МИНИСТЕРСТВООБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
РОССИЙСКОЙФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕАГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
Федеральноегосударственное образовательное учреждение
высшегопрофессионального образования
«ЧувашскийГосударственный Университет им. И.Н.Ульянова»
Экономическийфакультет
Заочноеотделение
Кафедра
Финансов,кредита и статистики
Курсоваяработа по дисциплине
Статистика
на тему:
«Статистикарынка ценных бумаг РФ»
Выполниластудентка
2 курса
Заочногоотделения
СвешниковаОксана Сергеевна
ЗЭК-3108
Проверила:
Тарасова Н.А.
Чебоксары2010г
Оглавление
Введение
Глава 1. Теоретические основыстатистики рынка ценных бумаг
1.1 Содержание иструктура рынка ценных бумаг
1.2 Определениеценной бумаги. Виды ценных бумаг
1.3 Основные понятияи задачи статистики рынка ценных бумаг
1.4 Основные показателистатистики рынка ценных бумаг
Глава 2. Статистический анализ рынкагосударственных ценных бумаг РФ (ГКО-ОФЗ)
2.1 Основные показатели рынкагосударственных ценных бумаг
2.2 Анализ динамики объема эмиссииГКО-ОФЗ
2.3Анализ динамики объемаразмещения и доразмещения ГКО-ОФЗ по номиналу
2.4 Анализ динамики объема выручки,полученной в результате размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ
Глава 3. Развитие рынка ценных бумагв России
3.1 История биржевого дела в России
3.2 Проблемы развития рынка ценныхбумаг
Заключение
Список использованных источников илитературы
Приложения
Введение
Возрастающий интерес кстатистике вызван современным этапом развития экономики в стране. Это требуетглубоких экономических знаний в области сбора, обработки и анализаэкономической информации.
Статистическаяграмотность является неотъемлемой составной частью профессиональной подготовкикаждого экономиста, финансиста, социолога, политолога, а также любогоспециалиста, имеющего дело с анализом массовых явлений, будь тосоциально-общественные, экономические, технические, научные и другие.
Как известно, длястатистической практики РФ и стран СНГ в последние годы важнейшим вопросом оставалосьадекватное информационное отражение новых экономических явлений. Сюда, вчастности, относится организация получения и анализ данных, характеризующихизменение форм собственности и процесс приватизации, негосударственнуюзанятость населения и безработицу, деятельность рыночных финансово-кредитныхструктур и коренное реформирование налоговой системы, а также многое другое.
Однимиз необходимых элементов рыночной экономики является рынок ценных бумагили, как его еще называют, фондовый рынок. За последние десятилетия, всвязи с переходом к рыночным отношениям, его роль существенно возросла. Вместес тем, в рыночной экономике, возрастает и роль финансовой статистики как науки,дающей максимально полную информацию и являющейся средством ее анализа.
Особаяроль финансовой статистики заключается, помимо прочего, в том, что онапозволяет не только получить сведения о состоянии дел в той или иной отраслиэкономики, но и сделать выводы и понять, какие следует принять меры, чтобыположение в этой отрасли стабилизировалось или улучшилось.
Такимобразом, статистика рынка ценных бумаг – это в высшей степени актуальная тема,достойная глубокого изучения.
Вместе с тем, насущнаянеобходимость получения адекватной и однозначной информации в настоящее времясистематически возрастает.
Говоря о статистическомизучении рынка ценных бумаг, нельзя обойти стороной вопрос, касающийсяисточников информации, которая лежит в основе указанного исследования. Знаниеэтих источников позволяет лучше представить характер получаемой первичнойинформации и обусловленную им специфику изучения. В первую очередь сюда следуетотнести Гражданский Кодекс РФ, Российский статистический ежегодник, бюллетенибанковской статистики, исследованиеструктурной динамики российскогорынка акцийМарченко Т.Е., официальные сайты государственной статистикии др.
Целью данной курсовой работы являетсястатистическое изучение и анализ рынка ценных бумаг РФ.
Более 90% от стоимостивсех национальных и международных инвестиционных продуктов составляютоблигации, которые представляют собойнаиболее важную область для изучения.
Поэтому главным объектомисследования курсовой работы является состояние рынка государственных облигацийв РФ с 2005 по 2008 года.
При выполнении курсовойработы «Статистика ценных бумаг» были поставлены следующие задачи:
· подробнорассмотреть содержание и структуру рынка ценных бумаг;
· изучить специальнуюлитературу и источники, например, такие как Российский статистический ежегодник,журнал «Вопросы статистики», банковские бюллетени и т.п.;
· изучить основныеопределения и понятия фондового рынка;
· раскрыть основныезадачи статистики фондового рынка;
· познакомиться собщими категориями, принципами и методологией статистического анализа фондовогорынка;
· провести детальныйстатистический анализ динамики объемов эмиссии и размещения ценных бумаг в РФ;
· кратко осветитьисторию биржевого дела в России;
· выявить основныепроблемы развития фондового рынка в РФ и пути их решения.
Глава 1. Теоретическиеосновы статистики рынка ценных бумаг
1.1 Содержаниеи структура рынка ценных бумаг
Внастоящей главе рассматривается общая характеристика рынка ценных бумаг.
Рынокценных бумаг — этосоставная часть рынка любой страны, на котором осуществляется купля-продажаценных бумаг. Основой его являются товарный и финансовый рынки (Рисунок).
/>
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценныебумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка,его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.
Рынокценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежныйрынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движениеденежных ресурсов.
Впринятой в отечественной и международной практике терминологии:ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК +РЫНОК КАПИТАЛОВ
Фондовыйрынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которыетакже включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежныхресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схемуниже).
/>
Рынокценных бумаг призван реализовывать следующие функции:
- коммерческая,направленная на получение прибыли от операций на рынке ценных бумаг;
- ценовая, гдерынок формирует равновесную цену спроса и предложения, обеспечивая постоянноеих движение и изменение;
- информационная, входе реализации которой рынок доводит до его участников информацию об объектахторговли и участниках сделки;
- регулирующая,когда создаются и формируются правила торговлей участия в ней;
- перераспределительная, реализация которой способствует перемещению средств междуотраслями и сферами рыночной деятельности;
- страхованиефинансовых и ценовых рынков с помощью использования произведенных ценных бумаг,механизма фьючерсных и опционных контрактов.
Цельфункционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит втом, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций вэкономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается всредствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. В рыночнойэкономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределенияденежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает условия длясвободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективныеотрасли хозяйствования (см. схему).
/>
Основнаязадача участников рынка ценных бумаг — выполнение функций по сведению продавцаи покупателя инвестиционных ресурсов, которая реализуется на следующих типахрынков:
- первичный, когда осуществляется первоначальнаяпродажавновь выпущенных ценных бумаг, и вторичный, где их покупка илипродажапроизводится инвестиционными посредниками и они переходят от одного владельца кдругому;
- организованный, когда обращение ценных бумагосуществляется на основе определенных правил между лицензированнымипрофессиональными участниками, и неорганизованный, где ценные бумаги обращаютсябез соблюдения единых правил;
- биржевой, т.е. торговля ценными бумагами нафондовых биржах, и внебиржевой, когда торговля производится, минуя фондовуюбиржу.
Дадимкраткую характеристику участникам рынка ценных бумаг:
Участникирынка ценных бумаг — это физические лица или организации,которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчётыпо ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношенияпо поводу обращения ценных бумаг.
Существуютследующие основные группы участников фондового рынка:
•эмитенты — те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;
•инвесторы — все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращениеэмитентами;
•фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь междуэмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;
•организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, — могут включатьорганизаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторырынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры), регистраторов,депозитарии, информационные органы или организации;
•государственные органы регулирования и контроля — в РФ включают высшиеорганы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (МинфинРФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.
1.2 Определениеценной бумаги. Виды ценных бумаг
Объектомсделок на фондовом рынке является ценная бумага, которую можно определить какденежный документ, удостоверяющий отношения совладения или займа между еевладельцем и эмитентом. Согласно ГК РФ, «ценной бумагой являетсядокумент, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательныхреквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможнытолько при его предъявлении»[1]. Ценная бумага — этотакже денежный документ, удостоверяющий отношение займа лица, выпустившеготакой документ, по отношению к владельцу документа. «С передачей ценной бумагипереходят все удостоверяемые ею права в совокупности»[2].Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, «достаточнодоказательств их закрепления в специальном реестре (обычном иликомпьютеризованном)»[3].
Перечислениевидов ценных бумаг, допускаемых к обращению на территории РФ, также дано вГражданском кодексе: «К ценным бумагам относятся: государственная облигация,облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскаясберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационныеценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или вустановленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг»[4].
Ценныебумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей насчетах.
Еслиговорить о более общей классификации ценных бумаг, то можно разделить их на триосновных категории:
•облигации[5];
•акции;
•ценные бумаги, дающие право на другие ценные бумаги.
Рассмотримболее подробно основные виды ценных бумаг.
Более 90% от стоимостивсех национальных и международных инвестиционных продуктов составляютоблигации, которые представляют собойнаиболее важную область для изучения.
Каки определение ценной бумаги, толкование терминов, обозначающих виды ценныхбумаг, так же дано в Гражданском кодексе.
Такоблигация- это «ценная бумага, удостоверяющаяправо ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, впредусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иногоимущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право наполучение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либоиные имущественные права[6]».
Облигациимогут быть именными и на предъявителя.
Существуют различные виды облигаций. Классическаяоблигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачиваетсяфиксированный доход. Доход по облигации называют процентом или купоном. Самуоблигацию именуют купонной или твердопроцентной бумагой. Поскольку для рыночнойэкономики характерна инфляция, то твердопроцентная бумага не всегда отвечаетинтересам инвесторов. Поэтому появились облигации с плавающим (переменным)купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя,к которому «привязан» купон. Например, это может быть индекспотребительских цен, поскольку он отражает развитие инфляции, или индекс ценкакого-либо товара и т.п.
В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал бумаги.Поэтому существуют индексируемые облигации. У них плавающим является нетолько купон, но индексируется также и номинал. В качестве примера можнопривести такую бумагу как золотой сертификат — выпущена Министерством финансовРФ в 1993 г. Номинал облигации был задан как 10 кг золота. Таким образом, при изменении цены золота, изменялась и денежная сумма номинала.
Существуют облигации бескупонные. В качестве синонимовиспользуются термины ''облигация с нулевым купоном11 или ''чистаядисконтная облигация1'. Иногда вместо термина «чистаядисконтная облигация11 говорят просто» дисконтнаяоблигация". Первый термин более корректный, поскольку, как мы увидим ниже,дисконтной может быть и купонная облигация. Бескупонная облигация — этоценная бумага, которая не имеет купонов. Доход инвестора возникает за счетразницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.Например, номинал облигации равен 1 млн. руб., продается она по 800 тыс. руб.При погашении бумаги доход инвестора составит 200 тыс. руб.
Следующийвид облигации — это конвертируемая облигация. В соответствии с условиямиэмиссии ее можно обменять на акции или другие облигации.
Современный отечественный рынок облигаций — это главным образом рынокгосударственных облигаций. Поэтому остановимся кратко на характеристикеосновных государственных облигационных займов. Государственные облигации можноразделить на облигации рыночных и нерыночных займов. Облигации рыночных займовсвободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них —государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов(ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигациивнутреннего валютного займа (ОВВЗ). Облигации нерыночных займов не могутобращаться на вторичном рынке.
Акциейназывается ценнаябумага, дающая право ее держателю на получение прибыли от деятельностиэмитента, а также на участие в управлении его деятельностью, а также на частьимущества, остающуюся после ликвидации эмитента.
Выделяютдве категории акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные.Привилегированные акции подразделяются также на типы. Обыкновенные акцииотличаются от привилегированных следующими чертами:
а) онипредоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров;такое право возникает после полной оплаты акции;
б) выплатапо ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия можетосуществляться только после распре деления соответствующих средств средивладельцев привилегированных акций.
Следующий вид ценных бумаг – это вексель.Вексель —это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное правотребовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю.В первую очередь, вексель — это инструмент кредита, его также можноиспользовать в качестве расчетного средства. С помощью данного документа могутоплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит),оформляться денежные обязательства. Векселя, возникающие вследствиепредоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя,оформляющие денежные обязательства именуются финансовыми.
Коммерческийвексель возникает в связи с тем, что у покупателя продукциив момент поставки ее продавцом отсутствуют необходимые денежные средства
Существуютпростой и переводной векселя. Простой вексель (соло вексель) — это документ,содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную суммуденег в определенном месте и в определенный срок векселедержателю. Переводнойвексель (тратта) — это документ, который содержит предложение векселедателя(трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму денег вопределенном месте и в определенный срок получателю (ремитенту).
Банковскийсертификат— это ценная бумага,которая свидетельствует о размещении денег в банке, и удостоверяет право еевладельца (бенефициара) на получение суммы ее номинала и начисленных по нейпроцентов. Различают сберегательный и депозитный сертификаты. Депозитныйсертификат — это ценная бумага, предназначенная для юридических лиц. Она можетвыпускаться на период времени до одного года. Сберегательный сертификат — этоценная бумага, предназначенная для физических лиц. Она может выпускаться напериод времени до трех лет.
1.3Основные понятия и задачи статистики рынка ценных бумаг
Таким образом, ценнаябумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы иобязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которыхвозможны только при его предъявлении.
Различаютследующие виды ценных бумаг: государственные облигации, муниципальныеоблигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты,банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, складскоесвидетельство, приватизационные ценные бумаги и иные документы, которыезаконами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг.
Статистикарынка ценных бумаг определяет:
· обобщенныепоказатели состояния фондового рынка, характеризующие объемы их выпуска иразмещения,
· ценовые уровни,
· уровни процентныхставок и доходность,
· объемы проводимыхопераций и вовлечение финансовых активов.
Статистическиепоказатели, характеризующие выпуск ценных бумаг — это показатели суммы и количестваценных бумаг по видам на определенную дату эмитентами. В отчетах о размещенииотдельных видов ценных бумаг отражаются сведения об их количестве и сумме.
Купля-продажаценных бумаг на вторичном рынке является их обращением, которое характеризуетсяпоказателями количества и суммы купленных и проданных (погашенных) облигаций,акций, векселей за определенный период.
Длястатистической характеристики цикличности рынка ценных бумаг используютсяследующие методы:
1) графический,когда все уровни (цены) изображаются в виде графика, выделяются пики колебанийи проводится усредненная линия, отражающая повторяющие цикличные колебания;
2) механическоесглаживание, когда на основе фактических данных строится скользящая средняя(трех, пяти и более уровней);
3) статистическиемодели, когда тенденции изменения курса ценной бумаги определяются на основе расчета уравненийпараболы, ряда Фурье и т.д.
Экстраполируясоответствующие кривые можно с некоторой степенью вероятности прогнозироватьповедение курсов ценных бумаг на рынке. Более точный прогноз изменения курсовценных бумаг можно получить на основе многофакторных регрессионных моделей,получивших название экономических барометров, т.к. они имели цель отразитьвлияние комплекса экономических и социальных факторов на курсы ценных бумаг. Вмодели включаются факторы, непосредственно влияющие на цены и формирующие рынокопределенных ценных бумаг.
Необходимо отметить, чтоосновным, наиболее достоверным и не требующим долгой обработки, источникомстатистической информации о состоянии рынка ценных бумаг являются результатыторгов на фондовых биржах. Они формируются в конце каждого оперативного дня ирегулярно публикуются, что обеспечивает доступ к этой информации неограниченногокруга лиц.
Информация о котировкахгосударственных ценных бумаг публикуется в специализированных периодическихэкономических изданиях[7].
1.4 Основныепоказатели статистики рынка ценных бумаг
Для характеристики рынкаценных бумаг применяется определенная система показателей, которые дают понятиео том, в каком состоянии в текущий момент пребывает рынок, каковы его основныеособенности, какого рода тенденции в нем отмечаются. Система такого родапоказателей называется биржевой статистикой.
Для инвесторов,непосредственно имеющих (или собирающихся иметь) дело с ценными бумагами,обращающимися на конкретном рынке, представляют важность показатели,характеризующие не рынок в целом, а ту или иную конкретную ценную бумагу либопредприятие, эту бумагу выпустившее.
Важнымпоказателем любой ценной бумаги является ее цена. Различают номинальную ирыночные цены. Цена номинала определяется эмитентом, рыночные цены образуются входе рыночных торгов. Механизм выявления рыночной цены, ее фиксация ипубликация в биржевых бюллетенях называется котировкой ценной бумаги.Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки,называется курсом (К) и определяется как отношение рыночной цены (/>) к номинальной(/>):
/>
Втечение торгового дня фиксируются котировочные цены: цена покупки (максимальнаяцена среди всех заявок на покупку), цена продажи (минимальная цена среди всехзаявок на продажу), цена последней сделки. На основе котировочных цен и ценсделок рассчитываются усредненные цены:
- средняя цена покотировкам на покупку и продажу;
- средняя ценасделок за торговый день.
Доходыпо ценным бумагам могут выступать в форме процентов от номинальной стоимости,дивидендов, дохода с купона, дисконта. Доходность является относительнымпоказателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат.
Доходностьакций определяется по формулам:
а) текущийдоход определяется величиной выплачиваемых дивидендов
/> или />
б) еслидоход образуется как разница между ценой покупки и продажи
/>
в) еслиза инвестиционный период доход получен как в виде дивиденда, так и разницымежду ценой продажи и покупки(/>-конечная доходность)
/>
где В — текущие выплаты по ценным бумагам, т.е. дивиденд;
Ц, /> — соответственно цена покупки, продажии рыночная цена.
Текущаядоходность облигации (Стек) характеризует годовые поступленияотносительно сделанных затрат на ее покупку и рассчитывается по формуле
/>
где П — сумма выплачиваемых за год процентов, р.;
Кр — курсовая стоимость облигации, покоторой она приобретена, р.
Общийдоход по облигации складывается из суммы выплаченных процентов и изменения стоимостиоблигации за период владения ею (дисконта — Р). Поэтому конечная или полнаядоходность облигации определяется по формуле
/>
где п — число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.
Доходностьвекселей определяется в виде дисконта, т.е. скидки с номинала или разницы междуценами приобретения и погашения:
/>
где /> — номинальная цена векселя;
t— время, оставшеесядо срока погашения;
d— дисконтная (учетная) ставка.
Нафондовом рынке обращается большое количество ценных бумаг. Цены их постоянноизменяются. Однако существует некоторый тренд, т.е. вектор движения рынка,который говорит о том, наблюдается ли на нем общий подъем или падение курсовойстоимости ценных бумаг. Обобщающую динамику рынка можно получить с помощьюфондовых индексов.
Этииндексы являются ключевыми показателями для статистического измерения,исследования и прогнозирования общего положения в фондовой торговле и положенияв отдельных отраслях.
Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике:одни являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движениякурсов акций; другие же рассчитываются средневзвешенные величины, где вкачестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимостиобращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точкизрения базы измерения индексы также могут быть различными: одни из них могутпредставлять рынок в целом, другие — конкретную отрасль или сектор рынка. Фондовый индекс определяется каксредняя величина курсов акций на конкретную дату по репрезентативной группепредприятий по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннююдату. Базовое значение индекса исчисляется на некоторую дату или за определенныйпериод в прошлом. Текущее значение индекса характеризует направление движенияфондового рынка.
Кнаиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:
· индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный и составной- простые средние показатели);
· индексы «Стэндард энд пурз» («Стэндард энд пурз-500»- взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, «Стэндардэнд пурз-100» — взвешенный показатель акций корпораций, имеющихзарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и др. индексы.
Первыйфондовый индекс был разработан в США в 1884 г. Суть его в расчете средней арифметической из цен акций, проданных на бирже. Этот индекс имеет вид
/>
где />-цена акции i-й фирмы;
n- число фирм (компаний);
К — коэффициент-делитель, равный вмомент начала расчета индекса числу фирм.
Целькорректировки — обеспечение сопоставимости индекса до и после дроблениякомпаниями своих акций. Например, в курс акций входят ценные бумаги трех фирмценой 100, 30 и 50 дол. Индекс Доу-Джона (100 + 30 + 50): 3 — 60,0. Предположим,что первая фирма дробит свои акции, удваивая их количество, т.е. каждая акцияоценивается в 50 дол.
Чтобыдробление не сказалось на среднем значении индекса, осуществляется изменениеделителя (К). Откуда К = 130 :60=2,16. Следовательно, в знаменателе индекса впоследующем периоде в качестве делителя будет использоваться не 3, а 2,16.
Внастоящее время Нью-Йоркская фондовая биржа использует 4 биржевых индексаДоу-Джона: промышленный (30 крупнейших компаний), транспортный (20 фирм),коммунальный (15 фирм коммунального хозяйства и энергетики) и сводный (индекс — 65). Недосаток данногоиндекса в том, что он не учитывает рыночную капитализацию входящих в негопредприятий.
Большимавторитетом пользуется исчисляемый официальной статистикой и регулярно публикуемыйиндекс «Стандарт энд Пурз» (S&Р).Он определяется как отношение стоимости акционерного капитала, исчисленного какпроизведение цен акций на текущую дату на их число, определенное в пределахфиксированного периода, к стоимости капитала, исчисленного по ценам базисногопериода, или по формуле/>
/>
где /> — темпроста цены акцийi-йфирмы (/>-котировальная цена акций i-йфирмы соответственно в текущем и базисном периодах);
/> — стоимость(оборот) акций i-й фирмы впредшествующий период.
«Standard & Poor» рассчитывает индексы S&P5OO и S&P1OO. Соответственно первый из нихвключает 500 акций, второй — 100 акций. Индексы могут насчитывать как большоечисло бумаг (индексы с широкой базой), так и небольшое количество (индексы сузкой базой). При расчете большей части индексов во внимание принимается непросто курсовая стоимость акции компании, включенной в индекс, а произведениецены акции на количество обращающихся акций. Таким образом, цена акциивзвешивается по их количеству.
Методомпростой средней арифметической рассчитывается наиболее известный фондовыйиндекс Японии — индекс «Никкей», определяемый на базе 225 акций, торговлякоторыми ведется на Токийской фондовой бирже.
Методсредней геометрической используется для расчета индексов «Вэлью Лайн» в США,учитывающего котировки 1695 акций, и «FT — 30» в Великобритании, определяемого на основании курсов акций 30компаний. Расчет производится по формуле
/>
где /> — темпроста курсовой стоимости отдельных компаний;
п — число компаний в выборке.
Однимииз наиболее известных индексов в нашей стране являются фондовые индексыAK&M, рассчитанные акционерной компанией «AK&M»,специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценныхбумаг.
Существует3 индекса AK&M для различных типов эмитентов:
1.Индекс банковских акций, рассчитанный по ценным бумагам 10 крупнейшихкоммерческих банков.
2.Индекс, строящийся для акций приватизированных промышленных предприятий,включает акции 40 промышленных компаний различных отраслей.
3.Сводный индекс AK&M, в основе которого лежат котировки акций банков,промышленных предприятий различных отраслей экономики (транспорта, торговли,связи).
Дляболее детального анализа экономики существуют отраслевые индексы, которыестроятся на основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.
Прирасчете фондовых индексов AK&M экспертный совет формирует листинг, которыйосновывается на нескольких критериях с учетом влияния той или иной ценнойбумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. За исходную информацию длярасчетов индекса АК&M берутся котировки на покупку и продажу, выставленныеучастниками рынка, по каждой конкретной акции.
Забазовую дату расчетов индексов AK&M принято 1 сентября 1993 года, значениеиндекса на этот день равно 1,000. Сам индекс определяется, как соотношениесуммарной рыночной капитализации всех компаний, входящих в листинг на текущийдень, к ее значению на базовую дату. Рыночная капитализация по каждой извключенных в листинг ценных бумаг определяется исходя из числа находящихся вобращении обыкновенных (простых акций). При этом учитывается только размещенныевыпуски этих акций. Таким образом, вес ценных бумаг при расчете индексов(влияние изменения цены акции на значение индекса) представляет собой долюрыночной капитализации данного элемента в суммарной рыночной капитализации.
Прирасчетах используются около 1200 котировок, а учитываются только те виды бумаг,по которым имеется не менее трех котировок на продажу и не менее трех котировокна покупку. Котировальная цена определяется как простая средняя из лучших 25%цен на покупку и продажу.
Индекс«АК&М» рассчитывается на текущий день
/>
где Jo — значение индекса по предшествующейцене;
/> - флаг,отражающий наличие котировальной цены на текущую и предшествующую даты. Есликотировальная цена есть на обе даты, то Ф=1, а если она отсутствует хотябы на одну дату, то Ф=0;
/> — цена акций i-й фирмы на предшествующий и текущий дни;
Qi — количествоакций i-й фирмы.
Соотношениединамики цен какой-либо акции и динамики цен на рынке характеризуют альфа- ибета-коэффициенты, рассчитываемые по уравнению линейной регрессии:
/>
где у — ряд цепных темпов прироста цены на конкретную акцию; х — ряд темпов приростафондового индекса. Коэффициент а показывает, как соотносятся цены конкретнойакции и изменение уровня цен на рынке в целом. Если а положительна, то цена наакцию в среднем растет быстрее, чем цены на рынке в целом, и следовательно,наблюдается повышенный спрос на данную акцию.
Коэффициент/> характеризуетстепень зависимости динамики цен конкретной акции от динамики цен на рынке. Чембольше />,тем выше степень риска инвестиций в данную акцию.
Коэффициентдетерминации R2 показывает, в какой мере цена конкретной акцииобусловлена изменением цен на рынке в целом.
Такжеочень популярны индекс RTSи индекс ММВБ. (см. Таблицу 3, Приложения)
ИндексРТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынкаРоссии, расчет которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовойбиржи РТС.
РасчетИндекса РТС производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированныхроссийских компаний.
ИндексММВБ — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовыйиндекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций российских эмитентов, входящих влистинг Фондовой биржи ММВБ (ФБ ММВБ). Индекс ММВБ является одним из основныхиндикаторов российского фондового рынка и рассчитывается с 22 сентября 1997года (базовое значение 100 пунктов).
Таблица1. Основные фондовые индексы мира
Индекс
Страна
ISIN
Способ
взвешивания
Метод расчета Индекс ММВБ
Россия RU000A0JP7K5 По капитализации Среднее взвешенное RTSI
Россия
По капитализации Среднее взвешенное AEX index Нидерланды NL0000000107 По капитализации Среднее взвешенное ATX Австрия AT0000999982 По капитализации Среднее взвешенное CAC 40 Франция FR0003500008 По капитализации Среднее взвешенное DAX Германия DE0008469008 По капитализации Среднее взвешенное, суммарный доход на капитал DJ IA США US2605661048 По цене Среднее арифметическое, невзвешенный (делится на сплит) Nikkei 225 Япония XC0009692440 По цене Среднее взвешенное S&P 500 США US78378X1072 По капитализации Среднее взвешенное TOPIX Япония XC0009694107 По капитализации Среднее взвешенное
Глава 2. Статистическийанализ рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в РФ
Более 90% от стоимостивсех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации,которые представляют собой наиболее важнуюобласть для изучения. Современный отечественный рынок облигаций — этоглавным образом рынок государственных облигаций. Поэтому остановимся настатистике основных государственных облигационных займов. Основные показателирынка государственных ценных бумаг представлены виде ряда динамики. Поопределению, ряд динамики – это форма отображения развития явления вовремени.
Используя данные из российскогостатистического ежегодника (см. Таблицу 1 и Таблицу 2, Приложения), рассчитаемпоказатели: интенсивности развития, темпы роста и темпы прироста, абсолютныеприросты, абсолютное значение 1% прироста, средние темпы роста и прироста объемаэмиссии, объема размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу,объема выручки, полученной в результате размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ по РФ.
Для характеристикиинтенсивности, т.е. относительного изменения уровня динамического ряда закакой-либо период времени исчисляют темпы роста. Интенсивностьизменения уровня оценивается отношением отчётного уровня к базисному.
Темп роста (Тр) – это соотношение последующего уровня ряда кпредыдущему (цепные темпы роста) или постоянному, принятому за базу сравнения(базисные темпы роста).Средний темп роста (/>) – это средняя из темпов роста заданный период, которая показывает, во сколько раз в среднем (за год, месяц)изменяется явление.
Темп прироста (∆Т)— приростныйпоказатель, отношение разности двух уровней ряда динамики к уровню,достигнутому в определенный период или к определенному моменту времени,принятому за базу сравнения. Т.П. измеряется в относительных величинах или впроцентах.
Средний темп прироста (/>) – характеризует темп прироста всреднем за период и определяется на основе среднего темпа роста:
Абсолютный прирост (/>) – это разность между последующими предыдущим уровнями ряда или начальным уровнем ряда. Цепной абсолютныйприрост характеризует последовательное изменение уровней ряда, а базисныйабсолютный прирост – изменение нарастающим итогом. Абсолютный приростпоказывает, на сколько абсолютных единиц изменился данный уровень по сравнениюс предыдущим уровнем при цепном способе или же с начальным уровнем при базисномспособе.
Абсолютное содержание1% прироста (А%-ное) показывает, какая абсолютнаявеличина скрывается за относительным показателем (одним процентом прироста).
Вычисление данных показателей позволяет выявить скорость иинтенсивность развития явления, представленного данным рядом.
2.1 Основныепоказатели рынка государственных ценных бумаг
Проанализируем следующиеосновные показатели рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) по РоссийскойФедерации (на конец года), млрд. руб.
Таблица 2. Основныепоказатели рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) (миллиардов рублей) поданным банка России 2005 2006 2007 2008 Объем эмиссии государственных ценных бумаг 160,0 186,0 262,0 269,0 Объем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу 169,1 186,0 245,2 185,3 Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ 171,6 192,2 253,3 183,3
/>График изменения основных показателей рынкагосударственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) (миллиардов рублей) по данным банкаРоссии
2.2 Анализ динамикиобъема эмиссии ГКО-ОФЗ
Произведем следующиерасчеты.
1. Темп роста:
Цепной: Базисный:
/> />
Средний темп роста:
/>
2. Темпприроста
/>
Цепной: Базисный:
/> />
Средний темп прироста:
/>
3. Абсолютныйприрост:
Цепной:
/>
Базисный:
/>
Средний абсолютныйприрост:
/>
Показатель абсолютногозначения одного процента прироста:
/>
4. Среднийобъем эмиссии за 4 года
/>
Расчеты представим в видетаблицы
Таблица 3. Динамикаобъемов эмиссии ценных бумаг в РФ с 2005 по 2008 гг.Год Объем эмиссии государственных ценных бумаг, млрд. руб. Абсолютный прирост, млрд. руб. Темп роста, % Темп прироста, %
А%,
млрд. руб. Цепной Базисный Цепной Базисный Цепной Базисный 2005 160,0 - - - 100 - - - 2006 186,0 26,0 26,0 116,25 116,25 16,25 16,25 1,60 2007 262,0 76,0 102,0 140,86 163,75 40,86 63,75 1,86 2008 269,0 7,0 109,0 102,67 168,13 2,67 68,13 2,62 Итого: 877,0 109,0
Проанализировав исходныеи полученные в результате расчетов показатели, можно сделать вывод, что всреднем объем эмиссии государственных ценных бумаг с 2005 по 2006 гг. составил219, 25 млрд. руб.
Необходимо отметить, чтов этот период наблюдалась общая тенденция увеличения объема эмиссии ГКО-ОФЗ.
Объем эмиссии государственныхценных бумаг увеличивался в среднем на 18,91%, или на 36,3 млрд. руб. за год(из приведенного трехлетия). При этом в 2007гг увеличение объема эмиссии былоболее интенсивным, чем в ранние годы. В 2007 году объем эмиссии ГКО-ОФЗ выросна 40,86%, т.е. на 70 млрд. рублей.
Наибольший прирост,наблюдаемый в 2007г, связан с общим экономическим ростом в стране. В целяхборьбы с инфляцией до 2007 года правительство проводило сдерживающую монетарнуюполитику путем увеличения объема эмиссии ГКО-ОФЗ.
Таким образом, в 2007году началу кризиса на рынке государственных облигаций уже наблюдалосьизбыточное предложение, вследствие этого реакция на мировой кризис ликвидности в2008 году в России была крайне острой.
2.3 Анализ динамикиобъема размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ по номиналу
Произведем следующиерасчеты:
1. Темп роста:
Цепной Базисный
/> />
Средний темп роста:
/>
2. Темпприроста:
/>
Цепной Базисный
/> />
Средний темп прироста:
/>
3. Абсолютныйприрост:
Цепной:
/>
Базисный:
/>
Средний абсолютныйприрост:
/>
Показатель абсолютногозначения одного процента прироста:
/>
4. Среднийобъем размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ по номиналу за 4 года
/>
Представим расчеты в видетаблицы
Таблица 4. Динамика объемовразмещения и доразмещения ГКО-ОФЗ по номиналу с 2005 по 2008 гг.Год Объем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу Абсолютный прирост, млрд. руб. Темп роста, % Темп прироста, %
А%,
млрд. руб. Цепной Базисный Цепной Базисный Цепной Базисный 2005 169,1 - - - 100 - - - 2006 186,0 16,9 16,9 109,99 109,99 9,99 9,99 1,69 2007 245,2 59,20 76,10 131,82 145,00 31,82 45,00 1,86 2008 185,3 -59,9 16,2 75,57 109,58 -24,42 9,58 2,45 Итого: 785,6 16,2
Таким образом, среднийобъем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу заисследуемый промежуток времени составил 196,4 млрд. руб.
Объем размещения идоразмещения государственных ценных бумаг по номиналу увеличивался в среднем на3,09%, или на 5,4 млрд. руб. за год (из приведенного трехлетия). При этомнаибольший прирост наблюдается в 2007г. В 2008г, в связи с финансовым кризисом,объем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналууменьшился на 59,9 млрд. руб., т.е. сократился на 24,42% по сравнению с показателем2007 г.
2.4 Анализ динамикиобъема выручки, полученной в результат размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ
Произведем следующиерасчеты:
1. Темпроста:
Цепной: Базисный:
/> />
Средний темп роста:
/>
2. Темпприроста:
/>
Цепной: Базисный:
/> />
Средний темп прироста:
/>
3. Абсолютныйприрост:
Цепной:
/>
Базисный:
/>
Средний абсолютныйприрост:
/>
Показатель абсолютногозначения одного процента прироста:
/>
4. Среднийобъем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения ценных бумаг за4 года:
/>
Представим расчеты в видетаблицы
Таблица 5. Динамика объемавыручки, полученной в результате размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ с 2005 по2008 гг.Год Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ Абсолютный прирост, млрд. руб. Темп роста, % Темп прироста, %
А%,
млрд. руб. Цепной Базисный Цепной Базисный Цепной Базисный 2005 171,6 - - - 100 - - - 2006 192,2 20,60 20,60 112,00 112,00 12,00 12,00 1,71 2007 253,3 61,10 81,70 131,78 147,61 31,78 47,61 1,92 2008 183,3 -70,00 11,70 72,36 106,81 -27,64 6,81 2,53 Итого: 800,4 11,70
В период с 2005 по2008гг. средний объем выручки, полученной в результате размещения идоразмещения ГКО-ОФЗ, составил 200,1 млрд. руб.
Объем выручкиувеличивался в среднем на 2,21% или на 3,9 млрд. руб. за год (из приведенноготрехлетия). При этом наибольший прирост наблюдается в 2007г, он связан с общимэкономическим ростом в стране. В 2008г, в связи с мировым финансовым кризисом,объем выручки уменьшился на 70 млрд. руб., т.е. сократился на 27,64% посравнению с показателем 2007г.
Глава 3. Развитиерынка ценных бумаг в России
3.1 История биржевогодела в России
Началоформирования рынка ценных бумаг в России связано с именем Петра I. Рождениемроссийского фондового рынка можно назвать 1769 год, когда в голландскомАмстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Послеэтого рынок развивался, постоянно наращивая оборот капитала, около двухсот лет.
После1917 года история фондового рынка в России была прервана: в новой экономическойсистеме не нашлось места для «пережитка капитализма».
Сраспадом же Советского Союза вновь возникла необходимость в созданииразрушенного когда-то рынка.
Наибольшийисследовательский интерес представляет собой развитие рынка ценных бумаг в РФ вначале 90-х гг. Рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что былообусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствиемсистематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерствафинансов и Центрального банка.
Наиболеезначительным сегментом рынка государственных долговых обязательств являлсярынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и облигацийфедерального займа (ОФЗ).
ГКО– это беспроцентные краткосрочные государственные облигации, которыевыпускались в безбумажной форме с дисконтом, то есть доход по ним определяетсякак разница между ценой покупки и ценой продажи (номиналом при погашении).
Объемпервого выпуска облигаций ГКО, осуществленного в 1993 г., составлял 1 миллиард рублей. Номинальная стоимость одной облигации первоначально составляла100 тысяч рублей. Высокая ликвидность, надежность и доходность этих бумагобеспечили им быстро растущую популярность среди российских и иностранныхинвесторов.
Качественныйскачок в развитии рынка государственных ценных бумаг связан с выпуском облигацийфедерального займа (ОФЗ). ОФЗ – среднесрочные государственные облигации,которые выпускались в безбумажной форме с изменяемым процентным купоном,выплачиваемым поквартально. Срок их обращения – более 1 года. Их доля всуммарном обороте государственных краткосрочных облигаций и облигацийфедерального займа к середине февраля 1996 года составила 17,8 %. В марте 1998года официальная доходность по ГКО и ОФЗ в среднем составила 30% годовых.
Другимигосударственными ценными бумагами выступалиоблигации государственногосберегательного займа (ОГСЗ). Они появились в сентябре 1995 года с цельюпривлечения денежных средств широких слоев населения для финансированиядефицита государственного бюджета. Облигации выпускались небольшим номиналом(100 и 500 тысяч рублей), что позволяет вкладывать в них средства инвесторамразличного достатка, на срок один или два года и имели четыре купона, выплатапроцентного дохода по которым осуществлялась в конце соответствующего купонногопериода. Характерной чертой рынка облигаций государственного сберегательногозайма являлось постоянное превышение спроса над предложением.
Рынокценных бумаг (РЦБ) в России начал свое формирование в первой половине 1991г.после принятия известного Постановления Совета Министров РСФСР 601 от 25декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах».
Последовавшийво второй половине 1991г. рост количества выпускаемых акций связан с биржевым бумом,когда в течение нескольких месяцев было создано несколько сот бирж. К августу1991г. благодаря формированию в рыночном секторе экономики (прежде всего, врыночной инфраструктуре) значительного количества АО была набрана критическаямасса ценных бумаг, достаточная для начала функционирования фондовых бирж.
Итогомэтого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценныхбумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основномкорпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа восновном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка.Постановление Совета Министров РСФСР 78 от 28 декабря 1991г. «Обутверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах вРСФСР» на 5 последующих лет стало основным документом в этой области.
Второйэтап связан с массовой приватизацией 1992-1994 гг. Точкой отсчета для этогоэтапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольныхобъединений государственных предприятий в акционерные общества», который оказалнаибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Таким образом, в 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига: во-первых, резко увеличилось предложение ценныхбумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акцийприватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а такжеактивизация компаний, аккумулирующих средства населения), и, во-вторых, резкоувеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов;формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочногохарактера, которые могут быть инвестированы, в том числе в ценные бумаги; атакже притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структурв результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках).
Этифакторы в значительной степени определили и последующую динамику рынка ценныхбумаг. В результате столь быстрого роста рынка потребности эмитентов иинвесторов переросли те возможности, которые предоставляла инфраструктурарынка.
Важнейшимкачественным отличием этого этапа развития РЦБ являлось также растущеемеждународное признание российского рынка, доступ российских эмитентовразличного типа к мировым финансовым рынкам.
Срединаиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременнокредитного рейтинга Moody's, Standard & Poor's и IBCA, успешные выпуски«еврооблигаций», публикация индекса IFC Global Russia, выпускиADR/GDR рядом компаний, включение АО «Вымпелком» в листингНью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российскихбанков «надежным иностранным депозитарием» и др.
Вцелом можно было отметить следующую тенденцию: если ранее инвестицииосуществлялись «в Россию», то в 1996-1997 гг. больше вниманияуделяется конкретным перспективам конкретных компаний. Это означало, во-первых,что имеется значительная база для дальнейшего расширения ликвидностироссийского рынка. Во-вторых, именно конкретная информация о деятельностикорпораций (прибыль, совместные проекты, выпуск ADR и др.) становиласьсущественной для развития рынка ее акций.
Финансовыйкризис на азиатских фондовых рынках, начавшийся осенью 1997г., наложил свой отпечатоки на краткосрочные перспективы развития российского рынка корпоративных ценныхбумаг.
Пооценкам большинства экспертов, уже в начале 1998 г. можно было ожидать нового роста капитализации рынка акций. Однако финансовый кризис,разразившийся 17 августа 1998г., резко изменил ситуацию на российском рынкекорпоративных ценных бумаг.
/>
Графикизменения индекса РТС и объема торгов в 1998г.
2октября был поставлен очередной рекорд: индекс РТС-1 снизился до значения37,74. Таким образом, с конца 1997 г. по начало октября падение российскогоиндекса составило 90,5%
Такимобразом, августовский кризис 1998г. принципиально изменил какмакроэкономическую, так и финансовую ситуацию в России. Положение,предшествовавшее кризису, характеризовалось стабильным обменным курсом рубля,низкой инфляцией, значительным притоком на внутренний рынок иностранныхинвестиций, главным образом портфельных. Системный кризис, составляющимикоторого были валютный, банковский, внешнеплатежный кризисы и полный развалфинансовых рынков, полностью изменил действующие причинно-следственные связи вроссийской экономике, структуру финансовых потоков, ценовые пропорции и т. п.
Пооценке Всемирного банка, в 2008 года в России «начался кризис частного сектора,спровоцированный чрезмерными заимствованиями частного сектора в условияхглубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, оттока капитала иужесточения условий внешних заимствований». Начавшееся в конце мая 2008 годаснижение котировок акций российских компаний стало перерастать в обвал в концеиюля.
6 октября 2008 годапроизошло очередное, рекордное за всю историю российского рынка акций, падениеиндекса РТС (за день на 19,1 % — до 866,39 пункта; в Лондоне, где торги неостанавливались, российские «голубые фишки» подешевели на 30—50 %.
С начала августа поначало октября 2008 года капитализация российского фондового рынка снизилась на51,7 %, в то время как капитализация фондовых рынков развивающихся стран вцелом упала на 25,4 %.
8 октября 2008 годаиндекс ММВБ упал при открытии на 13 %, через полчаса падение составило 14,35 %:индекс опустился до отметки 637,87 пункта. Торги акциями были приостановлены допоявления соответствующего решения ФСФР. Торги на РТС, где индекс опустился доотметки 761,63 пункта, были приостановлены на час, но после полудня невозобновились — также до выхода специального распоряжения ФСФР. Торгироссийскими бумагами — депозитарными расписками на акции — переместились вЛондон.
В связи с сериейприостановок торгов на российских торговых площадках, в октябре 2008 года объёмторгов на ММВБ упал более чем наполовину: если в августе среднедневные оборотыбиржи составляли около 150 млрд рублей, то в октябре они упали до 60 млрд.
13 октября 2008 годаиндексы на РТС и ММВБ продолжали падение — на фоне максимального роста за своюисторию европейских фондовых индексов Dow Jones Stoxx 600, DAX и CAC 40. ИндексРТС снизился на 6,3 %, до 791 пункта; ММВБ — почти на 5 %, до 666 пунктов.
По итогам октября 2008года российский фондовый рынок продемонстрировал худшие результаты среди всехрынков мира.
Апо итогам 2009 года российский фондовый рынок оказался мировым лидером роста,индекс РТС вырос в 2,3 раза. 12 марта 2010 года «Независима газета» отмечала,что российскому фондовому рынку удалось отыграть большую часть падения,произошедшего в начале мирового финансового кризиса.
/>
Российский фондовыйиндекс ММВБ в сравнении c американским индексом DJIA. В процентах от значенийапреля 2008 года
Такимобразом, фондовый рынок России, как звено финансовой системы, с одной стороны,испытывает на себе все негативные явления в экономике страны, а с другойстороны является важнейшим индикатором макроэкономических процессов. В то жевремя рынок ценных бумаг играет роль основного инструмента в привлечениисредств в производство, мобилизации ресурсов на восстановление и развитиеэкономики, финансировании дефицита государственного бюджета.
/>
Графикизменения значения индекса RTSв 1995—2009 годах
3.2Проблемы развития рынка ценных бумаг
Стабилизация экономики, азатем и переход к фазе подъема невозможен без оживления инвестиционной сферы. Ключевымусловием экономического подъема является способность российского финансового рынкаобеспечить доступ российских предприятий к внутренним и внешним финансовымресурсам.
Поэтому решение инвестиционнойпроблемы без формирования развитого рынка ценных бумаг и созданияблагоприятного климата для отечественных и зарубежных портфельных инвестиций невозможно.Исключительно важная роль рынка ценных бумаг для мобилизации и предоставления российскойэкономике инвестиционных ресурсов делает необходимой активную и целенаправленнуюполитику государства в отношении развития рынка ценных бумаг. Формированиемодели регулирования рынка должно быть адекватно конкретным условиям российскойэкономики, национальным интересам и традициям.
Важнейшая из задачреформирования российской экономики — это мобилизация внутренних долгосрочныхисточников инвестиций в реальный сектор экономики, и в особенности денежныхсредств населения.
Средства населения — основнойисточник средств, обращающихся на фондовых рынках развитых стран. В Россииосновные участники — коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционныефонды, финансовые компании, а также государственные органы, занимающиеся приватизацией.Хотя, по разным оценкам, инвестиционный потенциал населения России составляет 20-50млрд. долл. Эти деньги работают не на Россию, а на экономику других стран.
Для улучшенияэкономической ситуации необходимо восстановление доверия инвесторов, и особеннонаселения страны. Восстановление доверия к российскому фондовому рынкуподразумевает:
· политическуюстабильность;
· доведение дограждан страны основ макроэкономической, денежно-кредитной и валютной политикигосударства;
· восстановлениедоверия к финансовому рынку через восстановление доверия к финансовыминститутам;
· проведениеправовой реформы.
При этом надо исходить изтого, что спекулятивный период на фондовом рынке закончился. Инвесторов вгораздо большей степени, чем прежде, будут интересовать текущие и перспективныепоказатели работы предприятия, возможности получения доходов.
Предлагаемые меры должныпредусматривать:
· реструктуризациюпредприятий на основе закона о банкротстве;
· работу над совершенствованиемзаконодательства, которое должно обеспечить предприятиям возможность беспрепятственногопривлечения средств инвесторов с фондового рынка;
· работу с самими эмитентамидля создания благоприятных условий привлечения ими средств через финансовыйрынок (сюда же следует отнести и такой необходимый шаг, как совершенствование работыгосударственных органов, связанных с эмиссией, например, в плане сокращения сроковрегистрации эмиссий и т.д.).
Значительную роль может сыгратьразвитие систем проектного финансирования. Для их развития необходимо:
· стимулировать (в томчисле и через разумную налоговую политику) коммерческие банки участвовать в финансированииконкретных инвестиционных проектов с созданием системы гарантии возвратакредитов;
· поощрять выпуск различныхфинансовых инструментов под проектное финансирование, при этом установив минимальныесборы и отчисления в пользу государства (имея в виду, что налоговые послабленияв период инвестирования окупятся впоследствии налогом на прибыль или налогом с продаж);
· создать системуразных по инвестиционным возможностям ценных бумаг, ориентированных наразличные слои потребителей-инвесторов (например, по образцу США, где имеетсянесколько категорий ценных бумаг: одни могут быть предложены физическим лицам, другие- только профессиональным участникам рынка и т.д.).
Кроме того, одним из важнейшихшагов в развитии инвестиционной направленности российской экономики должно статьреформирование рынка государственных и субфедеральных ценных бумаг, придание емуинвестиционной направленности.
Оживлению инвестиционнойситуации в стране должен способствовать вывод на фондовый рынок новых инструментов,таких как облигационные займы предприятий и векселя.
Для активной работы нафондовом рынке потенциальные инвесторы должны иметь:
· гарантиисохранности своих инвестиций (прежде всего от политических рисков);
· максимальнополную и понятную информацию об эмитентах ценных бумаг (желателен переход намировые стандарты бухгалтерского учета);
· налоговые льготы наинвестиции в ценные бумаги (при первичном их размещении);
· четкий механизмналогообложения прибылей (но не убытков) от работы на данном рынке,стимулирующий активность инвесторов;
· достаточный наборинструментов для работы на рынке корпоративных ценных бумаг (акции, облигации,векселя и т.д.);
· отлаженную инадежную инфраструктуру фондового рынка и передовые компьютерные технологии,обеспечивающие точность расчетов.
Механизмы взаимодействиягосударства, реального сектора экономики и финансового сообщества дляоздоровления российской экономики будут обсуждаться на экономическом форуме«Инвестиции в России», который будет проходить в мае 2010 года.
Заключение
Взаключение хотелось бы отметить, что все большее внимание уделяется ценнымбумагам и фондовому рынку. Так как этот вопрос является наиболее актуальным втекущем кризисном состоянии экономики.
Входе выполнения курсовой работы «Статистика рынка ценных бумаг РФ», мы изучилиодин из главных элементов рыночной экономики России — фондовый рынок.Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) — это составная часть рынка любойстраны, на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг.
Для достиженияпоставленной цели были решены ниже перечисленные задачи. Во-первых, былиподробно рассмотрены содержание и структура рынка ценных бумаг. Он бываетпервичный, биржевой, организованный. Рынок ценных бумаг призван реализовывать коммерческую,ценовую, информационную, регулирующую, перераспределительную и страховуюфункции. Основными участниками фондового рынка являются — эмитенты, инвесторы,фондовые посредники, организации, обслуживающие рынок ценных бумаг а такжегосударственные органы регулирования и контроля. Также была кратко освещенаистория биржевого дела в России.
Во-вторых, изученаспециальная литература и источники такие как: Гражданский кодекс РФ,Федеральные законы, Указы Президента РФ, Российский статистический ежегодник,бюллетени банковской статистики, статистический словарь, журнал «Вопросыстатистики» и т.п.
В-третьих,рассмотрены основные определения и понятия фондового рынка – это ценные бумаги.Ценной бумагой является — это денежный документ, удостоверяющий отношениясовладения или займа между ее владельцем и эмитентом… Ценные бумагиклассифицируются на:
•облигации — это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займамежду ее владельцем и эмитентом;
• акции- это ценная бумага, дающая право ее держателю на получение прибыли отдеятельности эмитента, а также на участие в управлении его деятельностью, атакже на часть имущества, остающуюся после ликвидации эмитента;
•ценные бумаги, дающие право на другие ценные бумаги.
В-четвертых, былираскрыты основные задачи статистики фондового рынка. Статистика рынка ценныхбумаг определяет: обобщенные показатели состояния фондового рынка,характеризующие объемы их выпуска и размещения, ценовые уровни, уровнипроцентных ставок и доходность, объемы проводимых операций и вовлечениефинансовых активов.
В-пятых, были освещеныобщие категории, принципы и методология статистического анализа фондовогорынка. Для характеристики рынка ценных бумаг применяется определенная системабиржевых показателей. Сюда входят:
· номинальная ирыночная цены. Номинальная определяется эмитентом, а рыночная цены образуются входе рыночных торгов;
· доходность поценным бумагам;
· фондовые индексы,с помощью которых можно получить обобщающую динамику рынка ценных бумаг.
К наиболее значимым и популярным в миреотносятся индексы Доу-Джонса, «Стэндард энд пурз», «Никкей» и др. В Россииодними из наиболее известных индексов являются фондовые индексы AK&M, РТС иММВБ. Фондовый индексопределяется как средняя величина курсов акций на конкретную дату порепрезентативной группе предприятий по отношению к их базовой величине,рассчитанной на более раннюю дату. Он позволяет судить о будущей конъюнктуре вэкономике.
Более 90% от стоимостивсех национальных и международных инвестиционных продуктов составляютоблигации, которые представляют собойнаиболее важную область для изучения. Поэтому нами было проведеноисследование состояния рынка государственных облигаций в РФ с 2005 по 2008гг.Был проделан статистический анализ динамики объемов эмиссии и размещения ценныхбумаг в РФ.
Можно отметить, что вэтот период с 2005 по 2008гг. наблюдалась общая тенденция увеличения объемаэмиссии ГКО-ОФЗ. В целях борьбы с инфляцией до 2007 года правительство проводилосдерживающую монетарную политику путем увеличения объема эмиссии ГКО-ОФЗ.
Объем эмиссиигосударственных ценных бумаг увеличивался в среднем на 18,91%, или на 36,3млрд. руб. за год. В 2008г, в связи с финансовым кризисом, объем размещения идоразмещения государственных ценных бумаг по номиналу уменьшился на 59,9 млрд.руб., т.е. сократился на 24,42% по сравнению с показателем 2007г. Объемвыручки, полученной в результате размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ,увеличивался в среднем на 2,21% или на 3,9 млрд. руб. за год (в приведенномтрехлетии). В 2008г, в связи с мировым финансовым кризисом, объем выручки резкоуменьшился на 70 млрд. руб., т.е. сократился на 27,64% по сравнению споказателем 2007г.
И в-последних, быливыявлены основные проблемы развития фондового рынка в РФ и пути их решения. По разнымоценкам, инвестиционный потенциал населения России составляет 20-50 млрд. долл.Сейчас эти средства обращаются на фондовых рынках развитых стран. Главнойпроблемой фондового рынка — является восстановление доверия инвесторов, и вособенности населения страны. Это необходимо для улучшения экономическойситуации в России. При разумной экономической политике — эта задача вполневыполнима.
Такимобразом, роль статистики рынка ценных бумаг заключается, в том, что онапозволяет не только получить сведения о состоянии всей экономики, но ипроанализировать, сделать выводы и понять какие следует принять меры, чтобыположение стабилизировалось или улучшилось.
Список использованныхисточников и литературы
1. Гражданский кодекс РФ, М:«Гросс-Медиа», 2009.- 496с.
1. Федеральныйзакон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.96.
2. ЗаконРоссийской Федерации от 29.07.1998 N 136-ФЗ «ОБ ОСОБЕННОСТЯХ ЭМИССИИ ИОБРАЩЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ
ИМУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ»
3. УказПрезидента РФ «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» № 1009от 01.07.96.
4. УказПрезидента РФ «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг вРоссийской Федерации» № 1008 от 01.07.96.
5. ЗаявлениеПравительства РФ и Центрального банка РФ от 17.08.98 г.
6. Рынокценных бумаг: учебник / под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова.-2-е изд., перераб. идоп.-М.: Финансы и статистика, 2004.-448 с.: с ил.
7. КозловН.Б. «Формирование рынка ценных бумаг в пост социалистических странах »,Москва, ИПЭМИ РАН 2002.
8. Статистика:учебное пособие — Чебоксары: Изд-во Чуваш. ун-та,1999.- 432с.
9. ТарасоваН.А. Теория статистики: Учебное пособие / Н.А. Тарасова, Н.В. Березина; Чуваш.ун-т. Чебоксары, 2005. 88с.
10. Статистика:Метод. указания у курсовым работам / сост. Н.А.Тарасова, Н.В. Березина; Чуваш.ун-т. Чебоксары,2005. 28с.
11. Российскийстатистический ежегодник. 2009: Стат. сб./Росстат.- М., 2009. – 795с.
12. Статистическийсловарь / [Адамов В.Е. и др.] Гл. ред. – М.А.Королев. –
2-еизд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 1989. – 623с.
13. Бюллетеньбанковской статистики №1(200), Центральный банк РФ — М., 2009.
14. Бюллетеньбанковской статистики №2(201), Центральный банк РФ — М., 2009.
15. Рынокценных бумаг и производных финансовых инструментов: — Учебное пособие – М.: 1Федеративная книготорговая компания,1998.- 352 с.
16. Статистика:сб. норматив прав. актов и метод. материалов: Для студентов и слушателейэконом. специальностей / Чуваш. гос. ун-т им. И.Н. Ульянова; Сост.: Л.Н.Толстов и др.; Отв. ред. Л.П. Кураков. – Чебоксары: Изд.- во Чуваш. ун-та 1997,- 183 с.
17. МарченкоТ.Е. «Структурная динамика российского рынка акций» // Аудит и финансовыйанализ. – 2007 -№2, 68-81с.
18. Статистикафинансов: учеб. для вузов / Вахрамеева М.В., Данилина Л.Е. и др. под ред.Салина В.Н. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 183с.
19. Статистикафинансов (учебник)» под ред. М.Г. Назарова, М.: «Омега-Л», 2005 г.
20. ЕлесееваМ.А. “Общая теория статистики”, М.: “Статистика”, 1988.
21. Операциис ценными бумагами: российская практика: Учебник. Семенкова Е.В. М.:“Перспектива”, 1997.
22. «Фондоваябиржа» Мусатов В. // «Вопросы Экономики» 1991 г. №7
23. http://www.vedi.ru.
24. http://gks.ru.