Анализ финансового состояния предприятия на примере ЗАО "Тотус"

СОДЕРЖАНИЕ
                    ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………… .4ГЛАВА 1. ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗАФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ………8
1.1.Бухгалтерский баланс как важнейший источник информации для финансового анализа……………………………………………………………....8
1.2. Аналитические возможности формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»…………………………………………………………………………..16
1.3.  Формы №  3, 4, 5 как источники информации для финансового анализа…………………………………………………………………………….20
1.4. Статистическая отчетность организаций как источник информации для финансовогоанализа …………………………………………………….… .25                                       ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАО «ТОТУС»   ….… 32
2.1. Анализ и оценкаимущества ЗАО «ТОТУС»   …………………………32
2.2. Анализ финансовыхкоэффициентов …………………………………...36
         2.2.1. Анализ показателейликвидности и финансовой устойчивости …...36
         2.2.2. Анализ показателейделовой активности …………………………....49
         2.2.3. Анализ показателейрентабельности ………………………………...52ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛЬНОГО БАНКРОТСТВА ………………....58   ЗАКЛЮЧЕНИЕ …………………………………………………………………..78   СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ …………………………......85
   ПРИЛОЖЕНИЯ……………………………………………………………….....86
   1. Годовой бухгалтерский отчет ЗАО«ТОТУС» за 2000 год
   2. Годовой бухгалтерский отчет ЗАО«ТОТУС» за 2001 год
                                                    ВВЕДЕНИЕ
  С переходом субъектов хозяйствования нарыночные отношения исключительно важное значение приобрели устойчивость/стабильность/ финансового положения и изыскание путей его оздоровления с цельюсоздания нормальных условий работы.
 В условиях рынка любая организация можетоказаться банкротом или жертвой «чужого» банкротства. Как показывает опытзападных стран, каждая фирма-банкрот «прогорает» по-своему, в силу определенныхобстоятельств и причин. Тем не менее есть единственный универсальный рецепт отлюбого банкротства – это проведение систематического финансового  анализасостояния организации.
 Анализ финансового состояния – видфинансового анализа, который нацелен в первую очередь на выявление как можнораньше различных сбоев и упущений в деятельности организации, потенциальноопасных с точки зрения вероятности наступления банкротства.
 Не случайно, одним из важнейшихнаправлений аудита организации является анализ его финансового состояния.Финансовое состояние организации характеризуется совокупностью показателей,отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. Врыночной экономике финансовое состояние организации по сути дела отражаетконечные результаты его деятельности. Именно конечные результаты деятельностиорганизации интересуют собственников /акционеров/ организации, ее деловыхпартнеров, налоговые органы.
 Собственники анализируют финансовыеотчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положенияорганизации. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобыминимизировать свои риски по займам и вкладам. Можно твердо говорить, чтокачество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитическогообоснования решения.
 Основным источником информации дляфинансового анализа деятельности организации является бухгалтерская отчетность.Отчетность организаций базируется на обобщении данных финансового учета иявляется информационным звеном, связывающим организации с обществом и деловымипартнерами – пользователями информации о деятельности организации.
 Бухгалтерская отчетность включает в себяполный комплект форм бухгалтерской отчетности, а также специализированныеформы, установленные в соответствии с нормативными актами, регулирующимибухгалтерский учет и отчетность в Российской Федерации.
 В последние годы наблюдалась тенденцияк  постоянному упрощению отчетных форм как в количественном, так и всодержательном аспектах. Эти изменения связаны с адаптацией к требованиям международныхстандартов бухгалтерского учета. Количество форм годового бухгалтерского отчетасократилось с полутора десятков до пяти, из которых три являются пояснениями кбухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках.
 Несмотря на существенное сокращениесостава отчетных форм и включенных в них статей, бухгалтерская отчетность всеже имеет весьма значительные аналитические возможности.
 Отчетность содержит десятки показателей,представляющих огромный интерес для аналитиков. Проверка финансового состояниянемыслима без тщательного анализа финансовых показателей.
 Только на основе финансового анализа,выявления сильных и слабых сторон в финансовом состоянии организации можнонаметить меры по его укреплению или выходу из сложной финансовой ситуации.
 Вопросы применения методик финансовогоанализа в России приобрели особое значение, т.к. страна переживает трудныйпериод перехода к новой системе организации экономики, управление которойосновано на использовании рыночных механизмов.
 Благодаря появлению и активномуиспользованию методик финансового анализа в России, улучшается способностьзаинтересованных субъектов адаптироваться к происходящим переменам в частифинансового планирования и управления.
 Цель данной дипломной работы –критическое обобщение существующих методик финансового анализа, изучениесуществующих форм бухгалтерской и статистической отчетности, используемых дляцелей финансового анализа и проведение анализа финансового состояния реальногообъекта исследования ЗАО «ТОТУС».
 Для выполнения поставленной цели былисформулированы и решены следующие задачи:
1. Изучены существующие формыбухгалтерской и статистической отчетности организации. Даны предложения посовершенствованию рассмотренных форм отчетности.
2. Обобщены и рассмотренысуществующие методики анализа финансового состояния и оценки вероятностибанкротства.
3. Проведен анализ финансовогосостояния ЗАО «ТОТУС» по данным отчетов за 2000 и 2001 годы в три этапа:
· Количественный и качественныйанализ содержания финансовой отчетности, включая финансовый  анализпоказателей, характеризующих использование финансовых ресурсов, прибыльность,платежеспособность, устойчивость;
·  На основании данных первогоэтапа проведен анализ вероятности банкротства ЗАО «ТОТУС» с использованиемотечественных и зарубежных методик прогнозирования вероятности наступлениябанкротства;
· на основании данных первого этапаи заключений на втором этапе сделаны выводы и даны соответствующие рекомендациируководству организации.
 
При исследовании теоретических вопросов,относящихся к теме исследования, критически изучена литература по финансовомуанализу, анализу хозяйственной деятельности, финансовому менеджменту,бухгалтерскому учету /список литературы включает 36 наименований, на которые вработе имеются соответствующие ссылки/.
 Изучены и использованы в работезаконодательные, инструктивные и методические материалы Министерства финансовРоссийской Федерации, относящиеся к теме исследования.
 На формирование взглядов автора большоевлияние оказали труды таких авторов как Абрютина М.С. и Грачев А.В., АртеменкоВ.Г. и Беллендир М.В., Донцова Л.В. и Никифорова Н.А., Маркарьян Э.А. иГерасименко Г.П., а также Ковалев В.В., Шеремет А.Д., Ефимова О.В. и другихвидных ученых.
    
     ГЛАВА 1     ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
 
       1.1.   БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС КАК ВАЖНЕЙШИЙ ИСТОЧНИК           ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА Основным источником информации для анализа и оценкифинансового состояния организации, с которыми чаще всего работает аналитик,является бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская отчетность – единая системаданных об имущественном и финансовом положении организации и о результате еехозяйственной деятельности. Этот документ включает в себя помимо описательнойчасти полный комплект форм бухгалтерской отчетности, а также специализированныеформы, установленные в соответствии с нормативными актами, регулирующимибухгалтерский учет и отчетность в Российской Федерации.Состав, содержание, требования и другие методические основыбухгалтерской отчетности регламентированы Положением по бухгалтерскому учету«Бухгалтерская отчетность организаций», утвержденное приказом Минфина РФ № 43нот 6 июля 1999 года /ПБУ 4/99/.В соответствии с Федеральным законом РФ «О бухгалтерскомучете» от 21.11.96 г., № 129-ФЗ в состав бухгалтерской отчетности включаются:
· Бухгалтерскийбаланс – форма № 1;
· Отчет о прибыляхи убытках – форма № 2;
· Приложения кбухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках:
Отчет о движении капитала – форма № 3/годовая/;
Отчет о движении денежных средств –форма № 4 /годовая/;
Приложение к бухгалтерскому балансу –форма № 5 /годовая/;
Пояснительная записка;
· Итоговая частьаудиторского заключения, выданного по результатам обязательного позаконодательству Российской Федерации, аудита бухгалтерской отчетности.
Основнымиэлементами бухгалтерской отчетности являются активы, обязательства, собственныйкапитал, доходы, расходы, прибыль и убытки. Три первых элемента характеризуютсредства организации и источники этих средств на определенную дату; остальныеэлементы отражают операции и события хозяйственной жизни, которые повлияли нафинансовое положение организации в течение отчетного периода и обусловилиизменение в трех первых элементах. Все элементы финансовой отчетности, средикоторых во всех странах, в том числе и в России, основными являются баланс /ф.№1/ и отчет о прибылях и убытках /ф.№ 2/.
Баланс /ф.№1/ в системе бухгалтерской отчетности занимает центральное место. Он претерпелбольшие изменения, связанные с адаптацией к требованиям международныхстандартов бухгалтерского учета. Необходимо подчеркнуть, что происходящиеизменения носят как количественный, так и качественный характер.
Охарактеризуембухгалтерский баланс в самом общем виде. Новая форма баланса, утвержденнаяПоложением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организаций»,утвержденное приказом Минфина РФ № 43н от 06.07.99 г. /ПБУ 4/99/, имеет пятьразделов, в том числе два в его активной части, и три – в пассивной.
Баланспостроен по принципу «нетто», т.е. в нем отсутствуют регулирующие статьи:износы основных средств, нематериальных активов, малоценных ибыстроизнашивающихся предметов, использование прибыли. Кроме того, в болеедетальном ракурсе в основной форме бухгалтерской отчетности приводятся составнематериальных активов, основных средств, долгосрочных и краткосрочныхфинансовых вложений, структура собственных и заемных средств. В нем фиксируетсястоимость /денежное выражение/ остатков имущества, материалов, финансов,образованный капитал, фонды, займы, кредиты и прочие долги и обязательства.
Балансявляется наиболее информативной базой для анализа и оценки финансовогосостояния организации. Актив баланса характеризует имущественную массуорганизации, т.е. состав и состояние материальных ценностей, находящихся внепосредственном владении организации. Пассив характеризует состав и состояниеправ на эти ценности, возникающих в процессе хозяйственной деятельностиорганизации у различных участников коммерческого дела /акционеров, инвесторов,кредиторов, государства и др./.
В активбаланса включаются статьи, в которых объединены определенные элементыхозяйственного оборота организации по функциональному признаку. В актив балансавходят два раздела:
1. «Внеоборотные активы»;
2. «Оборотные активы».
          Так, в разделе 1 «Внеоборотные активы» отражаютсянематериальные  активы  / расшифровка состава нематериальных активов приводитсяв Приложении к бухгалтерскому балансу /ф.№ 5//, основные средства  /расшифровка движения основных средств в течение отчетного периода, а также ихсостава на конец периода приводится в Приложении к бухгалтерскому балансу /ф.№5//, незавершенное строительство /расшифровка информации о движении средств поэтой статье приводится также в ф.№ 5/, доходные вложения в материальныеценности, финансовые вложения.
         Раздел 2 актива баланса «Оборотные активы» отражает величинуматериальных оборотных средств: производственных запасов, незавершенногопроизводства, готовой продукции и др., наличие у организации свободных денежныхсредств, величину дебиторской задолженности и прочих активов.
СогласноПриказа Минфина Российской Федерации № 43н от 06.07.99. об утвержденииПоложения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организаций» ПБУ4/99, начиная с бухгалтерской отчетности 2000 года, раздел «Убытки», ранееприсутствовавший в активе баланса, исключается из структуры бухгалтерскогобаланса.
Пассивбаланса начинается с раздела «Капитал и резервы», который содержит информациюоб уставном, добавочном, резервном капитале, а также о нераспределенной прибыли/непокрытом убытке/.
Расшифровкасостава и движения фондов, движения остатка нераспределенной прибыли прошлыхлет в течение отчетного года приводится в форме № 3 «Отчет о движениикапитала».
Далее идутразделы «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства», в которыхпоказываются  непогашенные суммы заемных средств, кредиторская задолженность,доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей.
Содержаниестатей актива и пассива баланса дает возможность использовать его каквнутренним /высшее руководство организации, общее собрание участников,управляющие соответствующих уровней/, так и внешним пользователям /государство,существующие и потенциальные кредиторы, поставщики и покупатели, собственникисредств организации, аудиторские службы, органы статистики/.
Обратимвнимание: начиная с отчетности за  первый квартал 2000 года, вводится новое ПБУ4/99. В соответствии с этим положением в актив баланса группа статей«Нематериальные активы» дополнена позициями «Права на объекты интеллектуальной/промышленной/ собственности» и «Деловая репутация организации». Введена такжегруппа статей «Доходные вложения в материальные ценности», а в группе статей«Дебиторская задолженность» появилась позиция «Задолженность участников/учредителей/ по вкладам в уставный капитал». В новой форме баланса отсутствуютстатьи: «Фонды накопления», «Фонды социальной сферы», «Фонды потребления».Остатки этих фондов будут приводиться по строке «Нераспределенная прибыль».
Дополнительноотметим, что в балансе 2000 года будет отсутствовать статья «Целевыефинансирование и поступления». И, напротив, в группе статей «Кредиторскаязадолженность» выделяют «Задолженность участникам /учредителям/ по выплатедоходов».
Изучение экономическойлитературы и практики хозяйствования в организациях позволяет нам сделать выводо том, что существующая форма бухгалтерского баланса имеет ряд ограничений.Знание ограничений необходимо для оценки его реальных аналитическихвозможностей. Укажем некоторые из них:
1. Баланс историчен по своейприроде. Как известно, он составляется на определенную дату. В результате этогобаланс организации представляет собой «фотографию» между двумя конкретнымидатами, из которой видно лишь изменение, но не движение активов, собственного изаемного капитала и обязательств организации. Он не отвечает на вопрос врезультате чего сложилось такое положение.
2. Бухгалтерский баланс строитсятаким образом, чтобы в целом зафиксировать финансово-экономическое состояние организацииза отчетный период. При этом из рассмотрения автоматически выпадает такойаспект благополучия организации, как деление имущества на собственное и заемноеконкретно по видам.
Действительно,если в активе баланса приводится лишь перечень всего движимого и недвижимогоимущества, то увязать конкретное имущество с конкретным источником егофинансирования не представляется возможным. Из баланса можно судить лишь обимуществе в целом, выделив при этом его собственную и заемную составляющую. Врезультате чего пользователь лишен возможности «прочитать» об этом в балансе. Всамом  деле, если организация приобрела технологическую линию или автомобиль вотчетном периоде, то немаловажно знать, за счет каких средств это произошло.
Если покупкабыла осуществлена за счет кредита, то, например, автомобиль, зачисленный набаланс организации, не может считаться собственностью организации  вэкономическом смысле, пока не погашен кредит и не сформирован фонд накопления,что из баланса явно не следует. В следствие этого данный актив ненамереннорассматривается пользователем как  собственность данной организации, чтопротиворечит логике.
3. Одна из главных целейфункционирования любой коммерческой организации – получение прибыли. Однакоименно этот показатель отражен в балансе недостаточно полно. Представленная вбалансе величина нераспределенной прибыли в отрыве от затрат и оборота пореализации не показывает, в результате чего сложилась именно такая ее величина.
         Более того, в балансе за 2000 год впервые отсутствуетпоказатель балансовой прибыли. Отсутствие этого показателя снижаетинформационную емкость, содержащихся в балансе сведений, тем самым, ваналитическом смысле, в еще большей степени повышена роль отчета о прибылях иубытках.
4. Из баланса не видно, за счеткаких фактов и хозяйственных операций произошло изменение валюты баланса. Дляполучения точного ответа необходима дополнительная информация, так как оборотыв бухгалтерском балансе не показываются, но именно через них определяютсяостатки на конец периода. Главное, таким образом, отражается на счетах, вглавной бухгалтерской книге, а не в бухгалтерском балансе.
Форма № 1бухгалтерской отчетности России «Бухгалтерский баланс» несколько отличается отформ бухгалтерского баланса стран, придерживающихся международных стандартов,Приведем некоторые из них:
1. В балансе России активырасположены в порядке нарастания ликвидности, т.е. прямой зависимости отскорости превращения этих активов в процессе хозяйственного оборота в денежнуюформу. Так, в разделе 1 актива баланса «Внеоборотные активы» /этот терминнаучно несостоятелен, т.к. все активы и весь капитал – пассивы — находятся вобороте/ показано недвижимое имущество, которое практически до конца своегосуществования сохраняет первоначальную форму. Ликвидность, т.е. подвижностьэтого имущества в хозяйственном обороте, самая низкая.
В разделе 2актива баланса показаны такие элементы имущества организации, которые в течениеотчетного периода многократно меняют свою форму. Подвижность этих элементовактива баланса, т.е. ликвидность, выше, чем элементов раздела 1. Ликвидность жеденежных средств равна единице, т.е. они обладают абсолютной ликвидностью.
Соответственнои пассивы располагаются начиная с собственных средств и резервов, которыевоплощаются во «внеоборотных» активах, затем следуют долгосрочные пассивы икраткосрочные пассивы.
В активебаланса международного стандарта на первом месте, наоборот, стоят наиболееликвидные, текущие активы /в их составе на первом месте – денежные средства иих эквиваленты/, а на втором – долгосрочные активы.
В пассивесоответственно перечень статей начинается с краткосрочных кредитов банков /всоставе текущих обязательств/, затем следуют долгосрочные обязательства исобственный капитал.
Это различиеявляется несущественным потому, что каждой статье баланса международногостандарта можно найти аналог в бухгалтерском балансе России по форме № 1. Инаоборот: все разделы и статьи бухгалтерского баланса России можноинтерпретировать в терминах международных бухгалтерских стандартов.
     2.   Существенное различие двух балансов состоит в том, что балансмеждународного стандарта не имеет позиции «Незавершенное строительство», т.к. вмировой практике строительство ведут обычно специализированные строительныефирмы, изготавливающие свою продукцию «под ключ» и продающие ее как обычныйтовар.
3. Болеерешительно поступают на Западе и с непогашенной дебиторской задолженностью: онаисключается из состава имущества организации. При этом и активы, и пассивыосвобождаются от мнимой собственности. Не случайно, согласно международнымстандартам учета в приложении к отчетности /балансу/ раскрывается обширнаяинформация о дебиторской задолженности: сроки, особые условия погашения,специфические риски, связанные с задолженностью. Для внешнего аналитика,использующего данные российской отчетности, основной информацией, характеризующей качество дебиторской задолженности, являются сведения опросроченной дебиторской задолженности.
Исходя изперечисленных выше ограничений, содержащихся в бухгалтерском балансе России/ф.№ 1/ можно предложить следующие пути совершенствования указанной формыфинансовой отчетности для повышения ее аналитичности и информационной емкости:
1. Целесообразным является разделитьв балансе имущество организации на собственное и заемное конкретно по видам,т.к. в целом баланс организации не дает возможности получить ответа на вопросы,которые постоянно интересуют пользователей, в частности, — чье имуществонаходится на балансе организации: свое или чужое?
2. Учитывая, что баланс содержитважнейшую информацию о работе организации за отчетный период, необходимо ввестив пассив баланса показатель балансовой прибыли, чтобы аналитичность данногодокумента повысилась, а его информативность не ухудшилась.
3. Чтобы приблизить бухгалтерский балансРоссии к балансу международного образца необходимо исключить из актива балансастатью «Незавершенное строительство» как это принять в мировой практике.
4. Необходимым является такжеисключение из состава дебиторской задолженности непогашенной в срок дебиторскойзадолженности. Это позволит освободить и активы, и пассивы бухгалтерскогобаланса от мнимой собственности.
     1.2.      АНАЛИТИЧЕСКИЕ ВОЗМОЖНОСТИ ФОРМЫ № 2
                            «ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ»
В условияхрыночных отношений важнейшей формой выражения деловой активности организацииявляется величина текущего финансового результата за определенный период –прибыли. Прибыль обеспечивает организации возможности самофинансирования,удовлетворения материальных и социальных потребностей. Сведения о формированиии использовании прибыли рассматриваются как наиболее значимая частьбухгалтерского /финансового/ отчета организации, дополняющая и развивающаяинформацию, представленную в балансе лишь в виде окончательно оформленногорезультата.
Отчет оприбылях и убытках претерпел значительные изменения, вызванные переходом крыночным отношениям и адаптацией к международным стандартам бухгалтерскогоучета.
С 1 января2000 года вводятся в действие два Положения по бухгалтерскому учету «Доходыорганизации» /ПБУ 9/99/ и «Расходы организации» /ПБУ 10/99/, утвержденныеприказами Минфина РФ от 06.05.99.  № 32н и 33н соответственно. Кроме того,начиная с бухгалтерской отчетности 2000 года, вводится Положение побухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» / ПБУ 4/99/.
Всоответствии с ПБУ 4/99 отчет о прибылях и убытках характеризует финансовыерезультаты отчетного года и должен содержать следующие числовые показатели:
· Выручка от продажи товаров,продукции, работ, услуг за вычетом НДС и акцизов;
· Себестоимость проданных товаров,продукции, работ, услуг /кроме коммерческих и управленческих расходов/;
· Валовая прибыль;
· Коммерческие расходы;
· Управленческие расходы;
· Прибыль /убыток/ от продаж;
· Проценты к получению;
· Проценты к уплате;
· Доходы от участия в другихорганизациях;
· Прочие операционные доходы;
· Прочие операционные расходы;
· Внереализационные доходы;
· Внереализационные расходы;
· Прибыль /убыток/ доналогообложения;
· Налог на прибыль и иныеаналогичные обязательные платежи;
· Прибыль /убыток/ от обычнойдеятельности;
· Чрезвычайные доходы;
· Чрезвычайные расходы;
· Чистая прибыль /нераспределеннаяприбыль / непокрытый убыток/.
В ПБУ 9/99дано определение доходов организации в целом, их видов, а также выручки. ПБУ9/99 определяет порядок признания доходов в бухгалтерском учете и порядокраскрытия информации о доходах организации в бухгалтерской отчетности.
Доходамиорганизации признается увеличение экономических выгод в результате поступленияактивов /денежных средств, иного имущества/ и /или/ погашения обязательств,приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладовучастников /собственников общества/.
В ПБУ 10/99определено, что расходами организации признается уменьшение экономических выгодв результате выбытия активов /денежных средств, иного имущества/ и /или/возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации,за исключением уменьшения вкладов по решению участников /собственниковимущества/.
Всоответствии с ПБУ 4/99 в новой форме отчета о прибылях и убытках появились двесовершенно новые позиции: «Чрезвычайные доходы» и «Чрезвычайные расходы». В ПБУ9/99 определено, что чрезвычайными доходами считаются поступления, возникающиекак последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности/стихийного бедствия, пожара, аварии и т.п./: страховое возмещение, стоимостьматериальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению идальнейшему использованию активов и т.п.  В соответствии с ПБУ 10/99 в составечрезвычайных расходов отражаются расходы, возникающие как последствиячрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности /стихийного бедствия,пожара, аварии и т.п./.
Не смотря нато, что количество статей формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» заметноувеличилось, изменилось также содержание статей отчета с введением новогоПоложения /ПБУ 4/99/, сам отчет не стал более информативным.
Отчет оприбылях и убытках является важнейшим источником информации для анализапоказателей рентабельности организации, рентабельности реализованной продукции,рентабельности производства, определения величины чистой прибыли и другихпоказателей.
С введениемПБУ 4/99 «Отчет о прибылях и убытках» стал больше соответствовать требованияммеждународных стандартов финансовой отчетности /МСФО/, но для целей финансовогоанализа он как был, так и остается недостаточно информативным.  Как всуществовавшей форме отчета, так и в новой, нет раздела характеризующегоиспользование прибыли. Отчет о прибылях и убытках не дает ответа на вопрос,который постоянно интересует директора организации, акционеров, инвесторов:если у организации есть прибыль, то где она находится и в какой форме –денежной или не денежной? Прямого ответа на этот и другие вопросы в явном видеиз формы № 2 получить невозможно.
Отчет оприбылях и убытках не содержит в себе информации и о том, какие платежи вбюджет /налоги/ уплачиваются организацией из прибыли. Общая сумма всех налоговуплачиваемых из прибыли представлена в сжатом виде по строке «Налог на прибыльи иные аналогичные обязательные платежи» отчета, но какие именно «аналогичныеобязательные платежи» и в каком объеме из формы № 2 явно увидеть невозможно.
Вышеизложенноепозволяет нам предложить следующие пути совершенствования данной формыотчетности для повышения ее аналитичности:
1. Дополнить форму № 2 разделом,посвященным использованию прибыли, что позволит повысить ее информативность иполучить ответ на вопрос: «Если у организации есть прибыль, то где она находитсяи в каком имуществе – денежном или не денежном?»
2. Дополнить форму № 2 разделомраскрывающим содержание статьи «Налог на прибыль и иные аналогичныеобязательные платежи», содержащим перечень всех налогов и платежей в бюджет,причитающихся по расчетам и фактически внесенных. Это позволит более полнопредставить положение организации по расчетам с бюджетом.
1.3.   ФОРМЫ  №  3, 4, 5   КАКИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ
                                   ФИНАНСОВОГОАНАЛИЗА
Неотъемлемой частью бухгалтерской отчетности России стали формы № 3, 4,5, раскрывающие данные форм  № 1 и № 2 и позволяющие внешнему пользователюполучить информацию для принятия управленческих решений.
Рассмотрим содержание каждой из этих форм в отдельности.
Форма № 3 «Отчет о движении капитала». Эта форма призвана раскрытьинформацию о собственном капитале организации, о фондах, созданных ворганизации, о величине чистых активов.
Форма № 3 состоит из двух разделов. Изложим основную информацию покаждому разделу.
В разделе «Собственный капитал» отражаются данные о движении егосоставляющих: уставного /складочного/ капитала организации, добавочногокапитала, резервного капитала, фондов организации, образуемых в соответствии сучредительными документами и принятой учетной политикой, а также средствцелевых финансирования и поступлений.
В разделе «Прочие фонды и резервы» отражают движение фондовпотребления, образованных организацией в соответствии с учредительнымидокументами и принятой учетной политикой. В этом разделе также отражаются:данные о движении резервов предстоящих расходов и платежей, образуемыхорганизацией в соответствии с  Положением о бухгалтерском учете и отчетности вРФ и принятой учетной политикой; данные о движении оценочных резервов,образуемых организацией /резервы по сомнительным долгам, резервы подобесценение вложений в ценные бумаги/.
Справочно организации отражают данные о стоимости чистых активов дляоценки степени ее ликвидности.
Форма № 4 «Отчет о движении денежных средств». В этой форме отчетностиприводится информация о приходе, расходе и остатках денежных средстворганизации.
Разделы 2 «Поступило денежных средств» и 3 «Направлено денежныхсредств» формы составляются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовойдеятельности организации.
Справочно приводятся данные о сумме денежных средств, поступивших вкассу по наличному расчету, в том числе от физических и юридических лиц, атакже данные о наличных расчетах с применением ККМ и документов строгойотчетности по формам, утвержденным Минфином России в соответствии спостановлением Совета Министров – Правительства РФ от 30 июля 1993 года № 745.
В форме № 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу» расшифровываютсянекоторые наиболее важные статьи баланса. В этих статьях отражен состав заемныхсредств, внеоборотных активов, дебиторской и кредиторской задолженности,финансовых вложений, имущества, социальных показателей и др.
Информация, содержащаяся в данной форме, дополняя «Отчет о прибылях иубытках», позволяет провести достаточно детальный анализ финансового состоянияорганизации и увидеть движение средств и их источников за отчетный период.
Форма № 5 состоит из девяти разделов. Изложим основную информацию покаждому разделу.
1. В разделе «Движение заемныхсредств» показывают наличие и динамику средств, взятых взаймы как у банковских,так  и других организаций. Выделяют просроченную задолженность.
2. В разделе «Дебиторская икредиторская задолженность» отражаются данные о дебиторской и кредиторскойзадолженности организации, включая обязательства, обеспеченные векселями иавансы. По строкам, характеризующим данные о просроченной задолженности,отражаются показатели задолженности, по которой истекли предусмотренные вдоговорах сроки погашения задолженности.
В справке к данному разделу показываются данные о списании нафинансовый результат дебиторской задолженности, по которой срок исковойдавности истек по законодательству России, а также дебиторской задолженности,по которой истек предельный срок исполнения обязательств.
Справочно также приводятся данные о движении векселей.
3. В разделе «Амортизируемоеимущество» расшифровывается состав нематериальных активов, основных средств,МБП, принадлежащих организации.
      Справочно к разделу 3 показывают стоимость отдельных видов основных средств,переданных в аренду другим организациям; данные о переоценке основных средств;имущество, переданное организацией в залог в соответствии с договором.
4. В разделе «Движение средствфинансирования и долгосрочных инвестиций и финансовых вложений» показываетсяналичие собственных и привлеченных средств у организации и их использование нацели капитальных и других долгосрочных финансовых вложений.
5. В разделе «Финансовые вложения»расшифровывается состав долгосрочных и краткосрочных финансовых вложенийорганизации в российской и иностранной валютах.
6. В разделе «Затраты, произведенныеорганизацией» приводят данные о затратах организации по их элементам. Данныеприводятся в целом по организации по всем видам деятельности.
7. В разделе «Расшифровка отдельныхприбылей и убытков» приводится расшифровка отдельных видов прибылей и убытков,полученных /выявленных/ организацией в течение отчетного года и предыдущемотчетном году и включенных в соответствующие статьи «Отчета о прибылях иубытках».
8. В разделе «Социальные показатели»отражаются отдельные социальные показатели деятельности организации, вчастности, отчисления, произведенные организацией на социальные нужды, в фондсоциального страхования, в пенсионный фонд, в фонд занятости, в фондобязательного медицинского страхования, а также среднесписочная численностьработников организации.
9. В разделе «Справка о наличииценностей, учитываемых на забалансовых счетах» отражают данные по забалансовымсчетам, не упомянутым по другим статьям Справки.
Главным недостатком форм  № 3, 4, 5 российской бухгалтерской отчетностиявляется то, что они лишь частично содержат сведения прошлого периода, чтозатрудняет проведение финансового анализа. Для того, чтобы сделать правильныевыводы и принять верное решение, необходимо располагать не только отчетами затекущий период времени, но и за прошлые периоды, которые доступны не для любогопользователя.
Недостаточно полно в форме № 3 раскрыта информация об отдельныхсоставляющих собственного капитала. В первую очередь, это касается такойкомбинированной статьи баланса, как «Добавочный капитал», объединяющей весьмаразнородные по своей экономической природе статьи. Особого внимания заслуживаетинформация об изменении добавочного капитала в результате переоценки основныхсредств.
Отметим, что в зарубежной практике раскрытию такой информации уделяетсяособое внимание. В частности, британские стандарты учета  / SSAP/ в отношениипереоцененных в течение года активов предусматривают отражение не только суммыи способа оценки, но и указание фамилий и должности оценщиков.*
*Ефимова О.В. Годовая отчетность для целей финансового анализа. // Бухгалтерскийучет. – 1998. — № 2. – С. 66-71.
Исходя из вышеизложенного, можно предложить следующие путисовершенствования описанных форм отчетности:
1. Для повышения информативностисодержащихся в отчетах данных, необходимо дополнить существующие формыотчетности /формы № 3, 4, 5/ аналогичными данными за предшествующий период /какв формах № 1 и 2/. Это позволит пользователям отчетности наиболее полнопредставить положение дел в организации, сделать правильные выводы и принятьверные управленческие решения.
2. Для более полного раскрытия такойкомбинированной статьи, как «Добавочный капитал» /форма № 3/, объединяющейвесьма разнородные по своей экономической природе статьи, ввести к даннойстатье подпункты:
· «Прирост стоимости имущества попереоценке»;
· «Эмиссионный доход»;
· «Безвозмездно полученныеценности»;
· «Курсовые разницы по операциям виностранной валюте».
Это позволит более полно представить «начинку» добавочного капиталаорганизации и повысит информативность данной формы отчетности.
   1.4.     СТАТИСТИЧЕСКАЯОТЧЕТНОСТЬ ОРГАНИЗАЦИЙ КАК ИСТОЧНИК ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
Начиная сотчетов за 1995 год, все формы бухгалтерской отчетности представляются нетолько в налоговые органы, но и в органы статистики – в статуправлениясубъектов Федерации и на Федеральный  уровень -  в Госкомстат России. Формыстатистической отчетности также относятся к основным источникам информации дляфинансового анализа.
В настоящеевремя информация о финансовом состоянии субъекта хозяйствования отражается вдвух формах статистической отчетности: форме № П-2 «Сведения об инвестициях» иформе № П-3 «Сведения о финансовом состоянии организации».
Сведения поформе федерального государственного статистического наблюдения № П-2представляют юридические лица, осуществляющие инвестирование или получившиеинвестиции от других юридических лиц.
 Всоответствии с действующим законодательством инвестиции представляют денежныесредства, целевые банковские вклады, паи, акции, другие ценные бумаги,технологии, машины, оборудование, лицензии, любое другое имущество илиимущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объектыпредпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли/дохода/ и достижения положительного социального эффекта. Инвестицииподразделяются на финансовые вложения и инвестиции в нефинансовые активы.
Исходя изэтого форма № П-2 содержит три раздела:
1раздел «Финансовые вложения»;
2раздел «Инвестиции в нефинансовые активы, осуществленные данным предприятием»;
3раздел «Источники инвестиций».
В 1 разделеформы № П-2 показываются:
 долгосрочныефинансовые вложения /более одного года/ с разделением их на: инвестиции вдочерние и зависимые общества; инвестиции в другие организации; иныедолгосрочные финансовые вложения.
· Краткосрочные финансовые вложения/не более одного года/ с разделением их на: инвестиции в дочерние и зависимыеобщества; собственные акции, выкупленные у акционеров; иные краткосрочныефинансовые вложения.
Общий объемфинансовых вложений /долгосрочные + краткосрочные/ распределяется всоответствии с отраслевой принадлежностью тех предприятий, в которыевкладываются средства: промышленность, сельское хозяйство, строительство,транспорт, связь, торговля, финансово-кредитные организации и другие отрасли.
В данномразделе также приводится информация об инвестициях в данное юридическое лицо.При этом в зависимости от срока погашения займов и кредитов, полученных юридическимлицом, они распределяются на долгосрочные и краткосрочные. Из общего объемадолгосрочных и краткосрочных финансовых вложений указываются инвестиции зарубеж.
В разделе 2отражаются инвестиции в нефинансовые активы – основной капитал  /основныесредства/, нематериальные активы, ценности, объекты природопользования, землю.В этом разделе также приводятся данные о затратах на капитальный ремонт зданий,сооружений, машин, оборудования.
В разделе 3приводится информация о распределении инвестиций по источникам финансирования.По источникам распределяются долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения,а также инвестиции в основной капитал, и другие инвестиции. Источникиинвестиций подразделяются на собственные средства /прибыль/ и привлеченныесредства /кредиты банков, заемные средства других организаций, бюджетныесредства/.
 Форма № П-3«Сведения о финансовом состоянии организации» представляется юридическимилицами, являющимися некоммерческими организациями и некоммерческими,осуществляющими производство товаров и услуг для реализации на сторону, кромесубъектов малого предпринимательства, страховых организаций и банков.
Форма № П-3состоит из трех разделов:
1раздел «Показатели финансового состояния и расчетов»;
2раздел «Оборотные активы»;
3раздел «Состояние расчетов с предприятиями России и зарубежных стран».
В 1 разделеформы № П-3 приводятся следующие показатели:
·  Объем прибыли /убытка/ полученного организацией заотчетный период, т.е. конечный финансовый результат хозяйственной деятельности.Данный показатель соответствует показателю «Прибыль /убыток/ отчетного года»формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»;
·  Сведения о прибыли /убытке/ за соответствующий периодпрошлого года;
·  Общий объем дебиторской задолженности, в том числепросроченная, т.е. задолженность не погашенная в сроки, установленныедоговором. Данный показатель соответствует показателю «Дебиторскаязадолженность» формы № 1 «Бухгалтерский баланс»;
·  Общий объем кредиторской задолженности, в том числепросроченной;
·  Задолженность, списанная в установленном порядке нафинансовые результаты деятельности организаций, в том числе в соответствии спостановлением Правительства РФ от 18.08.95 года № 817 «О мерах по обеспечениюправопорядка при осуществлении платежей по обязательствам за поставку товаров/выполнение работ или оказание услуг/». Данный показатель соответствуетпоказателю «Списанная дебиторская задолженность на финансовые результаты» формы№ 5 /справки к разделу 2/.
В разделе 2«Оборотные активы» показываются:
· Запасы по фактическойсебестоимости;
· НДС по приобретенным ценностям;
· Дебиторская задолженность;
· Краткосрочные финансовыевложения;
· Денежные средства;
· Прочие активы.
Из общейсуммы оборотных активов выделяют запасы, а из них производственные запасы завычетом износа /остатки МБП, запасов сырья, основных и вспомогательныхматериалов, топлива и т.д.;
· Затраты по незавершенномупроизводству;
· Фактическая производственнаясебестоимость остатка на складах готовой продукции;
· Товары для перепродажи.
В этом разделетакже приводятся остатки денежных средств находящихся в кассе, на расчетном ивалютном счетах.
Раздел 3«Состояние расчетов с предприятиями России и зарубежных стран» содержитинформацию об объеме отгруженных /переданных/ в порядке реализации, а такжепрямого обмена готовой продукции, работ, услуг, которые распределяются постранам.
Также постранам распределяется и объем задолженности.
В настоящеевремя на территории России насчитывается порядка двух миллионов организацийразных форм собственности и видов. Каждое из этих предприятий в отведенныесроки представляет в статистические органы бухгалтерскую отчетность. Однакоданная отчетность не содержит какого-либо специального раздела или отдельнойформы, посвященной оценке финансовой устойчивости конкретной организации.Рассмотренные формы статистической отчетности не дают какой-либо новойинформации для аналитика, а лишь повторяют показатели, отраженные вбухгалтерском балансе и других формах отчетности. Следовательно, вопрос офинансовой устойчивости решается на предприятиях факультативно: данный анализможет проводиться, а может и не проводиться. Ответственности за это никто ненесет, а выводы носят лишь рекомендательный характер.
Более того, всилу отсутствия такой формы и, следовательно, методической базы статистическиеорганы не обрабатывают полученную информацию на предмет финансовой устойчивостикак по отраслевому, так и административно-территориальному делению.
Следовательно,если бы такая база существовала, то обработанная по определенным правилам и вопределенном порядке отчетность могла бы дать представление, при прочих равныхусловиях, о финансово-экономическом состоянии конкретной отрасли, региона истраны в целом.
Несмотря нато, что в статистическую отчетность уже внесены и вносятся некоторые изменения,в целом она еще не соответствует потребностям управления организацией врыночных условиях.
Исходя изперечисленных выше недостатков существующих форм статистической отчетности, мыпредлагаем следующие пути совершенствования данных форм для повышения иханалитичности:
1.  дополнить существующие формы статистическойотчетности разделом, посвященным вопросу о финансовой устойчивости организации;
2.  разработать отдельную форму статистической отчетности«Финансово-экономическое состояние организации», которая должна заполнятьсянепосредственно в организации на основе бухгалтерской отчетности и содержатьуже рассчитанные коэффициенты финансовой устойчивости за ряд лет, с тем чтобыможно было проследить динамику данных показателей без дополнительных расчетов.
Учитывая, чтовопрос о финансовой устойчивости является одним из существенных,предполагается, что данная форма, должна не только заполняться и обрабатыватьсяв организации, выступать в качестве приложения к квартальной бухгалтерской ифинансовой отчетности, но и быть понятной руководству организации для принятияуправленческих решений и разработки выводов и рекомендаций по укреплениюфинансовой устойчивости организации.
По мнениюавтора данная форма может иметь следующий вид /табл. 1/.
Таблица 1.
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕСОСТОЯНИЕ ОРГАНИЗАЦИИ
 Раздел 1. Коэффициенты ликвидности
    Показатели 
  ликвидности                            
   Номер
   строки                                
На начало отчетного
        Периода
На конец отчетного
         периода                         А         Б               1                                2   1.Текущая /общая/ ликвидность        01 2.Срочная ликвидность        02 3.Абсолютная ликвидность        03
         
                   Раздел 2. Показатели деловой активности       Показатели
     Номер
    строки
На начало отчетного
           Периода
На конец отчетного 
           периода                       А          Б                   1                   2
1. Оборачиваемость
активов         01
2. Оборачиваемость
дебиторской задолженности по покупателям /дн/         02 3. Оборачиваемость кредиторской задолженности по поставщикам /дн/          03 4. Оборачиваемость материально-производственных запасов /дн/          04 5.Длительность операционного цикла /дн/          05       
                           
                              Раздел 3.  Показатели рентабельности  Показатели
     Номер
     строки
На начало отчетного
            Периода
На конец отчетного
          периода           А            Б                     1                   2 1.Чистая рентабельность активов          01 ­2.Чистая рентабельность реализации          02 3.Чистая рентабельность собственного капитала          03
                         Раздел 4. Показатели структуры капитала      Показатели 
    Номер
    строки
На начало отчетного
         периода
На конец отчетного
         периода                 А          Б                  1                  2 1.Коэффициент автономии         01 2.Коэффициент финансовой независимости         02 3.Коэффициент финансовой устойчивости          03   4.Коэффициент финансирования         04
       ГЛАВА  2    АНАЛИЗФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ  ЗАО   «ТОТУС»
 
        2.1.            АНАЛИЗИ ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВА ЗАО «ТОТУС»
Финансовоесостояние организации характеризуется составом и размещением средств,структурой их источников, скоростью оборота капитала, способностью организациипогашать свои обязательства в срок и в полном объеме, а также другимифакторами. Оценка финансового состояния организации – операция неоднозначная.Вместе с тем достоверная и объективная оценка финансового состояния организациинужна многим пользователям. Чтобы получить ее на основе первичных документов,данных текущего учета, показателей бизнес-плана, баланса и других финансовыхотчетов, необходимы определенные показатели, правила и методики их оценки.
Изучениеэкономической литературы и практики показало, что для  целей оценки финансовогосостояния организации используются следующие блоки анализа:
1.  общая оценка динамики и структуры имуществаорганизации;
2.  анализ финансовой устойчивости организации;
3.  анализ показателей ликвидности;
4.  анализ показателей деловой активности;
5.  анализ показателей рентабельности.
Бухгалтерскийбаланс служит индикатором финансового состояния организации. Итог баланса носитназвание валюты баланса и дает ориентировочную сумму средств находящихся враспоряжении организации.
Для общейоценки финансового состояния организации составляют сравнительный аналитическийбаланс, в котором объединяют в группы однородные статьи. При этом сокращаетсячисло статей баланса, что повышает его наглядность и позволяет сравнивать сбалансами других организаций.
Помимоизучения изменений суммы баланса, сравнительный аналитический баланс позволяетпроанализировать характер изменения отдельных его статей. Такой анализпроводится с помощью горизонтального /временного/ и вертикального  /структурного/анализа.
Цельгоризонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и относительныеизменения величин различных статей баланса за определенный период, дать оценкуэтим изменениям.
Цельвертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей витоге баланса и оценке его изменений.
На основесравнительного аналитического баланса осуществляется анализ структуры имуществаорганизации.
Постатейныйсравнительный анализ абсолютных показателей, показателей структуры и динамики баланса,приведенного к агрегированному виду /см. табл. 2/ свидетельствует о следующихфактах:
1.   Произошло уменьшение имущества на балансеорганизации за год на 7,94% и составило на конец отчетного периода 47701785руб.
2.  За отчетный год произошло уменьшение совокупныхактивов на 4112894 руб.,  в основном  за счет уменьшения объема наиболееликвидных активов /денежных средств/ на 7628784 руб., или на 84,58%.
3.  За отчетный период произошло увеличение объемавнеоборотных активов организации на 5,82% и на конец отчетного периода их суммасоставила 32445884 руб. На увеличение объема внеоборотных активов повлиялоувеличение стоимости недвижимого имущества на 2461111 руб  и увеличение объеманематериальных активов на 35811 руб., или на 257,15%.
4.  Следует отметить, что за отчетный период в структуревнеоборотных активов произошли позитивные изменения. Доля незавершенногостроительства снизилась на 1,23 пункта и стала составлять 1,83% в общейстоимости имущества организации.
5.  За отчетный период произошло также уменьшение объемаоборотных активов организации на 5897990 руб., или на 27,88%.
6.  За анализируемый период материальные оборотныесредства увеличились на 3092096 руб и их доля в стоимости имущества организациина конец отчетного периода составила 20,75% против 13,13% на начало периода.Рост /абсолютный  и относительный/ материальных оборотных активов произошел восновном за счет увеличения запасов сырья и материалов – на 1328096 руб  иостатков готовой продукции – на 1024912 руб.
7.  На конец отчетного периода дебиторская задолженностьв целом уменьшилась на 1361302 руб., или на 25,56%. Но, не смотря на это,уровень дебиторской задолженности покупателей в валюте баланса увеличился на0,69 пункта и составил на конец отчетного периода 5,02% против 4,33% на началопериода.
В то же время «прочие дебиторы» уменьшились за анализируемый период на1509852 руб  и на конец отчетного периода составили 2,92% /1390410 руб./ отсовокупных активов.
8.  Пассивная часть баланса организации характеризуетсяпреобладающим удельным весом собственных источников средств, причем их доля вобщем объеме средств организации увеличилась в течение анализируемого периодана 15,47%. Анализ показал, что в структуре источников собственных средств 99%приходится на добавочный капитал и фонды накопления организации и лишь 1% — накапитал закрытого акционерного общества.
9.  Структура заемных средств организации в течениеанализируемого периода претерпела ряд изменений. Так, доля кредиторскойзадолженности поставщикам и подрядчикам, перед бюджетом и прочими кредиторамиуменьшилась, соответственно на 6859152 руб., 239556 руб., 253206 руб.Практически  не изменился уровень задолженности организации перед соцстрахом ипо оплате труда.
В целом кредиторская задолженность организации уменьшилась на 6914297руб и на конец отчетного периода составила 6851517 руб., что в общем объемевалюты баланса составило 14,36%.
10. За анализируемый период сократилась задолженность организации передбанками по предоставленным ей краткосрочным кредитам на 2289112 руб., или на21,93%.
В целом следует отметить, что структура совокупных активов организациихарактеризуется значительным превышением в их составе доли внеоборотныхактивов, которая составила на конец отчетного периода 68,02%. Составвнеоборотных активов необходимо более детализировать, т.е. углубить анализ.Увеличение в составе внеоборотных активов такой статьи как нематериальныеактивы косвенно характеризует избранную организацией стратегию какинновационную, так как она вкладывает свои средства в патенты, лицензии идругую интеллектуальную собственность. Увеличение за анализируемый периодосновных средств организации подтверждает проведение последлвательной политикируководства организации на техническое перевооружение.
Значительный рост /абсолютный и относительный/ величины материальныхоборотных средств за анализируемый период вызывает необходимость углубитьанализ состава и структуры этих средств, причем основное внимание целесообразноуделить выявлению тенденций изменения таких элементов оборотных средств, каксырье, материалы и другие аналогичные ценности, затраты в незавершенномпроизводстве, готовая продукция и товары для перепродажи.
Уменьшение суммы дебиторской задолженности является положительныммоментом, но все же финансово-экономическим службам организации необходимопродолжить работу по анализу и инвентаризации расчетов с дебиторами.
2.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ
 
2.2.1.    АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ И
                         ПОКАЗАТЕЛЕЙФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
 
Традиционныеметоды оценки платежеспособности и финансовой устойчивости состоят в расчетекоэффициентов, которые определяются на основе структуры баланса каждогоконкретного предприятия. Рассчитанные коэффициенты затем сопоставляются снормативными значениями, что и составляет заключительный акт оценки. Крометого, делаются попытки оценивать уровень коэффициентов в баллах, и затем этибаллы суммировать находя таким образом рейтинг данной организации.*
В литературепо анализу финансового состояния организации различают два вида оценки: оценкаплатежеспособности и оценка финансовой устойчивости.** Второй вид оценки приближайшем рассмотрении также сводится к платежеспособности.
Финансоваяустойчивость организации есть не что иное как надежно гарантированнаяплатежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры иповедения партнеров.
Платежеспособностьв международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашенияв любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами.Превышение ликвидных активов над обязательствами данного вида означаетфинансовую устойчивость.*
Такимобразом, главный признак устойчивости – это наличие чистых ликвидных активов,определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всемикраткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени.
     Выше было приведено общее, международно признанное понятие платежеспособности.Для ее измерения в России расчитывается три коэффициента:
ü коэффициент ликвидности;
ü промежуточный коэффициент покрытия;
ü коэффициент текущей ликвидности.
Каждый изтрех коэффициентов представляет собой отношение той или иной группы статейоборотных активов к той же величине – сумме статей пассива, выражающихкраткосрочную задолженность организации на момент времени /начало или конецотчетного периода/.
Коэффициентликвидности определяется как отношение суммы денежных средств и краткосрочныхфинансовых вложений к величине краткосрочной задолженности.
Промежуточныйкоэффициент покрытия определяется как отношение суммы ликвидных активов/денежные средства плюс краткосрочные финансовые вложения/ и дебиторскойзадолженности к величине краткосрочной задолженности.
Общийкоэффициент покрытия /коэффициент текущей ликвидности/ определяется какотношение суммы оборотных активов /ликвидные активы плюс дебиторскаязадолженность плюс запасы/ к величине краткосрочной задолженности.
Дляопределения на практике платежеспособности или неплатежеспособности официальноприменяется третий из перечисленных коэффициентов – коэффициент текущейликвидности.
Нашкомментарий к измерению платежеспособности коэффициентом текущей ликвидности:ни запасы, ни просроченная дебиторская задолженность не могут быть превращеныбез промедления в платежные средства, следовательно, оборотные средства, взятыев полном объеме, покрытия краткосрочной задолженности не обеспечивают.
В лучшемслучае дебиторская задолженность /освобожденная от просроченной своей части/может рассматриваться как гарантийное обеспечение краткосрочной задолженности,а запасы – как потенциальное. Только ликвидные активы обеспечиваютдействительное покрытие краткосрочной задолженности, выполняют функциюмобильных /легко мобилизуемых/ платежных средств.
Кроме того,невольно возникает вопрос: а разве долгосрочные займы обеспечивать не надо? Иесли решительно все оборотные активы «принадлежат» краткосрочным кредиторам, тона что же могут быть обращены требования долгосрочных кредиторов? Навнеоборотные активы?
Перейдем кизмерителям устойчивости организации. Здесь применяют несколько коэффициентов.Среди них:
ü  коэффициент автономии организации /исчисляется какотношение разности между величиной собственного капитала и резервов и итогомвнеоборотных активов к сумме всех оборотных активов/;
ü  коэффициент финансовой устойчивости /исчисляемый какотношение устойчивых пассивов, равных сумме капитала, резервов и долгосрочныхпассивов, к активам, уменьшенным на величину непокрытых убытков/;
ü  коэффициент реальной стоимости имущества /исчисляемыйкак отношение производственного потенциала, равного сумме основных средств,производственных запасов и незавершенного производства, ко всей величинеактивов/;
ü  коэффициент маневренности собственных оборотныхсредств /исчисляемый как отношение собственных оборотных средств, определяемыхразностью между величиной капитала и резервов и итогом внеоборотных активов, ксумме капитала и резервов/;
ü  коэффициент финансовой независимости /исчисляемый какотношение собственных средств к сумме запасов с добавлением незачтенного налогана добавленную стоимость по приобретенным материальным ценностям/.
Названныенами три коэффициента ликвидности и шесть коэффициентов устойчивости неисчерпывают всех возможных комбинаций в измерении структурных соотношенийбухгалтерского баланса.
Кромекоэффициента ликвидности, который называют еще абсолютным коэффициентомликвидности, и промежуточного коэффициента покрытия, предлагается исчислятькоэффициент «критической оценки», который отличается от числителя коэффициентаабсолютной ликвидности в большую сторону – на величину дебиторской задолженности,платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, а отзнаменателя в меньшую сторону – на величину дебиторской задолженности, платежипо которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
Кромекоэффициента текущей ликвидности некоторые исследователи исчисляют еще «общийпоказатель ликвидности», числитель и знаменатель которого определяются каксуммы слагаемых, снабженных определенными коэффициентами: числитель равен суммеликвидных активов – с коэффициентом «1», дебиторской задолженности /со срокомдо 12 месяцев/ — с коэффициентом «0,5» и всех остальных оборотных активов – скоэффициентом «0,3»; знаменатель равен сумме краткосрочной кредиторскойзадолженности – с коэффициентом «1», заемных средств с добавлением прочихкраткосрочных пассивов – с коэффициентом  «0,5», долгосрочных пассивов сдобавлением доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов – скоэффициентом «0,3».*
Некоторыеавторы включают в комплекс коэффициентов финансовой устойчивости, кромеперечесленных выше, еще и «коэффициент долгосрочного привлечения заемныхсредств», исчисляемый как соотношение долгосрочных кредитов и займов ко всейсумме задолженности организации.**
Другие авторырассматривают также «коэффициент капитализации», исчисляемый как отношениесуммы всех заемных средств, указанных в балансе, к величине капитала ирезервов, т.е. собственных средств.
В настоящеевремя на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количествекоэффициентов, используемых в анализе финансового состояния организации.Высказываются мнения, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме большогоколичества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициентырентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.
Есть такаяточка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как числообъектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легкотеряется.
Высказываетсяи более радикальное мнение, что для оценки финансового состояния организациидостаточно четырех показателей: финансовая устойчивость, платежеспособность,деловая активность и прибыльность.
Вместе с теместь и такое мнение, что число показателей для оценки финансового состоянияможет достигать ста. Но это нужно очень узким специалистам и не пригодно дляиспользования непосредственно на производстве руководителем организации.
Вышеизложенныйперечень общеизвестных показателей убеждает, что он может быть продолжен, таккак далеко не все возможные соотношения разделов и статей бухгалтерскогобаланса в нем охвачены. Вместе с тем, ясно, что спор о количестве  показателей,которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, показаинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценкифинансового или общеэкономического состояния организации должны представлятьсобой не набор, а систему, т.е. не противоречить друг другу, не оставлять«белых пятен» в деятельности организации.
Кроме того,необходимо использовать одни  и те же термины для обозначения одних и тех жеявлений и не обозначать одно и то же явление разными терминами.
В качествепримера разночтений и даже разнобоя приводим разные редакции коэффициента маневренности собственных средств. Кроме приведенной выше  /см. стр.     / редакции есть и другая: «Коэффициент маневренности функционирующего капитала».Знаменателем этого коэффициента являются собственные оборотные активы /то, чтобыло в числителе первого коэффициента маневренности/, а числителем – такназываемые медленно реализуемые  активы, т.е. все оборотные активы за минусомликвидных активов и дебиторской задолженности со сроком погашения в течение 12месяцев/.
Неоднозначностьнаименований и классификаций коэффициентов у разных авторов проявляется еще и втом, что авторы коэффициента маневренности функционирующего капитала помещаютего среди коэффициентов платежеспособности, в то время как коэффициентманевренности собственных средств рассматривается в составе показателейфинансовой устойчивости.
Спору нет,что платежеспособность и устойчивость связаны друг с другом, но если этипонятия не отделяют друг от друга в процессе исследования, то и овладеть ими впроцессе управления финансовой устойчивостью станет невозможно.
Учитываявышесказанное перейдем непосредственно к расчету финансовых коэффициентов.
Оценкаликвидности баланса в этом разделе проводится по методике, изложенной многимиавторами.*  Сущность данной методики заключается всравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности ирасположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву,сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастаниясроков.
Дляопределения ликвидности баланса авторы предлагают использовать балансовоесоотношение следующего вида:
             { А 1 ³ П 1;  А 2 ³ П 2;  А 3 ³ П 3;  А 4 £ П 4 }.
Если имеют место эти соотношения, то баланс считается абсолютноликвидным.
Для анализа ликвидности баланса методика предполагает перегруппировкустатей баланса организации с целью получения баланса в агрегированном виде /см. табл. 3/, удобном для проведения анализа.
  Анализабсолютных показателей баланса, приведенного к агрегированному виду,свидетельствует о неудовлетворительной структуре баланса, что подтверждаютследующие факты:
1.  Результаты расчетов исопоставление итогов групп по активу и пассиву баланса ЗАО «ХЛЕБ» имеетследующие соотношения:
           { А 1 П 3;   А 4 
   Исходя изэтого можно охарактеризовать ликвидность баланса организации как недостаточную.
2.  Сопоставление первых двухнеравенств свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моментупромежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность.Причем за анализируемый период возрос платежный недостаток наиболее ликвидныхактивов для покрытия наиболее срочных обязательств.
3.   В начале анализируемого периодасоотношение между наиболее ликвидными активами и наиболее срочнымиобязательствами организации было 0,66: 1 /9023194:13765814/. В течениеанализируемого периода произошло изменение этого соотношения и к концу периодаоно составило 0,20: 1. Обращает на себя внимание резкое сокращение /на 46 пунктов/величины коэффициента срочности. В результате, в конце отчетного периодаорганизация могла оплатить лишь 20% своих краткосрочных обязательств, чтосвидетельствует о стесненном финансовом положении.
4.   Однако, следует отметить, чтоперспективная ликвидность, которую показывает третье неравенство, отражаетнекоторый платежный излишек. Поэтому недостаток средств по другим группамактива может быть компенсирован этим излишком, хотя компенсация при этом имеетместо лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуациименее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
5.  Четвертое неравенство хотя иносит «балансирующий» характер, в то же время оно имеет глубокий экономическийсмысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условияфинансовой устойчивости – наличия у организации собственных оборотных средств.
Проводимый поизложенной методике анализ ликвидности баланса ЗАО «ТОТУС» являетсяприближенным по той причине, что соответствие степени ликвидности активов исроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно. Этообусловлено ограниченностью информации, так как исследование ограничиваетсявнешним анализом публичной финансовой отчетности. Анализ проводимый по даннойсхеме, достаточно полно представляет финансовое состояние организации с точкизрения возможностей своевременного осуществления расчетов, но более детальным,на наш взгляд, является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов.
 Расчетныеформулы коэффициентов ликвидности были приведены выше. Результаты расчетакоэффициентов ликвидности по данным баланса ЗАО «ТОТУС» приведен в табл. 4.
 Данныетаблицы 4 показывают отрицательную динамику показателей ликвидности баланса,кроме показателя текущей ликвидности. По этому показателю произошел рост на17,24% в течение анализируемого периода.
 Помеждународным стандартам оптимальное значение для общего показателя ликвидностидолжно быть больше «1» и лежать в диапазоне от «1» до «2». Поэтому, уменьшениеэтого показателя в динамике свидетельствует о неэффективной структуре капитала.
 По мнениюспециалистов, значение коэффициента «критической оценки» в оптимальном случаедолжно быть чуть больше «1» /для России рекомендуется, чтобы его значениепопадало в интервал от  «0,7» до «0,8»/.
                    Таблица4.     Показатели ликвидности.Показа- тели ликвид- ности
На нача-ло пери-
ода
На конец 1 кварта-
ла
На конец 2 кварта-
ла
На конец 3 кварта-
Ла На конец периода
Измене-
ние  Темп роста, %        А       1       2               3       4       5       6       7
1.Общий показа-
тель ликвид-
ности    0,72    0,67    0,48    0,50    0,58  - 0,14   80,55
 2.Коэф-
фициент абсолют-ной лик
виднос-
ти    0,37    0,29    0,03    0,04    0,09   -0,28   24,32 3.Коэф-фициент «крити-ческой оценки»    0,59    0,51    0,28    0,32    0,36   -0,23   61,02 4.Коэф-фициент текущей ликвид-ности    0,87    0,86    0,81    0,89    1,02   +0,15  117,24
Уанализируемой организации значение этого коэффициента на начало периода былоблизко к критериальному, но в конце отчетного периода оно снизилось. Этоотрицательная тенденция. На конец периода значение этого коэффициента говорит отом, что организация при условии своевременного проведения расчетов сдебиторами сможет погасить лишь 36% своей краткосрочной задолженности. Однако,следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов данногокоэффициента в значительной степени зависит от качества
 дебиторскойзадолженности /сроков образования, финансового положения организации и др./,что можно выявить только по данным внутреннего учета.
 Считается,что оптимальное значение коэффициента абсолютной ликвидности для России лежит винтервале от «0,2» до «0,25»; значение этого показателя по балансу ЗАО «ТОТУС»на начало периода – 0,37 /значительно выше оптимального значения показателя/, ана конец анализируемого периода – 0,09, что значительно ниже оптимальногозначения и говорит о том, что за счет денежных средств, находящихся на балансе,организация может погасить лишь 9% своих краткосрочных обязательств.
Коэффициенттекущей ликвидности позволяет установить в какой степени текущие активыорганизации покрывают ее обязательства. У анализируемой организации за отчетныйпериод данный показатель увеличился на 0,15 пункта и к концу периода составил1,02. Это свидетельствует о том, что организация располагает некоторым объемомсвободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. Однако,значение этого показателя все же невелико.
 Низкиезначения коэффициентов у ЗАО «ТОТУС» свидетельствуют о неэффективном управлениикапиталом и еще раз подтверждают сделанный нами ранее вывод онеудовлетворительности структуры баланса организации.
 
 Важнойчастью финансового анализа состояния организации является анализ его финансовойустойчивости.
 Оценкафинансовой устойчивости в этом разделе проводится по методике изложенноймногими авторами.*
 Изучениеэкономической литературы показало, что для оценки финансовой устойчивостиэкономисты предлагают использовать следующие показатели:
· величина собственных оборотныхсредств;
· маневренность собственныхоборотных средств;
· коэффициент автономии;
· коэффициент капитализации;
· коэффициент обеспеченностисобственными источниками финансирования;
· коэффициент концентрации заемногокапитала;
· коэффициент долгосрочногопривлечения заемных средств;
· коэффициент соотношения заемных исобственных средств;
· коэффициент структуры заемногокапитала;
· коэффициент структурыдолгосрочных вложений;
· коэффициент финансовойнезависимости;
· коэффициент финансовойустойчивости;
· коэффициент финансирования.
 Расчетныеформулы для перечисленных коэффициентов и результаты их расчета по даннымбаланса ЗАО «ТОТУС» представлены в табл. 5.
В результатеанализа показателей финансовой устойчивости по данным финансовой отчетности ЗАО«ТОТУС», можно прийти к выводу о неустойчивости финансового состоянияорганизации на конец анализируемого периода о чем говорят следующие факты:
1. Величина собственных оборотныхсредств хотя и увеличилась к концу периода на 3412893 руб., или на 108,3%, ноосталась на очень низком уровне – 254384 руб. Это подтверждается икоэффициентом маневренности собственных оборотных средств. Его значение наконец анализируемого периода составило 0,01. Это свидетельствует о том, чтовеличина собственных оборотных средств организации очень мала и составляетвсего лишь 1% от всех средств, авансированных для финансирования текущейдеятельности организации.
2.   Значение коэффициента обеспеченности собственнымиисточниками финансирования на конец анализируемого периода составило 0,02 /2%/,что также подтверждает сделанный нами ранее вывод об очень низком уровнесобственных источников финансирования.
3.  Значение коэффициента финансовойнезависимости значительно ниже критической точки, что также свидетельствует онеблагоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникам организации принадлежатлишь 3% в общей стоимости имущества, а нижней границей считается его значение –40%. Этот вывод подтверждает также и значение коэффициента финансирования/2,18/.
4.  Благоприятной тенденциейсчитается рост коэффициента автономии.  Он показывает, что доля собственныхсредств организации в общей сумме всех средств, авансированных ею дляосуществления уставной деятельности, составила к концу анализируемого периода69% против 53% на начало периода.
Рост этого показателя привел к снижению коэффициента концентрациизаемного капитала. За анализируемый период он снизился на 16% и составил наконец периода 31%.
2.2.2.  АНАЛИЗПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
 
 Финансовыепоказатели /коэффициенты/ представляют собой относительные показателифинансового состояния организации.
Для анализафинансового состояния ЗАО «ТОТУС» мы считаем целесообразным рассчитать,сравнить с базисными значениями и посмотреть динамику изменения показателейделовой активности.
Деловаяактивность в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборотасредств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней идинамики разнообразных финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости.
Показателиоборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положенияорганизации, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их вденежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособностьорганизации. Кроме того, увеличение скорости оборота отражает повышениепроизводственно-технического потенциала организации.
Вопрос околичестве показателей необходимых для характеристики деловой активностиорганизации также является  спорным.
Некоторыеэкономисты для оценки деловой активности организации предлагают использовать15-16 показателей.*
Другие авторырассматривают всего три показателя: оборачиваемость капитала, оборачиваемостьдебиторской задолженности и оборачиваемость материально-производственныхзапасов. Причем эти показатели рассматриваются вместе с показателямирентабельности и не выделяются в отдельную группу.*
Припроведении анализа ЗАО «ТОТУС» мы будем использовать следующие показатели:
· Оборачиваемость мобильныхсредств;
· Оборачиваемость дебиторскойзадолженности;
· Оборачиваемость кредиторскойзадолженности;
· Оборачиваемостьматериально-производственных запасов;
· Длительность операционного цикла;
· Оборачиваемость собственногокапитала;
· Оборачиваемость совокупногокапитала;
· Длительность финансового цикла.
На нашвзгляд, этих показателей будет вполне достаточно, чтобы дать объективную оценкуделовой активности ЗАО «ТОТУС». Расчет данных коэффициентов приведен в табл. 6.
Как видно изтабл. 6, имеет место положительная динамика показателей деловой активности наконец периода по сравнению с началом периода.
1. Коэффициент оборачиваемостисовокупного капитала организации, отражающий скорость оборота всего капиталаили эффективность всех имеющихся ресурсов, за изучаемый период увеличился на25,17% /0,75 пункта/ и составил на конец периода 3,73 /раза/. Этосвидетельствует о том, что в организации стал быстрее совершаться полный циклпроизводства и обращения, приносящий прибыль.
2. Коэффициент оборачиваемостимобильных средств организации за анализируемый период увеличился на 35,5% /2,67пункта/ и составил 10,19 /раз/, что свидетельствует об ускоренииоборачиваемости всех оборотных средств организации /как материальных, так иденежных/.
 Этот выводподтверждается также ускорением к концу периода оборачиваемости материальныхзапасов – на 1,54 дня и дебиторской задолженности на 5,86 дня.
3.  За анализируемый период произошло также увеличение на22,71% /1,14 пункта/ коэффициента оборачиваемости собственного капитала и наконец периода он составил 6,16 /раз/. Таким образом, на каждый рубльинвестированных собственных средств стало приходиться  6,16 руб. выручки отреализации.
4.  Значение коэффициентаоборачиваемости кредиторской задолженности на конец периода равное 20,01 против29,75 на начало периода, свидетельствует о том, что произошло сокращениесреднего срока возврата долгов организации по своим текущим обязательствам.
5.  За анализируемый периодпроизошло сокращение общего времени, в течение которого финансовые ресурсыобездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Об этом свидетельствуетсокращение продолжительности операционного цикла на 7 дней или 22,68%. Этопроизошло за счет сокращения времени оборачиваемости дебиторской задолженностии материально-производственных запасов.
2.2.3.     АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
 
Большойинтерес для анализа финансового состояния организации имеют показателирентабельности. Они показывают насколько прибыльна деятельность хозяйствующегосубъекта.
Наиболеечасто используемыми показателями в контексте финансового анализа являютсяследующие показатели:
·  рентабельность активов;
· рентабельность собственногокапитала;
· рентабельность продаж;
· рентабельность основнойдеятельности;
· рентабельность перманентногокапитала;
· период окупаемости собственногокапитала.
Именно этипоказатели мы и будем использовать при анализе. Расчетные формулы показателей ирезультаты их расчета приведены в табл. 7.
Данные табл.7 свидетельствуют о снижении показателей рентабельности организации к концуанализируемого периода.
 Уменьшениепоказателя рентабельности активов свидетельствует о сниженииконкурентоспособности организации и говорит о необходимости сокращениязатратной части баланса /уровня запасов/, необходимости поддержания точноймаркетинговой политики и показателей деловой активности.
Показательрентабельности продаж снизился за анализируемый период на 17,54% /2,04 пункта/и составил на конец периода 9,04%.  Рентабельность продаж можно наращиватьпутем повышения цен и снижения затрат. Значение этого показателя на конецпериода говорит о том, что прибыль составляет 9,4 коп. на 1 руб. выручки/валового дохода/ от реализации в ценах организации /оборота/.
Врассматриваемом периоде произошло снижение показателя рентабельностисобственного капитала и на конец периода его значение составило 33,9% против45% на начало периода. Это говорит о неэффективном использовании капиталаорганизации.
Снижениепоказателя рентабельности основной деятельности произошло в основном подвлиянием снижения уровня рентабельности продаж.
Подводя итогвсему изложенному в этой главе работы можно сделать следующие выводы:
1. Анализ общей динамики и структурыстатей бухгалтерского баланса ЗАО «ТОТУС» /п.2.1./ дает неудовлетворительнуюоценку баланса организации, об этом свидетельствуют следующие факты:
ü Произошло уменьшение валютыбаланса организации при одновременном абсолютном и относительном сокращениинаиболее ликвидных активов /денежных средств/ организации;
ü Отрицательным моментом являетсязначительное увеличение суммы материально-производственных запасов. Размерызапасов и затрат в сорок раз превышают размеры собственных оборотных средств.
ü В составе имущества организациипроизошло значительное снижение мобильных /оборотных/ средств. Это обусловленоотставанием темпов прироста мобильных активов по сравнению с темпами приростаиммобилизованных активов, что определяет тенденцию к замедлению оборачиваемостивсей совокупности активов организации и создает неблагоприятные условия дляфинансовой деятельности организации.
ü  Абсолютные размеры дебиторской икредиторской задолженности находятся в приблизительном соотношении 0,6: 1.
2. Анализ показателей финансовойустойчивости организации по данным финансовой отчетности /п.2.2.1./ подтвердилвыводы о неустойчивости финансового состояния ЗАО «ТОТУС». При этом былаотмечена явная недостаточность собственных оборотных средств, свидетельствующаяо неэффективном управлении капиталом.
3. Анализ показателей ликвидности /п.2.2.1./ показал, что способность организации расплатиться по своим краткосрочнымобязательствам низка. Международные стандарты оптимальных значенийкоэффициентов ликвидности больше, чем полученные для ЗАО «ТОТУС». Этоподтверждает вывод полученный ранее: низкие значения коэффициентов ликвидности,такие как у ЗАО «ТОТУС», свидетельствуют о неэффективном управлении капиталом.
4. Анализ показателей деловойактивности /п.2.2.2./, свидетельствовал о положительной динамике коэффициентовделовой активности: увеличилась оборачиваемость активов, дебиторскойзадолженности, оборачиваемость материально-производственных запасов в дняхсократилась – все это говорит о том, что в организации ведется работа поповышению эффективности использования ресурсов.
5. Анализ показателей рентабельности/п.2.2.3./  свидетельствует об отрицательной динамике этих важнейшихпоказателей. Снижение показателей рентабельности и, прежде всего, показателярентабельности активов свидетельствует о снижении конкурентоспособностиорганизации и говорит о необходимости сохранять контроль по сокращениюзатратной части баланса, необходимости поддержания точной маркетинговойполитики и показателей деловой активности.
Такимобразом, практически все показатели экономической эффективности, рассчитанныепо данным годовых отчетов за 1998 –1999 годы имеют отрицательную динамику, хотя,значения некоторых из них иногда свидетельствуют и о положительных моментах вдеятельности ЗАО «ХЛЕБ». Приведем некоторые из них:
1. Рост коэффициента автономии,свидетельствует об увеличении доли собственных средств организации в общейсумме всех средств, авансированных для осуществления уставной деятельности;
2. Снижение коэффициентаконцентрации заемного капитала, свидетельствует о сокращении доли заемныхсредств;
3. Увеличение иммобилизованныхсредств организации, которое произошло в следствии увеличения стоимостиосновных средств и прироста стоимости  нематериальных активов. Увеличениестоимости основных средств подтверждает проведение последовательной политикируководства ЗАО «ТОТУС» на техническое перевооружение. Увеличение стоимостинематериальных активов характеризует избранную организацией стратегию какинновационную, так как она вкладывает средства в патенты, лицензии и другуюинтеллектуальную собственность.
4. Улучшение состояния расчетоворганизации с покупателями и заказчиками, сокращение среднего срока погашениядебиторской задолженности.
Наличиенеустойчивого финансового состояния означает, что существуют причины, мешающиеболее эффективному развитию ЗАО «ТОТУС».
Причины,мешающие дальнейшему развитию организации, косвенно или прямо влияют нафинансовое состояние организации. В зависимости от возможности влияния, причиныможно разделить на две группы – независимые и зависимые от воли руководства испециалистов организации.
К первойгруппе причин можно отнести, например, такие факторы: инфляция, экономическинеобоснованная политика сдерживания цен на хлебобулочные изделия присистематическом росте затрат на их производство, изменение ценовой конъюнктурына рынке интересующих товаров /сырья/, энергоносителей и горючесмазочныхматериалов, прямое или косвенное повышение налоговых ставок, отмена льгот поналогу на пользователей автодорог – все это самым непосредственным образомповлияло на финансовое состояние организации, причем в сторону его ухудшения.
Ко второйгруппе причин можно отнести следующие причины:
1.  Существенный рост различных составляющих затратдеятельности организации, т.е. – общехозяйственных затрат, коммерческихрасходов, издержек обращения, себестоимости готовой продукции;
2.  Стремление организации за счет вложений в производственныезапасы защитить денежные средства от обесценения под воздействием инфляции,вследствие этого значительная часть активов иммобилизована в запасах, чьяликвидность невысока;
3.  Неудовлетворительная точность планирования финансовыхресурсов и результатов деятельности из-за несовершенства процедурыпланирования, распределения обязанностей и ответственности и вследствие этого:
4. Неэффективное использованиеимеющегося капитала.
Каждая изэтих причин может стать  предметом дополнительного и кропотливого исследования,каждая из них может быть полностью или частично преодолена благодаря проведениюсистемы мероприятий организационного, технического и технологического плана.
Руководствуорганизации можно дать такие рекомендации:
1.  Рекомендуется углубить анализ состава и структурыматериальных оборотных средств, причем основное внимание целесообразно уделитьвыявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье,материалы и другие аналогичные ценности, готовая продукция и товары для перепродажи.Увеличение запасов ведет к чрезмерному оттоку денежных средств, возникающему всвязи с владением запасами – расходы по хранению, перемещению запасов. Поэтомуфинансово-экономическим службам организации следует уделить этому серьезноевнимание.
2.  Так как в организации наблюдается тенденция к ростузапасов, необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счетнеобоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечномитоге приводит к росту кредиторской задолженности и к ухудшению финансовогосостояния.
3.  Финансово-экономическим службам организациинеобходимо продолжить работу по анализу и инвентаризации расчетов с дебиторами.Период нахождения средств в расчетах можно сократить при предоставлениипокупателям авансов. Можно также установить определенные условия кредитованиядебиторов, например:
ü Покупатель получает скидку 2% в случае оплатыполученного товара в течение трех дней с момента получения товара;
ü Покупатель оплачивает полную стоимость, если оплатасовершается в период с 3 по 10 день кредитного периода;
ü В случае неуплаты в течение 10 дней покупатель будетвынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого зависит от моментаоплаты.
Сокращениесрока расчетов покупателей позволит организации свободно использовать в оборотедополнительные средства, полученные в результате притока денежных средств засчет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.
   4. С цельюдостижения приемлемого уровня показателей рентабельности необходимо сокращатьобъем затрат на всех стадиях операционной деятельности организации, особоевнимание следует уделять сокращению постоянных затрат.
5.  Рассмотреть вопрос об эффективном использованииимеющегося  собственного капитала и увеличении доли источников собственныхсредств в оборотных активах организации.
      ГЛАВА 3    ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛЬНОГОБАНКРОТСТВА
В условияхрынка любая организация может оказаться банкротом или жертвой «чужого»банкротства. Однако умелая экономическая стратегия, рациональная политика вобласти финансов, инвестиций, цен и маркетинга позволяют организации избежатьэтого и сохранять в течение многих лет деловую активность, прибыльность ивысокую репутацию надежного партнера и производителя качественной продукции.
Изучениеэкономической литературы позволяет нам сделать вывод, что финансоваяустойчивость организации предполагает сочетание четырех благоприятныххарактеристик финансово-хозяйственного положения организации.
1.  Высокой платежеспособности, т.е. способности исправнорассчитываться по своим обязательствам.
2.  Высокой ликвидности баланса, т.е. достаточной степенипокрытия заемных пассивов организации активами, соответствующими по срокамоборачиваемости в деньги на расчетном счете срокам погашения обязательств.
3.  Высокой кредитоспособности, т.е. достойнойспособности возмещения кредитов с процентами и другими финансовыми издержками.
4.  Высокой рентабельности, т.е. значительнойприбыльности, обеспечивающей необходимое развитие организации, хороший уровеньдивидендов и поддержание курса акций.
Выполнениеэтих требований предполагает в свою очередь, соблюдение ряда важнейшихбалансовых пропорций – и это, пожалуй, одна из самых практически полезныхконкретизаций идеи интерференции краткосрочных и долгосрочных целей, феноменови результатов жизни организации:
ü  Наиболее ликвидные активы должны покрывать наиболеесрочные обязательства или превышать их.
ü  Быстрореализуемые активы должны покрыватькраткосрочные пассивы или превышать их.
ü  Медленно реализуемые активы должны покрыватьдолгосрочные пассивы или превышать их.
ü  Труднореализуемые активы должны быть покрытыпостоянными пассивами и не превышать /!/ их.*
 Продолжаяразговор о рациональных балансовых пропорциях, перейдем к прогнозированиювероятности банкротства.
 Несостоятельность/банкротство/ — это признанная арбитражным судом и объявленная должникомнеспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов поденежным обязательствам или исполнить обязанность по уплате обязательныхплатежей в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Финансоваянесостоятельность возникает из-за превышения обязательств над ликвиднымиактивами, т.е. из-за неудовлетворительной структуры баланса. Она выявляется впоявлении просроченной задолженности перед бюджетом, банками, поставщиками идругими контрагентами. Несостоятельность, или банкротство, организации являетсярезультатом неудовлетворительной работы по финансированию и кредитованию.
Банкротство –неотъемлемая часть конкурентной рыночной среды, без банкротства нетконкуренции. Возможность банкротства заставляет организации принимать меры пообеспечению финансовой устойчивости, повышать эффективность ипроизводительность труда.
В теории ипрактике существуют различные подходы к определению вероятности  наступлениябанкротства организации. Основными из них являются:
1.  Использование ограниченного количества показателей;
         2.   Расчет интегральных показателей;
          3.  Использование неформализованных критериев /признаков/;
4.  Использование интегральных балльных оценок на базерыночных критериев финансовой устойчивости организации.
1 ПОДХОД:    Для определения неудовлетворительности структурыбаланса неплатежеспособных организации особую роль играет система критериев,утвержденная Постановлением Правительства РФ «О некоторых мерах по реализациизаконодательства о несостоятельности /банкротстве/ предприятий» № 498 от20.05.94 г. и Методическими положениями по оценке финансового состоянияпредприятия и установлению неудовлетворительности структуры баланса,утвержденными распоряжением Федерального управления по делам онесостоятельности /банкротстве/ № 31-Р от 12.08.94. Она базируется на текущейликвидности, обеспеченности собственными средствами, способности восстановитьили утратить платежеспособность.
Анализ иоценка степени удовлетворительности структуры баланса организации проводится наоснове соответствующих показателей: коэффициента текущей ликвидности /Ктл/ икоэффициента обеспеченности собственными средствами /Кос/.
         
                            Ктл  =   II А ¸ (VI П — VI С),
где:   IIА – итог раздела II актива,
         VIП -  итог раздела  VI пассива,
          VIС -  сумма следующих статей VI раздела пассива: «Доходы будущих периодов», «Фондыпотребления», « Резервы предстоящих расходов и платежей».
                            Кос  =  ( IV П  -  I А )  ¸  II А,
          где:   IV П – итог  IV раздела пассива;
                   I А – итог I раздела актива.
             Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень покрытия всеми оборотнымисредствами организации суммы срочных обязательств /суммы краткосрочных кредитови займов, а также кредиторской задолженности/;
              Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственныхоборотных средств у организации, необходимых для его финансовой устойчивости.
Послеопределения критического значения указанных выше коэффициентов или одного изних рассматривают коэффициент восстановления /утраты/ платежеспособности/Кв/у//.
    Кв/у/  =  [ Ктл /к/ + 1/2 /1/4/  ´  (Ктл /к/  -  Ктл /н/) ] ¸  2,
где:    Ктл/к/ — коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;
          Ктл /н/ — коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;
           ½, ¼  — доля месяцев в полугодовом прогнозируемом периоде.
При значенииКв/у/ больше «1» за 6 месяцев признается, что у организации имеется реальнаявозможность восстановить платежеспособность.
Приудовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансовогоположения рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности. Значениекоэффициента утраты больше «1» за 3 месяца свидетельствует о наличии реальнойвозможности у организации утратить платежеспособность.             Показатели  Норма  коэф-та 1.Коэффициент текущей ликвидности
   Не менее
       2,0 2.Коэффициент обеспеченности собственными средствами
    Не менее
          0,1
3.Коэффициент восстановления платежеспособности*
     Больше
          1,0 Коэффициент утраты платежеспособности
На основеданного подхода нами была проведена оценка структуры баланса ЗАО «ТОТУС» за2000 год /табл.8/.
Расчетыпоказывают, что коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периодаменьше  «2» /своего нормативного значения/ и составляет 1,02, а коэффициентобеспеченности собственными средствами составляет 0,02, что также ниже нормы.Это говорит о том, что структура баланса ЗАО «ТОТУС» за 2000 год признаетсянеудовлетворительной, а сама организация неплатежеспособной. Рассчитанный вэтом случае коэффициент восстановления платежеспособности /0,548/ означает, чтоу организации в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить своюплатежеспособность.
Порядокформирования критериальных показателей и их нормативных значений, изложенные вМетодических положениях по оценке финансового состояния предприятий иустановлению неудовлетворительной структуры баланса, вызывают необходимостьотметить следующее: во-первых, по действующей методике финансовое состояниеорганизации признается удовлетворительным лишь тогда, когда оба коэффициента/Ктл и Кос/ имеют значение в пределах норматива.
Выход зарамки норматива хотя бы одного коэффициента считается достаточной причиной,чтобы считать организацию неплатежеспособной и финансово-неустойчивой.Во-вторых, широко распространенный в нашей практике коэффициент текущейликвидности, даже если он и равен «2», заставляет усомниться в истиннойплатежеспособности организации: запасы и затраты, которые рассматриваются приисчислении этого коэффициента как элементы покрытия, всего лишь, потенциальноепокрытие обязательств. Для гарантированного покрытия обязательств требуютсяфинансовые активы, и чем мобильнее эти активы, чем быстрее их можно превратитьв денежные средства, тем выше платежеспособность организации, тем устойчивее ееположение.
Кроме того,при определении коэффициента текущей ликвидности принимается в расчет вкачестве источника погашения краткосрочных обязательств вся сумма дебиторскойзадолженности. Однако среди дебиторов могут быть неплатежеспособные покупателии заказчики, которые по разным причинам не оплатят продукцию в срок.
В-третьих,нет серьезных обоснований в том, что оборотные средства организации должныпревышать его срочные обязательства в два раза, поэтому многие экономистысчитают нормативное значение коэффициента текущей ликвидности завышенным. Вмировой учетно-аналитической практике нормативное значение коэффициентаиспользуется дифференцированно по отраслям и подотраслям. Так, по даннымМинистерства торговли США, коэффициент текущей ликвидности по ряду отраслей и групппредприятий имеет следующие значения:
ü корпорации производственной сферы – 1,47;
ü производство продуктов питания – 1,25;
ü издательская деятельность – 1,67;
ü химическая промышленность – 1,30;
ü розничная торговля – 1,50.*
В-четвертых,несовершенство действующей методики оценки финансового состояния организацийпроявляется в том, что не менее трех четвертей /80%/  из них, попадают вкатегорию неустойчивых, неплатежеспособных.** В оценке их деятельности, по существу, нетградации, все организации оцениваются одинаково — «плохо». Между тем, степеньфинансового напряжения безусловно различна, даже если все или почти всеиспытывают это напряжение.
В-пятых,норматив коэффициента обеспеченности собственными средствами /0,1/ не работаетсовершенно: с таким уровнем обеспеченности нельзя и приблизиться к значениюкоэффициента текущей ликвидности, равному «2», так как остальные 0,9 стоимостиоборотных средств должны быть заемными, а максимум для доли краткосрочныхзаемных средств равен 0,5. Только если 0,4 стоимости оборотных средств будетобеспечено не собственным капиталом и не краткосрочными обязательствами, адопустим, бессрочными кредитами /!/, норматив «2» по коэффициенту текущейликвидности будет достигнут.
Отметим, чтоминимальное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами –«0,1», также спорно.
В числителеэтого коэффициента должен быть учтен /со знаком «плюс»/ долгосрочный заемныйкапитал /итог V раздела баланса/, так как по режиму использования онпредставляет собой долгосрочное финансирование и тем самым приравнивается кисточникам собственных средств, и только после этого вычесть основные фонды ииные внеоборотные активы /итог  I раздела баланса/.  Хотя, в настоящее время,организации долгосрочными кредитами почти не пользуются, но с методическойточки зрения его учет необходим.
Собственныесредства организации используются для формирования оборотных активов в частизапасов и затрат, а оставшаяся часть оборотных активов формируется за счетзаемных и привлеченных источников. Поэтому включение в знаменатель этой частиоборотных активов является искусственным, а значит минимальное значение этогопоказателя ничем не обосновано.
В-шестых,привязка коэффициента восстановления /утраты/ платежеспособности к коэффициентутекущей ликвидности при прогнозировании не дает новой информации о финансовомсостоянии организации. Анализ движется по замкнутому кругу: если норматив «2»достигнут, то будет получен и второй норматив «1», а если нет, то и второйнорматив достигнут не будет.
Исходя израссмотренного подхода к определению вероятности наступления банкротстваорганизации, можно предложить следующие пути совершенствования системыкритериев, для получения наиболее точных прогнозных оценок:
1. Коэффициент текущей ликвидностидолжен быть дифференцирован по ряду отраслей и групп предприятий, так каксуществующее нормативное значение этого коэффициента является завышенным.
2. Из расчета коэффициента текущейликвидности необходимо исключить запасы и затраты, так как эта часть оборотныхактивов организации является потенциальным покрытием обязательств, а длягарантированного покрытия обязательств требуются финансовые активы, более мобильныепо своей сути.
3. При расчете коэффициента текущейликвидности дебиторская задолженность должна оцениваться за вычетомпотенциальных сомнительных долгов, а не только выявленных фактическипосредством инвентаризации дебиторской задолженности.
4. При расчете коэффициентаобеспеченности собственными средствами в его числителе  должен быть учтен /сознаком «плюс»/ долгосрочный заемный капитал, так как он по режиму использованияпредставляет собой долгосрочное финансирование и тем самым приравнивается кисточникам собственных средств, и только после этого вычесть основные фонды ииные внеоборотные активы.
Стремлениефинансистов оценивать финансовое состояние организации по широкому кругупоказателей, а не ограничиваться тремя, названными выше коэффициентами,сфокусированными в одном и том же ракурсе, вполне оправдано.
2 ПОДХОД:  В развитых странах широко распространенопрогнозирование вероятности банкротства с помощью коэффициентного анализа.Наиболее употребимыми методиками оценки вероятности банкротства организацииявляются предложенные известным западным экономистом  Э.Альтманом  Z-модели. По существу, они представляют собой более тонкий, и, главноекомплексный коэффициентный анализ.
Большоепрактическое применение находит наиболее простая двухфакторная модель. Для неевыбирается всего два основных показателя,  от которых,  по мнению Э.Альтмана,зависит вероятность банкротства: коэффициент текущей ликвидности и коэффициентфинансовой зависимости. На основе анализа западной практики были выявлены весовыекоэффициенты каждого из этих факторов.
Данная модельвыглядит следующим образом:
             Z = -0,3877 + /-1,0736/ ´ Ктл +0,0579 ´ Кфз,
Где:  Ктл – коэффициент текущей ликвидности = текущие активы ¸ 
¸ текущие обязательства;
         Кфз – коэффициент финансовой зависимости = заемные средства ¸   
          ¸ общую величину пассивов.
Для организаций,у которых Z=0, вероятность банкротства равна 50%.
Если Z
Если Z>0, товероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом  Z.
Для ЗАО«ТОТУС» оценка потенциального банкротства с помощью двухфакторной моделивыглядит следующим образом:
ТАБЛИЦА 9.Оценка банкротства по двухфакторной модели  Z.
Наименование
Показателя
На начало
периода
На конец
1 квартала
На конец
2 квартала
На конец
3 квартала
На конец
периода            А          1          2          3          4                5   
1.Коэффи-
циент теку-
щей ликвид-
ности       0,87       0,86
 
      0,81
 
      0,89
 
      1,02
2.Коэффи-
циент финан-
совой зависи-
мости       0,53       0,57       0,64
 
     0,65
 
      0,69
3. Z-показа-
тель вероят-
ности банк-
ротства     -1,291       -1,278     -1,220    -1,3057    -1,4428
5.Вероятность
банкротства        Как видноиз расчетов  Z
Достоинствомданной модели является ее простота, возможность ее применения в условияхограниченного объема информации о предприятии.
Но, даннаямодель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как неучитывает влияние на финансовое состояние организации других важных показателей/рентабельность, отдачу активов, деловую активность организации/. Ошибкапрогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом L Z =   0,65.
В нашейстране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другиеусловия  фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда,иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать приведенныевыше значения коэффициентов в российских условиях.
Однако, самумодель, но с другими числовыми коэффициентами, соответствующими реалиямстановления российского рынка, можно было бы применить, если бы имеласьдостаточно представительная информация о финансовом состоянии российскихпредприятий-банкротов.
Для полученияболее точного прогноза американская практика рекомендует принимать во вниманиеуровень и тенденции изменения рентабельности проданной продукции, так какданный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость организации.Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства и уровеньрентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасныхграницах, и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятностьбанкротства крайне незначительна.
В западнойпрактике используются и многофакторные модели Э.Альтмана. В 1968 году былапредложена пятифакторная модель прогнозирования:
             Z =1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп + 0,999 Ком,
Где:   Коб –доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей суммеактивов. Общую суммк активов следует рассматривать как общую сумму имущества,т.е. сумму внеоборотных и оборотных активов организации;
Кнп –рентабельность активов, исчисленная на нераспределенной прибыли, т.е. отношениенераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную прибыльпрошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетногопериода;
Кр –рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;
Кп –коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е.отношение рыночной стоимости акционерного капитала /суммарная рыночнаястоимость акций/ к краткосрочным обязательствам.
В настоящеевремя в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций всехэлементов, и данный показатель не может быть рассчитан в своем истинномварианте для большинства организаций. Некоторые экономисты рекомендуют егоопределять как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств.На наш взгляд, этот показатель не будет реальным и более правильным являетсявариант, предложенный Адаевым Ю.А… Он заменяет рыночную стоимость акций насумму уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активоворганизации приводит либо к увеличению его уставного капитала /увеличениеноминала или дополнительный выпуск акций/, либо к росту добавочного капитала/повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности/.
Однако, тогдане учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов иповедения инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций какприближение их эмитента к банкротству и оказаться от их приобретения, снижаятем самым их рыночную стоимость.
Ком – отдачавсех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.
Весовыекоэффициенты каждого показателя рассчитаны на основе статистических данных обанкротствах фирм за 22-летний период. В зависимости от  Zпрогнозируется вероятность банкротства:
1,8 и менее –очень высокая;
от 1,81 до2,7 – высокая;
от 2,8 до 2,9– возможная;
более 3,0 –очень низкая.
Если  Z
Через год – свероятностью 95%;
Через 3 года– 48%;
Через 4 года– 30%;
Через 5 лет-  30%.
Недостатокэтой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь вотношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах.
Применятьпятифакторную модель Э.Альтмана для оценки вероятности банкротства российскихорганизаций можно с большой долей условности, так как веса данной функциинеобходимо рассчитывать по отечественной статистике, а достаточно длительныхдинамических рядов пока нет.
На основепятифакторной модели Э.Альтмана разработана и используется компьютерная модельпрогнозирования вероятности банкротства отечественных организаций.*
Для ЗАО«ТОТУС» оценка потенциального банкротства с помощью пятифакторной моделиЭ.Альтмана выглядит следующим образом:
ТАБЛИЦА 10.Оценка банкротства по пятибалльной модели  Z. Наименование показателя На начало периода На конец периода
1.  Доля оборотных средств
   в активах             0,41             0,32
2.  Рентабельность акти-
вов, исчисленная по нераспределенной прибыли                -                - 3. Рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли          0,3003           0,2751
4. Коэффициент покрытия
по рыночной стоимости собственного капитала**           0,4139
 
          0,5324 5. Отдача всех активов            2,278            3,888
6.   Z***          4,00933           5,49927 7. Вероятность банкротства     Очень низкая    Очень низкая
Как видно израсчетов  Z > 3,0. Этоозначает, что вероятность банкротства ЗАО «ХЛЕБ» очень низкая.
Семифакторнаямодель, разработанная Э.Альтманом со своими коллегами в 1977 году, позволяетпрогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включаетследующие показатели: рентабельность активов, изменчивость /динамику/ прибыли,коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность,коэффициент покрытия  /ликвидности/, коэффициент автономии, совокупные активы.
Достоинствоэтой модели – максимальная точность, однако применение затруднено из-занедостатка информации /требуются данные аналитического учета, которых нет увнешнего пользователя/.
Позднее в1983 году Э.Альтман получил модифицированный вариант своей формулы длякомпаний, акции которых не котировались на бирже.
             Z = 0.717 X1 + 0.847 X2 + 3.107X3 + 0.42 X4 + 0.995 X5
где:    Х1 - собственный оборотный капитал ¸ суммаактивов;
           Х2– нераспределенная /реинвестированная/ прибыль/ ¸ суммаактивов;
           Х3– прибыль до уплаты % ¸ сумма активов;
           Х4– балансовая стоимость собственного капитала ¸заемный капитал;
           Х5 – объем продаж /выручка/ ¸ сумма активов.
«Пограничное»значение здесь равно 1,23.
В 1972 годуЛис разработал следующую формулу для Великобритании:
                  Z = 0.063 X1 + 0.092 X2 +0.057 X3 + 0.001 X4,
где:   Х1 –оборотный капитал ¸ сумма активов;
         Х2 –прибыль от реализации ¸ сумма активов;
           Х3 – нераспределенная прибыль ¸ суммаактивов;
           Х4 – собственный капитал ¸ заемный капитал.
Здесь предельноезначение равняется 0,037.
В 1997 годуТаффлер предложил следующую формулу:
                 Z = 0.53 X1 + 0.13 X2 + 0.18X3 + 0.16 X4,
где:     Х1 –прибыль от реализации ¸ краткосрочные обязательства;
           Х2 – оборотные активы ¸ сумма обязательств;
           Х3 – краткосрочные обязательства ¸ суммаактивов;
           Х4 – выручка от продаж ¸ сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмынеплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чемвероятно.
Разработанныена Западе модели прогнозирования банкротства соответствуют условиям развитойэкономики. В России необходимо разработать адекватные прогнозные модели.
3 ПОДХОД:  Расчет индекса кредитоспособности в наиболеезаконченном виде возможен лишь для компаний, котирующих свои акции на фондовыхбиржах. Кроме того, ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательныйс позиции теории, на практике не всегда оправданы. Поэтому многие крупныеаудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами,прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических оценоксистемы критериев.
ВВеликобритании разработаны рекомендации комитета по обобщению практикиаудирования, которые содержат перечень критических показателей для оценкивозможного банкротства организаций.
Безусловно, вэтом есть и свои  минусы – гораздо легче принимать решения в условияходнокритериальной, чем в условиях многокритериальной задачи. Вместе с  темлюбое прогнозное решение подобного рода независимо от числа критериев являетсясубъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характеринформации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятиянемедленных решений волевого характера.
Основываясьна разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки котечественной специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать следующуюдвухуровневую систему показателей.
К первойгруппе относятся критерии и показатели, неблагоприятные значения которых илинакладывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримомбудущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К нимотносятся:
ü Повторяющиеся существенные потери в основнойпроизводственной деятельности;
ü превышение некоторого критического уровняпросроченной кредиторской задолженности;
ü чрезмерное использование краткосрочных заемныхсредств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
ü устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
ü хроническая нехватка оборотных средств;
ü устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов долязаемных средств в общей сумме источников средств;
ü неправильная реинвестиционная политика;
ü хроническое невыполнение обязательств перединвесторами, кредиторами и акционерами /в отношении своевременности возвратассуд, выплаты процентов и дивидендов/;
ü высокий удельный вес дебиторской задолженности;
ü наличие сверхнормативных и залежалых товаров ипроизводственных запасов;
ü ухудшение отношений с учреждениями банковскойсистемы;
ü использование /вынужденное/ новых источниковфинансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
ü применение в производственном процессе оборудования систекшими сроками эксплуатации;
ü потенциальные потери долгосрочных контрактов;
ü неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторуюгруппу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не даютоснования рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе стем они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах илинепринятии действующих мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:
ü потери ключевых сотрудников аппарата управления;
ü вынужденные остановки, а также нарушения ритмичностипроизводственно-технического процесса;
ü излишняя ставка на успешность и прибыльность новогопроекта;
ü чрезмерная зависимость организации от какого-тоодного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива;
ü участие в судебных разбирательствах организации снепредсказуемым исходом;
ü потеря ключевых контрагентов;
ü недооценка необходимости постоянного итехнологического обновления организации;
ü неэффективные долгосрочные соглашения;
ü политический риск, связанный с организацией в целомили ее ключевыми подразделениями.
Кдостоинствам этих рекомендаций можно отнести системность, комплексный подход кпониманию финансового состояния организации с точки зрения возможного банкротства,применение любой организацией любой отрасли без существенных корректировок.
Трудности виспользовании этих рекомендаций заключаются в следующем: не все израссмотренных критериев могут быть рассчитаны непосредственно по даннымбухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Что касаетсякритических значений этих критериев, то они должны быть детализированы поотраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена только посленакопления определенных статистических данных.
Проведеннаяоценка потенциального банкротства ЗАО «ТОТУС» с использованиемнеформализованных критериев /признаков/ показала, что по одним из них /значениекоэффициента автономии, снижение коэффициента концентрации заемного капитала,увеличение иммобилизованных средств, сокращение срока погашения дебиторскойзадолженности/ организация далеко от банкротства, а по другим /устойчиво низкиезначения коэффициентов ликвидности, хроническая нехватка оборотных средств,высокий удельный вес производственных запасов и др./ организация испытываетфинансовые затруднения, ведущие к банкротству. Поэтому нам очень трудно принятьокончательное решение о вероятности банкротства ЗАО «ТОТУС»  с использованиемсистемы неформализованных критериев.
4 ПОДХОД:   Учитывая многообразие показателей финансовойустойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи сэтим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежныеэкономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости.
Сущность этойметодики  заключается в классификации предприятий по степени риска исходя изфактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждогопоказателя, выраженного в баллах. В частности, в работе Донцовой Л.В. иНикифоровой Н.А. предложена следующая система показателей и их рейтинговаяоценка, выраженная в баллах /см. табл. 11/.*
1 класс –предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим бытьуверенным в возврате заемных средств;
2   класс –предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но ещене рассматриваются как рискованные;
3   класс –проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полноеполучение процентов представляется сомнительным;
4   класс –предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовомуоздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
5 класс –предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
 
 Исходя изпроведенного в этой главе анализа, и учитывая преимущества и недостатки каждогоотдельного подхода нами сделан следующий вывод: несмотря на недостатки второгоподхода – использование интегральных показателей, в современных условияххозяйствования он является, на наш взгляд, наиболее удобным и результативнымдля оценки потенциального банкротства организации.
                                       ЗАКЛЮЧЕНИЕ
 
С переходомсубъектов хозяйствования на рыночные условия исключительно важное значениеприобрели устойчивость /стабильность/ финансового положения и изыскание путейего оздоровления с целью создания нормальных условий работы.
Финансовыйанализ в рыночной экономике является одной из важнейших функций управления. Вплановой экономике развитию финансового анализа не уделялось достаточноговнимания, так как в нем не было объективной необходимости. В настоящее времявопросы применения методик финансового анализа для России приобрели особоезначение, так как страна переживает трудный период перехода к новой системеорганизации экономики, управление которой основано на использовании рыночныхмеханизмов.
Изучениеэкономической литературы и практики показало, что основным источникоминформации для проведения анализа финансового состояния организации служитбухгалтерская отчетность.
В настоящеевремя финансовый учет и система формирование бухгалтерской /финансовой/отчетности в России претерпевают все большие изменения, связанные с адаптациейк требованиям международных стандартов бухгалтерского учета. Необходимоподчеркнуть, что происходящие изменения носят как количественный, так икачественный характер.
Критическоеизучение информационной базы финансового анализа позволило нам вскрыть ряднедостатков.
Так, вбалансе не отражается такой аспект благополучия организации, как делениеимущества на собственное и заемное конкретно по видам. Из баланса можно судитьлишь об имуществе в целом. Поэтому, на наш взгляд, целесообразным являетсяразделить в балансе имущество организации на собственное и заемное конкретно повидам. Это позволит пользователям получить ответ на вопрос, постоянноинтересующий их, в частности, чье имущество находится на балансе: свое иличужое?
Одна изглавных целей функционирования любой коммерческой организации – получениеприбыли. Однако именно этот показатель отражен в балансе недостаточно полно.Представленная в нем величина нераспределенной прибыли в отрыве от затрат иоборота по реализации не показывает, в результате чего сложилась именно такаяее величина.
Учитывая, чтобаланс содержит важнейшую информацию о работе организации за отчетный период,необходимо ввести в пассив баланса показатель балансовой прибыли, чтобыаналитичность данного документа повысилась, а его информативность неухудшилась.
Необходимымявляется также исключить из состава дебиторской задолженности непогашенную всрок дебиторскую задолженность, как это принято в международной практике. Этопозволит освободить и активы, и пассивы бухгалтерского баланса от мнимойсобственности.
Чтобыприблизить бухгалтерский баланс России к балансу международного стандартанеобходимо исключить из актива баланса статью «Незавершенное строительство»,как это принято в мировой практике, где строительство обычно ведутспециализированные строительные фирмы, изготавливающие свою продукцию «подключ» и продающие ее как обычный товар.
Несмотря нато, что в бухгалтерскую отчетность уже внесены и вносятся некоторые изменения,в целом она еще не соответствует потребностям управления организацией врыночных условиях.
С введениемПБУ 4/99  количество, а также содержание статей отчета о прибылях и убыткахзаметно изменилось, сам отчет стал больше соответствовать требованияммеждународных стандартов финансовой отчетности, но для целей финансовогоанализа он как был, так и остается недостаточно информативным.
Отчет оприбылях и убытках не содержит никакой информации об использовании прибылиорганизации. В силу этого пользователи лишены возможности получить ответ навопрос: если у организации есть прибыль, то где она находится и в какой форме –денежной или неденежной?
Поэтомуцелесообразным является дополнить форму № 2 «Отчет о прибылях и убытках»разделом, посвященным использованию прибыли, что позволит повыситьинформативность данной формы.
Главнымнедостатком форм № 3, 4, 5 российской бухгалтерской отчетности является то, чтоони лишь частично содержат сведения прошлого периода. Это затрудняет проведениефинансового анализа, так как чтобы сделать правильные выводы и принять верныерешения, необходимо располагать не только отчетами за текущий период времени,но и за прошлые периоды.
Поэтомунеобходимо дополнить существующие формы отчетности аналогичными данными запредшествующий период /как в формах № 1, 2/. Это позволит пользователямотчетности наиболее полно представить положение дел в организации, сделатьправильные выводы и принять верные управленческие решения.
Недостаточнополно в форме № 3 раскрыта информация об отдельных составляющих собственногокапитала. В первую очередь, это касается такой комбинированной статьи баланса,как «Добавочный капитал», объединяющей весьма разнородные по своейэкономической природе статьи.
Поэтому дляболее полного раскрытия информации по этой статье, мы считаем необходимым, ввести к данной статье подпункты:
1.  «Прирост стоимости имущества по переоценке»;
2.  « Эмиссионный доход»;
3.  «Безвозмездно полученные ценности»;
4.  «Курсовые разницы по операциям в иностранной валюте».
Это позволитболее полно представить «начинку» добавочного капитала организации и повыситинформативность данной формы отчетности.
Кромеуказанных выше форм бухгалтерской отчетности, в качестве источника для анализамогут быть использованы сведения из статистической отчетности. Но в нашейстране система подготовки и представления  статистической финансовой отчетностипока весьма несовершенна. Форма № П-3, введенная с отчета за январь 1998 года,могла бы восполнить данный пробел, если бы была дополнена еще одним разделом,содержащим относительные показатели деятельности организации, т.е. финансовыекоэффициенты, характеризующие текущую платежеспособность и ликвидность,показатели скорости оборота капитала, вложенного  в активы, а также показателидоходности деятельности организации.
Но болееэффективным, по мнению автора, является разработка отдельной формыстатистической отчетности «Финансово-экономическое состояние организации»,которая должна заполняться непосредственно в организации на основебухгалтерской отчетности и содержать уже рассчитанные коэффициенты финансовойустойчивости за ряд лет, с тем чтобы можно было проследить динамику данныхпоказателей без дополнительных расчетов.
В даннойглаве работы приводится авторский вариант данной формы статистическойотчетности. Учитывая, что вопрос о финансовой устойчивости является одним изсущественных, предполагается, что данная форма должна не только заполняться иобрабатываться в организации, выступать в качестве приложения к квартальнойбухгалтерской отчетности, но и быть понятной руководству организации дляпринятия управленческих решений и разработки выводов и рекомендаций поукреплению финансовой устойчивости организации.
Во второйглаве дипломной работы был проведен количественный и качественный анализсодержания финансовой отчетности реального объекта исследования ЗАО «ТОТУС».Анализ финансового состояния проводился по материалам за 2000 и 2001 годы.
Анализ общейдинамики и структуры имущества организации по данным бухгалтерского баланса /п.2.1./ дает неудовлетворительную оценку баланса ЗАО «ТОТУС», об этом свидетельствуютследующие факты:
1.  Произошло уменьшение валюты баланса организации приодновременном абсолютном и относительном сокращении наиболее ликвидных активов/денежных средств/.
2.   Значительное увеличение суммыматериально-производственных запасов.
3.  Отставание темпов прироста мобильных активов посравнению с темпами прироста всех совокупных активов.
4.  Абсолютные размеры дебиторской и кредиторскойзадолженности находятся в соотношении 0,6: 1.
5.  Размеры запасов и затрат в 40 раз превышают размеры собственныхоборотных средств.
Анализпоказателей финансовой устойчивости / п. 2.2.1./ позволил сделать вывод онеустойчивости финансового положения ЗАО «ТОТУС». При этом была отмечена явнаянедостаточность собственных оборотных средств, свидетельствующая онеэффективном управлении капиталом.
Анализпоказателей ликвидности / п. 2.2.1./ показал, что способность организациирасплатиться по своим краткосрочным обязательствам низка. Международныезначения коэффициентов ликвидности больше, чем полученные для ЗАО «ТОТУС».
Анализпоказателей деловой активности / п. 2.2.2./ свидетельствовал об отрицательнойдинамике этих важнейших показателей. Снижение показателей рентабельности, и,прежде всего, показателя рентабельности активов свидетельствует о сниженииконкурентоспособности организации и говорит о необходимости сохранять контрольпо сокращению затратной части баланса, необходимости поддержания точноймаркетинговой политики и показателей деловой активности.
Также в этойглаве работы были рассмотрены причины мешающие более эффективному  развитиюорганизации. Каждая из приведенных причин может стать предметом дополнительногои кропотливого исследования, каждая из них может быть полностью или частичнопреодолена благодаря проведению системы мероприятий организационного,технического и технологического плана.
На основепроведенного анализа финансового состояния руководству организации были даныследующие рекомендации:
1.  Углубить анализ состава и структуры материальныхоборотных средств, причем основное внимание целесообразно уделить выявлениютенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье и материалы,готовая продукция и товары для перепродажи. Увеличение запасов ведет кчрезмерному оттоку денежных средств, возникающему в связи с владением запасами– расходы по хранению, перемещению запасов. Поэтому финансово-экономическимслужбам организации следует уделить этому серьезное внимание.
2.  Так как в организации наблюдается тенденция к ростузапасов, необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счетнеобоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечномитоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансовогосостояния.
3.  Финансово-экономическим службам организациинеобходимо продолжить работу по анализу и  инвентаризации расчетов сдебиторами. Период нахождения средств в расчетах может быть сокращен припредоставлении покупателям авансов. Сокращение срока расчетов покупателейпозволит организации свободно использовать в обороте дополнительные средства,полученные в результате притока денежных средств за счет ускоренияоборачиваемости дебиторской задолженности.
Можнотакже установить определенные условия кредитования                          дебиторов, например:
ü Покупатель получает скидку 2% в случае оплатыполученного товара в течение трех дней с момента получения товара;
ü Покупатель оплачивает полную стоимость, если оплатасовершается в период с 3 по 10 день кредитного периода;
ü В случае неуплаты в течение 10 дней покупатель будетвынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого зависит от моментаоплаты.
4.  С целью достижения приемлемого уровня показателейрентабельности необходимо сокращать объем затрат на всех стадиях операционнойдеятельности организации, особое внимание уделять сокращению постоянных затрат.
5.  Рассмотреть вопрос об эффективном использованииимеющегося собственного капитала и увеличения доли источников собственныхсредств в оборотных активах организации.
В условияхрынка любая организация может оказаться банкротом или жертвой «чужого»банкротства. Тем не менее есть один универсальный рецепт от любого видабанкротства – это проведение систематического финансового анализа состоянияорганизации.
В третьейглаве настоящей работы критически обобщены существующие методикипрогнозирования вероятности наступления банкротства /как отечественных, так изарубежных/. Каждая из рассмотренных методик подкреплена анализом, проведеннымпо данным ЗАО «ТОТУС».
Исходя изпроведенного в этом разделе анализа и учитывая преимущества и недостаткикаждого отдельного подхода нами сделан следующий вывод: в современных условияххозяйствования второй подход – использование интегральных показателей, на нашвзгляд, является наиболее удобным и результативным для оценки потенциальногобанкротства организации.
На основеанализа, проведенного во второй и третьей главах настоящей работы можно сделатьвывод, что ЗАО «ТОТУС» к концу 2000 года находится в неустойчивом финансовомположении, но вероятность банкротства данной организации очень низкая.
                              СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ
1. Федеральныйзакон РФ № 129–ФЗ от 21 ноября 1996 года «О бухгалтерском учете».
2. Положениепо ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности РФ, утвержденноеприказом Минфина РФ № 34-н от 29 июля 1998 года.
3. Положениепо бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организаций», утвержденноеприказом Минфина РФ № 43-н от 6 июля 1999 года /ПБУ 4/99/.
4. Положениепо бухгалтерскому учету «Доходы организации», утвержденное приказом Минфина РФ от6 мая 1999 года № 32-н /ПБУ 9/99/.
5. Положениепо бухгалтерскому учету «Расходы организации», утвержденное приказом Минфина РФот 6 мая 1999 года № 33-н /ПБУ 10/99/.
6. АбрютинаМ.С. Экспресс-анализ бухгалтерской отчетности. – М.: «ДИС», 1999.
7. АбрютинаМ.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. –М.: «ДИС», 1999.
8. АбрютинаМ.С. Экспресс-анализ финансово-экономической устойчивости предприятия.Индикатор финансово-экономической устойчивости. // Менеджмент в России и зарубежом. 1998. № 4. С. 135 – 143.
9. Анализэкономики. Страна, рынок, фирма. Под ред. проф. Рыбалкина В.Е. – М.:Международные отношения, 1999.
10.  АртеменкоВ.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. – М.: «ДИС», 1999.
11. АстаховВ.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные сбанкротством. – М.: «Ось-89», 1995.
12. БернстайнЛ.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика, интерпретация. – М.:Финансы и статистика, 1996.
13. БогаткоА.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы истатистика, 1999.
14. ГущинаИ.И., Агапова М.В. Финансовый анализ деятельности предприятия. // Бухгалтерскийучет и налоговое планирование. 1999. № 7. С. 72–81.
15. ДонцоваЛ.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. – М.: «ДИС»,1999.
16. ДонцоваЛ.В., Никифорова Н.А. Годовая и квартальная бухгалтерская отчетность. – М.:«ДИС», 1999.
17. ЕфимоваО.В. Анализ платежеспособности предприятия. // Бухгалтерский учет. 1997. № 7.С. 70-77.
18. ЕфимоваО.В. Годовая отчетность для целей финансового анализа. //  Бухгалтерский учет.1998. № 2. С. 66-71.
19. ЕфимоваО.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. – М.: ПО «Бизнес школа«Интел синтез»», 1994.
20. ЕфимоваО.В. О прозрачности и аналитичности бухгалтерской отчетности. // Бухгалтерскийучет. 1998. № 7. С. 69-75.
21. ЕфимоваО.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 1996.
22. КрейнинаМ.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательностиакционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. – М.: «ДИС»,1994.
23. КовалевА.П. Диагностика банкротства. – М.: Финстатинформ, 1995.
24. КовалевВ.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализотчетности. – М.: Финансы и статистика, 1996.
25. МаркарьянЭ.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. – М.: «ПРИОР», 1997.
26. ПавловаЛ.Н. Финансы предприятий. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.
27. ПогостинскаяН.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. – СПб. – 1999.
28. РусакН.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. – Минск, 1997.
29. СтахановЮ.А. Бухгалтерский баланс международный и российский стандарты. – М., 1999.
30. ТереховаВ.А. Международные стандарты  бухгалтерского учета в российской практике. – М.:Перспектива, 1999.
31. Финансы:Учеб. Пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика,1998.
32. Финансовыйменеджмент: теория и практика./ Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива,1997.
33. ХомаВ.И. Источники информации для финансового анализа // Вестник Моск. ун-та. Серия6. Экономика. 1999. № 4. С. 60-75.
34. ХоринА.Н. Раскрытие существенной информации в бухгалтерской отчетности //Бухгалтерский учет. 1999. № 9. С. 81-86.
35. ШереметА.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.: «ИНФРА-М», 1998.
36. ШереметА.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: «ИНФРА-М», 1998.