Место коммерческих банков на рынке ценных бумаг

--PAGE_BREAK--
    Депозитарный сертификат– ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк юридическим лицом, и его права на получение в этом банке или в его филиалах по истечению срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов (до 1 года).

   Сберегательный сертификат— ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк гражданином, и его права на получение в этом банке или в его филиалах по истечению срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов (до 3 лет).

Это единственный вид ценной бумаги, выпускать которую имеет право только коммерческий банк.

   Условия выпуска и обращения банковских сертификатов должны быть зарегистрированы в порядке, определяемом ЦБ РФ и ФСФР.

 Эмитируя векселя, депозитные и сберегательные сертифи­каты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных пред­назначений  — аккумуляцию денежных и создание платежных средств.

2.2.Инвестиционная деятельность
коммерческих банков


     Инвестиционные операции банка— это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость кото­рых способна расти и приносить банку доход в виде процентов, ди­видендов, прибыли от перепродажи. Основной целью, которую пре­следует банк при расширении инвестиционной деятельности, являет­ся стремление расширить свое влияние, вывести его за рамки чисто банковской деятельности. Другими целями являются: расширение и диверсификация доходной базы банка; присутствие банка на наибо­лее динамичном рынке — рынке ценных бумаг; понижение общего риска банка за счет расширения видов деятельности; расширение клиентской базы, видов услуг, оказываемых клиентам.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим бан­ком на рынке ценных бумаг — это формирование портфеля ценных бумаг.

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

— выбор и формулирование собственной стратегии;

— определение инвестиционной политики;

— комплексный анализ рынка;

— формирование стартового портфеля;

— реструктуризация портфеля.
Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии.

1.                 Стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управле­нии портфелем будет поддерживаться на одном уровне общая стои­мость портфеля, что достигается либо изъятием полученной прибы­ли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков.

2.                 Стратегия постоянных пропорций.При этой стратегии владелец
портфеля поддерживает в течение определенного периода времени
одинаковые соотношения между отдельными составляющими порт­феля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции,
может быть определена по большому числу признаков, например уро­вень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая
или региональная (в том числе страновая) принадлежность эмитентов
ценных бумаг и т.д. Когда в результате движения рыночных цен на
ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение
нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых
возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бума­ги, доля которых упала.

3.                 Стратегия плавающих пропорций. Более сложная стратегия цен­ных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных (но не постоянных) соотношений между желаемыми пропорциями портфеля. Если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор при­обретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

Исходя из степени приемлемого риска, можно выделить следую­щие инвестиционные стратегии коммерческих банков.

·                Агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно вы­ступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и
другие рискованные активы.

·                                 Сбалансированная (опытная) стратегия. В этом случае поддерживается равномерное распределение высокорискованных и низкорискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализации на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями.

·                                 Консервативная стратегия предполагает минимальную степень
риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

На основе выбора инвестиционной стратегии банк формирует собст­венную инвестиционную политику.

Инвестиционная политика — совокупность мероприятий, направ­ленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов ин­вестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности. Таким обра­зом, выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

-  определение набора эффективных портфелей инвестиций, име­ющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наи­меньший уровень риска для любого ожидаемого дохода;

-    выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестици­онного портфеля;

-         быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций но­вых инструментов, активное участие, как на биржевом, так и на вне­биржевом рынках;

-         соответствие инвестиционной политики банка экономической
ситуации в стране.

Способами снижения инвестиционного риска являются диверси­фикация и хеджирование.

 При формировании портфеля банку следует учитывать боль­шое количество факторов риска, однако принципиальным является разбиение их на две группы: рыночные (сюда входят все основные ри­ски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфель­ные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. На практике снизить рыночные риски банк не может, он может лишь выбирать момент выхода на ры­нок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты. Специ­фические портфельные риски поддаются регулированию. Наиболее простой способ снижения таких рисков — максимально возможная диверсификация вложе­ний. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель банка, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Определившись со стратегией, со степенью допустимого риска, банку следует очертить круг активов, которые могут быть включены в инвестиционный портфель. Затем проводится анализ инструментов, выбранных для включения в портфель.    

2.3.Операции банка как профессионального участника

рынка ценных бумаг


Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, в том числе предоставление услуг по размещению, купле и продаже ценных бумаг, осуществляется исключительно профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых в порядке, определяемом действующем законодательством Российской Федерации.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг– юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:

а)  Брокерская деятельность — деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

б) Дилерская деятельность — совершение  сделок  купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем  публичного  объявления цен покупки и/или продажи  определенных  ценных  бумаг  с  обязательством покупки  и/или  продажи  этих  ценных   бумаг   по   объявленным   лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.  Дилером  может  быть  только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

в) Деятельность по управлению ценными бумагами — осуществление  юридическим  лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за  вознаграждение  в течение определенного срока доверительного управления переданными ему  во владение и  принадлежащими  другому  лицу  в  интересах  этого  лица  или указанных этим лицом третьих лиц:

— ценными бумагами;

— денежными средствами, предназначенными для инвестирования  в  ценные бумаги;

— денежными средствами и  ценными  бумагами,  получаемыми  в  процессе управления ценными бумагами.

г) Клиринговая деятельность  -  деятельность  по  определению  взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним)  и  их  зачету  по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним

д)  Депозитарная деятельность — оказание  услуг  по  хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием  может быть только юридическое лицо.

 е) Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и  предоставление  данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Такой деятельностью имеют право заниматься только юридические лица.

ж) Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг —    предоставление   услуг,    непосредственно    способствующих заключению  гражданско-правовых   сделок   с   ценными   бумагами   между участниками рынка ценных бумаг.

Рассмотрим виды деятельности, которые может осуществлять банк в роли профессионального участника рынка ценных бумаг.

2.3.1.  Брокерские и дилерские операции коммерческих банков


В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Банк в роли поверенного по поручения своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать его от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию). Как правило,  реально брокер осуществляет для клиента следую­щий набор услуг:

1.предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рын­ке, консультирование;

2.заключение сделок на основании поручений клиента;

3.исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиен­та, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или
покупателя, номинального держателя).

К брокеру полностью применимы статьи Гражданского кодекса РФ, регулирующие взаимоотношения по договору поручения и ко­миссии. В законе установлено, что при совпадении интересов клиен­та и самого брокера предпочтение должно быть отдано интересам клиента.

Если брокер действует в качестве комиссионера, договор ко­миссии может предусматривать обязательства хранить денежные сред­ства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или по­лученные в результате продажи ценных бумаг, у брокера на забалансо­вых счетах и право их использования брокером до момента возврата этих денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора. Часть прибыли, полученной от использования указанных средств и остающейся в распоряжении брокера, в соответствии с договором перечисляется клиенту. При этом брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.

Брокеры и дилеры торгуют на биржах и во внебиржевых торговых системах. Среди наиболее известных российских фондовых бирж следует отметить Московскую межбанковскую валютную биржу, Мос­ковскую центральную фондовую биржу, Московскую фондовую бир­жу, а также ряд фондовых бирж в крупнейших городах России (Санкт-Петербурге, Новгороде, Новосибирске). При работе на рынке акций в первую очередь используется внебиржевая система торговли — Российская торговая система (РТС). Участника­ми торговли в рамках РТС могут быть члены Национальной ассоциа­ции участников фондового рынка (НАУФОР). Банк, работающий на российском рынке ценных бумаг, чтобы получить более высокий статус, обязательно будет стремиться к получению возможности торговать во всех эффективных торговых системах.

 Банк в роли дилера осуществляет сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или про­дажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предло­жения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, вы­ражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотре­нию дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или про­дажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок дей­ствия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход ди­лер получает за счет спрэда, т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавлива­ются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

2.3.2. Депозитарная деятельность коммерческих банков


 Депозитарий– организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.).Депозитарная деятельность банка играет большую роль в обслуживании рынка ценных бумаг. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечитель­ству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обес­печении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предо­ставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на осно­вании документов, подтверждающих осуществление сделок куп­ли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

Депозитарии заключают со своими клиентами договоры о ведении счетов депо — счетов ответст­венного хранения ценных бумаг. Эти до­говоры предусматривают обязанность депозитария принимать на хра­нение ценные бумаги клиентов, обслуживать принятые ценные бума­ги, выдавать сертификаты ценных бумаг клиентам по их требованию, а также по требованию владельцев перерегистрировать права собст­венности на хранящиеся ценные бумаги в пользу других лиц. Послед­няя операция именуется переводом по счетам депо.

    Владелец ценных бумаг, хранящихся в депозитарии и учитывае­мых на счете депо, может дать указание депозитарию перевести эти бумаги в пользу их нового владельца. Депозитарий, получив такое распоряжение, списывает (дебетует) ценные бумаги со счета депо ста­рого владельца и зачисляет (кредитует) эти бумаги на счет нового вла­дельца. Эта операция похожа на операцию денежного перевода. Сами сертификаты переводимых ценных бумаг остаются в хранилище (сей­фе) депозитария без движения. Изменяется только состояние учетных регистров депозитария, а именно: хранящиеся ценные бумаги числят­ся теперь за новым владельцем.

По итогам клиринга в депозитарий поступают расчетные доку­менты, содержащие указание на дебетование и кредитование счетов участников торговли. Выполнение депозитарием этих поручений бу­дет являться исполнением обязательств по поставке ценных бумаг. После исполнения поручений на перевод ценных бумаг участники торговли и клиринговая организация получают отчетные докумен­ты — выписки со счетов депо о произведенных переводах.
2.3.3. Операции банка как управляющей компании


Банк, как управляющая компания  может осуществлять предусмотренную  законодательством деятельность только на основании спе­циального разрешения (лицензии).

Управляющая компания может совмещать предусмотренную  деятельность только с деятельностью по до­верительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страхо­выми резервами страховых компаний.

Обязанности управляющей компании:

1. Управляющая компания обязана действовать разумно и добросове­стно при осуществлении своих прав и исполнении обязанностей.

2. Управляющая компания обязана:

— передавать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, для учета и (или) хранения специализированному депозитарию, если для отдельных видов имущества нормативными правовыми актами Россий­ской Федерации не предусмотрено иное;

— передавать специализированному депозитарию незамедлительно с момента их составления или получения копии всех первичных докумен­тов в отношении имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, а также подлинные экземпляры документов, подтверждающих права на недвижимое имущество;

— представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг отчетность в установленном им порядке;

— раскрывать информацию об акционерном инвестиционном фонде и о паевом инвестиционном фонде в соответствии федеральным законодательством.

3.В течение пяти дней со дня прекращения исполнения своих обязан­ностей управляющая компания обязана передать все имеющиеся у нее документы,  имущество (включая денежные средства),  принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, вновь назначенной управляющей компании.

Ограничения деятельности управляющей компании:

1.   Управляющая компания не вправе:

— распоряжаться активами акционерного инвестиционного фонда и имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, без согласия специализированного депозитария, за исключением распоряжения цен­ными бумагами в целях исполнения сделок, совершенных через органи­заторов торговли;

— приобретать за счет активов акционерного инвестиционного фонда и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, объекты, не предусмотренные соответственно инвестиционной декларацией акционерного инвестиционного фонда и инвестиционной декларацией паевого инвестиционного фонда;

— совершать сделки, в результате которых будут нарушены требования нормативных правовых актов Россий­ской Федерации, нормативных правовых актов федерального органа ис­полнительной власти по рынку ценных бумаг, включая требования к структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов пае­вых инвестиционных фондов;

— безвозмездно отчуждать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд;

-  принимать на себя обязанность по передаче имущества, которое в момент принятия такой обязанности не принадлежит акционерному инвестиционному фонду и не составляет паевой инвестиционный фонд, за исключением сделок с ценными бумагами, совершаемых через организа­тора торговли, правила которого предусматривают поставку против пла­тежа;

-  получать на условиях договоров займа и кредитных договоров денеж­ные средства, подлежащие возврату за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, не иначе как в целях использования этих средств для выкупа инвестиционных паев при недостаточности денежных средств, составляющих этот паевой инвестиционный фонд. При этом совокупный объем задолженности, подлежащей погашению за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по всем договорам займа и кредитным договорам не должен превышать 10 процентов стои­мости чистых активов паевого инвестиционного фонда. Срок привлечения заемных средств по каждому договору займа и кредитному договору (включая срок продления) не может превышать три месяца;

— предоставлять займы за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой ин­вестиционный фонд;

-          использовать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, для обеспечения исполнения собственных обязательств или обязательств третьих лиц;

-          приобретать за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, объекты инвестирования у своих аффилированных лиц, за исключением ценных бумаг, включенных в листинг организатора торгов­ли;

— приобретать за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, инвестиционные паи иных паевых инвестиционных фондов, находящихся в ее доверительном управлении;

— приобретать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, которым она управляет;

— приобретать имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, за исключением случаев получения вознаграждения в соответст­вии с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, а также возмещения суммы собственных денежных средств, ис­пользованных управляющей компанией для выкупа инвестиционных паев этого инвестиционного фонда. При этом взимание управляющей компа­нией процентов за пользование ее денежными средствами не допускает­ся;

— отчуждать собственное имущество акционерному инвестиционному фонду, которым она управляет;

— отчуждать собственное имущество в состав имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, находящийся в ее доверительном управлении;

— приобретать в состав имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, ценные бумаги, выпущенные управляющей компанией, спе­циализированным депозитарием, оценщиком или аудитором паевого ин­вестиционного фонда, а также их аффилированными лицами, за исклю­чением ценных бумаг, включенных в листинг организатора торговли.

2. Сделки с опционами, а также форвардные и фьючерсные контракты за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, могут совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости ак­тивов акционерного инвестиционного фонда и активов паевого инвести­ционного фонда.

    При этом общий размер обязательств по опционам, а также форвардным и фьючерсным контрактам не может составлять более 10 процентов стоимости активов акционерного инве­стиционного фонда и активов паевого инвестиционного фонда.

3.  Проблемы и перспективы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Стремление коммерческих банков расширить операции с ценными бумагами связано с диверсификацией их деятельности; высокой доходностью операций с ценными бумагами; а также ограниченностью сферы эффективного использования прямых банковских кредитов.

Одной из главных задач для привлечения инвесторов является укрепление доверия к финансовому институту. Укрепить свои позиции на финансовом рынке возможно путем  повышения качества корпоративного управления и строгого соблюдения нормативов ФСФР по раскрытию информации, тем самым, обеспечивая прозрачную структуру акционерного капитала.

На рынке ценных бумаг банки должны постоянно работать по улучшению качества предоставляемых продуктов и обеспечению роста услуг, делая их более доступными и удобными для инвесторов. Качественный сдвиг на этом направлении становится возможен благодаря совершенствованию обслуживания, подбору высококвалифицированных специалистов, целенаправленной работе по оптимизации тарифов, а также внедрению современных технологий. Например, для решения задач оперативной обработки заявок клиентов на рынке ценных бумаг проводится внедрение единой системы брокерского обслуживания, обеспечивающей прием и исполнение заявок на торги (в режиме on-line).

Одним из решающих факторов для инвесторов при выборе кредитного или любого другого финансового института для вложения средств на рынке ценных бумаг является надежность.

Для укрепления надежности банк должен постоянно работать, учитывая существование таких основные рисков при инвестировании в ценные бумаги, как:

— потери полностью или определённой части вложенных средств;

— обесценения помещённых в ценные бумаги средств при росте инфляции;

— невыплаты ожидаемого дохода по вложенным средствам;

— задержки в получении дохода;

-появления проблем с переоформлением права собственности на приобретённые ценные бумаги.

Главные трудности всех банков при проведении операций с ценными бумагами заключаются в том, что действующее законодательство по ценным бумагам не всегда учитывает особенности банков, как специфических финансовых посредников и не согласуется с нормативными требованиями Банка России, в том числе в части отражения их движения в бухгалтерском учете.В частности, до сих пор в нормативных актах не регламентировано ведение бухгалтерского учета операций с целым рядом финансовых инструментов, уже получивших широкое распространение на фондовом рынке (например, с депозитарными расписками и инвестиционными паями). В Плане счетов бухгалтерского учета предусмотрены только счета для учета акций, долговых обязательств и векселей.  Поскольку депозитарная расписка является производным финансовым инструментом, для нее учитываются сразу два эмитента. Это, во-первых, депозитарный банк, выпустивший расписку, а во-вторых, эмитент базисного актива. Поскольку учет вложений в ценные бумаги в балансе банка зависит от вида ценных бумаг и их эмитента, то возникает вопрос: на какой балансовый счет следует зачислять депозитарные расписки? Много вопросов также вызывает учет операций залога неэмиссионных ценных бумаг.

Укрепляя доверие к банковской системе, Банк России постоянно увеличивает минимальную величину собственного капитала и способствует переходу на международные стандарты финансовой отчетности. Данные меры отвлекают средства банков, которые могли бы эффективно работать на финансовом рынке.

Отсюда вытекает одна из главных проблем коммерческих банков как профессиональных участников фондового рынка, которая связана с конкуренцией данного финансового института с инвестиционными компаниями, предлагающими клиентам инвестиционные услуги и не являющимися банками. Выполнение обязательных нормативов вынуждает банки отказываться от некоторых сделок, уменьшать их масштабы или реструктурировать их таким образом, чтобы не были нарушены допустимые значения.     Инвестиционные компании не контролируются столь жестко, поэтому могут предложить аналогичные услуги на более гибких или привлекательных финансовых условиях.

Однако конкурентным преимуществом банков в данной ситуации является то,  что у банков существует полный набор инфраструктурных подразделений и обслуживание по принципу «всё в одном».  Для небольших инвестиционных компаний часто характерно отсутствие, к примеру, лицензии на депозитарную деятельность. Как следствие, клиенту приходится вступать в правоотношения с несколькими организациями. Низкие же тарифы за счёт диверсификации деятельности и высочайшее качество работы с возможностью привлечь опыт системного подхода к управлению капиталом говорят в пользу банков как профессиональных участников фондового рынка.

Наиболее наглядно это можно проследить на возможностях банков на рынке коллективных инвестиций.

Предусмотренная законодателем инфраструктура паевых инвестиционных фондов является достаточно сложной, и ее неотъемлемой частью (помимо управляющей компании и собственно одного или нескольких фондов) является специализированный депозитарий. Именно в этой области российские банки могут также сыграть значительную роль и занять серьезные позиции. Количество управляющих компаний, выходящих на рынок, постоянно растет, серьезными темпами растет количество ПИФов, создаваемых как новыми, так и опытными управляющими. На этом фоне темпы появления компаний, оказывающих услуги специализированных депозитариев, выглядят более чем скромно. Между тем известно, что развитие отрасли коллективного доверительного управления открывает возможности роста «сервисных услуг». Получив доступ к сфере специализированного депозитарного обслуживания, банк, во-первых, может эффективно работать на рынок; на практике тарифы на такие услуги доходят до трех процентов годовых от стоимости чистых активов фонда. Во-вторых, при создании «собственной» управляющей компании, «собственный» же спецдепозитарий – это лучший способ снизить значительные издержки на привлечение иного («рыночного») специализированного депозитария. А кроме трансфертного ценообразования, здесь очевидны и минимизация информационных и технологических издержек и, естественно, более лояльное отношение спецдепозитария к «родственной» управляющей компании.

Здесь же сразу следует обратить внимание на требования, предъявляемые к банку для осуществления данного вида деятельности. Во-первых, это наличие лицензии на осуществление депозитарной деятельности. Во-вторых, соответствие финансовым показателям. Здесь для банков существует несомненный плюс, поскольку законодателем реализована презумпция достаточности средств банков в силу нормативов, устанавливаемых Банком России.

У банков, осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг, могут возникнуть также проблемы, связанные с внутренними факторами развития, в частности, с необходимым проведением определённых структурных преобразований и с созданием технологической базы. Вопрос структурных преобразований имеет несколько решений. С одной стороны, в банке появляется новое направление взаимодействия с клиентами, которое целесообразно выделить в отдельную сферу и подчинить соответствующим подразделениям, отвечающим за развитие клиентского бизнеса. С другой стороны, функциональные обязанности подразделений банка, реализующих инвестиционные услуги, близки к обязанностям самого банка. Это в свою очередь является причиной создания подразделения, напрямую работающего с клиентами и координирующего деятельность функциональных направлений при выполнении клиентских заявок.

Технологическая база пакета инвестиционных услуг состоит в основном из работ IT-характера и предполагает построение системы взаимодействия банка, с одной стороны, с торговыми площадками и информационно-аналитическими сервисами, а с другой — с клиентами.

    Взаимодействие банка с торговыми площадками и информационно-аналитическими сервисами предполагает установку торговых и информационных терминалов, преобразование их в единую информационную систему банка с целью обеспечения оперативного и качественного доступа к аналитике, биржевым сводкам, новостным лентам и иным сервисным продуктам, необходимым при работе с динамичными сегментами рынка. 

    Взаимодействие банка с клиентами подразумевает доставку инвестиционных услуг в удобной форме и режиме реального времени. Если операции по доверительному управлению можно инициировать, используя систему «Клиент – Банк», то доступ к торговым площадкам в режиме реального времени подразумевает создание торговых залов или внедрение комплексной системы дистанционного трейдинга. 

    Оба этих элемента образуют одну из базовых затратных составляющих банка по внедрению инвестиционных услуг. Поэтому при их выборе необходимо рассчитывать возможность расширения или свертывания мощностей в зависимости от успешности проекта.

Существуют также проблемы функционирования банков на рынке ценных бумаг, связанные с воздействием внешней среды, например, с мошенническими операциями.  Финансовые преступления в сфере инвестиционного бизнеса носят самый разнообразный характер и являются часто источником рыночных рисков, они включают:

-разработку и практическое использование различных схем обмана инвесторов,

— распространение незарегистрированных инвестиционных продуктов;

— мошенничество с простыми векселями;

— продажа ценных бумаг без наличия соответствующей лицензии;

-применение оперативно-технических средств для несанкционированного доступа к конфиденциальной информации.

Предупреждение и пресечение преступных действий должно быть одной из первых задач отдела безопасности банка, в структуре которого нужно создать специальное подразделение, занимающееся научным исследованием  безопасности операций с ценными бумагами. Также необходимо учитывать опыт и разработки других стран и международных организаций в данной области.

При рассмотрении эмиссионных операций коммерческих банков, направленных на увеличение уставного капитала, необходимо отметить, что эта эмиссионная деятельность — в значительной степени вынужденная — связана с административными решениями Банка России о постоянном увеличении минимального уставного капитала. Данная проблема является источником политического риска, то есть системного и не связанного с внутренним развитием банка. Подобного рода действия Банка России, безусловно оправданы, если их рассматривать с точки зрения повышения надежности банковской системы в целом. Однако политика, направленная на укрепление банков, время от времени берущая верх во властных структурах, не отвечает потребностям российской экономики.

Заинтересованность и дальнейшее совершенствование эмиссионной деятельности на рынке ценных бумаг для коммерческих банков объясняется рядом обстоятельств. Прежде всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы банка и одновременно обуславливающая резкое увеличение «неуправляемых» депозитов (остатков на расчетных счетах), что ведет к нарушению нормативов Центрального Банка РФ. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банки во всевозрастающих размерах должны использовать собственный капитал. Кроме того, другой причиной популярности эмиссии являются высокие котировки банковских акций, что рассматривается банками как способ упрочить свои позиции на рынке, расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов.

Рассмотрим перспективы эмиссии облигации как одного из источников привлечения средств для банка. Облигации имеют ряд преимуществ для инвестора при выборе их в качестве объекта вложений: данные ценные бумаги можно использовать в качестве расчетного средства, они обеспечивают большую сохранность сбережений, немаловажна и  доступность информации, обеспеченная федеральными органами власти. Несмотря на это, банковские облигации в России в настоящее время не пользуются популярностью в отличие от других стран, где банки  выпускают наибольшее число облигаций, которые пользуются широкой популярностью среди инвесторов на денежном рынке. В большей степени это связано с тем, что инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства. К тому же процедура эмиссии достаточно сложна и дорого обходится для банков. Но с развитием рынка ценных бумаг, падением темпов инфляции, можно будет надеяться, что структура долговых обязательств банков будет меняться, и банки будут выпускать больше облигаций.

Перспективным источником привлечения средств для банков, также является выпуск банковских сертификатов, которые имеют преимущества перед срочными вкладами:

— благодаря большому количеству возможных финансовых посредников в распространении и обращении сертификатов круг потенциальных инвесторов может быть расширен;

— благодаря вторичному рынку сертификат может быть досрочно передан (продан) владельцем другому лицу с получением некоторого дохода за время хранения и без изменения при этом объема ресурсов банка, в то время как досрочное изъятие владельцем срочного вклада означает для него потерю дохода, а для банка – утрату части ресурсов.

Но проблемой здесь также является законодательная база  по эмиссии данного вида ценных бумаг: по сравнению со срочными вкладами выше затраты банка по выпуску сертификатов. Именно поэтому данная ценная бумага используется в основном крупными банками.

Наряду с данным источником привлечения свободных средств  организаций и населения широко применяется выпуск других неэмиссионных ценных бумаг — векселей.

Рассмотрим основные проблемы, связанные с обращением данных инструментов. В настоящее время требуется автоматизация процедур, связанных с выписыванием и обращением векселей.
Необходимость решения этой задачи неразрывно связана с автоматизацией бэк- и фронт-офисов.

Следует указать на опасность, которая может исходить от свободно обращающихся долговых обязательств, эмитируемых банком, особенно если он прибегает к этому при первой возможности и не слишком внимательно следит за их дальнейшим движением. В этом случае конкуренты, стремящиеся к устранению данного банка с рынка, могут сами или через близкие им коммерческие структуры скупить его векселя, а затем в самый неудобный для банка момент предъявить их к оплате. Одновременно проводится кампания по дискредитации банка, имеющая целью недопущение получения банком межбанковских кредитов и провоцирующая его клиентов на изъятие своих депозитов. Банк, попавший в тяжелое положение, обычно идет на большие уступки и несет существенные потери.

Особое внимание следует уделять мелким долговым обязательствам с небольшими сроками, так как их движение сложнее всего контролировать, а накапливаться они могут подобно снежному кому, особенно когда отсутствует возможность погасить их за счет выпуска и размещения новых долговых обязательств аналогичного типа.

Проблемой обращения векселя является то, что вексельный рынок не относится к категории организованных, исходя из природы векселя, и вряд ли в ближайшее время эта ситуация значительно изменится.

Несмотря на существующие проблемы, эта форма ценных бумаг имеет большие перспективы, поскольку имеет ряд преимуществ:

— простота выпуска векселя в обращение, так как отсутствует необходимость регистрации эмиссии в территориальном учреждении Банка России в отличие от эмиссии банковских сертификатов;

— право эмитента самостоятельно устанавливать срок погашения своих векселей, а также производить досрочный их выкуп, что невозможно делать в отношении сертификатов;

— возможность выпуска векселей как сериями с равным номиналом, так и в разовом порядке на произвольную сумму;

— возможность передачи векселя по индоссаменту юридическим и физическим лицам, что превращает его в высоколиквидное средство обращения;

— возможность банковского векселя выступать в качестве высокодоходного средства накопления в сочетании с высокой ликвидностью;

— возможность использования в качестве средства платежа в расчетах за товары и услуги между юридическими и физическими лицами;

— возможность служить предметом залога при оформлении клиентами кредитов в банке, выдавшем вексель, и других банках.

Рассмотрим перспективы инвестиционной деятельности банков на рынке государственных ценных бумаг. Мнения специалистов по поводу развития данного рынка неоднозначны, но все же подавляющее большинство специалистов склоняется к тому, что рынок государственных облигаций в ближайшем будущем будет расти как по объему, так и по качественным показателям.

Развитию  рынка субфедеральных и муниципальных облигаций препятствуют следующие проблемы:

— достаточно высокий кредитный риск ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных образований;

— низкая ликвидность субфедеральных и муниципальных ценных бумаг;

— отсутствие у нерезидентов возможности покупать облигации субъектов РФ и муниципальных образований;

— отсутствие институциональных механизмов защиты прав кредиторов, финансирующих органы исполнительной власти субъектов Федерации и муниципальных образований, в т.ч. отсутствие  процедуры реализации прав кредиторов при дефолте, механизмов защиты прав кредиторов по контролю за целевым использованием заемных средств, управлению средствами резервных фондов займов;

— низкая информационная прозрачность большинства субъектов РФ и муниципальных образований.

Несмотря на это, рост показателей рынка региональных (субфедеральных) облигаций по мнению аналитиков будет связан с рядом причин:

— с необходимостью выполнения обязательств по ранее выпущенным займам и поддержанием уровня бюджетного финансирования в регионах в размерах, не меньших чем прежде;

— увеличение масштабов региональных займов обусловливается ростом цен, т.е. инфляцией;

— необходимость в использовании инструментария рынка ценных бумаг может проистекать из усиления социальной направленности политики государства, а значит, местных администраций,  в преддверии различного рода выборов, включая и выборы местных органов управления, и других политических событий.

— масштабы рассматриваемого рынка  будут возрастать по мере овладения региональными органами власти рыночными механизмами при проведении бюджетной политики.

Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций связаны с продолжением экономического роста, улучшением финансового состояния эмитентов, укреплением доверия инвесторов.

Для того, чтобы повысить эффективность инвестиционной деятельности банков в России, необходимо снизить риски по операциям данного типа. Для этого банком должны быть определены:

— цели и стратегия банка на рынке ценных бумаг;

— порядок осуществления мониторинга состояния портфеля ценных бумаг;

— лимиты на объем вложений в конкретные виды ценных бумаг;

-  размер позиции дилеров;

— порядок документооборота при осуществлении операций с ценными бумагами;

— порядок осуществления контроля за рыночными ценами ценных бумаг;

— порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.

Среди профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг особая ситуация сложилась по управлению ценными бумагами. Данный вид операций банков получил развитие в России сравнительно недавно. Однако при управлении ценными бумагами банки  сталкиваются с рядом проблем, тормозящими развитие института доверительного управления.

 Рассмотрим основные из них:

— недостаточность технических средств и квалифицированного персонала;

— неготовность клиентов инвестировать средства в ценные бумаги. Это выражается в недоверии потенциальных инвесторов к новым механизмам инвестирования. Пассивность и недоверие во многом объясняется непредсказуемостью российской экономики;

— несовершенство российского законодательства. Проявляется в следующих основных моментах:

— скованность действий управляющего при осуществлении доверительного управления  по инвестированию в финансовые инструменты. ФСФР регулирует деятельность, связанную с эмиссионными ценными бумагами, поэтому в объекты доверительного управления  не попали векселя. Не понятно как будет обстоять дело с фьючерсными и опционными контрактами на акции эмитентов, поскольку они являются производными ценных бумаг. Специалисты сходятся во мнении, что управление на рынке  корпоративных ценных бумаг без инструмента страхования рисков представляется чрезмерно рискованным, поэтому фьючерсные контракты  на ценные бумаги должны стать неотъемлемой частью формируемого портфеля учредителя управления;

— установленное одностороннее право учредителя управления вносить изменения и дополнения в инвестиционную декларацию ограничивает свободу  управления. В результате доверительному управляющему  в случае несогласия с учредителем остается заполнить односторонний акт с возложением на учредителя отрицательных имущественных последствий. Сила этого акта по защите управляющего от возможных жалоб учредителя нигде не определена. Поэтому, учитывая политику ФСФР по защите прав инвесторов, вряд ли управляющий сможет доказать свою позицию;

— при передаче в доверительное управление имущества, находящегося в долевой собственности (различные схемы коллективного инвестирования), распоряжение указанным имуществом, переданным в доверительное управление, согласно ГК РФ может осуществляться  только по согласованию всех участников долевой собственности. Это затрудняет принятия разумных решений, которые удовлетворяли бы  всех собственников имущества, переданного в доверительное управление;

Перечисленные проблемы развития доверительного управления требуют выбора приоритетных направлений в области их совершенствования. Отметим основные пути решения указанных проблем. Во-первых, это совершенствование нормативной базы. Во-вторых, особое внимание следует уделить совершенствованию процесса проведения операций доверительного управления, которое включает

— необходимость широкого внедрения и использования соответствующих программных продуктов и технических средств;

— привлечение квалифицированного персонала.

 Успешное решение  проблем совершенствования данной профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг будет способствовать не только развитию института доверительного управления в целом, но и финансовой и банковской систем России.

Можно выделить основные преимущества доверительных операций для банков по сравнению с другими видами деятельности, которые заключаются в следующем:

— неограниченные возможности для привлечения средств;

— экономия затрат и повышение общей рентабельности банка;

— расширение спектра услуг банка, улучшение его положения на банковском рынке, повышение репутации.

В последние годы резко возрос спрос на депозитарные услуги коммерческих банков. Это связано со следующими моментами:

— с широким применением бездокументарных, безналичных технологий обращения ценных бумаг;

— с наличием у банков желания и возможности предоставлять клиентам комплексное обслуживание на рынке ценных бумаг: брокерские операции, доверительное управление, депозитарное обслуживание.
    продолжение
--PAGE_BREAK--