ФЕДЕРАЛЬНОЕАГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГОПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«КАЗАНСКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙ
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙИНСТИТУТ»
Кафедра денег и ценных бумаг
Индивидуальная работа
по дисциплине Инвестиции
Тема:
Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг
1.Определение инвестиционной политики
Нашей главной цельюинвестирования является получение дохода путем приумножения капитала, которыйбудет достигаться за счет роста стоимости портфеля и получения дивидендов приневысокой степени риска. В соответствии с поставленной целью определены нашифинансовые возможности: источником вложений будут выступать денежные средства вразмере 500 000 рублей.
Тип инвестора выбран какумеренно – агрессивный, который нацелен на увеличение капитала в долгосрочномплане при средней степени риска, а сам портфель при этом достаточнодиверсифицирован, что дает определенный уровень защищенности. Итак, нашинвестиционный портфель является портфелем среднего роста, включающий в себяценные бумаги компаний тех отраслей, которые имеют умеренные темпы роста при относительнонебольшой степени риска.
Котировки курса ценныхбумаг тех компаний, которые предполагается включить в инвестиционный портфель,представлены в таблице 1[1]:
Таблица 1.
Эмитент
15.07.2008(в руб.)
15.08.2008(в руб.)
15.09.2008(в руб.)
15.10.2008(в руб.) ГАЗПРОМ ао 306,22 263,94 199,27 125,04 ВТБ ао 0,0801 0,0785 0,0472 0,036 ПолюсЗолот 1 245,60 925,12 576,62 550,07 ММК 29,518 23,555 19,332 7,551 Роснефть 255,68 214,76 176,22 101,96 ЛУКОЙЛ 2 215,80 1 893,06 1 605,20 1 082,80 РусГидро 1,52 1,709 1,045 0,487 МТС-ао 271,43 276,85 234,35 161,82 Сбербанк 72,65 65,31 44,72 31,13 Уркалий-ао 328 249,08 165,88 122,01 ГМКНорНик 5 050,91 4 917 3 379,26 1 850,28
2.Формирование инвестиционного портфеля
При формировании портфеляценных бумаг учитывается уровень ожидаемой доходности и уровень риска той илииной ценной бумаги. При расчете текущей доходности мы используем следующуюформулу:
Результаты расчета покаждому инструменту в среднем за июль-август, август-сентябрь, сентябрь-октябрьпредставлены в таблице 2:
Таблица 2.
Эмитент
Тек доходность (июль — август), %
Тек доходность (август — сентябрь), %
Тек доходность (сентябрь — октябрь), % ГАЗПРОМ ао -13,81 -24,50 -37,25 ВТБ ао -2,00 -39,87 -23,73 ПолюсЗолот -25,73 -37,67 -4,60 ММК -20,20 -17,93 -60,94 Роснефть -16,00 -17,95 -42,14 ЛУКОЙЛ -14,57 -15,21 -32,54 РусГидро 12,43 -38,85 -53,40 МТС-ао 2,00 -15,35 -30,95 Сбербанк -10,10 -31,53 -30,39 Уркалий-ао -24,06 -33,40 -26,45 ГМКНорНик -2,65 -31,27 -45,25
Найдем ожидаемуюдоходность на следующий период (октябрь). Она будет рассчитана как среднееарифметическое текущих доходностей за 3 предшествующих периода:
Результаты полученныхрасчетов представлены в таблице 3:
Таблица 3.
Эмитент
Ожидаемая доходность (%) ГАЗПРОМ ао -25,19 ВТБ ао -21,87 ПолюсЗолот -22,67 ММК -33,02 Роснефть -25,36 ЛУКОЙЛ -20,77 РусГидро -26,61 МТС-ао -14,77 Сбербанк -24,01 Уркалий-ао -27,97 ГМКНорНик -26,39
Для выявления степенириска рассчитаем величину стандартного отклонения по каждой ценной бумаге поформуле:
После этого сравниможидаемую доходность и уровень риска по каждой ценной бумаге и выявим наиболееэффективные инструменты нашего портфеля. Наиболее эффективными будут те ценныебумаги, по которым соотношение доходности и риска будет максимальным, котораяпоказывает, какая доля риска приходится на один процент ожидаемой доходности. Результатырасчетов отражены в таблице 4.
Таблица 4.
Эмитент
Уровень риска (%)
соотношение риска и доходности ГАЗПРОМ ао 68,48% -0,027190 ВТБ ао 0,02% -0,000009 ПолюсЗолот 284,70% -0,125593 ММК 8,04% -0,002435 Роснефть 56,65% -0,022334 ЛУКОЙЛ 416,31% -0,200418 РусГидро 0,47% -0,000178 МТС-ао 45,91% -0,031085 Сбербанк 16,46% -0,006856 Уркалий-ао 79,03% -0,028256 ГМКНорНик 1302,97% -0,493728 /> /> /> />
А также при принятиирешении, мы будем руководствоваться тем, что при такой кризисной ситуации нарынке, необходимо учесть надежность эмитента и то, что мы вкладываем надолгосрочную перспективу, тем более при отрицательных доходностях всех ценныхбумаг. Таким образом, предпочтения будут отданы следующим эмитентам: Газпром,ВТБ, ПолюсЗолото, МТС и Сбербанк.
Распределиминвестиционные активы следующим образом:
Таблица 5.
15.10.2008
Эмитент
Стоимость актива, руб
Количество, шт.
Сумма, руб.
Доля в портфеле (%) ГАЗПРОМ ао 125,04 555 69397,20 13,88% ВТБ ао 0,036 4600 165,60 0,03% ПолюсЗолот 550,07 350 192524,50 38,50% МТС-ао 161,82 1365 220884,30 44,18% Сбербанк 31,13 547 17028,11 3,41%
499999,71
100,00%
3.Реструктуризация портфеля
Основанием для пересмотраструктуры инвестиционного портфеля является: изменение курса ценных бумаг, аименно резкое падение акций, входящих в данный портфель. В соответствии с этимпроведем ревизию портфеля на 28 октября 2008 года. Котировки ценных бумаг на 28октября приведены в таблице 6:
Таблица 6.
Пересмотр портфеля (28.10.08 в рублях) цена на 15.10 цена на 28.10 ГАЗПРОМ ао 125,04 89,86 ВТБ ао 0,036 0,0311 ПолюсЗолот 550,07 428,44 ММК 7,551 4,921 Роснефть 101,96 84,63 ЛУКОЙЛ 1 082,80 770,57 РусГидро 0,487 0,409 МТС-ао 161,82 91,12 Сбербанк 31,13 17,79 Уркалий-ао 122,01 92,3 ГМКНорНик 1 850,28 1 659,59
Если оценивать общуюситуацию на рынке за последние полмесяца, то она, как видим, особо неизменилась. Котировки, как включенных в портфель акций, так и исключенных изнего, продолжают падать. Но если рассматривать последние 5 – 6 дней, акциикомпании МТС и ГМК «НорНикель» стремительно устремились вверх: так за однуторговую сессию с 27 по 28 октября акции МТС возросли порядка на 5 %, а уНорильского Никеля на 50 %. Так стоимость портфеля на 28 октября составило334079,29 рублей:
Таблица 7.
28.10.2008
Стоимость портфеля ГАЗПРОМ ао 89,86 555 49872,30 14,93% ВТБ ао 0,0311 4600 143,06 0,04% ПолюсЗолот 428,44 350 149954,00 44,89% МТС-ао 91,12 1365 124378,80 37,23% Сбербанк 17,79 547 9731,13 2,91%
334079,29
100,00%
И в следствиипроизошедших изменений было принято решение продать по рыночной цене 28 октября117 акций ПолюсЗолото на сумму 100 000 рублей и на вырученную сумму купить 60акций ГМК НорНикель. В табличном виде данное инвестиционное решение выглядитследующим образом:
Таблица 8.
Пересмотр портфеля (28. 10) ГАЗПРОМ ао 89,86 555 49872,30 14,94% ВТБ ао 0,0311 4600 143,06 0,04% ПолюсЗолот 428,44 117 50127,48 15,02% МТС-ао 91,12 1365 124378,80 37,26% ГМКНорНик 1 659,59 60 99575,40 29,83% Сбербанк 17,79 547 9731,13 2,92%
333828,17
100,00%
4. Оценкаинвестиционной деятельности
Данная оценкаподразумевает оценку эффективности вложений с точки зрения полученного дохода ириска, с которым пришлось столкнутся при инвестировании.
Первоначальная стоимостьпортфеля 500 000 руб
Текущая стоимость портфеля = 89,86*555 + 0,0311*4600 + 428,44*117 + 91,12*1365 + 1 659,59*60 + 17,79*547 = 333 828,17 руб.
Убыток = 500 000 – 333 828,17 = 166 171, 83 рубля
Таким образом, портфельоказался убыточным в связи с резким падением цен, вызванным кризисной ситуацийна всем финансовом рынке, в том числе на рынке ценных бумаг. Но несмотря наэто, портфель относительно не принес значительных потерь и в долгосрочнойперспективе вполне вероятно, что он может оказаться выгодным для инвестора приблагоприятным развитии событий. Дальнейшая стратегия будет заключаться ввыжидании улучшения ситуации на рынке при постоянном мониторинге рынка.