Непрофессиональные участники РЦБ

Контрольная работа №1
по Рынку ценных бумаг
Вологда
2007

Содержание.
1. Непрофессиональные участники РЦБ:эмитенты и инвесторы…..…………3
2. Характеристика акций: определение,особенности, классификация, определение доходности…………………………………………………..…….11
3. Задача…………………………………………………………………………..21
Список используемойлитературы……………………………………………...22

Непрофессиональныеучастники РЦБ: эмитенты и инвесторы.
Эмитенты – этоюридические лица или органы исполнительной власти, несущие от своего имениобязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав,закрепленных ими.
Федеральный закон «о рынке ценных бумаг» устанавливает, что «эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договорами, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценными бумагами».
Под эмитентом понимается субъект фондового рынка, являющийся
инициатором и исполнителем процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Он поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным:
— прямое кредитование;
— облигационные выпуски;
— эмиссия акций.
Каждый из них имеет свои положительные и отрицательные стороны.
Итак, эмитенты — необходимые участники фондового рынка. Они являются теми организациями, которые потребляют инвестиционные ресурсы, используя их для реализации конкретных инвестиционных проектов. Если инвестиционные проекты оказались удачными и их реализация принесла прибыль, то ее часть возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг. Таким образом, с одной стороны, эмитенты являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой — источником финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.
Можно разделить эмитентов на несколько групп. Наиболее общая группировка — это та, согласно которой в качестве эмитентов можно рассматривать государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.
В России государственный внутренний долг был оформлен государственными краткосрочными бескупонными обязательствами (ГКО), облигациями федерального и сберегательного государственных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК и ОГСЗ). Внешняя задолженность в виде ценных бумаг была реализована через облигации валютного займа. Согласно законодательству Российской Федерации, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг. Первые муниципальные займы в Российской Федерации были зарегистрированы в 1992 г. Их объем составил 5,6 млрд. руб. по номинальной стоимости. В дальнейшем возрастало как количество, так и объем зарегистрированных выпусков.
Хозяйствующие субъекты. Наиболее многочисленной группой организаций, выпускающих ценные бумаги, являются хозяйствующие субъекты. Они отличаются друг от друга организационно-правовой формой. Хозяйствующие субъекты можно разделить на две большие группы: юридические лица и лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица.
Хотя лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица, практически не представлены на российском фондовом рынке, тем не менее, они могут в своей повседневной практике выпускать такие ценные бумаги, как векселя и чеки.
Основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются юридические лица (только коммерческие организации) Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории Российской Федерации, конечно, за исключением государственных ценных бумаг.
Коммерческие организации создаются в виде хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и
муниципальных унитарных предприятий. Хозяйственное товарищество может быть создано в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества). Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и с дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на общества открытого и закрытого типа.
Эмитентов ценных бумаг можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг. Приведем подобную классификацию, принятую на западных фондовых рынках :
«Голубые фишки» — ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке. На российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся акции Лукойл, РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром», Мосэнерго и некоторых других.
«Акции второго эшелона» — ценные бумаги молодых, недостаточно крупных компаний. Они обладают свойствами «голубых фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов.
«Центровые» — ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции:
• РАО «ЕЭС России» и Мосэнсрго и энергетической отрасли;
•РАО «Газпром», Лукойл и Сургутнефтегаз в нефтегазодобывающей отрасли;
•«Ростелеком» и Московская городская телефонная сеть в
телекоммуникационной отрасли» и т. п.
«Оборонительные акции» — ценные бумаги крупных компаний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки. На российском фондовом рынке таких акций нет.
Перечисленные выше типы акций на западном фондовом рынке отличаются стабильными рыночными ценами и дивидендными выплатами.
«Гвоздь программы» — ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью. При операциях с ними можно получить высокий доход даже от небольшого колебания цен. На российском фондовом рынке бесспорным «гвоздем программы» была государственная ценная бумага — приватизационный чек ( ваучер ).
«Премиальные акции» — ценные бумаги, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости и имеющие максимальную разницу цен продажи и покупки.
«Обаятельные акции» — ценные бумаги молодых компаний, близкие по
доходности к «премиальным акциям», курсовая стоимость которых быстро повышается в цене.
«Цикличные акции» — ценные бумаги, доходность по которым меняется
синхронно с деловой активностью эмитента.
«Спящие акции» — ценные бумаги эмитентов, имеющих большой потенциал роста, однако еще не завоевавшие рынок. Акции большого количества российских эмитентов являются «спящими».
«Дутые акции» — переоцененные ценные бумаг.
«Спекулятивные акции» — ценные бумаги эмитентов, недавно появившихся на рынке и не имеющих деловой репутации и истории. Динамику котировок и предполагаемые дивидендные выплаты по таким ценным бумагам весьма трудно прогнозировать. Примером спекулятивного инструмента на российском фондовом рынке были депозитарные свидетельства, или, как их еще называли, «народные ценные бумаги». Правила игры в них определяли организации, запустившие их в оборот. Они и получили от этих инструментов наибольшую прибыль.
«Неактивные акции» — неликвидные и неинтересные с точки зрения инвестора ценные бумаги. На российском фондовом рынке такие ценные бумаги иногда называют « ботва ».
Способы классификации эмитентов:
Эмитентов можно классифицировать по той политике, которую они проводят на фондовом рынке. Они могут осуществлять активную политику, выходя на организованные торговые площадки, инициируя процедуру листинга своих ценных бумаг и поддерживая их котировку. Эта политика может быть безразличной, когда эмитент не обращает внимания на свои ценные бумаги. Она может быть и негативной, когда эмитент всячески стремится ограничить обращение своих ценных бумаг на фондовом рынке.
Эмитенты могут отличаться по тому кругу инвесторов, для которых осуществляется новая эмиссия ценных бумаг. Например, на привлечение отечественного или иностранного инвестиционного капитала рассчитана
эмиссия. По характеру инвесторов выпуск акций может быть спланирован следующим образом:
1. акции могут быть вылущены по закрытой подписке для ограниченного круга стратегических инвесторов;
2. выпуск акций может быть организован по открытой подписке, ориентированной, однако, на ограниченный круг институциональных инвесторов;
3. эмиссия акций может быть предназначена для размещения среди большого количества частных инвесторов.
Можно классифицировать эмитентов по различным признакам, наиболее существенными из них являются следующие:
1. виды эмитентов как формы государственно-правового образования;
2. организационно-правовая форма эмитентов;
3. направления профессиональной деятельности эмитентов;
4. инвестиционная привлекательность эмитентов;
5. политика, проводимая эмитентами на фондовом рынке (активная, рассчитанная на привлечение стратегических инвесторов, распыление капитала, на отечественный капитал, на иностранный капитал и т. п.);
6. национальная принадлежность эмитентов. Эмитентов можно разделить по национальной принадлежности, т. е. на резидентов и нерезидентов. В большинстве стран установлены определенные ограничения на обращение ценных бумаг иностранных эмитентов на национальных фондовых рынках. В России ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, относятся к категории валютных ценностей. Поэтому их обращение регулируется валютным законодательством.
По направлениям профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы:
— промышленные и торговые компании;
— коммерческие банки;
— инвестиционные компании и инвестиционные фонды;
— страховые компании, пенсионные фонды и прочие институциональные
инвесторы.
Таким образом, под эмитентами понимаются субъекты фондового рынка, являющиеся инициаторами и исполнителями процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг они занимают позицию продавца и поставляют на фондовый рынок товар — ценные бумаги.
Инвесторы— это лица,владеющие ценны­ми бумагами. Всех инвесторов можно класси­фицировать последующим признакам:
1)       посвоему инвестиционному стилю:
а)      тактикистремятся к быстрому получению дохода. Основным источником получения прибылиявляется спекуляция ценными бумагами;
б)      стратегине нацелены на максимизацию прибыли, а основной своей целью выдвигаютвозможность участвовать в управлении АО. В одном случае это представительство всовете директоров, в другом — попытка
завладения контрольным пакетом акций;
2)      потактике действий:
а)      рискованныеинвесторы идут на возможный риск для получения максимума до­хода в короткийпериод времени. Это делается с целью постоянного обмена под действиембыстрорастущих цен состава
акций, входящих в портфель ценных бумаг;
б)      консервативныеинвесторы портфели ценных бумаг составляют в расчете на долгосрочнуюперспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняетсядостаточно медленно;
в)      умеренныеинвесторы имеют, как правило, преклонный возраст, идут на небольшой риск ипоэтому не стремятся обеспе­чить прирост размеров своих вкладов в расчете надлительную перспективу;
3)      позанимаемому статусу:
а)корпоративные инвесторы — это в ос­новном акционерные общества, располагающиесвободными денежными сред­ствами;
б) институциональныеинвесторы — это портфельные инвесторы, т.е. вкладываю­щие средства внаиболее выгодные на определенный момент времени портфели, составленные изгосударственных, муни­ципальных и корпоративных ценных бумаг. В качествеинституциональных инвесторов могут выступать банки; инвестиционные фонды иинвестиционные компании; пен­сионные фонды и страховые компании.
Частныеинвесторы — этофизические лица, использующие свои сбережения для приобрете­ния ценных бумаг ипоследующего получения оп­ределенной выгоды. Частными инвесторами, как правило,являются работники приватизирован­ных предприятий, которые в начальном периодеприватизации получили возможность приобре­тения акций своих предприятий. Ониявляются основными владельцами корпоративных акций фондового рынка России.
Каждыйиз представленных видов инвесторов стремится максимизировать доход от роста кур­совойстоимости ценных бумаг и выплат по ним при минимальном риске инвестирования.
Определеннаячасть инвесторов — профес­сионалы фондового рынка. Вкладывая соб­ственныесредства в ценные бумаги, они эффек­тивно выполняют весь комплекс операций,направленных на получение максимального до­хода. К ним относятся банки,фондовые посред­ники.
2. Характеристика акций:определение, особенности, классификация, определение доходности.
Акцияпредставляет собой ценную бумагу, выпускаемую акционерными обществами,коммерческими банками, биржами, концернами, корпорациями, фирмами, другимипредприятиями разных форм собственности, без установленного срока обращения,удостоверяющую внесение средств на цели их развития или членство в акционерномобществе и дающую право её владельцу на получение части прибыли в видедивиденда.
Акции неявляются только долговыми финансовыми обязательствами, инструментамикредитования. Это один из весьма эффективных способов непосредственнозаинтересовать работающих в конечных результатах их труда, активизировать участиетрудящихся в управлении предприятием, развить творческую предпринимательскуюжилку в каждом. Акционер уже не наёмный работник, а собственник, получившийвозможность активно участвовать с правом решающего голоса в общих собраниях, накоторых решаются вопросы управления предприятиями, стратегии его развития,распределения и использования дохода и прибыли.
Акционернаяформа организации производства характерна практически для всех организационныхструктур развитой рыночной экономики. Она используется и малыми, и средними, икрупными предприятиями. Преимущества и перспективность этой формы определяется,прежде всего, тем, что она интегрирует в себе различные формы собственности,сочетает коллективную собственность с частной. Владельцами акций могут быть ииндивидуальное лицо, и коллектив, и организация, и государство.
Объектомсобственности акционера является только акция. Только по отношению к ней онможет реализовать отношения собственности: продать, подарить, передать понаследству. Однако акционер практически не является собственником акционерногокапитала, имущества акционерного предприятия, поскольку непосредственно нераспоряжается тем, как используется пай, вложенный им в виде денег, заплаченныхза купленные акции. Акционерный капитал, имущество акционерного общества,являются объектом распоряжения, владения и ответственности со стороныакционерного общества как юридического лица.
Средства,полученные от распространения акций, фактически безвозвратны, а, значит, могутбыть вложены в наиболее долгосрочные и медленно окупаемые активы, под которыедостаточно трудно найти другие заёмные средства. В чём заключена привлекательностьакций для огромного количества акционеров? Пожалуй, прежде всего, в надежде наповышение курса, стоимости акций и на высокие дивиденды.
Особенностиакций.
Общимиформальными признаками акций любых видов являются их реквизиты, т.е.обязательные данные, сведения, признаки, указываемые при выпуске ценных бумаг.К реквизитам акции относятся: фирменное наименование предприятия, выпустившегоакцию, место его нахождения; наименование ценной бумаги, её порядковый номер,дата выпуска, вид акции, номинальная стоимость. Для именной акции обязательноуказывается имя её держателя, при выпуске акций в обязательном порядкеустанавливается размер уставного фонда и количество выпускаемых акций. Акцияскрепляется подписью руководителя или председателя правления акционерного общества.
Основныереквизиты акций акционерного общества определяются, устанавливаются егоучредителями, учредительным собранием. Реквизиты акций предприятия формируютсясоветом предприятия и его администрацией, а акции трудового коллектива – общимсобранием или конференцией трудового коллектива.
Стоимостьценной бумаги определяется, прежде всего, доходом, который она может принести,доход же связан как с выплатой дивидендов или процентов, так и с изменениемкурса ценных бумаг, ибо, если, скажем, акция продаётся на рынке вышеноминальной стоимости, то акционер, продавая акцию, извлекает выгоду, т.е. получаетприбыль.
Классификацияакций.
Взависимости от своих характеристик акции подразделяются на определенные виды.
1. Взависимости от типа акционерного общества:
1) Акциизакрытых акционерных обществ. Распределяются только среди его учредителей илизаранее определенного круга лиц.
2) акцииоткрытых акционерных обществ. Могут быть проданы владельцами без согласия другихакционеров общества, однако они имеют преимущественное право на приобретениеакций.
Акцииакционерных обществ выпускаются ими и распространяются среди учредителей иакционеров общества. Они могут выпускаться на предъявителя и быть такжеименными.
Именныеакции. Информация о владельцахтаких акций должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценныхбумаг переход прав на которые требует обязательной идентификации владельца.
Акциина предъявителя. Акции, переходправ на которые и осуществление закрепленных за ними прав не требуютидентификации владельца.
Следующая классификация, также носящаялегальный характер, подразделяет акции на размещенные и объявленные. Это новыевиды акций для российского законодательства, их появление заимствовано, какотмечалось в юридической литературе, из корпоративного права США. Размещеннымиявляются акции, приобретенные акционерами при создании общества или придополнительной эмиссии акций, а также акции, приобретенные и выкупленныеобществом у акционеров. В соответствии с изменениями в Федеральном законе«Об акционерных обществах» от 07.08.2001 акции, принадлежащие направе собственности акционерному обществу, отнесены к размещенным и признаютсятаковыми до их погашения. В свое время эти акции уже приобретались акционерамии только после этого вновь оказались у общества. Однако, в отличие от акций, приобретенныхакционерами и составляющих уставной капитал, такие акции не составляют уставнойкапитал, поскольку часть уставного капитала, равная номинальной стоимостиакций, находящихся на балансе общества, считается неоплаченной.
Под объявленными акциями понимаютсяпредусмотренные в уставе общества акции, которые общество вправе выпуститьдополнительно к размещенным. Общество не вправе размещать дополнительные акциипри отсутствии в уставе сведений об объявленных акциях, дополнительные акцииможно размещать только в пределах объявленных. Поскольку эти акции еще невыпущены, а существует только возможность их выпуска в будущем, то они несоставляют уставный капитал, более того, они не могут быть признаны ни акциями,ни ценными бумагами вообще. В тоже время сведения об объявленных акциях (ихколичестве, номинальной стоимости, категориях (типах) весьма важны дляакционеров, поскольку существенно затрагивают их интересы.
Пункт 3 ст. 25 Федерального закона«Об акционерных обществах» устанавливает, что «если при осуществлениипреимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытогообщества, при осуществлении преимущественного права на приобретениедополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционеромцелого числа акций невозможно, образуются части акций (далее — дробные акции).
Дробная акция предоставляет акционеру — ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), вобъеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет».
Дробные акции в настоящее время могутявляться и объектами гражданско-правовых сделок, обращаясь на равных основанияхс целыми акциями.
Вместе с тем анализ дробных акцийпозволяет прийти к выводу, что в настоящее время появление дробных акций неимеет теоретического обоснования, они не вписываются в сложившуюся концепциюценных бумаг, а на практике отрицательные моменты их применения перевешиваютположительный эффект от их введения. Защита прав и охраняемых законом интересовакционеров может обеспечиваться иными правовыми средствами.
Уакционерных компаний или иных предприятий, выпускающих ценные бумаги, возникаюттесные связи с коммерческими банками. Контакты банков с предприятиямиразвиваются на основе эмиссионно-учредительских операций. Банки выпускают иразмещают на финансовом рынке акции и другие ценные бумаги промышленных,транспортных, торговых и других акционерных обществ. Часто банки концентрируютв своих руках крупные пакеты ценных бумаг таких обществ, становятсяучредителями полноправными и весьма влиятельными собственниками. Широкопрактикуются и доверительные банковские операции, когда «по доверенности» банкиуправляют денежными средствами компании, вкладывая их в различные ценныебумаги.
Акционернымобществом наряду с обычными акциями могут выпускаться привилегированныеакции. Привилегированные акции дают акционерам преимущественное право наполучение более высоких дивидендов, а также на распределение имущества в случаеликвидации акционерного общества. Однако привилегированные акции не дают правана участие, скажем, в управлении.
Попривилегированным акциям дивиденды выплачиваются в размере не менее заранееустановленного твёрдого процента к их номинальной стоимости независимо от суммыполученной акционерным обществом прибыли в соответствующем году. В случае недостаточностиприбыли выплата процентов по этим акциям производится за счёт резервного фонда.
По обыкновеннымакциям акционерных обществ дивиденды выплачиваются за счёт прибыли,остающейся после уплаты в бюджет налогов и других платежей, выплаты процентовпо кредитам банков и облигациям, пополнения резервных фондов, отчислений нарасширение производства или, к примеру, на накопления. Каждая обыкновеннаяакция предоставляет её владельцу одинаковый объём прав. В соответствии суставом общества, могут участвовать в общем собрании с правом голоса по всемвопросам компетенции собрания, а также имеют право на получение дивидендов, вслучае ликвидации общества – право на получение части его имущества.
Обыкновенные именные акции — это акции,выпущенные в бездокументарной форме, владельцы которых (акционеры) пользуютсяправами по участию в управлении акционерным обществом (далее — АО) и правами вотношении его имущества, установленными Федеральным законом от 26.12.1995 N208-ФЗ «Об акционерных обществах» и уставами обществ. Номинальнаястоимость акций, приобретенных акционерами, соответствует минимальному размеруимущества АО, гарантирующему интересы его кредиторов. Величина чистых активов,приходящихся на одну акцию, отражает состояние имущества АО. Показатель величинычистых активов, приходящихся на соответствующую акцию, не может сам по себеоцениваться в качестве единственной величины, определяющей в сопоставимыхэкономических (коммерческих) условиях рыночную цену, но оказывает влияние нанаиболее вероятную цену, по которой акции могут быть проданы.
Выпусквсех акций акционерным обществом осуществляется в размере уставного фонда илина стоимость имущества государственного предприятия, определяемую на моментпринятия решения о его преобразовании в акционерное общество. Дополнительныйвыпуск акций возможен лишь в случае, если все ранее выпущенные акции полностьюоплачены.
Распространяютсяакции разными способами: путём открытой подписки; распределения всех акциймежду учредителями; реализации непосредственно предприятием, либо черезбанковские учреждения, либо через биржу.
Акционернымимогут быть не только предприятия. Но положением о ценных бумагах определено,что граждане могут у нас владеть только именными акциями, количество которых укаждого акционера регистрируется акционерным обществом, что, конечно, затрудняетобращение акций на фондовом рынке. При покупке гражданами больших пакетов акцийзаконность доходов может быть проверена с помощью представления декларации одоходах.
Владельцамиакций имеют право быть и иностранцы. Оплата акций может быть произведена виностранной валюте или путём предоставления иного имущества, если этопредусмотрено уставом акционерного общества.
Основныетипы привилегированных акций.
1)        Кумулятивные – позволяют востребовать дивиденды за все предыдущиегоды, либо, по желанию вкладчика, потребовать увеличения номинала на сумму этихдивидендов.
2)        Конвертируемые – такие акции, по которым вкладчик может обменять ихна обыкновенные акции, без всяких условий или при определённых условиях.
3)        Привилегированные акции с долейучастия – дают владельцам право наполучение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы.
Определениедоходности.
Цена, покоторой акция продаётся и покупается, называется курсом акции. Курс акциизависит от двух факторов: от величины дивиденда и от ставки депозитногопроцента.
Естественно,что курс акции тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком,который думает купить акцию, возникает альтернатива:
1)        отдать деньги в ссуду, положить вбанк или получать более устойчивый депозитный процент;
2)        купить акцию, которая даёт в видедивиденда значительно большую сумму, чем депозитный процент.
Этуальтернативу в значительной мере решает следующий курс: акция продаётся затакую сумму, которая, будучи превращена в банковский депозит, принесёт доход,равный дивиденду.
/>
/>-курс акций;
/>-размер годового дивиденда;
/>-чистая прибыль предприятий;
/>-форма дивидендных выплат;
/>-ставка банковского процента по депозитам.
Для решения поставленныхвопросов необходимо выбрать критерий, по которому можно судить о доходеинвестора в данный период, а, следовательно, и количественный показатель,используемый при оценке доходности акций.
Сокращения, которые будутиспользоваться в дальнейшем:
В – текущие выплаты поценной бумаге;
Ц – цена покупки акции;
Ц1 – цена продажи;
Цр – цена, существующаяна рынке на данный момент;
Цэ – цена приобретенияакции;
Д – доход;
Дх – доходность;
Дхр – текущая рыночнаядоходность;
Дхк – конечнаядоходность;
П – потеря капитала;
Т1 – время нахожденияакции у инвестора;
Являясь держателем(владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получениедивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами,определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистойприбыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директорови общего собрания акционеров.
После реализации акции еёдержатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – приросткурсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разницемежду ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении ценыпродажи над ценой покупки (Ц1 > Ц) инвестор получает доход (Д = Ц1 – Ц), апри снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи посравнению с ценой покупки (Ц1
Кроме того, следует иметьв виду, что расчёт дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.
Если инвесторосуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которомупроисходит оценка доходности акции, не входит её продажа, то текущий доходопределяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуациирассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учёта реализации акции, которуюрассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции(Цэ).
В
/>Дх = х 100
Цэ
Кроме того, можнорассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая будет зависеть отуровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):
В
/>Дхр =         х 100
Цр
Если инвестиционныйпериод, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов изаканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды сучётом изменения курсовой стоимости, т.е.
Д = Σ В1…n + (Ц1 – Ц).
Таким образом, конечныйдоход после реализации акции может быть любым: Д
Д > 0, если Ц1 – Ц
если Ц1 > Ц.
Доходность инвестораявляется конечной (Дхк), т.к. он реализовал свою ценную бумагу и доход заинвестиционный период измеряется соотношением:
В + (Ц1 – Ц)
/>Д =                       х 100,
Ц
а в случае, еслиинвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности врасчёте на год имеется следующий вид:
В1…i + (Ц1 – Ц)
/>Дхк =                             х 100,
Ц х Т1
Если инвестиционныйпериод не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница междуценой покупки и продажи. Таким образом, Д = Ц1 – Ц и может быть любойвеличиной:
положительной (дляинвестора С);
отрицательной (дляинвестора Е);
нулевой (для инвестораЛ).
Доходность акции в этомслучае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к ценепокупки:
Ц1 – Ц
/>Дхк =          х 100
Ц
К основным факторам,влияющим на доходность акций, можно отнести:
·    размердивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции еёраспределения);
·    колебаниярыночных цен;
·    уровень инфляции;
·    налоговый климат.
Задача.
АО выпустило в обращение 800привилегированных акций и 1200 обыкновенных номинальной стоимостью – 10000 руб.По итогам года получено 12 млн. руб. чистой прибыли. 50 % выплачено в видедивиденда, по привилегированным акциям ставка – 30 %. Определить текущуюдоходность владельца обыкновенной акции.
1.   10 000 х 800 х 0,3 = 2 400 000 руб. (дивиденды попривилегированным акциям)
2.   6 000 000 – 2 400 000 = 3 600 000 руб.(дивиденды пол обыкновенным акциям)
3.   />%=30% (текущая доходность обык. акции)
4.   10 000 х 0,3 = 3000 руб. (текущая доходностьобык. акции)
Ответ: 30% (3000 руб.) текущаядоходность владельца обыкновенной акции.

Список используемой литературы
1.   Захаров А.В. Станет ли фондовый рынокисточником инвестиций. – М.: Издательский дом «РЦБ» / Рынок ценных бумаг № 6(165) 2000
2.   Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынокценных бумаг: учебник – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2006. – 384 с.
3.   Маренков Н.Л. Рынок ценных бумаг ибиржевое дело: Курс лекций по специальностям «Финансы и кредит» и«Бухгалтерский учет и аудит». 2-е изд. М.: Едиториал УРСС, 2004. – 456 с.
4.   Рынок ценных бумаг: Учебник / Подред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 352 с.: ил.