Тема
Дивиденднаяполитика Сбербанка России
Содержание
Введение
Глава 1. Дивидендная политикаСбербанка России
Глава 2. Анализ дивидендной политикиСбербанка России
2.1 Анализ финансовогоположения Сбербанка России
2.2 Структураакционерного капитала Сбербанка России
2.3 Историядивидендных выплат
Глава 3.Рекомендации по улучшениюдивидендной политики Сбербанка России
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Главная цель процессауправления банковским капиталом заключается в привлечении и поддержкедостаточного объема капитала для расширения деятельности и создание защиты отрисков. Величина капитала определяет объемы активных операций банка, размердепозитной базы, возможности заимствования средств на финансовых рынках,максимальные размеры предоставленных кредитов, величину открытой валютнойпозиции и другие важные показатели, которые существенным образом влияют надеятельность банка. Для банков актуальными остаются вопрос наращиваниякапитальной базы и для большинства из них цель управления капиталом заключаетсяв его пополнении.
В банковской практикеиспользуются два метода пополнения капитала:
· метод внутреннихисточников пополнения капитала;
· метод внешнихисточников пополнения капитала.
За первым методом главнымисточником роста капитала есть нераспределенная прибыль банка. Реинвестированиеприбыли — самая приемлемая и сравнительно дешевая форма финансирования банка,который стремится расширить свою деятельность. Такой подход к наращиваниюкапитальной базы не расширяет круг владельцев, а итак, разрешает сохранить существующуюсистему контроля за деятельностью банка и избегнуть снижения доходности акцийвследствие увеличения их количества в обращении.
Чистая прибыль, котораяосталась в распоряжении банка после выплаты налогов, может быть направленный воисполнение двух основных задач: 1) обеспечение определенного уровня дивидендныхвыплат акционерам; 2) достаточное финансирование деятельности банка. Итак,дивидендная политика банка оказывает значительное влияние на возможностирасширения капитальной базы за счет внутренних источников.
Задача менеджментасостоит в определении оптимального соотношения между величиной прибыли, котораянаправляется на пополнение капитала, и размером дивидендных выплат акционерамбанка. Низкий уровень дивидендов приводит к снижению рыночной стоимости акцийбанка и побуждает владельцев к их продаже, которая означает отлив акционерногокапитала из банка. Такая дивидендная политика не делает авансы потенциальныхакционеров и может создать проблемы во время привлечения капитала в будущему,поскольку акции с низкими дивидендами не будут иметь спроса на рынке.
Высокий уровеньдивидендных выплат привлекает акционеров, но замедляет процесс накоплениякапитала. Это сдерживает рост объема активных операций, которые генерируютдоходы банка, и повышает общий уровень риска. Снижение надежности банка такжеможет стать причиной отлива капитала через продажу акционерами своих акций,которые становятся весьма рискованными. Дивидендная политика влияет не толькона внутренние источники пополнения капитала, а и на внешние, ведь возможностидополнительного привлечения капитала большой мерой определяются размеромдивидендов.
Оптимальной дивиденднойполитикой есть такая, которая максимизирует рыночную стоимость акций банка.Доходность акций банка должны быть не низшей за доходность других видовинвестиций с таким самым уровнем риска. В развитых странах средний уровеньдоходности банковских акций составляет 14-17 %.
Одним из важных фактороввлияния на возможности банка привлекать капитал в будущему есть стабильность дивиденднойполитики. Для поддержания постоянного уровня дивидендных выплат банки впоследнее время все более большую часть своих прибылей направляют именно навыплату дивидендов за акциями. Это связано как с повышением требований состороны акционеров, так и с тенденцией общего снижения доходности банковскойдеятельности.
Дивидендная политика,которой придерживается организация, оказывает существенное влияние на еерепутацию. Особенно это касается тех организаций, акции которых котируются нарынке: динамика цены акций — прямое отражение дивидендной политики.
Актуальность даннойработы обусловлена влиянием дивидендной политики на капитализацию банка,стоимость его акций и банковскую репутацию.
Повышенное вниманиеотечественных и зарубежных авторов к различным аспектам дивидендной политикиопределяется рядом обстоятельств:
· во-первых,дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами. Акционерынегативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому чтосвязывают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продатьсвои акции, влияя на снижение их рыночной цены;
· во-вторых,дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложенийпредприятия;
· в-третьих,дивидендная политика воздействует на движение денежных средств предприятия(«компания с плохой ликвидностью может быть вынуждена ограничить выплатыдивидендов»);
· в-четвертых,дивидендная политика сокращает собственный капитал, так как дивидендывыплачиваются из нераспределенной прибыли. В результате это приводит кувеличению коэффициента соотношения долговых обязательств и акционерногокапитала.
В научной среде до сихпор существует полемика о том, насколько важна дивидендная политика вдеятельности акционерного общества, следует ли выплачивать дивиденды, влияет ливыплата дивидендов на его рыночную стоимость и, следовательно, наблагосостояние акционеров. Так, одна группа зарубежных ученых (М.Миллер,Ф.Модильяни и др.) считает, что решение о величине выплачиваемых дивидендов невлияет на рыночную цену акций компании и, следовательно, на благосостояние ееакционеров, поэтому дивиденды платить необязательно. Вторая группа зарубежныхученых (М. Гордон, Дж. Линтнер и др.) утверждает, что акционеры заинтересованыв выплате высоких дивидендов, что, в свою очередь, способствует повышениюспроса на акции, увеличению их курсовой стоимости и, в конечном итоге, ростублагосостояния акционеров. Третья группа зарубежных ученых (Р. Литценбергер, К.Рамасвами и др.) уверена, что дивиденды нужно выплачивать в зависимости отуровня налогообложения и при большем налогообложении дивидендов по сравнению сналогообложением доходов от прироста капитала, предприятию следуетминимизировать дивиденды, а чистую прибыль направлять в перспективныеинвестиционные проекты. Только при соблюдении этих условий рыночная стоимостьпредприятия и благосостояние акционеров будут расти.
Целью работы являетсяразработка рекомендаций по совершенствованию дивидендной политики ОАО СбербанкРоссии.
Исходя изцелей работы, были поставлены следующие задачи:
1)рассмотреть теоретические основы дивидендной политики банка;
2)осуществить анализ дивидендной политики Сбербанка России;
3)проанализировать результаты финансовой деятельности ОАО «Сбербанк» и дать егоорганизационно-экономическую характеристику;
4)разработать рекомендации по совершенствованию организации дивидендной политики.
Предметомисследования является дивидендная политика, как стоимостная экономическаякатегория, выражающая экономические отношения, связанные с перераспределениемвременно свободных денежных средств.
Объектомисследования является деятельность ОАО «Сбербанк» РФ, направленная на выплатудивидендов акционерам.
Теоретическойбазой исследования являются нормативные акты РФ, труды российских и зарубежныхэкономистов, данные периодической печати и данные, предоставленные ОАО«Сбербанк» РФ.
ГЛАВА 1. ДИВИДЕНДНАЯПОЛИТИКА СБЕРБАНКА РОССИИ
Дивидендная политикаСбербанка РФ разработана в соответствии с Гражданским Кодексом РФ [1], Федеральнымзаконом «Об акционерных обществах» [2], Федеральным законом «О банках ибанковской деятельности» [3], Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» [4],Инструкцией Банка России от 10 марта 2006 г. N 128-И «О правилах выпуска ирегистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РоссийскойФедерации» [5], Кодексом корпоративного поведения, рекомендованным кприменению распоряжением ФКЦБ России от 04.04.2002 № 421/р, Уставом Акционерногокоммерческого Сберегательного банка Российской Федерации (далее Банк), Кодексомкорпоративного управления Банка.
По своей правовой природеОАО «Сбербанк» является акционерным обществом. Порядок создания, реорганизации,ликвидации, правовое положение акционерных обществ, права и обязанности ихакционеров, а также защита прав и интересов акционеров определяются ГражданскимКодексом РФ (далее — ГК РФ), а также Федеральным законом от 26 декабря 1995 г.N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО).
Согласно ст. 96 ГК РФакционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделенна определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры) неотвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностьюобщества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. «Акционернымобществом признается коммерческая организация, уставный капитал которойразделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные праваучастников общества (акционеров) по отношению к обществу». (Пункт 1 ст. 2Закона об АО)
Уставный капиталкредитной организации слагается из величины вкладов ее участников. Онопределяет минимальный размер имущества, гарантирующий интересы ее кредиторов.На Банк России возлагается установление норматива минимального размерауставного капитала вновь регистрируемой кредитной организации, предельныхразмеров неденежных вкладов в ее уставный капитал, а также перечня видовимущества в неденежной форме, которое вносится в оплату уставного капитала; приэтом возможно утверждение различных нормативов в зависимости от вида кредитнойорганизации. Особо оговаривается невозможность использования для формированияуставного капитала кредитной организации привлеченных денежных средств (ст. 11Закона «О банках и банковской деятельности).
Правила выпуска игосударственной регистрации акций, облигаций и иных эмиссионных ценных бумагкредитными организациями на территории РФ определены Инструкцией Банка Россииот 10 марта 2006 г. N 128-И. Инструкцией Банка России N 128-И установлено, чторегистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг кредитными организациями натерритории РФ осуществляется Банком России и его территориальными учреждениями.Таким образом, именно Банк России и его территориальные учреждения выступаютрегистрирующими органами для всех выпусков эмиссионных ценных бумаг кредитныхорганизаций.
Структура уставногокапитала АО предоставляет широкие возможности для финансирования егодеятельности путем выпуска обыкновенных акций, а также одного или несколькихтипов привилегированных акций.
Определение понятия акцийсодержится в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг: это — эмиссионная ценнаябумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибылиакционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционернымобществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Законом «О рынке ценныхбумаг» различаются акции обыкновенные и привилегированные, размещенные иобъявленные, голосующие и безголосые.
Количество, номинальнаястоимость, категории (обыкновенные, привилегированные) акции и типыпривилегированных акций, размещаемых обществом, определяются уставом общества всоответствии с законом.
Обыкновенные акцииявляются основной категорией акций, размещаемых обществом. Выпускпривилегированных акций не является обязательным.
Привилегированная акцияпо общему правилу не дает ее держателю права голоса на общем собранииакционеров, но обеспечивает преимущество перед владельцами обыкновенных(голосующих) акций при получении распределяемой прибыли, а также прираспределении имущества общества в случае его ликвидации. В отличие отобыкновенных акций, которые должны иметь одну и ту же номинальную стоимость,наделяя их владельцев одинаковыми правами, привилегированные акции одного итого же общества могут быть разделены на отдельные типы, отличающиеся друг отдруга различным объемом предоставляемых их владельцам прав, а в ряде случаев иноминальной стоимостью. Однако в пределах одного типа привилегированных акцийих номинальная стоимость и права, предоставляемые владельцам, одинаковы.
В соответствии с п. 1 ст.102 ГК РФ номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должнапревышать 25% уставного капитала общества. Ограничение доли привилегированныхакций в уставном капитале общества, с одной стороны, преследует цельобеспечения определенных гарантий на получение дивидендов собственникамобыкновенных акций, с другой стороны, препятствует возникновению ситуации, прикоторой меньшинство владельцев обыкновенных акций управляет обществом, основнойкапитал которого сформирован вкладчиками, не обладающими правом голоса на общемсобрании акционеров [11, 125].
Акционеры решают вопрос опорядке выплаты обществом дивидендов в его уставе, учитывая при этом требованияЗакона об АО и ограничения на выплату дивидендов, предусмотренные ст. 102 ГК РФи ст. 43 Закона об АО.
Дивидендом обычноназывается та часть чистой прибыли (прибыли, оставшейся после уплаты всехналогов и других обязательных платежей), которая подлежит разделу междуакционерами в соответствии с долей их участия в акционерном обществе иприходится на одну акцию [12, 241].
В соответствии с Закономоб АО (ст. 42) принятие решения о выплате дивидендов (объявление их) являетсяправом общества, но после того как они объявлены, общество обязано выплатить ихв срок, предусмотренный уставом общества или решением о выплате дивидендов [13,236].
Механизм принятия решенияо выплате дивидендов, определения размера, порядка и сроков их выплатыустанавливается в Уставе и в дивидендной политике.
Дивидендная политикаявляется частью общей политики управления Банком и основывается на балансеинтересов Банка и его акционеров при определении размера дивидендных выплат, науважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательствомРоссийской Федерации. Уставом и внутренними документами Банка, и направлена нарост капитализации Банка и повышение его инвестиционной привлекательности.
Источником выплаты дивидендовявляется прибыль Банка после налогообложения (чистая прибыль Банка). Чистаяприбыль Банка определяется по данным годовой бухгалтерской отчетности Банка,составленной в соответствии с требованиями законодательства РоссийскойФедерации.
Дивидендом является частьчистой прибыли Банка, распределяемая между акционерами пропорционально числу икатегории принадлежащих им акций.
Каждая обыкновенная акцияБанка предоставляет акционеру – ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры — владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в Общем собранииакционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеютправо на получение дивидендов, в случае ликвидации Банка – право на получениечасти его имущества. Акционеры Банка имеют другие права, предусмотренныезаконодательством Российской Федерации, иными нормативными правовыми актами, атакже Уставом Банка.
Привилегированные акциипредоставляют акционерам — их владельцам одинаковый объем прав. Акционеры — владельцы привилегированных акций имею право на получение дивидендов в размерене ниже 15 процентов от номинальной стоимости привилегированной акции.Акционеры — владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на Общемсобрании акционеров, если иное не установлено федеральным законом. АкционерыБанка имеют другие права, предусмотренные законодательством РоссийскойФедерации, иными нормативными правовыми актами, а также Уставом Банка.
Решением (объявлением) овыплате дивидендов определяется размер дивидендов в расчете на одну акциюкаждой категории.
Согласно Уставу Банкпроизводит выплату дивидендов один раз в год.
Дивиденды выплачиваютсяакционерам в денежной форме.
Выплата объявленных дивидендовявляется обязанностью Банка. Банк несет ответственность перед лицами, имеющимиправо на получение дивидендов, за неисполнение этой обязанности в соответствиис действующим законодательством Российской Федерации.
Принципы Дивиденднойполитики Банка.
Дивидендная политикаБанка основывается на следующих основных принципах:
• Прозрачности, что подразумеваетопределение и раскрытие информации об обязанностях и ответственности сторон,участвующих в реализации Дивидендной политики, в том числе, порядка и условийпринятия решения о выплате и размере дивидендов;
• Своевременности, что подразумеваетустановление временных границ при осуществлении дивидендных выплат;
• Обоснованности, что подразумевает,что решение о выплате и размере дивидендов может быть принято только в случае достиженияБанком положительного финансового результата, с учетом планов развития Банка иего инвестиционной программы;
• Справедливости, чтоподразумевает обеспечение равных прав акционеров на получение информации опринимаемых решениях о выплате, размере и порядке выплаты дивидендов;
• Последовательности, чтоподразумевает строгое исполнение процедур и принципов Дивидендной политики;
• Развития, что подразумеваетее постоянное совершенствование в рамках улучшения процедур корпоративногоуправления и пересмотр ее положений в связи с изменением стратегических целейБанка.
• Устойчивости, чтоподразумевает стремление Банка к обеспечению стабильного уровня дивидендныхвыплат.
Порядок определенияразмера дивидендов. Наблюдательный совет Банка по поручению общего собрания акционеровежегодно, до окончания финансового года, по результатам которого будетпроизводиться выплата дивидендов, утверждает плановый размер использования чистойприбыли на выплату дивидендов. Размер использования чистой прибыли на выплату дивидендовзависит, в том числе, от ожидаемых годовых показателей размера чистой прибылиБанка, величины собственных средств (капитала) Банка, прогноза выполнения обязательныхнормативов Банка России, стратегических и инвестиционных планов Банка, а такжеот среднерыночных значений размера отчислений средств на выплату дивидендов, втом числе по банковскому сектору Российской Федерации.
Информация о решении Наблюдательногосовета Банка об утверждении планового размера использования чистой прибыли навыплату дивидендов размещается на сайте Банка в сети Интернет (www.sbrf.ru).
Решение о рекомендуемомобщему собранию акционеров размере дивидендов в расчете на одну акцию Банкакаждой категории принимается Наблюдательным советом Банка на заседании повопросам, связанным с проведением общего собрания акционеров Банка.
При принятии решенияучитываются, в т.ч. размер чистой прибыли Банка, полученный по итогамфинансового года, утвержденный размер использования чистой прибыли для выплатыдивидендов, минимальный размер дивидендов по привилегированным акциям,определенный Уставом Банка.
Информация о рекомендацияхНаблюдательного совета Банка по размеру выплачиваемых дивидендов и порядку ихвыплаты размещается на сайте Банка в сети Интернет (www.sbrf.ru).
Порядок принятия решения(объявления) о выплате дивидендов. Решение (объявление) о выплате дивидендов,размере дивидендов принимаете общим собранием акционеров по рекомендацииНаблюдательного совета Банка.
Решения, принятые общимсобранием акционеров, а также итоги соглашаются на общем собрании акционеров, входе которого проводилось голосов, доводятся не позднее 10 дней послесоставления протокола об итогах голосования в форме отчета об итогахголосования до сведения лиц, включенных в список лиц, имеющих право на участиев общем собрании акционеров, путем опубликования в «Российской газете» и газете«Сбережения».
Для выплаты дивидендоврегистратор, осуществляющий согласно заключенному с Банком договору на ведениереестра владельцев акций Банка, по распоряжению Банка составляет список лиц,имеющих право на получение дивидендов.
Список лиц, имеющих правона получение дивидендов, составляется на дату составления списка лиц, имеющихправо участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение(объявление) о выплате дивидендов.
Решение о датесоставления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеровБанка, принимается Наблюдательным советом Банка на заседании по вопросам,связанным с проведением общего собрания акционеров Банка.
Дивиденды выплачиваютсяакционерам в течение 30 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.Выплата дивидендов осуществляется в безналичном порядке путем перечисления ихна банковские счета акционеров, как юридических, так и физических лиц.
Банк не предоставляетотдельным акционерам какие-либо преференции по срокам выплаты начисленныхдивидендов.
Банк вправе исполнитьобязательство по выплате дивидендов в любой день в течение срока выплатыдивидендов.
Акционер вправе обратитьсяв Банк с запросом о включении не включении его в список лиц, имеющих право наполучение дивидендов, а также о порядке начисления дивидендов по акциям Банка иналогообложения суммы дивидендов, об условиях выплаты дивидендов.
Дивиденды не начисляютсяи не выплачиваются по акциям:
— не выпущенным вобращение (не размещенным акциям);
— в иных случаях,предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации.
Сумма начисленных дивидендоводному акционеру определяется путем умножения суммы дивидендов, приходящейся наодну акцию определенной категории, на число принадлежащих акционеру акций этойкатегории.
Правона получение дивидендов имеют акционеры, которые владели акциями на дату«закрытия реестра» (дату составления списка лиц, имеющих право на участие всобрании акционеров). Эта дата ежегодно определяется Наблюдательным Советом иустанавливается в зависимости от даты проведения ежегодного общего собранияакционеров (обычно в диапазоне от 35 до 50 дней до собрания). В случае продажиакционером принадлежащих ему акций до даты «закрытия реестра» право наполучение дивидендов переходит к новому владельцу акций.
Таким образом, чистаяприбыль является одним из основных собственных источников для финансированиядеятельности акционерного общества. В процессе распределения чистой прибылиобеспечивается своевременная уплата налогов, формируется система пропорцийраспределения прибыли на капитализируемую и потребляемую части, обеспечиваетсяформирование финансовых ресурсов за счет прибыли для развития отдельных видовдеятельности предприятия. Дивидендная политика представляет собой динамическийпроцесс в ходе распределения чистой прибыли акционерного общества, в том числебанка, который заключается в оптимизации пропорций между потребляемой икапитализируемой прибылью. Каждое предприятие, исходя из условий и задачхозяйственной деятельности, формирует собственную дивидендную политику. Приэтом выплата дивидендов отвлекает часть собственных средств и влияет напоказатели структуры капитала и план капиталовложений предприятия.
Выплата дивидендовопределенно влияет на рыночную стоимость предприятия. Изменение цены акцийпосле объявления изменения выплачиваемых по ним дивидендов находится в прямойзависимости от изменения величины дивидендов. Основное объяснение этомузаключается в том, что изменение величины дивидендов служит показателем текущейи будущей прибыли и, следовательно, дальнейших перспектив предприятия. Напрактике американских корпораций рассмотрено и показано, что сразу послеобъявления о выплате дивидендов, рыночная цена акций предприятия изменяется вцене в зависимости от роста или снижения выплачиваемых дивидендов. Здесь жепоказана краткосрочность воздействия на рыночную стоимость предприятия приизменении величины выплачиваемых дивидендов: после прохождения экс-дивиденднойдаты цена акций в достаточно короткие сроки достигает величины, в которую ониоценивались до изменения величины дивидендов.
Дивидендная политикаопределяет состав акционеров. Акционеров привлекают те предприятия, которыепроводят активную дивидендную политику, и которая их устраивает. Имнебезразличен выбор между дивидендами и доходами от прироста капитала, и многиеиз них предпочитают получение дивидендов, поскольку каждая единица дохода,выплаченная им в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше,чем доход в виде прироста капитала, получение которого отложено на будущее. Спозиций данного подхода, максимизация дивидендных выплат на предприятиивыглядит предпочтительнее капитализации дохода. Однако, по разным причинам,одни акционеры могут быть заинтересованы в выплате денежных дивидендов, другие– в реинвестировании прибыли.
ВСбербанке применятеся остаточная политика дивидендных выплат, которая предполагает, что фонд выплатыдивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребностьв формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной меререализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимсяинвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышаетсредневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например,коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна бытьнаправлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темпроста капитала (отложенного дохода) собственников.
Преимуществом политикиэтого типа является обеспечение высоких
темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости.
Недостаток же этойполитики заключается в нестабильности размеров
дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в
предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционныхвозможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной ценыакций.
дивидендныйакция политика банк
ГЛАВА 2. АНАЛИЗДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ СБЕРБАНКА РОССИИ
2.1Анализ финансовогоположения Сбербанка России
Сбербанк завершил 2009год со следующими экономическими показателями :
Активы возросли на 378млрд. руб., или на 5,6%, и на 1 января 2010 года составили 7 097 млрд. руб.
Прибыль до налогообложениясоставила 56,2 млрд. руб., или 37,2% аналогичного показателя за 2008 год.
Прибыль посленалогообложения составила 21,7 млрд. руб… или 19.7% от объема чистой прибылиза 2008 год.
Капитал Банка,рассчитанный в соответствии с Положением Банка России №215П, увеличился за годна 13,9% и достиг 1318 млрд. руб. Капитал увеличился в основном за счетперевода подтвержденной аудитором чистой прибыли за 2008 год из дополнительногокапитала в основной, включения в расчет дополнительного капитала прироста стоимостиимущества за счет переоценки, проведенной по состоянию на 1 января 2009 года, атакже заработанной в 2009 году чистой прибыли.
Таблица 1 Анализ активови пассивов, млн.рубПоказатель 31.12.2009 Доля, % 31.12.2008 Доля, % Прирост, % Денежные средства 270 396 3,8 329 215 4,9 -17,9 Средства в Центральном банке 112 238 1,6 98 775 1,5 13,6 Средства в кредитных организациях 85 334 1,2 78 201 1,2 9,1 Чистые вложения в ценные бумаги 1 090 992 15,4 511 645 7,6 113,2 Чистая ссудная задолженность 5 158 029 72,7 5 352 583 79,7 -3,6 Основные средства, материальные запасы 289 830 4,1 269 417 4,0 7,6 Прочие активы 90 176 1,3 79 183 1,2 13,9 Всего активов 7 096 995 100,0 6 719 019 100,0 5,6 Средства Центрального банка РФ 500 000 7,0 733 524 10,9 -31,8 Средства кредитных организаций 143 389 2,0 202 288 3,0 -29,1 Средства клиентов 5 396 948 76,0 4 802 831 71,5 12,4 Выпущенные долговые обязательства 122 853 1,7 142 636 2,1 -13,9 Прочие обязательства 59 995 0,8 55 039 0,8 9,0 Резервы на прочие потери 25 557 0,4 7 454 0,1 242,9 Источники собственных средств 848 253 12,0 775 517 11,5 9,4 Всего пассивов 7 096 995 100,0 6 719 289 100,0 5,6
Активы банка (Таблица 1)за год увеличились на 5,6% до 7 097 млрд. руб. в основном за счет ростакредитного портфеля корпоративных клиентов и портфеля ценных бумаг. В то жевремя, созданные банком резервы по кредитам существенно уменьшили чистуюссудную задолженность и, соответственно, активы банка.
Остаток кредитногопортфеля юридических лиц с начала года увеличился на 6,7% до 4 249 млрд. руб.Рост кредитов сдерживался низкой деловой активностью российских предприятий,ужесточением кредитной политики банка, а также происходившими досрочнопогашениями кредитов крупными заемщиками, для которых во второй половине годавновь открылся мировой рынок заимствований.
Низкий спрос населения накредиты в 2009 году обусловил снижение портфеля розничных кредитов на 6,9% до 1170 млрд. руб. Со второй половины года в целях стимулирования клиентскогоспроса банк начал постепенно отменять введенные в разгар кризиса некоторыеограничения по направлению розничного кредитования. Результатом принятых мерстало снижение темпов сокращения розничного кредитного портфеля к концу года.
В отчетном году произошлоболее чем двукратное увеличение портфеля ценных бумаг в основном за счетприобретения корпоративных облигаций, ОФЗ и ОБР. Это позволилодиверсифицировать активы банка и повысить долю доходов от операций с ценнымибумагами в совокупных доходах.
Обязательства банкаувеличились в 2009 году на 5,1% и составили 6 249 млрд. руб. Рост достигнут засчет увеличения привлеченных средств физических лиц.
Остаток вкладовфизических лиц увеличился за год на 21.0% и достиг 3 687 млрд. руб. Стабильныйприток средств физических лиц обеспечил высокий уровень ликвидности банка ипозволил полностью компенсировать отток средств корпоративных клиентов иотказаться от привлечения ресурсов Банка России к концу первого полугодия 2009года.
По состоянию на 1 января2010 года на балансе банка остались только средства, полученные от Банка Россиив виде долгосрочных субординированных кредитов в конце 2008 года общим объемом500 млрд. руб.
Несмотря на непростуюситуацию в экономике, по итогам 2009 года банк добился роста доходов отоперационной деятельности при одновременном сокращении операционных расходов(Таблица 2).
Таблица 2 Анализ доходови расходов, млн. рубПоказатель 31.12.2009 31.12.2008 Прирост, % Чистые процентные доходы 499894 379301 31,8 Процентные доходы, всего 811316 620022 30,9 От средств в кредитных организациях 8390 4831 73,7 От ссуд, предоставленных клиентам 747820 582957 28,3 От вложений в ценные бумаги 55106 32234 71 Процентные расходы, всего -311423 -240722 29,4 По средствам крединых организаций -54642 -14146 286,3 По средствам клиентов -247704 -216639 14,3 По выпущенным долговым обязательствам -9076 -9937 -8,7 Изменение резервов -387321 -134062 188,9 Чистый доход от операций с ЦБ 17787 -2575 Чистый доход от операций с ингостранной валютой 22192 29285 -24,2 Чистый комиссионный доход 100571 85797 17,2 Прочие операционные доходы 11385 7085 60,7 Операционные расходы -208355 -213688 -2,5 Прибыль до налогообложения 56153 151142 -62,8 Начисленные (уплаченные) налоги -34458 -41202 -16,4 Прибыль после налогообложения 21694 109940 -80,3
Операционный доход досоздания резервов увеличился по сравнению с 2008 годом на 30,7% и достиг 652млрд. руб.
Основой роста доходовбанка стало увеличение чистого процентного дохода на 31,8% до 500 млрд. руб.
Процентныедоходы^возросли за год на 30,9%, или на 191 млрд. руб., и достигли 811 млрд.руб., при этом темп их роста опережал темп роста процентных расходов (29,4%).
•Рост процентных доходовобеспечен доходами от кредитования юридических лиц — их объем за год увеличилсяна 164 млрд. руб. и составил 569 млрд. руб.Доходы от кредитования юридическихлиц увеличились за счет роста кредитного портфеля юридических лиц.
• Доходы от кредитованияфизических лиц сохранились на уровне 2008 года (прирост +0,9 млрд. руб.) исоставили 179 млрд. руб. Значительного роста не произошло из-за суженияроссийского рынка потребительского кредитования. Процентные доходы откредитования физических лиц увеличились на 7 млрд. руб., комиссии от операцийкредитования физических лиц сократились на 6 млрд. руб., что связано с уменьшениемколичества заключаемых договоров из-за низкого спроса населения на кредиты.
• Процентные доходы отразмещения средств в кредитных организациях возросли в 1,7 раза и составили 8,4млрд. руб. Рост достигнут в основном за счет депозитов в Банке России, т.к. со II квартала Сбербанк начал размещать свободные средства накраткосрочные депозиты в Банке России при отсутствии на момент размещения болеедоходных инструментов на рынке. Доход от этих операций за год составил 2,6млрд. руб., из которых половина пришлась на IV квартал. Также значимыми по итогам года стали доходы откредитов банкам-резидентам (2.7 млрд. руб.) и доходы от кредитовбанкам-нерезидентам (2,3 млрд. руб.)
• Процентные доходы отвложений в ценные бумаги возросли в 1,7 раза и составили 55 млрд. руб. Данномуросту способствовало более чем двукратное увеличение портфеля ценных бумаг.Основной процентный доход принесли субфедеральные облигации (10 млрд. руб.),ОФЗ (18 млрд. руб.) и корпоративные облигации (21 млрд. руб.). Наиболеезначительный рост процентных доходов произошел по корпоративным облигациям.
Процентные расходывозросли на 29,4% до 311 млрд. руб. за счет расходов по средствам банков исредствам физических лиц.
• Процентные расходы посредствам физических ниц возросли на 20,8%, составив 187 млрд. руб. Данный ростсвязан в основном с увеличением объема привлеченных средств.
• Процентные расходы посредствам юридических лиц сократились на 3,7%, составив 57 млрд. руб. Ихсокращение напрямую связано с уменьшением остатков привлеченных средствюридических лиц.
• Наиболее значительно — в 3,9 раза — возросли процентные расходы по средствам банков, составив 55 млрд.руб. Это обусловлено наличием субординированных кредитов, полученных от БанкаРоссии в 2008 году, а также привлечением средств от Банка России набеззалоговой основе, на аукционах прямого РЕПО, под залог нерыночных активов ипоручительств и на межбанковском рынке.
• Процентные расходы повыпущенным долговым обязательствам изменились незначительно и за год составили9,1 млрд. руб.
Чистый доход от операцийс ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи, составил по итогам года17 млрд. руб., что превышает показатель предыдущего года в 12 паз. Ростдостигнут за счет торговых доходов от операций, проведенных в IV квартале с облигациями РФ, субфедеральными облигациями икорпоративными облигациями.
Совокупно по всем статьямОПУ, связанным с ценными бумагами, банк получил доход в сумме 73 млрд. руб.Одновременно, на 62 млрд. руб. снизилась отрицательная пере-оценка по ценнымбумагам, производимая через счета капитала, достигнув значения (-14 млрд.руб.).
Комиссионные доходыувеличились на 16,3%, составив 105 млрд. руб. Их рост обусловлен в основномростом комиссионных доходов, полученных по расчетным операциям, ведению счетов,операциям с банковскими картами и зарплатным проектам, операциям с иностраннойвалютой и драгоценными металлами. Сократился объем комиссионных доходов покассовым операциям, документарным операциям, обслуживанию бюджетных счетов,депозитарным и агентским услугам.
Жесткий контроль надоперационными расходами позволил банку сократить их объем на 2,5%. до 208 млрд.руб. Таких результатов банк добился в основном благодаря снижению расходов наперсонал, а также удержанию низких темпов роста административно-хозяйственныхрасходов.
В течение 2009 года банкпродолжал придерживаться консервативной политики в части покрытия кредитныхрисков и направил на формирование резервов значительные средства. Чистоеизменение резервов на возможные потери по ссудам составило 370 млрд. руб., чтов 3 раза превышает аналогичный показатель за 2008 год. Резервы создавалисьисключительно за счет доходов от операционной деятельности и не уменьшаликапитал банка.
Вследствие значительныхрасходов на резервы прибыль банка снизилась:
• Прибыль до налогообложенияза 2009 год составила 56,2 млрд. руб. (за 2008 год: 151,1 млрд. руб.)
Прибыль посленалогообложения за 2009 год составила 21,7 млрд. руб. (за 2008 год: 109,9 млрд.руб.).
2.2 Структураакционерного капитала Сбербанка России
В период с 1991 понастоящее время Сбербанком России выпускались обыкновенные и привилегированныеакции. В настоящее время общее количество размещенных акций Сбербанка РоссииОАО составляет:
· обыкновенныхакций номиналом 3 руб. – 21 586 948 000 шт.
· привилегированныхакций номиналом 3 руб. – 1 000 000 000 шт.
В соответствии с Уставом предельное количествообъявленных обыкновенных акций, которые банк вправе размещать дополнительно куже размещенным акциям, составляет 15 000 000 000 шт. номинальной стоимостью 3рубля. С учетомвозможной потребности банка в поддержании достаточности капитала при негативномсценарии развития событий в условиях мирового финансового кризиса, акционерамибыло принято решение о размещении 15 млрд. штук дополнительных обыкновенныхакций. Однако предпринятые банком действия позволили обеспечить к концу 2009года достаточность текущей и прогнозной величины собственного капитала дляпокрытия в среднесрочной перспективе основных видов банковских рисков, в томчисле кредитного риска. В таких условиях Наблюдательный совет на заседании вноябре 2009 года счел эмиссию дополнительных акций нецелесообразной.
Акции банка включены в котировальные списки ведущихорганизаторов торговли -ЗАО «ФБ ММВБ» и ОАО «РТС».
Структура акционеровСбербанка России ОАО по состоянию на дату закрытия реестра акционеров (конецоперационного дня 16 апреля 2010 года) представлена в таблице .
Таблица 3 Структураакционеров Сбербанка России ОАО по состоянию на 16 апреля 2010 годаКатегория акционеров Доля в уставном капитале, % Изменение 2009-2010 2008 2009 2010 Стратегический инвестор (Банк России) 57,6 57,6 57,6 Институциональные инвесторы, 36,4 33 35,7 2,7 в том числе нерезиденты 28,1 24,2 32,1 7,9 Неинституциональные инвесторы 0,9 0,7 0,7 Частные инвесторы 5,1 8,7 6,1 -2,6
Общее количествоакционеров – 262925, из них акционеров физических лиц — 254379, акционеров —юридических лиц — 8546.
Акциями банка владеютинвесторы из более чем 50 стран, причем среди нерезидентов около половины акцийпринадлежит институциональным инвесторам из Великобритании, США и Канады.Основная доля в голосующих акциях, по-прежнему, принадлежит Банку России — 60,3%. Доля нерезидентов в 2009г. по сравнению с 2008 годом снизилась с 28,1 до24,2%, в то время как возросла доля частных акционеров — резидентов: с 5,1% до8,7%. В первой половине 2010г. наблюдается иная картина: доля институциональныхинвесторов повысилась до 35,7%, доля нерезидентов увеличилась с 24,2% до 32,1,а частных инвесторов снизилась с 8,7% до 6,1%.
Таблица 4 Акционеры с долейучастия не менее чем 5% уставного капитала Сбербанка России ОАОНаименование акционера Доля в уставном капитале, % Доля в голосующих акциях, % Центральный банк Российской Федерации (Банк России) 57,6 60,3
По взаимодействию сминоритарными акционерами Акционерного коммерческого Сберегательного банкаРоссийской Федерации был создан Комитет по взаимодействию с миноритарнымиакционерами в целях формирования в Сбербанке России системы, направленной наподдержание эффективных связей с миноритарными акционерами Банка и повышениеинвестиционной привлекательности. Деятельность Комитета призвана способствоватьповышению капитализации Банка и защите прав и интересов его акционеров.
Таблица 5
Динамика курсаобыкновенных акций Сбербанка РФ в 2009-2010гг.
/>
Таблица 6 Динамика курсапривилегированных акций Сбербанка РФ в 2009-2010гг
/>
Согласно данным таблиц 5и 6, начиная со II квартала 2009 года, акции Сбербанкауверенно возвращали утраченные позиции, опережая в росте основные индексыроссийских торговых площадок и развивающихся рынков. Стоимость обыкновенныхакций Сбербанка по итогам года возросла в 3.6 раза, привилегированных — в 7,6раз, при росте индекса ММВБ в 2,2 раза. По мере роста котировок спред междупривилегированными и обыкновенными акциями Сбербанка сужался.
По итогам 2009 годарыночная капитализация Сбербанка России увеличилась в 3.6 раза и составила $62млрд. по сравнению с $17 млрд. на начало года. Ни один банк из двадцаткикрупнейших не показал столь внушительного роста. По данным Financial Times no итогам года Сбербанк поднялся с 47 на 19 место средикрупнейших банков мира по рыночной капитализации, опередив такие финансовыеинституты, как DeutscheBank (Германия), Barclays (Великобритания), Societe Generale(Франция), Unicredit (Италия), Credit Suisse Group (Швейцария) и др.
В 2009 году акции банкадемонстрировали высокий уровень ликвидности. С апреля 2009 года обыкновенныеакции Сбербанка вышли на 1 место по объему торгов на ММВБ. Среднедневной оборотобыкновенных акций банка на ММВБ составил 36% от общего среднедневного объематоргов на ММВБ. В отдельные дни объем торгуемых акций превышал 8,5% от объемаакций, находящихся в свободном обращении.
2.3История дивидендных выплат
Цели Банка в областидивидендной политики:
· признаниевеличины дивидендов как одного из ключевых показателей инвестиционнойпривлекательности Банка;
· повышениевеличины дивидендов на основе последовательного роста прибыли и/или долидивидендных выплат в составе нераспределенной прибыли.
Сбербанк Россиипридерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. Размердивидендов утверждается годовым общим собранием акционеров.
Таблица 7Историядивидендных выплатГод выплаты По итогам года Обыкновенные акции, руб. на одну акцию Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб. Привилегированные акции руб. на одну акцию Номинальная стоимость привилегированной акции, руб. 2002 2001 52,85 50 1,14 1 2003 2002 109 50 2,32 1 2004 2003 134,5 50 2,88 1 2005 2004 173,9 50 3,79 1 2006 2005 266 50 5,9 1 2007 2006 385,5 3000 9,3 60 2008 2007 0,51 3 0,65 3 2009 2008 0,48 3 0,63 3 2010 2009 0,08 3 0,45 3
Общее собрание акционеровв 2010г. приняло решение о направлении 10% чистой прибыли банка на выплатудивидендов за 2009г.
Право на получениедивидендов имеют акционеры-владельцы обыкновенных и привилегированных акций. Минимальный размер дивидендов попривилегированным акциям определен Уставом Банка, так акционеры — владельцыпривилегированных акций имеют право на получение дивидендов в размере не ниже15 процентов от номинальной стоимости привилегированной акции.
Низкие дивиденды в 2009г.объясняется тем, что пока Сбербанк нуждается в масштабных инвестициях дляразвития, выплаты акционерам не будут расти: «Сейчас такая позицияоправдана… в будущем, когда реализуем основные организационные проекты,тогда, допускаю, что уровень дивидендов может быть повыше», — сказал Греф.
Таблица 8
Размер чистой прибылиБанка, направленной на выплату дивидендовпо 2001 год 6% за 2002 год 7% за 2003–2004 годы 8% за 2005 год 8,50% за 2006–2009 годы 10%
Прибыль посленалогообложения определяется в порядке, предусмотренном законодательствомРоссийской Федерации. Прибыль после налогообложения по решению Общего собранияакционеров распределяется между акционерами в виде дивидендов, направляется наформирование резервного фонда. Прибыль после налогообложения, не направленнаяна выплату дивидендов и в резервный фонд, остается в распоряжении Банка в виденераспределенной прибыли.
Согласно данным таблицы8, мы видим, что Банк увеличивает размер чистый прибыли, распределяющей междуакционерами.
В целях соблюдения прав иинтересов всех категорий акционеров Банк проводит стабильную дивиденднуюполитику, регулярно обеспечивая акционерам выплату дивидендов.
Рассмотрим механизмзакрепления размера дивидендных выплат ОАО «Сбербанк России». Наблюдательныйсовет банка до окончания финансового года, по результатам которого будетпроводиться выплата дивидендов, утверждает плановый размер использования чистойприбыли на выплату дивидендов на основании:
· ожидаемых годовыхпоказателей чистой прибыли и собственных средств;
· прогнозавыполнения обязательных нормативов Банка России;
· стратегических иинвестиционных планов;
· среднерыночныхотчислений средств на выплату дивидендов, в том числе по банковскому секторуРФ.
В Сбербанке РФприменяется распространенный подход к дивидендной политике российских компаний- начисление дивидендов по остаточному принципу (для обыкновенных акций). Сутьостаточной методики заключается в том, что размер прибыли для выплатыдивидендов определяется как остаток после удовлетворения инвестиционныхвозможностей банка. Преимуществом данного метода является то, чтообеспечиваются высокие темпы развития банка, повышается его финансоваяустойчивость. Недостаток же заключается в нестабильности размеров дивидендныевыплаты, что негативно влияет на формирование рыночной стоимости акций и имиджбанка.
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПОУЛУЧШЕНИЮ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ СБЕРБАНКА РОССИИ
Дивидендная политика –политика Банка в отношении использования прибыли – направлена на поиск иобеспечение баланса интересов Банка и его акционеров при определении размеровдивидендных выплат, а также на повышение текущей инвестиционнойпривлекательности Банка и обеспечения роста его капитализации.
Основными факторами, определяющими выбор дивиденднойполитики, определены: инвестиционная активность на рынке и финансовая устойчивостьпредприятия.
Для решения проблемы оценки влияния такого фактора, какфинансовая устойчивость, были изучены работы (концепции) отечественных изарубежных авторов. В результате был сделан вывод, что большинство авторовсходится к концепции финансового анализа, которая предполагает, что показателиделятся на 4 группы: платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельностии деловой активности. Учитывая тот факт, что с точки зрения дивиденднойполитики наиболее важным является обеспечение стабильности получаемого ираспределяемого финансового результата, представляется наиболее целесообразнымдля оценки устойчивости использование показателя.
/> -устойчивое финансовое состояние (1)
/>
где Рфакт – Рентабельность фактическая; Рнеоб –Рентабельность необходимая.
Инвестиционная активность предприятия характеризует то, будетли предприятие проводить эмиссионную политику или ей хватит собственныхисточников и привлекаемых кредитов для финансирования своей деятельности. Всвязи с этим оценку инвестиционной активности можно проводить по показателю:=
/> — низкая инвестиционная активность на фондовом рынке, (3)
/>1- высокая инвестиционная активность на фондовом рынке, (4)
где ВИ – Внутренние источники финансирования; ЗС – Заемныесредства;
И – Общий объем инвестиций.
Оценка и учет выше названных факторов позволяет осуществитьвыбор дивидендной политики на основе разработанной матрицы (таблица 9). Вматрице представлены дивидендные политики, которые сложились в мировойпрактике.
Таблица 9 Матрица выбора дивидендной политики Высокая инвестиционная активность на фондовом рынке Низкая инвестиционная активность на фондовом рынке Устойчивое Политика стабильного размера дивидендных выплат Дивидендная политика, направленная на максимизацию рентабельности собственного капитала Не устойчивое Политика постоянного возрастания размера дивидендов
Политика стабильного уровня дивидендов :
Остаточная дивидендная политика Политика минимального стабильного размера с надбавкой в отдельные периоды
В месте с тем объектом настоящего исследования является Банк,основным держателем акций которого является Банк Росси и частные акционеры. и,как правило, имеют одного акционера в лице государства. В Сбербанке РФ применяется распространенныйподход к дивидендной политике российских компаний — начисление дивидендов поостаточному принципу (для обыкновенных акций). При таком подходе количественныхобязательств по расчету дивиденда не фиксируется, устанавливаются лишьориентиры для совета директоров при определении размера дивиденда.
Представляется, что дивидендная политика Банка должнаопределяться исходя из критерия обеспечения стабильного размера дивидендныхвыплат. В предложенной матрице данная дивидендная политика указана в левом верхнемквадрате.
Таким образом, предложенный инструментарий выбора дивиденднойполитики учитывает такие важнейшие факторы как, финансовая устойчивость иинвестиционная активность багка на фондовом рынке, а также позволяетосуществить выбор дивидендной политики банка, характеризующихся стабильнымфинансовым состоянием и высокой инвестиционной активностью.
Автор работы считает, чтонеобходимо сформировать новую дивидендную политику, которая предполагала бы вдальнейшем поддерживать величину дивиденда на акцию на определенном уровне,сделав, таким образом, предсказуемыми доходы акционеров.
Нынешняя дивиденднаяполитика устанавливает минимальный размер дивидендов на уровне примерно 10% отчистой прибыли по РСБУ. Предлагается же исходить из определенной суммы дивидендана акцию. Такое решение может быть принято в рамках формирования новойдивидендной политики Сбербанка.
Политика Банка должнаисходить из того, чтобы выплачивать акционерам предсказуемый доход — этопридаст инвесторам чувство уверенности и последовательности в финансовойполитике Сбербанка РФ.
По результатам 2009 года быливыплачены дивиденды 8 копеек на 1 обыкновенную акцию и 45 копеек на однупривилегированную акцию Сбербанка.
Подобная политика вотношении выплат дивидендов не является исключением в мировой практике. Многиемеждународные диверсифицированные банки (Deutsche bank, Stanley, Bank ofAmerica и др.) до кризиса направляли определенную сумму на выплату дивидендовакционерам. Это создает дополнительную привлекательность их акциям.
Новая дивиденднаяполитика позволит зарабатывать инвесторам не только на росте акций банкаСбербанка, но и на дивидендах, что должно привлечь к ценным бумагам банка новыхинвесторов.
При решении вопроса ораспределении прибыли между дивидендными выплатами и реинвестированием оченьважно проведение обоснованной дивидендной политики не только на уровнепредприятия, но и в аспекте движения рыночных курсов акций на фондовых биржах.Это связано с тем, что изменение курсов акций служит для инвестора основнойинформацией о работе конкретного эмитента. При наличии у общества достаточногоколичества объектов для инвестирования, обеспечивающих высокую нормудоходности, привлекательность денежных дивидендов будет стремиться к нулю: чембольшую доходность могут принести инвестиции, тем больше инвесторы будутсклоняться к получению прибыли не за счет дивидендов, а за счет роста курсовойстоимости акций. Иначе говоря, чем больше предполагаемая доходность инвестицийАО по отношению к требуемой рыночной норме доходности по акциям, тем меньшеначисляемый дивиденд. Конечно, необходимо учитывать, что курс акций повышаетсяне только в результате инвестирования, но и при увеличении средств,направляемых на выплату дивидендов акционерам. Кроме того, на рыночнуюстоимость акций влияние оказывают внутренние и внешние факторы: внутренние — прибыль, финансовая устойчивость, известность АО; внешние — состояние деловойактивности в стране, уровень инфляции (текущий и ожидаемый), законодательные иналоговые изменения, рост количества акционерных обществ, эффективность рынкаценных бумаг.
В любом случае,дивидендная политика акционерного общества — это активный способ воздействия накурсовую стоимость акций. Поэтому модель дивидендной политики необходимостроить с привязкой к курсу акций, стоимости предприятий.
Рациональная дивиденднаяполитика позволяет максимизировать благосостояние акционеров предприятия иодновременно обеспечить финансирование его деятельности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Дивидендная политикаимеет огромнейшее значение вследствие ее влияния на структуру капитала ифинансирование компании. Еще большее значение она имеет для открытых компанийпо причине информационной ценности. Следовательно, выработка дивиденднойполитики является важной задачей для совета директоров, а финансовыйуправляющий играет ключевую роль в их консультировании.
При проведениидивидендной политики акционерные общества должны учитывать, что:
· регулярновыплачиваемые дивиденды уменьшают неопределенность инвесторов;
· выплатадивидендов свидетельствует о хорошем состоянии общества;
· инвесторовинтересует стабильность величины дивидендных выплат, скорректированной с учетоминфляции;
· повышениедивидендов за определенный период стоит проводить только при наличии расчетов,свидетельствующих о возможности поддержания их размера в будущем. Если такойуверенности нет, то целесообразно заявить о выплате экстрадивидендов.
Рациональная дивиденднаяполитика позволяет максимизировать благосостояние акционеров предприятия иодновременно обеспечить финансирование его деятельности.
Сбербанк России — универсальный коммерческий банк,удовлетворяющий потребности различных групп клиентов в широком спектрекачественных банковских услуг на всей территории России.
Основные направлениядеятельности банка:
•Корпоративный бизнес:предоставление услуг корпоративным клиентам и организациям по обслуживаниюрасчетных и текущих счетов, открытию депозитов, предоставлению всех видовфинансирования, гарантий, по обслуживанию внешнеторговых операций, услугинкассации и др.
•Розничный бизнес:оказание банковских услуг клиентам — физическим лицам по принятию средств вовклады, кредитованию, обслуживанию банковских карт, операциям с драгоценнымиметаллами, валютно-обменным операциям, денежным переводам, платежам, хранениюценностей и др.
• Операции на финансовыхрынках: операции с ценными бумагами, операции по размещению и привлечениюсредств на межбанковском рынке, по привлечению долгосрочных средств на рынкахкапитала, операции с иностранной валютой и производными финансовымиинструментами, а также прочие операции на финансовых рынках.
На фоне глубокогоэкономического спада в 2009 году российская банковская система столкнулась сдвумя основными проблемами:
• падением спроса набанковские услуги со стороны платежеспособных заемщиков. На фоне восстановленияликвидности банковской системы это привело к тому, что впервые за последниегоды клиентские депозиты банковской системы росли быстрее кредитов;
• существенным ростомкредитных рисков.
В 2009 году в российскойэкономике наблюдалось снижение объемов промышленного производства и ухудшениекачества заемщиков. Произошел резкий спад платежеспособного спроса набанковские кредиты. По итогам года кредиты предприятиям возросли всего на 0,3%,при этом Сбербанк оказался в числе тех банков, кто заметно увеличил кредитныйпортфель. В результате доля Сбербанка на рынке кредитов корпоративным клиентамувеличилась на 1,3 п.п. до 31,8%.
Экономический спад, ростбезработицы и финансовой неопределенности обусловили возврат населения ксберегательной модели поведения после нескольких лет опережающего ростапотребления и роста кредитной активности. В результате объем рынка кредитовфизическим лицам сократился. Розничный кредитный портфель Сбербанка такжесократился, но в меньшей степени, что позволило Сбербанку увеличить долю нарынке кредитования населения на 1,4 п.п., до 32,7%.Ситуация с ликвидностьюроссийского банковского сектора на протяжении года наоборот была стабильной — депозиты клиентов большую часть года увеличивались, причем темп их ростаопережал темп роста кредитов. Постепенно у банков, включая Сбербанк, появиласьвозможность снизить объемы финансирования в Банке России и больше использоватьрыночные источники фондирования. Обладая достаточным объемом ликвидных средств,Сбербанк имел возможность не включаться в ценовую конкуренцию за привлечениесредств клиентов, что положительно сказалось на расходах банка, но привело кснижению доли на рынке привлечения средств юридических лиц (с 20,6% до 17.7%) ирынке вкладов (с 51,9% до 49,4%).
Таблица 10
Доля Сбербанка на различныхсегментах финансового рынка, в %Показатель 2009 2010 Прибыль до налогов и прибыли 21,1 35,1 Капитал 28,6 30,4 Активы 26,2 24,7 Кредиты корпоративным клиентам 31,8 30,5 Кредиты частным клиентам 32,7 31,3 Средства корпоративных клиентов 17,7 20,6 Средства частных клиентов 49,4 51,9
Наличие значительногообъема накопленной ликвидности при отсутствии надежных заемщиков на российскомрынке определили рост вложений банков, включая Сбербанк, в ценные бумаги. ДоляСбербанка в совокупном объеме вложений в государственные ценные бумаги возрослаза год с 7,6 до 25,2%.
Совокупный объем активовбанковской системы за год вырос на 5%, при этом рост был на 90 обеспечен тремягосударственными банками: Сбербанком, ВТБ и Россельхозбанком. В результате доляСбербанка в активах банковского сектора по итогам года возросла с 24,7 до26,2%.Кризисные явления в экономике сопровождались ростом кредитных рисков иувеличением расходов на формирование резервов, что стало главным факторомсущественного снижения прибыльности банковской системы по итогам 2009 года.Прибыль до уплаты налогов из прибыли банковского сектора уменьшилась в 2 разапо сравнению с 2008 годом. В результате проведения достаточно консервативнойполитики по обеспечению покрытия кредитных рисков, прибыль Сбербанка снизиласьотносительно предыдущего года и составила около 20% суммарной прибылибанковской системы против 35% годом ранее.
Автор работы считает, чтонеобходимо сформировать новую дивидендную политику, которая предполагала бы вдальнейшем поддерживать величину дивиденда на акцию на определенном уровне,сделав, таким образом, предсказуемыми доходы акционеров.
Представляется, чтодивидендная политика Банка должна определяться исходя из критерия обеспечениястабильного размера дивидендных выплат.
Политика Банка должнаисходить из того, чтобы выплачивать акционерам предсказуемый доход — этопридаст инвесторам чувство уверенности и последовательности в финансовойполитике Сбербанка РФ.
Дивидендная политикавлияет на многие аспекты деятельности компании и обусловлена следующимиосновными положениями:
1. повышает уровеньблагосостояния собственников;
2. воздействует на ростстоимости фирмы;
3. определяет темпыреализации стратегии развития;
4. является важнейшиминдикатором инвестиционной привлекательности;
5. повышает трудовуюактивность персонала фирмы;
6. обеспечиваетдополнительную социальную защищенность работников;
7. оказывает влияние науровень текущей платежеспособности.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданскийкодекс РФ. Ч.1 ФЗ от 30.11.1994 г.№ 51-ФЗ. Гражданский кодекс РФ. Ч 2 ФЗ от29.01. 1996 г. №14 – ФЗ.
2. Федеральный закон«Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ.
3. Федеральный законот 02.12.1990 N 395-1(ред. от 28.04.2009, с изм. От 03.06.2009) «О банкахи банковской деятельности».
4. Федеральный законот 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.06.2009)«О рынке ценных бумаг».
5. Инструкция БанкаРоссии от 10 марта 2006 г. N 128-И «О правилах выпуска и регистрацииценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».
6. Бланк И.А.Управление использованием капитала. – М.: Ника-Центр, 2007.
7. Бендина Н.Финансовый менеджмент (конспект лекций). – М.: ПРИОР, 2006.
8. Бригхем Юд.,Гапенски Л.Финансовый менеджмент: Полный курс в 2-х т. Пер. с англ. /Под ред.В.В. Ковалева. – СПб: Экономическая школа, 1997.
9. Ковалев В.В.Введение в финансовый менеджмент – М.: Финансы и статистика, 2008.
10. Ковалев В.В. Практикум по финансовомуменеджменту.Конспект лекций с задачами – М.: Финансы и статистика, 2009.
11. Комментарий к Гражданскому кодексуРоссийской Федерации: В 3 т. Т. 1. Комментарий к Гражданскому кодексуРоссийской Федерации, части первой./Под ред. Т.Е. Абовой, А.Ю.Кабалкина.«Юрайт-Издат», 2007.
12. Комментарий к Федеральному закону«Об акционерных обществах» в новой редакции./Под ред. М.Ю.Тихомирова. «Издательство Тихомирова М.Ю.», 2007.
13. Комментарий к Гражданскому кодексуРоссийской Федерации, части первой./Под ред. О.Н.Садикова.«КОНТРАКТ», «ИНФРА-М», 2005.
14. Лаврушин О.И. Управление деятельностьюкоммерческого банка (Банковский
15. менеджмент).-М.: Юристъ, 2008.
16. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовыйрынок.- М.: Перспектива, 2008.
17. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент,-М.: ЮНИТИ, 2007.
18. Станиславчик Е.Н. Основы финансовогоменеджмента. –М.: Ось -89, 2009.
19. Семенкова Е.В. Операции с ценнымибумагами. М.: Перспектива: Инфра-М, 2007.
20. Финансовый менеджмент. Учебник. Изд.2-е, пер. и доп. Под ред. Стояновой Е.С. − М.: Перспектива, 2007.
21. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансыпредприятий. — М.: Инфра-М., 2008.
22. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. –М.: ФБК-ПРЕСС, 2007.