SHAPE * MERGEFORMAT
МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И
ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
КУРСОВАЯ РАБОТА
ПО ДИСЦИПЛИНЕ
«ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ»
n Студентки 4 курса
n Финансово-кредитного факультета
n Группы № ***
n ****
n Черненко Ольги Владимировны
n Преподаватель:
n Козенкова Т.А.
Финансирование воспроизводства основных фондов
2003 г.
Содержание
Введение
3
1. Прямые инвестиции: их состав и структура
1.1. Виды инвестиций
5
1.2. Состав и структура прямых инвестиций
6
2. Источники формирования прямых инвестиций
8
2.1. Классификация источников финансирований основных фондов
8
2.2. Структура и характеристика собственных ресурсов предприятия
9
2.3. Заемные источники финансирования
13
2.4. Привлеченные средства
15
2.5. Структура прямых инвестиций в основной капитал по источникам финансирования
18
2.6. Прямые иностранные инвестиции
19
3. Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития экономики
23
Список литературы
29
Введение
Вусловиях рыночной экономики большинство фирм является частными, и почти веськапитал, необходимый для поддержания деятельности этих фирм, поступает изчастных источников. Российская экономика быстро движется к рынку, промышленныепредприятия, в основном, приватизированы, поэтому многие компании сталкиваютсяс совершенно новой для себя ситуацией, когда они больше не могут просить помощиу государства, а должны искать другие источники финансирования. Это означается,что успехов добьются те компании, которые научаться находить доступ к частномукапиталу, то есть научатся распознавать факторы, определяющие«привлекательность» компании для инвесторов, и поймут, какую ответственностьперед своим инвестором несет компания. Кроме того, компаниям необходимо будетзнать, где найти инвесторов и как предоставить им свои предложения.
Дляначала я хотела бы дать определение понятию инвестиции.
Инвестиции — совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства.
Какизвестно, с течением времени основные фонды изнашиваются, что прямо отражаетсяна качественных и количественных результатах текущей деятельности компании(снижается производительность труда, увеличивается простой оборудования,уменьшается объем и качество произведенной продукции, работ и услуг).
Основными фондамиявляются произведенные активы, используемые неоднократно или постоянно втечение длительного периода, но не менее одного года, дляпроизводства товаров, оказания рыночных и нерыночных услуг. Основные фондысостоят из материальных и нематериальных основных фондов.
К материальнымосновным фондам (основным средствам) относятся: здания,сооружения, машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы иустройства, жилища, вычислительная техника и оргтехника, транспортные средства,инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, рабочий, продуктивный иплеменной скот, многолетние насаждения и прочие видыматериальных основных фондов.
К нематериальнымосновным фондам (нематериальным активам) относятся компьютерное программноеобеспечение, базы данных, оригинальные произведенияразвлекательного жанра, литературы или искусства, наукоемкие промышленныетехнологии, прочие нематериальные основные фонды, являющиеся объектамиинтеллектуальной собственности, использование которых ограничено установленнымина них правами владения.
Длятого, чтобы поддержать, хотя бы на первоначальном уровне, мощности действующегопредприятия, необходимо периодически осуществлять инвестиции в модернизацию,среднесрочный и капитальный ремонт оборудования, реконструкцию производства,замену физически непригодных основный фондов.
Воспроизводствоосновного капитала на предприятиях может осуществляться либо за счет прямых инвестиций, либо путемпередачи объектов основного капитала учредителями в счет взносов в уставныйкапитал, либо при безвозмездной передаче юридическими и физическими лицами.Основным метод расширенного воспроизводства основного капитала являются прямые инвестиции (капитальные вложения).
1. Прямыеинвестиции, их состав и структура
1.1. Виды инвестиций
Инвестициипринято делить на прямые(стратегические) и портфельные(спекулятивные).
Прямые (стратегические) инвестиции — те, которые вкладывают непосредственно впроизводство и сбыт (в реальные активы), или те, которые обеспечивают обладаниеконтрольным пакетом акций, а значит — контроль над предприятием. Прямыеинвестиции осуществляются без посредников между инвестором и их получателем.Они могут быть только средне- или долгосрочными (получение прибыли следует ожидатьне раньше чем через 5-7 лет).
Портфельные (спекулятивные) инвестиции – это покупка ценных бумаг на рынке сцелью их дальнейшей продажи и получения прибыли.
Безусловно,в первую очередь надежды возлагаются на прямые или стратегические инвестиции. Именноих отсутствие или низкий уровень может привести к «инвестиционной зиме»,которая спровоцирует полную изношенность основных фондов и невосстановимый крахэкономики страны. Если верить прогнозам специалистов, примерно это ждет Россиюв 2003 году, именно в этом году ожидается, что большая часть производственныхмощностей полностью выйдет из строя. Чтобы этого избежать, прямых инвестицийдолжно быть не только гораздо больше, чем есть, но и значительно больше, чемпланируется.
Инвестиции– это вложения капитала с целью его последующего возрастания. Прирост капитала,полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобывозместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде,вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде.
Прямые инвестиции — капитальные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия (филиала), а также все другие операции, связанные либо с установлением (усилением) контроля над компанией, независимо от ее юридической формы, либо с расширением деятельности компании. Прямые инвестиции необходимы для создания новых объектов основного капитала, реконструкцию и техническое перевооружение действующих объектов основного капитала. Соотношение затрат по этим направлениям называют производственной структурой прямых инвестиций.
Кновому строительству относятся затраты по сооружению объектов на новыхплощадках. Под расширением понимается строительство вторых и последующихочередей предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств,а также сооружение новых, либо расширение существующих цехов основногоназначения. Реконструкция представляет собой полное или частичное переоборудованиеи переустройство предприятия с заменой устаревшего оборудования иавтоматизацией производства. В результате достигается увеличение объемапроизводства на базе новой современной технологии, расширение ассортимента,повышение качества и конкурентоспособности продукции.
1.2.В состав прямых инвестиций входят вложения частнымикомпаниями собственного капитала, реинвестированные прибыли и внутрифирменныепереводы капитала в форме кредитов и займов.
Подреинвестированной прибылью понимают долю годовой прибыли компании, нераспределяемой между акционерами, а повторно инвестируемую в активы этойкомпании. Обычно реинвестированные прибыли выступают основой роста компании:повторно вложить имеющиеся средства проще, чем мобилизовать новый капитал.
Техническоеперевооружение включает комплекс мероприятий по повышению до современныхтребований технического уровня отдельных участков производства путем внедренияновой техники, механизации и автоматизации производственных процессов, совершенствованиюорганизации и структуры производства. Это позволит обеспечить ростпроизводительности труда, объема выпуска продукции. Технологическая структура прямых инвестиций складывается из 3 элементов: приобретенияоборудования, инструмента и инвентаря; расходов на выполнение строительно-монтажныхработ; проектно-изыскательные работы, заблаговременное проведение мероприятийпо вводу сооружаемых объектов. Соотношение затрат на оборудование,строительно-монтажные работы и прочие капитальные вложения образуюттехнологическую структуру прямых инвестиций.
2. Источникифинансирования прямых инвестиций
Выборспособов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов:опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния итенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования,способности предприятия подготовить все требуемые документы и представитьпроект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимостипривлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятие можетнайти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реальноосуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только изтех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке(в стране, отрасли, регионе).
Классификация источников финансирований основных фондов
Финансирование прямых инвестиций – это порядок предоставленияденежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным ихиспользованием. Методы финансирования зависят от конкретных условийфункционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Ониопределяются особенностями воспроизводства основного капитала и источниковфинансирования на той или иной стадии развития экономики.
Источники, формы и методы финансирования прямых инвестиций восновной капитал обусловливаются характером участия его в процессе производстваи особенностями строительства.
Источники формирования инвестиционных ресурсов можно разделить натри основные группы: собственные, заемные, привлеченные.
2.2. Структура ихарактеристика собственных ресурсов предприятия
Средисобственных источников финансирования инвестиций главную роль играет прибыль,остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и другихобязательных платежей. Часть этой прибыли, направляемая на производственноеразвитие, может быть использована на любые инвестиционные цели. Политикараспределения чистой прибыли компании основывается на избранной ею общейстратегии экономического развития.
Собственные финансовые ресурсы предприятия
Источники, образуемые от проведения работ хозяйственным способом
Источники, получаемые от результатов основной деятельности предприятия
Мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов
Амортизационные отчисления
Прибыль по капитальным работам
Прибыль от основной деятельности
Экономия от снижения цен на оборудования
Прочие источники
Мобилизация (иммобилизация)внутренних ресурсов.
Для проведения строительно-монтажных работ хозяйственным способомпредприятие должно обеспечивать собственное строительное подразделениеопределенным объемом оборотных средств. Оборотные средствапредпритиям-заказчикам необходимы на формирование запасов непрокредитованногооборудования, требующего монтажа, покрытия затрат по образованию запасовконструкций, деталей, основных, вспомогательных и прочих материалов,малоценных и быстроизнашивающихсяпредметов, по незавершенному производству строительно-монтажных работ иминимальных остатков денежных ресурсов. Следовательно, заказчикам необходимыоборотные средства на покрытие затрат, которые осуществляются иминепосредственно и для организациипроизводства работ, выполняемых хозяйственным способом. Формируются указанныеоборотные средства за счет оборотных активов.
При определении размера оборотных средств, которые могут бытьиспользованы в строительстве, учитывается состояние расчетов заказчика (т.е.сколько он должен подрядчикам и поставщикам) и его дебиторская задолженность(суммы, причитающиеся заказчику). Общая величина взаимной задолженностиизменяется при уменьшении или увеличении строительной программы.
Прибыль по капитальнымработам, осуществляемым хозяйственнымспособом, планируется в размере 8% от сметной себестоимости или 7,41% от полнойсметной стоимости строительно-монтажных работ.
Экономия от снижениясебестоимости строительно-монтажных работустанавливается в процентах к сметной стоимости работ или на основе планаорганизационно-технических мероприятий.
Экономия от снижения цен наоборудование определяется прямым счетомисходя из складывающейся динамики.
Прочие источники включают доходы от попутной добычи ископаемых (руда, уголь,гравий и т.д.), которые поступают в расположение заказчика, амортизационныеотчисления по строительной технике при выполнении работ хозяйственным способом.
К собственным источникам,получаемым в результате основной деятельности предприятия, относятсяамортизационные отчисления и прибыль от основной деятельности.
Размер амортизационных отчислений зависит от объема используемыхкомпанией основных фондов и принятой политики их амортизации (использованияметода прямолинейной или ускоренной амортизации).
Средстваамортизационныхотчислений являются одним из основных источником собственных средствпредприятия. Они поступают в составе выручкиот реализации на расчетный счет предприятия, и непосредственно с расчетногосчета производится оплата всех расходов по различным направлениям капитальныхвложений.
Черезмеханизм ускоренной амортизации предприятия имеют возможность регулироватьвеличину и сроки финансирования воспроизводства фондов за счет данногоисточника. Фактические суммы амортизационных отчислений, попадая вместе свыручкой от реализации на расчетный счет предприятия, включаются в состав егооборотных средств и начинают самостоятельное движение, вне связи с амортизируемым имуществом.Они могут оставаться свободными, направляться на капитальные вложения иливкладываться в другие виды оборотного капитала. Однако тот факт, что вкругообороте средств предприятия источники средств практически не различаются,не означает, что природа формирования этих средств не влияет на скорость иэффективности их использования.
Достаточностьисточников средств для воспроизводства основного капитала (равно как иоборотного) имеет решающее значение для финансового состояния предприятия.Потому этот управляемый параметр финансового состояния всегда находится в полезрения финансового менеджера.
Поданным журнала «Euromoney», за последнее время объем внутренних инвестиций вРоссии увеличился на 17%. Это весьма отрадный факт, прежде всего, длярегиональных предприятий, для которых шанс получить иностранные вливания оченьнезначителен. Однако около 50% инвестиционных вложений осуществляются изсобственных средств предприятий. С одной стороны, хорошо, что у отечественныхпредприятий есть свободные средства, с другой стороны, делают это многие ихних, как говорится, за неимением лучшего, тогда как в капиталоемких отрасляхбез привлечения стороннего финансирования просто не обойтись.
2.3. Заемные источники финансирования
Среди заемныхисточников финансирования — главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболеераспространенный способ финансирования предприятий. Условия финансирования вбанках различны. Например, в зарубежном банке процентная ставка можетсоставлять LIBOR + 2%. Однако российское предприятие, претендующее на получениекредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую платежеспособность иликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующуюмеждународным стандартам, подтвержденную одной из ведущих международныхаудиторских фирм. При этом самым важным фактором при принятии банком решения опредоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения илинадежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что российские банкипрактически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представитьпредприятиям на относительно длительный срок 3—5 лет. В последнее времяпоявились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов,например Сбербанком. Таким образом, если предприятие располагает ликвиднымобеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точкизрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут бытьединственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используетсякомбинация акционерного и заемного капитала.
В настоящее время имеет место исключительно низкий вес банковскихкредитов в финансирование инвестиций – 3,5% (без кредитов иностранных банковтолько 2,9%). При этом немногим более 70% предоставленных кредитов приходитсяна ссуды сроком более 1 года и их сумма составляет порядка 20% по отношению квеличине прямых инвестиций. Подавляющая их часть идет, судя по всему, накредитование оборотных средств и иные операции. Трансформация сбережений винвестиции и межотраслевое перераспределение по банковской линии чрезвычайномалы.
Привлечениекапитала посредством размещения облигацийна финансовом рынке, безусловно, привлекательный способ финансированияпредприятия. Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случаене происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующеевыпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое положение,хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспеченактивами предприятия. Опыт двух последних лет показывает, что реальные шансы науспешное размещение своих облигаций имеют крупнейшие российские компании,хорошо известные на рынке, демонстрирующие высокие темпы развития и действующиев привлекательных для инвестора отраслях, например таких, как энергетика ителекоммуникации. Существует очень высокий риск, что размещение облигаций нарынке будет безуспешным, если нет уверенности уверены в том, что облигациипредприятия будут восприняты финансовым рынком как ликвидный и привлекательныйинструмент; в этом случае следует воздержаться от использования данного способафинансирования.
Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения заемныхресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита,предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.
Приобретениеактивов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояниеи позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служитприобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственностьпредприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость.Предприятие должно располагать суммой для оплаты начального взноса,составляющего от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива. Данный способфинансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычнолизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое можетбыть легко демонтировано и подвергнуто транспортировке. Именно поэтомулизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств(кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.).
Финансированиепоставщиками оборудования (Vendor financing) также очень широкораспространено. Многие производители в качестве механизма стимулирования спросапредлагают своим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после оплатыпервоначального авансового взноса. При этом они также отдают предпочтениенадежным и динамично развивающимся предприятиям. Также необходимо принимать вовнимание, что наличие авторитетного частного инвестора (например, известногоинвестиционного банка или фонда), который пошел на риск и приобрел акциипредприятия, является значимым положительным фактором для производителей припринятии решения о поставке оборудования в рассрочку.
2.4. Привлеченные средства
Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первуюочередь необходимо рассмотреть возможность привлеченияакционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и ихсамостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в формеакционерных обществ. Многое компании уже сейчас широко используют возможностипривлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности (дляинвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечениякапитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).
Для предприятий иных организационно-правовых форм (кромеакционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения капиталаявляется расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев)отечественных и зарубежных инвесторов.
Основнуючасть сторонних инвестиций от других предприятий и организаций составляютвложения крупных финансово-промышленных групп (ФПГ). У ФПГ есть солидныесредства, которые они и вкладывают в крупные предприятия, как правило,относящиеся к двум-трем смежным отраслям экономики и связанные в единуютехнологическую цепочку. Примером тому может служить «Сибирский алюминий»,МИКОМ, ЮКОС, «Сибнефть», «ЛУКойл». Но им интересны именно смежные отрасли, азначит, на инвестиции от них могут рассчитывать только предприятиянефтехимической отрасли и металлургии (и то только алюминиевая отрасль).
Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразияисточников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционнойстратегии компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:
· амортизационные отчисления;
· прибыль;
· долгосрочные кредиты банков;
· инвестиционный лизинг;
· эмиссия акций
· увеличение уставного капитала
Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаютсясобственные средства предприятия.
Отдельной строкой хотелось бы описать государственноефинансирование, несмотря на то, что его доля в общем объеме инвестиции в России невелика (~19% — см. табл. 1. Длясравнения, в Великобритании удельный вес государственных инвестиций составляет40%.).
Во-первых,это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попыткаполучить финансирование в областной администрации или в правительстве болеепривычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков. Во-вторых,подготовить проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем длягосударства: требования государства к раскрытию информации и подготовкеинвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные. В-третьих,государство — самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращаютполученные от него займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Еслипредприятие действительно располагает возможностями получить прямоегосударственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этимнеобходимо воспользоваться. Наибольшие шансы на получение финансирования изгосударственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные инаучные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получитьдоступ к финансированию из коммерческих источников. Однако следует учитывать,что общая потребность в финансировании российской промышленности превышает 1млрд. долл. США, а следовательно, вероятность получения государственногофинансирования коммерческими предприятиями ничтожно мала и не превышает 1%.
Таблица 1
2.5. Структура прямых инвестиций в основной капитал по источникамфинансирования (в % к итогу)
2000
2001
2001
2002
1 полугодие
2 полугодие
Инвестиции в основной капитал, всего
100,0
100,0
100,0
100,0
в том числе по источникам финансирования:
1. собственные средства
46,1
50,3
49,3
51,6