Условия выпуска и обращения ценных бумаг

Университетприроды, общества  и человека «Дубна»








Курсовая работа:

Условия выпуска иобращения ценных бумаг



















Подготовил: ПавлюкА.В
Проверил: ВолосовМ. Е
























ВВЕДЕНИЕ

  Помимо денег в гражданском обороте участвуютиные денежные документы, особое место среди которых  и занимают ценные бумаги. Их распространенность в хозяйственном оборотеобусловлена тем, что обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами,служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитногоинструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага. В ГражданскомКодексе ценные бумаги как объекты гражданских прав выделены в отдельную главу ирассматриваются в качестве самостоятельного института.  Актуальность избранной темы для курсовой связанас тем, что в последнее время многие предприятия,  начали вкладывать значительные денежныесредства в операции на рынке ценных бумаг. Поэтому главные цели данной работы —  является раскрытие  всех аспектов сосуществования категорииценных бумаг в системе объектов гражданского права, кроме того, давая наиболееполный, на мой взгляд, анализ соотношения вышеуказанных элементов. В последниегоды законодательство, касающееся ценных бумаг, одно из наиболее динамичноразвивающихся, но оно далеко от совершенства. Действующее законодательствонаиболее полно регулирует такие вопросы, как допуск тех или иных лиц на рынокценных бумаг, порядок и условия лицензирования профессиональных участников. Впоследнее время появляется все больше нормативных актов, посвященных вопросамзащиты прав и интересов инвесторов, а также усилению государственного контроляв данной сфере.
Важнойвехой в развитии законодательства о ценных бумагах явилось принятие 30 ноября1994 года части I Гражданского Кодекса Российской Федерации, который былразработан на основе практического опыта правового регулирования рыночныхотношений.
ГКРФ включил в себя четко определенные категории правовых институтов,регулирующих имущественные права, осуществление или передача которых возможны при предъявлении ценной бумаги.
Посравнению с ранее действовавшим регулированием института ценных бумаг в ГК РФесть ряд существенных новшеств. К их числу относятся: 1) новое определениепонятия ценной бумаги в ст. 142 ГК РФ (введение в него обязательной формы иреквизитов; необходимости предъявления ценной бумаги для ее передачи;достаточность доказательства закрепления ценных бумаг в реестре (обычном иликомпьютеризированном) для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценнойбумагой); 2) критерием деления ценных бумаг на предъявительские, ордерные иименные законодателем выбран принцип сочетания двух способов — обозначения илегитимации управомоченного лица — ст. 145 ГК РФ; 3) порядок восстановленияценной бумаги — ст. 148 ГК РФ; 4) выделение института бездокументарных ценныхбумаг — ст. 149 ГК РФ.
1. Классификация ценных бумаг

                В соответствии с законодательством «ценной бумагойявляется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы иобязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которыхвозможны только при его  предъявлении.»[1]
         К ценным бумагам относятся:государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательныесертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты,акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которыезаконодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены кчислу ценных бумаг.
         Ценные бумаги по характеру передачиправ, удостоверенных ценной бумагой, могут быть предъявительскими, ордернымиили именными.
         Предъявительская ценная бумага — этотакая форма выпускаемых ценных бумаг, которая не позволяет указывать на ней имявладельца. Для подтверждения прав держателя необходимо предъявить бумагу должнику.
         Ордерная ценная бумага (например,вексель) характеризуется тем, что права держателя реализуются как предъявлениемданной ценной бумаги, так и путем совершения надписей, удостоверяющих еепередачу.
         Именная ценная бумага содержитобозначение собственника в тексте документа, тем самым подтверждая полномочиядержателя как субъекта выраженного в ней права.
         Ценная бумага должна содержатьпредусмотренные законодательством реквизиты. В том случае, если ониотсутствуют, это влечет за собой недействительность ценной бумаги, ееничтожность.
         В зависимости от эмитентов ценныебумаги подразделяются на:
         — государственные ценные бумаги (ценныебумаги федерального правительства, местных администраций, государственныхминистерств и ведомств);
         — ценные бумаги акционерных обществ,банков и инвестиционных компаний;
         — ценные бумаги иностранных эмитентов;
         По своей экономической природе ценныебумаги подразделяются на:
         — долевые ценные бумаги, выражающиеотношения совладения (акции);
         — долговые обязательства, опосредующиекредитные отношения (облигации, казначейские векселя и т.п.);
         — производные фондовые ценности(опционы, варранты, сертификаты и т.п.).


 «Кобъектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги, иноеимущество…»[2]В данном случае ст. 128 ГК РФ ценная бумага названа объектом гражданских прав,разновидностью вещей. В то же время имущественные права, которые удостоверяютсяценной бумагой, относятся ценной бумагой, относятся в этой же статье к иному(имеется ввиду помимо вещей) имуществу. Упомянутая статья, как и весь подраздел3 “Объекты гражданских прав”, «свидетельствует о том, что ГК РФ представляетсобой нередко не свод правовых норм, а набор научных дефиниций, уместных большев учебной литературе»[3].В ст. 142 ГК РФ ценная бумага уже характеризуется как документ, удостоверяющийимущественные права, виды которых определяются законом или в установленном импорядке, т. е. здесь она определяется как особый способ формализацииимущественных прав.
Само же содержание имущественного правав ГК РФ нигде не расшифровывается. В ст. 8 ГК РФ говорится об основаниях вообщегражданских прав. И из ст. 2 нельзя сделать вывод о том, что представляет собойимущественное право. В ГК РФ дается лишь определение имущественных и связанныхс ними личных неимущественных отношений. Из анализа ст. 128 ГК РФ можнопредположить, что имущественные права — это не вещные права. Таким образом,виды имущественных прав, которые удостоверяются ценной бумагой, вытекают изобязательств договорного характера. Не могут удостоверяться ценной бумагойправа, неразрывно связанные с личностью кредитора, в частности требования обалиментах и о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью. В разделе IV “Отдельные виды обязательств” ГК РФ ценными бумагамиудостоверяются имущественные права, вытекающие из договоров займа (ст.815-817), банковского вклада (ст. 844), расчета чеками (ст. 877) и хранения натоварном складе (ст. 912).
Перечень видов имущественных прав,которые удостоверяются ценной бумагой, нельзя составлять, основываясь наприведенном выше понимании имущественного права, хотя оно и зиждется на нормахГК РФ. Кодекс закрепляет классификацию ценных бумаг, имеющую юридическое, а неэкономическое значение. Речь идет о категориях предъявительских, именных иордерных ценных бумаг. При таком подходе оказываются не охваченными акции ииные ценные бумаги. Здесь следует обратиться к закону о рынке ценных бумаг. Внем акция определяется как эмиссионная ценная бумага, закрепляющая праваакционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов,на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегосяпосле его ликвидации. В отличие от закона об акционерных обществах данный законпредусмотрел выпуск не только именных, но и акций на предъявителя вопределенном  отношении к величинеоплаченного уставного капитала в соответствии с нормативом, установленнымФедеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
Ценные бумаги подразделяются наотдельные виды по отдельным классификационным основаниям. Наиболее важным ихделением является то, которое основано на способе обозначения управомоченноголица и в соответствии с которым различаются предъявительские, именные иордерные ценные бумаги. ГК содержит в ст. 143 примерный перечень наиболееизвестных в рыночном обороте видов ценных бумаг, допуская их возникновение и виных случаях, прямо предусмотренных законом (но не подзаконным актом). «Далеконе каждый вид ценной бумаги может одновременно существовать в виде какпредъявительских, так и именных или ордерных бумаг. Действующее показаконодательство разрешает выпуск векселей в виде как ордерных, так именныхценных бумаг, а акций — только именных, но не предъявительских.»[4]
Предъявительской является такая ценнаябумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвестиисполнение. Лицом, управомоченным на осуществление выраженного в такой ценнойбумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен еепредъявить. «Указанный вид ценных бумаг обладает повышеннойоборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемыхценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуетсявыполнения каких-либо формальностей.»[5]Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации,банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки(ваучеры).
Приватизационный чек являетсягосударственной ценной бумагой целевого назначения. Он предназначен длябесплатной передачи гражданам имущества, акций и долей объектов приватизации.Порядок выдачи и обращения приватизационных чеков установлен в Положении оприватизационных чеках.
Облигация удостоверяет внесение еевладельцем денежных средств на сумму, указанную в облигации. Владелец облигациинаделяется правом в установленный срок получить номинальную стоимость облигациии фиксированный процент, если иное не предусмотрено условиями выпуска.
Именной ценной бумагой признаетсядокумент, выписанный на имя конкретного лица, который только и можетосуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходитьк другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей испециально усложненных процедур, что делает этот вид ценных бумагмалооборотоспособным. В качестве именной ценной бумаги могут фигурироватьакции, чеки, сберегательные сертификаты.
Акция подтверждает право акционераучаствовать в управлении обществом (за исключением привилегированных акций), враспределении прибыли общества, в получении доли имущества обществапропорционально его вкладу в установленный капитал в случае ликвидацииакционерного общества. Различают акции простые и привилегированные,распространяемые по открытой либо закрытой подписке. Акция неделима. В случаях,когда одна акция принадлежит нескольким лицам, последние могут осуществлятьсвои функции через общего представителя.
Ордерная ценная бумага так же, как иименная, выписывается на определенное лицо, которое, однако, может осуществитьсоответствующее право не только самостоятельно, но и назначить своимраспоряжением (ордером, приказом) другое управомоченное лицо. Этоосуществляется путем совершения на этой ценной бумаге передаточной надписи,именуемой индоссаментом, который может быть бланковым или ордерным. Ордерныеценные бумаги, как правило, отличаются повышенной надежностью. Индоссат, то естьлицо, сделавшее передаточную надпись, несет ответственность не только задействительность права, но и за его осуществление. Типичным примером ордернойценной бумаги может служить переводной вексель — тратта.
Вексель удостоверяет ничем необусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в немплательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срокаобусловленную сумму. Вексель является строго формальным документом, содержащимисчерпывающий перечень реквизитов: наименование “вексель”; простое и ничем необусловленное предложение (обязательство) оплатить определенную сумму;наименование плательщика; срок платежа; место платежа; наименование лица,которому или приказу которого платеж должен быть совершен; дата и место составлениявекселя; подпись векселедателя. Широко используется переводной вексель — тратта, по которому плательщиком выступает не векселедатель, а третье лицо.
Различие именных, предъявительских иордерных ценных бумаг в общей форме достаточно четко определено ГК в п. 1 ст.145 и в ст. 146. В ценной бумаге на предъявителя удостоверенные еюимущественные права принадлежат тому, кто фактически сможет предъявить этубумагу обязанному по ней лицу, которое вправе и должно произвести исполнениетакому владельцу (“против ценной бумаги”). Соответственно и для передачидругому лицу прав, удостоверенных такой бумагой, достаточно передачи даннойбумаги, причем произведенной в форме простого вручения, без каких бы то ни былоспециальных формальностей (п. 1 ст. 146 ГК).
В именной ценной бумаге удостоверенныеею имущественные права принадлежат только прямо обозначенному там лицу,которому только и может быть произведено надлежащее исполнение по такой бумаге.Поэтому при необходимости передачи права, удостоверенного указанной бумагой,иному лицу ее владелец должен соответствующим образом оформить уступку своегоправа (п. 1 гл. 24 ГК): в частности, соблюсти необходимые требования к формеуступки (ст. 389 ГК) и уведомить о состоявшейся уступке должника — обязанное поценной бумаге лицо (п. 3 ст. 382, ст. 385, ст. 386 ГК).
В такой ситуации прежний владелецценной бумаги отвечает перед новым владельцем за действительность требования,удостоверенного ценной бумагой, но не несет ответственности за фактическоенеисполнение этого требования обязанным лицом
( п. 2 ст. 146, ст. 390 ГК). Такимобразом, именные ценные бумаги обладают осложненной оборотоспособностью, чтоотличает их от предъявительских ценных бумаг, оборотоспособность которыхповышена по сравнению с ними и с ордерными бумагами.
 В ордерной ценной бумаге назван субъектудостоверенного в ней имущественного права (что сближает ее с именной бумагой),однако он не только сам может осуществить это право, но и назначить своимраспоряжением (приказом “ордером”) другое управомоченное лицо. Иначе говоря,такая ценная бумага, по сути, заранее рассчитана на возможность ее передачи(отчуждения) иному владельцу, то есть на необходимую оборотоспособность. Вместес тем, как уже говорилось, все лица, указанные в такой ценной бумаге, будут отвечатьперед ее законным владельцем солидарно (п. 1 ст. 147 ГК), что повышает егоуверенность в реальном исполнении обязательства, выраженного ордерной ценнойбумагой.
Передача прав по такой бумагеосуществляется путем совершения непосредственно на ней (на обороте)передаточной надписи — индоссамента. При множестве таких надписей допускаетсяприложение к самой ценной бумаге специального дополнительного листа,предназначенного для указанных надписей.
Солидарная ответственность надписателейозначает, что индоссат (лицо, совершившее передаточную надпись по ордернойценной бумаге) будет отвечать перед владельцем бумаги не только задействительность выраженного в ней права, но и за его исполнимость (абзацпервый п. 3 ст. 146 ГК). Этим положение индоссата по ордерной  бумаге существенно отличается от положениялица, передавшего именную ценную бумагу. Новый владелец ордерной бумаги — индоссат — в свою очередь вправе передать эту бумагу иному лицу таким же путемлибо установить, что исполнение по ней должно последовать приказу иного лица.Таковы, например, отношения по переводному векселю — тратте, которыйстановится, таким образом, удобным орудием кредита, обслуживающимсоответствующие потребности нескольких (многих) займодавцев и плательщиков.
В п. 3 ст. 146 ГК специально названывозможные виды передаточных надписей по ордерным ценным бумагам — индоссаментов. Такие надписи могут переносить удостоверенные бумагой права наконкретное лицо — индоссата, либо быть бланковыми (“чистыми”), без указаниялица, которому должно быть произведено исполнение, что сближает такой документс предъявительской ценной бумагой, либо ордерными, то есть указывать лицо,которому или по приказу которого должно быть произведено исполнение. Особыйхарактер имеет препоручительный индоссамент (абзац третий п. 3 ст. 146 ГК),который не переносит на индоссанта никаких имущественных прав, а содержит лишьпоручение ему осуществить права, удостоверенные такой ценной бумагой. В этомслучае индоссат становится представителем индоссанта и на их отношения распространяютсяобщие нормы ГК о представительстве (ст. 182 ГК).
«Наряду с рассмотренным делением ценныхбумаг возможна их классификация и по иным основаниям. В зависимости от того,кто является эмитентом ценной бумаги различаются государственные ценные бумагии ценные бумаги частных лиц.»[6]Закон о рынке ценных бумаг регулирует отношения, возникающие при эмиссии иобращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента. К ним относятсяакция и облигация. Значит, этот закон в развитие ГК РФ позволяет подразделитьценные бумаги на эмиссионные (акции и облигации) и другие бумаги. Если исходитьиз содержания термина “эмиссия”, используемого в законе о рынке ценных бумаг,то следует считать его аналогичным публичному размещению. В соответствии сУказом Президента Российской Федерации от 4 ноября 1994 года № 2063 “О мерах погосударственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации” кпубличному размещению допускаются государственные ценные бумаги, облигации,включая облигации, выпускаемые органами государственной власти субъектовРоссийской Федерации и органами местного самоуправления, именные акцииакционерных обществ и банков, варранты на ценные бумаги, жилищные сертификаты.Таким образом, круг эмиссионных ценных бумаг довольно широк.
Является ли юридически значимыйдокумент ценной бумагой или нет, определяется законами о ценных бумагах или вустановленном ими порядке. Согласно п. 2 ст. 44 закона о рынке ценных бумагФедеральная комиссия по ценным бумагам вправе классифицировать бумаги и определять их виды в соответствии сзаконодательством России.
Кроме эмиссионных бумаг, есть ценныебумаги, которые подлежат не публичному размещению, а выдаются обязанным лицом вкаждом конкретном случае, например, вексель. До принятия закона о переводном ипростом векселе как приложение к постановлению Президиума Верховного СоветаРСФСР от 24 июня 1991 г. № 1451-1.
В ГК РФ упомянуты и в определенной меререгламентированы ценные бумаги, которые являются товарораспорядительнымидокументами (коносамент, складское или залоговое свидетельство). Тем не менеезавершенную классификацию ценных бумаг из-за отсутствия ряда законов о них датьв настоящее время не представляется возможным.                 




2. Признаки ценных бумаг

Приразработке положений Закона об эмиссионных ценных бумагах и их формахучитывались две концепции, отражающие различные подходы к понятию ценнойбумаги. Согласно ГК РФ, ценная бумага — это документ, удостоверяющий комплексправ. Следовательно, возникает два вида прав — вещное (“на ценную бумагу” какна вещь[7]) иобязательственные (права “из ценной бумаги”) — комплекс прав, удостоверяемыхценной бумагой (на доход, на управление и так далее).
Противоречия,связанные с разными подходами, своеобразно проявляются и в Законе.
Согласност. 2 Закона, под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, втом числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующимипризнаками :
-закрепляетсовокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению,уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящимФедеральным Законом формы и порядка;
-размещаетсявыпусками;
-имеетравные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, вне зависимостиот времени приобретения ценных бумаг.
Преждевсего, как следует из определения ценной бумаги (ст. 142 ГК РФ), ценная бумагаудостоверяет имущественное право.
Ксожалению, оперативность правового регулирования гражданско-правовых отношений,например, указами Президента или нормативными актами министерств и ведомствзачастую оборачивается появлением таких инструментов, которые не обладаютуказанным признаком и могут быть с юридической точки зрения отнесены к числусуррогатных ценных бумаг.
Вданном случае в качестве примера можно привести жилищный сертификат. Одно изправ, которое имеет владелец жилищного сертификата, — это право на заключениедоговора купли-продажи квартиры. Не вдаваясь в целесообразность введения такогоинструмента в гражданский оборот, хотелось бы отметить, что жилищный сертификатв том виде, в каком он регулируется Положением о жилищных сертификатах, сюридической точки зрения превращен в фикцию. Например, «реализация права назаключение договора купли-продажи квартиры держателем жилищного сертификатавозможна только при условии приобретения определенного количества жилищныхсертификатов. Отдельный сертификат не предоставляет такого права.»[8]
Вкачестве другого примера можно привести Казначейские обязательства, которыеназваны ценной бумагой только в нормативном акте Министерства финансов РФ. Одноиз прав, которое может реализовать держатель КО, — это право на получение такназываемого налогового освобождения. Кроме того, что такая налоговая льгота неоснована на налоговом законодательстве, само по себе право на получениеуказанного налогового освобождения вряд ли можно отнести к числу имущественныхгражданских прав. В данном случае речь идет по сути о взаимозачетеобязательств, регулируемых разными отраслями законодательства. Одно из которых- задолженность перед федеральным бюджетом предметом регулирования гражданскогозаконодательства не является.
Такиеинструменты можно назвать “узаконенными суррогатами”.
«Отценных бумаг необходимо отличать также так называемые легитимационные знаки.Почтовые марки, проездные билеты, театральные билеты, иные легитимационныезнаки к ценным бумагам не относятся.»[9] Дажевоплощая в себе имущественное право, как правило, неполно и неточно фиксируютсодержащиеся в них обязательство, не определяют его предмет.
Вторымпризнаком, характеризующим ценную бумагу, является формальный признак, ценнаябумага должна быть названа в качестве таковой либо в Гражданском кодексе, либо,как предусмотрено ст. 143 ГК РФ, отнесена законами о ценных бумагах или вустановленном ими порядке к числу ценных бумаг. «Представляется, чтодействовавшая ранее норма Основ гражданского законодательства была болееформализована, поскольку тот или иной инструмент мог быть отнесен к числуценных бумаг в случае указания на это в законе, Указе Президента илипостановлении Правительства.»[10]
Принятыйво втором чтении проект Закона РФ “О рынке ценных бумаг” квалификацию ценныхбумаг относит к компетенции Федеральной Комиссии по ценным бумагам и фондовомурынку. При этом, однако, не определена процедура принятия таких решений.Представляется очевидным, что такое решение должно приниматься неиндивидуально-правовым, а нормативным актом. К сожалению, таких гарантий нет.Кроме того, такое положение Закона даст новый толчок в развитии ведомственногонормотворчества.
Внастоящее время некоторые ценные бумаги, например, золотые сертификаты,жилищные сертификаты признаны ценными бумагами на основании соответственнопостановления Правительства от 25 сентября 1993 года № 980 и Указа ПрезидентаРФ от 10 июня 1994 года № 1182. ГК РФ не относит указанные инструменты к числуценных бумаг.
Третийпризнак, необходимый для отнесения определенных инструментов к числу ценныхбумаг, в настоящее время является наиболее актуальным и спорным. Выделениеэтого признака стало возможным в связи с развитием системы безналичных ценныхбумаг в Российской Федерации, а также в связи с их признанием в Кодексе.
Этотпризнак может быть обозначен как установленный законом способ фиксации прав,приравниваемый к ценной бумаге.
Статья149 ГК РФ однозначно устанавливает, что к форме фиксации прав применяютсяправила о ценных бумагах, если иное не вытекает из особенностей фиксации. Такимобразом, не только документ, удостоверяющий определенные имущественные права,но и иной способ фиксации могут рассматриваться как ценная бумага.
Юридическиепоследствия установления такой нормы огромны. Это позволяет сохранить институтценных бумаг, даже в случае, если пропадает ценная бумага как материальныйноситель, овеществляющий имущественные права. Безналичные ценности бумагипризнаны не только мировой практикой, но и законодательством тех стран, вкоторых они получили развитие.
Досих пор в российской гражданско-правовой теории безналичные ценные бумаги, ксожалению, не до конца признаны. Больше внимания уделяется не адекватному ихрегулированию, а, в частности, спорам о том, могут ли они рассматриваться вкачестве объекта вещных прав.
«Правоизобилует многими  допущениями ификсациями. Нельзя забывать, что и классические “документарные” ценные бумаги,появившиеся с развитием торгового оборота, в теории рассматриваются какбестелесные имущества.»[11]
Втеории не принято проводить аналогии между безналичными ценными бумагами ибезналичными деньгами. Однако, все регулирование последних дает основаниесделать вывод о том, что деньги, как вещи, определенные родовыми признаками,являются объектом вещных прав (и не только в совокупности с другим имуществом),причем вне зависимости от того, идет ли речь о наличных или безналичныхденьгах.


                                                                                                       









3.Права по ценой бумаге
Согласноч. 1 ст. 145 ГК РФ права, удостоверенные именной ценной бумагой, могут принадле­жать«названному в ценной бума­ге лицу». Но одного этого обстоя­тельстванедостаточно. «В случае именной ценной бумаги держатель легитимирован вкачестве субъек­та права, если он означен не только в предъявленной им бумаге,но также и в книгах обязанного ли­ца»[12]. По­этому,например, для легитимации какого-либо лица по именным эмиссионным ценнымбумагам (акциям и облигациям) необходи­мо, чтобы идентифицирующие его признакибыли внесены в учетные записи держателя реестра владель­цев ценных бумаг либо(в соответствующих случаях) в учетные за­писи депозитария.
 «Право на именную доку­ментарную ценную бумагупереходит к приобретателю:
•в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра —с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходнойзаписи по лицевому счету приобретателя;
•в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществля­ющегодепозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги удепозитария — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя»[13].
Нозаконодатель не всегда верно оперирует понятиями «пра­во на ценную бумагу» и«право по ценной бумаге». В ст. 29 закона «О рынке ценных бумаг» (абз. 4)имеется следующая норма: «Пра­ва, закрепленные эмиссионной ценной бумагой,переходят к их приобретателю с момента перехо­да прав на эту ценную бумагу».Авторы закона имели в виду необ­ходимость защиты интересов при­обретателейценных бумаг. Таким образом предполагалось закрепить следующее правило: лицо,совершив­шее сделку по приобретению ценной бумаги, имеет право требовать над­лежащегооформления своих прав по ценной бумаге. В связи с чем отчуждательпредъявительской цен­ной бумаги обязан передать приобретателю соответствующийдоку­мент; отчуждатель именной ценной бумаги обязан выдать передаточ­ноераспоряжение с приложением сертификата ценной бумаги и т.д.
Но,к сожалению, сформулиро­вано это правило было неудачно. Из толкования даннойн