Украинский фондовый рынок

В Украине принят и действует ряднормативных актов, заложивших основу для функционирования ценных бумаг. Однимиз самых распространенных видов ценных бумаг в мире являются облигации.Рассмотрим некоторые общеизвестные аспекты сущности облигаций.На развитых фондовых рынках биржевая торговляоблигациями, как правило, невелика по объему. Современные биржи выполняют дляоблигаций главным образом представительские функции нормы,устанавливаемыегосударством

для инвестиционных операций институциональных инвесторов,запрещают многим из них приобретать облигации, которые не котируются накакой-либо из фондовых бирж. Поскольку сейчас трудно найти эмитента, нерассчитывающего на покупку его облигаций институциональными инвесторами, вовсене удивительно, что абсолютное большинство эмитентов исправно идет на биржу спросьбой принять облигации к котировке, которая осуществляется следующимобразом.

Котировальная цена - фактическая типичная или средняя цена побиржевым сделкам за определенный период времени на начало биржевого дня, егосередину,за весь биржевой день . Котировка - это главным образом выявление ификсирование цен, заключенных на бирже сделок, кроме того - это еще и анализрыночной информации, характеризующей конъюнктуру рынка. Биржевая котировка используется как ориентир призаключении контрактов, в том числе и вне биржи.

Через котировки происходитобратное влияние биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в целом. Роль биржевой котировки различна в отношении такназываемых кассовых и срочных сделок на биржах. Кассовые сделки - это сделки купли-продажи реальныхценных с оформлением их в теченииближайших трех дней. В этом случае цены котировки носят, как правило,справочный характер и служат ориентиром для участников биржевой торговли вопределении уровней цен на продаваемые и покупаемые ценные бумаги.

Котировка составляется специальной котировальнойкомиссией по результатам предыдущего биржевого торга например, вчерашнего дня и представляется продавцам и покупателям в виде биржевого бюллетеня. Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, тои сделки с ними целесообразно проводить в торговом зале. Ведь в свое времябиржевая торговля ценными бумагами начиналась именно с облигаций. Заключениесделок на бирже кажется тем более оправданным, что в торговле облигацияминаиболее активны

фирмы, входящие в число наиболее крупных и влиятельных членовбиржи. Одним из главных нормативных актов,регулирующих взаимоотношения между всеми участниками, является Закон Украины О ценных бумагах и фондовой бирже . В соответствии с этим Законом фондоваябиржа создается лишь как акционерное общество. Ее основателями могут быть лишьторговцы ценными бумагами и их должно быть не менее 20.

Основатели должнывнести в уставной фонд биржи определенную сумму.Акционерами фондовой биржи в нашей странемогут стать как предприниматели, крупные банки, так и любой гражданин,вложивший свои сбережения в акции.Фондовая биржа Украины основывается набесприбыльных началах и должна действовать на принципах ликвидности, то естьсвободного превращения ценных бумаг в деньги без финансовых потерь длявладельца, стабильность рынка, широкой гласности

и доверия. Это позволит ейвыполнять роль средства привлечения денежных сумм для инвестиций впроизводственную и социальную сферы перераспределения капиталов междуразличными отраслями и предприятиями средства централизации капиталов,стабилизации сбережений представителей различных слоев населения, созданияусловий для развития в стране предпринимательской деятельности.Организацию украинского рынка ценных бумаги создание необходимых условий для его функционирования приняла на себяУкраинская фондовая биржа

УБФ . Среди ее акционеров всего их около 30 такие крупные республиканские банки, какУкринбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк Украина , Сберегательный банк Украины, региональные банкив Одессе, Днепропетровске, Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму.Исходя важной регулирующей роли фондовойбиржи в экономической жизни страны установлено, что она является субъектомособой государственной регистрации.

Ее регистрирует Кабинет Министров Украины,тогда как товарную - исполком местного Совета как и всех субъектов предпринимательскойдеятельности на общих началах . Особенностью государственного регулированияработы биржи является то, что министерство Финансов назначает своихпредставителей, уполномоченных следить за соблюдением положений устава и правилфондовой биржи и имеющих право принимать в работе ее руководящих органов.

Такаяпрактика имеет место в странах с развитой экономикой например, в Англии, СШАфункционируют государственные комиссии по надзору за фондовыми биржами.Правительство намерено идти на признание правопреемства в отношении ценныхбумаг и осуществлять компенсацию потерь от их обесценивания.Закон предусматривает также особые условияпрекращения деятельности фондовой биржи. Одним из них является возникновениеситуации, когда в бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев

в ее состав небудут приняты новые члены. Таким образом законодатель пытается не допуститьвозникновения монополистов в сфере фондового рынка.На УБФ в соответствии с действующимзаконодательством могут выпускаться и находиться в обращении какгосударственные, так и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовыесоглашения и соглашения на срок.Первые торги на УБФ произошли 6 февраля1992 г. В настоящее время, кромеосновной биржи, функционируют 25 ее филиалов по всей

Украине. 13 декабря 1993г. состоялись первые электронные торги.Практика функционирования фондового рынкапоказывает, что рынок негосударственных ценных бумаг развивается более высокимитемпами. На 1 июля 1993 г. в Украине были зарегистрированы 218 негосударственныхэмитентов, которыми было выпущено ценных бумаг на общую сумму 41,1 млрд. крб.Большинство этих ценных бумаг - акции. Их выпущено на сумму 40,9 млрд. крб аоблигаций - только на 2,2

млрд. крб. В тоже время видна тенденция роста объемовсоглашений по реализации кредитных ресурсов по сравнению с продажей акций идругих ценных бумаг. На бирже производятся и такие операции, как реализацияэкспортных квот, валютные торги и т.д. Это говорит о том, что биржа находитсяна голодном пайке в стране не создан рынок ценных бумаг на первичномуровне , нет товара фондовой биржи - ценных бумаг, а жить всем, кто тамработает, нужно. Операции, осуществляемые на украинскомфондовом рынке, показывают, с одной стороны, то, что его

зарождение произошло,а с другой что он может и законсервироваться, не стать тем институтом,который является ядром современных рыночных отношений, если не произойдетнастоящее разгосударствление и приватизация, не будут созданы акционерныеобщества, самостоятельные предприятия, не появятся ценные бумаги, которые будутотражать реальный капитал - средства производства, землю, товар. Лишь в этомслучае можно надеяться на создание условий для рыночной среды, перемещениякапитала от инвестора

к производителю, перелива его из одной отрасли в другую.Экономические и социальные реформы в нашейстране находятся в прямой зависимости от формирования эффективной моделифондового рынка. В связи с этим заслуживают внимания те предложения покорректированную рынка капиталов в Украине, которые содержатся вКонцепции, разработанной Украинскойфондовой биржей.УФБ считает необходимым созданиецентрализованного фондового рынка

Украины, который должен состоять из трехведущих элементов единой национальной фондовой биржи, единого клиринговогобанка, единого Центрального депозитария.Первый институт - фондовая биржа являетсяместом котировки, осуществления операций с ценными бумагами и заключениясоглашений. Фондовая биржа способствует установлению единой цены на ценныебумаги, поскольку их стоимость определяется рыночным путем в процессеторгов.

Это дает возможностьпротиводействовать спекуляциям ценными бумагами вследствие создания ихискусственного курса в разных регионах, а также делает невозможной продажуфиктивных бумаг.Другой институт - клиринговый банкспециализируется на расчетах по операциям с ценными бумагами. Во Франциинапример, его функции выполняет Французский Национальный банк. Требует решения,кто будет заниматься этим в нашей стране.

Третий институт - Центральный депозитарий,который уже создан при УБФ, занимается хранением, учетом и перемещением ценныхбумаг. Такая структура способствует введению единой сквозной нумерации ценныхбумаг, унификации правил осуществления операций по проведению платежей идоставке ценных бумаг.