МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА
Курсовая работа по инновационному менеджменту
Тема: «Инновационный проект: основные этапы его функционирования и реализации»
студентка 4 курса гр. 97-экз-11 «Менеджмент»
Проверил: Шутилов Федор Валерьевич
г. Краснодар
2001 г.
Содержание.
Введение 2
1. Сущность инновационного проекта и его основные этапы 7
1. Сущность и содержание инновационного проекта 7
2. Этапы инновационного проекта и их характеристика 11
3. Этап инвестиционного замысла 12
4. Этап технико-экономического обоснования проекта 14
2. Эффективность инновационного проекта и их основные формы 22
3. Методы выбора инновационного проекта для реализации 30
4. Основные критерии для оценки инвестиционного проекта 43
5. Экспертиза инновационных проектов 50
Заключение
59
Список использованной литературы
61
Введение
Инновационный менеджмент сравнительно новое понятие для научной
общественности и предпринимательских кругов России. Именно в настоящее
время Россия переживает бум новаторства. На смену одним формам и методам
управления экономикой приходят другие. В этих условиях инновационной
деятельностью буквально вынуждены заниматься все организации, все субъекты
хозяйствования от государственного уровня управления до вновь созданного
общества с ограниченной ответственностью в сфере малого бизнеса.
В специальной литературе и официальных документах чаще всего
использовались понятия управление научно-техническим прогрессом, внедрение
достижений науки и техники в производство и т.п., что характерно для
централизованно управляемой экономики. В рыночных условиях хозяйствования,
где коммерческие организации имеют полную юридическую и экономическую
самостоятельность, ни о каком внедрении чего-либо не может быть и речи.
Этим принципиальным отличием объясняется различие в содержании отдельных
понятий в области инновационного менеджмента.
Принято считать, что понятие «нововведение» является русским
вариантом английского слова innovatoin. Буквальный перевод с английского
означает «введение новаций» или в нашем понимании этого слова «введение
новшеств». Под новшеством понимается новый порядок, новый обычай, новый
метод, изобретение, новое явление. Русское словосочетание «нововведение» в
буквальном смысле «введение нового» означает процесс использования
новшества.
Таким образом, с момента принятия к распространению новшества
приобретает новое качество – становится нововведением (инновацией). Процесс
введения новшества на рынок принято называть процессом коммерциализации.
Период времени между появлением новшества и воплощением его в нововведение
(инновацию) называется инновационным лагом.
В повседневной практике, как правило, отождествляют понятие
новшество, новация, нововведение, инновация, что вполне объяснимо. Любые
изобретения, новые явления, виды услуг или методы только тогда получают
общественное признание, когда будут приняты к распространению
(коммерциализации), и уже в новом качестве они выступают как нововведения
(инновации).
Общеизвестно, что переход от одного качества к другому требует
затрат ресурсов (энергии, времени, финансов и т.п.). Процесс перевода
новшества (новации) в нововведение (инновации) также требует затрат
различных ресурсов, основными из которых являются инвестиции и время. В
условиях рынка как система экономических отношений купли – продажи товаров,
в рамках которой формируются спрос, предложение и цена, основными
компонентами инновационной деятельности выступают новшества, инвестиции и
нововведения. Новшества формируют рынок новшеств (новаций), инвестиции
рынок капитала (инвестиций), нововведения (инновации) рынок чистой
конкуренции нововведений. Эти три основных компонента и образуют сферу
инновационной деятельности (рис.1).
Рис.1 Схема инновационной деятельности.
Под инновациями в широком смысле понимается прибыльное
использование новшеств в виде новых технологий, видов продукции и услуг,
организационно-технических и социально-экономических решений
производственного, финансового, коммерческого, административного или иного
характера. Период времени от зарождения идеи, создания и распространения
новшества и до его использования принято называть жизненным циклом
инновации. С учетом последовательности проведения работ жизненный цикл
инновации рассматривается как инновационный процесс.
Рынок новшеств (новаций). Основным товаром рынка является научный и
научно-технический результат продукт интеллектуальной деятельности, на
который распространяются авторские и аналогичные права, оформленные в
соответствии с действующими международными, федеральными, корпоративными и
другими законодательными и нормативными актами.
В мировой практике принято различать научную (научно-
исследовательскую), научно-техническую деятельность, а также
экспериментальные (опытно-конструкторские) разработки. Научная (научно-
исследовательская) деятельность направлена на получение, распространение и
применение новых знаний.
Рынок новшеств формируют научные организации, вузы, временные
научные коллективы, объединения научных работников, научно-
исследовательские подразделения коммерческих организаций, самостоятельные
лаборатории и отделы, отечественные и зарубежные новаторы.
Рынок чистой конкуренции нововведений. Рынком чистой конкуренции
называется совокупность продавцов и покупателей, совершающих сделки со
сходным товаром в ситуации, когда ни один покупатель или продавец не
оказывает большого влияния на уровень текущих цен. Использование понятия
«чистой» конкуренции позволяет нам уйти от рассмотрения вопросов ценовой,
неценовой, недобросовестной и других видов состязания и борьбы между
субъектами производственных отношений за наиболее выгодные сферы приложения
капитала, рынки сбыта, источники ресурсов и результаты научной и научно-
технической деятельности.
Ранее отмечалось, что от новшества как результата научной и научно
технической деятельности до нововведения как общественного признания новых
технологий, товаров, видов услуг, новых методов и т.п. осуществляется
процесс с затратами времени и ресурсов. Рынок чистой конкуренции выступает
в этом процессе с двойственных позиций, которые представляют собой единство
и борьбу противоположностей.
При всем разнообразии форм участия организаций на рынке новшеств
определяющим условием является объем инвестиций как в сферу научной и
научно-технической деятельности, так и в процесс преобразования новшеств в
нововведения.
Рынок капитала (инвестиций). Трудно найти организацию, которая не
хотела бы обновления и развития. Домашнему хозяйству необходимо приобрести
и/или обновить мебель, видеотехнику, автомобиль, ковры, осветительную
аппаратуру и т.п. Предприятию желательно приобрести новые технологии,
конкурентоспособные на внешнем и внутреннем рынках продукции (услуги),
найти новые рынки сбыта своей продукции, новых поставщиков и покупателей.
Государству требуются новые виды вооружений, экологически чистые виды
энергии, ресурсосберегающие технологии и т.п. Мировое сообщество
осматривает проекты дальнейшего освоения околоземного пространства полета
на Марс, использования ресурсов Мирового океана и др. Современное развитие
науки и техники позволяет достичь всего этого уже сегодня. Однако в
качестве основного ограничения удовольствия потребностей любого субъекта
хозяйствования выступает капитал во всех его видах (ссудный, оборотный,
акционерный, венчурный, уставный и др.).
В инновационной сфере определяющую роль играют долгосрочные и
среднесрочные инвестиции, так как инновационный процесс длится в среднем 3
- 5 лет и более. В условиях глубокого экономического кризиса в Российской
Федерации государственные источники финансирования резко сокращаются.
Концепцией государственной промышленной политики России, разработанной
Государственным комитетом РФ по промышленной политике, предусматривается
закрепление в законодательном порядке следующих основных норм
инвестиционной политики в промышленности:
1. На безвозвратной основе из федерального бюджета могут финансироваться только фундаментальные научные исследования, а также объекты федерального значения некоммерческого характера и объекты, связанные с поддержанием национальной безопасности;
2. Все остальные виды централизованных инвестиций могут осуществляться только на возвратной и конкурсной основе;
3. Преимущественными формами предоставления государственных ресурсов на возвратной основе является инвестирование путем покупки ценных бумаг или выдачи государственных гарантий по эмитируемым ценным бумагам.
В самом общем виде инвестиции представляют собой долгосрочные
вложения средств в различные отрасли экономики с целью получения прибыли. В
специальной литературе можно встретить различные варианты классификации
инвестиций. По экономической сущности и целям инвестиции подразделяются на
реальные и финансовые. Реальные инвестиции осуществляют организации и
другие субъекты хозяйствования, приобретая землю, средства производства,
нематериальные и другие активы. Финансовые инвестиции – это покупка
субъектами хозяйствования и частными лицами ценных бумаг различных
эмитентов. В данном случае приток капитала в бизнес происходит через
инвестирование средств в ценные бумаги.
В данной курсовой работе, рассмотрев рынок новшеств, рынок чистой
конкуренции и рынок капитала (инвестиций) как основных составляющих
инновационной сферы, сформулируем содержание понятия «инновационный
проект», определим область инновационной деятельности как формы
общественного разделения труда и охарактеризуем основные этапы
инновационного проекта, его замысла, исследования и технико-экономического
обоснования. А также рассмотрим эффективность инновационного проекта,
методы его выбора для реализации и основные критерии для оценки проектов.
1. Инновационный проект: понятия, основные этапы создания и реализации
1. Сущность и содержание инновационного проекта
Понятие инновационный проект употребляется в двух смыслах:
1. Как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;
1. Как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий.
Каждый проект независимо от сложности и объема работ, необходимых
для его выполнения, проходит в своем развитии определенные состояния: от
состояния, когда «проекта еще нет», до состояния, когда «проекта уже нет».
Согласно сложившейся практике, состояния, через которые проходит проект,
называют фазами. Каждая фаза разработки и реализации проекта имеет свои
цели и задачи (таблица 1).
Таблица 1
Содержание фаз жизненного цикла проекта.
|Предынвестиционная фаза |Инвестиционная фаза |
|проекта |проекта |
|Предынвестицио|Разработка |Проведение |Реализация |Завершение |
|н-ные |документации и|торгов и |проекта |проекта |
|исследования и|подготовка к |заключение | | |
|планирование |реализации |контрактов | | |
|проекта | | | | |
|1. Изучение |1. Разработка |1. Заключение|1. Разработка |1. |
|прогнозов |плана |контрактов |плана |Пусконаладоч- |
| |проектно-изыск| |реализации |ные работы |
| |ательских | |проекта | |
| |работ | | | |
|2. Анализ |2. Задание на |2. Договор на|2. Разработка |2. Пуск |
|условий для |разработку ТЭО|поставку |графиков. |объекта. |
|воплощения |и разработка |оборудования.| | |
|первоначальног|ТЭО. | | | |
|о замысла, | | | | |
|разработка | | | | |
|концепции | | | | |
|проекта. | | | | |
|3. |3. |3. Договор на|3. Выполнение |3. |
|Предпроектное |Согласование, |подрядные |работ. |Демобилизация |
|обоснование |экспертиза и |работы. | |ресурсов, |
|инвестиций. |утверждение | | |анализ |
| |ТЭО. | | |результатов. |
|4. Выбор и |4. Выдача |4. Разработка|4. Мониторинг |4. |
|согласование |задания на |планов. |и контроль. |Эксплуатация. |
|места |проектирование| | | |
|размещения. |. | | | |
Таблица 1. Продолжение
|Предынвестиционная фаза |Инвестиционная фаза |
|проекта |проекта |
|Предынвестицио|Разработка |Проведение |Реализация |Завершение |
|н-ные |документации и|торгов и |проекта |проекта |
|исследования и|подготовка к |заключение | | |
|планирование |реализации |контрактов | | |
|проекта | | | | |
|5. |5. Разработка,| |5. |5. Ремонт и |
|Экологическое |согласование и| |Корректировка |развитие |
|обоснование. |утверждение. | |плана проекта.|производства. |
|6. Экспертиза.|6. Принятие | |6. Оплата |6. Закрытие |
| |окончательного| |выполненных |проекта, |
| |решения об | |работ. |демонтаж |
| |инвестировании| | |оборудования. |
| |. | | | |
|7. | | | | |
|Предваритель- | | | | |
|ное | | | | |
|инвестицион-но| | | | |
|е решение. | | | | |
Любой инновационный проект нуждается в финансировании. Проекты
могут финансироваться по линии Государственной научно-технической
программы, путем получения грантов (Российский фонд фундаментальных
исследований; Российский гуманитарный научный фонд; конкурсный центр по
экономике Министерства общего и профессионального образования; Российская
программа экономических исследований и др.).
Каждый проект должен иметь четкое название, сопровождаться краткой
аннотацией. В проекте указывается число исполнителей; сроки выполнения (год
начала и год окончания); объем финансирования в расчете на год. Важное
значение придается информации о руководителе и основных исполнителях
проекта, организации, через которую осуществляется финансирование;
организации, в которой выполняется работа.
В информации о руководителе проекта и основных исполнителях (на
каждого человека отдельно) указывается полностью Ф.И.О., дата рождения,
ученая степень, год присуждения ученой степени; ученое звание; год
присуждения ученого звания; полное и сокращенное название организации;
должность; область научных интересов (ключевые слова, но не более 15);
общее число публикаций; адресные данные и др.
В проекте должно быть указано полное и сокращенное название
организации, через которую производится финансирование, и организации, в
которой выполняется работа (кроме адресных данных, бюджетный счет,
наименование банка, БИК, телефон руководителя, телефон бухгалтерии и др.).
Далее следует содержание проекта в соответствии с пунктами,
изложенными выше.
Если проект представляется на конкурс, оформляется соответствующая
заявка. Условия конкурсов публикуются в печати (главным образом, газете
"Поиск").
Должна быть обоснована смета расходов на выполнение проекта:
Общий объем финансирования в расчете на год, в том числе:
заработная плата (не более 50% общего объема);
начисления на заработную плату;
приобретение оборудования и материалов;
4. услуги сторонних организаций (в том числе на издание трудов по данному проекту);
командировочные расходы;
экспедиционные расходы;
накладные расходы (не более 20% общего объема).
В общем виде смета расходов может быть оформлена с выделением
прямых и накладных расходов по схеме 1:
Схема 1.
Утверждаю
Руководитель организации
Смета затрат на выполнение проекта
____________________________________________ наименование проекта
Сроки выполнения ____________
_____________ начало окончание
|Статьи |Всего |В т.ч. |В т. ч. по кварталам |
| | |на | |
|затрат | |... год |1 |2 |3 |4 |
|Прямые расходы | | | | | | |
|Заработная плата | | | | | | |
|Начисления на заработную плату| | | | | | |
| | | | | | | |
|Материалы | | | | | | |
|Спецоборудование для научных | | | | | | |
|работ | | | | | | |
|Научные командировки | | | | | | |
|Услуги сторонних организаций | | | | | | |
|Прочие | | | | | | |
|Итого | | | | | | |
|Накладные расходы, | | | | | | |
|в т. ч. заработная плата | | | | | | |
|Всего расходов, в т. ч. | | | | | | |
|заработная плата | | | | | | |
|Итого по проекту | | | | | | |
______________________
Руководитель проекта
Главный бухгалтер
Проведение работ осуществляется в соответствии с договором с
финансирующей организацией и техническим заданием.
В техническом задании указываются тема работы (название проекта,
год, организация, в которой выполняется работа, исполнители, руководитель
темы, сроки выполнения, стоимость работ, цель работы, имеющийся научный
задел, ожидаемые результаты, их научно-техническая и практическая ценность,
содержание работы (этапы), наименование этапов, сроки их выполнения,
стоимость, результат и вид отчетности, перечень представляемой научной,
технической и другой документации по окончании работ, рекомендации по
использованию результатов.
Особое внимание нужно обратить на характеристику ожидаемых
результатов и оценку имеющегося у разработчиков задела. Форма их изложения
должна обеспечивать экспертизу результатов.
Завершение работ по проекту оформляется актом закрытия
(промежуточного, годового этапа и т.п.).
Проекты, представленные на конкурс, проходят многоэтапную
независимую экспертизу, по результатам которой выносится решение по объему
финансирования проекта.
2. Этапы инновационного проекта.
Создание и реализация проекта включает следующие этапы:
1. Формирование инвестиционного замысла (идеи);
1. Исследование инвестиционных возможностей;
1. Подготовка контрактной документации;
1. Подготовка проектной документации;
1. Строительно-монтажные работы;
1. Эксплуатация объекта;
1. Мониторинг экономических показателей.
Рис 2. Этапы прохождения проекта
Все разделение проекта на этапы должно быть тщательно продумано.
Одной из причин неудач в реализации проекта является нечеткая организация
сотрудничества и согласованности внутри рабочей группы, а также между
рабочей группой и организацией.
1.3. Этап инвестиционного замысла
Под этапом формирования инвестиционного замысла (идеи) понимается
задуманный план действий. На этом этапе, прежде всего, необходимо
определить субъекты и объекты инвестиций, их формы и источники в
зависимости от деловых намерений разработчика идеи.
Субъектом инвестиций являются коммерческие организации и другие
субъекты хозяйствования, использующие инвестиции.
К объектам инвестиций могут быть отнесены:
4. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг;
5. Комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи (программы). В этом случае под объектом инвестирования подразумевается программа – производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.
В инвестиционном проекте используются следующие формы инвестиций:
6. Денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, ценные бумаги, например, акции или облигации, кредиты, займы, залоги и т.п.)
7. Земля
8. Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающие ликвидностью
9. Имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом
Основным источников инвестиций являются:
10. Собственные финансовые средства, иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченные средства
11. Ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов
12. Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных организаций
13. Различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов
Этап – исследование инвестиционных возможностей – предусматривает:
14. Предварительное изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта
15. Оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию
(услуги)
16. Подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников
17. Оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную оценку их коммерческой эффективности
18. Подготовку исходно-разрешительной документации
19. Подготовку предварительных оценок по разделам ТЭО, в частности оценку эффективности проекта
20. Утверждение результатов обоснования инвестиционных возможностей
21. Подготовку контрактной документации на проектно-изыскательские работы
1.4 Этап технико-экономического обоснования проекта
Как принято в международной практике, становление промышленного
инвестиционного проекта начиная с обще идеи и заканчивая производством
продукции, реализовывается путем прохождения трех фаз: предынвестиционной,
инвестиционной и производственной.
Интенсивность интеллектуальной деятельности по продвижению проекта
максимальная на этапе «Предварительного технико-экономического анализа» и
на этапе «Технико-экономического обоснования» и снижается по мере
продвижения проекта. Максимальные темпы освоения инвестиций на этапе
строительства (или реконструкции, или перевооружения).
Содержание предынвестиционной фазы зависит от ряда факторов,
важнейшими из которых, как показал анализ, являются: форма собственности
предприятия, характеристика продукции, которая планируется к производству,
наличие госзаказа на продукцию, масштаб инвестиционного проекта. В общем
случае, предынвестиционная фаза состоит из трех стадий:
. определение (исследование) благоприятных условий (рис.3);
Рис. 3. Определение благоприятных условий
. предварительный технико-экономический анализ (анализ альтернативных вариантов и выбор направления проекта, формулировка проекта) (рис.4);
Рис. 4. Предварительные технико-экономические исследования
. технико-экономическое обоснование проекта (детальная оценка проекта) (рис.5).
Рис. 5. Технико-экономическое обоснование
Для разных проектов детальность проработки по разным пунктам должна
быть различна.
Исследование благоприятных условий
Как показывает изучение практики реализации предынвестиционной фазы,
определение благоприятных условий для инвестирования является отправной
точкой при реализации проекта. В странах с развитой рыночной экономикой
проводятся значительные исследования в этом направлении государственными
организациями. При этом анализируется, и предоставляется потенциальным
инвесторам информация:
- природные ресурсы региона, пригодные для использования;
- климатические условия и структура сельского хозяйства (для пищевой и перерабатывающей промышленности);
- будущий спрос на потребительские товары, потребление которых растет;
- импорт товаров, с точки зрения импортозамещения;
- характеристика окружающей среды;
- характеристика производственных секторов, успешно функционирующих в других регионах и странах, со сходной экономической базой и уровнем развития трудовых и природных ресурсов;
- эффективные связи с другими производителями , национальными и транснациональными;
- эффективное расширение существующих производств путем горизонтальной или вертикальной интеграции;
- эффективная диверсификация предприятий региона;
- расширение имеющихся производств до уровня, когда возможна
«экономия на масштабе»;
- общий инвестиционный климат региона;
- промышленная политика;
- факторы качества и стоимости производства;
- экспортные возможности.
Если таких исследований государственные организации не ведут, то их
необходимо проводить при разработке конкретного проекта.
Результат «Исследований благоприятных условий» не должен содержать
расчета, каких-либо затрат. Он определяет принципиальные аспекты
целесообразности инвестирования. Цель исследований быстро и без больших
издержек оценить эффективные направления инвестирования.
Предварительный технико-экономический анализ (ПТЭА)
Задачей этапа является детализация и конкретизация проектной идеи.
ПТЭА является переходным этапом от исследования благоприятных условий к
ТЭО. Для государственных предприятий, которые должны выполнять
государственный заказ, этот этап является начальным. Для проведения этапа
ПТЭА требуется определенная степень детализации исходной информации и
тщательность проверки проектных альтернатив. Структура предварительного
технико-экономического анализа сходна со структурой ТЭО.
Этап включает в себя выполнение следующих работ (рис.6):
1. Проведение вспомогательных и функциональных исследований (обзор
рынка, лабораторное тестирование, тестирование на опытном производстве) и
критическая оценка результатов:
- исследование рынка производимого товара, включающее проектирование спроса и методы рыночного проникновения;
- исследование каналов снабжения сырьем и материалами, охватывающее анализ возможности доступа к сырью и продукции для производственного потребления, а так же тенденции изменения цен;
- лабораторные и испытательные тесты конкретного сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий;
- исследование месторасположения производства и оценка транспортных издержек;
- экологические исследования, включающие оценку существующей экологической ситуации на месте предполагаемого размещения производства (выбросы отходов и пути их транспортировки), возможности внедрения низкоотходных технологий защиты окружающей среды, альтернативных вариантов размещения и использования альтернативных видов сырья и материалов, воздействие на экологическую обстановку производственного процесса в соответствии с национальными стандартами;
- анализ экономических масштабов проекта;
- анализ оборудования, которое может использоваться при реализации проекта (затраты на приобретение, установку и наладку, а так же производительность и производственные издержки в рамках конкретного проекта);
2. Разработка и оценка всех проектных альтернатив, при этом каждый
альтернативный вариант оценивается по пунктам:
- проектные и корпоративные стратегии и сфера проекта;
- рыночная концепция и концепция маркетинга;
- снабжение сырьем и материалами;
- место расположения и экологическая обстановка;
- инженерный и технологический комплекс;
- организация и расходы по ней;
- трудовые ресурсы, в частности управленческие кадры, затраты на лабораторные исследования и испытания;
- график реализации проекта и бюджет проекта.
2. Проведение детализированного анализа эффективности концепции проекта.
3. Оценка проектной идеи как нежизнеспособной или как привлекательной для потенциального инвестора.
Технико-экономическое обоснование (ТЭО)
Цель исследования инвестиционных возможностей – подготовка
инвестиционного предложения для потенциального инвестора. Если потребности
в инвесторах нет, и все работы производятся за счет собственных средств,
тогда принимается решение о финансировании работ по подготовке ТЭО проекта.
Этап – ТЭО проекта – в полном объеме предусматривает:
22. Проведение полномасштабного маркетингового исследования
23. Подготовку программы выпуска продукции (реализации услуг)
24. Подготовку исходно-разрешительной документации
25. Разработку технических решений, в том числе генерального плана
26. Градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения
27. Инженерное обеспечение
28. Мероприятия по охране окружающей среды и гражданской обороне
29. Описание организации строительства
30. Данные о необходимом жилищно-гражданском строительстве
31. Описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и служащих
32. Формирование сметно-финансовой документации: оценку издержек производства, расчет капитальных издержек, расчет годовых поступлений от деятельности предприятий, расчет потребности в оборотном капитале, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта (расчет), предполагаемые потребности в иностранной валюте, условиях инвестирования, выбор конкретного инвестора, оформление соглашения.
33. Оценку рисков, связанных с осуществлением проекта
34. Планирование сроков осуществления проекта
35. Оценку коммерческой эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций)
36. Формирование условий прекращения реализации проекта
Рис. 6. Этапы предварительного технико-экономического анализа
ТЭО является заключительной стадией предынвестиционной фазы и дает
всю необходимую информацию для принятия решения об участии в
инвестировании. Окончательная оценка инвестиционных затрат, а также расчет
прибыльности производится только, тогда, когда определено направление и
масштаб проекта.
Расчет и последующая оценка всех показателей ТЭО должна
производится с учетом всех исходных данных и с жесткой увязкой их друг с
другом.
Укрупнено это можно представить в виде следующей структуры (рис.7):
|3а. Финансово-экономический анализ |
|инвестиционного проекта |
|Реализация | |Эксплуатационные издержки | |Инвестиционны| |Финансовый| |
| | | | |е издержки | |анализ | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
|Производстве| |Сырье и | |Топливо и | |Земля и | |Оборотный | |
|н-ная | |материалы | |энергия | |природопользо| |капитал | |
|программа | | | | | |вание | | | |
| | | | | | | | | | |
|Программа | |Фонд оплаты| |Амортизация| |Здания и | |Основной | |
|продаж | |труда | | | |сооружения | |капитал | |
| | | | | | | | | | |
|Цена и | |Начисление | |Общезаводск| |Защита | |Заемные | |
|реализация | |на ФОТ | |ие расходы | |окружающей | |средства | |
| | | | | | |среды | | | |
| | | | | | | | | | |
|Поступления | |Маркетингов| |Администрат| |Основное и | |Чистая | |
|от основной | |ые издержки| |ивные | |вспомогательн| |прибыль | |
|деятельности| | | |расходы | |ое | |(убытки) | |
| | | | | | |оборудование | | | |
| | | | | | | | | | |
|Другие | |Услуги | |Аренда | |Нематериальны| |Налог на | |
|поступления | |сторонних | |оборудовани| |е активы | |прибыль | |
| | |организаций| |я, площадей| | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | |Налоги в | |Ремонт и | |Подготовка | |Валовая | |
| | |издержках | |обслуживани| |производства | |прибыль | |
| | | | |е | | | | | |
| | | | |оборудовани| | | | | |
| | | | |я | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | |Полные издержки | | | |Задолженно| |
| | | | | | |сти | |
Рис. 7. Расчет показателей технико-экономического обоснования.
Проектная сфера отражается на рисунках и графиках, что помогает в
восприятии проекта потенциальным инвестором.
На основе анализа требований крупных инвесторов, международных
организаций и банков были сформированы требования к содержанию ТЭО
инвестиционного проекта.
1. Краткое сводное изложение проекта.
2. Предпосылки и основная идея проекта.
3. Анализ рынка и концепция маркетинга.
4. Сырье и материалы.
5. Местонахождение, строительный участок, окружающая среда.
6. Техника и технология.
7. Организация и накладные расходы.
8. Трудовые ресурсы.
9. Планирование и бюджетное ассигнование реализации проекта.
10. Финансовый анализ и оценка инвестиций.
2 Эффективность инновационного проекта и его основные формы
В рамках полного жизненного цикла (ПЖЦ) проекта можно выделить
инновационную, инвестиционную и производственную стадии. Базовые параметры
технологии и характеристики производимого на ее основе продукта
устанавливаются (фиксируются) на инновационной стадии. В дальнейшем они
реализуются через инвестиционный этап (создание производственных мощностей)
и производственный этап (реализация рыночного потенциала).
Вероятность доведения инновационной идеи до ее промышленного
освоения крайне низка, что связано со значительной неопределенностью и
риском получения технически реализуемого результата, отвечающего
требованиям экономической целесообразности. Поэтому принципиально важно в
целях эффективного распределения ограниченных финансовых ресурсов и
экономии времени проводить экономико-технологические оценки реализуемости
инновационных проектов с целью их отбора на ранних этапах продвижения.
Существуют устойчивые характеристики финансовых потоков как
положительных (доходов), так и отрицательных (расходы) в рамках ПЖЦ
проекта, а также соотношения между ними, определяющие потенциальную
экономическую эффективность всего проекта и его отдельных этапов. Это
позволяет, например, определить экономически эффективные отрезки и цену
входа-выхода для участника проекта. При управлении инвестиционным проектом
важно определить начало периода утраты конкурентных преимуществ продукта,
предшествующего уходу с рынка, т.е. точку снижения чистых финансовых
потоков от реализации продукта (доходы минус расходы).
Недостаточная эффективность инвестиционных проектов в ряде случаев
может быть повышена на основе проведения направленных НИОКР. Однако
проведение исследований и разработок для улучшения технико-экономических
характеристик существующего инвестиционного проекта связано со следующими
особенностями:
1. Растет неопределенность получения эффективного результата и увеличивается риск его успешной реализации;
2. Дополнительно растут общие издержки по проекту, особенно на этапе исследования и разработки;
3. Увеличивается длительность реализации проекта и срок выхода продукта на рынок;
4. Изменяются потребительские свойства производимого продукта и/или технология его производства, что влияет на масштабы производства, цену, а также на конкурентные позиции продукта;
5. Изменяется длительность периода роста объема продаж продукта, насыщения рынка и ухода с него, что формирует финансовые потоки с иными характеристиками, чем при инвестиционном проекте, что определяет конечную экономическую эффективность проекта.
Изменения вносимые инновацией нуждаются в качественной оценке для
определения ее эффективности по сравнению с базовым инвестиционным
проектом. Например, повышенный инновационный риск влечет за собой
относительное уменьшение дисконтированной стоимости проекта и дохода его
участников в единицу времени. Увеличение периода нахождения в эффективной
зоне производства за счет поддерживающих НИОКР при определенных условиях
может компенсировать относительные убытки, связанные с высокорисковой
оценкой.
Предложен подход к определению потенциальной эффективности
инноваций с учетом применяемых методик оценки эффективности инновационных
проектов, позволяющий учитывать выше названные особенности инвестиционных
проектов.
Общий подход к эффективности – как к сопоставлению результатов и
затрат. Применительно к инновационным проектам можно выделить следующие
направления эффективности инновационного проекта (рис.8).
Возможна следующая классификация затрат на инновации:
1. По виду инновационной деятельности:
- затраты на НИОКР, связанные с внедрением новых продуктов и технологических процессов;
- затраты на приобретение прав промышленной собственности и прочих научно-технических нематериальных активов;
- затраты на производственное проектирование;
- затраты на инструментальную подготовку, организацию и пуск производства, в том числе на программные средства, на подготовку и переподготовку персонала, на опытное производство и испытания;
- затраты на приобретение машин и оборудования, связанные с внедрением новых или усовершенствованных продуктов или технологических процессов;
- затраты на маркетинг, испытания рынка, рекламу.
Рис. 8. Показатели эффективности инновационного процесса
2. По виду затрат: а) Первоначальные затраты (инвестиционные издержки):
- затраты на оплату НИОКР, приобретение лицензий;
- стоимость проектно-изыскательских работ;
- затраты на подготовку и проведение строительно-монтажных работ, на приобретение, монтаж и испытания оборудования, на содержание аппарата управления строящегося предприятия, подготовку персонала, создание социальной и технологической инфраструктуры, на преодоление отрицательных социальных и экологических последствий реализации проекта, страховые взносы в предпроизводственный период;
- капитальные вложения в создание и прирост оборотных средств для реализации проекта (в создание нормативных запасов сырья, материалов, энергоресурсов, запасных частей, незавершенного производства, готовой продукции) и т.д. б) Текущие издержки включают:
- материальные затраты;
- расходы на оплату труда и социальное страхование;
- затраты на ремонт и обслуживание оборудования и транспортных средств;
- административные накладные расходы (затраты на содержание аппарата управления, узлов связи, ВЦ, служебного транспорта, охраны, расходы на командировки, издержки на социальное обслуживание, затраты на страхование собственности, платежи по кредитам банков в пределах ставки рефинансирования ЦБ, представительские расходы, некоторые налоги и др.);
- заводские накладные расходы (содержание и ремонт производственных зданий и сооружений, транспортные расходы, связанные с производственным процессом, затраты на охрану окружающей среды, аренда помещений и основных средств и т.п.);
- издержки по сбыту продукции и т.п. в) Ликвидационные затраты состоят из затрат на ликвидацию объекта, то есть на его демонтаж, разборку, слом, уничтожение, утилизацию.
3. В зависимости от стадии инновационного цикла выделяют затраты на
НИОКР, проектирование, строительство, производство, сбыт.
Основным требованием при оценке эффективности инновационного
проекта является учет разновременности затрат и приведение их к единому
периоду времени – дисконтирование (коэффициенты дисконтирования).
Эффективность инновации оценивается, исходя из следующих
показателей:
- стоимость проекта и источники его финансирования;
- чистая текущая стоимость (Net Present Value);
- рентабельность (отдача капитальных вложений);
- внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return);
- период окупаемости капиталовложений;
- индекс прибыльности.
При обосновании инновационных проектов необходимо учитывать
последствия решений, которые могут проявиться только в будущем. Исходную
информацию для принятия подобных решений можно получить только на основе
использования методов прогнозирования. Трудности и проблемы применения
таких методов состоят в том, что, как правило, инновационный проект
представляет собой оригинальное новое решение, которое может не иметь
аналогов в практике. Выбор метода оценки эффективности проекта в
значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей
рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий из реализации. Для
обоснования эффективности инновационных проектов важное значение имеет учет
фактора времени.
Понятие современной (текущей, приведенной) стоимости означает
сегодняшнюю стоимость сумм, которые будут получены в будущем. Все платежи,
в зависимости от времени, которому они относятся, имеют различную
стоимость. Происходит это в силу эффекта процентных начислений. Для
упрощения расчетов, в качестве настоящего (текущего) момента инвестирования
(момента «0») принимается момент осуществления первого платежа. Посредством
начисления процента все будущие платежи и поступления переносятся на этот
момент. Основными формулами расчета эффекта процентных начислений являются:
1. Коэффициент накопления (сложного процента) – показывает будущую
стоимость одной денежной единицы через n периодов времени при процентной
ставке r:
[pic] (1) 1. Коэффициент дисконтирования (приведения сумм, получаемых в будущем, к настоящему моменту) показывает современную стоимость одной денежной единицы, которая будет получена через n периодов времени при процентной ставке r:
[pic] (2)
Использование дисконтирования основано на определенных условиях и
предпосылках, выполнение которых обеспечивает возможность получения
достоверных результатов. Среди этих условий выделим следующие:
1. Рассматривается долгосрочный проект, имеющий жизненный цикл несколько лет.
2. Любой инновационный проект представляет собой платежный ряд, элементами которого являются сальдо доходов и расходов инвестора (чистые денежные потоки) за каждый период времени
NCF (Net Cash Flow):
[pic] (3), где
COFt (Cash Output Flow) – денежные поступления по проекту за период времени t;
CIFt (Cash Input Flow) – выплаты (оттоки денежных средств по проекту) в период времени t. Эти денежные потоки относятся к началу или концу каждого периода реализации проекта. 2. Существует развитый рынок капитала, обеспечивающий возможность получения внешнего финансирования проектов и дополнительного инвестирования временно свободных денежных средств. 3. В процессе осуществления расчетов учитываются только экономические факторы, определяющие будущие результаты инновационной деятельности.
Политические, правовые, социальные и др. факторы не учитываются.
Среди основных методов расчетов можно выделить:
1. Метод чистой дисконтированной стоимости (NPV – Net
Present Value of Cash Flows) представляет собой сумму дисконтированных по годам денежных потоков за все периоды реализации проекта:
[pic] (4), где r – процентная ставка, использующаяся для данного инвестиционного проекта;
T – период реализации проекта.
Чистая дисконтированная стоимость показывает настоящую стоимость
разновременных результатов от реализации конкретного проекта. Правило
отбора проектов по критерию чистой дисконтированной стоимости гласит: проект является приемлемым для инвестора, если его чистая дисконтированная стоимость больше нуля.
Положительная величина чистой дисконтированной стоимости
свидетельствует не только о полном возмещении затрат на проект при
прогнозируемом уровне доходности капитала, но и о получении дополнительного
дохода, то есть об увеличении активов предприятия вследствие принятия
инновационного проекта.
На методе чистой дисконтированной стоимости основано правило
окупаемости, в соответствии с которым предприятия выбирают такие сроки
окупаемости инвестиционных проектов, при которых чистая дисконтированная
стоимость будет максимальной. Если инвестиции по проекту осуществляются
равномерно, то оптимальный дисконтированный период окупаемости (DPP –
Discounted Payback Period) может быть определен по формуле:
[pic] (5), где
T – срок жизни проекта.
Величина чистой дисконтированной стоимости обратно пропорциональна
процентной ставке (норме доходности капитала). Графически эта зависимость
проиллюстрирована на рисунке 9.
Точка, в которой график чистой дисконтированной стоимости
пересекает ось абсцисс, называется внутренней нормой доходности проекта
(IRR – Internal Rate of Return).
2. Внутреннюю норму доходности проекта можно рассматривать, как
наивысшую ставку процента, которую может заплатить заемщик без ущерба для
своего финансового положения, если все средства для реализации
инновационного проекта являются заемными. Она показывает «запас прочности»
проекта по отношению к выбранной процентной. Уравнение для расчета
внутренней нормы доходности выглядит следующим образом:
[pic] (6)
Рис. 9. Зависимость между чистой дисконтированной стоимостью и процентной ставкой.
3. МЕТОДЫ ВЫБОРА ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА ДЛЯ РЕАЛИЗАЦИИ
Затяжной экономический кризис в России, в значительной степени
снизивший заинтересованность реального производственного сектора в
инновациях, одновременно обострил проблему эффективного использования
выделяемых государством и отдельными предприятиями финансовых ресурсов при
формировании и отборе инновационных проектов. Известно, что качество
формирования отечественных инновационных проектов и подготовки на их основе
инвестиционных проектов по освоению нововведений крайне невысока. Оно
определяется используемой информационной технологией и квалификацией
аналитиков при подготовке проектов, а доля успешно завершенных
инновационных проектов, предлагаемых для формирования инвестиционных
проектов не превышает 20%.
Для повышения качества подготовки инновационных проектов, их
сопоставимости и снижения затрат и сроков обоснования технико-экономических
требований к проектам предположена информационная технология
прогнозирования и анализа технико-экономических показателей. Информационная
технология сопоставления экономических оценок эффективности проектов и
технических требований к проектам представлена в виде определенного порядка
действий, который условно назван методикой.
Основной идеей методики служит механизм поэтапно структуризации,
анализа, оценки, ориентации и согласования интересов участников процесса
разработки, изготовления и тиражирования новшеств на конечные экономические
результаты их освоения и использования. Базовой последовательностью
действий является следующая:
1. На основе анализа сферы деятельности рассматриваемой производственной системы, как составной технологической структуры экономики, устанавливаются «узкие места», формируются проблемные ситуации, конкретизируется проблема развития, возможные пути ее решения и соответствующие им новые перспективные объекты. Для решения этой задачи разработан компьютерный вариант информационной технологии.
2. После системного рассмотрения и анализа иерархической структуры прогнозных решений выделяется множество базовых перспективных объектов, для которых формируются требования и граничные экономические условия прибыльности процессов их разработки и тиражирования.
3. Для каждого перспективного объекта формируется перечень потребительских свойств, а также состав известных отечественных и зарубежных аналогов. Невозможность , либо низкая эффективность использования выявленных аналогов (по цене, производительности, надежности, исходному сырью и комплектующим и т.д.) определяет необходимость заказа на разработку и изготовление нового варианта объекта.
4. На основе анализа научно-технического задела определяется потенциальный разработчик, которому предъявляется перечень анализов, характеристики их потребительских свойств, а также приоритет потребительских свойств с точки зрения получения наибольшей прибыли у потребителя.
5. Потенциальный разработчик формирует перечень показателей, характеризующих технический уровень перспективного объекта и генерирует множество возможных вариантов его разработки и изготовления. Для каждого возможного варианта определяется ожидаемый набор (вектор) потребительских свойств, стоимость разработки и изготовления новшества, уровень риска
(вероятности успешного завершения).
6. Полеченные заказчиком варианты и их оценки используются для формирования оценок сравнительной прибыльности при тиражировании нововведений, затем выбирается предпочтительный вариант с учетом наибольшей прибыли и фактора риска.
7. для выбранного предпочтительного варианта формируются нижняя граница цены и прибыльности при тиражировании новшеств, а также формируются согласованные условия перераспределения прибыли между разработчиком, изготовителем и потребителем.
8. На основании полученных оценок нижней границы цены и ожидаемой прибыли формируются допустимые оценки затрат на разработку новшеств.
9. Полученные оценки желаемых потребительских свойств прогнозируемого новшества, требования к его техническому уровню, а также оценки распределяемой прибыли и оценки допустимых затрат с учетом фактора риска служат основой доля заключения договора между разработчиком и заказчиком.
При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать
факторы неопределенности и риска.
Под неопределенностью понимается неполнота или неточность
информации об условиях реализации проекта, в том числе сопутствующих
затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью
возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и
последствий, характеризуется понятием риска.
При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие
виды неопределенности и инвестиционных рисков.
1. Риск, связанный с нестабильностью экономического
законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и
использования прибыли
2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на
торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.)
3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных
социально-политических изменений в стране или регионе
4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-
экономических показателей, параметрах новой техники и технологии
5. Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.,
6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность
стихийных бедствий
7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы
оборудования, производственный брак и т. п.)
8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников
9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и
деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей,
банкротств, срывов договорных обязательств).
Наиболее точным является метод формализованного описания
неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто
встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает
следующие этапы:
1. описание всего множества возможных условий реализации проекта
(либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности
1. преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения
1. определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.
Существуют следующие методы выбора инновационного проекта для
реализации (рис.10):
1. Метод чистого дисконтированного дохода – он выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капиталовложений.
2. Метод индекса доходности – представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных капиталовложений.
3. Метод внутренней нормы доходности – представляет собой ту норму дисконт (=приемлемой для инвестиционной нормы дохода на капитал), при которой величина приведенных эффектов равна величине приведенных капиталовложений.
4. Метод срока окупаемости. Срок окупаемости – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом покрываем суммарными результатами его осуществления.
5. Метод перечня критериев. Суть заключается в следующем – рассматриваемое соответствие проекта каждому из установленных критериев и по каждому критерию дается оценка проекта.
6. Балльный метод. Определяются наиболее важные факторы, оказывающие влияние на результаты проекта. Общая оценка получится путем перемножения баллов на вероятность достижения этих результатов и полученные данные по этому критерию суммируются.
Рис. 10: Методы выбора инвестиционных проектов.
Срок окупаемости инвестиций.
Одним из самых простых и широко распространенных методов оценки
является метод определения срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости
определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут
погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений).
При равномерном распределении денежных поступлений по годам:
[pic] (7)
Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то
срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который суммарные
чистые денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину
инвестиций.
В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение
которого
[pic], (8), где
Pk - чистый денежный доход в год k, обусловленный инвестициями.
Рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-й год и годовой чистой прибыли за k-й год;
I - величина инвестиций.
Метод расчета срока окупаемости наиболее прост с точки зрения
применяемых расчетов и приемлем для ранжирования инвестиционных проектов с
разными сроками окупаемости. Однако он имеет ряд существенных недостатков.
Во-первых, он не делает различия между проектами с одинаковой
суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением
доходов по годам.
Этот метод, во-вторых, не учитывает доходов последних периодов,
т.е. периодов времени после погашения суммы инвестиций.
Однако в целом ряде случаев применение этого простейшего метода
является целесообразным. Например, при высокой степени риска инвестиций,
когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в кратчайшие
сроки, при быстрых технологических переменах в отрасли или при наличии у
предприятия проблем с ликвидностью основным параметром, принимаемым во
внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок
окупаемости инвестиций.
Коэффициент эффективности инвестиций.
Другим достаточно простым методом оценки инвестиционных проектов
является метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской
рентабельности инвестиций).
Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается путем деления
среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. В расчет принимается
среднегодовая чистая прибыль (балансовая прибыль за вычетом отчислений в
бюджет). Средняя величина инвестиций выводится делением исходной величины
инвестиций на два. Если по истечении срока анализируемого проекта
предполагается наличие остаточной стоимости (срок проекта меньше срока
амортизации оборудования, т.е. не вся стоимость оборудования списана в
течение срока проекта), то она должна быть исключена:
[pic] (9)
Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно
сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия, который
можно рассчитать на основе данных баланса по формуле:
[pic] (10)
К преимуществам данного метода относится простота и наглядность
расчета, возможность сравнения альтернативных проектов по одному
показателю. Недостатки метода обусловлены тем, что он не учитывает
временной составляющей прибыли. Так, например, не проводится различия между
проектами с одинаковой среднегодовой, но в действительности изменяющейся по
годам величиной прибыли, а также между проектами, приносящими одинаковую
среднегодовую прибыль, но в течение разного числа лет.
Рентабельность инвестиций.
Применение метода чистой текущей стоимости, несмотря на
действительные трудности его расчета, является более предпочтительным,
нежели применение метода оценки срока окупаемости и эффективности
инвестиций, поскольку учитывает временные составляющие денежных потоков.
Применение этого метода позволяет рассчитывать и сравнивать не только
абсолютные показатели (чистую текущую стоимость), но и относительные
показатели, к которым относится рентабельность инвестиций:
[pic] (11)
Очевидно, что если рентабельность больше единицы, то проект следует
принять, если меньше единицы - отвергнуть.
Рентабельность инвестиций как относительный показатель чрезвычайно
удобна при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно
одинаковые значения чистой текущей стоимости инвестиций, либо при
комплектовании портфеля инвестиций, т. е. выборе нескольких различных
вариантов одновременного инвестирования денежных средств, дающих max-ую
чистую текущую стоимость.
Использование метода чистой текущей стоимости инвестиций позволяет
также учитывать при прогнозных расчетах фактор инфляции и фактор риска, в
разной степени присущий разным проектам. Очевидно, что учет этих факторов
приведет к соответствующему увеличению желаемого процента, по которому
возвращаются инвестиции, а следовательно, и коэффициента дисконтирования.
Метод перечня критериев.
Суть метода отбора инвестиционных проектов с помощью перечня
критериев заключается в следующем: рассматривается соответствие проекта
каждому из установленных критериев и по каждому критерию дается оценка
проекту. Метод позволяет увидеть все достоинства и недостатки проекта и
гарантирует, что ни один из критериев, которые необходимо принять во
внимание не будет забыт, даже если возникнут трудности с первоначальной
оценкой.
Критерии, необходимые для оценки инвестиционных проектов, могут
различаться в зависимости от конкретных особенностей организации, ее
отраслевой принадлежности и стратегической направленности. При составлении
перечня критериев необходимо использовать лишь те из них, которые вытекают
непосредственно из целей, стратегии и задач организации, ее ориентации
долгосрочных планов. Проекты, получающие высокую оценку с позиции одних
целей, стратегий и задач, могут не получить ее с точки зрения других.
Балльный метод.
B случае необходимости формализации результатов анализа проектов по
перечням критериев (это необходимо при анализе большого числа
альтернативных проектов) используется балльная оценка проектов. Метод
балльной оценки заключается в следующем. Определяются наиболее важные
факторы, оказывающие влияние на результаты проекта (составляется перечень
критериев). Критериям присваиваются веса в зависимости от их важности.
Этого можно достичь простым опросом руководителей, предложив им
распределить на всю группу критериев 100 пунктов, составляющих единицу, в
соответствии с относительной важностью тех или иных критериев для общего
решения.
Качественные оценки проекта по каждому из названных критериев
("очень хорошо", "хорошо" и т.д.) выражаются количественно. Это могут
сделать эксперты путем подробного описания, а затем количественного
выражения составляющих критерия. При этом вовсе необязательно равномерное
распределение весов.
Если ввести в основную схему балльной оценки проекта элемент
стохастичности (случайности), можно облегчить задачу экспертов и
одновременно добиться более точных результатов. Дело в том, что решить,
является ли тот или иной параметр данного проекта в точности хорошим или
удовлетворительным и т.п., зачастую очень трудно, поскольку по многим
критериям проект с определенной вероятностью может привести как к хорошим,
так и к плохим результатам. Именно это учитывается при использовании
стохастичности системы балльной оценки: по каждому из критериев для
рассмотрения проекта эксперты оценивают вероятность достижения очень
хороших, хороших и т.д. результатов, что позволяет, кроме всего прочего
учесть риск, связанный с проектом.
Общая оценка по данной системе получается путем перемножения весов
рангов на вероятности достижения этих рангов и получения таким образом
вероятностного веса критерия, который затем умножается на вес критерия;
полученные данные по каждому критерию суммируются. Но полученные оценки
проектов нельзя считать абсолютно достоверными. Это связано с
субъективностью представлений, используемых при назначении весов каждому
фактору, а также при присвоении числовых значений каждому из рангов.
Поэтому небольшое различие в суммарной оценке не может являться основанием
для принятия решения. Необходима очень осторожная интерпретация значения
балльного показателя.
В мировой и отечественной практике существует несколько
стандартизованных принципов оценки инвестиционных проектов.
Прежде всего, проводится предварительное обследование проекта, в
ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и
прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного
обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у
предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых
проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут
использованы для оценки инвестиционного проекта.
Затем осуществляется оценка целесообразности реализации
инвестиционного проекта. Обычно оценка выполняется в три этапа:
1. расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций)
1. расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта)
1. анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации.
Основными показателями, используемыми для сравнения различных
инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них,
являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на
уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации).
Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм
резервирования и страхования.
Если вероятности различных условий реализации проекта известны
точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле
математического ожидания:
[pic] (12), где
Эож - ожидаемый интегральный эффект проекта;
Эi - интегральный эффект при i-м условии реализации;
Pi - вероятность реализации этого проекта.
В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта
рекомендуется проводить по формуле:
[pic] (13), где
Эmax и Эmin - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; h - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При нахождении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.
Сравнительная характеристика некоторых методов оценки
инвестиционных проектов дана в таблице 2.
Таблица 2.
Основные методы выбора инвестиционных проектов
|Название метода и |Преимущества |Недостатки метода |Сфера |
|его краткое |метода | |применения |
|описание | | |метода |
|1 |2 |3 |4 |
|Метод простой |Метод прост |Не учитывается: |Используется |
|(бухгалтерской) |для понимания |неденежный характер |для быстрой |
|нормы прибыли. |и включает |некоторых видов затрат |обработки |
|Средняя за период |несложные |(амортизация) и |проектов |
|жизни проекта |расчеты |связанная с этим | |
|чистая | |налоговая экономика; | |
|бухгалтерская | |доходы от ликвидации | |
|прибыль | |старых активов, | |
|сопоставляется со | |заменяемых новыми; | |
|средними | |возможность | |
|инвестициями | |реинвестирования | |
|(затратами основных| |получаемых доходов и | |
|и оборотных | |временная стоимость | |
|средств) в | |денег. Метод не дает | |
|проектах. | |возможности судить о | |
|Выбирается проект с| |предпочтительности | |
|наибольшей средней | |одного из проектов, | |
|бухгалтерской | |имеющих одинаковую | |
|нормой прибыли. | |простую бухгалтерскую | |
| | |норму прибыли, но | |
| | |разные величины средних| |
| | |инвестиций. | |
|Простой |Метод |Метод игнорирует |Метод |
|(бездисконтный) |позволяет |денежные поступления |применяются |
|метод окупаемости |судить о |после истечения срока |для быстрой |
|инвестиций. |ликвидности и |окупаемости проекта. А |отбраковки |
|Вычисляется кол-во |рискованности |так же игнорирует |проектов, а |
|лет, необходимых |проекта, т.к. |возможности |также в |
|для полного |длительная |реинвестирования |условиях |
|возмещения |окупаемость |доходов и временную |сильной |
|первоначальных |означает: |стоимость денег. |инфляции |
|затрат, то есть |а) длительную |Поэтому проекты с |политической |
|определяется |иммобилизацию |равными сроками |нестабильности|
|момент, когда |средств; |окупаемости, но |или при |
|денежный поток |б) повышенную |различной временной |дефиците |
|доходов сравняется |рискованность |структурой доходов |ликвидных |
|с суммой денежных |проекта. |признаются |средств: эти |
|потоков затрат. |Метод прост. |равноценными. |обстоятельства|
|Отбираются проекты | | |ориентируют |
|с наименьшими | | |предприятие на|
|сроками | | |получение |
|окупаемости. | | |максимальных |
| | | |доходов в |
| | | |кратчайшие |
| | | |сроки. Таким |
| | | |образом, |
| | | |длительность |
| | | |срока |
| | | |окупаемости |
| | | |позволяет |
| | | |больше судить |
| | | |о ликвидности,|
| | | |чем о |
| | | |рентабельности|
| | | |проекта. |
Таблица 2. Продолжение
|1 |2 |3 |4 |
|Дисконтный метод |Используется |См. предыдущий метод. |См. предыдущий|
|окупаемости |концепция | |метод. |
|проекта. |денежных | | |
|Определяется момент|потоков. | | |
|когда |Учитывается | | |
|дисконтированные |возможность | | |
|денежные потоки |реинвестирован| | |
|доходов сравняются |ия доходов и | | |
|с дисконтированными|временная | | |
|денежными потоками |стоимость | | |
|затрат. |денег. | | |
|Метод чистой |Метод |Величина чистой текущей|При одобрении |
|текущей стоимости. |ориентирован |стоимости не является |или отказе от |
|Она определяется |на достижение |верным критерием при: |единственного |
|как разность между |главной цели |а) выборе между |проекта, а |
|суммой настоящих |финансового |проектом с большими |также при |
|стоимостей всех |менеджмента – |первоначальными |выборе между |
|денежных потоков |увеличение |издержками и проектом с|несколькими |
|доходов и суммой |достояния |меньшими |проектами |
|затрат, то есть как|акционеров. |первоначальными |применяется |
|чистый денежный | |издержками. |метод, |
|поток от проекта, | |б) выборе между |равноценный |
|приведенный к | |проектом с большей |методу |
|настоящей | |текущей стоимостью и |внутренней |
|стоимости. Проект | |длительным периодом |ставки |
|одобряется, если | |окупаемости и проектом |рентабельности|
|этот показатель | |с меньшей текущей |. Кроме того |
|больше нуля. | |стоимостью и коротким |этот метод |
|Если чистая | |периодом окупаемости. |применяется |
|настоящая стоимость| |Таким образом, этот |при анализе |
|проекта равна нулю,| |метод позволяет судить |проектов с |
|предприятие | |о пороге рентабельности|неравномерными|
|индифферентно к | |и запасе финансовой |денежными |
|данному проекту. | |прочности проекта. |потоками. |
| | |Метод не объективно | |
| | |отражает влияние | |
| | |изменения стоимости | |
| | |недвижимости и сырья на| |
| | |Чистую текущую | |
| | |стоимость проекта. | |
| | |Использование метода | |
| | |осложняется трудностью | |
| | |прогнозирования ставки | |
| | |дисконтирования. | |
|Метод внутренней |Метод в целом |Метод предполагает |Сферы |
|ставки |не очень |сложные вычисления. Не |применения |
|рентабельности. Все|сложен для |всегда выделяется самый|аналогичны |
|поступления, |понимания и |прибыльный проект. |предыдущим |
|все затраты |хорошо |Метод не решает |методам |
|приводятся к |согласуется с |проблему | |
|настоящей стоимости|приумножением |множественности | |
|на основе |достояния |внутренней ставки | |
|внутренней ставки |акционеров. |рентабельности. | |
|рентабельности | | | |
|самого проекта, | | | |
|которая | | | |
|определяется как | | | |
|ставка доходности, | | | |
|при которой | | | |
|стоимость | | | |
|поступлений равна | | | |
|стоимости затрат. | | | |
|Модифицированный |Метод дает |См. предыдущий метод. |См. предыдущий|
|метод внутренней |более | |метод. |
|ставки |правильную | | |
|рентабельности. |оценку ставки | | |
|Представляет собой |реинвестирован| | |
|модификацию |ия и снижает | | |
|предыдущего метода.|проблему | | |
|Все денежные потоки|множественност| | |
|приводятся к |и ставки | | |
|будущей стоимости |рентабельности| | |
|капитала. | | | |
4. ОСНОВНЫЕ КРИТЕРИИ ДЛЯ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Инвестиции - затраты денежных средств, направленные на
воспроизводство (поддержание и расширение) основных средств предприятия.
Инвестирование (вложение денежных средств) в землю, сооружения,
производственные мощности имеет целью продолжение и расширение
производственной деятельности предприятия, получение дохода и прибыли в
будущем.
Необходимость инвестиций вызывается несколькими причинами.
Основными среди них являются необходимость обновления или замены
имеющейся материально-технической базы производства, ее усовершенствования
или модернизации в связи с изнашиванием и устареванием производственного
оборудования, потребность в наращивании и вводе принципиально новых
производственных мощностей в связи с увеличением объемов производства и
освоением новых видов деятельности.
Основными источниками инвестиций являются собственные средства
(уставный капитал, амортизационный фонд, другие резервные фонды, фонд
накопления, не распределяемая прибыль предприятия).
Наиболее дешевым источником финансирования инвестиций является -
реинвестируемая прибыль предприятия. Ее производительное применение
позволяет избежать дополнительных расходов, связанных с выплатой процентов
по заемным средствам, или расходов, связанных с выпуском ценных бумаг.
Реинвестирование прибыли сохраняет сложившуюся систему контроля над
деятельностью предприятия, поскольку число акционеров предприятия не
меняется (в отличие от их неизбежного увеличения в случае дополнительной
эмиссии ценных бумаг).
Инвестиционная деятельность осуществляется по преимуществу в
условиях неопределенности. Если речь идет о замещении имеющихся
производственных мощностей, то инвестиционное решение может быть принято
достаточно просто, поскольку руководство предприятия ясно представляет
себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные
средства (машины, станки, оборудование и т.п.). Если же речь идет о
расширении основной деятельности или ее диверсификации, то фактор риска
начинает играть существенную роль.
В момент приобретения машин и оборудования, иных основных средств
невозможно с уверенностью предсказать экономический эффект подобной
операции. Инвестиционные решения обычно принимаются в условиях, когда
существует несколько альтернативных проектов, различающихся по видам и
объемам требуемых вложений, срокам окупаемости и источникам привлекаемых
средств. Принятие решений в таких условиях предполагает оценку и выбор
одного из нескольких проектов на основе каких-то критериев. Понятно, что
критериев может быть несколько, их выбор является произвольным, а
вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по
всем параметрам, весьма невелика. Поэтому велик и риск, связанный с
принятием того или иного инвестиционного решения.
Принятие инвестиционных решений - такое же искусство, как и
принятие любых других предпринимательских (управленческих) решений. Здесь
важна и интуиция предпринимателя, и его опыт, и знания квалифицированных
специалистов. Определенную помощь могут оказать известные мировой и
отечественной практике формализованные методы оценки инвестиционных
проектов.
Смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в
представлении в представлении всей информации о последнем в виде,
позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о
целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом
контексте особую роль играет коммерческая оценка (финансово-экономическая
оценка).
Оценка коммерческой состоятельности – заключительное звено
проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться на
информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах
работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к
анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого
раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным
инвестором решения об участии в проекте.
Ценность результатов, полученных на данной стадии
предынвестиционных исследований, в равной степени зависит от полноты и
достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при
их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпритации
результатов расчетов играет также опыт и квалификация экспертов или
консультантов.
Очевидной представляется необходимость применения
стандартизированных методов оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит
уменьшить влияние уровня компетентности экспертов на качество анализа, а,
во-вторых, обеспечит сопоставимость показателей финансовой состоятельности
и эффективности для различных проектов.
Одной из наиболее известных попыток ввести стандатизированный
подход в данном вопросе стала деятельность Международного Центра
промышленных исследований при ЮНИДО. В 1972 году им было опубликовано
«Руководство по оценке проектов», ставшее одним из важнейших литературных
источников по данному вопросу. Эта книга, весьма значительная по объему и
отличающаяся строгостью подхода к проблеме, в свою очередь, вызвала
необходимость в более сжатом и приближенном к практике изложении сути
предлагаемой методики. В конце 70-х начале 80-х годов под эгидой ЮНИДО были
выпущены в свет еще несколько изданий, ориентированных уже на специалистов
среднего уровня подготовки и в большей степени нацеленных на поставку
практической работы по оценке инвестиционных проектов.
Учитывая общую ориентацию на использование в странах с
формирующейся рыночной экономикой, а также то, что в работе над созданием
методики ЮНИДО принимали участие ведущие международные финансовые
институты, такие, как Мировой банк и другие, можно ожидать, что именно эта
методика станет эталоном выполнения анализа инвестиционных проектов,
осуществляемых на территории бывшего СССР. В настоящее время, однако,
нестабильность социально-политической и макроэкономической ситуации,
высокие темпы инфляции, а также несовершенное законодательство в России и
других пост-советских государствах крайне неблагоприятно сказываются на
инвестиционной деятельности. Поэтому возникает необходимость в определенной
коррекции стандатизированных подходов и критериев.
Можно выделить два общих критерия коммерческой привлекательности
инвестиционного проекта. Кратко их можно обозначить как «Финансовая
состоятельность» (финансовая оценка) и «Эффективность» (экономическая
оценка). Оба указанных подхода взаимодополняют друг друга. В первом случае
анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его
реализации. Во втором – акцент ставится на потенциальной способности
проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить
достаточный темп их прироста.
Прежде чем обратиться к описанию формализованных методов оценки,
следует подчеркнуть чрезвычайную значимость учета всего комплекса проблем,
сопутствующих осуществлению инвестиционного проекта. В числе факторов,
которые не могут быть представлены только в количественном измерении,
должны быть учтены такие вопросы, как степень соответствия целей проекта
общей стратегии развития предприятия, наличие квалифицированной и
работоспособной «управленческой команды» (одна из важнейших предпосылок
успешности любого начинания), готовность владельцев предприятия
(акционеров) пойти на отсрочку выплаты дивидендов и т.п.
Основными критериями для оценки инвестиционных проектов являются:
А. Цели организации, стратегия, политика и ценности.
1. Совместимость проекта с текущей стратегией организации и
долгосрочным планом.
2. Оправданность изменений в стратегии организации (в случае, если
этого требует принятие проекта).
3. Соответствие проекта отношению организации к риску.
4. Соответствие проекта отношению организации к нововведениям.
5. Соответствие проекта требованиям организации с учетом временного
аспекта (долгосрочный или кратко срочный проект).
6. Соответствие проекта потенциалу роста организации.
7. Устойчивость положения организации.
8. Степень диверсификации организации (т.е. количество отраслей, не
имеющих производственной связи с основной отраслью, в которой осуществляет
свою деятельность организация, и их доля в общем объеме ее производства),
влияющая на устойчивость ее положения.
9. Влияние больших финансовых затрат и отсрочки получения прибыли на
современное состояние дел в организации.
10. Влияние возможного отклонения времени, затрат и исполнения задач
от запланированных, а также влияние неудачи проекта на состояние дел в
организации.
Б. Финансовые критерии.
1. Размер инвестиций (вложения в производство, вложения в
маркетинг; для проектов НИОКР затраты на проведение исследования и
стоимость развития, если исследование успешно).
2. Потенциальный годовой размер прибыли.
3. Ожидаемая норма чистой прибыли.
4. Соответствие проекта критериям экономической эффективности
капиталовложений, принятым в организации.
5. Стартовые затраты на осуществление проекта.
6. Предполагаемое время, по истечении которого данный проект начнет
приносить расходов и доходов.
7. Наличие финансов в нужные моменты времени.
8. Влияние принятия данного проекта на другие проекты, требующие
финансовых средств.
9. Необходимость привлечения заемного капитала (кредитов) для
финансирования проекта, и его доля в инвестициях.
I0.Финансовый риск, связанный с осуществлением проекта.
11. Стабильность поступления доходов от проекта (обеспечивает ли
проект устойчивое повышение темпов роста доходов фирмы, или доход от года к
году будет колебаться).
12. Период времени, через который начнется выпуск продукции
(услуг), а, следовательно, возмещение капитальных затрат.
13. Возможности использования налогового законодательства
(налоговых льгот).
14. Фондоотдача, т.е. отношение среднего годового валового дохода,
полученного от проекта, к капитальным затратам (чем выше уровень фондоотдач
и, тем ниже в общих расходах организации доля постоянных издержек, не
зависящих от изменения загрузки производственных мощностей, а,
следовательно, тем меньше будут убытки в случае ухудшения экономической
конъюнктуры; если уровень фондоотдачи в данной организации ниже
среднеотраслевого, то в случае кризиса у нее больше шансов разориться одной
из первых).
15. Оптимальность структуры затрат на продукт, заложенный в проекте
(использование наиболее дешевых и легко доступных производственных
ресурсов).
В. Научно-технические критерии (для проектов НИОКР).
1. Вероятность технического успеха.
2. Патентная чистота (не нарушено ли патентное право кого-либо из
патентодержателей).
3. Уникальность продукции (отсутствие аналогов).
4. Наличие научно-технических ресурсов, необходимых для
осуществления проекта.
5. Соответствие проекта стратегии НИОКР в организации.
6. Стоимость и время разработки.
7. Возможные будущие разработки продукта и будущие применения новой
генерируемой технологии.
8. Воздействие на другие проекты.
9. Патентоспособность (возможна ли защита проекта патентом)
10. Потребности в услугах консультативных фирм или размещении
внешних заказов на НИОКР.
Г. Производственные критерии
1. Необходимость технологических нововведений для осуществления
проекта.
2. Соответствие проекта имеющимся производственным мощностям (будет
ли поддерживаться высокий уровень использования имеющихся в наличии
производственных мощностей или с принятием проекта резко возрастут
накладные расходы).
3. Наличие производственного персонала (по численности и
квалификации).
4. Величина издержек производства. Сравнение ее с величиной
издержек у конкурентов.
5. Потребность в дополнительных производственных мощностях
(дополнительном оборудовании).
Д. Внешние и экологические критерии.
1. Возможное вредное воздействие продуктов и производственных
процессов.
2. Правовое обеспечение проекта, его непротиворечивость
законодательству.
3. Возможное влияние перспективного законодательства на проект.
4. Возможная реакция общественного мнения на осуществление проекта.
На рис. 11 представлены некоторые из методов оценки по каждому из
критериев.
Рис. 11. Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного
проекта
Среди поддерживающих исследований особо необходимо выделить
исследования, связанные с изучением предполагаемых рынков сбыта и других
аспектов маркетинга, постольку, поскольку речь идет именно о коммерческой
оценке инвестиций.
5. Экспертиза инновационных проектов
Любой проект делится на ряд этапов (или стадий, фаз), на которых
вся проектная деятельность имеет форму конкретных заданий. В самом общем
виде процедура выполнения проекта при наличии необходимого
инфраструктурного обеспечения предусматривает следующие этапы:
. обоснование и выбор проекта
. составление первоначального плана реализации проекта (в процессе составления первоначального плана выполнения проекта и его последующей детализации определяются содержание конкретных мероприятий, их взаимосвязь и сроки, а также ресурсные потребности)
. «запуск» проекта
. собственно реализация проекта (проводится постоянное сравнение реальных и запланированных характеристик проекта с целью выявления возникающих отклонений и своевременного устранения негативных явлений, способных отрицательно повлиять на дальнейшие результаты работы; проводятся необходимые проверки и используются различные формы оперативной и текущей отчетности)
. завершение проекта.
Основными аспектами реализации проекта являются: планирование,
мониторинг и контроль, менеджмент риска. В любом проекте одна из наиболее
важных задач состоит в максимально точной оценке риска и обеспечении
действенного контроля за ним. Для снижения риска в первую очередь
необходимо провести тщательную экспертизу предлагаемого к осуществлению
инновационного проекта. Инновационный проект, эффективный для одного
предприятия, может оказаться не очень эффективным для другого в силу
объективных и субъективных причин, таких как, территориальная
расположенность организации, уровень компетентности персонала по основным
направлениям инновационного проекта, состояние основных фондов и т.д.
Главная задача экспертизы – предоставление сведений о
перспективности новых технологических и организационных решений,
оформленных в виде проекта, экономической целесообразности и рискованности
инвестиций на основе интегральной оценки самого инновационного решения и
внешних условий, в которых оно будет осуществлено. Проведение экспертизы
представляет собой исключительно трудную задачу, и ее качество во многом
определяется квалификацией экспертов и размерами средств, выделяемых на ее
проведение. Вне зависимости от вида, экспертиза выполняет две основные
функции:
. прогнозирование экспертами и специалистами в конкретных узких областях знаний различных показателей технического уровня проекта, времени на его осуществление, затрат, предполагаемых доходов, объема рынка, величины спроса и т.д.
. обобщение полученных оценок экспертов с помощью специальных как теоретических, так и неформальных методов, на основании которых принимается окончательное решение о целесообразности осуществления инновации.
В самом общем виде целям всестороннего исследования проекта на
протяжении всего периода жизненного цикла служит проведение технического,
коммерческого, экологического, организационного, социального,
экономического и финансового анализа.
Задачи:
. технического анализа – рассмотрение технико-технологических альтернатив и оценки их реализуемости, сроков осуществления проекта в целом и его фаз; определение доступности и достаточности источников сырья, рабочей силы и других требуемых ресурсов; составление календарных планов и сетевых моделей
. коммерческого анализа – определение возможных рынков сбыта и сегментов потребителей, каналов продвижения продуктов на рынок и мероприятий по стимулированию сбыта; оценка конкурентов и выбор конкурентоспособной стратегии
. экологического анализа - определение потенциального ущерба окружающей среде, наносимого проектом в течение всего жизненного цикла и мер, необходимых для сокращения и предотвращения этого ущерба
. организационного анализа – определение функций участников проекта; оценка их сильных и слабых качеств с т.з. материально-технической базы, квалификации, возможностей и финансового положения; разработка мер по устранению слабых сторон участников и совершенствование организационных факторов
. социального анализа – определение пригодности проекта для его пользователей и приемлемости для региона; оценка социально- культурных и демографических характеристик населения, затрагиваемого проектом, его влияние на изменения количества и структуры рабочих мест; условий труда и бытовых условий
. финансового анализа – определение соотношения финансовых затрат и результатов, обеспечивающих необходимую норму доходности; прогнозирование инфляции по видам затрат, результатов и оценке пределов ее изменения применительно к организациям – участникам проекта.
. экономического анализа – отражение эффективности проекта с точки зрения интересов всего общества в целом, поступлений средств в различные бюджеты в виде налогов и отчислений во внебюджетные фонды.
Не существует универсальной системы отбора проектов, т.к. инвесторы
и организации, реализующие проект, находятся в своих неповторимых условиях
функционирования, и поэтому используют и руководствуются своими методами и
критериями.
Задача анализа инвестиций, экспертизы и отбора проектов – это
проблема эффективности менеджмента. Как с точки зрения организации –
разработчика проекта, так и с точки зрения потенциального инвестора основу
реализуемой ими инвестиционной политики составляют система предварительного
отсева инвестиционных проектов, не отвечающих избранной стратегии, и
совокупность принципов и критериев отбора проектов из большого количества
предложений, прошедших через сито предварительного отсева. Как следствие
этого, процесс обработки и анализа инвестиционных предложений
осуществляется по многоступенчатой схеме:
. предварительная экспертиза инвестиционной заявки, предписывающей представлению бизнес-плана инвестиционного проекта
. независимая экспертиза, включающая всесторонний и детальный анализ бизнес-плана инвестиционного проекта
. принятие решения о финансировании проекта.
Цель первого этапа – это выявление соответствия инвестиционного
предложения, оформленного в виде заявки, – целям, приоритетам и
предназначению источника финансирования. Это соответствие выявляется
сопоставлением приоритетов, существенно значимых для инвестора и конечных
результатов проекта.
В качестве возможных вариантов приоритетов могут быть использованы:
общественная значимость проекта, влияние на имидж инвестора; соответствие
целям и задачам инвестора; соответствие финансовым возможностям инвестора;
рыночный потенциал создаваемого продукта, период окупаемости проекта;
прибыль и уровень риска; экономичность и безопасность проекта; соответствие
законодательству. С помощью обычного метода экспертных оценок делается
заключение о мере соответствия представленного инвестиционного предложения
предназначению и возможностям инвестора; о приемлемости интегральных
показателей экономической эффективности проекта.
Этап предварительной экспертизы характеризуется минимальной
трудоемкостью, следовательно, и стоимостью экспертных работ. Результатом
этого этапа является решение об отклонении проекта по причинам его
несоответствия основным предпочтениям и приоритетам инвестора или о
продолжении его углубленного рассмотрения на стадии независимой экспертизы.
Второй этап характеризуется выбором и использованием разнообразных
методов отбора инвестиционных проектов. Наиболее распространенной
последовательностью использования этих методов является:
. составление перечня критериев, которые необходимо принять во внимание при рассмотрении проектов
. бальная оценка проектов, в т.ч. с учетом неопределенности
. финансово-экономическая оценка проектов, включающая методы дисконтирования денежных потоков и определение срока окупаемости инвестиций.
Отбор проектов с помощью перечня критериев нацелен на выявление
общего представления о проекте (его достоинствах и недостатках) путем
установления соответствия проектов каждому из критериев установленного
перечня. Перечень критериев и степень их важности может различаться в
зависимости от конкретных особенностей организации, ее принадлежности и
стратегической направленности; от характера инвестиционного проекта; от
инициатора проведения экспертизы (собственно организации или потенциального
инвестора).
При составлении перечня критериев необходимо использовать лишь те
из них, которые соответствуют приоритетным целям и задачам. Критерии отбора
проектов подразделяются (условно) на следующие группы:
. целевые критерии
. внешние и экологические критерии
. критерии реципиента, осуществляющего проект
. критерии научно-технической перспективности
. коммерческие критерии
. производственные критерии
. рыночные критерии
. критерии региональных особенностей реализации проекта.
Состав целевых критериев определяется социально-экономической
ситуацией в стране. Некоторые целевые критерии могут пересекаться с
критериями других групп. Это связано с тем, что критерии этого типа
используются только на стадии отбора приоритетных направлений
инвестирования. Целевые критерии включают:
. совместимость проекта с текущей стратегией организации и ее долгосрочным планом
. соответствие проекта отношению организации к риску
. соответствие проекта отношению организации к нововведениям
. устойчивость положения организации и т.д.
Внешние и экологические критерии включают:
. правовую обеспеченность проекта, его непротиворечивость соответствующему законодательству
. возможное влияние перспективного законодательства на проект
. возможную реакцию общественного мнения на осуществление проекта
. воздействие проекта на уровень занятости и т.д.
Критерии организации-реципиента, реализующей проект, включают:
. навыки управления и опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность и связи
. стратегию в области маркетинга, наличие опыта и данные об объеме операций на внешнем рынке
. данные о финансовой состоятельности, стабильности финансовой истории
. данные о потенциале роста
. показатели диверсификации и т.д.
При помощи научно-технических критериев оценивается вероятность
достижения требуемых научно-технических показателей проекта и влияние их на
результаты деятельности организации. Инновационный проект может быть
изолированной разработкой или родоначальником семейства новых продуктов,
определяющим дальнейшею специализацию организации. Поэтому оценивать проект
следует не только с позиций непосредственно нового проекта, а целесообразно
выявить и учесть возможные перспективы разработки в течение нескольких лет
семейства продуктов, а также изменения соответствующей технологии для
дальнейших разработок продукта или других сфер его приложения. Для
организации большей привлекательностью обладает тот инновационный проект,
результат которого имеет долгосрочные перспективы. Критерии включают данные
о:
. перспективности используемых научно-технических решений
. патентной чистоте изделий и патентоспособности используемых технических решений
. перспективности применения полученных результатов в будущих разработках
. положительном воздействии на другие проекты, представляющие государственный интерес, и т.д.
Коммерческие (финансовые) критерии включают данные о:
. размере инвестиций, стартовых затрат на осуществление проекта
. потенциальном годовом размере прибыли
. ожидаемой норме чистой дисконтированной прибыли
. значение внутренней нормы дохода, удовлетворяющей инвестора
. соответствии проекта критериям экономической эффективности капвложений
. сроке окупаемости и сальдо реальных денежных потоков
. стабильности поступления доходов от проекта
. возможности использования налоговых льгот
. оценки периода удержания продукта на рынке, вероятном объеме продаж по годам
. необходимости привлечения заемного капитала и его доли в инвестициях
. финансовом риске, связанном с осуществлением проекта.
Производственные критерии включают данные о:
. доступности сырья, материалов и необходимого дополнительного оборудования
. необходимости технологических нововведений для осуществления проекта
. наличие производственного персонала (по численности и квалификации)
. возможности использования отходов производства
. потребности в дополнительных производственных мощностях
(дополнительном оборудовании) и т.д.
Рыночные (маркетинговые) критерии предусматривают оценку:
. соответствия проекта потребностям рынка
. общей емкости рынка по отношению к предлагаемой и аналогичной продукции к моменту выхода новой продукции на рынок
. вероятности коммерческого успеха
. эластичности цены на данную продукцию
. необходимости маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого товара на рынок
. соответствие проекта уже существующим каналам сбыта
. препятствий для проникновения на рынок
. защищенности от устаревания продукции и склонности к модернизации
. ожидаемого характера конкуренции и ее влияния на цену продукции и т.д.
Критерии региональных особенностей реализации проекта обусловлены
различием ресурсных возможностей, степени социальной нестабильности,
состоянием инфраструктуры и уровня риска при инвестиционных действиях в
различных регионах.
Следующим этапом процедуры экспертизы является бальная оценка
рассматриваемых проектов. Метод бальной оценки заключается в следующем:
. оцениваются наиболее важные факторы, оказывающие влияние на результаты проекта (составляется перечень критериев)
. критериям присваиваются веса в зависимости от их значимости (оценка значимости дается экспертами на основании прошлого опыта или проведенного социологического опроса среди потребителей)
. качественные оценки по каждому из названных критериев (низкая, средняя, высокая) выражается количественно.
По результатам составляются оценочная таблица и профиль проекта.
Общая оценка проекта получается при перемножении веса критерия и веса
ранга, соответствующих отмеченным значениям. Оценки, полученные таким
образом, нельзя считать абсолютно достоверными, что связано с
субъективностью экспертных оценок при определении значимости каждого из
факторов и числового значения каждого из рангов. Повысить объективность
выводов можно, главным образом, за счет привлечения и к самим инновационным
проектам, и к проведению экспертизы постороннего информационного
потенциала, партнеров из числа лучших научных организаций, наиболее
передовых консалтинговых, сервисных и инжиниринговых организаций,
правительственных инстанций, курирующих сферы науки, технологий,
образования и т.д.
Финансово-экономическая оценка предполагает проведение следующих
мероприятий:
. финансовая экспертиза состояния организации посредством определения показателей ее финансовой деятельности, предшествующей проекту
. определение коммерческой, бюджетной и экономической эффективности инвестиций в проект, реализуемый этой организацией.
Оценка финансового состояния организации проводится на базе трех
основных форм бухгалтерской отчетности: баланса (основной формы), отчета о
движении денежных средств и отчета о прибылях и убытках. Она заключается в
расчете финансовых показателей, наглядно отражающих эффективность
деятельности организации в краткосрочной и долгосрочной перспективе
(показатели платежеспособности и ликвидности).
Определение эффективности проекта и принятие решения об
инвестировании средств осуществляется с использованием различных
показателей, к которым относятся:
. чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект, или чистая приведенная стоимость (NPV)
. индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности (PI)
. внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма прибыли
. срок окупаемости.
Этап принятия решения о финансировании проекта имеет своей целью
определить оптимальное сочетание различных типов финансирования и различных
источников на тех или иных этапах жизненного цикла инновационного проекта.
Такие мероприятия направлены на:
. снижение риска за счет его распределения между участниками проекта и инвесторами
. оценку потенциала коммерциализуемости технологии и выявления степени заинтересованности потенциальных потребителей, их готовности инвестициями поддержать реализацию проекта
. возможности предоставления налоговых льгот, которые можно было бы использовать в виде инвестиционного кредита.
Особое значение на этом этапе имеют обеспечение контроля за целевым
расходованием средств и оценка полученных результатов на различных этапах
жизненного цикла инноваций. Со стороны заявителя необходимо понимание
важности предоставления точной и своевременной информации и обеспечения
открытого доступа аудиторов финансирующих организаций к документам
финансово-хозяйственной деятельности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате экономического развития стран на смену управления
функционированием приходит управление развитием. Источником же развития,
как известно, являются противоречия, которые рано или поздно приведут к
системному кризису, трансформации ее в новое качество. Но система всегда
стремится к стабильности, поэтому необходим определенный раздражающий
фактор. Таким фактором служат инновации. Причем очень важно, чтобы
изменения, вызываемые инновациями, воспринимались не как разрушение, а как
новый шанс на успех. Для этого необходимо научиться эффективно управлять
инновациями и инновационным процессом. В результате начинает активно
развиваться особое направление в менеджменте предприятий - инновационный
менеджмент.
В последнее время усиление внимания российских экономистов к
проблемам инновационного менеджмента объясняется не только мировыми
экономическими тенденциями (усложнение структуры экономики, ускорение
темпов НТП, вызывающее противоречие между уменьшением срока рыночной жизни
продукта и увеличением продолжительности его потенциальных возможностей и
т.д.), но и сугубо российскими экономическими проблемами. В условиях общего
кризиса, переживаемого сейчас нашей страной, инновационные инвестиции в
наибольшей мере ставятся под удар. Хотя инвестиционный кризис пока менее
заметен, нежели, например, кризис потребительской сферы, но по своим
последствиям он далеко превосходит все остальные составляющие упомянутого
общего экономического кризиса. Поэтому реализация инноваций в условиях
дефицита финансовых ресурсов требует высочайшего профессионализма.
Однако и во времена кризиса, и в периоды положительного развития
инновации в современной экономике в мире составляют основу
конкурентоспособности фирм, отраслей, стран. Именно они позволяют
выигрывать состязание за рынки сбыта и закупок без риска вступления в
ценовую войну с конкурентами. Причем инновативность тем важнее, чем более
разборчивы потребители. И это не обязательно означает их богатство и опыт.
У российских потребителей зачастую наоборот, так мало средств, что им
приходится тщательно выбирать, какой продукт и за какую цену приобрести.
Необходимо отметить, что всю область управления инновациями можно
разделить на две сферы: рыночную и нерыночную. В первой главной движущей
силой инноваций является стремление предприятий максимизировать прибыль. Во
второй побудителем инноваций служат общественные или коллективные
коммерческие интересы, опосредуемые государством, которое само в условиях
рыночной экономики выступает контрагентом и заказчиком предприятий,
вовлекаемых в инновации, регулирует и организует для них рынок. И хотя во
втором случае вряд ли можно использовать понятие "менеджмент", ведь данные
инновации не являются коммерчески прибыльными, предприятия, их реализующие,
не могут не заниматься оптимизацией инновационного процесса, и в этом
смысле их деятельность попадает в рамки инновационного менеджмента.
Проблема изучения и использования опыта высокоразвитых стран в
области организации труда и подготовки кадров в условиях инновационного
процесса может показаться, на первый взгляд чужой и надуманной в применении
к экономике России, находящейся в глубоком кризисе. Вроде бы, нужно сначала
остановить спад производства, восстановить хозяйственные связи,
стабилизировать кредитно-финансовую сферу, а уже потом думать об
инновациях. В действительности выход из кризиса возможен при максимальной
активизации инновационной деятельности предприятия. Если разработка и
коммерческая реализация новых технических идей требует высокого творческого
настроя, инициативы и самоотверженности каждого работника и всего
коллектива в целом, то переориентация всей работы предприятия на новые
конкурентоспособные виды товаров и услуг, завоевание новых рынков сбыта
продукции в современных условиях невозможны без серьезного анализа
инновационного проекта.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов/С.Д.Ильенкова,
Л.М.Гохберг, С.Ю.Ягудин и др.; Под ред. С.Д.Ильенковой. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997
2. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. – М.:
Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1998
3. Управление организацией: Учебник/Под ред. А.Г.Поршнева,
З.П.Румянцевой, Н.А.Соломатина. – М.: Инфа-М, 1998
4. Медынский В.Г., Шаршукова Л.Г. Инновационное предпринимательство:
Учебное пособие. – М.: Инфра–М, 1997
5. Друкер П. Инновации и предпринимательство. – М., 1992
6. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Разработка управленческого решения.
Прогнорзирование-планирование. Теория проектирования экспериментов. –
Железнодорожный: ТОО НПЦ «Крылья», 1997
7. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями. – М.:
Экономика, 1997
8. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. – М.:
Прогресс, 1990
9. Водачек Л., Водачкова О. Стратегия управления инновации на предприятии. - М.: Экономика, 1989 10. Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизм)./Под ред. Рудаковой И.Е. - М.: изд-во МГУ, 1991 11. Методические указания по оценке эффективности инвестиционных проектов и их для финансирования. - М.: “Информэлектро, 1990 12. Морозов Ю.П. Управление технологическими нововведениями в условиях рыночных отношений. - Н. Новгород, 1995 13. Пригожин А.И. Нововведения: стимулы и препятствия (социальные проблемы инноватики). - М.: Политиздат, 1989 14. Хучек М. Инновации на предприятиях и их внедрение. - М.: Луч, 1992 15. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1997 16. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. – М.,
1994 17. Управление инвестициями. В 2-х т./В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко,
В.Д.Шапиро и др. – М.: Высшая школа, 1998 18. Пороховнин Ю.Н., Лисицына Е.Б. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие. – СПб., 1997 19. Завлин П.П. и др. Инновационный менеджмент: Справочное пособие. –
СПб., 1997 20. Макаркин Н.Р., Шаворина Л.В. Инновационный менеджмент. Учебное пособие. – Саратов, 1997 21. http://wsclan.narod.ru 22. http://www.altrc.ru/conferens/tez2000u/tez12.htm 23. http://www.mosregion.ru/textbooks/appraisal_part1.shtml 24. http://www.sbcinfo.ru/articles/7th_1999conf/2_16.htm 25. http://www.ait.spb.ru/inn_man/a050215.html 26. http://www.sbcinfo.ru/articles/7th_1999conf/2_21.htm 27. http://www.mosregion.ru/textbooks/appraisal_part3.shtml 28. http://business.fortunecity.com/recession/848/index1.html
-----------------------
Рынок новшеств
(новаций)
ИННОВАЦИОННАЯ
ИНФРАСТРУКТУРА
Рынок чистой
конкуренции
Рынок капитала
(инвестиций)
Коммерческая
-- учитывает финансовые последствия для участников проекта
Э(t)=П(t)-B(t)
Бюджетная
- учитывает влияние проекта на расходы (доходы) бюджета
B(t)=D(t)-P(t)
ЭФФЕКТИВНОСТЬ
Народнохозяйственная экономическая
- отражает эффективность проекта с точки зрения всего национального хозяйства и для регионов, отраслей
Чистая текущая стоимость
Прочие методы
Балльный метод
Дисконтирование денежных потоков
МЕТОДЫ
ВЫБОРА
ИНВЕСТИЦИОН-
НЫХ ПРОЕКТОВ
Коэффициент эффективности инвестиций
Метод перечня критериев
Срок окупаемости инвестиций
Рентабельность инвестиций
1.1 Сырье, материалы и полуфабрикаты
1.8 Инвестиционная политика
1.6 Развитость инфраструктуры
1.2 Состояние рынка труда
1.4 Состояние рынка топлива и энергии
Исследование благоприятных условий
1.3 Состояние рынка сбыта продукции
1.5 Возможность размещения на территории
1.7 Федеральная и местная политика
1.9 Опыт реализации подобных проектов
1. Выявление перспективных направлений развития
Предварительные технико-экономические исследования проекта
2.8 Федеральные и местные документы по поддержке проектной деятельности
2.6 Имеющаяся инфраструктура
2.4 Номенклатура и источник топлива и энергии
2.2 Свободная рабочая сила
2.9 Технология и оборудование
2.7 Потенциальные источники инвестиций
2.5 Варианты размещения предприятия
2.3 Исследование рынков сбыта
2.1 Номенклатура и источники сырья
2а. Выбор оптимального варианта реализации проекта
2б. Предварительное технико-экономическое обоснование
Разработка технико-экономического обоснования проекта
IPR
r
Выбор наилучшего варианта
Генерация вариантов различающихся по номенклатуре производимой продукции, качеству, применяемым технологиям и т.д.
Оценка эффективности варианта
Варианты объемов производства
Ограничения по объему инвестирования
Расчет потребности в объеме инвестирования проекта
Ограничения по земельному участку, трудовым ресурсам, рынку сбыта, сырью и материалам и т.д.
3а. Финансово-экономический анализ инвестиционного проекта
3б. Технико-экономическое обоснование проекта
(Инвестиционный проект, Бизнес-план)
NPV
Коммерческая оценка инвестиционного проекта
Финансовая оценка (финансовая состоятельность)
Экономическая оценка (эффективность инвестиций)
Отчет о прибыли
проектное задание
Коэффициенты финансовой оценки
Простая норма прибыли
Срок окупаемости
Текущая стоимость проекта (NPV)
Внутренняя норма прибыли (IRR)
Баланс
Отчет о движении денежных средств
Простые (статические) методы
Методы дисконтирования
что
определение
программа проекта
как
план
план проекта
Как осуществить
подготовка
программа реализации
дело
программа наблюдения после реализации
реализация
Поддержание (сопровождение)
наблюдение после реализации
идея