Операции коммерческих банков на фондовом рынке

1 Теоретические аспекты операций коммерческих банков на фондовом рынке

Фондовый рынок - это существенная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и на внебиржевом рынке, который называется OTC Market (Over The Counter).

Этот рынок не стоит путать с понятием фондовая биржа, которое обозначает организацию, что предоставляет место для подписания сделок и место встречи  покупателей и продавцов ценных бумаг.
Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) - это отношения финансового рынка, связанные с эмиссией и оборотом ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Фондовый рынок служит системой  институтов, а также экономических механизмов, которые обслуживают оборот ценных бумаг на рынке.

В структуре экономических отношений фондовый рынок особо выделяется. Это объясняется тем, что именно особенный специфический товар (ценные бумаги) выступает объектом купли-продажи.
Фондовый рынок отличается от любого другого рынка тем, что он влияет на формирование денежного капитала, который в последующем может использоваться для инвестирования или для приращения изначального капитала.

Роль и значение фондового рынка в системе рыночных отношений определяются следующими факторами;

привлечение свободных средств в виде инвестиций для развития производства;

обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в быстро прогрессирующие отрасли;

привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;

рынок ценных бумаг обслуживает процесс воспроизводства капитала.

Рынок ценных бумаг подразделяют на первичный и вторичный, в зависимости от той роли, которую он играет процессе воспроизводства.

Первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами.

Бумаги, приобретенные инвесторами при их эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки купли-продажи осуществляются на вторичных рынках. Сам факт возможности купить или продать акции на вторичном рынке делает их более привлекательными и способствует росту реальных инвестиций.

До недавнего времени считалось, что вторичный рынок состоит из фондовых бирж и внебиржевого рынка. Однако в последнее время получила признание концепция четырех рынков.

В качестве первого рынка выступает фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными (котируемыми) на ней фондовыми ценностями.

Вторым рынком называют внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с не зарегистрированными на бирже ценными бумагами.

Третьим считается внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников.

Четвертый, также внебиржевой, рынок ориентирован исключительно на институциональных инвесторов. Особенность его состоит в том, что сделки совершаются, минуя посредников, через компьютерные системы.

Три последних рынка составляют внебиржевой оборот.

К основным функциям фондового рынка относятся:

мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;

инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Этот тип рынка несет огромное значение для мировой экономики. Он выполняет ряд важных функций. Рынок ценных бумаг призван в мобилизовать денежные средства вкладчиков с целью организации, а также расширения производства.

Фондовый рынок несет информационную функцию, которая заключается в том, что экономическая ситуация на рынке ценных бумаг информирует инвесторов об экономической конъюнктуре в мире и указывает им на ориентиры для вложения денег. Фондовый рынок эффективно влияет на формирование рациональной экономики, так как он стимулирует мобилизацию свободных денежных средств а также их распределение соответственно к потребностям рынка.

Рынок ценных бумаг исполняет регулирующую функцию касательно многих процессов в рыночной экономике, которые протекают стихийно. Например, инвестирования капитала.

Одной из главных считается коммерческая функция, то есть получения прибыли от деятельности на фондовом рынке.
Фондовый рынок также мобилизирует и проводит более рациональное использование свободных финансовых ресурсов с целью создания новых или расширения уже существующих производств.

Этот тип рынка исполняет также и ценовую функцию, то есть обеспечивает образование рыночных цен, их постоянное изменение.
Рынок ценных бумаг привлекает средства для покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, обеспечивает перераспределение денежных средств между разными отраслями, предусматривает возможность концентрации их в новых направлениях.

Фондовый рынок имеет и специфические функции:

распределительная функция. Она включает перераспределение денежной массы между разными сферами рыночной деятельности; перевод средств из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета без выпуска в обращение дополнительных денежных средств, то есть на неинфляционной основе;

функция страхования ценовых и финансовых рисков.
Таким образом, рынок ценных бумаг играет очень важную роль в жизни как отдельной страны, так и мировой экономики целиком.

Современные коммерческие банки – банки, непосредственно обслуживающие предприятия и организации, а также население – свободных клиентов. Коммерческие банки выступают основным звеном банковской системы. Независимо от формы собственности коммерческие банки являются самостоятельными субъектами в экономики. Их отношения с клиентами носят коммерческий характер. Основная цель функционирования банков – получение прибыли.

Коммерческие банки - крупные негосударственные кредитные учреждения, осуществляющие универсальные банковские операции для предприятий, организаций, граждан (расчетные, платежные операции, привлечение вкладов, предоставление ссуд, а также операции на рынке ценных бумаг). Денежные средства для проведения операций такие банки формируют главным образом за счет сбережений, привлеченных в виде вкладов, межбанковских кредитов, выпуска собственных акций и облигаций.

B Казахстане коммерческие банки также рассматривают деятельность на рынке ЦБ как одно из важнейших направлений своей деятельности. Многие из них уже создали или создают структурные подразделения по работе с цепными бумагами, которые функционируют таким образом, что банки в одних случаях являются инвесторами, в других — эмитентами, в третьих — посредниками.

Выступая в качестве инвесторов, коммерческие банки поку­пают ценные бумаги государства, различных акционерных обще­ств и таким образом формируют свой портфель ценных бумагу. Интерес банков заключается, даже, не столько в получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия в качестве акционеров в управлении делами той или иной компании. При­сутствует и определенный спекулятивный интерес. Если дела данной компании пойдут успешно, ее акции будут котироваться высоко, и в определенный момент их можно будет продать, реализовав прибыль в виде курсовой разницы.

Коммерческие банки в Казахстане играют активную роль в становлении фондового рынка.

В ближайшем будущем получат развитие и такие направле­ния работы коммерческих банков с ценными бумагами, как доверительные трастовые операции с векселями. С принятием Закона РК "О вексельном обращении" Наци­ональным банком РК в сферу банковской деятельности вошла еще одна ценная бумага.

Сегодня в Казахстане конкуриру­ют между собой банки, представляющие два разных направления развития экономики - капитализм бюрократический и капита­лизм частнопредпринимательский. Но поскольку управлять эко­номикой (а значит, определять пути ее развития) может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг (как определяющий, кому принадлежат титулы собственности и обес­печивающий их перемещение) приобретает особую экономиче­скую и историческую значимость.

Какие бы цели не ставили перед собой банки на фондовом рынке или в иных областях, для их достижения им в первую очередь нужны средства. В данном случае интерес представляют средства, образованные за счет эмиссии ценных бумаг.

Их роль изначально весьма значима: без эмиссии ценных бумаг не может быть образован уставной капитал банка и поэтому невозможно само его существование.

Законодательство разрешает коммерческим банкам выпу­скать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, депозит­ные и сберегательные сертификаты, чеки и векселя. И хотя банки реализуют это право по мере своих возможностей, привлека­тельность того или иного финансового инструмента для его эмитента и покупателя остается неодинаковой. Разница в отно­шении различных видов ценных бумаг определяется намерения­ми инвесторов и законодательными ограничениями в этой сфере.

В последнее время банки все более активно приобретают ценные бумаги других предприятий и организаций. Цель у них та же, что и у инвесторов, вкладывающих средства в акции банков, — закрепление за собой прав собственности. Достигается это путем участия в образовании новых предприятий или акцио­нировании уже существующих. Банки в силу специфики деятель­ности и практически полного отсутствия зарубежной конкуренции выигрывают битву за собственность, которая с момента начала приватизации является скрытой пружиной, при­водящей в действие многие рычаги в экономике Казахстана. Но, оттесняя конкурентов от контроля за экономикой, финансовый капитал сталкивается с не менее мощной силой - государством. Практически не игравший самостоятельной роли при социализме Национальный банк Республики сегодня укрепил свою независимость и усилил свою роль в регулировании денежно-кредитной сферы.

Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а так же роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение

Операции, проводимые банком на рынке ценных бумаг, следует рассматривать с трех позиций:

1) с позиции банка-эмитента – это  деятельность  банка, связанная с эмиссией собственных ценных бумаг с целью увеличения собственного капитала и привлечения дополнительных ресурсов на рынке ценных бумаг;

2) с позиции банка-инвестора –  деятельность , связанная с инвестированием в ценные бумаги других эмитентов с целью получения дохода;

3) с позиции банка-посредника –  деятельность , связанная с куплей-продажей и доверительным управлением ценных бумаг клиентов по их поручению.

В качестве обоснования заявленного подхода, рассмотрена классификация видов  деятельности  банков на рынке ценных бумаг, связанная с осуществлением различного рода операций с ценными бумагами.

Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций и других ценных бумаг, предусмотренных законодательством, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение.

На рынке ценных бумаг банки могут выступать в роли эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка.

Деятельность банков как эмитентов включает в себя не только операции по эмиссии собственных ценных бумаг, но и целенаправленную деятельность по обеспечению реализации прав инвесторов, удостоверенных эмитированными банками ценными бумагами, в том числе:

выплату процентов и дивидендов;

погашение долговых ценных бумаг при наступлении срока;

создание условий для участия владельцев акций в управлении банком, включая проведение общих собраний акционеров;

предоставление информации о деятельности банка-эмитента.

Выступая в роли инвесторов на рынке ценных бумаг, банки вкладывают часть своих ресурсов в различные финансовые инструменты с целью получения прибыли.

Деятельность банков как институциональных инвесторов предполагает:

проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг;

привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг;

операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами: получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг;

участие в управлении акционерным обществом-эмитентом;

участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера; получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.

Известно, что банки вправе осуществлять следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

брокерская – с государственными ценными бумагами;

дилерская – с государственными ценными бумагами, а также иными ценными бумагами;

кастодиальная;

клиринговая.

Казахстанская практика профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг еще находится на стадии развития, поэтому не все коммерческие банки могут осуществлять ту или иную деятельность на фондовом рынке. Но все-таки существует ряд банков, имеющих лицензии на осуществление нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и их дальнейшее совершенствование в конечном итоге приведет к формированию полноценного и профессионального рынка банковских услуг, связанных с ценными бумагами.

В мировой практике существует множество видов профессиональной деятельности: размещение разных видов ценных бумаг, слияние и поглощение компаний, венчурное финансирование, оценка инвестиционных проектов, трастовые услуги, формирование портфеля ценных бумаг для клиента, ведение реестра акционеров и регистрация сделок с ценными бумагами и многие другие, которые находятся в перспективе развития для банков, осуществляющих свою деятельность на казахстанском рынке ценных бумаг.

Операция с ценными бумагами – законченное действие или ряд действий с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции (банка) – формирования и увеличения собственного капитала, привлечения заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению – это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг, поэтому носят название эмиссионных операций;

вложения собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операций (банком) от своего имени. По своему экономическому назначению – это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых ценностей на фондовой бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке, поэтому носят название инвестиционных операций;

обеспечения обязательств субъекта операций (банка) перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, обеспеченных ценными бумагами, – клиентские операции.

Коммерческие банки могут управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительные операции), оказывать консультационные услуги, осуществлять расчеты по поручению клиентов, участвовать в доверительном управлении портфелями ценных бумаг клиентов, обслуживать эмиссионную деятельность клиентов, осуществлять брокерско-дилерские операции, кредитовать клиентов под залог ценных бумаг и многое другое.

Практически все взаимоотношения банка с клиентом по поводу операций с ценными бумагами оформляются договором и носят конфиденциальный характер.

Кроме услуг, предоставляемых банками как профессиональными участниками рынка ценных бумаг, получают свое развитие такие новые операции как трастовые и операции РЕПО.

Трастовые операции относительно известны казахстанской банковской практике в сфере управления имуществом, деньгами клиента, но не в сфере управления ценными бумагами.

Операции РЕПО для казахстанских коммерческих банков являются новым видом операций с ценными бумагами, но довольно широко используемым в мировой практике как коммерческими банками, так и финансовыми компаниями и другими участниками фондового рынка. Коммерческие банки получают возможность с меньшим риском размещать временные свободные ресурсы, а НБ РК проще сглаживать возникающие колебания.

Банки заинтересованы в проведении операций РЕПО в случаях, когда имеющиеся в его распоряжении ценные бумаги не имеют тенденции к росту цены; не желают реализовывать эти ценные бумаги; нуждается в оборотном капитале для операций на тех ценных бумагах, к которым рынок проявляет наибольший интерес, также для поддержания ликвидности баланса.

Инвестируя средства в ценные бумаги, банки формируют портфели ценных бумаг, управляют их рисками и доходностью.

При этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности и обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован. Прирост стоимости портфеля достигается как за счет текущего дохода от ценных бумаг, так и за счет увеличения их рыночной стоимости. Специфическим источником текущего дохода являются спекулятивные операции с высокорисковыми ценными бумагами, для которых характерен нестабильный рынок. Функция создания резерва ликвидности имеет для банков особое значение, поскольку значительную долю банковских ресурсов составляют краткосрочные вклады и вклады до востребования, которые могут быть изъяты их владельцами в любое время. Для создания резервов ликвидности, как правило, используются надежные государственные ценные бумаги и ценные бумаги первоклассных эмитентов, которые имеют стабильные и ликвидные рынки с отлаженными процедурами сделок. Функция обеспечения участия в управлении предприятиями реализуется путем сосредоточения в руках банков таких пакетов их акций, которые позволяют влиять на принимаемые предприятиями решения. Возможность участвовать в управлении предприятием и влиять на принимаемые им решения является фактором снижения кредитных рисков и позволяет банкам получать дополнительные доходы от расширения кредитования такого клиента и предоставления ему других банковских услуг. Управление деятельностью дочерних финансовых структур через владение контрольными пакетами их акций обеспечивает банкам расширение контроля над рынками при ограничении собственных рисков.

Анализ операций коммерческих банков на фондовом рынке Казахстана

Анализ банковского сектора 2007-2009 года

По состоянию на 1 января 2010 года в Казахстане работают 38 банков второго уровня, в том числе в городе Алматы расположено 35 банков, 34 филиалов и 372 дополнительных помещений банков.

Количество филиалов банков второго уровня снизилось, на 1 января 2010 года работают 374. По сравнению с 2009 годом количество дополнительных помещений банков второго уровня сократилось, на данный период времени функционируют 1925. Количество представительств банков второго уровня за рубежом увеличилось до 17. Тогда, как количество представительств- нерезидентов в Республике Казахстан, так же увеличилось до 32. Количество банков-участников системы обязательного коллективного гарантирования (страхования) вкладов (депозитов) физических лиц повысилось до 36. А количество банков, имеющих лицензию на осуществление кастодиальной деятельности, не изменилось.

Структура банковского сектора представлена в Таблице 2.1

Таблица 2.1 – Структура банковского сектора

(единиц)

Продолжение таблицы 2.1

По состоянию на 1 января 2010 года активы банковского сектора составляли 11 555 млн. тенге и в сравнении с аналогичным показателем предыдущего года снизились на 2,8%. При этом за 2009 год сумма обязательств банковского сектора выросла на 20,1% и составила 12 537 млн. тенге, тогда как собственный капитал банковского сектора снизился на -167,4% и по состоянию на 1 января 2010 года показал отрицательное значение -982 млн. тенге. Так же как и нераспределенная прибыль текущего года уменьшилась на 2 848 млн. тенге, и составила на 1 января 2010 года -2 837 млн. тенге. Тогда как кредиты банковского сектора, наоборот, увеличились на 4,3%, и составили 9 639 млн. тенге.

Основные показатели банковского сектора за 2007-2010 года представлены в Таблице 2.2

Таблица 2.2 – Банковский сектор Казахстана за 2007-2010 года.

(млн. тенге)

Ссудный портфель банков с учетом межбанковских займов по состоянию на 1 января 2010 года достиг 9 244,5 млрд. тенге (рост за 2009 год на 4,2%). Кредиты экономике (без учета физических лиц) увеличились за год на 496,8 млрд. тенге, или на 7,6%, и составили 7 160 млрд. тенге. При этом увеличение наблюдалось в отраслях: транспорт – на 2,5%; промышленность – на 2,4%; непроизводственная сфера – на 2,3%; торговля – на 2,2%; строительство – на 2,0%, сельское хозяйство – на 1,1%. Прирост кредитного портфеля в 2009 году имел качественный характер - доля стандартных кредитов увеличилась с 39,7% до 43,0% (+3,3%), доля субстандартных кредитов составляет 52,6% совокупного ссудного портфеля.

В то же время, структура «плохих» кредитов претерпела негативную эволюцию - доля безнадежных кредитов в течение 2009года увеличилась в 3 раза – с 1,5% до 4,4%. Сумма кредитов, относящихся к сомнительным займам 5 категории и безнадежным (с учетом провизий по однородным кредитам), составила 655,4 млрд. тенге, или 7,1% от совокупного ссудного портфеля.

Уровень резервирования для поглощения потенциальных потерь должен повышаться по мере ухудшения качества кредитного портфеля. Объем провизий по займам по состоянию на 1 января 2010 года составил 1 025,6 млрд. тенге, или 11,1% от кредитного портфеля (рост с начала года на 96,6%). Совокупный расчетный собственный капитал вырос за отчетный период на 9,4% до 1 947,8 млрд. тенге. Показатели адекватности капитала банковского сектора, в целом работающие на устойчивость банков, превышают показатели, предусмотренные требованиями действующего банковского законодательства. Показатели адекватности капитала на 1 января 2010 года составили: k1 – 0,12; k2 – 0,15 (на начало 2009 года – k1 – 0,11; k2 – 0,14).

Доверие к банковской системе опосредованно выражается динамикой привлечения вкладов населения и организаций. Общая сумма вкладов, привлеченных банками от физических и юридических лиц составила на 1 января 2010 года 6 873,1 млрд. тенге, увеличившись за 2009 год на 7%, в том числе сумма вкладов физических лиц составила 1 500,3 млрд. тенге (рост за 2009 год на 3,6%), юридических лиц – 5 372,8 млрд. тенге (рост на 8% соответственно). Совокупные обязательства коммерческих банков на 1 января 2010 г. составили 10 437 млрд. тенге (на 1 января 2009 г. - 10 259,5 млрд. тенге), из них обязательства перед нерезидентами составили 4 689,5 млрд. тенге, или 44,9% от совокупных обязательств (на 1 января 2009 г. - 5 463,8 млрд. тенге, или 53,3%, соответственно).

Снижение активности банков второго уровня, дополненное ухудшением качества активов в течение 2009 г. и необходимым увеличением провизий, привело к снижению чистого дохода коммерческих банков после уплаты подоходного налога до 10,7 млрд. тенге, что ниже показателя предыдущего года на 95,1%

По состоянию на 1 января текущего года уровень ликвидности банковской системы сохранялся на избыточном уровне. Сводный коэффициент текущей ликвидности по состоянию на 1 января 2009 года составил 1,43 при минимальной норме для отдельного банка 0,3, коэффициент краткосрочной ликвидности – 0,97 при минимальной величине – 0,5.

С 1 июля 2009 года вступили в силу поправки в части ликвидности, направленные на регулирование срочной и валютной срочной ликвидности до 7, 30 и 90 дней. По состоянию на 1 января 2010 года, с учетом предусмотренных изменений в расчет ликвидности, нарушений коэффициентов срочной ликвидности до 7, 30 и 90 дней не отмечено. При этом, в целом по банковской системе на 1 января 2010 года: коэффициент срочной ликвидности до 7 дней (k4-1) составил 3,1 при нормативе 1; коэффициент срочной ликвидности до 30 дней (k4-2) – 1,8 при нормативе 0,9; коэффициент срочной ликвидности до 90 дней (k4-3) – 1,6 при нормативе 0,8.

Таблица 2.3 – Доходность банковского сектора РК за 2008-2010 года

(млрд. тенге)

Продолжение таблицы 2.3

На 1 января 2010 года банками второго уровня был получен чистый доход после уплаты подоходного налога в размере -2 836,5 млрд. тенге, тогда, как на 1 января 2009 года банками второго уровня был получен чистый доход после уплаты подоходного налога в размере 15,3 млрд. тенге (по состоянию на 1 января 2008 года – 216,9 млрд. тенге). Доходы, связанные с получением вознаграждения составляют на 1 января 2010 года 1 294,4 млрд. тенге, как на 1 января 2009 года банками второго уровня был получен доходы, связанные с получением вознаграждения в размере 1 459,6 млрд. тенге (по состоянию на 1 января 2008 года – 1 243,4 млрд. тенге). Доходы, не связанные с получением вознаграждения составляют на 1 января 2010 года 5 779,3 млрд. тенге, как на 1 января 2009 года банками второго уровня был получен доходы, не связанные с получением вознаграждения в размере 1 475,1 млрд. тенге (по состоянию на 1 января 2008 года – 550,5 млрд. тенге). Чистый доход (убыток), не связанный с получением вознаграждения составляют на 1 января 2010 года -3 262,9 млрд. тенге, как на 1 января 2009 года банками второго уровня был получен доходы, не связанные с получением вознаграждения в размере -633 млрд. тенге (по состоянию на 1 января 2008 года – -325,2 млрд. тенге).

На рынке ценных бумаг осуществляются следующие виды деятельности, подлежащие лицензированию уполномоченным органом:

брокерская;

дилерская;

депозитарная;

кастодиальная;

по управлению портфелем ценных бумаг; по определению взаимных требований и обязательств ( клиринговая )по операциям с ценными бумагами;

по ведению реестра держателей ценных бумаг.

Институциональная инфраструктура рынка ценных бумаг Республики Казахстан в настоящее время представлена следующим образом:

Таблица 2.4 – Институциональная инфраструктура рынка ценных бумаг Республики Казахстан

(единиц)

Из выше изложенных данных наблюдается изменение инфраструктуры рынка ценных бумаг. На 1 января 2010 года количество деятельности брокеров-дилеров уменьшилось до 83 (на 1 января 2009 года составляло 103, а на 2008 год – 160) в том числе: количество банков осталось прежним – 24, в прочем так же кик и банков I категории – 22 (на 1 января 2009 года составляло 22, а на 2008 год – 23); тогда как число небанковских организаций по сравнению с началом 2009 года уменьшилось до 53 (на 1 января 2009 года составляло 59, а на 2008 год – 63), так же и снизилось количество небанковских организаций I категории до 44(на 1 января 2009 года составляло 51, а на 2008 год – 54). Сократилось количество участников РФЦА до 6(на 1 января 2009 года составляло 20, а на 2008 год – 19), число регистраторов то же уменьшилось по сравнению с 2009 годом до 12(на 1 января 2009 года составляло 15, а на 2008 год – 12). Численность кастодианов осталась неизменной – 11(на 1 января 2009 года составляло 11, а на 2008 год – 10), тогда как количество инвестиционных управляющих пенсионными активами НПФ увеличилось, с начала 2009 года, и составило на 1 января 2010 года 14(на 1 января 2009 года составляло 13, а на 2008 год – 11). Число управляющих инвестиционным портфелем, наоборот, снизилось до 49(на 1 января 2009 года составляло 66, а на 2008 год – 61), в то числе: количество инвестиционных компаний сократилось до 2 (на 1 января 2009 года составляло 4, а на 2008 год – 4), тогда как число СРО осталось прежним, в прочем, так же как и число организаторов торгов с ценными бумагами – 1, а вот количество трансфертов-агентов уменьшилось до 3.

В четвертом квартале 2009 года была выдана 1 лицензия на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя (АО "Griffon Finance"). Также за отчетный период прекращено действие 8 лицензий, в том числе 4 лицензии на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя (ТОО «КАПИТАЛИСТ Секьюритиз», АО «BCC Securities» - ДО АО "Банк ЦентрКредит", АО «КАЗЭКСПОРТАСТЫК-СЕКЬЮРИТИЗ», АО «REAL-INVEST RFCA») и 3 лицензии на управление инвестиционным портфелем (АО "Rise Capital", АО «BCC Securities» - ДО АО "Банк ЦентрКредит", АО «КАЗЭКСПОРТАСТЫК-СЕКЬЮРИТИЗ»). Также в отчетном периоде лишены лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционным портфелем 2 организации (АО «Investment Trust Management Company», АО “General Asset management”).

В совокупности в течение 2009 года было выдано 4 лицензий, в том числе 1 лицензия на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя (АО "Griffon Finance"), 3 лицензии на управление инвестиционным портфелем (АО "Zurich Investment Management", АО «BCC Securities» - ДО АО "Банк ЦентрКредит", АО "FATTAH FINАNCE"). За 2009 год прекращено действие 37 лицензий, в том числе 21 лицензия на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя (АО «Инвестиционная компания «Алем», АО "Maximum Asset Management", АО «ABS SECURITIES», АО “VISOR Investment Solutions” (ВИЗОР Инвестмент Солюшнз), АО «Алматы Инвестмент Менеджмент», ТОО «Казкоммерц Инвест РФЦА», ТОО «Centras Financial», ТОО "IWC Invest" (ИВС Инвест), ТОО «MAG Capital», ТОО «SANA Securities», ТОО «Казкоммерц РФЦА» (ДО АО «Казкоммерцбанк»), АО «Глобал Секьюритиз (Казахстан)», ТОО "BWK-INVEST", ТОО «Resmi Investment House Almaty», АО «AIM Capital», АО «Астана-Финанс», ТОО «КАПИТАЛИСТ Секьюритиз», АО «BCC Securities» - ДО АО "Банк ЦентрКредит", АО «КАЗЭКСПОРТАСТЫК-СЕКЬЮРИТИЗ», АО «REAL-INVEST RFCA», АО «Алан Секьюритис»), 13 лицензии на управление инвестиционным портфелем (АО Управляющая компания «EAST CASPIAN CAPITAL», АО "Maximum Asset Management", АО «Авангард Капитал», АО «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент», АО «Abadan Investments», АО «CSB Securities», АО «VOSTOK CAPITAL», АО «GLOTUR INVEST», АО «AIM Capital», АО «Астана-Финанс», АО "Rise Capital", АО «BCC Securities» - ДО АО "Банк ЦентрКредит", АО «КАЗЭКСПОРТАСТЫК-СЕКЬЮРИТИЗ»), 3 лицензии на осуществление деятельности по ведению системы реестров держателей ценных бумаг (АО «Единый регистратор», АО «NTC-регистратор», АО "Лотос Секьюритиз") и 1 лицензия на трансфер-агентскую деятельность (ТОО «C-n-D Express»). Также за 2009 год лишены лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционным портфелем 7 организации (АО «Алматы Инвестмент Менеджмент», АО “West investment company”/Уэст инвестмен компани/, АО "Capital Almakhan Invest" ("Капитал Алмахан Инвест"), АО «Алан Секьюритис», АО «Asia Broker Services», АО «Investment Trust Management Company», АО “General Asset management”) и на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя 2 организации (АО «Алан Секьюритис», АО «Asia Broker Services»).

Таблица 2.5 – Состояние рынка ценных бумаг на 2007-2010 года

(млн. тенге)

Продолжение таблицы 2.5

Используя данные о состоянии РЦБ, был проведен анализ за 2007-2010 год. Совокупные активы на 1 января 2010 года уменьшились в 2,6 раза и составили 174 676 млн. тенге, в том числе: брокеры-дилеры – 9 048 млн. тенге или 85,6 %, брокеры-дилеры (участники РФЦА) – 982 млн. тенге или – 39,6 %, регистраторы – 1 126 млн. тенге или 16,3 %, УИП – 118 834 млн. тенге или 24 %, инвестиционные компании – 35 556 млн. тенге или 89,5%, ООИУПА – 9 130 млн. тенге. Обязательства уменьшились по сравнению с предыдущим годом на 81,2 % и составили 55 607 млн. тенге, в том числе: брокеры-дилеры – 4 414 млн. тенге или увеличились в 3,3 раза, брокеры-дилеры (участники РФЦА) – 65 млн. тенге или -76,3 %, регистраторы – 29 млн. тенге или -12,1 %, УИП – 37 910 млн. тенге или 85,4 %, инвестиционные компании – 8 351 млн. тенге или 96,9 %, ООИУПА – 4 838 млн. тенге или возросли в 3,8 раза. Капитал уменьшился по сравнению с 2009 годом на 21,1 % и составил 119 069 млн. тенге, в том числе: брокеры-дилеры – 4 634 млн. тенге или 30,7 %, брокеры-дилеры (участники РФЦА) – 917 млн. тенге или -32,2 %, регистраторы – 1 097 млн. тенге или 17,3 %, УИП – 80 924 млн. тенге или 7,3 %, инвестиционные компании – 27 205 млн. тенге или 59,6 %, ООИУПА – 4 292 млн. тенге или 78,5 %. Уставный капитал сократился на 17,3 %, в том числе: брокеры-дилеры – 2 310 млн. тенге или 31,8 %, брокеры-дилеры (участники РФЦА) – 947 млн. тенге или -25,8 %, регистраторы – 1 100 млн. тенге или 22,4 %, УИП – 76 849 млн. тенге или 6,7 %, инвестиционные компании – 20 916 млн. тенге или -63,3 %, ООИУПА – 9 075 млн. тенге или возросли в 6,3 раза.

Основным индикатором состояния фондового рынка в Казахстане является организованный рынок, представленный фондовой биржей – KASE.

На 1 января текущего года информация о казахстанских эмитентах, ценные бумаги которых допущены к торгам на KASE, выглядит следующим образом.

Таблица 2.6 – Ценные бумаги, допущенные к торгам наKASE

(единиц)

Основной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на KASE, приходится на долговые ценные бумаги – 57,0% (315 выпусков). По секторам акции и государственные ценные бумаги – 17,7% (98 выпусков) и 24,8% (137 выпусков) соответственно. Доля ценных бумаг инвестиционных фондов составляет 0,3% (2 выпуска). На долю ценных бумаг международных финансовых организаций приходится 0,2% (1 выпуск).

На конец марта 2010 года было зарегистрировано 77 брокерских и (или) дилерских организаций, не изменившись в количестве с начала года. Общее количество участников РФЦА составило 68 компаний, из которых 15 с иностранным участием.

Таблица 2.7 – Структура инвестиционного портфеля банков второго уровня на 1 января 2010 года

Значительную долю портфеля БВУ составляют негосударственные ценные бумаги эмитентов РК – 54,7% или 952 056 млн. тенге в том числе: акции – 3,3% или 58 129 млн. тенге; облигации составляют 893 927 млн. тенге, что в процентном соотношении составляет 51,4%. На долю государственных ценных бумаг РК приходится 37% или 643 553 млн. тенге, в число которого входят: ноты Национального Банка РК – 20,3% или 352 486 млн. тенге; ценные бумаги Министерства финансов РК – 16,7% или 291 037 млн. тенге; ценные бумаги, ранее принятые в качестве залога и перешедшие в собственность банка – 0% или 30 млн. тенге. Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов составляют 5,3% или 91 691 млн. тенге совокупного портфеля, из них: на акции приходиться 1 063 или 0,1%; на облигации приходится 90 628 млн. тенге или 5,2%. Ценные бумаги иностранных государств составляют 9 113 млн. тенге или в процентном соотношении 0,5 %. Всего инвестиционный портфель БВУ составляет 1 739 570 млн. тенге, либо 100%.

Таблица 2.8 – Структура инвестиционного портфеля страховых организаций на 1 января 2010 года

На отчетную дату объем суммарного инвестиционного портфеля страховых организаций составил 208 035 млн. тенге. При этом на вклады в банках второго уровня приходится 36,5%, на долю корпоративных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан – 28,5%, государственных ценных бумаг Республики Казахстан – 20,7%.

Таблица 2.9 – Структура инвестиционного портфеля профессиональных участников рынка ценных бумаг на 1 января 2010 года

Совокупный инвестиционный портфель профессиональных участников рынка ценных бумаг по состоянию на 1 января 2010 года 59 432 млн. тенге. В структуре портфеля наибольшую долю занимают негосударственные ценные бумаги эмитентов РК – 35,62%. Вклады в банках второго уровня составили 29,53%, на негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов приходится 15,74%, государственные ценные бумаги – 14,42%, паи инвестиционных фондов – 3,12%, операции «Обратное РЕПО» – 1,34%.

Перспективы развития операций коммерческих банков на фондовом рынке Казахстана

Нестабильная ситуация на международных фондовых рынках оказала значительное влияние на показатели, характеризующие состояние организованного рынка ценных бумаг Республики Казахстан. При этом наблюдается тесная корреляция изменения стоимости на Казахстанской фондовой бирже (далее – KASE) по акциям казахстанских эмитентов, депозитарные расписки по которым торгуются на Лондонской фондовой бирже. Так, индекс KASE, отражающий ценовую конъюнктуру казахстанского рынка акций, снизился в течение 2008 года на 63 %. Наибольшее снижение произошло в октябре – 32 %. При этом в ноябре наблюдалось замедление снижения индекса (- 4 %), а в декабре индекс вырос на 6 %.

Вследствие значительной волатильности цен на финансовые инструменты на мировых фондовых рынках в III и IV кварталах 2008 года было отмечено значительное снижение капитализации KASE. Так, общая капитализация рынка по негосударственным ценным бумагам, включенным в официальный список KASE, по состоянию на 1 января 2009 года в сравнении с аналогичным периодом 2008 года снизилась на 36,1 %. Снижение общей капитализации рынка в основном обусловлено уменьшением размера капитализации по акциям. При этом следует отметить, что наиболее ликвидные акции на KASE торгуются сейчас ниже своей балансовой стоимости, вследствие чего в дальнейшем следует ожидать стабилизации цен по акциям казахстанских эмитентов ввиду их «недооцененности» в настоящее время.

В связи со снижением отдельных показателей деятельности компаний имели место факты невыполнения листинговых требований, в результате чего количество эмитентов, включенных в официальный список фондовой биржи, по состоянию на 1 января 2009 года уменьшилось с 158 до 132. При этом следует обратить внимание на то, что количество выпусков ценных бумаг, допущенных к торгам на KASE, увеличилось с 320 на 1 января 2008 года до 348 на 1 января 2009 года, что свидетельствует о сохранении привлекательности отечественного фондового рынка как альтернативы банковскому кредитованию.

Агентством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (далее – АФН Казахстана) была продолжена работа по обеспечению стабильного финансового состояния профессиональных участников рынка ценных бумаг и защиты прав и интересов инвесторов и потребителей финансовых услуг.

Для реализации указанных целей в 2008 году были приняты законы Республики Казахстан от 23 октября 2008 года «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам устойчивости финансовой системы» (далее – Закон о финансовой устойчивости) и от 20 ноября 2008 года «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам коллективного инвестирования и деятельности накопительных пенсионных фондов» (далее – Закон о коллективном инвестировании).

Основными изменениями, введенными Законом о финансовой устойчивости, являются создание единой базы учета прав на ценные бумаги, а также учета перехода прав собственности по ним, изменение порядка признания сделок, заключенных на организованном рынке, как совершенных в целях манипулирования и введение системы мер раннего реагирования.

Законом о коллективном инвестировании были внесены изменения в законы Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» и «Об инвестиционных фондах», направленные на оптимизацию деятельности субъектов рынка ценных бумаг.

Кроме того, 12 февраля 2009 года был принят Закон Республики Казахстан «О внесении дополнений и изменений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам организации и деятельности исламских банков и организации исламского финансирования», предусматривающий установление возможности создания и функционирования на территории Республики Казахстан исламских банков, определяющий методы государственного регулирования и надзора за их деятельностью, а также условия и порядок выпуска исламских финансовых инструментов на территории Республики Казахстан. Кроме того, данным Законом вносятся изменения в Налоговый кодекс Республики Казахстан в части налогообложения инструментов исламского финансирования.

В течение 2008 года Правительством Республики Казахстан при участии АФН Казахстана был разработан и введен в действие с 1 января 2009 года новый Кодекс Республики Казахстан «О налогах и других обязательных платежах в бюджет», предусматривающий, кроме прочего, льготы по налогообложению доходов, получаемых в результате проведения сделок с ценными бумагами на организованном рынке Республики Казахстан. Предполагается, что данные меры будут способствовать дальнейшему повышению ликвидности и привлекательности национального рынка ценных бумаг. Также Налоговым кодексом предусмотрен механизм налогообложения при заключении сделок с производными финансовыми инструментами, в том числе в целях хеджирования.

Правительством Республики Казахстан, Национальным Банком и АФН Казахстана принята Антикризисная программа и разработан План совместных действий по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009–2010 годы (далее – План), определяющий комплекс мер, направленных на смягчение негативных последствий глобального кризиса на социально-экономическую ситуацию в Казахстане и обеспечение необходимой основы для будущего качественного экономического роста. Источником финансового обеспечения Плана являются средства Национального Фонда Республики Казахстан в объеме 10 млрд долларов США. План включает 5 направлений деятельности: 1) стабилизацию финансового сектора; 2) развитие жилищного сектора; 3) поддержку малого и среднего бизнеса; 4) развитие агропромышленного комплекса; 5) реализацию инфраструктурных и прорывных проектов.

Особое внимание в Плане уделено мерам, направленным на поддержку и дальнейшее укрепление казахстанского финансового сектора. Так, меры по стабилизации финансового сектора включают механизмы участия государства в капитале банков второго уровня путем выкупа простых голосующих акций, а также предоставления субординированного долга через покупку привилегированных акций. Предоставленные государством средства должны быть направлены банками на формирование адекватного уровня резервов (провизий) и предоставление кредитов заемщикам внутри страны. При этом государство не планирует оставаться долгосрочным участником данных банков и рассчитывает выйти из их капитала в среднесрочной перспективе в зависимости от ситуации на мировых финансовых рынках.

План также включает вопросы создания фонда стрессовых активов и меры поддержки уровня ликвидности банковского сектора Национальным Банком. В рамках Плана будут усовершенствованы механизмы государственного регулирования финансового сектора, в особенности банковского сектора и накопительной пенсионной системы.

Кроме того, широкий ряд мер был предпринят уполномоченным государственным органом Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций в части стабилизации национального рынка ценных бумаг.

Так, были внесены изменения в Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Республики Казахстан в части установления прямого запрета на осуществление сделок без обеспечения («короткие продажи») не только для организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами, и управляющих компаний инвестиционных фондов, но для всех участников торгов.

В целях повышения ответственности брокеров и (или) дилеров по сделкам «репо» было установлено требование совершения операций «репо» за счет собственных денег брокера и (или) дилера либо в соответствии с приказом клиента в рамках договора на брокерское обслуживание, являющегося договором комиссии. Другими словами, брокер несет ответственность за исполнение операции «репо» вне зависимости от того, была ли сделка заключена за счет средств брокера или его клиента.

Кроме того, в целях предотвращения возможных манипуляций со стороны брокеров и (или) дилеров в ходе заключения ими сделок прямого и автоматического «репо» были внесены изменения в Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности, направленные на сокращение сроков проведения данных сделок до 90 календарных дней с учетом продления первоначального срока операции «репо».

Также в октябре 2008 года Правилами осуществления деятельности организатора торгов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами были определены случаи приостановления торгов на фондовой бирже. Так, было установлено, что помимо иных возможных случаев внутренние документы фондовой биржи предусматривают приостановление:

– торгов с акциями эмитентов, включенными в сектор «акции» официального списка фондовой биржи, в случае если на любой момент времени в течение двух последовательных торговых дней зафиксировано снижение уровня индекса фондовой биржи на 15 % и более по сравнению с показателем индекса, сформировавшимся на момент закрытия торгового дня, предшествующего первому торговому дню;

– торгов с акциями, включенными в первую категорию сектора «акции» официального списка фондовой биржи, цены на которые на любой момент времени в течение торгового дня снизились на 30 % и более по сравнению с ценой на данные акции, сформировавшейся на момент закрытия предшествующего торгового дня;

– торгов с иными ценными бумагами, цены или объявленные участниками торгов котировки на которые отклонились от ранее зарегистрированных значений и достигли предельных величин, установленных внутренними документами фондовой биржи.

Кроме того, в 2009 году АФН Казахстана с учетом текущей ситуации на финансовом рынке проводится работа, направленная на дальнейшее усиление защиты прав и интересов инвесторов, а именно:

– для минимизации рисков, связанных с невыполнением денежных обязательств сторонами сделки, предлагается внедрить по сделкам, осуществляемым в торговой системе KASE, клиринг с полным обеспечением, предполагающий возможность совершения операций только в пределах имеющихся у участника торгов денежных средств на момент совершения сделки;

– в целях максимальной унификации порядка осуществления оценки аналогичных финансовых инструментов, находящихся в портфелях накопительных пенсионных фондов и инвестиционных фондов, при одновременном обеспечении справедливой стоимости оцениваемых активов пересматривается используемый институциональными инвесторами порядок оценки;

– в целях контроля за рисками, связанными с осуществлением деятельности на рынке ценных бумаг, планируется дальнейшее совершенствование существующей системы риск-менеджмента профессиональных участников рынка ценных бумаг, в особенности организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг и деятельность по управлению инвестиционным портфелем и пенсионными активами. Планируемые изменения будут направлены на внедрение системы эффективной оценки подверженности профессионального участника различного рода рискам и создание механизмов оперативного оповещения и реагирования органов управления профессионального участника на увеличение рисков;

– в результате учащения случаев невыполнения эмитентами листинговых  требований и своих обязательств перед держателями ценных бумаг в текущих кризисных условиях рассматривается целесообразность создания «буферной» площадки организатора торгов, в которую будут переводиться на определенный период времени ценные бумаги эмитентов, несоответствующих какому-либо листинговому требованию, или по которым наблюдаются случаи дефолта в течение определенного периода, в целях устранения выявленных несоответствий/нарушений.

Мировой финансовый кризис оказал негативное воздействие на финансовую систему государства, что связано с различным уровнем развития и структурными особенностью рынка ценных бумаг, а также степенью интеграции этого рынка в международной финансовой системе. Степень негативного влияния мирового финансового кризиса существенно зависела также от таких факторов, как масштабы рынка, качество регулирования и способность раннего реагирования регулирующих органов на складывающуюся ситуацию, наличие соответствующих механизмов, способствующих противодействию негативных последствий мирового финансового кризиса.

В целях повышения эффективности мероприятий, проводимых национальными органами по регулированию рынка ценных бумаг, направленных на минимизацию последствий мирового финансового кризиса, Советом разработаны следующие рекомендации о мерах по преодолению негативных последствий мирового финансового кризиса на рынке ценных бумаг государства:

1. Разработка и внедрение системы мер раннего реагирования уполномоченного органа по регулированию рынка ценных бумаг, предусматривающей принятие определенных мер в случае систематического ухудшения показателей, характеризующих финансовое состояние профессиональных участников рынка ценных бумаг (включая управляющих активами пенсионных фондов и инвестиционных фондов), или резкого колебания показателей финансового рынка.

2. Повышение требований к управлению в организациях, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, в том числе:

3. Повышение ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

4. Разработка мер по минимизации рисков, связанных с невыполнением  денежных обязательств сторонами сделок, совершаемых на рынке ценных бумаг, в том числе формирование систем  гарантирования средств клиентов. 

5. Проведение мероприятий, направленных на снижение транзакционных издержек на рынке ценных бумаг.

6. Проведение мероприятий, направленных на совершенствование листинговых требований и правил осуществления биржевой торговли.

7. Рассмотрение целесообразности введения прямого запрета на осуществление сделок без обеспечения («короткие продажи») для всех участников торгов. 

8. Внедрение новых видов финансовых инструментов, способствующих повышению ликвидности и привлекательности рынка ценных бумаг (инфраструктурные облигации, ипотечные бонды и т.д.).

9. Выработка рекомендаций по определению справедливой стоимости финансовых инструментов в условиях неликвидного финансового рынка, а также в целях максимальной унификации порядка осуществления оценки аналогичных финансовых инструментов, находящихся в портфелях пенсионных и инвестиционных фондов, при одновременном обеспечении справедливой стоимости оцениваемых активов.

10. Разработка мер, направленных на повышение финансовой грамотности населения в целях привлечения большего количества отечественных инвесторов на рынок ценных бумаг.

11. Выработка мер, направленных на совершенствование правового регулирования в целях обеспечения исполнения финансовых обязательств на рынке ценных бумаг, в том числе возникающих по сделкам секьюритизации финансовых активов.

12. В целях снижения последствий неисполнения эмитентами своих обязательств по выплате вознаграждения и номинальной стоимости ценных бумаг – рассмотрение вопроса о введении общепризнанных механизмов контроля над эмитентами со стороны держателей облигаций, в частности, механизмов, основанных на институте «представителя владельцев облигаций», призванного обеспечить надлежащий контроль за исполнением эмитентом своих обязательств, и института «общего собрания владельцев облигаций», нацеленного на выработку владельцами облигаций единых решений по вопросам, связанным с исполнением обязательств по облигациям.

13. Разработка подходов и принципов регулирования национальных или допуска на национальный рынок международных рейтинговых агентств, а также критериев оценки их деятельности.

14. Разработка мер, направленных на совершенствование правового регулирования порядка размещения и обращения иностранных ценных бумаг на национальном рынке ценных бумаг.  

15. Выработка мер, направленных на совершенствование процессов и процедур банкротства и ликвидации профессиональных участников рынков ценных бумаг, в том числе инвестиционных и пенсионных фондов.

16. Определение действенных механизмов выявления правонарушений, связанных со злоупотреблениями на рынке ценных бумаг, особенно в условиях кризиса.

17. Разработка мер, направленных на гармонизацию деятельности органов, осуществляющих денежно-кредитную политику, и органов, регулирующих различные сегменты финансового рынка, а также рассмотрение возможности создания единого уполномоченного органа, осуществляющего регулирование и надзор всех сегментов финансового рынка.

18. Рассмотрение вопроса о предоставлении органам, осуществляющим денежно-кредитную политику, возможности обеспечения ликвидностью профессиональных участников рынка ценных бумаг посредством проведения операций «репо», предоставления кредитов под залог или приобретения определенных активов (включая корпоративные ценные бумаги).   

32