Содержание
1. Способыснижения риска. Принципы разрешения риска
2.Хеджирование финансовых рисков
3. Методыснижения банковского риска
4.Страхование ценных бумаг и операций с ними
Литература
1. Способы снижения риска. Принципы разрешения риска
Различные риски снижаются с помощью разных способов исредств.
Средствами разрешения рисков являются:
— избежаниериска;
— удержание;
— передача;
— снижение степени риска.
Под избеганием риска понимается простое уклонение от управленческого решения,связанного с риском. Однако избежание риска иногда непосредственно связано сотказом от получения прибыли.
Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, то есть на егоответственности. Так, инвестор, вкладывая средства в венчурную фирму, заранееуверен, что он может покрыть за счет собственные средств возможные убытки.
Передача риска означает, что инвестор передает ответственность какому-толицу, например, страховому обществу. В данном случае, передача риска происходитпутем его хеджирования.
Снижение степени риска — это сокращение вероятности и объема потерь путемформирования стратегии непредвиденных обстоятельств, включающей созданиестраховых резервов на предприятии, разработку плана действий в случаенаступления рисковой ситуации и т. п.
При выборе конкретного средства разрешения риска инвестор долженисходить из следующих принципов:
— нельзя рисковать больше, чем это может позволитьсобственный капитал;
— надо думать о последствиях риска;
— нельзя рисковать многим ради малого.
Реализация первого принципа означает, что прежде, чемвкладывать капитал, инвестор должен:
— определить максимально возможный объем убытков по данномуриску;
— сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
— сопоставить его со всеми собственными ресурсами иопределить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.
Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор,зная максимальную величину убытка, определил, к чему она может привести, ипринял бы решение об отказе от риска, передаче его под ответственность другоголица или о принятии такой ответственности на себя.
Действие третьего принципа ярко проявляется припередаче риска под ответственность страховой компании. В этом случае инвестордолжен определить приемлемое для себя соотношение между страховой премией истраховой суммой.
Для сложения степени риска применяются следующие способы:
— диверсификация;
— приобретение дополнительной информации о результатах;
— лимитирование;
- страхование;
- распределениериска между участниками проекта.
Диверсификация (разнообразие) представляет собой процесс распределенияинвестором средств между различными объектами вложения капитала. На этом принципебазируется деятельность инвестиционных фондов и компаний, которые продаютклиентам свои ценные бумаги, а полученные средства вкладывают в инструментыфондового рынка с целью получения дохода.
Любое управленческое решение, принимаемое в условиях риска, характеризуетсяограниченным (в той или иной степени) объемом информации о результатах данногорешения. Поэтому естественно, что инвестор заинтересован в получении дополнительнойинформации о решаемой проблеме. Связь между объемом релевантной информациии риском принимаемого управленческого решения тесная и прямая.
Лимитирование — это установление предельных сумм расходов, продажи, кредитаи т.п. Данный способ является важным средством снижения риска и широкоприменяется:
— в банковской сфере, например, при выдаче кредита илипри заключении договора на овердрафт;
— хозяйствующими субъектами — при продаже товаров в кредит
— инвесторами — при определении сумм вложения капитала вразличные проекты.
Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от частидоходов, лишь бы избежать риска, то есть он готов платить за снижение рисканекоторой операции или управленческого решения. Наиболее распространенным путемреализации данного способа снижения риска является заключение контрактов состраховыми компаниями.
Распределение риска между участниками проекта также является действенным способомего снижения. Он заключается либо в распределении риска между участником иисполнителем проекта, либо между продавцом и покупателем. Отношения междуучастником и исполнителем проекта в большинстве случаев основаны на договорныхотношениях. Поэтому при заключении договора подряда заранее оговариваются всештрафные санкции, которые будут применены к подрядчику за невыполнение имдоговорных обязательств. Тем самым риск будет распределен между участникамидоговора и некоторым образом компенсирован.
2. Хеджирование финансовых рисков
Термин «хеджирование» в переводе с английского языка означает«ограждение» и широко используется в банковской, биржевой и коммерческой деятельностидля обозначения различных методов страхования.
Эдвард Доллан дает такую трактовку хеджированию:
«Хеджирование — это система заключения срочных трактов и сделок,учитывающая вероятные в будущем измене обменных валютных курсов и преследующаяцель избежать не благоприятных последствий этих воздействий».
Затем данный термин стал применяться в более широком смыслекак страхование рисков от неблагоприятных изменений цен любыетоварно-материальные ценности по конкретным коммерческим операциям, предусматривающимпоставку (продажу) варов или активов в будущем.
Существуют два класса операции хеджирования, которыеяв-яются основой формирования стратегий поведения инвесторов фондовом рынке:
— хеджирование на повышение;
— хеджирование на понижение.
Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операциюпо покупке срочных контрактов. Хедж на повышение применяется в том случае,когда необходимо застраховаться от вероятных повышений цен на некоторый актив вбудущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем будет куплентовар.
Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей — это биржевая операция, связанная спродажей срочного контракта на какой-либо актив (товар) с целью страхования отпредстоящего падения цен на него.
Существующий рынок срочных контрактов открывает возможностистрахования различных рисков посредством хеджирования разнообразных соглашений.Основными участниками рынка срочных контрактов являются хеджеры, главная целькоторых — страхование соглашений. Кроме того, рынок не может функционироватьбез трейдеров, задача которых состоит в получении прибыли в результатеосуществления сделок на бирже (дешево купить и дорого продать).
Чтобы проанализировать механизм хеджирования, необходимоподробнее остановиться на анализе содержания срочных контрактов.
По видам срочные контракты делятся на:
1) форвардный контракт, который представляет собой договор на поставку(продажу) какого-либо актива в установленный срок по согласованным на моментподписания договора требованиям. Целью заключения форвардного контрактаявляется действительное приобретение (продажа) данного вида актива.
Поставщик интересуемого актива открывает «короткую позицию»,то есть продает контракт, а покупатель открывает «длинную позицию», то естьпокупает контракт. Экономический смысл подобного соглашения заключается в игрена курсовой стоимости актива: покупатель надеется на повышении цены в будущем,а продавец — на ее понижение.
Особенностью форвардного контракта является то, чтореализация взаиморасчетов и списание прибыли и убытков осуществляется послескончания сроков контракта (в отличие от фьючерсных контрактов).
В качестве недостатков форвардных контрактов можно отметитьтот факт, что они нестандартны и низколиквидны;
2) фьючерсный контракт также представляют собой договор на продажу (поставку)актива в будущем, но, в отличие от форвардного контракта, условия егостандартны во всем, кроме цены Объем, время, место, способ поставкиуниверсальны для любого фьючерсного контракта. Соответственно онивысоколиквидны иимеют расширенные возможности обращения навторичном рынке. Высокая ликвидность их также связана с возможностью любого изконтрагентов ликвидировать свою позицию с помощью офсетного соглашения, котороеявляется обратным соглашению контрагента, зафиксированному в контракте.
Характерная особенность фьючерсного контракта заключается втом, что он фактически не является актом купли-продажи и нацелен не нареализацию, а на хеджирование соглашения.
Выплата или получение разницы между фьючерсной ценой (ценой,определенной в контракте) и ценой спот (рыночной ценой на данный момент)становится ценой исполнения фьючерсного контракта;
3) опционный контракт представляет собой договор, в соответствии с которым один изего участников приобретает право купли-продажи какого-либо актива (товара) пофиксированной цене в течение определенного периода времени, а другой участникза денежное вознаграждение обязуется реализовать это право.
Существует три типа опционов:
— опцион на покупку (саll) означает право, но не обязанность покупателя купить данныйактив по фиксированной заранее цене для защиты от потенциального повышения егоцены;
— опцион на продажу (рut) дает возможность продавцу продатьимеющиеся у него активы, защищая их от предстоящего обесценивания;
— двойной опцион (stellage) позволяет покупателю либо купить,либо продать активы по заранее фиксированной цене.
Торги по опционным контрактам могут быть проведены всоответствии с двумя стилями:
— европейским стилем, когда опцион должен быть продан наопределенную дату;
— американским стилем, когда опцион может быть продан втечение некоторого периода.
Участниками опционного контракта являются держатель инадписатель. Держатель — это лицо, приобретающее контракт, надписатель — лицо,принимающее на себя обязательство по исполнению контракта. Коренное различиемежду этими участниками заключается в их возможностях: держатель, есликонъюнктура рынка сложилась в худшую для него сторону, может отказаться отисполнения контракта, а надписатель такой возможности не имеет, так как он, потребованию держателя, должен обязательно исполнить контракт. Следовательно,больший риск принимает на себя надписатель. За это он получает компенсацию ввиде премии, которая оговаривается и выплачивается при заключении контракта. Вслучае, если держатель опциона откажется от его исполнения, премия, выданнаянадписателю, не возвращается.
3. Методы снижения банковского риска
Современный банковский рынок немыслим без риска. Рискприсутствует в любой операции, но в зависимости от условий может иметь разныемасштабы и компенсироваться. Следовательно, для банковской деятельности важнымявляется предвидение риска и разработка управленческих мероприятий по егоснижению до минимального уровня. В теме 2 отмечалось, что банковский риск являетсясинтетическим риском, то есть включает в себя совокупность локальных рисков,таких, как кредитный, процентный, валютный, рыночный и т. п. Это означает, чтометоды снижения банковского риска также необходимо дифференцировать по этимсоставляющим.
Методы снижения кредитного риска.
Существует пять основных методов снижения кредитного риска:
— оценкакредитоспособности заемщика;
— уменьшениеразмеров кредитов, выдаваемых одному заемщику;
— страхованиекредитов;
— привлечениедостаточного обеспечения;
— выдачадисконтных ссуд.
Рассмотрим подробнее данные методы.
1. Оценка кредитоспособности заемщика. Кредитные работники обычно отдаютпредпочтение этому методу, поскольку он является наименее рискованным средствомпредотвращения потерь, связанных с не возвратом кредитов. К определениюкредитоспособности заемщика существует множество различных подходов как науровне государства (методики Национального банка Украины), так и на уровнеотдельного банка (внутренние методики оценки кредитоспособности). Анализируя практикуоценки кредитоспособности зарубежных банков, можно отметить, что в последнеевремя широкое распространение получил метод балльных оценок ссудополучателя.Этот метод предполагает разработку специальных шкал для определения рейтинговойоценки клиента. Критерии, по которым проводится данная оценка, строгоиндивидуальны для каждого банка и базируются на его практическом опте
2. Уменьшение размеров кредитов, выдаваемых одному заемщику. Данный метод относится к одному изспособов разреши риска — лимитированию средств — и применяется, когда банкуверен в достаточной кредитоспособности клиента. Уменьшенный размер кредитапозволяет сократить величину потерь в I чае его не возврата.
3. Страхование кредитов. Данный метод предполагает полную передачу риска его невозврата организации, занимающейся страхованием. Существует много различныхвариантов страхов кредитов, но все расходы, связанные с их осуществлением,правило, относятся на счет ссудополучателя.
4. Привлечение достаточного обеспечения. Такой метод практически ческиполностью гарантирует банку возврат выданной суммы получение процентов запользование ею и является достаточно эффективным методом снижения риска. Однакопри защите кредитного риска приоритет должен отдаваться не привлечениюдостаточного обеспечения, предназначенного для покрытия убытков, а анализукредитоспособности заемщика, направленному предотвращение убытков банка. Всвязи с этим меняются акценты при выдаче ссуды: ссуда выдается не в расчете нато, что, ее погашения придется продать активы, а на то, что она б) возвращена всоответствии с кредитным договором.
5. Выдача дисконтных ссуд. Дисконтные ссуды лишь в небольшой мере снижают степенькредитного риска. Данный метод гарантирует как минимум получение платы закредит, а вопрос о ее возврате остается открытым. Поэтому данный методиспользуется в сочетании с каким-либо другим методом снижения риска.
2. Методы снижения процентного риска
Процентный риск может быть снижен с помощью следующихметодов.
1. Страхованиепроцентного риска, каки страхование от процентного риска, предполагает полную передачусоответствующего риска страховой организации.
2. Выдача кредитов с плавающей процентной ставкой. Такие кредиты позволяют банку вноситьсоответствующие изменения в размер процентной ставки по выданному кредиту дляснижения инфляционного риска и колебаний рыночной процентной ставки.
3. Срочные соглашения. Данный метод предполагает широкое использованиефорвардных контрактов. Таким образом, заранее фиксируется дата, размер будущегокредита, а также плата за пользование им. При повышении этих ставок выигрываетклиент, который получил ссуду под более низкую ставку.
4. Процентные фьючерсные контракты. Данный метод позволяет играть напроцентных ставках и используется для спекуляции на колебаниях рыночных процентныхставок.
5. Процентные опционы. Это соглашения, которые предоставляют держателюопциона право купить или продать краткосрочную ссуду или депозит пофиксированной цене до или по наступлении определенной даты в будущем.
6. Процентные свопы. Этот метод предполагает обмен процентными платежами (но неплатежами по основному долгу) по кредитным обязательствам, заключенным на однуи ту же сумму, но на разных условиях. Например, процентная ставка может бытьплавающей, фиксированной или ориентированной на различные ставки рынка ссудныхкапиталов.
3. Методы снижения рыночного риска
Как отмечалось в теме 2, рыночный риск отражает риск паденияделовой активности на фондовом рынке. В связи с этим каждый банк разрабатываеткомплекс локализующих мероприятий, предохраняющих от потерь, связанных сценными бумагами. Существует три наиболее распространенные методы снижениябанковского рыночного риска:
— использование фьючерсных контрактов на куплю-продажу ценныхбумаг;
— использование фондовых опционов;
— диверсификация инвестиционного портфеля банка.
4. Методы снижения валютного риска
Для снижения валютного риска банк может использоватьследующие приемы:
1. Выдача ссуды в одной валюте с условием ее погашения вДругой с учетом форвардного курса, зафиксированного в кредит-Ном договоре. Такие меры позволяют банкузастраховаться от возможного падения курса валюты кредита.
2. Форвардные валютные контракты. Это основной метод снижения валютногориска. Такие операции предполагают заключение срочных контрактов между банком иклиентом о купле-продаже иностранной валюты по цене форвардного обменногокурса.
3. Валютные фьючерсные контракты.
4. Валютные опционы.
5. Валютные свопы. Данный метод представляет собой соглашение между двумясторонами об обмене в будущем сериями платежей в разных валютах. Валютные свопыподразделяются на два вида:
— свопы пассивами (обязательствами) — это обменобязательствами по уплате процентов и погашению основного долга в основнойвалюте на подобные обязательства в другой валюте Цели такого свопа заключаетсяв уменьшении затрат в связи с привлечением фондов; ;
— свопы активами позволяют сторонам соглашения произвестиобмен денежными доходами от какого-либо проекта (например, инвестирования) водной валюте на аналогичные доходы в другой валюте.
6. Ускорение или задержка платежей используется при осуществленииопераций с иностранной валютой. При этом банк в соответствии со своимипрогнозами изменения валютных курсов может потребовать от своих дебиторовускорения или задержки расчетов. Этим приемом пользуются для защиты отвалютного, риска или получения дохода от игры на колебаниях курсов.
7. Диверсификация средств банка в иностранной валюте. Данный метод предполагает постоянноенаблюдение за колебаний курсов иностранных валют. Поскольку предугадатьподобные колебания достаточно трудно, то банки с целью уменьшения риска потерьот неправильного прогноза колебания курсов валют прибегают к диверсификациисвоих активов, деноминированных в иностранной валюте.
4. Страхование ценных бумаг и операций с ними
В условиях развитой рыночной экономики финансовые активыкорпораций и частных лиц достигают колоссальных размеров, поэтому они являютсяодним из важнейших объекте страхования.
Как показывает практика работы с ценными бумагами(ЦБ), ой могут быть для своих владельцев не только источниками дохода но ипричинять ущерб как в случае полного или частичного их обесценивания, так и вслучае их утраты, уничтожения или порчи.
Каждый портфель ЦБ всегда имеет определенную биржевуюстоимость. Соответственно, финансовая стабильность его владельца зависит отбиржевых курсов, составляющих такой портфель бумаг.
На уровень и динамику биржевых курсов влияют многие факторы,основными главными из которых являются:
— конъюнктурные колебания (через динамику цен и процентныхставок);
— политические факторы, экономическая политика государства(главным образом, налоговая).
Таким образом, владение портфелем ЦБ всегда связано сопределенным риском. Существует целый ряд способов защиты от такого финансовогориска. Их выбор носит название риск-менеджмент, или управление риском.
Риск-менеджмент включает в себя следующие компоненты:
— меры по предотвращению опасных, причиняющих ущерб событий;
— меры по уменьшению ущерба от опасного события в том случае,когда оно уже наступило;
— передача ответственности по риску (или по его части) другимлицам.
Первые два компонента риск-менеджмента часто называют егонестраховыми, а третий — страховым.
В современном мире широко распространенным способомзащиты владельцев ЦБ от финансового риска является передача ответственности пориску (или по его части) другим лицам. Фактически это означает осознаннуюготовность идти на риск обращения портфеля ЦБ, но при этом нести некоторыезатраты на гарантирование того, что возможное обесценивание в будущем будетвозмещено. Такая форма защиты называется страхованием риска и является одним изнаиболее распространенных средств его снижения.
Страховая защита основывается на договорных, т. е. правовых,отношениях. Владелец подвергающегося опасности объекта (портфеля ЦБ),передающий свой риск другому лицу (страховой компании), является страхователем.Лицо, принимающее на себя защиту от опасности, выступает страховщиком. Отношениямежду ними оформляются в виде страхового договора. При подписании договорастрахователь уплачивает страховщику некоторую сумму, называемую премией, астраховщик обязуется при наступлении страхового случая, выплатить страховоевозмещение.
Мотивы для страхования ЦБ достаточно разнообразны.Так, если эмитент обеспечивает себе гарантию по определенному обязательству,это будет означать, что рейтинг компании поручителя будет прибавляться по этомуобязательству к рейтингу самого эмитента. Соответственно, последний получаетбольшую надежду на реализацию эмиссии на более выгодных условиях. Если инвесторвкладывает средства в застрахованный портфель ЦБ, он получает большуюуверенность в сохранении целостности этого портфеля, будет меньше беспокоитьсяо финансовых резервах в случае ущерба, легче и на более выгодных условиях можетполучить ссуду и т. д. В страховании ЦБ заинтересованы и брокеры,осуществляющие посреднические услуги в этом виде бизнеса, и фондовые биржи,поскольку застрахованные ЦБ имеют большую устойчивость.
Страховой договор — это особый вид финансовогопоручительства. Специфика страхования эмиссий ЦБ, а также ответственностьзаемщика по кредиту заключается в том, что страховые случаи классифицируютсякак «чрезвычайные» и считаются как бы не нормальными. Предоставляющий ссудукредитор должен быть уверен в кредитоспособности заемщика по отношению кпринимаемому на себя обязательству. Подобным образом и инвестор должен бытьуверен в платежеспособности эмитента. Таким образом, страхование, имеющее видфинансового поручительства, должно обеспечивать не столько гарантию возмещенияущерба в случае наступления страхового случая, сколько гарантию того, что этотслучай вообще не наступит.
Такого рода уверенность достигается посредством анализаактивов заемщика или, соответственно, обоснованностью финансовых итехнико-экономических перспектив эмитента. При этом должны приниматься вовнимание следующие обстоятельства.
1. Возможность невыполнения взятого обязательства.
2. Содержание обязательства и его положение в общей системебаланса должника.
3. Состояние покрытия (защиты) по данномуобязательству, имеющегося в наличии, а также ожидаемого в перспективе, активамидолжника и, в частности, определенность этого обязательства в случаебанкротства должника, его реорганизации или иных событий, выше указывалось, чтона биржевой курс ЦБ могут влиять и, следовательно, создавать угрозу ихобесценения факторы и процессы объективного порядка, которые происходятнезависимо от воли и желания предприятий и частных лиц, неподвластныстрахователю, но могут наносить ему ощутимые потери. В связи с этим компании,занимающиеся страхованием ЦБ, должны постоянно держать в поле зрения состояниерынка ЦБ, амплитуду колебания биржевых курсов.
Также большое значение для деятельности страховых компанийимеет прогнозирование курсов ЦБ.
В практике прогнозирования состояния рынка используютсяразличные методы. Широко применяемым на Нью-Йоркской фондовой бирже являетсяиндекс Доу-Джонса, прогнозирующий движение биржевых курсов на основе изучениядинамики макроэкономических показателей движения промышленного цикла, темповинфляции, уровня учетного процента и т. д., а также индексы американскойкомпании «Стандард энд Пур», Лондонской, Токийской и Гонконгской бирж. Однакопрогнозирование курсов ценных бумаг является трудной задачей и слабо поддаетсяточному математическому расчету.
Несколько облегчает деятельность страховых компанийвозможность пользоваться дополнительной, как правило, конфиденциальной,информацией. Получаемая от инсайдеров (руководителей фирм, акции которыхкотируются на фондовой бирже, а также от сотрудников инвестиционных икоммерческих банков) релевантная информация зачастую дополняет прогнозированиекурсов акций.
Кроме того, страховая компания может оказаться в такойситуации, когда на рост или падение биржевого курса акций воздействует самакорпорация своей финансовой и технической политикой, решениями по вопросамраспределения и использования прибыли. В этом случае страхователь ценных бумагпосредствам биржевых операций по покупке и продаже ЦБ добивается понижения ихкурса, а от страховщика требует соответствующей компенсации. Поэтому экономическоеположение и инвестора, и эмитента, оценка рентабельности, надежности иликвидности их активов всегда находится под наблюдением страховой компании.
Страховая компания не может также не принимать во вниманиехарактер портфеля ЦБ, подлежащего страхованию. Здесь возможны различныеситуации:
— если объектом страхования является портфель ЦБ,включающий разнообразные виды ценных бумаг (обычные и привилегированные акции,частные и государственные облигации, вексели, закладные и т. д.), то есть когдавложения страхователя диверсифицированы и предполагается страхование ценныхбумаг многих различных эмитентов;
— когда страхователь приобретает полис на портфель ЦБ,эмитированных какой-либо одной компанией. В этом случае отдельно подлежатстрахованию ее обычные акции, отдельно привилегированные, отдельно облигации ит. д.
В первом случае маловероятно, чтобы страхователь смогповысить совокупную цену всего (диверсифицированного) портфеля ЦБ. Напротив, вовтором случае страхователь способен в той или иной мере повлиять на биржевыекурсы отдельных видов ЦБ, вызвать на основе как преднамеренных, так инепреднамеренных действий понижение биржевого курса. Поэтому страхование ЦБ неможет носить общего и безусловного характера. Иначе говоря, не любое падениебиржевого курса и не любое, полное или частичное, обесценивание ЦБ должнорассматриваться как страховой случай. Что же тогда следует считать страховымслучаем?
Под страховым случаем обычно подразумевается фактически происшедшее, документальноподтвержденное событие, которое сопровождается определенными в договоренегативными последствиями и на основании которого страховщик обязан выплатитьсоответствующую страховую компенсацию.
К случаям, не подтверждающим иски страхователей о возмещенииущерба, понесенного с падением биржевого курса ЦБ, относятся следующие:
— есликомпания, одним из акционеров которой является страхователь или акции которойстрахуются, не осуществляла ни инвестирования капитала, необходимого длясовершенствования технологии производства, ни других мероприятий по повышениюего эффективности, результатом чего являлось снижение ее конкурентоспособностии уменьшение рентабельности;
— еслив результате неправильных действий руководства компании были выплачены штрафы,пеня, неустойки и имели место другие подобные санкции, и если по решению судакомпания оказалась обязанной возместить потери своим клиентам или партнерам,понесшим убытки по ее вине.
таким образом, если падение курса акций и других ЦБкомпании явилось результатом ее преднамеренных и активных действий, она сама(ее руководство) виновна в сокращении размера определения прибыли, тострахователь, являющийся фактическим владельцем портфеля ЦБ этой компании,должен нести свою долю ответственности за ее действия. Страховая же компаниявправе в этих случаях отказаться от выплаты компенсации. Страховой договоробязательно предусматривает выявление этих обязательств.
К ситуации страхового случая, связанного с падением биржевогокурса ценных бумаг и требующего компенсации убытков, относятся следующие группысобытий.
1. Форс-мажорные обстоятельства — пожары, взрывы, авариинаводнения и т.д. Во всех видах страхования стихийное бедствие квалифицируетсякак страховой случай, и страховщик возмещает его потери от него.
2. Изменения в экономической политике государства,централь-банка, МВФ и других межгосударственных финансовых учреждений. Еслиправительство и центральный банк повышают учетную ставку, а вслед за нимиподобную индексацию проводят коммерческие банки, то следствием этого являетсяизменение биржевых курсов ЦБ. Компания-страхователь не может нестиответственность за изменение дисконтной политики правительства и центральногобанка, поэтому страховая компания компенсирует потери, которые в этом случаепонес страхователь. Страховщик также выплачивает страховое возмещение, еслииз-за изменения в налоговом законодательстве рост валовой прибыли оказываетсяперекрытым увеличением налоговых платежей и по этой причине происходитсокращение чистой прибыли, уменьшение дивидендов и, в конечном результате,падение курса акций.
3. Биржевой кризис, следствием которого становитсяэкстраординарное снижение курсов всех или большей части конкурирующих на биржеЦБ. Обычно страховые компании возмещают страхователю потери от биржевыхкризисов, но только если фондовая биржа установит, что падение курсов охватилобольшинство обращающихся на ней ЦБ. Для этого в страховом договоре существуетспециальная оговорка: компенсация осуществляется, например, если падение курсовохватывает менее 30% общей стоимости котирующихся акций.
Банкротство компании, выпустившей застрахованные ЦБ, атакже банкротство потребителя ее продукции (клиента, заказчика), следствиемчего явились трудности с реализацией производимых товаров, выполняемых работили услуг,
5. Изменение политической обстановки в стране, в другихструнах, с которыми связана внешнеэкономическая деятельность компании,выпустившей застрахованные ЦБ. Что касается политических конфликтов внутристран, то в договор о страховании обычно включается пункт о потерях, понесенныхв результате забастовок.
Перечисленные события не исчерпывают все возможные основаниястраховой ответственности. По желанию страхователя она может быть расширенапутем включения в договор целого ряда других условий, способных прямо иликосвенно влиять на бирже вой курс ЦБ, подлежащих страхованию.
Биржевой курс ЦБ, помимо указанных выше страховых случаев,всегда подвергается более или менее значительным колебаниям. Поэтому приопределении страхового случая учитывается, во-первых, фактор длительностипадения биржевого курса страхуемых ЦБ и, во-вторых, глубина этого падения.Следовательно, при заключении договора о страховании ЦБ должна быть определенафраншиза, т. е. неоплачиваемая часть ущерба.
Определение франшизы составляет одну из основных проблемстрахования. Наиболее распространенными являются следующие схемы страхованиярисков.
1. Пропорциональная франшиза. При этом часть рискапринимается страхователем как его собственное участие, а оставшаяся доляпередается под ответственность страховщика. Преимущество — простота расчетов.Недостаток — индифферентный подход к различным ущербам.
2. Полная франшиза. Выбирается некоторый уровень ущерба(«уровень полной франшизы»), и страхователь принимает на себя полностью весьущерб, если он не превосходит этот уровень, но передает (также полностью)каждый из ущербов, больший этого уровня. Достоинством полной франшизы являетсяизбавление от рассмотрения и оформления расчетов по малым ущербам. Еенедостаток состоит в неустойчивости самого правила: даже самое малое изменениеущерба влечет за собой принципиальное перераспределение страховойответственности: от полной ответственности страхователя по этому ущербу дополной ответственности по нему страховщика.
3. Вычитаемая франшиза. Фиксируется уровень франшизы истраховщик несет ответственность лишь при превышении ущерба над этим уровнем.Этот вид франшизы весьма логичен, ибо для осторожного страхователя небольшиеущербы, равно как и малые части крупных рисков, не особенно опасны.
4. Страхование первого риска. Назначается некоторый уровень,Названный первым риском, и страховщик принимает на себя всю страховуюответственность в пределах этого первого риска. Собственное участиестрахователя определяется превышением ущерба над этим первым риском.
На страховом рынке, помимо двух его главных фигур — страховщикаи страхователя, действует еще множество посредников. Не будучи представителямисторон страхового договора, они активно влияют на его разработку и принятие. Кчислу таких посредников относятся брокеры, и на них тоже распространяетсяДеятельность страховых компаний.
Как и любой другой вид коммерческой деятельности,деятельность брокеров связана с определенным риском. Возможность рискапроистекает из обязательства посредников перед партнерами, участвующими всделках. Необходимо также иметь в виду, успех посреднической деятельностизависит не только от соблюдения дополнительных обязательств юридическими идолжностными лицами, представляемыми посредником. В процессе реализации сделокможет проявиться и намерение третьих лиц, способных негативно повлиять нарезультаты этого риска (причинить, материальный ущерб).
В связи с этим возникает необходимость особого вида страховойдеятельности — страхования брокеров, оперирующих на рынке ЦБ, в первую очередьбиржевых брокеров. Широкое развитие фондовых бирж и их операций создаютпредпосылки для формирования этого сектора страхового рынка.
Страховая компания, как правило, не занимается страхованиемвыполнения заключенной страховой сделки. Если эта сделка заключена всоответствии с законами страны и уставом биржи, то все споры сторон, связанныес невыполнением условий по платежам, поставкам, срокам и т. д., решаются черезарбитражный суд. В этих акциях отсутствует важное условие страхования — случайность события, его вероятностный характер. К сфере биржевого страхованияи страхования брокеров относится прежде всего сохранность наличных фондовыхценностей и доходов от них. Объектом страхования могут выступать, во-первых,ЦБ, хранящиеся в сейфах самой биржи, во-вторых, ЦБ, поступившие на биржу длясовершения с ними торговых операций. При наступлении страхового случая,например, физического уничтожения этих бумаг в результате стихийных бедствий,страховая компания принимает на себя ответственность и возмещает страхователюпонесенный ущерб.
Условиями страхового договора предусматривается немедленноеписьменное уведомление страховщика, в котором сообщается о факте обнаружениястрахователем понесенного убытка. При определении убытка страхователя оценкастоимости утраченных ЦБ производится, как правило, исходя из средней рыночнойцены или по курсу на следующий день после обнаружении пропажи. Убыток можеттакже быть определен по согласованию сторон или с помощью арбитража. Но в любомслучае пострадавший получает лишь сумму фактического ущерба.
В деятельности брокеров могут быть и другие случаи, требующиестраховой защиты. Так, биржевой брокер может стать жертвой обмана имошенничества. В этом случае убытки, понесенные страхователем, становятсяобъектом страхования. К их числу относятся, например, убытки, связанные сподделкой ЦБ, когда этот факт становится известным уже после заключения сделкибиржевым брокером. Подобная сделка признается незаконной. При этом страховщикудолжна быть предоставлена полная и достоверная информация о страховом случае.
В повышении важности операций по страхованию ЦБ, защитеинтересов и страховщика, и страхователя важное место принадлежит маркетингу. Вэтой области он предполагает активное формирование спроса и предложения,активизацию инвестиционной политики. Чем лучше страховой компании удается определитьпотребности страхователя, исследовать рынок страховых услуг, дифференцироватьвиды и типы страхования и страховых полисов с учетом специфики страхователей,тем больше наполняется страховой портфель и тем увереннее чувствует себястраховая компания.
Маркетинговая система в страховом бизнесе Украинытолько еще формируется. Ее исходной задачей является исследование страховогорынка, где проявляются различные взаимосвязи между субъектами страхования.Только формирование рыночной экономики, достаточно зрелой и охватывающей всестороны хозяйственной жизни, позволит придать масштабный характер иэффективность такой сфере страхового бизнеса, как страхование ЦБ.
Литература
1. Беленцов В.Н., Брадул С.В.,Канарськая Н.В., Куденко Г.Е., Кучеба П.К. Оцінка і обгрунтування підвищенняефективності господарської діяльності промислових підприємств: Навч.-метод.посібник. Ч.1 – Донецьк: Дон ДУУ, 2002. — 180 с.
2. Виробничий менеджмент: Навчальнийпосібник. / За ред. професора П.К.Кучеби. – Донецьк: ТОВ «Юго-Восток» ЛТД»,2002с. – 341 с.
3. Економіка підприємства: Підручник /За заг. ред. С.Ф.Покропивного. – Вид. 2-ге, переробл. та доп. – К.: КНЕУ, 2001.– 528 с.
4. Жадан О.В., Кретова А.В.,Сичов Г.М. Основи управління якістю: Навч.-метод. посібник. – Донецьк: «АПЕКС»,2004.-99с.
5. Лафта Дж. К. Эффективность менеджментаорганизации. — М.: Русская деловая литература, 2007.- 320 с.