ПРОГРАММАПОДГОТОВКИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ КАДРОВ ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА РФ
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОУВПО
«РОСТОВСКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «РИНХ»»
НАПРАВЛЕНИЕ«ФИНАНСЫ И КРЕДИТ»
УТВЕРЖДАЮ
Руководитель Программы
профессор Кузнецов Н.Г.
________________________
«___»_____________2005г.
ВЫПУСКНАЯ РАБОТА
на тему: «Обоснованиенеобходимости инвестиций в реконструкцию аэродрома аэропорта Ростов-на-Дону» напримере
ОАО «Аэропорт Ростов-на-Дону»
Автор выпускной работы
Руководитель
выпускной работы
д.э.н., профессор
Заместитель руководителяПрограммы
по направлению «Финансы икредит»
д.э.н., профессор
Нормоконтролер
к.э.н.,ст. преподаватель
Ростов-на-Дону
2005
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 6
1.1 Оценкафинансовой состоятельности инвестиционного проекта 6
1.2 Сравнительнаяхарактеристика методов оценки инвестиционных проектов 26
1.3 Организация работы по оценке инвестиционногопроекта 48
1.4 Особенности оценки инвестиционных проектовв России 64
2 ОБОСНОВАНИЕ НЕОБХОДИМОСТИИНВЕСТИЦИЙ В РЕКОНСТРУКЦИЮ АЭРОДРОМА АЭРОПОРТА
Г.РОСТОВ-НА-ДОНУ 70
2.1 Краткая характеристика современногосостояния аэропорта
г. Ростов-на-Дону 70
2.2 Определениестоимости реконструкции аэродрома аэропорта
г. Ростов-на-Дону. 75
2.3 Прогноз объемовперевозок и интенсивности
движения воздушных судов 85
2.4 Оценка эффективности инвестиций вреконструкцию аэродрома 97
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 110
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 114
ПРИЛОЖЕНИЯ 117
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционнаядеятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятиеинвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: видинвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступныхпроектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования,риск, связанный с принятием того или иного решения.
Причины, обусловливающиенеобходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можноподразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы,наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видовдеятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта врамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещенииимеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточнобезболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, вкаком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства.Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширениемосновной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый рядновых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, работ иуслуг, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовыхресурсов, возможность освоения новых рынков и др.
Основнойцелью выпускной работы является обоснование необходимости инвестиций вреконструкцию аэродрома аэропорта Ростов-на-Дону, которая предполагаетпроведение полного комплекса восстановительных работ на искусственных покрытияхИВПП, МРД, соединительных РД-1, 2, 3, 4 и 5, отдельных участках пассажирскогоперрона, МС хранения и аванперрона, а также устройством концевых полосторможения (КПТ) и заменой имеющегося светосигнального оборудования, в основномотработавшего свой ресурс.
Реконструкцияаэродрома стала необходима в связи с тем, что:
- существующие искусственные покрытия аэродромав настоящее время находятся в неудовлетворительном техническом состоянии, аотдельные участки покрытий ИВПП, МРД, перрона и МС хранения — в критическойстадии, что отрицательно сказывается на безопасности и регулярности полетов ВС.Восстановление аэродромных покрытий позволило бы сохранить их несущуюспособность и обеспечить эксплуатацию расчетных типов ВС на межремонтный срокэксплуатации покрытий.
- отсутствуют концевые полосы торможения протяженностью по 200 м с обоих торцов ИВПП,что вводит ограничения по взлетной массе ВС типа Ту-154, Ту-204, Ил-76 и др.при их эксплуатации в летние месяцы года (период с высокой температуройатмосферы). Устройство концевых полос торможения приведет к более эффективномуиспользованию данных типов ВС в любые периоды года, без ограничения ихкоммерческой загрузки и дальности полета.
- установленное на аэродроме светосигнальноеоборудование (ССО) ОВИ-I/II типа «Свеча-3», выпуск, которого к настоящемувремени прекращен, требует замены в связи с длительным сроком эксплуатации.
Анализпоказателей производственной деятельности аэропорта на перспективу до 2023г.показывает, что аэропорт Ростов-на-Дону будет являться рентабельнымпредприятием в течение всего рассматриваемого периода Прибыль, имеющаяся в распоряжении предприятиябудет изменяется в пределах от 13,65 млн.руб. до 81,66 млн. руб. в год.
Однакопредприятие не будет иметь возможности за счет собственных средств реализоватьпрограмму реконструкции аэродрома, в связи с тем, что:
- сметная стоимость реконструкции аэродромасоставляет 587027,43. рублей;
- реконструкцию аэродрома необходимо выполнитьв кратчайшие сроки, без перерыва в летной эксплуатации.
Всложившейся ситуации для обеспечения проведения реконструкции аэродроманеобходимо привлечение инвестиций. Данной работой предусмотрено использование вкачестве инвестиций бюджетных средств на беспроцентной безвозвратной основе исобственных средств предприятия. Предполагается, что бюджетные средствавыделяются на беспроцентный безвозвратной основе, по частям в период2005-2007гг.
В связис этим необходимо выполнить обоснование необходимости инвестиций в реконструкциюаэродрома аэропорта г.Ростов-на-Дону.
Вданной выпускной работе приведены формулы расчета экономической эффективностикапитальных вложений с описанием их применения.
Оценкакоммерческой эффективности данного проекта осуществлялась по общепринятым показателям:внутренняя норма доходности (ВНД или IRR), чистый дисконтированный доход (ЧДЦили NPV), индекс доходности (ИД или PI) и срок окупаемости (дисконтированный)инвестиций.
Наоснове исходных данных и описанных методов выполнен расчет экономической эффективностиинвестиционного проекта.
Полученныерезультаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такойпроект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 10,54 %(максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимостьнеотрицательна).
В составе «Обоснованиянеобходимости инвестиций» выполнены прогнозы объемов авиаперевозок павнутренних и международных авиалиниях и интенсивности движения ВС, определеныобъемы работ по реконструкции аэродрома (включая восстановительные работы паискусственных покрытиях, устройство концевых полос торможения на ИВПЛ и заменусветосигнального оборудования) и их стоимость, а также выполнена оценкаэффективности инвестиций в его реконструкцию.
Принаписании выпускной работы были использованы труды отечественных и зарубежных,данные оперативного, бухгалтерского и финансового учета деятельности ОАО«Аэропорт Ростов-на-Дону», другие материалы и документы представленные службамиаэропорта
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.1 Оценка финансовой состоятельности инвестиционногопроекта
Дляснижения риска инновационной деятельности предпринимательской фирме необходимов первую очередь провести тщательную оценку предлагаемого к осуществлениюинвестиционного проекта. Инвестиционный проект, эффективный для одногопредприятия, может оказаться неэффективным для другого в силу объективных исубъективных причин, таких, как территориальная расположенность предприятия,уровень компетентности персонала по основным направлениям инвестиционногопроекта, состояние основных фондов и т.п. Все эти факторы оказывают влияние нарезультативность инвестиционного проекта, но оценить их количественно оченьсложно, а в некоторых случаях и невозможно, поэтому их необходимо учитывать настадии отбора проектов. Поскольку на каждом конкретном предприятии существуютсвои факторы, оказывающие влияние на эффективность инвестиционных проектов, тоуниверсальной системы оценки проектов нет, но ряд факторов имеет отношение кбольшинству инвестиционных предприятий. На основе этих факторов выделяютопределенные критерии для оценки инновационных проектов, которые включают всебя :
1. цели, стратегия, политика и ценностипредприятия;
2. маркетинг;
3. НИОКР;
4. финансы;
5. производство.
Рассмотримкаждый критерий оценки инвестиционного проекта.
1.Цели,стратегия, политика предприятия. Оценивая инвестиционный проект в этомнаправлении, необходимо выявить.насколько цели и задачи инвестиционногопроекта совпадают с целями и стратегией развития предприятия, так как еслинаправление проекта противоречит общей политике предприятия, то возникаетбольшая вероятность того, что проект не принесет ожидаемого результата.
2.Маркетинг,для реализации инвестиционного проекта необходимо, чтобы маркетинговыеисследования рынка подтвердили его потребность, выявили конкретных будущихпотребителей. В том случае, если конечный результат инвестиционного проекта-продуктовая инновация, то цель маркетингового исследования — спрогнозироватьспрос на новую продукцию которая в начальный период предложения ее на рынке всилу патентной или иной временной монополии данного предприятия на новуюпродукцию будет одновременно спросом на продукцию предприятия. Сюда же можноотнести и технологические инновации, улучшающие качество продукции, создающиеее новую модификацию. Однако провести маркетинговое исследование поинвестиционному проекту, предлагающему принципиально новый продукт, оченьсложно, т.к. в некоторых случаях они могут быть настолько новы, что ихпотенциальными потребителями еще не осознана потребность в них. Маркетинговоеисследование в такой ситуации с большей долей вероятности может дать ошибочныйи даже отрицательный результат.
Технологическиеинновации, ориентированные на повышение производительности продукта (вперспективе обеспечивающие резкое увеличение объема прежнего по качествупродукта при прежних или незначительно больших затратах на его производство)или ориентированные на резкое снижение себестоимости его производства,позволяющие снижать оптовые и розничные цены и вытеснять конкурентов, нуждаютсяв проведении сложных маркетинговых исследовании в оценке резервов емкости рынкапредлагаемого инвестиционным проектом продукта или услуги.
Однакоцелью маркетингового исследования инвестиционного проекта является не толькооценка спроса, но и оценка объема продаж, который будет обеспечен в результатевыпуска товара или услуги, причем эта оценка имеет очень важное значение, т.к.объем продаж — это конечный показатель успеха проекта. При оценке возможногообъема продаж необходимо оценить общий объем рынка, долю рынка, срок выпускановой продукции, вероятность коммерческого успеха.
Приоценке инвестиционного проекта следует выявить действительных, а такжепотенциально возможных конкурентов, однако сравнивать необходимо не толькопродукт -результат инвестиционного проекта с аналогами конкурентов, а ожидаемыепоследствия от действий на рынке конкурентов.
Целесообразнотакже проанализировать и возможные каналы распределения результатовинвестиционного проекта, оценить, насколько подходит уже существующая напредприятии система сбыта для распространения нового товара, т.к. созданиеспециализированных каналов распределения на предприятии может значительноувеличить стоимость инвестиционного проекта.
3.СтадияНИОКР является начальной стадией инвестиционного проекта, на которой следуетоценить вероятность достижения требуемых научно-технических показателей проектаи влияние их на результаты деятельности предприятия. Технический успех — этополучение желаемых технических показателей, при этом эти показатели должны бытьдостигнута в рамках выделенных на проект средств и в требуемые сроки.Инвестиционный проект может быть изолированной разработкой или родоначальникомсемейства новых продуктов, определяющим дальнейшую специализацию предприятия.Поэтому оценивать проект следует не только с позиций непосредственно новогопроекта, а целесообразно выявить и учесть возможные перспективы разработки втечение нескольких лет семейства продуктов, а также применения соответствующейтехнологии для дальнейших разработок продукта или других сфер его приложения.Для предприятия большей привлекательностью обладает тот инвестиционный проект,результат которого имеет долгосрочные перспективы. Оценивая инвестиционныйпроект с позиций научно-технических критериев, следует учитывать не тольковероятность технического успеха, но и воздействие этого проекта на бюджет НИОКРпредприятия и деятельность подразделений, которые выполняют НИОКР.
Припроверке инвестиционного проекта следует учитывать не нарушает ли реализацияданного проекта права на интеллектуальную собственность какого-либопатентодержателя, а также выяснить, не ведутся ли конкурентами параллельныеразработки иначе эффективность проекта может быть оценена неверно. На принятиерешения также оказывает влияние возможное отрицательное воздействие наокружающую среду процесса реализации проекта. Так как в некоторых случаяхэкологические последствия проекта могут быть негативными, проекты могут бытьзапрещены законодательным путем или на предприятие могут быть наложены большиештрафы., что вызовет непредвиденные убытки и поставит под вопрос эффективностьпроекта.
4.Финансы.При выборе инвестиционного проекта большое значение имеет правильная оценкаэффективности (прибыльности) проекта. Проект должен рассматриваться всовокупности с уже разрабатываемыми инвестиционными проектами, которые такжетребуют финансирования. В некоторых случаях требующие значительных капитальных ресурсовпроекты могут быть отвергнуты в пользу менее эффективных проектов, но требующихменьших затрат, из-за того, что финансовые ресурсы необходимы для другихпроектов предприятия. Концентрировать все финансовые ресурсы предприятия наразработке одного проекта не всегда целесообразно. Предприятие может себе этопозволить лишь в том случае, если проекту гарантирован 100%-ныи технический икоммерческий успех. В других случаях выгоднее направлять ресурсы на разработкунескольких инвестиционных проектов. В таком случае проявление неудач приразработке одного из проектов будет компенсировано успехом от реализациидругих.
Следуетоценить количественно все затраты, необходимые для разработки проекта. Основныезатраты, производимые до того, как продукт или технологический процесс начнетдавать отдачу, состоят из затрат на НИОКР, капитальных вложении в производственныемощности и первоначальных стартовых затрат, причем уровень этих затрат зависитот направленности проекта. Здесь же необходимо оценить возможный методфинансирования проекта, необходимость и вероятность привлечения внешнихинвестиций для реализации проекта. Одна из главных проблем — это правильноепланирование денежной наличности. Очень часто вполне рентабельный проект можетоказаться несостоятельным в результате непоступления финансовых средств вконкретные сроки. Поэтому необходимо соотнести во времени прогноз денежныхпоступлений с прогнозом необходимости финансовых затрат, требующихся дляразработки проекта.
5.Производство.Стадия производства является заключительной стадией реализации проекта,требующая тщательного анализа, в результате которого исследуются все вопросы,связанные с обеспечением производственными помещениями, оборудованием, егорасположением, персоналом. Обстоятельно анализируются производственный процесс:как должна быть организована система выпуска продукции и каким образом долженосуществляться контроль за соблюдением технологических процессов, обеспечиваетли оборудование достижение требуемого качества нового продукта и т.д. Есликакие-то работы по проекту предприятие не может выполнить самостоятельно,необходимо выявить потенциальных субподрядчиков и оценить примерную стоимостьэтих работ.
Кмоменту, когда завершается стадия НИОКР и проект внедряется в производство, впервую очередь необходимо оценить потребность производства в специализированномоборудовании и высококвалифицированных кадрах для перехода к выпуску большихобъемов продуктов или услуг. Скорость и издержки, сопровождающие внедрение впроизводство, различны у отдельных проектов. Обычно чем больше разрыв междутребованиями, необходимыми для организации производства новой продукции исуществующими производственными возможностями, тем больше соответствующиезатраты по реализации инвестиционного проекта. Оценивая проект, необходимовыявить те характеристики нового продукта или услуги, достижения которых,вероятнее всего, вызовут дополнительные производственные затраты. Определив этитрудности и затраты, можно обеспечить плановый переход проекта от стадии НИОКРк стадии производства.
Наданной стадии реализации проекта следует оценить окончательные издержкипроизводства нового продукта, которые зависят от многих факторов: цен наматериалы, сырье, энергию, комплектующие, технологии, уровня оплаты трудаработникам, капитальных вложений, объема выпуска.
Приведенныйперечень не является универсальным и в зависимости от целей и направленияконкретного проекта может быть расширен.
Основнаязадача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта -оценка еголиквидности. Под ликвидностью понимается особенность проекта (предприятия)своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам,т.е. по всем выплатам, связанным с осуществлением проекта.
Оценкаликвидности инвестиционного проекта должна основываться на «бюджетном подходе»,т.е. планировании движения денежных средств. Для этого весь срок жизни проектаразбивается на несколько временных отрезков «интервалов планирования», каждыйиз которых затем рассматривается в отдельности с точки зрения притоков иоттоков денежных средств. Продолжительность интервалов планированияопределяется уровнем прединвестиционных исследований, возможностью полготовкиисходной информации и сроком жизни проекта. Как правило, для кратко- исреднесрочных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а длякрупномасштабных и длительных — год.
Спозиции «бюджетного подхода» ликвидность означает положительное сальдо балансапоступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательныезначения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците.Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо извременных интервалов фактически означает банкротство проекта и соответственноделает недостижимыми все возможные последующие «успехи».
Вкачестве притоков денежных средств рассматриваются: поступления от реализациипродукции (услуг), внереализационные доходы, увеличение основного акционерногокапитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных средств навозвратной основе (крупные облигационные займы).
Оттокамиденежных средств являются инвестиционные издержки, включая затраты наформирование оборотного каптала, текущие штрафы, платежи в бюджет (налоги иотчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов),дивидендные выплаты.
Решениепроблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами в процессе егоосуществления имеет исключительное значение. Как показывает опыт, одна изосновных причин возникновения трудностей на эксплуатационной фазе развитияпроекта заключается в недооценке потребности в средствах для формированияоборотного капитала. В частности, критическая ситуация может возникнуть вслучае, если не будет учтена задержка между отгрузкой продукции потребителю ипоступлением денежных средств за отгруженную продукцию на расчетный счетпредприятия. Не менее важной задачей является также согласование графикапогашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственныхоборотных средств.
Оценкафинансовой состоятельности инвестиционного проекта основывается на трех формахфинансовой отчетности. Их еще называют в литературе «базовыми формамифинансового анализа или финансовой оценки». Это отчет о прибыли или отчет офинансовых результатах — для российских организаций: отчет о движении денежныхсредств или балансовый отчет.
Указанныеформы в целом соответствуют аналогичным формам финансовой (бухгалтерской)отчетности в России и других странах. Основное отличие базовых форм финансовойоценки от отчетных форм состоит в том, что первые представляют будущее,прогнозируемое состояние организации (инвестиционного проекта). Структура базовыхформ обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течениевсего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут бытьрассчитаны самые различные показатели финансовой состоятельности, проведенаоценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта.Унифицированный подход к представлению информации гарантирует сопоставимостьрезультатов расчетов для различных проектов и вариантов решений.
Всетри базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должныкорреспондировать друг с другом. Каждая из форм представляет информацию опроекте в оконченном виде. но со своей, отличной от других, точки зрения.Указанное обстоятельство может быть соотнесено с тем. что разные стороны,принимающие участие в осуществлении инвестиционного проекта, по-разномувоспринимают информацию о последнем. Так, для держателей проекта, илисовладельцев (акционеров) будущего предприятия наибольший интерес будетпредставлять отчет о прибыли, тогда как для кредиторов более важным будет отчето движении денежных средств и балансовый отчет.
Дляпонимания значения каждой из упомянутых форм рассмотрим подробнее их содержаниес точки зрения использования для целей финансового анализа.
Отчето прибыли, называемый в разных странах по-своему: ведомость чистых доходов илиотчет о прибылях и убытках, или отчет о финансовых результатах, представляетсобой, пожалуй, самую привычную форму финансовой оценки. Назначение этой формы- иллюстрация соотношения доходов, получаемых в процессе производственнойдеятельности предприятия (проекта) в течение какого-либо периода времени, срасходами, понесенными в этот же период и связанными с полученными доходами.
Другимисловами, отчет о прибыли необходим для оценки эффективности текущей(хозяйственной) деятельности. Анализ соотношения доходов и расходов позволяетоценить резервы увеличения собственного капитала проекта.
Ещеодна функция, выполняемая этой формой, — расчет величин различных налоговыхвыплат и дивидендов.
Выручкаот реализации (чистый объем продаж) — это цена всего объема отгруженнойпродукции или оказанных услуг за выбранный промежуток времени.
Внекоторых случаях данная позиция представляется в развернутой форме. При этомраздельно могут выделяться строки «Валовой объем реализации», «Возврат ранееотпущенной продукции», «Скидки по реализации» (две последние позиции уменьшаютбольшую общую выручку).
Какправило, при определении объема реализации не учитываются налоги с оборота,таможенные и акцизные сборы. Итоговой строкой во всех этих случаях будет«Чистая выручка от реализации».
Под«себестоимостью продукции» (стоимость реализации) в западной экономическойлитературе понимаются затраты, связанные непосредственно с производствомреализованной продукции. В России и некоторых других странах состав затратвключаемых в себестоимость продукции (услуг), регламентируется соответствующиминормативными и законодательными актами. Поэтому для этой нормативной величинысебестоимости целесообразнее использовать понятие «полная стоимость».
Оченьчасто указанная статья о прибыли разбивается на несколько частей: прямыезатраты, косвенные или накладные, расходы и нерациональные, или функциональные,затраты, представляющие собой сумму прямых и накладных расходов. Это позволяетрассчитать различные виды прибыли, например, маргинальную прибыль и прибыль отопераций.
Маргинальная(предельная) прибыль представляет собой разность между выручкой от реализации ипрямыми, т.е. переменными (изменяющиеся одновременно с изменением объемапроизводства — это прямые материальные затраты плюс прямая заработная плата)затратами на ее производство. Экономический смысл маргинальной прибыли состоитв том, что это то увеличение общей массы прибыли, которое достигается приувеличении объема производства на одну единицу. Отсюда вытекает вывод:минимальный допустимый объем производства (так называемая «точкабезубыточности») должен соответствовать равенству между маргинальной прибылью инакладными (постоянными) расходами.
Однако,поскольку в практике разделения затрат на «чисто переменные» и «чистопостоянные» весьма затруднительно, точный расчет маргинальной прибыли не всегдавозможен.
Прибыльот операций (операционная или функциональная прибыль) представляет собойразность между выручкой от реализации и операционными (функциональными)затратами, т.е. расходами непосредственно связанными с осуществлениемпроизводственной деятельности. Указанные затраты включают в себя помимо прямыхзатрат, накладные расходы (административные, сбытовые и т.п.). Амортизационныеотчисления и финансовые накладные расходы (проценты) в операционные затраты невключаются. В российской отчетности амортизационные отчисления не выделяютсяотдельной статьей в отчете о финансовых результатах, а учитываются в составесебестоимости, т.е. прямых затрат или накладных расходах и требуется делатьдополнительные расчеты, чтобы учесть влияние и значение амортизации винвестиционной деятельности. Экономический смысл прибыли от операций состоит воценке эффективности чисто производственной деятельности организации.
Встатье «Доходы от прочей реализации и внереализационные доходы (расходы)включаются поступления или затраты, не связанные напрямую с основнойпроизводственной деятельностью организации. Это могут быть. например, доходы отпродажи неиспользуемого оборудования, дивиденды и доходы от долевого участия вдругих проектах, проценты по ценным бумагам и т.п.
Балансоваяприбыль (брутто-прибыль, валовая прибыль или совокупный доход) представляетсобой массу прибыли до ее налогообложения. Поэтому иногда эта строка именуетсякак «Прибыль до уплаты налогов» (до «налогообложения» или «налогооблагаемаяприбыль»).
Взависимости от законодательного окружения величина налогооблагаемой прибылиможет быть увеличена или уменьшена, поэтому целесообразнее показывать этипозиции по отдельности.
Величинаналога на прибыль рассчитывается с учетом системы льгот (например,реинвестирование прибыли), поэтому могут потребоваться кое-какие дополнения иликомментарии к этой позиции отчета о прибыли.
Внекоторых случаях часть прибыли направляется на создание резервов или фондовспециального назначения. Чистая прибыль (чистый доход), равная балансовойприбыли за вычетом налога на прибыль — ключевое понятие финансового анализа.Именно этот показатель дает наилучшее представление об эффективности функционированияпредприятия (проекта). Чистая прибыль является основным источником увеличениясобственного капитала проекта. Как следствие, обе характеристики обыкновенныхакций предприятия — доходность и рыночная (курсовая) стоимость — напрямуюсвязаны с размером чистой прибыли.
Величинадивидендов определяется условиями эмиссии акций организации. Для упрощенияможно считать, что все акции делятся на два типа — обыкновенные (простые) ипривилегированные (преференциальные). Основное отличие между ними состоит в отношенииправа и ответственности: обыкновенные акции являются «голосующими» (имеют правоголоса), а привилегированные — нет. Зато держателям последних гарантируетсявыплата дивидендов (как правило, по фиксированной ставке)
Чистаяприбыль за вычетом начисленных дивидендов представляет собой нераспределеннуюприбыль, которая может формировать так называемый «дополнительный» капиталпроекта (в отличие от «основного», т.е. оплаченного акционерного капитала).
Рассмотреннаяструктура отчета о прибыли позволяет учесть все возможные ситуации, связанные сособенностями законодательства, юридического статуса организации, его сферыдеятельности и т.д. Одновременно эта форма поможет решить общую задачу,связанную с оценкой финансовой состоятельности проекта. Более подробный анализприбыльности проекта выполняется с использованием различных коэффициентов, очем будет сказано выше.
Отчето движении денежных средств (потоки наличности для финансового планирования илиотчет о формировании и использовании источников финансирования) — важнейшаяформа оценки инвестиционного проекта. Именно она олицетворяет собойвышеупомянутый «бюджетный доход» при определении финансовой состоятельностипроекта.
Необходимостьподготовки данного отчета обусловлена тем, что понятия «доходы» и «расходы»,используемые в отчете о прибыли, не отражают напрямую действительного движенияденежных средств: затраты на реализованную продукцию не всегда относятся к томуже временному интервалу, в котором последняя была отгружена потребителю. Крометого, в отчете о прибыли отсутствует информация о других направленияхдеятельности предприятия, кроме производственной (хозяйственной). Речь идет офинансовой и инвестиционной деятельности.
Учитываясказанное, отчет о движении денежных средств представляет информацию,характеризующую операции, связанные, во-первых, с образованием источниковфинансовых ресурсов, а во-вторых, с использованием этих ресурсов.
Вкачестве источников средств в проекте могут выступать: увеличение собственногокапитала (за счет эмиссии новых акции), увеличение задолженности (получениеновых займов или выпуск облигации), выручка от реализации продукции и прочиедоходы.
Вслучае выкупа акции или убытков от прочей реализации и внереализационнойдеятельности в соответствующих позициях могут появляться отрицательныезначения.
Основныенаправления использования денежных средств связаны, во-п