Оглавление
Введение
Глава I. Основы построения рынка ценных бумаг
1.1 Понятие и структура рынка ценныхбумаг. Виды ценных бумаг
1.2 Функции, задачи и участники рынка ценных бумаг
1.3 Государственное регулирование рынкаценных бумаг
Глава II. Анализ становления и развитияфондового рынка в современных экономических условиях
2.1 Анализ факторов, влияющих наразвитие фондового рынка
2.2 Характеристика современного состоянияфондового рынка
Экономический прогноз на 2007 год МТС
Глава III. Определение путей и направлений развития современногороссийского фондового рынка
Заключение
Список использованных источников
Введение
В настоящее время одним из наиболеегибких финансовых инструментов являются ценные бумаги. Являясь объектами гражданскихправ, ценные бумаги способствуют развитию товаро-денежных отношений и укреплениюэкономики.
Ранее в условиях плановой экономикинекоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигациии лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте).В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынкаценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг.В свою очередь появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей,предоставляемого этим рынком, а также в эффективном правовом регулировании отношенийна рынке ценных бумаг, при отсутствии которого использование и обращение ценныхбумаг просто невозможно.
В современную эпоху произошли важные изменения в организационнойструктуре рынка ценных бумаг, его функциональном механизме. Изменилось место этогорынка в торговле ценными бумагами, стали более изощренными методы спекулятивныхобогащений. Одну из главных ролей стал играть рынок ценных бумаг в финансированииэкономики, в реализации государственных ценных бумаг в результате, например, расстройстваправительственных финансов. Эти новые тенденции требуют анализа, позволяющего определитьсобственные российские подходы в понимании работы рынка ценных бумаг при формированииакционерных обществ, организации и развития фондовых бирж, фондовых рынков для привлеченияденежных накоплений предприятий и населения в экономику.
В развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играютогромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складываетсяне сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку,доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнеевкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существования валютногокоридора и падения темпов инфляции в 1996 г. в России спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег нафондовом рынке.
Но переходный период экономики требует не просто развития рынкаценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию встране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок не существовалу нас в стране много десятилетий и начал развиваться только в 90-е годы. В Российскойимперии этот рынок присутствовал: существовали акционерные общества, государственныеоблигации, фондовая биржа.
В отличие от многих других стран фондовый рынок в России носилчисто спекулятивный характер: бумаги покупались в основном с целью продать дороже,а не с целью постоянного их хранения; большая часть операций шла вне бирж. В отличиеот этого, в Великобритании, например, промышленная революция подтолкнула развитиевысокоорганизованного фондового рынка. В США, наоборот, сначала была создана гибкаяфинансовая система, включавшая рынок ценных бумаг, а на этой основе развилась индустриализация.В Российской же империи рост экономики был относительно мало связан с развитиемрынка ценных бумаг.
В данный момент современный российскийрынок ценных бумаг все еще формируется, так как относиться к развивающимся рынкам.
Рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенностьи целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. Весь этот механизм подвергсязначительной автоматизации и компьютеризации под воздействием научно-техническойреволюции XX в.
В современной российской экономике фондовыйрынок играет очень важную и значимую роль. Именно фондовый рынок является наиболееэффективным источником привлечения капитала в экономику страны для компаний и предприятий,а для инвесторов предоставляет возможность оптимальным образом распорядиться своимисбережениями.
Фондовый рынок предоставляет возможностьгражданам страны через акции участвовать в распределении прибыли наиболее успешныхпредприятий.
Во всем мире именно ценные бумаги являютсяодним из самых привлекательных способов вложения свободных денежных средств.
Развитие фондового рынка привело к тому,что в настоящее время все больше наших сограждан начинают вкладывать свои средствав акции. Спрос рождает предложение, и количество компаний, предоставляющих услугик рынку ценных бумаг, также растет.
Становление и развития рынка ценныхбумаг, а так же его роль в современных экономических условиях является актуальнойна сегодняшний день.
Цельдипломной работы заключается в изучении и анализе рынка ценных бумаг, а также роли в современных экономических условиях.
В соответствии с целью, задачамиданной дипломной работы является следующее:
1. рассмотреть теоретические основы построения рынка ценных бумаг (структура,функции и задачи).
2. показать анализ факторов, влияющих на развитие рынка ценных бумаг
3. проанализировать современное состояние российского фондового рынка.
4. определить пути и направления развития современного фондового рынка.
фондовый рынок ценная бумага
Объектом исследования в нашей работе является российский фондовыйрынок и его роль в современных экономических условиях, а предметом исследованияпути и направления развития современного российского фондового рынка.
В ходе исследования были использованы такие методы, как фундаментальныйанализ, технический анализ, линейные графики, а также методы экономического прогноза.
В квалификационной работе использованы различные исследованияроссийских авторов, таких как, Буренин А.Н., Булатов В.В., Бердникова Т.Б., ЗакарянИ., Ческидов Б.М. и других, хорошо изучивших специфику рынка ценных бумаг. Информационнаябаза исследования также включает законодательную и методическую литературу, научно-практическиепубликации, учебно-методическую литературу и публикации в периодических изданиях.
Глава I. Основы построения рынка ценных бумаг1.1 Понятие и структура рынка ценных бумаг. Виды ценныхбумаг
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупностьэкономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.Понятие «рынок ценных бумаг», или «фондовый рынок» объединяетотношения, возникающие при эмиссии и размещении ценных бумаг (независимо от типаэмитента), а также деятельность профессиональных участников рынка по последующемуобращению ценных бумаг. На фондовом рынке складываются отношения имущественных правпо поводу владения и кредитования специфическими финансовыми инструментами — ценнымибумагами. Рынок ценных бумаг в России — это молодой динамичный рынок с быстро нарастающимобъемом операций, разнообразными финансовыми инструментами и диверсифицированнойинфраструктурой.
Рынок ценных бумаг, как и другие рынки,представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологическихциклов. Этот рынок включает, с одной стороны, эмитентов (юридических или физическихлиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физическихлиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклерови др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.Различают первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг. На первичномрынке происходит первичный выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичномрынке осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовыеоперации).
Рынок ценных бумаг служит источником формирования денежного капитала,который в последующем используется для инвестирования, производства какого-либореального товара или же приращения начального капитала.
В зависимости от длительности периодов, на которые привлекаютсявременно свободные денежные средства, выделяют:
денежный рынок. Привлекаются временно свободные денежные средстваот населения на короткий период (до одного года);
рынок капиталов, или финансовый рынок(совокупность) экономическихотношений между продавцами и покупателями в валютно-финансовой сфере). На рынкекапиталов обращаются ценные бумаги с более длительным периодом времени, чем на денежномрынке.
Источники формирования денежного, или финансового рынка могутбыть:
1) внутренними. Являющимися основой формирования денежного капитала,используемого для прибыльного инвестирования, производства товаров или предоставленияуслуг, приобретения ценностей, включая ценные бумаги. К ним относятся сбережениянаселения, амортизационные отчисления, чистая прибыль предприятия, средства негосударственныхпенсионных фондов, страховых фондов, трастовых компаний.
2) внешними. К ним относятся ссуды банков и средства, полученныеот продажи ценных бумаг различных эмитентов.
Весь рынок ценных бумаг условно можно разделить на два рынка:
первичный рынок ценных бумаг. На нем осуществляется продажа всехсуществующих видов ценных бумаг и включает в себя: рынок акций; рынок облигаций;рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО); рынок государственного сберегательногозайма (ОГСЗ); рынок облигаций федерального займа (ОФЗ); рынок облигаций валютногозайма; рынок казначейских обязательств; рынок финансовых инструментов; рынок золотогосертификата;
вторичный рынокценных бумаг. На нем осуществляется перепродажаранее выпущенных ценных бумаг и финансовых инструментов и включает в себя: фондовыебиржи; фондовые отделы товарных бирж.
Структура фондового рынка включает такжеотраслевые и региональные рынки ценных бумаг, отдельные рынки различных видов ценныхбумаг.
Рынок ценных бумаг классифицируетсяпо нескольким признакам:
1) по географическим признакам и общественному признанию:
а) международные и национальные рынки ценных бумаг;
б) местные и региональные (территориальные) рынки;
2) по организации торговли ценными бумагами:
а) на первичном рынке размещаются ценные бумаги, впервые выпускаемыекорпорациями, правительством и муниципальными органами;
б) на вторичном рынке ценные бумаги, приобретенные инвесторамипри эмиссии, могут быть в дальнейшем перепроданы.
Концепция 4 рынков.
В качестве первого рынкавыступает фондовая биржа, накоторой осуществляются сделки с зарегистрированными на ней ценными бумагами.
Второй рынокназывается внебиржевым рынком, на которомосуществляются операции с незарегистрированными на бирже ценными бумагами.
Третий рынок— внебиржевой рынок, на нем происходит купля-продажа
ценных бумаг, которые регистрируются через посредников в обходфондовых бирж.
Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлениюэлектронных бирж.
На четвертом рынке(или компьютеризированном) торговляведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников.Электронная биржа — это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний-членовбиржи. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний.
Кроме перечисленных, существуют еще следующие виды рынков:
кассовый рынок (на нем сделки по купле-продаже ценных бумаг осуществляютсяв течение 1-2 рабочих дней);
срочный рынок (на нем сделки по сроку исполнения носят разнообразныйхарактер — от 2 рабочих дней до 3 месяцев);
простой аукционный рынок (функционирует при наличии большогочисла покупателей, предъявляющих высокий спрос на ценные бумаги, и нескольких продавцов);
голландский аукционный рынок(покупатели заранее подаютзаявки с указанными в них ценами, которые анализируются эмитентом или посредником.После рассмотрения заявок устанавливается единая официальная цена на ценные бумаги);
двойной аукционный рынок(в торговле участвуют большоеколичество продавцов и покупателей, которые соревнуются между собой за право покупкиили продажи ценных бумаг);
онкольный рынок(используются в тех случаях, когда концентрацияспроса и предложения на ценные бумаги невелика. Происходит накопление заявок напокупку или продажу ценной бумаги и приоритет отдается тем заявкам, в которых указываетсясогласие налюбую цену при заключении сделок);
непрерывный аукционный рынок(заявки на покупку или продажуценных бумаг исполняются немедленно после их поступления);
дилерский рынок(организовывается дилерами, которые имеютсредства для приобретения или продажи ценных бумаг за свой собственный счет).
Не все ценные бумаги могут обращатьсяна бирже. На нее допускаются бумаги только эмитентов, которые отвечают ее требованиям.Как правило, это бумаги крупных финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодыхфинансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.
Каждая биржа разрабатывает свой переченьтребований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их жесткости бумаги одной и тойже компании могут котироваться, т.е. обращаться, на одной или нескольких биржах.В связи с проверкой эмитента на предмет соответствия его состояния требованиям бирживозник специальный термин — «листинг».
Листинг — это процедура включения ценнойбумаги эмитента в котировальный список биржи. Если эмитент отвечает предъявляемымкритериям и желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, то его бумаги допускаютсяк обращению на бирже. Если в последующем эмитент перестает им удовлетворять, егобумаги могут быть исключены из котировального списка. Такая процедура получила названиеделистинга.
Как правило, акционерное общество (АО)стремится, чтобы его акции обращались на бирже, поскольку сам факт котировки акцийна бирже говорит об определенном уровне надежности АО (оно прошло экспертизу специалистовбиржи). При прочих равных условиях таким предприятиям легче привлекать средстваза счет выпуска новых акций. Инвесторы могут судить об их положении и перспективахна основе легко доступных биржевых котировок.
Ценные бумаги представляют собой денежныедокументы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между владельцамии организациями (лицами, их выпустившими). Это инструмент привлечения денежных средств,объект вложения финансовых ресурсов, а их обращение — сфера таких весьма рентабельныхвидов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговаяи консультационная. Ценные бумаги — необходимый инструмент рыночного хозяйства,с помощью которого заинтересованная сторона (будь то частное лицо, акционерное обществоили государство) решает финансовые, инвестиционные и прочие вопросы.
Тип ценной бумагихарактеризуетее коренные свойства, происхождение. Различают основные и производные, первичныеи вторичные типы ценных бумаг. Основные ценные бумаги — это бумаги, в основе которыхлежат имущественные права на какой-либо реальный актив. Среди основных бумаг выделяютпервичные и вторичные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги (акции, облигации,векселя) основаны на активах, в число которых не входят другие ценные бумаги. Вторичные- это ценные бумаги, опускаемые на основе первичных ценных бумаг (депозитарные расписки,сертификаты акций). Производные ценные бумаги (фьючерсные и форвардные контракты)- это форма выражения существенного права (обязательства), возникающего в связиизменением цены базисного актива.
Вид ценной бумаги— это ее сущность, качественная определенность,отличающая ее от других ценных бумаг. К основным видам ценных бумаг относятся: акции,облигации, векселя, банковские сертификаты, фьючерсы, опционы, коносаменты, чеки,варранты, депозитные и сберегательные сертификаты, закладные и др.
Акция — это документ, свидетельствующий о внесении взноса в капиталакционерного общества, дающий право на получение дохода и формальное участие в управленииэтим обществом. Доход по акциям называется дивидендом.
Акции бывают обыкновенными и привилегированными,именными и на предъявителя, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения.Обыкновенная акция— это акция, дивиденд по которой колеблется в зависимостиот размера прибыли акционерного общества и направлений ее распределения. Распределениедивидендов между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложеннымсредствам (в зависимости от количества купленных акций). Привилегированная акциягарантирует получение дохода не ниже определенного уровня. Как правило, у владельцатакой акции нет права участия в управлении акционерным обществом (кроме вопросов,от решения которых может зависеть выплата дивидендов). Зато он имеет ряд преимуществперед владельцами обыкновенных акций (возможность получения гарантированного дохода,первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов, первоочередное погашениестоимости акции по их рыночному курсу при ликвидации акционерного общества).
По именным акциямданные об их владельцах регистрируютсяв реестре акционерного общества. В соответствии с законодательством физические июридические лица могут быть владельцами именных акций. Акции напредъявителядопускают их свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости перерегистрациивладельца.
Облигации — это вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение ихвладельцами денежных средств и подтверждающих обязательство эмитентов этих бумагвозместить их номинальную стоимость в установленный срок с уплатой определенногопроцента.
Существуют многие разновидности облигаций. Они классифицируютсяпо ряду признаков:
1) по форме собственности эмитента — государственные, муниципальныеи корпоративные;
2) по сроку действия — краткосрочные(выпускаются на срокдо 3 месяцев), среднесрочные (на срок от 3 месяцев до 1 года), долгосрочныесрокболее 1 года) и выпускаемые на срок до 10 лет и более;
3) по сроку погашения — срочные, или безотзывные (погашаютсяэмитентом в установленный срок, не допускается досрочное погашение/отзыв), и досрочные,или отзывные (могут быть погашены/отозваны в любой срок, что специально оговариваетсяв проспекте эмиссии займа);
4) по виду закрепления собственности — именные (предполагается,что имена владельцев/облигационеров заносятся в специальный реестр и записываютсяна бланке облигации, если он имеется) и на предъявителя (не регистрируются и именавладельцев не фиксируются);
5) по форме обращения — конвертируемые (могут обмениваться надругие ценные бумаги — акции, облигации в соответствии с условиями выпуска) и неконвертируемые(обычные, не обмениваются на другие ценные бумаги);
6) по обеспеченности активами — обеспеченные, или закладные(обеспечиваются активами — имуществом, ценными бумагами; предполагается залог недвижимости,оборудования, транспортных средств, векселей) и необеспеченные (не обеспечиваютсяактивами);
7) по методу получения дохода — с плавающим (колеблющимся) доходом(предназначены для учета изменений доходности в зависимости от колебаний ставкибанковского процента, индексов цен, инфляции, валютного курса; доходность облигациипривязана к выбранному показателю, например, к ставке рефинансирования Центральногобанка РФ) и с жестким (фиксированным) доходом (имеют стабильный уровень доходности,зафиксированный в проспекте эмиссии на момент выпуска);
8) по принципам получения дохода — беспроцентные (доход образуетсяза счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью, т.е. проценты включеныв номинальную стоимость, по которой производится погашение) и процентные. Процентныев свою очередь подразделяются на купонные (доход составляет периодически выплачиваемыйпроцент — обычно один раз в месяц, квартал, полугодие, год; купон соответствуетвыплачиваемому проценту) и выигрышные (доход образуется за счет выигрыша; выигрышныйфонд формируется путем аккумуляции процентов данного выпуска, серии, транша);
9) по регулированию срока погашения — с расширением (сужением)срока (можно обменять на облигации с более поздним/ранним сроком погашения с повышением/понижениемставки процента) и сериальные (погашаются постепенно с одновременным уменьшениемпроцентных выплат).
Вексель — письменное долговое обязательствострого установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору(векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплатык определенному сроку суммы денег, указанной в векселе. Особенности векселя по сравнениюс другими долговыми обязательствами заключаются в его абстрактности, бесспорностии обращаемости.
По способу оборота различают следующие типы векселей: простые- выписываются векселедателем и содержат обязательство платежа векселедержателю;переводные (тратта) выписываются кредитором (трассантом) и содержат приказ должнику(трассату) об уплате указанной суммы третьему лицу или предъявителю.
Чек — это документ установленной формы, который содержит письменноераспоряжение чекодателя, даваемое банку об уплате держателю чека указанной в немсуммы. Таким образом, чек — это, в сущности, разновидность переводного векселя,но с некоторыми особенностями. А именно:
1) чек выражает только расчетные функции и как самостоятельноеимущество в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя егозаложить, отдать в управление или дать взаймы);
2) плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитноеучреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;
3) чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает,что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег. С точкизрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежныхсредств представляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеетни процентных, ни купонных доходов.
1.2 Функции, задачи и участники рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг— совокупность экономических отношениймежду продавцами и покупателями ценных бумаг — акций и облигаций.
В соответствии с целями и задачами участников рынок ценных бумагимеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на 2 группы.
1. Общерыночные функции (присущи каждому рынку):
1) коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операцийна данном рынке;
2) ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складываниярыночных цен, их постоянное движение и т.д.
3) информационная функция, т.е. рынок производит и доводитдо своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках четкойи бесперебойной системой приема, передачи и обработки данных, поступающих от участниковсделок;
4) организационная функция, т.е. рынок имеет свою инфраструктуру,включающую в себя систему специальных организаций, обслуживающих клиентов (это депозитарии,расчетно-денежные, клиринговые и регистрационные центры и т.п.);
5) регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговлии участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты,органы контроля или даже управления и т.д.
2. Специфические функции(отличают данный рынок от другихрынков):
1) перераспределительная функция. Ееможно разделить на 3 подфункции:
а) перераспределение денежных средств, что осуществляется междуотраслями и сферами рыночной деятельности;
б) перевод сбережений (прежде всего населения) из непроизводительнойв производительную форму;
в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционнойоснове, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;
2)функция страхование рыночных или финансовыхрисков, или хеджирование(страхование снижения риска финансовых потерь).Стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг (фьючерскихили опционных контрактов).
Следовательно, рынок ценных бумаг должен обеспечивать оптимальныеусловия для взаимодействия внутри него покупателей и продавцов.
В соответствии с целями инвесторов рынок ценных бумаг выполняетследующие функции:
1)коммерческую, т.е. получение максимальнойприбыли;
2)страховую, т.е. сохранение ипри ращение капитала;
3)функцию спекулятивной игры;
4) перераспределительную, т.е. расширение сферы влияния.
Выполнение указанных функций должно строго соответствовать нормамзакона и базироваться на требованиях всех нормативных актов, регламентирующих деятельностьрынка ценных бумаг.
Можно выделить следующие основные задачи рынка ценных бумаг.На рынке ценных бумаг происходит перераспределение инвестиций. Через него в основномосуществляется перелив капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую доходностьза счет высокой рентабельности. Фондовый рынок придает массовый характер инвестиционномупроцессу, обеспечивая возможность приобретения ценных бумаг. Концентрация оборотаценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников ускоряет инвестиционныйпроцесс. Рынок ценных бумаг выступает в роли финансового барометра, чутко реагируяна изменения социально-политической обстановки. С помощью ценных бумаг реализуетсядемократический подход к управлению. На общих собраниях акционеров решения принимаютсяпутем голосования владельцев акций по принципу «одна акция — один голос».Государство и корпорации посредством фондовых операций осуществляют структурнуюперестройку народного хозяйства. Через рынок ценных бумаг реализуется государственнаяполитика. Очевидным доказательством этого являются приватизация и акционированиепредприятий в России в 1990-е годы.
Задачами рынка ценных бумаг также выступают:формирование инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; развитие вторичногорынка ценных бумаг; активизация маркетинговых исследований; трансформация отношенийсобственности; совершенствование механизма функционирования и системы управления;уменьшение инвестиционного риска; формирование портфельных стратегий; развитие ценообразования;прогнозирование перспективных направлений развития.
Механизм функционирования рынка ценныхбумаг — это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлениемфондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Участникироссийского рынка ценных бумаг (субъекты рынка) преследуют цель получения прибыли.Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Фондовыми операциями являютсялюбые операции с ценными бумагами.
Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходяиз интересов трех главных субъектов рынка — государства, эмитентов и инвесторов.
В России большинство профессиональныхучастников рынка входят в Национальную ассоциацию участников фондового рынка — НАУФОР,главная задача которой — обеспечение условий профессиональной деятельности участниковфондового рынка России, а также выработка и контроль за соблюдением стандартов профессиональнойэтики на этом рынке, защита интересов инвесторов и установление правил и стандартовпроведения операций с ценными бумагами. Другой крупной саморегулируемой организациейпрофучастников является Национальная фондовая ассоциация — НФА, выполняющая аналогичныезадачи. Разница между ними лишь в том, что первая в основном ориентирована на инвестиционныекомпании, а вторая — на коммерческие банки.
Таким образом, профессиональные участникив отношении частных инвесторов представляют собой финансовых посредников, которыемогут предоставлять следующие виды услуг:
Брокерское обслуживаниеза определенныйпроцент в виде комиссионных по договору поручения, комиссии, агентскому (или выдаетсядоверенность на совершение сделок) — осуществляется покупка-продажа ценных бумагот имени и за счет клиента.
Доверительное управление(чаще за заранее установленныйпроцент от дохода) — управление активами, переданными профучастнику, при этом правособственности остается за владельцем активов.
Инвестиционные компаниидают возможность частным и корпоративныминвесторам аккумулировать средства с целью их последующего инвестирования в инструментыфондового рынка и отличаются от банков набором услуг, предоставляемых клиентам.Они осуществляют весь комплекс услуг на отечественном и зарубежных фондовых рынках(брокерское и депозитарное обслуживание, управление активами, обслуживание эмиссийценных бумаг, инвестиционные консультации). В поле их деятельности входят все сегментырынка ценных бумаг (государственные ценные бумаги, акции и облигации российскихи иностранных компаний, производные финансовые инструменты). Профессиональное управлениеактивами освобождает клиента-инвестора от принятия решения на покупку и продажу,ведения бухгалтерского учета всех сделок. Чаще всего под термином «брокер»на рынке понимается именно инвестиционная компания.
Коммерческие банки, имеющие лицензиюна право работы с ценными бумагами (в том числе инвестиционные банки), являютсянаиболее значительными участниками фондового рынка, поскольку располагают большимиденежными ресурсами и имеют большие возможности по сравнению с другими финансовымиинститутами перераспределять инвестиционные риски, а также имеют разветвленную собственнуюинфраструктуру, в которую могут входить управляющие компании фондов; брокерскиеконторы; фонды, работающие на валютном рынке; подразделения, занятые управлениемактивами, и др.
В настоящее время различают два типабанков, занимающихся инвестиционной деятельностью. К первому относятся банки, которыезанимаются торговлей и размещением ценных бумаг. Они могут выступать посредникамипри размещении акций и облигаций, а также осуществлять вторичное размещение акцийи облигаций, выпущенных другими эмитентами. Инвестиционные банки второго типа занимаютсясреднесрочным и долгосрочным кредитованием различных отраслей хозяйства, целевыхпроектов, связанных с внедрением передовых технологий и достижений научно-техническойреволюции, активно участвуют в реализации правительственных программ социально-экономическогоразвития и планов стабилизации экономики. Это, как правило, государственные (илисмешанные) банки.
В России всем коммерческим банкам разрешеносоздавать общие фонды банковского управления (ОФБУ), представляющие собой формутраста.
В качестве необходимых финансовых институтов,без которых невозможно обращение ценных бумаг на рынке, следует отметить депозитариии клиринговые компании.
Депозитарии оказывают услуги по хранениюсертификатов ценных бумаг, а также по учету и переходу прав на ценные бумаги. Частныйинвестор, совершающий покупку ценных бумаг, должен открыть счет депо для переводана него приобретенных ценных бумаг. Причем если сделка совершается на внебиржевомрынке, то инвестор имеет право выбора депозитария. В случае совершения операцийна биржевых площадках существует определенный депозитарий, обслуживающий сделкина данной бирже. Однако некоторые профессиональные участники, имея депозитарнуюлицензию, могут предлагать своим клиентам и услуги депозитария. Депозитарий совершаетоперации по учету и переводу прав на ценные бумаги за вознаграждение — депозитарныйсбор.
Клиринговые компании оказывают услугипо определению взаимных денежных обязательств после совершения операций на организованномрынке ценных бумаг и обслуживают операции на торговых площадках.
Поскольку акции российских компанийвыпускаются в виде именных ценных бумаг, существующих в бездокументарной форме,в виде записей по счетам в депозитарии, для обеспечения обращения акций используетсясложная многоступенчатая система, состоящая из депозитариев, клиринговых центрови номинальных держателей ценных бумаг. Депозитарий выполняет роль хранилища ценныхбумаг. Клиринговая система, функционирующая в составе торговой системы, обеспечиваетнемедленное перечисление акций со счета продавца на счет покупателя и перевод денегсо счета покупателя на счет продавца.
Биржа — это аукционный рынок. Торговля осуществляется между профессиональнымиучастниками рынка ценных бумаг (брокерами, дилерами, управляющими ценными бумагами,банками, клиринговыми организациями и т.д.). К торгам на бирже допускаются толькодостаточно качественные и высоко ликвидные бумаги. Все фондовые биржи разделяютсяна три типа: публично — правовые фондовые биржи, частные фондовые биржи и смешанныефондовые биржи. Все больше распространение получают электронные биржи, где все сделкиосуществляется автоматически.
1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг регулируется органами, упорядочивающими деятельностьвсех участников торговли; эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников,организаций инфраструктуры рынка.
Регулирование осуществляется с целью выполнения требований законови других нормативных актов, определяющих права и обязанности основных профессиональныхучастников рынка ценных бумаг.
Регулирование участников рынка ценных бумаг может быть:
1) внешним (регулирование основывается на законах и нормативныхактах страны);
2) внутренним (на принятых непосредственно участниками рынкасобственных нормативных документах — уставах, правилах, положениях, должностныхинструкциях).
Основные правила по регулирования отражены в Федеральном законе“О рынке ценных бумаг”. Закон в первую очередь регламентирует виды профессиональнойдеятельности на рынке ценных бумаг.
Государственными органами, регулирующими рынок ценных бумаг,являются: Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовым рынкам при ПравительствеРФ; Министерство финансов; Федеральное казначейство; государственный комитет поуправлению государственным имуществом; Центральный банк РФ; Российский фонд имущества;Государственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономическихструктур.
В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»в задачи органов государственного регулирования входят: установление обязательныхтребований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг; регистрация выпусковэмиссионных ценных бумаг и контроль за соблюдением правил, предусмотренных в них;лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг; запрещениезанятий предпринимательской деятельностью на рынке ценных бумаг без соответствующихлицензий; защита прав владельцев ценных бумаг и контроль за соблюдением их эмитентамии профессиональными участниками рынка.
Раздел о регулировании рынка ценных бумаг является одним из наиболееважных разделов Федерального закона «О рынке ценных бумаг». В нем установлено,что государственное регулирование осуществляется путем установления обязательныхтребований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка, регистрациивыпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдениемзаконодательства при проведении эмиссии, лицензирования профессиональной деятельностина рынке ценных бумаг, создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг, а такжезапрещения и пресечения незаконной (в частности безлицензионной) деятельности. Основныеполномочия по государственному регулированию рынка ценных бумаг законом закрепленыза Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). ФКЦБ России вправепередавать полномочия по осуществлению указанных функций тем или иным органам наосновании Генеральной лицензии. В законе установлено, что полномочия ФКЦБ Россиине распространяются на процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства РФи ценных бумаг субъектов Федерации. Наряду с государственным регулированием рынкаценных бумаг закон предполагает развитие саморегулируемых организаций профессиональныхучастников рынка ценных бумаг. Они могут разрабатывать стандарты деятельности длясвоих членов (более строгие, чем стандарты государственных органов), контролироватьвыполнение их членами организации.
Регулирование рынка ценных бумаг — это объединение в системуопределенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение сделок, подчинитьих установленным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимныхинтересов всех участников рынка, следующих определенным правилам игры. На первичномрынке ценных бумаг государственное регулирование сосредоточено на поддержании единогопорядка выпуска (эмиссии) в обращение ценных бумаг посредством регистрации. На вторичномрынке контроль за обращением осуществляется посредством лицензирования профессиональныхучастников рынка (выдача квалификационных аттестатов, дающий право на совершениесделок с ценными бумагами) и инвестиционных институтов, а также через механизм налогообложенийопераций (сделок) с ценными бумагами.
Методы регулирования рынка ценных бумагследующие: нормативно — правовое регулирование; регистрация выпусков, проспектовэмиссии; лицензирование субъектов рынка; аттестация специалистов инвестиционныхинститутов; страхованиеинвесторов; аудиторский и рейтинговый контрольза финансовымсостоянием эмитентов; постоянное информирование инвесторов;надзор за проведением фондовых операций и инспектирований; регистрация и надзорза деятельностью участников рынка ценныхбумаг; контроль за соблюдениемдействующего законодательства; консультирование.
Президент РФ осуществляет общее руководстворазвитием фондового рынка. Совет Федерации ратифицирует законодательные акты повопросам развития рынка ценных бумаг. Государственная Дума разрабатывает законодательныеакты по вопросам развития фондового рынка. Правительство РФ определяет общие направления,утверждает концепцию развития рынка ценных бумаг. Федеральная комиссия по рынкуценных бумаг при Правительстве РФ (ФКЦБ России) разрабатывает концепцию развитияфондового рынка, нормативно-правовые акты, осуществляет контроль, аттестацию и лицензированиепрофессиональных участников рынка. Министерство финансов РФ осуществляет выпускгосударственных ценных бумаг и общий контроль за развитием фондового рынка. Министерствопо управлению государственным имуществом (Мингосимущество России) осуществляет управлениепакетами ценных бумаг, находящихся в собственности государства, в том числе золотымиакциями, дающими право вето на определенные решения акционерного общества. Российскийфедеральный фонд имущества (РФФИ) реализует пакеты ценных бумаг, проводя аукционы,инвестиционные и коммерческие конкурсы. Министерство по антимонопольной политикеи поддержке предпринимательских структур контролирует соблюдение антимонопольногозаконодательства на федеральном и региональных рынках ценных бумаг. Центральныйбанк РФ регулирует деятельность коммерческих банков, размещает на рынке государственныеценные бумаги. Федеральные комитеты, министерства и управления осуществляют руководствофондовыми операциями организаций, находящихся в их подчинении. Федеральное казначействоразмещает на рынке казначейские обязательства.
Рынок ценных бумаг существенно влияетна финансовую безопасность страны. Он играет активную роль как важная составнаячасть финансового рынка, оперируя большим объемом фондового капитала, аккумулируязначительные реальные инвестиции. Безопасность рынка ценных бумаг означает его защищенностьот финансовых кризисов и катастроф зависит от эффективности государственного регулированиярынка, его информационной открытости и «прозрачности».
Глава II. Анализ становления и развития фондового рынка всовременных экономических условиях2.1 Анализ факторов, влияющих на развитие фондовогорынка
Основными факторами развития современногорынка ценных бумаг в России на нынешнем этапе являются:
- концентрация и централизациякапиталов;
- интернационализация и глобализациярынка;
повышение уровняорганизованности и усиление государственного контроля;
- компьютеризация рынка ценныхбумаг;
- нововведения на рынке;
- секьюритизация;
- взаимопроникновение с другимирынками капиталов;
дальнейшая интеграция с фондовыми рынкамидругих стран.
Создание полной законодательной и другойнормативной базы функционирования фондового рынка.
Тенденция к концентрации и централизациикапиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идёт о процессах,которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны,на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становитсяосновной, профессиональной, а с другой — идёт процесс выделения крупных, ведущихпрофессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрациякапитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры рынка ценных бумаг(централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системытипа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известныхфондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.
В то же время рынок ценных бумаг сампо себе притягивает всё большие капиталы общества.
Интернационализация рынка ценных бумагозначает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировойрынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными.Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средствав ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный,всеземной характер. Национальные рынки — это просто составные части глобальноговсемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывнои повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.
Надёжность рынка ценных бумаг и степеньдоверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровняорганизованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значениерынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономическогопроцесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не можетдопустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложившихсвои сбережения в ценные бумаг своей страны или любой другой, вдруг потеряли быих в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтомуимеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестококонтролировался в первую очередь самым главным участником рынка — государством.Но есть и другая причина данного процесса — фискальная. Усиление организованностирынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемуюбазу и размер налоговых поступлений от участников рынка.
Компьютеризация рынка ценных бумаг- результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизнив последние десятилетия. Без этой компьютеризации в своих современных формах и размерахбыл бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживаниирынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающихрасчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризациясоставляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг:
- новые инструменты данногорынка — многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг,их видов и разновидностей.
- новые системы торговлиценными бумагами — системы, основанные на использовании компьютеров и современныхсредств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, безпосредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.
- новая инфраструктура рынка- современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарногообслуживания рынка ценных бумаг.
Секьюритизация — это тенденция переходаденежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты ит.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения всё большей массы капитала в формуценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступныедля широких кругов инвесторов.
Рынок Российских ценных бумаг не можетсуществовать изолированно.
Залогом дальнейшего развития являетсятесное взаимодействие с другими фондовыми рынками, так, например, рынками США, Япониии других развитых стран.
Создание полной законодательной и другойнормативной базы функционирования фондового рынка.
Уже сейчас видно, что из-за «белыхпятен» в ГК РФ, открывается простор для всякого рода махинаций на рынке ценныхбумаг, которые способны еще больше подорвать доверие к фондовому рынку, поэтомупервоочередная задача правительства разработать полноценно функционирующий гражданскийкодекс, который бы исключал такую возможность.
Существует множество факторов, влияющихна цены, которые рано или поздно отражаются на балансе спроса и предложения акций.На внутреннюю, определяемую внутренними ресурсами компании стоимость акции влияютфундаментальные факторы, которые часто являются обоснованием покупки или продажиданной бумаги. В то же время рынок часто не учитывает фундаментальный фактор в ожиданиитого, какими будут новости. Тем не менее любому трейдеру необходимо понимать, какиефундаментальные причины определяют стоимость акции и состояние рынка в целом какотражения текущего экономического цикла или экономической фазы. Однако для успешнойторговли иногда лучше руководствоваться сиюминутными новостями, влияние которыхна цену будет обусловлено их стандартной интерпретацией большинством инвесторовпо принципу «куда все, туда и я»/>. (/>И. Закарян — Ценные бумаги- это почти просто! Москва: Издательство “Омега — Л: 2007 С. 200)
Также следует помнить, что, несмотряна известную «хрестоматийность» этих факторов и кажущуюся стандартностьих интерпретации, попытки предсказать реакцию рынка на их появление могут быть чрезвычайнозатруднительны. Иногда реакция получается с точностью «до наоборот», несмотряна то, что в прошлом месяце (неделе, году и т.п.) реакция была вроде бы «стандартной».
Оценка перспектив развития рынка ценныхбумаг осуществляется на основе ряда индикаторов, которые позволяют определить, вкаком состоянии будет находиться фондовый рынок в будущем. Главным в этом процессеявляется правильное определение и структурирование направлений, выбор индикаторов.В отдельных случаях целесообразно использовать совокупность индикаторов.
В зависимости от характера индикаторымогут быть объективными и субъективными. Например, биржевая котировка и котировка,выполненная эмитентом. По содержанию индикаторы могут отражать различные позициипо составу отображаемых характеристик. Например, общая котировка акций предприятийтопливно-энергетического комплекса и отдельные котировки акций конкретных предприятий.Индикаторы, расположенные в определенной последовательности, могут образовыватьноминальную, ранговую и интервальную шкалу оценки рынка ценных бумаг. Номинальнаяшкала отражает общие представления о рынке ценных бумаг и включает такие индикаторы,как общее число профессиональных участников рынка ценных бумаг, общий оборот биржевогои внебиржевого рынка. Ранговая шкала отражает постоянные, периодически повторяющиесяв определенной последовательности свойства (изменение цен, динамика спроса и предложения).Интервальная шкала представляет собой распределение оцениваемых свойств (признаков)рынка ценных бумаг по интервалам.
Ценообразование, как процесс определенияцен на рынке ценных бумаг, осуществляется по определенным правилам, с использованиемконкретных методов на основе общепринятых принципов и с учетом отдельных факторов.
Наиболее важным фактором ценообразованияна фондовом рынке является соотношение спроса и предложения. Для развития рынкаценных бумаг необходимо наличие предложения разнообразных ценных бумаг, с однойстороны и реального спроса на них — с другой стороны.
Взаимодействие спроса и предложенияприводит к равновесию рыночных цен биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами.Равновесие спроса и предложения характеризуется таким уровнем рыночных цен на ценныебумаги, при котором полностью удовлетворяется спрос и реализуется предложение. Неудовлетворенныйспрос ведет к повышению, а избыточное предложение — к снижению цен на ценные бумаги.
Особое значение в процессе ценообразованияна рыке ценных бумаг имеет конкуренция, которая влияет на уровень цен понижательно(при монопольном развитии рынка) или повышательно (при наличии монопсонии на рынке).В настоящие время рынок ценных бумаг России характеризуется одновременным наличиеми монополии эмитентов и монопсонии инвесторов.
Уровень цен на рынке ценных бумаг такжезависит от того, какие затраты (издержки), связаны с выпуском, обращением и другимифондовыми операциями.
В условиях экономической и финансовойнестабильности и инфляции целесообразно вкладывать капитал в ценные бумаги предприятияотдельных отраслей (нефтегазовой, целлюлозно-бумажной промышленности, цветной металлургии,связи и др.) как наиболее доходные.
2.2 Характеристика современного состояния фондовогорынка
Фондовый рынок России в силу объективныхусловий относится к развивающимся рынкам, что, однако, имеет и свои преимущества,так как можно сразу «воплощать в жизнь» наиболее современные инструментыи институты развитых западных рынков. Стоит отметить, что при формировании пакетадокументов, регламентирующих деятельность нашего рынка, использовались базовые принципысамого развитого рынка ценных бумаг — американского. Естественно, что сразу модельзаработать не могла, но по мере развития российского рынка, в действие включаютсявсе новые и новые составляющие американской модели.
Для эффективного ведения деятельностина том сегменте финансового рынка, каким является рынок ценных бумаг, каждый инвестордолжен знать, помимо Гражданского (ГК) и Налогового кодексов РФ (НК), основные положенияследующих законов:
• Федеральныйзакон № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах»;
• Федеральныйзакон № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг»;
• Федеральныйзакон №46-ФЗ от 05 марта 1999 г. «О защите законных прав и интересов инвесторовна рынке ценных бумаг»
В эти законы периодически вносятся поправки,корректирующие действия статей в соответствии с изменяющимися реалиями рынка.
В мире, в том числе и в России, всебольшее распространение получают электронные биржи.
Биржей №1 в России является Московская межбанковская валютнаябиржа (ММВБ) — ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональнаясистема торгов на всех основных сегментах финансового рынка — валютном, фондовоми срочном — как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России.Совместно со своими партнерами (Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарныйцентр, региональные биржи и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое идепозитарное обслуживание около 1500 организаций — участников биржевого рынка. За10 лет работы ММВБ по совокупному торговому обороту (в 2001 г. — $107 млрд.) стала крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы.
Торговля на ММВБ ведется не только непосредственнона самой бирже, но и через региональные валютные биржи, объединенные с ММВБ в единуюмежрегиональную систему торговли. Торговыми представителями ММВБ в регионах являютсяАзиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ), Нижегородская валютно-фондоваябиржа (НВФБ), Ростовская валютно-фондовая биржа (РВФБ), Самарская валютная межбанковскаябиржа (СВМБ), Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ), Санкт-Петербургскаявалютная биржа (СПВБ) и Уральская региональная валютная биржа (УРВБ).
Из всех российских валютных бирж СПВБ/>(/>www.spcex.ru) — единственная торговая площадка, котораяпомимо представительских функций ММВБ осуществляет биржевую торговлю корпоративнымиценными бумагами и ценными бумагами субъектов Федерации в собственной торгово-расчетнойсистеме.
Основные направления деятельности ММВБструктурно поделены между секциями. Секция валютного рынка (СВР) — валютные торгипо иностранным валютам, включая доллар США и евро. Секция государственных ценныхбумаг (СГЦБ) — общенациональная торговая система по государственным ценным бумагам,Секция фондового рынка (СФР) — торги по акциям более 100 российских эмитентов, включаяЕЭС России, НК ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Мосэнерго и др. В торгах участвуютболее 500 банков и финансовых компаний — членов секции фондового рынка. Также здесьорганизованы торги по корпоративным облигациям ведущих российских компаний и банков- Газпрома, Тюменской нефтяной компании, Магнитогорского металлургического комбината,РАО «ЕЭС России», Внешторгбанка и др. В секции срочного рынка (ССР) ММВБорганизованы торги по фьючерсам на доллар США и евро.
Предоставление максимально возможных гарантий исполнения сделок- главный принцип работы биржи. Расчеты по биржевым сделкам осуществляются по принципу«поставка против платежа» через специализированные организации — Расчетнуюпалату (РП) ММВБ и Национальный депозитарный центр (НДЦ). Важно отметить, что контроль«поставки против платежа» страхует участников и их клиентов от риска потериденежных средств и ценных бумаг. В день исполнения сделки ценные бумаги и денежныесредства блокируются в РП и НДЦ, и окончательные поставка и платеж происходят толькопосле соответствующей команды от ММВБ при выполнении контрагентами своих обязательств.
Выставление заявок изаключениесделок в секции фондового рынка ММВБ производится в течение торгового дня, которыйделится на следующие периоды:
• Предторговыйпериод (определяется цена открытия): 10: 15-10: 30 (по Москве)
• Торговаясессия: 10: 30-18: 45.
• Послеторговыйпериод: 18: 45-19: 00 (сделки совершаются по средневзвешенной цене, определяемойв течение последних 30 минут торговой сессии).
Торговля на ММВБ осуществляется торговымилотами, размер которых зависит от торгуемой бумаги и должен быть кратен либо 100,либо 10. Например, акции РАО «ЕЭС России» имеют минимальный лот 100 бумаг,и большие лоты должны быть кратны 100. Для акции ОАО «Сбербанк РФ» минимальныйлот равен 1 шт.
Параллельно с основным режимом торговреализован механизм торговли крупными пакетами ценных бумаг. В рамках этого режимаучастники приходят к соглашению со своим контрагентом путем выставления так называемых«адресных» (адресованных конкретному участнику торгов) и «безадресных»(выставленных без указания конкретного участника) заявок. В данном режиме участникимогут оговаривать срок исполнения сделки от текущего торгового дня до 30 дней послезаключения сделки.
Торговли акциями через Интернет былоткрыт на ММВБ в мае 1999 г., а в полную силу он стал функционировать только в 2000 г. Тем не менее уже в июне 2000 г.41% оборота фондовой секции ММВБ приходилось на интернет-трейдинг,а к 2004 г. эта цифра достигла 60%. Очевидно, эта цифра будет расти.
По сути дела, на сегодняшний день ММВБ стала самым большим иликвидным рынком доступным интернет-инвестору.
На биржах ведется торговля ценными бумагами компаний, которыепрошли строгий процесс допуска (листинг).
Не следует, однако, думать, что, разочутившись на бирже, компания будет пребывать там вечно. Если в какой-то моментее ценные бумаги перестанут соответствовать определенным требованиям, они могутбыть исключены из обращения на данной бирже (процедура делистинга).
Первая торговая сессия на основном рынкеРТС состоялась 5 июля 1995 г. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС,могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключениии исполнении сделки. Иными словами, РТС выполняла роль индикатора котировок, а переходправ собственности на бумаги происходил вне системы. Сегодня организации, работающиена основном рынке биржи РТС, могут выставлять котировки и заключать сделки по акциям,выбирая валюту расчета и способ исполнения обязательств. При этом возможна либоторговля на условиях свободной поставки, либо на условиях «поставка противплатежа» с постдепонированием. Первая подразумевает такой способ организацииторгов, при котором стороны, заключив сделку, самостоятельно договариваются об условиях,на которых она будет исполнена (предоплата или предпоставка). Срок исполнения сделокв этом случае, как правило, составляет три дня, однако в зависимости от особенностейфункционирования реестра эмитента этот срок может быть увеличен. Расчеты по сделкаммогут осуществляться в любой валюте.
Торговля на условиях «поставкапротив платежа» с постдепонированием подразумевает, что на момент исполнениясделки стороны переводят активы, необходимые для исполнения обязательств, в расчетныйбанк и расчетный депозитарий РТС, а биржа, проверив наличие активов на счетах, осуществляетих одновременный перевод контрагентам. Сделка исполняется на четвертый день послезаключения. На сегодняшний день участники торгов, использующие схему «поставкапротив платежа» с постдепонированием активов, могут выбирать и валюту расчета:рубль или доллар США.
Следуя новейшим тенденциям мирового фондового рынка и стремлениямсовременных инвесторов использовать Интернет, РТС создала интернет-шлюз и Секциюгарантированных котировок (СГК) — полноценную электронную биржевую систему, торгив которой осуществляются по технологии «поставка против платежа» с предварительнымдепонированием активов. Таким образом, СГК обеспечивает немедленное заключение сделок,а клиринговый центр РТС гарантирует их исполнение за счет обязательного полногопредварительного депонирования денежных средств и ценных бумаг в расчетном банкеи расчетном депозитарии. Оплата ценных бумаг вСГК производится врублях,а торги осуществляются только по акциям и облигациям, входящим всписок дляСГК.
Инвестор-покупатель, предполагающий купить ценные бумаги, вноситна свой торговой счет в расчетном банке некоторую сумму денег и отдает приказ (ордер)своему брокеру купить желаемые бумаги. Почти аналогично поступает и продавец, которыйпредварительно задепонировал на своем торговом счете врасчетном депозитариисистемы свои ценные бумаги. Он отдает своему брокеру приказ (ордер) продать егоценные бумаги. Дальнейшая процедура уже не касается ни покупателя, ни продавца,поскольку все делает система. Их ордера через рабочую станцию РТС, которая проверяетостатки по их счетам на предмет достаточности средств, попадают на рынок. Рынок,собственно, и есть СГК — физически это тоже «большой компьютер».
Если ордера совпадают, то сделка заключается и система выдаеттребуемые квитанции о ее совершении и поручения в расчетный банк о списании средствсо счета покупателя на счет продавца, а в расчетный депозитарий — о списании ценныхбумаг со счета продавца на счет покупателя.
Чтобы получить доступ к торгам к СКГ, инвестиционной компанииили банку, профессиональному участнику рынка ценных бумаг необходимо стать членомРТС, установить рабочую станцию, а так же систему электронного документооборота.Физические лица могут продавать и покупать ценные бумаги в СКГ, воспользовавшисьуслугами инвестиционных компаний и банков — членов РТС, в том числе представляющихуслуги Интернет — трейдинга.
/>
Рис.2.1 Значение Индекса РТС за период с 1996-2006 г. г.
Российский рынок ценных бумаг за свою не многолетнюю историюуспел пережить много хороших и плохих дней. Финансовый кризис 1998 года практическиполностью разрушил этот сектор экономики, но все же спустя восемь лет фондовый рыноксмог придти в нормально функционирующее состояние.
Индекс РТС преодолел отметку в 2000 пунктов. Наибольшую поддержкуиндексу оказали Сбербанк во главе с «Роснефтью»
Российский фондовый рынок на 25 апреля 2007 года, среда (техническийанализ)
Во вторник, 24 апреля, на российском фондовом рынке наблюдалосьпреимущественно снижение наиболее ликвидных акций на фоне ухудшения конъюнктурымировых фондовых рынков. Открытие торгов в фондовой секции ММВБ произошло с повышениемкотировок ведущих акций, спровоцированное существенным ростом цен на нефть накануне.Однако, отрицательное открытие западноевропейских площадок, а также публикация разочаровавшейинвесторов финансовой отчетности ЛУКОЙЛа стали причиной разворота индекса ММВБ всторону понижения. Тем не менее, во второй половине дня рынок индекс частично нивелировалдневные потери на фоне выборочных покупок в акциях нефтяных и телекоммуникационныхкомпаний. Закрытие индекса ММВБ состоялось на отметке 1732.83 пункта, (-0.48%).Торговые обороты составили 52.32 млрд. руб. Лидером снижения стали акции РАО ЕЭ(-1.99%) на фоне продолжившейся коррекции после предыдущего роста. Акции ЛУКОЙЛаснизились на 0.96% после выхода финансовых результатов компании по итогам IV кварталаи 2006 года по US GAAP, оказавшихся хуже ожиданий рынка. Акции Татнефти и Газпромаподешевели на 0.86% и 0.17% соответственно. Бумаги Сургутнефтегаза и Роснефти подорожалина 3.09% и 2.01% на слухах о возможном слиянии компаний. Лучше рынка выглядели такжеакции Ростелекома, прибавившие по итогам торгов 1.45%. По итогам торгов во вторникиндекс РТС снизился на 0.36% до 1966.59 пункта. Лидерами снижения стали акции РАОЕЭС (-1.97%) и Норильского никеля (-1.62%). Позитивную динамику продемонстрировалибумаги Роснефти (+2.43%) и Сургутнефтегаза (+1.91%). Объем торгов на «классике»вырос в полтора раза и составил 45.19 млн. долл.
Улучшение экономической ситуации в России за последние годы позитивноотразилось на российском фондовом рынке, что увеличило стоимость большинства торгуемыхна нем акций. Впрочем, похоже, что время дешевизны активов завершается, и это заставляетинвесторов все более пристально изучать перспективы уже вышедших на открытые рынкикомпаний. Анализ конъюнктуры отечественного рынка, фундаментальных показателей рядакомпаний, а также других факторов, которые могут повлиять на расстановку сил нафондовом рынке России, указывает на то, что наибольшим спросом со стороны инвесторовв наступившем году будут пользоваться акции металлургических компаний, нефтегазовогои потребительского секторов. По нашему мнению РБК, среди бумаг «первого эшелона»в 2007 году наибольшим спросом со стороны инвесторов будут акции ЛУКОЙЛа,«Норильского никеля», Сбербанка и МТС. Именно их считают фаворитами рынка-2007.
· «Голубые фишки»
o ЛУКОЙЛ
o ГМК “ Норильский Никель”
o Сбербанк
o МТС
· «Второй эшелон»
o Нефть и газ
o Металлургия
o Банки и финансы
o Ритейл
o Энергетика, химия и нефтехимия
Экономический прогноз на 2007 год (ЛУКОЙЛ)
За прошедший год акции ЛУКОЙЛа вели себя не самым лучшим образом,торги по ним характеризовались сильной волатильностью — от взлетов до падений. Однакофундаментальные факторы говорят о том, что в наступившем году у бумаги этой компаниисуществует значительный потенциал роста.
/>
Рис.2.2 Цены акции ЛУКОЙЛа за период с (01.07.2006 — 13.01.2007)
Таблица 2.1
Фундаментальные показателиЛУКОЙЛА в сравнении с другими нефтяными “голубыми фишками” Капитализация/ Выручка Капитализация/ EBITDA Капитализация/ EBIT Капитализация/ Денежный поток Капитализация/ Чистая прибыль «Роснефть» 2,9 12,7 15,7 15,7 4,2 «Газпром» 3,6 7,8 9,5 12,6 12,7 «Сургутнефтегаз» 2,8 7,7 9,5 9,1 12,6 ЛУКОЙЛ 1,1 6,3 7,0 7,9 9,6 «Татнефть» 0,8 4,7 5,9 6,6 7,4 «Газпром нефть» 1,1 4,2 5,4 4,2 6,3
Инвестиционные аналитики также указывают на позитивные перспективыкомпании. Аналитики ИГ «АТОН» отмечают, что рынок часто недооцениваетпотенциал роста прибыли ЛУКОЙЛа за счет сложной интегрированной бизнес-модели, котораяпозволяет компании оптимизировать источники доходов при резком изменении рыночнойконъюнктуры и лучше переносить периоды снижения цен на нефть.Экономический прогноз на 2007 год МТС
По нашему мнению в числе наиболее востребованных инвесторамиакций будут бумаги ОАО «МТС». Основные причинами их роста — увеличениевыручки компании за счет сильного повышения уровня проникновения как в столице,так и в регионах, и улучшение ситуации на рынке сотовой связи в целом. Стабильновысокими темпами повышается и прибыль МТС. По словам президента компании ЛеонидаМеламеда, результаты компании в третьем квартале прошлого года стали рекорднымипо выручке в абсолютном выражении за всю историю МТС. Но этому предшествовал периодсильного снижения рентабельности. По данным отчетности по МСФО, выручка ОАО«Мобильные ТелеСистемы» за третий квартал 2006 года достигла 1,798 млрд.долл., увеличившись на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, чистаяприбыль достигла 486,3 млн. долл. (рост 40%). На сегодняшний день, по нашим оценкам,компания «МТС» недооценена рынком (по таким показателям, как капитализация/чистаяприбыль и капитализация/ денежный поток) и по сравнению с рядом других компанийу нее сохраняется потенциал роста.
/>
Рис.2.3 Цены акции МТС за период с (01.07.2006 — 13.01.2007)
По нашему мнению акции ОАО «МТС» в ближайшей перспективеожидает дальнейший рост. Так как ФК «УРАЛСИБ», компания в последнее времяусилила свои конкурентные позиции, в связи с чем дают ее по акциям рекомендацию«покупать»: «Назначение директором по маркетингу в МТС Синтии Гордон- профессионального маркетолога мирового класса — должно ускорить введение и продвижениеновых услуг. Ожидается, что конкурентные позиции МТС усилятся и подтвердится оптимистичныйвзгляд над долгосрочные перспективы компании». В то же время для ряда инвесторовне менее, а быть может, и более интересными для вложения средств будут акции компанийвторого эшелона. И, как и среди «голубых фишек», в соответствии с анализомфундаментальных показателей и конъюнктуры отечественного фондового рынка, наиболееперспективными являются акции металлургических и нефтегазовых компаний, потребительскогои банковского секторов.
Среди компаний второго эшелона металлургического сектора наиболеепривлекательными активами в 2007 году по нашему мнению станут акции «Мечела»,«Северстали» и Нижнетагильского МК. На сегодняшний день эти бумаги недооцененырынком и сохраняют высокий потенциал роста.
Экономический прогноз на 2007 год (Нефть и газ)
Среди компаний второго эшелона нефтегазового сектора, на нашвзгляд в 2007 году самым выгодным вложением средств для инвесторов будут акции компанийТНК-ВР и «Башнефть». Так, на сегодняшний день акции всех этих эмитентовнедооценены рынком по основным фундаментальным показателям.
Стоит также отметить хорошие финансовые результаты обеих компанийв первом полугодии 2006 года — последние доступные данные на сегодняшний день. Так,выручка ОАО «ТНК-ВР Холдинг» в январе-июне 2006 года по РСБУ увеличиласьпо сравнению с аналогичным периодом 2005 года на 49,6% и составила 385 млрд.114млн. руб. Кроме того, ТНК-ВР объявила о завершении консолидации активов в рамкахреструктуризации группы 19 декабря 2005 года. Чистая прибыль компании по РСБУ в2005 году составила 59 млрд. руб., чистая выручка — 703 млрд. руб. В свою очередьвыручка НК «Башнефть» по российским стандартам учета в январе-марте 2006года выросла до 26,2 млрд. руб. по сравнению с 14,4 млрд. руб. за аналогичный период2005 года. Прибыль от продаж выросла до 4,2 с 1,6 млрд. руб., прибыль до налогообложения- до 4,2 с 1,2 млрд. руб. О высоком потенциале роста ценных бумаг этих компанийв 2007 году говорит и составленный консенсус-прогноз цен акций на основе прогнозовведущих инвестиционных аналитиков. Финансовые коэффициенты нефтегазовых компанийприведены в (табл.2.2)
Таблица 2.2
Финансовые коэффициенты нефтяных компаний. Финансовые коэффициенты нефтегазовых компаний
Капитализация/Денежный поток Капитализация/Чистая прибыль НОВАТЭК 36,2 39,4 «Роснефть» 39,4 25,4 «Газпром» 12,6 12,7 «Сургутнефтегаз» 12,7 12,6 ЛУКОЙЛ 7,9 9,6 РИТЭК 5,9 9,4 «Татнефть» 6,6 7,4 «Башнефть» 4,2 7,1 ТНК-BP 6,4 7,6 Средневзвешенная 10,3 12,1 Голубые фишки и второй эшелон
Российский фондовый рынок находится на развивающемся этапе. Всвязи, с чем основной оборот, порядка 95%, сделок приходится на акции крупных компаний,лидеров национальной промышленности, таких как РАО «ЕЭС России», ОАО«Газпром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Сбербанк России», ОАО«Сургутнефтегаз», ОАО «Ростелеком», ОАО «ГМК „Норильскийникель“, ОАО „Сибнефть“ эти акции называют „Голубыми фишками“.Под „голубыми фишками“ понимают активно торгуемые (ликвидные) акции, этообычно акции не просто крупных предприятий, а предприятий представляющих одну изкрупнейших отечественных монополий. Компания, претендующая вступить в ряды»голубых фишек" должна иметь хорошую историю, открытую отчетность, соответствующуюмировым стандартам и проверенную солидными аудиторами. Дивидендные выплаты тожедолжны быть стабильны, не смотря на затраты, потраченные на проекты и ухудшениефинансовых результатов. Из списка «голубых фишек» выпали акции ЮКОСА.Акции ОАО «Мосэнерго» теперь стоят особняком, из состава были выделены13 новых компаний по профильным видам бизнеса. Менее ликвидные акции называются«вторым эшелоном». К ним относятся ОАО «Аэрофлот», ОАО«Автоваз», ОАО «МГТС», ОАО «Башнефит, ОАО „Центртелеком“,ОАО „Росбизнесконсалтинг“ и еще около тридцати акций. Остальные оставшиесяакции „третий эшелон“, их несколько сотен, практически не торгуются набирже. Второй и третий эшелон не пригодны для краткосрочных спекуляций, но затонаиболее перспективны в плане долгосрочных инвестиций. Такое инвестирование можетпринести доход в сотни процентов годовых, но риск таких инвестиций довольно высокий.
На Российском фондовом рынке наблюдается тенденция к небываломупрогрессу.
Рынок акций и облигаций по-прежнему настроен на рост. По крайнемере такие утверждения звучат каждый день в комментариях специалистов инвестиционныхкомпаний.
“Голубые Фишки» — это акции с наилучшими инвестиционнымикачествами. Компании, выпускающие такие акции, продемонстрировали способность получатьприбыль и выплачивать дивиденды даже при неблагоприятной экономической конъюнктуре,занимают, как правило, монопольное положения на рынке, характеризуются финансовоймощью и эффективным менеджментом. Обладают высокими темпами роста, большими размерамии устойчивостью.
В заключении хочется отметить, что сейчас наблюдается определенныйсдвиг в развитии рынка ценных бумаг. Постепенно развивается и инфраструктура рынка,повышается уровень квалификации его участников.
Таким образом, наряду с совершенствованием государственного воздействияна фондовый рынок появляются ростки его саморегулирования, характерного для странс развитой рыночной экономикой.
Несмотря на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок Россиикак важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезныеперспективы быстрого развития.
До недавних пор наиболее популярным финансовым инструментом былибанковские вклады. Однако кризис 2003 года и инфляционные показатели (в 2002 годуинфляция составила 10,9%) сделали свое дело и заставили людей пересмотреть подходк личным финансам.
2005 год можно смело назвать переломнымгодом на финансовом рынке России. Многие из нас открыли для себя практически незнакомыйнам, новый финансовый инструмент — ценные бумаги. После головокружительного ростафондового рынка, который отметил в своей речи перед Федеральным собранием даже Президент,начался настоящий бум спроса на услуги инвестиционных и управляющих компаний и,в частности, на паевые инвестиционные фонды как наиболее доступный и массовый продуктфондового рынка.
ПИФ — это структура, с помощью которойсредства множества вкладчиков объединяются в специально созданный для этого фонд,а управление средствами фонда берет на себя профессионал своего дела — лицензированнаяуправляющая компания (или УК). УК вкладывает деньги пайщиков в различные инструментыценных бумаг таким образом, чтобы соблюсти их интересы, и заботится о сохранениии приумножении активов фонда. Сегодня ПИФы предлагают возможность инвестироватьв фондовый рынок любому инвестору, даже если у него нет опыта самостоятельной работына рынке ценных бумаг. Все больше россиян выбирают паевые фонды, потому что ПИФыобладают целым рядом преимуществ. В первую очередь, это показатели их деятельности.Так, например, с июля 2005 года по конец июня 2006 года «Фонд голубых фишек»заработал своим пайщикам 87,17%.
Кроме того, открытые ПИФы по итогам2005 года показали, что инвесторы смогли заработать и за полгода, и даже за квартал.Таким образом, в ПИФах человек свободно может выбирать любой удобный для него срокинвестирования. При этом важно помнить, что инвестор может ожидать более высокогорезультата от вложений в ПИФы на срок, превышающий 6-12 месяцев.
Паевые инвестиционные фонды, безусловно,являются гибким инструментом, позволяя вкладчикам оперативно и адекватно изменитьинвестиционную политику в зависимости от рыночной ситуации. Сегодня многие управляющиекомпании предлагают такую услугу, как обмен паев. Иными словами, на волне ростарынка можно вложиться в индексные фонды или фонды акций, а во время падения котировок- перевести свои средства в консервативные фонды облигаций, доход в которых фиксировани не зависит от движений на рынке акций, и переждать неблагоприятный период.
Еще одним важнейшим преимуществом ПИФовявляется прозрачность их работы как для пайщиков, так и для контролирующих государственныхорганов. Работа управляющих компаний и соблюдение прав и интересов пайщиков жесткорегламентируются законодательством. Средства фондов хранятся в независимой структуре- специализированном депозитарии, который отвечает за их сохранность и целевое использование.Управляющие компании ежедневно отчитывается перед пайщиками и государством о стоимостипаев и составе портфеля фонда в виде «Сведений о стоимости чистых активов ирасчетной стоимости одного инвестиционного пая и их изменении».
Самым красноречивым доказательствомпреимуществ паевых фондов является стремительный рост числа вкладчиков, выбравшихПИФы как средство сохранения и приумножения средств.
ПИФы предлагают целый ряд преимуществперед традиционными для России средствами хранения и накопления денег. Важнейшимииз них являются:
1. Доходность. ПИФы являются достаточноприбыльным инструментом. В прошлом году на волне 70% роста фондового рынка прекрасныерезультаты показали и паевые фонды. Так, доходность многих ПИФов акций за 2006 годпревысила 50%.
2. Доступность. В отличие от инвестицийв недвижимость или золото, паи паевых фондов доступны практически всем, Для тогочтобы приобрести пай, сегодня достаточно располагать даже самой небольшой суммой.
3. Отсутствие специальных знаний и экономиявремени. Для того чтобы инвестировать в ПИФ, не нужно иметь опыт работы с ценнымибумагами и тратить личное время на то, чтобы управлять своим портфелем. Ведь управлениесредствами берут на себя профессионалы.
4. Контроль со стороны государства.Работа управляющих компаний и соблюдение прав и интересов пайщиков жестко регламентируютсязаконодательством. Деньги и ценные бумаги фондов хранятся в созданной государствомструктуре — специализированном депозитарии, который отвечает за их сохранность ицелевое использование. Поэтому ПИФы остаются одним из самых защищенных инструментовинвестирования.
5. Прозрачность. Ни одна другаяформа капиталовложений не является такой прозрачной, как ПИФы. Управляющий компанииежедневно отчитывается перед пайщиками и государством о стоимости паев и составепортфеля фонда. На сегодняшний день практически ни одна финансовая организация необеспечивает такого уровня отчетности своим клиентам.
Десятки тысяч инвесторов каждый месяцвкладывают свои средства в ПИФы. Можно по-прежнему складывать деньги в ящик и наблюдать,как инфляция будет постепенно уничтожать сбережения, а можно вложить средства вценные бумаги и получить доход, несравнимый ни с одним другим финансовым инструментом.
Глава III. Определениепутей и направлений развития современного российского фондового рынка
Развитие российского фондового рынка в перспективе непосредственносвязано как с общим состоянием национальной экономики, реализацией экономическихи административных реформ, так и с эволюцией внутренних финансовых рынков и банковскойсистемы. Дополнительно, состояние глобальных сырьевых рынков, состояние экономикии финансовых рынков развитых и развивающихся стран традиционно оказывает существенноевоздействие на национальный фондовый рынок. Задачи достижения роста инвестиционнойактивности и ускорения роста объемов производимого ВВП являются центральными в правительственнойпрограмме, следовательно, и регулирующие действия Правительства РФ в ближайшем будущемдолжны быть ориентированы именно на достижение данных целей.
Развитие Российских финансовых рынков и банковской системы признанноспособствовать финансовой стабилизации, поступательному развитию национальной экономикеи ее защите от неблагоприятных внешних воздействий. Доходность инвестиций в акциироссийских компаний будет в значительной степени определяться состоянием политическойстабильности в России, фундаментальными экономическими показателями, уровнем развитиякорпоративных отношений, а также развитием и реформированием финансовой сферы. Нои объем инвестиций в российскую экономику — как со стороны внутренних, так и внешнихинвесторов, как в виде прямых, так и в виде портфельных инвестиций, — выступит вкачестве ключевого фактора роста или стагнации национальной экономики в среднесрочнойперспективе.
Российский фондовый рынок выступает в качестве ключевого сегментанационального финансового рынка с точки зрения решения таких вопросов, как эффективноеперераспределение собственности и привлечение инвестиций в национальную экономику.В этом смысле прогноз развития ситуации на российском фондовом рынке представляетсяпринципиально важным для формирования инвестиционного потенциала, и в перспективеформируется с использованием следующего инструментария:
1) идентификация потенциальных инвесторов, заинтересованных вовложениях на российском рынке акций, и оценке объема ресурсов, которые данная группаспособна инвестировать на фондовом рынке РФ;
2) оценка потенциальной емкости российского рынка акций производственныхкомпаний;
3) систематизация факторов, которые влияют на инвестиционныерешения, а также оценка степени их воздействия.
Таким образом, разработка прогноза развития российского фондовогорынка на среднесрочную перспективу сводится к определению круга потенциальных инвесторов,оценке факторов, влияющих на формирование инвестиционного портфеля, прогнозу объемапотенциальных инвестиций и возможности данного сегмента их аккумулировать.
Формирование рынка ценных бумаг в России повлекло за собой возникновение,связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимодля дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первуюочередь, это проблемы регулирования рынка ценных бумаг.
В данном аспекте возможно выделить следующиепроблемы регулирования и развития российского рынка ценных бумаг, которые требуютпервоочередного решения.
Решение проблем регулирования рынкаценных бумаг в России невозможно без преодоления негативно влияющих внешних факторов,т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности в обществе.Хозяйственный кризис до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, большуючасть современного рынка ценных бумаг составляют долговые обязательства, что неможет не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшаютего влияние на рынке ценных бумаг. В России большая часть ценных бумаг идет на нуждыправительства, не выполняя своей основной функции, а именно вложения ценных бумагв развитие производства, что способно вывести российскую экономику на качественноновый уровень.
Не до конца решенными являются вопросыэффективного государственного, в том числе, налогового стимулирования рынка ценныхбумаг. Государственное стимулирование развития рынка ценных бумаг невозможно безиспользования налоговых методов.
Государство, регулируя российский рынокценных бумаг, выбирает модель его развития и определяет его структуру. Выбор моделиосуществляется исходя из ряда предпосылок, главная из которых заключается в том,что Российская Федерация — это во многом самодостаточная экономическая система,которая не тяготеет ни к одному из финансовых центров мира и стремится поддерживатьотношения со всеми ими. Она стремится к превращению в самостоятельный финансовыйцентр, а потому будет использовать только те элементы зарубежных финансовых рынков,которые обеспечат ей максимум конкурентоспособности. Таким образом, Российская Федерациябудет формировать собственную модель рынка ценных бумаг на основе ее национальныхинтересов и традиций. При этом не исключено использование зарубежного опыта и применениеразличных моделей для государственных, корпоративных и муниципальных ценных бумаг.
В настоящее время большую часть рынкаценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). Но нет единой системыгосударственного регулирования по отношению к РТС. Многие государственные органы,как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т.д. очень частопересекаются своими функциями по отношению к рынку ценных бумаг, в связи с несовершенствомсистемы законов в отношении ценных бумаг. Единого органа, который ведал бы этимиделами, в России нет.
Необходима государственная поддержкав области фондового рынка, что вызывает необходимость повышения квалификационныхтребований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, создания учебных центрови центров повышения квалификации.
Россия находится на пороге новой революции, революции в положительномсмысле этого слова, то есть на пороге тех интенсивных изменений в экономическойи социальной сфере, которые несут нашему обществу частные инвестиции.
Все больше людей приходят в инвестиционныекомпании, чтобы сохранить и приумножить свой личный капитал. А ведь еще нескольколет назад такие слова, как «инвестиции» или «инвестиционная компания»ассоциировались исключительно с крупным бизнесом, доступным лишь немногим избранным.
Усовершенствование информационных технологийвместе с развитием экономики сделали российский рынок ценных бумаг доступным и открытымдля большого числа частных инвесторов. Действительно, то, о чем 10-15 лет назадпрофессиональному трейдеру нельзя было и мечтать, сегодня доступно каждому из нас.Это и удаленный доступ на биржу, и оперативные каналы качественной новостной и аналитическойинформации, мощнейшие (но достаточно простые) программные пакеты анализа ситуациина рынке, автоматизация инвестирования и многое, многое другое. Инвестиции превратилисьв простой и удобный розничный продукт.
Однако для успешной самостоятельнойбиржевой торговли необходимы не только современные технические и информационныерешения, но также и знания самого частного инвестора. И эти знания можно получить.Начинающему инвестору предлагается большое количество обучающих курсов, информационныхпорталов, интересных и доступных книг, посвященных инвестициям.
О сети Интернет написано и сказано много.Сеть становится ареной торговли и огромным магазином. Однако пока лишь немногиеиспользуют Интернет действительно для дела. Одна из немногих индустрий, котораясейчас уже немыслима без Интернета, — это индустрия рынка ценных бумаг. Деловоеиспользование сети многократно возрастает за счет применения ее возможностей в этомбизнесе, а современные компьютерные технологии в области глобальных информационныхсетей ставят всех игроков — от домохозяйки до крупного международного фонда — практическив равное положение. /> (И. Закарян — Ценные бумаги — этопочти просто! Москва: Издательство “Омега — Л: 2007 С.9)
Миллионы людей в промышленно развитыхстранах полагают, что наилучшим способом вложения денег будет покупка ценных бумаг- один из способов пустить деньги в оборот, чтобы они дали хорошую отдачу в формерегулярного дохода от дивидендов или прибыли в результате возрастания их ценностилибо того и другого одновременно.
Современный фондовый рынок характеризуетсявысокой степенью организации. При существующем положении дел любой российский илииностранный инвестор может купить ценные бумаги российских открытых акционерныхобществ: для этого необходимо лишь открыть инвестиционный счет у какого-либо отечественногоброкера и перевести на него необходимую сумму денег. Отдавать распоряжения брокерупо управлению счетом можно различными способами — по факсу, телефону, наконец, лично.А возможности компьютеров, и в частности Интернета, позволяют пользователю управлятьсвоим брокерским инвестиционным счетом, не выходя из дома. С помощью Интернета можноисследовать ценные бумаги, основываясь на качественной, достоверной и сиюминутнойинформации, которой владеет и пользуется ваш брокер. Можно управлять инвестиционнымпортфелем, не отходя от своего рабочего стола, покупая и продавая акции по привлекательнымценам в течение секунд. Ведь любой пользователь Интернета, используя компьютер,модем и телефонную линию, может моментально соединиться с веб-сервером сетевогоброкера и зарабатывать деньги, не выходя из дома, используя свои знания, интуициюи удачу.
Суть интернет-трейдинга такова: российскийброкер — номинальный держатель ценных бумаг клиента и открывает ему доступ к своимторговым терминалам, подключенным к торговым системам и биржам. Доступ к системамброкера осуществляется по сети Интернет, так что клиент может отдавать распоряженияпо сделкам в режиме реального времени. Учитывая развитость коммуникаций и уже достаточнуюправовую базу рынка России, клиенты осуществляют сделки и получают отчеты от брокеров.Сами сделки регистрируются на биржах, а ценные бумаги реально меняют владельцевв соответствующих депозитариях. Это позволяет заключать сделки на короткое время,открывая тем самым широкие возможности для биржевой игры. Брокер, обеспечивающийклиентам услуги управления портфелем с помощью сети Интернет, получил название интернет-брокер.Хотя это не совсем верно, поскольку такой брокер является полноценным профессиональнымучастником рынка ценных бумаг и зачастую интернет-сервис не является профилирующимв его деятельности, а Интернет им рассматривается как один из возможных способовпередачи распоряжений от клиента.
Таким образом, можно сохранить и приумножитьсвои капиталы, присоединившись к многомиллионной армии инвесторов всего мира. Скоровесь мировой рынок ценных бумаг будет в Интернете.
Информация по сети может обежать земнойшар за доли секунды, поэтому пользователь на экране своего компьютера будет видетьте же данные, что и его брокер на бирже в Москве. Проникновение Интернета на финансовыерынки коренным образом изменило тот ландшафт, который определяли те, кто владеетфинансовой информацией. Сеть все глубже и глубже втягивается в процесс инвестирования,делая его более демократичным, значительно сужая информационный разрыв между институционаламии профессионалами-индивидуалами, передавая в руки последних лучший инструмент, которыйеще пять-семь лет назад могли себе позволить лишь далеко не бедные организации.Безусловно, это многократно повышает эффективность рынка и расширяет рамки игровогополя.
В последнее десятилетие развитие фондовогорынка существенно ускорилось в результате широкой компьютеризации и обострения конкуренциимежду кредитно — финансовыми институтами. Одновременно развернулся процесс перестройкифондового рынка приспособления его организации к меняющейся структуре держателейценных бумаг.
В результате повсеместно наблюдаетсяповышение роли фондовых рынков: растет оборот ценных бумаг, создаются новые биржии внебиржевые системы торговли, развивается инфраструктура и принанимается законодательство,стимулирующее внутренние и внешние инвестиции.
Важнейшей задачей ФКЦБ России являетсялицензирование профессиональных участников фондового рынка, регистрация выпускови отчетов о выпусках ценных бумаг российских акционерных обществ по новым стандартам,проверка деятельности участников фондового рынка.
Главными направлениями развития финансового рынка являются:
создание необходимых предпосылок для формирования конкурентоспособныхинститутов финансового рынка;
снижение регулятивных барьеров для обеспечения выхода российскихкомпаний на рынок капитала и создание правовых основ формирования новых инструментовфинансового рынка;
укрепление законодательной базы в сфере защиты прав инвесторови снижение нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке;
реформа системы регулирования на финансовом рынке.
Создание конкурентоспособных институтов финансового рынка предполагаетреализацию следующих мероприятий:
совершенствование учетно-расчетной инфраструктуры фондового рынка,внедрение новых технологий;
повышение конкурентоспособности бирж и торговых систем;
внедрение систем управления рисками профессиональных участниковрынка;
развитие накопительных пенсионных систем и институтов коллективныхинвестиций;
развитие страховых институтов.
Создание центрального депозитария — это кратчайший путь к решениюдвух важнейших проблем, остро стоящих перед российским фондовым рынком: повышениенадежности учета прав собственности на ценные бумаги и создание условий для удешевленияи упрощения расчетов по сделкам с ценными бумагами на основе клиринга, осуществленногов клиринговых организациях.
Повышение конкурентоспособности — необходимость, вызванная ужесточениемконкурентной борьбы между торговыми системами и биржами, занимающимися организациейторговли на мировых финансовых рынках. Практически все организаторы торговли намировом финансовом рынке реализуют программы повышения конкурентоспособности в борьбеза ликвидность, видя в этом единственный путь к выживанию в условиях глобальнойконкуренции.
Развитие накопительных пенсионных систем и институтов коллективныхинвестиций. Накопительные пенсионные системы и институты коллективных инвестиций,играющие значимую роль на мировом финансовом рынке, в России находятся лишь в самомначале своего развития. Требуется принять меры для повышения роли этих институтовна российском финансовом рынке, как для расширения спектра доступных механизмов,так и для совершенствования механизмов инвестирования, включая обязательное и добровольноепенсионное страхование.
Заключение
Финансовый рынок — это рынок, на которомпроисходит распределение финансовых ресурсов между участниками экономических отношений.
Рынок ценных бумаг — это рынок, на которомв качестве товаров выступают ценные бумаги. Главная функция рынка ценных бумаг состоитв мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабовхозяйственной деятельности. В структуре рынка ценных бумаг выделяют денежный рыноки рынок капитала, первичный и вторичный рынки. В свою очередь, вторичный рынок подразделяетсяна биржевой и внебиржевой сегменты. По характеру эмитентов рынок ценных бумаг делитсяна рынки государственных и негосударственных ценных бумаг. Рынок государственныхценных бумаг играет важное значение для регулирования экономической конъюнктурыв стране.
Государственное регулирование рынкаценных бумаг осуществляется путем установления обязательных требований к деятельностиэмитентов и инвесторов, лицензированием деятельности профессиональных участниковрынка ценных бумаг, регистрацией выпусков ценных бумаг, контроля за использованиемслужебной информации и рекламной деятельностью на рынке ценных бумаг. Ведущая рольв области государственного регулирования рынка ценных бумаг принадлежит Федеральнойкомиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
Рынок ценных бумаг в России молод иочень уникален по своему развитию. После вынужденного перерыва, длившегося почти70 лет, с 1991 г. он начал стремительно развиваться и совершенствоваться.
В России уже заложены основы для нормального функционированияфондового рынка, и на нем действует довольно большое количество профессионалов.
Рынок ценных бумаг, в свою очередь,является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которыев совокупности составляют финансовый рынок. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки,представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологическихциклов.
Рыночная экономика немыслима без хорошоразвитого, эффективно функционирующего рынка ценных бумаг. В условиях рынка, когдавмешательство государства ограничено и бюджетное финансирование мало практикуется,для полноценной деятельности предприятий и расширения производства необходимо привлечениеденежных средств со стороны. Решению данной проблемы способствует рынок ценных бумаг.
Таким образом, основной задачей рынкаценных бумаг является быстрый и эффективный перевод сбережений, свободных денежныхсредств в инвестиции.
Интерес к рынку ценных бумаг огромен.Это связано с тем, что в развитых странах вложение денежных средств в ценные бумагиявляется более перспективным, а значит, более надежным и прибыльным, чем наличныеденьги. В нашей стране уже прослеживается подобная тенденция, хотя порой недостаточнаяинформированность населения, и пестрое разнообразие существующих ценных бумаг приводятк тому, что покупка ценных бумаг становится для многих простым «выбрасыванием»денег.
Исследование, проведенное рынком ценныхбумаг, показало, что среди большого многообразия ценных бумаг у инвестора могутвозникнуть некоторые сложности, связанные, например, с выбором той или иной бумаги,той или иной инвестиционной цели. Именно для этого существуют брокеры, дилеры идругие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые помогают ориентироватьсяна фондовом рынке своим клиентам и действуют в интересах своих клиентов.
Двухуровневая структура (первичный ивторичный рынки) и механизм функционирования рынка ценных бумаг сложны и многообразны.Для того чтобы рынок ценных бумаг полноценно играл ту роль, которая ему отводится,необходимы высококвалифицированные специалисты.
Роль рынка ценных бумаг состоит в привлечениив экономику временно свободных денежных ресурсов. Стимулируя мобилизацию капиталов,фондовый рынок обеспечивает перераспределение ресурсов между различными сферами,отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвесторвкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельныепредприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаютсярасширением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует,таким образом, формированию эффективной, динамичной экономики.
Рынок ценных бумаг тесно связан с другимисферами экономики и выполняет особую регулирующую функцию. Этот рынок помогает перемещениюкапитала из отраслей, располагающих свободными денежными ресурсами, в отрасли, имеющиепотребности в финансировании инвестиционных проектов. Возможность прибыльной перепродажиценных бумаг побуждает многих инвесторов покупать их и таким образом предоставлятькапитал предприятиям, испытывающим инвестиционный «голод». Важнейшим источникомпромышленного подъема, преодоления инвестиционного кризиса в России должно статьразвитие финансирования экономики путем использования инструментов рынка ценныхбумаг. Это обеспечит покрытие дефицита бюджетов всех уровней и эффективное перераспределениесобственности.
В современной российской экономике фондовыйрынок играет очень важную и значимую роль. Именно фондовый рынок является наиболееэффективным источником привлечения капитала в экономику страны для компаний и предприятий,а для инвесторов предоставляет возможность оптимальным образом распорядиться своимисбережениями.
Фондовый рынок предоставляет возможностьгражданам страны через акции участвовать в распределении прибыли наиболее успешныхпредприятий. Во всем мире именно ценные бумаги являются одним из самых привлекательныхспособов вложений свободных денежных средств.
Фондовый рынок в нашей стране после кризиса 1998 года сумел задовольно небольшой промежуток времени оправиться и прийти к успешному функционированию.Об этом свидетельствует тот факт, что с 1998 по 2005 год индекс ММВБ вырос болеечем в десять раз.
В России фондовый рынок представлен ММВБ и РТС. Более крупнойв данный момент является ММВБ: здесь торгуются ценные бумаги более чем 800 российскихэмитентов. ММВБ имеет также региональные представительства.
Таким образом рынок ценных бумаг сталочень привлекательным для инвесторов, укрепилось финансовое положение российскихпредприятий, проработано и усовершенствовано законодательство, построена серьёзнаясистема регулирования отвечающая мировым стандартам.
С каждым новым наступившим днём подорванноедоверие населения к рынку ценных бумаг растёт всё больше и больше. Об этом свидетельствуетповышение торговых оборотов бирж, бурное развитие рынка коллективных инвестиций(паевых инвестиционных фондов), а так же бурный рост акций российских компаний.
Список использованных источников
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть вторая), (ред. От10.07.2005)
2. Баринов Э.А. Рынок валютных ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2005. — 189с.
3. Беард Б. Как выигрывать в электронном дэйтрейдинге. — М.: ИК Аналитика,2005. — 186с.
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 278 с.
5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2000. — 270 с.
6. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов:Учебное пособие. — М.: Федеративная книготорговая компания, 1998. — 352 с.
7. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок. — М.: Наука, 2004.- 264 с.
8. Велиева И., Гришина О. Стать рынком // Эксперт. — 2007 — №17 — С.84-87
9. Воронцов В. Финансовые мускулы амбиций // Эксперт. — 2007 — № 17- С.30
10. Воробьев П.В., Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. — М.:Фи-линъ, 2000. — 216с.
11. Глушенкова М. Майские угрозы // Деньги, Новосибирск — 2007 — №17- С.41-43
12. Глушенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный анализ.- М.: Крылья, 1999. — 214 с.
13. Данилов Ю. Фондовая грамота // Эксперт. — 2007 — №17 — С.43-45
14. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. — М.: ЮНИТИ, 2006. — 278 с.
15. Закарян И. Ценные бумаги — это почти просто — Москва: Издательство«Омега-Л»: И-трейд, 2007 — 280 с.
16. Карбовский В.Ф. Краткосрочное инвестирование на рынке акций. — М:Эдиторал УРСС, 2004. — 112 с.
17. Колесников В.И., Таркановская В.С., — М.: Финансы и статистика,2001. — 448 с.
18. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. Издание 2. — М.: ИздательствоМихайлова В.А., 2005. — 213 с.
19. Лавров A. M., МанаковаТ.А., Сурин B. C. Проблема развитиярынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур: вопросы теории и практики. — Кемерово:Кемеровское книжное изд-во, 1993, с.141.
20. Романов Н. Фонды облигаций: доходное спокойствие// Наши деньги, журнал ответов и решений, Новосибирск — 2007 — № 5 — С.12-14
21. Романов Н. Фонды смешанных инвестиций: двав одном // Наши деньги, журнал ответов и решений, Новосибирск — 2007 — № 4 — С.20-21
22. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2005. — 310с.
23. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынкаценных бумаг в России. — М.: Планета, 2004. — 198 с.
24. Терещенко Н. Азбука начинающего инвестора // Метро. — 2007 — №15- С.10-11
25. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры.- М.: Экзамен, 2002. — 248 с.
26. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Конспект лекций:учебное пособие — М.: Эксмо, 2007. — 176 с.
27. Экономический словарь / Багудина Е.Г., Большаков А.К. и др.; — М.:Изд-во Проспект, 2004. — 624 с.
28. www.micex.ru
29. www.rts.ru
30. www.mosfund.ru
31. www.finam.ru