8
3628,8
3628,8
4828,759
6. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
7. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-7211
3070,1
807,4
2536,5
2306,8
2097,4
2046,6
1861,6
1694,6
2047,394
8.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-7211
-4141
-3333
-796,9
1509,9
3607,3
5653,9
7515,5
9210,1
11257,49
Таблица 13
Влияние изменения объема инвестиций на ЧДД в проекте А (увеличение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.Чистая прибыль
1506,9
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,2
1657,16
2. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3. Капиталовложения
12000
3600
4. Ликвидационная стоимость
1000
5. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-8493
57,165
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
3657,2
4657,16
6. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
7. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-8493
51,963
3020,8
2746,5
2497,8
2271,1
2062,6
1876,1
1707,9
1974,64
8.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-8493
-8441
-5420
-2674
-176
2095,1
4157,8
6033,9
7741,8
9716,42
Таблица 14
Влияние изменения объема инвестиций на ЧДД в проекте Б (увеличение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.Чистая прибыль
1189
1377,5
1377,5
1377,5
1377,5
1377,5
1628,8
1628,8
1628,8
1628,76
2. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
3. Капиталовложения
15600
3600
4. Ликвидационная стоимость
1200
5. Чистый денежный доход
-12411
3377,5
-222,5
3377,5
3377,5
3377,5
3628,8
3628,8
3628,8
4828,76
6.Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
7. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-12411
3070,1
-183,8
2536,5
2306,8
2097,4
2046,6
1861,6
1694,6
2047,39
8.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-12411
-9341
-9525
-6988
-4681
-2584
-537,3
1324,3
3018,9
5066,29
продолжение
--PAGE_BREAK--
Приложение 6
Таблица 15
Влияние изменения цены продукции на ЧДД в проекте А (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
163,1
168
168
168
168
168
168
168
168
168
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
3. Выручка от реализации без НДС
11268
11607
11607
11607
11607
11607
11607
11607
11607
11607
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
12103
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
постоянные расходы
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
переменные расходы
7502,6
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
-834,3
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,22
-721,2
6. Налог на прибыль (24%)
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
-834,3
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,2
-721,22
-721,2
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
10000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1000
11. Чистый денежный доход
-8834
-1721
1278,8
1278,8
1278,8
1278,8
1278,8
1278,8
1278,78
2278,7
12.Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-8834
-1565
1056,3
960,37
873,41
794,12
721,23
656,02
597,192
966,2
14. Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-8834
-10399
-9343
-8382
-7509
-6715
-5994
-5338
-4740,3
-3774
Таблица 16
Влияние изменения цены продукции на ЧДД в проекте Б (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
161,7
168
168
168
168
168
176,4
176,4
176,4
176,4
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
69,088
3. Выручка от реализации без НДС
11172
11607
11607
11607
11607
11607
12187
12187
12187,1
12187,1
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
12400
12696
12696
12696
12696
12696
13091
13091
13090,8
13090,8
постоянные расходы
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
переменные расходы
7599,9
7896
7896
7896
7896
7896
8290,8
8290,8
8290,8
8290,8
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
-1228
-1089
-1089
-1089
-1089
-1089
-903,7
-903,7
-903,68
-903,68
6. Налог на прибыль (24%)
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
-1228
-1089
-1089
-1089
-1089
-1089
-903,7
-903,7
-903,68
-903,68
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
13000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1200
11. Чистый денежный доход
-12228
910,78
-2089
910,78
910,78
910,78
1096,3
1096,3
1096,32
2296,32
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-12228
827,9
-1726
684
622,06
565,59
618,33
562,41
511,983
973,641
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-12228
-11400
-13126
-12442
-11820
-11255
-10636
-10074
-9561,8
-8588,2
Таблица 17
Влияние изменения цены продукции на ЧДД в проекте А (увеличение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
163,1
168
168
168
168
168
168
168
168
168
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
3. Выручка от реализации без НДС
16902
17410
17410
17410
17410
17410
17410
17410
17410
17410
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
12103
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
12328
постоянные расходы
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
переменные расходы
7502,6
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
4799,8
5082,2
5082,2
5082,2
5082,2
5082,2
5082,2
5082,2
5082,2
5082,2
6.Налог на прибыль (24%)
1151,9
1219,7
1219,7
1219,7
1219,7
1219,7
1219,7
1219,7
1219,7
1219,7
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
3647,8
3862,5
3862,5
3862,5
3862,5
3862,5
3862,5
3862,5
3862,5
3862,5
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
10000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1000
11. Чистый денежный доход (гр.7+гр.8-гр.9+гр.10)
-4352
2862,5
5862,5
5862,5
5862,5
5862,5
5862,5
5862,5
5862,5
6862,5
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-4352
2602
4842,4
4402,7
4004,1
3640,6
3306,4
3007,4
2737,8
2909,7
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-4352
-1750
3092,2
7494,9
11499
15140
18446
21453
24191
27100,84
Таблица 18
Влияние изменения цены продукции на ЧДД в проекте Б (увеличение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
161,7
168
168
168
168
168
176,4
176,4
176,4
176,4
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,63
103,632
3. Выручка от реализации без НДС
16757
17410
17410
17410
17410
17410
18281
18281
18281
18280,7
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
12400
12696
12696
12696
12696
12696
13091
13091
13091
13090,8
постоянные расходы
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
переменные расходы
7599,9
7896
7896
7896
7896
7896
8290,8
8290,8
8290,8
8290,8
5. Налогооблагаемая прибыль
4357,4
4714,2
4714,2
4714,2
4714,2
4714,2
5189,9
5189,9
5189,9
5189,88
6. Налог на прибыль (24%)
1045,8
1131,4
1131,4
1131,4
1131,4
1131,4
1245,6
1245,6
1245,6
1245,57
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
3311,6
3582,8
3582,8
3582,8
3582,8
3582,8
3944,3
3944,3
3944,3
3944,31
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
13000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1200
11. Чистый денежный доход (гр.1+гр.2-гр.3+гр.4)
-7688
5582,8
2582,8
5582,8
5582,8
5582,8
5944,3
5944,3
5944,3
7144,31
12.Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.5*гр.6)
-7688
5074,7
2133,4
4192,7
3813
3466,9
3352,6
3049,4
2776
3029,18
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-7688
-2614
-480,3
3712,4
7525,4
10992
14345
17394
20170
23199,5
продолжение
--PAGE_BREAK--
Приложение 7
Таблица 19
Влияние изменения себестоимости на ЧДД в проекте А (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
163,1
168
168
168
168
168
168
168
168
168
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
14085
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508,4
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
9682,1
9862,4
9862,4
9862,4
9862,4
9862,4
9862,4
9862,4
9862,4
9862,4
постоянные расходы
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
переменные расходы
7502,6
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
5. Налогооблагаемая прибыль
4403,2
4646,1
4646,1
4646,1
4646,1
4646,1
4646,1
4646,1
4646,1
4646,08
6. Налог на прибыль (24%)
1056,8
1115,1
1115,1
1115,1
1115,1
1115,1
1115,1
1115,1
1115,1
1115,05
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
3346,5
3531
3531
3531
3531
3531
3531
3531
3531
3531,02
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
10000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1000
11. Чистый денежный доход (гр.7+гр.8-гр.9+гр.10)
-4654
2531
5531
5531
5531
5531
5531
5531
5531
6531,02
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-4654
2300,7
4568,6
4153,8
3777,7
3434,8
3119,5
2837,4
2583
2769,15
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-4654
-2353
2215,8
6369,6
10147
13582
16702
19539
22122
24891,1
продолжение
--PAGE_BREAK--
Таблица 20
Влияние изменения себестоимости на ЧДД в проекте Б (уменьшение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
161,7
168
168
168
168
168
176,4
176,4
176,4
176,4
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
13964
14508
14508
14508
14508
14508
15234
15234
15234
15233,9
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
9919,9
10157
10157
10157
10157
10157
10473
10473
10473
10472,6
постоянные расходы
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
4800
переменные расходы
7599,9
7896
7896
7896
7896
7896
8290,8
8290,8
8290,8
8290,8
5. Налогооблагаемая прибыль
4044,5
4351,7
4351,7
4351,7
4351,7
4351,7
4761,3
4761,3
4761,3
4761,26
6. Налог на прибыль (24%)
970,68
1044,4
1044,4
1044,4
1044,4
1044,4
1142,7
1142,7
1142,7
1142,7
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
3073,8
3307,3
3307,3
3307,3
3307,3
3307,3
3618,6
3618,6
3618,6
3618,56
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
13000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1200
11. Чистый денежный доход (гр.7+гр.8-гр.9+гр.10)
-7926
5307,3
2307,3
5307,3
5307,3
5307,3
5618,6
5618,6
5618,6
6818,56
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-7926
4824,3
1905,8
3985,8
3624,9
3295,8
3168,9
2882,3
2623,9
2891,07
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-7926
-3102
-1196
2789,7
6414,6
9710,4
12879
15762
18385
21276,5
продолжение
--PAGE_BREAK--
Таблица 21
Влияние изменения себестоимости на ЧДД в проекте А (увеличение на 20%)
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, тыс. тонн
163,1
168
168
168
168
168
168
168
168
168
2. Цена реализации без НДС, тыс. руб.
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
86,36
3. Выручка от реализации без НДС
14085
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508
14508,48
4. Сумма текущих затрат (полная себестоимость), всего, в т.ч.:
14523
14794
14794
14794
14794
14794
14794
14794
14794
14793,6
постоянные расходы
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
4600
переменные расходы
7502,6
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
7728
5. Налогооблагаемая прибыль (гр.3 — гр. 4)
-437,8
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,12
6. Налог на прибыль (24%)
7. Чистая прибыль (гр.5 — гр.6)
-437,8
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,1
-285,12
8. Амортизационные отчисления
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
9. Капиталовложения
10000
3000
10. Ликвидационная стоимость
1000
11. Чистый денежный доход (гр.7+гр.8-гр.9+гр.10)
-8438
-1285
1714,9
1714,9
1714,9
1714,9
1714,9
1714,9
1714,9
2714,88
12. Коэффициент дисконтирования
1
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
0,564
0,513
0,467
0,424
13. Чистый дисконтированный доход (гр.11*гр.12)
-8438
-1168
1416,5
1287,9
1171,3
1064,9
967,19
879,73
800,85
1151,109
14.Чистый дисконтированный доход с нарастающим итогом
-8438
-9606
-8189
-6902
-5730
-4665
-3698
-2818
-2018
-866,525
продолжение
--PAGE_BREAK--