Внебиржевая торговля ценными бумагами.

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА По дисциплине: «Рынок ценных бумаг» На тему: «Ценные бумаги и их классификация. Корпо-ративные, государственные и муниципальные ценные бумаги». Содержание Введение … 1. Свойства ценных бумаг…. 2. Функции и роль ценных бумаг в развитии рыночной экономики…… 2. Классификация ценных бумаг…. 1. Государственные ценные бумаги….

1. Государственные облигации… 2. Казначейские векселя… 3. Казначейские ноты… 4. Муниципальные облигации… 5. Сберегательные облигации… 2. Акции…. 5. Корпоративные ценные бумаги… 3. Частные облигации…. 4. Полуценные бумаги…. Задача №6…. 3. Тестовые задания … Введение В первой части нового

Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридиче-ское определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удо-стоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена од-ной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим

товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознагражде-ние. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок посте-пенно объектом финансовых операций стали долговые расписки - векселя. Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка.

Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Гер-мании и других странах, активно торговавших с Индией и Китаем. Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и дру-гих оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году.

В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, хотя тогда операции с ценными бумагами еще не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему финансово-экономических отношений, становилась

важным элементом всего хозяйственного механизма государства. Стихия рынка свободной конкуренции обеспечивала почти неограниченный перелив крупных денежных средств из отрасли в от-расль, минуя государственное распределение, через фондовую биржу и сферу кредитова-ния. Столь интенсивный рост общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к измене-нию роли финансового капитала в системе

экономических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизованного "дикого" рынка. Действительно, тогда поч-ти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные опе-рации, не были сформированы органы регулирования, большинство сделок никак не реги-стрировалось. После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, пере-живших кризис, взяли курс на проведение экономических реформ. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике.

Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивили-зованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансо-вое законодательство. В США был принят Закон о ценных бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид. В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый всплеск биржевой активности.

Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и капиталоемкие производств. За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились евроакции и еврооблигации, которые стали одними из главных объектов сделок на мировом фондо-вом рынке. 1. Свойства ценных бумаг Ценная бумага – это форма существования капитала,

отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, об-ращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг: 1) обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рын-ке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инст-румента, облегчающего обращение других товаров; 2) доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги не только

покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.); 3) стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стан-дартность прав, которые представляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.); 4) серийность – возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;

5) документальность – ценная бумага – это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты, от-сутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ их разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов; 6) регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претен-дующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве тако-вых, что должно обеспечить их хорошую

регулируемость и, соответственно, доверие к ним; 7) рыночность – обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.; должны в основной массе принадле-жать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги; 8) ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превра-щенной в денежные средства

без существенных потерь для держателя, при небольших ко-лебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию; 9) риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и не-избежно им присущие; 10) обязательность исполнения – по российскому законодательству не допускает-ся отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем. Также необходимо отметить, что ценная бумага выполняет ряд общественно

зна-чимых функций: 1) перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сфе-рами экономики; населением и государством и т.п.; 2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на капитал (например, право на участие в управлении, соответствующую информа-цию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.); 3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

2. Функции и роль ценных бумаг в развитии рыночной эконо-мики. В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономиче-ских отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать финансо-вое положение на отдельных предприятиях и в отраслях, а также в целом в народном хо-зяйстве за счет оперативного перераспределения

средств на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность. При исследовании рынка ценных бумаг следует выделять рынки: Первичный рынок — это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Коммерческие банки России вышли на первичный рынок ценных бумаг сразу после своего создания.

Их акции постепенно завоевали доверие у инвесторов, и курс некоторых из них во много раз превы-сил номинал. В 1992 году эти банки впервые вышли на рынок со своими векселями, кото-рые также пользовались значительным спросом. Вторичный рынок — это сфера, где ценная бумага обращается после того, как ее при-обрел первый покупатель, и она — по крайней мере один раз — меняет своего владельца. Чем выше уровень развития рынка, тем больше происходит таких перемен.

Рынок ценных бумаг предполагает их постоянный оборот, то есть переход от одного владельца к друго-му. Как первичный, так и вторичный рынки ценных бумаг предполагают наряду с биржа-ми деятельность различного рода специальных учреждений: брокерских контор, инвести-ционных фондов, инвестиционных подразделений коммерческих банков, консультацион-ных фирм и т.д. Организованный рынок ценных бумаг — это их обращение на основе твердоустойчи-вых правил между лицензированными

профессиональными посредниками—участниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. На бирже-вом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами, он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происхо-дит с соблюдением требований законодательства.

Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и от-дельные граждане.Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютери-зированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объ-единяющие соответствующих фондовых

посредников в единый компьютеризированный рынок. Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1 —2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. чаще всего сроком ис-полнения 3 месяца. Рассмотрим теперь подробнее функции рынка ценных бумаг.

Он целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общеры-ночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся следующие. Коммерческая функция позволяет получить прибыли от операций на данном рынке; Например, получение прибыли от инвестиций. Инвестиции в акции являются разно-видностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые

активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Получение такого дохода и есть цель, кото-рую преследует инвестор, осуществляет инвестиции на фондовом рынке. Ценовая функция обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение на рынке; Например, котировка ценной бумаги—это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, результат взаимодействия зарегистрированных

торговцев, а биржа лишь ее выявля-ет, объективно способствуя ее формированию. Информационная функция производит и доводит до участников рынка рыночную ин-формацию об объектах торговли и ее участниках; В настоящее время формируется отечественная школа обработки фондовой информа-ции с учетом российской специфики. Перечислим основные российские фондовые индек-сы : индекс «Скейт-пресс», фондовые индексы «AK&M», индексы Интерфакса, фондовый индекс журнала «Комерсант»,

ROS-индекс, индексы ДЭК. Регулирующая функция создает правила торговли и участия в ней, порядок разреше-ния споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д. К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие Перераспределительная функция; С помощью неё перераспределяются денежные средства (капитал) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и государством.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков. Инвестирование на рынке цен-ных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под рис-ком некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Эта функция позволяет снизить убытки на рынке ценных бумаг. 2. Классификация ценных бумаг 2.1. Государственные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительст-вом, органами власти на местах,

отдельными относительно независимыми учреждениями, национально-государственными и административно-территориальными образованиями, которые несут по ним самостоятельную ответственность. 2.1.1. Государственные облигации. В последнее время на рынке ценных бумаг важное место заняли Государствен-ные облигации, эмитентом которых является Министерство финансов Российской Феде-рации. По срокам погашения государственные облигации подразделяются

на текущие, краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. В зависимости от порядка владения облигации могут быть: - именными, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; - на предъявителя, право владения которыми подтверждается простым предъявлением об-лигации. По целям облигационного займа облигации подразделяются на: - обычные, выпускаемые для рефинансирования

имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использова-ны на различные мероприятия; - целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий. По способу размещения различают: - свободно размещаемые облигационные займы; - займы, предполагающие принудительный порядок размещения. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма,

облигации де-лятся на: - облигации с возмещением в денежной форме; - натуральные, погашаемые в натуре. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному зай-му, различают: - облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвраща-ется; - облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты (так называемые облигации с нулевым купоном); - облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения

облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный про-центный доход; - облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельно-сти компании. Периодически выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Проценты рассчитываются по отношению к номиналу облигаций независимо от их курсовой стоимости.

Проценты по облигациям могут выплачиваться раз в квартал, по-лугодие или итогам за год. Оплата может производиться в форме ценных бумаг, перечис-ления денежных сумм, в том числе в иностранной валюте, товарами или иными имущест-венными правами. В случае отказа в выплате эмитент может быть объявлен неплатеже-способным и подлежать ликвидации. Источником выплаты процентов является чистая прибыль, а в случае ее недостаточности – специальные резервные

фонды эмитента. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на: - облигации с фиксированной купонной ставкой; - облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента; - облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. - облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку.

Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью; - облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска; - облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации по-лучает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока – по плавающей ставке.

По характеру обращения облигации бывают неконвертируемые и конвертируемые, т.е. предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента. Наиболее распространены Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Решение о выпуске Государственных краткосрочных облигаций принимает Мини-стерство финансов Российской Федерации. Банк России является агентом по обслужива-нию выпуска

Государственных краткосрочных облигаций и гарантирует своевременность их погашения. Облигации приобретаются Банком России у Министерства финансов Рос-сийской Федерации в пределах лимита, определенного Законом о государственном бюд-жете для кредитования Банком России федерального бюджета. ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев.

ОФЗ являются государственными купонными облигациями и имеют че-тыре купона. Доход по ОФЗ выплачивается ежеквартально по каждому купону. ГКО и ОФЗ являются именными бездокументарными ценными бумагами, т.е. существуют в без-наличной форме в виде записи на счетах в депозитариях. Государство выпустило также Государственные долгосрочные облигации (ГДО) сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г.

Облигации выпускаются в бланковом виде с набором купонов и реализуются только среди юридических лиц. Обслуживание возложено на учреждения Банка России. По облигациям один раз в год 1 июля выплачивается доход путём погашения соответствующих купонов. В на-стоящее время он составляет 15% от номинальной стоимости, и выплата его производится только в безналичной форме путём зачисления соответствующих сумм на счета держате-лей облигаций.

Погашение ГДО начинается с 1 июля 2006 г. в течение последующих 15 лет еже-годными тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 года. При погашении ГДО Банк России выплачивает их номинальную стоимость, надбавку к цене, которую он может установить, и годовой доход до официаль-но объявленной даты начала выкупа облигаций. Золотые сертификаты обращались на рынке ценных бумаг в течение года, с сен-тября 1993 г. по сентябрь 1994

г т.е. относятся к числу погашённых ценных бумаг. Впол-не возможны их последующие выпуски. Процентный доход по золотым сертификатам выплачивался ежеквартально в размере трёхмесячной долларовой ставки ЛИБОР (еже-дневно публикуемая средняя ставка процента, по которой банки Лондона размещают свои депозиты в других банках, играющая роль международного ориентира) плюс 3% годовых. 2.1.2. Казначейские векселя. Среди государственных ценных бумаг наиболее распространены казначейские

векселя, представляющие собой краткосрочные обязательства центральных органов вла-сти. Вексель является удобным средством платежа и кредитования. Основным правовым актом, регламентирующим вексельное обращение на территории РФ, является в настоя-щее время Положение "О переводном и простом векселе", утвержденное постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991г. "

О применении векселя в хо-зяйственном обороте РСФСР". Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель. Переводной вексель является ордерной ценной бумагой.

Суть переводного вексе-ля заключается в том, что трасант поручает трасанту уплатить по векселю ремитенту. Однако, держатель (ремитент) векселя в любой момент может передать свои пра-ва, вытекающие из векселя, другому лицу путем совершения индоссамента (индоссамент – передаточная надпись на обороте ценной бумаги, удостоверяющая переход прав по это-му документу к другому лицу). При этом лицо, передающее вексель посредством индос-самента, если только им прямо не оговорено иное,

становится ответственным за исполне-ние вексельного обязательства. Переводной вексель должен быть подтвержден должни-ком, что осуществляется путем написания на векселе своей подписи о согласии его опла-тить в установленный срок или по первому требованию. Это письменное подтверждение об оплате векселя носит название акцепт, а должник поставивший подпись "акцептант". 2.1.3. Казначейские ноты. В качестве среднесрочных обязательств получили распространение

казначейские ноты. Сроки погашения широко варьируются в различных странах. Например, в США но-ты выпускается на срок от 1 до 10 лет, в Италии – на 2-3 года, в Германии – на 3-4года. 2.1.4. Муниципальные облигации. Проанализировав довольно успешный опыт обращения ГКО на федеральном уровне, аналогичные программы, направленные на сокращение взаимных неплатежей предприятий

и местного бюджета, в последнее время начали разрабатывать и внедрять также некоторые региональные администрации, выпуская свои облигации. Данные обли-гации могут быть выпущены банками общенационального масштаба (Сбербанк, Россий-ский кредит), крупными промышленными предприятиями, либо местными администра-циями. Эмитируются бюджетные облигации под обеспечение в счет налогов, зачисляемых в бюджет соответствующего уровня. Так, согласно Закона "Об основах налоговой систе-мы в

Российской Федерации" в муниципальные бюджеты зачисляются налог на содержа-ние жилищной сферы, рекламу и другие нужды, а в региональные – на нужды общеобра-зовательных учреждений, лесной доход, часть налога на имущество предприятий и т.д. Сроки погашения облигаций синхронизированы со сроками поступления данных налогов в местный бюджет и наступают чуть позже времени, в которое ожидается уплата таких налогов. Внедряя региональные вексельные программы, администрация способствует раз-решению следующих задач:

сокращение задолженности между предприятиями, а также их задолженности местному бюджету, увеличение объема оборотных средств государствен-ных институтов и органов местной власти без дополнительных бюджетных ассигнований, открытие новых источников финансовых средств и кредитных ресурсов, решение пробле-мы финансирования местных программ, ускорение и оптимизация расчетов между бюд-жетными и другими организациями и предприятиями. 2.1.5. Сберегательные облигации. Невысокие темпы инфляции сформировали объективные причины постоянного

снижения доходности по ГКО и ОФЗ. Минфин, столкнувшись с необходимостью оптими-зации структуры внутреннего долга, был вынужден искать источники "длинных денег". Так появился новый вид государственных обязательств – годовые облигации сберегатель-ного займа (ОГСЗ). В отличие от ГКО и ОФЗ операции с ОГСЗ предназначались для при-влечения свободных средств населения. Для повышения привлекательности ОГСЗ Мин-фин и ЦБ

РФ в публичных выступлениях делали упор на высокую доходность этих бумаг, с доступностью частному инвестору номиналом 100 и 500 тысяч рублей. Данные облига-ции выпускаются на год, с ежеквартальным погашением процентов. Размер купонного процента облигаций должен соответствовать последней объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа и он объявляется на следующий квартал за семь дней до ближайшей выплаты купонного процента. Средняя доходность по операциям с

ОГСЗ в течение двух-трех месяцев складывается на уровне 40-70 процентов годовых, что вкупе с определенными налоговыми льготами делает их значительно привлекательнее для юриди-ческих лиц оперирующих незначительными денежными суммами. Высокая ликвидность данных бумаг, возможность купить-продать во всех отделениях Сбербанка и ряда других банков-агентов, делают вложения предприятий в ОГСЗ значительно интересней и выгод-ней вложений в банковские депозиты.

2.2. Акции. Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акцио-нера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акции обладают следующими свойствами: 1) акция – это титул собственности на имущество акционерного общества, держатель ак-ции является совладельцем акционерного общества со всеми вытекающими из этого пра-вами;

2) у акции нет конечного срока погашения, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество; 3) для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества, поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию; 4) неделимость акции (неделимость тех прав, которые она представляет); если акция при-надлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции;

5) акции могут расщепляться и консолидироваться. Эмитентами акций выступают государственные, арендные, коллективные пред-приятия, предприятия общественных организаций. В зависимости от порядка регистрации и передачи акции и облигации подразде-ляются на именные и на предъявителя. Движение именной акции отражается в книге ре-гистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной акции.

По требованию владельца именная акция может быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой практически ничем не лимитируется. В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции откры-тых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акцио-неров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества

необхо-димо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предос-тавляемые акциями в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в слу-чае ликвидации общества – право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих

ему акций). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксиро-вана, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов. Сумма дивидендов по привилегированным акциям фиксирована, заранее огово-рена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права

голоса на общем собрании акционе-ров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйст-венной деятельностью. Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдель-ных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможностей участвовать в управленческом процессе. С учетом специфики оплаты акции классифицируются на денежные и натураль-ные. К денежным относятся акции, стоимость которых оплачивается в рублях (наличной или безналичной форме),

а также в иностранной валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются путем предоставления имущества в натуральной фор-ме в собственность акционерного общества или же во временное пользование. В зависимости от возможностей участия в управлении делами общества могут выделяться акции с правом и без права голоса, с правом двойного, тройного и т.д. голоса. Исходя из различий способа вторичного обращения, т.е. последующей за выпуском и раз-мещением куплей-

продажей, акции подразделяются на котирующиеся и некотирующиеся. Продажа котирующихся акций, цена которых в официальном порядке регулярно фикси-руется на фондовой бирже, беспрепятственно осуществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах. Вторичное обращение некотирующихся акций происходит в огра-ниченном масштабе. На основании различий в правах участия акционеров в последующих выпусках можно выделить также акции

с правом и без права конверсии в иные виды акций или дру-гие ценные бумаги. Акции могут также различаться по форме их выпуска: выпускаемые в физиче-ской форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах). По праву голоса различают акции голосующие и ограниченные. Голосующие ак-ции дают право голоса по формуле 1 акция = 1 голос.

Среди ограниченных акций выде-ляют акции с ограниченным правом голоса, подчиненные акции и неголосующие. Акционеру на все принадлежащие ему акции выдается сертификат. Сертификат акций – это ценная бумага, которая является свидетельством владения указанного в нем лица оп-ределенным числом акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает со-вершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операции в установленном порядке.

Акция имеет номинальную (обозначенную на акции) и рыночную (стоимость). По ней реально покупается акция. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковско-го) процента. Этот процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи. Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа,

по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций, где Б – балансовая стоимость акции, руб.; А – чистые активы акционерного общества, руб.; К – количество оплаченных акций, ед. Качество акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее ликвид-ностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться

в наличные деньги. Акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли компании. Ди-виденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Дивиденд может выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами. Дивиденд выплачивается че-ком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом. 2.3. Корпоративные ценные бумаги Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых

высту-пают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Кор-поративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами. Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование

заем-ными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облига-ции и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков. Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предпри-ятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества. Дополнением к традиционному портфелю инве-стиций, состоящему из акций и облигаций,

служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государст-венных ценных бумаг. Корпоративные ценные бумаги выпускаются при: • учреждении акционерного общества и размещении акций среди учредителей; • увеличении размеров уставного капитала общества; • привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций. Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка

корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и бан-ков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены. В России сложилась уникальная ситуация. Соотношение емкостей рынков государственных и корпоративных ценных бумаг составляет 10:1, тогда как в большинстве стран оно при-мерно равно 1:2. В странах с высоким уровнем развития рыночных отношений корпора-тивные ценные бумаги занимают ведущие

позиции на фондовых биржах. Так, в США на их долю приходится 2/3 биржевого оборота. 2.4. Частные облигации. Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями или физическими лицами и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынка являются менее надежными по сравнению с государственными, по ко-торым правительство гарантирует выполнение условий выпуска.

Вложение средств в частные фондовые инструменты сопряжены со многими ви-дами рисков: - риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий, например, в связи с банкротством эмитента; - риск потери ликвидности, то есть того, что купленную ценную бумагу нельзя будет про-дать на рынке, не избежав при этом существенных потерь в цене; - рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие ухудшения общей конъюнкту-ры рынка. Инвесторами частных облигаций считаются страховые компании, частные пен-сионные

фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений). 2.5. Полуценные бумаги. Кроме классических или основных ценных бумаг – акций, облигаций существуют так называемые квазиценные (или полуценные) бумаги. К ним относятся сберегательные, депозитные, инвестиционные сертификаты, векселя, чеки банка, ренты. Они носят вто-ричный, производный характер по отношению к акциям и облигациям. Сберегательные сертификаты банков – письменное свидетельство кредитного уч-реждения о депонировании

денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на полу-чение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Срок обращения сберегательного сертификата 3 года. Сберегательные сертификаты предназна-чены для физических лиц. Они выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период или до востребования. Депозитный сертификат удостоверяет, что юридическое лицо сдало на хранение банку денежные средства.

Как и сберегательный сертификат - это письменное свидетель-ство банка о депонировании денежных средств и их возврата вкладчику. Депозитный сер-тификат должен иметь срок обращения не более 1 года. Условия выпуска и обращения де-позитных и сберегательных сертификатов необходимо внести в государственный реестр. Вкладчикам-организациям выдаются депозитные сертификаты, депонирование в банках свободных денежных средств граждан оформляется с помощью сберегательных сертификатов.

Оба вида сертификатов могут быть именными или на предъявителя, сроч-ными или до востребования. 2.6. Международные ценные бумаги. С конца 60-х годов государства, правительственные и неправительственные ин-ституты, предприятия и компании во всем мире накапливают значительные суммы денег в международных валютах, выпуская облигации, векселя, займы и подобные ценные бумаги на предъявителя, имеющие силу вне пределов своих стран. Недавно появился новый вид международных облигаций – еврооблигации – с покрытием

в международной денежной единице ЭКЮ. Особенностью еврооблигационного рынка в ЭКЮ является исключительно высо-кий статус заемщиков. В основном это правительства европейских государств межнацио-нальных организаций, что обеспечивает высокий рейтинг и ликвидность еврооблигаций, делает их особенно привлекательными для инвесторов. 3. Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг. Движению рынка ценных бумаг в

Российской Федерации в правильном направ-лении мешают отсутствие должностных определений как самого рынка, так и его инстру-ментов. В настоящее время в России под определение "ценные бумаги" подгоняется тер-мин "финансовые инструменты". Такое обобщение является неверным. Прежде всего су-ществуют классические или основные ценные бумаги – акции, облигации компаний и го-сударственные ценные бумаги (облигации центрального правительства и

местных органов власти). За этими видами ценных бумаг идут, так называемые, квазиценные (или полу-ценные) бумаги. К ним относятся сберегательные, депозитные, инвестиционные сертифи-каты, векселя, чеки банка, ренты. Они носят вторичный, производный характер по отно-шению к акциям и облигациям. Особенность финансовых инструментов заключается в том, что они являются кредитным орудием обращения и не олицетворяют отдельного типа собственности. В силу усиления рыночного механизма указанные кредитные

орудия об-ращения, базирующиеся на основе выпуска кредитных денег, секретизировались в силу большого спроса на деньги и получили статус суррогата ценных бумаг (или квазибумаг) или финансовых инструментов. Определенный интерес представляет в этом ряду инве-стиционный сертификат, представляющий накопление на счетах в банках для целевого инвестирования непосредственно в предприятие или компанию, либо через реальные цен-ные бумаги (акции и облигации). Но в целом финансовые инструменты в большой степени представляют

собой скорее конъюнктурный и спекулятивный механизм, способствующий дроблению и пере-распределению как денежных, так и фиктивных капиталов на национальных рынках ссуд-ного капитала ведущих западных стран. 4. Котировка ценных бумаг на фондовой бирже. Особенности ценообра-зования на срочном рынке Биржевые рынки являются одной из разновидностей фондовых рынков. Фондо-вые биржи представляют собой специализированные организации, в стенах которых про-исходят встречи

продавцов ценных бумаг с их покупателями. Фондовые биржи, объеди-няя профессиональных участников рынка ценных бумаг (РЦБ) в одном помещении, соз-дают условия для концентрации спроса и предложения и повышения ликвидности рынка в целом. Однако биржа — это не только специализированное место для совершения сделок, но и определенная система организации торговли, которая подчиняется специальным пра-вилам и процедурам. К торгам на биржах обычно допускаются лишь достаточно качест-венные и высоколиквидные ценные бумаги.

В процессе биржевых торговых собраний особыми методами устанавливается курс (рыночная цена) ценных бумаг, информация о котором наряду со сведениями об объемах совершенных сделок становится достоянием широких слоев инвестирующей публики. Поэтому биржа способна быть четким баромет-ром, по которому судят о состоянии рынка ценных бумаг, а через него — о положении дел в экономике в целом. В большинстве экономически развитых стран с рыночной эконо-микой сущест-вует несколько фондовых бирж.

Так, в Японии и Германии действует восемь фондовых бирж, в США — семь, в Канаде пять, в Ве-ликобритании — одна (с филиалами по стране). Обычно фондовые биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо в виде ак-ционерных обществ. Отличительной чертой биржи является некоммерческий характер ее деятельно-сти. Основная цель биржи, заключающаяся в создании бла-гоприятных условий для ши-рокомасштабной и эффективной

торговли ценными бумагами, несовместима с коммерче-ским подходом к ее рабо-те. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обес-печения ее нормального функционирования и развития, и не использу-ются на вы-плату дивидендов субъектам, внесшим свои средства в устав-ный капитал биржи. Требования к членам биржи устанавливаются как законодатель-ством, так и са-мими биржами, действующими в качестве саморегули-рующихся организаций. При этом обычно в законах определяются об-щие условия, которым

должны удовлетворять профес-сиональные участ-ники рынка ценных бумаг, а уставами и правилами бирж к ним предъ-яв-ляется ряд дополнительных требований. Получение лицензии участни-ком РЦБ являет-ся необходимым условием членства в бирже в большин-стве экономически развитых стран. Законодательные нормы и правила бирж определяют, могут ли профессионально заниматься биржевыми операциями граждане (физи-ческие лица) или организации (юри-дические лица), устанавливают

тре-бования, касающиеся квалификации их сотрудников, размера основного и оборотного капитала, регулируют возможность участия в торговле фондовыми ценностями иностранных субъектов, коммерческих банков, оговаривают про-чие условия. На ряде бирж число лиц, которые могут принимать участие в торговых собрани-ях, ограничено, и поэтому членами бирж могут стать лишь те субъекты, которые приобре-ли право на совершение биржевых операций (купили место на бирже). Такое право после его приобретения становится собственностью покупателя

и может с учетом определенных требований, накладываемых уставом биржи, быть впоследствии продано им. На биржах, которые количественно не ограничивают число своих членов, право на совершение бир-жевых операций предоставляется либо руководящими органами бирж, либо государством. Обычно в биржевом обороте продается относительно небольшая часть от общего числа обращающихся на территории той или иной стра-ны выпусков акций. Это связано с тем, что фондовые биржи предъявля-ют жесткие требования

не только к своим членам, но и к эмитентам, ко-торые хотят, чтобы их акции продавались во время торговых собраний. Несмотря на указанное обстоятельство и определенные издержки, связанные с включени-ем в биржевой котировочный бюллетень (листингом), многие компании стремятся к тому, чтобы их акции котировались на бирже, ибо это дает ряд преимуществ. - Листинг позволяет сделать акции компании более известными для широких слоев общественности и более доступными для покупки, что повышает их привлекатель-ность, способствует

увеличению числа сделок и повышению курса. - В случае выпуска компаниями, чьи акции котируются на бирже, новых видов ценных бумаг издержки, связанные с их размещением, оказываются значительно ниже по сравнению с издержками фирм, чьи ценные бумаги не обращаются на бирже. - Котировка акций на бирже приносит компании дополнительную известность, способствует формированию благоприятного общественного мнения о ней, что может способствовать повышению спроса на продукцию и услуги компании.

- Компании, акции которых допущены к биржевой торговле, имеют возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределить собственность между большим числом лиц и облегчает управление фирмой теми, кто имеет контрольный пакет акций. - Допуск к котировке способствует формированию реальных цен на акции ком-пании и позволяет точнее определить ее потенциал и стоимость активов. Котировка акций на бирже выгодна не только эмитентам, но и инвесторам в силу сле-дующих обстоятельств:

- котировка на бирже увеличивает ликвидность акций и позволяет легче реализо-вывать их; - компании, чьи ценные бумаги котируются на бирже, обычно предоставляют общественности больше информации о своей деятельности, что способствует принятию обоснованных инвестиционных решений; - акции, котирующиеся на бирже, могут в соответствии с законодательством не-которых стран выступать объектом залога, что увеличивает их ценность для вкладчиков; - информация о ценах на акции, котирующиеся на бирже, постоянно доступна

широким слоям общественности, что позволяет быстро реагировать на изменения в конъ-юнктуре РЦБ. Требования, которые предъявляют фондовые биржи к эмитентам, желающим разместить свои акции, определяются уставами и правилами бирж и часто различаются даже на биржах одного государства. На фондовых биржах все большее распространение получают автоматизирован-ные системы торговли ценными бумагами. Они позволяют одновременно с нескольких рабочих мест, на которых расположены окончания электронных

компьютерных сетей, вводить поручения о покупке или продаже ценных бумаг. Такие поручения автоматически исполняются без участия специалистов, как только предложения о покупке и продаже на одну и ту же ценную бумагу совпадут по цене. На рабочие места немедленно поступают подтверждения о совершенных сделках. Системы автоматизированной торговли ценными бумагами позволяют значительно увеличить объем биржевых

операций. Они оказываются особенно эффективными при исполнении поручений мелких вкладчиков, которые посту-пают в больших количествах. Заключение В настоящее время рынок ценных бумаг в нашей стране представляется пока еще довольно аморфным. Дело в том, что нет четкого разграничения между первичным рын-ком, вторичным (биржевым) и внебиржевым, так называемым уличным рынком. Рынок предоставлен, фондовыми и товарными биржами, которые поглощают ос-новной поток частных ценных

бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в струк-туре всего рынка возможно лишь при условии более широкой и активной приватизации, создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм. Объектом реализации на первичном рынке являются не столько акции сколько облигации компаний и предприятий. У нас такой рынок почти отсутствует, тогда как на Западе основная часть финансирования экономики (70-90 %) через рынок ценных бумаг осуществляется за

счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно пер-вичный рынок там базируется на облигациях, а главных посредником размещения высту-пают инвестиционные банки. Список литературы 1. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации / Под ред. А. А. Козлова М. :Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004. 2. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. /

Под ред. С. Н. Драчева М. :Патент, 2000. 3. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. :Перспектива, 2006. 4. Внебиржевая торговля. / Под ред. А. В. Петракова М:Соминтэк, 2005. 5 Кольцова Н. «Уличный» рынок. / Рынок ценных бумаг, N10, 2003, с. 40-43. 6. Зайцев

Д. Бурный и трудный рост. / Журнал для акционеров, N3, 2007, с. 23-26. 7. Кольцова Н. Внебиржевая торговля ценными бумагами, 2006, с. 33-36. Задача №6 Определите величину рендита по акциям и выявите наиболее доходную акцию. Акция №1: дивиденд – 50 %; номинал – 1000 руб.; рыночная курсовая стоимость – 3000 руб. Акция №2: дивиденд – 30% номинал 1000 руб.; рыночная курсовая стоимость – 2000 руб.

3. Тестовые задания 1. Основное Различие между акцией и облигацией в том, что облигация: а) может быть продана только один раз б) не связана с риском в) представляет собой долговую расписку эмитента Ответ: (в). Экономическое определение облигации – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и лицом, выпустившим ее. 2. Владельцы обычных акций получают часть дохода АО в форме: а) заработной платы б) дивидендов в) процентов

Ответ: (б). Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение час-ти прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. 3. Листинг: а) список членов фондовой биржи б) котировка акций в) правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже Ответ: (в). Листинг – допуск ценных бумаг к торгам на бирже после проверки финансового положе-ния их эмитентов. 4. Контракт на куплю-продажу валюты в будущем по которому продавец принимает

обязательство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установ-ленному курсу в указанный срок это: а) валютный фьючерс б) опцион стеллаж в) опцион колл Ответ: (а) Контракт на куплю – продажу валюты в будущем по которому продавец принимает обяза-тельство продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установлен-ному курсу в установленный срок это валютный фьючерс. Договор, заключаемый на бирже двумя сторонами о покупке (продаже) какого-

либо актива в будущем по цене, установленной в момент заключения, называется фью-черсным контрактом. Опцион представляет собой контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некоторый актив по оговоренной цене. 5. Документом, удостоверяющим право его держателя распоряжаться грузом указанном в документе является: а) варрант б) коммерческий вексель в) коносамент Ответ: (в) Документом, удостоверяющим право его держателя распоряжаться грузом указанном в документе

является коносамент. 6. Держатели облигаций АО являются по отношению к этому АО: а) кредиторами б) партнерами в) собственниками Ответ: (а). Облигация – ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. 7. При распределении прибыли

АО первым получит доход владелец: а) облигации АО б) привилегированных акций в) обыкновенных акций Ответ: (а). Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие вы-пущены). Обычно дивиденды выплачивают поквартально, но право решать здесь предос-тавлено совету директоров. Нужно отметить здесь же, что по законодательству РФ

АО вправе вообще не выплачивать дивиденды по простым акциям, хотя самому АО это не вы-годно, так как подобные действия с высокой вероятностью негативно отразятся на курсе его акций. По привилегированным акциям дивиденды компания выплатить обязана. Ди-виденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме акций самой АО. 8. Какое утверждение верно: а) привилегированные акции лучше обыкновенных б) покупка акций и облигаций

всегда связана с долей риска в) акция выпускается на определенный срок Ответ: (б). 9. Предположим, что доходы некоторого АО возросли на 40%, какие из ценных бумаг этой корпорации скорее всего поднимутся в цене: а) облигации б) привилегированные акции в) обыкновенные акции Ответ: (в) 10. Обмен конвертируемых облигаций на обыкновенные акции выгоден: а) во всех случаях б) если облигационная стоимость больше конверсионной в) если облигационная стоимость меньше конверсионной

Ответ: (а). Конвертируемые, то есть обращаемые в обыкновенные или привилегированные акции, облигации выпускаются для «привязывания» инвесторов к акционерному обществу. Как правило, обменять облигации на акции держатель должен в установленный условиями выпуска срок по фиксированной заранее цене. В случае конверсии держатель иногда по-лучает небольшую премию. Акционерное общество в условиях выпуска иногда может ос-тавить право на проведение конверсии за собой.